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開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇公允價值評估方法，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：股票價值；金融資產；資產評估
中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）04-0-01
價格是所有產品進行交易的基礎，也是交易成功的關鍵，金融產品自然也不能例外。這時，金融資產的價值評估問題就成為了金融理論研究人員以及金融交易人員所關注的問題。股票作為一種重要的金融資產，而且其價值隨著市場狀況而不斷波動，在價值評估的過程中需要考慮多種變動因素，各因子之間的關系錯綜復雜。為了減少交易過程中出現的損失，需要對股票的價值評估方法進行分析和研究，從而提高股票價值評估的準確度。
一、市盈率法
這種方法簡單易操作，成為了當前市場廣泛應用的一種股票價值評估方法。股票的市盈率是股票市價與每股收益的比值，其可以反映出投資者對該公司的直觀看法。當市盈率較高時，表明投資者對該公司未來的發展前景較為樂觀，因此愿意以較高的價格購買該公司的股票，反之則表明對其發展潛力并不樂觀。
市盈率法是通過對企業基本因子，例如預期增長比率、股利支付比率和風險等，通過綜合估計的方式得到。當企業處于相對穩定的狀態時，按照固定的比率增長。這時，按照高登增長模型，企業股票價值為：
其中，企業的市盈率是根據企業的歷史每股收益率來確定的。
從上面的分析可知，企業的市盈率與股利支付的比例成正比，而與股利的固定增長比率成同步增長變動的關系，與企業的平均資本成本成反比。與此同時，因為企業自身的平均資本成本完全由企業所承擔的風險所影響，而且企業的平均資本將隨著企業的風險增加而不斷增加，這時股票的市盈率與企業的風險成反向變化的關系。
該方法的最大的優勢在與操作簡單、數據容易獲得，而且所體現出來的數據更加直觀。而最大的缺點是得到的結果較為粗糙、誤差較大，因此其實際的應用存在一定的局限。例如，當一家企業的收益是負值時，這時就不能應用市盈率來對之進行描述。但是其依然在我國股票市場中得到了廣泛應用，尤其是在新股上市價值預測方面。
二、價格/賬面價值比率法
由于該比率可以給投資者比較直觀的價值觀念，為其投資行為作出對應的參考，因此其經常用來確定企業的股票價值是否被刻意低估。尤其是對那些不信任貼現現金流評估方法的投資者惹眼，該種價值評估方法將是一個更好的評價方法。在國內股票市場，價格/賬面價值的比值被稱作為市凈率。
其中，企業的股東權益賬面價值將按照財務會計準則，直接將企業資產賬面價值減去債權人賬面價值。企業資產賬面價值與企業所處區域會計準則存在較大的聯系，同時將按照對應的會計準則進行評價。
因為企業的是價值直接反映的是企業的整體市場盈利能力，而企業得子賬面價值則是交易獲得企業資本的歷史記錄。一旦企業的盈利能力出現較大程度的變化時，企業的市場價值與賬面價值的比值將出現明顯背離的現象。這將為收購該企業提供了良好的機會。從這個角度來看，價格/賬面價值的比值就是衡量市場價格與賬面價值相背離程度的一個參數。
因為所有的人不可能都是股票價值的評估專家，因此在價值評估過程中不可能熟練自如的采用相對準確的貼現現金流計算方法。所以，在一些非專業型的領域，該種方法的應用領域較為寬松。但是，其相對粗糙的結果和較大的誤差特性決定了其只能作為貼現現會流方法的一種有效補充。
三、賬面價值調整法
該種方法的實施是基于企業資產進行的，其源自于傳統交易過程中的實物資產評估方法。其基本假設是：企業的凈資產價值是將企業有形資產與無形資產的和減去企業負債值。
在實際評估過程中，需要對企業資產負債進行合理調整，以使得企業股票資產的評估值準確。調整過程中，首先必須考慮到資產與負債是按照歷史成本來列出的，隨著時間的推移，這些值都會由于市場通貨膨脹、物價等發生對應的改變。從根本意義上來講，在股票資產的評估過程中必須做好資產減值的準備。但是，該種評估方法在實際的實施過程中往往存在流于形式的問題，使得評估得到的值不能真實的反映出資產的真實價值，存在著經濟性貶值、功能性貶值的問題。尤其是在資產升值時，市場價值與賬面價值的差距將更大。另外，作為企業會計政策以及會計估計的重要產物，財務報表經常會因為企業為了保證自己的利益而被粉飾和修正，使得數據與實際存在差距。所以，為了保證估值價值的真實性，在投資決策過程中，需要對報表的數據進行對應的修正。
賬面價值調整法利用的基本原則是必須以資產公允價值作為標準。但是，考慮到公允價值一般只有在實際的交易過程中才會出現，這時可以采用模擬交易的方法進行，通過在同類型市場中找到與能夠與評估資產對比的參照物進行價格對比，從而達到提高模擬市場價值精度的目的。
該方法的一個重要特點是其評估結果較為客觀，以企業的現實狀況為依據，影響評估結果的隨機因素較少，評估風險較少。當評估對象的可靠數據較少時，若公允價值或者能夠準確的估計重置成本時，獲得的值將較為準確。
但是，該方法在評估過程中是基于企業既有的單一資產進行評估的，沒有考慮到股票的整體獲利能力，導致評估結果較為粗糙。
四、現金流貼現方法
基于費雪資本預算理論的現金流貼現方法是以現金流折現為特點，對傳統現金流折現公式的一種演變。該種方法中隱含的一個原則即是企業任何資產價值都是企業的未來收益按照對應的折現率進行折現而體現的。而且該方法目前被認為是西方金融領域最為廣泛接受的主流價值評估方法之一，廣泛用于投資分析以及投資組合中。由于篇幅所限，其具體的特點及應用將在后續研究中進一步闡述。
參考文獻：
[1]謝世飛.股票價值評估方法的發展演變[J].商業時代，2010（11）.
當前隨著我國社會經濟的不斷發展，企業之間的競爭日益激烈，企業之間的并購、重組等現象發生，因此需要對企業的資產價值進行評估，評估方法的運用也是實現對企業會計準則下資產價值的計量，資產價值的計量方法針對不同的資產計量有著不同的要求，也會出現不同的計量結果。
一、有關企業資產計量在會計準則中的相關規定
按照我國頒布的《企業價值資產評估準則》中，企業的價值資產評估需要根據評估的目的、價值類型和資料情況等選擇適宜的價值評估方法。對于當前的企業會計要素的評估方法有成本法、可變現凈值法和公允價值法等。第一，成本法主要是指重建或者重置評估資產，投資者在投資某項資產時，愿意支付的價格不會超過該項資產的構建成本，被評估的資產會處于一種使用的狀態，具備一定的可利用歷史資料，成本法的應用能夠滿足評估價值類型的要求[1]。第二，可變現凈值法，在可變現凈值下，資產會按照正常對外銷售收到的現金或者是等價的條件用于相關稅費后的金額計量。第三，公允價值計量法，在公允價值計量的條件下，當處于一種公平交易的環境中，交易的雙方在熟悉情況的前提下進行資產交換金額計量。一般的企業在進行會計計量的過程中，會采用成本法、可變現凈值法和公允價值計量法等，要始終保證會計要素金額能夠獲得可靠計量。
二、資產計量在資產評估準則中的相關規定
目前企業的資產價值評估主要采用市場法、成本法和收益法三種方法。第一，市場法。這種評估方法主要是借鑒評估企業近期的一些市場交易價格，按照該種價格評估企業價值的一種評估方法，但是市場法一般沒有能夠比較的交易案例而很難被采用。第二，收益法是將企業未來預期收益折合成現金，來評估企業資產價值的一種方法。第三，成本法。成本法的計算需要將企業的資產現值扣除所有損耗之后去除負債后的一種評估方法[2]。
在企業的會計準則和資產評估準則中，這兩者應用的計量方法都是相通的，但是其本質是有很大的不同，會計準則中的成本法計量資產是遵循會計中的謹慎性原則，計量依據也是相對比較充分，但是在實際的計量過程中，不能體現企業資產的真正價值，會影響到會計工作的相關決策。資產評估準則中的成本法是計量資產在現在市場上購買的成本，能夠體現資產在評估時的價值，但是獲得相關資產市場價格的難度相對比較大。
三、會計準則中運用評估技術的問題
在會計準則中會引入公允價值法、現值凈值法和成本重置法等計量方法，這些計量方法能夠反映企業資產的真實狀況，也會改善會計報表質量，需要通過加強企業外部的審計工作，防止一些濫用會計制度的現象[3]。在當前新會計制度的改革，企業會計評估技術的應用對企業的會計人員和審計人員的職業判斷能力提出更高要求，需要充分保證評估技術的客觀真實，保證結果的一致性。
四、在企業會計準則中評估方法的運用
當前企業之間的競爭日益加劇，企業中的會計信息也要不斷提高，要更好地為經濟發展服務，在市場經濟發展過程中，有各種各樣新的資產表現形式不斷被應用，企業會計計量中應用到的成本計量法已經不能符合當前的計量需求，需要有大量的外部資源作為支撐。在我國新的??計準則中，資產負債表作為會計報表的核心報表，將利潤表和現金流量表作為資產負債表的補充。在當前新的會計準則中，將資產評估中的現值法和公允價值法都引入到其中，會計計量方法與評估方法之間的結合也是一種新的計量手段，能夠有效提升會計信息的準確性，對于企業資產的核算提供可靠的依據，在對企業金融資產的計量過程中，考慮到不同金融資產的性質，運用合理的評估方法，根據市場價格因素合理進行資產計量，也能夠體現出企業利潤的變化情況[4]。
綜上所述，在當前社會經濟快速發展的時代，各項會計政策和制度的不斷完善，各種評估方法在企業資產評估中的運用，對于企業資產價值計量工作也具有一定的影響，需要利用各種評估技術進行企業價值的計量判斷，企業的資產負債表也會從年初的評估和年末的評估中充分表現出來，能夠反映出企業的利潤變化。
關鍵詞：生物資產 資產評估 評估方法
一、生物資產價值評估的背景
生物是人類賴以生存和經濟、社會持續穩定發展的物質基礎。地球上多種多樣的植物、動物和微生物為人類提供了不可缺少的食物、纖維、木材、藥物、工業原料和服務。與此同時，由于人類社會的不斷進步，科技的不斷發展，對生物資產的需求也越來越多。而且，由于生物資產本身的一些特性，其在人的勞動與自然力的共同作用下生長的，受自然規律和自然環境的影響，另外每種生物資產的生長、發育、成熟、結果都不同，因此，對生物資產的研究不管是從會計角度還是評估角度都是比較重要的。從會計角度看，全球范圍內不管是組織、協會還是個人已經認識到生物資產的確認與計量問題，在這方面研究最早的是澳大利亞會計準則委員會(Australian Ac―counting Standards Board，簡稱AASB)于1998年頒布的1037號(AAS35)會計準則，即自生和再生資產(self-Generating and Regener-atingAssets簡稱SGARAs)會計準則，《國際會計準則第41號――農業》(以下簡稱IAS41)對生物資產的研究從概念的界定、初始確認到后續計量作了詳細具體的介紹。我國在借鑒國外會計準則的基礎上，2006年頒布《企業會計準則第5號――生物資產》。
但從資產評估的行業講，對生物資產的價值評估的研究很少。目前具體的生物資產的價值評估準則，這給從事生物資產的企業的經濟活動帶來了不便，制約了其快速發展。而且也不能很好地向信息使用者傳遞一些有用可靠的信息，影響了信息使用者的決策。為了保證會計與評估的相互協調與合作，進一步體現評估對會計的補充和完善作用。在當前市場經濟不斷深入的大潮中，生物資產的租賃、重組、典當、保險、交換等經濟行為的不斷增多，不能僅依據生物資產的賬面價值來反映，還要借助于生物資產價值評估的相關理論與方法，以資產評估結果重新確定其價值。
二、生物資產價值評估的意義
隨著經濟的快速發展，涉及生物資產的企業與日俱增，探討生物資產價值的評估問題，對評估行業和企業都有一定的理論意義與現實意義。從理論上講，首先，為生物資產價值評估做出理論貢獻。通過借鑒其他國家對其他行業，尤其是農業資產評估和森林資源資產評估的價值評估理論，可以得出生物資產價值評估的目的、依據和方法。在評估范圍越來越細、越來越廣的情況下，可以為進一步研究資產評估理論體系和評估方法、模型提供參考，對于推動資產評估理論的發展有重要意義。其次，可以推動會計學相關理論在該領域的應用。從實踐上講，有利于建立全行業統一的評估準則，使評估機構能夠很好的按照規范行事，使生物資產的評估更加明朗化；有利于持有生物資產的企業更好地掌握本企業的資產價值情況，促進企業加快生產，提高企業資產價值；有利于不同地區企業持有的生物資產的價值在一定程度上具有可比性；有利于生物資產的信息使用者獲得全面、詳實、可靠的評估信息；有利于進一步推動和完善評估準則，加快我國評估領域的發展；有利于以財務報告為目的的生物資產價值評估的發展；有利于協調有關評估各方的經濟利益。
