時間：2024-01-14 15:55:57
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇公司財務風險分析，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，企業(yè)的理財環(huán)境發(fā)生了很大的變化，我國企業(yè)面對的財務風險也變得更加多樣和復雜，與此同時，財務風險對我國企業(yè)的影響也愈漸加深，這已成為我國大多數(shù)企業(yè)迫切需要解決的一個問題，進行全面的財務風險管理研究既是完善企業(yè)經(jīng)營管理的必然要求，也是財務風險管理理論發(fā)展的趨勢。
［關鍵詞］
財務風險；物流企業(yè)；風險管理；投資
0引言
隨著現(xiàn)代社會經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)所面臨的形勢也越來越嚴峻，競爭壓力也越來越大，也面臨著各種各樣的風險，因此風險管理在企業(yè)的發(fā)展過程中有著至關重要的作用。全球金融危機嚴重影響了我國的經(jīng)濟秩序，企業(yè)所面對的外部環(huán)境業(yè)更加繁雜，周期性經(jīng)濟危機的發(fā)生使證券市場頻頻受創(chuàng)，使上市公司面臨更大的挑戰(zhàn)。對中國遠洋物流公司財務風險進行分析的現(xiàn)實意義主要有：①有利于保護公司投資人和債權人的利益，投資人和債權人在進行財務決策時更多的需要事前信息；②合理有效的財務風險分析可以幫助經(jīng)營者及時把握財務問題，并實施相應措施。
1中國遠洋物流有限公司財務風險的分析
中國遠洋物流有限公司（以下簡稱中國遠洋）成立于2002年1月8日，是中遠集團全資控股的子公司，是居于中國市場領先地位的國際化的第三方物流企業(yè)，在家電和電子物流、航空物流、化工物流、電子商務物流、國際船舶及供應鏈管理等業(yè)務領域為國內(nèi)外客戶提供全程的解決方案，以品牌經(jīng)營的船舶業(yè)務在國內(nèi)市場所占份額超過50%。中遠物流在17個國家和地區(qū)設立了海外業(yè)務機構，與40多家國際貨運企業(yè)簽訂了長期合作協(xié)議，形成了遍及全國、輻射全球的服務網(wǎng)絡系統(tǒng)。下面用表1和表2分別說明中國遠洋2012-2014年的年度利潤和現(xiàn)金流量財務數(shù)據(jù)。從這3個表中可以得出，中國遠洋的盈利能力、營運能力、銷售情況都在大幅度的萎縮，這與整個行業(yè)的狀況是分不開的。資金籌資風險是指中國遠洋在籌集資金過程中的財務風險。其籌資風險主要體現(xiàn)在兩個方面：一是籌集不到企業(yè)運營所需要的資金，二是不能按時還本付息。投資風險是指中國遠洋投資后可能無法取得收益的可能性。中國遠洋是一家綜合性質(zhì)的服務企業(yè)，提供物流行業(yè)所需的包裝、倉儲、運輸?shù)热^程的服務。由于物流行業(yè)本身的特殊性，及在企業(yè)資源條件的特定情況下，如何合理地投資、配置和利用資金等問題，成為物流企業(yè)提高效益的重中之重。物流企業(yè)如果要維持正常的經(jīng)營，就必須按時的收回資金。由于中國遠洋面對的是廣大的物流市場，客戶的信用程度不同，行業(yè)的競爭壓力也非常激烈，為了能更好地占有市場資源，中國遠洋提出了很多優(yōu)惠的付款條件，加大了貨款回收的難度，導致資金的回收率和回收速度直接影響了企業(yè)的經(jīng)營效益。
2中國遠洋物流有限公司財務風險防范措施
籌資風險對中國遠洋的經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生著重要的影響，因此，必須根據(jù)公司的實際情況采取相關措施，提出科學的應對方案，可以建立財務風險預警機制、建立科學的籌資規(guī)劃制度和科學的融資結構評價機制。資金投資是影響中國遠洋財務風險管理的關鍵因素，如何選擇合適的投資項目，如何降低企業(yè)的資金使用成本，如何增加資金的流動性，如何構建科學合理的投資項目計劃都是中國遠洋要考慮的關鍵問題。就當前的情況來看，中國遠洋的資金投資欠缺合理的投資規(guī)劃，導致項目收益沒有達到預期的目標，因此必須從市場的角度出發(fā)，建立科學的物流項目的開發(fā)機制。資金回收是引起中國遠洋財務風險的重要因素，其可以采用完善的措施來規(guī)避風險，如完善應收賬款風險應對機制、完善客戶信用評價體系、建立完善的財務人員培養(yǎng)機制。
3結論
本文通過對中國遠洋的財務信息分析，可以得知財務風險是客觀存在的。它既可以給企業(yè)帶來損失，也可以給企業(yè)帶來收益。中國遠洋應該采用多種方式來處理風險，減少風險對公司的影響。如，盡量使用資金變現(xiàn)，增加應收賬款的回收率和處置好公司的壞賬，為公司提供現(xiàn)金流；通過重整財務改變現(xiàn)有的財務結構和優(yōu)化財務體系；抓住一切可以利用的積極因素和有利方面進行債務重組和資產(chǎn)更新等各種方法措施，使中國遠洋的整體盈利能力和償債能力得到提升；采取收縮性戰(zhàn)略，吸引優(yōu)秀的戰(zhàn)略投資者，以獲得資金。
作者：高宇晨 單位：西北大學現(xiàn)代學院
主要參考文獻
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關鍵詞 電力工程企業(yè) 財務風險 財務風險分析
中圖分類號：F426.61 文獻標識碼：A
1 A電力工程公司簡介
A電力工程公司主要從事國內(nèi)外火力發(fā)電、水力發(fā)電、輸變電、市政、交通等各類建筑工程的總承包，設備安裝調(diào)試和電站運營及維護，現(xiàn)轄6家子公司及20余個海外代表處和境外分支機構。該企業(yè)主要是利用生產(chǎn)材料，將勞動對象建造或安裝成為特定的工程產(chǎn)品，其建筑產(chǎn)品有著體積龐大、復雜多樣、不容易移動等特點，使得該企業(yè)除了具備一般企業(yè)的基本特性外，還具有經(jīng)營方式復雜、生產(chǎn)過程流動性大、施工內(nèi)容多變、工作環(huán)境艱苦和手工勞動密集等特點，這些特點決定了A公司在營運中面臨著更大的財務風險。
2 A電力工程公司財務風險影響因素
2.1 外部風險
外部風險主要表現(xiàn)為政治風險和環(huán)境風險。A公司在國外承攬了大量的工程項目，很多項目處于非洲國家和一些局勢不穩(wěn)定國家，一旦投資所在國政治環(huán)境發(fā)生巨變，將會給A公司帶來很大的財務風險。施工當?shù)氐牡匦螚l件、氣候狀況等自然環(huán)境也給施工造成一定障礙；另一方面是社會環(huán)境風險的影響，建筑生產(chǎn)需要與水電、環(huán)保、運輸、治安等職能部門的溝通協(xié)調(diào)，若協(xié)調(diào)不暢，則會給正常施工造成障礙，加大企業(yè)的財務風險。
2.2 內(nèi)部風險
內(nèi)部風險主要表為：
（1）成本風險。A公司往往為了多中標擴大市場占有率而采取壓低投標價金額、縮短工期等競爭手段，造成大量的公關費，增加企業(yè)財務風險。
（2）變更設計風險。由于施工環(huán)境多變，施工過程中業(yè)主往往會臨時提出變更設計的要求，打亂企業(yè)的施工計劃，如果合同關于設計變更的規(guī)定不完善，往往導致雙方產(chǎn)生糾紛，形成財務結算及資金回收風險。
（3）安全風險。工程施工企業(yè)露天作業(yè)、高空作業(yè)等特點，危險程度較高。
（4）融資風險。A公司在資金不足時通常是向金融機構取得短期借款，而企業(yè)的資金周轉期較長，往往為了償還舊債再借新債，這種籌資方式使企業(yè)的投資方向和發(fā)展規(guī)模受到一定的限制，引發(fā)更大的財務風險和生存危機。
（5）應收賬款風險。建筑工程建造周期長，企業(yè)在施工前投入大量的人力財力，工程完工后往往由于業(yè)主不及時辦理竣工驗收使得結算價款得不到及時有效的回收，給企業(yè)帶來很大的財務風險。
3 A電力工程公司財務風險分析及評價
3.1盈利能力分析
結合前人的研究和A 公司自身特點，本文主要選取了營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報酬率作為評價盈利能力的指標。工程施工企業(yè)只有營業(yè)利潤率越高才更容易獲利，從而從戰(zhàn)略上選擇通過擴大主營業(yè)務。凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)凈資產(chǎn)的收益水平，凈資產(chǎn)收益率越高，工程施工企業(yè)依靠原有資本創(chuàng)造利潤的能力越強，經(jīng)營效益越好。總資產(chǎn)報酬率反映企業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況。該指標越高，說明企業(yè)投入產(chǎn)出水平越高。
表1：A電力工程公司最近三年營利能力分析
分析數(shù)據(jù)可知，A公司的3個盈利能力指標在過去三年均呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢，2013年出現(xiàn)大幅度下降，說明A公司利用院有資本創(chuàng)造利潤的能力越來越弱，經(jīng)營效益越來越差；總資產(chǎn)報酬率平均0.7%，表明企業(yè)投入產(chǎn)出水平很低，企業(yè)營運能力較差。另外，結合資產(chǎn)負債率看，三年公司的資產(chǎn)負債率都遠高于50%，但是A公司的總資產(chǎn)報酬率卻遠遠低于同期市場利率，這種情況下維持高財務杠桿舉債經(jīng)營，必然給企業(yè)帶來巨大的財務風險。
3.2償債能力分析
速動比率是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)可以迅速變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。一般速動比率越高，償還流動負債的能力越強。對于施工企業(yè)來說，通常認為100%較合適。
資產(chǎn)負債率反映企業(yè)總資產(chǎn)中借債籌資的比例，衡量企業(yè)在清算時保護債權人利益的程度。資產(chǎn)負債率越小，長期償債能力越強。從施工企業(yè)所有者角度考慮，該指標并非越小越好。一般認為施工企業(yè)的資產(chǎn)負責率50%較合適。
利息保障倍數(shù)反映企業(yè)獲利對償還到期債務保證程度。一般利息保障倍數(shù)越高，企業(yè)長期償債能力越強。通常認為該指標為3較合適。
表2：A電力工程公司最近三年償債能力分析
從速動比率來看，A公司近三年速動比率都小于1，可迅速變現(xiàn)的流動資產(chǎn)平均不足以償還流動負債，企業(yè)的部分流動負債還要依靠長期籌資來償還，短期償債壓力比較大，短期償債能力較弱。
從資產(chǎn)負債率來看，A公司3年平均資產(chǎn)負債率高于90%，財務杠桿過高，舉債比例過大。資產(chǎn)負債率過大對于企業(yè)是不利的，使企業(yè)擁有沉重的債務負擔，在償還債務時壓力較大甚至企業(yè)可能因沉重的債務而面臨破產(chǎn)的危機。因此，A公司的長期償債能力很弱。
從利息保障倍數(shù)來看，2012年利息保障倍數(shù)較高是因為公司利息收入大于利息支出，并非是息稅前利潤較高。2013年和2014年企業(yè)息稅前利潤均為負數(shù)，對公司到期債務的保障程度為零，企業(yè)長期償債能力較弱。
3.3 營運能力指標
應收賬款周轉率是反映企業(yè)應收賬款周轉速度的指標，衡量一定期間內(nèi)公司應收賬款轉化為現(xiàn)金的平均次數(shù)。周轉率越高，表明企業(yè)收賬越迅速、營運能力強。
