時間：2023-06-12 14:44:43
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇財務風險理論基礎，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：財務風險 管理 對策
由于財務風險在市場經濟中廣泛性和復雜性與我國財務風險管理理論研究的相對滯后,我們認為,當前和今后一個時期財務風險管理理論研究中應加強以下幾方面的理論研究。
一、財務風險管理基礎理論和理論結構
近年來，我國在財務風險基礎理論方面,如財務風險、財務風險管理的概念、基本特征、職能等基本理論問題上進行了一定的研究。由于我國現代意義上的財務風險管理理論研究起步比較晚,加上無法擺脫我國傳統財務觀念以及研究方法的影響,對國外研究幾十年的成果重視程度、消化程度不同,使得在財務風險管理的基本理論問題上沒有達成一致的見解,如在財務風險概念的研究上,就出現了廣義和狹義之爭,財務風險基本特征和財務風險管理基本職能的認識上出現了分歧,而對整個財務風險管理意義重大的財務風險目標這一最基本的問題缺乏認識和概括。同時,由于財務風險及管理內容的研究沒有與實證研究直接相聯系,所以,概念上的含糊對定性的理論推導也沒有產生明顯的影響。由此,增生出財務風險理論諸多“研究成果”,深刻與膚淺共存,正確和錯誤并生,應該說不利于我國財務風險理論向縱深發展,影響了我國財務理論研究的進程。所以,今后我國在財務風險與管理研究上,必須注重基礎理論研究,只有對財務風險的概念、本質、特征認識界定清楚,才能為財務風險管理的研究提供基礎。這就要求,一是必須注重中外財務風險理論基礎和基礎理論的比較研究;二是進行財務風險管理研究要注重研究方法的選擇。
首先,必須下大力氣借鑒國外實證的研究方法開展財務風險研究。國外風險理論研究較多采用實證方法,而我國使用較多的則是定性和規范研究方法,造成概念可以模糊地給出,較輕易地建立和概括概念和特征,無法支撐財務風險管理理論,不能保證理論的邏輯性和一致性,難以經得起時間的考驗,會誤導人們對財務風險管理的研究方向。這就要求我們在研究財務風險理論中將定性與定量、規范與實證研究方法結合起來,以增強研究結果的可驗證性和可靠性。其次,在基礎理論的研究中應注重學習和應用西方理財學研究中應用極廣的相關性或結構性研究方法,即開展財務風險管理理論結構的研究。理論結構是該領域各基本理論要素及各要素之間相互聯系、相互制約所組成的有機理論體系。財務風險管理理論結構是財務風險管理各要素及各要素之間組成的有機體系。理論研究的真正價值在于明確存在的各種現象、各種要素以及這些現象及要素之間的相互關系,即所謂相關性。能否將財務風險管理各要素及各要素之間的關系認識清楚很大程度上決定了財務風險管理理論與方法、程序研究的科學性、明晰性和有效性。如財務風險管理目標、財務風險管理本質、職能、財務風險管理要素與財務風險管理程序與方法之間的關系等。如美國,現代財務理論圍繞著企業價值最大化這一理財活動的目標函數,把各種財務決策如投資決策、融資決策等與企業價值之間的相關性進行系統分析和研究,構建了前后一貫、邏輯嚴密、渾然一體的財務管理理論結構。以目標為出發點進行相關性研究已經成為國際學術界重要的、運用極廣的理財學及經濟學研究方法。美國理財學界自20世紀50年代以后,相關研究層出不窮,如多篇論文研究與公司價值的相關性,從而根本上改變了理財學的面貌,使理財學成為現代經濟學體系中的主流成分之一。充分吸收國外財務理論研究成果,在財務風險基本理論上注重實用,講究科學方法,少走彎路,取得共識,達成統一,以推動我國財務理論研究的深入。
二、財務風險管理教育
財務風險意識的增強和財務風險管理水平的提高有賴于開展廣泛的風險管理教育。從當前美國和英國風險管理教育情況基本類似,各大學風險教育課程不少,多所大學偏重財務導向型風險管理教育。財務風險管理現今已成為各大學財經系中財務理論課程中的重要部分。如美國的賓州大學、天普大學、喬治亞州立大學與紐約保險學院,英國的各拉斯哥蘭大學、城市大學與諾丁漢大學等。另外,風險管理職務的改變、風險管理協會的成立、風險管理專業證書的考試、風險管理雜志以及風險管理書籍等方面,美國和英國情況也基本類似,都體現出越來越對風險管理的重視。兩國的風險經理職稱已經取代了過時的保險經理,職責范圍擴大,位階提升;多家風險管理協會、風險管理學院對企業風險管理事務、專業證書考試制度極具貢獻,其中,美國全球風險專業人員協會每年舉辦財務風險管理人員專業證書考試;多家協會和學會出版風險管理方面的刊物雜志;出版為數不少的財務性風險管理書籍等。受國外風險教育的影響,盡管我國目前部分大學也開設風險管理課程,但為數較少尤其是財務風險管理的課程;在專業職稱考試、出版書籍方面差距依然很大,一是我國財務風險管理研究起步較晚,受其影響風險教育方面起步較晚。二是從觀念上人們還未充分認識到財務風險管理教育的特別重要性,三是沒有成立相應的協會或學會,沒有相應的職務、資格考試等配套措施,直接影響了財務風險教育的發展。
隨著經濟與科技全球化帶來的我國經濟發展的國際化進程的加快和企業之間競爭的加劇,需要我國教育能盡快培養一大批具有較強風險意識、競爭意識、創新意識的財會類人才。為此,我們必須改變目前財務管理風險教育落后的局面,除了積極向國外學習,采取設立各級風險管理學會、協會,在資格考試中盡快設立風險管理資格考試等舉措外,在大學教育方面,要研究風險管理教育的內容和方法,要研究風險管理教育的形式和手段。在學歷教育中應單獨開設財務風險管理課程,采用案例教學方法,讓師生與實務工作者結合共同采集案例,增強理論教學的實用性和有效性。在財務、會計人員的后續教育中應加大對財務風險管理學習和研討的力度。
三、財務風險文化研究
我國多年來的財務風險管理研究局限于方法和程序,即使在財務文化研究中也忽略了財務風險文化的研究,不能不說這是我國財務風險管理研究的薄弱環節。國外風險理論有主觀建構派,視風險文化為社會文化現象。事實上,不可否認的是,風險由人們特定的文化社會因素建構而成,風險隨不同的人與不同的文化社會背景而有所不同,財務風險文化亦不例外。不同國家、不同民族、不同企業、在同一時期文化背景不同,同一國家、同一民族、同一企業在不同時期文化背景亦會有區別,使得人們對待財務風險管理的價值觀、反應程度、行為方式、采取的措施等方面出現差異性,形成一定的特色。中外風險案例的研究發現,企業的最大風險往往是由于企業文化、企業人的行為,特別是企業高層管理者的知識不足、能力有限、品德欠佳等弱性造成的。隨著社會經濟迅速發展帶來的集體與個人行為復雜性的增大,財務風險文化的研究不僅不能忽視,而應作為重要課題。
四、財務風險管理組織架構和管理模式研究
無論是從理論上還是從實務上看,我國財務風險管理都缺乏對組織架構的研究。在實務上我國大多數企業沒有設立專門的財務管理機構,沒有專職的財務風險管理人員,這說明了人們尚未認識到財務風險管理對于企業的作用。在理論上,與前面所述財務風險文化原因類似,我國已有的財務風險管理研究比較重視方法和程序,忽略了組織機構及機構的職責權限等對實踐有特別重要意義的課題的探討,從某種程度上造成了理論研究與實踐的脫離。不同發展階段、不同文化背景、不同管理組織架構下的人們進行財務風險管理采取的模式必然不同,是集中還是分散,是集權還是分權、是兼職還是專職等等管理模式問題是研究實施財務風險管理不能回避的重大課題。應結合我國各類不同企業的具體情況分層次開展風險管理模式研究。
五、結束語
財務風險管理各方法的有效性依賴于風險管理責任的落實。否則,研究財務風險管理沒有具體研究財務風險管理的責任制,財務風險管理只能是紙上談兵,無從落實?？傊?越來越復雜的社會經濟環境決定了財務風險管理研究的日益重要,而財務風險管理的研究是巨大的科學工程,需要整合優化財務學、會計學、管理學、社會學、政治學、哲學、人文學、心理學等多門學科的知識與方法于一體,全方位、多領域進行深入研究,以不落后于風險管理學科整體發展和滿足實踐中的迫切需要。
參考文獻：
如按目前財務界認可的風險理論:用公司風險，即財務風險(負債風險)和經營風險，加以解釋這種不確定性，似乎并不嚴密；用市場風險加以涵蓋，則更不妥當。如何確切解釋這種不確定性，成為目前財務理論研究的一個盲點。從而，在客觀上要求財務風險觀念要有所突破，樹立一種全新的風險觀念。
國家財務論、本金理論、所有者財務論的提出，從理論上為解釋這一不確定性提供了理論源泉，使權益風險問題得到了逐步澄清。對權益風險的認識，真正起源于國家財務論。國家財務理論認為，“與國有經濟多層次性經濟體系相適應，國家財務活動也呈現多層次性的特點”，并進一步明確國家財務活動分國有資產產權代表部門、國有資產中介經營公司、國有企業三個層次。從而，一方面，在理論上為以后所有者財務論等理論發展奠定了堅實的基礎;另一方面，通過對前兩個層次財務經營方式、風險控制等財務問題的深入研究，逐步明確了“兩層次的主要財務經營形態是什么”、“該種財務經營有無風險等理論”問題，為初步認識權益風險提供了思想萌芽。本金理論、所有者財務理論的發展完善，則為權益風險概念的提出提供了直接的理論基礎。
一、權益風險的概念
我們認為，權益風險可以定義為:產權主體(所有者)進行資本經營等經濟活動而給企業帶來的財務風險。對于這一概念需要解釋兩點:
第一，產生權益風險的經濟活動主要是指企業資本經營。這里的資本經營概念是相對生產經營而言的，引用的含義“指買賣資產與企業的經濟行為”，并且主要強調產權資本運營。此外，產權主體自身其他一些經濟活動也會產生權益風險。
第二，產生權益風險的經濟活動主體是企業所有者(產權主體)。目前，財務分層理論認為，“資本經營主體應該是所有者，而不是經營者”。我們認為，所有者可依據出資者所有權進行資本經營，經營者可依據企業法人財產權進行資本經營。前者強調自身及子公司產權運作等問題，后者強調法人企業投資公司(孫公司等)的產權運作等問題。這一分權問題也應說是分層理論的應用。這里，我們強調的是：權益風險是由所有者層次資本經營等經濟活動產生的，而非經營者層次產生的。
理論界一般認為，從公司本身來看，風險可分為財務風險和經營風險。財務風險是指因借款而增加的風險，是籌資決策帶來的風險，也叫籌資風險拋。為明確區別，又可稱為負債風險。我們認為，財務風險不應僅僅是負債風險的代名詞，其內涵應包括權益風險。
1、權益風險與負債風險。它山’]之間的聯系是：無論是權益風險還是負債風險，都是企業理財活動而產生的財務風險，一般可通過產權運營方式多樣化、多角化籌資等財務手段加以分散、控制。并且，同作為財務風險，它們通常只是起到放大或縮小企業經營風險的作用，通過經營風險間接作用于企業生產經營活動，影響企業價值。其區別在于：權益風險是由于產權主體自身經濟活動而產生的，屬于所有者財務層次風險;負債風險是由于法人企業負債經營而產生的，屬于經營者財務層次風險。權益風險主要是由產權資本運營(如產權轉讓)等財務活動引起的;負債風險多是由企業資本運營(如籌資)等財務活動引起的。
2、權益風險與經營風險。它們之間的聯系是：權益風險與經營風險都會帶來企業未來收益的不確定性，這種未來收益的不確定性影響企業價值。此外，它們都屬于公司特有風險，這種風險是可以分散的。其區別在于：權益風險主要是由企業產權主體財務活動產生的，可通過產權主體多元化、產權運營方式多樣化等特定的財務手段加以分散；經營風險是由于企業生產經營的不確定性產生的，是任何生產經營活動都會具有的，可通過多角化經營等措施加以防范?？傊?，公司風險可分為財務風險、經營風險；財務風險又可分為權益風險和負債風險。在公司理財活動中，不僅負債經營可帶來財務風險，權益自身變動也會帶來財務風險。
二、權益風險觀念的理論基礎
(一)本金理論。“本金是各類經濟組織為進行生產經營活動而墊支的貨幣”。本金理論以本金運動為主線，系統地將國家財務、企業財務、家庭財務融合為統一整體，形成了“大財務”理論框架，明確了本金在國家財務中具體體現為國家財務資金，在企業財務中體現為企業資本(或稱企業資金)，在家庭財務中體現為個人本金。并進一步指出"財務的基本矛盾是本金的投入與收益之間的矛盾灼。
結合國家財務理論的啟發，可以認識到：在兩權分離的現代企業法人治理結構下，本金在產權主體層次上的運動也形成了一種財務活動，并且這種財務活動也存在本金投人與收益矛盾問題，即存在投入成本與最終收益之間均衡的不確定問題。將這種不確定性理論抽象，可以得到權益風險的雛形。通過對本金運動規律的深入研究，將深化對權益風險產生根源的進一步認識，并為權益風險防范提供重要的理論指導。
(二)所有者財務理論。該項理論認為：在現代企業法人結構框架下，由于所有權與經營權的兩權分離，必然要求企業財務的分層管理?！安粌H經營者要進行財務管理，出資者也要進行財務管理”。并深入指出，“所有者財務管理的對象是其資本的投入與收益活動”。由此我們可以認識到，本金在所有者層次的投入與收益活動，形成了所有者財務。所有者財務的目標也應是追求本金增值的滿意化。所有者財務活動必然存在本金投人與收益的矛盾問題，出資管理、收益管理等財務活動必然使企業未來收益具有不確定性，影響企業價值。即客觀上存在一種財務運營風險，就是權益風險。
