時間：2023-06-05 10:17:23
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇利潤率如何計算，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：負債 杠桿效應 影響
一、企業負債的適度分析
負債經營有利有弊，如何合理把握企業負債的“度”就是企業制勝的關健。下面將利用財務杠桿原理來進行分析。財務杠桿是一個應用很廣的概念。在物理學中，利用一根杠桿和一個支點，就能用很小的力量抬起很重的物體，而什么是財務杠桿呢？從西方的理財學到我國目前的財會界對財務杠桿的理解，有以下兩種觀點：
一種觀點將財務杠桿定義為“企業在制定資本結構決策時對債務籌資的利用”。因而財務杠桿又可稱為融資杠桿、資本杠桿或者負債經營。
另一種觀點認為財務杠桿是指在籌資中適當舉債，調整資本結構給企業帶來額外收益。如果負債經營使得企業每股利潤上升，便稱為正財務杠桿；如果負債經營使企業每股利潤下降，通常稱為負財務杠桿。兩相比較，筆者傾向于第二種觀點，因為第一種觀點只是強調了對債務資本的利用，而第二種觀點則強調了對利用債務資本所引起的結果，下面的分析就是建立在第二種觀點基礎之上的。只要企業投資收益率大于債務利率，負債經營就會增加企業的資本收益，從而使得權益資本收益率大于企業投資收益率，且產權比率（債務資本/權益資本）越高，財務杠桿利益越大，所以財務杠桿利益的實質便是由于企業投資收益率大于負債利率，由負債所取得的一部分利潤轉化給了權益資本，從而使得權益資本收益率上升。而若是企業投資收益率等于或小于負債利率，那么負債所產生的利潤只能或者不足以彌補負債所需負擔的利息，甚至利用權益資本所取得的利潤都不足以彌補利息，而不得不以減少權益資本來償債，這便是財務杠桿損失的本質所在。財務杠桿作用通常是用財務杠桿系數來衡量的，所謂財務杠桿系數指企業權益資本收益變動相對稅前利潤變動率的倍數。其理論公式為：財務杠桿系數=權益資本收益變動率/息稅前利潤變動率通過數學變形后公式可以寫成：財務杠桿系數=息稅前利潤/（息稅前利潤-負債比率×利息率） =息稅前利潤率/（息稅前利潤率--負債比率×利息率）根據這兩個公式計算的財務杠桿系數，后者揭示負債比率、息稅前利潤以及負債利息率之間的關系，前者可以反映出資本收益率變動相當于息稅前利潤變動率的倍數。企業利用債務資金不僅能提高資金的收益率，而且也能使資金收益率低于息稅前利潤率，這就是財務杠桿作用產生的財務杠桿利益（損失）。
二、財務風險
風險是一個與損失相關聯的概念，是一種不確定性或可能發生的損失。財務風險是指企業因使用債務資本而產生的在未來收益不確定情況下由資本承擔的附加風險。如果企業經營狀況良好，使得企業投資收益率大于負債利息率，則獲得財務杠桿利益，如果企業經營狀況不佳，使得企業投資收益率小于負債利息率，則獲得財務杠桿損失，甚至導致企業破產，這種不確定性就是企業運用負債所承擔的財務風險。
企業財務風險的大小主要取決于財務杠桿系數的高低。一般情況下，財務杠桿系數越大，資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大，如果息稅前利潤率上升，則資本收益率會以更快的速度上升，如果息稅前利潤率下降，那么資本利潤率會以更快的速度下降，從而風險也越大；反之，財務風險就越小。財務風險存在的實質是由于負債經營從而使得負債所負擔的那一部分經營風險轉嫁給了權益資本。
三、影響兩者的三個主要因素：
（1）息稅前利潤率：由計算財務杠桿系數的公式可知，在其他因素不變的情況下，息稅前利潤率越高，財務杠桿系數越小；反之，財務杠桿系數越大。因而稅前利潤率對財務杠桿系數的影響是呈反向變化的。由計算權益資本收益率的公式可知，在其他因素不變的情況下息稅前利潤率對資本收益率的影響則是同向變化的。
提起蠟筆小新，很多人立馬想到的是那可愛的卡通形象，而蠟筆小新食品（01262.HK）這家上市公司，知道的人恐怕并不多。這家總部位于福建晉江的公司，主要從事以果凍為主的休閑食品的生產和銷售，其2012年年報稱，按銷售額計算，在中國果凍市場的份額升至12%，業內排名第二。
這家公司曾經于2005年8月在新加坡證券交易所上市，代碼CLF SP，后于2010年5月退市。時隔不到兩年，公司于2011年12月重新在香港掛牌。截至2014年2月，公司董事會主席鄭育龍及其鄭氏家族總共持有上市公司64%的股權。
自2011年在香港上市，公司展示了非常強勁的收入增長和健康的利潤水平，2009-2012年的營業收入平均每年增長26%，凈利潤平均每年增長73%，而且自2011年至2013年上半年期間一直保持40%以上的高毛利和22%以上的經營利潤率。
然而我們調研發現，公司的收入規模和利潤水平都存在夸大嫌疑。
2011年和2012年，果凍產品銷售占公司總銷售額的79%和74%，分別貢獻了13億元和15億元的當年度銷售收入。公司稱，截至2011年底和2012年底在全國31個省市共有204和230個經銷商（不含大型超市的配送商和出口商）。除去出口銷售以及大型商超通過配送商直供的業務收入，按公司財報的收入計算，每個經銷商在2011、2012年的果凍產品月均銷售額分別為32.5萬元和31.7萬元。然而我們向蠟筆小新在四川、浙江、湖南等地的十余家經銷商了解情況，據這些經銷商反映，蠟筆小新果凍在他們那里的月銷售收入普遍為8萬-10萬元。這些地區是占蠟筆小新銷售收入前幾名的省份，而且經濟發達程度相對也較高。另外，經銷商對蠟筆小新果凍的銷售價格是在出廠價基礎上加價40%-50%，也就是說，蠟筆小新公司對每個經銷商在果凍產品上的月平均銷售不超過5萬-6萬元。
另外，我們還訪問了蠟筆小新公司原福建地區的一名不愿意透露姓名的銷售經理，這位銷售經理告訴我們，公司在果凍產品上對單個經銷商的銷售額約在5萬-8萬元/月，這和我們從經銷商那里了解的數據基本一致，遠低于公司自稱的銷售額。那些財報顯示銷售的果凍都去哪兒了？
蠟筆小新稱，按2012年的銷售額計算，公司是中國第二大果凍產品供應商，市場份額為12%，僅次于喜之郎（22%），遙遙領先于旺旺、親親、徐福記等其他品牌。然而，親親的銷售經理告訴我們，其在果凍方面的銷售額高于蠟筆小新。喜之郎的一位負責產品的人士表示，徐福記和親親在果凍方面的銷售額更大。親親是香港上市公司恒安集團（01044.HK）的下屬企業，主營也為果凍生產和銷售，其2012年來自果凍產品的銷售額約為6億元，而蠟筆小新同年達15億元。
除了收入規模可能嚴重夸大，蠟筆小新公司的利潤水平也存在虛高嫌疑。果凍市場本身競爭非常激烈，產品同質化嚴重，生產技術和資金壁壘都不高，且被其他零食替代的可能性又比較強，所以，果凍生產企業的利潤率并不算高，但蠟筆小新公司明顯高于同行。
表中比較了蠟筆小新公司和其同類休閑食品公司的利潤率水平。其中親親的業務結構與蠟筆小新幾乎一樣，但盈利水平卻相差甚遠。蠟筆小新在2011、2012年EBIT利潤率分別為22%和24%，而和其規模、產品結構、價位都相當的親親同年度的EBIT利潤率不足6%和4%。徐福記主打散裝糖果、零食，果凍也是一個大品類，因其整個產品線和果凍非常類似，所以也進行了比較。旺旺的產品線很廣，市場占有率高，分銷渠道強，有很強的競爭力。但即便是這樣的企業，其盈利能力也遜于蠟筆小新。蠟筆小新的經營利潤率（EBIT利潤率）、稅息折舊及攤銷前利潤率（EBITDA利潤率）、凈利潤率不僅高出同類企業，還超過旺旺、徐福記等規模更大、產品單價更高的企業。不知蠟筆小新公司是如何控制成本，從而獲得如此高的利潤率？
關鍵詞：企業；財務分析；管理；控制
中圖分類號：F23
文獻標識碼：A
文章編號：1672-3198（2013）15-0125-02
隨著市場經濟的日益發展，影響現代企業發展的各種不確定因素日益凸顯，企業的運營風險也隨之加劇，建立完善的企業內部控制制度勢在必行。而防范企業運營風險，財務分析則是不可缺少的重要手段。科學完善的財務分析體系對完善企業的內部管理與控制具有十分重要的作用。
1 財務分析概述
財務分析是以會計核算、財務報表和其他相關資料作為分析數據基礎，通過不同的分析方法和技術，對企業的資金的籌集、使用、效益回收、利益分配等經濟活動的運營能力、償債能力以及盈利能力等狀況進行科學、合理的分析與評價。企業的財務分析為企業的投資者、債權人、經營者以及企業職工等關心企業運營狀況的團體或個人來了解企業的運營狀況，為預測企業未來的發展做出正確決策提供準確、翔實的具有參考價值的財務信息。
