時間：2023-06-07 09:29:29
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇多元化投資風險，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
（一）概念
企業多元化投資指的是在企業投資當中，在多個行業或產品品種范圍內進行投資，向其它的產品品種或行業多方面進行投資發展，但是由于一些因素的影響，使得企業沒有獲得預期的理想效益，因而給企業造成了損失。從根本上來說，企業多元化投資具有較大的優勢，能夠避免企業對單一市場的過度依賴，對于企業投資風險的分散和降低較為有利。因此，很多企業為了分散和降低投資風險，而選擇多元化的投資方式。但是，在風險分散的同時，也帶來了新的風險。如果企業不能對管理、技術、資金等方面的作用和優勢進行充分的發揮，企業仍然會面臨較大的投資風險[1]。另外，如果企業中多種業務及產品相混雜，企業品牌逐漸模糊化，缺乏個性化特點，將會給企業造成更大的損失。
（二）特點
在企業多元化投資風險中，具備了一般投資風險的特點，包括不理性、潛在風險性、不確定性等，但同時，多元化投資也具有自己獨特的特點，例如動態性、多米諾骨牌效應、短板效應等。企?I多元化投資具有長期性的特點，因而企業內外部環境會不斷的發生變化，進而對投資行為產生不同的影響。例如，在某一時刻，風險因素對企業多元化投資不會產生較大的影響，但在一段時間之后，其可能會對企業多元化投資造成很大的影響。在企業多元化投資中，風險往往是相對的，在相同或不同的層面，不同風險可能具有相互排斥、作用、影響的效果，因而會出現多米諾骨牌效應。例如，企業新研發新產品的技術風險，可能引起市場風險、生產風險等相應的風險。在企業多元化投資當中，會受到較多因素的較大影響，甚至造成企業正常業務無法開展，這種風險就是所謂的短板，因而會產生短板效應[2]。例如，很多企業的新業務開展中，產業政策、資金政策等屬于短板風險，就容易引發短板效應。
二、企業多元化投資風險的種類
（一）規模風險
在企業多元化投資當中，如果投資風險不恰當，綜合性效益將難以實現。企業投資效益的獲取，并不只是在單一的領域中，通過規模的擴大獲取純規模利潤實現的，而是在不同的經濟技能、技術領域、行業產業當中，通過互補性的作用，得到更大的經營效益。而如果企業投資規模不恰當，這種互補性和協調性往往難以實現[3]。例如，企業在某一年當中，允許的投資規模，如果都用在新的建設方面，會造成較大的浪費現象，因而在未來的發展當中，就產生了發生規模膨脹效應的可能性。綜合性效益的實現，也需要合理的投資規模作保障。一些企業投資者對于規模過于看重，單純的認為大的規模就會帶來大的效益，對于一條龍、一體化的服務過分追求，也容易產生投資風險。而如果企業投資規模太小，抵抗風險的能力就會相對較弱，開發能力不足，就會在先進技術范圍內收到限制。例如，在世界上少數跨國企業中，擁有超過90%的生產技術和超過75%的技術貿易，在傳統的制造業當中，一些技術創新能力，也只能從大型跨國企業中獲取。
（二）環境風險
自然風險是環境風險中的重要內容，主要包括了企業所處的氣候環境、地理位置等。對于企業多元化投資風險來說，地理位置發揮著巨大的影響。如果企業的地理位置優越，將更容易產生新的投資部門，并且能夠促進企業投資規模的擴大和投資范圍的擴張。同時，良好的交通條件能夠幫助企業快速流通各種能源、信息、商品，成為重要的信息和物資集散地。例如，沿運河、沿湖、沿海等地區，企業投資項目往往與更容易擴展[4]。例如美國的五大湖、東海岸地區，歐洲的沿海地區，日本的東海岸，我國的東海岸地區等。而在很多交通條件相對落后的地區，往往只能保持傳統產業，難以實現良好的多元化投資。自然條件也會對企業多元化投資風險產生巨大的影響，但這種影響并不是絕對的。隨著科技的進步，自然環境不斷優化，經濟發展也產生了相應的發展，因而對于企業多元化投資的風險的影響也是不斷變化的。另外，國家宏觀政策的風險也是企業多元化投資風險中的重要部分，屬于一種政府的可操作性和可控性行為。因此，企業通常具有高強度的可變性。在不同地區，國家由不同的扶持政策，對于不同產品，也有相應的制約及優惠政策。在現代化發展中，國家不可能對市場機制完全依賴，僅僅依靠市場自發性調節作用，是難以確保資源最優化配置的。因此，在我國社會主義市場經濟中，不但是確保資源的優化配置，同時對于經濟運行的協調性、計劃性也十分注重，在宏觀調控中可能會對企業投資產生影響。因此，企業多元化投資當中，也會面臨著政策風險。
三、企業多元化投資風險的防范
（一）規范治理結構
在企業多元化投資當中，應當對企業內部的治理結構進行規范，對于企業投資效益、投資風險等都具有重要的意義。因此，企業要對內部治理結構進行有意識的完善，在投資當中對風險進行有效防范，提高風險規范化管理意識，對經營管理層、監事會、董事會、股東大會等權利及責任進行明確，對完善的投資風險防范機制進行建立，從而更好的進行企業多元化投資風險防范。
（二）落實管理保障
在企業多元化投資當中，要對投資管理及技術保障進行落實，確保在新的投資領域中，能夠具備充足的技術、管理、資源、人才、資金，從而順利的開展投資活動。在多元化投資當中，企業要為新的投資領域提供充分的技術及管理支持。另外，企業應當對投資地區的優惠政策、相關的法律法規、宏觀政策等進行準確把握，對投資優惠政策進行充分的利用，使企業的多元化投資風險得到降低。
（三）完善投資環境
在企業多元化投資當中，應對投資環境進行不斷的完善，在投資當中，將穩定且具有優勢的主導業務作為基本前提，對新的投資領域進行更加充分的了解，對新投資領域的信息和技術進行完善。在多元化投資當中，企業可利用自身主導產業獲取充分的資金，為新領域中的投資提供保障。同時，企業要注重投資主體的多元化，對投資規模進行適當的擴大，從而對投資風險進行有效的分擔，降低投資風險的發生機率。
投資即存在風險,我國投資的高風險性和我國企業的投資對象具有十分密切的聯系。改革開放初期,投資者一般是具有很高的社會地位的人,這在一定程度上減小了投資的風險。有風險的對象一般是剛剛起步或者還沒有起步的高新技術產業里面的力量較微弱的企業,這些小企業一般來說,都看重企業的發展潛力,但是,這種潛力只是一個預估值,這種不確定性使得企業的投資具有一定的風險。這種風險包括了技術上的風險、市場接納程度上的風險和財務上的風險。目前我國企業存在的投資管理上的問題表現如下:
1.缺乏風險管理的意識我們國家是從計劃經濟轉型為市場經濟,很多企業還較為缺乏風險管理意識,沒有積極地規劃、控制企業風險。大部分企業的風險管理比較隨性、不規范,沒有提高到專業管理的高度去大力推行系統、科學的風險管理理念。
2.沒有設立有效的風險監控機構和制度對于風險管理,一般的企業沒有明確的規定或者責權制度,直接導致風險管理的工作職責不明確,各個部門或者崗位之間互相推諉責任,使得風險管理缺乏約束。在企業生產發展環境如此瞬息萬變的情況下,如果不對投資活動采用一種科學的管理方法,不對投資風險進行定期復核和評估,將會降低企業適應環境變化、管理和規避風險的能力。企業應該根據時代的發展要求,建立一套適合自己的風險監控機制,這種機制需要具有對風險的識別、對識別分析出來的結果進行有效的控制。目前,在我國企業里,這種機制還比較少建立。
3.不能充分掌握市場信息、財務管理人員的素質有待提高財務管理等相關人員必須認真進行市場調查和市場分析,尋找全面的投資信息,并要從動態的角度分析企業投資活動的各種可能性和相關風險系統。這就要求我們企業的財務人員擺脫傳統經濟的影響,提高自身綜合素質和業務素質,以適應市場經濟環境的要求。
企業投資風險管理的策略
投資不可避免地存在風險,如何加強對風險的控制與管理,需要企業采取行之有效的管控策略。
1.分析投資環境,確定投資規模企業在進行投資前,首先要進行宏觀分析,預測被投資行業的競爭程度,一般要選擇沒有極端壟斷(如能源、公用事業),而競爭性又不很強的行業投資。其次,要預測企業本身能占有多大市場份額、市場需求大小、只有充分了解市場情況,才能防范市場風險。在確定了投資環境良好前提下,要進一步確定投資的規模。目前我們大多企業效益不佳的原因之一就是未能形成規模投資效益,運營成本較高,缺乏競爭力。在企業財務風險可接受范圍內,擴大投資規模可以帶來成本的節約,相當于帶來投資收益的增加,降低了投資的風險。
2.注意通過多元化投資分散企業的投資風險多元化投資有利于企業分散風險。但是不能盲目地搞多樣化,如果企業對自己的整體實力沒有清醒的認識,很容易遭受巨大損失。另外,在運用多元化投資方式以分散投資風險的問題上還需要關注幾個方面:
首先,是地區的分散。通過國內、國外分散投資,減少將資金投資于一國、一地的風險。通過區域分散,將資金投放于不同區域,利用不同區域的特點和優勢來降低投資風險。
其次,行業的分散。通過風險評估,在不同行業投資,可以降低行業蕭條的風險。但是,由于行業的跨度較大,對企業實力和經營管理水平的要求也就相應提高。
再次,投資多元化的時機選擇。企業投資多元化往往需要一個前提條件,企業本身專業化得到了充分發展、已經擁有非常雄厚的經濟實力和競爭能力,足以支持企業在其他領域生存和發展。
[關鍵詞] 投資組合 多元化經營 風險
從20世紀90年代初開始，國內掀起了多元化經營浪潮，海爾、中信等國內知名企業迅速崛起。從發展實際來看，大多數企業實施多元化經營戰略的主要動機有兩個:一是進攻型的,到新的領域去獲取更多的利潤;二是防御型的,將部分資源配置在不同領域以規避風險。因此，多元化經營如何實現同等收益下風險最小化或同等風險下收益最大化，就成為企業迫切需要解決的問題。