應該說明的一點是，許多研究所有者財務理論的學者將企業財務等同于經營者財務，便所有者財務游離于企業財務之外。這一提法略欠妥當。我們認為，所有者財務是本金在企業所有者層次上的財務活動，其運營管理效果同樣影響企業經營成果。在現代企業法人治理結構下，由于“兩權分離”，公司內部形成了所有者和經營者兩個相關利益主體、理財主體。相應地，所有者財務與經營者財務也共同構成了企業財務。當然，這并不否認在國家財務體系中，也存在所有者財務、經營者財務份層管理問題。如果所有者財務獨立于企業財務而存在，那么權益風險就成為企業財務所不可控風險，就不可以成為企業風險的組成部分。
三、權益風險構成分析
在認識財務本質的基礎上，可以對權益風險進行適當分類?！柏攧帐巧鐣偕a過程中本金的投人與收益活動，并形成的特定經濟關系”。據此，權益風險可分為產權主體財務關系變動風險和產權主體財務活動風險兩類。下面以上市公司分析為主，迸一步解釋這兩類風險。
(一)產權主體財務關系變動風險。這是指由產權結構、規模等因素變動所引起的財務風險。具體有以下幾種風險：
(1)產權結構變動風險。產權結構變動對公司經營活動、市場價值影響是十分敏感的。公司股權集中情況、大股東之間力量對比狀況等，對公司能否進行正常的生產經營、財務管理活動影響深遠。這一變動所帶來的風險就是產權變動風險。
(2)產權主體規模變動風險。隨著證券市場的發展，國內上市公司股東規模將呈擴大趨勢。這便產生了“控制權轉移”、“有效控制”等問題。如何在盡少投入資本的前提下取得控制權，并有效防范、化解由規模變動而帶來的風險，便是研究產權主體規模變動風險問題。(3)產權主體代表變動風險。不可能全部股東都直接參與公司管理。董事會等權力機構作為產權主體代表；掌握著公司發展方向，具有重大經營、財務決策權。其自身整體素質、管理能力，對公司正常運營、健康發展關系重大。產權主體代表的變動，意味著公司具有了經營方向等重大方面變動的可能性，帶有一定的風險，即產權主體代表變動風險。
(二)產權主體財務活動風險。這主要是指產權主體資本經營活動，尤其是指產權資本運營活動。從這一角度，產權主體財務活動風險主要是指產權運營風險。
從財務活動過程看，產權運營風險可分為：經營前評估風險、經營中控制風險、經營后整合風險。具體地說，產權經營風險來源有以下幾方面:第一，采用的產權轉讓方式，是股權置換還是資產置換，是有償轉讓還是無償劃撥；第二，確定的產權轉讓方向，是向法人股東轉讓還是向國有股東轉讓，是面向社會經濟集團還是面向全體投資者；第三，成交的產權轉讓數量，是全部股權轉讓還是部分轉讓，是全部資產出讓還是部分出讓。這幾方面的選擇直接產生了產權運營風險。
四、權益風險觀念提出的意義
(一)對財務理論發展的意義
1、深化國家財務理論的研究。通過對權益風險的逐步認識，將促進對國有資產產權代表部門、國有資產中介經營公司兩層次財務經營方式的創新研究及財務運營風險的有效控制研究。
2、充實了本金理論內容。本金在所有者層次的投人與收益活動，也是一種財務活動。這種財務活動也主循本金投入與收益矛盾規模。權益風險是其本金運動在的矛盾性的一種外在表現。
3、初步定位了所有者財務。在“大財務”理論框架下，除家庭財務外，國家財務、企業財務都具有所有者財務、經營者財務兩個層次。所有者財務對應的風險主要是權益風險，經營者財務對應的風險主要是負債風險。
4、為資本經營納入財務框架提供了紐帶?？梢越普J為：資本經營活動主要面臨的風險是權益風險；而權益風險是所有者財務層次的主要風險；因而，從理論上資本經營可視為所有者財務經營的主要方式。
(二)對國有資產管理、運營、監督體系構建的實踐意義
權益風險觀念的確立，可以深化對國有資產管理仍制改革中出現的某些重大問題的認識。這對于構建全新、高效的國有資產管理、運營、監督體系大有裨益。
首先，對產權主體結構、規模變動風險深人認識，可以有效指導國有資產中介經營公司管理體制的建立。針對風險的防范，可采用中介公司交叉持股經營等運營方式。
其次，對產權主體結構、代表變動風險的研究，可以直接指導解決“國有股有效控制”、“國有股退出機制”等難點問題。例如，針對國有股控投比例對產權結構風險的影響，可以啟發我們:絕對控制并不是產權結構風險防范的唯一措施，可采用產權主體多元化等方式加以有效分散。也就是在有效控制的前提下，國有股應適當減持。其減持比例的確定，應主要考慮上述權益風險的變化。
最后，對產權資本運營風險的探討，可在分散風險的目標下，提出開辟中介經營公司產權自由交易市場等思路。例如，針對中介經營公司個體產權資本運營所帶來的風險，可通過引人市場機制，公平競爭，優勝劣汰，以達到提高運營效率、有效防范風險的目的。注：
①郭復初，《國家財務論》，西南財經大學出版社1993年11月版。
②魏杰，《資本經營論綱》上海遠東出版社1998年11月版。
③湯谷良、高晨，《資本經營財務理論構架》以《財會通訊》1999年第11朔。
④財政部注冊會計師考試委員會辦公室編，《財務成本管理》東北財經大學出版社1999年3月版。
⑤⑥⑨郭復初《財務通論》，立信會計出版社1997年8月版。
【關鍵詞】 能源上市公司； 財務風險； 主成分分析法
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2016）11-0060-07
一、引言
財務風險是指由于融資方式不當、財務結構不合理、資本資產管理不善及投資方式不科學等諸多因素引起的，可能使公司喪失償債能力，進而導致投資者預期收益下降的風險。財務風險是否發生，可以通過分析敏感性財務指標來確定。
隨著經濟全球化的進一步加深，中國市場經濟的日益發展，企業經營環境的復雜性增強，企業面臨更多、更難預知的風險。而企業的財務風險是客觀存在的，不同行業，影響財務風險發生的指標也會不同。
能源行業是國民經濟發展的基礎性行業，是我國的支柱性行業，其他行業的發展離不開能源。對能源行業的財務風險進行評價是非常重要的。本文通過分析能源上市公司的財務數據，采用主成分分析法來評價企業財務風險是否發生。
二、文獻綜述
（一）國外財務風險評價綜述
國外學者對財務風險評價的研究最早開始于Fitzpatrick（1932）[ 1 ]提出的單變量模型，他利用財務比率進行分析，發現出現財務危機的企業和正常經營企業相比較，其財務比率有顯著不同，并得出凈利潤/股東權益、股東權益/負債這兩個財務比率指標對財務風險影響最大。
此后，William Beaver第一次運用統計方法來建立單一變量財務預警模型，為后來的實證研究奠定了理論基礎。美國紐約大學教授Edward I.Altman（1968）[ 2 ]首次將差異分析方法運用到財務風險的評價中，創建了Z值模型，這標志著多元變量模型的建立。1977年Altman等人又提出了跨行業的ZETA模型。但是，多元線性模型需要財務指標數據呈現正態分布，這使得模型的實用性很低。
1980年美國學者Ohlson將邏輯回歸方法（logistic）引入財務風險研究中，分析了樣本公司在破產概率區間上的分布以及兩類錯誤和分割點之間的關系[ 3 ]，發現公司規模、資本結構、業績和當前的融資能力對財務風險有很大影響，進行財務危機的預測準確率達到96.12%。
1990年，Odom和Sharda運用人工神經網絡模型對樣本公司進行財務風險分析，發現ANNA模型的準確率很高[ 4 ]。隨后Coats和Fant（1993）[ 5 ]證明了人工神經網絡方法用于測試公司財務風險是可行的，同時其準確率高于多元判別分析法。
（二）國內財務風險評價綜述
國內關于財務風險的研究起步較晚，主要是以上市公司為主，這是因為上市公司的數據獲取比較容易。
吳世農和黃世忠（1987）[ 6 ]介紹了我國企業的破產指標和單變量、多變量預測模型。周首華等（1996）[ 7 ]加入現金流量信息，對Z分數模型加以改造，建立了F分數模型。此外，用此模型分析財務風險的還有李丹（2007）[ 8 ]、梁杰（2011）[ 9 ]等。
李秉祥（2005）[ 10 ]提出了一種基于模糊神經網絡的企業財務危機非線性組合建模與預測方法，為財務風險評價的研究找到了一種新的方法。用人工神經網絡模型來研究財務風險的還有喻勝華（2005）、王新利（2011）、龔小鳳（2012）。
評價財務風險是否發生的方法發展到今天已經經歷了三代模型的驗證，“模型涉及的指標選擇上前期幾乎都是財務指標，近年來多有涉及非財務指標，與此同時在財務指標的選擇上也出現了現金流量指標、經濟附加值指標”。
本文涉及的主成分分析法在財務風險評價中的應用也經歷了一定程度的發展。
潘琰、程小可等（2000）[ 11 ]通過選取企業盈利能力等四個方面的指標，把統計學中的主成分分析法引入了財務風險分析中。楊淑娥、徐偉剛（2003）[ 12 ]也采用了統計方法中的主成分分析法，通過對我國上市公司財務危機狀況的實證研究，建立了上市公司財務控制模型――Y分數模型。徐鳳菊、王鳳（2008）[ 13 ]在進行財務風險分析時引入了主成分分析法的基本原理，構建了主成分分析模型并進行了相關實證研究，驗證了模型的科學性和合理性。采用主成分方法分行業研究財務風險評價的有賈煒瑩（2013）等[ 14 ]。通過閱讀大量文獻不難發現，運用主成分分析法來評價財務風險時，主要是構建企業盈利能力等四個方面的財務指標體系，通過顯著性篩選出適合本行業的指標，進而運用主成分分析法建立適合本行業的財務風險評價模型。
本文選取中國能源上市公司作為研究樣本，采用主成分分析法對財務風險評價進行研究。
三、實證研究
關鍵詞：財務風險控制；內控體系；監督管理
公司生產經營階段的財務風險控制是指對公司潛藏的風險因素加以識別與掌握，且采取風險評估方法研究風險因素，進而采取措施規避風險，保障公司財務管理有序開展。而公司內控體系是風險避免和防范的一種關鍵手段，基于內控策略能夠有效管控財務風險，防止風險因素的出現。但是其發揮作用的提前是內控體系的規范化構建，所以有必要深入研究在財務風險控制視角下公司內控體系的建立。
一、公司財務風險與內控管理概述
（一）財務風險的含義
財務風險涉及廣義方面的風險與狹義方面的風險。前者主要指公司運營階段面臨的財務風險，公司發展期間會面臨大量突發狀況，這些問題在發展環節不能被預測，由此導致公司在財務收入上存在很多不確定性，該種不確定可能給公司創造效益或帶來損失。后者指財務風險方面造成的損失，公司獲取經費的來源為融資，而且要擔負債務，如此需要定時歸還本金與利息，如此就引起了公司的財務危機。
（二）內控管理的含義
內控從公司的角度來說，指的是公司在運營階段管理各種運營活動，而且運營管理是基于內控思想進行的，旨在推動公司發展，使之能夠掌握當下市場上其他競爭對手的運營狀態，從而適當調整自己的運營狀態，由此保障公司安全順利經營。內控管理是公司預防財務風險的重要方式，基于內控管理公司之間的各部門可以展開一定溝通，從而提升部門業務效率，且減少操作中產生的失誤問題，由此使公司構建健全的內控體系。
（三）財務風險控制和內控之間的關聯
單就公司發展這個內容展開分析，建立內控體系可以有效地增強風險控制效果，屬于一種常見且有用的管理計劃，不僅可以整體約束和監管公司經濟行為，還可以在落實情況差的狀態下保障公司的后期發展動力。通過實踐效果發現，建立內控體系可以為公司創造較多經濟效益，直接關乎公司發展狀況。所以，公司制定內控體系十分必要。而且，應創新管理制度，細化各種管理任務需求，加大對內控和財務風險控制理論知識的探究力度，注重科學完善的內控體系的建立。財務風險控制視角下，應完善和調整內容體系的一系列內容，為公司管理人員做出規范決策帶來科學高效的理論基礎。所以，公司財務風險控制和內控之間存在密不可分的聯系，甚至是互為表里。具體來說，內控目標是全面避免財務危機，而風險控制目標的完成就是對內控工作開展效果的重要反饋，二者具有緊密的聯系。所以，公司內部職工要對此增強認知，從財務風險控制視角建立內控體系，盡量減少資金風險的出現，進而全面推動公司穩定發展。
（四）基于財務風險管理的企業內控特點
分析企業財務風險的特點，主要體現在兩個方面：一是企業財務風險具有明晰性，表現在企業資金預算與預算執行這些環節，企業在開展資金預算時，若無充分參考的信息，則難以保證預算的合理性，這也使在預算執行過程中，資金分配與資金運用受到諸多因素影響而出現偏差，不利于企業正常運營；二是企業財務風險具有復雜性，表現為企業在開展投資活動時，缺乏對投資項目的精準評估，使得投資風險增加，無法及時有效回收資金?？梢?，財務風險對企業的經營發展有較大的威脅，在無法徹底消除財務風險的情況下，就需要企業在財務風險管理基礎上建立起完善的內控體系，通過加強內部控制，及時發現和有效消除各種財務風險，從而提高企業財務風險管理水平，進而促進企業經濟效益的提升。
二、財務風險控制視角下公司內控體系存在的問題
（一）財務風險控制觀念認知片面
內控管理觀念已在各個公司內踐行，并且內控管理體系的構建也越來越成熟，但公司并未把內控管理和財務風險控制相關聯。此外，很多內控體系的建立缺少本國發展特色，西方內控管理觀念的色彩比較濃重，實際上西方的各種先進內控觀念并不符合中國國情。踐行內控管理觀念時，主抓的核心內容為生產經營與效益增加，比較忽略財務風險，并且財務風險控制觀念有認知誤差，認為財務風險控制僅僅和財務管理者有關，內控體系缺少財務風險控制內容，導致公司避免財務風險的有效性下降。
（二）內控體系不完善
