時間：2023-05-30 09:25:55
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇銀行融資，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
一般來講，企業的資金來源于兩方面：一是內源融資；二是外源融資。內源融資指企業不依賴于外部資金，而主要通過以前的利潤留存進行資本縱向積累的一種融資方式。外源融資主要指經濟主體直接進入證券市場，通過發行債券和股票等方式籌集資金，它包括直接融資和間接融資兩種。而我國絕大多數的中小企業從一開始就選擇勞動密集型的投入結構，這種投入結構所需要的配置資本相對低下，一般可以通過自籌得到解決，或者說，內源融資正好與這種投入結構的低成本相適應，因此，我國中小企業的發展主要依賴于內源融資，但這種金融安排只適用于處在初創時期的企業，當企業發展進入追求技術進步與資本密集的階段，則需要外部資金的支持。
目前，我國資本市場面臨的一個現實問題是，僅包容上海和深圳兩個證券交易所的“正規”資本市場規模過小，不能滿足大量企業證券發行與轉讓的需要；并且，由于受到技術能力和管理能力的限制，交易所的容量不可能無限擴張。世界最大的紐約證券交易所的上市公司數量不過2600多家，東京證券交易所的上市公司則不足2000家。如果將資本市場縮小化為股票交易所，則大量企業特別是中小企業必將被排斥于資本市場之外，而多層次資本市場的形成則需要一個相對較長的發展時期。同時，民間金融活動由于缺乏法律保障，利率不規范，容易引發糾紛，而且為大量非法資金提供了活動空間等原因而大都屬于政府限制的范疇。因此，在我國，不論是現在還是可以預見的將來，以商業銀行為主，其它金融機構為輔的中小企業信貸資金供給格局不會有太大的改變，銀行融資將依然是中小企業融資的主要途徑。
然而，我國中小企業與銀行的融資交易進行的并不順利，一方面，大量的資金“躺”在銀行里，另一方面，企業發展又缺乏資金，大量中小企業“貸款難”。盡管如此，對中小企業來說，銀行信貸融資方式相對于股票、債券等直接融資方式而言仍是有效率的。中小企業與銀行之間資金交易的不順暢導致了中小企業融資難問題，這已是不爭的事實。
二、中小企業銀行融資的影響因素分析
（一）利率管制
商業銀行對每筆貸款的審核程序一樣，無論貸款金額多少，都需經過信用評估、企業財務分析、提出調查報告和貸款委員會審查等一系列程序，這就使得商業銀行向中小企業貸款的單位成本相對較高；加上中小企業一般比國有企業規模小，其信息披露也遠不如國有企業完善，如果銀行的收入不足以抵補這些成本，就可能對中小企業“惜貸”，因此，更高的利息收入能夠鼓勵商業銀行更多地考慮中小企業的貸款申請。
目前許多商業銀行對中小企業的貸款利率在7-8%，利率浮動幅度雖然不大，但能獲得貸款的中小企業并不多。在交易費用存在的情況下，銀行更偏好貸款給大企業，做“批發業務”，而放棄向小企業貸款，不愿做“零售業務”。在交易費用存在的情況下，中央銀行對商業銀行的超額準備金支付的利息是商業銀行向企業貸款的機會利率，若貸款利率與機會利率之間的差額很小，則商業銀行會停止向企業貸款；若貸款利率與機會利率之間的差額比較小，則商業銀行只向大企業貸款，不向中小企業貸款；若貸款利率與機會利率之間的差額相當大，則商業銀行就既向大企業貸款，又向小企業貸款。因此，要從根源上治理我國中小企業融資難問題，放寬利率管制、實行利率市場化是一個標本兼治的良策。
（二）融資體制的國有經濟導向
二十多年的經濟改革并沒有改變融資體制的國有經濟導向。商業銀行與國有企業之間的依存關系在現行的融資體制中仍具有不可拆解的性質，國有企業的社會地位和責任事實上鎖定了商業銀行的地位和責任，同時也決定了改革過程中金融資源的配置結構。這種融資體制對于民營性質的中小企業而言是“外生”的而很難與之相兼容。
體制的排斥性一方面表現為商業銀行不愿意給中小企業放貸而承擔額外的風險；另一方面表現為商業銀行寧愿將錢放在中央銀行的超額準備金賬戶上，也不愿意貸給有效率的民營企業。目前，由于商業銀行的精力主要集中在如何規避風險上，因此，它們對那些預期的高回報、高風險的項目已經失去興趣。央行要求各大專業銀行推行個人貸款負責制后，更沒有銀行愿意向民營企業提供貸款了。（三）信用擔保機構
我國企業信用制度尚在建立中，個人信用更為落后，全社會有信用危機感。在信用缺失的情況下，銀行為了減少呆壞賬，保障本金回流和增值，從1998年起，普遍推行了貸款抵押、擔保制度，純粹的信用貸款己經很少。中小企業普遍存在固定資產少，土地、房屋等抵押物不足等特點，因而向銀行申請貸款時需要第三方提供保證，這就有賴于信用擔保制度的完善。
信用擔保是一種信譽證明和資產責任保證結合在一起的中介服務活動，它介于企業和銀行之間，擔保人對銀行做出承諾，對企業提供擔保，從而提高企業的資信等級，幫助企業獲取發展資金。但是，目前信用擔保機構在數量上的匾乏、運作方式上的不規范不僅無法滿足眾多中小企業的貸款需求，而且也阻礙其自身的進一步發展。
（四）信貸歧視
盡管許多中小企業逐漸呈現出經營績效較好、產權結構較為完善、資本結構因依托于內源融資機制也較為完備的優勢，它們卻很難與商業銀行建立普遍的金融聯系。商業銀行對中小企業的信貸歧視所產生的不利影響。這主要表現在以下幾方面：
一是所有制歧視。在我國為數眾多的中小企業中，國有中小企業僅占總數的
24%左右，民營中小企業成為其主流，因此，國有商業銀行與中小企業存在所有制“不兼容”問題，影響銀行授信。國有銀行不愿也沒有必要因為給民營中小企業發放貸款而承擔額外的風險。即便是民生銀行這樣的純粹的民營銀行，主要客戶也是大企業(包括民營大企業)和大項目。二是客戶評價標準歧視。商業銀行現行的信用等級評定辦法是針對較大型企業制定的，中小企業與大企業使用的是同一種信用等級評定辦法，而大企業的各項信用指標是中小企業無法相比的，該評定辦法過于強調企業資產規模，從而造成中小企業的信用等級相對較低。這種狀況客觀上對中小企業形成了信用標準歧視，影響中小企業的融資
