時間：2022-08-26 16:24:10
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇中小企業融資，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
［關鍵詞］中小企業融資博弈
自改革開放以來，中小企業已逐漸成為我國經濟發展的重要支柱之一，在我國國民經濟中發揮著越來越重要的作用。但融資困難一直是影響我國中小企業發展的瓶頸問題，融資難的主要原因在于金融機構和中小企業之間存在嚴重的信息不對稱，中小企業規模小、管理不規范、信息內部化、財務不透明，通過一般的渠道很難了解中小企業的真實情況，銀行從眾多中小企業中識別出優秀企業的成本非常高，不得不放棄這些交易，因而錯失了獲取高回報的機會。近年來針對中小企業的融資支持政策雖然取得了一些突破性的成效，但中小企業融資難題并未完全解決。本文試圖通過構建博弈分析模型研究融資過程中由于信息不對稱造成的融資困難，據此提出解決中小企業融資難的對策和建議。
一、中小企業借貸雙方的靜態博弈分析
1.建立模型
構建中小企業與銀行的融資博弈模型，做如下基本假設：
(1)中小企業融資博弈的參與者為中小企業和銀行，雙方均為理性人。
(2)中小企業向銀行借貸金額為C，借貸利率為I，即借貸利息為IC，正常情況下，中小企業籌集資金投入生產會獲得一定收益，設還貸后所獲收益為R。
(3)中小企業有兩種可行策略：還貸和不還貸；銀行也有兩種可供選擇策略：貸款和不貸款。
(4)為簡化博弈，假設銀行與中小企業的博弈中不存在政府的干涉和法律的約束。
根據以上假設，建立中小企業與銀行的融資博弈支付矩陣，見表1。
表1 中小企業與銀行的融資博弈支付矩陣
銀行
中小企業 貸款 不貸款
還貸 R， IC -R，-IC
不還貸 (1+I)C+R，-(1+I)C 0，0
2.博弈均衡解
由博弈支付矩陣可以看出，（還貸，貸款）是帕累托最優，是中小企業和銀行雙方都獲利最大的策略。但由于雙方信息不對稱，在不知道中小企業是否會按期還款時，銀行寧愿損失機會成本，選擇不貸款，所以此博弈存在唯一納什均衡解（0，0），即（不還貸，不貸款）。顯然這不是銀行和企業所期望的結果，此時中小企業融資陷入“囚徒困境”。
二、中小企業融資中可置信性的動態博弈
在上述博弈模型中引入“承諾行動理論”使該結構從靜態博弈轉變為動態博弈，“可置信性”是指動態博弈中先行動的博弈方（銀行）是否該相信后行動的參與人（中小企業）會采取對自己有利或不利的行動。將中小企業將來會按期還貸的行動稱為“承諾”，拒絕還貸或不能按期還貸的行為稱為“威脅”。加入懲罰成本來改變企業的行動空間和支付函數，原來不可信的“威脅”或“承諾”就可能變得“可信”，改變博弈的精煉納什均衡。
在靜態博弈模型中加入懲罰因子，當企業不能按期還貸時，根據《合同法》，銀行將違約案件訴諸法庭，對企業征收罰款KC來彌補銀行損失，此時中小企業和銀行的支付矩陣為表2。
表2 政府管制下中小企業與銀行的融資博弈支付矩陣
銀行
中小企業 貸款 不貸款
還貸 R， IC -R，-IC
不還貸 (1+I-K)C+R，-(1+I-K)C 0，0
在銀行選擇貸款的情況下，當R
中小企業獲得資金后的經營活動并不是都能成功，所以銀行在考慮是否貸款給企業時還會考慮企業經營項目成功的概率，比較期望收益后確定是否貸款給企業。假設企業融資后經營成功有能力還貸的概率為P；經營失敗無法還貸的概率為（1-P）。
根據表2得出，銀行貸款的期望收益為：
(1)
銀行不貸款的期望收益為：
(2)
如果銀行貸款，企業的期望收益為：
(3)
如果銀行不貸款企業的期望收益為：
(4)
比較可知，當時，即時，銀行選擇貸款，反之，不貸款。
當時，即成立時，企業選擇申請貸款，反之，不申請貸款。
根據上述均衡分析，將融資過程中中小企業和銀行的選擇空間劃分為三個均衡區域，如圖1所示：
（1）當時，納什均衡解為（還貸，貸款）。
（2）當時，納什均衡解為（不還貸，貸款）。
（3）當時，納什均衡解為（不還貸，不貸款）。
三、結論與建議
上述博弈分析表明，懲罰成本K和企業經營成功概率P是銀行選擇是否貸款給企業的重要依據。若要解決中小企業融資難題，提高違約成本、增強自身盈利能力是達到這一目的的有效手段。具體建議如下：
1.健全法律體系，加強法律監管
從制度和法律上完善我國對違約企業的懲罰力度，結合我國實際，進一步完善《公司法》、《破產法》、《合同法》、《擔保法》等法律的有關條款。將懲罰成本K控制在合理的范圍之內，讓企業和銀行自覺選擇（還貸，貸款），達到帕累托最優。
2.健全中小企業資信評估體系
建立健全資信評估體系可幫助降低銀行調查成本。健全的資信評估體系，能夠在授信階段正確識別企業，將其道德風險問題遏制在起步階段。另外，通過公開透明的資信網絡，企業的違規信息被置于一個可便捷獲得的環境中，不僅是銀行，其他與企業發生經濟往來的市場主體都能迅速獲取該信息。這樣便可迅速擴大企業不良行為的影響，從而使得企業自覺杜絕違約行為。當時，就銀企博弈模型出發企業可能會選擇不貸款，但考慮到持續經營和長遠利益，企業可能就會選擇還貸。
3.加強銀行之間的信息共享
中小企業融資難是因為信息不對稱，相對來說，銀行處于信息弱勢地位。因此各商業銀行應該在人民銀行的協調下，定期召開信貸企業分析會，加大對有不良記錄企業的曝光和共同抵制的力度。而且各商業銀行做好CMS（信貸咨詢系統）的錄入和分析工作，這樣可通過互聯網查詢了解到申請貸款企業在各家銀行的信用記錄，有效杜絕信譽差企業的信用需求，降低銀行信用風險。
4.加強企業內部建設
上述分析的著眼點都是中小企業的外部融資環境完善，但外因最終還需通過內因產生作用。中小企業要增強自身的盈利能力（即增大經營成功的概率P），以優良的經營業績和良好的財務狀況吸引銀行投資，變被動為主動地位。目前中國政府在中小企業融資方面重點支持新興產業的融資需求，企業可根據自身情況發展科技創新、節能減排、生物醫藥等項目來獲取銀行貸款。
參考文獻：
[1] 李霞任婷婷鐘聲：有關中小企業融資銀企之間的博弈分析[J].全國商情,2009,(18):57-58
20世紀七十年代,Weston & Brigham根據企業不同成長階段融資來源的變化提出了企業金融成長周期理論,該理論把企業的資本結構、銷售額和利潤等作為影響企業融資結構的主要因素,將企業金融生命周期劃分為三個階段,即初期、成熟期和衰退期。后來,根據實際情況的變化,Weston & Brigham對該理論進行了擴展,把企業的金融生命周期分為六個階段:創立期、成長階段Ⅰ、成長階段Ⅱ、成長階段Ⅲ、成熟期和衰退期。
其后,美國經濟學家Berger & Udell對Weston & Brigham的企業金融成長周期理論進行了修訂,把信息約束、企業規模和資金需要量等作為影響企業融資結構的基本因素來構建企業的融資模型,從而得出了企業融資結構的一般變化規律,即在企業成長的不同階段,隨著信息約束、企業規模和資金需要量等約束條件的變化,企業的融資結構也隨之發生變化,處于早期成長階段的企業,其外源融資的約束緊,融資渠道窄,企業主要依賴內源融資;而隨著企業規模的擴大、可抵押資產的增加、資信程度的提高,企業的融資渠道不斷擴大,獲得的外源融資尤其是股權融資逐步上升。Berger等使用美國全國中小企業金融調查和美國聯邦獨立企業調查的數據,對美國中小企業的融資結構進行檢驗證實了該理論。
企業金融成長周期理論為解釋處于不同發展階段的中小企業融資結構特點提供了思路,但我國中小企業的融資結構是否符合該理論,目前國內有關學者多用實證分析的方法進行研究。據國際金融公司(IFC,1999)在北京、成都、順德、溫州等地開展的一項針對民營企業的調查表明,我國民營企業不論處在哪個發展階段,其融資來源都嚴重依賴于內部融資。
綜合以上研究成果,分析我國中小企業融資結構關鍵在于明確目前企業所處的成長周期。現階段我國中小企業的數量發展很快,據統計,截至去年底,在工商部門注冊的中小企業已達1,023萬戶,此外還有數量更多的個體工商戶。上市公司中,截至2010年7月26日,中小板上市股票453只,總市值2.3萬億元;創業板93家,市值3,760億元。與同時的深滬主板的上市公司家數1,912只,總市值22萬億相比,上市家數僅相當于主板的28%,市值相當于12%。基于以上數據特征,可以得出目前我國大部分中小企業都處于創立期與成長期,且其資本市場的高門檻也限制了中小企業運用直接融資的手段。目前,中小企業能運用的主要融資手段和渠道仍以銀行貸款為主。因此,關注研究銀行業對中小企業的信貸投入政策,就能清楚地把握中小企業融資的發展趨勢。
二、我國中小企業融資現狀
近年來,我國各級政府相繼出臺了眾多扶持中小企業發展的政策。中小企業也成為我國經濟中越來越引人注目的力量。目前,中小企業占我國企業總數的99%以上,對GDP的貢獻超過60%,對稅收的貢獻超過50%,提供了近70%的進出口貿易額,創造了80%左右的城鎮就業崗位。
目前,我國中小型企業的主要特點是:投資主體和所有制結構多元,非國有企業為主體,決定了當前中小企業工作要以發展為重點;勞動密集度高,兩極分化突出,決定了當前中小企業發展重在“二次創業”;中小企業生存并發展于勞動密集型企業,就業容量和就業投資彈性均明顯高于大企業;發展不平衡,優勢地區集中,決定了當前中小企業推進要區別特點,先易后難,以點帶面。
2010年7月為解決長久困擾中小企業的融資難問題,中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會聯合了《關于進一步做好中小企業金融服務工作的若干意見》(以下簡稱“金融18條”)。這是繼2005年出臺的“非公36條”、2009年出臺的 《支持中小企業融資指導意見》和2010年出臺的“民間投資36條”之后,一行三會再下的猛藥,欲推動中小企業融資再上新臺階。 “金融18條”的提出不僅對破解中小企業融資難提供了政策指引,更對經濟發展方式的轉變和結構調整起到很大的推動作用。“金融18條”規定,要把改進中小企業金融服務、擴大中小企業信貸投放作為各銀行業金融機構開展信貸經營業務的重要戰略,確保小企業信貸投放的增速要高于全部貸款增速,增量要高于2009年。這就意味著,2010年將是中小企業融資的“年”,與政策同時聯動的是各家銀行紛紛快速推出面向中小企業的產品。
三、銀行對中小企業融資的放寬
2009年的4萬億元信貸投放并未給我國銀行業帶來超常規的利潤增長。上半年各大商業銀行凈利潤增長為負,到下半年有所回升呈現個位數增長,但與上年同期相比,增速仍有不同程度下降。實際上,貸款增量和凈利潤增長的倒掛現象并不難理解。多年來,存貸利差一直是我國銀行業主要的利潤來源。在2009年金融危機的寬松貨幣政策背景下,銀行息差收窄、同質化競爭導致銀行議價能力銳減,加上企業信貸融資需求降低,“以量補價”的策略不得不接受“打折扣”的現實。
2010年市場預計信貸投放大概在7～8萬億元之間,跟2009年比明顯減弱,減少約1/4,各商業銀行顯然存在巨大的盈利壓力。盈利壓力讓銀行已經認識到,關注中小企業的金融需求不只是一種社會責任,更是銀行業競爭的創新要求。
據銀監會定義的中小企業標準三大要素為:年銷售收入4,000萬元,資產3,000萬元,員工人數300人以下。與標準相對應的2009年底,國有銀行工、農、中、建、交五大行平均給予中小企業的最高綜合信貸額度為1,000萬元,其中包括流動資金貸款、票據業務等。擔保方式為公司保證、不動產抵押,不支持信用方式。進入2010年,隨著“一行三會”不斷提振對中小企業的融資政策,五大國有行分別調高了對中小企業的綜合授信額度至2,000萬元,并且放寬了中小企業準入標準的上限,使一些“超標”企業也有資格向銀行申請貸款,解決了這一層次企業的資金瓶頸問題。