企業財務分析不應僅限于對財務數據的分析，還應穿越傳統的財務分析，結合業務經營實質，對企業的財務狀況、盈利能力、現金流量、償債能力、投資報酬回收、企業增長能力等內容進行全方位的分析。
1.1 企業財務狀況分析
企業財務狀況是反映企業經營狀況的最直接表現。企業的財務狀況反映企業的資產、負債、收益、生產規模、資金使用情況，以及企業運行穩定程度等。因此，做好企業財務狀況分析就顯得十分重要。一般企業的財務狀況內容包括：企業資金的使用效率、資產的使用效率以及企業的資本結構等。
1.2 企業盈利能力分析
企業盈利能力是指企業獲取利潤的能力，也稱為企業的資金或資本增值能力，通常表現為在一定時期內企業收益數額的多少及其水平的高低。企業的盈利能力直接反映企業經營業績好壞，是企業發展的重要指標。對企業盈利能力進行有效分析，對企業未來的發展起著指引作用。企業盈利能力指標一般包括這幾個方面：主要業務的利潤率、企業營業利潤率、產品銷售利潤率等。
1.3 企業現金流量分析
企業的現金流量是指企業在一定時期的現金和現金等價物的流入和流出的數量。進行現金流量分析，能夠對企業的盈利能力與償還債務能力提供參考分析數據。常用的現金流量指標包括企業的現金銷售比率、現金投資比率、現金回收比率等。
1.4 企業償債能力分析
企業的償債能力是指企業用其資產償還長期與短期債務的能力。企業償債能力好壞是反映企業的經營能力和企業財務狀況的重要指標。企業的償債能力一般分為短期債務償還能力和長期債務償還能力。
1.5 企業投資報酬回收分析
企業投資報酬回收是指企業在投資活動中能夠獲得的效益回報，投資報酬分析的指標一般有股東權益回報率、企業總資產回報率、企業資本金回報率等。
1.6 企業增長能力分析
企業增長能力，也稱企業的成長性，它是企業通過發展自身的生產經營活動，不斷擴大積累而形成的一種企業發展潛能。企業能否健康發展的因素很復雜，包括外部經營環境，也包含企業內在管理、企業人力、物力資源等。企業增長能力分析指標主要包括股東權益增長率、收益增長率、銷售增長率、資產增長率等。
2 財務分析與企業內部控制的關系
2.1 企業內部控制
企業內部控制是指企業為了實現其既有的經營目標，保護企業資產的安全性和完整性，保證企業財務信息的正確性，確保企業經營方針的有效執行，保證企業經營活動的經濟性和效果性，而對企業經營活動的全過程進行有效的控制和監督，它是企業的一種自我約束、自我調整、自我檢查的自我監管系統。而要實現企業內部管理與控制的要求與目標，就必須對企業的生產、銷售、資金流動、投資活動等各方面的活動信息進行詳細的了解。因此，完善的企業財務分析對企業的內部管理與控制發揮著重要作用。
2.2 財務分析與企業內部控制的關系
企業財務分析對信息的真實性要求非常高，只有擁有真實可靠的企業經營信息，才能使企業財務分析的效果真實可靠。而完善的企業內部控制制度，可以有效的保證企業財務信息來源的真實性和可靠性，進而能夠有效的增強企業的市場競爭力，提高企業的經濟效益。而從另一方面來說，企業的財務分析對企業內部控制制度的建立健全起著至關重要的作用。企業的財務分析報告是企業領導層和相關財務信息使用者開展企業投資、融資、運營等經營活動的必備品。企業完整的財務分析報告提供給相關使用者最及時、最詳細的企業資產狀況、負債狀況、財務風險等財務狀況，為企業項目投資者提供作出判斷的依據。同時，財務分析還可以及時發現企業存在的財務問題、經營問題和管理問題。企業的決策者和相關部門的負責人可以針對財務分析報告所披露的企業經營過程中存在的各種問題，深究問題存在原因，查找過程管理與控制漏洞，及時采取措施解決問題，完善企業內部管理與控制制度，防范經營風險。
3 財務分析在企業內部控制中的作用
3.1 為內部控制提供相關的財務數據
企業的內部控制按照《企業內部控制基本規范》的要求，企業的內部控制要貫穿于企業運營的各個部門和環節，重點要從企業的盈利能力和資產增長能力等方面進行風險防范和控制。而這些能力指標可以通過量化的財務分析指標來清晰表現，即是說，可以通過財務分析指標數據來評估企業內部控制效果。而企業的內部控制就是在財務分析數據的基礎上，通過優化各個內部流程節點的風險控制和效率管理，有效降低企業的投資成本或生產成本，提高企業資金的使用能力，提升企業的利潤回報率。企業財務分析對內部控制的影響指標主要包括以下幾個方面：
（1）企業銷售利潤率。
企業銷售利潤率是有效衡量企業收益水平的一種盈利能力指標。企業的銷售利潤率可以反映企業整體的銷售成績。企業的銷售利潤率越高，證明企業在控制成本上的成效越高，企業的內部控制環境就越好。計算公式為：銷售利潤率=利潤總額/營業收入×100%。
（2）企業資產利潤率。
企業資產利潤率又稱資產報酬率，是指企業在一定時間內能夠實現的利潤與同時期資產平均占有額的比率。它是反映企業資產盈利能力的重要指標。企業資產利潤率越高，表明企業資產盈利能力越強。計算公式：資產利潤率（總資產報酬率）=利潤總額/資產總額平均余額×100%。
（3）企業成本利潤率。
企業成本利潤率是指企業所得的凈利潤與企業成本消耗之間的比率，它可以有效反映企業節省成本所帶來的利潤增長。企業的成本利潤指標越高，表明企業為取得的利潤付出成本就越小，成本控制得好，盈利能力強。計算公式：成本利潤率=利潤/成本費用×100%。
（4）企業凈資產增長率。
企業凈資產增長率是指企業本期凈資產增長額與上期凈資產額的比率。企業凈資產增長率越高，表明企業的發展其前景越好，企業凈資產的增長情況就越好。計算公式：凈資產增長率=（期末凈資產―期初凈資產）/期初凈資產）×100%。
（5）企業凈資產收益率。
企業凈資產收益率是企業的凈利潤與平均股東權益的比率。它是衡量現代企業特別是上市公司盈利能力的重要指標。凈資產收益率越高，說明企業投資帶來的收益越高。計算公式：凈資產收益率=稅后利潤/所有者權益×100%。
（6）企業總資產周轉率。
企業總資產周轉率是指企業在一定時期內，企業的凈收入額與企業的平均資產總額的比率。企業資產周轉次數越多，企業的資產創收能力就越高，對企業的內部控制的效用就越高。計算公式：總資產周轉率=營業收入凈額/平均資產總額×100%。
3.2 財務分析對企業內部控制效果的定量評價
過去的企業內部控制分析主要是定性分析，缺少詳細、準確的數據作為分析依據，缺少有效的定量分析來滿足內部控制分析的完整性。而財務分析詳實、準確的企業經濟數據分析正好可以彌補企業內部控制在定量分析上的缺陷。財務分析的客觀性、科學性、全面性和準確性等特點，可以將企業財務分析的各項指標細化到企業的內部控制管理中，從而使得企業的內部控制效果評價更加具有說服力。企業的內部控制效果評價如果能夠發揮其既有作用，那么就能有效改善企業的生產經營環境，促進企業經濟效益的增長。因此，要保證現代企業的良好運營，就必須將企業的財務分析與內部控制系統有效結合起來，用財務分析的各項指標對企業的內部控制效果進行定量評價。
3.3 建立新型財務分析體系，全方位促進企業內部控制制度完善
財務分析對企業內部控制發揮著十分重要的作用。但是，當前我國不少企業的財務分析工作大多還僅是分析企業的基本財務指標，缺乏橫向的、縱向的財務信息指標的比較和分析。這樣過于單一的財務分析報告，不能全面地反映企業的經營狀況，難以全面支撐企業決策，達不到促進企業內部控制系統完善和發展的要求，制約了財務分析在內部管理和控制中的全面應用。
因此，企業需要突破傳統的財務分析框架，跳出財務看財務，把財務分析的觸角前移，延伸到業務決策源頭、業務經營過程中，再結合業務經營結果，建立囊括企業經營決策、經營過程和經營結果的全新的財務分析體系，從而更緊密的與企業經營活動全流程的內部控制相結合，全方位支撐企業內部控制制度的完善，為企業快速和可持續發展保駕護航。
4 結語
綜上所述，財務分析對現代企業的內部控制發揮著十分積極的作用。而隨著近幾年市場經濟的快速發展，國內企業的內部控制建設也隨之得到快速發展，相應地，企業內部控制的發展也給財務分析提出了許多新的要求。因此，現代企業應該緊跟現代經濟發展趨勢，積極拓寬企業財務管理范圍，積極建設企業財務分析體系，充分發揮財務分析在企業內部控制過程中的積極作用，共同促進企業財務分析與內部控制系統的發展與進步，逐步提升企業財務分析報告質量，使其成為企業投資決策的重要依據和參考，促進企業投資和內部控制工作的順利開展，進而達到提高企業經濟效益的最終目的。
參考文獻
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[3]施金影.財務管理是企業加強內部控制的核心[J].中國鄉鎮企業會計，2006，（03）.