一、投資組合與企業多元化經營理論分析
1.投資組合
（1)投資組合概述。投資者在進行投資時，并不把其所有資金都投資于一種證券，而是同時持有多種證券，即投資組合。投資組合的有效性建立在對不同證券投資風險與收益分析的基礎上，實現風險不變收益提高或收益相同風險較低的目標。
（2)投資組合風險分類。①可分散風險。某些因素對單個證券造成經濟損失的可能性，如個別公司工人罷工，公司在市場競爭中的失敗等。這種風險可以通過證券持有的多樣化來抵消。②不可分散風險。是由于某些因素給市場上所有的證券都帶來經濟損失的可能性，如宏觀經濟狀況的變化、國家稅法的變化、國家財政政策和貨幣政策的變化都會使股票報酬發生變動。這些風險不能通過投資組合分散掉。
2.企業多元化經營
（1)多元化經營概述。多元化經營是當整個產業趨于成熟以及競爭成本過高的情況下，企業考慮既有事業范圍之外的成長，是企業進入與自己原有經營業務相關或不相關的新的產業或經營領域，以充實系列產品結構或者豐富產品組合結構的經營模式。
（2)多元化分類。①水平多元化。企業利用現有市場，向水平方向擴展生產經營領域，進行產品、市場的復合開發，從而達到規模經濟的目的。②垂直一體化。企業進入生產經營活動或產品的上游或下游產業，形成一條龍式的生產經營態勢，以節約交易成本提高企業整體的盈利水平。③同心多元化。企業利用現有技術、特長經驗及資源等，以同一圓心擴展業務。同心多元化的相關性佳，協同效應強，有較大的獲利性和較低的風險性。④混合多元化。企業進入與現有經營領域不相關的新領域，在與現有技術、市場、產品無關的領域中尋找成長機會。混和多元化的相關性差，協同效應弱，企業難以管理多種不同業務，無法獲得戰略匹配帶來的優勢。
3.多元化經營與投資組合對比分析
（1)投資行為對比。證券投資是通過虛擬資本的投資介入新的行業與市場，投資者根據自身對風險的厭惡程度，選擇多種證券進行組合；多元化經營則是企業進行的實業投資，是通過介入不同的業務領域，實現行業經營的多元化。
（2）投資目的對比。證券投資的主要目的就是獲得投資收益，因此，證券投資決策的目標是投資收益最大而風險最小。多元化經營目的是為了企業的持續成長，是通過跨行業投資，實現行業互補，從而規避經營中的風險。其中：
①不可分散風險。市場上所有的證券由于宏觀環境影響可能造成損失；多元化經營中同樣容易受宏觀經濟不景氣的打擊,造成整個企業虧損甚至倒閉。
②可分散風險。由于各種不確定性因素的存在，單個證券投資是存在風險的，在不同情況下，證券投資可能會得到不同的投資收益，進行投資組合可以規避單項投資帶來的風險，從而實現收益的最優化。企業多元化經營將資源分散到不同產品或行業經營中,避免經營范圍單一造成企業過于依賴某一市場,使企業在遭受某一產品或經營領域的挫折時,通過在其它產品或行業的經營成功而彌補虧損,從而提高企業的抗風險能力,并盡量減少風險損失。多元化進入技術、機構、職能活動或銷售渠道能夠共享的經營領域，可以由于范圍經濟而使成本降低。
二、企業多元化經營風險規避模型設計
在分析了投資組合與多元化經營的相似之處后，基于投資組合中業已成熟的理論,把相關變量重新定義并引入新的影響因子。該模型運用于企業的多元化經營的實踐中，指導企業如何通過最優化的跨行業組合,有效降低經營風險以實現企業的持續成長。
1.企業多元化經營模型假設條件
（1)競爭市場是有效的。各行業的行情反映了其內在經濟價值，每個經營者都掌握充分的行業信息，了解各個行業的期望收益率及其方差。
（2)經營者投資某個行業的目標是在給定風險下收益最大，或者在給定收益水平下風險最低，即經營者都是厭惡風險的。
（3)行業經營者以期望收益率以及收益率的方差作為選擇經營方案的依據。如果要他們選擇風險方差較高的方案，都要求有額外的投資收益率作為補償。
（4)各行業的收益率之間有一定的相關性。它們之間的相關程度可以用相關系數或者收益率之間的協方差來表示。
2.企業多元化經營模型變量說明
（1)多元化經營投資的概率(Ei）。第i個行業在多元化經營中所占的投資比例,其投資組合的概率之和為1。
（2)多元化經營的期望報酬率（）。各個行業的期望報酬率以其投資比重為權數計算出來的加權平均數。假定在經營中通過不同行業組合,收益率達到預定目標，即。
（3)多元化經營的方差。方差越大,表明多元化經營組合的投資收益的不穩定性越大,相應的投資風險也就越高,反之則越小。影響標準離差的因素包括，經營者所處的市場競爭環境，市場中各行業競爭的激烈程度，經營者預期的收益及概率等。
（4)多元化經營的行業間的協方差(σij)。是反映多元化經營中行業間相關程度的指標，即行業間的互補情況。隨著企業多元化經營中包括行業數量的增加，單個行業的標準差對整個企業多元化經營總體的標準差造成的影響越來越小，而各個行業之間協方差造成的影響越來越大。當企業多元化經營中包括行業數量的增加時，單個行業的標準差對整個企業多元化經營總體的標準差造成的影響程度趨向于零。這就意味著通過跨行業的經營，可以使隱含在單個行業中的風險得以分散，從而降低多元化經營的總體風險。
（5)行業進入壁壘影響因子(F)。進入壁壘是在一種產業中，原有企業相對于潛在進入企業的優勢。
3.企業多元化經營均值――方差模型
（1)企業經營n個行業的期望報酬率為:
――多元化經營的期望報酬率
Ei――第i個行業在多元化經營中所占的比重
Ki――第i個行業的期望報酬率
n――多元化經營的行業總數
（2)多元化投資n個行業的風險用組合的方差表示為:
――多元化經營的方差
σij――第i j兩個行業的協方差
Ei――第i個行業在多元化經營中的比重
Ej――第j個行業在多元化經營中的比重
（3)行業進入壁壘影響因子
行業進入壁壘=F{結構性進入壁壘,行為性進入壁壘,政策性壁壘}
結構性壁壘=f{規模經濟,資本量門檻,絕對成本優勢,產品差異化}
（4)多元化經營的優化組合模型
①在一定的預期收益率下,行業組合的方差越小越好。
②在組合一定風險的情況下,行業組合的收益率越大越好。
三、結束語
多元化經營是企業實現持續成長可采用的發展模式之一，證券投資組合相關知識給了多元化有益的借鑒。本模型說明，只要行業間不具有完全的正相關關系，多元化經營的風險就一定小于單個行業經營風險的加權平均值。因此，降低風險的有效途徑是選擇相關程度較低的行業進行多元化經營。
參考文獻:
關鍵詞：風險投資 非系統風險 戰略適應性
CAPM是諾貝爾經濟學獎獲得者威廉?夏普(William Sharpe) 于1970年提出的用于評價證券投資預期回報率的模型。這個模型考慮了個人投資者面臨的兩種風險：系統性風險（Systematic Risk)和非系統性風險（Unsystematic Risk）。系統性風險是指市場中無法通過分散投資來消除的風險。非系統性風險是屬于個別股票的風險，投資者通過安排不同的投資組合來改變風險。從技術角度來說，非系統性風險的回報是股票收益的組成部分，但它所帶來的風險是不隨市場的變化而變化的。現資組合理論（Modern portfolio theory）指出非系統性風險是可以通過分散投資（Diversification）來消除的。運用資本資產定價模型可以幫助投資人決定資本資產的價格。CAPM所考慮的是不可分散的風險（市場風險）對證券要求報酬率之影響，假定投資人可作完全多元化的投資來分散可分散的風險（公司特有風險），故此時只有無法分散的風險，才是投資人所關心的風險。那么，也只有這些風險，可以獲得風險貼水。CAPM給出了一個非常簡單的結論：只有一種原因會使投資者得到更高回報，那就是投資高風險的股票。
企業投資是否可以通過分散投資降低投資風險？這是企業投資者和管理者共同關注的問題。
多元化投資的案例分析
企業發展戰略決定了企業的未來，戰略投資方向的選擇往往決定企業的命運。萬科和金田是兩家股票幾乎同時上市主營房地產的公司，兩家公司都實施了多元化發展戰略，但發展的結果卻大相徑庭。實施多元化戰略的幾年時間內，萬科成為房地產行業中的佼佼者，而金田卻出現連續幾年虧損。萬科在2009年營業收入達到488億元，而金田2007年的總產值僅為7.2億元。
兩家公司在發展初期同樣運用過跨行業、跨地域的多元化發展戰略，1994年后又實施了不同的發展戰略。金田在“堅持規模經營，多元化發展，跨地區擴張，專業化協調的經營方針”指導下，業務范圍除房地產外還涉及能源建材等多個領域，主業不斷萎縮。萬科則按照專業化的發展戰略對非核心業務進行了調整。萬科的戰略性調整包括三個方面：第一，從多元化向專營房地產集中；第二，從多種經營向住宅集中；第三，投放資源向北京、上海、天津和深圳集中。萬科實施的專業化戰略不僅是經營領域的專業化，也包括地域專業化。
投資者關注的戰略問題
企業的發展戰略是一種全局性、長遠性的決策，直接決定著投資者的利益。風險投資家向一個企業投資之前不僅要考察企業的戰略，而且要考察企業是否有科學的制訂戰略的過程。這個過程應該包括：系統思考，能夠描述現實的數學模型和戰略決策的可執行性評估。
系統思考主要通過思考一系列的問題確定企業“應該從事什么業務”，在此之前，需要知道“企業現在的狀況如何”、“企業未來怎樣描述”，即明確企業現狀、建立企業愿景，然后確定要為實現此愿景應該經營什么業務。這個過程主要通過對高層管理者訪談實現，獲得經營管理者基本經營思路的數據。
能夠描述現實的數學模型是科學決策的核心。決策的方式有三種，即正式的、非正式的和隨機的。正式的決策時通過咨詢專家和運用復雜的決策方法進行的，非正式的決策時通過公司決策層的直覺獲得的，隨機的決策則是根據當前的機會做出的決策。顯然，后兩種決策過程的風險很大，因為直覺和隨機決策不能深刻地揭示現實和預測未來，而數學模型則可以通過評估企業價值來確定應該從事什么業務以及是否有能力從事該業務。
