時間：2023-08-24 17:17:16
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇中小企業投資管理，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
中小企業在我國經濟體系中占有近九成的份額，是我國國民經濟協調發展的基礎，但其發展卻不容樂觀，總體來說還是處于天然的弱勢地位。究其原因，我國中小企業在財務管理中存在或多或少的問題，這些問題阻礙了中小企業的發展，甚至對我國經濟造成了不小的影響，阻礙了社會的進步，廣為社會各界所詬病。投資管理是中小企業財務管理的重要組成部分，對中小企業突破經營瓶頸，提高盈利能力，實現企業目標等有著重要的作用。而國內大多數關于中小企業的研究主要集中于融資方面，很少有從投資角度分析。本文希望能夠分析中小企業的投資管理問題，引導我國中小企業合理、科學地進行投資管理等活動。
一、投資管理
投資管理，從概念上來說，就是利用現有資金獲得利潤的行為。投資決策已經成為公司所有的決策中不可或缺的一部分。這是由于投資管理是基于現金的管理，企業通過流動的資金獲得超額收益。企業的投資決策如果發生失誤，其后果是相當嚴重的。因此公司的最終決策者和其他的財務管理人員在投資的過程中不應該急躁和激進，尤其是公司所面對的投資具體資金規模比較大的特點時，更需要冷靜、全面、專業地給出綜合的分析，在風險和收益之間找到一個平衡點，使我國中小企業的股東財富達到最大化，使企業又好又快地發展。投資管理作為我國中小企業增強競爭力，可持續發展的重要途徑，應當引起高度的重視。
二、我國中小企業投資的類型
首先，需要對我國中小企業的投資類型做一個簡單地分類：
1.項目投資和證券投資
項目投資是直接將企業擁有的部分資金投放到生產活動當中，以此為基礎使企業盈利；而證券投資這種投資方式則是把企業擁有的一定數額的資金投入到證券市場、貨幣市場中的金融資產，從而獲得利息或者利潤。
2.長期投資和短期投資
長期投資是指投資的影響持續一年以上的行為。長期投資又被叫做資本性投資，在股票和債券中廣泛地使用，可以在有需要的時候脫手變現，但其中具有生產經營性的固定資產投資，是比較難改變的。長期投資在某些時候是專指投資固定資產。短期投資則是指一年或一年以下的投資行為，短期投資又被叫做營運資產投資或是流動資產投資。
三、我國中小企業在投資管理方面存在的問題
1.投資能力低
隨著網絡時代的到來，互聯網金融逐漸為企業所接受，也對實體銀行業產生了較大的沖擊。網絡經濟的發展，也對我國中小企業投資管理中投資對象的選擇、投資方式的取舍、投資收益等等提出了更高的要求。但是，我國中小企業的決策者提出投資的決策，往往是依據自身的經驗或者是市場上的熱門來決定，在投資時明顯創新能力嚴重不足，而且中小企業很難像大企業一樣擁有雄厚的資金來學習提高決策者和管理層等的實物投資的能力，互聯網投資的能力等等，網絡經濟的快速進步給我國中小企業的發展并未如預期般迅速帶來巨大的收益。
2.投資缺乏科學性
（1）投資對象選擇有誤
在所處的網絡經濟時代，信息的變化速度超出人們的想象。這就要求企業在投資決策時慎選投資對象，既要關注所投資對象的發展趨勢，又要關注到企業自身是否具有科研、人才、體制等方面的實力。但在實際中，我國中小企業選擇投資項目時常被行業報酬率、所謂“熱門”投資產品和投資服務所吸引，并沒有根據中小企業的資金儲備、規模等自身條件來進行投資，使得投資的效率存在著明顯的不足。另外，不少的我國中小企業選擇的投資對象為企業的固定資產，常常忽略了商譽等無形資產的影響，不得不指出，企業發展的內部源源動力不少是源于一些重要的無形資產。
（2）投資工具運用死板
在所處的網絡經濟時代，各種生產要素更加迅速、自由地流動和變化著，由此帶來了一些對企業生產和經營不利的風險。一般來說，許多的金融產品，比如期權、期貨、債券等，都能給企業帶來較大的收益，但往往卻放棄了對此類杠桿效應較大的金融衍生產品的投資。造成我國中小企業投資工具運用不當的原因，可能在于相關投資人才的缺乏，錯誤地認為金融衍生產品不適合投資，對投資工具的認識和掌握的人才遠不如大企業所擁有的。
（3）投資方式單一
面臨著網絡經濟快速發展，專業技能已成為我國中小企業在選擇財務管理、企業決策等方面人才時看中的地方。當我國的中小企業在面臨一些實力雄厚的企業競爭時，也需要通過一些中介性的機構給予專業的外包服務，促進我國中小企業的發展。可是，到目前為止，并非所有的中小企業都將企業投資管理的重心轉移到專業性投資上來，更不要說依靠必須花費可能不少的資金才能獲得的專業的外包服務。而造成這方面的原因，可能是由于我國中小企業的資金不足，限制了企業投資的模式選擇。
（4）盲目追求短期利益
我國中小企業，在投資決策中，盲目地追求眼前的利益，而將中小企業未來的發展拋諸腦后，使得制定的投資目標不具有戰略意義，投資管理行為存在著較大的風險。這不利于中小企業長期的發展，尤其在競爭激烈的市場經濟中，很可能會面臨破產等嚴重后果。
四、我國中小企業科學合投資的意見
1.轉變投資理念
我國中小企業投資決策者應轉變投資理念，更加規范地從事企業的投資活動。企業的決策者不應當固步自封，還應當不斷地學習了解新的知識，與時俱進，為企業的科學決策提供保證。我國的中小企業應當正確認識外包服務，增進與專業律師事務所、會計事務所的溝通和合作，使得中小企業的經營和管理效率能夠更近一步，從而達到投資增值的目的。
2.投資決策制定科學的計劃
我國的中小企業需要制定完善、科學的投資管理計劃，并且，應當隨著企業在各個階段的實際狀況作出相應的調整和改善，使企業能夠通過投資盈利，能夠使企業的投資者對該企業有信心，才能使企業獲得源源不斷的資金支持；企業還應當重視企業文化的建立，讓企業員工更有凝聚力和歸屬感，讓企業文化促使中小企業的每一個員工為企業努力；最后，我國的中小企業也應當建立適當的監督和管理機制，輔助科學的計劃的有效、有序地實施。
3.加強投資能力水平
我國的中小企業需要不斷挖掘投資活動的創新能力，選擇具有競爭力的投資項目、不斷強化企業投資風險控制意識、堅持以股權投資為主的投資方式、以及充分借助投資中介的力量才能實現有效的投資增值等目標。
五、結語
綜上所述，投資管理對我國中小企業發展起著重要的作用，對此進行深入地研究是非常有必要的。本文深入剖析我國中小企業投資管理的類型，其中存在的投資能力低和投資缺乏科學性等問題和這些問題的成因，最后給予中小企業提高投資管理水平需要通過轉變投資理念，采用規范的管理制度來從事相關的投資活動，制定科學合理的投資計劃和資金使用計劃，挖掘投資活動的創新能力等意見和建議。
參考文獻：
[1]Morck，R.，Shleifer，A.，Vishny，R.Management ownership and market value tion.[J].Journal of Financial Economics，1988（20）.
1 企業投資管理相關理論概述
1.1 投資管理的定義。投資管理，一般是指企業將資金進行投資管理，以取得更大利益的一種形式。通過對資金進行投資管理，可以使企業獲取最大的利益，以更好的增強市場競爭力，贏得市場。
1.2 投資管理的職能。投資管理對于企業，尤其是中小型企業有著重要的作用。投資管理有計劃、組織、人員管理、指導與領導、控制的職能。企業通過投資管理的這幾種職能，進行提高自身的市場競爭力，贏得利益。
1.3 投資管理在現代企業中的地位。企業的管理是以管理企業的財務為中心，而對于財務的管理又取決于對資金的管理，能夠把資金充分利用取得最大利益，正是我們要進行投資管理的根本所在。因此，企業尤其是中小型企業更要把握好投資的管理，達到社會主義對于市場經濟的客觀要求，使得資源得以達到最好的配置。
1.4 企業投資管理目標。管理是一個企業的生產力，效益來自于科學的管理，一個企業要想增強自身的市場競爭力，就必須在投資管理方面提高重視。要想提高企業的經濟效益，就必須把投資管理擺在企業管理的重要環節，做好投資的管理。
2 我國中小型企業投資管理現狀的分析
2.1 資金方面，資金籌備不足，籌融資能力缺乏。中小企業本身資金就不夠充足，注冊資本又少，因而資本的實力就有一定限制，其他不動產數量更是不能滿足需求，再加上很多的中小企業都處于初期或者成長發展時期，而這個時期恰恰是資金需求量最大的階段，資金不夠充足問題就自然的成為中小型企業發展的瓶頸。中小企業在籌融資上又有許多的問題，導致獲得資金困難，無法良好的運行企業的全面發展，成為制約其發展的關鍵問題。
2.2 投資管理水平不夠先進，有待提高，投資管理制度需要進一步加強完善。中小型企業對于投資的管理缺乏科學的指導，自主創新的能力不強，沒有良好的投資管理技術，使其在市場競爭力中，競爭力不強。
2.3 對投資的管理缺乏科學性、技術性知道，控制較為薄弱。對投資信息的分析能力不足，缺乏完善的認識，忽視了對于投資管理信息利用。導致對于投資管理無法合理控制，使得資金周轉不靈。同時又缺乏對于催帳的措施，往往形成大量的呆帳。而又存在一些企業盲目使用資金，有可能導致企業危機。
2.4 管理需要更新改變，打破僵化的模式，改變陳舊的管理觀念。部分中小企業管理者就是經營者，給企業的投資管理造成一定影響。一些管理者的管理能力不足，管理素質差，管理思想落后，更是嚴重造成了企業投資管理的失誤。
3 完善中小型企業財務管理的對策
3.1 中小型企業要學會建立符合自身需要的投資管理目標。由于中小企業所有權和控制權的一致，企業所有者就必須明白投資管理是企業管理的重要內容，進行合理的投資，不僅是企業經營管理的一種方式，更是增強市場競爭力的一種手段。
3.2 加強中小型企業自身對于資金籌集的能力，提高對投資的管理力度。資金不能及時供給企業發展，是制約中小企業生存和發展的關鍵性問題，因此就要努力解決這些硬性問題。中小型企業要獲取充足的資金，需要政府給予的支持，同時中小型企業本身，更要通過科學的投資管理進行解決，促進企業良性的發展。
3.3 中小型企業要加強自身對于財務預算的功能，對于資金的使用要加強規范化與制度化。
3.4 及時的對企業內部的投資，根據市場變化情況以及國家的宏觀調控政策進行合理地的分析和控制。充分利用投資管理對于資金的預算和控制監督的職能，不斷的改進投資的管理，使其能夠更好的符合公司發展的需要。要加強對于投資管理的分析，建立合理有效的投資管理監督體系，加強投資管理的控制，提高資金利用水平，從而提高中小企業的投資管理水平，促進企業全面合理的發展。
3.5 對于企業內部的投資管理制度要加強完善，構建科學的先進的投資決策體制，以求降低中小型企業投資中所面臨的風險。良好的投資管理制度是完善中小型企業財務管理的制度保障，因而每個中小型企業都要有著適合自己的企業投資管理制度，以保障企業資金的合理調動，取得最大利益。建立健全的科學的投資管理制度，聘請高質量的投資管理人員，以減少資金不必要的流失。控制、防范和化解投資風險是確保企業在激烈的市場競爭中立于不敗之地的前提條件。因此，中小型其他就要學會構建科學的投資管理體制，并加強中小企業資金運作風險的控制，是投資管理更加科學技術，達到最好的效益。