對于部分企業來說，就算根據發展需求和政策建立了內控體系，但由于制度體系本身不完善，公司內控工作存在漏洞，阻礙公司經營發展。尤其是在公司資產方面，內控體系中缺少對資產控制、資產使用、物質受損、資產浪費等情況的監管與規范，導致公司內控體系在很大程度上出現問題，由此阻礙內控業務的落實，不能提高公司財務風險防控質量，給公司財務管理留下安全風險。
（三）財務管理數據內容真實性較差
公司財務管理主要負責對公司所有經營的資產流動信息加強管理，基于財務管理可以獲得準確的財務應用信息，準確掌握公司運營的成本應用與利潤所得信息詳情。但是，當前公司財務管理數據內容真實性較差，主要原因在于內控管理部門未嚴格規范和監督財務管理業務，財務管理者在資產核算時缺少必要監督，職工為提升本身工作效率而做假賬，創造高收入低投入的假象，財務管理信息缺少穩定性，領導層獲得這種財務信息做出的決策將無法保障正確性，提高了財務風險出現的概率。
（四）公司缺少內審部門
公司內審工作主要負責監管和審核財務管理業務，及時了解財務管理隱藏的問題，進而合理整改，但很多公司都缺少內審部門。內審部門是內控管理和風險控制之間聯系的紐帶，內審部門對財務風險控制工作展開審計，把財務管理信息傳送至內控管理部，按照財務管理信息內控部門轉變內部管理戰略，進而達到防止財務危機的目的。但是，公司缺少內審部門使得內控和財務管理交流的橋梁斷開，內控部門不能獲得精確的財務管理信息，對財務風險控制便無從下手。
三、財務風險控制視角下公司內控體系建立策略
（一）樹立財務風險觀念
公司內，無論是運營者還是各崗位基層職工，均要具備較強的財務風險觀念，具有遇到財務風險妥善應對的專業技能，從而推動內控體系建立。基于此，要從增強職工財務風險觀念入手，為提高經濟效益奠定良好基礎。首先，對職工組織培訓教育，利用各種經典案例加深職工對財務風險的了解，進而提高他們的財務風險觀念，在建立內控體系方面有重要意義。其次，針對不同種類的財務風險情況組織主題講座，在公司遇到財務危機后組織緊急會議，使職工從中總結實踐經驗，詳細記錄與分析科學的應對方法，進而提高職工對未知財務危機的預判水平，在財務風險出現時可以及早將其控制到可應對范圍[1]。再次，加強各部門間的交流合作，特別是財務部要常常與其他部門展開高效溝通，在積極溝通交流環節可以發現潛在問題，從而在建立內控體系時起到參考作用。最后，公司要針對當前信息處理產品采購投資，利用數據信息可以提升財務數據的處理速度與精準度，還可以在財務工作者制定風險應對措施時起到一定的輔助作用，增強內控體系建立效果。
（二）優化公司內控機制
需把財務風險控制機制融入公司內控機制之中，以充分發揮財務風險控制優勢。其一，在財務管理機制之中融入風險控制制度，按照風險管理觀念再次調整財務管理部負責的各項管理任務，讓財務管理部門內的職工可以相互協調與相互約束，在確保財務工作有序開展的基礎上提升財務管理的標準性。財務管理者彼此協調共享各種財務管理數據內容，促使財務工作公開化、透明化開展，防止財務管理者，做假賬[2]。其二，優化公司內控的標準制度，在制度中需精細化、系統化整理財務管理任務，把內控管理落實在各項財務工作之中，使之可以充分結合，以保障內控策略更好地控制財務風險，真正規避財務危機因素的出現。
（三）保障財務管理信息的穩定性和準確性
公司財務管理數據內容的穩定性和準確性直接影響運營決策，保障財務管理信息的準確性十分關鍵。首先，需增強財務管理者的責任感，確保財務管理業務的準確性和嚴謹性[3]。其次，建立內控體系時應采取現代數字技術創建信息管理系統，把公司內部各個管理部門的信息均集中于公司內控信息系統之中，如此內控管理者就能一體化把控各項管理業務開展的實況，基于信息系統監管財務管理信息，保障財務管理賬目的精準度。而且，財務管理者要實時錄入財務信息，對財務信息進行透明化管理，由此通過內控管理有效避免風險。
（四）設置獨立的內審部門
設置內審部門十分關鍵，基于內審部門監督和審核財務管理任務，旨在規劃部門專職責任，能實時監督財務管理任務，若是由財務管理者和內控管理者負責，不僅會導致審計缺乏專業性，而且身兼數職勞動量很大，審計過程不可避免會存在疏漏，財務管理也將產生漏洞[4]。所以，需聘任專業的審計人才負責審計業務，監督財務管理任務，及時解決財務管理問題，定時開展財務風險審核業務，且及時找到內控體系在財務風險控制方面存在的不足，需要各部門仔細修整，確保公司財務與資產安全，將全部的風險因素扼殺在搖籃里，從而為公司財務風險控制標準的執行提供條件，由此增強財務風險控制效果。
（五）優化內控監管機制
規范的內控監管機制對公司健康、有序發展而言非常關鍵，并且還有利于公司內控體系建立的有序進行，幫助公司更好地避免經濟市場危機。由此，新時期要按照公司發展現狀與發展前景，及其所處的內外環境創新優化內控監管機制。首先，在健全內控監管機制時除了融入運營者、決策層的意見以外，還要注重基層職工的意見，由于不同崗位職工分析問題的角度不一樣，因此收集各基層崗位職工的建議有利于優化內控監管機制，而且有利于職工深刻理解和執行。其次，信息技術繁榮發展時期，公司在創新優化內控監管機制時要積極融入先進的信息系統，可幫助公司運營者找到財務信息中存在的問題，還有利于財務風險預警制度的制定，如果產生財務問題，就能將之掌控在能應對的范圍之內，從而提升內控體系建立效率。
（六）為內控體系建立安排專門人才
新時期，國家之間整體實力的競爭即高級人才之間的競爭，由此可以發現人才在國民經濟提升階段扮演著非常關鍵的角色。對企業而言，人才也起到了關鍵作用，并且伴隨信息技術與高新科技的日益進步，公司內控體系建立變得更為精簡、全面，大量先進的信息處理裝置均通過專業人士操控，所以對職工的專業水平具有較高要求。為提高內控體系建立速度和效率，要為其安排更為專業的人才[5]。其一，提高人才錄取門檻，設置專門的考評標準，從面試者中挑選出適當的人才，保證錄取者具有較豐富的金融專業理論、財務理論知識等，也要具備財務風險思想。其二，注重專業人才崗位培訓，采取多樣化培訓方法提高參與培訓員工的積極性，并制定規范的獎罰機制，對一些工作負責、能力高的職工給予適當獎勵，由此調動職工工作熱情，為企業的發展創造更大的價值。總的來說，企業構建科學完善的內控體系，需要具備扎實的人才資源基礎，這樣才能更好地幫助企業應對復雜多變的市場環境，進而在競爭激烈的市場中獲得更多的發展空間和資源。
（七）完善資金結構
為了防止公司內部出現資金流向不清楚的現象，必須完善資金結構，減小資金流動風險。所以，公司在財務風險預防方面首先要根據實際狀況科學配置資金，保障公司處在穩定經營狀態，各種運營活動均有足夠的資金流。而且，要控制公司負債率，加快公司經費周轉速率，使之迅速適應市場局勢，提升公司償債水平，采取恰當的融資制度減小融資難度。此外，為增強公司的防風險能力，除完善內部結構、加大監督力度之外，還要做好公司財稅籌劃工作，基于外部力量幫助公司減小財務風險。公司財務管理者應根據具體經營狀況制定稅務服務手冊，促使公司完善財務管理體系，協助政府機關開展審計業務，宏觀把控公司財務活動數據，評價風險。財務工作者還應在每次稅務政策產生變化后組織研討會議，持續加強體系構建，并且通過科學籌劃降低公司稅負。
四、結束語
總之，市場經濟環境下，公司生產運營局勢越來越復雜，給財務工作造成巨大的風險挑戰，采用科學措施提升財務風險控制效率是公司持續發展的內在需求。實踐顯示，構建科學、標準的內控體系能夠明顯提升公司危機應對效率，且提高其在經濟市場上的競爭能力。因此，公司應通過提高財務風險觀念、優化內控監管機制、為建立內控體系配置專門人才等策略來保障內控體系建立的合理性、齊全性，從而幫助公司制定高效的風險應對制度，增強公司財務風險預防意識和能力，促使公司完成穩定、長遠發展的目標。
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1極限理論的內涵
企業不僅是創造利潤的分子，還是擔任著社會責任的載體。在當今很多企業特別是民營企業中，極限理論發揮著十分重要的作用，要想在當今市場經濟環境下站穩腳跟就必須對企業的金融風險做出必要的解決和預防。所謂極限理論，它是由于企業在生產經營中造成的利潤變動率同銷量變動率之間的關系，平衡或是動搖產生出的兩種極限規律。它猶如一把雙刃劍，一方面可以給企業的利益帶來積極意義，不僅可以提高企業自身的資產利用率，而且對企業的向前發展創造了有利條件；另一方面也會給企業造成一定的金融風險，甚至對企業會造成消極的影響和損害。在我國的民營企業中，經常會運用到極限理論做出調節和平衡管理，如果企業的風險主要來自于極限理論和產銷的變動情況，這樣對民企來說會加大企業的財務風險，反之，產銷的波動導致企業的收入增長的情況下就會使企業的利益在極限理論的基礎上更上一層樓。唯有把極限理論付諸于民營企業的實際運營中去，合理協調它與企業風險之間的關系，才能使企業獲得持久的發展和穩固，才能產生源源動力。
2當下我國民企融資的現狀
眾所周知，民營企業是我國市場經濟的重要組成元素，亦是我國經濟快速發展不能或缺的力量來源。隨著近今年民營企業的管理改革和財務變化，很多民營企業取得了迅猛的發展甚至在很大程度上成為了衡量一個區域經濟發展的重要標準。但是，隨之而衍生出一些問題和弊端嚴重影響了民營企業的切身利益，比如國家的宏觀調控機能力度不足、產品銷售門檻高、企業財務風險嚴重等，這些問題都會導致民營企業的融資困難。雖然從理論上講有很多融資方式和渠道，但是由于制度和政策的原因使得民企在融資方面受到了制約，也就導致了企業金融風險的發生。目前，很多民企獲取資金的渠道依舊是通過銀行，但在大企業的壓力下，銀行往往不予支持廣大民企的借貸請求，再加上辦理程序繁瑣，使得民企借貸的情況愈加成問題。在如今市場經濟的大潮中，企業面臨著越來越多的財務風險，融資現狀也在很大程度上影響到民企的財務情況，這使得民企在風險中很容易受挫，而在經濟的戰爭中失利。如何改善民企融資狀況和預防金融風險成為當今民營企業首先要解決的問題，這對改善企業自身的經濟地位具有重要的意義。因此，在企業運用極限理論進行企業財務管理時，這就要求企業在生產實踐中必須謹慎計算金融風險中的可能收益和可能損失的比率，以決定融資的決策是否可行。
3極限理論在我國民營企業金融風險中的作用
民營企業在市場經濟的大潮中應該提高和鞏固自身的防風險意識并做好解決風險的準備，運用其原理來降低企業的風險并增加企業效益是十分有必要的，而極限理論的提出對于應對民企的金融風險具有現實的作用和意義，其具體作用有以下幾點：
首先，極限理論對于民營企業的收益影響很大，它平衡著企業財務的收入情況，很大程度決定了民企固有資產流動和產銷變動的規律。在一定的范圍，民營企業的產銷變動不會對企業自身的固定成本有所影響，但是在激烈的市場經濟競爭中為了獲得良好的企業效益就必須對企業固定資產的收益有所重視，換句話說，就是極限理論直接影響著民企的總體收益。在極限理論的基礎上，固定成本的浮動會導致民企的收益提高或者降低，總而言之，極限理論在民企的資產收益中占有十分重要的支撐和依據作用，民企中極限理論的概念的正確理解和運用，是使民營企業的收益平衡穩定的最有效理論依據和措施。
其次，極限理論是企業財務管理的重要分析工具，民營企業運用極限理論可以很好地反映出企業資產的累加或者虧損情況，進而得出企業在經營時的風險程度指數，從而對風險做出必要的措施和預防。對民營企業來說，對其財務風險的評價來自于極限理論的作用，市場經濟的需要和成本的不穩定性造成民企的金融風險，這雖然不是極限理論所引起的，但是由于其處在企業資產的特定位置上，使得市場經濟的變化呈現出比以往更大的波動。這在民企的財務管理和資產統計上都會產生一定影響，因此，企業有關部門應當把極限理論作為衡量企業財務收支平衡的標準，并根據極限理論提出的內容加入到企業資本的收益中去。
再次，民營企業的極限理論對企業的財務整體運作也起到十分關鍵的影響，由于民營企業不同于我國很多大型企業，它具有自身的特殊性和狹隘性。在民企投融資決策方面可以正確判斷“度”的合理性，并進行相應的評估。企業固定成本的存在導致企業產生經營杠桿效應，而極限理論對企業的杠桿效應有推進作用，這一系列的關系導致整個企業資金的流動并貫穿于企業運營的各個環節中。如果企業在一個較穩定的時期內占據著一個較有利的市場位置，那么極限理論會為民營企業帶來很大收益。因此，在極限理論和杠桿原理的共同作用下，使得民營企業的產銷率出現波動并影響著企業的收益，甚至在一定情況下還會導致企業的收益狀況不穩定和放大化，由此來看，極限理論在民企的地位不可替代，它具有主導企業的現實意義。
最后，它是用以描述企業整體運營狀況的重要尺度，企業的固定成本和波動率只在一定的時期和業務量的范圍內發生和體現，這就說明民營企業的極限理論往往適用于不同的時期和不同的范圍內，超出相關的范圍可能會產生不良影響。而企業的風險隨處可見很難預測，這就要求企業從極限理論的特性出發，作用于金融風險的關鍵部位，才能有效的預防企業的風向形成。不能將企業的極限理論拋之腦后，以避免民營企業總體風險的增大，而是要將企業的總體風險控制在一個恰當的水平之上?？偠灾淅碚摼褪窃诳刂破髽I總風險的根本上，以較低的代價換取企業較高的收益，因此，極限理論對于民營企業的金融風險起到控制和調配的地位和作用。
4民企在極限理論基礎上如何有效避免和控制風險