流動資產(chǎn)周轉率是評價企業(yè)流動資產(chǎn)利用率的重要指標。在一定周期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉次數(shù)越高，表明企業(yè)對流動資產(chǎn)的利用越充分，在流動資產(chǎn)相同的情況下周轉的資產(chǎn)額越多。
總資產(chǎn)周轉率能夠綜合反映企業(yè)整體資產(chǎn)的營運能力，一般情況下總資產(chǎn)周轉率越高，營運能力也就越強。
表3：A電力工程公司最近三年營運能力分析
A公司三年總資產(chǎn)周轉率均小于1，周轉天數(shù)平均3年。通常資產(chǎn)周轉天數(shù)越高，說明公司利用其資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率越差。A公司平均需要利用3年才能通過營業(yè)收入收回所有的資產(chǎn)投入，雖然2013年、2014年周轉期逐漸縮短到1.6年，表面上看周轉期呈現(xiàn)縮短的趨勢，但是經(jīng)過分析資產(chǎn)負債表發(fā)現(xiàn)周轉期的縮短并不是營業(yè)收入大幅增長的結果，而是公司總資產(chǎn)規(guī)模大幅減少的結果，進一步表明A 公司資產(chǎn)的營運效率并不樂觀。
從應收賬款周轉率來看，A公司應收賬款周轉率很高，平均收賬期很短。2012年的平均收賬期為8.5天，2013年平均收賬期2天，2014年平均收賬期3天，足見A公司的信用政策很高，承接工程的門檻也高，這對企業(yè)的盈利造成很大的不利影響。另外結合速動比率來看，A 公司即使執(zhí)行嚴格的信用政策以提高資產(chǎn)流動性，速動資產(chǎn)卻仍然不足清償短期到期債務，這些說明A公司資產(chǎn)營運效率較低。
從流動資產(chǎn)周轉率來看，A公司3年的流動資產(chǎn)周轉天數(shù)分別為3.35年、2.68年、1.5年，流動資產(chǎn)的周轉天數(shù)較長，而2014年出現(xiàn)大幅縮短的原因也是流動資產(chǎn)交上年大幅減少，說明公司利用其資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較差。
3.4 發(fā)展能力指標
總資產(chǎn)增長率，是企業(yè)本年度總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況，該指標越高，表明企業(yè)一定時期內(nèi)在資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模上進行較快的擴張。
凈利潤增長率越大，表明工程施工企業(yè)效益越好；相反，如果凈利潤增長率越小，則說明企業(yè)效益越差。
表4：A電力工程公司最近三年發(fā)展能力分析
從表4來看，A公司營業(yè)收入增長率和總資產(chǎn)增長率逐年下降，其中總資產(chǎn)連續(xù)兩年出現(xiàn)負增長，凈利潤也于2013年出現(xiàn)負增長率 ，2014凈利潤雖然較2013年有所增長，但以2012年為基期的話仍然處于負增長的態(tài)勢，表明A 公司資產(chǎn)規(guī)模縮小，效益較差。
4 對A電力公司規(guī)避財務風險的建議
4.1 內(nèi)部財務風險規(guī)避措施
（1）在可接受的最大籌資風險前提下保持總資本成本最低的資本結構。資本結構越合理，企業(yè)財務風險越小。
（2）通過“債轉股”等金融手段，豐富企業(yè)融資方式。目前A公司的資金大部分來自于銀行貸款，自籌資金渠道特別少，導致資本結構非常不合理，因此，企業(yè)要安排好融資方式、融資期限，把握好負債的量與度，恰當發(fā)揮財務杠桿的作用。
（3）完善企業(yè)的投資風險管理制度。綜合考慮國家相關政策要求、市場發(fā)展趨勢等外部因素，科學建立長效的投資管理機制，并對投資項目進行重點的可行性分析。
（4）企業(yè)應采取提高營業(yè)收入或處理多余的資產(chǎn)等措施來提高企業(yè)的資產(chǎn)利用程度，從而提高企業(yè)獲利水平。
4.2 外部財務風險規(guī)避措施
（1）A公司應實時關注國家的相關政策，認真分析研究政策傾向，爭取相關的優(yōu)惠政策。在還債壓力下，應爭取國家優(yōu)惠的貸款利率政策。
（2）防范自然風險。衡量企業(yè)的工作環(huán)境，預測可能的風險，并制定防范措施。企業(yè)還應做好風險的預案規(guī)劃，并定期進行演習。
（3）通過購買自然風險的保險，來適當轉移自然災害的資金損失。
5結語
該文通過分析A電力工程公司內(nèi)部風險和外部風險的成因，結合財務報表分析，從內(nèi)部財務風險和外部財務風險兩方面提出相應風險規(guī)避措施，以期對A公司的財務管理工作提供借鑒。
參考文獻
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關鍵詞：房地產(chǎn)公司 財務風險 美都控股
美都控股股份有限公司是在上海證券交易所上市的股份制公眾公司，股票簡稱：美都控股，股票代碼：600175，注冊資本113328.8640萬元。公司創(chuàng)立于1988年5月31日，前身是海南寶華房地產(chǎn)綜合開發(fā)經(jīng)營公司，是北京市房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營總公司下屬的獨立核算、自負盈虧的全民所有制企業(yè)。
美都控股從1988年成立至今，已有20余年的發(fā)展歷程，歷經(jīng)1999年首次公開發(fā)行股票并上市，2002年美都集團重組，2005年股權分置改革，2007年向大股東定向發(fā)行A股， 2009年非公開發(fā)行A股，股本從最初的4000萬股增加到113328.8640萬股。截至2009年底總資產(chǎn)33.87億元，凈資產(chǎn)17.08億元。公司以房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營為主業(yè)，同時涉足貿(mào)易業(yè)、酒店服務業(yè)、金融及準金融業(yè)、股權投資等領域，曾于2005、2006、2007連續(xù)3年入圍中國民營企業(yè)500強。
一、籌資方面的財務風險狀況分析
（一）美都控股股份有限公司籌資方面的財務風險評估
美都控股股份有限公司的資金來源主要由公司的留存收益、預收賬款和長期銀行借款三大部分組成。對于長期融資風險，按照2012年前三季度的財務數(shù)據(jù)，美都控股股份有限公司長期銀行借款占總負債的17.88%，長期還款壓力較小。美都控股股份有限公司的資產(chǎn)負債率僅為56%，較同行業(yè)其他房地產(chǎn)公司（以房地產(chǎn)上市公司作為行業(yè)代表）平均資產(chǎn)負債率要低。美都控股股份有限公司2012年前三季度財務杠桿系數(shù)為1.26，也低于行業(yè)平均值。資產(chǎn)負債率和財務杠桿系數(shù)都表明美都控股股份有限公司長期融資風險不大。美都控股股份有限公司流動負債占總負債的82.12%，較高于行業(yè)平均水平，表示其短期償債壓力較大。但其流動負債中大部分為預收賬款，所占比例為53.4%，因為預收賬款是即將轉為主營業(yè)務收入的預售房產(chǎn)的款項，因此，縱向和橫向相抵消，表示美都控股股份有限公司短期融資風險與同行業(yè)相比較正常。綜上所述，美都控股股份有限公司長期融資風險、短期融資風險均在可控制范圍之內(nèi)。
（二）美都控股股份有限公司籌資方面的財務風險表現(xiàn)
美都控股股份有限公司融資渠道尚需拓寬。美都控股股份有限公司公司除了自有資金之外，銀行借款和預售賬款是最主要的融資方式。實際上，房地產(chǎn)企業(yè)還有其他融資方式，如與海外機構合作、國內(nèi)開發(fā)商合作、股權并購、借殼上市、委托貸款、資產(chǎn)證券化、過橋貸款等，這些方式在特定條件下具有一定的優(yōu)勢。如銀行借款與國家宏觀調(diào)控政策關系密切，在國家緊縮銀根的情況下，公司解決資金來源面臨較大的壓力，轉向其他可替代的融資方式就很有必要。
二、投資方面的財務風險狀況分析
（一）美都控股股份有限公司投資風險
因為一些主客觀條件限制，本文將不采取前面所介紹的專家打分法和敏感性分析法對投資風險進行測度，不過將借鑒前文理論部分對識別房地產(chǎn)企業(yè)風險的分析模式。美都控股股份有限公司近年來先后投資瓊海美都半島花園、金尚海灣、灌云美都新城、宜城美都新城、石榴派、美都望城等。由于近年來國家宏觀經(jīng)濟形勢較好，居民購房需求較旺盛，公司所有的投資開發(fā)的房產(chǎn)都取得了較好的利潤率。
房地產(chǎn)投資風險涉及政策風險、社會風險、技術風險、自然風險、國際風險等，而這其中對房地產(chǎn)投資影響較大，同時又是可以預測、可以規(guī)避的是經(jīng)濟風險。經(jīng)濟風險主要包含市場利率風險、資金變現(xiàn)風險、購買力風險等。
房地產(chǎn)市場的利率變化風險是指利率的變化對房地產(chǎn)市場的影響和可能給投資者帶來的損失。當利率上升時，房地產(chǎn)開發(fā)商和經(jīng)營者的資金成本會增加，消費者的購買欲望隨之降低。因此，整個房地產(chǎn)市場形成一方面生產(chǎn)成本增加，另一方面市場需求降低。這無疑給投資者經(jīng)營者帶來損失。
購買力風險主要是指市場中因消費者購買能力變化而導致房地產(chǎn)商品不能按市場消化，造成經(jīng)濟上的損失。購買力風險是一種需求風險，在市場經(jīng)濟體制中，需求是一個非常不定的因素。由于消費者的購買力是不斷發(fā)生變化的，受工作環(huán)境、生活環(huán)境、社會環(huán)境、消費結構等影響，如果整體市場上需求下降，將會給房地產(chǎn)投資商經(jīng)營者帶來損失。
資金變現(xiàn)風險就是將非貨幣的資產(chǎn)兌換成貨幣的風險。不同性質(zhì)的資產(chǎn)或證券變成貨幣的難易程度是不同的，一般來說，儲蓄存款、支票等的變現(xiàn)性能最好，股票外匯、期貨和債券投資等的變現(xiàn)性能次之，房地產(chǎn)投資的變現(xiàn)性能較差。房地產(chǎn)資金變現(xiàn)風險主要是指在交易過程中可能因變現(xiàn)的進間和方式變化而導致房地產(chǎn)商品不能變成貨幣或延遲變成貨幣，從而給房地產(chǎn)經(jīng)營者帶來損失。
（二） 風險的變化趨勢及投資管理方面的缺陷分析
1.美都控股股份有限公司投資風險的變化趨勢