4 總結
【關鍵詞】中小企業；風險投資
中小企業的健康發展,不僅關系到充分就業與社會穩定,還關系到經濟能否持續健康發展。但由于我國的國情及中小企業自身的特點,中小企業在市場競爭中面臨著諸多壓力與挑戰。中小企業內部的技術、管理、人才等方面的不足以及融資困難成為中小企業發展的主要問題。風險投資在我國隨著社會主義市場經濟體制的深入發展開始嶄露頭角,并且起到了積極的作用。
中小企業融資是一個特殊問題,用傳統方法既很難滿足中小企業的融資需要,也很難防范銀行的風險。因此,利用風險資本促進中小企業的發展無疑是最直接有效的方式。
首先,從風險資本的特征看,其投資對象主要是那些不具備上市資格,無法通過發行股票、債券籌資,同時由于信用低且無可抵押資產的中小型企業和新興企業,其投資目的主要是通過資金和技術援助取得部分股權,促進企業發展。
其次,風險資本進入中小企業也有利于優化資源配置,提高資金的使用效率。在風險資本的運行過程中,出于自身利益的考慮,風險投資公司事前要對項目進行全面、細致的調研分析,嚴格審查項目的可行性,從而在很大程度上減少了投資的盲目性。在資金投入企業后,風險投資公司有一套嚴格的風險控制機制和利益責任約束機制以及嚴謹的投資操作規范,進行嚴格的監管,控制資金的流向和流量,以保證企業真正地把資金應用于技術含量高、效益好的項目上去。
再次,風險資金進入中小企業后,會大大提高中小企業的效益,吸引社會資金對中小企業的再投入,從而可以推動中小企業全面發展,形成良性循環,促進整個國民經濟的持續有效增長。為了促進中小企業發展,緩解我國中小企業發展的資金瓶頸,除了采取多種間接金融扶持政策以外,設立風險基金,拓展直接融資渠道是一條可行的途徑。
一、中小企業在運用風險投資中面臨的問題
1.投資規模小
我國風險資本受規模、實力的限制,無法進行組合投資、平衡投資來分散風險,缺乏抗風險能力,資金難以快速滾動發展。風險資本不足是風險投資事業不能盡快發展起來的主要原因。
2.缺乏專門人才
由于風險投資涉及公司戰略規劃、企業經營管理、投資、稅務、金融等多學科的綜合專業知識,還要在投融資決策中解決交易結構設計、投資回收與退出等實際操作問題,因而投資基金的經理人員應具有較強工作技術基礎知識、金融投資經驗和高新技術企業管理經驗。我國目前還缺乏具有這種素質的人才。另外,現行人事管理體制也不適應這種人才的培養和成長。沒有投資人才,對投資基金和投資項目的管理就很難達到國外同行水平,投資效果也將大打折扣。
3.政策不到位
首先,目前我國并沒有關于風險基金的法律規定。現行《公司法》缺乏關于風險投資公司的相應規定,依據《公司法》設立的風險投資公司只能按照一般公司設立方式去運行,這勢必會受到《公司法》關于“對外投資不得超過公司凈資產的50%”的限制,從而使風險投資基金和風險投資公司的立法地位不明確,運行管理無法可依。同時,政府對風險投資的支持力度不夠,導致風險投資市場發展緩慢。
二、解決中小企業利用風險投資的對策
1.建立良好的風險投資市場體系
建立良好的風險投資市場體系,關鍵在于建立多元化的風險投資主體和建立相應的風險投資市場機制我國發展風險投資業的當務之急是要建立一批有實力高水準的風險投資管理公司,其資金來源除了加大政府投資力度以外,還應該設法鼓勵投資銀行,大型企業集團,上市公司等參與風險投資,允許商業銀行,保險公司,社會保障基金等機構投資參與組建風險投資管理公司,鼓勵外資成立風險投資管理公司,并積極鼓勵居民從事對科技型中小企業的風險投資,努力培育私人風險投資家,在退出機制方面,可建立高技術產權交易所,以提高交易水平,切實起到支持風險投資股權轉讓的作用
2.加快風險投資專業人才的培養
風險投資的融資很大程度上取決于風險投資家的個人魅力。風險投資天生就具有,高風險、高收益的特征,要求投資主體具有很強的風險意識和抗風險意識,所以風險投資不僅要求從業人員是懂技術、管理、金融、財務等知識的復合型人才,而且還得具備敢于冒險,敢于創新的精神。所以在以后的風險投資發展中,要注重對風險投資人才的培養。新晨
3.加大政府對風險投資的支持力度,改善投資環境,降低投資風險
政府通過財政資金投資:政府財政資金的投入要明確投資方式、管理辦法并做好投資評估。其中,在投資方式上可采取三種方法:第一種方法是提供R&D資金。在這方面國家財政還應保持并加強。這種資金主要投放在基礎性、關鍵性的科學研究方面。它可以以政策為導向。第二種方法是提供投資擔保。如美國、英國、日本、臺灣均設有各種,投資擔保計劃。根據國外的經驗教訓,政府在操作中應控制投資方向。第三種方法是直接投資。這種投資與第一種方法不同,它應按市場型為導向。從比較研究中我們可以看出,政府的直接投資一方面應限定投資領域、投資階段。政府不要直接操作風險投資基金而應委托投資管理公司操作。另一方面,政府對其直接投資部分應加強監管、評估。對管理政府投資的操作人員必須建立合理的、可操作的評判規范。
一、主要工作做法：
1、抓住中小企業融資主線，不斷出擊：業務開拓是重點，而中小企業融資業務是我工作的主線，通過不斷出擊，尋找業務突破點，在中小企業融資過程中結交企業界朋友。無論是擔保公司工作，還是協會工作，還是創業投資管理，離不開中小企業融資這條主線。
3、廣泛布點，形成業務網絡：銀行是中小企業融資業務的主戰場，當前中小企業融資仍以銀行中小企業融資為主；協會、典當行、擔保公司是中小企業融資業務的重要來源；網絡推廣對樹立品牌有很好作用。相當一部分業務來自于網絡。
4、策劃是關鍵，是制勝的法寶。始終堅持策劃為先，抓戰略策劃、中小企業融資策劃、營銷策劃、網絡策劃，為客戶提供一流的策劃。
5、抓項目不放松。深入企業內部，深入調查，與項目負責人搞好關系；選擇優質項目，推進項目策劃，全方位營銷。
二、主要工作業績：
1、擔保公司：負責一家擔保公司的組建及擔保業務管理，制訂擔保公司的制度和業務流程，帶領業務人員開拓擔保市場，與多家銀行進行合作，并與各行業協會、省企業家協會、省民營企業家協會等建立了協作關系，形成了廣泛的業務網絡，為擔保公司的發展奠定了基礎。創造性地開辦贖樓和臨時過橋貸款，為擔保公司前期的收益做了貢獻。
2、協會工作：培訓工作人員，開通金融網站，千方百計開展業務，積極宣傳協會，為會員提供投資咨詢和中小企業融資顧問服務。全程主持“橄欖產業化經營”策劃案，取得了較好的成績。積極參與省金融博覽會的會務組織。
3、創業投資管理公司：組建一家創業投資管理公司，并擔任法人代表。在無資金、無品牌、市場低述的情況下，相繼籌劃省招商會展中心，開拓股權中小企業融資市場，開展土地轉讓交易中介業務，雖然尚沒有顯著業績，但摸索出可貴的經驗。
4、“xxx”網站方案：探索中小企業融資網站新模式，籌劃“xxx”網站，網站模式和方案逐漸成形，為開拓中小企業融資工作闖出一條新路。以此為契機，推出系列行業或產品網絡營銷方案，為2011年的發展打下了堅實的基礎。
三、明年的工作：
1、做好“xxx”的開發和運營。爭取“xxx”成為主要業務收入來源；
2、開發網絡營銷軟件，作為新的利潤來源；
3、項目中小企業融資抓重點，提高成功率；
4、拓展政府招商引資業務，為政府各方位招商引資，特別是將擔保公司、基金作為招商引資的突破口；
5、抓策劃，以培訓促策劃。開辦“xxxxxx培訓班”。
四、存在的問題：
1、經濟效益不好。前期投入多，產出少。
2、做的事不少，但常吃力不討好。
【關鍵詞】中小企業；財務戰略；管理決策
一、當前中小企業財務戰略管理中存在的問題
（一）忽視戰略環境問題，財務戰略目標制定不合理
財務戰略環境分析既是企業戰略生成的前提，也是財務戰略實施的保證。財務戰略分析是企業財務戰略制定的內在依據和實施基礎。但是，目前相當一部分小企業沒有認識到戰略環境企業對財務戰略制定和實施所產生的重要影響，不注重對企業財務戰略環境特別是內部戰略環境進行分析，因此，所制定的財務戰略目標往往脫離實際，這從根本上制約著財務戰略的有效實施。
而且我國很多中小企業由于規模小，人才少，以及家族式管理模式的限制，企業發展完全由老板直接根據經驗決定，造成了只顧眼前利益，企業貪大求全、不注意資產結構配置、只顧及短期資金安排，缺乏有效的科學的財務戰略，因此也就談不上戰略實施。或者雖然制定了財務戰略，但不科學、不規范，影響了財務戰略實施的效果。主要表現在：財務找略目標背離企業整體目標，財務戰略目標置于企業整理戰略之外；將財務戰略等同于財務計劃，忽視了財務戰略目標的全局性和綜合性特征；沒有從企業長期發展的目標出發制定財務戰略，隨意性大。
（二）缺乏較為獨立、渠道多元的融資體系
這里分為內外部原因，從外部融資體系看，目前中小企業還缺乏較為獨立的、渠道多元化的融資體系，這也在很大程度上制約著企業融資戰略的實施。表現在：第一，國家沒有專設中小企業管理扶持機構，國家的優惠政策未向中小企業傾斜，使其在融資上長期處于不利地位。第二，大多數中小企業是非國有企業，有些銀行受傳統觀念和行政干預的影響，對其貸款不夠熱心，貸款條件苛刻。第三，中介機構不健全，缺乏專門為中小企業貸款服務的金融中介機構和貸款擔保機構。第四，多數中小企業不具備直接融資權，無法發行股票和債券。
此外，中小企業本身也存在一些問題，企業規模小、信用等級低，導致融資困難由于中小企業自有資本實力較弱，加之管理不完善，導致資信相對較差，造成中小企業信用等級低，現行的上市額度管理機制決定了中小企業很難爭取到在證券市場發行股票或債券直接融資的資格；由于中小企業本身規模經濟效益差、經營風險高，使中小企業實際上很難得到銀行的貸款。
（三）企業投資能力弱，投資缺少可行性研究
中小企業注冊資金不足，生產經營資金有限，投資所需資金缺乏，投資能力嚴重不足。大部分企業只能局限于追求短期目標，盡快收回投資，很少考慮到擴大生產經營規模，難以做大做強。同時，中小企業也沒有專門研究市場的機構，投資往往是憑直覺，故盲目性大、方向難以把握。由于企業本身規模較小，決策者不能全面掌握市場經濟的特征及運行法則，也不懂得如何尋求合理運籌資金市場。對于企業收縮與擴張戰略、選擇籌資渠道模式與結構、確立新的投資方向等缺乏可行性研究。這些也都在很大程度上影響和制約了企業財務投資戰略目標的制定與實施。
（四）企業財務管理較為混亂
首先中小企業普遍缺乏基本的內部控制制度或內部控制制度不健全，不能從制度上有效地約束企業的經濟行為；另外，財務工作缺乏科學的管理，資金使用效率低下，主要表現在：對于應收賬款控制不力，呆賬、壞賬較多；現金管理不到位，造成現金閑置或不足；存貨控制不科學，造成存貨積壓擠占資金或者原材料采購不及時，影響生產的正常進行。
二、中小企業財務戰略管理問題對策