戰略決策的可執行性要求戰略規劃不能停留在文案中，而是要求企業核心管理團隊能夠充分調動資源實現戰略目標，保證戰略對環境的適應性。因此，科學的決策過程還必須通過咨詢專家運用統計方法測量出管理團隊態度以及核心能力的作用。
CAPM原理下的企業投資評估分析
（一）基于CAPM的評價模型
CAPM是評價證券投資潛在商業價值的財務模型，盡管模型有許多嚴格假設，但其思想仍然可以作為實業投資中多元化經營分散投資風險的依據。
假定一個多元化經營的集團，當前擁有m個不同的業務，從事m個不同業務的風險rm定義為rm=S×rjm，其中：S為各個業務回報率間的標準差；rjm為業務j的回報率與m項業務組合回報率的協方差。若rm=0，意味著風險可以通過分散經營去除；若rm>0，意味著有不可去除的系統風險。
對于業務j，其價值的評價模型為
（1）
其中：Vj為業務j的期望價值；Rj為業務j的期望回報率；Sj為業務j在一定周期（例如每月）回報率的標準差；rjm為業務j的回報率與m項業務組合回報率的協方差；p為風險價值；i為無風險利率。
企業經營者是否選擇擴張新業務，取決于待選擇業務的價值評估。一個風險投資家選擇的目標企業，則應滿足
（2）
根據上式，企業管理者可以控制的因素有三個：增大回報率Rj ；減少業務回報率的標準差Sj；建設業務j的回報率與m項業務組合回報率的協方差rjm。風險投資家考察的是企業管理者是否對可控因素有足夠的掌控能力。
（二）現實中的矛盾
投資者希望選擇投資對象，獲得最大的企業價值。按上述模型，在企業管理層能夠控制的因素中，前兩項必須在業務經營過程中控制，第三項實際上很難控制。因為實業資產的價值變現能力不同于證券資產，所以，在通過分散經營以減少風險的企業經營過程中，風險的大小取決于很多因素，表現出很大的隨機性，實際上在較短時間內是不可控制的。因此，CAPM的思想在證券投資和實業投資之間表現出矛盾。
金田的企業資源分散到不同行業中，這種分散經營過程可能導致每一項業務都失去控制，風險隨之增大。萬科的經營策略加強了管理層對核心業務的控制能力，充分把握可以控制的因素成為減少企業經營風險的關鍵。
基于戰略適應性概念的混合評價模型
風險投資價值評估的方法有很多，實物期權方法就是常用的一種。由于目標企業的數據和市場數據往往不夠充分，所以主要依靠財務數據的方法就不夠理想。
風險投資家也將投資風險分為系統風險和非系統風險。系統風險屬于不可分散風險，而非系統風險屬于可分散風險。非系統風險中的一部分是商業風險和管理風險，這涉及到產品的開發問題、產品營銷和經營管理過程與能力。因此，風險投資家評估新的投資項目需要考察風險企業內部管理情況。戰略適應性（Strategic Fit）是反映企業現有經營能力與新投資項目適應程度的一個指標，是企業在選擇投資方向時關于企業資源和核心能力對備選業務的適應能力的評估。戰略適應性包括組織適應性、生產適應性和營銷適應性三個方面，具體解釋為：
組織適應性。現有組織架構和管理團隊是否適合拓展新業務，管理團隊是否對新業務一致認可，是否有足夠的管理經驗。
生產適應性。現有生產設備、生產能力、采購能力、存儲能力、研發能力和人力資源是否適合新業務。
營銷適應性。現有市場、渠道、銷售隊伍、推廣能力和客戶群是否適合新業務。
戰略適應性的需要根據其他業務的資源對被評價的業務做出結論，戰略適應性概念描述了現有資源適合新業務的程度。
在戰略適應性概念下，企業擴展新業務時，既要考慮業務的期望利潤高低和利潤的波動風險，也要考慮現有業務的資源對備選業務的適應性。風險投資家在考察備選企業時，通常針對企業的部分項目的潛力，例如企業當前有m項不同的業務，其中n項為新開發項目，投資方要綜合考察企業資源對這些新項目的戰略適應性。考慮到模型（2）中的幾個缺陷：風險價值p不易度量；風險投資的主要投資對象通常經營時間都比較短，缺少歷史數據，而該模型只能利用經營指標歷史數據；模型缺少對企業經營潛力的評價，在戰略適應性概念基礎上，風險投資的選擇模型修正為混合評價模型：
（3）
其中：j =1,2,…,n為n項待評估新業務的序號；Vj，Rj，sj的意義同上；OFj為其它穩定的核心業務對業務j的組織適應性；PFj為其它業務對業務j的生產適應性；MFj為其它業務對業務j的營銷適應性；SFj(OFj，PFj，MFj )是由OFj，PFj，MFj確定的戰略適應性的綜合指標值，即由OFj，PFj，MFj經過綜合評價后形成的指標。實際上，SFj的作用是取代模型（2）中的rjm。Vj是相對期望價值，只有與其他項目的相對期望價值相比較時才有意義。
與CAPM不同的是，投資于多種證券，證券之間的相關性低可以降低非系統風險，而投資于多個實業項目，項目之間的戰略適應性高可以提高業務的可控性，進而非系統降低風險。
風險投資的決策分析方法
在混合評價模型中，Rj和sj可以通過財務預測數據計算。SFj可以通過AHP方法進行評價。評價的過程包括以下幾個基本步驟：
建立評價小組。小組成員除投資方代表和顧問外，還應包括企業高層管理人員備選業務的主要負責人、營銷經理和生產經理。
建立層次結構模型。在準則層，根據具體情況建立指標體系，評估OFj，PFj，MFj三個方面的指標。
構造對比矩陣。
計算權向量并做一致性檢驗。
計算組合拳向量并做組合一致性檢驗，得出綜合的戰略適應性指標，即SFj。
做出初步選擇。由模型（3）選取一個最大值的業務（例如業務k），然后在n項待評估新業務去除第k項，繼續用上述方法進行篩選，選出次優的項目。如此繼續下去可以將n項待評估新業務的相對價值排出順序，投資者依據此順序選擇投資項目。
基于AHP的評價方法綜合反映了經營管理團隊對企業現狀的認識，并且這種認識對經選擇的投資項目來說是趨于一致的，這也使得在新項目執行中減小阻力，增加項目成功的可能性。
結論與啟示
企業戰略投資項目的選擇需要適合企業的現有資源和核心能力，否則可能出現不能控制的現象，風險也隨之而來。在CAPM理論下，結合戰略適應性概念建立的混合評價模型考慮了企業成熟經營項目與新投資項目之間的相關性，這種相關性主要反映了經營管理團隊對新項目的適應能力。運用AHP對戰略適應性進行評價的過程使經營管理團隊對新項目的認識更充分，這樣可以減少今后執行中的分歧，從而減少新項目的風險。這種方法也為多元化戰略的制定與成功執行提供了一定保障。
參考文獻：
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作者簡介：
關鍵詞：企業集團 風險分析 風險管控
一、企業集團投資的概念界定
1、企業集團投資的目的
企業為了獲得經濟收益，通過籌集資本并投放和配置于一定的項目或者領域的一種經濟行為叫做投資。科學合理的投資是企業經濟持增長的必由之路。企業集團投資目的主要分以下三大類：
（1）擴張性需求。企業集團通過對外投資，擴大經營規模，增強集團整體經營能力，打破原有的經營領域局限，是企業集團自發的內在增長需要。
（2）維持性需求。是指企業集團在現有生產經營領域內，通過投資上下游產業鏈，降低原材料采購成本，穩定銷售渠道。從而優化企業集團產業結構，降低經營成本，達到集團整體盈利的目的。
（3）外在性需求。是行業內有關的強制性投資，如與行業安全或環保要求有關的投資等。
2、企業集團投資的原則
（1）分散投資原則。即企業集團在投資時采用多元化的投資模式，建立優化的投資組合。使企業集團的投資在內部從不同的產業節點入手，在整體產業結構中占有較高的市場份額，并將投資風險分散化。
（2）效益最佳原則。即企業集團在投資活動中，應以適應企業集團整體科學發展戰略，不應片面追求營銷規模和短期贏利水平，忽視集團整體效益和長期利益。
（3）理性投資原則。企業集團投資時應突出主業，當企業集團在主導領域取得較大市場份額或技術創新后，根據自身生產經營狀況和投資能力，再在關聯領域慢慢切入多元化投資。
（4）權力制衡原則。企業集團投資時對于投資的決策權、執行權、監督權進行分離，各方都在職權范圍內履行職責，投資管理逐級負責，有效規避投資風險。
二、投資風險的概念界定
1、投資風險的概念
投資風險是指企業利用自身資源進行長期或短期投資時，由于內部生產經營管理方面或外部經濟環境變化等方面的原因，使企業投入的資本不能產生預期經濟效益甚至出現投資無法收回的可能性。
2、企業集團投資風險的類型
（1）經營性投資風險是指企業因生產經營和管理方面的原因造成企業投資盈利水平的不確定性。
（2）財務性投資風險是指企業由于資金方面原因而給企業投資成果帶來的不確定性。
（3）系統性投資風險是指其它所有影響公司的外部因素引起的風險。
3、企業集團投資風險面臨的的問題
（1）宏觀環境問題，影響企業集團投資風險的宏觀環境因素主要有政治環境，經濟環境、自然環境等多方面因素。
（2）內部管控問題，影響企業投資風險除了外部因素之外，企業內部生產經營管理和企業的資金運營狀況對企業投資也具有非常大的影響。
（3）投資決策問題，企業在投資前的決策過程中，由于期準備工作的不充分，決策者盲目投資使投資項目無法獲得預期收益，也會產生極大的投資風險。
三、企業集團投資投資風險的管控
1、投資風險管控的重要意義
由于企業集團投資的回收期較長，投資成果直接關系到企業的經濟效益，并且投資成敗也是直接體現了一個企業的管理水平，是企業價值的風向標，因此加強企業集團投資風險的管控具有重要意義。
2、投資風險管控的具體措施
（1）制訂投資風險管理的戰略目標框架
企業投資風險管理的核心制定科學的風險管理戰略。企業集團在作出投資決策時依據企業集團的總體戰略發展目標，對集團投資項目進行針對性地培育，推進主業突出，多元化投資的經營格局。在集中決策，管理逐級負責的架構下推進對外投資。堅持企業集團投資優質運作，提升資本運行效率的原則。對投資實施全程監控，建立健全投資風險管理制度，完善投資業績考核機制。