經(jīng)濟風險降低，技術風險、政策風險增加。房地產(chǎn)投資經(jīng)濟風險是指一系列與經(jīng)濟發(fā)展有關的不確定因素給房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營所帶來的風險。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展以及整體經(jīng)濟環(huán)境的不斷改善，美都控股股份有限公司面臨的經(jīng)濟風險有所降低。經(jīng)濟的發(fā)展使人們收入增加，實際購買能力提高，普通居民改善居住環(huán)境的要求將十分迫切，再加上境外人員和機構的大量涌入都使美都控股股份有限公司擁有一個更優(yōu)越的經(jīng)濟環(huán)境。房地產(chǎn)投資技術風險主要表現(xiàn)為開發(fā)商對房屋戶型設計、功能要求、智能科技含量的掌握上，隨著房地產(chǎn)市場化深入，房地產(chǎn)開發(fā)將面臨多元化的消費群體，它要求房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)具有雄厚技術實力，能夠及時掌握先進行業(yè)科技，同時又能準確判斷不同層次房地產(chǎn)市場對科技的要求，及時滿足更加苛刻和消費者需求的變化。房地產(chǎn)投資的政策風險主要指中國房地產(chǎn)市場中的政策行為，特別是現(xiàn)階段，國家對房地產(chǎn)行業(yè)宏觀調(diào)控的政策密集出臺，由此引發(fā)多種風險，這在近年的經(jīng)濟生活中也常常遇到。表現(xiàn)為：前些年嚴重的通貨膨脹、物價上漲，誘發(fā)建材價格上漲，工程造價跟著上漲；貨幣發(fā)行政策和銀行信貸政策。如銀行緊縮銀根對房地產(chǎn)商就意味著籌資或變現(xiàn)風險。房地產(chǎn)供求形勢的變化。房地產(chǎn)供給嚴重不足的狀況已成歷史，現(xiàn)在的情況是供過于求，房價自然就要下降，銷售難度增加，促銷成本加大，期房銷售幾乎成為不可能。四是房地產(chǎn)政策及由此形成的大氣候。如當前銀行對房地產(chǎn)業(yè)的支持重點從“開發(fā)”變?yōu)椤百徺I”，這不利于剛開發(fā)并需持續(xù)投入的房地產(chǎn)項目的開展。
2.公司在項目投資方面存在一些缺陷
主要表現(xiàn)在以下三個方面：（1）在投資立項階段做的可行性分析不夠深入、細致。未采用標準的項目評估方法對未來的收益和風險做充分的測算，未充分考慮公司所面臨的各種風險因素，對采取一定方法項目現(xiàn)金流做出較為精確的估計，評估方法過于簡單，這容易產(chǎn)生由于決策失誤引致的投資風險。（2）公司的投資組合不盡合理。其一，公司現(xiàn)階段投資建設中以大中戶型的住宅為住，對于小戶型的住宅則供應不足；其二，公司還未進入商住樓、寫字樓等地產(chǎn)開發(fā)領域；其三，美都控股股份有限公司是一家區(qū)域性強的地產(chǎn)公司，尚未進行異地開發(fā)，因此投資組合單一，減弱了公司抗風險能力。（3）項目投資的階段管理還有待提高。雖然美都產(chǎn)公司積累了一定的投資管理經(jīng)驗，但是各期項目前、中、后各階段在投資管理方面具有相當大的差異，各階段企業(yè)的現(xiàn)金流結構差異很大，面臨的風險也不盡相同，前期、前階段投資管理模式對后續(xù)有定勢思維的影響。這些潛在缺陷使公司在投資方面臨一定的風險。只要外在自然條件、宏觀經(jīng)濟形勢等因素發(fā)生變化，如因為居民可支配收入降低，對大戶型的需求將大幅降低，公司將面臨較大的考驗。
三、日常資金運作方面的財務風險狀況分析
按單變量計算方法，美都公司2012年前三季度的流動比率為1.68，略低于全國房地產(chǎn)上市公司流動比率平均值為1.75。2012年前三季度的速動比率為0.58， 略高于全國行業(yè)平均值O.55。上述數(shù)據(jù)比較說明美都公司短期償債能力一般，日常運營資金比較充足。不過美都公司流動比率比速動比率要大得多，說明存貨在美都控股股份有限公司運營資本中占有很打的比例，應當引起足夠重視。美都公司日常資金運營風險總體處于比較好的狀態(tài)。工程管理、貨幣資金、應收賬款和存貨是影響公司日常運營風險四個重要的項目，其運營狀況如下：
（一）工程管理方面的風險問題
美都公司自開發(fā)瓊海美都半島花園至今，從前期的開發(fā)設計定位、項目報建、工程預算、合同管理、材料供應、現(xiàn)場施工管理，都積累了一定經(jīng)驗，特別是工程現(xiàn)場施工管理方面。從有效防治建筑通病到提高工程管理技能方面，每開發(fā)一期都進行有效的總結。到美都御府時，美都控股股份有限公司通過對標段棟號的分段管理、責任落實到人，獎懲明確，達到點面的全面控制，各項工作指令得到具體的實施，確保工程質(zhì)量、進度、安全三方面的有效控制，同時對教訓方面亦有所總結，有利于今后提升工程管理，降低工程成本。
（二）貨幣資金的風險狀況
對貨幣資金，公司通過編制滾動式現(xiàn)金預算，加強對現(xiàn)金需求的預測，以免發(fā)生現(xiàn)金短缺及高效利用貨幣資金。2012年前三季度公司貨幣資金存量和流量處于比較穩(wěn)定狀態(tài)，日常營運正常，未發(fā)生重大的現(xiàn)金流短缺的問題。當然，公司現(xiàn)金管理也存在一些問題，主要是現(xiàn)金預算精確度不大，在集團層面上，公司有時候會出現(xiàn)輕度的短期現(xiàn)金流緊缺的問題，有時候存在大量貨幣資金閑置，公司大多數(shù)時間內(nèi)，貨幣資金存量超過1個億以上，未對日常資金進行投資，這造成很大的資金機會成本，因此日常資金營運效率較低。
（三）應收賬款（其他應收款）的風險狀況
房地產(chǎn)公司與客戶的關系具有特殊性，應收賬款比率很小，客戶所占款項中，其他應收款和預收賬款比例最大。對于其他賬款，公司沒有建立相應的信用部門，沒有建立動態(tài)的客戶信用資料庫，比較容易發(fā)生壞賬。其他應收賬款管理未能引起公司財務部門的充分注意。另外，隨著公司業(yè)務的擴展，應收賬款比率可能增加，應收賬款管理將變得更加重要。
關鍵詞：企業(yè)管理；財務控制；企業(yè)并購；財務風險
一、引言
經(jīng)過多年迅速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已經(jīng)成為國民經(jīng)濟重要參與者，并深刻影響經(jīng)濟、社會以及公眾生活。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)持續(xù)高速發(fā)展的今天，企業(yè)間并購態(tài)勢越來越強。尤其是2012年以后，經(jīng)過激烈并購活動，數(shù)十家大型互聯(lián)網(wǎng)公司產(chǎn)生，極大增強了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公眾認知度及影響力。關于企業(yè)并購財務風險，眾多學者及調(diào)研機構進行研究。Edmans（2009）對企業(yè)并購后管理成效與財務健康水平進行關聯(lián)研究，結果發(fā)現(xiàn)許多并購失敗的案例有一個共同點：由于新企業(yè)管理水平不足以支撐新組織，管理效率低下導致財務水平下滑。RobertJ.Borghese等（2011）從組織適應性角度對企業(yè)并購財務風險問題進行研究，認為如果新企業(yè)組織適應性低，將難以完成兩家或者多家企業(yè)資源整合，從而導致運行混亂，影響財務健康水平。Megginson等（2012）認為，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購并不會必然增加企業(yè)價值，它與并購企業(yè)業(yè)務匹配度等因素有關。DavidW.等（2005）對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如何應對并購財務風險進行研究，認為資源整合以及組織協(xié)調(diào)是關鍵。盡管國內(nèi)企業(yè)并購歷程較短，然而相關研究也取得豐碩成果。張遠德等（2014）學者對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購案例進行大樣本研究，發(fā)現(xiàn)存在最佳并購方案。然而，該方案非一成不變，它需要根據(jù)產(chǎn)品或者服務類型、企業(yè)規(guī)模以及市場環(huán)境進行靈活變化。王蕾（2012）對如何進行并購財務風險評估進行研究，提出AHP-GRAM模型。吳泗宗等（2014）對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跨國并購進行案例分析，發(fā)現(xiàn)財務風險普遍存在。周雪等（2009）認為，在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購財務風險控制過程中，關鍵是做好危機預警。通過量化研究，提出了具有較高參考價值的財務風險模糊預測模型。基于已有研究成果，通過F分數(shù)模型以及SPSS分析軟件，本研究將對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購風險現(xiàn)狀進行研究。同時，對如何有效控制財務風險進行討論。通過相關研究和討論，希望對改善互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購效益有積極參考價值。
二、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購財務風險評估
（一）財務風險模型的選取
如何進行財務風險分析，研究人員提出過眾多理念與方法。經(jīng)過不斷驗證，最終受到廣泛認可的財務風險模型包括Z-Score模型與F分數(shù)模型。二者在適用范圍與分析精度等方面存在差異。在分析互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購財務風險時，為確保相關分析過程及結果具有可靠性，首先須確保所選擇分析模型具有最佳可靠度。（1）Z-Score模型。Z-Score模型由美國財務研究人員EdwardAltman于1968年提出。在運用該模型對企業(yè)所面臨財務風險進行評估時，須對主要財務預警因素賦予一定權重，并根據(jù)最終加權得分來表征其財務風險綜合水平。基于該理念，Z-Score模型基本表達式為：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.0999X5（1）其中，X1為產(chǎn)規(guī)模及其變現(xiàn)能力；X2為企業(yè)累計獲利能力；X3為總資產(chǎn)利潤率（稅前）；X4為股東權益總值與企業(yè)總負債比值；X5為總資產(chǎn)周轉率。根據(jù)Z值計算結果，不同得分預示所評估企業(yè)處于不同財務風險水平。在研究實踐中，形成如下判別規(guī)則：當Z＜1.81時，所評估企業(yè)財務風險極高，正面臨“財務困境”狀態(tài)；當1.81＜Z＜2.675時，所評估企業(yè)財務風險偏高，正面臨財務不穩(wěn)定的“灰色狀態(tài)”，須及時改善經(jīng)營效率；當Z＞2.675時，所評估企業(yè)財務風險較低，企業(yè)未處于財務困境狀態(tài)，且經(jīng)營效率良好。（2）F分數(shù)模型。20世紀90年代，西方大型企業(yè)集團出現(xiàn)，且各上市公司財務數(shù)據(jù)構成復雜。在這種背景下，為確保財務風險分析過程能夠包含足夠大樣本，財務分析人員提出F分數(shù)模型，其表達式為：F=-0.1774+1.1091X1+1.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5（2）其中，X1為資產(chǎn)變現(xiàn)能力；X2為累計獲利能力；X3為實際償債能力；X4為股東權益理論償債能力；X5為總資產(chǎn)現(xiàn)金創(chuàng)造能力。如表1所示，為上述各參數(shù)含義及其計算方法。在運用F分數(shù)模型時，對其計算結果參照如下規(guī)則進行判斷：當F＜0.0274時，所評估企業(yè)（行業(yè)）處于“財務困境”狀態(tài)，經(jīng)營水平差；當F＞0.0274時，所評估企業(yè)（行業(yè)）生存狀況良好，財務風險發(fā)生概率低。（3）模型比較。為檢驗Z計分模型與F分數(shù)模型適用性，本研究以TG公司（被標記為ST公司）財務數(shù)據(jù)為例，對比分析不同模型財務風險評估結果可靠度。如表2所示，為TG公司2012~2015年度財務數(shù)據(jù)統(tǒng)計結果。由表3可知，TG公司2012年未發(fā)生財務危機，從2013年開始便一直處于財務困境狀態(tài)。由表4可知，TG公司2012年、2013年處于財務困境狀態(tài)，2014年以及2015年則處于財務水平正常狀態(tài)。事實上，TG公司于2012年被作ST標記處理；2014年公司完成重組，財務指標恢復健康，并被摘除ST標記；2015年，公司財務水平正常。對比可知，Z計分模型存在預測滯后，而F分數(shù)模型預測結果則更加及時，其可靠度更高。因此，本研究將運用F分數(shù)模型對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購財務風險進行分析。
