時間：2022-11-15 06:06:28
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇儲備貨幣論文，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
人民幣國際化是指，人民幣的交易媒介、計價單位和價值儲藏這3種功能全部或部分從中國國內擴展到國外。中國自2008年底拉開人民幣國際化的序幕以來，人民幣國際化正一步步向前邁進。人民幣正在國際范圍內作為結算貨幣、投資貨幣和儲備貨幣使用。
1.人民幣作為結算貨幣的現狀
我國于2009年開展了跨境貿易人民幣結算，目前有206個國家與地區使用人民幣進行貿易結算和投資。2010年跨境貿易人民幣結算規模為5063億元，2013年達到4.63萬億元，3年間增長了814%。跨境貿易人民幣結算規模的70%左右是跨境貨物貿易，30%是跨境服務貿易及其他經常交易。跨境貨物貿易人民幣結算額占同期對外貨物貿易額的比例從2011年的6.60%，上升到2013年的11.69%。香港在跨境貿易人民幣結算中扮演著重要角色，自2009年第四季度至2013年第一季度，大約80%的跨境貿易人民幣結算通過香港進行。有專家預計,到2015年之前，中國和新興經濟體貿易總額的50%，或者是中國全部對外貿易總額的30%將用人民幣結算，人民幣將成為全球第三大貿易結算貨幣。此外，環球同業銀行金融電訊協會（SWIFT）2013年12月3日的報告顯示，從2013年10月份開始，人民幣已取代歐元，成為僅次于美元的第二大常用國際貿易融資貨幣。根據SWIFT的數據，在傳統貿易融資工具———信用證和托收的使用中，采用人民幣作為計價及結算貨幣的比率，已由2012年1月的1.89%，增至2013年10月的8.66%，市場占有率排行第二。美元排第一位，占81.08%的絕對多數，而歐元的市場占有率則從2012年1月的7.87%降至2014年10月的6.64%，排名第三位。
2.人民幣作為投資貨幣的現狀
自2010年10月新疆維吾爾自治區啟動跨境直接投資人民幣結算業務以來，該業務發展迅速。2012年跨境直接投資人民幣結算規模為2840.2億元人民幣，是2011年的2.56倍，2013年達5337.4億元人民幣，是2012年的1.88倍。其中，外商直接投資（FDI）人民幣結算的比重占80%以上，中國對外直接投資（ODI）人民幣結算的比重不足20%。FDI人民幣結算額占FDI總額的比重從2011年12%升至2012年的36%，增長速度很快；ODI人民幣結算額占ODI總額的比重從2011年的5%升至2012年的6%，份額較小。香港的離岸人民幣市場業務發展迅速。香港的人民幣金融產品包括人民幣存款、人民幣債券、人民幣股權類產品和人民幣基金類產品。2009年之后，人民幣存款余額增長快速，經營人民幣業務的認可機構數目也快速增長。從全世界范圍來看，經營人民幣業務的金融機構從2011年6月的900多家增加至2012年8月的1萬多家。自2007年7月香港發行第一支人民幣債券以來，其離岸人民幣債券發展速度較快。從2010年到2013年，人民幣債券發行額增長了224%。香港債券市場的發行幣種發生了巨大的變化，港幣債券比重迅速下降，人民幣債券比重直線上升。2009年10月前，香港債券市場98%為港幣債券，到了2009年10月至2011年12月期間，港幣債券比重降至35%，人民幣債券比重高達52%。除了香港地區作為最重要的離岸人民幣市場之外，主要的離岸人民幣市場還包括倫敦、新加坡、中國澳門和臺灣地區等市場。2011年9月，英國財政大臣GeorgeOsborne和中國副總理共同宣布，倫敦將和北京共同協力發展人民幣業務。是年年底，倫敦市場上的人民幣交易量已經占到除中國內地和香港之外的全球離岸人民幣交易量的46%。中國以外的第一支人民幣債券是匯豐銀行于2012年4月在倫敦發行的，目前已有10余支人民幣債券在紐交所上市。人民幣離岸市場的發展取決于中國貨幣當局人民幣流動性的提供。通過和其他國家（地區）貨幣當局簽訂雙邊本幣互換協議，除了維護金融穩定之外，中國貨幣當局還可以為境外人民幣市場提供流動性支持，促進跨境貿易人民幣結算和離岸人民幣市場的發展。2008年12月12日，中國人民銀行與韓國銀行簽署了第一個雙邊本幣互換協議，規模為1800億元人民幣，期限是3年。截止2014年4月，中國人民銀行共和24個國家（地區）的貨幣當局簽署30個雙邊本幣互換協議，總金額達25932億元人民幣。
3.人民幣作為儲備貨幣的現狀
當前，人民幣的儲備職能尚處于萌芽時期。盡管如此，基于中國經濟幾十年強勁的增長勢頭以及人民幣的良好聲譽，一些國家如菲律賓、白俄羅斯、馬來西亞、韓國、蒙古、智利、委內瑞拉、柬埔寨、奧地利、日本、澳大利亞、南非、尼日利亞、坦桑尼亞等國選擇將人民幣資產作為該國的儲備資產。外國央行主要通過如下3個路徑來持有人民幣儲備資產：一是外國央行與中國人民銀行簽訂購買人民幣金融資產的投資協議；二是外國央行通過人民幣離岸債券市場投資人民幣資產；三是通過QFII渠道進行人民幣儲備投資。另一方面，中國也正在努力讓人民幣加入特別提款權貨幣籃子。IMF最近一次修訂SDR比重是在2010年，在2010～2015年間，SDR定價籃子貨幣由美元（41.9%）、歐元（37.4%）、英鎊（11.3%）和日元（9.4%）組成。該貨幣籃子并沒有真實反映當前全球貿易和經濟增長格局的變化。主席多次在公開場合強調要改革SDR貨幣籃子組成，使之更加公平公正。IMF的前總裁卡恩和現任總裁拉加德都歡迎人民幣加入SDR。諾貝爾經濟學獎獲得者蒙代爾在2010年就指出，人民幣在SDR一籃子貨幣中應占10%的比重。除此之外，美國政府、俄羅斯、巴西和法國都支持人民幣加入SDR。鑒于此，為了減輕人民幣加入SDR的負擔，IMF專門制定了一套相對較易滿足的“儲備資產標準”，希望可以在下一次修訂時將人民幣納入SDR。盡管人民幣尚不是SDR籃子貨幣，人民幣外匯儲備量微不足道。但重要的是，人民幣已經是一些國家的外匯儲備資產了。有實證研究顯示，一國經濟總量（按實際匯率衡量）占全球的比重每上升1%，該國貨幣在國際儲備貨幣中的份額將上升0.55%。假設在10年之內，中國GDP全球份額上升10%（將人民幣可能的升值因素也考慮進去），那么人民幣在全球央行所持外匯儲備的比重將至少提高5.5%。所以，只要中國經濟增長速度高于全球水平，其他國家央行勢必會增加人民幣資產的比重，最終人民幣將成為重要的國際儲備貨幣，當然，這是一個相當長的過程。
二、人民幣國際化與國際儲備貨幣體系改革
當前的國際儲備貨幣體系仍是美元主導的體系，也被稱為“美元本位制”，該體系具有顯著的不公平性和不穩定性，亟待改革。其不公平性主要體現在美國等儲備貨幣發行國憑借儲備貨幣的地位獲取了巨大的利益，而作為非儲備貨幣發行國的廣大發展中國家則更多地擔負著該體系的巨大成本。其不穩定性主要體現在儲備貨幣徹底信用化之后，全球貨幣供應量失去了任何約束，美聯儲成為世界主流經濟體系物價水平的決定者，成為人類有史以來最偉大的通貨膨脹機器。對于國際儲備貨幣體系來說，人民幣國際化意味著國際儲備貨幣的多元化，意味著美元的“過分的特權”有了一定的外部約束，意味著當人們對于美元作為價值儲存失去信心時，可以有其他外匯貨幣的選擇。從而能在一定程度上增進當前國際儲備貨幣體系的公平性和穩定性。
1.人民幣國際化有助于緩解當前國際儲備貨幣體系的不公平性
當前國際儲備貨幣體系的一個很大的缺陷是其具有顯著的不公平性。表現之一是，對于外匯儲備的需求迫使發展中國家積累巨額外匯儲備，這相當于發展中國家以極低的利率（現在幾乎為零）向發達國家提供巨額貸款（2007年為2.7萬億美元）。發展中國家之所以積累外匯儲備，是基于3個因素的考量。第一，出口商品價格波動而導致的對外匯儲備的預防性需求。第二，一國面臨國際收支危機時，缺乏有效的“集體保險”機制（collectiveinsurance）。雖然IMF的緊急融資（emergencyfinancing）是唯一可用的“集體保險”，但是它的較高條件限制了很多國家申請使用該項貸款比例。在這樣的情況下，發展中國家不得不積累外匯儲備以求自我保險。第三，發展中國家面臨著強烈的順周期資本流動的壓力，在面臨著國際收支危機時，國內資本加速外流，加劇危機，所以發展中國家不得不積累外匯儲備來對付危機。截止2014年第一季度，全球外匯儲備達11.86萬億美元，在已公開的外匯儲備中，美元、歐元、英鎊、日元的占比分別為60.9%、24.5%、3.9%、4.0%。截止2013年底，中國外匯儲備額達3.82萬億美元，20年間增長了7300%。從橫向比較來看，2013年中國外匯儲備額是日本同期（全球第二）的3倍。2013年底，俄羅斯、韓國、中國香港、印度持有的外匯儲備額排名分別是第六、第八、第九和第十。中國持有的巨額外匯儲備大部分投資于低收益的美國國債，并且深深地陷入了“美元陷阱”（dollartrap）。即在美元持續貶值的情況下，中國如果繼續持有美國國債，則有價值縮水之虞；如果拋售美國國債，美國國債價格將大幅下跌，中國持有的美國國債也將大幅縮水。而與此同時，美國投資者在中國的直接投資和證券投資的利率較高。也就是說，中國以很低的利率把資金借給美國，同時又以很高的利率從美國借款，兩者之間的利率差其實就相當于將資源向美國轉讓。可見，世界上最大的發展中國家中國正在補貼著世界上最大的發達國家美國，這體現了當前國際儲備貨幣體系巨大的不公平性。這種不公平性和美元本位的國際儲備貨幣體系是分不開的。當前，由于人民幣不是國際貨幣，而美元是主導性的國際儲備貨幣，所以中國大部分對外貿易和金融活動不得不以美元作為計價和結算貨幣。同時，除了2012年資本和金融項目逆差168億美元之外，中國經常項目與資本和金融項目多年來保持金額巨大的雙順差，致使中國積累越來越多的美元儲備，導致中國補貼美國的不公平的現狀。而一旦人民幣國際化，情況就會有所改觀。中國對外經濟、貿易和金融活動就有一部分用人民幣來計價和結算。例如在進出口貿易中，用人民幣來計價結算，當貿易盈余時，中國貿易商手中持有人民幣，而非美元，從而可以在一定程度上減緩美元儲備的積累。在國際投資中，一部分中國對外投資和外國來華投資以人民幣作為投資貨幣，同樣的，當外國來華投資大于中國對外投資時，進入中國的是人民幣，而非美元，這也可以在一定程度上減緩美元儲備的積累。美元儲備積累的減緩將有助于減輕中國補貼美國這個不公平的現實狀況。此外，中國與東亞、東南亞各國經濟貿易聯系密切，并且中國為本地區提供最終商品消費市場的能力越來越強，在中國與本地區較多國家間的貿易收支關系中，中國屬于逆差國。隨著人民幣進一步國際化，中國進口商將越來越多地用人民幣從本地區各國進口商品和勞務，從而本地區各國通過與中國的貿易盈余，將積累越來越多的人民幣儲備，相應地減緩美元儲備的積累。從而，這些東亞、東南亞出口導向型的國家和地區，例如韓國、中國香港、中國臺灣和新加坡等將在一定程度上用人民幣儲備來替代美元儲備的積累，從而也可減緩這些國家或地區補貼美國的不公平的現狀。
2.人民幣國際化將增進國際儲備貨幣體系的穩定性
從歷史上來看，國際交易是以占主導地位的債權國家貨幣的使用為基礎的。由債務國，特別是世界上最大的債務國來主導國際貨幣體系是史無前例的。然而，當前美國這個最大債務國的貨幣———美元，卻恰恰就主導了國際儲備貨幣體系。這樣的體系是不可持續的，國際儲備體系將不可避免地進入多元化時代。當前這個體系具有極大的不穩定性。美國的經常賬戶逆差自1980年起就成為常態，而且金額持續擴大。并且，在2008年金融危機后，美國連續實施了四輪量化寬松貨幣政策，這些導致了美元在中長期內趨于貶值。在美元貶值的預期之下，私人機構開始拋售美元資產，但是由于害怕美元貶值導致其所持的美元資產即刻縮水，一些國家的中央銀行買入了私人拋售的美元資產。即使是這樣，越來越多的觀察家擔心，美國凈債務的積累會使得甚至連中央銀行也不愿意繼續積累美元資產，原因是擔心遭致美元貶值的損失。另一方面，在面臨著資本的順周期流動壓力、國際商品市場價格的波動性、缺乏“集團保險”機制的情況下，發展中國家又不得不持有越來越多的外匯儲備以加強自我保險。由于持有較多外匯儲備的國家在危機中所受到的影響相對要少，2008年金融危機又進一步強化了各國持有更多外匯儲備的行為。如果要滿足發展中國家對外匯儲備的巨額需求，美國不得不靠保持巨額的貿易收支逆差來應對。但是，正如上一段所述，這是不可持續的，因為美國長期巨額的貿易收支逆差已經致使美元貶值，包括中央銀行在內的投資者將不再愿意繼續持有美元，從而，這個美元本位的國際儲備貨幣體系的基礎是不牢固的，也是極其不穩定的。現在的問題是，如何解決“對于外匯儲備的巨大預防性需求與外匯儲備的有限供給之間的矛盾”？筆者認為，人民幣國際化能在一定程度上緩解這一矛盾，從而增進國際儲備貨幣體系的穩定性。第一，人民幣一旦成為國際儲備貨幣，中國就可以用本幣進行各種經濟、貿易和金融活動。尤其是，中國可以用本幣進行國際借貸，擺脫了“原罪”（theOriginalSin）問題。那么，中國對美元儲備的需求將大為減少，中國就從最大的儲備貨幣需求方轉變成了供給方，有利于協調儲備貨幣的供求矛盾，從而增進國際儲備貨幣體系的穩定。第二，人民幣一旦成為國際儲備貨幣，其他和中國經濟、貿易、金融聯系密切的國家在選擇外匯儲備貨幣構成時，就可以將人民幣作為其選項之一。而且，隨著中國更深地融入經濟、金融全球化中，人民幣作為其他國家的儲備貨幣的比重也會越來越大。從而，這也能在一定程度上緩解當前美元儲備供求之間的矛盾，增進國際儲備貨幣體系的穩定。第三，人民幣一旦成為國際儲備貨幣，將打破當前美元和歐元的雙寡頭的國際儲備貨幣體系，增進國際儲備貨幣體系的穩定性。布雷頓森林體系崩潰之后，美元作為全球的主導貨幣，享有壟斷地位，既不受國際制度的約束，也不受其他國際貨幣的制衡，美元享有“超級特權”得以對其他國家進行財富“掠奪”和政治“脅迫”。歐元啟動后，歐元成為第二大貨幣，對美元構成了競爭壓力，在一定程度上制衡了美元霸權，而日元和英鎊不論是在全球外匯儲備中的占比，還是在全球外匯交易中的占比都很小，所以國際儲備貨幣體系事實上是一個“雙元寡頭”的體系。但是，美元和歐元的地位又是不對稱的，美元占據了主導地位。這可以從兩種貨幣在全球已公開的外匯儲備中的占比反映出來。截止2014年第一季度，美元和歐元的這一比例分別為60.9%和24.5%，可見，歐元對美元的制衡作用仍不足夠約束美元的過分特權。而一旦人民幣國際化了，國際儲備貨幣體系就有可能進入了對稱的三元國際儲備貨幣體系時代。這種體系的優點包括：其一，它為世界各國提供了3種可供選擇的清償工具，緩解了用一種貨幣充當國際貨幣而導致的“信心和清償力之間的矛盾”，還避免了兩極貨幣格局容易產生的“蹺蹺板效應”；其二，對稱的三元國際儲備貨幣體系為各國的外匯儲備提供了分散匯率風險的機制，使第三種貨幣成為另外兩種貨幣波動的平衡力量；其三，對稱的三元寡頭壟斷的國際儲備貨幣之間相互制衡，既競爭、又合作，有利于降低相互之間宏觀經濟政策的協調成本，也有利于維持國家金融市場的穩定。正如本杰明•科恩（BenjaminJ.Cohen）所說的，在多元的儲備貨幣體系下，美國將不能再濫用其“過分的特權”。一旦美元的主導地位被其他貨幣挑戰了，美國將不得不減少其對外國儲蓄的需求，從而減少將來發生危機的風險。