(1)極限理論是我國民營企業在當今經濟大環境下得到持續穩步發展的關鍵部分，因此，為了有效的預防金融風險，民企應在極限理論的基礎上建立符合自身特點的企業風險和防風險系統，這是民企內部資產能夠順利運營的必要途徑和重要手段。我國民營企業根據極限原理的基礎上對企業的風險問題提出新的要求和挑戰，在資產運營中由于固定成本所造成的上下波動與企業金融風險作出有效平衡，建立長期有效的防風險預警體制，可以同時把償債能力和經濟效率的因素加入其中。#p#分頁標題#e#
(2)民營企業不同于我國大企業結構，它由于自身的獨特性，其面對的金融風險也是不可想象的，企業進行投資活動的結果直接影響到企業對風險的預防能力，其危害程度與民企在經營活動過程中的本質及企業的資金架構沒有聯系。在我國市場經濟的大變革中，經常會出現財務風險問題，針對當今民營企業的自身現狀和發展，在極限理論的基礎上采取有效方式把財務風險降到最低，民營企業要根據自身現狀出發，對于已經不能避免的風險問題要及時控制和分散，對未發生的風險要有意識的規避，這對于提高企業的財務水平和平衡資金起伏起到十分重要的推進作用。
(3)對于民營企業的風險控制要以極限理論為依據并全面落到實處，企業風險與企業的盈利水平高低直接相關，尤其是對企業的融資和資金投資風險來說，更要在資產盈利和風險之間做出最良好的均衡狀態，這就要求企業對極限理論做出分析和深入，避免給企業帶來大面積虧損和不平衡的收支情況。因此，對于民營企業的防風險意識要做到有板有眼，不能遺漏在資金運營過程中的任何環節。
(4)民營企業在增強風險防范意識的同時，對企業的財務監督工作也不能忽視。因為企業對財務的監督過程本身就是一種有效的防風險方式。對民營企業管理者而言，一個財務監管部門的完善和運作，在很大層面上可以通過極限理論防止企業內部對資產的過分投入而造成的高風險行為，同時可以有效阻止財務人員因忽視防范風險意識而對投資方造成的損害。這樣，民企才能在保證各項工作順利進行的基礎上健全企業的防風險意識。因此，只有及時正確的根據極限理論的原理反映出民營企業資產運行狀態和面臨的經濟現狀，才能為企業的資產流動和風險決策提供可靠的信息和保障。
1.公立醫院財務風險的來源
公立醫院雖作為經濟實體存在，但其行政管理特征較為明顯，內部管理水平整體不高，更偏向于醫院管理層的直接管理，而對公立醫院的財務管理工作重視不夠，資源投資較小，直接導致了公立醫院的財務管理水平偏弱。主要表現在以下幾個方面：一是醫院的資產管理能力不足。醫院往往對待現金認識程度不夠，認為現金積沉水平越高，醫院的安全性就越高，沒有對現金進行充分的理財，導致了現金的閑置問題比較突出，另一方面，公立醫院缺乏對現金的計劃管理，往往不能及時歸還醫院的貸款，而將資金保留在帳面，使得公立醫院財務管理水平具高不下。同時，在進行資產管理過程中，缺乏必要的資產管理手段，資產的獲利能力較弱。二是物資管理不嚴格，公立醫院雖然建立了健全的物淺談公立醫院財務風險管理與控制吳婉雪（中山大學腫瘤防治中心，廣東廣州510060）資管理制度，但制度執行效果不佳。在崗位設置中，受到人力成本的約束，部分不相容的崗位沒有進行必要的分離。沒有建立其物資采購相關的驗收、保管和發出的相互控制崗位設置。醫院庫存管理除會計賬簿記載關于物資收、發、存的數量的數據之外，其他信息方面利用較少。三是運行成本高。當前醫院運行成本普遍較高的情況下，只能通過醫療收費的增加或醫療服務水平的降低來獲取利益的平衡，這將直接影響和制約了公立醫院改革的進程。醫院無法回避這些風險的形成對醫院發展所帶來的影響，只能采用必要的手段及時進行風險預警。
2.公立醫院財務風險的識別
公立醫院財務風險形成是一個漸進的過程，由于可以充當預警的各種指標模型眾多，從財務經濟成本角度出發，一般需要對一些所謂的“關鍵值”進行分析和控制，而這些指標的選擇可能會對相關預測帶來一定的影響。
2.1資金周轉表分析法該方法是通過對醫院的現金流量等數據進行科學的分析，來預測醫院可能發生的財務風險水平。資金周轉表分析方法可以成為醫院財務風險定量分析的重要補充內容。該方法的理論基礎是非均衡理論，由于外部環境變化在醫院資金緊時，如果無法及時取得貸款，就容易出現內部資金鏈條斷裂導致醫院破產，所以醫院避免發生支付危機，就應當重視資金周轉分析，防止出現短期無力償還而導致出現財務風險。該方法簡單易行，但由于其判斷標準過于武斷而尚存爭議。
2.2管理評分法該方法應用簡單，而且通過多指標的加權打分，可以做到客觀評價醫院的財務風險狀況，該方法克服了資金流程圖分析法需要動態反映醫院財務狀況導致使用成本較高的不足。管理評分法通過管理評分表的是設計，試圖通過定性分析的方法來解決定量指標的問題，管理評分法的主要優點是簡單直接，通過簡單的分析可以大致反映出醫院的財務風險狀況，也為及時發展醫院財務風險的征兆提高了必要的條件。
3.公立醫院財務控制的對策思考
3.1加強經營者風險意識當前，隨著我國衛生醫療事業改革的全部推進，我國醫院所面臨的發展環境蘊涵了高度的風險。醫院的經營管理者要強化醫院的風險管理能力和水平，不能僅僅依靠醫院的藥品和醫療收入和利潤指標來判斷醫院的發展質量，而需要從戰略的角度對醫院的財務風險進行分析和判斷，進而提高醫院風險規避的主動性。醫院財務風險管理的重要支撐點需要依靠醫院的財務人員來參與，在進行財務風險管理中，財務人員要積極的進行醫院數據收集，并通過采用定量或定性的方法來進行醫院財務風險的初判，并成為醫院管理層進行醫院發展決策的重要依據。同時，財務人員要積極提供醫院財務風險規避的各種方法和途徑，要積極通過數據的表現來發現風險的內在，通過及時分析，提前預測和準確研判來提高醫院財務風險控制的總體能力，為醫院健康發展提供幫助。
3.2加強醫院內部控制制度內部控制是醫院財務風險防范的重要內容和關鍵措施，內部控制的有效建立和良好運行可以起到一定的防控作用，而失效的內部控制往往放大了醫院的財務風險水平。醫院的內部控制完善的關鍵點是需要從科學建立醫院內部治理結構入手，通過完善醫院的內部治理結構，改善醫院的過于人治現象可以有效的提高醫院的內部控制水平，進而提高醫院的科學決策水平。要不斷的提高外部人管理水平，將醫院的經營權和所有權分離，通過引進獨立財務風險控制的手段來提高醫院的運行管理水平。其次，要加強醫院的文化建設，近年來，我國醫院大力推進了醫院文化建設的步伐，通過醫院軟實力的提升來推動醫院管理水平的提高，進而提高醫院內部員工的自我防控意識，提高醫院的內部控制水平，但醫院文化建設在醫院中開展并不廣泛，還缺乏開展的深度和廣度，這就需要醫院管理層充分認識到醫院文化建設的重要性，通過醫院文化建設來不斷的推動醫院的全面建設，提高醫院的財務風險防控意識，通過全員控制和全環節控制等手段來不斷的提高醫院財務風險防范水平。
3.3加強財務風險預警體系建設當前，公立醫院雖然也認識到財務風險控制的重要性，也積極的采用財務風險識別中定量模式雖或者定性模式進行財務風險的識別，但僅僅是依靠財務風險控制方法還是不夠的。然也比較有效，但很多時候光靠定量分析是不夠的。公立醫院財務管理者必須具有高度的警惕性和較高的財務管理能力。一般而言，公立醫院內部管理和內部控制存在問題，或者是員工的精神面貌不佳等都可能是公立醫院出現危機的前兆。同時，要加強公立醫院醫療事業發展戰略的制定，要加強財務風險的定量和定性分析能力。結合量化數據進行分析，從而可以提高財務風險識別系統的效用，提高自己規避風險的能力。同時，我認為隨著計算機在財務管理中的廣泛應用，財務風險識別系統也將逐步走向智能化。不久將會設計出有效的財務風險識別軟件，進行自定義預警指標，自定義預警流程、自動產生疑點數據的業務處理管理信息系統；實現財務風險識別指標庫管理、自動財務風險識別管理、財務風險識別結果輸出管理、從而達建智能化的財務風險識別管理平臺。
作者：吳婉雪單位：中山大學腫瘤防治中心
一、財務預警對風險導向內部審計的需求分析
財務預警產生的基礎性理論是風險管理理論,而這同時也是現代風險導向內部審計理念設立的基礎。風險管理理論完成了對風險的識別、評估、分析和控制,可以此為出發點分析財務預警與內部審計的關系。
(一)理論基礎:風險管理理論美國反虛假財務報告委員會(Treadway)下屬的COSO組織對風險管理作出了如下定義,“企業風險管理是一個由企業的董事會、管理層和其他員工共同參與的,應用于企業戰略制定和企業內部各個層次和部門的,用于識別可能對企業造成潛在影響的事項并在其風險偏好范圍內管理風險的,為企業目標實現提供合理保證的過程?！边@實質上是全面風險管理的定義,該定義直接關注企業目標的實現,并且為衡量企業風險管理的有效性提供了基礎。另外,在COSO的風險管理框架中把全面風險管理分為內部環境、目標設定、事項識別、風險評估、風險應對、控制活動、信息與溝通以及監控等相互聯系的要素。
全面風險管理是在傳統風險管理理論和方法已經無法適應現代經營風險管理需求的情況下應運而生的,其核心理念是將企業的風險管理融入到企業戰略、組織結構、經營流程等各個環節,目的是確定可能影響企業的潛在事項進行管理,為實現企業的目標提供合理保證。在風險管理過程中,管理層可獲取有助于有效評估總體資本需求和提高資本配置的重要風險信息。幫助管理層實現業績和盈利目標,并防止資源流失。
(二)財務預警:確保風險得到有效管理的機制安排評價企業風險大小就可以評估其潛在的危機,有效的風險管理能減輕或抑制財務危機的出現。為了防范和規避這種危機,企業有必要建立和完善財務預警機制,對潛在的風險進行預測、分析、衡量,并詳細剖析根源,尋找治理對策,而財務預警正是以企業信息化為基礎,對企業在經營管理活動中的潛在財務危機風險進行監測、診斷、控制與報警的一種技術。所以從此種意義上來說財務預警是確保風險得到有效管理而設置的一種控制機制。
企業是所有利益相關者所訂立的一系列契約的結合,這些利益主體包括投資者、債權人、顧客、供應商等?，F代企業更加注重利益相關者的利益,如果企業發生財務危機尤其是破產,會給利益相關者帶來巨大的損失,而及時的財務預警會讓利益相關者立即采取行動以避免損失,財務預警維護了這些利益相關者的利益。因此,財務預警通過有效的風險管理和風險信息的及時傳遞,同時也成為了保護和平衡利益相關者之間利益的控制機制。
(三)風險導向內部審計:財務預警中不可或缺的提高預警效果的監控機制
在當今競爭激烈、信息技術高度發達、金融創新不斷涌現的環境下,企業面臨著越來越多樣化的經營風險。風險管理日益成為組織治理和管理的重要組成部分,新的審計范式――風險導向內部審計應運而生,對內部審計實務產生持續性影響。這種新范式的特征是:內部審計關注整個企業的風險;內部審計的回應是協同的、實時的、持續性的監控,并成為戰略規劃的參與者;內部審計在組織中還要發揮整合風險管理和公司治理的作用。可見風險導向型內部審計是融風險管理、內部控制和公司治理審查于一體的綜合性審計,這種綜合性審計更強調關注公司治理框架中風險發現與風險管理,關注管理者及其經營管理行為可能出現的風險,關注組織在整個治理過程中的決策風險和治理風險。
財務危機產生于企業籌資、投資、運營及分配等各個環節,對財務危機的預警即是著眼于對企業各個財務環節可能風險的監控、分析、診斷和控制,一套完整的財務預警機制如果僅僅通過財務指標或非財務指標模型來預測,而缺乏合理的內部審計的有效管理和監控,將難以有效地發揮作用。因而在財務預警機制中需要運用內部審計機制,對預警系統及其環境進行監控評價并發現其中的缺陷,以保證財務預警系統的順利進行。
在財務預警系統中融入內部審計機制,提高預警效果,主要體現在以下三個方面:第一。通過對財務預警過程進行審計,為治理層、管理層提供財務預警系統合理性、高效性的客觀鑒證。第二,根據企業內外環境的要求和變化,幫助管理層不斷加強和改進整個財務預警系統。第三,幫助管理層完善財務預警系統的風險識別、衡量、管理和報警程序。
二、財務預警與風險導向內部審計的整合
由前文的分析可知:風險管理理論是連接財務危機預警與風險導向內部審計之間的橋梁。除了各自內部的發展變化外,在風險的作用下,兩者正在逐漸走向整合,組成一個系統。根據系統整體性的原理,要使整體系統發揮“1+1>2”的放大功能,必須使系統內各要素之間是協同關系,而財務預警與風險導向內部審計具有協同效應。
(一)協同的前提:兩者具有統一的目標風險導向內部審計更注重與企業目標直接相連,在創造價值的企業目標作用下,內部審計的目標轉向了改善組織的經營并增加企業的價值。而財務預警的目標是關注企業整個經營管理活動中可能導致財務危機的風險,在及時發出警報的同時對這種風險進行有效的管理,將風險控制在企業的風險偏好范圍內,這不僅可以降低發生財務危機所導致的成本,還可以降低融資成本和公司的稅負,從而提高企業的價值。可見風險導向內部審計與財務預警目標相同,兩者具備協同的基本條件,共同協作配合,以減少不確定的環境,特別是風險對整合系統的影響,實現整合系統的目標――增加企業價值。
(二)協同的內在動力:兩者是有機關聯、相互促進的根據系統論的觀點,要使系統發揮出“整體大于部分”的功能,每個要素之間應該是相互關聯,相互促進的。對于內部審計對財務預警的
促進而言,風險導向內部審計以企業目標為基本標準來衡量預警系統的設計是否合理,運行是否有效,是否遺漏了對企業目標實現有影響的風險,是否及時向利益相關者發出警示,并且能否提出應對措施將所監測到的風險控制在可容忍范圍內,從而使預警效果可以得到強化。財務預警系統則又為內部審計探索到企業高風險領域,使內部審計所選擇領域更加具有針對性,而且預警系統通過對風險的管理減少了內部審計的工作量。所以兩者相互促進,推動協同效應的不斷增強。