三、西方國家生物資產價值評估的現狀分析
英國《評估指南》(紅皮書)1996版指南12――森林與林地資源評估，提到了關于資源類植物價值評估的一些方法?！稓W洲資產評估準則》(EVS)2000版指南5
貸款為目的的農業資產評估中將農業資產劃分三個大部分來說明：第一部分介紹農業資產包含的內容以及相互之間的區別、評估方法以及市場價值的確定；第二部分介紹了多年生植物的存在形式――正在生長著的、培育中的、收獲的和其他形式的，還介紹了一些牲畜；第三部分主要介紹了在評價這些動植物時影響因素和多年生植物的評估方法?！禝VS指南10――業資產評估》2005版該指南中指出了生物資產是活的動物和植物，評估中將其劃分為附著地的生物資產和非附著地的生物資產，將其區別于農業資產和個人財產進行評估，要求根據農業生物資產的類型和周期性按照市場法對農業資產進行評估?！栋拇罄麃喸u估準則與實踐》對鄉村資產評估進行了介紹，其中包括對生物資產相關不動產的闡述，如果園的建設投資、養殖設備、設施等評估。國外學者進行很多有關生物多樣性經濟價值評估的理論、方法及其應用的研究，從生物多樣性經濟價值的類型、評估方法和案例研究等方面進行論述，國外比較流行的是條件價值法。20世紀70年代以后，隨著福利經濟學對消費者剩余、機會成本、非市場化商品與環境等公共產品價值的思考，生物多樣性經濟價值的評估研究逐步形成了一套較為完整的理論、方法體系。經濟合作與發展組織(簡稱經合組織，OECD)將評估方法分為三類，即實際市場價格法(市場分析)、模擬市場法和替代市場法。
從上述國外研究現狀來看，雖然國際評估準則和發達國家的評估準則中對農業資產評估的研究有許多可取之處，但相對于其他資產評估研究來講，起步較晚，而且也不成熟。各評估準則中只是粗略介紹影響生物資產的自然因素，都沒有詳細說明生物資產具體的評估依據、評估原則和不同生長階段下的評估方法及一些參數的選取，未將其作為重點進行研究.、隨著社會的進步及評估的范圍的不斷擴大，現有的國外的理論與方法不能滿足生物資產發展的需要。
四、我國生物資產價值評估的現狀分析
我國的資產評估行業是改革開放和建設社會主義經濟的過程中逐漸發展起來的，屬于新興行業。1989年，原國家國有資產管理局下發了《關于國有資產產權變動必須進行資產評估的若干規定》，這是我國首次提及資產評估問題的政府文件。1993年中國資產評估協會成立，隨著社會主義市場經濟的發展，資產評估項目越來越多、規模越來越大，涉及行業越來越廣，技術復雜程度也越來越高。1996年頒布了《森林資源資產評估規范(試行)》，2001年又頒布《資產評估準則――無形資產》具體準則。但目前關于生物資產價值評估的文獻很少，而且部分都是從森林資源或者森林生物多樣性角度進行的，尚未對生物資產有較全面和系統的研究。本文從生物資產概念、森林資源價值評估、森林生物多樣性經濟價值評估、作物種質資源價值評估和果園資產評估等方面進行說明。
(一)生物資產的概念2006年以前，一些專家學者們借鑒IAS、《澳大利亞自生和再生資產會計準則》和其他國家的會計準則，對生物資產的界定還沒有統一的認識，2006年的《企業會計準則第5號――生物資產》，給出了生物資產的定義：生物資產指有生命的動物和植物。并將其劃分為消耗性生物資產、生產性生物資產和公益性生物資產。為了研究方便可將生物資產劃分不同種類：按其生物學特性分為動物和植物；按其生長周期長短分為一年生生物和多年生生物；按價值轉移方式的小同，分為消耗性生物資產和生產
性生物資產；還可劃分為成熟生物資產和未成熟生物資產(何夢圓、馬慧，2006)。
另外，我國學者在會計核算基礎上總結出生物資產和其他資產相比，具有下列基本特性：一是生物資產形成的特殊性。一般資產完全是依靠人們的生產勞動取得的，而生物資產是通過人的勞動和生物自身的生長、發育過程相互作用形成的。生物資產的價值形成除凝結有人類勞動以外，自然力作用的生長、發育會形成其增值；生物資產的經營受自然規律的制約，遵循自然規律，生物資產就會順利地生長、發育，不斷再生，反之則會消亡，失去其價值。二是生物資產的多樣性。生物資產的種類繁多，這使其各自的生長、發育特點差異很大，增加了計價難度。三是生物資產經營周期的既定性。生物資產的投人、生產、經營、回收的周期完全決定于生物的生命周期，不同于工業生產周期以及資產價值轉化的周期可人為控制。生物資產的這些特點決定了生物資產會計處理的特殊性和復雜性。
(二)資源類價值評估資源類的價值評估主要包括以下方面：
(1)森林資源價值評估。我國資產評估協會尚未制定有關生物資產價值評估的相關規定，1996由原國家國有資產管理局和林業部制定《森林資源資產評估規范(試行)》(以下簡稱《規范》)，以適應我國森林資源資產評估事業的發展，規范森林資源資產評估工作，保護森林資源資產所有者、經營者和使用者的合法權益。依據《中華人民共和國森林法》、《國有資產評估管理辦法》和《林業部、國有資產評估管理局的通知》等有關文件制定的，具體規定了森林資源資產的評估程序和基本方法，對林木資產評估、林地資產評估、森林景觀資產評估及整體林業企事業資產評估作了詳細規定，規范了森林資源資產評估行為。按照大范圍森林資源包含的經濟林也屬于生物資產的范疇，此《規范》中指出了森林資源中林木、林地、森林景觀及整體林業企事業的評估程序和評估方法。
侯元兆等(2005)第一次比較全面地評估了中國森林資源價值，核算出了生態服務價值，即涵養水源、防風固沙和凈化大氣的經濟價值三項生態服務價值，首次得出了森林的這三項環境價值遠大于立木價值的結論.并在此基礎上進一步完善了森林資源價值核算的理論。王強(2006)按照森林資源資產的特殊性，以及影響森林資源資產價值因素的復雜性，詳盡的介紹了各類森林資源資產的具體評估方法，包括市場成交價比較法、市場價倒算法、年凈收益現值法、年金資本化法、收獲現值法、重置成本法、序列工數法、歷史成本調整法，重點介紹了運用收益現值法時應考慮的折現率問題和質量調整系數。該項研究中還按照不同種類介紹了各評估方法的應用，其中林木資產評估中從用材林、經濟林、竹林、防護林和特護林方面，詳細介紹了評估方法的應用及評估時涉及的影響因素。何夢圓、馬慧(2006)研究指出，按照生物資產的特征，消耗性生物資產采用重置成本法和市場倒攤法進行評估，生產性生物資產按照生長階段確定評估方法。鄒繼昌(2006)采用收益現值法對用材林林木資產進行評估，給出了評估參數及評估公式，說明了采用收益現值法的理論依據。謝德新(2006)提出了經濟林按照生長階段產前期、始產期、盛產期和衰產期進行評估，指出成本法主要適合于產前期，市場法理論上適合于任何長階段，但現階段因前提條件不具備限制了這一方法在經濟林資產評估實踐中的實際應用。經濟林的收益年限在整個經濟林壽命中所占比重最大，故經濟林的資產評估主要以收益法為主。
(2)森林生物多樣性經濟價值評估。北京大學教授張穎開創性地利用市場價格法、機會成本法和支付意愿法，對我國森林生物多樣性的價值進行核算，得出了我國森林生物多樣性價值的成果。吳火和(2006)研究認為，針對森林生物多樣性資產的不同價值需要采用不同的計量評估方法，主要采用市場價格法、替代市場法和模擬市場法(假想市場法)。為提高評估的效率和評估結果的準確性與可信度，在綜述了國內外生物多樣性信息系統研究和應用進展的基礎上，嘗試設計了基于專家知識的智能型森林生物多樣性資產價值評估專家輔助系統(ESEFBA)。而且文獻還列舉了龍棲山自然保護區森林生物多樣性生物資產類價值評估，從木材生產價值評估和林副產品生產價值評估角度對直接實物資源資產進行評估，其中林副產品采用的是市場價值法。李銀霞(2002)以祁連山自然保護區為例，從直接使用價值評估方法和間接使用經濟價值評估方法兩方面對森林生物多樣性經濟價值評估進行論述。
(3)作物種質資源價值評估。作物種質資源又稱作物遺傳資源，是生物多樣性的重要組成部分。朱彩梅(2006)在對作物種質資源的價值概念、價值屬性、價值特點、價值分類、價值內涵以及價值評估方法系統研究的基礎上，系統地探討了作物種質資源的價值構成分類及其評價方法，提出了作物種質資源價值評估的原則和依據。其中涉及資產評估基本方法――市場法的應用。
(4)果園資產評估。應容樞(1998)在對果園調查研究基礎上，根據果園的特征、經營果園面臨的行業風險和涉及到的果園時間價值補償因素，得出果園應采用重置成本法和收益現值法。
從以上對國內的生物資產價值評估研究現狀的分析可以看到，對于生物資產的概念界定問題從會計上已基本達成共識。由于研究問題的方式、方法的不同，對生物資產的分類還是還存在爭論。我國目前還沒有完整的農業資產評估準則，就生物資產的角度，對植物經濟價值的評估的文獻還是較多的，具體有經濟林及林副產品，但沒有涉及到其它植物，如蔬菜、經濟作物、糧食作物的評估方法及影響因素。并且對動物的評估理論與方法的研究較少。
關鍵詞:品牌價值;會計計量;新準則
中圖分類號:F23文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)13-0077-02
20世紀90年代以來,國際國內一系列大型的并購活動,引發了各界對企業品牌價值的高度關注。1988年Altria集團的前身菲利浦?莫利斯以4倍于卡夫(Kraft)凈資產的價格收購了該公司。1996年雀巢公司斥資25億英鎊購買Rowntree旗下所有的六個商標的使用權,引爆了整個歐洲商界。但事實證明了這些公司的非凡智慧。品牌價值在社會經濟生活日益得到重視,據美國華爾街股市相關數據反映:擁有著名商標的企業的收益水平及市盈率水平普遍高于標準普爾水的同類指標。這甚至讓一向保守的銀行家也動心,1990年Dorden公司以公司商標為抵押,向花旗銀行貸款4.8億美元。在此大背景下,國內新聞媒體、企業界也開始重視品牌價值,如《經濟日報》發起的“中國馳名商標”評選活動;自1995年起,北京名牌評估公司每年《中國品牌價值研究報告》;2006年,中國電子商會舉辦了首屆中國電子企業品牌價值會,評選出了行業品牌價值管理300強企業。2009年6月,四川騰中重工收購美國通用悍馬一案更是將企業品牌價值推到了峰尖浪口,雖黯然退場,卻使名不經傳的四川騰中聲名鵲起?，F在只要百度一下“騰中重工”,就能找到相關網頁853 000篇,而Google的搜索量則高達111 000 000條之多。
一、品牌及其價值的界定
1.關于品牌的經典定義。品牌(Brand),源于古挪威文Brandr,意思是“燒灼”。當時人們用這種方式來標記自家的牲口等私人財產以示區分。在中世紀的歐洲,手工業者使用烙印之法標記自己的產品,并具有為消費者擔保,為自己提供法律保障的意義,這是現代商標權的雛形。在《牛津大辭典》中,品牌被定義為“用來證明所有權,作為質量的標志或其他用途?！泵绹鵂I養協會AMA認為品牌是用以識別一個或一群產品或勞務的名稱、術語、象征、記號或設計及其組合,以區別其他競爭者的產品或勞務。這兩個定義都在一定程度了吸納了品牌理論中有關符號說、商標說、資源說等理論的內容。中國著名品牌專家余明陽在其著作《品牌學》中,將品牌描述為:它是在營銷或傳播過程中形成的,用以將產品與消費者關系利益團體聯系起來,并帶來新價值的一種媒介。這是關系說、資源說及要素說思想的體現。
2.品牌價值的界定。學術界和實務界賦予了品牌價值不同的內涵。品牌管理的國際先驅凱文?凱勒認為,品牌價值是品牌客戶、渠道成員和母公司等方面采取的一系列聯合行動,能使該品牌產品獲得比未取得品牌名稱時更大的銷量和更多的利益,還能使該品牌在競爭中獲得一個更強勁、更穩定、更特殊的優勢。新古典主義價值理論從效用角度出發,認為品牌價值是人們是否繼續購買某一品牌的意愿,可由顧客忠誠度以及細分市場等指標測度。實務界主要以nterbrand、Brand Finance、Future Brand 、Young & Rubicam、World Brand Lab五大國際品牌價值評估機構為代表,運用收益法和市場法,引入參數,量化指標,構建模型,最終測算出企業相應的品牌價值。