三、總結
關鍵詞：國際收支調節；現行貨幣制度；“雙順差”結構
一、國際收支平衡概念及其調節機制。
1、國際收支概念及導致國際收支不平衡的原因
國際收支是指一國與其他國家或地區由于貿易、非貿易及資本往來而引起的國際間貨幣收付。各國在進行對外貿易的過程中，都在尋求用各種手段調節國際收支以達到收支均衡，即進口和出口相對持平。但是，各國保持國際收支平衡的努力卻往往由于多種原因而付之闕如，較為典型的引發國際收支不平衡的原因有：結構性原因、貨幣性原因和收入性原因等。總之，引發國際收支不平衡的原因是多樣的，相應的調解國際收支的方式也必須多樣。
2、進行有效國際收支調節的先決條件
那么，在一國的國際收支調節中怎樣兼顧本國利益和世界整體利益？一個很重要的因素就是國際貨幣制度問題。一個完善的國際貨幣制度所應達到的目標是，第一，能夠促進世界生產要素的有效分配，使所有國家的收入都有增長。第二，能夠使世界經濟得到穩定。第三，應該是一個有彈性的機體，能夠承受住可能發生的外來沖擊，減少沖擊給各國帶來的影響，并且，也要從根本上阻止各國輸出其內部的不穩定性因素。第四，必須保證各國的相對獨立性，以不妨礙它國和整個體系的方式達到自立的政策目標。達到了以上目標，一定國際貨幣制度下的各國貨幣關系都是有序的。
國際儲備貨幣是國際貨幣制度的基本要素。它確定一定國際貨幣制度下的國際儲備和提供國際流動性，并且為國際收支逆差融資提供物質基礎。國際匯率制度是國際貨幣制度的核心。匯率制度的選擇對國際收支調節的主要影響是：匯率是否否變動及變動的幅度對國際經濟的穩定性和貨幣體系本身的彈性有影響；對國際收支失衡的表現形式和調節方式有影響。
二、現行國際貨幣制度下的國際收支調節
嚴格意義上來說，當前的國際社會并沒有在“布雷頓”體系之后建立一個新的國際貨幣制度。金本位制的自動調節或穩定機制不復存在了，取而代之的是以“牙買加協議”為標識的多元匯兌本位制國際貨幣制度。歐元的誕生挑戰美元的霸主地位，日元憑借戰后經濟的發展也在國際貨幣體系中占有一席之地，而近年來，隨著中國成為世界第二大經濟體，人民幣也成為國際貨幣體系的一極。但是應該說，沒有統一的國際貨幣、各大貨幣之間匯率變動頻繁、國際收支調節嚴重不對稱，國際貨幣制度的不合理嚴重影響國際社會收支平衡仍是國家貨幣制度急需解決的問題。
1、美元一強獨大，為國際收支失衡埋下隱患。
雖然依“牙買加協議”，黃金非貨幣化，即黃金與貨幣徹底脫鉤。但是由于特別提款權作用有限，歐元危機，美元仍是最主要的國際儲備。由于美國擁有世界最強經濟實力，各國中央銀行干預外匯市場及國際貿易計價結算都需要美元，因此今后相當長的一個時期內，美元作為主要儲備貨幣的地位不會喪失。但由此產生了一個問題，國際儲備貨幣的發行不受黃金約束，卻受困于美國國內經濟的需求。近年來，美元大量超額供給，因而制造了美國及世界此起彼伏的以經濟過剩和資產價格暴漲為特征的信用泡沫。美聯儲在決定美元供給時，并不考慮儲備貨幣與世界經濟的平衡關系，其貨幣政策的實施結果經常會對其他國家，尤其是金融市場不發達、金融監管有缺失的發展中國家的金融穩定，產生較大的負面影響。近20年內世界金融危機連續不斷，國際收支失衡，美元的發行就難脫干系。
2，匯率安排多樣化后，浮動匯率制對國際收支的消極影響巨大。
按“牙買加協議”，各國可以選擇固定匯率制或浮動匯率制。目前，整個匯率體系呈現出兩大趨勢：一是區域集團內實行穩定的匯率制，如歐盟及實行“盯住匯率制”國家的匯率制度；二是主要貨幣之間匯率巨幅波動。一般認為，在浮動匯率制度下，一國政府推行本國政策有較大的回旋余地，可以不受外部約束。匯率的波動還能防止通貨膨脹的國際傳遞，使一些國家較為順利地克服國內的通貨膨脹。但經驗表明，完全自由的匯率浮動也帶來不少問題：一是匯率波動幅度過大增加了國際貿易和對外投資的不確定性，使之風險陡然增大；二是各國經常項目收支對匯率變動的反應遲緩，因而它對國際收支的調節作用不大；三是匯率過度波動，使國際基金組織對國際儲備的控制削弱，主要硬通貨國家的膨脹政策可以肆意繼續下去，而無國際收支問題之慮。
3、國際收支調節機制的多樣、自由化，未能根本性地解決國際收支失衡問題。
在現行國際貨幣制度下，國際收支調節可通過匯率機制、利率機制、IMF的干預及貸款、國際金融市場及商業銀行的活動綜合進行。但IMF資金的不足、權威虛，使長期以來全球范圍的國際收支失衡問題不能根除。
三、我國未來國際收支調節的路徑選擇
目前，我國不斷加劇的“雙順差”國際收支結構不利于經濟的可持續發展。從世界經濟發展史來看，隨著一國經濟的發展，其國際收支結構大致要經歷四個階段：第一階段為不成熟債務國階段；第二階段為成熟債務國階段；第三階段為不成熟債權國階段；第四階段為成熟債權國階段。由于我國經濟處于從第二階段向第三階段的過渡期間，因此，我國未來的國際收支平衡目標調節路徑將向經常項目順差以及資本和金融項目逆差過渡。
我國貿易和經常項目順差長期化、常態化是不可改變的趨勢。目前，我國經濟主要呈現兩大特點：一是我國產品國際競爭力日益提高；二是我國高投資、低消費率的經濟結構將延續，由此決定貿易項目順差長期化、常態化。我們應該采取國際通行的做法，注重從擴大國內消費這一源頭出發，保持合理的經常項目和貿易順差。從國際經驗看，加大資本項目調節力度是必然選擇。我國可以擴大對外投資的渠道，大量使用外匯資產，減緩外匯儲備大量積累和流動性過剩，減少國際收支順差較大的壓力；同時，合理引導人民幣升值預期，抑制短期熱錢流入；加強對短期外債管理，減緩短期間接資本流入，通過這些措施，逐步減少資本和金融項目順差，直至使其轉變為一定幅度的逆差。未來國際收支調節逐步轉變到經常項目順差以及資本項目逆差，是一條可行的路徑，符合我國作為發展中大國的特殊國情。
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關鍵詞：貨幣國際化 進程 啟示
從國際貨幣體系的演變來看，作為一個大國必須要有一個符合本國利益而且自己所能控制的貨幣體系，而訴求自己貨幣地位的提高就是其中非常重要的一個內容。目前中國也正面臨通過人民幣國際化提高人民幣國際地位這一問題。特別是金融危機爆發后，隨著改革國際貨幣體系的呼聲日益高漲，人民幣國際化成為我國克服金融危機的負面影響、走出經濟失衡的必要途徑。人民幣的國際化是一個復雜而艱巨的過程。在這一過程中，對英鎊等主要貨幣國際化的進程進行分析得到啟示是十分必要的。
一、主要貨幣國際化的進程分析
（一）英鎊國際化的進程分析
英鎊是第一個成為國際貨幣的貨幣，英鎊取得世界貨幣地位的最主要原因是經濟實力的增強。英國在19世紀80年代取得了在世界工業和世界貿易中的壟斷地位，經常項目持續順差，同時保持資本凈輸出，這為英鎊匯率穩定性的保持和國際地位的提升提供了有力支持。從歷史數據上來看，英國的經濟實力越強，國際收支順差特別是貿易順差越穩定，英鎊的匯率越堅挺，英鎊作為國際結算和儲備貨幣的地位就越能夠得到保證。
（二）美元國際化的進程分析
一戰之后，經濟的強盛促使美國開始訴求并取得了美元國際地位的提升。戰后初期美國的單獨擁有資本主義世界工業產量的1/2，出口貿易的1/3和黃金外匯儲備的2/3，都占第一位，其對外直接投資也處于世界領先地位。1944年布雷頓森林體系建立，美元代替英鎊成為中心貨幣，這一結果從根本上來說取決于兩國經濟力量的對比。以美國為母國的跨國公司的全球擴張以及美國金融創新和金融市場的發展，為美元創造了巨大的市場需求，使更多的經濟主體愿意或被迫持有美元，這對美元地位的保持和提高起到了非常重要的作用。
（三）日元國際化的進程分析
日元國際化始于20世紀60年代，日本當局通過一系列官方文件和決議，推動日元國際化的步伐。日元地位提供的基礎是日本經濟的恢復和經濟實力的增強。1967年日本對美國開始出現貿易順差，1980年日本GDP接近美國的一半，20世紀80年代末，日本成為對外直接投資的第一大國。在此基礎上，到20世紀90年代初期，口元的國際化初見成效。在世界各國的外匯儲備中，日元的比重為8.0%，大大超過了英鎊3.0%，僅次于美元和西德馬克。
（四）歐元國際化的進程分析
歐元是區域貨幣一體化的典型實踐，已經成為僅次于美元的國際貨幣。在歐元誕生后與美元抗衡的過程中，在經濟增長基礎上的幣值穩定和堅挺對于歐元國際地位的取得和鞏固提高尤其重要。穩定的幣值背后是歐元區穩定增長的經濟，事實上歐元區的經濟總量已可與美國抗衡，GDP與美國相近，國際貿易額占全球貿易額的20%，歐元區銀行資產已經超過美國，金融總資產與美國接近，特別是歐元區還有著美國所沒有的大規模貿易順差，這些都是歐元的國際地位能夠得到鞏固和不斷提高的必要條件。
二、主要貨幣國際化進程中存在的主要問題
（一）英鎊被美元代替
一戰結束時，作為世界金融中心及世界霸主的英國，國民財富損失嚴重，國際收支狀況惡化，特別是貿易收支方面，從戰前的債權國變為戰后的債務國。反觀美國，一戰后其工業產量、出口貿易和黃金儲備均居全球第一位，可以說經濟實力的哀弱，特別是貿易逆差的增加和債務地位的轉變，是英鎊強勢地位被美元所取代的根本原因。
（二）美元地位的哀落
一戰結束后初期，美國的對外對內經濟政策導致則政赤字增加、黃金和美元外流，這使得國際社會對美元的信心受到嚴重的影響。在數次貶值后，布雷頓森林體系土崩瓦解，美元失去了原有的國際地位。目前，美國在世界經濟中的比重從一戰后的一半以上降至不足1/3，失去了對外貿易和對外投資在全球的領先地位。歷史在輪回，又是貿易逆差、對外債務、貨幣貶值以及綜合經濟實力，導致了美元國際地位的下滑。
（三）日元國際化進程的停滯
日元國際化進程的停滯是在上世紀80年代后期。日本政府在美國的強大壓力下于1987年接受"廣場協議"，被迫放任日元升值。日元的過度升值不僅使得產品國際競爭力減弱、貿易順差縮小，更嚴重的是導致國際資本對日元的貶值預期，終于引發大規模的日元拋售和資本外逃，泡沫經濟破滅。此后的十余年間，日本經濟陷入平均經濟增長率為1%的低迷停滯階段，日元國際化也因此擱淺。
（四）歐元國際化進程的延遲
歐元在其誕生過程中曾經歷數次波折，最嚴重的一次波折是在1992年。在大規模的外匯市場投機活動當中，歐洲貨幣體系兩次調整匯率，英鎊和里拉退出歐洲貨幣體系的匯率機制，最終歐共體實行了事實上的匯率自由浮動。這次危機的導火索在于以索羅斯為首的國際投機資本的沖擊，而深層次的原因在于歐洲匯率機制自身的缺陷。根據"三元悖論"，在固定匯率和資本自由流動的基礎上，各國不可能根據自身的經濟情況執行獨立的貨幣政策，這會對匯率機制的實施形成內在的阻礙，產生不均衡。
三、主要貨幣國際化進程對人民幣國際化的啟示
（一）實體經濟強大是基礎
無論是金本位制度下的英鎊和美元，還是信用貨幣制度下的日元和歐元，走向國際化的基礎都是經濟實力，特別是實體經濟的強大。以美國為例，20世紀60年代經濟實力相對下降、國際收支持續惡化，對于美元國際地位的降低起到了決定性的作用。而在90年代美國的實體經濟重新強大起來的時候，美元的地位又有很大的鞏固和提高。因此，對于人民幣來說，只有在實體經濟強大的基礎上，保持國際收支特別是經常項日的順差、充足的外匯和黃金儲備，才會為幣值穩定提供保障，推進貨幣國際化的順利進行。
（二）國際市場需求是關鍵
主要貨幣國際化的歷程不盡相同。例如美元和歐元，在國際化的歷程當中有政府間協議作為制度保障，但從總體上來看，一國貨幣要走向國際化，特別是能成為儲備貨幣，它的關鍵在于其它國家對于這種貨幣的接受意愿有多高，也就是這種貨幣在國際市場上有沒有很高的需求。這是由它的幣值是否穩定，是否有足夠的流動性，公眾對此貨幣是否有足夠的信心所決定的。因此，對于人民幣來說，促進國際市場需求是重中之重。
（三）外部沖擊問題需防范
作為儲備貨幣發行國，獲得利益的同時也會付出一定的代價。因為當一國貨幣取得儲備貨幣的地位后，需要開放國內金融市場，放松資本流動的限制，這會影響國內貨幣政策的自主性，還會使國內經濟受到較大的外部影響和沖擊。例如為了貨幣國際化的順利進行，貨幣當局需要保持本幣幣值的穩定，在這一過程中，易發生本幣高估和過度升值的現象，故極易遭到國際投機資本的沖擊，在資本項目不斷開放的情況下，熱錢流動日益頻繁，在與國際投機資本抗衡的過程當中，一旦失手，就容易對匯率和匯率制度造成重大打擊，日元國際化的失敗和歐元國際化過程中遇到的阻礙都曾經受到了美國的阻撓和來自國際投機資本沖擊，這也是走向國際化的人民幣需要防范的問題。
參考文獻：
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[3]孫健，魏修華，唐愛朋.從三大貨幣發展歷程看人民幣國際化戰略的路徑選擇[J].亞太經濟，2005（2）
【關鍵詞】MATLAB BP 神經網絡 匯率
一、研究背景與研究方法