(三)協同的外部效應:風險在嚴峻外部形勢下,企業面臨越來越多的不確定性,隨時都可能會遭遇生存和發展危機,而風險是造成危機的導火索,所以如果企業要健康持續地發展下去,就必須不斷監控和對付風險。風險的力量作用于財務危機預警和內部審計,使兩者在各自的軌跡上發展變化,以尋求與環境的契合。于是兩者關注的焦點都轉向了對風險的管理:第一,風險理念推動著管理層建立風險預警和防范機制,以此來確保企業的穩定。而財務預警就是以風險管理為核心,通過在事前對潛在有損企業目標實現的風險進行及時的監測、分析和控制。并及時向管理當局發出警示信號,以提示企業財務狀況所面臨的問題,所以從理論上講,財務預警系統是最全面的風險預警體系;第二,在風險的作用下,內部審計的理念轉向了風險導向,通過了解企業經營環境和過程去識別風險,然后評價企業風險管理程序,對風險管理的恰當性作出保證。因此,在這兩個子要素發展的過程中,風險成為共同要面對的環境,兩者在應對風險中發揮著不同的作用,但又相互依賴,共同組成應對風險的機制。因此,風險成為促進兩者協同的重要力量。
雖然財務預警與風險導向內部審計屬于不同的領域,前者屬于企業管理領域,后者屬于審計領域,但共同的理論基礎將兩者連接在了一起。以增加企業價值為共同目的,財務預警與風險導向內部審計在動態中發展,其鏈接點在于企業的風險。在財務預警中融入風險導向內部審計機制,提高了財務危機預警的效果,而財務預警又對風險導向內部審計具有反作用,從而兩者具有協同效應,將兩者整合為一個大系統,可以體現出整體功能的放大效應。所以最終的目標是在兩者各自的發展變化中實現整合。
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財務風險客觀存在，是企業在自身經營管理過程中難以預料和控制的因素。由于財務狀況存在各類不確定性，因此每家企業都有難以達到預期財務成果和經營目標的可能，甚至還會遭受重大經濟損失。財務預警機制的關鍵因素是數據，通多對財務數據的有效管理，能夠幫助企業憑借對歷史財務數據和非財務數據的結合分析，找到企業經營管理過程中潛在的風險和漏洞，從而對危機進行預警，實現事前管理，讓企業管理層和其他利益相關者能夠有意識采取具有針對性的解決措施，實現事前管理和防范，盡可能化解風險，將企業可能面臨的財務風險降到最低限度。隨著我國市場經濟建設的不斷發展，企業所面臨的內外部環境都發生了巨大的變化，企業可能面對的財務風險更加多樣，強化企業財務風險預警管理在促進企業實現科學決策、提高風險防控能力、降低損失等方面都具有重要價值。
二、企業財務風險預警管理的措施
1.將預警管理目標明確化。
企業實施預警管理的首要任務就是確定適當的目標。已有的實踐經驗表明，唯有明確的財務預警管理目標才能夠指引企業管理者去實施防范措施，從而收獲更為豐厚的業績回報，高水平的財務風險管理同高利潤率也有著正相關關系。財務預警目標的設定是一個全方位、全流程的系統化工作，可以將總目標拆分為各個子系統的分目標。通常來說，財務預警總目標可以考慮設定為通過科學、全面的財務預警機制來盡可能規避財務風險，幫助企業遠離危機。企業財務預警機制的分目標主要是為子系統服務的，簡單來說就是針對各個子系統的特點，設計一整套財務指標體系，以便判斷是否出現異常情況。通過對總目標和分目標的整合，可以在各個子系統之間找到一個標準體系，檢驗控制結果，以便了解預警系統是否貼近財務預警管理目標，從而真正達到控制目的。
2.完善財務預警指標，建立財務預警模型。
完善財務預警指標，建立財務預警模型，需要結合企業的實際情況，從考慮行業、內外部環境、戰略、愿景等因素，才能形成能夠切實滿足企業實際發展需求的財務預警模型，也只有這樣的財務預警模型才能夠對企業的實際經營狀況進行較為有效和精確的評價。目前，經濟環境瞬息萬變，企業所面臨的內外部環境也更加復雜，因此，財務預警系統在實際運行過程中，也需要根據相關理論基礎，不斷調整和完善，及時更新指標體系，以便能夠滿足不斷變化的客觀需求，保持較高的針對性和有效性。需要注意的是，在財務預警指標體系的設立過程中，定量指標要能夠體現出企業的運營效果、投資風險、債務狀況、現金流量、盈利水平、發展趨勢等情況，并且財務預警體系要能夠將實施監控、實施分析、實施測算變成現實。由于定量指標的靈活性不強，因此一些非財務性質的定性指標也十分必要，比如企業信用政策、營銷方案、戰略發展等因素。定性指標靈活性較強，是通過長期實踐經驗總結得出的，有一定的有效性和可參考性?？傮w來說，定量指標和定性指標需要有機結合，才能夠全面反映企業各個領域的情況，有助于判斷出潛在風險。同時，財務預警系統要想在實際經營運作中體現出更大的作用，還需要將動態監測功能發揮得更加全面。財務預警系統的動態功能，需要做到實時更新，及時調整指標范圍，動靜結合才能博預警系統長期有效。
3.提升財務預警管理人員的整體素質。
除了建立財務預警指標、完善財務預警體系之外，企業還需要建立一支專業素質過硬的財務預警管理人員隊伍，這將對財務預警的成敗產生直接影響。財務預警管理人員得必備素質主要體現在以下幾點：首先，財務預警管理人員需要具備必要的財務管理風險管理知識，并能夠在此基礎上進行數據分析和報告編寫。其次，財務預警管理人員還需要具備敏銳的洞察力，才能夠從一些看似表面的問題中發現深層次的規律和征兆，從而在大海撈針般的數據體系里找到關鍵因素，并進行準確判斷，以免被不相關的信息所干擾。最后，財務預警管理人員還需要具備清晰的判斷能力和冷靜的思維能力。在遇到突發事件時，財務預警人員要能夠果斷處理、保持相應的獨立性，盡可能不受干擾。
三、結語
關鍵詞：現金流量 財務風險 風險識別
一、引言
財務風險是企業風險管理當中的一個重要組成部分，甚至可以說是企業在生產經營過程中面臨各種風險的集中反映，通過對企業財務風險進行相關探討對于企業開展正常生產經營活動意義重大?，F金作為一種稀缺資源，是企業在生產經營過程中不可缺少的財務支撐條件。企業的現金流量狀況不僅是企業財務狀況最為直觀的反映，而且企業的現金流量管理能夠充分識別企業潛在的財務風險。本文在國內外相關現金流量和財務風險文獻分析的基礎上，針對我國企業生產經營的實際及識別財務風險的迫切需要，結合現金流量對財務風險識別進行研究。
二、研究設計
（一）理論分析 企業生產經營活動過程中最為常見和重要的一種風險就是財務風險，但當前國內外研究學者對于企業財務風險的定義沒有達成統一意見，學者們對其定義的角度也各有側重。總體來說，主要基于以下觀點：（1）經營風險的貨幣化表現形式：企業生產經營過程中所表現的或潛在的全部風險都是財務風險的表現形式，企業的財務風險是生產經營風險的貨幣化的表現形態。（2） 資金籌集及運用引起的風險：企業在資金的籌集及運用過程中面臨的全部風險都可以稱為企業財務風險，財務風險就是資金籌集及運用引起的風險。（3） 企業無法使用自有現金來償還所欠債務而引發的一系列違約風險：基于這類觀點來認識企業的財務風險主要是由于企業是負債經營的，企業無法運用自有貨幣資金償還到期債務就有可能引發財務風險。一旦企業經營過程中沒有負債，所需資金都由投資者自行解決，那么企業的生產經營就不存在財務風險。本文在通過對認識企業財務風險三類觀點的比較分析中得出，企業的財務風險就是指由于企業的生產經營活動中獲取資金和使用資金面臨的各類風險，特指籌集資金和運用資金而引發的相關風險。由于國內外研究學者對于企業財務風險內涵認識的不同，使其對于企業財務風險類型的分類也存在較大差異，具體說來主要有以下幾種類別的風險分類，見圖（1）所示。本文在企業現金流量與財務風險關系的研究中，對于企業財務風險的分類，是以現金流量的構成方式為標準來劃分的。企業在其生產經營過程中，構成現金流量活動一般分為經營活動、投資活動及籌資活動三種。因此本文認為企業財務風險的分類就相對應分為經營活動產生的財務風險，包括企業在生產經營中產生的資金回收的不確定性、資金能否支付的能力等風險；投資活動產生的財務風險，主要是指由于不確定性因素的存在而使企業的投資回報率達不到目標收益率而產生的風險；籌資活動產生的財務風險，是指因籌資資金而產生的使企業不具備償付能力及支付股利而產生的風險。
企業財務風險的識別及衡量，一個最直接的方法就是通過現金流量分析，因此企業現金流量的流入和流出對企業潛在的財務風險而言具有重要作用。企業的到期債務在一般情況下都需要用現金或現金等價物來償還。一旦企業現金流量不足的話，即使企業賬面上的利潤表現非常豐厚，也會使得企業面臨財務風險甚至使得企業突然破產清算。因此，企業生產經營過程中現金流量的變化與企業所面臨的財務風險是緊密聯系的，企業現金擁有量的充足和企業財務風險的降低，其最終目的都是保證企業生產經營戰略發展目標的實現，也就是說為了實現企業價值最大化的目標，企業應該保證擁有充足現金及現金等價物、降低企業財務風險，從而使企業在不斷激烈的市場競爭中不斷發展，最終立于不敗之地。企業財務風險的識別依靠現金流量的相關信息能獲得更為可靠的數據支持。由于企業的現金流量的核算是以收付實現制為基礎來進行確認的，它不同于其他會計要素以權責發生制為基礎的確認方式。因此其反映的現金流量是在一定會計期間內企業真實的現金收入與支出信息。這有利于企業分析比較與企業的不同時期、行業內或行業間不同企業的現金流量信息，從而為企業合理安排現金數額、識別財務風險，從而進行有關財務預測及企業生產經營決策提供強有力的依據。（3）企業的經營風險能被現金流量所提供的相關信息所識別。對于企業在生產經營過程中的償債能力及支付能力等潛在風險能由企業現金流量信息所提供。企業生產經營活動的大部分方面及主要的運營過程都能經由現金收入和支出的動態信息全面和較準確得到及時的反映。而企業在生產經營過程中營運資金的數額、營運資金的流動速度及其穩定與否都對企業的盈利水平和企業的經營風險程度有相當大的影響。（2） 企業在生存經營過程中由企業現金流量產生的信息能識別企業潛在的投資風險。一般而言，企業的長期投資由于投資資金特別巨大，投資所占用的資金時間比較長、長期投資一次投入而后分期收回等特點，因此企業需要承擔較大的投資風險，也將對企業長期盈利狀況和財務狀況的好壞產生重大影響，也就是說能夠做出正確的長期投資決策對于企業的持續健康發展極為重要。而對企業投資項目的可行性研究及其經濟效益評價是企業做到正確長期投資決策的一個關鍵環節。進行企業的投資項目經濟效益評價所必須考慮的兩個重要因素為：投資項目的資金時間價值及現金流量信息。 對于企業現金流量所提供的信息，企業能夠有效識別和分析籌資過程中產生的各類風險。企業通過對其一定時期內的現金流入流出狀況的研究，使其企業的管理層能得到直觀的現金流量信息，從而及時調度企業生產經營所需資金和對企業的相關籌資風險進行識別和防范。
（二）研究假設 對于企業財務風險識別的影響因素分析來說，現金流量對其影響主要體現在以下主要方面：（1） 現金流量：企業在一定時期內的現金流量主要包括現金流入量、現金流出量及兩者之間的差額――現金凈流量?，F金流量是綜合反映企業在一定時期內各項收入支出水平的現金盈余水平，這也是企業實現經濟效益的一個直接體現因素。（2）現金流程：現金流程是對企業實現現金流量路徑的一個集中體現，主要涉及現金流量的相關機構、崗位的設置、權限及辦理相關現金業務的手續等。一旦一個企業的現金流程中出現了問題，就有可能使企業產生財務風險，這些財務風險主要表現在企業的資金使用授權安排、企業的收益分配等方面易于出現權責不對等、不明晰的現象，從而造成企業的資金使用效率低下，企業寶貴的現金及現金等價物出現比較嚴重的流失，這時基本可以肯定企業存在著嚴重的財務風險。（3）現金流向：企業的現金流向主要分為現金的收入和現金支出兩個方面，收入和支出能表示企業現金流向的一個趨勢。對于一個企業而言，其現金流向可能由于存在一個相對恰當的標準結構而顯得比較穩定。企業經營活動產生的現金流量是其現金流入的一個主要來源。如果長期而言企業經營活動產生的現金流入占企業整體現金流入的比重過于低下，那么這個企業的生產經營環節肯定存在一定的問題，也可以說企業在未來一段時間將陷入財務困境。因此，判斷企業是否存在財務風險可以通過對企業現金流向的分析來進行識別和判斷。（4）現金流速：現金流速是指企業的一個具體生產經營業務從支出現金到回收現金所耗費時間的長短。對一個企業的整體而言，企業的現金流速是指企業的各項資金從投入到回收循環的一個速度。企業的資金周轉速度及占用的水平主要受企業現金流速的制約。企業的一項現金支出如果能在較短的時間中回收，那么就表明企業能在一定時期內對這筆資金進行多次循環，從而能提高企業的資金利用水平。根據前文理論基礎，現提出以下假設：
假設1：現金流量對公司的財務風險具有敏感性；
假設2：非ST公司現金流量高于ST公司；
假設3：非ST公司總資產報酬率、流動比率、營運資本/總資產、資產周轉率高于ST公司；
假設4：非ST公司長期負債股權比率低于ST公司。