【關鍵詞】協同效應，現金流折現模型
2008年以來，由于全球金融危機的影響，市場需求低迷，企業經營困難，許多公司不得不進行內部重組，以提高管理效率、降低運營成本，保證公司的可持續發展。為了保證重組的有效性，以適當的方式對重組的協同效應進行評估，具有重要的作用。
VP公司是大型工業集團V集團旗下的一個發動機制造公司，處于行業領先地位，主要產品包括船用發動機和工業發動機兩大類，主要為游艇、商用船舶、柴油發電機組、工程機械設備等配套，市場發展與下游行業的景氣周期相關性很高。由于政治與經濟環境的變化，VP公司在90年代建立的亞太區組織結構已經不能適應市場競爭的需要，為了提高公司的運營收入和利潤率水平，VP公司在亞太區進行了重組，但是并未對重組的有效性進行評估，本文將基于實際財務數據，利用現金流折現模型評估VP公司亞太區重組的財務協同效應。
關于協同效應的研究，始于20世紀60年代，安索夫闡述了基本協同理念與戰略的關系，利用協同要素說明和強調企業如何通過識別自身能力與機遇的匹配關系來成功地拓展新的事業。后來伊丹廣之教授對協同進行了比較嚴格的界定，他把安索夫的協同概念分解成“互補效應”和“協同效應”兩部分，協同是一種發揮企業資源最大效能的方法。伊丹把資源劃分為實體資產和隱形資產兩大類。通過提高實體資產使用效率來節約成本或是增加銷售的方式稱為互補效應，而共用隱形資產則產生協同效應。（1）
1. 重組背景
面對當前的內外部環境，以及VP公司自身的優勢和劣勢，集團總部對VP公司在亞太區的組織結構進行了重組，重組分幾個階段進行：
重組之前VP公司的組織架構如圖所示：無錫合資公司主要負責工業用機和柴油發電機組的銷售，位于新加坡的亞洲配送中心（ADC）負責銷售所有船用機，包括游艇用機和普通商船用機組，位于上海的VPPS負責市場開拓，以及公司行政、人事等工作。
由于國有股份在合資企業內的強勢運營，對產品生產和市場銷售的過多介入，VP公司在中國的市場份額受到影響，特別是最近幾年，中方合資方借助VP公司的品牌，銷售自己開發的產品，擠占VP公司的市場份額，使摩擦逐漸增多；在生產和售后服務環節，如出現產品質量問題，為了維護公司在市場上的形象以及客戶的利益，VP公司不得不承擔所有額外增加的售后服務費用，如發生退貨，庫存也由VP公司負責協調，增加了VP公司的財務負擔；為了改變不利的局面，VP公司在上海成立了一家全資控股的的貿易咨詢公司，主要負責VP公司在國內的市場開發和銷售，建立VP公司自己的客戶群體和售后服務網絡。
2008年初，VP公司從合資公司撤資，在中國新設立了兩家獨資企業，VPST和VPSE，隨著中國市場在亞太區的地位逐漸提高，集團將亞洲配送中心（ADC）從新加坡向上海轉移， 2009年VP公司上海工廠成立運轉。VP公司重組后的組織架構如圖2。
VPPS負責所有發動機的銷售和售后服務，包括工程機械市場、發電機組市場和船用市場，零配件的銷售以及對客戶的培訓工作，VPPS同時負責新技術的轉化和應用工作，以及在中國的財務、行政和人力資源工作等。VPST和VPSE的職能基本由同一個團隊完成，負責整機的最終裝配，是VP公司在中國及亞太區的整機配送中心、整機和零部件的倉儲中心和集團的培訓中心，兩者的主要區別在于VPST能根據客戶的需要以歐元或美元進行結算，而VPSE用人民幣進行結算；同時VP公司可以采取靈活的交貨方式，如CIF、FOB或DAP等，滿足客戶多樣化的需求。2012年起，VPPS所有人員的編制轉入VPSE，VP公司計劃將VPPS空掛一段時間后將其關閉。
重組之后，VP公司在亞太區的組織架構更加扁平，能更好滿足客戶的需求；本文下面將討論VP公司亞太區重組的協同效應。
2. 協同效應的財務評估概述
獲得協同效應，是VP公司進行重組的主要目的，單純從財務角度來說，協同效應必須大于零，重組才有意義。協同效應的評估方法有三種主要的類型：1）內部計算模型，2）外部計算模型，3）直接回歸模型。
內部計算模型的基本方法就是企業價值評估的方法，目前應用最為成熟和廣泛的方式為現金流折現法，由于對現金流的預測、預測期限和折現率的確定等人為因素較多，因此評估結果和實際會產生偏差。盡管存在一定的缺點，但由于VP公司在中國和亞太區市場的市場前景基本確定，計算公司重組前后的現金流量相對準確，因此采取先進現金流評估法是一個相對簡單和準確的方式。
外部計算模型主要體現在公司估計的上升和籌資能力的加強等方面，股票收益理論計算模型是外部計算模型的主要方法之一。股票收益理論計算模型根據市場有效性原理，根據重組前后股票價格、種類以及發行數量的變化，計算總凈利得。但是該方法存在一個缺陷，在市場非強式有效的情況下，股價的變動無法反應經營效率的變化。由于VP公司的全球銷售額和收入占集團的比例都不足5%，見表1，亞太區所占份額更小，亞太區的重組對公司股價的影響非常小，使用外部計算模型不能正確評價VP公司亞太區重組的協同效應。
直接回歸模型通過選取一組重組樣本和一組與協同效應相關的變量，通過回歸確定系數，得出實證模型。與協同相應相關的虛擬變量包括“白衣騎士”、敵意收購等，由于是公司內部重組，無法選取相關樣本，也無法確定相關變量，此方法不適用于評估VP公司亞太區重組的協同效應。
綜合以上分析，本文將利用現金流評估法評估VP公司亞太區重組的財務協同效應。
3.協同效應的現金流計算方法
協同效應的一般計算公式為：VSNY = VAB - （VA + VB）
其中VSNY - 協同效應； VA - 重組前獨資公司的價值；VB - 重組前合資公司的價值；VAB 重組后三家獨資公司的企業價值。（2）
通常采用自由現金流貼現法計算企業價值，計算公式為：
其中，V 企業價值；CF 企業的貼現自由現金流；CFt 第t年的自由現金流；WACC- 資本加權平均成本。
協同效應的計算公式用貼現自由現金流表示為：VSNY = CFAB - （CFA + CFB）
其中：CFAB 重組后3家獨資公司的貼現自由現金流；CFA 重組前獨資公司的自由現金流； CFB 重組前合資公司的自由現金流。
現金流的增加可以由以下公式計算：
VSNY = ΔEBIT+ΔDEPΔTΔCN= ΔIΔCΔTΔCN
其中：Δ表示變化量；EBIT息稅前利潤；DEP折舊值；T 企業所得稅； CN資本需求量；I總營業收入；C產品成本。
最終評價VP公式重組的財務協同效應可以分解成四個部分的變化：營業收入、產品成本、稅負和對資本的需求。
4.協同效應的基礎數據
根據VP公司的年報和相關報表，VP公司近7年的銷售額和利潤率如表2：
在2008年全球金融危機之前，整個集團的運營保持著較高的利潤率，但是亞太區的利潤率低于集團全球利潤率。由于受到全球金融危機的影響，2008年之后，整個集團在歐洲和北美市場兩個主要市場的銷售額嚴重下滑，而受益于中國政府4萬億投資的拉動，VP公司在亞太區的銷售額大幅增長，與2007年同期相比，2008年同比增長接近30%，占公司全球銷售額的比例從不足14%增加到超過18%；在2009年，在集團全球銷售額大幅下滑的背景下，亞太區的銷售額幾乎與上年持平，利潤也基本與上年持平，占集團銷售額的比例則超過25%；VP公司亞太區銷售額與全球銷售額的對比如圖3。
VP公司在亞太區的重組始于2007年，在2008年初完成從合資公司的撤資，由于受到宏觀經濟的影響，對VP公司工業市場用機和船用市場用機的需求的變動較大，銷售額在2006年至2009年間發生了巨大的變化，從這幾年的年報數據可以看出，2007年相比上年同比增長接近20%，但是利潤率幾乎沒有變化，而完成撤資后的2008年，VP公司利潤率明顯比2007年高出三個多百分點，雖然收入的增長部分收益于銷售額的增長，但更多應該是收益于重組的協同效應。
從合資改為獨資之后，運營效率得到明顯提高，將亞洲配送中心（ADC）從新加坡搬遷到上海，也部分降低了運營成本，因此運營成本的降低對利潤率的提高有較大貢獻。
從稅負角度分析，2008年后成立的獨資公司不再享受國家兩免三減半的稅收優惠政策，而原來的無錫合資公司享受相關的稅收優惠政策，稅率為15%，新加坡的企業所得稅率為18%，兩者都低于上海的25%， 因此重組之后的稅負實際是增加的。
假設VP公司亞太區不進行重組，利潤率維持在2005年-2007年的平均利潤率8.7%，則2008年至2012年底成本和費用總額將高達91億克朗，而重組后實際的成本和費用支出總額為接近86億克朗，雖然同期的稅收支出多2.04億，最終營業收入增加值為2.74億多克朗。
為了計算重組后的總協同效應，必須取得未重組時的成本和費用數據，下面假設公司未進行重組時，VP公司的運營將維持原來的平均利潤率，根據過去幾年的財務年報和相關數據，計算假設的成本和費用。
以2011年為例，假設VP公司亞太區未進行重組，利潤率維持在2005年-2007年的平均水平，則利潤率：M = 8.7%；
重組前新加坡ADC和無錫合資公司對銷售額貢獻一般為70% vs 30%，因此實際稅率為：
T% = 17.15% = 0.7 * 18% + 0.3 *15%；
銷售收入 R = 2130； 成本和費用為C；
2011年的銷售額為2130 MSEK，則營業收入 I = 2130 * 8.7% = 185.31
I=RC-（RC）* T%； I= R*（1-T%）C* （1-T%）
成本和費用支出：C ={R * （1T%）I）} / （1T%）
={2130*（1-0.171）185.31}/（1-0.171）=1906.47
分別根據假設，計算2008年―2012年的成本和費用，見表：
由于VP公司的營運現金流比較充裕，在現款現貨為主的銷售模式下，VP公司亞太區幾乎不需要從銀行貸款，在評估重組的協同效應時，不需要考慮對資本的需求。
5、協同效應的財務評估總結
計算出相關的營業收入、成本和稅負之后，下面計算重組的協同效應：首先不考慮貼現的影響，根據公司VSNY=ΔR-ΔC-ΔT-Δ CN，計算每年的現金流變動如表5（貨幣單位 M SEK）：
目前VP公司亞太區沒有負債，市場的無風險利率為RF = 4.8%，參照行業數據和公司歷史數據，選取公司的貝塔系數為β= 1.1，市場組合的期望收益率為RM = 8%，則資本加權平均成本WACC= RF+βx（RMRF）=4.8%+1.1*（8%-4.2%）= 8.32%
重組后的總協同效應為
因此，VP公司亞太區重組以來，用財務指標評價，協同效應為4.82億克朗，接近從2008年至2012年成本和費用總額的5%，高于發動機行業并購的平均協同效應。
6、協同效應的財務評估總結