四、中小企業優化融資對策
中小企業有了更多的資金用于生產經營,隨之而來的問題就是如何運用好手中的資金,這就涉及到了優化融資問題。
第一,科學計算融資成本與融資收益的關系,確定合理的融資規模。一方面處于高速成長期的中小企業多數患有“資金饑渴癥”和“頭疼醫頭,腳疼醫腳”的短視行為,“錢到用時方恨少”。由于信息嚴重不對稱,使得其與外部資金持有者之間進行融資交易的效率相當低,外部資金為了保護自身利益,大幅增加資金使用成本,使企業財務負擔加重;另一方面中小企業要根據經營活動的實際情況來確定自身資金的需要量,也就是在決定資金需求時要“量出為入”,基于合理的融資規模充分利用不同的融資渠道,組合不同的融資方式,以確定自身最優的融資結構。企業應重視融資規模與投資需求的匹配,對融資成本與融資收益進行科學評估,重視資金的使用效率,杜絕“重融資,輕用資”的現象。
第二,謹慎運用債務融資。企業更多地運用內源融資雖然不會使企業的控制權旁落于他人,但由于權益資本要求的報酬比較高,且無法產生抵稅的作用,因此它的實際融資成本往往高于外源融資,尤其是債務融資。債務融資容易使企業管理層與債權人之間存在利益不一致現象。一旦企業無法適應外部經營環境的變化,融來的資金過多會加重企業的利息負擔,財務狀況日趨惡化,企業就會面臨破產。此外,逃債、躲債更會使企業面臨巨大的道德風險,致使其融資環境進一步惡化。因此,中小企業必須要考慮自身抵御風險的能力,切不可以為貸款“多多益善”,更不可取的是向擾亂金融秩序的非法地下錢莊借貸。
關鍵詞：中小企業；融資偏好；企業融資
我國中小企業的數量眾多，它在國民經濟中扮演著重要角色，十報告中就指出要重點扶持中小企業發展，擴大就業，但是由于中小企業自身規模較小，實力較弱等缺點，其融資仍面臨重重困難。融資難題造成企業發展資金不足，阻礙了其進一步發展。
一、中小企業融資現狀及影響因素
1.現狀及問題
(1)融資渠道狹窄：受客觀條件及經濟環境的的影響，中小企業缺乏多樣化的融資手段，融資方式較單一，融資渠道狹窄。主要通過企業自籌資金和政策性融資的支持，以直接融資和間接融資相結合的形式。
(2)融資結構不合理：內源融資所占比例遠遠高于外源融資的比例，外源融資的形式較單一，主要通過銀行貸款的方式，并且貸款結構也不合理，一般銀行只向中小企業提供短期貸款，中小企業很難借到長期貸款。間接融資所占比例偏大。
(3)融資成本較高：由于中小企業信譽度較低，它很難從銀行獲得貸款支持，主要通過抵押和擔保兩種形式，貸款手續復雜。企業需要支付抵押資產評估費、擔保費等費用。除此之外，由于中小企業自身的不足，它無法享受政府和央行給予國有企業的利率優惠，它們在融資過程中還要承受利率上的歧視。
(4)地區差異明顯：東部地區中小企業在經濟發達的大環境下，企業在融資數量相對較多，融資渠道和方式較廣，融資水平較高。西部地區經濟水平較落后，中小企業在融資數量、融資渠道和融資水平方面都稍遜與東部地區。
(5)依賴非正規的金融渠道：由于中小企業自身信用度較低，信息不對稱等原因，中小企業想要從銀行等正式的金融機構獲得資金較難。企業對資金需求的迫切性，使中小企業不得不通過其他的渠道籌集資金，從而轉向于依賴商業信用和民間信貸等非正規金融機構。由于非正規的金融渠道的準入條件較低，融資手續較簡便，中小企業大多都偏好于依賴非正規的金融渠道籌集資金。
2.影響企業融資的因素
(1)企業規模：
這對企業融資能力起著決定性作用。規模越大的公司，經營管理體制相應的較健全，抗風險的能力越高，融資水平也相對較高。從貸款資金的安全性方面考慮，對于規模越大的公司，國家貸款政策上給予的優惠會更多。由于中小企業規模小，抗風險的能力較弱，從根本上決定了其融資能力較弱，難以獲得銀行貸款的支持。
(2)信用能力：
銀行貸款通常會考慮企業的信用能力，中小企業普遍存在誠信度較差，信用能力低，還款意識不強的現象。經常會出現各種形式的拖欠賬款、逃廢債務的現象，使得銀行與企業之間的信用關系被破壞。從銀行經營機制的盈利性和貸款資金的安全性方面考慮，銀行貸款對中小企業的限制條件較高。
(3)企業財務制度：
這是銀行放貸要考慮的首要因素，中小企業由于經營管理體制不夠健全，存在財務制度不完善的現象。信息不對稱嚴重，銀行對企業的財務信息沒有明確的把握，貸款資金存在安全隱患，資金回收風險過大。考慮到貸款資金的安全性，銀行大多不愿意為中小企業提供貸款。
(4)金融市場：
目前我國還缺乏專門為中小企業融資服務的成熟市場環境。在銀行體制方面，缺乏專門的政策性銀行來支持中小企業的融資。在社會社會信用體系方面，沒有專門的中小企業信用擔保機構。
(5)政府政策：
盡管我國政府大力扶持中小企業的發展，努力為其創造一個良好的發展環境。但是由于很多措施沒有得到具體落實，受客觀條件的限制，我國政府尚未建立一個健全的中小企業扶持機制，政府出臺的相關法律法規也不夠完善。想要從根本上解決融資難題，還要不斷加強政府的扶持力度，將相關措施落到實處。
二、中小企業融資偏好的具體分析
1.從內源融資與外源融資方面分析
在內源融資與外源融資方面，我國中小企業更喜歡選擇外源融資方式，與發達國家的偏好截然不同。發達國家的中小企業，由于自身實力雄厚，在通過內部方式籌集資金上具有很大優勢，所以更偏好于內源融資方式，內源融資在其融資結構中占有很大比例。而我國中小企業，由于企業底子較弱，內源供給不足，更偏好于從外部籌集資金。從理論上分析，內源融資不但可以節約交易成本，而且可以促進企業資產增值，應當是中小企業首選的融資方式。但是由于我國中小企業規模較小、自身實力較弱，內源融資的資本不足。另一方面，中小企業經營管理體制不健全，自我積累體制不完善，進而影響了企業內源融資的規模和效益。在利潤分配中，中小企業的利潤分配具有明顯的短期傾向，很少考慮利用自身積累進行再投資，內源性融資的供給不足。
2.從股權融資與債權融資方面分析
股權融資和債權融資是企業外源融資的兩種主要形式，在二者的選擇上，我國中小企業通常會優先選擇股權融資方式。形成這一偏好的主要原因有：
(1)由于中小企業信用度低，向中小企業提供貸款風險較高，貸款資金的回收率低。銀行從自身利益出發，大多不愿意向中小企業提供貸款，中小企業想要通過銀行信貸的渠道籌集資金較困難。
(2)由于中小企業自身實力不夠雄厚，加上我國資本市場的準入條件較高，中小企業很難達到公開發行公司股票、債券的標準，因此很難參與到債權融資市場。
(3)由于大多數中小企業存在嚴重的信息不對稱的現象。企業與投資者之間信息不透明，通過債權方式對企業進行投資，投資收益和回報存在很大的不確定性，債權資本的風險大。而以股權資本的方式進入企業，風險與收益是對等的。如果企業發展狀況好，收益良好，相應的股權資本價格也會上漲，股東就可以獲得更多收益分紅。與債權融資方式相比，股權融資方式能有效降低投資的風險性。因此，由于中小企業自身的不足，以及受客觀經濟條件的約束，即使股權融資的成本相對高于債權融資的成本，中小企業也會偏好通過股權融資方式進行投資。目前，中小企業主要通充分利用好創業板市場，及引進戰略投資者實現共贏這兩種手段來進行股權融資。
3.不同類型企業的融資偏好
(1)創新型中小企業：
這一類企業總體上偏好于股權融資方式，創新性的中小企業由于生產技術不夠成熟，經營管理體制不夠健全。一般面臨較高的市場風險，在市場機制條件下，投資者對其的投資收益是不確定的，也存在很高的風險性。風險與收益是對等的，由其高風險的特點決定了它的投資回報也是相對較高的。因此，最適合它的融資方式是股權融資方式，選擇股權融資方式具有很多優勢。首先，通過股權融資可以改善企業的公司治理結構，提高其經營管理水平，有利于提高公司的融資能力。其次，在中小企業融資困難的經濟環境下，開拓股權融資渠道有利于緩解中小企業的融資難題，促進融資方式的多樣化，有利于優化企業的融資結構，提高企業融資水平。最后，對于創新型的中小企業而言，大多數企業不愿對外公開企業內部信息，投資者由于對企業沒有足夠的了解，往往不愿意輕易進行投資。信息的不對稱，是導致中小企業很難吸引到外部資金的支持關鍵因素。
(2)生產型的中小企業：
由于這一類企業破產率和歇業率高，信用度較低，在信用擔保體系不健全的環境下，難以獲得銀行貸款的支持，也難以進入正規的證券市場融資。在企業創立初期，通常是通過內源融資的方式進行融資。此階段，企業最普遍的一種融資方式就是融資租賃，通過出租物件的使用權與所有權相分離的形式，把物件出租給需要的人使用，承租人暫時擁有租賃物件的使用權，并且按期向出租人支付一定的租金，租賃物件的所有權沒有轉移。當企業進入成長期，企業規模逐步擴大，有了一定的經營效益，銀行開始愿意為中小企業提供貸款，中小企業開始通過銀行貸款的渠道獲取資金。這一時期，企業也開始具備發行股票的條件，此時中小企業通常會選擇股權融資與信貸融資相結合的融資模式。主要通過在市場上公開發行股票、債券和向金融機構貸款等方式進行融資。
(3)科技型的中小企業：
在初創階段，這類型的企業通常會優先選擇內源融資方式。處于這一階段的中小企業，由于企業剛剛起步，生產經營還未步入正軌，很難吸引到外部的投資者的投資。因此，這一時期的企業可以通過出售一些使用效率不高的資產來獲取一定的資金。這一時期優先選擇內源融資方式是明智的做法，當內源融資無法滿足企業的資金需求時，企業才會考慮外源融資方式。當企業進入成長期，企業的技術不斷提高，資產規模和銷售規模不斷擴大，盈利能力增強。外源融資開始成為中小企業的主要融資方式，企業的融資模式的重心開始由內轉向外。主要的融資渠道有：從商業銀行或其他金融機構獲得貸款，向非金融機構貸款、利用產權交易方式獲取資金。當企業的發展進入成熟期時，企業首選的融資方式是廣泛的運用資本運作方式進行融資，其次是通過銀行信貸和其他非金融機構的信貸，最后是積極創造條件進入創業板市場融資，吸引外部投資。
(4)民營型中小企業：
大多數中小企業的資本主要來自于民間，它們的融資結構中，內源融資占很大比例，外源融資比例小。民營企業的資本主要來源于企業的內部積累，內源融資是其籌集資金的主要方式。在外源融資方面，主要采取民間融資的形式，偏好于通過非正規金融渠道進行融資，存在明顯的民間融資偏好。從企業自身來看，中小企業自身信息不透明，財務制度不健全，信用度較低，難以從銀行等正規的金融機構獲得貸款支持；從外部因素分析，在當前的市場機制下，銀行等金融機構的經營目標主要是為了盈利，為中小企業提供貸款，面臨較高的風險性，不利于盈利目標的實現。因此，銀行大多不愿意向中小企業提供貸款。民間融資的主要形式：通過民間各種渠道的借貸來籌集資金；商業票據貼現的方式獲取資金；買賣轉讓有價證券；從企業內部集資。
三、結論
中小企業普遍會優先選擇內源融資方式進行融資，主要是因為它的融資成本最低，在企業內部融通資金，不需要對外支付相關費用。但是隨著企業的進一步發展，此時企業會考慮進行外源融資，從外部獲取生產經營所需的資金。外源融資方式能夠彌補內源融資的不足，為企業生產經營提供更多的資金。在外源融資方式的選擇上，一般情況下企業會優先選擇債權融資方式，小企業大多數只能在非公開的市場發放企業債券，發行范圍一般較小。這個范圍一般涉及內部職工、生產相關聯企業、相關管理部門等。通過債權方式籌集的資金有限，因此，債權融資方式在中小企業的融資總額中占的比例相對較小。由于多數中小企業是沒有資格進入公開的金融市場發行股票，往往只能在相關部門以及內部員工等有限范圍內進行小額的發行股票。在目前的經濟體制和金融體系下，中小企業想要通過股權融資的渠道來籌集資金是比較困難的。因此得出我國中小企業的融資偏好順序為：首先是內源資方式、然后是外源融資方式、再者是債權融資方式、最后是股權融資方式。