信心。
（五）企業自身
現實中，中小企業違約行為已給銀行造成巨大損失。隨著銀行信貸業務趨于謹慎，銀行從自身利益出發更加不愿意貸款給信用度低、風險度高的中小企業。據權威部門統計，在沒有獲得貸款的中小企業中有22.5%是由于自身信用不佳造成的，這就是常說的“道德風險”。
總結
要解決中小企業銀行融資難的問題，不僅需要企業自身的努力，而且需要政府以及金融機構三方面的協調合作。
對廣大中小企業而言，增強信用意識，規范財務制度，健全財務報表，加大信息披露力度，給銀行提供真實的財務信息，嚴格按照合同要求使用銀行貸款并按時歸還銀行貸款本息，杜絕逃費銀行貸款債務行為，提高自身素質。
金融機構加強貸款產品的設計以及信貸業務的創新,以滿足處于不同行業、不同發展階段中小企業融資的需要；在有效防范信貸風險的前提下，創新適應民營企業特點的擔保方式，如民營企業聯保、倉單質押等，既方便民營企業貸款，又減輕其擔保費用負擔；政府倡導建立由民間發起、民間參股的區域性股份制銀行。小銀行的建立有利于激活國有銀行的活力，提高國內銀行業的整體競爭力，完善銀行業整體架構，切實解決中小企業融資難的問題；通過建立完善信用擔保和再擔保機構來分散和降低信貸風險；探索建立貸款保險制度來適當轉移貸款風險，從而增強商業銀行的放貸積極性。
【參考文獻】
1.穆爭社.“淺析中小企業直接融資中存在的問題”，《中國民營科技與經濟》，2003.3
2.牟偉明.“企業融資成本新探”，《經濟師》，2003.8
3.田金文.“企業融資成本問題探究”，《甘肅農業》，2005.11
4.徐緒松.“改變信息結構降低中小企業融資成本”，《保險研究》，2005.10
【關鍵字】中小企業；銀行融資；融資成本
融資成本是公司融資時，向資金融出方支付資金使用費，向中介機構支付中介費，以及產生的其他相關代價。一般情況下，按照融資來源劃分的各種主要融資方式融資成本的排列順序依次為：財政融資、商業融資、內部融資、銀行融資、債券融資、股票融資。銀行融資是企業最常見的融資形式，信譽高的企業可以直接向商業銀行進行各種融資，一般企業需要擔保、財產抵押、票據質押進行融資，這些都是企業容易做到的，是企業大眾化的融資形式。但由于市場運行規律、中小企業的先天弱質及金融業的經營特點，導致中小企業融資困難。
一、我國中小企業融資存在的問題
一般來講，企業的資金來源于兩方面：一是內源融資；二是外源融資。內源融資指企業不依賴于外部資金，而主要通過以前的利潤留存進行資本縱向積累的一種融資方式。外源融資主要指經濟主體直接進入證券市場，通過發行債券和股票等方式籌集資金，它包括直接融資和間接融資兩種。而我國絕大多數的中小企業從一開始就選擇勞動密集型的投入結構，這種投入結構所需要的配置資本相對低下，一般可以通過自籌得到解決，或者說，內源融資正好與這種投入結構的低成本相適應，因此，我國中小企業的發展主要依賴于內源融資，但這種金融安排只適用于處在初創時期的企業，當企業發展進入追求技術進步與資本密集的階段，則需要外部資金的支持。
目前，我國資本市場面臨的一個現實問題是，僅包容上海和深圳兩個證券交易所的“正規”資本市場規模過小，不能滿足大量企業證券發行與轉讓的需要；并且，由于受到技術能力和管理能力的限制，交易所的容量不可能無限擴張。世界最大的紐約證券交易所的上市公司數量不過2600多家，東京證券交易所的上市公司則不足2000家。如果將資本市場縮小化為股票交易所，則大量企業特別是中小企業必將被排斥于資本市場之外，而多層次資本市場的形成則需要一個相對較長的發展時期。同時，民間金融活動由于缺乏法律保障，利率不規范，容易引發糾紛，而且為大量非法資金提供了活動空間等原因而大都屬于政府限制的范疇。因此，在我國，不論是現在還是可以預見的將來，以商業銀行為主，其它金融機構為輔的中小企業信貸資金供給格局不會有太大的改變，銀行融資將依然是中小企業融資的主要途徑。
然而，我國中小企業與銀行的融資交易進行的并不順利，一方面，大量的資金“躺”在銀行里，另一方面，企業發展又缺乏資金，大量中小企業“貸款難”。盡管如此，對中小企業來說，銀行信貸融資方式相對于股票、債券等直接融資方式而言仍是有效率的。中小企業與銀行之間資金交易的不順暢導致了中小企業融資難問題，這已是不爭的事實。
二、中小企業銀行融資的影響因素分析
（一）利率管制
商業銀行對每筆貸款的審核程序一樣，無論貸款金額多少，都需經過信用評估、企業財務分析、提出調查報告和貸款委員會審查等一系列程序，這就使得商業銀行向中小企業貸款的單位成本相對較高；加上中小企業一般比國有企業規模小，其信息披露也遠不如國有企業完善，如果銀行的收入不足以抵補這些成本，就可能對中小企業“惜貸”，因此，更高的利息收入能夠鼓勵商業銀行更多地考慮中小企業的貸款申請。
目前許多商業銀行對中小企業的貸款利率在7-8%，利率浮動幅度雖然不大，但能獲得貸款的中小企業并不多。在交易費用存在的情況下，銀行更偏好貸款給大企業，做“批發業務”，而放棄向小企業貸款，不愿做“零售業務”。在交易費用存在的情況下，中央銀行對商業銀行的超額準備金支付的利息是商業銀行向企業貸款的機會利率，若貸款利率與機會利率之間的差額很小，則商業銀行會停止向企業貸款；若貸款利率與機會利率之間的差額比較小，則商業銀行只向大企業貸款，不向中小企業貸款；若貸款利率與機會利率之間的差額相當大，則商業銀行就既向大企業貸款，又向小企業貸款。因此，要從根源上治理我國中小企業融資難問題，放寬利率管制、實行利率市場化是一個標本兼治的良策。
（二）融資體制的國有經濟導向
二十多年的經濟改革并沒有改變融資體制的國有經濟導向。商業銀行與國有企業之間的依存關系在現行的融資體制中仍具有不可拆解的性質，國有企業的社會地位和責任事實上鎖定了商業銀行的地位和責任，同時也決定了改革過程中金融資源的配置結構。這種融資體制對于民營性質的中小企業而言是“外生”的而很難與之相兼容。