綜上所述，根據對VP公司從2006年到2012年財務數據的分析，VP公司亞太區重組產生了良好的協同效應。即使銷售額大幅下降12%的2012年，VP公司亞太區的利潤率依然高于重組前的2007年。
從財務指標來看，VP公司亞太區以較小的資本投入和平穩擴張的資產規模，在不太景氣的經濟環境下，將公司在亞太區的利潤率提升了三個百分點，亞太區的多個財務指標在集團內部均處于領先地位；利用現金流折現模型評估，表明VP公司的亞太區重組獲得了滿意的重組協同效應，VP公司在亞太區實施的組織結構重組是成功的。
在利用現金流折現模型評估財務協同效應時，現有的方法多基于現有的財務數據對重組后企業未來的現金流進行預測；本文根據實際的財務數據，設定合理的假設，計算公司未重組前的現金流，由于假設的利潤率完全基于公司重組前的運營方式和財務數據，獲得的計算結果基本準確和科學。
由于VP公司重組時經歷了市場的大起大落，部分財務數據不能完全反映公司正常的運營狀況；在今后的工作中，可以收集更多公司內部重組的案例和更長時間段的數據，根據本文的思路進行分析和評估，為公司選擇正確的方式進行重組提供依據。
參考文獻：
關鍵詞：盈利能力分析；營業收入；結構分析法；共同比利潤表
中圖分類號：F27 文獻標識碼：A
收錄日期：2014年9月24日
隨著我國市場經濟的發展，人們越來越關心上市公司的業績，而對上市公司的業績評價也成為人們關注的重中之重。業績評價內涵豐富，而本文僅僅以營業收入為切入點，利用指標分析法及結構分析法等手段對峨眉山A的經營盈利能力進行分析，力圖充分詳盡地論證峨眉山旅游股份有限公的盈利能力。
一、盈利能力分析概述
盈利能力是指企業在一定時期內獲取利潤的能力，通常表現為一定時期內企業在一定的收入和耗費水平下賺取利潤額的多少以及其水平的高低。獲取利潤是投資者辦企業的初衷，是企業的主要經營目標，也是企業實現持續穩定發展的根本保障，因此無論是企業的投資者、債權人，還是經營管理者，都非常關心企業的盈利能力，盈利能力分析在財務分析中占有重要地位。
企業生產經營活動所取得的利潤與營業收入、營業成本和期間費用直接相關，因此對企業盈利能力的分析主要從三個方面進行：一是對經營活動的盈利能力進行分析，主要是計算毛利率、營業利潤率、營業凈利率、成本費用利潤率等指標并對其進行分析和評價；二是對營業收入變動情況及其原因進行分析；三是對成本費用變動情況及其原因進行分析。本文將以營業收入為基礎對峨眉山旅游股份有限公司進行經營盈利能力分析。
二、以營業收入為基礎的盈利能力分析
以營業收入為基礎進行盈利能力分析，是指企業利潤與營業收入進行對比，分析營業收入創造利潤的能力。
（一）衡量營業收入盈利能力的指標分析。衡量企業營業收入盈利能力的指標主要有營業毛利率、營業利潤率、稅前利潤率、營業凈利率等。這些指標都揭示了收入與盈利之間的關系，但又有所不同，因此財務分析的側重點也不同。本文在對峨眉山A進行盈利能力分析時，選取以下4個指標：營業毛利率、營業利潤率、稅前利潤率、營業凈利率，它們都是根據峨眉山A2009～2013年披露的財務報表中數據計算得來的。
1、營業毛利率。營業毛利率，又稱銷售毛利率，是指一個企業一定時期內的毛利潤與營業收入之間的比率。峨眉山A2009～2013年的營業毛利率如表1所示。（表1）
峨眉山A的營業毛利率從2009年的44.27%一直上升到2010年的46.86%，到2011年營業毛利率下降到44.14%，低于2009年的44.27%，2012年峨眉山A的營業毛利率有所回升達到46.80%，2013年營業毛利率又下降為43.25%，為近五年最低。總體來看，峨眉山A的營業毛利率相差不大，處于一個相對比較平穩的水平，2014年的走勢如何，值得我們關注。
從2009年到2013年，峨眉山A每100元的營業收入可以創造四十多元的毛利潤，說明峨眉山A的初始盈利能力比較強，而且能持續保持在一個較高的水平，這也預示著峨眉山A可以通過經營活動創造出相當數量的富裕資金用于對新的旅游產品、旅游項目的研發、推銷以及管理活動上，這也代表著峨眉山A負擔間接費用的能力較強，這有利于峨眉山A的持續經營和健康發展。
2、營業利潤率。營業利潤率是指企業利潤表中的營業利潤與營業收入之間的比率。營業利潤率可以反映企業正常經營活動的盈利能力，對于評價企業最終盈利能力具有重要意義。峨眉山A從2009年到2013年的營業利潤率如表2所示。（表2）
峨眉山A的營業利潤率，2009年為17.05%，2010年為18.07%，2011年為19.09%，2012年為23.75%，2013年為16.49%。由此得知，峨眉山A的營業利潤率從2009年到2011年是一個穩步提升的時間段，逐步開始擺脫國際金融危機的影響，到了2012年，營業利潤率有了一個大幅的提高，說明峨眉山A經營活動的盈利能力在逐步提高，并且在2012年有一個長足的進步，但在2013年營業利潤率又有了比較大幅度的降低，為近五年最低。
2011年峨眉山A的營業毛利率相比2010年是下降的，而它的營業利潤率卻依然是上升的。再者，2012年的營業毛利率是比2010年要低的，但是2012年的營業利潤率卻是比2010年要高得多，這更從側面反映出峨眉山A正常經營活動創造利潤的能力在不斷增強，這種能力的不斷增強才能讓人們對峨眉山A的盈利能力更加信服，促使人們對峨眉山A的發展前景更加看好。
3、稅前利潤率。稅前利潤率，也稱為銷售利潤率，是指企業利潤總額與營業收入之間的比率。稅前利潤率經常被政府部門用來作為考核企業盈利能力的指標。峨眉山旅游股份有限公司從2009年到2013年的稅前利潤率如表3所示。（表3）
峨眉山A的稅前利潤率，2009年為16.41%，2010年為17.65%，2011年為18.85%，2012年為23.43%，2013年為16.23%。從2009年開始到2011年，峨眉山A的稅前利潤率有了一個小幅連續的提高，而在2012年稅前利潤率的提升則更加明顯，說明峨眉山A的經營情況有了一個相當大的改觀，而到了2013年其稅前利潤率出現了明顯的降低。通過比較表3和表4中的數據我們可以看出，峨眉山A的營業利潤率和稅前利潤率之間的差異不大，這說明，峨眉山A的利潤質量比較好。
4、營業凈利率。營業凈利率是指企業凈利潤與營業收入之間的比率。營業凈利率反映了企業在一定時期內每百元營業收入的最終盈利水平，直接影響權益投資人的投資收益，因此企業股東一般很關心這個指標。峨眉山A從2009年到2013年的營業凈利率如表4所示。（表4）
峨眉山A的營業凈利率2009年為13.86%，2010年為14.92%，2011年為15.95%，2012年為19.85%，2013年為13.68%。從2009年開始，峨眉山A的營業凈利率逐年提高，穩步上升，而且在2012年進步明顯，到了2013年也出現了較為明顯的降低。該比率的變化趨勢與營業利潤率以及稅前利潤率的變化趨勢也同樣是一致的，三者綜合在一起更加說明峨眉山A的經營盈利能力較強，并且是穩步提升的。再通過比較峨眉山A稅前利潤率與營業凈利率的具體數值我們發現，兩者差異較大，這說明峨眉山A的實際稅負比較大，應該積極調整納稅思路，對稅收進行科學、縝密、合法的納稅籌劃，以合理地減輕稅負，從而進一步提高公司的最終盈利能力。
綜上所述，我們可以知道，峨眉山A的經營盈利能力從2009年到2011年有一個穩步的提高，在2012年，該公司的盈利能力有一個大的跨越提升，這是峨眉山A長期以來堅持健康經營，科學管理的結果。而到了2013年，各項數據都有了較大幅度的降低，這是管理層應該重點關注的問題。
（二）營業收入盈利能力的綜合分析。為了對峨眉山A進行更進一步的盈利能力分析，我們還采用了結構分析法，編制出了峨眉山A共同比利潤表，分析各項目變動趨勢，以了解影響峨眉山A各種利潤率變動的原因。我們根據峨眉山A從2009到2013年的合并利潤表，我們編制得出了峨眉山A的共同比利潤表，計算結果如表5所示。（表5）
峨眉山A的營業毛利率從2009年的44.27%上升到2012年的46.80%，增長率為2.53%，主要是由于營業成本占營業收入的比重下降了，這一方面是由于國內輕度通貨膨脹的存在，導致旅游產品的價格有所提高，再一方面，也說明峨眉山A在加強成本控制方面的工作取得了成效。
峨眉山A的營業利潤率從2009年的17.05%上升到了2012年的23.75%，增長率為6.70%，高于營業毛利率的增長幅度，這主要是因為財務費用占營業收入的比重持續降低，而且2012年銷售費用占營業收入的比重也比2009年要低，其中財務費用從2009年的3.78%下降到了2012年的0.71%，銷售費用從2009年的6.95%下降到了2012年的5.60%，這說明峨眉山A控制成本的經營戰略取得初步效果，公司的管理水平也有所提高。
峨眉山A的稅前利潤率從2009年的16.41%上升到2012年的23.43%，增長率為7.02%，高于營業利潤率的增長幅度，這主要原因是峨眉山A的營業外支出占營業收入的比重從2009年的0.77%下降到了2012年的0.33%。下降幅度達到了0.44%，這是峨眉山A在支出控制方面取得的不小成績。
峨眉山A的管理費用占營業收入的比重2009年為11.96%，2010年為11.47%，2011年為11.94%，2012年為12.00%，變化不大，但比重一直較高，說明峨眉山A在管理費用控制方面有待加強，如果管理費用能夠有所降低，對公司盈利能力的改善提高將是一個大的助力。
峨眉山A的營業成本、銷售費用以及財務費用都在2013年有了較為明顯的提高，說明前4年公司存在的成本較高的這個問題并沒有得到有效地解決，它的盈利能力反而降低了，企業管理層需要在2014年投入更多的精力在內部管理以及開源節流等方面。
三、總結
綜上所述，我們可以看出峨眉山A的經營盈利能力不斷提高，并在2012年突飛猛進，在2012年進步明顯，這讓我們對峨眉山A的發展前景持看好的態度。而2013年盈利能力的下降又給我們提了一個醒，需要我們對峨眉山A持謹慎樂觀的態度。
總體來說，峨眉山A經營成果的取得，取決于它很好地落實了在擴大經營的基礎上控制公司支出的經營戰略，成本水平有了較大幅度的降低，為公司盈利打下了堅實的基礎，最終達到了提高公司經營盈利能力的目的。但是，峨眉山A控制成本費用的經營戰略的實施剛剛起步，這方面的工作需要繼續加強，特別是管理費用的控制應該作為公司以后工作的重中之重。成本控制應該是全面的，這樣才能保證真正意義上提高企業的盈利能力。
主要參考文獻：
[1]樊行健.財務分析[M].北京：清華大學出版社，2007.