所謂匯率（又稱外匯利率，外匯匯率或外匯行市），是指兩種貨幣之間的對換的比率，同時也可視為一個國家的貨幣對另一種貨幣的價值。匯率與一國進出口、物價、資本流出入都有著密不可分的關系，會因為利率、通貨膨脹、國家的政治和每個國家的經濟等原因而變動。根據國際貨幣制度的演變，匯率可以劃分為固定利率和浮動利率。在Bretton Woods system崩潰后，世界上匯率制度漸漸變成以浮動匯率制度為主，匯率變動更是顯現出動態化和復雜化的特征。特別是在全球經濟一體化的背景下，各國之間的聯系日益密切，相互之間的依賴性也越來越強，匯率，自然地成為各國之間經濟往來的橋梁。然而，各國的外匯管理和貨幣政策的實施效果受到了匯率的變化的嚴重干擾。在此背景下，探尋人民幣兌美元匯率的變化特征以及其內在的運行規律，對匯率進行準確的預測就有了諸多現實意義。
對匯率預測方法的研究主要有技術分析和基本分析。以基本分析方法為基礎的匯率預測應用非常之廣，其中包括很多很經典的方法理論，比如，以購買力平價理論、利率平價理論、資產市場組合模型為代表的傳統的匯率理論及模型，以基于新開放宏觀經濟學的匯率理論、混沌分析理論、基于檢驗外匯市場有效性的匯率理論等為代表的新近發展起來的匯率理論。技術分析經歷了參數到非參數，線性到非線性的發展過程，其中，參數方法主要包括隨機游走模型、自回歸移動平均模型、自回歸條件異方差模型、自我激勵閥值自回歸模型、指數平滑過渡自回歸模型等。非參數方法主要包括小波分析、遺傳算法、人工神經網絡等。
近年來，非參數方法中的神經網絡技術的出現，極大地提高了匯率預測中的樣本擬合度。其中，按誤差逆傳播算法訓練的多層前饋網絡――BP神經網絡，更加能夠直接生動地反映系統的動態特性，因此它更適合對具有非線性的、動態的特征的匯率系統進行預測。
二、實證研究
理論上，一個三層的神經網絡就能夠以任意的精度逼近連續函數，也就能滿足實證建模的需要。盡管歐元等其他主要貨幣的比重也在逐漸上升，但是中國的儲備貨幣目前仍然是以美元為主，因此，若是能夠對人民幣兌美元匯率進行準確地預測，貨幣當局就能更好的把握人民幣和主要儲備貨幣之間復雜的變動關系，進而靈活地、有針對性地對儲備貨幣的結構進行調整，從而做好外匯風險的防范工作。在本文中，將采用單步預測法對人民幣兌美元中間價進行預測，這不僅有助于我國匯率政策、利率政策等的制定和調整，也有助于企業進行科學的國際貿易決策。
（一）數據選擇
本文實證研究將選擇2010年01月04日起至2012年10月25日為止央行公布的每日人民幣兌美元匯率中間價，一共680個數據為樣本，進行實證研究 （所有數據均來源于中國人民銀行網站：http：///）。 之所以取2010年至2012年近700個數據，原因如下：
一方面，人民幣兌美元匯率是一組時間序列數據，對于它的預測工作，當然是時間上越近的數據越有代表性，預測結果更有說服力；
另一方面，Kang在利用神經網絡對時間序列進行預測的研究中就指出了，要想模型有較好的預測能力并不一定必須要具備很大的數據樣本。再后來，Walczak以不同規模的數據樣本，利用神經網絡模型對匯率序列進行預測后，通過比較結果，得出在多數情況下兩年的數據樣本就足以使神經網絡模型產生合適的預測精度這一結論。
（二）構造訓練樣本
把前679天的數據按順序輸入，作為網絡的一個輸入數據（即把樣本數據從第1個取到第679個，作為p），然后將后面的679個數據輸入，作為網絡輸出即目標數據（即從第2個取到第680個，作為t），按這個方式進行滾動式的排列，就形成了神經網絡的訓練樣本。
（三）選用三層結構的BP神經網絡建立預測模型
理論上，一個三層的神經網絡就能夠以任意的精度逼近連續函數。由于其具有操作性強、計算量小等優點，目前仍是多層式網絡訓練的首選網絡結構之一，并且已經被人們推廣應用于各種各樣實際問題的解決中。因此，我將在本論文中采用三層網絡建立模型進行匯率預測。
輸入層和輸出層的節點數主要由輸入變量決定，這些將直接影響網絡的學習效果和泛化能力。對時間序列預測問題，輸入層節點數等于所開窗口大小，在本例中輸入層節點數即為679，加之本文只限于一維時間序列，所以預測值只需要用一個輸出層節點來表示，本例中輸出層節點數為1。隱藏神經元主要應用于學習數據的內部規律，試湊法是確定最佳隱藏層節點數的一個常用方法，即先用較少的隱層節點數進行訓練，然后逐漸增加隱藏層節點數，用同一樣本集進行訓練，從上述訓練結果中選出網絡誤差最小的一組確定為隱藏層節點數。在用試湊法的時候，也可以用一些經驗公式來確定隱藏層節點數。用這些公式計算出來的隱層節點數的粗略估計值，可以作為確定隱層神經元數目初始值的大致參考。
在本次實證研究中我將用經驗公式來確定隱藏層節點數，其中為隱藏層節點數，為輸入層節點數，為輸出層節點數，為1一10之間的常數。
即隱藏層節點數為28―37中的一個整數。
在MATLAB中進行訓練，得到訓練結果如下，見表1：
網絡誤差最小所對應的隱層神經元個數為28，因此，本例中即為28。
（四）預測過程的具體實現
建立一個新的前向神經網絡，%設置網絡隱單元的神經元數、輸出層節點數及訓練函數net=newff（minmax（p），[28，1]，{‘tansig’，’purelin’}，’traingdm’）；%當前輸入層權值和閾值inputWeights=net.IW{1，1}，inputbias=net.b{1}；%當前網絡層權值和閾值layerWeights=net.LW{2，1}，layerbias=net.b{2}；%設置訓練參數net.trainParam.show=50，%每50步顯示一次誤差，net.trainParam.lr=0.05，%訓練步長，net.trainParam.mc=0.9，%Sigmoid參數0.9，net.trainParam.epochs=10000，%最大訓練次數，net.trainParam.goal=1e-3，%設定的期望誤差，一般為0.001；%調用TRAINSCG算法訓練BP網絡[net，tr]=train（net，p，t）； %對BP網絡進行仿真p_TEST=6.3047，A=sim（net，p_TEST）；%計算仿真誤差E=t -A，MSE=mse（E）。
按上述過程在MATLAB中進行操作后，得到誤差趨勢圖如圖1所示：
當前輸入層權值和閾值、當前網絡層權值和閾值部分結果（因版面問題未能全部列示）如表2所示：
2012年10月26日人民幣兌美元匯率中間價為6.3010，與預測值相差0.0241，誤差率為0.38%，明顯地，預測值與實際值相差并不是很大，說明用MATLAB進行BP神經網絡預測模型進行匯率預測效果不錯，具有可行性。
經過上述的探索操作，我們根據2010年01月04日起至2012年10月25日為止中國人民銀行公布的每日人民幣兌美元匯率中間價，共680個數據樣本預測出了下一日的匯率中間價，預測過程合理規范，并最終達到了實證目的。進一步地，還可以通過滾動預測法預測以后更多的匯率，操作思想同上，不再贅述。
盡管BP神經網絡對匯率預測效果不錯，但還是存在一些不足之處。神經網絡模型只利用了匯率的歷史數據來進行預測，并沒有考慮影響匯率變動的經濟、政治等因素，也沒有將其量化入模型中，故只能在外部環境較為穩定的前提下進行短期預測。此外，BP神經網絡本身也在算法上存在一些缺陷，比如它的收斂速度較慢慢、容易導致局部最小、訓練結果不穩定等。
參考文獻
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關鍵詞：人民幣貶值；貶值預期；央行
1人民幣匯率現狀分析
1.1我國現行的人民幣匯率制度
我國央行從2005年開始進行人民幣匯率制度改革，通過調整貨幣籃子中各類貨幣所占得權重進而調節人民幣匯率的走勢變化。我國注重經濟的實際發展狀況，以國內外市場供求為基礎，與貨幣匯率籃子有機結合，嚴格控制人民幣幣值在一定的范圍內波動。我國人民幣匯率制度在經歷了2008年金融危機之后，更加重視人民幣市場供求變化的影響。在2010至2014年的時間里，我國先后對人民幣匯率制度進行了數次調整，增大人民幣匯率的波動區間，使人民幣匯率制度逐漸向市場化方向靠攏，加強匯率制度的動態管理[1]。
1.2人民幣匯率近期貶值
自2014年年末以來，人民幣幣值就出現了持續走低的現象，即便是到了2012年，這種現象業并沒有得到緩解，央行認為人民幣匯率變化與國際收支平衡情況密切相關，對貶值現象表示默認態度。2015年8月11日，中國人民銀行《關于完善人民幣兌美元匯率中間價報價的聲明》，這一聲明的很快引起了巨大反響，新的人民幣兌美元匯率使得人民幣兌美元匯率一跌再跌，三天內的貶值額度高達4.7%，這種貶值額度帶來了全球商品市場的波動。
2人民幣加快貶值的原因分析
2.1中間價以及美元升值預期
近期，人民幣中間價急劇不穩定，走低趨勢明顯，不過從即期匯率的角度來看，中間價的走低并不明顯。當時，美聯儲利率決議推行的鷹派立場造成了美元幣值的大幅增長，在這種情況下，美元兌人民幣中間價的上升給人民幣造成了很大壓力，盡管人民幣匯率受一籃子貨幣的控制，但美元依然是影響人民幣幣值穩定的重要因素。2015年2月，美國經濟獲得了強勢復蘇，美元指數持續走高并突破了一百點，這無疑更加劇了人民幣的貶值進程。
2.2央行的主動性干預
在2014年之前，人民幣幣值一直呈現出升值的態勢，同時。美聯儲退出QE造成了全球經濟的動蕩,在這種經濟不穩定的前提下，更是有新興市場可能會擴大人民幣外匯儲備的傳聞出現，這一系列情況都造成了人民幣幣值的大幅上升，面對這種情況，央行采取了增大外匯儲備的手法，通過購買大量的外匯從而在貨幣市場上投放大量的人民幣，增加貨幣市場中的人民幣數量，進而引導人民幣幣值的降低。同時，央行在2014至2015兩年的時間里先后進行了兩次降息，降息政策使一些國外投資者擔心降息之后的投資回報有所下降，國際熱錢流出中國，國際市場上人民幣的需求大幅下降，造成更進一步的人民幣貶值[2]。
2.3市場預期的作用
自從二十世紀七十年代以來，人們廣泛受到盧卡斯的理性預期學派的影響，他們認為人們為了獲取更有利的結果，往往會收集大量有效信息，作出理性正確決定，在金融市場上，市場參與者通過大量的信息分析與研究，做出了人民幣貶值預期，那么，他們就會堅定地相信他們的預測是準確的，而大量市場參與者將會根據這一預測進行盲目地跟進，這種力量是非常驚人的，它會造成真的人民幣貶值的出現，也就是預期成為了現實。
2.4經濟增速趨緩作用
2008年經濟危機的爆發，全球經濟陷入低迷，我國推出的“四萬億”刺激經濟政策埋下了通貨膨脹的隱患，我國國民經濟需求降低產能過剩，我國經濟進入到了發展趨緩的時期，我國致力于轉變經濟増長模式，加快發展第三產業，由工業為主要經濟增長模式轉變為以服務業為主要經濟增長模式。這種經濟増長模式增加了經濟發展的效益，我國的經濟發展也由快速發展轉變為平穩的可持續發展，國民收入與商品價格有所下降，相應的人民幣幣值也有一定程度的下降[3]。
3人民幣貶值帶來的影響
3.1匯率機制市場化具備充足的條件
在人民幣升值階段，金融市場上盛行關于人民幣的投機活動，許多國際金融機構以外匯換取人民幣進行貸款與投資，造成了人民幣幣值的飆升和房地產市場的動蕩。人民幣的貶值打破了金融機構對于人民幣升值的預期，使一些利用人民幣升值進行操控投機活動的金融機構遭受了重大損失，人民幣的幣值處于不穩定狀態，人民幣升值投資者不得不謹慎來應對人民幣的變動，針對人民幣的投機活動的減少給人民幣匯率市場創造了一個穩定、安全、有序的環境。
3.2影響居民的日常生活
人民幣在升值情況下，居民會更有持有人民幣的意愿。如果人民幣幣值水平下降，居民這種持有人民幣的意愿就會下降。人民幣貶值使得出國旅游和海外留學的人們需要用更多的人民幣來換取外匯，這在一定程度上增大了他們旅游與求學的成本，所以人們出國旅游和上學的欲望將會降低。在居民日常生活方面，購買進口食品物品已經成為一件非常普遍的事情，人民幣貶值提高了進口食品物品的價格，就拿進口石油來說，人民幣貶值會造成石油價格的上漲，進而造成運輸成本的增加，最后導致整個商品價格的上漲，增加了居民的生活成本。
3.3對人民幣國際化的影響
從人民幣跨境結算的角度分析，人民幣的貶值對其存在著不利影響。人民幣的貶值使國外持有人民幣的金融機構不斷拋售出手中的人民幣，在跨境交易中盡可能的減少人民幣的使用，縮小了人民幣的進口結算規模。從人民幣作為國際儲備貨幣的角度分析，人民幣在2015年12月1日宣布加入SDR，這標志著人民幣的世界影響力已經達到了一定程度，人民幣的貶值使將人民幣作為儲備貨幣的國家遭受經濟損失，使得別國的人民幣儲備量降低。從中國經濟的控制力角度來說，中國經濟的控制力表現在國外機構的投資方面，本國貨幣貶值，以外國貨幣進行計價的生產成本將會降低，外國投資者的利潤相應的增加，這會加大外國投資者在我國的投資熱情，從而增大了中國的經濟控制力。
4對人民幣貶值的看法
過去的一段時間中，盡管人民幣在貶值，但是這種貶值依然在合理的范圍內，與國家的正常預期相差不大。人民幣的貶值在很大程度上與人們對于人民幣貶值的預期有關，央行對于人民幣的貶值狀況進行了一定程度上的干預，但消費者對人民幣的貶值預期往往會對沖掉央行的干預政策，所以民眾保持持有人民幣的自信心，保持理性的頭腦十分重要。
作者:靳雅婧 單位:河南大學經濟學院
參考文獻：
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論文摘要：我們應該優化外匯資產結構，通過降低美元儲備比例、加大礦產資源投資和股權投資，實現外匯儲備資產結構的多元化。未來美元貶值的風險很大。而通過美元貶值以緩解美國的國內危機，是美方慣用的手段。
我們應該優化外匯資產結構，通過降低美元儲備比例、加大礦產資源投資和股權投資，實現外匯儲備資產結構的多元化。多元化的投資模式不僅可為我國運用外匯儲備投資提供一種新路徑，而且能更好地平衡外匯儲備的安全性、流動性和盈利性的多重目標要求。