（二）樣本數(shù)據(jù)選取
在選擇樣本數(shù)據(jù)時，遵循如下幾點基本規(guī)則：公司于2013年完成并購；持續(xù)經(jīng)營，且近四年財務數(shù)據(jù)完整；從互聯(lián)網(wǎng)上市公司數(shù)據(jù)庫中隨機選擇，降低主觀干擾；以A股互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)未研究對象。通過新浪財經(jīng)上市公司數(shù)據(jù)庫，本研究共隨機選擇20家A股互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)為研究對象，其公司代碼分別為：002649.SZ、002421.SZ、601519.SH、300299.SZ、300170.SZ、300300.SZ、300271.SZ、300264.SZ、300311.SZ、002642.SZ、300079.SZ、300075.SZ、300113.SZ、002405.SZ、300245.SZ、300209.SZ、300168.SZ、300324.SZ、002401.SZ、600756.SH。
（三）財務風險分析
在完成數(shù)據(jù)收集后，運用SPSS2.0軟件進行資產(chǎn)負債率指標計算，結果如表5所示。由表5可知，在完成并購后，所選取互聯(lián)網(wǎng)上市公司資產(chǎn)負債率總體呈現(xiàn)不斷上升態(tài)勢，發(fā)生財務危機風險偏高，須及時采取財務控制措施。如表6所示，為0.95置信區(qū)間下樣本公司描述性統(tǒng)計F值計算結果。由表6可知，在完成并購前，樣本公司財務F值均值為7.930545；在完成并購后，樣本公司當年F值降低至5.048085；后續(xù)經(jīng)營過程中，F(xiàn)值持續(xù)下降至4.599735、4.123035。可見，在完成并購后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財務風險顯著增加，且保持連續(xù)上升態(tài)勢。如表7所示，為各個樣本公司F值分年度計算結果。如表8所示，為20家樣本公司多重比較F值計算結果。結合表7與表8可知：完成并購后，各公司F值呈明顯波動，表明并購活動加大了公司財務壓力，提升了公司財務危機；在完成并購后第二年，樣本公司F值有所提升，表明公司管理層已經(jīng)意識到自身所面臨財務風險，并采取了積極應對措施。并購前一年與并購后第三年的F值均值差達到3.807573，且顯著性水平為0.03（小于0.05）。可見，即使上市公司管理層采取了財務危機應對措施，然而其財務風險仍然較高。
三、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購財務風險應對措施
在經(jīng)歷“野蠻生長”后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之間進行并購是產(chǎn)業(yè)規(guī)律所致，它不僅有助于增加行業(yè)運行效率，而且可以為督促企業(yè)為社會提供更加優(yōu)質(zhì)的服務。從上文分析結果可知，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的確會增加其財務風險，為此需要在并購前、并購過程中以及并購后分別采取應對策略。（一）并購前的應對措施在提出并購目標后，須制定完善的并購方案。在制定并購方案時，需要確定資本回報率、短期財務壓力以及并購后公司中長期經(jīng)營目標。互聯(lián)網(wǎng)技術及產(chǎn)品存在更新?lián)Q代快、客戶群體流動性大等特點，因而在確定并購目標時需要進行全面分析及合理預測。若企業(yè)財務儲備不足以應對短期財務壓力，且并購后可能帶來的資本會回報率又難以積極支撐企業(yè)發(fā)展目標，則需要謹慎做出并購決策。（二）并購過程中的應對措施（1）合理分析財務風險。財務風險的形成與顯現(xiàn)有一個過程，在預測時需要確定合理的測試時間長度。對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，至少需要分析并購后三年的財務風險。若預測年限過短，既有可能由于過于短視而夸大財務風險水平，也有可能難以預測到后續(xù)財務狀況改善的希望。（2）構建適當?shù)呢攧诊L險控制體系。在構建財務風險控制體系時，既需要結合原公司、新公司實際情況選擇財務指標，也需要根據(jù)國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢確定不同指標的權重。尤其是在引進國外財務風險控制體系時，一定要進行合理改造及優(yōu)化。（三）并購后的應對措施（1）積極改善現(xiàn)金流等財務指標。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)及推廣需要投入大量現(xiàn)金。尤其是在完成并購初期，會對新企業(yè)現(xiàn)金周轉造成較大壓力。因此，對管理層而言，需要制定合理的并購預算，并在完成并購后嚴格實施預算方案。同時，需要對現(xiàn)金流進行監(jiān)控，提升資產(chǎn)周轉率，并對可能發(fā)生的財務危機提供準備金。（2）快速整合并完善公司治理體系。對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，進行并購的目的是改善企業(yè)經(jīng)營水平以及市場競爭力。因此，完成并購僅僅是新企業(yè)經(jīng)營活動的開端。對新企業(yè)而言，更重要的是改善其治理體系，尤其是對原公司經(jīng)營場所、人員結構、資產(chǎn)分布、市場份額以及組織架構等進行有效對接與融合，避免由于治理混亂而帶來成本提升，從而有效改善財務水平。
四、結論
本文以20家互聯(lián)網(wǎng)上市互聯(lián)網(wǎng)合并企業(yè)為樣本，對其并購財務風險進行評估，并對如何應對該類風險進行討論，得出如下幾點結論：其一，相比較于并購前一年，完成并購后，樣本公司各年度財務風險顯著增加；其二，并購后第二年開始，經(jīng)過管理層控制，財務風險水平處于逐漸降低態(tài)勢；其三，并購財務風險顯現(xiàn)及發(fā)生存在時間持續(xù)性，要有效控制并購財務風險，需要從并購前、并購中及并購后分別采取對策。
參考文獻：
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關鍵詞：集團財務 風險 管理與防范
隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，近幾年來，對于大型集團公司的改制已經(jīng)取得了一定成效，但是就我國集團公司財務風險管理工作的開展現(xiàn)狀來說，依然與國外先進管理水平之間存在著一定的差距。
一、風險產(chǎn)生的原因及風險管理基本原則
對集團財務風險的有效預防措施進行詳盡的探討之前，我們首先需要了解的內(nèi)容是：集團公司財務風險產(chǎn)生的實質(zhì)和原因。對這一內(nèi)容進行有效分析，我們可以從外部原因及內(nèi)部原因兩方面展開探究。
（一）集團公司財務風險產(chǎn)生的主要原因
從內(nèi)部因素來看，一個集團的運營基礎就是財務，財務是一個公司運作的血液。風險之所以為風險，在于其不可控性。集團公司在不斷發(fā)展擴張的過程中，為了籌集相應發(fā)展資金，極有可能對相應的財務風險存在僥幸的心理，在擴張的推動下，忽略了財務風險管理工作的開展，從而降低了自身對于財務風險的掌控能力。就集團公司財務風險而言，越是結構穩(wěn)定的集團公司越不容易出現(xiàn)較大的財務風險；反而是哪些規(guī)模或者運營模式發(fā)生重大變化或者轉變的集團公司更容易出現(xiàn)財務風險，其原因主要是因為，集團公司的下屬機構是整個集團的財務來源，在沒有任何防范措施的基礎上動搖根基，在面對激烈市場競爭時，就會容易受到?jīng)_擊，從而造成一發(fā)不可收拾的局面；從外部因素來看，集團公司造成財務風險的主要因素有以下幾點：一、受經(jīng)濟體制以及經(jīng)濟政策，集團公司自身融資投資效率的影響；二、就金融市場來說，在市場利率和匯率等因素的影響下，籌資難易程度變化不定；三、綜合政治法律環(huán)境的影響。作為集團公司而言，如果不想處于被動挨打的狀態(tài)，積極的去適應其發(fā)展規(guī)律是最好的途徑，在適應外部環(huán)境的過程中，結合自身實際情況規(guī)避外部因素帶來的財務風險，是集團公司財務風險管理工作開展過程中面臨的必然選擇。
（二）集團公司財務風險預防管理基本工作原則
通過上文的相關論述，我們已經(jīng)大致了解了集團公司財務風險產(chǎn)生的主、客觀因素，針對這一系列影響因素，要想提高集團公司財務風險管理的能力，應遵循以下幾點原則：
1、均衡原則
集團公司在進行財務風險管理與控制的過程中，均衡原則的把握至關重要，均衡原則條件下的集團公司不可能一味的去追求受益最大化而放任風險的存在，也不可能一味規(guī)避風險放棄自身的發(fā)展機會，在這兩者的選擇過程中，只有處于一種均衡的狀態(tài)，才能真正達到集團公司開展財務風險管理與控制的目的。
2、適度承擔的原則
在所有的經(jīng)濟活動中，風險無處不在，要想完全規(guī)避財務風險是不可能完成的任務。因此，集團公司在進行財務風險預防的過程中一定要遵循適度承擔的原則，即風險如果在可以承擔的范圍內(nèi)，我們可以對它做過濾處理，但是這個范圍一定是可控的，并且損失也在集團公司財務的預算范圍內(nèi)。
3、階段預警原則
溫水煮青蛙的故事我們已經(jīng)聽得太多，集團公司在進行財務風險管理與防范的過程中，切忌風險已經(jīng)到了眼前才想到要預防，只有提前做好充足準備，才能將化險為夷，將風險轉化為機會。
4、分層消化原則
集團財務風險的產(chǎn)生，并不是完全由于哪一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)差錯導致的，而是整個集團運營過程中外部環(huán)境和內(nèi)部因素綜合作用的結果。在風險管理工作開展過程中，除了做好階段預警工作之外，還應采用分層消化的原則，實現(xiàn)分級管理的模式，爭取在體系的庇佑和作用下，規(guī)避掉財務風險。
二、財務風險的有效預防和管理措施
從前文的相關論述中，我們已經(jīng)清楚的知道集團財務風險的不可避免，并且也就集團公司財務風險管理工作開展過程中需要注意的一系列原則進行了簡要論述，那么在集團公司風險管理工作開展的過程中，我們究竟應該采取什么樣的措施來進行風險的規(guī)避，從而將公司的財務風險降到最低呢？
（一）財務風險識別預警體系的建立健全