二、品牌價值的會計計量
1.品牌價值評估方法。將外購品牌價值納入會計核算并在企業資產負債表中反映已是世界通行的做法,但自創品牌卻被長期排斥在外,即便是在20世紀80年代以前的美國等市場經濟高度發達的資本主義國家也不例外。因為雖與未來預期收益有一定的相關性,但是這種相關性并非穩定和精確,將品牌價值直接計入資產有違會計審慎原則;同時由于會計計量技術的限制和實務界的爭論不休,中國現行準則并未將自創品牌價值納入會計核算。下面介紹幾種流行的評估方法:(1)市場法。也稱市場價格比較法,是指通過在公開市場收集與被評估品牌類似的樣本,比較異同,進而對類似品牌市場價格調整,得出被評估品牌的價格的一種評估方法。這種方法比較簡單和直觀,但是數據的精準度卻與市場交易環境,信息披露的質量高度相關,當然參照物的選取及與被評估品牌相關技術指標、數據整理等的可比性也是影響評估質量的重要因素。(2)成本法。從理論基礎上來講,資產的價值取決了其成本,而且兩者呈正相關關系,即一項資產的歷史成本越高,其原始價值就越大,反之亦然。因此,按照成本法來評估品牌價值,首先要測算出品牌現時的重置成本,剔除各項損耗后,就可以最終確定其價值了。在成本法評估模式下基本公式為:被評估資產評估值=重置成本-實體性貶值-功能性貶值-經濟性貶值,或被評估資產評估值=重置成本×(綜合)成新率。(2)收益法。是根據品牌預期能帶來的收益流入折現來評估品牌價值的一種方法。根據所選取的模型,又可具體分為:現金流折現法、品牌經濟折現法、品牌學科使用費折現法以及品牌附加值(BVA)折現法四種。
2.品牌價值評估模型。(1)市場結構模型。該模型實質上是對市場法的具體應用,認為品牌價值是通過市場競爭體現出來的,品牌價值與其市場占有能力、市場創利能力和市場發展能力呈正相關關系,利用市場不確定因素對品牌價值進行修正,以準確的評估品牌的價值。具體步驟為:首先測算出已知的類似品牌的價值和被評估品牌的三種能力,市場占有能力即市場占有率,等于企業銷售收入與整個行業的銷售收入的比值;市場創新能力為凈資產收益率與行業平均凈資產收益率之差;市場發展能力為年銷售增長率,即為銷售增長額與去年銷售額之比。其次將測算結果與已知的類似品牌的對應指標進行比較,并求出對應各能力的百分比,再根據企業規模、行業特征等具體情況對三個能力的百分比進行權數調整,然后進行加權平均計算。最后代入公式:被評估品牌價值=某一可以比照品牌的價值×調整后的加權平均百分比。(2)Interbrand模型。該模型以市場表現為主要的評估依據,以貨幣現值作為價值評估的結果。運用該模型首先要確定品牌強度,根據英特公司的研究,影響品牌強度的因素共有7個類別80～100個參數。它們分別是品牌的市場領導力、穩定力、市場力、國際力、趨勢力、支持力和保護力,對應的權重從5%～25%間不等。具體公式為:V=P×S,V為品牌價值;P為品牌帶來的凈利潤;S為品牌強度倍數。Interbrand品牌評估方法在國際上具有較強影響力,除英特公司自己使用外,還被《商業周刊》、《金融世界》等知名刊物在編制其年度的品牌價值排行榜時使用。(3)WBL(世界品牌實驗室)模型。World Brand Lab采用的品牌評估方法是“經濟適用法”(Economic Use Method)。通過對企業的銷售收入、利潤等數據的綜合分析,運用“經濟附加值法”(EVA)確定企業的盈利水平。 同時,運用其所獨創的具有領先性的“品牌附加值工具箱”(BVA Tools)計算出品牌對收益的貢獻程度,預測企業盈利趨勢及品牌貢獻在未來收入中的比例。最后通過對市場、行業競爭環境的風險分析,計算出品牌的當前價值。公式為:品牌價值=E×BI×S,其中E是調整后的業務收益,即以測算當年為幾點,向前追溯兩年,同時預測今后兩年的收益,并賦予相應的權重后,計算出來的平均業務收益。BI為品牌附加值指數,是通過運用“品牌附加值工具箱”計算出來的品牌對當前收入的貢獻程度,具體表現為品牌附加值占業務收益的比例。S為品牌強度系數,主要受企業性質、行業性質、領導地位、國際性、穩定性、發展趨勢六個因素的影響。World Brand Lab由諾貝爾經濟學獎得主羅伯特?蒙代爾擔任主席,自2003年開始對世界49個國家的3萬多個品牌進行跟蹤研究。(4)國內品牌價值評估模型。中國的品牌價值評估起步相對較晚,主要以北京名牌資產評估有限公司,以及北方亞事資產評估事務所等為代表。北京名牌資產評估有限公司的評估方法為:P=M+S+D,P為品牌的綜合價值;M為品牌的市場占有能力;S為品牌的超值創利能力;D為品牌的發展潛力。該模型在參數選擇及數據采用上充分借鑒了國外主流品牌價值評估機構的做法,同時也考慮和結合了國內企業的實際特點,如M,S均是采用被評估對象最近一年的財務數據,D的測算與Interbrand公司的品牌強度倍數相似。在此基礎上,通過行業修正系數,修正行業規模,上游、中游、下游產品品牌的影響力。
3.品牌計量模型的選擇。結合上述幾種主流評估模型的特征,建議首先在中國上市公司中推廣品牌價值計量。在評估方法上應以收益法與市場法為基礎,在模型選擇上可由企業根據自身的行業特點自行確定。但行業主管部門或行業協會應根據本行業的特點統一有關的基本參數或技術指標。在評估模型選用的思路上,建議將品牌歷史收入收益貢獻值、品牌預期收益、營業收入、品牌景氣指數等納入到模型或以此對評估結果進行修正。
三、新會計準則下企業品牌價值會計計量的改進
中國2006頒布的《企業會計準則第6號――無形資產》中第11條指出,企業自創商譽以及內部產生的品牌、報刊名等,不應確認為無形資產。這一規定大大縮小了企業品牌價值確認的范圍,也就是說企業品牌只有經過交易或者專用部門評估后才能確認其價值。按照歷史成本性原則,對于品牌價值的計量主要是按照在取得品牌過程中發生的各項費用和成本進行計量,但在現實中這樣計量顯然是不合理、不公允的。因為品牌為企業帶來的未來收益往往是高于其在歷史成本下確認的價值,所以筆者認為對企業品牌的計量應該采用公允價值模式。
對于外購的品牌在購入時按照交易成本確認,因為企業的品牌已具有一定知名度和用戶群,其交易成本實際上就是市場的公允價。對于自創品牌,根據6號準則的要求區分研究階段和開發階段,研究階段的支出全部費用化,計入當期損益;開發階段的支出符合資本化條件的確認為無形資產,不符合資本化條件的計入當前損益。當品牌創建成功后,應采用相應的評估模型對其價值進行重新評估,并按照評估結果對初始確認的品牌價值進行調整。同時,還應在會計報表附注中對品牌價值評估所選用的模型、參數及評估方法等方面進行披露。其后續計量可按會計準則的規定進行減值測試。國家主管部門應自行或推動相關權威品牌評估機構定期行業品牌評估報告,用于規范和指導企業品牌建設。
參考文獻:
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關鍵詞：知識產權 價值評估 評估方法
在21世紀這樣一個知識經濟大爆炸的時代，深入研究知識產權價值評估方法，完善評估制度，強化評估在市場經濟中的作用，是實現知識產權充分運用的前提，對于知識財產超越物質財產而成為社會最重要的財產形態具有重要意義。
一、知識產權價值評估的含義及特點
知識產權價值評估，就是由專業機構依據國家有關規定，運用科學的方法，對某項知識產權的價值進行評定和估算，從而為知識產權資本化提供決策依據的技術性活動。它具有評估難度大、主觀性大、評估結果具有較大的不確定性、準確性難以衡量等特點，這也是該制度目前面臨的重大挑戰和困境所在。
二、知識產權價值評估的方法
（一）成本法
成本法，顧名思義就是根據研發該項知識產權的成本費用來評價和估算其價值的方法，一般應當包括原材料、勞動費用、宣傳費用等支出。具體包括兩種方法：一是歷史成本法，即為創造某項知識產權所耗費的成本，這種方法的優點在于易于計算，缺點則是歷史成本價格與現行市場價格存在差異，導致計算所得的結果與市場脫節。另一種是重置成本法，即在現時條件下研發或購置一項相同用途的待評知識產權，扣除物理性、機能性、經濟性損耗后的必須支出。這種方法雖然避免了歷史成本法中的時間差問題，但是成本是機械的，不能完全體現知識產權的全部價值。
（二）市場法
市場法是指以現行市場的某種相似資產作為參照物來確定知識產權價值的方法。這種方法雖然相對客觀，與有形資產交易模式也最為相似，但由于知識產權具有很強的專有性（獨占性或壟斷性），尋找一個相似的參照物則成為市場法不得不面對的難題。
（三）收益法
收益法更加側重于知識產權的生產力，即未來能夠創造多大的收益，并按照一定的折現率折現，從而得出評估價值。這種方法并未涉及到知識產權交易，更加公平合理。但受到未來諸多不確定因素的影響，知識產權的預期收益也具有較大的可變性，收益法評估結果的準確性、客觀性也會因此而受到影響。
（四）比例法
比例法是以有形資產作為參照，估算無形資產價值的一種方法。事實上，在絕大多數的專利權交易過程中，并非單純地只有專利權的交易，往往還伴隨著專利權的載體和相關配套設備、設施等的交易。因此，交易各方可以在總資產價值明確之時，根據其中專利資產的比例確定專利資產的價值。
由此可見，各種方法各有利弊，究竟適用哪種方法還取決于評估對象的性質和使用目的。同時，應當遵循綜合評估的思路，善于將多種方法結合運用，從而彌補各種方法的不足，相互佐證，才能得出客觀、準確的價值評估結果。
三、知識產權價值評估的困境
（一）缺乏完善的法律、法規規范
目前，知識產權價值評估相關規定主要有：《資產評估準則——基本準則》、《資產評估職業道德準則——基本準則》、《資產評估準則——評估程序》、《資產評估準則——無形資產》、《著作權資產評估指導意見》等，而這些規范一方面大多數是針對有形資產價值評估而設置，另一方面也僅僅是籠統的對無形資產的價值評估進行規范，缺乏專門針對知識產權的具有可操作性、可行性和適用性較強的評估規則，其目前的立法狀況與其在實踐中的使用頻率和作用極為不匹配。
（二）缺乏權威有效的評估方法
經過以上所述可以發現，現有通行的評估方法都存在一定的缺陷和不足，甚至并不能有效的、準確的反映知識產權的價值。此外，對不同類別、不同交易目的的知識產權應當具體適用哪種或者哪幾種評估方法也缺乏相應的規定或指導意見，致使評估方法適用混亂，在各類方法本身存在弊端的前提下，“殊途”自然很難期待“同歸”，評估結果的權威性、有效性也隨之大打折扣。
（三）法律因素加劇知識產權價值評估難度
知識產權作為一種相對特殊的權利，擁有較多特殊的法律規定，因而在評估時必須充分考慮各種待估知識產權的特殊法律屬性。不同類型的知識產權在評估時要考慮的法律因素不完全相同，一般共性的都要考慮其法律保護期限、能否續展以及是否被強制許可使用，而專利權則需考慮：專利權的法律狀況與權利狀況、專利技術的先進性和獨創性、專利權的風險等。
四、知識產權價值評估的出路
（一）明確知識產權價值評估的目的
如前文所述，知識產權價值評估本質上就是一種主觀思維活動，最終的評論結果也只是一個理論參考值而非現實價值，主觀性是難以避免的。進行知識產權價值評估就是要在這項行為自身所具有的主觀不確定性和市場對其要求的客觀公允性之間尋求一個平衡，盡可能地運用審慎、合理的評估方法獲得一個能夠讓公眾認可的評估結果。
（二）完善法律法規，出臺有針對性的評估準則和規范
目前，盡快出臺具有針對性、可操作性、可行性的具體知識產權法律法規，對于規范評估手段和市場，提高評估的準確性和權威性，促進知識產權交易具有重要意義。還應針對不同類型的知識產權制定單獨的準則規范，以更針對性的解決各類復雜的知識產權價值評估問題。同時，對評估管理制度的規范也不容忽視，將評估師、評估機構及其評估活動一并納入法律規范的軌道，形成一個全面的知識產權價值評估體系，真正的使評估有法可依。
（三）構建知識產權交易市場