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關鍵詞：中小企業；融資擔保；探索
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A
收錄日期：2016年3月18日
一、中小企業融資難成因
（一）中小企業經營管理存在不規范現象。許多中小企業設備工藝落后，產品的市場競爭力不強，經營狀況不穩定。大部分企業內部管理制度不健全、不規范。金融機構面對點多、面廣、量大的中小企業，難以掌握其真實情況，導致銀行對中小企業的“惜貸”。
（二）中小企業難以提供合格的擔保、抵押品。中小企業難以提供符合要求的抵押品和有實力的擔保單位，抵押擔保手續復雜，費用較高，抵押物流通市場窄小，變現能力弱，進一步加大了為中小企業提供融資擔保的難度。
（三）國家政策對中小企業缺乏必要的具體引導和扶持。近幾年來，國家制定一些政策和措施時，沒有考慮到中小企業的特點，使銀行對中小企業改革與發展認識不清，信貸支持力度不夠。
二、中小企業融資擔保中存在的問題
近年來，在國家政策的鼓勵和引導下，擔保機構得到快速發展，但也清醒地認識到擔保機構離不開商業銀行的大力支持和配合。擔保機構與商業銀行如何建立“風險共擔、利益共享”的平等的戰略合作伙伴關系是個核心問題。
（一）法律環境不夠完善。縱觀發達國家開展信用擔保的情況，其完善的法律環境對擔保體系構成強有力的支撐。但目前我國雖然相繼出臺了一些扶持政策，但這些政策性文件立法層次較低，且多是指導性文件。因此，商業銀行與擔保機構的合作沒有大的突破。
（二）金融體系不完善。在開展信用擔保發達國家，金融體系一般比較完善，對中小企業貸款的主體主要是民間金融機構，包括大批地區性中小金融機構，這些銀行紛紛主動介入中小企業融資擔保計劃，與擔保機構建立長期、穩定的合作關系，銀行間對中小企業的服務形成良性的競爭態勢。我國的金融資源主要掌握在大型國有商業銀行，缺乏側重面向中小企業提供服務的銀行和金融機構。國有商業銀行的貸款投向主要是大中型企業，而對中小企業的貸款在其信貸總額中所占比例很小。
（三）商業銀行扶持中小企業的源動力不足。其原因主要有以下幾個方面：（1）中小企業抵押品不足，還款來源難以保證，且貸款規模小，單項融資交易成本較高，銀行的積極性不高；（2）中央銀行在制定的信貸政策方面還存在問題，國家對國有商業銀行在扶持中小企業方面僅有指導性意見，無剛性的政策規定及優惠政策；（3）商業銀行受制于現行規章和銀行管理體制而難有突破，各商業銀行對信貸業務制定了大量的規章，這些都在不同程度上限制了基層行對中小企業的支持和與擔保機構的合作。
（四）對擔保業認識不夠。商業銀行對擔保機構可分散銀行信貸風險、優化銀行資產質量、保證銀行收益等特殊作用缺乏認識。在這種觀念支配下，銀行實際上并沒有把擔保機構當作平等的合作伙伴來對待，沒有把擔保機構視為經營風險、提供信用的特殊法人，這些觀念顯然不利于銀行與擔保機構平等的戰略伙伴關系的培育和加強。
三、完善中小企業融資擔保體系的對策
（一）以法律促動商業銀行全面介入融資擔保體系。在我國開展中小企業信用擔保業務，政府應當借鑒國外對信用擔保的立法經驗，法律先行，從法律上確立擔保業的法律地位、運作規則和支撐體系。就立法而言，可從兩個角度加以考慮：一是出臺扶持中小企業的法律，確定商業銀行對中小企業的信貸扶持政策和擔保機構的中介作用；二是出臺針對信用擔保的專門法律，確定商業銀行、擔保機構和企業三個市場交易主體之間平等的法律地位，明確商業銀行對信用擔保體系的支撐作用和雙方分擔信貸風險的責任和義務。
（二）鼓勵和促進商業銀行的介入。國家有關部門應盡快研究制定信用擔保行業的制度、政策體系，解決融資擔保中風險化解和分散的機制問題，引導商業銀行的信貸政策取向，為中小企業創造與銀行其他客戶平等的政策環境，形成政策、制度的剛性，為商業銀行全面融入擔保體系提供政策依據。
（三）協調商業銀行與擔保機構的關系。融資擔保屬政策性擔保，需要政府在諸多層面和環節給予大力支持，地方政府應當出面幫助協調擔保機構與當地商業銀行分支機構的關系。中國人民銀行應出面協調各商業銀行總行這一層次與擔保機構之間建立聯系；人民銀行分行或營業部負責出面協調商業銀行分支機構與當地擔保機構的關系。人民銀行一方面給予商業銀行優惠政策，為商業銀行的介入提供必要的條件；另一方面應督促商業銀行落實現行有關政策，與擔保機構建立合作關系，掃除商業銀行介入中存在的政策和制度障礙。
（四）商業銀行應加強自身的商業化改革。商業銀行應充分認識加強對中小企業提供金融服務的必要性，及時轉變觀念，加強自身的商業化改革，同擔保機構一起承擔起扶持中小企業的社會責任，在以下兩方面做出努力：（1）商業銀行應以效益為中心，把中小企業作為基層行的重要服務對象，加大對中小企業的貸款支持力度，改變以往“重大客戶、忽視中小客戶”的觀念，選擇機制好、效益好、守信用、競爭力強的中小企業客戶，形成能規避風險的多樣化客戶結構和客戶群體；（2）充分認識擔保機構對商業銀行的作用和價值，與擔保機構建立平等的、利益均衡的合作伙伴關系。對于融資擔保，銀行是最大的受益者，擔保機構承擔部分風險，相對降低了銀行的信貸風險和管理成本，提高了銀行信貸資金的安全性。對此，商業銀行應盡快與擔保機構就風險分擔、擔保額度的放大、擔保（反擔保）認定標準等具體問題達成共識，付諸實施。在一級法人管理體制下，商業銀行總行應對基層行針對中小企業和擔保機構的業務創新給予一定權限或特殊政策，如加大信貸額度、建立風險信貸基金等，保護基層行業務創新的積極性，鼓勵和支持基層行更好地對中小企業提供服務。
（五）嘗試建立風險補償基金。擔保機構在外部法律、政策環境以及銀行自身商業化改革未到位的情況下，應通過自身扎扎實實的努力，不斷改善與銀行的關系和環境，可在以下三個方面做出努力：（1）擔保業是新生的幼稚行業，外界包括商業銀行對擔保機構了解不夠，擔保公司應加大宣傳力度，讓社會各界了解信用擔保以及與之配套的社會環境和運行機制，同時，堅持不懈地推動與商業銀行的協作，以其卓越的信用和業績消除銀行的疑慮，贏得銀行的理解和信任；（2）地區性、股份制商業銀行商業化運作的觀念更強一些，與擔保機構更容易溝通，因此，當前擔保機構開拓協作銀行的重點也應放在此類銀行上。從擔保業長遠發展看，還要下大氣力把國有商業銀行當作協作重點行，利用國有商業銀行所擁有的規模及資源優勢，擴大擔保范圍和規模，創造更高的社會效益；（3）擔保機構應設身處地為銀行信貸資金的效益和安全著想，嘗試解決雙方風險補償問題，創造銀行易于介入融資擔保的條件，使雙方的全面合作成為可能。在與商業銀行分擔風險的前提下，擔保機構可與銀行一起探索與貸款企業建立共享收益、共同發展的新機制，嘗試運用“貸款和擔保換股權”、“貸款和擔保換期權”和“收入分紅”等多種形式，將從企業獲得的收益建立風險補償基金，用以補償商業銀行和擔保機構出現代償后的實際損失。風險補償基金的建立需要取得企業的理解和支持，建立起來并發揮作用尚需時日，但無疑是可行的，需擔保機構和商業銀行雙方真誠合作、傾注熱情、耐心培育。
一、中小企業融資現狀
據中國民主建國會中央委員會企業委員會與中國企業家調查系統共同組織的“2005年中國民營企業經營者問卷跟蹤調查”結果顯示：有3／4的企業經營者選擇“融資困難”是企業發展中遇到的主要障礙，中西部地區企業經營者選擇“融資困難”的比重更是高達80％。
在2006年初召開的“中法中小企業公共政策暨企業管理論壇”上，國務院發展研究中心金融研究所副所長張承惠就中小企業融資現狀給與會者舉例，2004年，遼寧全省中小型企業增加值占該省GDP的51.2％，但中小企業流動資金缺口卻達1500億元。沈陽市遼東鑄造廠的訂單一直很滿，但企業始終缺少流動資金，今年只能將產量由去年的1.1萬噸降至6000噸。該廠不是沒有抵押物，包括土地和廠房在內，抵押物至少有5000萬元，但竟然連1000萬元的貸款都申請不下來。
據中國人民銀行針對中小企業貸款發放情況的調查顯示，2005年1-9月份，貸款滿足率企業反映為68.5％，金融機構反映為81.6％。銀行對中小企業申請貸款的滿足率較高，那么為什么中小企業還會有融資難的問題？實際上，信貸資金僅僅是我國中小企業融資渠道的一部分，還應包括股權融資、債權融資、融資租賃等。
1.中小企業間貨款拖欠現象較為嚴重。
根據調查統計，中小企業支付一筆采購貨款的平均時間為37天，而收回一筆銷售貨款的平均時間卻為55天，收回比支付貨款的時間多近20天。通過企業與大客戶和大供應商之間交易情況進行分析，比較企業的應收賬款和應付賬款情況可以發現，企業平均應收賬款比平均應付賬款多243萬元，應收賬款的平均時間比應付賬款的平均時間多近2個月(51天)，收回一筆銷售款比支付一筆采購款平均多用12天，造成企業資金周轉困難。在過去五年中，有58.6%的調查企業出現過貨款被拖欠的情況，其中46%的企業被拖欠的貨款收不回來；企業不能如期償還貸款的首要原因是本企業的銷售收入沒有如期到賬。拖欠貨款多發生在本地客戶，占比38.2%，其次是省外內陸地區的客戶，占比26.2%。
對于拖欠貨款的客戶，多數調查企業采取更改交易條件的措施，其中采用最多的措施是增加“定期日結，定期日算”、現貨現款、預付貨款的比重，減少分期付款、滾動結算方式、先貨后款的比重，從而為進一步改善企業資金管理狀況奠定了基礎。
2.中小企業逐漸重視企業信用的培育，法律保護意識增強。
如前所述，如果發生了貨款拖欠，除了更改交易條件外，38%的企業選擇采取停止與該客戶的交易的措施，該客戶將失去其信用。另外有22%的企業選擇提訟，提訟的法院大多選擇本企業所在的市內法院；1／3的法院判決由拖欠客戶主動執行，近一半的法院判決需要法院強制執行。
3.中小企業財務制度不夠健全。
從850戶調查企業的財務報表情況來看，有290戶企業至今還沒有編報現金流量表，占調查企業總數的34%。這些企業大多是私營企業，企業的經營情況被認為是“個人隱私”。
4.中小企業投資欲望適中，投資規模逐年增加，資金籌集渠道單一。
無論是過去的投資還是新的投資，企業的資金來源主要依靠自籌和銀行貸款兩種方式，這既說明資本性融資與債務性融資在中小企業融資中的重要性，又說明企業融資渠道過于單一。企業在加強管理，提高自我積累能力的同時，致力于拓寬融資渠道。在新的投資計劃中，企業自籌資金比重有所增加，銀行貸款所占比重呈下降趨勢，股票或債券融資增幅較大；同時，隨著企業的規范發展，親友借款在企業籌資方案中逐漸淡化，企業開始考慮引進外部企業或是自然人作為戰略投資者。但是，除銀行貸款外，股票等其他融資方式所占籌資比重依然很小，在調查企業的融資結構中仍然是明顯的弱項。
5.中小企業的規模擴張普遍資金緊張。
此時的銀行信貸支持尤為關鍵。65.7%的調查企業有過資金緊張的情況，其中53%的企業出現資金緊張的時間在2003年，27%的企業出現在2002年，12%的企業出現在2001年，8%的企業出現在2000年以前。這些企業之所以有一半以上在2003年出現資金緊張的局面，微觀層面主要是由于企業內部的投資擴張與企業外部的原材料價格上漲以及貨款被拖欠等因素所致，而從宏觀層面來看，在2003年中央銀行加大貨幣供應量的調控力度，防止銀行信貸規模過度增長的宏觀背景下企業的資金鏈條尤為吃緊。