（2）投資活動前期評估和過程監控
第一，項目的評估階段。項目的前期評估是項目投資運作的起點。企業集團應根據實際情況，選擇符合集團的發展戰略或符合延伸產業鏈要求的投資項目進行研究，經過初步考察、篩選后，由集團投資管理部門對項目進行初步評估和可行性研究、分析。根據項目的不同性質，必要時可聘請有權威專家、資產評估機構等對擬投資項目進行可行性分析。在符合企業集團戰略發展規劃的前提下，對項目可行性，財務狀況，融資渠道，風險可控性等問題，提出審核意見，提交集團董事會審議。
第二，項目的事中監控是能項目成功的關鍵。項目進入建設或運營后，要通項目小組和集團風險控制監督部門等人員進行跟蹤監督。
第三，在項目投建過程中，融資問題也是項目成功的關鍵因素之一。企業集團投資項目的開展是大多是利用銀行貸款，有些還涉及到金融機構的連環信貸，因此為避免資金鏈斷裂影響投資項目的進度，更需要加強融資環節的管理。
（3）規范內部投資決策程序和審批流程
規范的內部決策程序和審批流程是投資風險控制的必要條件。首要建立一套規范的投資決策程序。例如，組建投資管理委員會專門負責投資項目的審批、監督、管理。對投資項目設置一個權限范圍，對投資金額的審核批復級別，對投資事項的類別的批復級別等。要求所有需要報集團審批的項目必須由集團對項目進行評估、審核，未經審批嚴禁立項。集團對子公司申報的投資項目應實行三級或四級審批制度子公司先對項目預評，經過子公司董事會決議通過；報集團投資管理部門對項目進行評估；再報分管領導審核；最后經集團董事會決議，出具對投資項目的最終審核意見。
參考文獻：
【關鍵詞】多元化經營 企業管理 財務分析
一、 企業多元化經營的理論依據
企業多元化經營是指企業在原主導產業范圍以外的領域從事生產經營活動，即企業將從現有的產品和市場中分出資源和精力，投入到企業不太熟悉或毫不熟悉的產品和市場上。企業之所以實施多元化經營，主要有三個理論基礎：范圍經濟理論、風險投資理論、交易費用理論。
(一) 范圍經濟理論與企業多元化經營
范圍經濟是指一個企業通過若干個經營項目的聯合經營比單獨局限于某一產品或領域能獲取更大的收益，并能節約費用、降低風險。由于特定投入都有一定的最小規模，而這種投入對生產一種產品時可能未得以充分利用，而生產兩種或兩種以上產品時，就可以分享共同的信息、機器、設施、營銷、管理經驗、庫存等等，于是使單位成本降低，產生范圍經濟。因此，范圍經濟實質上是一種協同效應，即兩個事物結合在一起，可以共享的剩余資源的利用，發揮出超過兩個事物簡單相加的聯合效果。
范圍經濟理論認為：范圍經濟產生于未被充分有效利用的企業資源和核心能力，當這種企業資源和核心能力擴展到其他產品范圍或經營領域時，則將獲取新的收益。
（二）風險投資理論與企業多元化經營
風險分為市場風險和公司特有風險。公司特有風險是企業在內部經營管理上所面臨的風險，市場風險是企業在市場上所面臨的風險。不同企業所擁有的經濟資源不同，因此，公司特有風險就各不一樣，因而這種風險不能通過企業多角化投資，即多元化經營得到解決。另一方面，每個企業所面對的市場都是相同的，所以企業都面臨相同的市場風險，而這種風險企業可以通過多元化經營得以分散。依據風險投資理論，只要企業投資的各個項目不完全正相關，通過多元化經營，企業經營總利潤是這些投資收益的加權平均數，而風險則可以部分抵消，因此，企業可以通過多元化經營來降低市場風險。
(三) 交易費用理論與企業多元化經營
交易費用是指一切不直接發生在物質生產過程中的制度運行費用，主要包括市場信息成本、談判成本、監督成本、履約成本。按照科斯對企業的解釋，他認為市場交易存在著巨大的交易成本，如價格發現、談判、簽約等產生的費用，當在市場上的交易成本大于企業的管理成本時，企業代替市場，節約了交易費用。因此，通過市場組織生產，有時會存在巨大的交易費用，而企業作為中心簽約人代替了市場大量的簽約，市場交易成本則大為節約。
進行多元化經營能夠在一定程度上降低交易費用。首先，資產具有專用性。專用性越高，在市場上完成交易就要付出更多的談判和執行費用，資產也就越難從一種用途轉移到另一種用途。而企業利用多元化經營可以將交易內部化，從而降低交易費用。因此，多元化戰略常常成為企業節約交易費用的有效選擇。其次，交易具有不確定性。外部市場環境的復雜多變，造成交易雙方的信息不對稱，從而增加了履約風險，產生較高的交易費用。通過多元化經營，企業則可充分利用組織的穩定性抵消外部市場環境中的不確定性，進而減少由不確定引致的交易費用。再次是交易頻率對交易費用有影響。如果企業雙方的交易量很大且經常不斷地進行，將會產生相對較高的交易頻率，頻繁的交易行為意味著反復地簽約，必然產生較高的簽約成本。而多元化經營提高了企業契約關系的穩定性和可調整性，能夠降低交易頻率，從而減少交易費用。
綜上所述，實行多元化經營，企業可以控制多個產業的若干生產經營單位，可以充分利用現有資源，拓展業務領域，擴大業務范圍，使企業獲得更多的利潤增長點，熨平企業收入的波動；可以優化資源配置，增加產品品種，減少交易費用；可以繞開國家反壟斷法規，將企業成熟的技術擴展到新產業。
二 、企業多元化經營的誤區
（一）貿然進入無關領域，加大了投資風險
根據風險投資組合理論，只有非完全相關的證券所構成的投資組合方可分散部分投資風險。這項原理應用于生產經營活動時，就要求企業在一定程度上放棄部分原有業務的基礎上從事與原有業務不相關的陌生業務。可滿足這一要求的結果有時不僅不能降低風險，反而會把原來的競爭優勢喪失殆盡，這與多元化經營的目的相矛盾。因為企業進入陌生領域后，使得企業原先積累的核心能力和管理經驗難以發揮，原有的資產無法得以有效利用，增大了公司特有風險。因此，企業在多元化經營中所涉足的領域應與企業的主業具有高度的關聯性，否則，企業盡管降低了市場風險，但更增大了公司特有風險，由此引起管理上的失效和混亂的風險并不一定就比投資單一的風險小。
（二）喧賓奪主 ，放棄主業
企業在采取多元化經營的策略時，其中所包含的理論假定就是企業的某種資源和核心能力具有延展性，可同時運用于不同的產品和業務領域，這也常常成為企業實行多元化經營的原動力。企業只有具有核心競爭能力，才能具有持久的競爭優勢，否則，只能“曇花一現”。而企業一時的成功并不表明企業已經擁有了核心能力，企業核心能力要靠企業的長期培植。
因此，實施多元化經營，企業必須保留原有的核心競爭力，以實質性的資產作為多元化經營的后盾，切莫放棄主業。否則，企業的多元化經營將缺乏實質性資產的支撐，非但不能使資源得到最大化的利用和整合，還會使資源分散，戰線拉長，管理失控，核心競爭力大減。
（三）只求做大，忽視企業內部管理，帶來巨額的內部交易費用
多元化經營，在一定程度上可以降低企業交易費用。但另一方面，企業跨產業經營必然要增設新的科層組織、子公司或分部，隨著規模的擴大，企業原有的管理幅度和管理層次也要相應增加，這容易引起企業的各項決策的制定和實施在縱向和橫向的傳遞過程中，可能造成信息失真，導致決策失誤，使上層的管理措施無法落實，經營決策無法有效實施。同時，實施多元化策略必然增設龐大的管理機構，也帶來企業員工的急劇增加，從而引起巨額的管理費用，也造成原有企業的內部人際關系復雜化，降低工作效率。此外，企業一旦認識到戰略決策的失誤，想“返主棄從”，卻由于投資其他產業的規模大、資產專用性強帶來的巨額“沉淀成本”而形成很高的退出壁壘，想退出卻不敢貿然退出。
（四）資產結構與資本結構的缺乏有機協調，導致資金短缺，陷入財務危機
實施多元化經營，由于企業的對外擴張，常常導致資金不足。因此，在財務資源有限的條件下，必須充分考慮并合理解決企業資產結構與資本結構的有機協調、盈利性與流動性的有機協調等財務問題。從盈利性看，若企業資金出現緊張，為了整體利益，實行多元化的企業必須將資金重點投資于那些入不敷出或入僅敷出的部門以保證整個實體，但就不能保證其他方面投資，這樣可能出現企業缺乏其他投資項目成長所必需的資金，降低了企業整體的盈利能力。這樣，企業為尋求整體利益則必須以損失局部利益為代價，不利于各部門的協調發展。從風險性看，企業的凈營運資本少，資產的流動性差，償債能力減弱，則財務風險加大。因此，企業實行多元化經營，其資產結構性管理的目的，在于確定一個既能維持企業的正常生產經營活動，又能在減少或不增加風險的前提下，給企業帶來盡可能多利潤的流動資金水平。但由于預期現金流動很難與債務的到期及數量保持協調一致，這就要求實行多元化投資的企業把負債的結構性管理重點放在負債到期結構問題上，減少財務風險。
綜上可知，實施多元化戰略必須謹慎從事，切莫不顧企業自身實際，憑主觀意志盲目涉入陌生領域，甚至放棄主業，一味只顧把企業做大，否則，不僅難以達到分散企業市場風險、降低費用的目的，而且還可能引起管理上的困難和混亂，甚至拖垮企業。
三、企業應如何實施多元化戰略
近年來我國不少企業追求多元化經營模式，試圖通過多元化經營減輕企業經營風險，使企業走上健康穩定發展的道路。那么，企業應如何實施多元化經營戰略呢？
（一）必須結合企業自身條件，謹慎從事
多元化經營戰略跨越了企業原有的生產經營范圍，需要新的技術和新的管理知識；同時，由于過度分散資源，稍有不慎，就會使企業蒙受損失。可見，企業實施多元化戰略，要三思而后行。那么，企業實行多元化戰略要考慮哪些因素呢？筆者認為企業是否實行多元化戰略，一是應力戒浮躁和追求暴利的心態，認真研究行業演變的內在規律，利用產業全球化的機會，在國際分工中找到自己的位置；二要考慮企業是否具有進入新業務的技術和管理經驗，是否具有協調不同業務的能力；三是必須認識多元化所帶來的利益能否足以彌補由業務多樣化帶來的管理成本的增加；四是確保公司有限財務資源的合理配置和有效利用，保持資產結構與資本結構，資產盈利性與流動性的有機協調，在資金上保證公司的健康發展。