體制的排斥性一方面表現為商業銀行不愿意給中小企業放貸而承擔額外的風險；另一方面表現為商業銀行寧愿將錢放在中央銀行的超額準備金賬戶上，也不愿意貸給有效率的民營企業。目前，由于商業銀行的精力主要集中在如何規避風險上，因此，它們對那些預期的高回報、高風險的項目已經失去興趣。央行要求各大專業銀行推行個人貸款負責制后，更沒有銀行愿意向民營企業提供貸款了。
（三）信用擔保機構
我國企業信用制度尚在建立中，個人信用更為落后，全社會有信用危機感。在信用缺失的情況下，銀行為了減少呆壞賬，保障本金回流和增值，從1998年起，普遍推行了貸款抵押、擔保制度，純粹的信用貸款己經很少。中小企業普遍存在固定資產少，土地、房屋等抵押物不足等特點，因而向銀行申請貸款時需要第三方提供保證，這就有賴于信用擔保制度的完善。
信用擔保是一種信譽證明和資產責任保證結合在一起的中介服務活動，它介于企業和銀行之間，擔保人對銀行做出承諾，對企業提供擔保，從而提高企業的資信等級，幫助企業獲取發展資金。但是，目前信用擔保機構在數量上的匾乏、運作方式上的不規范不僅無法滿足眾多中小企業的貸款需求，而且也阻礙其自身的進一步發展。
（四）信貸歧視
盡管許多中小企業逐漸呈現出經營績效較好、產權結構較為完善、資本結構因依托于內源融資機制也較為完備的優勢，它們卻很難與商業銀行建立普遍的金融聯系。商業銀行對中小企業的信貸歧視所產生的不利影響。這主要表現在以下幾方面：
一是所有制歧視。在我國為數眾多的中小企業中，國有中小企業僅占總數的
24%左右，民營中小企業成為其主流，因此，國有商業銀行與中小企業存在所有制“不兼容”問題，影響銀行授信。國有銀行不愿也沒有必要因為給民營中小企業發放貸款而承擔額外的風險。即便是民生銀行這樣的純粹的民營銀行，主要客戶也是大企業(包括民營大企業)和大項目。二是客戶評價標準歧視。商業銀行現行的信用等級評定辦法是針對較大型企業制定的，中小企業與大企業使用的是同一種信用等級評定辦法，而大企業的各項信用指標是中小企業無法相比的，該評定辦法過于強調企業資產規模，從而造成中小企業的信用等級相對較低。這種狀況客觀上對中小企業形成了信用標準歧視，影響中小企業的融資信心。
（五）企業自身
現實中，中小企業違約行為已給銀行造成巨大損失。隨著銀行信貸業務趨于謹慎，銀行從自身利益出發更加不愿意貸款給信用度低、風險度高的中小企業。據權威部門統計，在沒有獲得貸款的中小企業中有22.5%是由于自身信用不佳造成的，這就是常說的“道德風險”。
總結
要解決中小企業銀行融資難的問題，不僅需要企業自身的努力，而且需要政府以及金融機構三方面的協調合作。
對廣大中小企業而言，增強信用意識，規范財務制度，健全財務報表，加大信息披露力度，給銀行提供真實的財務信息，嚴格按照合同要求使用銀行貸款并按時歸還銀行貸款本息，杜絕逃費銀行貸款債務行為，提高自身素質。
金融機構加強貸款產品的設計以及信貸業務的創新,以滿足處于不同行業、不同發展階段中小企業融資的需要；在有效防范信貸風險的前提下，創新適應民營企業特點的擔保方式，如民營企業聯保、倉單質押等，既方便民營企業貸款，又減輕其擔保費用負擔；政府倡導建立由民間發起、民間參股的區域性股份制銀行。小銀行的建立有利于激活國有銀行的活力，提高國內銀行業的整體競爭力，完善銀行業整體架構，切實解決中小企業融資難的問題；通過建立完善信用擔保和再擔保機構來分散和降低信貸風險；探索建立貸款保險制度來適當轉移貸款風險，從而增強商業銀行的放貸積極性。
【參考文獻】
1.穆爭社.“淺析中小企業直接融資中存在的問題”，《中國民營科技與經濟》，2003.3
2.牟偉明.“企業融資成本新探”，《經濟師》，2003.8
【關鍵字】中小企業；銀行融資；融資成本
融資成本是公司融資時，向資金融出方支付資金使用費，向中介機構支付中介費，以及產生的其他相關代價。一般情況下，按照融資來源劃分的各種主要融資方式融資成本的排列順序依次為：財政融資、商業融資、內部融資、銀行融資、債券融資、股票融資。銀行融資是企業最常見的融資形式，信譽高的企業可以直接向商業銀行進行各種融資，一般企業需要擔保、財產抵押、票據質押進行融資，這些都是企業容易做到的，是企業大眾化的融資形式。但由于市場運行規律、中小企業的先天弱質及金融業的經營特點，導致中小企業融資困難。
一、我國中小企業融資存在的問題
一般來講，企業的資金來源于兩方面：一是內源融資；二是外源融資。內源融資指企業不依賴于外部資金，而主要通過以前的利潤留存進行資本縱向積累的一種融資方式。外源融資主要指經濟主體直接進入證券市場，通過發行債券和股票等方式籌集資金，它包括直接融資和間接融資兩種。而我國絕大多數的中小企業從一開始就選擇勞動密集型的投入結構，這種投入結構所需要的配置資本相對低下，一般可以通過自籌得到解決，或者說，內源融資正好與這種投入結構的低成本相適應，因此，我國中小企業的發展主要依賴于內源融資，但這種金融安排只適用于處在初創時期的企業，當企業發展進入追求技術進步與資本密集的階段，則需要外部資金的支持。
目前，我國資本市場面臨的一個現實問題是，僅包容上海和深圳兩個證券交易所的“正規”資本市場規模過小，不能滿足大量企業證券發行與轉讓的需要；并且，由于受到技術能力和管理能力的限制，交易所的容量不可能無限擴張。世界最大的紐約證券交易所的上市公司數量不過2600多家，東京證券交易所的上市公司則不足2000家。如果將資本市場縮小化為股票交易所，則大量企業特別是中小企業必將被排斥于資本市場之外，而多層次資本市場的形成則需要一個相對較長的發展時期。同時，民間金融活動由于缺乏法律保障，利率不規范，容易引發糾紛，而且為大量非法資金提供了活動空間等原因而大都屬于政府限制的范疇。因此，在我國，不論是現在還是可以預見的將來，以商業銀行為主，其它金融機構為輔的中小企業信貸資金供給格局不會有太大的改變，銀行融資將依然是中小企業融資的主要途徑。