（三）樣本選擇和數據來源 企業財務風險識別的實證研究方法是選取一組存在財務風險的企業，再按照相對應的標準選取一組不存在財務風險的來作為上述企業的配對樣本，采用多種統計分析方法對這兩組樣本進行多方位深入分析，從而探討何種財務比率數據能夠影響企業財務風險的產生，分析如何通過Logit回歸分析的變量識別企業的財務風險。（1）ST樣本公司設計。本文選取2009年度滬深兩市A股中ST上市公司作為研究對象，并按1：1的比例在選擇同行業的業績良好的上市公司作為配對樣本。根據相關數據統計，2009年被實施特別處理的公司共22家，剔除由于最近一年股東權益為負而被特別處理的公司2家，被出具無法表示意見的審計報告的公司1家，剩余可選19家。（2）配對樣本公司設計。為了達到本文實證分析的可靠性要求，配對樣本公司（非ST公司）應當選取與ST樣本公司同行業、規模相當的可比性較強的上市公司。由于上市公司是否被ST是根據以前年度的財務報表數據來決定的，因此對針對2009年的ST公司進行分析就應當選取2009年以前至少5年的財務報表數據作為比較基礎，根據滬深兩市2004年至2008年的財務報表可知，本文將進一步剔除無法配對樣本的公司3家，剔除財務報表數據不完整的公司3家，最后獲得樣本總計26家的ST公司及配對公司，詳見表（1）。本文的樣本數據主要源于中國證監會公告（上市公司處罰決定類及披露公告類）、國泰安研究服務中心及中國知網數據庫。
（四）模型建立和變量定義 在實證研究模型和方法的選取過程中，運用Logit模型進行探討研究，相關的具體Logit模型如式1所示。
P=exp（β0+β1 X1+β2 X2+…+βnXn）/[1+ exp（β0+β1 X1+β2 X2+…+βnXn）] （1）
β0是與諸因素Xi無關的常數項，β1，β2，…，βn是回歸系數，表示諸因素Xi對P的貢獻量。P的取值范圍為[0，1]，P值越大表示財務風險越大，若P> 0.5則表示為陷入財務困境的公司。結合本文的研究，P > 0.5表示公司被實施了特別處理。本文的研究目的是檢驗企業現金流量是否對財務風險識別，因此將財務困境作為被解釋變量。本文的主要研究對象是經營性現金流量、投資性現金流量和籌資性現金流量指標。考慮到樣本中各上市公司的規模不一，為增強研究指標的合理性，減少統計誤差，現將每類現金流量均除以銷售凈額以消除規模影響，以此作為本文的解釋變量指標。即：經營性現金流量=經營活動現金流量凈額/銷售凈額；投資性現金流量=投資活動現金流量凈額/銷售凈額；籌資性現金流量=籌資活動現金流量凈額/銷售凈額。對于其它財務指標的選擇，主要考慮國內外相關研究學者研究財務風險所采用的較高頻率的其他指標。本文選取的整體指標如表（2）所示。
三、實證檢驗分析
（一）描述性統計 為了直觀地比較未陷入財務困境的公司的各財務指標是否與陷入財務困境的公司有所差異，并分析表現出明顯差異的指標，本文用相等的權數分別計算ST公司樣本組和非ST公司樣本組的各財務指標均值 ，并對各財務指標均值數據進行比較，見表（3）?？梢钥闯觯海?）2005年至2008年四個會計年度，非ST公司的經營性現金流量和營運資本/總資產要高于ST公司的同類指標；（2）2004年至2008年五個會計年度，非ST公司的資產報酬率和資產周轉率均高于ST公司的同類指標，長期負債股東權益比率則低于ST公司的同類指標；（3）2006年至2008年三個會計年度，非ST公司的投資活動現金流量凈額絕對值高于ST公司的現金流量凈額絕對值。（4）2007年和2008年兩個會計年度，非ST公司的籌資性現金流量高于ST公司。
（二）顯著性檢驗 由于本文選取的樣本數量僅為26個，樣本數偏少，所以應該對其進行顯著性水平檢驗，運用t檢驗的方法對其樣本公司的財務比率均值考察是否存在顯著性水平差異。本文采用SPSS統計軟件進行t檢驗分析，數值如表（4）所示。可以看出，經營性現金流量和總資產報酬率在2008年、2007年、2006年三個會計年度內的組間均值均通過了顯著性檢驗；資金周轉率在2008年、2007年兩個會計年度內的組間均值通過了顯著性檢驗；其它指標均未通過顯著性檢驗。因此，在財務風險識別上，經營性現金流量比投資性現金流量和籌資性現金量更具有信息含量。
（三）回歸分析 本文選取2006年至2008年三個會計年度的財務數據進行Logit回歸分析，并進一步采用Forward：Wald方式，即分析采用向前逐步的方式，進入標準是分值統計量的顯著水平（Sig）=0.05，根據Wald統計量的概率值分析，從而將不符合條件的相關變量剔除出模型。統計分析軟件SPSS的部分輸出結果如表（5）至表（9）所示。表（5）是樣本進行的全局檢驗，對每一步都作了Step、Block和Model的檢驗，可以看到最終模型的卡方值為35.723，（Sig）=0.0000.05，可以認為模型的擬和度較好。表（8）分類表是每一步的預測情況匯總，正確率由Block 0時的50%，最終達到80.8%，說明整體情況是不錯的，分析很成功。表（9）為方程中變量檢驗情況列表。分別給出了步驟1至步驟3的擬和情況，（1）從顯著性水平（Sig.）來看，Xl（經營性現金流量）、X4（總資產報酬率）、X7（營運資本/總資產）這3個變量檢驗的顯著性水平都小于0.05，是影響企業財務風險識別的主要因素。對ST公司樣本和非ST公司樣本進行均值分析和t檢驗，其中經營性現金流量、總資產報酬率和營運資本/總資產這三個指標通過了顯著性檢驗，投資性現金流量、籌資性現金流量、流動比率、長期負債股東權益比率、資產周轉率這五個指標沒有通過顯著性檢驗。（2）對于中國企業來說，大部分的現金流量集中于經營性現金流量，而投資性活動和籌資性活動則相對較少。因此，經營性現金流量通過了顯著性檢驗，說明經營性現金流量能夠較好地識別企業的財務風險，經營性現金流量發生變化時，應當引起足夠的注意，及時分析其發生變化的原因；而投資性現金流量和籌資性現金流量由于量較少，易于控制，且企業的這兩個指標穩定性不足，很多都是由于暫性的決策確定的，不能夠很好地識別企業的財務風險。（3）從指標均值看，非ST公司的流動比率在5年中均高于ST公司，但沒有通過顯著性檢驗。公司陷入財務困境的原因往往是經營不善，造成存貨大量積壓或應收賬款回收困難等，而存貨和應收賬款都包括在流動資產中。因此，流動比率不能很好地識別企業的財務風險。（4）ST公司的長期負債股東權益比率要高于非ST公司，從均值比較中可以得出這個結論，但通過t檢驗，兩樣本的長期負債股東權益比率不存在顯著性差異。原因可能是長期負債、股東權益這兩個指標都具有長期性質，在短期內具有很強的穩定性。雖然在企業陷入財務困境的過程中會有一定的改變，但要提供明顯的信息卻需要更多的時間，往往滯后于財務困境的發生。（5）非ST公司的資產周轉率比ST公司要好。但卻不能用于較好地識別企業的財務風險。因為一般情況下，企業的資產周轉率都是以年為單位計算的，所用指標銷售收和總資產基數過大，對變動不敏感。且企業為擴大銷售額，可能會增加應收賬款，但這也是財務風險發生的動因。
四、結論與啟示
本文從現金流量角度出發，以2009年被特別處理的上市公司作為陷入財務困境的公司，并與配對的未陷入財務困境的上市公司對比選取為實證研究的樣本。分別對2004年至2008年五年數據進行研究分析，得出如下結論：（1）企業進行風險管理最關鍵的步驟就是識別企業所存在的財務風險。企業通過財務風險識別系統的建立，有利于企業的管理層及時發現威脅企業持續健康發展的因素，并分析企業在管理中出現的各類問題，盡早采取相應措施來避免企業陷入財務困境。（2）企業財務風險識別的一個可靠支撐就是現金流量所提供的各種有效信息，由于現金流量的收付實現制的計量基礎，所以現金流量信息是對企業最為真實的現金流入、流出的反映，更加有利于企業進行各類現金流量信息的比較、研究和分析，為企業識別風險提供可靠的依據。（3）經營性現金流量能夠很好的識別企業的財務風險。經營性現金流量能夠很好的識別企業的財務風險，而投資性現金流量和籌資性現金流量對于識別企業的財務風險能夠起輔助作用。（4）建議企業用現金流量表結構分析來識別財務風險。為企業能夠更好地識別財務風險，從現金流量的角度出發，提出了筆者的建議，推薦使用現金流量表結構法識別企業的財務風險。通過它可以對企業的現金流量狀況做出初步評判，識別出企業的財務風險，作為進一步度量財務風險的基礎。
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關鍵詞：電廠財務風險；傳導載體
中圖分類號： F253.7 文獻標識碼： A 文章編號：
由于電廠其獨特的行業特性，我國電廠行業普遍存在固定資產投資規模大、投資回收期長的特點，這也加大了電廠產生財務風險的可能性。如果電廠沒有對財務風險進行科學的預測、評估與控制，盲目擴張其業務，有可能使大量的應收賬款難以收回，不能取得預期的投資報酬率。然而財務風險并未得到電廠管理者的充分重視，因此，在當前形勢下探討電廠財務風險產生的原因，以及財務風險傳導的載體，具有重要意義。
一、電廠財務風險及其傳導涵義
財務風險有狹義和廣義概念之分，狹義概念是指電廠由于負債行為而產生到期不能還本付息的風險，廣義的概念是指電廠在日常經營活動中由于各種不確定性因素而使電廠可能產生損失。本文的電廠財務風險是一個廣義的概念，即由于各種不確定性導致電廠產生財務損失的可能。電廠財務風險傳導，是指電廠在日常經營活動中，受到外部環境和內部環境中諸多不確定性因素的影響，導致電廠產生財務風險，其財務風險在電廠中積累形成風險流，當風險流超過一定的閾值時，便承載于相關載體，沿著某條路徑，傳導至電廠的多個環節，從而使電廠可能產生財務損失的過程。
二、電廠財務風險成因
（一）系統性風險
系統性風險是指電廠因受外部客觀環境影響而產生的風險。系統性風險影響范圍廣泛，整個電廠行業普遍都會受到該風險的影響。電廠受國際國內環境影響以及日益激烈的市場競爭，承受來自多方面的壓力與挑戰。電廠系統性財務風險主要來源于以下幾個方面：
1.政策法規風險
目前，由于通貨膨脹的影響，為了穩定物價，抑制通貨膨脹對整個市場的影響，國家制定了包括上調準備金率、上調銀行利息率等一系列政策。由于電廠很大一部分是通過銀行貸款來實現籌資的，因而銀行利率的上調必然會增加電廠電廠的成本。
2.經濟環境風險
與其他行業一樣，電廠行業也會受宏觀環境的影響。隨著全球化的深入發展，經濟環境發生了巨大變化，改變了傳統電廠的發展模式，也加大了其財務風險產生的可能。運輸服務是電廠的主要經營活動，油價的飆升大幅增加了運輸成本，煤電倒掛煤價已市場化，而電價國家統一調控，對整個電廠行業的經營活動都會產生影響。隨著我國電廠市場的開放，外企、民企紛紛進入電廠領域，使得我國電廠市場的競爭日趨激烈，再加上我國電廠兼并、重組、結構調整和產業升級不斷加劇，由此不可避免會產生一系列財務風險。電廠差異化很小，勢必要通過壓低價格、增加技術配置和專業性人才配置，但勞動市場成本加大對于中小型電廠的生存而言是一個挑戰，其財務風險必然會增加。
3.金融環境風險
金融市場為電廠的融資活動提供了平臺，日益多樣化的金融工具為電廠的籌資提供了更多途徑。我國對金融市場的監管日趨成熟，但由于金融行業的高風險性，金融市場上的利率風險、外匯風險和法律風險會在很大程度上導致電廠融資風險的產生。激烈的市場競爭環境要求我國電廠必須往轉型升級的方向發展，這勢必需要大量的資金作為保障，單憑電廠公司
自身是很難籌集到足夠的資金。由于電廠行業起步晚、自有資金有限、資產信用不足，如果通過資本市場或金融機構籌集資金明顯受到限制，困難重重。
（二）非系統性風險
1.資金管理方式落后
目前我國電廠普遍存在不經過事先調研就隨意投資的現象，這直接會導致資金使用效率不高。很多電廠公司的財務管理人員僅根據相關會計數據來了解電廠的資金情況，而對資金的具體投放領域和使用效果沒有深入研究，也沒有就此事宜與市場研究人員進行溝通。電廠落后的資金管理方式不僅使資金得不到有效的運用，還會增加電廠的資金負擔和運營風險。
2.缺乏財務風險意識
部分電廠管理者缺乏財務風險意識，在未對市場進行詳盡分析的情況下，通過購買運輸、裝卸搬運等設備來盲目擴張市場，造成電廠無法取得預期收益，甚至無法收回本金，由此產生財務風險。再者，部分電廠，特別是供熱電廠，過于注重營業收入，給客戶提供大量的賒銷，這會給電廠增加賬面利潤，但如果應收賬款不能及時收回，電廠可能會因為流動資金有限而影響正常營運。
3.電廠服務質量不高
若電廠對運輸的產品存在服務質量上的問題，如未按照約定時間到達、運輸過程中存在貨損、運輸單證未在規定時間內送交結費方等，從而造成委托方拒絕履行合同，使
得電廠不能及時收回應收賬款，就會使電廠占用其他流動資金，無形中造成了電廠資金困難，進而產生財務風險。
三、電廠財務風險傳導載體
電廠財務風險傳導載體，是指承載或傳遞電廠財務系統風險的各種物質，在電廠財務風險傳導中起著“媒介”、“工具”、“鏈條”的作用。沒有載體的承載功能，電廠的財務風險就不能得以傳導。本文從資金載體和財務技術載體兩個方面對電廠財務風險傳導載體進行研究。
（一）以資金為載體的財務風險傳導
資金貫穿電廠運營的整個過程，在以資金為載體的財務傳導活動中，財務風險在電廠的籌資、投資、利潤分配等環節進行傳導。
1.籌資風險傳導