當企業出現資金緊張情況時，調查企業均主要采取向銀行借款的方式來緩解資金困難(占比62%)。如果取得銀行貸款較為困難，無法滿足中小企業的資金需求，從而形成資金需求缺口，就會使得中小企業融資難問題極為突出和集中。此時，民間借貸成為銀行貸款的一種補充機制。調查顯示，當資金緊張時，23%的調查企業會采取向內部職工、親友及其他企業等借款的方式籌集資金。正規金融無法滿足中小企業的資金需求，是民間借貸行為始終存在的一個基本原因。
二、中小企業的融資渠道
中小企業與金融機構之間普遍建立起較為穩定的合作關系。隨著金融制度改革的深入，金融市場競爭加劇，各商業銀行市場份額變化較大。中小企業貸款滿意度較高，但商業銀行的服務有待于進一步提升，業務有待于進一步拓展。隨著股份制商業銀行和地方性商業銀行不斷加強對中小企業的營銷服務，拓展市場，市場份額進一步發生變化。37%的調查企業開始到2家以上的銀行申請貸款。根據向各銀行要求資金支持的企業戶數及占比進行分析發現，在為中小企業提供服務的市場領域中，股份制商業銀行、城市商業銀行和農村信用社的市場份額不斷增強，與四大國有商業銀行平分秋色，各占半壁江山。其中工商銀行的市場份額下降最多，為10個百分點，而股份制銀行和城市商業銀行卻增加了8個百分點的市場占有率。
關鍵詞：中小企業；融資擔保公司；管理；應對策略
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A
收錄日期：2016年12月12日
通常銀行為了保障債權的安全而尋找優質借款人，而資金需求較大的中小企業往往受限于資產規模而沒法滿足銀行對優質借款人的審核要求導致不能獲得足夠的融資，由此為中小企業提供融資擔保以解決其融資難的問題的公司法人應運而生。由于國內經濟下行、融資擔保起步較遲及監管機制不完善等，使得擔保公司在經營過程中也顯現出較多的問題及風險，需加強規范管理方能保持其健康有序的發展。
一、中小企業融資擔保公司發展現狀
（一）融資擔保體系模式。目前，中小企業提供融資擔保公司形成以商業性擔保為主體、政策性擔保為龍頭及多種擔保方式共存的融資擔保體系。主要有以下模式：一是不以盈利為目的的政策性擔保公司，其通常是由各級政府出資設立擔保公司（獨資、控股、參股）；二是以盈利為目的的商業性擔保公司，其通常由企業及個人出資建立并按市場化營運的公司；三是非政府出資、為出資企業提供擔保的互擔保公司，其通常由各企業共同出資建立并促使擔保主體由政府主導向市場主導轉變；四是以盈利為目的且由政府、企業、個人共同出資建立的混合型擔保模式的商業性擔保公司。
（二）擔保公司減速發展及代償資金規模呈上升趨勢，擔保資產質量下降過快。近年經濟持續下行的情況下，擔保行業整體發展速度明顯放緩。從2010年至2011年快速增長之后，2013年增速開始明顯放緩。2014年在保余額同比增長6.39%但是增速下降12.28%。與2014年相較，2015年擔保公司的數量、新增擔保戶數、新增擔保筆數、新增擔保額和期末擔保責任余額均減少較多，與同期相比，本期新增擔保代償額增加約46個百分點，在全國78%的省市代償額呈上升趨勢。對于較多起步遲、資金不大且從業管理經驗較少的中小型擔保公司而言，僅僅幾百萬元的代償就足以將公司置于難以為繼的境地。
（三）代償資金損失比例較高。擔保公司在代償之后方可向法院提起上訴，雖然此類案件通常能夠勝訴，但由于審查難及查封難使得執行難度加大，導致代償金額追回難度較大。如某擔保公司從立案至勝訴后，拍賣設備等就歷時近2.5年。訴諸法律的成本較高約占標的額的兩成左右，且審理案件需按程序進行，案件相關進程比較緩慢，由此也造成大額資金的沉沒。有的案件沒有審理，有的案件審理了也很難執行，最終能夠通過法院強制執行收回的款項所剩無幾，亦與所墊支資金額形成了很大反差。
（四）凈資產利潤率較低。擔保公司難以依靠積累的經營利潤以實現消化擔保損失的目標，通常難以改善經營業績。而收取少量（標的額的1.5%～2%）的擔保費用卻需背負全額的代償責任使得擔保公司在不良貸款頻發的情況下舉步維艱。
二、融資擔保行業存在的主要問題
（一）行業管理缺失。2010年七部委下發的《融資性擔保公司管理暫行辦法》，對融資擔保行業進行整頓及規范管理，經過行業整頓沒有重新核發經營許可證的擔保公司多數從事民間借貸擔保，也為行業的健康發展埋下隱患。“暫行辦法”未明確主管部門，要求各省確定管理機構制定相關管理細則后上報部級聯席會議，各地的主管機構業內經驗少未能真正行使管理職能。
（二）政府資金補充及損失補機制不夠健全。按相關管理規定，政府應加大對融資擔保行業的支持和指導，設立專項基金，制定資本金、業務補助、代償后的補償等管理制度，引導及支持行業健康有序發展。但多數地方政府未意識到擔保公司對于中小企業解決融資難的重要作用，未能體現地方政府在公益性及誠信文化等方面的引領作用。由于政府出資的擔保公司在市場中的占比較低，造成融資擔保公司的公益性不足。而商業性質的擔保公司為求自保而從事一些非法理財的業務，使得行業經營發展形勢不容樂觀，業內重新整合也勢在必行。
（三）缺乏有效的信息披露機制及專用的征信平臺。融資性擔保公司在各銀行為較多客戶提供保證，因其保證信息分散導致銀行無法準確查詢其完整的有效信息，只能通過管理手段對本銀行系統的各融資性擔保公司進行統計，而對于其在兄弟銀行的信息只能通過事后了解或側面了解獲得，存在管理缺失的風險。
（四）銀擔合作危機。擔保公司唯有與銀行協作方可正常開展融資擔保業務，和銀行協作的緊密程度直接影響其經營及后續的可持續發展。近年來經濟下行及監管體制不完善、企業自身管理不完善等因素造成擔保公司與銀行合作陷入危機。
1、信息不對稱。當擔保公司和銀行展開了對貸款公司的調查時，雙方未能建立有效的渠道實現信息共享。
2、信息不對稱而產生的道德風險。協作銀行遇到申貸企業，首先想到先規避及降低自身的風險，即由擔保公司作保。因此，銀行可能放松對企業的審查導致增加了擔保公司無形的信用風險。（1）經濟形勢好的情況下銀行樂意放貸甚至跟風放貸，部分企業手中有充足的流動資金后，未對市場作出充分的調研及評估就擴大再生產或設立新項目，由此也埋下了資金鏈斷裂的風險隱患；（2）銀行評估企業有可能發生風險時，銀行從自身風險管理的角度考慮首要是收回貸款，而不會顧及企業是否能夠通過努力自救或是通過重組整合資源重生。企業如果無法償還貸款，擔保公司就需要承擔連帶償還責任。倘若擔保公司不履行代償，銀行則會扣押擔保公司存放銀行的保證金；（3）面對經濟下行情況下的銀行為求自保而迅速抽貸，一些具有不良貸款特征的企業原本只是處于亞健康的狀態，被抽貸后影響正常經營導致企業造血功能減弱甚至出現資金鏈斷裂，由此會引發諸多的不良連鎖反應。當被保企業出現無法還貸的財務風險時，擔保公司必須承擔連帶償還責任。
三、應對策略
（一）政府需加強行業監督管理。政府應主導融資擔保公司的管理、補償及救助等事項，搭建有效的業務監管機制和公示機制。如建立相關的管理機構及管理制度（如融資擔保公司的準入與退出制度、準備金使用制度、業務檢查制度、年審制度、補貼與補償制度等）與管理系統，通過嚴謹的業務操作流程及風險管控制度規范擔保公司日常經營行為，貫徹落實各項管理制度并將監管結果給予公示；適時建立業務培訓長效機制并通過培訓提升員工的風控意識及業務能力以降低企業經營風險；嚴格把關辦理擔保、抵押手續以提升擔保資產的質量。
（二）建立完整的資信管理系統。通過資信管理系統對有不良誠信記錄的公司、個人給予警示，通過金融、法律、媒體聯動及發揮行政手段及輿論監督等手段進行綜合管理，嚴懲惡意逃債的行為并對其名譽、生活消費質量等進行制裁。
（三）推進融資性擔保公司立法工作。融資性擔保公司對中小企業的成長具有重要的現實意義，已成為經濟領域的重要組成部分。倘若管理及制度的缺失均可對穩定金融行業及經濟發展造成無法挽回的損失，鑒于此筆者建議啟動融資性擔保公司的立法工作，經法律條文的形式明確政府及職能管理部門的管理責任、資金支持以及對行業發展的主導作用，促進融資擔保行業可持續、健康、穩健的發展。
（四）強化共擔風險的銀擔合作模式。政府需加強支持力度，促成及改善銀擔協作共擔風險的合作關系，如銀行承擔少部分的風險而由擔保公司承擔大部分的風險，合理分散擔保風險以緩解擔保公司風險大但收益小的壓力。
（五）建立有效的擔保業務評審機制。企業是融資擔保公司與合作銀行共同服務的對象，貸款方案可行性分析及風險可控程度是業務審核的核心，因此擔保公司對業務決策程序應當規范管理及嚴格把關。主管部門亦應當對融資擔保公司的內部評審機制作出明確的要求，如公司的組織架構和評審流程、審保職能分離等以及報備要求。
主要參考文獻：
關鍵詞：融資租賃；中小企業；融資
1引言
中小企業的發展關系到國民經濟的整體發展，而中小企業與大型國有企業相比，無論在直接融資渠道還是間接融資渠道上都有很大的劣勢。中小企業融資的來源基本是內源融資，而中小企業盈利較小，資本積累不足，內源融資也不能解決中小企業的融資問題。中小企業外源融資的70%來源于銀行貸款，而中小企業卻只能在銀行取得其12%的活動資本作為貸款。因此，中小企業融資情況不太樂觀。
2中小企業融資難的原因
2.1信息不對稱及其可能的風險問題
在中小企業融資問題上，信息不對稱是指作為融資方的中小企業與作為投資方的銀行、債券持有人等關于中小企業財產狀況、經營情況、資金使用等信息擁有量存在差異。與大企業相比，中小企業的信息不對稱程度和道德風險問題更嚴重，這主要是由中小企業信息集成不完整、信息披露不規范、不透明所致。我國金融市場的信息不對稱使得直接交易困難，因此只能借助第三方力量獲取信息。而中小企業的信息基本都是內部化的，金融機構很難獲得其相關信息，這就容易導致逆向選擇。另外，我國大多數中小企業財務信息并不是公開透明的，因此，中小企業在尋求貸款和外源資本時很難提供其信用水平的相關證明信息。
2.2抵押和擔保問題
信息不透明的中小企業在向金融機構申請貸款時，金融機構為了保護自己的利益，需要中小企業提供具有一定價值的抵押和擔保。在我國，商業銀行為了保障貸款安全，在新增貸款中增加了抵押和擔保貸款的比例，且一般只接受土地和房地產作為抵押品。另外，中小企業經營規模比較小，可供抵押財產很少。而融資租賃是把租入設備作為抵押，不需要提供其他財產抵押，這既解決了信息不對稱問題又解決了抵押問題。
3融資租賃對緩解中小企業融資難的比較優勢
3.1融資租賃具有降低信息不對稱的優勢
承租人采用融資租賃的方式進行融資，前期盡職調查考慮的因素基本是容易獲取的外部化信息。另外，合同能有效披露承租人信息。而其他融資方式，需要考察企業各方面信息，中小企業提供的相關信息又很少能符合要求。在市場經濟中，融資租賃具有明顯的行業優勢，特別是對設備方面需求比較高的行業，這使得租賃公司更加了解融資對象，也能在固定區域內建立長期合作關系，使租賃公司更加了解承租人的真實信息。因此，融資租賃的這種特殊優勢也降低了信息不對稱問題。融資租賃具有融資與融物兼備的特點，以融資代替融物。設備在通常情況下都是有指定的用途，租賃公司對于突然回收或者變更其用途沒有任何意義。而發放債權等融資方式，對于購買方突然變更或者撤掉股份的風險是存在的。因此，融資租賃具有降低道德風險的可能性。
3.2融資租賃具有降低融資門檻和成本的優勢