（一）金融不良資產評估對象確定評估對象是進行資產評估工作的前提和基礎，對于金融不良資產的評估業務分為價值評估業務和價值分析業務。金融不良資產分為債權類不良資產、股權類不良資產和物權類不良資產三個部分。金融不良資產評估的評估對象便是這三種資產，根據業務的不同有所區別。
（二）金融不良資產評估研究現狀與發達國家相比，我國的資產評估行業仍處于初步發展階段，對于金融不良資產評估的研究更是處于起步階段，尚未形成完善的評估理論和評估市場。對于金融不良資產評估方面存在的主要觀點有劉萍通過研究我國金融不良資產評估中存在的問題提出了自己的建議，增強各方交流和溝通更有利于評估工作的順利進行；盧根發認為應該加強評估人員的執業能力。
二、金融不良資產評估存在的問題
（一）評估結果客觀性較差資產評估是建立在大量交易資料基礎上，由專業的機構和人員進行評估得出最后估價結果。任何評估方法的應用都是以大量資料為前提的，這是準確估值的基礎。而對于金融不良資產評估來說，資料獲取比較困難，每項不良資產都有其區別于其他不良資產的特點，可比性較差，這就使得評估結果囊括了評估人員的主觀判斷，評估結果的客觀性便會降低，由于評估人員的不專業、知識能力的不足或者是對資產情況了解不全面，評估值會與實際處置價格存在較大差距。同時，因為有些不良資產本身是國有資產，對于其存在的各種貶值，評估人員傾向于保守估計，導致在一定程度上會高估不良資產。
（二）缺乏系統專業的評估理論不良資產評估工作需要有專業理論的指導，單一的《金融不良資產評估指導意見（試行）》指導尚不專業、系統這在一定程度上增加了不良資產評估的難度。由于多年來對于我國銀行究竟產生多少金融不良資產，以及處置了多少金融不良資產等問題諱莫如深，評估人員對于不良資產價值影響因素的研究并未深入，在此方面的評估理論也相對薄弱。
（三）價值類型多為非市場價值長城資產管理公司總裁張曉松認為目前金融不良資產的估值難點便是價值傾向于市場價值以外的價值，所以，評估值較難確定。產生這種問題與不良資產本身的性質及其形成有關系。金融不良資產是由于銀行貸款得不到償付所形成的，因此有關不良資產的各種資料信息不齊全，評估人員無法得知其市場情況，評價市場價值存在難度。采用非市場價值本身是存在缺陷的，是資產脫離市場得到的結果，本身公允性比較差，因此這是我國金融不良資產評估存在的不足，隨著評估專業的不斷發展以及不良資產市場的不斷發展，金融不良資產的評估會更多地評估其市場價值。
（四）評估方法的缺陷目前金融不良資產評估主要有現金流償債法、合理分析法、交易案例比較法、信用評分法等方法。而每種方法都存在其自身的局限?，F金流量方法需要對現金流量、折現系數和年限進行估計，本身就存在較大主觀因素，評估結果并不客觀。由于不良資產可比性較差，不存在完善的交易市場所以交易案例比較法的應用范圍較窄，信用評分法適用于有會計報表的持續經營企業，這并不符合一般擁有不良資產企業的情況，使用存在局限性。因此，對于金融不良資產評估來說，現有評估方法存在缺陷，這對于評估工作的進行產生了重大的阻礙。
三、優化金融不良資產評估的建議
（一）加大政策支持，強化自律監督對于不良資產的評估來說，政府的支持和引導，行業自律組織的監督也是重要的環節。在資產評估過程中，政府相關政策的引導有助于發揮資產評估防范金融風險的作用，有助于資產評估工作的順利進行。而自律組織的存在也為評估研究工作的推進發展提供重要的支持。資產評估協會作為評估行業的自律組織，致力于指導、約束執業行為，深化評估過程中的遇到新問題的研究，完善評估準則提升執業質量。中國資產評估協會每年組織大量的交流研討活動，加強國際交流，吸收國外最新研究成果，保證評估工作的順利進行。
（二）加快不良資產市場發展，傾向市場價值評估目前我國不良資產評估過程中存在的重要問題之一便是價值類型傾向于非市場價值，這在一定程度上無法保證評估結果的公允性。因此，金融不良資產評估發展過程中的重要一環便是選擇市場價值而非市場價值以外的價值作為評估的價值類型以保證評估結果的公允性，而首要前提便是培育我國發達的金融不良資產市場。眾所周知，在發達的市場中，有大量的買者和賣者，他們以雙方認為公平的價格進行交易，當買者和賣者足夠多信息足夠充分時，交易價值越接近公允價值。加快金融不良資產市場的發展有利于確定更公允的交易的價值，有利于買賣雙方的公平交易以吸引更多的買者和賣者，有利于加快不良資產的處置，同時為不良資產的評估提供重要的參考依據。
（三）加速創新，改進評估方法長城資產公司為了適應金融不良資產評估過程中出現的新問題，創新發展了金融不良資產估值模型。正如張曉松所說，這并不只是一種先進的估值技術同時是一種先進的創新理念。而這種創新理念也使得長城資產管理公司對于防范風險加速業務擴展等方面都處于領先地位，積極進行股改上市。對于目前方法存在的缺陷主要是尚未將非財務因素列入重要研究領域予以量化。改進評估方法重要一點是將企業的還款意愿作為一項影響因素，與償債能力指標相結合進行金融不良資產價值的評估。
（四）加強評估操作基礎，完善評估理論鑒于目前不良資產評估理論不完善，評估人員在進行不良資產評估過程中大量問題得不到解決以至于影響評估結果的準確性，應該加強評估工作日常積累，從而完善評估的操作基礎。我國金融資產管理公司成立初期主要任務就是承接商業銀行不良貸款。經過15年的發展，在實踐中處理了大量的交易案例，這些案例為日后的評估提供了重要的指導。從我國來說，大數據時代的到來為各工作領域提供了方便，數據庫的建立、互聯網金融的發展真正實現了可知天下事。對于不良資產評估，也應充分利用互聯，建立數據庫，搜集交易案例，從中總結規律和經驗，為市場法應用提供可比實例，同時也可以加強對評估工作的監督約束，形成評估工作的操作基礎，有利于評估行業的發展。
四、總結
關鍵詞：價值評估；內含價值；市場一致性價值
中圖分類號：F840.62
文獻標識碼：A
文章編號：1003-9031(2008)01-0075-05
內含價值評估理論從產生以來一直都用于壽險公司的經營管理以及對上市公司進行價值評估。這一方法提供了一種價值導向的視角：壽險公司的價值不再受各國法定會計準則差異的影響而發生扭曲，故而能夠進行橫向比較。但是近年來，越來越多的股票分析師認為應用內含價值評估壽險公司的資產和負債無法與市場保持一致。壽險公司的許多產品的條款里都包含了保證（guarantees）或期權（options）的性質，比如說保單選擇權、保單貸款等，這些權利的價格會隨著市場的走向而變化，如果計算保單負債時僅僅把這些權利的金融風險包含在一個簡單的風險貼現率里，顯然無法讓專業的股票分析師完全接受。有鑒于內含價值的局限性，國際上著名的精算咨詢機構通能（Tillinghast-Towers Perrin）公司發展了傳統的內含價值評估方法，提出了市場一致性價值評估方法（Market-Consistent Valuation，簡稱MCV）。市場一致性價值評估方法充分考慮了風險的成本和保單內在期權的成本，是對內含價值評估方法的發展，可以合理解決內含價值評估方法存在的許多問題。[1]
一、傳統內含價值評估方法的局限性
（一）沒有合適地考慮產品的內含選擇權和保證成本
內含價值評估方法通常不會明晰地考慮產品內含選擇權和保證成本，但是壽險公司往往會提供不同類型的內含選擇權和保證給保單持有人，多數是以財務選擇權的方式，比如在投資連結產品、萬能產品和傳統分紅產品中。一般而言，投連產品往往包含最低投資回報保底，盡管這種保底通常會受到監管部門的限制。內含價值評估方法在考慮內含選擇權和保證時往往有失精確，特別是它們隱含在產品中時。目前，對內含期權或者保證進行的價值評估中，一般的方法是：并不外在地考慮期權或者保證的成本，而通過對貼現率進行一定的調整來反映適當的價值；或是使用一個不變的確定成本方法，例如，令期權的成本等于一個固定的期末資產余額的百分比，類似于每期的基金管理費用。
但事實上，市場條件變化往往會對內含選擇權和保證的成本造成巨大的影響。隨著壽險業的發展，具有選擇權性質的壽險產品將逐漸成為主流，內含選擇權和保證的價值也將成為壽險公司價值中不可忽視的一部分，因此內含價值評估方法的這一不足就越來越明顯。[2]
（二）不能識別市場不匹配風險的成本
不匹配風險是未來收入不能彌補未來支出的風險。只要資產和負債并不完全相同，就會產生資產負債不匹配風險。這樣的情況主要為：投資連接產品的管理費用假設為基金管理賬戶的一個百分比，而費用則被假設為每份保單一個固定數額；利用風險性資產支持具有保證的負債，比如部分利用股票資產來支持年金產品組合。
在多數情況下，保險公司用來彌補資產負債不匹配風險的途徑是預期未來有一定的利潤來進行補償。內含價值評估方法傾向于在評估日將由于不匹配假設導致的未來收益全部資本化，而不是在未來風險真正產生或者利潤真正實現時對它們進行識別。這是因為內含價值評估方法不能合適地考慮該種情況下市場風險的價格。如考慮預定利率為4%、期限為5年、不分紅的兩全保險，詳見表1。[3]
假設資產恰好與負債完全匹配，并且資產是無風險的，也就是說10000元投資額的回報率是無風險利率，可以得到預期利潤流是5年內每年100元的利潤。以股票的年回報率作為貼現率來貼現預期的每年利潤，最后得到凈現值408元。
如果假設將資產投資于股票，預期未來利潤將提高至每年600元，則依然以股票的年回報率作為貼現率，得到凈現值為2446元，比以上投資于無風險資產時多出了2038元。這樣的評估違背了金融經濟學中最重要的一個原則――無套利原則(注：無套利原則指的是不可能得到即期的、無風險的利潤，比如，資金從投資10000元的無風險資產轉移到投資10000元的股票，不可能簡單地從資金轉換過程中獲利。)。很明顯，價值的提高由人為造成，根本原因在于未能依據不匹配風險程度來調險貼現率。
（三）沒有恰當的反映資本成本
傳統的內含價值評估方法考慮了對必須持有資本成本的補償，補償的額度是風險調整貼現率與預期的資本成本收益率之差的函數。傳統內含價值方法中的資本成本，可以看作是未來預期的風險和真實的經濟條件下持有資本的成本共同作用所帶來的結果，而且一般來說，并不隨業務種類的變化而變化。使用這樣的方法可以確定持有資本成本的主要不足：一是持有資本的成本，主要是依據風險貼現率與預期的資本收益率之間的差額來確定的。根據這個假設，預期的資本收益率也高，資本成本越低；而預期收益率越低，風險也越大。因此，在這里造成的錯覺是，將資本投資于風險越高的資產由較低的資本成本。二是由于假設的資本成本不隨業務類別的變化而變化，因此并不同實際評估業務的特定風險保持一致性。
壽險產品的多樣化和各種可保風險的復雜化將使壽險公司的負債價值更加依賴于經濟市場環境和金融投資環境。一些精算師對內含價值評估方法進行了適當的修正，創建了“新一代”、與等價金融工具市場的評估相一致的價值評估方法，即市場一致性價值評估方法（Market-Consistent Valuation），它是對內含價值評估方法的發展，可以合理解決內含價值評估方法中存在的許多問題。
二、市場一致性價值評估方法的構成
市場一致性價值評估包括公司的資產價值評估、負債價值評估以及公司的組織結構評估。
（一）資產價值評估
計算公司資產的市場一致性評估價值時，應該采用所有資產的市場評估價值。在應用中需要格外注意的是那些不能直接得到市場價值的資產，比如持有的柜臺交易期權，或者流動性不足的不動產。
（二）負債價值評估
因為壽險公司的負債不像資產那樣具有一定流動性，所以決定負債的市場一致性價值要更難一些。負債的未來現金流的價值往往參考用來折轉的資產和負債的價值，這樣才能保證壽險公司負債的評估與風險的市場處理方法相一致并且得到合理的風險價格和回報。
對于那些能夠直接通過交易資產來折轉的負債的現金流，其價值應該等于折轉的交易資產的價值，這是市場一致性價值評估方法滿足無套利原則的特點。然而，對于壽險業務中大量的負債現金流來說，折轉資產很難設置，所以要通過一定的數理技術以及借鑒財務方面的經驗來決定價值。
（三）公司組織結構評估
公司的組織結構往往會對公司經濟價值產生正面或負面的影響。這種影響沒有包含在資產和負債的市場一致性價值評估之中，而是需要單獨評估，這也是市場一致性價值評估方法的特點之一。公司組織結構影響價值的主要因素包括：