然而，我國中小企業與銀行的融資交易進行的并不順利，一方面，大量的資金“躺”在銀行里，另一方面，企業發展又缺乏資金，大量中小企業“貸款難”。盡管如此，對中小企業來說，銀行信貸融資方式相對于股票、債券等直接融資方式而言仍是有效率的。中小企業與銀行之間資金交易的不順暢導致了中小企業融資難問題，這已是不爭的事實。
二、中小企業銀行融資的影響因素分析
（一）利率管制
商業銀行對每筆貸款的審核程序一樣，無論貸款金額多少，都需經過信用評估、企業財務分析、提出調查報告和貸款委員會審查等一系列程序，這就使得商業銀行向中小企業貸款的單位成本相對較高；加上中小企業一般比國有企業規模小，其信息披露也遠不如國有企業完善，如果銀行的收入不足以抵補這些成本，就可能對中小企業“惜貸”，因此，更高的利息收入能夠鼓勵商業銀行更多地考慮中小企業的貸款申請。
目前許多商業銀行對中小企業的貸款利率在7-8%，利率浮動幅度雖然不大，但能獲得貸款的中小企業并不多。在交易費用存在的情況下，銀行更偏好貸款給大企業，做“批發業務”，而放棄向小企業貸款，不愿做“零售業務”。在交易費用存在的情況下，中央銀行對商業銀行的超額準備金支付的利息是商業銀行向企業貸款的機會利率，若貸款利率與機會利率之間的差額很小，則商業銀行會停止向企業貸款；若貸款利率與機會利率之間的差額比較小，則商業銀行只向大企業貸款，不向中小企業貸款；若貸款利率與機會利率之間的差額相當大，則商業銀行就既向大企業貸款，又向小企業貸款。因此，要從根源上治理我國中小企業融資難問題，放寬利率管制、實行利率市場化是一個標本兼治的良策。
（二）融資體制的國有經濟導向
二十多年的經濟改革并沒有改變融資體制的國有經濟導向。商業銀行與國有企業之間的依存關系在現行的融資體制中仍具有不可拆解的性質，國有企業的社會地位和責任事實上鎖定了商業銀行的地位和責任，同時也決定了改革過程中金融資源的配置結構。這種融資體制對于民營性質的中小企業而言是“外生”的而很難與之相兼容。
體制的排斥性一方面表現為商業銀行不愿意給中小企業放貸而承擔額外的風險；另一方面表現為商業銀行寧愿將錢放在中央銀行的超額準備金賬戶上，也不愿意貸給有效率的民營企業。目前，由于商業銀行的精力主要集中在如何規避風險上，因此，它們對那些預期的高回報、高風險的項目已經失去興趣。央行要求各大專業銀行推行個人貸款負責制后，更沒有銀行愿意向民營企業提供貸款了。
（三）信用擔保機構
我國企業信用制度尚在建立中，個人信用更為落后，全社會有信用危機感。在信用缺失的情況下，銀行為了減少呆壞賬，保障本金回流和增值，從1998年起，普遍推行了貸款抵押、擔保制度，純粹的信用貸款己經很少。中小企業普遍存在固定資產少，土地、房屋等抵押物不足等特點，因而向銀行申請貸款時需要第三方提供保證，這就有賴于信用擔保制度的完善。
信用擔保是一種信譽證明和資產責任保證結合在一起的中介服務活動，它介于企業和銀行之間，擔保人對銀行做出承諾，對企業提供擔保，從而提高企業的資信等級，幫助企業獲取發展資金。但是，目前信用擔保機構在數量上的匾乏、運作方式上的不規范不僅無法滿足眾多中小企業的貸款需求，而且也阻礙其自身的進一步發展。
（四）信貸歧視
盡管許多中小企業逐漸呈現出經營績效較好、產權結構較為完善、資本結構因依托于內源融資機制也較為完備的優勢，它們卻很難與商業銀行建立普遍的金融聯系。商業銀行對中小企業的信貸歧視所產生的不利影響。這主要表現在以下幾方面：
一是所有制歧視。在我國為數眾多的中小企業中，國有中小企業僅占總數的
24%左右，民營中小企業成為其主流，因此，國有商業銀行與中小企業存在所有制“不兼容”問題，影響銀行授信。國有銀行不愿也沒有必要因為給民營中小企業發放貸款而承擔額外的風險。即便是民生銀行這樣的純粹的民營銀行，主要客戶也是大企業(包括民營大企業)和大項目。二是客戶評價標準歧視。商業銀行現行的信用等級評定辦法是針對較大型企業制定的，中小企業與大企業使用的是同一種信用等級評定辦法，而大企業的各項信用指標是中小企業無法相比的，該評定辦法過于強調企業資產規模，從而造成中小企業的信用等級相對較低。這種狀況客觀上對中小企業形成了信用標準歧視，影響中小企業的融資信心。
（五）企業自身
現實中，中小企業違約行為已給銀行造成巨大損失。隨著銀行信貸業務趨于謹慎，銀行從自身利益出發更加不愿意貸款給信用度低、風險度高的中小企業。據權威部門統計，在沒有獲得貸款的中小企業中有22.5%是由于自身信用不佳造成的，這就是常說的“道德風險”。
總結
要解決中小企業銀行融資難的問題，不僅需要企業自身的努力，而且需要政府以及金融機構三方面的協調合作。
對廣大中小企業而言，增強信用意識，規范財務制度，健全財務報表，加大信息披露力度，給銀行提供真實的財務信息，嚴格按照合同要求使用銀行貸款并按時歸還銀行貸款本息，杜絕逃費銀行貸款債務行為，提高自身素質。
金融機構加強貸款產品的設計以及信貸業務的創新,以滿足處于不同行業、不同發展階段中小企業融資的需要；在有效防范信貸風險的前提下，創新適應民營企業特點的擔保方式，如民營企業聯保、倉單質押等，既方便民營企業貸款，又減輕其擔保費用負擔；政府倡導建立由民間發起、民間參股的區域性股份制銀行。小銀行的建立有利于激活國有銀行的活力，提高國內銀行業的整體競爭力，完善銀行業整體架構，切實解決中小企業融資難的問題；通過建立完善信用擔保和再擔保機構來分散和降低信貸風險；探索建立貸款保險制度來適當轉移貸款風險，從而增強商業銀行的放貸積極性。
【參考文獻】
1.穆爭社.“淺析中小企業直接融資中存在的問題”，《中國民營科技與經濟》，2003.3
2.牟偉明.“企業融資成本新探”，《經濟師》，2003.8
[關鍵詞] 中小企業 物流銀行 融資
一、物流銀行突破中小企業融資難的困境
1.中小企業融資特點及現狀