（1）融資租賃對抵押和擔保的要求較低。融資租賃是以租賃資產作為信用保障，債權回收基礎是企業未來現金流。而信用貸款過程中關注的是借款人現有的資產規模和歷史財務信用記錄；抵押貸款中銀行對抵押資產的要求非常苛刻。另外，融資租賃一般涉及的主體至少有三方，這樣會降低出租人的風險，有利于融資租賃業務的開展。（2）融資租賃降低了承租人的資金壓力。當企業欲使用一種設備進行生產時，如果選擇的是購入進行生產，在購入設備過程中和使用過程中，企業都需要面臨一定的資金支付壓力，也增加了企業的經營風險。選擇融資租賃承租企業只需支付租金就可以獲得設備的使用權，并且設備租賃費用只占設備總值的10%~20%，這大大降低了企業的資金壓力。
3.3融資租賃具有融資期限和償還方式方面的優勢
銀行一般只為中小企業提供短期貸款，而中小企業的投資項目一般需要兩三年才能收回。融資租賃的期限相對較長，能做到融資期限與設備壽命匹配，這樣不僅適合中小企業項目發展，還能對資金進行長遠規劃，無須面臨項目未結束就需還款的壓力。銀行貸款考慮的是企業能否在規定時間償還本金和利息，不會考慮企業的經營情況和現金流情況。中小企業一旦在規定時間內不能償還貸款，就會被視為缺乏信用。而融資租賃可以根據承租企業的實際情況制定租金支付合同，將企業經營情況考慮在內，并根據企業資金分配情況來約定支付時間以及金額。這能使企業提高資金的使用效率，更好地進行資源配置。
3.4融資租賃能提高中小企業的投資效率
融資租賃兼具融資與融物的優勢，能大大縮短企業生產力的轉化時間。在融資租賃流程中，由于租賃公司具有專業性，出租人能在較短的時間內反饋給承租企業相應的信息。融資租賃在流程中直接融入設備，并將其投入生產過程，其時間短暫，能為中小企業節約很多的人力物力，還能有效縮短設備生產能力的轉化時間。而融資—購置流程是由集資和購買兩部分構成，兩個流程的程序都相當的煩瑣，耗用的時間相比設備融資租賃來說要長。并且從集資到購買成功前，設備都不能投入生產，其設備產生利潤的時間要遠遠短于融資租賃業務。
4結語
綜上所述，融資租賃由于其融資機制設計上的獨特性，具有“融資”和“融物”相結合、租賃物件“所有權”和“使用權”相分離、商品流動和信用管理緊密結合的特征，使得融資租賃具有能夠降低融資雙方信息上的不對稱、降低中小企業的融資門檻和融資成本、在融資期限和償還方式上更貼合中小企業的實際需求以及能夠提高中小企業資金使用效率等優點，在緩解中小企業融資難方面具有一定的比較優勢，能夠更好地滿足中小企業在發展過程中對資金的需求。
參考文獻
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論文關鍵詞：中小企業,創業板,風險投資,股權市場
一．我國中小企業融資現狀
中小企業對于我國經濟的發展起著越來越重要的作用。中小企業的作用主要體現在五個方面：一是對經濟增長的貢獻越來越大，GDP、稅收和進出口額均占全國50％以上。二是成為擴大就業的主渠道，解決了75％以上就業崗位。三是逐步成為技術創新的生力軍。四是促進了產業結構調整和優化升級。五是在開拓市場，推動對外合作中的作用日益增強。但是,與此相矛盾的是中小企業快速發展與其狹窄的融資渠道形成了鮮明的對比,中小企業的經濟產出占全部經濟產出的比例與其獲得銀行貸款的比例是極不相稱的。占全國企業總數99%以上的中小企業占貸款資源不到20%。股票、債券發行等融資方式更是無法惠及到中小企業。因為目前我國的金融融資體制對中小企業仍有很多限制。“唯成分論”和“嫌貧愛富”的思維方式普遍存在，這在很大程度上制約了廣大中小企業和微型企業從銀行獲得資金支持。而在股票市場上我國的中小企業更是無法愉悅上市那高高的門檻。此外，我國股市的很大功能是服務于上市的國企，很難同時兼顧中小企業的融資愿望。因此，融資渠道不暢通是制約中小企業發展的重要因素。
隨著時機的成熟，以及為了解決中小企業融資難問題，2009年我國適時地成功推出了創業板市場。創業板GEM （Growth Enterprises Market ）board是地位次于主板市場的二板證券市場，以NASDAQ市場為代表，在我國主要指深圳創業板。在上市門檻、監管制度、信息披露、交易者條件、投資風險等方面和主板市場有較大區別。其目的主要是扶持中小企業，尤其是高成長性企業，為風險投資和創投企業建立正常的退出機制，為自主創新國家戰略提供融資平臺，為多層次的資本市場體系建設提供服務。在創業板市場上市的公司大多從事高科技業務，具有較高的成長性，但往往成立時間較短規模較小，業績也不突出，但有很大的成長空間。創業板市場最大的特點就是低門檻進入，嚴要求運作，有助于有潛力的中小企業獲得融資機會，促進企業的發展壯大。
二．創業板對于中小企業的意義
我國創業板的推出，是對資本市場體系的的一個完善，也是對于主板市場的一個補充。目前我國推出的創業板家數達到了94家，隨著這個市場的發展相信創業板市場也會逐步的成長起來，隨之受益的中小企業數量也會增加。創業板的推出無疑對于我國的中小企業融資途徑有著重要的作用。但是創業板市場畢竟容量有限，資金有限，而在快速發展中也會存在一些問題。
2.1 緩解中小企業融資難問題
融資難問題一直是阻礙我國技術創新進程、中小企業快速發展的瓶頸問題之一，在受到2008年以來的全球金融危機影響后，這一問題顯得尤為突出。而創業板推出最主要的作用之一是緩解中小企業融資難問題，主要表現在以下三個方面：
第一，拓寬了中小企業融資渠道。在資本市場發展較完善的發達國家，中小企業直接融資比例可達70%以上。而由于之前我國資本市場一直缺失為高成長性中小企業服務的、低門檻的核心層次，大批高成長性的中小企業對主板和中小板市場的門檻望塵莫及，而發行債券則更加困難，導致我國中小企業直接融資渠道不暢通，直接融資比例一直都相當低，融資結構嚴重失調。而資本市場具有合理的金融資源配置作用，可以有效利用社會中的閑散資金和我國大量的民間資本，與間接融資相比，具有更高的融資效率。因此，創業板的推出將拓寬我國中小企業的直接融資渠道，有效提高中小企業的直接融資比例，優化中小企業的融資結構。
第二，給風險投資提供了退出渠道，吸引風險投資由于創業板遲遲不能退出，風險投資在我國一直缺乏有效的退出渠道，許多風險投資選擇出國上市實現資本的回收。這樣就增大了風險投資的風險系數和交易成本，大大減少了風險投資家的再投資熱情。不但實際項目投入難以滿足科技成果轉化的資金需要，而且也嚴重制約了我國風險投資業的發展。創業板首發管理辦法征求意見稿一經公布，許多的風險投資家來到中國進行風險投資，既實現了資源能夠有利的優化配置，有促進了經濟的發展。因為創業板的推出可以為風險資本提供安全高效的退出機制，有效改善中小企業和風險投資家信息不對稱狀況，縮短風險投資的回收周期，提高風險資本的周轉率，也就激發了風險投資家積極投資中小企業的熱情，從而可以拉動風險投資—技術創新—資本市場的良性循環。
第三，可以提高中小企業的信用度，提高銀行的信貸額度由于中小企業本身的經營特點、技術風險較大、抗風險能力較差、資信評級相對較低，使得銀行往往不會向這些中小企業提供貸款額度。盡管2009年出臺一些政策性的傾斜，加大了對中小企業的金融支持力度，但在我國信貸規模急劇擴大的背景下，中小企業信貸余額占全部信貸余額的比重卻沒有增加。而當中小企業積極備戰創業板的同時，也將促進中小企業經營運作和信息披露的規范化，加之上市的宣傳效應，將在很大程度上增強中小企業的借貸信用，從而改善中小企業的信貸環境。因此，由于資本市場的強大杠桿效應，創業板也將成為中小企業金融支持體系的重要組成部分。
2.2創業板的局限性
第一，創業板門檻較高，只能解決小部分融資難。企業創業板對于中小企業融資的幫助說到底還是有著一定的限度的。畢竟我國設置的創業板上市公司的門檻還是比較高的。我國對于創業板上市規則中規定了。凈資產不少于2000萬元，總股本不少于3000萬元，企業最近兩年連續盈利、凈利潤累計不少于1000萬元，且持續增長；或者最近一年凈利潤不少于500萬元，營業收入不少于5000萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于30%。公司必須應當主營業務突出,主要經營一種業務,并符合國家產業政策和環保政策。此外,規定還對準備在創業板上市公司的高管、股東等提出了要求。這樣的規定對于中型企業來說還算是勉強可以，但是對于那些融資額度不大的企業來說并沒有起到什么重要的幫助，想融資100萬的小企業依然融不到資。所以說創業板的推出需要對于上市資格這方面在做些寬松的處理。
第二，創業板容量有限，很難惠及大面積中小企業。創業板容量遠遠不能滿足我國龐大的中小企業群。從1971年成立至今的納斯達克現在的上市公司也不過三千多家(因為有新上市，也有不達標后退市的，故其整體上保持一定的掛牌公司規模)。設想我國創業板在發展成熟后可以達到幾千家的規模，而我國經工商部門注冊的中小企業逾400萬家，其中符合創業板上市條件的企業超過10萬家。因此，一個創業板市場顯然容納不下這么多中小企業。
第三，創業板存在泡沫化傾向。我國創業板市場的估值過高，存在著泡沫化的傾向。主要的標志之一就是融資額度大大超過了企業原來所需要的融資額度。企業在進行IPO時進行的資金安排在配售的時候價格偏離很遠，這樣企業就存在了大量的盈余公積，同時企業股價也存在巨大的泡沫，企業高管們也許在巨大的利益面前高管們更加傾向于出售手中的股票而不是經營好企業。這時受損害的就是中小股民。
三總結
【關鍵詞】中小企業；融資策略
一、我國中小企業融資現狀
（1）當前中小企業融資難的現狀。國務院發展研究中心進行過的一項關于“目前不利于企業發展最主要的問題”的調查，過半企業仍將“資金不足”作為最主要的問題。近幾年，為應對國際金融危機對我國的沖擊，國家出臺諸多經濟刺激計劃。然而，民營中小企業依然只“旁觀者”。國務院發展研究中心有報告顯示，認為很難從銀行貸款的中型、小型企業分別為63.4%和70.9%。以上的這些情況說明，銀行系統對中小企業存在著嚴重慎貸的現象。（2）當前中小企業融資難的原因。第一，內部原因。中小企業的融資信用觀念淡薄，以往融資過程中可能出現有賴賬、逃債等情況；其次，財務管理上的不規范，甚至于許多企業財務上還或多或少的舞弊行為；再次，中小企業缺乏專業的財務管理人才及金融人才。以上原因都使中小企業難以很好的去利用社會上的融資資源。第二，外部原因。規模歧視成為是“罪魁”。商業銀行普遍認為中小企業借款數額小且手續繁瑣，對銀行的貢獻不大，因此，商業銀行更愿意支持大企業，這樣就造成中小企業的貸款條件比大企業更苛刻。從國家政策方面看，中小企業稅負過重等因素從客觀上也制約了中小企業的留利水平和自有資金的積累；從大環境看，我國現階段的金融體制也不利于中小企業融資，主要表現在缺乏專門服務于中小企業的小型金融機構和募股渠道不暢兩個方面。（3）中小企業融資環境正在改善。在當前的融資環境中，我們也要看到國家及社會各界對中小企業的關注，2009年12月1日，工信部部長李毅中分別與四大國有商業銀行簽署了《中小企業金融服務合作備忘錄》。四大銀行承諾向中小企業的貸款增量不低于去年，貸款增速不低于各項貸款增速。解決中小企業融資難已不僅僅成為一種社會責任。大力發展中小企業已成為共識，各種服務中小企業的政府專項基金的成立及資本市場上二板市場的推出，都顯示出中小企業的融資環境正在改善。
二、我國中小企業融資渠道