（一）充分分析戰略環境，確定正確的理財目標
中小企業要充分分析自身所處的環境，學會運用科學的方法分析，比如運用波特五力分析法等。要充分了解本企業的實際情況，對整個行業發展、公司行業地位進行詳細分析，了解行業融資環境和國家融資政策，調整自己的產品結構，爭取國家的政策扶持。
確定正確的理財目標，確立牢固的戰略意識企業理財目標，既是企業理財工作努力的方向，也是評價企業財務決策是否正確的有效標準。確定正確的理財目標，有助于企業整體戰略目標的實現。生存、獲利和發展是每一個企業的基本目標，根據這一基本目標及當前企業所處的環境，應把實現企業價值最大化作為企業的理財目標。在這一目標指導下，企業首先應確立財務管理在企業管理中的核心地位，堅持以財務管理為核心，重視籌資管理、投資管理和收益分配管理，充分考慮企業的償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力，通過控制資金、成本和利潤等，引導企業生產和資本經營的各個方面。戰略管理意識要求企業上下必須遵循競爭優勢宗旨，圍繞戰略管理核心，處理好企業利益與社會利益的關系、企業整體利益與局部利益的關系、長期利益與眼前利益的關系，充分認識戰略管理對企業發展的重要性及財務戰略的重要地位。
（二）拓展籌資渠道，制定籌資管理戰略
籌資管理戰略就是企業根據內外環境狀況和趨勢，對籌措資金的數量、方式、成本等進行系統的謀劃，旨在為企業經營戰略的實施和提高企業長期競爭力提供可靠的資金保證。具體來說，企業要做好如下幾方面的工作：通過自身能力的增強，提高自身造血能力，優先考慮利用內部融資，才是解決資金短缺的根本；完善自身條件，創造良好的外部信用形象，積極與成長中的地方性商業銀行或股份制銀行取得聯系，力爭取得銀行的理解和長期的支持；充分利用信托、典當、投資公司、租賃公司等非銀行金融機構的補充融資作用進行融資；另外，我國資本市場已經設立了創業板，具有相當規模和實力的高新技術企業和成長型的中小企業，可以通過進入創業版的方式融資。
（三）科學決策，做好財務戰略中的投資管理戰略
投資管理戰略要解決的主要是企業的投資方針，即投資的重點、強度、速度、以及投資效益的最低限和投資風險的最高限。中小企業應本著“穩健投資、適時擴張”的原則，制定投資方案，促進企業的長遠發展。在實踐中應注意：結合自身條件和宏觀環境，對項目的投資規模、風險及收益進行充分分析，規范項目投資程序；分散資金投向，降低投資風險。
（四）規范理財行為，加強財務管理
1.加強企業內部控制制度建設，強化財務監督和內部審計工作
建立和完善企業的內部控制制度，制定相應的財務風險控制指標，對企業籌資、投資、資產管理、收益分配等環節都要進行控制。對于企業的所有生產經營活動也都要實行嚴格的事前、事中和事后監督。要設立內部審計機構，專門進行嚴格的內部審計，確保財務工作健康有序。
2.加強會計基礎工作，提高會計信息質量
會計信息質量是經濟決策的主要信息來源之一，必須做到全面、準確、客觀和及時。因此，企業要重視并加強會計的基礎工作，確保會計信息披露的質量，講求誠信。
3.強化資金管理，提高資金使用效益
在投資管理上，中小企業應加強對市場調查研究，面向市場，對投資的項目進行可行性研究。在投資規模上應立足于自身規模和實力；在投資形式上要以對內投資為主；在投資方式上應盡量避免過度分散資金，待企業積累的資本達到一定規模后，再搞多元化經營。在資金使用效率上，一要加強現金管理，既要保證生產經營的需要，又要避免現金閑置；二要控制存貨和固定資產，防止存貨積壓和固定資產閑置而帶來的資金浪費；三要使資金來源和資金運用得到有效配合；四要合理地進行資金分配，流動資金和固定資金的占用應配置合理，這樣才能產生最佳經營效果；五要加強應收賬款的管理，防止呆賬，并充分預測資金收回和支付的時間，做到收支平衡。
4.加強財會隊伍建設，提高財務人員素質
財務人員素質的優劣直接影響著企業財務管理水平的高低，因此，中小企業必須重視加強企業財會隊伍建設，把好用人關，對財務人員進行政治思想、法律法規、職業道德方面的教育和專業知識的培訓，不斷提高他們的業務素質和實踐技能。
財務戰略是一個由多種要素構成的復雜系統，各種要素之間存在著相互聯系、相互影響、相互制約的關系。因此中小企業必須學會在困境中求生存，制定出一個各種戰略要素協調一致、互相配合的科學合理的財務戰略，并以此指導自身的財務活動，穩健理財，積蓄財力，適時尋求規模擴大，求得更大發展，適應時展。
參考文獻
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改革開放以來，我國中小企業發展迅速。截止到2006年10月底，我國中小企業數已達到4200多萬戶，占全國企業總數的99.8%.經工商部門注冊的中小企業數量達到430多萬戶，個體經營戶達到3800多萬戶。中小企業創造的最終產品和服務的價值占國內生產總值的58%，生產的商品占社會銷售額的59%，上繳稅收占50.2%.中小企業已經成為保證我國經濟發展、市場繁榮和實現就業的重要基礎，并繼續以其靈活的運行機制和市場應變能力，成為推動我國經濟體制變革的重要力量。但是，我國中小企業在發展中還面臨著許多問題，其中突出的是融資問題。融資困難造成我國中小企業資金缺乏，嚴重制約著中小企業的創業和持續發展，進而影響我國經濟的健康發展。因此，深入了解中小企業籌資難的成因，并找出解決問題的辦法，已經成為當務之急。
一、中小企業融資難的現狀
一般來說，中小企業的融資渠道主要有兩條：一是內源融資，包括業主自有資金、向親友借貸的資金、風險投資以及企業開設后積累的資金等來源；二是外源融資，其中又可分為間接融資和直接融資兩種形式：間接融資是指以銀行、信用社等金融機構為中介的融資，包括各種短期貸款、中長期貸款等；直接融資是指以股票和債券形式公開向社會募集資金以及通過向租賃公司辦理融資租賃的方式融通資金。
（一）融資渠道的變化
中小企業大多是靠自我積累、自我籌資發展起來的，內源性融資占比重較高。然而，隨著企業的發展，單純的內源性融資已經不能滿足企業發展的需求，對外源性融資的依賴程度提高。由于我國中小企業的經營規模普遍較小，一般無法進入股市或債市進行直接融資，而我國的產業基金、風險投資等還處于起步階段，因此，我國中小企業目前無論是流動資金還是固定資產投資的資金籌措，基本上是依靠銀行等金融機構的間接融資。
（二）融資成本提高
據介紹，目前商業銀行對中小企業的貸款利率一般上浮20％？30％，加上登記費、評估費、公證費、擔保費等，估計中小企業的融資總成本高達12％，比大中型優勢企業的貸款成本高出一至數倍。業內人士指出，如此之重的資金成本意味著企業的資金利潤率至少要達到12％才不致虧本，而我國工業平均利潤率能達到12％的行業是很少的。
（三）中小企業獲得的銀行信貸支持少
據統計，目前中小企業的貸款規模僅占銀行信貸總額的10%左右，全國鄉鎮企業、個體私營企業、“三資”企業的短期貸款僅占銀行短期貸款的14.4％。可見，我國中小企業獲得的銀行信貸支持非常少，這與中小企業創造的最終產品和服務的價值占國內生產總值的58%、生產的商品占社會銷售額的59%、上繳稅收占50.2%是極不相稱的。資金的短缺嚴重制約著中小企業的發展。
二、中小企業融資難的原因分析
中小企業融資難的原因不外乎以下兩個方面，一方面是中小企業自身存在問題或由于內部條件的欠缺，導致貸款融資難；另一方面是外部環境及作用造成中小企業貸款融資難。
（一）內部條件導致中小企業融資難的成因
1.目前中小企業存在的問題比較突出，中小企業經營規模小、管理水平低、財務能力弱、潛在風險大，同時又存在技術水平差、市場信息不靈等問題，選擇合適項目的難度大，銀行貸款投放既不經濟，風險又大。2.由于不少中小企業重復建設嚴重，管理混亂，缺少市場競爭能力，從而嚴重影響了商業銀行貸款的發放。3.企業領導者的合同意識、履約水平和誠信觀念十分淡薄，惡意舉債、轉嫁風險的現象時有發生，少數企業逃廢或懸空銀行貸款、不良融資率高加劇了金融機構的“惜貸心理”，影響了信貸投放的信心。4.從企業負債與盈利情況看，中小企業負債水平整體偏高，盈利能力低下。5.抵押貸款困難。中小企業自有資產少，可抵押物更少，且抵押物的折扣率高。而且，銀行抵押擔保評估登記部門分散，手續繁瑣，評估中介服務不規范，對抵押物的評估往往也不按市場行為準確評估，隨意性很大，費用也較高，造成企業抵押貸款困難。
（二）外部環境造成中小企業融資難的成因
1.從銀行方面看
（1）我國商業銀行加大了對不良資產的監控力度和責任追究力度。在實際工作中，貸款投向政府支持的大企業、大項目，既使貸款產生問題，也容易從道德風險方面講清道理，避免或減輕責任，但如果貸款給中小企業特別是民營企業，卻往往不容易從道德風險方面講清道理，容易受到審查和處罰。另外，《商業銀行貸款通則》規定的貸款條件非常嚴格，很多中小企業達不到規定條件而得不到貸款。因此，貸款準入和監管的嚴格，使銀行向中小企業謹慎貸款。（2）安全性、流動性、贏利性是銀行貸款的基本要求，而中小企業存在過高的經營風險，使得銀行加強對中小企業的貸款支持存在天然的困難。國內外研究表明，中小企業具有較高的失敗率。如美國的中小企業，在成立2年內，有23.7％的失敗，4年內有51.7％的失敗，6年內有62.7％的失敗。由于中小企業具有較高的失敗率，對中小企業的貸款必然是高風險的，這不符合銀行穩健經營的原則，用行政命令的辦法強迫銀行對中小企業貸款將進一步加大銀行的經營風險，得不償失。（3）由于“跑腿成本”的存在，小企業一般只能在距離較近的范圍內尋找金融服務，這就決定了為小企業服務的金融機構必須具備較多的分支機構，而建立專門為中小企業提供資金支持的金融機構存在資金籌措、信息收集、強化監管等方面的諸多困難。（4）中小企業的貸款準入門檻過高，貸款方式設計單一，手續繁雜。而且，小額信貸發放存在諸多法律障礙，主要表現為過分注重擔保物、抵押物和第三方擔保，而忽略了對借款人本身的現金流量這個第一償還能力的審視。
2.從政府方面看
（1）配套的法律政策缺失，使中小企業融資難上加難。我國沒有從法律上確認中小企業的相對特殊地位。中小企業需要國家專門立法來保障其利益，確定扶持中小企業的方面和領域，同時為金融機構服務中小企業提供法律依據。目前的《中華人民共和國中小企業促進法》和《國務院關于鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經濟發展的若干意見》尚缺乏配套的法律、法規，沒有形成一個有效的法律體系。（2）國家對商業銀行的管理、考核中，沒有專門為中小企業服務的制度和規范，沒有把企業客戶按大、小區別開來，而是把大、小企業籠統對待。因此，商業銀行自然就更青睞大型企業。
3.從資本市場看