中小企業融資問題是世界性的難題，各個國家無論其金融市場與金融體系發展如何，這一難題都會成為政府和學術界關注的焦點。在我國，中小企業融資的特點是首先我國中小企業成份多種多樣，有鄉鎮企業、科技企業、國有工商企業、集體企業、私營企業、外商投資企業等。其次中小企業融資方式單一，自籌資金在資本結構中所占比得較大，銀行存款所占比重明顯偏小，有價證券微乎其微。再次融資市場方面，金融市場體系發育不健全，貨幣市場、資本市場、票據市場都還存在很多空白，同時相關的法制還不健全，道德風險普遍存在。中小企業融資實踐中最突出的問題則表現為企業“想貸貸不著”、銀行“想貸不敢貸”。
2.物流銀行業務應運而出
中小企業作為一個整體，在一國經濟發展和社會進步中的作用十分突出。但經濟成份的復雜性總會使得作為個體存在一些自身的內在“缺陷”，比如信息不透明，發展不確定，交易不經濟等。而這些所謂的“缺陷”正是中小企業與生俱來的特點，如果沒有這些“缺陷”，也就沒有中小企業相對于大企業的經營優勢和特點。因此，問題的關鍵不是中小企業自身要改變什么，而是我們的金融環境，包括制度、機制和產品，要努力去適應中小企業的這些特點。
以動產質押為主體的物流銀行業務則是能很好地適應中小企業特點的金融產品。從廣義的角度講，物流企業資金運營及銀行為其提供的金融服務都可稱為物流銀行；而從狹義的角度，“物流銀行”則是專指物流質押銀行貸款業務，它是指企業以市場暢銷、價格波動幅度小、處于正常貿易流轉狀態而且符合要求的產品抵押作為銀行授信條件，運用物流公司的物流信息管理系統，將銀行的資金流與企業的物流進行信息整合，由商業銀行向企業提供融資、結算服務等一體化的銀行綜合業務服務。近幾年，物流銀行在我國異軍突起，被“2004中國物流創新大會”列為“十大物流創新模式”之首。物流銀行的引入，不僅有效地解決了中小型企業的資金問題，銀行也可通過物流公司的信息平臺把資金流、信息流和貨流統一起來，達到一個銀行、生產方、經銷商、物流企業的四方共贏局面。
二、中小企業實踐物流銀行融資中的問題
1.中小物流企業的艱難處境
物流銀行業務中的第三方物流企業并不是指所有的物流企業，中小企業所選擇的物流公司必須擁有雄厚的實力、規范化的管理、先進的信息系統，銀行才會與其合作開展物流銀行服務。而中小物流企業的數量和在行業內承擔的業務量已分別占到總量的80%和三分之二以上。可以說，中小企業已成為物流行業發展的中堅力量。但是在實踐中，與銀行進行合作的物流企業往往是中外運、中儲、中遠等大型物流企業。雖然中小企業數量及發展潛力巨大，但總體利潤率不高，大部分中小物流企業都反映企業貸款特別困難，其中遭遇拒貸率高達80%以上。與此同時，銀行放貸更傾向于國有大型物流企業，如中儲、中遠等，他們從銀行取得貸款就不會有任何的障礙。這也是實踐中銀行對中小物流企業特別是民營企業放貸的條件要比對國有大型企業苛刻得多的原因。目前短期內銀行還是不會輕易進入專門為中小物流企業提供的信貸業務，也不會形成穩定的合作關系。
2.大多數中小企業并不能運用物流銀行融資
物流銀行業務一經推出，就受到中小企業及銀行界人士的熱捧。理論上完全具有必要性及可行性，但在實踐過程中卻并不是所有中小企業都能利用的工具。能利用物流銀行業務融資的中小企業仍然有限。這是因為一方面銀行要求申請物流銀行業務的中小企業必須滿足一些硬性條件，這些硬性條件包括：產品銷售穩定、業務發展迅速，而且擁有比較成熟的分銷網絡等。比如廣發行在審貸時,一般選取行業市場占有率位于前3位,而且產品暢銷、價格穩定、流通性好的生產商合作,同時也考慮企業的財務狀況、實力、品牌知名度等方面,目的是為控制好信貸風險。物流銀行剛剛面世不久,雖然效果顯著,但還需要各方面配套設施的完善才能有效地控制業務風險。比如,多數商業銀行仍然未能建立起全面、完善的中小企業信息庫,還沒有制定出有效、合理的中小企業信用評價指標體系和企業融資準入標準,還不完全具備市場風險預警和風險控制能力。因此一些不能滿足條件的中小企業會被排斥在外。
3.物流銀行業務融資成本相對高
由于中小企業規模小、消息獲取能力較差，導致其在談判中處于弱勢地位。而在銀行信貸的支持下，物流企業常常憑借其經營的壟斷地位來充分利用其壟斷經營和信息不對稱的優勢。物流企業一旦采用壟斷高價的短期定價策略就會大大增加中小企業的融資成本，一部分企業就會因此而退出該業務；另一部分企業會不惜以高成本融資，然后投入高風險、高回報的項目，一旦投資失敗企業也將遭到致命打擊。這些都是中小企業在物流銀行業務中可能遇到的問題。
三、給中小企業的建議
1.保證資金供應的情況下努力降低成本
中小企業在運用物流銀行業務中主要應考慮自身的還貸能力和資金的使用問題，保證一個穩定的現金流，以防出現資金鏈的斷裂。此外，物流銀行融資的單筆業務量通常較小，但是其頻率卻比較高。因此，要將物流銀行業務系統化，業務操作規范化、程序化，才能有效地降低每筆業務的成本。具體來講，就是在開展物流銀行業務之前，銀行、生產方、經銷商、物流企業四方要認真進行協商、談判、溝通，確定業務的具體運作方式，明確各方的權利、義務和違約責任的承擔等條款，然后簽訂合作協議，并將物流銀行業務各環節的分工與協作規范化、程序化、可操作化。在這些前期工作的基礎上，利用計算機信息系統對各業務環節進行實時的跟蹤、處理、協調與監控。這樣才能在保證物流銀行融資安全的情況下，降低業務成本。
2.借物流銀行運作之機提升自身業務與管理水平
抓住機會，建立自己的信用品牌。由于第三方物流企業既是銀行的委托方，又是中小企業的物流業務伙伴，因此通過第三方物流企業，中小企業和銀行將建立長期固定的合作關系，從而使雙方利益關系也由短期、臨時轉向長期、固定。在這種利益關系下，中小企業的信用機制將會大大加強.因為中小企業的信用缺失不但會影響銀行對企業今后的貸款，而且也將影響到自己的物流業務，從而使自身的經營受到影響，在長期利益關系下，中小企業的“信用缺失成本”將會很高。
借機提升自身管理水平。中小企業若能夠借此機會不斷苦練內功,從供、產、銷以及技術、組織市場等各個方面提高經營管理水平。只要這樣,中小企業才有可能邁進物流銀行的“門檻”,與商業銀行一起為實現雙方的利益目標而建立戰略合作的投融資關系,從而讓物流銀行能夠更好地為中小企業提供金融服務。同時與第三方物流公司的合作也能使中小企業改造升級自身的物流體系。中小企業要改變傳統的物流思想，要善于借助第三方物流企業來改造升級物流體系。這樣可以減少中小企業的物流成本和增加企業的盈利能力。