我們都知道，集團公司在發(fā)展過程中會遇到不同等級的項目，當集團公司的實力愈加雄厚的時候，接手項目的比重也會隨之增加，繼而相應的風險系數(shù)也會相應增大。如果集團公司在對項目進行勘察或者是調(diào)研的過程中不夠細致的話，極有可能將項目中的潛在風險變成財務風險，從而給自身的運營帶去沖擊。最后，集團公司自身的管理缺陷也是導致財務風險存在的重要因素之一。有的集團在進行自我管理的過程中，風險的概念過于偏狹，缺乏一定的風險意識，導致公司在風險逼近的時候顯得手足無措，造成嚴重的財務經(jīng)濟損失。要想對風險進行規(guī)避，我們首先要清楚的是，它是什么等級的風險，產(chǎn)生的主要原因是什么。就這一系列工作的開展，都需要具體的數(shù)據(jù)作為支撐。建立健全完善的風險識別和預警系統(tǒng)，不僅是提供風險分析數(shù)據(jù)的主要措施，同時也是提高集團公司風險意識的有效途徑。通過風險識別預警系統(tǒng)的建立，可以對財務風險的類別以及風險存在的大小，對公司的整體影響程度等作出相對正確的判斷，從而為集團公司財務風險管理工作的開展提供有效的決策依據(jù)。從字面上來看，風險識別預警系統(tǒng)主要包括兩個方面，一是財務風險的識別，二是風險的有效預警。財務風險的預防不可能剛好出現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)的瞬間，發(fā)現(xiàn)的結果有可能已經(jīng)只有被動接受，因此，財務風險的有效識別是風險識別預警系統(tǒng)建立健全的第一步。除了風險識別的功能之外，系統(tǒng)的另外一個重要作用就是進行風險的預警，即提醒相應人員做好風險的應對工作，以防風險作用下事態(tài)的不斷擴大。
（二）財務預算機制的有效建立
從前文相關論述中，我們已經(jīng)了解到，就集團公司財務風險產(chǎn)生的主要表現(xiàn)來說，就是公司財務狀況不可控情況的出現(xiàn)，預算機制的完善和落實恰是對這一弊病的解決。就集團公司預算機制的建立而言，主要體現(xiàn)在三個階段，即事前控制、事中控制以及事后控制，各預算職能部門應充分發(fā)揮自身的經(jīng)濟職能，不管在那個環(huán)節(jié)中出現(xiàn)問題，都應及時查找偏差產(chǎn)生的原因，并且提出完善的改進建議。集團公司在不斷發(fā)展擴張的過程中，為了籌集相應發(fā)展資金，極有可能對相應的財務風險存在僥幸的心理，在擴張的推動下，忽略了財務風險管理工作的開展，從而降低了自身對于財務風險的掌控能力。就集團公司財務風險而言，越是結構穩(wěn)定的集團公司越不容易出現(xiàn)較大的財務風險；反而是哪些規(guī)模或者運營模式發(fā)生重大變化或者轉變的集團公司更容易出現(xiàn)財務風險，其原因主要是因為，集團公司的下屬機構是整個集團的財務來源，在沒有任何防范措施的基礎上動搖根基，在面對激烈市場競爭時，就會容易受到?jīng)_擊，從而造成一發(fā)不可收拾的局面。針對這種情況，集團公司應對自身財務預算狀況進行全面綜合的把握，每一筆收入或者支出，都應具備相關憑據(jù)，并且進行層層把關，從而提高集團公司財務的透明度和安全程度。
（三）財務控制機制的完善
作為集團公司而言，如果不想處于被動挨打的狀態(tài)，積極的去適應其發(fā)展規(guī)律是最好的途徑，在適應外部環(huán)境的過程中，結合自身實際情況規(guī)避外部因素帶來的財務風險，是集團公司財務風險管理工作開展過程中面臨的必然選擇。所謂財務控制機制的完善，即指集團公司在發(fā)展過程財務合理的財務管理模式，并且處理好與子公司之間的集權分權的關系。適度集權的基礎上還應建立權責利三者相結合的機制，從公司的總體出發(fā)，針對不同的職能部門，分配不同的經(jīng)濟責任，從而更好的預防風險的產(chǎn)生。
（四）監(jiān)督機制的有效實施
有風險的地方離不開監(jiān)督，除了對財務風險本身的監(jiān)督之外，各職能部門工作的開展也屬于監(jiān)督機制運作的范圍。集團公司在不斷規(guī)模擴張的過程中，必然會面臨各個職能部門之間的協(xié)調(diào)和合作，要想保證各部門各環(huán)節(jié)的運作效率和質(zhì)量，監(jiān)督機制的落實和完善必不可少。一般情況來說，集團公司總部可以向子公司派駐財務總監(jiān)等人員，監(jiān)督子公司的經(jīng)營情況以及相應的財務行為；或者直接通過監(jiān)事會對子公司的財務行為進行有效的監(jiān)控。整個監(jiān)督機制的運作結果，可以通過相應的指標反映出來，其中包括了流動比率、不良資產(chǎn)率等指標來體現(xiàn)。
三、結束語
綜上所述，就集團公司財務風險預防與控制工作的開展而言，是外部因素和內(nèi)部因素共同作用的結果。充分發(fā)揮財務預算機制、監(jiān)控機制的重要作用，綜合發(fā)揮各個職能部門的經(jīng)濟功能，將風險進行分級處理，并且進行明確的權責利劃分；除此之外，在面臨重大決策時，集團應對自身的內(nèi)部條件以及外部環(huán)境進行綜合的考量，對項目的各項條件進行切實的考察，最大限度降低風險系數(shù)；在財務監(jiān)督工作開展過程中，還應對相應指標進行落實和考察，爭取制定出一套適合自身發(fā)展的戰(zhàn)略。
參考文獻：
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[5]鞠法學.集團公司財務風險評價研究[D].中國石油大學，2011
【關鍵詞】先鋒傳媒；財務風險；防范措施
一、引言
財務風險是客觀存在的，其存在于整個財務管理過程中。但是，近幾年一些中小型企業(yè)由于自身實力較為薄弱等原因，在其發(fā)展過程中不斷暴露出應收賬款回收不力、資本負債率過高、償債能力不足等問題。此外，還不斷有大型企業(yè)、跨國企業(yè)也傳出破產(chǎn)的消息。通過觀察研究可知，這都是因為沒有做好財務風險管理造成的。由于企業(yè)相關人員缺乏財務風險意識，企業(yè)資本結構不合理，財務制度不完善，缺乏相應監(jiān)管等原因，導致企業(yè)財務風險不斷積累。一旦財務風險失去控制，就會導致財務危機的出現(xiàn)。因此，企業(yè)需要在分析自身原因的基礎上，制定合理的防范措施來規(guī)避風險，才能更好地實現(xiàn)企業(yè)效益最大化，促企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。
二、文獻綜述
黃錦亮，白帆（2004）認為企業(yè)需要在籌資、投資、資金回收和收益分配四個方面分別實施風險識別、風險評估、風險防范與控制三個環(huán)節(jié)的風險管理活動。有效地對財務風險實施管理，最大限度地保證企業(yè)的利潤，形成穩(wěn)定健康的現(xiàn)金流[1]。周若君（2012）認為當前企業(yè)財務風險管理中主要存在風險意識淡薄，資本結構不合理，負債資金比例過高，項目投資分析不科學，收益分配政策不規(guī)范等一系列問題[2]。金昌旭（2012）認為開始全面財務風險管理研究是完善企業(yè)經(jīng)營管理的必然要求，也是財務風險管理理論發(fā)展的必然趨勢。建立一個全面有效的財務風險防范和控制體系，以最小的財務風險成本實現(xiàn)最大的企業(yè)價值是全面財務風險管理的主要目的。倪學輝（2009）總結出財務報表能夠全面綜合反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，他要求企業(yè)經(jīng)營者進行經(jīng)常性財務分析，建立預警分析指標體系，進行適當?shù)呢攧诊L險決策。
三、成都先鋒文化傳媒有限公司財務風險分析
3.1 公司財務指標風險分析
3.1.1從償債能力方面分析公司的財務風險狀況
3.1.2從營運能力方面分析公司的財務風險狀況
3.1.3 從盈利能力方面分析公司的財務風險狀況
4、成都先鋒文化傳媒有限公司加強財務風險控制的建議
4.1 加強應收賬款催收管理
當一個正常運營的公司其應收賬款過大時，這將會影響到公司的現(xiàn)金流，經(jīng)營計劃及決策等。截止2014年底，成都先鋒文化傳媒有限公司應收賬款金額達到4，732.11萬元，并且還有不斷增加的趨勢。為此，公司應加強應收賬款催收力度，特別是要加大對世家機構應收賬款的催收力度。及時改變現(xiàn)有業(yè)務收入和項目結構比例，積極應對市場風險。另外，公司還需建立健全的科學高效應收賬款催收機制，制定相應的《銷售與收款制度》和《應收賬款管理規(guī)定》等。
4.2 注重公司經(jīng)營管理，建立健全財務管理制度
成都先鋒文化傳媒有限公司應建立健全完善的財務管理制度及內(nèi)部人員崗位責任制度，明確規(guī)定公司領導層、財務部、經(jīng)營部等部門的財務管理職權，并確保制度的有效執(zhí)行。此外，公司還應明確制定關于財務支出管理、應收賬款管理、經(jīng)營合同管理、預算調(diào)整等相關環(huán)節(jié)的財務制度，并要切實在實際工作中得以全面落實。
4.3加強內(nèi)部管理，注重行業(yè)創(chuàng)新
面對互聯(lián)網(wǎng)時代的快速發(fā)展，傳統(tǒng)紙媒應積極應對新媒體行業(yè)帶來的沖擊和挑戰(zhàn)，公司應從采編工作、經(jīng)營工作、管理工作三個層面進行改進及提高。在采編工作方面，應加強對內(nèi)容生產(chǎn)導向的把控指導和監(jiān)督管理，加快推進新媒體和采編內(nèi)容的深度融合。堅持“內(nèi)容為王”，擴大先鋒系列品牌影響力。在經(jīng)營工作方面，應堅持以利潤為核心，以市場為主導。積極探索新的商業(yè)模式，實現(xiàn)向線上與線下相結合的轉變。規(guī)劃投融資渠道，實現(xiàn)全營銷戰(zhàn)略；在管理工作方面，要全面推進公司依法制企，及時對公司相關制度進行修訂完善，引導全員嚴格依照法律、公司章程和公司管理制度的規(guī)定履行職責。不斷加強成本管控，增強成本觀念，貫徹全員成本管理，合理平衡經(jīng)營拓展與成本控制的關系，提高資金運作水平。
【關鍵詞】集團公司；財務風險；控制
一、前言
隨著市場競爭的加劇，集團公司進行財務活動就不可避免地要遇到風險，且財務風險與企業(yè)興衰聯(lián)系緊密。在我國，近幾年的企業(yè)財務風險問題伴隨著現(xiàn)代市場經(jīng)濟的建立而日益突出。曾經(jīng)轟動全國、連創(chuàng)佳績的珠海巨人集團、沈陽飛龍集團，輝煌了沒幾年就相繼陷入了嚴重的財務危機；同樣，有一些國有企業(yè)，盈利水平低下，虧損嚴重，有的甚至到了資不抵債的危險邊緣。究其原因，大部分是忽視財務風險造成的。所謂集團公司的財務風險就是集團公司未來財務收益的變動性及由此引起的喪失償債能力的可能性。這里的財務收益是把集團公司看作一個整體，子公司之間的內(nèi)部交易所產(chǎn)生的收益應排除在外。集團公司的規(guī)模大，子公司區(qū)域分散，它所面臨的風險比普通企業(yè)更大，因而集團公司更要重視財務風險的防范和控制。
二、集團公司加強財務風險管理的措施
1.投資風險控制