目前，我國資本市場還很不完善，大部分企業尤其中小企業難以通過直接融資渠道獲得所需資金。（1）從股權融資來看，企業發行股票上市的唯一市場？？證券交易所都設置了很高的門檻，絕非一般中小企業所能問津。（2）目前我國企業債券市場的發展遠遠落后于股票市場的發展，大企業都難以通過發行債券的方式融通資金，規模小、信譽等級相對較差的中小企業就
更不用說了。不過，即使將來債券市場發展了，能夠進入債券市場融資的也僅限于具備發行債券條件的大企業和部分中小企業。
三、解決我國中小企業融資難問題的對策思考
筆者認為，解決中小企業融資難問題的對策就是企業能力的提升和企業外部環境的營造。具體包括以下幾個方面：
（一）對中小企業來講，要加強自身發展，增強其內在融資能力
1.中小企業要通過改革轉變經營機制，通過改組優化企業結構，通過改造增強企業后勁，同時引導企業加強管理，面向市場，樹立競爭意識，加快企業技術改造和產品的更新。2.要強化信用觀念，構筑良好的銀企關系。中小企業必須強化信用意識，保全銀行債權，按時還本付息，有困難時與銀行協商解決，建立良好的銀企關系，為企業融資創造條件。中小企業除應建立起規范的產權制度外，還必須建立起與企業法律地位適應的有效的財務制度，提高信用水平和資信質量。
（二）對金融機構來講，要認真貫徹國家相關法律，改善金融服務
《中華人民共和國中小企業促進法》第15條規定：“各金融機構應當對中小企業提供金融支持，努力改進金融服務，轉變服務作風，增強服務意識，提高服務質量。各商業銀行和信用社應當改善信貸管理，擴展服務領域，開發適應中小企業發展的金融產品，調整信貸結構，為中小企業提供信貸、結算、財務咨詢、投資管理等方面的服務。國家政策性金融機構應當在其業務經營范圍內，采取多種形式，為中小企業提供金融服務”。金融機構是中小企業融資的主渠道，改善中小企業融資難的問題，金融機構責無旁貸，1.對大企業和中小企業貸款融資要一視同仁、公平一律，通過提高效率降低為中小企業融資的成本，盡可能控制中小企業貸款利率上浮幅度，減輕中小企業還貸壓力。2.建立向中小企業發放貸款的激勵機制、約束機制和銀企合作的直接信息渠道，健全中小企業融資及信用檔案，強化金融內部監管，確保資金投放合理。
（三）對政府來講，要通過制定相應的政策，切實解決中小企業融資難的問題
關鍵詞：中小企業；營運資金管理
一、營運資金管理的重要性
營運資金管理是指企業資產的流動性管理和為維護資本運營而進行的管理。營運資金管理包括兩方面的內容：營運資金的籌資管理和投資管理。營運資金的籌資管理主要指企業通過資金轉移機制實現更好的資金配置；營運資金的投資管理主要在于確定現金、應收賬款、存貨等營運資金的最佳持有水平。[2]然而，中小企業幾乎都沒有清晰的營運資金管理目標，同時，短缺的營運資本使他們對管理營運資本更加缺乏認識。2008年金融危機在全球爆發后，世界經濟危機的不斷蔓延，全球經濟增速普遍放緩。對于我國來說，產品需求不斷下降，出口增長率呈現放緩趨勢，中小企業的面臨著嚴峻挑戰，能否生存下去將取決于營運資金管理的成敗。
二、中小企業營運資金管理現狀
（一）資金來源單一，經營運作困難
在中小企業的發展過程中，生產規模和商品數量上的擴張顯著快于企業自身經營能力的提升，這種超越企業經營本質的發展必定導致資金來源的短缺和運營的困頓。因此，中小企業普遍采取負債經營策略，而這一策略的實施恰恰是財務危機產生的根源。雖然目前，我國為了完善中小企業融資環境，采取了一系列舉措初步建立了較為多元化的融資渠道，然而，金融機構根據自己對市場、金融的理解開發出的產品，用于中小企業發展，調整信貸結構上時，還與實際情況存在著一段差距。所以，制約中小企業發展的首要問題是融資難。
（二）投資能力不足，缺乏持續理念
1．盲目投資，資金缺口大目前，一些中小企業對技術人才不具吸引力，人才不足，新產品開發就會力不從心。研發出的新產品在市場上沒有價格優勢或存在價值，有些產品的前期投入能夠產生一定的經濟價值和經濟效益，但由于自身資本的匱乏，抗壓能力弱，只要遇到市場危機，付出的投資將付之一炬。眾多盲目的投資使得企業資金運轉更加緊張。2．管理薄弱，資金運營低效企業管理層沒有意識制定出可持續發展規劃用于企業的生產、經營和管理是中小企業成長迅速，但存續相對短暫的原因之一。僅僅追求實現短期投資目標、投資時盲目且分散化，這些投資方式都將勢削弱企業有限的競爭力，進而造成資金運營壓力。
三、造成現狀的原因
造成目前現狀的外部因素主要是，由于我國信用擔保制度是以我國政策性融資擔保為基礎的。政策性融資擔保機構無所謂利潤盈虧，社會效益的最大化是其服務的最終目標。但這一目標不符合擔保的高風險特性，極有可能導致擔保規模膨脹，使擔保變為產生社會福利的方式。同時，政策性融資擔保機構在對中小企業進行信用擔保時，基本采取封鎖制度，審批嚴格，程序繁瑣，使中小企業信貸渠道過于狹窄。而內部因素主要包括：中小企業自身的一些不完善，諸如：財務管理制度不健全；現金管理混亂；應收賬款管理不善；存貨累積過多；管理者認識不充分；缺乏管理績效評價等方面所導致。
四、解決當前現狀的對策
為了解決目前所存在的問題，我們主要從兩個方面入手：針對外部原因，首先建立健全我國管理中小企業資金使用情況的制度。這需要進行以下工作：首先，大力發展中小金融機構。鼓勵發展中小企業投融資公司，并給予其一定的政策優惠，以引導其向非上市中小企業參與股權投資。發展創業投資機構，利用市場機制，為社會資本進行風險投資提供良好條件。其次，健全中小企業融資風險防范機制規范發展中小企業信用擔保體系，建立健全政策性擔保資金風險補償制度，提高政策性擔保機構的擔保能力和抗風險能力。[4]針對中小企業內部而言：需要從以下幾個方面入手：1.拓寬融資渠道，改善直接融資；2.建立現金管理制度；3.優化資產負債結構，通過合理利用無息負債來緩解資金壓力；無息負債中的流動負債包括自發性籌資的應付費用，商業信用籌資的應付賬款、預收賬款，銀行信用的短期借款以及應交稅費；[3]4.制定適當的信用政策，應從客戶信用額度管理、合同管理方面入手著力解決；5.加強存貨管理，制定崗位分工及崗位權限規章，推行零庫存管理，減少資金占用；6.提高管理者素質，提高財務管理水平；7.提高營運資金管理水平的前提是提高管理者的素質。中小企業自身財務制度、管理制度的不完善是導致其營運資金管理存在問題的主要原因。完善的各項制度是一個企業的健康發展的重要前提，缺乏科學的營運資金管理，將會導致企業無法根據市場的變化，調整資金的投放比例，應收賬款的發生和收回，存貨的管理，還會影響企業生產產品的連續性，無法根據資金的持有量擴大企業生產、經營規模，拓展產品市場等。總之，中小企業自身健全的財務制度和管理制度是企業營運資金取得良好管理，企業長遠發展的重要前提和保證。
參考文獻
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【關鍵詞】中小企業，企業年金，動力機制
一、中小企業年金發展現狀
雖然各方預測我國企業年金前景廣闊，特別是中小企業將會在企業年金市場上占據重要地位，但是，就目前來說，很多中小企業受到專業能力、精力和財力限制，很難為職工建立企業年金計劃，我國中小企業年金市場發展一直“冷門”，在養老保險體系甚至僅企業年金市場的比例很不樂觀。從規模上來說，目前中小企業年金基金積累所占比例過低，據社科院世界社保研究中心主任鄭秉文此前的調研數據顯示目前中小企業建立的企業年金基金，在全國企業年金基金總規模中占比非常小，繳費人數也比較少；覆蓋范圍過小，只有很小比例的中小企業建立了企業年金計劃，據相關統計數據顯示，截至2012年底，共有48項集合計劃、180個組合，參加的企業共有15815家，參加的職工總數為1922287名；發展不平衡，在企業效益好的行業發展比較好，在沿海發達地區發展比較好，而為數眾多的內陸企業和多數行業發展舉步維艱。所以發展中小企業年金是當前發展企業年金的重點任務。
二、發展中小企業年金的基本要求
針對中小企業數量眾多、員工流動性大、經營不穩定的特點，通過比較分析和參考借鑒，對建立中小企業年金計劃要達到的基本要求總結如下：（1）方便參與，這要求建立和參與年金計劃時，管理人要提供標準流程、標準化服務和標準合同，盡量簡化加入計劃條件、年金計劃運營管理中的各項手續等。（2）安全高效。為參加計劃的企業和員工提供透明、高效、誠信的企業年金管理服務。（3）收益較高。充分發揮年金基金集中管理的規模優勢，積極進行投資工具的選擇與組合資產配置，盡量分散投資風險，提高基金的投資收益為中小企業和員工服務。（4）建立和運營成本低。降低眾多小企業和員工參加的門檻。（5）靈活可轉移接續。為勞動力的自由流動提供條件。
三、發展中小企業年金的動力機制
（一）出臺專門針對中小企業參加年金計劃的稅收優惠政策
給建立年金計劃的企業以稅收優惠政策推動，是國際通行的做法。我國現行法規中沒有專門針對中小企業年金計劃的稅惠政策。為破解中小企業年金發展困局，當前需要盡快修訂完善年金計劃稅惠政策，明確個人繳費部分的稅惠模式和優惠比例，比照國際經驗，為中小企業建立年金提供更加優惠的稅收政策。只有政策更加優惠，為集合年金業務創造更有利的稅惠環境，中小企業才能在繳納基本養老保險費用的基礎上，既有積極性又有能力參加企業年金計劃，中小企業集合年金市場才能快速發展。
（二）降低基本養老保險費率，為發展企業年金留出更多空間
目前我國參加基本養老保險按照繳費工資的28%繳存，其中企業繳20%，個人繳納8%，再考慮到醫療等保險的繳費，綜合繳費率是比較高的，這限制了企業年金的發展空間，致使負擔企業年金的能力下降，成為企業年金在多數中小企業得不到發展的重要原因之一。基本養老保險的高繳費率對企業年金計劃的擠出效應十分明顯。在企業年金計劃缺乏的情況下，基本養老保險獨自支撐養老責任的風險較大。為了改善這種境況，政府可以合理定位基本養老保險與企業年金計劃間的責任分工，降低繳費標準，逐漸縮小基本養老保險承載的養老責任，給中小企業留出發展年金計劃的空間。
（三）降低中小企業年金基金的運營成本
需要盡快出臺集合年金投資管理方面的具體規定，鼓勵專業的基金管理機構專門為中小企業年金計劃設計針對性的年金基金產品的投資服務，以服務于單個中小企業年金計劃資金量規模小、業務量頻繁、涉及面廣的特點。通過制度調整和產品設計，以集合計劃產品的方式以提高效率，最大可能地降低投資運行成本。
（四）建立中小企業年金基金的擔保機制
中小企業的一大特點是生存期限較短，這與它們經營過程中實力較弱、抵抗風險的能力差、破產的風險較大是相對應的。中小企業在發展中面臨困境，或者破產倒閉后，隨時都可能退出集合年金計劃。與此同時，集合年金基金的投資管理也面臨市場風險。一旦投資損失較大，集合年金計劃可能會停止運行，這會損害到廣大員工飛切身利益。員工不僅得不到企業所交納的部分年金，而且個人交納的年金部分也可能面臨著損失。這不僅關系到數目眾多的中小企業員工切身利益，而且也關系到社會的公平與穩定。為防止集合年金計劃可能帶來的負面事件發生，有必要建立年金計劃再保險，給集合年金計劃提供擔保服務，以確保集合年金計劃中的受益人在年金計劃投資運營遭受巨大損失時，能夠得到一定程度的補償。這也從一個側面反映出完善社會保障機制的重要意義所在。