（1）內源融資。所謂內源融資是指從企業內部開辟資金來源，籌措生產經營所需的資金，主要有企業的折舊和留存盈余，優勢是可以降低信息不對稱的影響，節省交易費用。（2）外源融資。常見的有銀行貸款融資、股票融資、債券融資、融資租賃、信用擔保機構擔保融資、票據融資、典當融資等。股票融資這里指的是創業板上市，對正在成長的中小企業來說，取得銀行貸款和在主板上市的難度都比較大大，通過二板市場來籌集資金，也是不錯的融資途徑。債券融資現在有一種創新的債券類型――中小企業集合債，值得中小企業關注。票據、典當融資具有周期短、速度快的優點，可以滿足中小企業資金流動性需求。融資租賃又稱為金融租賃，是指租賃公司通過融通資金，購買承租人選定的設備，并租給其使用的一種租賃方式。融資租賃為中小企業開辟了新的資金來源渠道。加快融資租賃產業發展也是有效緩解我國中小企業融資難的一條重要途徑。
三、我國中小企業融資策略的探討
（1）加強中小企業自身建設。中小企業融資難的問題從很大程度上看也是中小企業自身的缺陷造成的。所以解決問題也必須從自身抓起。第一，加速中小企業現代企業制度的建設。應當健全內部規章制度和組織結構，改革經營管理模式，明確責權利關系，進一步加強財務和資產管理，嚴格遵守企業財務會計核算制度，建立有效的激勵和約束機制，建立明晰的法人治理結構，逐步建立起現代企業制度。第二，增強員工素質。人力資源是現代企業最重要的資源之一，科學管理并不斷提高企業管理者和員工的素質和水平也有助于提高企業的經營效率。第三，建立良好信用。加強財務上的管理，確保財務資料真實，避免惡意的逃債，在銀行等金融機構前樹立起良好的信用形象。應主動與銀行建立起相互支持，共同發展的新型銀企關系。（2）改善宏觀的融資環境。第一，建立健全中小企業相關法律體系。確定中小企業法律地位是維護中小企業合法權益和促進中小企業發展的一條有效途徑。我國現有的針對中小企業的基本法是《中華人民共和國中企業促進法》，相關的有《公司法》、《證券法》、《鄉鎮企業法》等。但是市場秩序的公平性仍存在諸多不足，于是我國在2007年又頒布了《發壟斷法》，為中小企業的發展起到了一定的積極作用。但是由于我國的經濟發展尚處于不完善的階段，配套的鼓勵、優惠、救濟等法律都不健全，在一定程度上降低了上述法律發揮作用的空間。第二，建立適合我國中小企業的征信體系及服務體系。各級政府應當充分發揮和強化對信用體系建設的規劃和指導作用，建立適合我國中小企業的信用評級體系，有利于金融機構更全面的評估、防范風險，推動服務和進行產品創新，從而改善中小企業融資的信用環境。（3）完善發展金融體系。第一，鼓勵大型金融機構創新中小企業融資產品和融資服務。對于大型國有銀行和股份制商業銀行來說，在經濟完全復蘇、利差擴大之前，國內信貸需求量最大的客戶就是民營經濟和中小企業。近幾年來，國內商業銀行紛紛成立多家專門針對中小企業的中小企業支行及中小企業部，對中小企業的貸款已有了相當的增幅。在這樣的良好形式下，政府更應該出臺相應的鼓勵政策深化這些適應中小企業發展的金融措施，鼓勵金融機構進一步創新產品和提高服務，解決中小企業融資問題。第二，建立適合中小企業的小型地方金融機構。數據顯示，近20年來，我國的中小型企業增加近20倍，但中小型金融機構僅增加了2倍。金融機構的數量及信貸規模與中小企業的迅速發展極不相稱。要鼓勵成立地區性中小金融機構，例如農村信用合作社、村鎮銀行、信托投資公司、小額貸款公司、中小企業投融資公司等新型金融機構，這樣的金融機構對本地中小企業資信和經營狀況更加了解，能降低服務成本和風險，最大程度上保證貸款的安全；也由于它們的資本規模一般較小，就更愿意為中小企業服務。第三，發展多層次資本市場，拓寬中小企業直接融資渠道。每個企業有自己的發展階段，每個階段的企業又各有特點，銀行不可能把不同發展階段的中的各種融資問題全部包下。這就要求需要多元化多層次的資本市場。首先，創業板的推出為中小企業提供了更方便有效的融資渠道，應當大力支持發展；其次，應當建立健全中小企業信用擔保體系，我國信用擔保市場存在結構性缺陷，即長期以來由政府擔保占據，民間資本擔保占比過低，針對這一情況，政府應當主動退出部分市場，鼓勵民間資本型中小企業擔保機構的發展；再次，引導和規范民間金融，扶持金融租賃業的發展，在法律上確立私募融資制度的合法地位，開放、市場化的金融體系，更有利于促進競爭，改善中小企業融資環境。（4）政府應給予政策性支持。徹底的解決中小企業融資難的問題，還必須依靠切實有效的政府支持和一定比例的政府投入，對銀行可在貨幣信貸政策方面適當放寬的存貸款利率浮動范圍，下調存款準備金比率；對中小企業可在稅收政策方面考慮制定并實施相應的特殊財稅優惠政策，對中小企業的技術創新進行一定的財政補貼、貸款援助等扶持。
總之，中小企業融資是需要社會各界及很多相關部門協調、配合，才能解決的問題，是我國當前促進經濟健康發展的重要環節。在激烈的市場經濟浪潮中，相信通過一系列改進和政府扶持，中小企業在市場經濟中將繼續發揮重要作用，乃至取得更重要的地位。
參 考 文 獻
[1]徐文靜．當前我國中小企業融資困境與對策探析[J]．商業現代化．2009（16）
[2]張國良．構建中小企業融資服務體系破解中小企業融資難題[J]．金融與經濟．2007（1）
[3]王素義．金融危機下中小企業融資策略研究朱傳華[J]．金融經濟．2010（24）
[4]明陽．我國中小企業融資策略研究[J]．理論觀察．2009（1）
[5]顧雁南．中小民營企業融資策略研究[J]．職業時空．2009（1）
[6]蔡巖柏，謝靜．中小企業融資策略分析――基于企業分類新視角的探討[J]．經濟研究導刊．2010（17）
【關鍵詞】中小企業；融資；融資擔保機構
一、我國中小企業融資困難的現狀
我國的中小企業數量眾多，對國民經濟的健康發展具有重要的作用和意義。在全國企業總戶數中，中小企業占98.5%。中小企業總產值、銷售收入、實現利稅和出口總額分別占全國總量的60%、57%、40%、60%。同時中小企業還提供了75%的城鎮就業機會和60%以上的GDP，在緩解就業壓力、促進經濟增長等方面發揮著重要作用。[1]
但是，中小企業卻普遍存在融資困難的情形，特別是金融危機在全球范圍內的爆發，更是加重了中小企業融資困難的程度。金融危機爆發后，雖然我國采用“適度寬松”的貨幣政策，以增加市場資金的流動性，幫助企業渡過危機。但是金融危機的爆發，致使金融機構的風險評估機制變得比以前更加嚴格，金融機構為規避違約風險，寧愿將資金滯留在自己手中，也不愿意將資金貸給風險水平較高的企業或項目。金融危機爆發之前，有些從事產品出口業務和“三來一補”業務的外向型中小企業，還可以利用手中的出口訂單向銀行抵押，以取得貸款。金融危機爆發使這些企業的出口訂單減少，貸款抵押物與以前相比更加匱乏，因此更難獲得銀行貸款。通過對大量中小企業財務報表的分析，發現中小企業的平均資產負債率在 30%-40%之間，與大型企業資產負債率普遍高于60%相比，中小企業的資產負債率明顯偏低，部分具有發展潛力的中小企業因為短時間內出現現金流缺口，面臨破產倒閉的風險。[2]
中小企業融資難、資金供需嚴重脫節的現實，已成為制約中小企業進一步發展的瓶頸。要想徹底解決中小企業融資難的問題不是一蹴而就的，這是一個關系各方面的系統工程。本文主要是從建立中小企業融資擔保機構方面來探討解決這個困境的對策。
二、建立融資擔保機構是中小企業融資的重要途徑
由于中小企業規模偏小和自有資金不足導致貸款缺乏足夠的抵押擔保。同時，中小企業普遍存在固定資產少、流動資產變化快、無形資產難以量化、廠房設備不足以作為貸款抵押物，而尋求擔保又遭遇重重困難的問題。中小企業出于成本原因，普遍沒有建立健全的財務核算體系，導致其會計信息失真程度較為嚴重，中小企業信用程度整體較低。近年來，中小企業以破產、改制為名逃避銀行債務之實等事件時有發生。根據對商業銀行的調查發現，中小企業的違約率要高于大型企業。信用觀念缺失直接影響了中小企業的整體信用形象，銀行不得不采取“惜貸”“慎貸”措施嚴格控制貸款。這些因素最終導致中小企業融資難的問題陷入惡性循環。
中小企業融資擔保機構的建立為中小企業和銀行之間架起了一座融資的橋梁，一方面使中小企業通過銀行貸款變得更為可行，另一方面也使銀行的沉淀資金減少，從而形成雙贏的局面。[3]中小企業向銀行借款難，難就難在中小企業缺乏有效的抵押品和貸款擔保措施，銀行對中小企業的信用能力不滿意，為減少資金風險，自然不愿意向其放貸。而通過融資擔保機構可以有效的解決這一難題。融資擔保機構利用其自身的資金作為中小企業貸款的償還保證，即中小企業通過擔保機構從銀行獲得借款之后，若到期不能償還本息，則由擔保機構來償還這筆資金，從而有效的化解了銀行的經營風險。
三、我國中小企業融資擔保機構實踐
為了促進各地中小企業融資擔保機構的建立及其的管理進一步完善。財政部于2001年3月26日出臺《中小企業融資擔保機構風險管理暫行辦法》，該辦法第二條規定本辦法所稱中小企業融資擔保機構(以下簡稱擔保機構)是指政府出資(含政府與其他出資人共同出資)設立的以中小企業為服務對象的融資擔保機構。自此，各地的中小企業融資擔保機構的管理逐步完善。
在廣東省，廣州市融資擔保中心是在廣州市委、市政府支持下，于1999年12月成立的事業單位，隸屬于廣州市財政局。該擔保中心是政府出資的專業性擔保機構，并由財政安排后續發展資金及風險補償資金。其成立的目的是為當地的經濟建設和事業發展服務，按照“政策性資金、法人化管理、市場化操作”的要求，與有關銀行達成“風險共擔、利益共享”的業務開展機制，為促進符合政府經濟政策要求的企業（項目）發展起到不可替代的作用。
在浙江省，三家知名的政策性融資性擔保機構——杭州高新擔保有限公司、桐鄉市誠信擔保有限責任公司和寧海縣中小企業信用擔保中心有限公司在支持當地中小企業成長發展中取得了顯著業績。發達省市依托政策性融資擔保機構，實現了經濟的順速騰飛與發展。
中西部省份也逐步認識到中小企業融資擔保機構對于地方經濟的重要作用，正逐步建立和完善本省的中小企業融資擔保機構。以江西為例，江西省政府表示今年將依托省中小企業信用擔保協會，建立以融資性擔保機構為載體的投融資體系，組建中小企業擔保聯盟，實現產業集群中小微型企業的聯保融資；加快組建再擔保公司，積極爭取國家擔保補助資金，增強擔保機構實力，提高抗風險能力，到2015年使全省擔保機構注冊資本金達到150億元以上，年擔保能力350億元以上。[4]
四、中小企業融資擔保機構完善建議
首先，我國目前的中小企業融資擔保機構，主要由政府出資支持而建立。不過政府設立具有其局限性。政府作為社會管理者，用納稅人的錢，支持一部分企業的發展，是不公平的，為了社會的均衡，政府卻又應當擔起這份義務。此外，中小企業融資擔保行業市場風險較大，僅僅依靠私人投資設立不足以抵抗該風險。因此，中小企業融資擔保機構最好的存在形式是政府部分出資支持，由私人經營并在一定范圍內自負盈虧。
其次，中小企業融資擔保機構的管理問題應予重視。擔保機構的營業應當由法律規定，嚴格審查企業資質，確保具備相應資格的企業能夠獲得擔保，同時保證不具獲得擔保的企業不能獲得擔保機構的擔保。中小企業融資擔保機構同時應當加強內部風險控制，確保該機構的持續運營，并在促進中小企業成長中持續發揮積極作用。
最后，應當完善中小企業融資擔保機構市場中的法律地位，當一部分中小企業經營失敗后，擔保機構承擔了相應的擔保責任后，應當明確中小企業融資擔保機構的追償時限和范圍。以便維持中小企業融資擔保機構的持續運營并未中小企業融資提供重要保障。
參考文獻：
[1]劉立麗.我國中小企業籌資難成因及對策[J].合作經濟與科技.2009(3).