參考文獻:
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關鍵詞：銀行貸款 貿易融資 企業選擇
在我國現行金融體制和機制下，銀行貸款是企業最主要的融資渠道，按照企業取得銀行貸款的方式分類，主要是流動資金貸款和貿易融資。在過去相當長一段時間內，企業流動資金貸款是主流，貿易融資主要集中于國際領域，占比較小。近年來，隨著國內外經濟形勢變化和我國內外貿易快速發展，貿易融資規模迅速擴大，流動資金貸款向貿易融資轉化趨勢初步形成。
1、當前貿易融資發展面臨的宏觀經濟形勢
國際方面，中國參與經濟全球化取得重大成果。根據世界貿易組織統計數據，2013年中國已成為世界第一貨物貿易大國。2013年中國貨物進出口總額為4.16萬億美元，其中出口額2.21萬億美元，進口額1.95萬億美元。這是我國對外貿易發展道路上新的里程碑，為貿易大國向貿易強國邁進奠定了堅實基礎。此外，在中國外貿轉型升級的背景下，服務貿易發展勢不可擋，近期在臺灣炒得沸沸揚揚的阻撓兩岸服務貿易協議事件，只是經濟車輪前行中的一個“小插曲”。對外貨物貿易和服務貿易的迅猛發展為貿易融資業務的大發展提供了良好條件。
國內方面，商業銀行盈利模式面臨來自兩方面的壓力。銀行是一個經營資金和風險的行業，抵御風險的終極手段是消耗資本，規避風險的直接目的是創造利潤。消耗最少的資本創造最大的利潤，這就是商業銀行孜孜以求的價值最大化目標。長期以來，我國銀行業的利潤貢獻以存貸利差為主，然而這一事實將面臨改寫。原因如下：
一是利率市場化改革已在有條不紊地進行中。十八屆三中全會通過了金融改革的目標和措施，其中最核心的內容為利率市場化，例如放開銀行貸款利率的上限與下限，放開存款利率的下限等。近年來，銀行理財產品發展迅速，預期平均年收益率高達5%以上，普遍高于同期銀行存款利率。利率管制一旦放開，金融機構之間存款與貸款的競爭就會加劇，必將導致銀行存貸款利差收入對利潤貢獻的明顯下降。
二是中國版巴塞爾協議Ⅲ已于2013年1月1日正式實施。巴塞爾協議Ⅲ是全球銀行業監管的標桿，2008年發生的全球性金融危機使監管機構認識到，現行的銀行資本監管國際規則存在一系列重大缺陷，必須進一步加強監管來增強銀行體系的風險承受能力。為此，2010年12月，巴塞爾委員會了第三版巴塞爾協議。協議的實施要求商業銀行要提高資本充足率，即銀行要消耗比以往更多的資本來抵御風險，必然導致銀行資本利潤率快速下降。
以上兩個因素導致銀行盈利模式受到前所未有的挑戰，銀行必須尋求出路，創新轉型。傳統的流動資金貸款是典型的高資本占用和單一存貸差產品，已不能適應現在和未來的金融改革方向。
2、貿易融資的比較優勢分析
貿易是永恒的，貿易也是龐大的，在我國國際貿易取得輝煌成就的同時，早在“十二五”規劃初期，我國就設定了國內貿易總體規模指標實現翻番的目標，預計2015年實現社會消費品零售總額32萬億元左右，年均增長15%左右。凡有貿易就有貿易融資，貿易融資服務貿易。貿易融資是銀行以企業的真實貿易背景為基礎，圍繞國際國內貿易流程的各個環節而提供的一系列融資。通俗講，就是銀行根據企業的某一筆貿易合同，在合同執行過程中的采購、生產、銷售等環節注入銀行資金，幫助企業順利完成交易。貿易融資的品種較多，大體可以分為國際貿易融資和國內貿易融資，國際、國內貿易融資均可以分為買方融資和賣方融資，國內貿易融資還通常依托結算產品劃分為票據融資、國內信用證項下融資和國內保理等。
當前，為適應市場變化和企業需求，國內銀行對貿易融資有著前所未有的重視，一些銀行還成立了專門負責貿易融資的部門，如貿易金融部、供應鏈金融部等；為鼓勵貿易融資業務發展，一些銀行還都出臺了相關的發展目標和激勵機制，如農行設定2014年貿易融資占比不得低于全部短期貸款15%的發展目標，以后逐年遞增。下面分別從銀行和企業角度，分析貿易融資的比較優勢。
2.1、從銀行角度看，貿易融資具有以下優勢
一是貿易融資基于自償性特點，有效降低了融資風險。自償性即自我清償、自動清償。如給賣方的融資，以將來應收賬款作為第一還款來源；給買方的融資，以產品加工銷售后未來的銷售收入為第一還款來源。貿易融資的期限一般與應收賬款賬期或加工銷售周期相匹配，回款即還款，資金使用效率高。而流動資金貸款一般不與具體某一筆合同嚴格掛鉤，且期限相對固定，還款來源游離于銀行可控范圍之外，資金使用效率較低。
二是貿易融資基于組合性特點，其產品線長，產品帶寬，可以提高綜合回報。組合性體現了貿易融資僅是銀行提供給客戶眾多產品中的一項，且是最重要的一項。它是銀行成功營銷企業客戶的突破口，企業辦理融資后，與這筆融資相關的結算、交易、理財、存款、擔保等產品必將隨之而來，如同穿起一串漂亮的珍珠。對于銀行來說，貿易融資的價值，不僅僅在自身，而在貿易金融的大境界中。反之，流動資金貸款與其他產品的組合性較差，綜合收益不高。
三是貿易融資經濟資本占用低，是銀行資本節約型產品。銀監會于《商業銀行資本管理辦法（試行）》于2013年1月1日開始實施，其中貿易融資經濟資本明顯低于流動資金貸款。舉例說明，農業銀行同樣一筆資本，敘作的貿易融資金額，可以是流動資金貸款的1.7倍。在監管層要求提高資本充足率至15%的情況下，貿易融資節約了資本，實現了資本的效用最大化。
2.2、從企業角度看，貿易融資具有以下優勢
一是融資成本低。外幣貿易融資成本高度市場化，以美元融資為例，成本報價采用LIBOR（倫敦銀行間同業拆借利率）加點的方式，年利率為5-6%（具體依融資企業授信、業務品種、期限等情況確定）。國內貿易融資期限一般最長為半年，即以半年期基準利率5.6%浮動，低于一年期流動資金貸款的浮動基準6%。