（五）建立中小企業繳費與經營績效掛鉤的聯動機制
在基本養老保險合理定位基礎上，中小企業建立健全相應的企業年金具有重要的管理學意義。整合賬戶基金推動著企業年金的發展和完善，無論從制度設計還是應用操作上，都賦予企業年金更加重要的角色，除基本養老金之外，由企業自主安排設計的企業年金制度，使企業擔負的繳費水平更具有彈性。因為現實中繳費的彈性和靈活性更適合于中小型企業建立企業年金，這是中小型企業的經營的不穩定性特性決定的，可以在業績較好的月份繳費更多，以減輕業績較差月份的壓力，這種聯動機制的操作可行，對員工本人具有一定的激勵作用。
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關鍵詞：對外直接投資；風險類型；應對策略
中圖分類號：F830 文獻標識碼：B 文章編號：1007-4392（2011）09-0068-02
我國中小企業已成為支持國民經濟發展的重要力量，和大型企業一樣，中小企業投資時也面臨著利率風險、購買力風險等系統風險。由于存在種種不利因素，中小企業投資承擔著較大型企業更大的風險。
一、中小企業對外直接投資的現狀
我國在全部4021萬個工業企業和生產單位中，中小企業約占3980萬個，占99．2％。中小企業以其機制靈活、相對技術、相對區位等優勢越來越多地活躍在對外直接投資的舞臺上。據統計，截至2010年底，中國已有海外投資企業在全球170多個國家和地區設立了境外企業（中資類金融企業除外）7470家，協議投資總額150多億美元，其中中方協議投資額113．27億美元。在7000多家的海外投資企業中，投資規模在300萬以下的中小企業占將近60％的比重，它們已經成為我國企業跨國經營的重要組成部分，其成敗會直接影響到我國“走出去”戰略的實施。
二、中小企業對外直接投資的風險類型及原因分析
（一）中小企業對外直接投資風險類型
對外直接投資風險有多種分類方法，如按風險發生的原因、風險發生的對象、風險能否投保等標準進行劃分。按照風險發生的原因為基準分類，中小企業對外直接投資風險的類型主要有：政治風險、經濟風險、經營風險、政策風險、社會風險、治安風險、市場風險等。
（二）中小企業對外直接投資風險產生原因
中小企業對外直接投資風險產生原因分為內部原因和外部原因，內部原因與企業自身有關，外部原因來自東道國、母國或整個國際環境。
1.內部原因。中小企業規模較小，可控資源數量有限。在激烈的國際競爭中，這種資源的限制降低了中小企業抵抗風險的能力，也使它們在與同行業大企業的競爭中處于不利地位。一是資金短缺。銀行和其他金融機構是中小企業資金的主要來源，但中小企業吸引外部金融機構的投資或借款比較困難。二是管理資源匱乏。對外直接投資是一個十分復雜的決策過程，有許多偶然事件發生并需要及時處理，使中小企業十分有限的資源管理顯得不足。三是缺乏國際經驗。缺乏國際經驗是大部分國內企業在進行國際化所具有的通病。這類問題包括選擇不適當的投資場所或合作伙伴，生產不適當的產品，忽略有利的法律規定以及無法融入當地主流社會等。四是追求短期目標。由于自身規模較小，對外直接投資所占資源的比重要比大企業多得多，所面臨的風險也更大，所以它們總是希望盡快收回投資，很少考慮這是擴展自身規模的必要過程。五是競爭優勢轉移困難。通常情況下，對外直接投資的中小企業都是同類企業中的佼佼者，已經在國內市場上確定了自己的競爭優勢。然而它們在國外設立分廠后，經常發現在國內市場上的競爭優勢無法轉移到東道國子公司。
2.外部原因。與大公司相比，中小公司更易受到外部環境的不利影響。這些不利影響有的來自母國干預，有的來自動蕩的國際局勢，更多的來自東道國限制。一是利率的升降。利率受國家宏觀財稅政策、金融政策及市場行情等因素的影響，經常處于不穩定狀態，或升或降，引起投資企業的收益波動起伏。二是購買力的變化。這是由于通貨膨脹造成投資企業的投資到期或中途出售時，所獲現金的購買力下降而帶來的。三是被投資方因素。企業將自己的資金、資產等投資于被投資企業，希望獲得較好的收益，但由于被投資方經營管理不善而出現經營性虧損，或無法按期向投資企業支付紅利或償還本息，勢必給投資企業帶來風險，造成經濟損失。四是東道國對中小企業直接投資行為的控制。大多數國家，外國投資者要建立新投資項目或并購本地廠商，須得到批準。大多數發展中國家和少數發達國家還建立了系統篩選外國投資的程序，以法律和行政手段來規范和指導跨國公司的直接投資行為。五是東道國客觀因素的制約。基礎設施落后。交通設施不完善，缺乏現代化的通訊手段，銀行及金融機構效率低下，沒有安全的法律保障等。政治風險。這里的政治風險是各種政治力量使一個國家商務環境發生劇烈的變化并影響具體企業的利潤及其他目標的實現。特別是那些缺乏國際經驗的中小跨國企業，由于不能對政治風險進行正確評估和預測，它們無法把握政治風險中存在的商務良機，卻往往成為風險中最無力的受害者。
三、中小企業對外投資風險應對策略
（一）建立企業融資風險管理機制
對外直接投資企業要靈活運用各種融資渠道和金融工具，降低融資風險。盡量在東道國融資，尤其是境外企業所需短期流動資金，應盡可能爭取在東道國當地解決。當地融資，當地使用，當地償付本息，使用同一幣種，可以回避匯率變動的影響。跨國企業應善于利用國際金融界所提供的各種創新工具，對境外融資風險進行積極的防范。利用遠期外匯或外匯期貨交易；利用互換交易，包括利率互換、貨幣互換等，通過互換交易增強跨國企業金融資產的流動性。還可以推廣運用國際項目融資和國際租賃融資來降低融資風險。國際項目融資是一種有限追索權的融資方式，由于貸款抵押物僅限于項目本身的資產，因而能減少項目舉辦國政府的直接債務或擔保義務，降低籌資風險。因此，應該盡快推廣運用這種國際融資方式。
（二）建立完備的監管組織體系
一方面針對目前管理混亂的局面，建議建立專門的海外投資管理機構，加強對外直接投資的宏觀管理。海外投資機構總部可以設在國內，在其它國家依托駐外國的中國大使館，設立相應的分支機構。海外投資管理機構可以集規劃、立項、審批、協調、管理、咨詢、服務于一體。另一方面建立海外投資審計與績效評估機構。建立單獨的審計與績效評估機構的目的在于，可以使審批和審計職能分開，以利于相互制約；中國目前的對外直接投資主體是國有企業，通過對外直接投資很容易造成國有資產流失，必須加強對這些國有企業的監督。
（三）進一步加強監管制度建設
要加強對外直接投資方面的法制建設，應盡快制定一部保護、鼓勵和管理海外直接投資的綜合性基本法即《中國企業海外直接投資法》。該法應明確規范政府部門對各類海外直接投資的管理權限以及投資主體的權利和義務，同時應表明政府對海外投資的基本態度和應采取的激勵或限制性措施。在這些法律法規的制定中，要做到實施的可行性與實際需要相結合。比如當務之急應確定對外直接投資具體的量化審批標準，如可以擬訂企業綜合評價表，通過一系列財務指標衡量企業所得分數，規定超過一定分數的企業才可以投資某一項目，對大宗海外投資項目應限定一些必要條件。
（四）建立完善的服務體系
企業在國內獲得對外直接投資項目的審批和使用外匯的審批需經過繁雜的行政程序。中資企業在對外投資的過程中還面臨著諸多的困難和挑戰，如商業策略、融資渠道、品牌發展、信息管理和人力資源等問題。各級政府應針對中國企業的切實困難，建立完善的服務體系，包括政策咨詢、商機、規劃立項、項目審批、協調運作、融資扶持等方面，為企業提供國外市場信息的咨詢服務和必要的技術幫助。
（五）培育核心競爭力的行業體系
依照投資額計算，在全部對外投資中，初級加工制造業、服務業等技術含量較低的勞動密集型產業投資占主要地位，貿易型投資比例高，產業結構高級化尚未成為主要的投資，反映出我國對外直接投資產業結構層次水平低，我國企業的整體競爭力還比較弱。政府在資金、政策等方面要給予大力傾斜和扶持，以技術創新為主要抓手，培育龍頭企業，形成支柱產業，逐步形成一定規模的行業體系，提高中國企業的核心競爭力。
參考文獻：
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關鍵詞：中小企業 財務管理 創新
中圖分類號：F406.72 文獻標識碼：A
文章編號：1004-4914（2011）11-186-02
一、中小企業財務管理地位
目前，一些中小企業忽視財務管理的核心地位，使企業管理局限于生產經營型管理格局之中，企業財務管理的作用沒有得到充分發揮，企業在加強財務管理方面遇到了阻礙。主要表現為大多數中小企業是家族式的管理組織形式，沒有將財務管理納入企業管理的有效機制中，甚者將家庭財務管理和企業財務管理混為一談，使財務管理失去了它在企業管理中應有的地位和作用。有些中小企業在成長期，業務跑得很快，生產經營規模不斷擴大，市場占有率不斷提高，企業知名度和市場地位不斷提高。可惜常常是好景不長，在企業經歷了一段快速成長后，普遍感到力不從心，出現了財務開支困難、債務償還能力不足、經營活力下降、效益滑坡等問題，最后使企業成長受困，經營停頓，直至崩潰，一些曾經輝煌一時的中小企業的“短命”現象屢見不鮮。企業財務管理工作被弱化或被從屬化，財務成為了公司業務成長的一個被動的使用和服務工具，不能主動地參與企業決策、組織和控制的全過程是主要原因。
企業財務管理所能解決的是資金籌集、成本控制、資金管理、財務風險控制等方面的問題。財務管理是公司成長的重要戰略支持，缺乏穩健財務的支持匹配，企業的目標就無法實現。要把企業做強做大，必須強化中小企業財務管理。
二、強化中小企業財務管理的途徑
1.日常資金管理。資金是企業的血液，從來就是財務管理工作的核心和主線。從企業長遠發展來看，財務的日常資金管理與企業生產經營的各環節緊密銜接，從需求上保障，從流程上順暢，促進企業生產經營的順利運行，因而，日常資金管理要著眼于企業的長遠發展，為企業的原材料儲備、資產更新、技術創新等重大事項提供堅實的資金后盾。從日常資金管理環境變化來看，由于時代的發展，資金管理環境發生了大的變化。隨著經濟全球化、一體化、信息化等新特征日益影響企業的經濟環境，從而對企業發展環境也產生重要影響。宏觀環境變化、金融政策調整、資金管理信息化等因素為中小企業日常資金管理提出了新的挑戰，如何應對是擺在日常資金管理上的一個問題和難點，也是提高中小企業資金管理與監控水平的重要途徑。
（1）強化存貨管理。要建立合理的庫存儲備，存貨利用程度的好壞，對企業財務狀況的影響極大。因此，加強存貨的規劃與控制，建立合理的庫存儲備，使其保持在最優水平上，最大限度地壓縮過時呆滯的庫存物資，并以科學的方法來確定存貨資金的最佳結構，以保證資金結構的趨向合理。