（二）重點抓好核心企業
多元化經營模式下，企業應該擁有核心競爭力的骨干業務，并以培植公司新的核心競爭能力為中心，從而有助于維持和發展公司的競爭優勢，確保公司在激烈的競爭市場上求得長期的生存、發展、盈利。故企業必須首先有一個具有競爭力的核心產品，然后再圍繞核心產品、核心能力和競爭優勢，考慮是否采取多元化經營的策略。沒有根植于核心能力的企業多元化經營，又不能在外部擴張戰略中培植新的核心能力，最終結果可能把原來的競爭優勢也喪失了。
（三）注重主業與副業的關聯度和融合度
對實施多元化的企業而言，多元化首先是相關多元化，只有在相關多元化已經完全確立了企業不可動搖的市場地位以后，才能進行非相關多元化。要進行非相關多元化，必須選擇切入點，并經過精心準備才能進入，一旦進入，后面所要做的工作就是在該領域進行相關多元化，只有當該領域的相關多元化徹底成功之后，才能再推行新一輪的非相關多元化。因此，中國企業在多元化的過程中，要對業務領域之間的關聯有明晰的認識，并采取有效措施，使這種關聯對新的業務提供有力支撐。
高科技企業所面臨的財務風險
財務活動包括企業籌資活動、投資活動、經營活動，分配活動等。這一系列活動過程都會與財務收益伴隨產生財務風險。總的來說，包括籌資風險、投資風險、經營風險、收益分配風險。
一、 融資風險
高科技企業發展前期的融資風險較高。為了購入研發設備、吸引技術人才、投入研發原材料、銷售技術產品等，需要投入大量資金。同時技術風險、市場風險和管理風險的存在，使企業難以直接從銀行貸款。政府嚴格控制企業發行債券的條件和額度。我國高科技企業資產負債率較低，其資金來源主要來自股權融資。
二、 投資風險
高科技企業投資活動具有不確定性。高科技企業的核心競爭力來自先進的科技。人力資源是高科技企業最核心的資源，是先進只是技術的載體。人力資本投資風險不可小覷，技術的擴散、人才的流失會給企業帶來巨額損失。
技術投資風險也不容忽視。高科技企業應用或開發的技術不斷發展創新，替代變動無法避免。技術不成熟，可行性誤判，無法發現、無法解決的技術問題會導致項目難以為繼。技術發展過快，競爭激烈，可能在項目成果因其他技術產生而過時。技術在與倫理、環保等問題發生沖突時，也可能發展受限。
三、 經營風險
高科技企業生命周期短，需要多元化經營來降低風險。資金不足，多元化經營模式也可能會雪上加霜，加速企業滅亡。同時還存在市場風險。新產品進入市場時，市場接受能力待定，消費者需要時間熟悉產品。市場反應能否達到企業的期望值，難以預測。
四、 收益分配風險
少分配股利會給股東和市場帶來不良的印象，造成對企業的不信任，影響企業融資。對收益分配時間把握不當，根據信號傳遞理論，股東滿意度和員工滿意度降低，將影響企業形象。
應對財務風險：建立財務風險控制體系
風險的防范和預防對于保存企業、發展企業至關重要。財務風險存在于高科技企業管理的各環節。
一、 注意財務指標分析，建立財務預警機制
防范財務風險，首先在于預防。短期，編來來看，應編制制現金流量預算，保證資金供應重組。長期而言，獲利能力、償債能力等都應當予以關注。使用總資產報酬率、成本費用利潤率等反映獲利能力；使用流動比率、速動比率、資產負債率等反映償債能力；用應收賬款周轉率、銷售增長率來反映企業的效率。及時預警，有助于企業正確有效地應對風險。
二、 建立風險內控制度
內控制度包括授權、審核、分工、財產安全保護等。建立內控制度，保證企業的運營成果、財務安全、資產完整，有助于識別、防范風險。把內控制度和經營過程結合起來，建立風險防范機制，防止風險帶來的損失。流動資產應加強現金管理，確定最佳現金持有量。據實時需要進行籌資活動，保證現金流入，管理好銷售生產的現金流出。
三、 改善融資渠道和方式
我國高科技企業的融資方式應當多元化。融資方式包括債務性融資和權益性融資：發行債券、銀行借款、發行股票、內部積累等等。考慮不同融資方式的風險和成本，以及對資本結構的影響。企業以內部積累為首要籌資方式，提高企業適應能力。
四、改善投資結構
高科技企業首先要提高其以技術、知識為代表的無形資產比重。提高高科技產品的技術含量，提高自主創新能力。引進先進技術，積極采用并購措施獲得技術支持，完善企業的創新體系。形成企業的知識產權，應對技術流失風險。
人力資本投資應注意員工是否德才兼備，建立高科技企業的人才考核系統，全面考核員工實力和品德。有效地管理員工，監督和激勵兩手并用。完善薪酬分配制度，體現員工的價值，激發員工的工作熱情。給員工提供發明創造的環境和自由。建立剛柔并濟，有容乃大的企業文化，樹立團隊精神，促進企業發展。
投資產品時，應搜集相關資料，注意產品的價格、供求狀態，以及原材料、能源的價格、供求和充足性。調查好相關客戶供應商情況、稅收情況、競爭者情況和替代品情況，不可盲目投資。
五、 控制收益分配風險
關鍵詞：金融投資；風險分析；結構；體制；發展
中圖分類號：F830.59 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）10-0-02
前言
根據8月28日召開的國務院常務會議要求，中國監管層最近擴大了信貸資產證券化試點，允許銀行將部分存量信貸置換成標準化債券直接融資。擴大信貸資產證券化試點顯示了中國政府加大金融市場改革的決心，將對中國未來經濟發展造成深遠影響。
隨著社會質疑市場經濟的發展和金融市場體制改革的不斷深入，我國的金融投資市場有了長足的發展，逐漸形成了具有交易場所多層次、交易品種多樣化和交易機制多元化等特征的金融市場體系，因而，為推動國民經濟的快速發展、拖進金融改革管理體制、穩步加快利率市場化改革、擴大債券市場和防范系統投資風險發揮了重要作用。
一、我國企業金融資產投資的必要性
金融資產投資是指企業購買有關部門、企業發行的有價證券，握有有關方面、企業的債權或股權，按照事先約定的條件收取利得。這種投資能夠充分利用企業的財務實力，發揮現有資金的作用，同時又以不影響企業自身資金調度和運用為前提.
首先應明確金融資產投資是企業為了充分利用閑置資金或規避風險并取得收益所進行的一種投資行為。企業可以通過金融資產投資來優化資產結構、實現發展戰略、追求協同效應。
二、我國企業金融資產結構及投資風險分析
（一）金融結構的含義
金融結構是指在金融體系中金融機構、金融業務、金融工具、金融資產等各個組成部分的比例、相互關系及其變動趨勢。綜合宏微觀兩方面來看，總體狀態是各個部分的分布。存在、相對規模、相互關系及配合。
（二）我國金融結構的現狀
我國改革開放后，國體的金融產業從“集權式、單一型”轉向“分散式、多元化”，總體結構在高度化與合理化方面有著很大的發展。目前，我國的金融結構形成了一個要素繁多、層次復雜、以銀行為主導的基本體系。進一步達到了較深層次水平的高度化，同時也在不斷提高結構的合理化程度。
1.風險投資企業的規模小、數量少、資金弱，達不到產業規模，也讓難以在高新技術產業化等方面起到主導作用，并且整體上風險資本不足，無法通過組合投資來分散風險，缺乏抗風險能力，投資事業不能盡快發展。
2.我國風險投資企業的資金來源依然依靠政府證券和有限機構的資本，融資渠道狹窄，資金流量單一，匱乏，導致了風險資本的投資職能減弱，投資行為也不規范。但隨著投資風險的加劇，開辟多元化的資金融入渠道體制具有深重長遠的意義。
3.我國由過去的單一銀行業，發展成為銀行業、證券業、保險業、信托業和租賃業種類較為幾圈的金融產業體系，但是，其內部結構卻不協調，表現為銀行業獨據壟斷地位，其他金融產業偏小，特別是在信托業和租賃業的發展速度緩慢，互相協調不夠，聚集效益不高，難以產生結構碰撞，導致金融產業結構的矛盾加劇。同時，由于我國金融市場化程度較低，多元化的金融產業的規模擴張，進一步削弱了金融資本的產出質量。
三、優化我國金融結構的建議決策
（一）加快利率市場化改革
我國應延續前幾年大力推進利率市場化的改革，進一步增強貸款利率的效益，擴大中小企業貸款利率幅度范圍，開放商業銀行協議存款利率，推行農村信用合作社的市場化利率；改革境內外幣利率管理體制，并統一境內中、外資利率政策，有效調控和引導市場化利率趨勢，充分發揮利率從優化金融資源配置的作用，規范金融產業市場行為，增強中央銀行的管理職能，提高金融投資風險的防范意識。
（二）建立多層次的金融市場體系
通過銀行和證券機構的合作來提升整個金融市場體系的競爭力，大力發展金融市場，擴大金融市場的規模，加強金融市場建設的職能。從而建立多樣性的金融市場體系，來完善金融市場結構，豐富金融市場產業。通過調節金融市場機制進一步實現金融體系的效率優化，以金融產業的創新為首要動力，全面加強我國金融投資發展的競爭力與保障。
（三）擴大債券市場，金融資產證券化
根據1984年，美國經濟學家Myer.S提出了上市公司先內部融資，再債券融資，最終股權融資方式的啄序理論，從而，我們了解到我國債券市場發展過于緩慢，調整體質過于停滯，導致我國金融投資產業結構不合理，這種金融資產證券化到底有什么好處呢？首先，它加快了銀行資金的流通：銀行把貸款賣出，可以立刻獲得資金，而不需要像以往那樣通過持有到期慢慢收回資金。第二，通過把不同資產融合在一起，分散了風險。第三，金融資產證券化提高了資產流動性。因此，我國應當大力發展債券市場，保證實體經濟的資金循環與供應，優化經濟結構，開展金融市場新形勢。
（四）通過完善法律規章制度來保障投資者的基本權益