首先，健全投資管理制度規(guī)范，從制度上規(guī)范集團公司各成員投資行為，控制投資風險，避免盲目和過度投資行為。集團公司投資管理制度一般由集團層面和子公司層面的投資決策制度、投資執(zhí)行制度、投資風險分析制度、投資監(jiān)控制度、投資風險應急處理制度所構成。通過建立健全的投資管理制度體系和完善公司治理結構，形成各自獨立、權責分明、相互制衡的投資運作規(guī)范和風險控制機制，在控制投資風險的基礎上，保證集團公司投資戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。其次，考慮投資方向選擇、投資方案分析、投資規(guī)模控制、投資風險分析、投資組織控制、投資方案實施控制和投資風險應急預案。在進行集團公司間接投資風險事中控制時，需要考慮投資環(huán)境、分析所選擇投資證券的趨勢、證券投資風險控制、證券投資交易授權控制、證券投資額度控制、衍生金融工具投資盯市控制、證券投資組合和證券投資組織控制。最后，對集團公司各子公司投資情況進行監(jiān)控，及時掌握投資項目情況，保證投資規(guī)范化；投資效率及效果分析是對集團公司投資項目情況進行分析和改進，提高投資的效率和效果，控制投資風險；投資風險動態(tài)監(jiān)控是對集團公司直接投資和間接投資的風險進行實時動態(tài)的跟蹤分析，將風險控制在一定范圍內(nèi)，避免投資失敗給集團公司帶來致命的危機。
2.運營風險控制
首先，健全運營管理制度規(guī)范，從制度上規(guī)范集團公司各成員運營活動，控制運營風險。集團公司運營管理制度一般由集團層面和子公司層面的運營決策制度、運營執(zhí)行制度、運營風險分析制度、運營監(jiān)控制度、運營風險應急處理制度所構成。通過建立健全的運營管理制度體系，形成各自獨立、權責分明、相互制衡的公司運營規(guī)范和風險控制機制。其次，考慮物資管理制度、控制采購成本、質(zhì)量和數(shù)量、選擇合理貨款支付方式。綜合考慮經(jīng)濟采購批量和預測原材料的價格趨勢，選擇信譽良好的供應商，建立長期的戰(zhàn)略合作伙伴關系，防范由于供應商方面原因而發(fā)生的缺貨損失、采購材料質(zhì)量的損失。通過嚴格的目標成本控制、質(zhì)量控制制度和提高企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)能力，控制產(chǎn)品生產(chǎn)成本和提高產(chǎn)品質(zhì)量，增強產(chǎn)品的市場競爭力，為資金回收奠定基礎。同時，執(zhí)行嚴格的生產(chǎn)安全管理制度，防范重大生產(chǎn)故事發(fā)生給企業(yè)造成的重大損失。還需要考慮資金回收管理制度、選擇合適的銷售渠道、銷售方式或建立銷售網(wǎng)點、制度合理的銷售價格和客戶信用管理。通過控制產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)，提高集團公司產(chǎn)品市場競爭為和市場占有率，為生產(chǎn)資金回收提供了可能。通過客戶信用管理，制定合理的信用政策，為銷售資金回收提供了可能。
3.分配風險控制
首先，規(guī)范集團公司各成員分配管理的具體操作制度及規(guī)范，包括職工薪酬制度和股利分配制度。健全分配管理制度規(guī)范，從制度上規(guī)范集團公司各成員分配活動，激勵職工和各成員企業(yè)，控制分配風險，實現(xiàn)集團公司長遠發(fā)展。集團公司分配管理制度一般由集團層面和子公司層面的分配決策制度、分配執(zhí)行制度、分配風險分析制度、分配監(jiān)控制度和分配風險應急處理制度所構成。其次，通過股利分配風險事中控制，協(xié)調(diào)現(xiàn)實利益分配與未來利益分配之間的關系，避免股利分配政策不當或者收益分配政策頻繁變動而可能對集團公司造成不利影響。如母子公司的盈余不穩(wěn)定而采取的固定或持續(xù)增長的股利政策，可能導致其財務風險和未來可持續(xù)增長盈余的無法實現(xiàn)風險，從而影響集團公司的可持續(xù)發(fā)展。度、薪酬激勵度和員工辭職率，通過富有激勵性的員工薪酬制度，協(xié)調(diào)人力資本與實物資本分配之間的矛盾，防范經(jīng)營管理人員的道德風險和核心員工流失風險。
三、結語
總之，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，市場競爭日益激烈，集團公司在擴張過程的各種運作中，資金運動由于市場競爭的加劇而加大了企業(yè)投資的不確定性；同時，資本運營、收益分配以及關聯(lián)交易都是集團公司必須引起重視的財務風險。財務風險的客觀存在性和不確定性，直接關系集團公司的生存，所以，集團公司財務風險控制對市場競爭中的集團公司的生存、壯大都意義重大。
參考文獻：
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1盈利能力有待加強。
從最近幾個的公司財務報表可以看出，某地產(chǎn)公司近三年來總資產(chǎn)利潤率一直呈現(xiàn)出下降的趨勢，2011年較2010年下降了約9個百分點，達到1.18%。公司主營業(yè)務利潤率、總資產(chǎn)利潤率也呈現(xiàn)出直線的下降趨勢。與此同時，公司營業(yè)利潤率截止到2011年底已經(jīng)下降到0.56%，主營業(yè)務成本率則上升到83.51%。企業(yè)2011年的股本報酬率和資產(chǎn)報酬較2010年都有所下降，具體數(shù)據(jù)如表1所示。從這組數(shù)據(jù)中可以看出，某地產(chǎn)公司近年的盈利能力總體呈現(xiàn)出下降的趨勢，通過對公司2009~2011年間的公司財務報表分析可以認為公司有必要采取一定的措施來緩解這種經(jīng)營利潤下降的趨勢，保證公司的正常發(fā)展。
2成長能力動力不足。
從某地產(chǎn)公司近年的公司財務報表中可以明顯看出，企業(yè)主營業(yè)務收入增長率自2009年開始逐年下降，截止到2011年，其主營業(yè)務收入增長率下降至-12.45%。與此同時，企業(yè)凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率以及總資產(chǎn)增長率都處在負增長。這組數(shù)據(jù)充分表明，自2011年以來，某地產(chǎn)公司受宏觀經(jīng)濟形式的影響，其利潤有了較大幅度的下滑。
3地產(chǎn)公司營運能力波動性明顯。
某地產(chǎn)公司自2009年以來公司的營運能力一直處于下降階段，這與公司盈利能力和成長能力等密切相關。從下表中可以清晰看出，某地產(chǎn)公司2011年的股東權益較2010年有了較大幅度的下降。企業(yè)流動資產(chǎn)周轉天數(shù)也開始增加。這些都不利于地產(chǎn)公司的公司運轉，使其不能充分利用其現(xiàn)在的資源，對公司資金運轉造成較大的消極影響，會對其未來發(fā)展產(chǎn)生嚴重的消極影響。
4地產(chǎn)公司償債及資本結構不合理。
從我們的觀察情況可以看到，地產(chǎn)公司近三年的流動比率、速運比率、現(xiàn)多比率等都在下降，2011年股東權益較2010也有小幅上升。企業(yè)資產(chǎn)負債率較高會容易導致企業(yè)融資成本風險上漲，從而會嚴重影響到企業(yè)的權益——資本收益率。另外，企業(yè)貸款負擔的越來越高，嚴重威脅到地產(chǎn)公司的財務狀況，極易引發(fā)財務危機。從公司的資金獲取渠道方面來說，從已有的資料整理可以認為由于公司的資產(chǎn)負債率上升會影響到其融資渠道的拓展。由于企業(yè)運行資金獲取難度增大，企業(yè)融資的非正常渠道開始增多，一方面會增加企業(yè)的財務風險，對企業(yè)的正常運行造成阻礙。另一方面，這些非正常融資渠道通常的穩(wěn)定性都較差，一定程度上會引發(fā)地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負債率上升，并影響到企業(yè)的資產(chǎn)結構配置。
二、完善某地產(chǎn)公司財務風險管理對策
1.完善房地產(chǎn)企業(yè)財務風險識別方法。
從企業(yè)財務風險的識別方法角度來考慮，從已有的文獻綜述情況來看主要有定性判斷、定量指標分析以及定量與定性相結合三種識別方法。首先，定性判斷方法里主要是運用專家會議法、頭腦風暴法和德爾菲法等對某地產(chǎn)公司在其運營中可能會遇到的風險因素進行辨析，并對其因素的前后關系進行詳細的說明，從而對企業(yè)的進一步發(fā)展提出相應的策略。其次，定量指標分析法則主要是依據(jù)公司對外公開的財務年報信息從企業(yè)的盈利能力、企業(yè)的資本結構合理性以及其償債能力、企業(yè)現(xiàn)金流管理等方面對企業(yè)的運維進行一個對比分析。最后，定量與定性相結合。這種方法主要是借助一些數(shù)學評價模型，通過專家會議法、頭腦風暴法和德爾菲法等對企業(yè)運維分析的指標進行賦權，并依據(jù)一定的算法對企業(yè)的成長能力以及其償債能力、企業(yè)現(xiàn)金流管理等方面進行一個綜合性的評價，從而得出一個比較結果以達到了企業(yè)財務風險的識別和預警目的。
2.強化房地產(chǎn)企業(yè)項目財務風險識別。
要強化某地產(chǎn)公司的項目財務風險識別首先要為公司儲備大量的專業(yè)化人才，保證公司的人力資源配置處于一個良性配置階段。人力資源的良性配置是指科學的安排員工在企業(yè)內(nèi)各個部門的分配，并及時有效的將新投入的人力資源安排到所需要的部門，以優(yōu)化企業(yè)人力資源結構。企業(yè)結構的轉變和企業(yè)戰(zhàn)略的調(diào)整息息相關，戰(zhàn)略的轉變，勢必會引起企業(yè)組織結構的變化，因此企業(yè)應根據(jù)企業(yè)現(xiàn)有戰(zhàn)略，并且合理安排企業(yè)員工的崗位層級，進而提高企業(yè)人力資源配置效率。其次，在企業(yè)內(nèi)部要制定一系列風險管控流程和規(guī)章制度。通常企業(yè)上下對財務風險管控都有著較為明確的認識后，就需要有一批專業(yè)化風險監(jiān)控人員依據(jù)一定的流程進行規(guī)范化作業(yè)。
3.加強房地產(chǎn)企業(yè)項目資金管理。
加強地產(chǎn)公司項目資金的籌集管理主要是從房地產(chǎn)企業(yè)項目管理的全產(chǎn)業(yè)鏈角度出發(fā)。首先，在項目開發(fā)評估階段要明確會潛在哪些財務風險。在這一過程中主要關注投資額、投資回報率、項目開發(fā)周期、國家宏觀政策、市場供求情況等因素進行一個系統(tǒng)化的掃描，從而認真審視公司內(nèi)部的融資情況、現(xiàn)金流情況以及資本結構是否合適這次的項目開發(fā)。其次，項目開發(fā)階段要充分利用公司的財務杠桿對項目資金進行管理。實證研究認為公司在對其債務策略進行調(diào)整時會影響到其股票價格，例如在宣布融資戰(zhàn)略時其股票的價格會明顯上升。這說明地產(chǎn)公司在其項目開發(fā)過程中可以運用不同的財務杠桿方式來獲取開發(fā)資金。但通常房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營的特殊性使得房地產(chǎn)企業(yè)通常都會采取高比例的負債經(jīng)營。但企業(yè)負債率的持續(xù)上升一方面可以為企業(yè)獲取更多的資金支持，但同時公司對其股東的資金保證程度也就相應的降低。如果房地產(chǎn)企業(yè)公司因為高負債率而使企業(yè)的財務風險提升也使得企業(yè)再融資渠道受到限制。
4.完善日常財務運營風險管控機制。
隨著我國社會經(jīng)濟水平的發(fā)展，國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)的建設也應該會有著與之相適應的高速增長，通常地產(chǎn)公司項目也逐年增加，但往往這些項目的推行進并沒有一個明確的預算和效用評估，特別是對項目擴張的風險評估有一個全面的認識。加強對公司財務風險的評價制度建設，可以有效增強地產(chǎn)公司的財務內(nèi)部控制能力。如前所述，隨著國內(nèi)市場經(jīng)濟體制逐步確立，地產(chǎn)公司財務管理也面臨著市場競爭體制的沖擊風險。因此建立地產(chǎn)公司財務風險評估制度體系通過及時的信息傳遞平臺建設為地產(chǎn)企業(yè)財務管理提供支持。在地產(chǎn)公司財務風險評估體系建設中可以采用定量分析與定性分析相結合的方法，具體運用時我們可以引入企業(yè)管理中一些常用的方式方法，例如通過引入KPI評價法，將地產(chǎn)公司財務績效進行評價，從而找出國內(nèi)地產(chǎn)公司財務內(nèi)部控制的一些關鍵性指標。