[2]胡玉明.財務報表分析（第二版）[M].大連：東北財經大學出版社，2012.
一、我國出版業現行幾種出版物發行折扣決策方法淺析
我國出版業目前采用的出版物發行折扣決策方法主要有以下幾種形式：
1.政策折扣
政策折扣是指國家有關部門對某些特殊性出版物明確規定的發行折扣，它關系到黨和國家方針政策的貫徹落實。比如，為了減輕中小學生經濟負擔，我國有關部門自2000年開始，要求對中小學教材的出版實行降價減負，教材定價統一由各省（直轄市）的物價管理部門審定，并在全國范圍內統一規定發行折扣標準，即，黑白版教材發行折扣為70%，彩色版教材發行折扣為72%。對于這種政策折扣，出版單位只能不折不扣地執行，無權擅自變動。
2.市場折扣
市場折扣是指出版單位以同類出版物在市場上的平均發行折扣為標準確定的本版出版物發行折扣。目前，我國有些出版單位在確定出版物發行折扣時往往采用此辦法。這種確定出版物發行折扣的辦法具有許多優點，但也存在著一定的缺點。其優點是：這種隨行就市的出版物發行折扣操作簡單，且容易被新客戶所接受，也有利于穩定老客戶，出版物的發行不會有太大的風險。同時，能夠較好地與出版業同行在市場上和平共處，彼此之間互不影響。其缺點是：由于出版物出版的單位不同，其成本費用的投入水平不一，且定價標準各異，若出版物發行折扣統一以市場平均發行折扣為基準，勢必會造成出版單位所得收益的不平等，尤其是對于投入大，定價偏低的出版物，損失將更為嚴重，不利于保護實施“保本微利—低定價”辦法的出版單位的經濟利益，而且還會助長不遵守市場規則，任意抬高出版物定價的不良風氣的滋生與蔓延。另外，若出版物市場競爭激烈，市場秩序缺少規范化，各家出版單位的出版物發行折扣各取所需，隨意設定，高低不等，在這種情況下，要尋找出版物在市場上公平、科學的平均發行折扣將非常困難。
3.定價比重分割折扣
定價比重分割折扣，是指出版單位按照出版物各有關要素（包括成本、期間費用、銷售利潤、發行折扣）所占出版物定價（碼洋）的不同比重分割后所確定的發行折扣。一般計算公式是：
發行折扣＋成本比率＋銷售費用比率＋銷售稅金比率＋銷售利潤比率＝100%
或者是：
發行折扣＝1－成本比率－銷售費用比率－銷售稅金比率－銷售利潤比率
當出版單位其他業務收入很少發生時，其管理費用、財務費用也要由出版物的定價來分攤，因此，這時出版物發行折扣的計算公式變成：
發行折扣＝1－成本比率－銷售費用比率－銷售稅金比率－管理費用比率－財務費用比率－銷售利潤比率
隨著出版業的快速發展以及出版經營者管理水平的不斷提高，以上述計算公式確定出版物發行折扣的方法越來越被更多的出版單位所采用。這種決策出版物發行折扣的方法不僅考慮了出版物的成本和期間費用的要素，同時也考慮了擬實現銷售利潤的盈利目標，避免了確定出版物發行折扣中的盲目性，降低了銷售風險，保障了出版單位的銷售收益。但是，由于出版物成本費用的核算與出版物的銷售不可能完全做到同步，即使目前財務核算使用了計算機管理，當出版物發行時，最快的結果也只能夠提供銷售成本數字，至于銷售費用、銷售稅金或者是管理費用、財務費用等期間費用的分攤結果還必須等到期末或年底才能提供。所以在實際操作時，出版物期間費用只能根據出版單位前些年的平均分攤水平或參照市場現行的平均水平來確定。筆者認為，如果出版物近幾年的定價水平比較平穩，市場競爭比較規范，則用前幾年出版物的期間費用支出占出版物定價（碼洋）比重的平均水平或用當前市場上的平均比率作為當期出版物的相應比率，計算出來的出版物發行折扣與預期結果才不會產生較大誤差，才不會造成決策上的失誤，預計的目標銷售利潤才不會脫離實際。但是，如果市場競爭很不規范，賣方繼續實施“高碼洋，低折扣”，買方對“退貨沒商量”仍奉行故事，出版物定價水平很不穩定，在這種情況下求得的出版物期間費用比率及銷售利潤比率顯然不具代表性和規律性，也缺乏科學性。若以這樣的指標作為確定現在出版物期間費用和目標銷售利潤比重的依據，計算出來的出版物發行折扣必然存在著決策失誤的潛在風險。
二、兩種新的出版物發行折扣決策方法的探討
筆者試圖根據出版物的盈虧平衡原理和目標盈利規則，對出版物的期間費用及目標銷售利潤采用按出版物銷售收入比重劃分的方法，來探討出版物發行折扣決策的兩種新方法。具體方法有：
1.盈虧平衡折扣
盈虧平衡折扣，是指出版單位根據盈虧界限所確定的保證出版物收支平衡的發行折扣水平，是在出版物定價、預計銷售量、總成本、銷售費用、銷售稅金確定的情況下，出版單位領導層決策某種出版物發行折扣時需要掌握、控制的盈虧臨界線。也就是說，出版物的發行折扣只有高于盈虧平衡折扣，出版單位才可能獲得銷售利潤；若等于盈虧平衡折扣，出版單位可實現收支平衡（保本）；若低于盈虧平衡折扣，出版單位將會虧本。因此，當某種出版物準備批量發行之前，首先求出該出版物的盈虧平衡折扣是非常必要的，對于出版單位沉著應對市場的價格競爭、合理控制出版物發行折扣、防止盲目追風、規避風險具有重要意義。
出版物盈虧平衡折扣有如下計算公式：
盈虧平衡折扣＝總成本÷［定價×出版物計劃銷售量×（1－銷售費用率－銷售稅率）］×100%(1)
其中，
銷售費用
銷售費用率＝──────×100%；
銷售收入
銷售稅金
銷售稅率＝──────×100%
銷售收入
由于目前我國大部分出版單位的其他銷售業務很少，故由此產生的其他銷售收入可以忽略不計。在這種情況下，應由出版物的銷售利潤與其他銷售收入共同分攤的出版單位的管理費用、財務費用將由出版物的銷售利潤全部承擔，或者說要由出版物的銷售收入全部承擔。因此，在計算出版物盈虧平衡折扣時，還應考慮“管理費用”和“財務費用”兩個要素。于是，公式(1)則變為：
盈虧平衡折扣＝總成本÷［定價×出版物計劃銷售量×（1－銷售費用率－銷售稅率－管理費用率－財務費用率）］×100%(1'''')
其中：
管理費用
管理費用率＝──────×100%；
銷售收入
財務費用
財務費用率＝──────×100%
銷售收入
同樣，由于出版物期間費用核算分攤和銷售收入總額核算的滯后性，公式中的銷售費用率、銷售稅率、管理費用率和財務費用率均須參照出版單位前些年（一般是前3年）已經發生的平均水平，并結合市場和出版單位的實際經營規模來確定，如果出版單位的生產經營最近幾年一直保持持續穩定的發展，所發生的期間費用所占出版物銷售收入的比重必然相對穩定，與出版物每年的實際分攤水平不會產生太大誤差。
【例】某出版社出版一種圖書，定價為8元，期貨訂數為20000冊。已知該書的固定成本為13500元，每冊書單位變動成本為2.10元。若該出版社其他銷售業務很少，近3年的平均銷售費用率為5%，平均銷售稅率為4%，平均管理費用率為8%，平均財務費用率為1%。試確定該書的盈虧平衡折扣。
根據公式(1'''')，
盈虧平衡折扣＝
135002.1×2000055500
─────────────×100%=─────×100%=42%
8×20000×(1-5%-4%-8%-1%)131200
這就是說，該書發行時，如果不發生退貨，其保本發行折扣為42%。若高于此發行折扣，出版社就可以盈利；低于此發行折扣，出版社就要虧本。
2.目標盈利折扣
目標盈利折扣，是指能夠實現一定銷售利潤期望值的出版物發行折扣。也就是說，出版物按照此發行折扣銷售，出版單位不僅可以收回成本費用，還可以獲得所期望的目標銷售利潤。目標盈利折扣直接關系到出版單位財務成果與經營目標的實現。因此，科學地確定出版物目標盈利折扣非常重要。
(1)目標盈利折扣計算公式
出版物的目標盈利折扣與盈虧平衡折扣的重要區別是：前者是要讓出版物盈利，要追求一定的經濟效益指標；而后者是能夠保證出版物盈虧平衡，收支相等，銷售利潤為零。因此，只要在盈虧平衡折扣計算公式的基礎上增加出版物“銷售利潤率”這一要素，便可得到目標盈利折扣計算公式。其計算公式為：
目標盈利折扣＝總成本÷［定價×出版物計劃銷售量×（1－銷售費用率－銷售稅率－銷售利潤率］×100%(2)
其中：
銷售利潤
銷售利潤率＝───────×100%
銷售收入
同樣，當出版單位的其他銷售業務很少時，由此產生的其他銷售收入可以忽略不計。故這些出版單位在計算目標盈利折扣時，也應考慮“管理費用”和“財務費用”這兩個重要影響因素。此時的目標盈利折扣計算公式則變為：
目標盈利折扣＝總成本÷［定價×出版物計劃銷售量×（1－銷售費用率－銷售稅率－管理費用率－財務費用費－銷售利潤率）］×100%(2′)
【例】在上例中，如果增加條件“要求該書的銷售利潤率不低于30%”，試求其目標盈利折扣。
根據計算公式(2′)可求得：
目標盈利折扣＝
5550055500
────────────────×100%=─────×100%=67%
8×20000×(1-5%-4%-8%-1%-30%)83200
此結果說明，發行此書，如果不發生退貨，平均發行折扣只要不低于67%，就可以實現不低于30%的銷售利潤率指標。即，出版社至少可以獲得32160元的銷售利潤。(8×20000×67%×30%=32160元）
(2)出版物銷售利潤率的確定
第一，《新考核指標》未能把考核微觀經濟效益指標與考核宏觀經濟效益指標有機結合起來。《新考核指標》沒能準確反映企業經濟效益的指標與國家的戰略目標緊密地聯系起來，未把“工業增加值”指標放在考核經濟效益的重要位置上，只是在計算“全員勞動生產率”時用到了工業增加值數字。