（2）加強應收賬款管理，減少死賬、呆賬。隨著商品經濟發展，商業信用的推行，企業應收賬款數額明顯增多，如果應收賬款周轉緩慢，就會造成資金回收困難。因此，中小企業應加強對其的管理，要建立嚴格的賒銷政策，制定有力的催收措施。對賒銷客戶的信用進行調研評定，定期核對應收賬款，制定完善的收款管理辦法，嚴格控制賬齡。對死賬、呆賬，要在取得確鑿證據后，進行妥善的會計處理。
2.投資管理。企業的投資管理是指企業為短期和長期發展所進行的增加資金總量，擴大經營規模的管理活動，其基本要求是建立嚴密的管理秩序，充分論證投資在技術上的可行性和經濟上的合理性，在收益和風險同時存在的條件下，力求做好預測和決策，以減少風險，提高效益。在現代企業中，投資管理是企業管理中的重要組成部分，投資管理的優劣直接影響到企業的生存和發展。企業對投資的有效管理，一方面可能盡快擴張企業規模，另一方面企業有效的投資亦有利于企業資金的充分利用與高速運轉。
目前，眾多的中小企業投資存在誤區。一是投資項目選擇的錯誤。很多中小企業的投資項目往往是由管理者憑著感覺上馬的，投資的風險在投資項目尚未實施之前即已存在。二是投資與企業資源的約束脫節。投資項目的實施，要求企業具備必要的資源條件，一旦投資決策背離企業現有資源的實際能力時，投資項目就無法得到有效資源的支持，投資失敗及隨之造成損失也就難免了。中小企業在進行投資決策時應做到以下幾方面，才能走出投資的誤區。
第一，揚長避短，應多采用對內投資方式。對內投資主要有以下幾個方面：一是對新產品試制的投資。二是對技術設備更新改造的投資。三是人力資源的投資。目前應特別注意人力資源的投資，從某種角度說，加強人力資源的投資，擁有一定的高素質的管理及技術型人才，是企業制勝的法寶。
第二，分散資金投向，降低投資風險。中小企業在積累的資本達到了一定的規模之后，可以搞多元化經營，把雞蛋放在不同的籃子里，從而分散投資風險。
第三，盡快收回投資，應多采用中短期投資。因為長期投資雖然有較高的回報率，但其投資規模大，不確定因素多，所以投資風險也大。
第四，精心設計，規范項目投資程序。當企業在資金、技術操作、管理能力等方面具備一定的實力之后，可以借鑒大型企業的普遍做法，規范項目的投資程序，實行投資監理，對投資活動的各個階段做到精心設計和實施。
3.資金籌集管理。企業資金籌集的方式分為自有資金的籌集和負債資金的籌集。自有資金的籌集主要有吸收直接投資、發行股票、利用留存收益。負債資金的籌集主要有銀行借款、利用商業信用、發行公司債券、融資租賃、杠桿收購。企業采用吸收自有資金的方式籌集資金，財務風險小，但付出的資金成本相對較高；采用負債資金的方式籌集資金，一般來說財務風險較大，但付出的資金成本較低。不同渠道及方式的籌資成本和承擔的風險相差很大，企業要根據自身實際及外部環境挑選最適合企業發展的籌資方式。
企業資金籌集的風險分為內因和外因。籌資風險的內因主要有負債規模過大、資本結構不當、籌資方式選擇不當、負債的利息率等。籌資風險的外因主要有經營風險、預期現金流入量和資產的流動性、金融市場等。引起籌資風險的外部因素有：資本供求的變化，資本市場供給寬松時，較易籌集資金，若資本市場供給較緊，籌集資金較難，這時要謹防風險的產生；利率水平的變化，應注意因資金成本的升高而帶來的受益下降；獲利能力的變化，籌資時應堅持資本收益率高于資本成本率的原則；資本結構的變化，注意因資本結構的變動而引起的綜合資金成本升降。
那么，如何加強資金籌集管理？一是樹立正確的風險觀念，企業在日常財務活動中必須居安思危，樹立風險觀念，強化風險意識，認真分析財務管理的宏觀環境變化情況，使企業在生產經營和理財活動中能保持靈活的適應能力；提高風險價值觀念；設置高效的財務管理機構，配置高素質的財務管理人員，健全財務管理規章制度，強化財務管理的各項工作；理順企業內部財務關系，不斷提高財務管理人員的風險意識。二是優化資本結構，最優資本結構是指在企業可接受的最大籌資風險以內，總資本成本最低的資本結構。一個企業如果只有權益資本而沒有負債資本，雖然沒有籌資風險，但總資本成本較高，收益不能最大化；如果負債資本過多，企業的總資本成本雖然可以降低、收益可以提高，但籌資風險卻加大了。因此，企業要強化財務杠桿的約束機制，自覺地調節資本結構中權益資本與負債資本的比例關系：在資產利潤率上升時，調高負債比率，提高財務杠桿系數，充分發揮財務杠桿效益；當資產利潤率下降時，適當調低負債比率，以防范財務風險。三是保持和提高資產流動性。企業的償債能力直接取決于其債務總額及資產的流動性。企業應該根據自身的經營需要和生產特點來決定流動資產的規模，采取措施提高資產的流動性來保障償債能力。企業在合理安排流動資產結構的過程中，不僅要確定理想的現金余額，還要提高資產質量和流動性。一般可以通過現金到期債務比、現金債務總額比及現金流動負債比等比率來分析、研究籌資方案，這些比率越高，企業承擔債務的能力越強，還款風險也會相對降低。四是合理安排籌資期限的組合方式，一般來說，資金使用期限較短的，利息低，企業還款的風險大；使用期限長的，還款的風險可以延后，但利息高，總的籌資風險不一定就低。如果借入資金的還款期限都比較短，或還款期相對集中，則會使還款高峰期過早或過高，而由于企業投資效益尚未取得，造成還款困難，風險加大。如果還款期限都比較長，利息負擔必然加重。同時，還款期限不能太過于集中，否則還款金額過大，有可能超過企業的還款能力。企業在安排兩種籌資方式的比例時，必須在風險與收益之間進行權衡。按資金使用期限的長短來安排和籌集相應期限的負債資金，是規避風險的對策之一。
4.加強財務監管。財務監管是會計工作的一項重要職能，是各項經濟監督工作的基礎。所謂財務監管是指依照法律和國家財經政策、規章制度，對企業的財務會計工作實行監督，并利用正確的會計信息對經濟活動進行全面地、綜合地協調、控制、監督，以達到提高經濟效益的目的。
隨著現代企業制度的逐步完善和市場經濟的進一步發展，財務會計工作己發生了很大變化，財務會計職能涉及的范圍不斷擴大，業務處理也日趨復雜，投資者、債權人和社會公眾等對會計信息披露的時效、范圍、質量的要求越來越高。加強財務管理，實施財務監督，對于保障企業資產正常運營，提高會計信息質量，具有重要的意義和作用。
目前，中小企業有很大比例的兼職財務會計，大多僅限于簡單記賬的財務管理，還有一些中小企業財務管理存在很多問題。談不到真正意義上的企業財務管理，發揮不了促進企業健康發展的作用。一是財務監督不到位，有些部門、單位領導疏于管理，缺乏依法理財的意識，財務人員的業務素質不高，責任心不強；二是財務管理的內控制度不夠完善，有些單位雖然建立了一定的內控制度，但流于形式，不能有效執行；三是資金使用管理缺乏計劃性，一些部門、單位只從自身利益出發，明知故犯，損害了國家利益；四是監管部門對各項管理制度執行情況的督促、檢查不夠及時，對資金的管理、使用情況監督不夠嚴格，對違紀違規問題的處罰力度不夠，致使有些問題長期得不到很好的糾正；五是票據使用管理不規范。
加強財務監管的對策：一是加強財務管理，強化財務人員的素質。加強財務管理，應從領導者抓起，會計法規要成為行政領導和企業管理者的必修課，讓領導者認識會計法規還有“執法”與“監督”的職能，進而讓領導者用會計法規來約束自己在經濟活動中的行為，自覺主動地接受會計人員的“監督”與“監控”，健全內部內部制度。強化財務人員對會計法規的學習。使財會人員真正認識到自己的法律責任、權力及其義務，加強財會監督的力度與有效性。
二是加強財務監督，提高財務監管水平。財務監督作為財務管理的重要組成部分，是實施財務政策、規范財經秩序的重要保證。在進一步健全財務監督機制的基礎上，把工作重點放在完善規章、制度上，逐步實現監督管理的規范化。提高財務監督水平，建立起財務部門、主管部門、資金使用單位、審計部門相互制約的預算執行監督機制，發揮監督工作對財務運行的預警保障機制。
三是建立財務管理規章制度，加強企業資產管理。建立健全有效的財務約束機制，如《財務管理制度》、《財務預決算制度》、《發票收據管理辦法》、《內部審計實施辦法》，嚴格財務會計報告制度。這些規章制度的執行，對財務的規范運作和監督管理有著決定性的作用。
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關鍵詞：硅谷銀行；投貸聯動；股權融資；科技金融；金融支持科技創新；信貸產品創新；金融創新；風險控制
一、投貸聯動：商業銀行科技企業貸款的金融創新
傳統主流理論認為，高風險投資方式以直接融資為主，這一觀點卻被國際最新研究動搖了，實際上直接融資也存在市場失靈的問題。例如2015年美國資本市場對生物技術公司投資出現井噴，但是資金更多投向行業龍頭企業，沒有創造足夠多的科技創新企業。上市公司由于擔心創新風險影響資本市場對其盈利前景的評價，因此產生避險傾向，從而造成研發投入減少，有的甚至延遲采用新技術或者新流程。此外，銀行融資對企業創新也顯得非常重要，2003年以來美國約有40%的登記專利用于貸款質押。對于很多初創企業來說，即使無資產可供抵質押，來自銀行的間接融資仍是企業初始資金的重要來源。當前我國社會融資股權化的趨勢日趨明顯，銀行傳統業務模式已無法滿足企業需要。圍繞資本市場進行傳統業務的轉型升級，商業銀行需要在管理制度、產品設計上進行創新，兼具傳統信貸融資及股權投資特征的投貸聯動業務受到關注。所謂投貸聯動是指商業銀行信貸投放與銀行內部設立的投資功能子公司開展的股權投資業務相結合的一種融資方式，通過設計相關制度，以投資收益來彌補信貸風險，使得科技信貸業務風險和收益得到匹配，從而為科創型企業的發展提供持續的資金支持。其中，銀行投資功能子公司可以財務投資人的身份，選擇處于種子期、初創期或者成長期階段的非上市科創型企業開展股權投資，從而分享投資收益同時承擔風險，并根據約定參與企業經營管理過程，最終適時退出股權。這種“股權+債權”的模式是為處于創業期的小微企業、尤其是科技型企業進行融資的一種金融創新。投貸聯動按照股權分享形式不同通常有以下三種模式：
（一）銀行與外部私募股權投資基金合作模式目前國內商業銀行大多采用此種模式，主要有投貸聯盟和期權貸款兩種模式。投貸聯盟是銀行聯合外部私募股權投資基金，向企業提供一定比例的融資額度；期權貸款是銀行在達成的貸款協議內容中約定可把貸款折算轉換為一定比例的股權期權，在企業以IPO或股權轉讓等方式實現股權溢價后，由外部股權投資基金拋售所持部分股份，最終根據初始約定比例與銀行變現分成。期權貸款模式有效規避了我國商業銀行受到的直接股權投資限制，在獲得貸款利息收入的同時，得到股權投資超額溢價的部分收益，與授信中小科技創新企業產生的高風險合理匹配。受到諸如風險控制、經營理念及專業人才不足等因素的限制，我國目前推行投貸聯動業務的商業銀行數量以及成功案例較少，尚處于業務探索階段。