二是受銀行信貸規模控制程度低。央行行長周小川指出我國的貨幣政策與國際經濟形勢密切相連，正如近兩年來實行穩健的貨幣政策，是和應對全球金融危機以及復蘇過程中出現的問題密切相關的。商業銀行是央行貨幣政策的重要傳導途徑，信貸規模控制就是措施之一。以農行為例，總行每月月初設定人民幣最高放款額度，超過額度的貸款一律不得發放，企業貸款排隊等規模的現象屢見不鮮。而外幣貿易融資基本不設額度上限，用款時效性強，隨貸隨用，審批和發放不存在時間間隔長的問題。另外，貿易融資產品創新層出不窮，可以通過產品設計繞開規模控制，如從表內融資轉為表外融資。
三是準入條件低，擔保條件寬松。正因為貿易融資對于銀行來說風險低、占用資本少，銀行才降低了企業準入和擔保條件，歸根結底這與貿易融資的自償性特點有關。銀行為企業貸款，有著嚴謹的信貸標準和流程，對不同客戶不同產品實行差異化管理。對于不能滿足流動資金貸款條件的企業可以嘗試采用貿易融資來獲得資金。
3、企業該如何選擇
據金融業專家預測，當前中國銀行業的環境下，在利率市場化進程加速推進、中國版巴塞爾協議III正式落地的雙重因素夾擊下，將極大地壓縮傳統流動貸金貸款的資本利潤率，流動資金貸款貿易融資化大勢所趨。30年前的歐美銀行業和15年前的香港、臺灣和新加坡銀行業曾經走過的流貸貿易融資化之路就是一面鏡子，足以為中國銀行業貿易融資的未來發展提供借鑒。
2010年底，中國人民銀行、商務部和財政部了《關于進一步促進貿易融資發展的通知》，堪稱史無前例，可見在國家政策層面是鼓勵貿易融資發展的。作為資金的需求者――企業，是否覺察到了這樣的變化？未來將如何選擇融資方式？對貿易融資產品了解幾何？是否實現了運用？據調查，國內大型進出口企業對貿易融資并不陌生，也切實體會到了貿易融資的諸多好處，甚至有的企業已實現了流動資金貸款的全部貿易融資化，而大多數中小型進出口企業、內貿企業還停留在那種“只認流動資金貸款”的階段。當然原因是多方面的，如多年交易習慣使然、銀行宣傳力度不夠等。把握經濟金融變化的新形勢，以變應變，順勢而為是企業的最佳選擇。為此，企業應做好以下準備和嘗試：
主動獲知金融信息。根據信息不對稱理論，市場經濟中信息意味著機遇，掌握信息多的人往往占據有利地位。為此，企業需要與銀行建立通暢的信息溝通機制，要委派專人了解銀行產品。近年來銀行的創新產品可謂“百花齊放”，融資產品早已不是自古華山一條路，貿易融資可謂另辟蹊徑，其具有豐富的產品種類和產品組合，一個貿易環節甚至有4-5種產品，總有一款適合你。
勇于嘗試融資產品。貿易融資確實起源于進出口貿易，但如今不僅僅局限于此，實現了國際業務產品國內化，如國際信用證演化出國內信用證、國際保理演化出國內保理、國際訂單融資演化出國內訂單融資等。這意味著貿易融資的適用范圍已擴展到國內貿易，只要是有買賣交易，無論國際還是國內，都可以利用貿易融資獲得資金。因此，貿易融資的適用范圍大大增加了貿易融資的運用空間，企業需要做的就是要勇于“吃螃蟹”。
誠實提供真實貿易。機遇面前，銀行準備的是不斷變化的產品，企業需要準備的是貿易背景。2013年12月份，國家外匯管理局出臺了《關于完善貿易融資業務外匯管理有關問題的通知》，文件要求銀行必須以貿易背景真實性為基礎來辦理貿易融資，企業不得虛構貿易背景套取銀行融資。現今市場上確實存在利用虛假貿易套取銀行融資的現象，監管層出臺文件是為了有效規范這一融資“新貴”。在創新中發展，在發展中規范，在規范中校正發展的路徑才是正途。
注釋：
[1]巴塞爾協議III.關于統一國際銀行的資本計算和資本標準的協議.韓國首爾.2010年11月通過。
[2]LIBOR（倫敦銀行間同業拆借利率）.國際金融市場中短期資金拆借利率，是大多數浮動利率的基礎利率，包括貿易融資。
[3]資本充足率.銀行的資產對其風險的比率，各國金融監管當局一般都對商業銀行有資本充足率的管制，目的是監測銀行抵御風險的能力。
[4]經濟資本.描述在一定的置信水平上，一定時間內（如一年），為了彌補銀行的非預期損失所需要的資本。
參考文獻：
[1]彭興韻.生活.讀書.新知.三聯書店.金融學原理（第三版）.
[2]陳雨露主編.中國人民大學出版社.國際金融（第四版）.
關鍵字： 中小企業；銀行融資；融資成本
融資成本是公司融資時，向資金融出方支付資金使用費，向中介機構支付中介費，以及產生的其他相關代價。一般情況下，按照融資來源劃分的各種主要融資方式融資成本的排列順序依次為：財政融資、商業融資、內部融資、銀行融資、債券融資、股票融資。銀行融資是企業最常見的融資形式，信譽高的企業可以直接向商業銀行進行各種融資，一般企業需要擔保、財產抵押、票據質押進行融資，這些都是企業容易做到的，是企業大眾化的融資形式。但由于市場運行規律、中小企業的先天弱質及金融業的經營特點，導致中小企業融資困難。
一、我國中小企業融資存在的問題
一般來講，企業的資金來源于兩方面：一是內源融資；二是外源融資。內源融資指企業不依賴于外部資金，而主要通過以前的利潤留存進行資本縱向積累的一種融資方式。外源融資主要指經濟主體直接進入證券市場，通過發行債券和股票等方式籌集資金，它包括直接融資和間接融資兩種。而我國絕大多數的中小企業從一開始就選擇勞動密集型的投入結構，這種投入結構所需要的配置資本相對低下，一般可以通過自籌得到解決，或者說，內源融資正好與這種投入結構的低成本相適應，因此，我國中小企業的發展主要依賴于內源融資，但這種金融安排只適用于處在初創時期的企業，當企業發展進入追求技術進步與資本密集的階段，則需要外部資金的支持。
目前，我國資本市場面臨的一個現實問題是，僅包容上海和深圳兩個證券交易所的“正規”資本市場規模過小，不能滿足大量企業證券發行與轉讓的需要；并且，由于受到技術能力和管理能力的限制，交易所的容量不可能無限擴張。世界最大的紐約證券交易所的上市公司數量不過2600多家，東京證券交易所的上市公司則不足2000家。如果將資本市場縮小化為股票交易所，則大量企業特別是中小企業必將被排斥于資本市場之外，而多層次資本市場的形成則需要一個相對較長的發展時期。同時，民間金融活動由于缺乏法律保障，利率不規范，容易引發糾紛，而且為大量非法資金提供了活動空間等原因而大都屬于政府限制的范疇。因此，在我國，不論是現在還是可以預見的將來，以商業銀行為主，其它金融機構為輔的中小企業信貸資金供給格局不會有太大的改變，銀行融資將依然是中小企業融資的主要途徑。