1．未來承保新業務的盈利能力。是指通過公司現有的物質基礎、從業經驗和專業人員，能夠預測到公司在未來有能力開拓良好的業務，以保證經營的持續性。這一部分的市場一致性價值主要反映市場對公司在未來開發新業務的水平、盈利性及增長預期。
2．有限責任轉讓選擇權。依據各國公司法，通常股東有權拒絕對一個資不抵債的公司進行注資。投資者的這種能力往往被認為是其所擁有的一種潛在價值，其中最重要的就是他們具有公司股權轉讓的選擇權，稱其為有限責任轉讓選擇權。如果壽險公司資本充足，且管理先進有效，這種價值通常應該很小。
3．人成本。由于股東往往不能直接控制資本的使用方向，所以他們都愿意減少置于公司資本金上的價值。股東將控制權授予公司管理者，但不能確定公司管理者能否一直代表股東的最佳利益，即公司管理者的最大價值不一定是股東的最大價值。
股東能夠在某種程度上通過使用透明的管理賬戶，還有使用獨立審計來減輕管理者成本的影響。然而，這些方法顯然會產生相關的費用成本。最近在國際上發生的一些事件也證明，這些措施并不像先前想象中的那么有效。目前，直接將管理者報酬與股東價值相掛鉤是減少管理者成本的有效嘗試。
4．雙重稅收負擔和稅盾。稅盾反映了保險公司能夠通過自己的組織結構使得某些資產免于征稅或稅收的延遲，例如，保險公司可以通過持有額外的準備金來減少稅收負擔。而雙重稅收負擔則反映了在某些情況下，保險公司持有資產比股東直接持有資產要產生更高的稅收負擔，例如，保險公司的某些產品所進行的分紅要進行雙重征稅，或是保險公司負擔的稅率比個人更高一些。
5．財務困境成本。公司的未來盈利能力極大程度上取決于公司保持合理的資本頭寸和進行有效的風險管理。當公司運營良好時，公司有能力承保盈利性的新業務；而當公司財務困難時，管理者將更為關注短期的收益，公司可能不得不花費大量的資金用于處理財務困難，公司的持續性經營受到影響，并且承保盈利性的新業務將變得更加困難。所有這些都會削減公司的經濟價值。這種經濟價值的減少稱為財務困境成本。財務困境成本不代表公司實際破產的情況，卻可以代表公司在臨近破產的運營情形。
以上有限責任轉讓選擇權、人成本、雙重稅收負擔、稅盾和財務困境成本可以表達為資本的經濟成本。這種資本成本往往大大低于內含價值評估方法的資本成本，原因在于內含價值評估方法的計算中并沒有考慮現在資產與負債中市場相關的風險。
三、市場一致性價值評估的框架
把評估價值的各個組成要素放在資產負債平衡表里，就可以計算出公司的市場一致性價值（如表2）。
可見，由表2推出的公司市場一致性經濟價值就是資產的市場一致性價值與負債的市場一致性價值之間的差額，因此，通過評估平衡表中其他各部分的價值可以最終得到公司的評估價值。資產價值包括了資產的市場價值和負債的市場價值，即凈資產價值；負債價值包括了負債的市場一致性價值（包括保單負債）；組織結構價值包括了未來承保新業務的盈利能力、有限責任轉讓選擇權、管理者成本以及財務困境成本。
四、市場一致性價值評估操作過程
（一）資產價值評估
當應用市場一致性價值評估方法對保險公司資產進行評估的時候，所有的資產價值都應該同他們的市場價值一致。一般來說，保險公司持有的資產大都是可以在市場上自由交易的資產，因而他們的市場價值也很容易確定。對那些市場價值表現不是很明顯的資產，則可以根據“市場一致性”原則來進行評估，主要是對貼現率的確定以及對內含選擇權和保證價值評估。
（二）負債價值評估
負債的市場一致性價值是評估重點。對此，根據負債是否包含內含選擇權和保證將其分為兩類。
1．不具有內含選擇權和保證的產品。對于不具有內含選擇權的產品，計算方法相對簡單。理論上市場一致性評估價值等于預期現金流貼現后的現值，類似于內含價值評估方法，貼現率反映了預期現金流的各種相關風險。貼現率與現金流分為以下三種情況：
（1）無風險現金流的價值評估。比如一個躉繳保費的產品，不分紅但保證還本，所產生的是無風險現金流。還是使用表1的例子，假設在第5年有固定的12167元現金流出。忽略當時的死亡率，這是一系列具有保證的現金流，所以可以使用5年期零息債券的無風險收益率對它進行評估。假設5年期零息債券的無風險收益率是5%，則負債的價值是9533元。而使用其他的貼現率則會產生一個與相匹配資產價格不一致的價值。
（2）具有多種風險的現金流。將死亡風險加入到剛才的例子中，假設年死亡率為1%，死亡給付等于保證還本額12167元，而且所有死亡都發生在每年年末，將得出預期現金流（如圖1）。
假設死亡率與市場風險不相關，對于負債所有人來說（比如股東），有可能分散掉這些風險（比如通過出售保單、再保險或者投資于其他的與死亡率風險不相關的業務）。在一個有效市場中，完全分散化的風險是假設沒有超額報酬的。因此，可以通過使用無風險利率來貼現預期現金流以決定負債的市場一致性價值。假設有效市場中所有時間段具有相同的無風險利率，這里使用5%，則負債的市場一致性價值應是9583元。
（3）具有市場相關風險的現金流。當支出現金流是與資產市場風險相關時，就需要采用不同的方法進行評估?？紤]兩種資產，股票和政府債券，持有期都是一年，當前價值都為100元。假設每年無風險利率為5%，股票每年收益率為10%，那么最優估計的結果是：年底股票價值110元，但債券只有105元。市場的這一規律說明：與投資政府債券相比，投資股票更增加了額外的市場相關風險。由于現值都是100元，所以就可以使用現金流貼現的方法評估這兩個資產。對于政府債券使用5%的貼現率，對于股票使用10%的貼現率。這樣得到兩者市場價值都是100元。也就是說，合理的資產相關現金流的貼現率應該是資產的預期收益率。
上面提到的方法中，難點主要是對于預期的不同現金流要使用不同的風險調節貼現率。確定性等價法（Certainty-Equivalent Techniques）的使用可以解決這個問題。確定性等價法類似于期權定價中的風險中性方法（Risk-neutral Approach），是通過對現金流進行基于無風險利率的調節以除去風險的市場價格，然后以無風險利率貼現經調整的現金流。應用確定性等價技術可以簡化評估過程。實際上，確定性等價技術相當于把未來現金流的現值分成兩部分因素來考慮：一部分是現金流的時間價值，即利率因素；一部分是風險因素。而這兩種因素的綜合作用得到的貼現值與原來的貼現值是相同的。
2．具有內含選擇權和保證的產品。確定性等價法能夠輕松地應用于一系列固定的現金流或現金流線性相關于市場風險的情況。然而一旦現金流與市場風險的關系為非線性或不對稱時，比如投資賬戶或傳統分紅業務中的保證，就需要用期權定價理論（Option Pricing Theory）來決定負債的市場一致性價值。
（1）期權定價理論。對于簡單的選擇權，通?？梢酝ㄟ^近似評估一個無期權的確定性等價負債和一個期權的組合來得到對實際負債的評估價值。組合中的期權價值可以通過參考類似交易期權或使用定價公式來確定。比如，躉繳保費的投資連結險，具有保費返還保證，可以通過近似評估一個不帶保證的投資連結保單和一個該保單賬戶的看跌期權的組合來評估，其中看跌期權的執行價格就等于躉繳保費。
（2）隨機模擬方法。對于許多分紅產品，負債的風險情況很復雜，所以精算師難以通過期權定價方法精確地評估。首先，該產品中保證的水平依賴于歷史的資產回報經驗；其次，保險公司可以自由調整保證的水平，保單持有人可以自由選擇何時兌現保單，這些都有可能對最終現金流造成重大影響。隨機模擬方法是計算這類產品的精確評估價值的最佳方法。隨機模擬方法由資產模型、負債模型和資產負債相互作用模型組成。一旦合理地設置好模型，就可以決定市場一致性價值，主要的步驟包括：在資產模型中生成足夠多的市場情景（Scenarios）；在每種情景下都以資產回報假設為基礎預測負債現金流；以特定情景下的合理貼現率貼現每條現金流；計算所有情景的貼現現金流現值的平均值。
（三）組織結構價值評估
1．人成本。由于管理者成本主要是通過投資者主觀地對公司經營的察覺而感覺到，并非能找出清晰的現金流，所以很難客觀地對管理者成本進行評估，管理者成本作為每年資本額的1%－2%的度量是比較合理的。
2．有限責任轉讓選擇權。評估有限責任轉讓選擇權的最簡單的方式是通過在確定性等價的基礎上計算負債的市場一致性價值而實現。一個價值的計算是假設真實的無風險利率，另外一個是假設反映公司對客戶的信譽的利率。兩個價值的差額即為有限責任轉讓選擇權的價值。
3．未來承保新業務的盈利能力。這一價值本質上就是未來新業務的市場一致性價值。傳統方法對這一部分的評估，要么通過預測未來所有年度的新業務現金流，要么將最近一年的新業務價值乘上一個乘數。按照上文評估資產和負債的方法進行適當調節就能得到新業務的市場一致性價值。
4．財務困境成本。財務困境成本是所有部分中最難評估的。精算師往往需要對導致財務困境的因素進行識別及排序，然后將陷入財務困境的機率與可能導致財務困境的程度進行相乘，再加上未來業務機會喪失的成本以及其他相關成本，得到總的成本。
五、市場一致性價值評估方法的前景
市場一致性價值評估方法是對內含價值評估方法的發展，它解決了內含價值評估方法不能解決的問題。相對于傳統的內含價值法，市場一致方法的優點在于：負債價值以市場為基礎；風險性負債價值自動與交易資產價格一致；與實際償付能力測試成為一體；可與其財務上的公允價值相符。如果期權和保證類的金融風險占到壽險公司負債的大部分時，市場一致法將更大地發揮作用。[4]
該方法已經開始在一些發達國家采用，不僅是壽險公司，許多其他金融機構都開始采用。不少精算師預計，未來幾年，隨著各國壽險市場的產品日趨復雜，市場一致性價值評估方法將會在世界廣泛地得到運用，除了價值評估及財務報告以外，還會在產品定價和設計、資產并購、資產配置和投資策略、再保險安排評估、盈利性目標及評定等領域發揮重大的作用。
參考文獻：
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MCV-new Developments in Theory of Appraisal for a Life Company
LI Duo1；YU Da2
（1.nankai university school of economics，tianjin city 300071; 2. bank of china，Beijing city 100818）
1.基準日是否為計量日：企業主體必須在計量日當天參照資產或負債的報價，否則市場條件的其他變化會影響到評估值；2.是否進入市場交易：企業主體在轉讓和銷售時，未受到政府管制或者其他來源限制的，方可進入；即便是進入，也不一定發生實際交易，只要是大家認定的一個“脫手價格”即可；
3.是否為活躍市場：一般從以下幾個方面來判定，包括市場主體的數量、交易價格的公平性、交易信息披露的及時性和充分性、資產或負債交易的規模和頻率。只有這些都符合時，才被認為是活躍市場；
4.相同的資產或負債：在市場上存在著與被計量資產或負債類似的參照物；
5.有無報價：只要是在交易市場中有序進行的，不用主體花費額外成本就能得到的價格；
6.報價是否進行調整：一旦報價進行了調整，就不屬于這一層級了。例如，企業主體在股票交易市場中獲得了相同報價，但是閉市后又有新的交易發生，一旦由于出現了新的信息進行調整，就是較低層級；在第一層級中，只要根據客觀環境，嚴格審定資產或者是負債是否滿足以上所述的六個標準即可，這對公允價值評估師的專業要求還不是很高。在不能全部滿足的情況下，則需要進入第二層級的評判。除了第一層級的報價之外的資產或負債的可觀察輸入值，在此情況下，可觀察性便成為了重要標準，例如：可觀察的折現率和合同現金流量、違約率、信用利差、隱含波動率、損失的嚴重性等；通過市場證實的利率、收益率、提前回收率、價格波動指數、資產損失程度、信用率和違約風險等輸入值作為間接觀察數據。公允價值評估師通過綜合運用市場法、成本法和收益法，幫助企業將可觀察數值界定在第二層級。其他那些不可觀察的數據，則作為第三層級輸入值輸入。此時，這會給各個企業主體的計量帶來較大的麻煩，沒有一個統一的標準，導致企業主體在確認和核算過程中存在諸多難以把握的風險。鑒于此種情況，如何做出公平公正的評估，是需要一個公允價值評估機構的存在，這也正是本文所要提出的公允價值評估。因為市場信息吸收得越多，公允價值估計的可靠性就越大，從而對從事公允價值評估行業人員的要求也更加苛刻。