（二）銀行內部實行投貸聯動模式商業銀行內部設立下屬股權投資管理公司或者PE基金，從而在集團內部開展投貸聯動業務。包括通過設立境外子公司及通過集團下屬的信托、基金等PE基金作為有限合伙人參與對科創型中小企業的直接股權投資。具體來說，商業銀行向下屬股權投資管理公司或者PE基金推薦優質客戶并進行股權投資，按照科創型企業不同發展階段提供相應的信貸產品支持，從而增強綜合化金融服務水平。同時，商業銀行還可通過內部投行業務部門聯合外部信托等資產管理機構，通過發行非上市公司相關股權類理財產品，向銀行高凈值客戶募集資金投資入股目標企業，從而獲得股權收益。內部投貸聯動模式能充分發揮銀行集團優勢，縮短決策環節，降低溝通成本。但由于中小銀行并不具備混業經營條件，其適用性受到限制，因此內部投貸聯動模式更適合規模較大的商業銀行。
（三）向外部風險投資基金發放貸款即銀行通過直接向風險投資基金發放專項用于目標企業的貸款，從而間接開展對科創型企業的信貸支持，在簽訂的貸款合同中約定專項貸款只能用于目標企業的流動資金周轉需求或固定資產貸款需求，不得進行相關股權投資。這種模式對銀行來說在操作上更加簡便易行。銀行不需要直接跟分散的目標客戶科創型中小企業打交道，只需跟少數風險投資基金發生業務聯系，且這種聯系主要為信貸業務，這是商業銀行經營的強項。銀行完全有能力篩選出資質和信用符合要求的風險投資基金作為自己的合作對象，但是還需要進一步突破現行的法律框架。
二、我國商業銀行投貸聯動業務存在的問題
國內投貸聯動試點方案公布以前，無論是商業銀行與外部PE/VC基金合作，還是設立內部資產管理公司或PE基金都難以成功。與外部股權投資基金合作的模式，銀行無法直接進行投資，銀行得到的認股期權只能由委托機構代為持有，由于銀行與投資基金是兩個獨立法人，雙方的風險偏好、利益驅動并不相同，彼此信任度不夠，因此收益分配通常很難達成一致。至于銀行成立內部PE基金子公司模式，由于基金和銀行分別受證監會和銀監會監管，在操作上面臨監管差異以及股東利益平衡等一系列難題。2016年4月21日，中國銀監會、科技部以及人民銀行聯合《關于支持銀行業金融機構加大創新力度開展科創企業投貸聯動試點的指導意見》，在國家開發銀行、中國銀行等10家銀行和北京中關村等5個國家自主創新示范區開展投貸聯動第一批試點，但目前銀行投貸聯動業務的推進并不順利，主要存在以下問題：
（一）政策不明確內部投資管理子公司的風險計量及資本撥備規定需要進一步明確。按照現有相關規定，銀行被動持有的股權份額兩年內風險權重為400%；如果持有超過兩年，風險權重將增至1250%。投資管理子公司對科創型中小企業的股權投資業務不應當沿用該規定。此外，除與外部股權投資基金直接合作外，目前只有幾家銀行能夠通過集團內部運行聯動直接開展“股權+債權”融資業務，而為數眾多的深耕中小微企業融資業務的中小銀行，由于混業經營受到嚴格限制，無法有效地直接開展投貸聯動業務。
（二）潛在的法律風險商業銀行投貸聯動業務存有潛在的法律風險。在貸款業務上，傳統商業銀行普遍依賴房地產抵押，而投貸聯動業務中的借款人通常是輕資產的小型科技企業，發明專利是其最有價值的資產。由于我國目前知識產權市場發展并不成熟，政策法規不健全，因此知識產權質押融資存在評估難、抵押登記難以及風險控制難等問題。在股權投資上，從經辦行貸款發放，到經談判取得投資期權，再通過投資管理子公司代為持有，在滿足約定條件情況下由投資管理子公司轉讓期權，或者進行行權投資，最后通過特定條件實現投資退出，整個過程環節多、時間跨度較長，涉及貸款經辦行、投資管理子公司、科技型中小企業及投資機構4個相關法律主體，法律關系錯綜復雜，一旦產生糾紛被，銀行敗訴的概率很高。
（三）股權投資如何補償貸款風險本質上，銀行投貸聯動業務的核心在于貸款業務，貸款業務如何有效激勵，產生風險以后又如何補償，是投貸聯動業務的關鍵問題。在業務人員激勵機制上，由于股權投資是由投資管理子公司負責，貸款是由銀行信貸人員負責，一旦貸款出現違約如何補償，這個問題在兩個機構之間很難進行協調。在考核期限上，由于股權投資和貸款業務分屬不同法人，銀行對支行和信貸客戶經理是按年或按季進行考核，而投資收益需要5年甚至更長時間，二者考核周期存在嚴重不匹配。如果股權投資對貸款業務進行激勵和風險補償，則需要較長時間，在此期間信貸人員沒有任何收益，實際上難以實施。如果由總行并表，對負責貸款的支行給予風險補償，實際上不良貸款還留在支行機構，貸款風險還是無法有效轉移。
（四）股權投資與貸款的風險偏好存在沖突投貸聯動業務的目標客戶主要是輕資產結構的科技型中小企業，其投資目標是收益總體覆蓋風險，允許貸款與股權投資產生一定程度的損失。傳統上銀行貸款業務的審核偏重企業過去的業績和當前的現金流，股權投資業務審核標準注重企業未來的成長性。可見兩類業務在風險偏好上存在很大沖突，因此投貸聯動業務的貸款審核標準也要隨之進行調整。由于銀行投貸聯動業務量不大，在銀行目前的風險管理和考核制度下，對投貸聯動相關的信貸流程、審核標準、風險偏好、不良貸款考核等實施差異化安排，從制度調整到業務鏈條每個環節的到位執行相當困難。
（五）股權投資與貸款決策的聯動難度較大貸款業務通常由分支行自行審批決策，具有分散經營、分散決策的特點，而股權投資是由投資管理子公司自主集中決策、集中實施。因為監管政策及公司治理上的規定和要求，需要這兩項業務在人員、資金、財務等方面進行風險隔離，從而使股權投資與貸款業務的決策聯動成了問題。風險隔離對投貸聯動業務非常重要，如果以銀行自身為主體投資股權，實際上打破了債權與股權之間的關系，儲戶資金安全就失去了保障。如果以子公司形式開展業務，銀行需要在決策和資金兩個層面建立嚴格的防火墻，從而防止股權投資風險對銀行穩健經營產生不利影響。
（六）商業銀行股權投資人才短缺傳統銀行貸款是流程規范式貸款，股權投資業務極其復雜，需要專業人員具有法律、企業管理、金融、科技等復合型知識背景，傳統的銀行信貸和風險管理人員難以勝任。此外，在投貸聯動業務中，通常銀行投資管理子公司將獲得企業控制權，根據《公司法》相關規定，投資管理子公司可控制該企業，也可進行財務投資。但在業務操作中，無論上述哪種情況，銀行都無法根據被投資企業的所在行業安排專業人才，從而使銀行不得不過多依賴外部股權投資基金，這在無形中增加了銀行的風險。
三、投貸聯動模式在國外的成功實踐——以硅谷銀行為例
投貸聯動模式還有另一個方案，就是推行股權貸款業務。這也是美國硅谷銀行賴以成功的經驗。成立于1983年的硅谷銀行起初是一家傳統商業銀行。上世紀90年代初當加州硅谷高科技產業開始興起，涌現了大量急需發展資金的科創型企業。在這樣的背景下，硅谷銀行推出高收益股權投資和低風險債權投資業務為組合，積極探索投貸聯動業務創新，成功轉型為科技銀行。截至2016年，硅谷銀行資產規模接近400億美元，業務遍布北美、亞洲和歐洲，Facebook、twitter等IT領域知名企業都曾是其融資客戶。硅谷銀行推行的股權貸款業務模式是在向初創期或者擴張期的科創型中小企業發放貸款的同時與企業達成協議，獲得一定數量的認股權證，在為企業提供信貸支持的同時享受股權升值帶來的溢價。硅谷銀行投貸聯動模式主要有四大特點：
（一）精確的投資定位硅谷銀行專注于高科技、生命科學、創業投資以及高端葡萄酒四大行業的專業投資，對于不熟悉的行業硅谷銀行絕不涉足，哪怕像房地產等利潤很高的行業也不例外。硅谷銀行很少使用非常復雜的金融衍生品，也很少依賴抵押品的交換獲得盈利。作為一家以風險投資為主的金融機構，硅谷銀行通常將債權融資的目標企業鎖定為處于初創階段或擴張階段的中小企業、已獲得創業投資基金支持的中小企業及某些特定行業的中小企業。總而言之，硅谷銀行只投資于成長期的中小企業并進行貸款融資，在企業進入成熟期后通過適當方式退出。迄今為止，硅谷銀行已經為美國一半以上取得風險投資的科技型中小企業提供過融資支持，在硅谷這一比例更是高達80%以上。
（二）成熟的融資方式因為科創型企業發展迅猛且趨勢難以預測，其中有些業務模式和技術的出現是前所未有的，無法對其前景進行合理的預測；此外，這些企業通常缺乏資產作為抵押，因此硅谷銀行為這些科創型企業進行融資需要承擔更高的風險。硅谷銀行一般在風險投資基金首輪或第二輪投資時就接觸企業，并在企業的初創期或成長期階段給予授信，利用股權融資、債權融資方式以及兩者相結合的方式向中小企業提供融資支持。在提供信貸融資時，硅谷銀行一般選擇高于普通貸款2%~3%的利率水平向目標客戶授信以平衡業務風險。此外硅谷銀行通常利用子公司硅谷銀行資本為中小企業提供股權融資服務，主要有以下兩種融資模式：一是以創業投資基金的參股比例為上限采用直接參股方式為目標客戶給予融資支持；二是借道創業投資基金間接地向目標客戶投資。
（三）適度的股權設計即使是像硅谷銀行這樣有著豐富經驗的科技銀行，為初創期高科技企業進行貸款仍然風險很高，因此必須了解為科創型中小企業提供貸款時的相關風險緩釋因素。例如了解對于哪些企業，銀行可以容忍更高的風險；監控這些企業的風險變化，何時需要銀行采取行動；在貸款合同中要求認股權證以便緩釋風險。當硅谷銀行向一些風險在平均水平以上的科創型企業提供貸款支持時，為緩釋風險硅谷銀行在貸款交易中通常要求擁有少量企業認股權證。當目標企業成功上市或持有的股權價值增加，持有的認股權證就能帶來額外收益。這就是具有硅谷銀行特點的投貸聯動模式。實際上，硅谷銀行在貸款中要求持有認股權證的目的并非為了獲得遠期利益，而是希望從部分認股權證獲得的額外收益抵消向初創期科創型企業提供貸款的部分甚至全部風險。
（四）獨特的風控機制由于科創型中小企業的風險來自于科技創新的價值和研發風險難以評估，為解決科創型企業在傳統風險評估模式下融資難的問題，硅谷銀行專門設計了與之相適應的風險管理機制。因為初創期的科創型企業往往很難盈利，硅谷銀行主要關注企業的現金流而非盈利指標，并將其作為評價還款能力的重要指標。通常要求授信企業和投資于該企業的風險投資基金在硅谷銀行開戶，有利于監控企業的現金流，同時要求賬戶內必須維持一定數量的資金防范風險。在投資過程中參照風險投資基金對科技型企業的篩選結果，只向接受過相關風險投資基金投資的科創型企業提供貸款，并通過風險投資基金間接地監控資金用途，從而有效降低了融資過程中存在的信息不對稱問題。硅谷銀行聘用了大量具有高科技行業工作經驗的人才，憑借其豐富的專業背景及深厚的人脈關系，有效減輕了因信息不對稱導致的風險。在簽訂貸款合同時硅谷銀行通常會明確要求硅谷銀行的貸款必須為債權人清償第一順序，這樣即使企業破產清算也能最大限度地減少銀行的損失。
四、借鑒硅谷銀行成功經驗，推動我國銀行投貸聯動業務的發展
作為緩解科創型企業融資難的嘗試，早在2009年我國部分銀行就已經開始探索投貸聯動業務，因為種種原因沒有形成比較成熟的業務模式。2016年我國確定10家銀行實行投貸聯動業務試點，金融機構對投貸聯動模式的探索創新進入了新階段。借鑒硅谷銀行的成功經驗，我國金融監管機構和商業銀行在推行投貸聯動業務時應關注以下問題：