[2]孔榮.我國中小企業融資困境及對策分析[J].中國外資.2010(4).
[3]張世君,廖融.構建我國中小企業政策性信用擔保機構的若干思考—中小企業融資的難點及其對策[J].商事法論集.2010(Z1).
[關鍵詞]中小企業；融資；制度非均衡；制度變遷；交易費用
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2016.01.116
1 引 言
近年來隨著我國經濟的發展，中小企業在我國經濟社會中占據著特殊的重要地位，對增加就業、活躍市場、改善民生、促進經濟結構調整發揮著不可替代的作用。2012年以來，國家為改善中小企業融資現狀，相繼出臺“國九條”“銀十條”“小微企業二十九條”等政策措施，但收效并不顯著，資金供給上的缺乏，已經成為制約我國中小企業發展的重要因素。因此，對我國中小企業融資難現狀及成因進行研究具有重要的現實意義。
2 文獻綜述
林毅夫和李永軍的《中小金融機構發展與中小企業融資》（2001）中指出：由于我國中小企業多數是勞動密集型企業，利用資本市場解決中小企業融資困難的方案是不可行的，唯一的方法是大力發展中小金融機構；理想的中小企業融資體系應該由商業性中小銀行和合作性貸款金融機構組成，這些金融機構主要是地方性金融機構；發展中小金融機構必須有一個完善的法規和監管體系。大力發展和完善中小金融機構是解決我國中小企業融資難問題的根本出路。
張杰的《民營經濟的金融困境與融資次序》（2000）中指出：解決中小企業融資難問題，國家的正確策略選擇應當是放松對民營經濟內生性金融制度創新行為的限制，想方設法讓民營經濟首先從其內部獲取必要的金融支持。國家的政策導向應該主要著眼于培育適合民營經濟特性的金融中介機構。
除上文所述，許多學者都對中小企業融資問題進行了較為深入的研究，國內外學者也對我國中小企業融資問題提出了各自的觀點。但目前多數討論仍停留在一般意義上進行，更多地將制度因素作為外生變量加以考慮；近年來我國經濟快速發展，現有文獻中關于中小企業融資現狀的描述已與我國現階段具體國情不相符。筆者通過整理2012年以來的中小企業融資信息，對中小企業融資現狀進行符合客觀實際的描述與分析，以此為基礎站在制度經濟學的視角分析中小企業融資難的原因，旨在為研究中小企業融資問題提供新的視角。
3 中小企業融資現狀
據統計，我國中小企業數量已達4000多萬，占全國企業總量的98%以上。中小企業的繁榮發展在轉變經濟發展方式、促進產業結構優化升級中起著舉足輕重的作用。然而中小企業融資問題一直沒有得到合理的解決，下面將從四個方面分析我國中小企業的融資現狀。
3.1 約四成企業有借款，小型企業更傾向于向親戚朋友借款
調查顯示，超過62%的企業目前沒有任何形式的借款。余下38%有借款的企業中，超過80%的企業最近一年中只有一次（47.5%）或者兩次（35.6%）借款經歷。關于借款來源方面，民間借貸的重要性值得關注。在與百度公司的合作調研中，“民間借貸”的搜索量在2011年和2012年與小微金融有關的100個關鍵詞中排名第二，僅次于“小額貸款”。
觀察企業的最大借款來源可以發現，相比小型企業，微型企業選擇“向親戚朋友借款”的比例較大，達到24.3%。處于起步階段或規模較小的微型企業往往沒有歷史信用記錄，更多地依靠親戚朋友借款來滿足其融資需求。
3.2 三分之一的企業希望得到長期資金支持
調查顯示，在有借款的企業中，63.3%的借款期限在1年及以下，融資需求具有短期性和靈活性的特點，信貸周期較短。但是，我們同時看到，在那些有著1年以上長期借款融資需求的企業中，現有借款為短期借款的企業占比達到32.9%，“短貸長用”的現象一定程度存在。借款規模在50萬元以下的企業占比超過50%，其中10萬～50萬元規模的企業占比最高，達到37.2%。中小企業融資需求主要出于臨時性周轉資金的需要，通常所需資金數量不大。
3.3 四成企業融資成本超過10%，兩成企業存在一定還款壓力
59.4%的中小企業表示借款成本在5%～10%，四成以上的中小企業表示借款成本超過10%。2012年6月和7月，中國人民銀行分別兩次下調金融機構人民幣存貸款基準利率。然而據調查顯示，66.1%的企業并未感受到兩次降息帶來的成本降低效應。相比收入、贏利穩定，貸款規模大的大企業，中小企業由于贏利水平不穩定、抗風險能力差、缺乏抵押物等原因，貸款議價能力較弱。基于此現狀，央行降息的效應大部分被大企業所吸收。3.4 銀行仍是融資首選渠道，但存在較大改進空間
在爭取外部融資時尋找資金來源的優先順序方面，有66.7%的小微企業主將向銀行貸款排在第一位，顯示銀行在當前融資市場占據絕對主導的地位。
關于在向銀行融資時所遇到的問題，“貸款到位時間較長”反映最為集中，占比達到45.8%。無法提供足夠的抵押或擔保物（41.1%）、不能提供合適的財務報表（31.3%）、貸款成本較高（28.3%）等問題也備受關注，給銀行提示了改進方向。
關于融資成本，31.8%的中小企業主認為成本最高的借款方式是向銀行貸款，占比最高。結合調研走訪了解到，很多中小企業表示向銀行貸款雖然名義利率較之其他方式并不高，但包含著很多隱形要求，一些放貸還附加了相應比例存款、購買理財產品等硬性要求，致使其綜合成本較高。
4 中小企業融資難的制度經濟學分析
著眼于我國中小企業融資難問題的現狀，基于制度經濟學的分析視角與方法，筆者認為中小企業融資難問題的成因主要有以下三點。
4.1 中小企業對新的融資制度需求大于現行金融制度供給
所謂的制度非均衡就是人們對現存制度的一種不滿意或不滿足，意欲改變而又尚未改變的狀態。之所以出現了不滿意或不滿足，是由于現行制度安排和制度結構的凈收益小于另一種可供選擇的制度安排和制度結構，也就是出現了一個新的贏利機會，這時就會產生新的潛在的制度需求和潛在的制度供給，并造成潛在制度需求大于實際制度供給。從供求關系看，制度非均衡就是指制度供給與制度需求出現了不一致。也就是說，在由于制度供給不足而導致的制度非均衡狀態下，現行制度供給的缺陷阻礙了潛在收益的實現。目前我國的金融制度供給就存在這樣的問題。
在推行“趕超”戰略的計劃經濟時期，為了支持不符合我國比較優勢、不具自生能力的重工業的生存和發展，我國建立了以大銀行為主的高度集中的金融體制并一直延續至今。中小企業融資難的一個重要原因就在于現行帶有計劃經濟色彩的金融體系主體架構并非針對中小企業而設計，很多商業銀行的信貸風險評估和成本收益模式不適應中小企業的特點。
中小企業的經營管理活動具有三個特點：一是經營風險高。中小企業資產規模小，進入門檻低，所面臨的市場競爭更為激烈，除少量高科技創業型企業外，大部分研發投入少、技術水平低，因此抗市場波動的能力一般來說相對比較薄弱。二是缺乏抵押物。中小企業大多都集中在勞動密集型產業，所投入的設備極為有限，尤其是缺乏具有更高流動性、可以作為銀行抵押物的不動產。三是信息不透明。中小企業一般管理不規范、內部規章制度不健全、隨意性較大、權力比較集中，大部分信息都是內部化的，一般沒有經過審計的合格財務報表，財務狀況缺乏透明度。
對銀行而言，面向中小企業貸款的風險較大、難以把控，而且中小企業一旦破產銀行的貸款很難收回。但是國有大型企業有國家財政作為后盾，風險大大降低。因此就導致了銀行為控制風險、保證盈利而嫌貧愛富現象的出現。銀行為降低風險，必然會要求中小企業在提供了足夠的抵押物后才敢放款。另外銀行從運營成本考慮，單位貸款處理成本隨貸款規模上升而下降，做中小企業貸款將付出更多的人力物力，因此銀行不愿意向中小企業發放貸款而是更愿意貸款給貸款規模大的大型企業。
隨著政府扶持中小企業的政策相繼出臺，越來越多的銀行都提出要服務中小企業，以中小企業業務為發展重點。然而，銀行要成功服務中小企業，僅僅明確這樣的市場定位是不夠的，更重要的是要建立與中小企業特點相適應的金融體制。
另外，擔保機構本應通過靈活多樣的方式彌補企業和銀行之間的信用空缺，從而化解制度障礙，為中小企業找到一條現實的融資途徑，但效果很不理想。實地調研的結果顯示，在目前有借款的企業當中，有70.2%的中小企業雖聽說過但是從來沒有使用過擔保公司。可以看出，在需要信用擔保以取得貸款時，擔保公司并不是中小企業的首要選擇，產生這種現象的一個重要原因是中小企業委托擔保公司提供信用擔保服務成本較高。擔保行業運營過程中也存在諸多約束，擔保公司的公司治理基本規范缺失，銀行和擔保公司之間風險分擔機制不健全、銀擔合作準入門檻過高，擔保行業缺乏獨立的法律法規和明確有效的監管等。由上述分析可知，現行金融制度的供給不足是我國中小企業融資難的直接原因。
4.2 強制性制度變遷的局限性
強制性制度變遷由政府命令和法律引入來實現。強制性制度變遷的主體是國家和政府。針對中小企業融資不足問題，我國出臺了許多相關措施以建立和完善支持中小企業融資的政策法律體系。如《中小企業促進法》、財政部 《中小企業融資擔保風險管理暫行辦法》、中國人民銀行《關于加強和改進對中小企業金融服務的指導意見》、《關于建立中小企業信用擔保體系試點指導意見》等。同時，各地政府也就中小企業和信用擔保體系的建設制定了相應的政策和規定。但中小企業融資難問題仍然沒能很好地解決。究其原因可歸結為以下三點。
第一，由于制度供給是根據經驗而不是根據現實的需要，所以制度可能符合發展的需要，也可能不符合發展的需要，低效性不可避免。強制性制度變遷有可能違背一致同意原則，盡管某一制度在強制運作，但其可能違背了一些人的利益，這類制度很難保證有效率。由此可以看出，為解決中小企業融資問題所出臺的相關政策法律的實施并不一定能保證藥到病除，并且由于這種強制性制度約束性強，一旦不符合實際需要，便可能對中小企業的發展造成極大的破壞。
第二，制度發展的不均衡使得新生制度作用受到限制。制度之間相互影響，任何一個制度都不能單獨地存在，必然受到其他制度的制約。改革開放以來我國采用的漸進式制度變遷的道路導致了制度發展的不均衡，核心政治經濟制度會對新興的制度產生制約，發展緩慢的部門會對發展快的部門產生制約，因而我國的新生制度往往不能有效地發揮作用。
第三，政府作為強制性制度變遷的主導者試圖使制度變遷向著對自己有利的方向發展，這種偏好可能是與社會經濟的利益不一致的。因此，由政府主導建立的新制度可能不能解決經濟中存在的問題。政府在制定政策的時候會綜合考慮到政策對社會經濟的作用、對個人聲譽的影響、對部門權力的影響等方面，這與政策所需的單一的社會經濟職能是不一致的。目標的不一致，使得最終的政策選擇難以充分滿足經濟生活的需要。還需要說明的是，即使政府的偏好與社會經濟的利益一致，由于其有限理性和認識，了解制度不均衡以及設計、建立制度安排所需信息的復雜性，仍然不能矯正制度安排的供給不足。
4.3 交易費用的存在一定程度上限制了制度的有效性