二、公允價值評估的作用
市場上之所以會出現評估這一職業，說明評估在市場中還是發揮著很重要的作用。通過對公允價值進行評估，其專業獨特屬性可以為公允價值計量的客觀真實提供強有力的技術支持，主要表現在幾個方面:
1.在評估過程中，評估師如果在比較了解企業的財務狀況、經營狀況的前提下，資產評估從事的相關服務，對企業來說是可以節約一定成本的。
2.將公允價值作為一種計量標準，對公允價值進行評估，通過不同層級輸入值的優先順序，在一定程度上降低了信息不對稱的程度，改善信息不對稱的現象。
3.提高了評估意見的公正性，專業的評估人員是獨立于任何企業而存在的，是服務于資產業務的需要，而不是服務于某一方當事人的需要，專業評估一般都能保證公允價值計價的客觀性，為當事人的資產交易提供的估價提出參考；國家一旦建立起比較完善的法律法規，便在很大程度上增強了評估的公平和公正性。
4.通過評估所確定的價值往往能夠比較合理真實的反映企業的財務狀況，提高企業財務信息的相關性，提供更加有效的會計信息，比較真實地反映資本市場中企業的保全狀態，有助于“決策有用觀”的實現，信息使用者對相關的估計技術和輸入值等信息有所了解，幫助他們做出決策，識別報告主體的財務中存在的優劣。同時有了對公允價值的評估，在一定程度上使得信息的可靠性大大提高。
5.公允價值評估可以將評估業與會計等相關業界緊密聯系起來。在為公允價值估計帶來統一標準的同時，可以帶來對傳統的以成本法、收益法和市場法為主的計算方法進一步延伸和發展。評估業的發展離不開相關業界的發展，而評估業在發展的同時也會反哺其他相關業界，為相關行業排除障礙。評估業對公允價值的研究可以借鑒相關業界的理論，同樣也可以為相關學界提供參考。雖然日前相關公允價值的評估更多地著眼于不動產領域，相信隨著經濟的發展，評估行業的作用會日益重要，尤其是在會計行業中，可預見涉及到公允價值評估范圍的擴大，再加上企業主體對評估結論依賴加大，以財務報告為目的評估業務會隨著資本市場的壯大而不斷發展，對公允價值評估提出了更高要求。
三、公允價值評估的要求
隨著我國資本市場的國際化，給我國評估業提供了重大機遇，同時也帶來了嚴峻的挑戰。不僅僅對評估人員提出了嚴格的要求，國家更應該在制度和規定上為評估行業提供有力保障，并不斷壯大評估行業的發展：
1.國家要完善相關的法律法規，使評估工作透明有效；
2.建立高水準的職業準則，落實協調有序、運轉高效、上下銜接好的工作程序；
3.明確公允價值確定的方法，出臺相關的操作細則，根據我國國情，深入研究社會主義市場經濟中評估行業的發展規律；
4.吸取國外的相關經驗，加快評估業與相關行業的合作，保障各方合法權益；
5.加強對相關行業的監管，努力維護和促進資產評估和會計行業協調發展的局面，以進一步提高財務報告透明度與可靠性，促進資源的有效配置，維護資本市場的穩定，推動經濟的發展，增強、提升社會公眾的信心。
四、問題與展望
關鍵詞：價值評估，資本市場，新會計準則
一、 我國企業價值評估的現狀
評估行業在世界上已經有200多年的歷史了，而在我國的資產評估行業起源于20世紀80年代末期，已有20多年的發展歷史，20多年來，評估行業從無到有，發展迅速，為中國的改革發展提供了良好的專業服務和智力支持。當前，世界經濟一體化趨勢不斷推進，中國經濟融入世界的步伐加快，中國資產評估行業正積極迎接新形勢下的挑戰，不斷更新評估理念，改進和完善方法，推動評估行業的發展。
實際上，就企業價值評估本身來說，它并不是新生事物，但在中國，還處于發展初期。隨著經濟的發展和企業價值評估業務的逐漸增多，對企業價值評估的認知也在不斷提升。
（一）轉型經濟相關問題對企業價值評估的影響
1.產權模糊對企業價值評估的影響
由于產權模糊容易引致政府對企業行為的干預，導致在評估實踐中難以正確界定資產范圍。
2.企業價值多元貢獻與投資者一元所有的矛盾
企業價值是資本資源，人力資源，管理資源的有機結合共同作用的結果，但通常只考慮了企業股東權益價值或債權權益價值，而忽略了其他利益相關者的的權益。
3.體制慣性對企業價值評估的影響。
舊體制下形成的企業包袱仍未解決，其行為方式也有一定的慣性，由此掩蓋了企業的真實盈利能力。
4.企業價值評估的風險估計問題。
企業交易雙方面臨的風險和障礙遠大于成熟市場，評估困難。風險主要包括：通脹率波動、經濟不穩定、資本控制權變動、國家政策變化等等。
（二）隨市場的發展客觀上要求中國評估界重新認識企業價值評估
基于多年來資產評估一直處于企業各單項資產價值累加的層面，實踐中又多采用成本法，在市場不活躍的情況下，采用這種方法對企業進行評估，比按企業賬面凈資產進行交易有了很大進步。但這種做法也給社會公眾、廣大客戶乃至于評估師形成了一個不準確的概念，即企業的價值評估就是賬面資產的重新計價。在當時的情況下，可以講，中國評估界還無法形成完整準確的企業價值評估體系。
隨著中國市場發育的完善，國有企業戰略重組和公司制改革步伐的加快，對企業價值評估的需要不斷增多，企業價值評估的市場需求越來越大，對于不考慮企業未來收益而按照成本法得出的企業價值評估結論，委托方不滿意、評估師感到困惑，社會公眾不認可，客觀上要求中國評估界重新認識企業價值評估。
二、 在我國現行的資本市場環境下，企業價值評估所面臨的挑戰與對策
（一）現行的資本市場環境下給評估業帶來的挑戰
20世紀80年代以來，隨著經濟全球化的迅速發展，在全球范圍內掀起了資本運作的，企業間并購重組等行為日趨活躍，資本運營規模不斷擴大，資本運作手段不斷創新。對企業價值、股權價值的追求成為市場交易的主旋律，企業股權、期權及許多無形資產成為企業價值評估的重要對象，面對企業價值評估中遇到的新問題，對我們原有的評估理念、方法及體制都提出了挑戰，以往以資產為基礎的傳統的評估思路顯然無法適應客觀要求。同時，中國加入WTO后，無論是中國企業走向國際，還是國際財團進入中國資本市場，都要求中國資產評估行業與國際接軌，客觀上要求評估從業人員熟悉并運用國際通行的企業價值評估的原理和方法。
（二）面對挑戰，應做好準備，積極采取對策
1.轉變觀念，適應需要
我國資本市場的發展，經歷了一個從早期的資產重組為主逐步過渡到資本運營和股權重組的過程，資本市場不斷演化和發展要求評估行業從注重實物資產評估理論與實務，盡快發展到企業價值、股權價值的評估與研究。資本市場多元化的主體對評估行業提出許多新的、更細化的要求。比如在企業并購過程中，投資者已不滿足從重置成本角度上了解在某一個時點上目標企業的價值，更希望從企業現有經營能力角度或同類市場比較的角度了解目標企業的價值，這就要求評估師進一步提供有關股權價值的信息，甚至會要求評估師分析目標企業與本企業整合能夠帶來的額外價值。在這種情況下，以十幾年一貫制的成本法消極應對是遠遠不夠的，需要我國評估行業轉變觀念，提高認識。
2.積極應對，不斷創新和發展
隨著市場經濟的不斷發展，資本市場需要更多的評估整體獲利能力的企業價值評估。企業價值評估與傳統的資產評估在理論和實務上都存在較大的不同。企業的價值并不簡單地等于企業會計賬面資產的價值之和；部分股權的價值也并不簡單地等于企業全部股權價值與相應股權比例的乘積。由于受傳統資產評估業務的影響，我國資產評估理論和實務還難以滿足資本市場快速發展的需求。比如，在以企業并購、股權轉讓為目的資產評估業務中，往往通過成本法將企業相關資產的價值匯總，確定企業的價值；按照全部股權價值和相應股權比例的乘積確定部分股權的價值。這些做法已經成為我國評估實踐中的習慣做法。隨著資本市場的發展，越來越多的市場主體對此提出質疑。這就要求資產評估行業在技術上不斷創新，以滿足資本市場和評估報告使用者的客觀需要。對此資產評估行業已采取各種措施積極應對挑戰。2004年2月，財政部了資產評估基本準則和資產評估職業道德基本準則．奠定了我國資產評估準則體系的基礎。2004年底，為了規范企業價值評估業務，中評協了企業價值評估指導意見，這為企業價值評估的健康發展提供了重要基礎。
3.全面理解，切實執行評估準則
中評協2000年以來逐步建立和完善包括企業價值評估指導意見在內的資產評估準則體系，對評估師執行評估業務提供了具體的指導。2004年的企業價值評估指導意見充分借鑒了國外企業價值評估理論成果，實踐經驗，在一些重要方面進行了大膽突破，如提出了價值類型的概念，將收益法作為企業價值評估的基本方法之一．等等。企業價值評估指導意見是一個系統規范企業價值評估的準則。各級協會要組織好企業價值評估指導意見的培訓，使廣大評估師掌握準則對企業價值評估的要求，廣大評估師要認真學習和全面理解企業價值評估準則，并按照準則的要求，執行企業價值評估業務，保證評估報告質量，提高資產評估行業的執業水平。
三、 在新《企業會計準則》應用現狀下，企業價值評估所面臨的挑戰與對策
（一）新會計準則給評估業帶來的挑戰
新會計準則的頒布，給資產評估業帶來了新的挑戰。以財務報告為目的評估需要評估人員熟悉新會計計量體系和新的信息披露要求。資產評估中常用的方法是現行市價法和重置成本法。有時資產評估選用的方法和企業會計準則的要求可能不一致，比如：資產計提減值準備，既要評估該資產的公允價值減處置費用后的凈額，也要評估該資產預計未來現金流量的現值。評估選用的方法如果與會計準則的要求不一致，那么評估出來的結果很可能無法應用，這就要求：專業評估人員必須熟悉新會計準則的特定要求，抓住準則出臺給資產評估業帶來的機遇，盡快開展新的評估領域的業務拓展；同時加強我國資產評估規范的國內統一和國際協調，并借鑒國際經驗，堅持走國際化發展的道路，積極參與國際化進程， 加強與國際組織與地區性組織的合作。
（二）面對挑戰，評估界應做的準備
1.評估界要做好公允價值估算的知識儲備。
新準則選擇公允價值模式，以財務報告為目的評估項目，評估人員要具備評估方面的相關知識和經驗，還要熟悉會計方面的要求和審計方面的知識，并及時掌握評估領域最新動態和培養新的知識和技能。為此，中國的評估業要未雨綢繆，重視對會計準則的研究和學習。重視與會計、審計等行業的交流，尤其要重視研究企業會計準則體系實施的大背景下相關的各種評估問題。
2.加強對評估行業的監管力度。
以財務報告為目的的評估業務畢竟是一種新型業務，其中相關參數的運用，業務要素的確定等方面與現有以交易為前提的評估業務有所不同。要使我國的資產評估業走上健康發展的道路，贏得會計行業、資本市場、社會公眾的尊重和信任，就需要加強對評估行業的監管， 督促評估行業形成優良的專業水平和良好的職業操守。
3.加強會計與評估界的合作。
新準則推行離不開評估業的支持，公允價值的確定離不開估值技術。會計中的公允價值與評估中的市場價值之間在定義和應用范圍上的聯系與區別，反映了會計師和評估師對評估方法和結果的不同認識。加強會計與評估界的合作的最終目的應該使評估師做的結果和會計準則的要求盡量相同，使評估和會計平穩銜接。
4.加快我國以財務報告評估為目的評估準則建設步伐。
新準則會計信息質量體系要求會計信息做到：可靠性與相關性并舉。 推行并使用公允價值便是舉措之一。公允價值的主觀性較強，對其的評估需嚴格規范。所以，要加快我國以財務報告評估為目的專業評估準則建設步伐，為評估師提供一套切實可行的操作規范。
四、 展望
隨著經濟全球化和一體化進程的加快，我國社會主義市場經濟的不斷發展，以及改革的不斷深入，都將進一步促進企業價值評估業務的發展，將給評估行業帶來無限生機。因此我們要適應形勢，轉變觀念，開拓創新，攜手并進，深入研究企業價值評估相關理論，加快推進企業價值評估體系建設，推動我國企業價值評估再上新臺階。
參考文獻：
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關鍵詞:收益法 改進 應用
一 收益法在企業價值評估中的應用背景
2004年12月，中國資產評估協會了《企業價值評估指導意見(試行)》(以下稱《指導意見》)，正式將“企業價值”和“企業價值評估”引入我國資產評估行業，標志著我國資產評估行業與國際價值評估行業全面接軌。國際上比較公認的企業價值評估方法有收益法、市場法和成本法。雖然目前我國國內市場的完善程度和市場參數的獲取,與發達國家還存在一定的差距,即收益法的應用環境較國外略差，但并不是說就不可能采用國際通行的價值評估分析方法。