三、結語
1.建筑工程公司投資風險控制環(huán)節(jié)比較薄弱
投資環(huán)節(jié)是建筑工程公司開始一個建筑工程開始最為關鍵的一步，因此，公司一般都比較重視。但是，我國的建筑工程公司的投資風險控制環(huán)節(jié)還是有一定的薄弱環(huán)節(jié)。首先，我們要說的問題就是合同風險問題。在建筑工程公司在與其他公司簽訂合同時，所簽訂的合同漏洞較大，合同形式不是十分的規(guī)范，例如，簽字、蓋章都十分隨意，這就導致投資風險的存在。一旦合作雙方發(fā)生歧義或是矛盾時，由于簽訂合同的不規(guī)范，這就會導致合同的法律效力失效。從而導致建筑工程公司投資風險大大增加。
2.建筑工程公司的市場風險較大
無論是什么行業(yè)都會受到國家的大的環(huán)境的影響，這些影響包括國家政策、經(jīng)濟因素以及環(huán)境因素等等，建筑行業(yè)也不例外。一個建筑項目是否盈利一般都會受到我國社會形式的影響。雖然我國經(jīng)濟在飛速的發(fā)展，但是我國的通貨膨脹情況比較嚴重，這都使建筑工程公司的成本大大增加，對建筑企業(yè)實現(xiàn)項目經(jīng)濟效益價值最大化有不利的影響，從而使得建筑工程公司面臨較大的市場風險。
3.財務管理人員的素質(zhì)不高
由于一部分建筑工程企業(yè)的管理人員認為建筑工程公司最主要的任務就是保證建筑項目的質(zhì)量，同時又因為建筑工程項目在財務支出與收入的數(shù)目較大，所以對企業(yè)的財務管理的一些細節(jié)不是很重視，所以導致企業(yè)的財務管理人員的素質(zhì)參差不齊，甚至一些財務人員對企業(yè)的賬目并沒有認真的處理以至于建筑工程公司的財務管理風險大大增加。
二、我國建筑工程公司財務風險控制方法
1.提高建筑工程公司管理人員的財務風險意識
建筑工程公司在對日常財務活動要謹慎的對待，首先就要建筑工程公司的相關管理人員樹立財務風險管理意識，這樣在日常工作中處處具有財務風險意識，為公司其他的基礎員工做好示范，從而不斷提高公司內(nèi)部人員的財務風險意識。例如，公司的高層管理人員在對一個大的建筑項目進行分析時，要對項目的主要風險進行全面的分析，尤其是公司的財務風險這一塊。同時，我們還有注意的對財務人員的素質(zhì)的提高。及時對財務人員進行培訓與學習，從而不斷提高公司人員的財務風險意識，從而不斷的減少公司的風險。
2.不斷規(guī)范公司的風險評估機制
為了不斷減少建筑工程公司的風險，建筑工程公司應該不斷規(guī)范公司的風險評估機制。在建筑工程公司取得招標后，要對招標文件進行正確的理解，同時隨這一工程的風險進行深入的分析，預測這一工程所需要的資金、所需的人員與工期等等，認真制定合同，從而不斷提高建筑工程公司的風險意識，從而不斷減小建筑工程公司的財務風險。
3.控制建筑工程的成本風險
一個建筑工程的盈利能力在一定的程度上取決于工程的成本的大小，因此，我們要嚴格的控制建筑工程的成本，從而不斷減小建筑工程公司的成本風險。首先，我們要加強對建筑工程材料應用進行嚴格的管理。首先，我們要對建筑材料的來源進行嚴格的把關，要有準確的采購信息；其次，我們要對建筑材料的質(zhì)量進行檢測與分析，找到適合本工程的建筑材料；最后，要對建筑材料的使用進行嚴格的把關，避免不恰當?shù)氖褂谩τ诔杀举徺I的詳細的信息進行記錄，從而做好建筑工程的成本風險。
4.建立合理的工程預算機制
為了公司更好的對資金進行應用，減小公司的財務風險。相關建筑工程企業(yè)可以建立合理的工程預算機制。在預算中，要積極考慮資金的使用情況，同時要考慮工程進程中可能出現(xiàn)的問題，從而不斷地提高建筑工程公司的資金利用效率。
三、總結
廣義上來講，財務風險可分為籌資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險。
企業(yè)的財務風險可以通過財務報表來進行分析，即從資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表等報表的絕對數(shù)額和相對額出發(fā)，通過分析計算一系列財務指標來判斷企業(yè)面臨的風險程度。本文以耀華玻璃股份有限公司為例，從籌資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險對該公司的財務風險進行分析，分析所需的數(shù)據(jù)易于從一般財務報表中獲得，具有較強的操作性，可為其它企業(yè)的財務風險分析提供參考。
一、籌資風險分析
企業(yè)籌資風險是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤的可變性而產(chǎn)生的風險。籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟效益而進行籌資，必然會增加按期還本付息的籌資負擔，由于企業(yè)資金利潤率和借款利息率都具有不確定性，從而使得企業(yè)資金利潤率可能低于借款利息率而產(chǎn)生籌資風險。
耀華玻璃籌資風險分析見表1。
從籌資規(guī)模分析。耀華玻璃從2003年開始進行了大規(guī)模的擴張與并購，資金需求增加，因此大量舉債。從表1可以看出，耀華玻璃長期負債由2003年的14525萬元增長到2006年的24142.4萬元，增幅達66.21%。資產(chǎn)負債率由2002年的0.40上升到2008年的0.91，說明該公司的債務規(guī)模逐漸擴大，已經(jīng)超過其資本的承受能力，償債能力逐年減弱，償債風險加大，時刻面臨到期不能償還債務的風險。
從借款利息分析。耀華玻璃的利息費用呈逐年上升的趨勢，還款付息的壓力逐年增大，該公司2002年利息費用為1442.98萬元，到了2008年上升為6216.92 萬元，增幅達到了330.84%，說明該公司的債務負擔沉重，還款付息的壓力很大，如果資金利潤率低于借款利息率將會產(chǎn)生籌資風險。
并且，近年的長期借款利率不等，如果投資收益率不能高于借款利率，則面臨不能按時償還利息的風險。長期負債的浮動利率也增加了該公司的籌資風險。
二、投資風險分析
投資風險是指對未來投資收益的不確定性，在投資中可能會遭受收益損失甚至本金損失的風險。從廣義上說企業(yè)的投資是為了將來獲得更多現(xiàn)金流入而現(xiàn)在付出現(xiàn)金的行為。由此得知投資風險是企業(yè)以現(xiàn)金、 實物、 無形資產(chǎn)方式或者以購買股票、 債券方式向選定的對象進行投資，投資過程中或投資完成后，由于與投資有關的各種內(nèi)部及外部因素發(fā)生變化， 使投資產(chǎn)生經(jīng)濟損失， 未能達到預期投資收益的可能性。耀華玻璃長期投資及投資收益見表2。
從表2可以看出，從2003年開始耀華玻璃進行了大規(guī)模的擴張與并購， 2002年長期投資為11142.2萬元，到了2006年增長到27209.2萬元，增幅達114.20%。而大規(guī)模的投資卻沒有取得預期的收益。耀華玻璃投資收益在2002年到2004年連續(xù)三年為負數(shù)，2006年的投資產(chǎn)生了高達109.2萬元的損失。2007年投資收益大幅增加是由于處置耀華玻璃集團財務有限公司股權投資實現(xiàn)收益3957萬元。由于投資范圍廣，規(guī)模大，占用資金多，投資項目涉及環(huán)節(jié)多，而且各個環(huán)節(jié)影響因素具有不確定性，一旦某一環(huán)節(jié)脫節(jié)，都會給公司帶來毀滅性的打擊甚至破產(chǎn)。
三、資金回收風險分析
企業(yè)產(chǎn)品銷售的實現(xiàn)與否，要依靠資金的兩個轉化過程，一個是從成品轉化為結算資金的過程，另一個是由結算資金轉化為貨幣資金的過程。這兩個轉化過程的時間和金額不確定性，就是資金回收風險。
企業(yè)資金需要順利回收，首先要求產(chǎn)品能夠順利地實現(xiàn)銷售，完成由成品向結算資金的轉化。耀華玻璃2004～2008存貨及存貨周轉率見表3。
從表3可以看出，耀華玻璃2004～2008年存貨的比重呈上升趨勢，企業(yè)內(nèi)部積壓有大量的存貨，存貨周轉率在3.5～4.6之間變動，基本保持穩(wěn)定水平，但與同期行業(yè)平均水平相比較低。說明該公司的存貨管理水平較為低下，存貨周轉速度較慢，銷售能力較差，存貨轉化為現(xiàn)金或應收賬款的速度較慢。存貨占用水平高，流動性差，加大了營運資金占用在存貨上的金額，成品向結算資金的轉化較慢，增加了資金回收風險。
企業(yè)資金回收的另一個環(huán)節(jié)是結算資金向貨幣資金的轉化，銷售收入能否順利收回以及收回的金額和時間，會受到結算方式、信用政策、催收政策等因素的影響。耀華玻璃2004～2008年應收賬款及應收賬款周轉率見表4。
從表4可以看出，耀華玻璃2002～2008年應收賬款額有升有降，與銷售額的變動方向基本一致，應收賬款周轉率比行業(yè)同期平均水平要低，說明耀華玻璃的應收賬款回收效率較低，銷售收入不能順利收回，或收回的金時間較長，對應收賬款的監(jiān)控力度不夠、對拖欠賬款缺少有效的追討手段，因應收賬款不能按期回收導致的資金回收風險較大。
四、收益分配風險分析
收益分配是企業(yè)財務循環(huán)的最后一個環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是擴大投資規(guī)模來源，分配股息是股東財產(chǎn)擴大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴展速度快，銷售與生產(chǎn)規(guī)模的高速發(fā)展，需要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當水平，就可能影響企業(yè)股票價值，由此形成了企業(yè)收益分配上的風險。因此，必須注意兩者之間的平衡，加強財務風險監(jiān)測。耀華玻璃2002～2005年的收益分配見表5。
從表5可以看出，耀華玻璃2002年和2003年可供分配的利潤分別為1927.11萬元和 1563.38萬元，支付普通股股利均為1044.9萬元，分別占可供分配利潤的54.22%和66.84%。2004年和2005年可供分配的利潤大幅增長，而支付普通股股利并沒有隨著可供分配利潤的增長而增長，分別只占可供分配利潤的18.52%和36.08%。雖然公司利潤增加，而股息分配卻低于相當水平，可能會挫傷投資者的積極性，引起股價的下跌，影響企業(yè)股票價值，由此形成了企業(yè)收益分配上的風險。
總之，企業(yè)財務風險分析是企業(yè)和一系列利益相關人所關注的重要問題。如果財務風險不能及時發(fā)現(xiàn)并且有效化解，就會使企業(yè)陷于困境，同時，也會給投資者、債權人和銀行等造成巨大的損失，從而引發(fā)連鎖反應和惡性循環(huán)，造成惡劣的影響。如果企業(yè)能夠及早發(fā)現(xiàn)財務風險，并采取相應措施進行防范，就可以大大提高企業(yè)抵御風險的能力，減少不必要的損失。
參考文獻：
［1］向德偉：《論財務風險》，《會計研究》1994年第4期。
【論文關鍵詞】：公司治理財務風險信息不對稱