交易費用的思想最早來自科斯，他在《企業的性質》中指出，交易費用是獲得準確的市場信息所需要支付的費用，以及談判和經常性契約的費用。假如交易費用無限大，就根本不會存在任何人與人之間的合作，人類社會就會處于完全無序的狀態。交易費用下降，經濟制度的效率就會提高。下面從中小企業向銀行貸款前的搜尋和信息費用、貸款過程中的談判和簽約費用及貸款后的監督和執行費用三個方面進行分析。
由于中小企業普遍存在的經營不規范、財務制度不健全、信用意識薄弱等特點及其與銀行間的信息不對稱現象，使得銀行在向中小企業貸款前搜集其信用、經營等信息的成本巨大。在貸款過程中，銀行與中小企業的談判和簽約是一個煩瑣的過程。在借款人提出借款申請后，銀行在之前搜集到的信息的基礎上對借款人進行信用分析和貸款可行性分析，在同意貸款的情況下，銀行還要與借款人就貸款的具體條款（包括貸款的用途、金額、期限、利率、違約責任、擔保等）進行談判，最后，在談判達成一致時，借貸雙方要簽訂貸款合同以及附屬的擔保合同，要對抵押物進行登記，對質押物進行過戶。可以看出，貸款過程的談判和簽約將花費較長的時間，交易的費用也會很高。貸款后銀行要對貸款和執行情況進行監督，不僅要經常檢查借款人和保證人的情況，還要定期對抵押物和質押物的價值進行檢查和分析，因此，監督的費用也較高。
除通過銀行間接融資獲得資金支持外，中小企業也可通過證券市場進行直接融資，但中小企業同樣面臨上市手續煩瑣、審批耗時、道路艱辛、公關費用高等問題。因此對于中小企業而言，當交易費用很大、交易成本較高時，企業不會選擇通過金融機構或證券市場獲取資金支持。
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關鍵詞：巴東縣；中小企業；融資
本項目得到西南民族大學研究生創新科研項目資助
中圖分類號：F83文獻標識碼：A
一、巴東縣中小企業融資現狀
中小企業是國民經濟最活躍的主體，它在國民經濟中占有極為重要的地位，占我國企業總數的99%，產值和利稅分別占60%和40%，提供了75%以上的就業機會，中小企業對我國經濟社會穩定與持續快速發展做出了突出貢獻。雖然中小企業的地位如此重要，但是我國中小企業的經營環境尚不理想，融資問題成為制約中小企業發展的瓶頸。據統計，2008年末，巴東縣的企業法人單位一共有893個，但是規模以上的只有33家，得到貸款的企業一般都是產業化龍頭企業，在33家中僅有7家獲得了銀行貸款，也就是說有79%的縣域規模以上的企業沒有得到金融信貸支持。巴東縣大多數中小企業由于自身積累不足，融資渠道單一，缺乏發展所需的資金，技術更新趕不上，資金需求大、規模小、頻率高、擔保難和抵押難等多種原因，陷入融資難的困境。
巴東縣中小企業的不良貸款現象比較嚴重，巴東縣對中小企業放貸的主要是農、建行，農發行和信用社。根據該縣金融機構貸款統計表（2006～2008年）的數據計算得知，2006年總的不良貸款比例高達30.78%，2007年的不良貸款比例為25.21%，2008年的不良貸款比例為8.31%。不良貸款在近3年都是存在的，雖然從數據上看，不良貸款比例呈下降趨勢，但是，它是仍然存在的，并且對中小企業融資有一定的影響。由于不良貸款的存在，作為以巴東縣中小企業為主要放貸對象的銀行機構不愿向一些信譽不好的企業發放貸款。其中，農行的不良貸款最多，這也是巴東縣農行近年來縮減放貸業務、上收權限、加大信貸考核力度的原因，農行2006年不良貸款率高達44%。由于這些不良貸款的存在，使得銀行等金融機構不愿意向缺乏信用和償還能力的中小企業發放貸款。
二、巴東縣中小企業融資困境分析
（一）自身積累不足，資金來源單一。巴東縣中小企業資金自我積累較少，融資渠道狹窄，其發展主要依靠自身內部積累，即中小企業內源融資比例過高，外源融資比例相對不足；外源融資中缺乏直接融資渠道，間接融資主要還是依賴于金融機構的貸款。銀行貸款是中小企業最重要的外部融資渠道，但銀行主要提供的是流動資金以及固定資產更新資金，而很少提供長期信貸。中小企業經營者的自我占有意識很重，缺乏長期經營意識，加之競爭激烈，中小企業經營不景氣、資金沉淀嚴重、利潤平均化。縣域中小企業融資渠道主要來源于內部融資和外部融資兩個方面，據調查顯示，巴東縣部分企業均有通過企業、職工自籌的方式進行融資。而在縣域地區，中小企業很難通過公開發行債券或股票等方式來進行直接融資，從而形成了對銀行貸款的依賴性。當問及企業有融資需求的時候，會采取的首選融資方式時，86%的企業也就是111家企業會首先選擇銀行貸款，占絕對的比例，7%的企業也就是9家企業首選親戚朋友間借款，5%的企業也就是7家企業會首選高利貸，2%的企業也就是3家選擇其他方式。
（二）擔保主體單一，擔保機構數量少，業務承受能力差。擔保主體的單一化的具體表現為：一是注冊資本結構單一化。絕大多數擔保企業注冊資本由當地政府出資，缺乏企業、個人以及外資注入，這也就難免形成擔保運作中的行政干預現象，市場化程度較低；二是數量少，規模小，業務承接能力差。以巴東縣為例，巴東縣目前僅有一家恒信擔保公司，這家擔保公司是由財政出資500萬元注冊成立的。注冊資本結構單一化，沒有其他形式的資金注入。并且由于該縣只有一家擔保公司，規模有限，業務承受能力也受到限制。
（三）擔保難、抵押難使得中小企業融資難度大。中小企業融資難的表現主要是擔保難、抵押難，這是制約民族地區中小企業融資的瓶頸。巴東縣也不例外，很多中小企業想申請銀行貸款，但是由于貸款資質不夠，很難達到銀行貸款要求的條件。民營中小企業自有資本金少，起步階段大多數是租賃場所生產經營，經營風險較大，缺少足夠的不動產作為信貸抵押，也難以找到有實力的大企業作擔保人，多數不符合銀行貸款條件。尤其是高新技術的民營中小企業，凈資產偏低，人力資源偏高，在貸款時，往往少有抵押資產。而且貸款抵押財產評估登記的時效大多為1年，1年后無論貸款到期償還后還是展期，都要重新進行評估和登記。從調查的129家企業來看，31家企業認為擔保難是貸款難的主要原因，中小企業因無法落實擔保而拒貸的比例高達23.8%；而42家企業認為抵押無法落實才是貸款難的主要原因，因無法落實抵押而發生的拒貸比例高達32.3%，二者合計總拒貸率高達56.1%。如此高的拒貸率可想而知，巴東縣中小企業的融資難度相當大。
（四）“急、頻、小”的融資特點與銀行信貸體制不符，銀企供求矛盾。巴東縣中小企業的生產經營狀況決定了其融資需求急、頻率高、規模小的特點，而目前基層商業銀行由于貸款審批權限的上收和經營管理的精細化，造成銀企雙方在資金供求時間上的不銜接。中小企業依靠當地資源優勢，低門檻進入市場，經營規模較小，面向市場組織生產，經營方式靈活多樣，涉及面廣，以規模和數量的多樣化和小批量著稱。因此，資金的需求一次性小、頻率高，相應地對融資的要求小、面廣、借期短、具有很強的時效性，發生借貸頻率頻繁。一方面中小企業對于銀行過于依賴，而銀行則側重于業績優良企業；另一方面少數優良中小企業靠自有資本起家，不需要銀行貸款。這樣就形成了“高不成，低不就”的融資矛盾。這種矛盾在金融機構單一、缺乏地方性商業銀行的縣域更為突出。筆者對巴東縣中小企業的調查表明，部分優質中小企業寧愿與民間借貸打交道，也不愿意向銀行貸款。出現這種狀況的原因，主要是企業礙于金融機構貸款過高的門檻、復雜的審批手續與漫長的等待時間。據調查得知，銀行辦理大業務大概需要1個月時間，而典當行辦理手續只需1個星期，這對于一些急需資金的企業來說，會比較傾向于貸款手續簡單、快捷的典當行，從而導致了作為融資雙方的企業與金融機構缺乏有效對接，不能為中小企業解決燃眉之急，增加了融資難度。
三、解決巴東縣中小企業融資難的現實思考
（一）規范民間融資，補充中小企業融資。民間借貸一般發生在親朋和熟人之間，據調查，當借方需要資金時，只要說明自己的資金用途、借款金額、還款能力及日期、利息，以口頭或協議形式取得資金。民間融資一般不需要手續，有的也只是簡單的憑據。由于手續簡便，在急需資金的時候非常方便辦理，比較受急需資金者的青睞。雖然民間融資能解決企業的燃眉之急，且多數中小企業對民間融資也持認同態度，但是其利率高、風險大，通常只有在銀行貸款困難的情況下才會選擇民間融資。而且，民間借貸的糾紛很多，為了避免此類現象的發生，政府應出臺相關的法規來規范民間借貸行為。例如，可以組建一批民間小額貸款組織和融資服務社等，引導民間融資走向正規化。
（二）完善信用擔保體系，加快信用體系建設。建立完善中小企業擔保機制，應不失為搭建銀企溝通的橋梁、越過中小企業融資難“鴻溝”的良策。針對巴東縣擔保難的問題，鼓勵和支持設立中小企業擔保機構，充分發揮其作用，要尋找合適的市場切入點，積極有效地開展業務。鼓勵大企業、大公司參股、個人以及外地資金的注入，壯大擔保公司實力，提高擔保公司支持中小企業的能力，減少擔保運作過程中行政干預的現象。應鼓勵擔保公司的出現，擴寬業務范圍和能力，以補充中小企業融資的需求不足。
（三）加強企業自身建設，增強抗風險能力，達到授信要求。巴東縣規模以上的企業只有33家，其中獲得貸款的有7家，其他26家有發展潛力但是技術比較落后，風險較大，類似這些企業應該加強企業領導班子建設，加強經營管理，加快產品和技術創新的步伐，做好市場需求調研，開發適銷對路的產品，提高企業的經濟效益和還款能力；規范企業財務制度，提高財務管理水平，提高資金使用率；縣域中小企業要強化信用意識，誠實守信，提高自身資信度，增強抵御風險能力，以良好的信譽獲得銀行的支持。
（四）完善相關制度，確保中小企業融資。我國關于保護中小企業融資的法律法規不完善，應加快有關中小企業信貸制度的立法工作，盡快組織有關部門制定有關中小企業貸款的法律或規定。要明確定位各類金融機構在中小企業信貸制度中的作用和功能，制定中小企業貸款的具體管理方法和鼓勵措施，落實政府支持中小企業貸款的財政資金渠道、執行機構及管理辦法，為中小企業融資創造良好的制度環境。
（五）完善信貸管理機制，強化縣域中小企業信貸支持。改進貸款授權授信制度，適當下放貸款權限，允許基層行在核定的貸款額度內自主審查發放貸款，進一步改進企業貸款管理辦法，減少對中小企業申請貸款的管理層次，簡化審批程序，簡化報批手續，加大基層行信貸人員的貸款權限和責任。要允許基層行、社在核定的額度內自主審查發放貸款。一是對有市場、信譽好、效益高的中小企業適當放寬貸款條件，積極探索適合縣域特點的授信方式，擴大授權額度，滿足中小企業的信貸需求；二是完善縣域企業信用評級體系，使信用評級科學合理地反映縣域中小企業的資信狀況和償債能力；三是人民銀行要充分發揮窗口指導作用，靈活運用再貸款、再貼現等貨幣政策工具，積極引導金融機構有效地增加對縣域中小企業的信貸投入。
（作者單位：西南民族大學）
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