第二，也許是受以往計劃經濟體制習慣勢力的影響，《新考核指標》體系的構成及考核內容，不完全適應社會主義市場經濟體制下企業生產經營的主要目的是追求經濟效益（也可說是“剩余價值”）的原則。表現為它把“資產負債率”、“流動資產周轉率”、“全員勞動生產率”、“產品銷售率”等四項并不反映經濟效益的指標列入其中。
第三，《新考核指標》中有幾項考核經濟效益的內容，有些似是而非，未必真能反映企業經濟效益的好壞。如成本費用利潤率、總資產貢獻率、工業經濟效益綜合指數等不科學、模糊的內容，它不過是一種模湖的評價方法的結論，不夠科學。
《新考核指標》不夠科學，同時指標過多，過于繁瑣，反而不得要領，還會造成誤導，對提高工業企業經濟效益會產生負效應，應予改進。筆者認為：國家政府機關和上級經濟綜合部門對考核工業經濟效益只要設置“資本增加值率”、“資本利潤率”、“資本保值增值率”和“勞動者對社會貢獻率”等四項考核指標就可以了。
1、資本增加值率。它是從全社會的角度來考核一個企業投入（資本）與產出（國民生產總值）的宏觀經濟效益。分子是本期實現的增加值，即本期內企業所創造的“國民生產總值”。它包含了上交給國家的稅金，支付給職工的工獎福利費，交納給上級主管部門的各種管理費和規費，留存給本企業的利潤、積累和各種提留。這都是全社會的所得，與企業投入的資本作分母來進行比較，完全符合計算宏觀經濟效益要以投入與產出來進行比較的基本原則。
2、資本利潤率。它是從微觀經濟角度來考核企業經濟效益的綜合性指標，其計算公式為：資本利潤率（%）=本期利潤總額投入資本（即本期所有者權益合計平均金額）×100%，它也完全符合計算微觀經濟效益也要以投入與產出進行比較的基本原則。不過它的計算范圍僅局限于本企業自己所得到的一部分。所以說，它是微觀經濟效益的指標；稱它為“綜合性”的指標，是因為它可以包含：“資本利用率”、“成本產值率”、“產品銷售率”、“銷售利潤率”等四項內容。
3、資本保值增值率。它在《新考核指標》中已有，可保留，用來反映投資者投入資本的完整性和保全性，可以考察企業的實力有否隨著生產的發展而相應增長，能夠衡量企業家底是否扎實，后勁如何，“造血功能”是否健全。
4、勞動者對社會貢獻率。它實際上是“剩余價值率”。其計算公式為：（增加值-折舊費-工獎總額）/工獎總額。
在社會主義市場經濟體制下，企業生產的目的是追求經濟效益。所謂“經濟效益”，說到底無非就是“剩余產品”的價值。沒有對經濟效益的無限制追求，就不可能有剩余產品的不斷增長；沒有剩余產品的不斷增長和豐富，人類就不可能進入現代文明社會。顯而易見，無論就企業而言，還是就整個社會而言，生產的結果，僅能維持自身需要而無剩余，就沒有經濟效益，那它根本不可能發展。它除了直接可以反映出勞動者的貢獻有多大外，還可以間接地反映科學技術投入的份額有無增加、勞動者素質有無提高、三者之間的關系處理是否合理等三個有關經濟增長方式是否符合向集約化轉變的情況。
【關鍵詞】成本控制；房地產項目；凈利潤率；投資估算
引言
近10年來房地產的高速發展，一方面是得益于我國的城市化進程，另一方面則是民眾改善住房消費的強烈要求。但是2003年以來，房地產市場快速發展，房價上漲過快，導致很多企業、機構和個人紛紛利用各種資金投資房地產，通過投機炒房獲取高額利益。房價是事關社會、經濟發展的重大問題，商品房居高不下對經濟發展及民生絕非好事。會給我國經濟的良性發展和實體經濟競爭力的提升帶來負面影響。因此，2011年的中央經濟工作會議提出：要堅持房地產調控政策不動搖，促進房價合理回歸，加快普通商品住房建設，擴大有效供給，促進房地產市場健康發展。
在這樣形勢背景下，眼下房地產業的普遍情況是：量價齊跌，市場萎縮，庫存積壓，持幣觀望氣氛較濃，堅挺的房價開始松動。相較于其他產業，房地產業的生產鏈條較長、關聯部門較多。房地產行業的變遷，將使其上下游幾十個相關行業受到波及。因此如何合理界定房地產開發的成本，分析目前房價還有多少下降空間，開發商的利潤到底有多少，是否存在暴利，特別是現階段房產市場已進入調整期的情況下，做好房地產項目的投資分析攸關重要。
本文以河南鄭州鄭東新區一樓盤為例，作項目的投資分析。
1項目概況
1.1樓盤介紹：本項目位于河南鄭州鄭東新區，總征地面積67434.57m2，總建筑面積109312m2，規劃住戶544戶，停車位410個，其中地下車位268個，地上142個。未來居住人口2000余人，社區由小高層和高層圍合而成，共10棟樓。
1.2社區規劃布局：社區規劃科學合理，以人為本，高層住宅布置在地塊的北側，小高層布置在小區的南面和東面，形成北高南低的建筑布局，有利于住宅采光、通風和充分享受小區的景觀綠地。
1.3環境景觀：社區在景觀規劃上，融合中國博大精深的：“天人合一”景觀設計理念與國際園林精粹，景觀規劃主要分為五大區域：南主入口景觀區，北人行入口景觀區，中央水景區——鳳舞園，健身活動區——鳳棲園，兒童活動區——鳳起園；景觀主動線承載了中國古代“龍”文化，以史脈為輔助；在住宅小區中部自然圍合成一個超過12000平方米的中央私家花園，每幢住宅分別從不同角度面對花園，從容欣賞大自然的美，看云卷云舒和青青園中景致；營造了具有“詩意家園”的品位居住空間。
1.4建筑風格：社區建筑造型采用了純粹的現代主義風格，立面設計遵守“少就是多”的經典信條，從功能的實用角度考慮立面的造型；整個外墻花崗巖干掛、從容欣賞景色的觀景電梯、圓潤流暢的弧形陽臺，整個建筑以優雅、穩重、簡潔、明快的風格，在鄭東新區的住宅建筑群中獨樹一幟、熠熠生輝。
1.5配套：社區周圍高檔商業配套完善，文化氛圍濃重，行政事業單位、高檔居住社區群集，娛樂休閑設施齊全；鄭州市第四十七中、北大附中外國語小學、河南省實驗小學等40余所大、中、小學校；全優的教育環境，為孩子成長提供濃厚的學習氛圍，讓孩子一出生就繼承名仕家族的格雅風范；熱力頤和醫院、同仁醫院等8所大型省內外知名醫院；現代化的城市規劃，21個城市休閑公園，2條人工運河，擁有CBD各類商業街繁華高檔設施。
1.6物業管理社區把服務作為體現產品優越品質的一個重要組成部分，邀請國內一流管家——XX物管擔綱住區物業顧問。
2投入與支出
房地產項目的總成本費用一般由開發成本和開發費用兩部分組成。開發成本是按照《企業會計準則》的要求有關成本開支范圍的規定，以開發產品為成本核算對象，歸集和計算開發經營過程中所發生的各項費用，包括土地使用權獲取成本、前期工程費、建筑安裝工程費、基礎設施費、公共配套設施費、開發期間費用。開發費用是指與開發產品的開發建設無直接關系，不能計入某個特定開發產品成本的費用，包括管理費用、財務費用和銷售費用。
下面通過本項目的利潤分析表來具體分析項目的各開發成本及費用是如何組成，具體每項的成本是多少，費用是多少，在每平方米的造價中的組成。通過數據來真實反映房地產項目的獲利現狀。
3投資分析
3.1凈利潤率指標
由于投資者不止有一個目標，所以選擇的評價指標也可以多種多樣，如投資利潤率、投資凈利潤率、資本金利潤率、銷售利潤率、成本利潤率等。而投資凈利潤率最能夠反映項目的真實盈利能力，因為所得稅也是需要考慮的一項費用支出。
本項目的總投資=開發成本+開發費用+流轉稅金
=34021.4187+8681.5+5181.946=47884.8647（萬元）
故投資凈利潤率=凈利潤÷總投資×100%
=8113.3345÷47884.8647×100%=16.94%
16.94%這就是我們開發的這個樓盤開發四年的凈利潤率。
3.2總投資單價組成分析表
4總結
[關鍵詞]市場經濟水價探討
建立社會主義市場經濟體制，就是要使市場在國家宏觀調控下，對資源配置起基礎作用。水利工程供的水也是一種資源，就是水資源。它的價格如何確定，有利于社會主義市場經濟的發展，是我們水利經濟和經營管理工作中一直研究的問題。現根據個人在實際工作中所了解的情況，提出一些粗淺的意見，和大家共同探討。
一、水利行業的特點
1.水利是國民經濟的基礎產業
從水利本身的實際情況看，水利是國民經濟的基礎產業，已被大家所共識、它不但承擔著為國民經濟發展防洪保安全的任務，而且為工農業生產和人民生活提供用水和電力，還有養殖、航運等，是為國民經濟發展各個部門服務的，它的建設應是超前的。
2.水利工程供水的特點
水利工程供水，是由所修建的工程設施，通過蓄、引、提將水送給用水戶。水利工程供的水是花費了物化勞動和活勞動，通過交換的方式，將水賣給用水戶，水利工程供的水是商品，已逐步被大家所認識。但是它又是一種比較特殊的商品，它的交換范圍受到限制，它不像其他商品那樣，到處都可以交換。水利工程供的水是基本生產和生活資料，它的生產不同于一般原材料的生產，主要是由大氣降水而形成的。在我國由于降雨時空分布不均，產水量的多少和來水時間是不以人們的意志為轉移，受天氣的影響，年際間變化很大。你想多蓄水，天然不來水就蓄不到水;不想多蓄水，來水多了就要棄掉，造成水資源流失。
二、在社會主義市場經濟體制下，水利工程供水水價的制定
1.制定水利工程供水水價