二、收益法的應用
（一）企業價值評估的基本方法
1、市場法
企業價值評估中的市場法, 是指將評估對象與參考企業、在市場上已有交易案例的企業、股東權益、證券等權益性資產進行比較以確定評估對象價值的評估思路。市場法能否被選擇和運用, 關鍵看是否具備以下前提條件: 一是有一個充分發育、活躍的資本市場。
2、成本法
企業價值評估中的成本法也稱資產基礎法, 是指在合理評估企業各項資產價值和負債的荃礎上確定評估對象價值的評估思路。但在持續經營假設前提下,一般不能單獨采用加和法對企業的整體價值進行評估, 還要應用收益法進行驗證。
3、收益法
企業價值評估中的收益法, 是指通過將被評估企業預期收益資本化或折現以確定評估對象價值的評估思路。收益法可分為未來收益折現法和收益資本化法。運用收益法進行評估需具備三個基本前提:一是能夠對被評估企業未來收益進行合理預測并可以用貨幣衡量；二是能夠對與企業未來收益的風險程度相對應的收益率進行合理估算；三是被評估企業預期獲利期限可以預。
（二）收益法的核心思路
收益法是預測評估對象的未來收益并將其轉換為價值的方法，這種方法基于這樣的評估思路:投資者現在想購買一個有一定收益期限的企業，即投資者在未來的收益期限內可以源源不斷地獲取凈收益，如果現在有一筆資金可以與這未來一定期限內的凈收益的現值之和等值，則這筆資金就是投資者要購買的企業的價值。從本質上說，收益法是建立在資金具有時間價值的觀念之上的，它以企業的預期收益能力為導向求取評估對象的價值。收益法在實際應用中是通過對未來收益額、收益期和折現率三個參數的預測來進行的，分為未來收益折現法和收益資本化法兩種方法，下面將分別對其進行研究。
1、收益法的三個參數及其預測
⑴未來收益額的預測
企業的收益有兩種基本表現形式：企業凈利潤和企業凈現金流量。 對于經營凈現金流量的預測，首先要對企業的歷史和現在有一個比較透徹的了解，通過對歷史會計報表的調整得到企業現在的凈現金流量，然后用現在的經營凈現金流量對未來的凈現金流量進行預測。股權自由現金流量＝凈利潤＋折舊－資本性支出－營運資本追加額－債務本金償還＋新發行債務
⑵收益期的預測
收益途徑的應用中，收益期限可分為有限期限和無限期限兩種情況。在企業價值評估實踐中，評估的價值前提都是企業的持續經營。因此，收益年期可以設定為無限年期，不考慮企業的終值。
⑶折現率的預測
主要有三種方法，具體分析如下：
①風險累加法：r=Rf+Rm
②WACC模型：折現率是市場對企業期望報酬率，也可以認為是企業的資本成本，資本成本就是企業的期望報酬率，可用企業的資本資產加權平均成本進行折現。
③CAPM模型：用方差來度量不可分散風險，將風險與收益聯系起來，期基本表達式如下：r=Rf+β（Rm-Rf）
2．收益法的應用
收益法的應用, 實際上就是對被評估企業整體資產的未來預期收益進行折現或本金化的過程。具體來說, 收益法應用于企業資產評估的形式有兩種：
一種是年金資本化法或叫年金法, 其適用于生產經營活動穩定、市場變化不大, 因而每年收益大致相等的企業價值評估。其計算公式：
另一種是分段法。這種方法是在充分調查和了解被評估企業內部經營和外部環境的基礎上, 預測企業未來若干年收益, 并假定從前若干年最后一年開始, 以后各年將保持固定收益。計算公式為：
三、收益法的未來展望
(一) 收益法在應用中存在的問題
目前，我國的企業價值評估仍以成本加和法為主，收益法為輔。收益法應用較少的原因主要有以下幾個方面，即收益法在實際應用中也有缺陷和不足。
首先，收益法的參數值的預測難度較大。收益額折現率的預測難度較大，受較強的主管判斷和未來收益不可預見因素的影響。其次，預測本身也有自身的弱點。企業預期未來收益額的預測，要本著從企業的經營現狀出發，分析以往和現在的業績，去推導未來。它的確定必須是在考慮資產的最佳與合理使用的基礎上，通過對未來市場的發展前景及各種因素對企業未來收益額的影響進行分析，模擬出企業在未來若干時期的經營成果。而這些預測復雜而且具有較大的不確定性。再次，收益法的應用要求評估人員具有多方面的知識和技能而且得具備多種數理統計分析技術和能力。否則就會產生較大的盲目性和評估風險，缺乏科學依據。
(二)期望收益法
實際工作中常常是假定企業以后每年取得的收益不變或者按照一個固定的比率增長。以上方法對企業未來年度收益的預測都是只考慮單一的數值, 這個數值是在各種可能取得的收益當中最大可能取得的收益, 也就是概率最大的收益。
傳統收益法確定企業預期收益沒有考慮各種可能的收益及相應概率的綜合影響, 這樣確定的企業預期收益折現后的評估值不反映公允價值, 不完全符合企業價值評估的目的。與此相適應, 我們為產權轉讓和交易提供參考的評估值也應該是一種公允價值。但是, 按照上述收益法預測的收益折現得出的評估值, 并不是一種公允價值。
為彌補傳統收益法用最可能的收益折現評估企業價值的缺陷, 筆者主張采用期望收益法,即在預測企業未來收益時, 應考慮到每一種可能的收益及其發生的概率,加權平均, 以求得的期望收益作為企業預期收益, 將其折現后的和作為企業價值的評估值。采用期望收益法更能準確地評估企業的價值, 為交易雙方提供一個正確的交易參照價。
盡管收益法存在缺陷，但我們不能否定它在企業價值評估中日漸重要的作用。我們應該改進缺陷借鑒國外收益法的理論與實踐經驗，加強對收益法預測技術的研究，提高評估人員的專業技能等，從而加快收益法在我國的應用。
參考文獻
內容摘要:對巴菲特所使用的股票價值評估方法的考察,就是對股票價值評估方法發展史的考察。本文以巴菲特所使用的股票價值評估方法的演變為線索,結合股票價值評估方法在理論上的發展變化,把股票價值評估方法在應用方面的發展大體上劃分成以下四個階段:注重資產負債表階段;注重損益表階段;注重現金流量表階段;資產負債表和損益表并重階段。
關鍵詞:股票價值評估方法 市凈率 市盈率 現金流量 剩余收益估值法
格雷厄姆是股票價值投資的開創者。在格雷厄姆之前,全世界沒有股票定價的標準,人們只知道坐莊和投機,格雷厄姆通過自己的成功向人們證明了基本面研究的重要性。他使得“投資”這個概念最終在華爾街出現并逐步取代“投機”而成為主流。但格雷厄姆的股票價值投資方法還是停留在如何通過對公司基本面的分析購買便宜股票上。巴菲特繼承了格雷厄姆的股票價值投資方法,但他并不是墨守成規,而是不斷的突破前人,隨著時代的發展而發展。所以,對巴菲特所使用的股票價值評估方法的考察,就是一部股票價值評估方法的發展史。
通過研究巴菲特每年寫給伯克希爾股東的信,以及巴菲特發表的一些言論,結合股票價值評估方法在理論上的發展變化,股票價值評估方法在應用方面的發展大體上劃分成以下四個階段:注重資產負債表階段;注重損益表階段;注重現金流量表階段;資產負債表和損益表并重階段。
市凈率法:注重資產負債表階段
在早期,巴菲特評估股票價值的方法是從格雷厄姆處學到的市凈率法。市凈率指的是股票的市價除以公司的凈資產所得比率。這種方法認為,股票的價值等于公司的賬面凈資產,挑選股票,就要選擇股價遠遠低于每股凈資產的股票。由于凈資產的數據來自資產負債表,所以根據市凈率購買股票的方法被劃分為注重資產負債表階段。
在20世紀五六十年代,價值投資還沒有深入人心,使用價值理念進行股票投資的人很少,所以巴菲特使用這種方法取得了非常大的成功。后來,巴菲特發現這種方法越來越沒有成效了。其原因是這種方法太簡單了,只要稍微有點會計知識的人都會用。用的人多了,就會導致股票市場上股價低于賬面凈資產的公司越來越少,要找到這樣的股票變得很困難。
再后來,巴菲特發現,這套方法還很成問題。例如,巴菲特嚴格按照格雷厄姆的投資理論,買進了價格低于賬面凈值的新英格蘭紡織業伯克希爾――哈撒韋公司的股票。但巴菲特很快就發現,雖然他購買的股票價格低于凈資產,看起來沒有什么投資風險,可是正應了那句老話“便宜沒好貨”,這些公司隱藏著巨大的經營風險。道理很簡單,這些公司的股票之所以便宜,主要是因為其業務不景氣。如果公司業務將來好轉,股價當然會隨之上升;如果公司業務繼續惡化,其股票會變得更不值錢。經過幾次碰壁后,巴菲特很快就拋棄了這種方法。
在經歷了購買股價遠遠低于賬面凈資產的便宜貨吃大虧的教訓后,巴菲特就從市凈率法轉向了根據公司盈利能力來評估公司價值。
市盈率法:注重損益表階段
有一次,巴菲特在伯克希爾公司股東大會上說,大家一定要注意股票價值和賬面價值之間的區別:賬面價值表明過去的累計投入,而股票價值表明的是未來預計所得;賬面價值是一個會計概念,股票價值是一個經濟概念。他用了一個很簡單的例子說明了兩者的區別:如果有兩個小孩,用相同的錢讓他們都讀到大學畢業,那么這兩個孩子的賬面價值是相等的,可是,兩個孩子都讀到大學并不意味著他們將來的前途完全一樣,這表明他們的內在價值是不同的。因此,不能根據公司的賬面價值來評估公司的股票價值。
那么,是什么因素決定公司的股票價值呢?在這一階段,巴菲特認為,股票價值的決定因素是公司的盈利能力。如何評估公司的盈利能力呢?每股收益在一定程度上也能反映公司的盈利能力。但是,由于每股股票的價格不一樣,即便不同股票的每股收益一樣,它們也不具有可比性。因此,每股收益對于不同股價的公司也沒有可比性。
后來,人們研究出了用“市盈率”這個指標來衡量公司的盈利能力?！懊抗墒袃r”除以“每股收益”就得到了公司的市盈率。市盈率用來說明人們為每一塊錢的收益付出多少的問題。與每股收益相比,市盈率這個指標消除了每股股價高低的影響。
市盈率法是巴菲特從格雷厄姆那里學到的第二條估值方法。當時,巴菲特認為,市盈率越低,表明股價越便宜,因此,選股一定要選市盈率低的股票。那時,巴菲特的選股策略是:在大盤大跌的時候,就大量購進市盈率在10倍以下的股票。在巴菲特投資生涯的前期,使用這種方法為他賺了不少錢。但是,后來他發現這個方法風險較大,尤其是購買盈利不穩定的公司的股票風險更大。
對股票投資有所了解的人都知道,市盈率的高低與多種因素有關,越是業績優秀的公司,市盈率就越高。在遇到業績優秀、市盈率高的公司的時候,這時,巴菲特往往就陷入了兩難境地,不知道究競是該買還是不該買。
1987年巴菲特致股東的信中說,“我們永恒的持股:大都會ABC公司、蓋可保險公司、華盛頓郵報。在這些公司上,我們實在看不出買下并控制一家企業或是購買部分股權有什么差異,每次我們都試著買進一些長期看好的公司,我們的目標是以合理的價格買到績優的企業,而不是以便宜的價格買進平庸的公司,芒格和我發現買到貨真價實的東西才是我們真正應該做的”。從此,巴菲特徹底拋棄了買便宜貨的想法,從而擺脫了格雷厄姆觀點的局限。
市盈率中的“每股盈利”是指公司賬面上的利潤,而公司賬面利潤容易被公司管理層操控。伴隨會計假賬的蔓延,巴菲特發現越來越無法用市盈率法對一只股票進行正確的價值判斷。后來,巴菲特就拋棄了市盈率法。
未來現金流量估值法:注重現金流量表階段
為了抑制公司管理層的會計造假行為,美國于1987年要求上市公司提供現金流量表?，F金流量表是反映公司如何產生和使用現金的。由于現金的流入和流出都需要真金白銀,并且有軌跡可循,所以現金流量表要做假賬更不容易。
由于資產負債表、損益表都很容易造假,現金流量表提供的現金流量因為需要真金白銀,不易造假。所以,在實務界,對公司價值的評估依據紛紛轉向現金流量表。
順應歷史潮流,巴菲特對于股票價值的評估也從利潤表轉向了現金流量表,用公司未來現金流量這個更準確的盈利能力指標來估計公司的股票價值。
會計學者都知道,單純用現金流量表預測公司未來的現金流量比較困難。后來,在實務中,人們普遍使用扣除折舊、利息與稅收前的盈余(EBITDA)作為公司現金流量的近似值。
2000年巴菲特在致股東的信中說:“芒格和我在閱讀財務報告時,對人員、工廠或產品的介紹沒有多大興趣,有關扣除折舊、利息與稅負前的盈余(EBITDA)的引用更讓我們膽戰心驚,難道經營階層真的認為拿牙齒就可以換來大筆資本支出嗎?”由此可見,從那時起,巴菲特已經對未來現金流量估值法預測公司股票價值產生懷疑了。