為追求健康積極的可持續發展金融管理體系路線，完善相關金融法律規制是保障投資者基本權益的可靠決策，調整好市場規范也是金融市場監督與管理，合理的引導金融體制的發展，達到經濟增長與投資者權益共同進步。
四、加強對金融資產投資風險的控制
（一）內部收益率風險及防范
防范對策在于投放資金預測時在對未來市場的趨勢中作出可靠的決策，這就需要對我國發行企業的市場發展前景和財務狀況的進行充分的了解，更好地降低收益率低的風險。
（二）價格風險及防范
價格風險是指投資者以較高價位購入期權債券卻未能得到足夠補償買價高昂的成本損失。防范價格風險實際上是在投資可轉換債券時對發行企業生存發展的預測準確性判斷的問題。投資者需要對債券發行人的財務狀況和發展前景有充分可靠的了解，增強投資風險意識。
（三）贖回風險及防范
贖回即發行企業在一定時間和條件下可以提前贖回未到期的債券，贖回更多地是為了發行企業的根本利益，發行企業贖回權的行使必然給投資者帶來利益上的沖突，限制了投資者在經濟形勢可觀時的潛在效益。發行公司可以決定等待債券獲利的成熟時期，行使贖回權需要一定時間，這個時間間隔足以給投資者作出正確決策帶來時間上補足。
五、我國金融市場的發展趨勢
（一）全球化發展
在全球經濟一體化的背景下，我國金融投資結構也變得愈加復雜，銀行業的自身經營規模也愈來愈大，金融市場活動也隨著趨向多樣化，在國內金融市場，銀行業需要積極順利的與國外開展戰略合作，同時，還應對投資者的持股作出明確的規范，防止在短期行為里發生對我國的經濟利益造成不利的影響；再國外市場，我國銀行業等中外合資企業也需要遵守所在國家或地區的法律法規，保障勞動人民的群益，尊重員工基本勞動，積極參與決策，發展可觀的利潤水平，并實現與國外市場的雙贏局面。
（二）逐步建立合理化金融投資風險決策系統
隨著科學信息化技術的快速發展，作為國際上卓越的金融信息解決方案，漸漸滲透到金融投資市場的管理中，該項目是綜合性的企業級投資組合該項目是綜合性的企業級投資組合與風險管理解決方案。它適用于商業銀行、證券、基金、財務公司等金融機構，其核心技術在于運用國際先進的金融模型為各類金融工具定價，它能提供更佳的靜態和動態資產負債管理支持，呈現出明顯的收益率曲線，并由利率無套利模型來預測未來利率變化的趨勢，能給金融投資產業帶來跟高的收益。
（三）健全相關的金融政策法規體制
我國在金融投資領域內幾乎沒有相對應的法律法規。在很多方面，人們對現有的法律法規不甚了解，對金融投資的風險性有很大的抵觸，目前，我國對金融投資的注意力還停留在試點階段，其發展出于自我剖析狀態，缺乏對金融投資的激勵機制和保障機制，因而投資的風險預測、長遠規劃及政策資源呈現空白化，不具有發達國家的扶持性政策，因而我國應當繼續整改和完善金融管制制度。
結束語
我國企業在當前經濟環境下的調整金融作為當代經濟活動不可缺少的新鮮血液，它的出現及發展極大推動了全球經濟的飛速發現和人類生活的改善。除了在金融政策法規體制方面要加強外，還要加大人力資源管理體制方面，要強化培養實踐型人才，樹立新的金融投資風尚標。
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[關鍵字]風險；可控；不可控；分析；應對策略
1.引言
近年來，受煤價高、電價低等因素影響，電力行業利潤大量向其他行業轉移，經濟效益下滑，資產負債率普遍偏高，主營業務虧損面擴大，經營發展形勢很不樂觀。盡管國家推出了煤電價格聯動政策，但實施過程中電價調整時間滯后、調整幅度不到位等問題，導致了火電企業資不抵債、資金周轉困難的情況明顯增加。發電企業面臨的不僅包括安全隱患風險，還有運營成本、投資決策、經濟調度等方面存在的風險。隨著企業經營風險的日益加劇，這些問題的存在和累積將嚴重制約電力行業的健康發展，影響我國經濟社會的可持續發展。為了使發電企業扭虧為盈，保證其健康持續的發展，分析發電企業風險是十分必要的。針對存在的風險因素提出解決對策，可以有效減少風險發生的概率，降低風險帶來的損失，為發電企業的良好運行提供有力支持和保障。
2.發電企業風險分析
2.1.發電企業燃料管理風險
在實施煤電聯動后，各發電公司由于所處位置及成本水平不同，受到的影響也將不同，發電公司在通過控制成本來消除煤價上漲帶來不利影響的同時，將更加注重通過競價上網獲得更多的利潤來彌補上升的成本，因此，燃料價格變動的風險是發電公司面臨的主要風險之一。
（1）煤價不同變化下，保持收益率不變時的上網電價
在資產收益率保持10%不變的情況下，當煤價分別上漲20元/噸，40元/噸，60元/噸，80元/噸，100元/噸時，測算火電廠所希望達到的電價。假定銷售稅金及附加仍然按照總銷售收入的10%計算（因為在進項稅增加的情況下，由于電價的上漲，銷項稅也增加），由煤價變動對電價的影響分析可知，標準煤煤價每上漲20元電價大約應上升8厘錢。
（2）上網電價不變下，煤價變化對電廠收益的影響
當上網電價不變時，由于煤炭價格的上漲，直接造成火電廠經營成本的增加。同時，燃料費用的增加，將會使銷售稅金及附加減少（燃料費作為一進項費可以抵扣，增值稅按17%計算），同時由于利潤的減少，所得稅也相應地少交。分別測算煤價上漲20元/噸，40元/噸，80元/噸，160元/噸，300元/噸時，在上網電價不變的情況下，火電廠利潤的變化情況（其他參數同上）。測試結果顯示了煤價變動對利潤的影響(上網電價取第8年的含稅電價：0.33元/kWh，按KW計算，收入和利潤指標單位取值都是元)。
我們發現，當煤價上漲160元/噸時，電廠仍然具有4.62%的資產收益率。由于本文在計算電廠的財務指標時，沒有考慮電廠的資本構成情況。實際上，不同的電廠自有資本的比率不同，銀行貸款利率和期限不同.如果年全資本收益率小于銀行貸款利率，則電廠可能面臨著較大的財務風險。但煤炭價格的上漲引起火電廠上網價格的調整對于各地電網公司的影響則視各地電網公司情況而定，不能一概而論。
2.2.發電企業投資決策風險
未來的活動或事件，其后果有多種可能，各種后果出現的可能性大小，即概率也不一樣。由于企業對于將來的活動或事件一般不能掌握全部信息，因此，事先不能確知最終會產生什么樣的后果，即后果具有不確定性。不確定性是存在于客觀事物與企業認識與估計之間的一種差距，即使企業可以事先辨識事件或活動的各種可能結果，但仍然不能準確確定或估計它們發生的概率。如果企業對活動預期的后果不理想，甚至是失敗，企業自然要想能否改變以往的行為方式或路線，把以后的活動做好，這樣就會降低風險，減少損失。
發電企業投資決策存在一定的風險，如發電企業投資希望達到收益最大或損失最小，如果沒有實現，風險就發生了；根據形勢的變化選擇擴建電廠還是不擴建電廠；如果發電企業選擇了擴建方案，能否保證電量上網。不同發電投資方案在不同自然狀態下可以計算出損益值，通從而就可以分析風險存在的大小，繼而進行投資決策。但由于發電企業投資風險具有不可控性，所以不作具體分析。
2.3.發電企業經濟調度風險
電力系統作為一個高投入高產出的生產系統，其運行效率只要提高一點，其經濟效益就非常客觀，對于一個發電企業來說，根據機組的啟停速度和啟停成本、爬坡速率、最小技術出力、最小連續運行時間等技術指標，按照隨時變化的負荷，做好經濟調度和負荷分配，既能快速做出反映，又能最大限度地減少成本。據國內外電力系統的測算，搞好機組經濟調度，能節省煤耗或降低成本達總耗量的0.5%—1.5%，很大程度地提升了經濟收益。
2.4.發電企業競價上網風險
網廠分開后，發電側準備實行競價上網，報價高的機組面臨報價失敗不能上網發電的可能，就產生了競價風險。競價風險主要受發電成本、各機組出力以及電力需求總量的影響，其中發電成本又受燃料價格、固定資產折舊、水費等影響。由于影響因素較多，關鍵指標分析精度不高，所以將其列為不可控風險，暫不作分析。
2.5.發電企業多元化經營風險
企業的多元化經營風險來源主要有：企業家、多元化進入方式、多元化經營的相關性、產業特點、財務能力等，其具體影響分析如下：
1）企業家與多元化經營風險
作為企業多元化經營的決策者，企業家的決策能力和管理能力對企業多元化經營的成功有著很大的影響。
2）多元化進入方式與多元化經營風險
多元化經營時，有些企(下轉122頁)（上接112頁）業采取自主投資新建方式進入，有些企業采取外部兼并或收購的方式進入，這些不同的進入方式，產生的企業多元化經營風險也不同。隨著資本市場的不斷完善，采用收購和兼并等資本運作方式進入其他領域成為越來越多企業的選擇，這種進入方式，尤其需要考慮新業務與舊業務整合和不同業務主體的企業文化整合的風險。采用內部方式進入的企業，則著重需要考慮新業務的產品周期、不同的市場拓展方法等方面的風險。
3）多元化經營的相關性與多元化經營風險
企業多元化經營的相關性包括產業的市場相關性和運作過程的相關性。貝蒂斯等研究認為，相關型多元化導致負的風險－收益關系，而不相關的多元化顯示出正的風險－收益關系。可見，企業的多元化經營的相關性較大程度地影響了企業的經營風險。從投資組合理論來看，產業市場的相關性與企業經營風險成反向關系，產業的運作相關性是不同產業運作中對企業資源或能力的共享程度，它與風險正向相關。
4）產業特點與多元化經營風險
產業特點與多元化經營風險的關系，主要從產業的發展狀況來分析。從產業的發展周期理論來看，任何產業發展都將經歷幼年期、成長期、成熟期和衰退期幾個階段。處于幼年期的產業，其風險大收益小，成長期的產業其風險大但其收益也相應較大，而成熟期內的產業，其經營風險小，收益較穩定，衰退期的產業，企業的長期發展潛力小，風險較大。
5）財務能力與多元化經營的風險