電廠的籌資風險體現在兩個方面，一是電廠籌集不到運營所需的資金，二是電廠不能按期還本付息。在經濟趨于全球化的背景下，電廠之間的競爭更加激烈，一些中小型電廠要想獲得競爭優勢，勢必要擴大規模，形成規模效益，擴張所需的資金很難由電廠自身來承擔，因而電廠必須通過各種渠道來籌集資金，這就加大了電廠財務風險負擔。電廠主要依靠發電系統設備、倉儲設施、交通設備來進行經營活動，這些設備、設施的籌資可以通過借貸、股票發行等融資來實現，而這些高負債的經營方式會加大電廠不能到期償還債務的可能性，從而產生財務風險。如果電廠籌集不到足夠的資金用于購買所需的設施設備，由此產生的籌資風險勢必會通過資金載體傳導至投資環節和營運環節，使電廠無法取得預期收益。同時，電廠不能到期還本付息，會使財務風險傳導至債務人，耽誤債權人的生產或投資計劃。
2.投資風險傳導
投資風險是指電廠投資后無法取得預期收益的可能性。電廠投資項目收益受多種因素的影響，投資面臨很大的風險。由于電廠本身所處的行業特殊性，其設備、運輸工具等固定資產的投入占了現代電廠80%的固定成本。電廠通過購買各種設施和技術投入來擴大市場份額，電廠擴張過程中產生的各種費用加大了電廠的資金負擔。再者，在當今傳統電廠行業轉型的大環境下，電廠必須要加大信息化、規范化的投入，以及專業人才的配置，由此而產生的成本必然會加大電廠的資本負擔。若電廠在投資階段無法獲取收益甚至不能收回本金，由此產生的財務風險將傳導至籌資、利潤分配等其他環節，還會通過一定機制傳導至相關聯的電廠。3.利潤分配風險傳導
電廠財務目標是電廠價值最大化，其核心內容是股東價值最大化，因為這樣可以吸引更多的潛在投資者。利潤分配是電廠財務活動的最后一個環節，也是下一輪財務活動的資金來源，決定著下一輪資本運動的規模。如果電廠的投資者對利潤分配感到不滿意，可能減少投資額，由此產生的風險將傳導至下一輪籌資環節中。
（二）以財務技術為載體的財務風險傳導
財務技術包括財務預測技術、財務決策技術、財務計劃技術、財務控制技術、財務核算技術、財務分析技術等。電廠財務人員的財務技術在很大程度上會影響財務風險的產生以及財務風險的傳導。電廠財務人員只有在對外部宏觀環境和內部財務關系都充分了解的基礎上，才能進行正確的財務活動，實現預期收益。如果電廠的財務管理人員不具備專業的財務技術，就難以分析相關財務關系，容易做出錯誤的財務決策，從而導致財務風險的產生。目前大多數電廠的財務管理人員存在技能水平不高的問題。另外，目前電廠傳統的財務信息采集手段，已經不能做到實時跟蹤，單憑財務軟件、報表系統也不能確保核算準確。由于財務管理人員財務技術的不足而使電廠某一環節產生財務風險時，很可能以財務技術為載體傳導到其他財務環節。
四、結語
電廠財務活動的某一環節產生風險后，將動態地傳導至其他環節甚至是關聯電廠，因此，研究電廠財務風險傳導問題就很有必要。本文界定了電廠財務風險及其傳導的概念，對電廠財務風險的形成原因和傳導載體進行了研究。這些研究為進一步研究電廠財務風險傳導提供了理論基礎。
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一、財務失敗及成因
在財務管理理論中，財務失?。╢inancial failure）是指公司無力償還到期債務的困難和危機。從財務預警的角度看，財務失敗的含義有廣義和狹義之分。廣義的財務失敗是指公司盈利能力的實質性減弱，公司的償付能力喪失，它涵蓋了公司財務狀況惡化的各個階段，其表現形式包括：拖欠短期債務、拍賣變現短期甚至長期資產、無力支付債務利息甚至本金等。狹義的財務失敗僅指公司喪失償付能力的最嚴重狀況，即公司的資產市場價值總額小于負債市場價值總額，也就是所謂的“資不抵債”，最終導致公司不能清償到期債務而發生破產。
財務失敗的原因分析是進行財務預警的必要理論基礎。從公司的風險或不確定性著手展開的財務失敗研究認為，財務失敗源于風險主體對風險控制的不力。風險的主體是市場的參與者和競爭者，其損失主要是指經濟利益的減少和喪失。公司面臨的風險主要包括政策風險、市場風險、經營風險、財務風險等，財務失敗主要研究公司財務風險的因素。當財務風險積聚到一定程度時，如果不能及時采取化解措施或采取的措施有效性不夠，公司就會陷入財務失敗的困境?；趯ω攧诊L險的定義和計量，財務預警模型研究的一個方向是：以風險測量技術為基礎，建立風險估計和監測模型。
從財務實際研究層面展開的財務失敗研究認為，財務失敗的原因主要在于內部管理能力和外部經營風險兩個方面，這兩個方面最終都會體現到公司的財務狀況上。對于公司財務狀況的分析除了行業環境等方面的分析以外，最主要的分析之一是公司信息的分析。財務與會計理論認為，主要由公司的財務報表提供的會計信息綜合反映了公司的財務狀況、經營成果和現金流動情況。根據公司真實的會計信息可以研究公司的償債能力、盈利能力和資產管理能力等，從而分析公司的安全狀況，進而對公司的綜合財務狀況做出判斷。因此，這一方向的財務預警研究的主要出發點是關于會計信息的財務分析，會計信息的財務分析方法包括比率分析、結構分析和比較分析等，而財務比率分析是其基本分析方法。這樣，對各方面相關財務比率的單項和綜合研究，也就成為公司財務預警模型研究的主要理論基礎。當然，財務預警的這一研究方向是建立在財務真實性的基礎之上的。如果由于公司內控制度不健全、外部監管或第三方鑒證不力等原因而導致會計信息失真，那么建立在此基礎之上的財務預警將毫無價值。
二、財務預警理論與方法
從第一部分的論述可知，財務預警研究基于基礎理論的不同，主要有兩大方向：一類是以風險分析為基礎，主要采用風險監測系統的方法。另一類是以財務分析理論為基礎，從公司的資金存量和流量分析人手進行的多因素分析方法。應用比較成功和有相當研究基礎的是后者——基于財務比率的多因素分析方法。這一方法又可以根據財務預警模型中選用的變量多少不同，分為單變量模式和多變量模式兩種。
（一）單變量模式，是指運用單一變量，用個別財務比率來預測財務失敗。從一般企業來看，主要的運用比率包括債務保障率（現金流量÷債務總額）、總資產收益率（凈收益÷資產總額）、資產負債率（負債總額÷資產總額）、資金安全率（資產變現率一資產負債率）等。按照單變量模式，公司發生財務失敗是由長期因素而非短期因素造成的，因此，可以長期跟蹤這些比率，注意這些比率的變化，借以預測公司的財務危機。但是這種模式存在著明顯的不足，即個別比率只能反映公司財務狀況的某一個或某幾個方面，不能全面反映公司面臨的各種風險，并且當這些比率彼此不完全一致甚至傳遞出相反的信號時，指標的警示作用就可能減弱甚至被抵消，因此，單變量模式的應用受到較大的限制。
（二）多變量模式，是指按照多變模式思路建立多元線形函數公式，運用多種財務比率進行加權，然后以匯總產生的總判別分來預測財務失敗。這種模式中應用最為廣泛的是由美國學者奧特曼（Altman）于1968年提出的“Z記分模型”。這一模型主要適用于上市公司，步驟是首先從上市公司財務報告中計算出一組反映公司財務危機程度的財務比率，然后根據這些比率對財務失敗警示作用的大小分別賦予不同的權重，再將這些財務比率按照不同的權重進行加權計算，得到一個公司的綜合風險總判別分Z，最后將其與臨界值進行對比，就可以得出公司是否存在財務失敗及其嚴重程度?！癦記分模型”的具體判別函數為：
Z=0.012X1+0.014X2+0.033X 3+0.006X4+0.999X5
式中：
X1=（營運資金÷資產總額）×100，反映企業償債能力的指標。X1越大，說明企業資產的流動性越強，財務狀況越理想。
X2=（留存收益÷資產總額）×100，反映企業盈利能力的指標，留存收益相當于我國企業財務報表中所有者權益項下的盈余公積和未分配利潤。X2越大，說明企業籌資和再投資的功能越強。
X3=（稅息前利潤÷資產總額）×100，反映企業盈利能力的指標。X3越大，說明企業不考慮稅收和財務杠桿因素時企業資產的獲利能力越強。
X4=（普通股和優先股市場價值總額÷負債賬面價值總額）×100，反映企業償債能力的指標。X4越大，說明投資者對公司前景的判斷越樂觀，在資本市場比較發達的成熟市場經濟國家，該指標尤其具有說服力。
X5=銷售收入÷資產總額，反映企業營運能力的指標。X5越大，說明企業利用現有資產獲取銷售收入的能力越強。
根據對財務失敗企業的統計分析，奧特曼得出一個經驗性的臨界值，即Z=3.0.如果企業的Z記分高于 3.0，則表明企業財務狀況良好，無破產可能。低于3.0，則存在財務失敗的可能。如果低于1.8，則表明該企業存在著嚴重的財務危機，如果不及時采取強有力措施，將很難走出破產的困境。
“Z記分模型”在世界各國得到了廣泛的重視和應用，其主要特點和優勢在于它客觀準確，簡單易懂，所有數據均可直接根據財務報表得到，可操作性強，不僅有利于公司管理當局進行財務分析，及早發現潛在的財務危機，改善財務狀況，而且可以用來作為投資者（或者潛在的投資者）進行投資決策、債權人（或潛在的債權人）進行信貸決策以及監管機關實施監管措施的依據。
三、建立我國保險公司財務預警模型的思考
雖然“Z記分模型”適用于上市公司，奧特曼當初得出的公式也是基于制造業公司的財務資料。但是，這一模型的應用已擴展到非制造企業及企業債券評級等領域。我們可以借鑒其基本原理構建我國保險公司財務預警模型。當然，保險公司具有不同于工商企業的業務特點，反映其財務狀況的指標也不可能與工商企業相同。 2001年1月，保監會了《保險公司償付能力額度及監管指標管理規定（試行）。2003年3月，又對其進行了修訂。在借鑒國外財務預警理論與實踐結果的基礎上，我們可以利用規定中的某些監管指標并加以改造來構建我國保險公司的財務預警模型。由于財險公司和壽險公司的業務和財務特點存在著較大的區別，因此，應分別建立各自的財務預警模型。
（一）財產保險公司財務預警模型
Z=W1X1-W2X2+W3X3+ W4X4+W5X5-W6X6-W7X7
其中，Z為判別分值，W1、W2…… W7為各比率的權重，X1、X2……X7為相應的財務比率，筆者提出的這些比率分別為：
1.X1（速動比率）=速動資產÷認可負債×100％，反映財產保險公司的資產可以迅速變現來償還負債的能力，這一指標的正常值范圍為大于 95％，指標值越大，表明保險公司短期償債能力以及應付突發性保險責任事故的能力越強。
2.X2（認可資產負債率）=認可負債÷認可資產×100％，反映保險公司利用認可資產償還認可負債的能力，這一指標的正常值為小于90％，該指標值越小，表明保險公司的償債能力越強。
3.X3（資產認可率）=資產凈認可價值÷資產賬面價值×100％，反映保險公司資產的風險狀況，這一指標的正常值為大于等于85％。
4.X4（自留保費增長率）=（本年自留保費-上年自留保費）÷上年自留保費×100％，反映保險公司的保費收入加上分保費收入減去分出保費后的自留保費的增長率。一般來說，保費收入的增長表明保險公司業務的，這樣有利于保險公司保持良好的財務狀況。這一指標的正常值為-10％～60％。
5.X5（資產收益率）=凈利潤÷認可資產×100％，反映保險公司利用認可資產產生利潤（包括承保利潤和投資收益）的能力，保險公司除了要保持保費收入的不斷增長外，還應該提高承保業務和資金運用的收益水平。本指標實際上包含了承保利潤和資金運用收益兩個方面，利潤率越高，表明保險公司運用現有資產的效益越好，保險公司的長期償債能力越強。
6.X6（自留保費規模率）=本年自留保費÷（實收資本金+公積金）×100％?！侗ｋU法》第九十九條規定，經營財產保險業務的保險公司當年自留保險費，不得超過其實有資本金加公積金總和的四倍。該指標值越大，表明財險公司相對于其自有資本來說保費規模越大，因而其最終抵御風險的能力相對越弱。該指標時，當公司所有者權益中“未分配利潤”為負數時，應在“實收資本加公積金”項目中予以扣除。
7.X7（估計的當期準備金缺乏對盈余比率）=（估計所需的損失以及損失理算費用準備金-當年的損失及損失理算費用準備金）÷當年盈余，其中，估計所需的損失以及損失理算費用準備金=當年的保費收入×準備金對保費的平均比率。該指標的正常范圍為小于或等于25％，超過盈余25％的準備金缺乏說明保險公司明顯沒有得到恰當的管理。
由于Z記分值越大，則保險公司償付能力越強，因而模型中與保險公司償付能力成正比的速動比率、資產認可率、自留保費增長率、資產收益率為正權重，而與保險公司償付能力成反比的認可資產負債率、自留保費規模率、估計的當期準備金缺乏對盈余比率為負權重。在具體計算Z記分時，也要剔除非正常因素，比如對于剛開業的公司，自留保費增長率等指標就會出現異常。另外當保險公司自留保費增長率超過60％時，可能會帶來一些潛在的，這時要結合自留保費規模率等指標進行綜合。
（二）人壽保險公司財務預警模型
由于壽險公司大部分業務具有長期性和儲蓄性等特點，因此選取的財務指標并不與財險公司完全相同。筆者提出的人壽保險公司財務預警模型為：
Z=WI‘YI-W2’Y2+W3‘Y3+W4’ Y4-W5‘Y5+W6’Y6+W7Y7
其中，Z為判別分值，Wl‘、W2’……W7為各比率的權重，Y1、Y2…… Y7相應的財務比率，分別為：
1.Y1（投資收益充足率）=資金運用凈收益÷有效壽險和長期健康險業務準備金要求的投資收益×100％。其中資金運用凈收益：投資收益+利息收入+買入返售證券收入+沖減短期投資成本的分紅收入一利息支出一賣出回購證券支出一投資減值準備，但不包括獨立賬戶中各項投資資產所產生的資金運用凈收益。有效壽險和長期健康險業務準備金要求的投資收益=∑（不同評估利率的有效壽險和長期健康險的期末責任準備金X相應的評估利率），其中有效壽險和長期健康險的期末責任準備金按照認可負債表中壽險責任準備金和長期健康險責任準備金的相同口徑計算，不包括計為獨立賬戶負債的那部分準備金。本指標的正常值為125％—900％。