實際上,現金流量表的主要作用是為了防止公司管理層的會計造假行為。但未來現金流量估值法卻將其用于評估公司股票的價值,實在勉為其難,這樣的價值評估也不可能會很準確。目前,不論在理論上還是實務中,未來現金流量估值法都已經退出了西方股票價值評估的主流地位。
剩余收益估值法:資產負債表和損益表并重階段
(一)現金流量表的主要作用
現金流量表的產生是緣于公司管理層的會計造假行為。如前所述,由于現金的流入和流出都需要真金白銀,并且有軌跡可循,所以現金流量表要做假賬更不容易。
相對來說,資產負債表和損益表比較容易做假賬。但是,由于三大報表的勾稽關系,如果一張會計報表做了假賬,一定會影響到其他兩張報表,這叫做“動一發必動全身”。如果公司管理層對資產負債表或損益表做了假賬,這種假賬一定會在現金流量表上表現出來:要么現金流量表也是假賬;要么破壞了現金流量表與資產負債表、損益表間的勾稽關系。針對第一種情況,審計師輕而易舉就能發現,針對第二種情況,本文通過建立三大報表的勾稽關系也很容易發現。
可見,即便股票價值評估中不直接使用現金流量表提供的信息,現金流量表在股票價值評估中的作用也不容忽視。
(二)歷史成本原則的局限
至今為止,以歷史成本為基礎的會計仍然是世界絕大多數國家普遍采用的會計模式。目前我國的會計計量基礎仍然是歷史成本原則,公允價值計量雖然已經引入了我國的會計準則,但它只是一種補充形式。
在經濟活動比較簡單的年代,以歷史成本為基礎的會計報表基本上能反映企業經濟活動的全貌。但是,后來由于會計環境的變化,特別是貨幣貶值、知識經濟和市場競爭的加劇,以歷史成本為基礎的會計報表越來越難于真實地反映公司的實際狀況。具體表現在兩個方面:一是資產計價失真;二是利潤確定失實。所以,資產負債表或損益表單獨提供的信息都不能確切地反映公司的真實狀況。如果我們用于計算公司股票價值的信息只是來源于一張會計報表,那么這樣計算出來的股票價值肯定是不可信的。
(三)巴菲特評價好公司的指標:凈資產收益率
雖然單獨一張資產負債表或損益表所提供的財務信息已經不能真實地反映企業的實際狀況了,但由于兩張報表編制原理、編制基礎不一樣,單獨一張報表的缺陷,可以由另一張報表來彌補。所以,報表使用者只有把兩張報表提供的信息綜合起來才能準確理解企業的實際狀況。
巴菲特在給伯克希爾股東的信中多次重申,評估公司價值的最重要指標是凈資產收益率,并且他認為這個指標也是衡量上市公司價值增值能力的最好指標。
凈資產收益率是指來自公司損益表中的凈利潤去除以來自資產負債表中的股東權益賬面價值所得的比率。這個指標反映公司管理層利用股東投入的資本實現了怎樣的經營效率。凈資產收益率越高,表明這家公司的股東投資回報率越高。
最主要的是,計算股東權益報酬率這個指標所使用的兩個數據,一個來自資產負債表,一個來自損益表,從而使這個指標在一定程度上克服了單獨一張報表的缺陷。比如,按照權責發生制,公司的研發支出應當作為資產處理。但是,為了穩健起見,現行會計準則要求,公司的研發支出一般作為發生當期的費用處理。這樣,就使得資產負債表顯示的資產總額減少了。但是,研究開發的效用卻會提升公司未來的競爭力,這意味著公司在未來會取得更多的銷售收入。由于研發支出沒有被記錄為公司的資產,這意味著公司未來產品的銷售成本會相應的減少,從而增加公司未來的利潤。
(四)剩余收益估值法:以凈資產收益率為基礎的股票價值評估方法
雖然現在沒有證據直接證明巴菲特正在使用剩余收益法來計算股票價值,但從他對凈資產收益率的重視可以推斷,他一定推崇這種方法。剩余收益估值法主要采取以下步驟來計算股票價值:
剩余收益=(凈資產收益率-股權資本成本)×凈資產
股票價值=凈資產的賬面價值+剩余收益的現值
這就是著名的剩余收益模型。通過資產負債表和損益表的共同作用,剩余收益模型在一定程度上彌補了歷史成本會計在價值評估方面的不足。由于會計的缺陷,公司資產的賬面價值會較低,但較低的資產賬面價值意味著計入公司產品的成本也會更少,在公司銷售收入不變的情況下,會使未來產生更多的剩余收益。從理論上說,較高的剩余收益與較低的資產賬面價值結合起來,公司的價值基本不受影響。
參考文獻:
關鍵詞：品牌資產；無形資產；會計核算；評估方法
一、品牌資產概述
品牌資產，是指企業品牌的忠誠度，品牌認知度以及企業專利、企業商標、企業銷售渠道等構成的并能以一定的價格買賣的無形資產。品牌資產的評估不是很統一，因此企業一般不會把品牌資產列在資產負債表上，更多的是利用品牌優勢促進企業在市場中的領導地位。一般來講，品牌的資產越高則品牌忠誠度、品牌認知度、強烈的品牌關聯及其他資產如專利、商標和渠道的關系就越好。知名的品牌資產為企業帶來了大量的競爭優勢。由于消費者的品牌知曉度和忠誠度很高，企業可以節約大量的市場營銷費用。有調查公司曾經調查過消費者對某些品牌的知曉度及評價，世界品牌資產知名品牌有：大眾、可口可樂、麥當勞、Iphone、IBM等
品牌資產能給企業帶來財富，同樣的產品貼上不同的品牌標簽，就可以賣出不同的價錢，其市場占有率也有很大的差異。這種由產品的品牌所帶來的超值利益是品牌價值的體現，是由品牌這種特殊的資產生成的。隨著市場經濟的發展，品牌在競爭中的作用越來越大，品牌價值的評估核算也愈來愈重要。
二、品牌資產的特征
企業的資產是一個資產系統，在資產系統中包括許多子系統，每一個子系統是將要素形式的資產有機整合而得，因此系統的價值大于每一個要素價值的簡單相加，企業在對資產核算時選擇系統而不是要素為基本核算對象，品牌系統是以有形部分為載體，由品牌知名度、品牌美譽度、品牌認知、品牌聯想和附著在品牌上的其它資產組成有機構成要素，為顧客、消費者和企業提供附加利益是品牌資產的實質內容。
品牌資產的特征：a. 無形性。 品牌資產不具有獨立實體，必須通過一定的載體體現，直接載體是品牌名稱、Logo等品牌元素，間接載體是與產品和企業有關的品牌知名度、美譽度和忠誠度等等。B.可以買賣和有償轉讓，與其他資產一樣，品牌資產可以進行買賣和有償轉讓。C.成長期長，品牌資產的成長過程比較漫長，無論是品牌知名度的提高，品牌品質形象的塑造，還是品牌忠誠度的增強，均需要企業不斷努力和長期投入。D.收益不確定性，品牌資產的價值并非一成不變，會隨著市場競爭格局的變化以及消費者的品牌興趣而變化。E.構成和估價復雜，品牌資產反應的是一種顧客關系，而品牌關系的深度和廣度是品牌的知名度、品牌美譽度、品牌忠誠度、品牌的品質形象等諸多內容來反應的，品牌資產的構成復雜性為科學地評估其價值和價格增加了難度和不確定性。
雖然品牌資產是企業無形資產的重要組成部分，但是國際會計準則還不允許將自創的品牌資產納入資產負債表中。因此，多數企業的賬面價值遠遠低于實際價值，品牌資產沒有得到體現。
三、品牌資產的會計評估方法
（1）歷史成本法。又稱為實際成本，就是取得或制造某財產物資時所實際支付的現金或者其他等價物。在歷史成本計量下，依據企業品牌資產的購置或開發的全部原始價值進行估價，直接的計算出對該品牌的投資，包括設計、廣告、促銷、研究、開發及商標注冊、專利申請等一系列開支。歷史成本法的缺陷在于無法反應現在的價值，因為它未曾考慮過去投資的質量和成效，使用這種方法往往會高估失敗或不成功的品牌價值。
（2）重置成本法。重置成本又稱現行成本，是指按照當前市場條件，重新取得同樣一項資產所需支付的現金或現金等價物金額。在重置成本計量下，從重新建立與其一特定品牌影響相匹配的新品牌所需費用，來估算該成名品牌資產量的大小。品牌建立費用是指產品進入市場階段所支出的廣告，宣傳等營銷費用以及注冊、保護品牌有關的法律費用。評估品牌創建費用時，不僅應考慮近年內新導入市場并取得成功的有關品牌的平均開創費用，而且還應根據行業或產品的風險程度，評估新品牌在市場上獲得成功的可能性。重置成本法的最大弊端在于：估算重置成本要考慮品牌銷售網絡、品牌形象、品牌認知品牌市場份額、品牌延伸等諸多因素，非常繁雜。重新模擬創建一個與被評估品牌相同或相似的品牌的可能性太小，可行性不大。有些品牌，如海爾、同仁堂、蘇寧等，根本無法進行重置。和歷史成本法一樣，重置成本法也無法知道該品牌未來的經濟收益。
（3）市價法。市價法是資產評估中最方便的方法，如今也有人將其用于品牌資產評估中。它是按照同類品牌的價值進行評估。假設存在一個品牌交易市場，以若干個類似品牌作為參照，估算出品牌的價值。這種方法的困難在于執行。目前還并不存在品牌交易市場，即便交易發生，也只是品牌所有者與買主之間的一種契約，其價格往往低于價值，不能真實反映品牌的價值。中華英才網出售給一家小型招聘公司，它的品牌價值就沒有得到完全的體現。品牌價值被低估。
（4）公允價值法。在市場比較成熟的階段，可以以股票價格來視同公允價值，適用于上市公司的品牌資產評估，它是已上市公司的股票價格為基礎，將有形資產與無形資產相分離，然后在此基礎上將品牌資產從公司的無形資產總值中分解出來。其具體方法是：a.通過股價與總數計算出公司股票的總值，b. 用會計學的重置成本計算公司有形資產總值，然后股票總值減去有形資產總值，得出無形資產總值。C.將無形資產分解成品牌資產，非品牌資產，由此可推算出品牌資產。此方法的缺點在于股票價格可能不穩定，股價被低估或者高估都會影響到品牌價值的評估。
（5）收益法。收益法是根據品牌的未來獲利能力來評價品牌價值大小。評估品牌未來獲利能力時，一般是以產品或品牌現在或過去一段時間內的盈利能力做為分析做起點，對產品未來銷售與利潤作出預測，在此基礎上獲得的預測利潤可視為品牌資產與企業有形資產共同作用的結果。有形資產所創造的利潤可以根據有形資產總量和平均商業貸款利率推算，用前述預測利潤減去有形資產所創利潤，余下大部分即為品牌資產所創利潤，該利潤除以行業平均利潤率，即獲得品牌資產總值。收益法雖然可以較好地估算品牌的未來收益，但它也存在一些問題：它在預測現金流量時，雖然重視了品牌竟爭力的因素，但沒有考慮外部因素響收益的變化。還有無法將競爭對手新開發的優秀產品考慮在內，而且無法將被評估品牌的未來現金流量從該企業其他品牌的現金流量中分離出來，因為它們共用一個生產、分銷資源；另一點是在目前情況下，不存在評估品牌的市場環境。
四、品牌資產的會計評估的意義
品牌經營作為新經濟下的經營方式已被越來越多的公司所重視。一些公司的品牌資產價值在資產價值中占有很大比重。在國內一個個品牌正在崛起，為企業的發展帶來無限的動力。這些品牌遍布各行各業，有IT的聯想，電氣業的海爾，汽車業的吉利等。由此可見，品牌資產已經成為現代企業中的重要資產。
在市場上，我們經常可以發現有品牌的產品價格要比沒有品牌的產品價格高，知名品牌的產品價格比一般品牌的產品價格高。這個差異即來源于品牌的價值。所謂品牌價值，就是指產品品牌所帶來的價值。假設一種沒有品牌的產品能產生一定的利潤，創造一定的價值，那么這種產品在使用了品牌之后，產生額外利潤，與這部分利潤相聯系的價值即品牌價值。
關于品牌資產的評估方法到目前為止也未獲得一致的共識，而且無論采用什么具體的評估方法，品牌資產價值評估都只能是相對合理而無法做到絕對準確。影響品牌價值的因素是多方面的，也是不確定的，品牌資產評估要在種種不確定的因素中計算出一個準確的數，因此，評估不可避免地帶有主觀性和不確定性。但是，市場經濟的發展又把品牌資產的價值評估提上了重要的議事日程，雖然評估很艱難，但品牌資產是重要的無形資產，完整的品牌資產評估可以填補短期財務評估和長期策略分析間的落差，取得一個平衡點。這就意味著，品牌資產價值評估方法的多樣化有其客觀基礎，我們不必要求趨于統一。同時，也意味著按多種不同的方法評估同一品牌資產的價值出現結果上的不一致是不可避免的。品牌資產價值評估方法的選擇，應該依評估目的而定。
五、結論
隨著我國經濟的發展，企業已經逐步將品牌作為企業資產管理的一個系統。品牌資產管理成為大型企業的主要經營方式，現在中小企業也開始注重品牌資產的管理，普及品牌資產管理。在這種趨勢下，品牌資產管理會計也將有更多的用武之地。同時，品牌價值已越來越受到人們的重視，品牌價值的重要性在市場經濟高度發達的今天將會表現的日益突出，我們就更應該重視品牌價值的核算問題，而且應在實踐中不斷加以完善。
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