目前我國外匯儲備已超過2.4萬億美元，居世界第一。在巨額外匯儲備中，美元資產占有較大比重。金融危機爆發以來，美國政府財政支出大幅增加。過去10年美國國債增加了1倍，目前規模超過了13萬億美元，占GDP的90%，未來美元貶值的風險很大。而通過美元貶值以緩解國內危機，是美國政府慣用的手段，1985年通過《廣場協議》壓迫日元升值就是典型的例證。
一、世界各國美元外匯資產多元化運用現狀
近年來，各國政府對美投資活躍，不僅投資規模持續擴大，由2005年的不到2萬億美元迅速上升到2009年的4萬億美元，年均增幅超過18%；而且在各國對美投資總額中的比重穩步上升，由2005年的25.5%上升到2009年的35.2%。各國政府對美投資體現出了如下幾個特點：
第一，在投資期限和發行主體選擇上日趨多元化。投資期限多元化是指各國政府在外匯資產流動性和盈利性之間的平衡，體現在對美國中長期債券、短期債券和企業股票的資產配置上。據美國財政部統計，2005-2009年，它們的比重平均為76.4%、14.5%以及9.1%；發行主體選擇多元化是指各國政府在外匯資產安全性和盈利性之間的平衡，體現在對美國聯邦政府、各級政府機構以及企業的投資結構上。據美國財政部統計，2005-2009年，它們的比重平均為60.1%、25.5%以及14.5%。
第二，財富基金成了各國政府管理外匯資產的重要平臺。據美國財富基金研究所統計，截至2010年3月，全球財富基金管理的資產高達3.8萬億美元，其中一些財富基金管理的資產規模甚至遠遠超過該國名義外匯儲備規模，比如阿聯酋阿布扎比投資局管理的資產規模約為該國外匯儲備的13.9倍，挪威養老基金管理的資產規模也達到該國外匯儲備的8.8倍。
另外，相對于外匯儲備管理當局，財富基金的投資范圍更廣，擔當著本國外匯資產多元化管理的重要責任。據估計，整體上財富基金的資產配置大約保持在債權25%、股權45%以及其他資產30%的水平。比如，新加坡政府投資公司的股權投資比例就達到40%左右，挪威銀行投資管理公司的股權投資比例甚至達到了60%。
第三，越來越多的國家通過調整幣種結構分散外匯儲備投資。考慮到集中投資美國資產的潛在風險，各國政府已經開始逐漸調整外匯資產幣種結構，降低美元資產的比重。雖然美元仍是世界各國官方外匯資產的主要貨幣，但是2001年以來美元所占的比重持續下降，由超過70%下降到60%左右，發展中國家尤為明顯（2008年僅為59.8%）。
另外，隨著歐元的崛起，各國政府外匯資產幣種結構中歐元的比例迅速上升，從全球平均水平看，該比例由17.9%上升到26.5%，在發展中國家，這一比例上升更高，由19.4%上升到31.1%。
二、我國外匯資產的構成和使用概況
伴隨著經濟的迅速增長和對外貿易的持續擴大，我國的外匯儲備規模自1996年以來顯著上升。目前，我國的外匯儲備已經超過2.4萬億美元，比1996年增長了12倍，年均增速超過27.2%。我國外匯儲備的最大特點，就是美元資產比重較高。據美國財政部統計，截至2009年6月，我國共持有美國證券類資產超過1.46萬億美元，超過日本位居世界首位。
我國美元外匯資產運用體現出了以下特點：
第一，在投資期限結構上傾向于中長期債券。中長期債券類投資的規模最大，為1.23萬億美元，占我國美元外匯資產的82.55%；而短期資產投資規模為1815億美元，占比為12.22%；股權類投資規模則更小，為777億美元，占比為5.23%。這和世界各國政府在美投資結構（分別為76%、16%以及9%）形成了較大差距。
第二，在投資發行主體選擇上傾向于美國聯邦政府證券。我國持有的美國聯邦政府發行的證券的規模為9157億美元，占比為61.63%；各級政府機構發行的證券的規模為4543億美元，占比為30.58%；企業發行的證券（包括企業債、股票等）為940億美元，占比7.78%。這和世界各國官方在美投資結構（分別為60%、25%以及15%）存在顯著差異。
第三，財富基金穩步發展，但多元化程度不深。據美國財富基金研究局統計，目前我國財富基金主要有中國投資有限公司以及全國社保基金等三支，分別管理約3471億美元、2888億美元以及1465億美元的外匯資產，分別占我國全部外匯儲備的14%、12%以及6%。
這些財富基金在美投資主要集中在現金、政府債券、貨幣市場基金等安全性較高的金融工具上，股權投資仍然有限。以中司為例，據美國證交會披露，截至2009年末，中司持有美國股票價值96.3億美元，相對于其持有的2888億的外匯資產規模而言，股權投資比例僅為3.2%左右。
第四，美元資產結構不盡合理，具有較高的機會成本或實際成本。根據我們的觀察，美國10年期國債的年度收益率平均為3%-6%，遠低于投資于股票指數或直接投資能夠獲得的平均收益率（1925-1995年股票年平均收益率為10.5%，2000-2005年股票年平均收益率為14%）。
此外，在目前的匯率制度下，我國央行外匯儲備的累積會導致外匯占款增加，而為防止外匯占款增加沖擊國內基礎貨幣，央行通常通過發行央票進行沖銷，而央票是有利息成本的。
如果持有的美國國債收益率低于相同期限央票的收益率，央行會面臨虧損。金融危機爆發后，這一問題特別突出。在2008年全年以及2009年下半年至今的兩個時期內，央票收益率分別處于3%-4%以及1%-2%的區間內，均高于相同期限美國國債收益率區間1%-2%以及不到1%，這意味著央行持有美國國債面臨著實際虧損。
三、實現我國外匯儲備多元化的建議
基于目前我國外匯儲備的具體情況，外管局近日提出了外匯儲備經營管理應堅持“安全、流動、增值”的原則。我們認為，在具體戰略安排層面，除央行保留大部分外匯儲備、滿足流動性和安全性需求以外，相關部門應考慮將富余的外匯儲備轉換成其他投資形式，通過降低美元儲備比例、加大礦產資源和股權投資等方式，實現外匯儲備的多元化。
（一）降低美元外匯儲備比例，實現外匯儲備幣種結構的多元化
布雷頓森林體系崩潰以來，由于美國的經濟實力相對下降而其他發達國家的經濟實力相對上升，美國的國際貨幣地位逐步削弱。目前的國際貨幣體系中美元雖仍占主導地位，但已不具備絕對優勢。從戰后初期至今，美國經濟占世界經濟的份額由50%多下降至近年來的25%左右，對外貿易份額從超過60%下降到近年來的15%左右。
我們建議，漸進地降低外匯資產中美元的比重、提高歐元以及其他主要貨幣的比重，并根據儲備貨幣發行國的經濟、金融狀況（包括經濟金融實力、貨幣供應量、國際收支動態以及經濟發展趨勢）實行動態管理。目前我們已經開始擴大對日元金融產品的投資。
今年1至4月份，已累計凈買入5410億日元的日本國債。另外，2004年以后歐盟取代美國成為我國的第一大貿易伙伴，2009年中歐雙邊貿易占中國進出口總額的16.5%。從長期戰略投資角度看，雖然目前歐元面臨著暫時性的危機，但是現在和未來，歐元區仍然是我國外匯儲備主要的投資市場之一。
（二）加大礦產資源投資，實現儲備資產結構的多元化
目前，我國礦產資源總量約占世界的12%，僅次于美國和俄羅斯，居世界第三位，但人均資源占有量僅為世界平均水平的58%，列世界第53位。近年來我國經濟迅猛發展，對礦產品的需求量劇增，使國內礦產資源供需形勢日趨嚴峻，礦產資源緊缺矛盾日益顯現。
從長遠看，缺口將進一步加大，預計到2020年，我國鐵礦石消費量將超過13億噸，精煉銅730-760萬噸，鋁1300-1400萬噸。如不加強勘查和轉變經濟發展方式，屆時在我國45種主要礦產中，將有19種礦產出現不同程度的短缺，其中作為國民經濟支柱的礦產，比如鐵礦石的對外依存度將達到40%左右，銅和鉀的對外依存度也仍將保持在70%左右。
可見，加快推進礦產資源儲備體系的建立是我國經濟可持續發展的重要一環。在此過程中，我們可考慮將一部分外匯儲備轉化為對礦產資源的投資。具體看，可由國家職能部門發出指引，以外匯儲備出資，通過企業具體操作，用于購買資源開采權和實物產品。
礦產資源儲備按照用途可以分為兩類：一是建立類似于美國的戰略資源儲備，以備應急使用；二是依托國有礦產資源公司以及民間企業，通過補貼、租賃存儲設施等形式建立普通資源儲備，這部分儲備只能通過拍賣進入市場，且只能低買高賣，以保證這部分資源儲備基金的保值增值。
（三）加大股權投資，實現金融儲備資產結構的多元化
擴大股權投資，是促進外匯儲備的多元化管理、提高外匯儲備收益水平的重要手段之一。截至2009年3月，新加坡的外匯儲備多元化平臺淡馬錫控股以政府投資公司的長期股東總回報率分別穩定在16%以及7%左右；挪威銀行投資管理公司盈利6130億克朗，收益率高達25.6%。可見，這一模式已經在世界各國有所實踐，并取得了不錯的成績。
1、擴大中司的規模以及經營范圍。雖然我國的基金規模巨大，2009年中國華安投資公司、中國投資公司以及全國社保基金都躋身世界十大財富基金之列，總規模超過7800億美元，但是相對于我國2.4萬億的外匯儲備而言，僅占32%，和同期全球財富基金平均占外匯儲備47%相比較，我國財富基金的規模仍然存在擴大的空間。
另外，我國財富基金過分重視資產的流動性和安全性，沒有很好地實現多元化管理國家外匯資產的初衷，比如中司2008年的資產配置中現金類資產占87.4%、固定收益證券占9%、股權投資僅占3.2%，與全球財富基金平均資產配置水平債權25%、股權45%以及其他資產30%存在較大差異。
我們建議分階段穩步的擴大中國投資公司的資產規模，使其切實擔當起多元化我國外匯儲備的責任。也就是說，一方面，放松對財富基金的投資范圍的行政性約束，讓其成為真正的以贏利為目標、市場化經營的主體；另一方面，完善基金公司治理結構，通過有效設計約束激勵機制促使其切實實現資本增值的經營目標。
論文關鍵詞：金融危機；全球經濟；國際貿易；國際貸幣
一、全球經濟逐步復蘇，但時間漫長
就目前的態勢來看，金融危機后的全球經濟正在逐步走向復蘇，但是由于受到諸多不確定性因素的影響，其要完全復蘇所需的時間將會是十分漫長的。首先，由于銀行等金融機構的資本金在本次金融危機中遭受了巨大的損失，因此會在很大程度上造成其自身流動資金短缺或償付能力不足的現象；而另一方面，由于在本次金融危機中銀行等金融機構剝離了大量的呆賬、壞賬等不良資產，因此急需重新注入大量的資金以彌補其虧空。其次，全球經濟的復蘇還會受到其他不利因素的影響，例如美元的貶值、經濟的失衡及失業率的攀升等等；美元的貶值極有可能造成在實體經濟或金融市場中出現新的泡沫，嚴重影響了經濟或市場的穩定性；而金融危機所造成的經濟失衡會影響全球經濟復蘇的速度，其要達到再平衡的態勢又需經一個不斷調整的過程才能得以實現；此外，失業率的攀升、就業壓力的增大等非經濟因素則會從另一角度制約和干擾全球經濟復蘇的過程。
除去上述所提到的不利因素，諸多有利的因素將從正面推動全球經濟的復蘇，而且從目前的態勢來看，其形勢還是比較樂觀的。首先，針對于日益嚴重的金融危機，各國都相繼出臺了一系列積極的財政、貨幣政策及措施，這對刺激經濟的不斷增長、恢復當前的市場信心、扭轉經濟的下滑態勢、促進經濟的快速復蘇發揮了極其重要的作用。例如我國為了應對本次金融危機，刺激本國經濟的增長，從國家財政上對交通基礎設施建設領域進行了巨額的投資，并對其他領域也加大了其投入的力度，積極培育未來新的經濟增長點，這些政策或措施都將大大的推進全球經濟復蘇的進程，促進全球經濟的增長。其次，科技的創新、技術的進步所帶來的勞動生產率和資源配置效率的提高，也將從很大程度上促進全球經濟加快復蘇，在長期內會決定全球經濟增長的總趨勢。因此可見，在上述有利因素的作用下，后金融危機時代的全球經濟仍將會在整體上實現復蘇，但需經過一個非常漫長的時期。
二、經濟增長模式調整，產業轉移加速
從另一角度來說，本次金融危機的爆發實質上是對早先全球經濟增長模式的一次強制性的調整，其調整的原因是該模式無法維持全球經濟的持續曾長；經過這次強制性的調整，可以使全球經濟重新回到再增長的良性循環之中，但其調整的成本卻是極其高昂的，導致了全球經濟的一次重大衰退。
為此，從全球經濟發展的整體角度出發，必須對早先全球經濟的增長模式進行一次根本性的調整，例如發達國家必須適當提高存款準備金率，遏制超前和過度消費，減少自身的資產負債率，執行穩健的財政和貨幣政策等等；而發展中國家則需重新調整以出口為導向的經濟增長模式，擴大內需，刺激?肖費，以實現從內部對經濟增長的促進或拉動，防止因外部不穩定性所導致的經濟增長乏力。
經過本次金融危機，全球產業將加快向具有低成本、市場潛力大等優勢的發展中國家或其他新興市場轉移的速度，并在此基礎上盡早實現對產業的轉型或升級，以應對金融危機所帶來的不利影響，實現全球經濟的早日復蘇以及進一步的發展。首先，新能源和環保節能產業有望引領全球產業的轉型和升級；在本次金融危機過后，西方許多發達國家紛紛加大了其在新能源和環保節能等領域的技術研發投人力度，努力推動其向產業化方向發展，并以此來引領全球產業結構的再調整，使其拉動新一輪的全球經濟增長。其次，作為全球經濟的主要載體，西方發達國家在今后很長一段時期內仍將在技術創新、高新技術產業發展和國際分工中處于領先地位，其在大力發展新能源、環保節能等綠色產業和運用低碳技術改造提升傳統產業的同時，仍將繼續發展金融、保險、信息、科技、法律、咨詢等現代服務業，并會在很長一段時間內保持優勢。由此可見，全球產業轉移將呈現出多層次、多梯度和多向性，橫向與縱向相互交融，從而形成更加復雜的全球產業格局。
三、國際貿易投資加速，但受保護主義制約
隨著全球經濟逐漸走向復蘇，全球范圍內的貿易投資將會再次活躍，并從很大程度上推動全球經濟加快復蘇。首先，全球產業轉移將在更廣范圍、更大規模和更深層次上進行，從而大大推動了國際貿易的發展，并且拉動了全球范圍內相關服務業的增長，創造出了愈來愈多的就業機會。其次，國際貿易投資的加速還會對區域經濟合作和區域經濟一體化的建立和完善起到一定的促進作用，在區域內其產品、資金、技術、人員等要素的流動會更加便捷，其區域內的貿易和投資會有很大的發展潛力或空間。最后，新能源、環保節能等綠色產業的迅速發展，也會帶動國際貿易投資的發展，從而創造出對綠色產品、環保節能技術及設備的更多需求，拉動全球經濟和市場的復蘇。