2.Y2（認可資產負債率）=認可資產÷認可負債×100％。該指標與財險公司相同，指標正常值為小于90％。
3.Y3（資產認可率）=資產凈認可價值÷資產賬面價值×100％，該指標與財險公司相同，這一指標的正常值為大于等于85％。
4.Y4（保費收入增長率）=（本年保費收入-上年保費收入）÷上年保費收入×100％。本指標的正常值為-10％～50％。指標值過低，說明公司業務增長過慢，業務拓展能力不足。本指標值過高，說明公司業務增長太快，可能因責任準備金的相應增加而公司的償付能力。
5.Y5（短期險兩年賠付率）=[本年和上年的賠款支出（減攤回賠款支出）之和+本年和上年的分保賠款支出之和+本年和上年的未決賠款準備金提轉差之和-本年和上年的迫償款收入之和]÷（本年和上年的短期險自留保費之和-本年和上年的短期險未到期責任準備金提轉差之和）×100％。本指標主要反映壽險公司短期險業務賠款支出狀況。根據精算規定，短期險附加費用率為35％，因此，本指標的正常值為小于65％，否則短期險的承保利潤有可能為負，影響公司的財務狀況。
6.Y6（凈盈余變化率）=（當年凈盈余—上年凈盈余）÷上年凈盈余。這一指標主要反映壽險公司凈盈余的變化情況，也是衡量一個壽險公司財務狀況在一年里改進或惡化的根本標準。本指標的正常值為-10％～50％，使用50％的上限是因為某些瀕于倒閉的公司在無力償付債務之前有盈余劇增的現象。這種劇增可能是財務不穩定的跡象，有可能涉及到所有權的變化，諸如業務轉移等。
7.Y7（準備金變化率）=（當年準備金-上年準備金）／當年凈保費收入-（上年準備金—前年準備金）／上年凈保費收入。該指標的正常范圍為-20％～20％，它主要考核壽險公司業務經營與準備金提取的穩定性。準備金突然變化，說明保險公司產品總量或結構發生變化，也可能是準備金計算改變。一般準備金突然減少，說明保險公司業務經營有較大變化，也可能說明該公司財務出現困難。
以上指標中與保險公司償付能力成正比的投資收益充足率、資產認可率、保費收入增長率、凈盈余變化率、準備金變化率為正權重，而與保險公司償付能力成反比的認可資產負債率、短期險兩年賠付率為負權重。在具體計算Z記分時，也要根據壽險公司成立時間等因素進行綜合分析。
四、本文的局限性及需要進一步的方向
構建我國保險公司財務預警體系是擺在我國保險業面前的一個重要而緊迫的課題，也是保險監管機關實現償付能力監管的重要環節。本文遵循財務預警提出了保險公司財務預警的初步模型。應該說，這一模型還不健全，尤其是以下幾個方面需要進一步研究：
1.模型中的指標是否具有線性關系，這是模型能否建立的一個關鍵。從奧特曼以及其他學者的實證研究結果來看，這一線形關系在制造業以及部分非制造業公司是成立的，但就國內外保險業來說，尚無這方面的實證研究結論。
【關鍵詞】 財務風險； 預警體系； 建立
隨著高校辦學自逐步擴大，在擴大招生規模的同時其經費也不斷增加。2011年全國教育支出達1.6萬億元，比上年增加3 000億元，同比增長28%。同時，高校實行市場運作模式后，國家財政撥款不再是其唯一的資金來源，高校資金來源渠道開始多樣化，除國家財政撥款外，還包括社會捐資助學、科研企業等單位的教育投資、學校自身教育基金收入和為社會進行各種服務的收入以及科研收入等。資金來源渠道的多樣化，在增加了學校的資金收入的同時，也加大了學校資金管理的難度。因此，如何有效地建立高校資金風險動態預警系統顯得尤為必要。
一、我國高校財務風險現狀
（一）我國高校財務管理中存在的問題
隨著市場經濟體制改革的不斷深入，我國高校財務管理在內部管理體制和核算體制方面也取得了長足的進步。高校內部管理體制進行了改革，精簡了財務部門機構和人員，對財務部門內部的機構設置和職責權限進行了重新劃分。同時，各高校紛紛采用新技術和新設備，利用先進的財務管理軟件，極大地提高了高校財務管理水平。但同時，我國高校財務管理也普遍存在著資金管理分散、效率低下、浪費嚴重、資金運作風險防控意識較低等問題，主要表現在以下幾方面：
1.相當多的高校預算管理制度尚不健全
有的高校雖然建立了預算制度，但預算沒有成為一切經濟活動的法定依據，有章不循，使預算成為擺設。同時資金使用效益缺乏可行考核辦法，且經濟責任落實不到位，導致高校資金的流向與控制脫節，易發生資金問題或財務風險。
2.資金管理分散，使用效率低下，造成資金浪費
高校財務上的多頭管理，使得資金在實際使用的過程中較為分散，在管理中缺乏風險意識，管理體制與機構功能設置滯后，高校內部資金使用部門和個人忽視資金的使用效益，浪費現象嚴重。
3.財務管理過程缺乏有效的動態監控和預警機制
由于目前我國高校普遍缺乏對財務風險的監控和防范機制，僅僅依靠財務部門的財務預算和財務分析判斷資金的運作情況，不能及時有效地反應財務風險。而高校屬于公益性組織，社會關注度較高，一旦發生財務風險，社會效應反響較大。
（二）我國高校財務風險的主要體現
我國高校資金主要來源于四個方面：財政撥款、學費收入、其他收入和銀行貸款。其中，財政撥款和學費收入是學校主要收入來源，占高校資金來源總量的百分之六十以上，其他收入包括了校辦產業收入、社會捐助、科研收入、投資收益、利息等。而現階段，由于我國高校財政撥款不足，學費上漲空間有限，社會捐助比例偏低，校辦產業投資收益不高，民間資本合作辦學效益不高，因而高校以自身信用為擔保形成的銀行貸款，作高校擴張發展的負債性資金來源被大量使用，如運用不適當超過高校自身承受能力，極易造成高校財務危機。
1.高校負債風險嚴重
由于近幾年我國高校發展速度較快，大幅度擴招，大規模建設新校區，基本建設及日常運轉等辦學經費需求也相應大幅度提高，然而國家教育撥款增長相對緩慢，無法滿足高校發展需求，許多高校不得不通過舉債維持正常辦學，不同程度上出現債務風險。
2.高校投資普遍投資收益不高，易引發投資風險
高等院校為了充分利用手中的貨幣資金，使其效益最大化，以更好地投入于教學與科研活動，紛紛進行各種投資活動。但由于受市場中各種不確定因素的影響，使資金的實際收益與預期收益發生偏離，或使得本金遭受損失，易引發投資風險。
3.高校校辦產業帶來的風險
校事業法人和其下屬經濟實體的企業法人在產權上沒有明確的界限，由此造成管理混亂，效益低下，國有資產嚴重流失的風險。在校辦企業的運轉機制中，企業的法人意識淡薄，法人地位沒有真正確立起來，法人責任不能得到真正落實，企業自主經營、自我約束、自我發展的機制沒有真正到位，市場競爭力不強，效益不高，有的甚至虧損倒閉，給學校背上沉重的包袱和無法忽視的連帶責任風險。
因而建立一套行之有效的財務監控和預警機制，對于幫助學校動態監控預警資金運作具有現實意義。
二、高校財務風險預警系統的建立
國外針對企業財務風險預警，通過對各主要財務指標變量變化分析建立數學模型進行風險預測。如William Beaver（1966）提出了單變量預警分析模型，給出資產收益率、債務保障率、資產負債率等預警分析指標進行預測；Edward Altman（1968）提出Z-score模型，即通過運用多種財務指標加權匯總后產生的Z值來預測企業的財務危機，奠定了多變量財務預警模型的理論基礎，并提出了留存收益率、資產報酬率等5個財務比率；Richard Taffler（1974）進一步發展了該模型，引進加權因素，并運用主成分分析法與逐步法選出流動資產比重、資產報酬率、存貨周轉率等5個財務比率；Ohlson于1980年，運用邏輯模型提出了流動比率、資產收益率、資產負債率等財務指標；Harmer在1983年的研究中指出被選財務指標的相對獨立性可以有效提高模型的預測能力。但是，自Z模型和ZETA模型提出后，更好的使用財務指標預測財務危機的模型還未出現。
由于我國高校主要從事教學科研等公益性活動，自身經費來源有限。同時在現階段快速擴張發展過程中，通過大量借貸，形成了大規模的固定資產投資建設，這些在促進我國高?？焖侔l展的同時，也導致了財務風險的加重。高校財務風險客觀存在于高校財務活動償債、運轉、投資、發展等各個方面。
在債務負擔方面，大量的債務在改善高校辦學條件的同時，也帶來了沉重的還本付息壓力；在日常運轉方面，由于我國高校主要經費來源為政府撥款，資產能力有限，高校財務運轉多為量入為出的模式；高校財務結構多以固定資產、長期投資占主體，流動性強的資產、基金比重較低，這也容易導致一旦外債負擔過重，償付風險加重；高校投資多為提升辦學能力而投入巨資開展的基建，資金量大，建設期、回收期長，一旦缺乏科學論證，盲目投資會給高校帶來巨大的資金風險；在長期發展上，高校如果不能有效的改善投入結構，不能合理的利用專項資金，大量的消耗自有資金，高校將會面臨收支來源不匹配，導致財務支出失衡的風險。
（一）構建高校財務風險層次
第一層（目標層）：高校財務風險綜合評價指標（X）；第二層（準則層）：償債能力（Y1）、運轉能力（Y2）、財務結構（Y3）、投資能力（Y4）、發展能力（Y5）；第三層（方案層）：各項選取財務預警指標（Z）。
（二）財務風險預警指標構建
本文從體現高校財務風險控制的五個方面，償債能力、運轉能力、財務結構、投資能力、發展能力方面選取15個具體指標進行高校財務風險預警監測，建立一套高校財務風險預警指標體系。其中償債能力選取流動比率（Z1）、現實支付能力（Z2）、潛在支付能力（Z3）；運轉能力選取經費自給率（Z4）、公用支出比率（Z5）、收入支出比率（Z6）；財務結構選取資產負債率（Z7）、負債基金比率（Z8）、投入經費占總收入比例（Z9）；投資能力選取投資收益比率（Z10）、投資收益總收入比率（Z11）、固定資產增長比率（Z12）；發展能力選取資產增長率（Z13）、自有資金動用程度（Z14）、專項資金占用程度（Z15）。
（三）預警指標權重構建及一致性檢驗
通過層次分析法，按照若干位高校財務管理專家對各層次的指標重要程度進行比較，綜合意見得出各層次指標的判斷矩陣，運用計算機進行相關計算，得出各方案層的相對權重（Wi），具體如表1、表2、表3、表4、表5、表6所示：
（四）高校財務風險預警控制目標指數確定
我們根據層次分析法采用線性加權的綜合預警模型可以確定出高校財務風險綜合評價指標（X）：
Zi為各財務風險預警指標指數，即根據高校各財務風險預警指標實際值進行無量綱處理所得。如，
上式中：Zij：被評價高校某指標的實際值；Zmax為被評價高校某指標的最大值；Zmin為被評價高校中某指標的最小值；Zi為被評價高校某指標無量綱處理后的指數。
根據經驗，我們總結出高校財務風險各預警指標的高低點臨界值（高點值小于低點值為逆向指標），以及對預警等級進行劃分，如表7、表8。
至此，我們可以通過收集各高校的相關數據，輸入公式得到高校財物風險綜合評價X，并根據表8的預警等級進行高校財務風險預警。
（五）實例分析
按照以上模型，我們選取三所學校相關財務數據進行財務風險測算，如表9。
由以上實例可以看出，A高校由于流通比率支付能力較強、負債較輕、收支等財務狀況良好，投資規模增速適度，因而財務風險等級較低，財務運作基本無風險；而B高校由于支付能力較弱，負債較重，財務收支赤字運行，且投資增速過快，效益不高，因而財務風險等級較高，屬于嚴重警告區間。
三、對我國高校財務風險控制的建議
（一）建立高效、科學的財務信息平臺，完善財務內部控制制度和審計制度，科學編制財務預算和決算報表
財務預警系統必須以大量的信息為基礎，這就要求高校必須建立高效、科學的財務信息平臺，向財務預警系統提供全面、準確、真實和及時的信息。并配備必要的專業人員和先進的設備，明確各環節的工作內容以及信息專業人員的職責，提供必要的技術支持。同時由于預警系統的運行需要全面、真實和準確的財務信息，這就對內部控制制度和審計制度提出了更高的要求。同時，嚴格、負責的財務審計作為財務日常運作的有效和必要的監督，可以有效、及時地發現財務潛在的問題和風險，進而可以及時反饋給預警系統并作出反應，及時發出警報。
（二）建立暢通的高校資金安全管理預警系統的信息傳遞渠道，加快相關軟件的開發使用
高校資金安全管理預警系統不僅能夠科學、準確地計算風險，還能將風險及時、快捷、準確地反饋給管理部門和人員，給管理者及時作出對策反映作參考。同時，應該開發和應用符合各種需要的財務預警管理系統軟件，在硬件設施和軟件設施兩方面同步發展，建立財務風險預警指標的數據庫和對策庫系統，不斷擴充和積累有關財務預警所需的基礎數據和信息，并努力實現共享，從而提高高校可持續發展的科技含量。
（三）提高全員的財務管理風險意識
財務管理風險意識是高校資金風險管理預警系統得以成功建立并有效運行的前提。高校各級管理工作人員，尤其是領導干部對財務管理中發現的問題應給予足夠的重視，牢固樹立危機防范的風險意識。加強對財務人員危機防范意識和能力的培養，努力提高財務人員的業務水平和風險意識。
（四）高校財務管理人員應事先做好應對風險的預案，一旦發生風險積極主動應對
在高校內部各相關的職能部門自覺應用對照財務預警指標，對高校舉債、運轉、投資、發展、建設過程中各項資金流動環節及風險因素進行預測，充分估計各種不利因素的影響可能引發的財務風險程度，盡可能全面地做好充足準備。事先準備多種應急方案，一旦發生財務風險，可以迅速反應，在第一時間內消除風險，將損失降到最小。
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