國務院的《水利工程水費核訂、計收和管理辦法》(以下簡稱《水費辦法》)中提出的核訂水費標準的原則，目前仍然適用。即“水費標準應在核算供水成本的基礎上，根據國家經濟政策和當地水資源情況，對各類用水分別核定”。水利既然是國民經濟基礎產業，它是為國民經濟發展各部門服務的，當然這種服務應是有償的。它的產品是水利工程供的水，是不可替代的壟斷產品，它的價格制定，應像電力、城市自來水、天燃氣等那樣，由國家制定。
2.對不同用水部門應制定不同的水價
水利工程供的水是非常重要的生產和生活資料，在各個部門創造的價值是不同的。因此，在制定水價時，也應分別制定。
(1)供農業用水水價。農業是國民經濟的基礎，在國民經濟發展中起著舉足輕重的作用。當前我國農業生產水平還很低，且農產品價格也比較低。當時修建水利工程時農民投入了大量的人力和物力。在這種情況，對農業用水的水價應按不完全成本收費，比較合理。
目前，我們國家工業還不太發達，是一個農業國，農業用水的費用全部由國家負擔是不可能的，沒有這種經濟力量。我國大、中型水利工程的修建主要是國家投資，小型工程是國家補助資金農民出工修建的。工程建成后農民受益了，用水就應交水費，水管單位通過收水費。維持工程的簡單再生產。
目前我國農產品的利潤很低，供農業用水按不完全成本收費，有利于農業的發展。若水價比較高(成本加利潤)，農民一算帳，用水灌溉所增加的收入還不夠所交水費的，農民就不用了，影響農民的生產積極性，不利于農業的發展。
(2)對工業用水所定水價，應成本加利潤。水利工程供的水是商品水，它的價格制定，應按商品定價的基本理論制定，即P=C+V+M，成本加利潤。水利工程供的水是工業生產用的生產資料，水利又是基礎產業，它的價格制定應從整體考慮。成本部分可根據單位產品的消耗計算出來，利潤部分應按社會平均資金利潤率或投資利潤率計算比較合適。
另外，還要考慮到我國水資源分布不均，在水資源緊缺地區，其資金利潤率還可高于社會平均值，利用價格這個經濟杠桿，促使節約用水。
利用貸款或集資修建的供水工程，在制定水價時，就不一定用社會平均資金利潤率計算盈利部分。而應根據貸款或集資的條件(如利率、寬限期、償還年限等)，通過分析計算求出所需的資金利潤率，計算出水價。
(3)城鎮居民生活用水的水價。對城鎮居民生活用水，應分兩種情況考慮。
第一種:水庫供水給自來水廠，然后由自來水廠經過加工處理后，再售給居民，供這種用水戶，在定水源水的水價時，要和自來水通盤考慮，兩者利潤要一致。否則利潤大多都被自來水公司拿去，形成社會分配不公，影響供水的積極性。
第二種:水庫供水由水源一直供到居民家中，制定水價時，要分別考慮。
①自有資金建的供水系統工程，所定的水價要和該城市自來水公司定的價格一致。
②水管單位利用貸款建的工程，其定價原則和方法應和前面講的供工業用水一樣。工程未建之前，進行評估和可行性研究階段，就應將水價算出，向當地政府或用水戶講清，最好訂下供用水合同，明確水價。
三、水利工程供水要制定浮動價格
上面談到的幾類用水水價的制定方法和原則，是指在正常情況下要考慮的。由于水利工程供水隨機性比較大，來水量的多少，是受氣候影響。有時來水量大于所需的供水量，受工程條件的限制，不能全部蓄起來，需要棄水。這時的水價就要下浮，使用水戶盡量利用自己的設施，將水蓄起來，免得將水棄掉。當來量很少時，可供的水量遠小于所需水量，此時的水價就要上浮，利用價格杠桿限制用水、節約用水，使有限的水資源合理配置。新晨
四、水利工程供水要按時定額配給，超額加價
[關鍵詞]市場經濟水價探討
建立社會主義市場經濟體制，就是要使市場在國家宏觀調控下，對資源配置起基礎作用。水利工程供的水也是一種資源，就是水資源。它的價格如何確定，有利于社會主義市場經濟的發展，是我們水利經濟和經營管理工作中一直研究的問題。現根據個人在實際工作中所了解的情況，提出一些粗淺的意見，和大家共同探討。
一、水利行業的特點
1.水利是國民經濟的基礎產業
從水利本身的實際情況看，水利是國民經濟的基礎產業，已被大家所共識、它不但承擔著為國民經濟發展防洪保安全的任務，而且為工農業生產和人民生活提供用水和電力，還有養殖、航運等，是為國民經濟發展各個部門服務的，它的建設應是超前的。
2.水利工程供水的特點
水利工程供水，是由所修建的工程設施，通過蓄、引、提將水送給用水戶。水利工程供的水是花費了物化勞動和活勞動，通過交換的方式，將水賣給用水戶，水利工程供的水是商品，已逐步被大家所認識。但是它又是一種比較特殊的商品，它的交換范圍受到限制，它不像其他商品那樣，到處都可以交換。水利工程供的水是基本生產和生活資料，它的生產不同于一般原材料的生產，主要是由大氣降水而形成的。在我國由于降雨時空分布不均，產水量的多少和來水時間是不以人們的意志為轉移，受天氣的影響，年際間變化很大。你想多蓄水，天然不來水就蓄不到水;不想多蓄水，來水多了就要棄掉，造成水資源流失。
二、在社會主義市場經濟體制下，水利工程供水水價的制定
1.制定水利工程供水水價
國務院的《水利工程水費核訂、計收和管理辦法》(以下簡稱《水費辦法》)中提出的核訂水費標準的原則，目前仍然適用。即“水費標準應在核算供水成本的基礎上，根據國家經濟政策和當地水資源情況，對各類用水分別核定”。水利既然是國民經濟基礎產業，它是為國民經濟發展各部門服務的，當然這種服務應是有償的。它的產品是水利工程供的水，是不可替代的壟斷產品，它的價格制定，應像電力、城市自來水、天燃氣等那樣，由國家制定。
2.對不同用水部門應制定不同的水價
水利工程供的水是非常重要的生產和生活資料，在各個部門創造的價值是不同的。因此，在制定水價時，也應分別制定。
(1)供農業用水水價。農業是國民經濟的基礎，在國民經濟發展中起著舉足輕重的作用。當前我國農業生產水平還很低，且農產品價格也比較低。當時修建水利工程時農民投入了大量的人力和物力。在這種情況，對農業用水的水價應按不完全成本收費，比較合理。
目前，我們國家工業還不太發達，是一個農業國，農業用水的費用全部由國家負擔是不可能的，沒有這種經濟力量。我國大、中型水利工程的修建主要是國家投資，小型工程是國家補助資金農民出工修建的。工程建成后農民受益了，用水就應交水費，水管單位通過收水費。維持工程的簡單再生產。
目前我國農產品的利潤很低，供農業用水按不完全成本收費，有利于農業的發展。若水價比較高(成本加利潤)，農民一算帳，用水灌溉所增加的收入還不夠所交水費的，農民就不用了，影響農民的生產積極性，不利于農業的發展。
(2)對工業用水所定水價，應成本加利潤。水利工程供的水是商品水，它的價格制定，應按商品定價的基本理論制定，即P=C+V+M，成本加利潤。水利工程供的水是工業生產用的生產資料，水利又是基礎產業，它的價格制定應從整體考慮。成本部分可根據單位產品的消耗計算出來，利潤部分應按社會平均資金利潤率或投資利潤率計算比較合適。
另外，還要考慮到我國水資源分布不均，在水資源緊缺地區，其資金利潤率還可高于社會平均值，利用價格這個經濟杠桿，促使節約用水。
利用貸款或集資修建的供水工程，在制定水價時，就不一定用社會平均資金利潤率計算盈利部分。而應根據貸款或集資的條件(如利率、寬限期、償還年限等)，通過分析計算求出所需的資金利潤率，計算出水價。
(3)城鎮居民生活用水的水價。對城鎮居民生活用水，應分兩種情況考慮。
第一種:水庫供水給自來水廠，然后由自來水廠經過加工處理后，再售給居民，供這種用水戶，在定水源水的水價時，要和自來水通盤考慮，兩者利潤要一致。否則利潤大多都被自來水公司拿去，形成社會分配不公，影響供水的積極性。
第二種:水庫供水由水源一直供到居民家中，制定水價時，要分別考慮。
①自有資金建的供水系統工程，所定的水價要和該城市自來水公司定的價格一致。
②水管單位利用貸款建的工程，其定價原則和方法應和前面講的供工業用水一樣。工程未建之前，進行評估和可行性研究階段，就應將水價算出，向當地政府或用水戶講清，最好訂下供用水合同，明確水價。
三、水利工程供水要制定浮動價格
上面談到的幾類用水水價的制定方法和原則，是指在正常情況下要考慮的。由于水利工程供水隨機性比較大，來水量的多少，是受氣候影響。有時來水量大于所需的供水量，受工程條件的限制，不能全部蓄起來，需要棄水。這時的水價就要下浮，使用水戶盡量利用自己的設施，將水蓄起來，免得將水棄掉。當來量很少時，可供的水量遠小于所需水量，此時的水價就要上浮，利用價格杠桿限制用水、節約用水，使有限的水資源合理配置。
四、水利工程供水要按時定額配給，超額加價
公有云時代，用戶對硬件設備由購買轉向租賃，服務成為交易商品，如何保持盈利的持續增長，對傳統硬件廠商來說是一大挑戰。
云計算時代，用戶使用虛擬化技術提高硬件設備的使用率，極大地減少了硬件設備的需求量，這對硬件廠商的打擊毋庸置疑。同時，公有云服務模式的誕生又為人們展示了規模經濟效益的魅力，亞馬遜的AWS（Amazon Web Service）就是成功的案例。
公有云時代，用戶對硬件設備由購買轉向租賃，服務成為交易的商品。“在此背景下，如何保持盈利的持續增長，對傳統硬件廠商來說是一大挑戰。”吳李知表示，“雖然硬件設備的銷量逐漸降低，但公有云服務可以持續供應，這可以成為新的利潤增長點。”為了能夠在公有云發展浪潮中分得一杯羹，諸多硬件廠商積極應對，走上了從出售設備到出售服務的公有云模式轉型之路。