【論文摘要】：在現(xiàn)代的公司治理結構中，債權人做為公司資金的提供者，具有到期收取本金和利息的固定權利，其財務風險是源自于企業(yè)經(jīng)營風險的轉移，由于不完全契約和信息不對稱，債權人承擔了與其收益不匹配的財務風險，治理權后置是導致債權人財務風險的直接原因；而信息不對稱是根本原因。債權人對財務風險的管理關鍵獲得一部分剩余控制權，讓債權人擁有更多的經(jīng)營信息，實現(xiàn)股權和債權共同治理。
一、財務風險的含義
從企業(yè)管理者和所有者的角度看，財務風險是指公司財務結構不合理、融資不當使公司可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險。負債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)應有的經(jīng)營策略，在企業(yè)資本結構中，債務資本的比重大，償債能力弱，則財務風險大，反之，債務資本比重小，償債能力強，則財務風險小。基于企業(yè)管理者和所有者的角度，財務風險主要表現(xiàn)有企業(yè)無力償還到期債務導致訴訟或破產(chǎn)的財務危機，利率變動風險，再籌資風險。
二、債權人財務風險分析
債權人作為要素所有者將資金借給企業(yè)后，即與企業(yè)經(jīng)營者形成了委托關系，根據(jù)大家對風險的研究我們可以知道，占在債權人的角度，風險是事件的不確定性引起的，由于對未來結果予以期望所帶來的無法符合期望結果的可能性也就是說，風險是結果差異引起的結果偏離，即期望結果的可能偏離。因此，如果債權人和公司所簽訂的合約是完全的，合約詳細規(guī)定了經(jīng)理人在所有的外部狀態(tài)中的行為以及利潤的分配情況并進行風險披露，則債權人的財務風險問題也就不復存在，因為根據(jù)風險與收益均衡的原理，債券人的這一部分收益波動實在其本身的預料之中的，在簽訂契約的時候就已經(jīng)考慮到了''''并目有相應的風險收益去補償它。
或者我們從VAR風險：計量的的角度去理解它。也可以認為這部分的收益波動是在債券人本身控制的范圍之內(nèi)。只要沒超過這個界限，都不算風險損失。
但是在通常情況下，公司和債券人之間的契約是不完全的，一個完全的契約準確描述了與交易有關的所有未來可能出現(xiàn)的狀態(tài)，以及每一種狀態(tài)下契約各方的權利和責任。契約的不完全性是由現(xiàn)實生活的不確定性和交易成本的存在決定的，正是因為現(xiàn)實的不確定和契約的不完全，企業(yè)經(jīng)營才會存在不確定性和風險。又由于現(xiàn)代的公司治理結果中，債權人作為資金提供者一般不參與公司的經(jīng)營活動，我們的資本市場也還沒有達到強勢有效，因此，在信息不對稱的情況下，債券人往往承擔由公司經(jīng)營風險轉化而來的額外風險，并且這種風險是沒有在契約中同種風險收益的方式加以補償?shù)模菍儆趥鶛嗳说钠谕猓瑢儆谡嬲娘L險。由于公司的經(jīng)營環(huán)境千變?nèi)f化，從而公司的經(jīng)營風險也是變化的，這些風險由于信息不對稱都可能會轉化為債權人的財務風險。
總之，由于債權人一般不具有公司治理權以及信息不對稱，公司管理者接受股東的委托運用全部資本進行經(jīng)營，息稅前利潤EBIT的變異性代表了壘部資本承擔的經(jīng)營風險，在這個層面上不存在債權人財務風險的問題EBIT扣減固定的資本成本利息后，再減去所得稅即為凈利潤，凈利潤的變異性可視為公司承擔的風險，而債權人依合同約定取得固定利息。但是，由于存在著契約不完全和信息不對稱，債權人的財務風險源白于企業(yè)經(jīng)營風險的轉移，債權人承擔了不該屬于自身的財務風險。并且，隨著契約的不完全性和信息不對稱的程度加深，債權人承擔的風險越大。
三、基于公司治理的債權人財務風險管理
按照期權理財風險管理的思想，債權人可以通過在投資時進行權力義務的分離來達到分離風險的目的，即通過支付一定的期權費將未來的不確定性轉化為現(xiàn)在的確定性，從二對未來不確定性進行一定程度的規(guī)避，比如現(xiàn)在的可轉換公司債券就是可以看作是一種方式，通過購買可轉化公司債券，實際上就相當于購買了一項公司看漲期權，在公司超額盈利的情況下債權人可以轉化以低于市價的條件購買公司股票，實際上債權人可以通過價差收入來獲得這部分超過其債券收益的報酬，它可以看作是對債權人承擔的公司額外風險的補償基于上面?zhèn)鶛嗳素攧诊L險是經(jīng)營風險的轉移的認識，我認為債券人可以從衍生金融品德角度去進行自己的風險控制，對于不同經(jīng)營風險的公司以及自己對風險的承受態(tài)度，應該采取不同的風險規(guī)避方法，其核心可以參考期權理財權將未來不確定性轉化為現(xiàn)在的確定性，從而將權力義務相分離的思想。
但同時我們應該注意到，像可轉換公司債券這類的衍生品，同樣是在現(xiàn)行的市場環(huán)境以及信息不對稱條件下公司與債權人博弈的結果，只能從債權人的角度去控制自己的風險，而不能從根本去解決債券人的弱勢地位，因此我們應該從公司治理的角度去思考債權人的財務鳳險管理。
（一）面臨的主要財務風險。供電公司面臨的主要財務風險有電價風險、籌資風險、稅收風險等。電價風險具體是指電輸出或輸入的價值也許會發(fā)展改變，從而使公司的利潤不是非常穩(wěn)定。輸出價格風險是指售電單價變動的風險，輸入價格風險是指購電價格變動的風險。電價風險屬于政策風險，也是電力行業(yè)所獨有的風險類型，它具有客觀性和不可避免性。籌資風險是每個企業(yè)都可能會遇到的風險。秦皇島供電公司需要重點關注的稅收風險主要來自固定資產(chǎn)增值稅進項稅抵扣、企業(yè)所得稅，只有保證了數(shù)據(jù)的準確性再加上爭取到最大限度的可抵扣范圍，才能最大限度地為公司節(jié)約稅金。
（二）財務風險的相關因素分析。隨著電網(wǎng)制度的改革和市場環(huán)境的變化，電網(wǎng)公司面臨的財務風險種類逐漸多樣化。現(xiàn)階段，大部分電網(wǎng)公司的財務風險意識和管理能力都比較弱，預警風險的能力也比較差。財務風險絕大部分是由于內(nèi)部控制不完善而導致的。內(nèi)部環(huán)境因素包括籌資決策不當、投資決策不合理、內(nèi)部控制制度存在缺陷和資產(chǎn)管理不當可能導致的財務風險。
（三）財務風險管控問題。供電公司存在的問題主要有財務風險意識薄弱和管理能力較差、內(nèi)部控制有待完善、財務風險管理組織結構不完善、還不成體系、財務風險預警能力不強等。秦皇島供電公司至今仍沒有一套完整的財務風險管理制度、流程。財務風險管理體系不完善，財務風險預警還不成體系，風險管控系統(tǒng)性、完整性較差，不能及時、完整地反饋對完成公司各項經(jīng)營目標有影響的風險因素，未能有效采取應對措施。
二、秦皇島供電公司財務風險防范與控制的對策建議
（一）強化風險意識，制定風險應急預案。供電公司的財務監(jiān)測指標有公司經(jīng)營效益、資產(chǎn)效率、發(fā)展能力、成本水平、現(xiàn)金流量、貢獻程度等。針對當前秦皇島供電公司風險意識不強的現(xiàn)狀，有必要采取有效措施，使該公司管理層和員工走出對財務風險管控的誤區(qū)。強化管理層防范風險的理念，是公司構建財務風險預警制度的基礎，是保證公司風險防范的必要條件。
（二）建立健全內(nèi)部控制制度。供電公司在建立內(nèi)控制度時，應注重理論與實際的充分結合；控制要以預防為主，檢查要將常規(guī)審計和定期或者不定期審計相結合。企業(yè)的負責人應該充分意識到，要想公司經(jīng)濟發(fā)展、規(guī)模擴大，就要重視對內(nèi)部風險的控制。提升公司對內(nèi)部控制制度的執(zhí)行力，是保障內(nèi)部控制有效實施的最重要因素，只有提高了執(zhí)行力度，才能規(guī)范管理公司的內(nèi)部日常事務。變革內(nèi)部控制理念，加強公司內(nèi)部的溝通協(xié)調(diào)，加強內(nèi)部控制的監(jiān)督和評價，建立科學的信息處理機制和健全內(nèi)部控制制度將直接影響該公司的財務風險管控效果。在集中核算模式下系統(tǒng)應關注信息傳遞的高效性、財務信息的規(guī)范化。財務部門與業(yè)務端口的關系如圖1所示。
（三）充分重視風險預警結果，及時制定應對措施。做好財務風險控制工作，必須高度重視財務風險預警系統(tǒng)檢測到的結果，重點關注出現(xiàn)黃、紅兩種顏色亮燈狀態(tài)的指標，認真分析背后的原因并制定相應的解決措施。這就從源頭上避免了公司可能發(fā)生的經(jīng)營風險。對難以解決的問題及時向上級主管單位溝通匯報，確保公司經(jīng)營目標和整體經(jīng)營風險可控、在控。同時，結合財務風險預警指標，開展公司系統(tǒng)內(nèi)供電單位主要經(jīng)營指標對標工作，可以先在一個地區(qū)內(nèi)進行對標，取得成效后再進一步擴大到全省范圍。通過找差距、找問題、找目標，促使下屬公司經(jīng)營管理水平不斷提升，及時防范和化解經(jīng)營風險，確保整個集團公司年度經(jīng)營目標任務的順利實現(xiàn)。
（四）完善財務風險防控體系。從財務的角度來講，供電公司經(jīng)營管理的每一個環(huán)節(jié)都可能存在風險。而全面預算管控恰好與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的方方面面息息相關，所以應做好全面預算管理。秦皇島供電公司所處的經(jīng)營環(huán)境復雜而嚴峻，主要表現(xiàn)在：一是電量增速大幅下滑。二是折舊、財務費用等成本總額不斷增加。三是購電成本持續(xù)攀升，購水電比重雖同比有所提高，但增量部分主要為上網(wǎng)電價較高的大水電電量，公司盈利空間受到擠壓。對風險進行研究分析，選擇適當?shù)墓芾矸椒ㄟM行處理，只有合理平衡電量、成本、投資和效益的聯(lián)動關系，才能有效應對更加嚴格的內(nèi)外部管控要求，從而保障全年經(jīng)營目標的順利實現(xiàn)。
（五）定期進行風險控制情況跟蹤，確保風險可控、在控。為強化財務風險管控，提高風險管控剛性，確保順利完成年度經(jīng)營目標，應建立財務風險分析、跟蹤常態(tài)化工作機制。定期分析總結前一階段財務風險管控情況，結合當前經(jīng)營形勢，合理準確評估可能存在的財務風險。動態(tài)跟蹤與事前預估相結合，做好公司經(jīng)營過程的事前、事中、事后風險跟蹤。加強電力市場跟蹤，密切關注量、價、費等指標的變化情況。對跟蹤分析揭示出的風險問題，應采取有效措施加以落實改進，并做好總結工作，嚴防風險的再次發(fā)生。財務部門跟蹤成本預算執(zhí)行情況，需要市場部、計劃部、基建部、設備部等相關業(yè)務部門的密切協(xié)作，及時處置風險，制定應對措施，才能使公司的目標得以落實。
三、結論
本文通過分析秦皇島供電公司財務風險的防控現(xiàn)狀，提出合理的財務風險防范措施，得出以下結論：（1）電網(wǎng)公司如果要更好地防范和控制財務風險，就應該在經(jīng)營管理過程中強化風險意識，制定風險應急預案。（2）定期進行國內(nèi)外經(jīng)濟形勢分析和政策研究，加強決策的科學性；充分發(fā)揮全面預算管理的引導和管控作用，確保生產(chǎn)經(jīng)營的可控、在控；定期跟蹤風險控制關鍵節(jié)點及指標并及時反饋給相關責任部門。（3）采取針對性措施，及時防范和化解經(jīng)營風險，推動公司由外延式發(fā)展向外延與內(nèi)涵并重發(fā)展轉變，提高經(jīng)營管理水平，創(chuàng)造資產(chǎn)經(jīng)營新績效。
作者:趙欣 鄧偉妍 單位:國網(wǎng)冀北電力有限公司秦皇島供電公司
參考文獻：
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