但是，在全球經濟復蘇的過程中，各國由于大多是從自身角度出發，為加快本國經濟的復蘇，將采取一些對本國經濟或市場的保護主義政策及措施，這對于國際貿易的發展起到了一定的制約作用。首先，西方發達國家為了盡快恢復經濟，保持經濟的平衡，將調高存款準備金率、減少超前消費、擴大國內需求、降低進口需求，因此這對于包括中國在內的發展中國家出口的增長尤為不利，從而在一定程度上限制了國際貿易投資的發展。其次，金融危機所帶來的就業壓力增大的現象，也將會對西方發達國家帶來一定的沖擊，其必然會采取相關保護主義措施，恢復就業市場，降低失業率。最后，為了應對金融危機所帶來的企業破產率的增加，各國必然會采取相關保護主義措施，通過設置相關障礙防止過多的本國企業被兼并或控制，盡力降低其投資或兼并活動給本國經濟所帶來的長期不利影響，從而弱化了國際資本市場的流動性，限制了國際性投資活動的發展。
四、國際貨幣體系出現新變化。但仍將以美元為主
【摘要】源自美國的金融危機對世界產生了深刻的影響。伴隨著美元的貶值和一定程度上的濫發,中國率先提出了建立超貨幣的構想。事實上,該構想在很大程度上是針對我國目前的外匯狀況而提出的。鑒于此,本文基于我國外匯儲備現狀,深入分析我國高外匯儲備的原因以及由此帶來的影響,并就如何有效管理和運用外匯儲備提出建議。
【關鍵詞】外匯;高增長;高儲備;升值;國際收支
此次金融危機的爆發與蔓延使我們再次面對一個古老而懸而未決的問題:什么樣的國際儲備貨幣才能保持全球金融穩定、促進世界經濟發展?本次金融危機表明,這一問題不僅遠未解決,而且由于現行國際貨幣體系的固有缺陷反而愈發突出。本文認為,本輪危機爆發的本質是美國經濟增長與全球經濟增長無法共存。也就是著名的“特里芬難題”:美國只有靠輸出美元,長期貿易赤字,才能保證全球貨幣需求,而長期下去必然帶來美元信任危機、美元或美元資產貶值;如果美國保持國際收支平衡,那又會斷絕國際儲備的供應,引起國際清償能力的不足。因此,由于美元一幣獨大,中國超過2萬億美元的外匯在某種程度上說被美國國債“綁架”。這對擁有7000多億美元美國國債的中國,將面臨前所未有的風險和考驗。克魯格曼曾指出,中國一不留神,就積攢了2萬億美元的外匯儲備,人民共和國變成了“T-bills共和國”。雖然克魯格曼沒有提到美國未來可能出現嚴重通貨膨脹的可能性,但美國的持續經常項目逆差、美國的巨額外債、美國貨幣供給的急劇增加、美國的巨額赤字,所有這些長期因素都預示著:美元貶值和美國通貨膨脹。而中國所持資產都以美元標價,一旦美元貶值,中國的外匯儲備就會遭受巨大資本損失。
中國如何避免進一步深陷美元陷阱,并盡量減少已有外匯存量可能發生的損失是一個刻不容緩的問題。因此,中國提出“超貨幣”這一構想,試圖打破美元主導的貨幣體系:一是人民幣將不必再面對各方施加的匯率調整壓力。人民幣一視同仁按照市場供求對所有貨幣定價,是真正的市場化匯率。二是中國不會再大量持有美國國債,而是分散化投資到各種資產上,大大提高安全性。從維護中國的外匯穩定和中國金融穩定的角度看,“超貨幣”構想意義重大。
鑒于此,深入研究我國目前的外匯儲備狀況、形成原因以及如何進行有效的防范、利用與化解,不僅具有深刻的現實意義,更具有長遠的理論意義。
一、我國外匯儲備現狀
從表1中可以看出,2003年以來,我國每年外匯儲備增加額均在千億美元以上,2003年、2004年和2005年外匯儲備分別增加1168.44億美元、2066.81億美元和2090億美元。截至2006年2月,我國外匯儲備規模達到8536億美元,取代日本成為世界最大的外匯儲備國。到2007年12月末,國家外匯儲備余額約達1.53萬億美元,同比增長43.32%。數據表明,2007年全年,外匯儲備余額增加4619億美元,同比多增2144億美元。根據中國人民銀行2009年1月13日公布的數據,2008年12月末,國家外匯儲備余額為1.95萬億美元,同比增長27.34%。中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為,2009年中國外匯儲備將會繼續增加,上半年將突破20000億美元大關。
我國如此巨大的外匯儲備從哪里來?從歷年的中國國際收支平衡表中可以得出,我國外匯的來源主要是國際進出口貿易形成的順差、資本項目下的凈流入、海外工程和華僑匯款、外商的資本投資、國外借債、境外流入的流動性過剩(包括一些熱錢)等。然而,值得注意的是,我國的外匯儲備既不是企業利潤的上繳,也不是財政收入的剩余,絕大多數是中國人民銀行用基礎貨幣買來的。而基礎貨幣主要由金融機構準備金存款、金融機構備付金存款、貨幣流通量和非金融機構存款以及現金發行等構成。雖然基礎貨幣具有強大的效果,但由此可能會產生相關的問題:金融機構在央行的準備金、備付金以及其他存款屬于央行的對外負債,是不能隨意支配運用的;現金發行會引起貨幣供應量的增加,有可能引發通貨膨脹。現在的問題是,我國如此高的外匯儲備實際上是動用巨大數額的人民幣換來的,而這筆巨大數額的人民幣到底從哪里來?是金融機構的準備金、備付金,是非金融機構的存款,還是貨幣的增量發行?如果是金融機構與非金融機構在央行的存款,就有個歸還存款的貨幣來源問題;如果是貨幣的增量發行,又會面臨著一個引發通貨膨脹的問題。所以,我國現有的高外匯儲備事實上已經是一種對外部的負債,是一種負擔。
二、形成原因研究
綜上所述,我國有如此龐大的外匯儲備和不合理的結構,那又是什么原因造成如此大的外匯儲備?
(一)全球收支失衡
經濟全球化中,發達國家資本轉向新興發展的國家和地區。在資本轉移的過程中,伴隨著國際經濟舊秩序向新的國際經濟秩序轉軌,國際收支不但沒有得到合理的化解和配置,反而表現出更大的全球收支不平衡。以美國為首的西方發達國家經常項目持續逆差,致使他們成為全球最大債務人。同時在這個新興經濟崛起地區,比如中國和東南亞,經常項目卻出現了驚人的順差!因為西方等發達國家在經濟全球化的過程中,歷史和地理以及文化等多方面的差異,導致這些發達地區消費一直保持在較高的水平,居民儲蓄很低,同時國內為了保持就業和經濟的穩定增長,必須保持一定比例的對固定資產和公共工程等設施的投資,這樣一來,國內的儲蓄就小于國內的投資需求;然而,新興的發展地區卻是剛剛相反的局面,特別是東亞、東南亞。眾所周知,亞洲深受儒家思想的熏陶,居民一直有謹慎的消費習慣。當然,在發展經濟的過程中,新興地區存在很多的不穩定性,導致資本投資渠道不暢,大量的儲蓄不能夠有效地轉化為國內的投資,大量的儲備卻掌握在政府的手中。因此,在經濟全球化過程中,新興發展地區成為美國等發達國家的最大債權人。比如中國,政府手中就握有大量的美國政府債權等外匯。進而,從全球收支的角度來看,中國目前外匯儲備的高增長,只不過是國際收支不平衡在中國的影子。
(二)國際貨幣體系不合理
布雷頓森林體系崩潰之后,“雙掛鉤”體制宣告結束。但是,在實際的國際收支中,美元仍然是事實上的本位貨幣,或者說是硬通貨,包括中國、日本在內的東亞國家和其他新興發展國家,都沒有擺脫美元的控制。實際上,多數的新興國家或地區都以美元作為自己的外匯儲備。這樣的國際收支狀況或者說國際計價貨幣(外匯儲備)對我國的高外匯造成了深遠影響。當代金融發展理論奠基人、美國斯坦福大學教授麥金農曾說:“任何無法以本幣提供信貸的國際債權國都將出現貨幣錯配問題,產生“高儲蓄兩難”。而所謂“高儲蓄兩難”,簡單地說就是:一方面,持有美元的國家會逐漸意識到它對本幣的替代作用,迫使本幣升值;另一方面,美元的發行國卻一直認為是美元以外的貨幣被低估值,要求美元以外的其他國家(尤其是與其有貿易往來,且對方處于順差狀態)升值。目前,包括中國在內的新興發展國家由于經濟實力還不夠讓本幣(人民幣)成為國際硬貨幣,因此,巨大的外匯就只能夠滯留在國內。隨著積累的外匯越多,這種“高儲蓄兩難”問題就表現得更為明顯,進而導致人民幣升值預期提高;反過來,伴隨人民幣升值預期提高,又會導致更多的硬貨幣(美元)流入。這樣惡性循環,就形成了升值和外匯增加的螺旋結構,從而使中國的外匯儲備滾雪球,越滾越大。
(三)外匯管理政策不完善
外匯政策的不完善主要表現在兩方面:一是外匯管理體制;一是人民幣匯率的形成機制。
1994年,我國施行了外匯管理體制改革:建立以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制度,實行銀行結售匯制度,取消外匯留成和上繳。該政策實施不久,就遭遇了1997年亞洲金融危機,此次危機給人民幣帶來了巨大的貶值壓力。為了維持人民幣幣值的穩定,政府必須買入外匯,進而形成變相的“釘住美元的固定匯率制度”。緊接著又遭受世界經濟的衰退、通貨緊縮等一系列問題的考驗。所以,1994年的外匯改革在經歷了這些經濟問題的考驗過后,并沒有取得預期的改革目標,偏離了改革的初衷。因為在自由浮動匯率制度下,政府不干預外匯市場,外匯儲備原則上不發生變化,因此,經常收支順差(逆差)必然等于資本收支的逆差(順差)。在“釘住美元的固定匯率制度”這樣一種非彈性匯率制度下,為維持特定的匯率水平,政府必須買入大量的外匯供給,其結果是貿易順差和資本流入基本上會變成為外匯儲備。
人民幣匯率形成機制的扭曲主要表現為:銀行結售匯的強制性與銀行間外匯市場的封閉性。外匯儲備的形成與積累存在著“雙層強制性轉移機制”:第一層是企業對外匯專業銀行的強制結售匯,即不管企業是否情愿,企業通過外貿得來的超出外匯賬戶限額以上的外匯收入,都必須賣給銀行;第二層是外匯專業銀行對央行的外匯資金轉移,不管銀行是否情愿,超出銀行結售匯周轉限額以上的外匯,都必須賣給央行。這樣的“雙層機制”使得外匯儲備人為增加,而且為政府增加,也就是第一原因里面提到的為什么我國是政府占有絕對數量的外匯儲備。
(四)外資的大量直接投資
這里,外資的大量流入主要是指外商的直接投資。改革開放以來,我國實行優惠的政策和稅收等政策,特別是對外資的保護和管理方面,政府做出了很大努力。伴隨著中國經濟的逐漸崛起,中國一步步地和國際接軌,轉變市場機制,減少政府干預,再加上中國廉價的勞動力和豐富的資源,吸引了全球的投資者。特別是近年來,我國認真履行WTO的承諾,以及開放FDI,都為外商在中國創造了黃金般的發展機遇。同時,也可以看到,在中國高速增長的同時,發達國家卻顯得有些疲軟。這種狀況導致了外資瘋狂進入我國。值得注意的是:大部分外商直接投資的進入只是利用我國廉價的勞動力、優惠政策建立龐大的出口加工業,并沒有帶來先進的技術設備。2008年金融危機使得東莞等地爆發的大規模的中小企業倒閉就是最好的證明。
從表2中不難看出:2008年上半年,我國國際收支交易總規模繼續增長,與同期GDP之比達到1.315:1,比2007年下降0.5個百分點。同時,國際收支保持較大順差,經常項目順差與同期GDP之比為0.104:1,比2007年下降0.9個百分點。當前,影響我國國際收支運行的不確定因素在增加。國際上主要發達國家經濟增長乏力、消費需求降低,美國次貸危機進一步演變、惡化,國際金融市場持續動蕩。國內經濟增長放緩趨勢明顯,企業利潤和財政收入增速下降,部分中小企業經營困難,資本市場持續波動和低迷,房地產市場風險增加。
三、高外匯儲備下的利弊
(一)正面影響
多數情況下,一提到外匯,就會想到風險,想到對我國不利的方面。事實上,外匯儲備的快速增長還有其正面影響:增強了我國的綜合國力,提高了我國的國際聲譽。大量的外匯儲備,標志著我國對外支付能力和調節國際收支實力的增強,為我國舉借外債以及債務的還本付息提供了可靠保證,對維護我國在國際上的良好信譽、吸引外資、爭取國際競爭優勢奠定了堅實的基礎;充足的外匯儲備表明了我國干預外匯市場和維持人民幣匯率的能力不斷增強,化解突發事件、應對金融危機更為有效;良好的外匯儲備有利于實施走出去戰略深化改革、調整國內產業機構、引進先進的設備和關鍵技術。
(二)負面影響
1.導致經濟結構失衡,損害經濟的健康發展
由于我國的外匯儲備主要以美元資產為主,隨著外匯儲備快速增加,國家越來越擔心美元貶值和本幣升值,擔心對國家出口不利。特別是在金融危機的背景下,美元的貶值造成我國外匯儲備的大幅縮水,同時,中國和其他發展中國家的出口競爭也在不斷加劇。在此情況下,美國愈發難以扭轉貿易逆差和減少經常項目赤字,美元的貶值壓力和人民幣升值日趨加大。因此,國家外匯儲備不斷增加,將導致經濟結構失衡,最終損害經濟增長的潛力。
2.人民幣升值預期強烈
近兩年來,不僅日本、美國等國家正在極力地鼓吹人民幣升值,而且過去從我國外逃的資金也有回流的跡象,特別是在本次金融危機的影響下,甚至還有國際“熱錢”流入中國。從理論上說,假如人民幣自然升值,或者說伴隨著中國國力的增強而相匹配的升值是有利的,也是中國人民所希望看到的。因為人民幣的升值是由于國力的強大而產生的匹配效應,該狀況下,人民幣的國際信任度越高,硬通貨能力就越強。然而,目前我國所出現的過高過快的外匯儲備,進而致使人民幣不斷的升值,并不是和我國經濟發展所健康匹配的,呈現出一種外部的強制性和內部的不可消化性。而且由于外匯儲備和升值的螺旋效應,使得我國在國際貿易方面非常的不利,在金融危機的打擊下,更進一步導致我國許多外向型產業舉步維艱。
3.貿易摩擦不斷
我國外匯儲備的過快過多增加,表明外匯市場上的外幣供給和人民幣需求大幅度增加。外幣供給的增加將導致外匯匯率下跌,對人民幣需求的增加促使人民幣匯率上升。近年來,我國外匯儲備的過快增長導致人民幣匯率升值的壓力愈來愈大,進而助長人民幣匯率升值的預期。長期以來,我國外匯儲備激增被美、日等國視為人民幣被低估的具體體現。一旦人民幣匯率升值,就會對我國進出口貿易以及經濟增長產生嚴重不利的影響。一方面將削弱我國紡織、服裝、化工、鋼鐵等主要出口產品的價格競爭力,造成出口下降,進口增加;另一方面將對我國弱勢產業如農業、汽車等造成嚴重沖擊。其結果可能是,貿易收支順差減少,國內失業增加,進而導致國民經濟增速下降。另外,外匯儲備的激增將會引起國際上對我國貿易狀況的高度關注,容易引發爭端,造成更多的貿易摩擦,引起反傾銷、反補貼等一系列問題。
4.儲備資產管理難度和風險與日俱增