在企業資源有限的前提下，實行多元化投資，必須充分考慮并合理解決企業資產結構與資本結構的有機協調、盈利性與流動性有機協調等財務問題。資產結構性管理的目的，在于確定一個即能維持企業正常生產經營活動，又能在不減少風險的前提下，給企業帶來盡可能多的利潤或流動資金水平。
3.結論及對策
通過對發電企業風險的分析評價后，我們發現風險主要存在于燃料管理、投資決策、經濟調度、競價上網和多元化經營五個方面，其中燃料管理風險、經濟調度風險和多元化經營風險都是相對可控的，而投資決策風險和競價上網風險由于受其他因素影響較大，自身特性等原因，屬于不可控風險。
經上述分析研究，發電企業完全有機會有能力找到相應對策去避免某些風險的存在，即便不能完全克服所有風險，也可以降低風險對企業運營的不利影響，提高其經濟效益。例如，嚴格控制成本；注重通過競價上網獲得更多的利潤來彌補成本的上升；準確預期上網電價和上網電量，對沒把握的投資做充分的可操作性分析之后再做決策；做好經濟調度和負荷分配，既能快速做出反映，又能最大限度地減少成本；充分考慮多元化經營的利弊和產業特點，不盲目決策和投資等。發電企業風險的存在是必然的，經過分析及時找到對策才能夠實現經濟收益和更好的行業發展前景。
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關鍵詞：多元化 民營企業 風險控制
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A
文章編號：1004-4914（2016）09-142-02
企業要想做大做強，就得不斷尋找新的利潤增長點，擴大投資規模和尋找新的投資項目，最終不可避免走上多元化投資的道路，但是由于未來收益的不確定性，無法準確判斷未來的經營狀況，所以多元化比起專業化也存在著較大的風險。這些風險主要來自擴張過程中的投資盲目性、資金運用效率低、投資質量不高、擴張速度過快等。
民營企業在實施多元化戰略時，首先要循序漸進，步伐不能邁得太大、太陡，穩中求勝；其次，保持主業的競爭優勢，保證充足的資金來發展鞏固，不要本末倒置，最后搬石頭砸了自己的腳；最后，民營企業要放棄成立之初的“家長式”管理機制，隨著企業規模的擴大，應建立完善的現代企業管理機制，尤其是完善的內部控制機制，權利相互制衡，才能保證更高效、合理的決策。
一、民營企業多元化發展現狀
迄今為止部分大型民營企業集團已經實施多元化發展戰略，來使企業集團成長壯大。在這一過程中，由于民營企業在管理等方面的先天不足，所以存在著制度缺陷制約了民營企業多元化發展。
（一）財務制度
財務崗位任人唯親，財務管理意識薄弱；缺乏合理的財務預算，現金流管理處于低水平；成本管理能力尚需加強。在這些問題尚未解決之前，民營企業還未具備多元化發展的基礎，建立完善的財務制度并且嚴格執行是民營企業多元化發展的第一步。
（二）家族式管理
先天不足導致民營企業在后續的發展中仍舊采取家族式管理和任人唯親的用人機制，這種不規范的管理機制在大企業集團中往往會帶來決策的低效率，管理人員素質不高也制約著民營企業規模的擴大，影了企業戰略的實施和制度的執行。并且家長式作風難以發揮下屬的積極性，在制定多元化投資決策時容易獨斷專行，造成決策失誤。
（三）股權不清晰
我國民營企業的所有權和經營權基本仍然掌握在企業家手中，企業產權結構比較單一，尚未建立現代產權制度。在部分未上市的民營企業中，企業家的股權占比甚至達到75%，不利于引入外部資本，也難以發揮職業經理人的積極性，分散股權、明確職責是民營企業多元化發展必須關注的問題。
二、多元化相關理論基礎
（一）多元化概念
1957年，美國學者安索夫曾在《多元化戰略》一書中正式提出多元化的概念，在對美國百強企業進行研究的基礎之上提出了企業成長的四個方向：不開發新市場而在現有市場內增長、開發新市場、開發新產品以適應市場不斷變化的需求和多元化。
（二）多元化理論依據――系統學說和權變理論
系統學說是指，企業在以人為主體，以機器、物資和其他資源有機結合的組織中，各組成部分在預先設定目標的前提下形成的開放系統。這個開放系統不斷與周圍的環境發生信息與物質的交換，外部環境主要指顧客、供應商，競爭對手、政府及各類機構。多元化的經營戰略通過進一步擴大企業的經營活動范圍來避免不利環境因素的干擾，從而尋找新的利潤增長點。
權變學說的理論中心是，不存在普世的管理理論，面對著不同的環境，應采取不同的方法來研究。管理理念和技術、環境兩者之間存在著復雜的對應關系，在環境發生變化的時候，企業應及時感知這種變化，采用適當的管理方法，提高管理效率。
（三）財務風險的分類
財務風險按照對公司理財活動內容的劃分標準，可以分為籌資風險、投資風險、營運資金風險和收益分配風險。
三、雅戈爾多元化戰略財務風險分析與控制對策
（一）雅戈爾簡介及發展現狀
雅戈爾集團始于1979年的青春制衣廠，36年后，成為擁有5萬余員工的大型跨國集團。形成了以品牌服裝、房地產和投資業務多頭并進、多元化發展的經營格局。
靠服裝起家的雅戈爾通過股權投資獲得的資金實力為其品牌服裝和房地產的發展打下基礎，目的是要建立一個三層業務鏈的增長方式，現金流業務是紡織服裝，增長業務是房地產，種子業務是金融投資。其中紡織服裝業務提供的現金流可以用來發展資本密集型的房地產，投資業務則是為整個企業提供“金融蓄水池”式的保障和發展空間，三者之間可以形成良性互動。
（二）雅戈爾多元化財務風險分析
面對著越來越激烈的國際競爭，如何分散經營風險是眾多企業亟待思考的問題，為此相當多企業開始尋求多元化經營戰略。然而，實施多元化戰略真的可以分散財務風險嗎？
1.收入構成角度分析多元化的財務風險。2014年，品牌服裝業務受消費大環境尚未完全回暖的影響，營業收入為413272.43萬元，較上年同期降低3.21%，未能實現年初預計的增長3%～10%的目標；地產開發業務結轉項目較多，營業收入較上年同期增長12.65%。地產板塊受區域房產市場形勢持續下行以及項目開發周期、產品結構等綜合因素的影響，完成預售收入842246.76萬元，未能實現年初預計預售金額100億元以上的目標；確認交付實現營業收入1111376.57萬元，實現營業收入較上年同期有所增長的目標。
多元化造成的結果是：一方面房地產業的毛利率不斷下降，由2012年比2011年增加2.49%到2013年比2012年減少4.78%，到2014年更是比2013年下降13.53%，這其中的原因是土地成本上升，市場供給增加，需求減弱和市場競爭的加劇，雅戈爾在與大型房企的競爭中越來越不占優勢，致使毛利率不斷下降。另一方面，多元化的發展戰略難免分散企業原有的資源，競爭對手的步步緊逼，電子商務的攻城略地，進一步壓縮了傳統品牌服裝的銷量，中低端、休e類服裝受到的沖擊尤為明顯，競爭優勢不斷消減、市場份額流失，這無疑會加大雅戈爾集團的財務風險。
2.現金流量角度分析多元化的財務風險。多元化的經營戰略若不能為企業提供充足的現金流，就會增加企業的財務風險，導致經營失敗。2014年經營活動產生的現金流量凈額相比2012和2013年大幅度下滑，主要原因為：地產開發業務受區域房產市場形勢持續下行以及項目開發周期、產品結構等綜合因素的影響，預收房款較2013年同期降低32.81%，以致該板塊經營活動產生的現金流量凈額為239713.12萬元，較上年同期減少263896.61萬元。投資活動的現金流量凈額在前兩年一直為負數，但是2014年卻比上年同期增加67975.63萬元，主要原因為：本期房地產合作項目往來款流入增加。房地產業務已經對雅戈爾的經營活動和投資活動產生了巨大的影響，所以地產開發可以說是雅戈爾的風險控制的重點。2012-2014年籌資活動產生的現金流量為負，可見企業當期償還的借款債務金額巨大。
（三）基于雅戈爾多元化發展的風險應對策略
1.順應國家產業政策調整，適應宏觀經濟發展環境。李如成曾說過“做任何投資，都要對中國在世界經濟發展中進入哪一個階段做出判斷。能不能投？風險在哪里？要根據中國經濟發展的方向去把握。”對于大多數的民營企業來說，不像國有企業有強大的財政資金和產業政策的傾斜，所以要想在動蕩的社會經濟環境中存活甚至成為在全國乃至世界具有強大影響力的民營企業，必須緊跟中國產業結構優化升級、大力推動市場經濟的契機，順應經濟全球化的趨勢。
2.保持專業的管理團隊和人才優勢。雅戈爾的多元化戰略除了關注新產業的相關性和吸引力之外，對是否有能力做好這個新產業更為關注，這個能力首先包括有沒有一個專業的運作團隊。雅戈爾高管在訪談中多次講到：“實際上我們對多元化還是比較謹慎的，在選擇我們要進去的產業的時候，首先我們要有一個優秀的管理團隊。”“我們一直在講，如果雅戈爾沒有人能夠做好這個產業，我們是不會去做的，不管這個產業有多好，我們都不會去做。”
這一點是很多民營企業在多元化發展中容易忽視的問題，多元化發展，意味著企業要涉足新鮮的、不熟悉的但是有利可圖的領域，這時新領域的專業人才就顯得尤為重要，如果企業不能招聘到熟悉這一領域的專業人才，即使是再有利可圖的行業也可能失敗。這其中的道理很容易被打算實施多元化戰略的企業所忽略：新產業的吸引力當然重要，做好這個產業的能力也很重要。
3.及時調整方向，由金融投資向產業投資轉型。公司對投資業務遵循著“調整結構、控制規模”思路，但是“適時調整投資規模”并不代表雅戈爾放棄了金融投資的思路，只是減少了金融領域的投資，增加對產業領域的投資。
雅戈爾在金融投資領域遭受失敗的時候，可以靈活地轉換舵頭方向，及時止損，向更有潛力的產業投資領域進軍。這對于民營企業來說是難能可貴的，許多民營企業由于“家長式”管理，在投資領域嘗到甜頭后，往往會迷失方向，即使投資失敗，也僅僅認為這是一時的，帶著強烈的投機心理深陷金融投資的泥沼。這很大一部分原因是雅戈爾在進入某一行業之前謹慎的掂量，萬一經營失敗是否可以及時退出或轉型，將風險進行嚴格把控。正如雅戈爾的高管曾經說過：“房地產是一個類金融的行業，股權投資可以認為屬于金融行業，兩者的變現能力都比較強，進退比較容易，在資金上可控度較高。”