繼大型機、個人計算機、互聯網之后，云計算被稱為信息技術的第四次革命，而它也被各廠商置于戰略高度，成為積極轉型的方向。2007年，IBM“藍云”計劃，逐漸演化為智慧云，在此期間推出SCE（SmartCloud Enterprise）和SCE+（SmartCloud Enterprise+）全球兩大公有云解決方案，為客戶提供7×24小時的服務；2012年，惠普以OpenStack為基礎架構的公有云服務HP Public Cloud；華為于2011年專門成立華為云服務（HWS），并且了電信公有云解決方案及公有云業務創新中心；曙光公司（簡稱曙光）和浪潮集團（簡稱浪潮）也分別通過“城市云”和“行業云”大力發展自己的公有云服務。
服務，是公有云交付模式的核心。圍繞這一核心，廠商通常會采取以下幾種實現途徑：有些企業能夠自己搭建云數據中心，直接為用戶提供公有云服務；有些企業通過提供公有云解決方案，協助用戶規劃建設云數據中心，這對設備的交易量造成正面刺激；還有些企業能夠同時提供以上兩種服務。吳李知表示：“對廠商而言，最重要的就是公司既有業務要與公有云服務模式的轉型深度關聯，如果完全拋開自有業務闖蕩新興市場，無異于二次創業，難度會更大。”
專一 深入
目前，由于政策等原因，國外企業想要推進公有云在中國的落地暫時存在困難，再加上現在國家政策對國產品牌的扶持，國內企業對公有云市場的開拓可謂占盡先機。綜觀國內在公有云領域有所建樹的硬件廠商，他們面向的應用領域大都比較專一。
目前，國內已經有一些硬件廠商積極提供公有云服務。曙光一直以“城市云”為戰略，加強與政府之間的合作關系，與無錫、成都、包頭等城市簽訂城市云計算中心合作建設項目。所謂城市云，是指通過建立和整合一個城市內的計算、存儲、應用等IT資源，為一定范圍內的政府、市民、行業企事業單位提供統一的云服務交付的城市型大型IT基礎設施。浪潮“云海”戰略聚焦“行業云”，建立包括政務云、工商云、衛生云、藥監云、食品安全云等跨越十余個行業的云應用。目前，浪潮已經與全國25個地市和行業簽訂了云計算戰略合作協議。針對運營商，華為從自身電信設備的優勢出發，推出IaaS、SaaS等公有云服務量身定制的解決方案，包含服務器、存儲等IT基礎設施和預集成的企業辦公及商務應用軟件。
目前，中國的公有云市場尚未成熟。雖然轉型需求迫切，但大部分廠商還只是處在摸著石頭過河的階段。所以，對他們來說，需要分析利用自身優勢，以自己擅長的領域為切入點，與產業鏈上游的合作伙伴一起，在一個領域里穩扎穩打，積累經驗并逐步深入。
公有云服務對企業的深刻影響還體現在商業模式上，正確的商業模式預示著轉型成功的一半。如何做好設備高利潤率與服務低利潤率之間的博弈，是硬件廠商需要考慮的問題。在吳李知看來，出售設備、出售解決方案、出售服務三種模式共存發展才是企業最好的選擇。
思考一:為什么外商投資房地產業一邊大面積虧損,一邊大規模資金投入
福州市城區現有外商投資房地產企業243戶,1998年企業自報實現房產收入36 763萬元,申報繳納企業所得稅僅305萬元,虧損企業220戶,虧損面達90.5%。而與上述情形形成反差的是,1998年福州市房地產業呈現復蘇回升趨勢。中央取消福利分房政策、個人抵押購房貸款政策等相繼出臺,加上銀行利率連續調低,這些因素共同造就了福州市1998年房地產交易量的大幅度上升。外商投資房地產開發經營企業由1997年的189戶增至1998年的243戶,投資總額由1997年的6 .8 億元增至1998年
的18.5 億元,增幅達172%。
大面積虧損與大規模資金投入的矛盾,暴露出房地產業存在申報不實的普遍現象,對此,我們認為主要體現在以下幾方面:
一、收入不實。據福州市房產交易所統計,1998年福州市區商品房交易金額為26.15億元,以外商投資企業占全部房地產企業60%的比例,外資企業房地產交易額可達15.69億元,而實際僅申報3.67億元。主要原因是多數企業認為,經營項目利潤尚未形成,或預計該項目由于未售出部分的影響,可能造成經營虧損,因此,盡可能少申報收入。其主要形式有:一是以新造房屋折價銷售給拆遷戶的,其所取得的收入不作“銷售”收入,而是作為土地開發費用;二是售樓價格申報偏低。如福州市二環路一帶民用住宅樓市面售價一般為2000~2500元/平方米,但其房地產企業只申報1500元/平方米,計少報收入近300萬元。三是較多企業采用預收售房款的形式,因未開具正式發票,這部分予收款長期掛在賬上,不作收入。
二、成本虛列。多數房地產企業由于工期長,與建安企業結算未了結,對成本采取支付多少,就列支多少,未按已售房面積、收入情況匹配列支成本;有的以預計數開具收款收據入賬,往往造成成本虛增。同時存在大量的不合法的憑證或沒有取得憑證。
三、費用列支不合理。我們發現,房地產開發企業普遍費用列支較高,尤其是交際應酬費,有的年高達數百萬元;有的企業列支了高于國有商業銀行同等利率水平的借款利息或向非金融機構的借款利息。
四、工程決算不及時。在調查中發現大部分開發項目已完工且也交付使用,除部分商場未出售外,住宅有的已全部銷售,該項目利潤理應得到體現,但目前多數項目工程均未辦理決算,無法核實其真實成本,因而也就無法真實反映企業盈虧情況。
思考二:現行外商投資房地產企業所得稅政策和征管中存在問題
一、稅收政策不能適應企業發展的現狀和特點。福建省現有關于外商投資房地產企業所得稅的政策性文件是原福建省稅務局于1993年5月制訂的《關于外商投資房地產開發經營企業若干稅收政策問題的通知》(閩稅外[1993]32號),該文規定: 以同行業利潤率水平核定預征企業所得稅的作法僅限于中外合作房地產項目,其它期房項目一律要求根據企業收入、成本、費用情況計算其年度利潤率,若出現虧損,則不能征稅。由于目前企業申報多為虧損,在稅務機關尚未做到查賬落實的情況下,企業所得稅的征收面勢必狹窄,稅款也不多。國家稅務總局于1995年8月發出《關于外商投資企業從事房地產開發經營征收所得稅有關問題的通知》(國稅發[1995]53號),該文明確規定預售房地產所取得的預收款收入,當地稅務機關可按預計利潤率或其他合理辦法預計應納所得稅額,按季預征,待該項房地產產權轉移,銷售收入實現后,再按規定計算應納稅所得額和應納所得稅額,按預繳的所得稅額計算應補、應退稅額。該文同時要求各省、自治區、直轄市稅務機關制定具體的預征實施辦法及預計利潤率的確定方法報國家稅務總局備案,但我省尚未出臺這一實施辦法和利潤率確定方法。因此全省制定指導性文件,各地、市結合本地實際管征狀況制定合理利潤率報省局備案,這項工作已勢在必行。
二、企業納稅意識淡薄,稅務機關征管缺乏力度。房地產開發企業投資大、周期長、利潤反映不實,欠繳企業所得稅,是福州市外商投資企業普遍存在的問題。一方面是企業納稅意識淡薄,另一方面也暴露出稅收管征上的不足。目前,稅務機關對外商房地產業的企業所得稅征收工作,主要在工程項目完工后匯算及一年一度的企業所得稅匯算清繳期間進行。日常的季度申報基本上根據企業申報數錄入電腦。而匯算期間由于時間緊,戶數多,工作量較大,很少能到企業實地查看項目施工、銷售狀況,大部分以納稅人報送資料,稅務機關案頭邏輯審核為主,等項目結算后查賬征收。這不利于稅務機關及時掌握企業開發經營、虧盈狀況等基本狀況,缺乏有效的監控手段。
思考三:如何進一步加強對外商投資房地產企業所得稅的管征
由于房地產業具有開發投入大,建設周期長的特點,工程決算一般需跨好幾個年度。根據現行外商投資房地產企業所得稅有關政策,我們認為應結合福州市外商投資企業從事房地產開發經營的實際狀況,制定核定合理的利潤率預繳企業所得稅的管征措施,其所得額的計算可分別處理如下:
一、現房銷售所得額的計算
1. 根據成本費用與收入相匹配的原則,銷售收入以當期實際收取數確定,銷售成本費用按單位售房面積的成本和費用,乘以實際銷售的房屋面積,計算企業當期所得額。另外,根據房地產業的特點,凡工程完工量90%的,稅務機關可視其為現房。
2. 現房銷售并取得收入的,企業應及時結轉銷售成本,相應的成本和費用應取得合法憑證。凡因特殊原因未能按時結轉收入的,經企業申請,稅務機關批準,可以按“期房銷售所得額的計算”辦法計算所得額。
二、期房銷售所得額的計算
1. 開發經營高層(10層及10層以上)寫字樓、住宅、商住樓并取得期房預收款收入的,由企業根據所得稅法規及其他有關規定自查。凡企業自報銷售利潤高于4%的,按實際申報數繳納企業所得稅,自報銷售利潤低于4%的,一律按4%的銷售利潤率計算應納稅所得額,預征企業所得稅。
2. 開發經營9層及9層以下寫字樓、住宅、商住樓并取得期房預收款收入的,由企業根據所得稅法規及其他有關規定自查。凡企業自報銷售利潤高于6%的,按企業實際申報數繳納企業所得稅,自報銷售利潤低于6%的,一律按6%的銷售利潤率計算應納稅所得額,預征企業所得稅。
3. 外商投資房地產企業在商品房產權轉移、銷售收入實現后,應及時向稅務機關提出申請,依照稅法規定計算企業實應納稅所得額及應納稅所得額,對已預繳的企業所得稅進行結算,多退少補。
三、屬下列情形,企業可以向稅務機關提出書面申請報告,經審核后確屬虧損的,可暫緩預征企業所得稅
1. 取得的預收款占項目預計總收入50%以下,并且工程完成工作量在50%以下的,工程項目分期開發的,須以工期為計算單位;
2. 開發經營高層寫字樓滯銷,預計屬于虧損的;
3. 建設周期過長,利息支出龐大,預計屬于虧損的;
4. 因收過橋費等原因導致樓價下跌的;