在金融全球化的今天,由于國際資本迅速大規模的流動,金融市場的利率與匯率波動十分激烈。作為一國財富的外匯儲備,它的規模過大也會使國家財富處于巨大的風險之中,高額的外匯儲備給儲備資產的保值增值管理帶來了難度。因為我國外匯儲備中多數都是美元資產,美元匯率的持續走低,使較大比例持有美元的我國外匯儲備縮水不可避免,面臨著巨大的風險。
四、化解及防范
(一)積極推行實施“引進來,走出去”戰略
在外匯儲備快速高速、相對過剩的情況下,要提高我國經濟的核心競爭力,可以有計劃地引進一批關鍵技術,如環保、冶金、計算機、精密機床制造等方向的技術,切實提高經濟發展中的科技含量。同時,政府應該逐步放寬資本項目的管制,鼓勵企業對外投資,努力培育我國的跨國企業。所謂的“放松資本項目的管制”主要是指調整“寬進嚴出”的外匯管理制度,逐步減少對資本流出的限制,以鼓勵更多的我國企業開展對外投資和跨國經營。跨國公司一旦走出國門,則可以使企業繞過國際貿易壁壘,減少市場進入障礙;可以利用投資國現有的銷售渠道、品牌提高國際市場占有率;可以獲得包括品牌、技術、人才等在內的各種戰略性資源,在短時間內產生并購的協同與規模效應。
(二)完善人民幣匯率形成機制
我國現行的銀行結售匯的強制性和銀行間外匯市場的封閉性是造成人民幣匯率形成機制缺陷的重要因素。隨著外匯市場進一步完善以及外匯管理體制改革的深化,銀行結售匯制度將由現行強制性的結售匯制度過渡到未來的比例結匯或意愿結匯。
進一步完善銀行間外匯交易市場,采取如下措施:擴大外匯交易市場主體的數量和范圍;提高市場參與者的自營交易比例;增加外匯交易的幣種和品種;擴大外匯市場的交易規模;放寬對出國旅游等外匯兌換限制以及個人合法資產對外轉移的限制;允許有外匯收入的國內企業購買外國債券;擴大居民、企業的用匯范圍。
在完善的人民幣匯率形成機制下,適時擴大人民幣匯率波動的區間,減少中央銀行干預外匯市場的頻率,可采用多種方式和手段來調節國際收支的不平衡,調控人民幣的匯率水平。根據國內外經濟形式的變化,人民幣匯率制度可由盯住單一美元轉向一攬子國際貨幣,以分散國際貨幣匯率變動的風險,確保外匯儲備資產的保值。
放寬資本金融項目的管制,改善國際收支的大量順差以及緩和過快增長的外匯儲備,推進資本金融項目下的人民幣可兌換的進程,為人民幣匯率形成機制改革創造良好的市場環境和增值。
(三)發展離岸金融業務
離岸金融業務在國際上已經很成熟,然而在我國由于種種原因未能順利發展。1989年,招商銀行經中國人民銀行和國家外匯管理局批準,率先開展離岸金融業務。其后,深發展等四家銀行陸續開辦離岸金融業務。當時,選擇在深圳試點此項業務,對于吸引跨國公司投資、擴大招商引資規模、形成與國際接軌的金融環境,具有重要意義。由于國家主要是引進外資,還沒有建立嚴格的監管體制,此項業務在我國的開展并不理想。東南亞金融風暴后,面對國際炒家,國家怕引起資金外流,停止了離岸金融業務。而目前隨著外匯的增加和金融監管的逐步健全,中國可以有條件地放開離岸金融業務。這樣既為人民幣國際化打下基礎,也可為外匯儲備尋找出路。
在離岸業務開展過程中,可以實行“內外分離,兩頭在外”的經營管理原則,主要采取“內外分離型”經營的模式。在地域分布上,各行離岸客戶群主要分布在港澳地區。在業務種類上,主要以傳統的存、貸、結算等初級零售業務為主,缺少同業拆借等批發業務。在人民幣不可自由兌換的條件下,兩頭在外的離岸金融業務是人民幣走向國際的重要通道。
(四)加強外匯儲備管理
在當前形勢下,我國除了要控制外匯儲備規模,更重要的是要管理好外匯儲備,利用好外匯儲備。
1.應該注重對外匯儲備的風險管理。要求外匯管理當局在外匯儲備管理過程中建立和完善風險管理框架,該框架應當包括運用先進的風險管理技術、建立完善的內部風險管理制度和風險披露制度等。
[關鍵詞] 全球化 金融安全 監管
一、全球化背景:全球化伴隨經濟自由化發展而盛行
我們對“全球化”并不陌生,它是一種強勢觀念,揭示了西方媒體的宣傳造勢力量。布什指出,“全球化”這個詞是取代“現代化”一詞在美國被炒熱起來。
歷史上,都是強者向弱者,或強國向弱國宣傳、推銷“自由貿易”和“世界主義”的。西方強國今天向全世界宣傳“全球化”,也是出于同樣的歷史邏輯――將強者的游戲規則和有利于強者的模式強加給世界其他國家與地區,制造出一個統一而規范的模式,從而是以美國為首的價值觀的盛行。
新自由主義發源地是資本主義老牌英國和美國。本來在西方,就數“自由”傳統源遠流長的英國和美國“國家”意識最弱。20世紀80年代以來,英國的撒切爾首相和美國的里根總統,推行“國師”弗里德曼的新自由主義經濟政策,在大西洋兩岸打起“以市場代替福利國家”、“私有化”的旗幟。這兩人當政后,“美英兩過的貧富差別越來越大”。而美國經歷了克林頓新經濟時代及布什執政以后,這個自由主義國度的社會兩極分化仍然觸目驚心。目前的“金磚四國”和發展中國家也在跟隨美英后塵拉大了貧富之間的差距。金融全球化已經把世界各國的資金都向美國等發達國家流入,支撐了全球化的美國新經濟模式,具有諷刺意義的是中國近期持有美國國債已近8000億美元,成為美國在海外最大的債權國。
當今世界的國際資本市場,是以匯率、股市、證券等形式的金融投機為主要特征。無硝煙的“金融戰爭”,越來越成為西方掠奪其他國家財富快捷而有效的手段。有人稱始于1997年由西方金融炒客挑起的亞洲金融危機,是一場新型的特殊戰爭,吸干了泰國、印尼、韓國等過的外匯儲備,使當地經濟遭受重創,人民生活水平大幅度下降。中國,幸虧尚沒有“開放”自己的金融市場,幸虧人民幣尚不是完全可兌換的國際性貨幣,有幸躲過了這次金融風暴的襲擊。危機后十年,當東亞區域國家剛剛從危機中恢復過來之時,又遭遇本次美國為首的引自金融機構“次貸”引發的流動性危機。本次美國引發的金融風暴,美國為主的資本主義世界各國的”救市“法則仍舊是向市場輸入”流動性“這將加快美元的貶值,引發進一步的通貨膨脹以其在未來幾年通過資本市場的流動性效應而傳播、擴散出去。這不僅是以往歷史做法,也是當今以美國為主的“主流”國家對于經濟危機的態度與圣經式的“救贖”方式。
所以,我們對于全球化的認識應該站在中國作為發展中國家的立場上展開:
首先,金融體系尚不成熟,金融調控機制尚未健全,金融全球化的加速發展和國際金融危機的頻繁發生,使我國金融安全在金融全球化的形勢下承受著巨大壓力;
其次,國際金融市場的風險因素明顯增多,危機爆發頻繁,使我國現行的宏觀金融監管面臨挑戰。中國加入WTO后,金融利益市場化和國際化將使金融監管部面臨更加復雜。金融全球化使全球范圍內的資本流速大大加快,資本的非法流動嚴重威脅我國的金融安全。
再次,參照發展中國家普遍于上世紀展開的在不同程度采用開放資本項目的自由化進程做法,我國要慎之又慎地有序地開放資本項目。
二、中國金融安全體系現狀及系統風險特征
隨著經濟全球化的不斷發展,特別是我國經濟金融的發展與美國等發達國家的關聯度不斷加深,金融穩定越來越多地受到國際經濟金融環境的影響。與此同時,我國參與國際生產、貿易和資金循環的廣度、深度不斷擴大,與全球化收益相伴而來的不確定性和風險也在相應增加。目前運行的國際貨幣體系,美英等國在國際金融的游戲規則的“話語權”過大,而且是上世紀政治經濟力量博弈的結果,這與中國經濟在近20年的迅速崛起成為世界經濟四強的現實嚴重不符。2009年G20會議上我國就呼吁國際社會就建立跨國家的國際儲備貨幣展開改革。
中國經濟正轉向相對健康、良性的發展軌道,但貧富差距、收入差距、地區差距、城鄉差距等都依然在擴大。如同金融市場頑疾的流動性過剩問題和中國經濟增長如影隨形,從2001年～2007年,中國的貨幣供應量年平均增長20%以上,在過去6年半時間貨幣供應增長速度,大約是美國上個世紀20年代醞釀金融危機的4倍之多,加上熱錢涌入與居高不下的信貸數據,更是很容易讓人得出經濟過熱、應該采取緊縮性貨幣政策的結論。
正如一些經濟學家預言,如果中國經濟過熱,會促使不成熟的金融體系和資本市場動蕩的幾率加大,進而影響中國的社會政治環境的穩定。金融體系這種風險累積過程也不是一朝一日形成的,我們要客觀而全面看待形成我國金融體系風險的各種因素。
1.金融體系風險特征及其成因
根據中國銀行業體系風險特征,可將金融風險定義為經濟主體在從事資金融通過程中遭受資產或收入損失的可能性。從信用風險和流動性風險等數理金融的角度來研究,我們定義系統金融風險包括:(1)利率風險,指由于市場利率變動導致銀行資產和負債利率變動不一致而給銀行帶來損失的可能性;(2)貨幣風險,是因通貨膨脹物價上漲引起貨幣貶值而帶來的風險;(3)政策風險,是指銀行在資產負債管理中,由于國家政策變化而造成損失的可能性;(4)國際收支風險,是由于國際收支狀況的惡化、匯率變動而出現的風險;(5)國際化風險,國際化過程可能出現本幣被囤積過度升值等。
從金融業經營主體的微觀角度,可將中國銀行業風險分類為:(1)信用風險。客戶風險一方面表現在中國銀行業貸款中不良資產比例甚高;另一方面表現在銀行國際業務的客戶群主要集中在外貿企業,這類企業自有資金率很低;(2)干預風險,指因政策性因素、政府行為、法律因素和司法行為等因素的變化而可能直接給銀行帶來損失的風險。政策性因素導致的風險主要是銀行發放政策貸款和行業性政策虧損;(3)管理操作風險。是指在銀行運作的過程中因賬務設置不合理、組織分工不當、制度和操作規程不嚴謹及操作手段落后等內部管理原因而可能給銀行帶來的損失;(4)市場風險,主要是利率風險和匯率風險。如利率下調時銀行利差收入增加,利率上調時銀行利差收入減少。人民幣外匯匯率波動可能帶來銀行的損失;(5)流動性風險。這類風險主要體現在以下三個方面:一是資產負債不匹配;二是資本充足率不高;三是資產流動性較差,實際變現能力不強。大量流動資金被企業占用不能周轉,持有的國債和政策性金融債券受交易條件限制不能擔負起二級儲備的作用;(6)金融詐騙風險。國內金融詐騙主要集中在票據業務和銀行結算方面。如國際結算業務的遠期信用證詐騙等。
在整體的金融風險中,金融安全體系中由中國銀行業涉足的金融風險占據較大比重。這一體系風險產生的成因是錯綜復雜的,但其結構性而言根源是在中國經濟轉型中被轉嫁的 。具體理由是(1)經濟轉型中被轉嫁的風險:國民經濟運行中的風險曾向金融領域轉移,銀行承擔財政職能等,銀行業資本金不足問題很突出;(2)銀行業自身體制性原因如直接融資比例小、企業長期過于依賴銀行業融資;(3)我國經濟周期性較常出現宏觀經濟過熱、資本非對稱流入等也是成因之一。
2.提高我國金融體系安全立法意思
應對全球化對中國金融體系的沖擊,我們應理性分析外部條件與我們自身的問題癥結。在苦練內功中努力增強國內金融實力,尤其是銀行業的國際競爭力,謹慎、穩妥地逐漸開放國內金融市場,做到趨利避害,未雨綢繆,為有效地維護我國金融體系安全提供保證。
具體來說,我們要充分認識經濟全球化是全球市場經濟的游戲規則之一。尤其是金融市場有自身的運動規律。進一步完善金融立法,強化金融執法與監管力度,在此基礎上構建我國金融安全體系。
金融法規是實施金融監管,保障金融安全制度保障。我國目前金融立法應針對我國已開始運行的證券、期貨、信托業,填補金融業業務立法在這些重要領域的空白,使之與我國的金融改革和保障金融安全的要求相適應。我國應按《巴塞爾協議》的要求,實行以建立科學嚴密的自我約束機制為目標資產負債比例,完善金融機構的內部治理結構,強化金融機構的內部監管,提高抵御金融風的能力。
三、金融安全體系服務于經濟增長方式的結構調整需求
目前中國經濟增長方式仍屬于要素投入型增長,經濟增長長期以來過度依賴投資和出口,儲蓄率和投資率偏高,消費率偏低。這種高消耗、高投資的粗放型經濟增長模式,一方面使得能源、資源供給瓶頸依然突出,與以提高增長質量為重點的經濟增長方式相比,更易導致經濟劇烈波動。這種外延式的增長模式始終要為內涵式的經濟增長方式所代替。
1.利率、匯率制度深度制度、資本項目逐步開放是制度設計主線
我國匯率制度改革在原來成功進行人民幣匯率形成機制改革基礎上,要進一步建設更具彈性的匯率制度。現行匯率制度下的國際收支“雙順差”帶來外匯儲備規模的持續快速增長,其負面影響主要表現在外匯占款增多,以及容易導致貨幣過量發行引發通貨膨脹。
隨著政府要求直接融資方式改變,地方政府“發債”也提到各級政府日程上來。包括由政府提供擔保可能帶來類似“準國債”風險。同時地方政府債務風險、社會保障基金缺口風險、銀行經營與國企經營風險等都有可能向財政轉移風險。雖然目前財政赤字不是很高,但財政綜合負債數額較大,特別是社會保障資金不足,若地方政府債務大增累積金融支付風險將影響未來金融穩定。
2.加快金融市場結構調整
我國金融結構的不合理突出表現在融資結構上:第一,直接融資與間接融資比例失調,債券市場和股票市場的發展總體滯后,企業在自有資金不足的情況下,融資高度依賴于銀行體系,銀行承擔了過多的風險;第二,人民幣存貸款期限錯配問題比較突出,貸款投向過于集中,貸款期限結構不合理,特別是商業銀行的中長期貸款比例過高而潛伏的流動性風險;第三,在直接融資中,債券市場發展緩慢,債券品種結構不合理,國家財政債券比重高,企業債券比重偏低等。在金融安全體系監控中要對金融機構的盲目擴張和惡意經營行為展開監管。在風險處置中如何既維護金融穩定又防范道德風險,已經成為亟待解決的問題。
3.穩定金融體系、維護國家金融安全
我們可以定義“國家金融行為”是在開放經濟條件下,一國經濟發展要立足于利用本國資源,求得儲蓄與投資國際收支的基本平衡,這是金融體系支持經濟發展,維護金融安全的前提。
“國家金融行為”是貫徹國家金融戰略的實施手段與步驟,以國家金融運行免受國際非對稱性沖擊為目標,達到穩定金融,抵御金融風險,維護國家金融安全目的,有效阻攔來自外部國家金融機構出于某種非善意目的(以市場套利套匯等牟利及政治企圖擾亂中國金融市場正常秩序行為)達到監管宏微觀金融、維護國家金融安全。
國家金融行為在概念上包含以下幾個層面:第一,在一定時期如未來中國50年,規劃強國金融發展戰略為社會中遠期轉型人民幣國際化制定長遠戰略做出規劃;第二,為形成多層次金融市場體系設計與國際接軌的制度體系;第三,構建國家金融風險防范體系,實施對金融市場的安全監控,并具有自身免疫體系,能組織實施金融與經濟發展的重大項目(如國家大型結算體系);第四,組織國家級力量開展研發,培育在未來金融工程的定價模式等領先領域具備影響國際金融市場行為模式能力的精英體系。