4.培育核心競爭力。雅戈爾堅持不懈地實施產業轉型升級、一體化研發和營銷渠道拓展、多品牌經營戰略，在品牌、產品、渠道、信息化等方面，均已形成了獨具優勢的核心競爭力。
雅戈爾在主營業務領域的深耕細作為許多民營企業提供了借鑒意義，不是不可以多元化發展，也不是不可以實行非相關多元化，關鍵的問題是保持企業的核心競爭力，利用多元化來反哺主營業務，保證主營業務發展所必須的資源的前提下，利用閑置資金來尋找和發展其他的支柱產業。
5.盡量選擇與主業相關的領域進行多元化經營。雅戈爾涉足紡織行業以及棉花種植都是圍繞著其主營業務品牌服裝而開展的，而涉足旅游度假行業也是圍繞著其房地產業務進行的。對于初涉多元化經營戰略的民營企業來說，應立足于主營業務，確保不喪失主業的競爭優勢同時又可獲得相關多元化的技術協同、市場相關協同和管理協同。將原有的競爭優勢擴展到新領域，實現資源轉移和共享，產生“1+1>2”的效果。戰略協同性產生的利益越大，相關多元化的競爭優勢也就越大。
6.把握好多元化經營的時機。影響多元化發展戰略與產品或行業生命周期相匹配的主要因素有兩個方面：一是能力的特性決定了企業的發展區域；二是選擇多元化的類型取決于當前的增長途徑和未來發展目標。在能力方面，企業需要認清自己的優勢在哪里，是擁有比較強的技術功底和研發能力，還是具有現成的銷售渠道，認清優勢所在是跨行業發展必須考慮的問題。其次，在開拓新領域時，民營企業一定要認清擬進入行業目前所處的經濟周期，衰退期的領域不宜進入，成長期的行業是較理想的選擇。再者，新進入的行業需要與企業整體的發展目標相配合，不能分散企業核心競爭力的培育。
7.建立與多元化經營相適應的管理模式。企業集團多元化經營及其經營領域的擴大也必然導致組織規模的擴大，建立與經營規模相適應的管理模式對促進多元化經營的順利發展具有至關重要的作用。多元化經營所涉及的廣泛業務領域，要求民營企業在經營管理中必須重視管理的作用，有效地管理機制才能保證經營業務的順利開展。
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關鍵詞：籌資風險投資風險現金流量風險利率及匯率風險
1企業財務風險的產生原因及類型
1.1企業財務風險的產生原因在市場經濟條件下，企業財務風險貫穿于企業各個財務環節，是各種風險因素在企業財務上的集中體現。一般包括籌資風險、投資風險、現金流量風險、利率風險以及匯率風險。
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1.2企業財務風險的類型
1.2.1籌資風險籌資風險是指企業在籌資活動中由于資金供需市場、宏觀經濟環境的變化或籌資來源結構、幣種結構、期限結構等因素來給企業財務成果帶來的不確定性。
1.2.2投資風險投資風險是指企業在投資活動中，由于受到某種難以預計或控制的因素的影響，給企業財務成果帶來的不確定性，致使投資收益率達不到預期目標而產生的風險。
1.2.3現金流量風險現金流量風險是指企業現金流出與現金流入在時間上不一致所形成的風險。當企業的現金凈流量出現問題，可能會導致企業生產經營陷入困境、收益下降，也可能給企業帶來信用危機，使企業的形象和聲譽遭受嚴重損失，最終陷入財務困境，甚至導致破產。
1.2.4利率風險利率風險是指在一定時期內由于利率水平的不確定變動而導致經濟損失的可能性。在市場經濟條件下，利率是資金的價格，是調節貨幣市場資金供求的杠桿。
2防范企業財務風險的對策
企業常見財務風險的規避方法不外乎三種：風險回避、損失控制、風險轉嫁。
2.1籌資風險防范對策
2.1.1籌資風險的風險回避方法籌資風險的回避方法主要是指在各種可供選擇籌資方案中進行風險分析，選擇風險小的籌資方案，設法回避一些風險較大而且很難把握的籌資活動。
2.1.2籌資風險的損失控制方法籌資風險的損失控制方法就企業籌資來看，要合理進行籌資風險的控制，需要采用多元化的籌資策略，合理安排負債比率與結構，實現風險分散化，降低整體籌資方案的風險程度。這是控制籌資風險的關鍵。這里要強調的是，盡管債務資金越多，企業籌資風險也越大，但那種為避免籌資風險的而拒絕舉債的做法也是不恰當的。
2.1.3籌資風險的風險轉嫁方法風險轉嫁的目的是將可能由自己承擔的風險損失轉由其他人來承擔。在企業籌資活動中主要通過保險、尋找借款擔保人等方法將部分財務風險轉嫁給他人。也可考慮在企業因負債經營失敗而陷入財務困境時，通過實施債務重組，將部分債權轉換為股權，或通過其他企業優質資產的注入，挽救企業經營不力的局面，從而避免因資不抵債而導致的破產風險。
2.2企業的投資風險
2.2.1風險回避風險回避是風險控制最徹底的方式，采取有效的風險回避措施能夠在風險事件發生之前完全消除某一特定風險來避免損失，而其他風險控制手段僅能通過降低風險發生的概率和損失程度來減輕風險發生的潛在影響。
2.2.2損失控制損失控制是指采取各種措施減少風險發生的概率，或在風險發生后減輕損失的程度。損失控制是一種積極的風險控制手段，它可以克服風險回避的種種局限性。根據損失控制的目的區分，損失控制可以區分為損失預防和損失減輕兩種。損失預防是通過強化風險管理，在事先采取措施，阻止風險的發生，這就要求企業在投資決策階段加強決策的科學性，采取多元化投資策略，來減輕或消除風險發生的機會。而損失減輕則是指在損失發生時或損失發生后，為減輕損失程度而采取的各種措施。
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2.2.3風險轉移風險轉移是指企業將自己不能承擔或不愿承擔的以及超過自身承擔能力的風險損失，通過若干技術和經濟手段轉嫁給他人承擔的一種措施。這類風險轉移方法與風險回避、損失控制的不同之處在于，它并非放棄或中止風險機會，也不是對風險所致的損失采取措施加以改善，而是將損失的責任轉移給他人，從而間接降低自身的損失。風險轉移分為保險轉移和非保險轉移兩種。保險轉移是指投資者向保險公司投保，以繳納保險費為條件，將風險轉移給保險公司。
2.3企業的現金流量風險防范現金使用中風險的防范。企業在流動資金運作中往往會出現現金流量缺口。為了防范現金流量缺口的出現給企業帶來的臨時財務風險，企業應做出現金流量預測，企業的現金預算是財務預算的核心。通過現金預算可以使企業保持較高的盈利水平，同時保持一定的流動性，并根據企業資產的運用水平決定負債的種類結構和期限結構。
2.4企業的利率風險規避方法利率風險的回避主要是要選擇對企業自身有利的利率：固定利率或浮動利率。例如企業如果根據現行經濟形勢判斷未來市場利率將上漲，則應該選擇固定利率的方法來籌集資金以便鎖定成本，在投資活動中在應選擇浮動利率債券以便分享未來利率上漲所帶來投資收益的增加。反之，如果預期市場利率下跌，則在企業投資活動中應選擇浮動利率的債務籌資方式，在投資活動中則應選擇固定利率債券，來保證投資收益不受損失。
2.4.1利率風險的損失控制方法企業在投融資活動中要采用損失控制方法來規避利率，主要就是在企業投融資活動中，盡量實現多元化的投融資組合策略。如為避免因企業預期利率失誤而造成的利率風險，安排一部分資金通過固定利率方法籌集，另一部分資金浮動利率通過籌集。同樣地，在企業投資活動中，一部分資金用于固定利率債券投資，一部分資金用于浮動利率債券投資。這樣，無論是市場利率上漲還是下跌，總有一部分增加的投資收益可以彌補投資損失。
2010年文化娛樂產業投資論壇在京舉行
目前以及未來很長時間,資本市場可能對文化娛樂產業表現出持久的興趣。”日前在京舉行的“2010年文化娛樂產業投資論壇”上,主辦方之一中投證券研究所副所長高玉喜非常看好以電影為核心領域的文化娛樂產業。隨著電影產業的發展,大量資金蜂擁而至。對于投資人來說,如何尋找投資熱點、怎樣有效控制投資風險是焦點話題。
電影“不差錢”
與網游、動漫、電視劇、音樂等文化娛樂產業的其他核心領域相比,電影既順經濟周期又逆經濟周期的特殊行業屬性是吸引投資者的一大原因:“這種行業屬性使得電影攻守兼備,在任何經濟環境下都是投資者可以選擇的投資品種。”中投證券研究所傳媒分析師冷星星分析說,2010年以來,A股傳媒板塊持續跑贏大盤,多數個股實現了正收益,中國傳媒股的投資機會正在顯現。
有與會專家從文化部、財政部、中國人民銀行等國家九部委8月份的一系列相關扶持政策中分析,整個文化創意產業將“不差錢”。正是如此,保監會、證監會和銀監會等以往距銀幕甚遠的三大“錢會”也開始密切關注文化創意產業,尤其是電影產業的發展。
降低投資風險 拓展回收渠道
采取怎樣的投資方式,如何有效控制投資風險是與會人員最關注的話題。對此,華誼兄弟副總裁胡明表示,電影投資不能只追求數量,而應不斷提高單片的盈利能力。而天使之翼影視投資公司總裁戢二衛則認為對機構投資者來說,尤其是電影投資,最有效的方式就是投“項目群”。
原華納兄弟大中華區總裁艾秋興也認為電影要靠增值來掙錢,不能只靠票房去收回投資。“從開始進入中國時我們就發現,這里除了票房以外,衍生產品包括音像、電視、網絡、玩具都還沒有被完全開發。”中影電影營銷公司總經理蔣德富強調,目前國內電影營銷主要還聚焦于推動電影發行,而從營銷學的角度看,營銷扮演的角色更多應是產生附加值,而非簡單配合電影發行做工作。央視三維媒介部副總裁付操指出,多元化的收入能夠讓經營發展得更加穩健,要多考慮影院的收入如何由單一轉為多元化。所以在做票房、賣品、廣告、后產品這幾項工作配比的時候,要立足于影院終端向上游發展。