（一）明確投貸業務相關規則監管機構要明確投貸聯動業務涉及的風險計量和資本占用的詳細規則，鼓勵資金實力較強的中小銀行通過設立眾創空間等平臺，充分挖掘中小銀行的客戶群體，打造多樣化的科技創新孵化器，從而實現投融資快捷對接。政策性銀行、商業銀行要在其發展戰略和自身特色基礎上，有區別地探索投貸聯動模式，為處于不同發展期、行業領域和具有不同風險特征的科創型中小企業提供專業化的科技融資服務，從而提高商業銀行投貸聯動業務的質量和效率。開展投貸聯動業務，銀行要從以下幾個方面規避潛在的法律風險：一是貸款融資支持要做實，銀企雙方要以形成長期戰略合作關系為目標；二是投資上的要價要適當，商業銀行在認股期權份額、行權價格及其條件等方面不要漫天要價，其中認購股權比例應該控制在總股本的3%以內；三是相關權利義務要約定清楚，尤其注意約定內容和授信目標治理結構、公司章程等相關文件間的相容性，從而避免投資期權的約定可能為無效的風險。
（二）選擇合適的激勵模式投貸聯動業務有兩種激勵模式可供考慮：第一種是采用直接激勵和補償模式。股權投資對貸款業務進行對應的激勵或者風險補償，每一筆對目標企業的期權轉讓或投資收益，都將由投資公司根據一定比例，以財務咨詢費形式直接支付給貸款業務的經辦支行；經辦支行由此產生的不良貸款，由投資管理子公司根據一定比例給予收購、擔保代償或開展債轉股。該模式的最大優點是不良貸款可以出表，從而最大程度地激發經辦行以及客戶經理的積極性，促進開發更多適合股權投資的貸款企業。但該模式操作中也有一些問題：一是貸款和股權投資期限不匹配，由于貸款通常期限較短，但投資收益的取得很有可能需要5年時間，這樣在前5年投資管理子公司很可能無法產生收益來對貸款業務進行獎勵或者風險補償；二是投資管理子公司和經辦行層面存在重復征稅問題等。第二種是采用“并表管理+考核改革”模式。即投資管理子公司的投資損益和總行進行集團并表管理，投資管理子公司對貸款業務不直接進行激勵或者風險補償，改為由總行通過適當專項考核方式對貸款業務的經辦行實施同步激勵和差異化不良貸款容忍考核機制。該模式的最大優點是操作簡便，但由于不良貸款不能出表，從而使投貸聯動業務的發展初衷無法實現，甚至影響分支行和客戶經理開展業務的積極性。
（三）對硅谷銀行模式進行本地化調整對于硅谷銀行投貸聯動業務模式，我國商業銀行應該在中國市場實踐的基礎上進行本地化調整。銀行按照相應的評判標準評估科創型企業的真實風險，然后通過測算企業正常經營條件下現金流量的變化，結合企業可能獲得下一輪融資的速度和具體金額給出授信額度。此外，銀行對于貸款客戶還需實行嚴格的貸后管理，例如對企業貸后資金的使用情況進行密切跟蹤，通過高頻次地觀察并跟蹤授信企業經營狀況，核查科創型企業發展是否和預先設定的目標相符合，如不符合，應結合銀行和風險投資基金的經驗，對企業開展精準的補救措施等。由于認股權證獲得收益與商業銀行發生貸款損失的時間實際上并不同步，所以認股權證對貸款業務的風險緩釋作用不可能即刻實現，而應該從長期的角度來權衡。對于商業銀行投貸聯動試點的相關成果，也需要耐心且從更加長遠的角度看最后的收益。
（四）理順投貸聯動決策機制我國銀行開展投貸聯動業務，重點在于能力的培養和投貸聯動機制的理順，而這將是一個逐步完善和非常漫長的過程。在投貸聯動試點初期，建議銀行根據以下原則穩步推進：一是進一步加強與當地高科技園區合作，從而獲取更多優質的科創型企業客戶，同時積極爭取地方政府的支持建立風險分擔機制；二是以貸款業務為本，實行以貸帶投、以投補貸為原則的投貸聯動決策機制，選擇優質科創型企業進行投資業務；三是繼續探索以持有并轉讓企業認股期權為主、行權退出為輔的操作模式，單個股權投資項目額度小并且分散；四是大力加強與外部PE投資基金合作，銀行以跟投方式為主，不進行單獨的股權投資。
（五）優化銀行風險管理體系因為科創型中小企業普遍具有固定資產少、無形資產估值不便的特點，我國銀行應積極調整原有風險管理體系，將企業現金流量而不是盈利能力作為主要衡量指標，通過要求企業和外部投資管理公司在貸款銀行開設基本賬戶監督投資資金流向。應進一步密切與科研院所的關系，通過共享信息促進互動，熟悉專業內部信息，從而緩解投貸聯動業務中存在的信息不對稱問題。堅守風險隔離原則，對科技貸款與普通信貸采取嚴格的人事、經營管理等方面的隔離，避免風險傳遞造成巨大損失。加強與外部數據信息的互通互聯，利用大數據平臺采集企業相關數據信息，同時接入政府部門、科技服務平臺等已有數據，從而掌握科創型企業的成長周期和規律。投資管理子公司應該建立專門的業務管理系統以便進行投資審批管理，同時建立獨立的風險管理體系以及管理系統，從而與貸款業務進行風險隔離。
（六）培育新型科技人才隊伍根據扶持科創金融綜合服務商的既定戰略定位，傾力培育一支具有創業投資背景、掌握科技和金融相關專業知識的復合型業務團隊；提高專業管理和專業人才的配置，通過多渠道、多元化合作推動人才招聘和智力引進；建立市場化動態薪酬調整體系，探索以市場化、多元化以及長短期相結合的模式進行適當激勵，從而體現高激勵、高責任的特點；設計關鍵人才勝任力決策模型，建立分層分類的科技人才培養體系，研究制定有針對性、實效性的科技人才培訓課程，加快培育懂金融、知科技的多學科復合型人才隊伍；分階段建立和完善具有差異化、專業化特點的投貸聯動業務隊伍和經營管理模式。
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內容摘要：中小企業是推動地方經濟發展的重要力量，是經濟中最活躍的主體。筆者于對廣東省湛江市50家中小企業進行了深入細致的調查研究，結合中小企業財務管理現狀，分析了中小企業財務管理的特點，探索中小企業財務管理發展的新思路。
關鍵詞：中小企業 財務管理 流動資金 籌資管理 利淘管理
中小企業是推動地方經濟發展的重要力量，是經濟中最活躍的主體。它們規模小、經營方式靈活，最有可能按照經濟的比較優勢來組織生產，并且中小企業在解決就業方面的優勢也越來越受到矚目。為了更加全面地了解中小型企業財務管理的特點，筆者于2005年6月開始成立中小企業財務管理問題調查課題組，對廣東省湛江市50家中小企業進行了深入細致的調查研究，獲得了豐富的調查資料。我們結合中小企業財務管理現狀，分析了中小企業財務管理的特點，這對探索中小企業財務管理發展的新思路，提高中小企業財務管理水平并促進其健康發展將具有重要的現實意義。
調查方式包括發調查表、去企業實地考察、訪談以及到財政局、資產管理局等相關管理部門收集資料等多種方式。調查對象涉及制造企業、房地產企業、股份制企業、服務業等多類企業。調查對象的分布情況如表1所示。
調查對象的選取是從規模以上中小企業中隨機選取，具有一定的代表性。被調查的湛江市的中小企業很多均為有限責任公司，大部分屬于民營企業，涉及行業主要為房地產、服務行業和商業。
我國的中小企業是在農村鄉鎮集體企業、城市集體企業和城鄉個體私營企業等新興非國有經濟基礎上發展起來的，與大型企業相比，中小企業財務管理活動涉及的范圍狹窄，資金流量和存量不大。另外，很多中小企業為“家族式”企業， 財務決策控制權高度集中，這種組織管理模式也決定著中小企業的財務管理有著自己的特點。
中小企業流動資金管理的特點
流動資金是指投放在流動資產上的資金，主要包括貨幣資金、應收賬款和存貨。
貨幣資金短缺
2002年和2003年不同類型中小企業的貨幣資金占流動資產的比例都較低，其原因是由于很多中小企業規模較小、資信不足，在進行貿易活動中，供貨商一般不愿意給予中小企業貿易賒賬的待遇，而沒有貿易賒賬的支持，中小企業就不得不用現金或銀行存款來付款。這就使得不同類型中小企業貨幣資金的持有比例較低，貨幣資金常常處于短缺狀態，對貨幣資金的需求往往較大。
資金的周轉能力不強
我們的調查結果顯示，部分中小企業應收賬款的比例很大。在市場競爭激烈、產品銷售疲軟、庫存積壓等情況下企業為了擴大銷售，增強競爭力而不得不采取賒銷的方式，這種方式會刺激企業銷售額的快速增長，但是，高額的應收賬款也會直接影響企業的現金流入。導致應收款項不能兌現或造成呆賬，造成企業利潤下降。
存貨占用額較大
很多中小企業原材料采購沒有計劃，庫存物資的收、發、結存缺乏嚴格的控制，使得會計期未存貨占用資金較大。例如被調查的49家企業中就有25家企業的存貨占用額在39%左右，過多的存貨造成流動資金呆滯，周轉失靈。
中小企業籌資管理的特點
以湛江被考察的企業2003年為例，其籌資狀況見表2。
由表2可見，中小企業籌資管理的特點是：
資金籌集渠道狹窄
被調查的49家企業中有24家企業有短期借款，14家企業有長期借款，1家企業有債券籌資。其原因是目前很多中小企業還不具備向公眾發行債券和償還的能力，而向金融機構借款也相當困難，一般銀行對大中型企業爭相放貸，而對中小企業貸款較少，主要因為中小企業效益低、風險高、企業誠信度低，致使很多銀行不愿向中小企業貸款。
內源融資為主
中小企業主要通過投資者投入以及企業內部積累、內部挖潛等內源融資方式形成資金，如企業的留存收益、按規定提取的更新改造資金、生產發展資金等。通過證券市場融資和向銀行貸款等這樣的外源融資較少，這也使得中小企業的資金積累相對集中。
中小企業投資管理的特點
以湛江被考察的企業2003年為例，其籌資狀況見表2：
投資以短期投資為主
我們調查的50家中小企業的資料顯示，2003年只有14家企業有長期投資業務，其中國有中小型企業中有7家，而只有3家企業增加了投資。集體企業沒有長期投資業務。有限責任公司中有4家有長期投資業務，其中1家增加了投資。股份公司中有3家有長期投資業務，1家增加了投資。由于長期投資過程中不確定性因素較多，投資風險大，而且企業一旦面臨風險，很難有足夠的資金支撐其度過難關，況且中小型企業資金也經常會存在不足，這也使其沒有充足的資金開展長期投資業務。
投資方式以對內投資為主
中小企業投資主要集中在對內投資上。表現在：企業要對現有產品進行擴大再生產以不斷增加市場份額；由于中小企業產品的市場占有份額畢竟有限，所以企業要不斷試制新產品代替陳舊的老產品；企業還要對現有設備進行更新改造，以適應新產品的生產要求。
中小企業利潤管理的特點
湛江市大型企業2003年產品銷售收入的增長比例為29%，中型企業為9%，小型企業為24%。成本費用的增長比例為大型企業29%，中型企業為12%，小型企業11%。可見小型企業在利潤管理上更注重成本費用的控制，這也使得其成本費用的增長比例較小，相對獲得的利潤額較大。而中型企業成本費用的控制較差，控制體系不健全，引起成本費用過高，利潤下降。
總之，中小企業由于自身的特殊性，其財務管理也有其特點，中小企業只有充分考慮自身的這種特點、并不斷強化自身各項管理措施，及時進行技術、管理、制度等方面的創新，才能逐步解決其財務管理中存在的各種問題，從而推動中小企業和整個國民經濟的健康發展。
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