我們相信我國在金融體制改革不斷深化中,隨著金融體制不斷創新,我們能利用自身條件盡快建立起適應全球化需求的、具有自身安全的我國金融市場體系,我們翹首以待。
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[關鍵詞]經濟危機 中國經濟走勢 內需 產業升級
[中圖分類號]F039；F123.16 [文獻標識碼]A [文章編號]1000-7326(2009)07-0091-06
一、引言
2008年8月前，由于中國經濟的基本面依然保持著較好的增長勢頭，無論理論界還是實務界對次貸危機對中國會產生怎樣的影響還缺乏足夠的、統一的認識。不少樂觀人士認為中國將幸免于難，更有甚者放言全球危機下中國的經濟形勢將“風景這邊獨好”。很多人仍將危機定位于局限于金融領域的危機。然而時至今日，隨著危機向實體經濟的延伸，經濟形勢的急劇惡化，這次由次貸危機引發的國際金融危機，已經明顯升級到一場全球性經濟動蕩和衰退的世界經濟危機。
隨著事態的發展，各國政府紛紛出臺激烈的經濟刺激和拯救計劃。我國政策當局也已經意識到了問題的嚴重性，4萬億財政刺激計劃、108個基點的利率下調、引導匯率適度貶值、增加出口退稅以及研議中的稅制改革，這些政策“組合拳”的密集推出，幾乎囊括了政府可動用的所有政策手段，而且力度之大是前所未有的。但這些拯救措施是否得力有效?世界經濟前景如何?中國能否率先走出危機陰影?這些無疑是當前最重要的經濟問題。
國內外著名的經濟學者和權威的研究機構相繼發表了悲觀的評價和預測，其中具有指標性意義的格林斯潘就曾斷言：本輪經濟危機將是百年來最嚴重的危機。格林斯潘表態的一反常態，相信他一定已經有了充分的理據。其實具有經濟學洞察力和經濟史觀的學者經過認真思考和深入分析都會發現，目前的宏觀形勢真正到了一個非常危險的階段。下面我們就此提出幾個判斷、一些對策以及幾點評論，并給出基于經濟周期和經濟增長理論的符合學理的分析。
二、全球經濟危機的根源
席卷全球的此次危機的直接原因是美國的次貸危機，它極大地傷害了一直以來被視作世界經濟發展火車頭的美國的經濟，從其最近公布的經濟數據來看，耐用品訂單數、失業人數、房地產成交量等主要宏觀指標已經達到了十多年來最差的數字，而這還只是開始。難以計數的金融機構壞賬已經逐漸顯現、隨之而來的金融機構倒閉、大幅度裁員已初露端倪。虛擬經濟泡沫的破滅將進一步地影響實體經濟，使得已經疲弱的消費與投資受到嚴重的影響，如此惡性循環，危機將日益顯示它的破壞力。從已獲得及預估的經濟增長數據來看(見圖1)，世界主要經濟體無一幸免于這場災難，因而這場危機理應被定位為全球性危機。 br>
剝離那些顯而易見的表象，索洛(Solow)增長模型則為我們探尋危機的根源提供了的線索。增長理論告訴我們，實際產出在長期而言唯一的增長根源就在于(廣義的)技術進步，即：在經濟達到穩態(steady state)時，全要素生產率(TFP)的提升。
回顧1992年以來全球的經濟景氣，無非有如下幾點原因：首先，計算機技術在生產領域中的廣泛應用，如數控機床極大地提高了生產力；其次，發達國家資本與新興工業化國家的勞動力相結合，利用了剩余生產要素，深化了全球的分工體系。而后者又以網絡IT技術為承載平臺。最后，美、日長期以來的低利率政策(尤以為拯救網絡泡沫破滅而采取的寬松的貨幣政策最為直接)和寬松的金融監管政策，客觀上助長了投機資金在房地產和金融領域的過度活躍，從而形成了經濟的雙重泡沫。必須認識到，新技術自1998年以來已經沒有飛躍的進展，而其它經濟增長要素也基本上得到了充分的利用。于是，在全球沒有出現新的增長點以前，無法想象會有一輪新的經濟景氣。虛擬經濟的泡沫也在預期逆轉的情況下，瞬間破滅，并對實體經濟進一步產生負面影響。我們據此概括出十幾年來這樣的一幅世界經濟全景：
“在計算機技術與全球化因素的影響下，世界經濟出現十余年的持續增長。持續的經濟景氣使得人們對未來充滿了信心并演化為盲目樂觀。盲目樂觀在低利率和寬松監管環境下使得大家更樂于接受和炒作金融市場上的高風險創新，這進一步推進了經濟的表面繁榮，引發了泡沫。
當增長源泉逐漸枯竭時，沒有實體部門支撐的虛擬經濟泡沫遲早必然破滅；并且經濟景氣時間越長，人們越樂觀，泡沫的積累就越大，泡沫破滅的爆發就越猛烈，危害就越強。于是金融危機進而經濟危機出現。”
我們可以證明，由于危機的真正根源在于舊有經濟增長源泉的枯竭，因此，它的出現是世界經濟周期發展的必然。那么，各國應對危機自救的經濟刺激計劃或政策，是否會迅速見效使得經濟走出低谷呢?答案是否定的。一個簡單的道理就是：危機可以視為經濟周期中低谷的一種極端爆發形式；如果襞平經濟周期的政策真的能夠迅速、徹底地解決問題，那么就不會再存在經濟周期了。而現實剛好相反。再考慮到增長源泉枯竭的問題，我們認為：在找到新的足以支撐世界經濟的增長點以前，本輪危機很可能會持續相當長的一段時間，世界經濟不大可能在短期走出低谷。
三、經濟危機對中國經濟的影響
一種認識是，這場次貸風暴直接影響美國、其次是日本、再次是歐洲，而對中國的影響并不大。這種看法未免太樂觀了。次貸對我們的影響使得我們持有的大量美元資產大幅縮水，從已有的數據來源上看，目前中國外匯儲備的構成是――3700多億美元美國兩房債券，7400億美元美國國債，2000億美元中投控制，3000多億美元短期債務，2000多億美元次級債，1000多億美元現金或歐元資產，共計1.9萬多億美元。現在去掉2000多億美元美國次級債與很難保證的3700多億兩房債券，中國外匯儲備以未平倉價格計算只有1.4萬億美元左右。加之美元不斷貶值，它代表的實際財富價值更是在不斷流失。
間接的影響有兩個方面。(1)由于美國和各主要經濟體的經濟每況愈下，美元不斷貶值，出口需求日益疲弱。這對我國的出口企業來說是致命打擊，已經有相當的中小型出口企業的日常經營出現了困難。這對主要依靠出口拉動經濟增長的我國沿海省份的影響尤其顯著，并直接導致了大量農民工的下崗失業，潛伏了大量的社會隱患。主要經濟體的經濟增長停滯甚至萎縮，對所有其他外向型經濟體的影響是一致的，中國不可能是例外。(2)逐漸顯現的全球流動性緊張會加劇中國資本市場的困難，減少可獲得的FDI。已有一些外資機構開始變賣、減持在華資產。這方面的例子已經屢見不鮮。
據此，我們可以推測，隨著危機的深入，中國經濟受外來的不利影響會越來越嚴重。那種希望中國經濟可以帶動世界經濟復蘇的論調，只會是美好
的愿望。
四、中國經濟目前面臨的困局：外因與內因
事實上。如果我們回顧2008年中國經濟的走勢，從年初開始中國經濟就已經顯示出后繼乏力的態勢。2月份GPI創出8.7％的漲幅新高以后，通貨膨脹成為了首要矛盾。在采取了一系列市場和非市場的措施以后，5月份以來連續4個月出現了CPI的回落，直至8月份令人意外地達到了4.9％。然而PPI卻一路走高，8月份已經達到了10.1％。創出了12年來的新高，展現出與CPI倒掛的態勢(圖2所展示的消費物價指數和工業品出廠價格指數的對比關系可以基本反映上述狀況)。從理論上來說，PPI的上漲必然會傳導到CPI上來，然而之所以會出現二者倒掛的情況，一方面是政府的價格干預使得定價機制出現了一定程度的扭曲，另一方面國內絕大多數商品供過于求的形勢也限制了PPI對CPI的推動。PPI與CPI不斷加大的差距直接蠶食企業利潤，許多中小型企業因高企的成本而陷入嚴重的困難，倒閉破產也越來越多。
從表1、表2的數據可以說明我們通貨膨脹和經濟困難的外部原因：次貸危機導致預期美元貶值，熱錢流入并內生地增加了我國貨幣供給；大宗商品價格上漲增加了企業運營的成本。表1和表2提供了更加詳實的證據。
以上只是外部原因。筆者認為，更深層次的原因在于：(1)在次貸危機和成本推動的通脹的經濟環境中，中國出口為導向的、粗放的經濟增長模式已經不可維系。(2)以投資和出口拉動的高增長神話在目前的大環境下也不再會出現。(3)于是，內部結構性矛盾爆發出來：在人力、資本優勢逐漸喪失，而新的經濟增長點又不能及時出現的情況下，經濟增長必然減緩。形成上述判斷的一個有力佐證是：用各種技術估算的中國各行業TFP指標在20世紀90年代中后期就持續回落。作為推動經濟長期增長的決定性因素，TFP的下降預示著經濟增長的態勢不可能長期維持。因此經濟增長受到阻滯是或早或晚的事，只是這種必然在次貸危機背景下出現是大家始料未及的。
五、危機下中國經濟的走勢
近代較嚴重的經濟危機，都嚴重摧毀了生產力。上世紀20-30年代的資本主義世界經濟危機，與第一次世界大戰直接關聯。20世紀80年代的日本經濟泡沫的破裂，使其一蹶不振，被稱為是“失去的10年”。20世紀90年代的亞洲金融危機，使得東南亞國家多年苦心積累的財富，被席卷一空，多年之后才逐漸恢復。此外，俄羅斯經濟危機、網絡科技泡沫的破裂給投資者的傷害，相信很多人還記憶猶新。圖2和圖3中，20世紀30年代的大蕭條持續了10年的時間；期間表現較好的美國經濟出現了高達25％的失業率。
應該認識到，歷史上的一些危機解決模式已經不再有出現的可能，例如我們不能想象再出現一場戰爭。因此如何盡快從危機走向復蘇，在我們人力、資本優勢逐漸喪失的情況下，只取決于我們能否及時找到新的經濟增長點。
然而從全球的視角來看，電子、網絡科技帶來的這一輪經濟繁榮已經走到了盡頭，現有的經濟增長點已經基本耗盡其潛力。從國內的視角看，中國經濟發展到目前，要從根本上解決可持續發展的問題，不可避免地要進行經濟結構轉型和產業升級。但是產業調整決不是立竿見影的，而是一個長期的也許是痛苦的過程。因此有理由認為我國經濟將經歷較長的一段困難時期。這還是基于我們能實行正確的經濟政策的前提上，如果我們的政策措施處理不當，則有可能重蹈日本的覆轍，陷入更長時期的經濟蕭條。
六、危機的應對策略
中國不可避免地陷入了這場危機，產業結構的調整過程也很可能是痛苦的。然而值得慶幸的是我們仍然可以有所作為來減輕這種痛苦，這可以從短期、中期和長期三個階段來指定相應對策。從短期來看，理論上我們可以合理采用一些逆經濟周期的政策來減少或者平均化危機過程中不良影響，從而避免一系列問題集中爆發而產生劇烈的經濟震蕩。在這里我們強調要“合理’’地運用，因為從經濟周期的角度來看，經濟政策從來就沒有熨平經濟周期，相反還存在有激化矛盾的可能。同時在中長期，我們應該明確，中國經濟發展的內在結構性問題必須得到改善，而宏觀調控政策是不能解決結構性問題的。此時，產業政策的變化和經濟發展戰略的徹底轉變才是我們走出危機的根本途徑。
基于上面的判斷，我們在這里有針對性地提出幾點應對措施來減少(而不是解決)我們即將要面臨的痛苦。
1 短期對策。
短期而言，危機中的市場動蕩不可避免，這種動蕩既是經濟下行的要求也是非理的后果。此時，我們可以選擇合理的貨幣、財政、匯率政策或者政策搭配來緩解這種沖擊。
(1)積極的財政刺激計劃應該平衡短期目標和長遠影響，并具有前瞻性。應做好全球經濟長期低迷的準備。支出方向上應對癥下藥，為我國的經濟結構轉型和長遠發展動力的培育留足準備。應對弱勢群體有更多的政策傾斜，以確保危機下的社會安定與和諧。此外，應充分發揮市場配置資源的功能，減少不必要的對體制改革的沖擊。
(2)適度寬松的貨幣政策應掌握好分寸，并重視監管。確保放大的貸款真正流向實體經濟領域，而不是吹大資產泡沫。
(3)匯率和貿易政策應以穩定局面為重，在可能的情況下，盡量幫助出口企業度過目前的難關。
(4)此外，穩定經濟其他措施，例如工資指數化、保值儲蓄等都值得研究。
2 中期對策。
如前所述，要在中期內盡快走出危機，解決問題的根本在于經濟結構的轉型。
(1)刺激內需的政策要以消費需求為重點。上文我們已經論證，依靠投資和出口拉動的舊增長模式不可能再在危機環境中持續下去的，那么為了保持經濟有一定的增長以緩解其它社會問題的手段只剩下了刺激內需。從最近的數據上看，2007年消費占GDP的比重還不足40％，這十分畸形，但也提供了刺激消費的政策空間。中國的市場容量是其它經濟體難以企及的，這也是我們重振經濟最重要的基礎。但它也是老大難問題。如果不采取切實有效的措施和政策，提高消費只能是理論上的可能。
(2)完善股市和房地產市場的監管機制和調控機制，預防泡沫的產生。
(3)汲取巨額外匯儲備損失的教訓，繼續完善人民幣匯率的形成機制。通過資本帳戶開放和匯率自由化，使得人民幣成為一種主要的國際儲備貨幣，這樣不僅可以爭取到國際貨幣體系中“鑄幣稅”的特權，也可以為我國在國際經濟事務中爭取到更多的話事權。
(4)充分利用國際分工中的比較優勢，通過區域性的經濟合作，重新獲得一些組織意義上的全要素生產率進步，以獲得新的增長點。
(5)要改變單純依靠投資和出口拉動的舊增長模式，科學地、逐步地推進產業結構升級，提高我們的產品競爭力，通過加大使用成本，逐步將高能耗、高污染的產業淘汰出去，才能保證我國經濟的長期、穩定發展。廣東省的“雙轉移”政策已在此方面做出了積極的探索，其戰略是正確的。
3 長期對策。
長期經濟增長的源泉在于科技的進步。然而新技術、新能源和新材料的研發耗費巨大，政府在推動
技術創新的運動中應起重要的引導作用。此外，制度層面的優化和改革，風險創投機制的完善也是有益的補充。基礎性研究對經濟的影響也許在超長期才能顯現，但是著眼于長遠利益，加大對其投人依然是值得而且必要的。這些項目的推動，依然需要政府引導、立足制度改革和完善。
七、對當前經濟學界流行觀點的質疑
上述內容是筆者對此次經濟危機和當前中國宏觀經濟發展態勢的一些基本看法。通過最近一段時間結合當前形勢對中國經濟轉型的重新思考，下面筆者對當前一些流行觀點提出質疑。
首先，在贊賞改革開放30年取得輝煌成就的同時，我們不應忘記改革付出的代價。這種被形象地稱為摸著石頭過河的“試錯法”改革，必然會給經濟發展帶來震蕩，是否可以有逐漸“規范化”的改革模式來取代現有模式呢?這在經濟危機的大背景下顯得更有現實意義。在《“摸著石頭過河”的經濟含義及其批評》一文中，筆者已經證明，“摸著石頭過河”具有預期的靜態性、行為的短期性、宏觀經濟的震蕩性的特征，這種改革方式本身急需改革。
其次，經濟增長的根本動力在于新生產技術的應用，因此，筆者有這樣一個觀點，盡管目前美國遭受的危機影響最大，但是憑借其在高新技術領域的儲備、領先優勢和優越的創新機制仍然有可能先于其它國家走上復興的道路，繼續充當世界經濟的領導者。因此，那些對此次危機可能改變世界格局的論調似乎不切實際。
最后，我們已經論證，我國以高投資拉動的粗放的外向型經濟增長模式將不可維系。因此，目前國家和地方以投資拉動內需的政策值得商榷。也許出于社會穩定等非經濟目的的需要，這種做法尚可以討論。但從經濟學上看，在目前我國投資占GDP比重已經超過40％的情況下，高投資的長期效應一定不盡人意。具體說來，從近期出臺的4萬億財政刺激方案來看，資金主要投向了基礎設施建設，這對短期內穩定經濟增長速度、吸納就業會起到不錯的效果，但是對由此可能帶來的各種問題我們也應該有所防備。按照經驗來看，政府投資的大量上馬，必然會對社會私人投資帶來擠出效應，并且在權責不明、監管缺位的情勢下，很可能會重演盲目、一窩蜂、低水平重復建設的老路，還會帶來一系列的尋租問題。而4萬億的投資支出可能還不足以確保“保八”任務的完成。據估算，地方財政還將配套3萬億左右投資，而這個數字只有一成至三成的來源有保障。其余還要依靠銀行貸款。如果投資的效益、質量得不到保障，可以預計的是我們財政辛苦掙來的家底必將不保，而且銀行系統必然會受到嚴重的沖擊。這就為我們的長遠發展埋下了隱患。此外，我們遺憾地發現，與民生問題緊密聯系的醫療、教育、住房改革所需要的資金投入沒有在這次方案中得到足夠的重視。而這些問題的解決卻是中國經濟轉型、擴大內需這些中、長期發展問題得以解決的關鍵。因此，在這個刺激方案的操作上，財政政策依然顯得“短視”，市場經濟方向的理念甚至可能有所倒退。
我們欣喜地看到，中央指出的今年經濟工作的五大重點和我們的一些建議和批評是不謀而合的，但我們還應更加重視長期增長因素及其相關制度建設。過分擔憂和恐慌是沒有必要的，踏實和前瞻性的科學決策、合理的政策方案設計才是貫徹科學發展觀的應有態度。
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關鍵詞：比較政治學；大國崛起；對外戰略；和平崛起；馬歇爾計劃
比較政治學是需要以問題為導向的政治學學科分支之一，從其學科化的歷程來看，其發展與興盛得益于國家地位的提升以及國家“外向化”程度的增長，受現實政治需求的影響較大。在改革開放以來的很長一段時間內，中國一直將主要精力集中于國內的政治經濟發展，國家戰略的外向性并不明顯。但現階段，中國崛起成了不可否認地事實，現在比歷史上任何時刻都更加迫切地需要從全球比較的視野來審視自己的國家。伴隨著這一需要的同時，比較政治學也將開創學科發展的新時代，從而為中國對外戰略的實施提出具有針對性的政策建議。
一、比較政治學的現實意義
比較，是一個古老的概念，源于簡單的觀察，是人類意識形態生活中最早的形態之一，之后人類社會的組織形式不斷發展，從母系社會到父系社會，再到奴隸制社會之后封建社會，到現在的資本主義社會和社會主義社會并存的現狀，當人類開始用比較的方法認識社會組織形式的時候，就產生了比較政治學這門學科。
比較政治學作為一門獨立的意識形態研究學科，有三點核心的要素作和其他學科的區分概念，第一，顧名思義，比較的研究方法必須始終貫穿每一項研究工作，在進行研究工作的時候，使用比較方法進行時，必須在理論上有合理科學的理論依據，以使得該項研究有理論意義和實際意義。所以比較方法是一種可以包容其他學科原理和理論的研究方法，可以依據現代社會所新發現的任何具有科學性的理論概念和事實。作為比較政治學的研究對象，必須是具有實際意義的獨立的政治實體，現今社會形勢下的比較政治學可以概括為“對民族國家的比較”。只有跨國的政治比較才屬于比較政治學，這是其學科邊界。在這一理論意義下我們可以理解為研究對象是民族國家，但是這并不是說所有的研究對象都是以上述對象為唯一。在研究的事實上，所有的在同一個民族國家框架和情境下的每一個政府組織和非政府組織都可以成為研究對象。第三，作為一門以比較方法貫穿始終的研究學科，我們可以清楚的知道，這是一門經驗科學，每一項研究都不能在推斷中尋找理論依據而是必須以已經發生的事實為依據，再事實的基礎上進行分析研究才是唯一的可取之道，通過對已經發生的事實的描述和研究來陳述比較政治現象，是本門學科的第三個要素。
改革開放以來，中國比較政治學的發展，經歷了一個從無到有，再到豐富發展的過程。日益提升的國家地位，對外戰略的提出，為中國比較政治學的發展提供了更加直接的動力：開拓了新的研究領域，提供了新的研究議題。
二、中美崛起對外戰略比較
大國崛起的概念是二戰以后興起的研究現象，通過對世界上主要資本主義國家幾百年的發展興衰史進行總結研究，意圖對人類社會的發展規律進行總結。改革開放以后，伴隨著我國國力的不斷上升，西方社會開始流傳“中國”的聲調，在此情況下，我國國內研究學者開始把目光投向大國崛起的研究領域。大國崛起一般指的是葡萄牙、西班牙、荷蘭、英國、法國、德國、俄國、日本、美國等九個資本主義大國興衰的歷史過程。
美國在不到一個世紀的時間內從殖民地迅速崛起，并在后崛起階段持續走強。縱觀美國崛起歷史，地理位置的天然優勢使其占據了有利地緣政治條件，除了這一主要原因之外，在制定國家對外發展戰略方面，美國審時度勢，也做出了正確的決策。比如，建國初期，處理與霸主英國的關系，冷戰后對蘇聯的遏制、對歐州的援助關系。中國崛起的歷史情況遠比美國的復雜。但比較幸運的是，中國有一個比較良好的崛起環境，除了獲益于冷戰結束之后總體向好的國際和區域安全與經濟環境。在一定程度上要歸結于對外政策的轉變（改革開放），不僅使中國對周邊和西方國家的威脅降低，也使中國對它們更具經濟吸引力。
中美在崛起的過程中都需要處理與霸權國、與其他大國和與周邊國家這三個方面的錯綜復雜的關系，也都有與之相應的對外戰略的提出。本文通過對“一帶一路”與“馬歇爾計劃”提出背景、目的、方式分析比較后發現，兩者有著本質差異。
（一）馬歇爾計劃
“馬歇爾計劃”又稱“歐洲復興方案”。通過捐贈、貸款、有條件補貼等形式對二戰后的歐洲進行直接的經濟、物資援助，但和西歐相關接受援助的國家簽訂美援的相關協定，這些條件對美國當時國內大量的過剩產能提供了出路，由于，美國在二戰中大量的軍事工業產品可以隨時轉成民用工業和產品，面對西歐二戰后的一片殘破，這些產能對西歐來說正是他們缺少的，雙方一拍即合，這一計劃既能為西歐在戰后的重建提供急需的物資和財政支持，又能讓美國在戰后的經濟發展中后勁更足，在此基礎上，西歐避免了向東歐和俄國那樣的社會主義革命的發展和發生，保護了西歐的資產階級政權的穩定，維護了美國的霸權地位。
（二）一帶一路
絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路，簡稱“一帶一路”。因與美國的馬歇爾計劃有很多相似之處，因此，稱之為“中國版馬歇爾計劃”。基于國際戰略的考慮，中國一再反對在兩者之間劃等號――馬歇爾計劃的成功實施，確立了美國在全球的霸權地位，而中國當前面臨的政治經濟環境不同于二戰結束以后，中國是當前國際經濟和政治秩序的參與者而不是挑戰者。
（三）兩者的比較
“一帶一路”略與馬歇爾計劃之間確實有很多相似之處，但是這種相似性主要體現在經濟層面，在政治及其他層面，兩者是不同的。
1、經濟層面的相似性
都是在全球經濟低迷和國內產業結構急需調整中提出的戰略構思，主要體現在海外存在大規模的基礎設施建設需求，本國擁有充足的資金、過剩的商品和閑置的生產能力，積極推動地區經濟一體化等方面。
（1）大規模的國際基礎設施建設需求
基礎設施的完善程度直接影響著國家經濟的增長。在二戰中，歐洲國家的基礎設施遭到大規模的破壞，但是自身無法解決這些問題，迫切需要外來資金的援助。當前的亞洲，中亞、西亞和南亞等國的基礎設施比較落后，廣大亞洲發展中國家迫切的需要改善本國落后的基礎設施現狀。
（2）本國擁有充足的資金、過剩的商品和閑置的生產能力
南北戰爭結束后，美國進行第二次工業革命的最大障礙被清除，第二次工業革命隨后大規模開展，以制造業為首的美國經濟全面工業化開啟，十九世紀末，美國一舉超越英國，成為全球最大的工業國家。二十世紀的兩次世界大戰，由于美國遠隔重洋，雖然以主要參戰國的性質進行了兩次世界大戰，但是戰火沒有燒到美國本土，美國本土工業因此大發戰爭橫財，隨著兩次戰爭后德國、英國、法國的徹底衰落，美國成為全球資本主義世界全面的霸主，戰爭結束后，沒有了巨大的消耗來源，巨大的工業產能使得美國本土市場急劇飽和，美國迫切需要尋找新的市場來化解國內的過剩工業產能。
目前，經過三十年的高速發展，盡管中國國內市場巨大，但是中國地方政府高企的債務和地方政府支持下持續的工業產能，無法完全被消耗，制造業產能擴展過速，國內過剩的產能難以被化解。
（3）積極推動地區經濟一體化
美國在實行馬歇爾計劃時首次正式提出“歐洲一體化”的觀念，為歐洲的復興和發展指明了方向。
“一帶一路”特別強調沿線國家發展戰略、規劃、標準、技術的對接，逐步建立起歐亞非互聯互通的網絡。
2、兩者的不同性
（1）運行機制強調平等互利
馬歇爾計劃將歐洲整體納入其主導的自由經濟政策秩序之下，維護了美國的經濟霸權，確立了美元的霸權地位。作為一項政治和安全戰略，出臺的背景是美蘇圍繞戰后歐洲形成的政治真空進行爭奪，所以制定之初就將蘇聯排除在外，具有明顯的謀求勢力范圍的特征。
相較之下，當今世界各國的相互依存度不斷加深，一國的長期可持續發展與其他國家的發展密不可分，各國只有共同發展，才能實現長遠發展。基于此，“一帶一路”戰略首先強調弘揚古絲綢之路和平友好、開放包容的精神，任何有合作意愿的沿線國家都可以參與，是一項完全開放的合作倡議。
（2）合作內容更加豐富
中國政府提出共建絲綢之路經濟帶時，認為應加強政策溝通、道路聯通、貿易暢通、貨幣流通、民心相通的五通方式，其實已經基本指明了“一帶一路”戰略的合作內容。
（3）開創經濟合作新模式
“一帶一路”區域內的國家大部分屬于發展中國家，經濟比較落后，如何在經濟不發達的地區實現區域經濟合作，作為南南合作的偉大構想，既是對理論界的挑戰，也對實際操作提出了更高要求。而馬歇爾計劃只是發達國家之間的經濟合作，是在美國的主導下支持歐洲經濟恢復。
三、馬歇爾計劃對推動“一帶一路”戰略的啟示
中國提出的“一帶一路”建設在很多方面與“馬歇爾計劃”存在差異，但兩者都是在產能過剩背景下促進出口增長和就業增加，在借鑒“馬歇爾計劃”成功的經驗的同時，也要根據當前的國際國內實踐提出有效的策略。
（一）重視國家層面的整體規劃，成立國際層面的協調機構
客觀準確定位自己，審慎地處理好與世界霸主美國的關系。受各種地緣政治因素影響，“一帶一路”戰略面臨重重困難。而目前的中國只是具備了資金和產業實力，軍事和政治影響力還比較低。因此，如此大規模的區域經濟發展規劃，在國內，需要成立強有力的機構。在國際上需要成立一個跨國家的區域性協調機構，處理諸如國際鐵路、公路等大型公共基礎設施的建設和運營事宜，以及其他需要協調的事項。
（二）國內率先完成產業升級，構建“利益共同體”
從國際分工看，中國以低附加值的加工制造業為主，與“一帶一路”區域的很多國家大多是直接競爭關系。中國想要順利推進“一帶一路”戰略，使其他國家在中國經濟發展的過程中受益，必須進行產業升級，不斷的技術創新和產業升級是對外直接投資順利的保證。
（三）構建促進“一帶一路”建設的政策組合，政府和市場齊頭并進
目前，“一帶一路”戰略主要由政府積極推動，但是，再好的規劃也需要企業的配合，市場才是戰略實施的主體。在馬歇爾計劃的實施過程中，在政府推動之下，大量的企業以市場化方式參與其中，使大量的過剩產能和美元流向西歐國家。當前，中國企業在把握經濟效益與社會責任的關系、輸出中國的文化和理念、加強與所在國民眾的溝通等方面，可以肩負較大的責任。另外，亞投行、絲路基金、金磚國家銀行等金融機構在提高自身決策能力的同時，也需要處理好與現有國際金融機構的關系，這些問題都需要通過實踐探索逐步解決。
（四）促進金融服務業的支持，加大人民幣國際化的力度
當美國將自己包裝成一個捐助者的形象，以一種近乎饋贈的方式，使大量的美元注入歐洲的同時，馬歇爾計劃大大促進了美國對西歐的商品和資本輸出，更為用經濟手段控制歐洲打下了基礎，因而顯示了“美元換盟友”的效果。
在“一帶一路”戰略中，基礎設施建設將是重中之重，而基礎設施建設最關鍵的是資金問題。當前，人民幣在國際貿易結算領域、投資領域以及儲備貨幣領域的地位和影響力都非常小，還需要在貿易等方面加大人民幣國際化的力度。
四、結論
在改革開放以來的很長一段時間內，中國一直將主要精力集中于國內的政治經濟發展，國家戰略的外向性并不明顯。這一背景下的中國比較政治學成為我國的政治學學科體系中最為薄弱的環節，與西方國家不同，中國比較政治學對于他國政治的研究不是為了推廣自己的制度，而是為本國的建設提供經驗和借鑒。不僅可以有效避免西方國家曲解和誤讀中國，而且中國的現實國情，為中國比較政治學的發展也創造了條件。
國家地位日益提升的基礎上，對外戰略的提出也為中國比較政治學的發展提供了更加直接的動力：它不僅為中國的比較政治學研究開拓了新的研究領域，而且也為中國的比較政治學研究提供了新的研究議題。
本文以“一帶一路”與“馬歇爾計劃”為例，通過比較政治視角對其加以客觀剖析，兩者在解決資本過剩和產能過剩上有共同點，但之間有著本質差異。中國應該在借鑒馬歇爾計劃成功經驗的基礎上積極推進“一帶一路”戰略，根據當前的國際國內環境制訂有效的策略：重視國家層面的整體規劃，成立國際層面的協調機構；國內率先完成產業升級，構建“利益共同體”；構建促進“一帶一路”建設的政策組合，政府和市場齊頭并進；促進金融服務業的支持，加大人民幣國際化的力度。（作者單位：華東理工大學人文科學研究院）
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