然而，我國中小企業與銀行的融資交易進行的并不順利，一方面，大量的資金“躺”在銀行里，另一方面，企業發展又缺乏資金，大量中小企業“貸款難”。盡管如此，對中小企業來說，銀行信貸融資方式相對于股票、債券等直接融資方式而言仍是有效率的。中小企業與銀行之間資金交易的不順暢導致了中小企業融資難問題，這已是不爭的事實。
二、中小企業銀行融資的影響因素分析
（一）利率管制
商業銀行對每筆貸款的審核程序一樣，無論貸款金額多少，都需經過信用評估、企業財務分析、提出調查報告和貸款委員會審查等一系列程序，這就使得商業銀行向中小企業貸款的單位成本相對較高；加上中小企業一般比國有企業規模小，其信息披露也遠不如國有企業完善，如果銀行的收入不足以抵補這些成本，就可能對中小企業“惜貸”，因此，更高的利息收入能夠鼓勵商業銀行更多地考慮中小企業的貸款申請。
目前許多商業銀行對中小企業的貸款利率在7-8%，利率浮動幅度雖然不大，但能獲得貸款的中小企業并不多。在交易費用存在的情況下，銀行更偏好貸款給大企業，做“批發業務”，而放棄向小企業貸款，不愿做“零售業務”。在交易費用存在的情況下，中央銀行對商業銀行的超額準備金支付的利息是商業銀行向企業貸款的機會利率，若貸款利率與機會利率之間的差額很小，則商業銀行會停止向企業貸款；若貸款利率與機會利率之間的差額比較小，則商業銀行只向大企業貸款，不向中小企業貸款；若貸款利率與機會利率之間的差額相當大，則商業銀行就既向大企業貸款，又向小企業貸款。因此，要從根源上治理我國中小企業融資難問題，放寬利率管制、實行利率市場化是一個標本兼治的良策。
（二）融資體制的國有經濟導向
二十多年的經濟改革并沒有改變融資體制的國有經濟導向。商業銀行與國有企業之間的依存關系在現行的融資體制中仍具有不可拆解的性質，國有企業的社會地位和責任事實上鎖定了商業銀行的地位和責任，同時也決定了改革過程中金融資源的配置結構。這種融資體制對于民營性質的中小企業而言是“外生”的而很難與之相兼容。
體制的排斥性一方面表現為商業銀行不愿意給中小企業放貸而承擔額外的風險；另一方面表現為商業銀行寧愿將錢放在中央銀行的超額準備金賬戶上，也不愿意貸給有效率的民營企業。目前，由于商業銀行的精力主要集中在如何規避風險上，因此，它們對那些預期的高回報、高風險的項目已經失去興趣。央行要求各大專業銀行推行個人貸款負責制后，更沒有銀行愿意向民營企業提供貸款了。
（三）信用擔保機構
我國企業信用制度尚在建立中，個人信用更為落后，全社會有信用危機感。在信用缺失的情況下，銀行為了減少呆壞賬，保障本金回流和增值，從1998年起，普遍推行了貸款抵押、擔保制度，純粹的信用貸款己經很少。中小企業普遍存在固定資產少，土地、房屋等抵押物不足等特點，因而向銀行申請貸款時需要第三方提供保證，這就有賴于信用擔保制度的完善。
信用擔保是一種信譽證明和資產責任保證結合在一起的中介服務活動，它介于企業和銀行之間，擔保人對銀行做出承諾，對企業提供擔保，從而提高企業的資信等級，幫助企業獲取發展資金。但是，目前信用擔保機構在數量上的匾乏、運作方式上的不規范不僅無法滿足眾多中小企業的貸款需求，而且也阻礙其自身的進一步發展。
（四）信貸歧視
盡管許多中小企業逐漸呈現出經營績效較好、產權結構較為完善、資本結構因依托于內源融資機制也較為完備的優勢，它們卻很難與商業銀行建立普遍的金融聯系。商業銀行對中小企業的信貸歧視所產生的不利影響。這主要表現在以下幾方面：
關鍵詞：鐵路；投融資；商業銀行
中圖分類號：F830.33 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）10-0-01
一、鐵路產業特征
鐵路是提供公共產品的重要基礎設施，是國民經濟基礎產業。現階段，鐵路企業既要承擔一定的國土開發和社會公益性的任務，還要實現市場條件下經營主體對盈利的要求，正是體現出鐵路產業的公益性和商業性的多重屬性特點。對鐵路的屬性和產業特征有清晰的理解和認識，有助于研究鐵路投融資問題。
鐵路產業特點：一是網絡的規模效應。鐵路必須通過完善的線路網絡才能提供較為完整的運輸產品，滿足運輸主體跨區域運輸的要求，實現網絡的整體效應。這也就不難理解某些線路建成后暫未聯入網絡，達不到設計運力而導致虧損的現象。
二是投資大，建設周期長，價格彈性小，社會效益顯著但自身盈利回報能力低。鐵路建設項目固定資產占比高，專用型強，投資將產生巨大的沉淀成本。
三是有很強的公益性。政府出于國家利益和公眾利益的需要，以國土開發、消除地區經濟發展差距，加強和鞏固政治統一、民族團結、內地與邊疆聯系，滿足軍事需要等目的興建的鐵路，具有明顯公益性。
二、鐵路行業改革發展趨勢
近年來，雖然我國鐵路重點推進投融資體制改革，大力發展合資鐵路，不斷擴大合資建路規模和社會投資比例，但是，投資主體仍然是鐵道部，鐵路部門沒有完全擺脫計劃經濟和壟斷經營的體制環境，鐵路建設仍然主要采用行政計劃管理的方式，鐵路投資主要由計劃部門統一控制、分配和調整，市場化程度不強。鐵路建設資金來源主要一是鐵路建設基金，二是銀行貸款、發行債券。隨著鐵路投資規模不斷增加，以及銀行貸款寬限期到期，鐵路系統面臨的還本付息壓力將逐步顯現。
2013年3月14日，國務院按照政企分開的原則對原鐵道部進行改制，組建中國鐵路總公司，標志著鐵路系統市場化改革邁出了第一步。6月15日，中國鐵路總公司正式實施貨運組織改革，推動鐵路貨運加快向現代物流轉變。7月24日，總理主持召開國務院常務會，提出要按照統籌規劃、多元投資、市場運作、政策配套的基本思路，推進鐵路投融資體制改革，這是繼鐵路機構改革、實現政企分開后的又一重大改革舉措。8月9日，國務院出臺《關于改革鐵路投融資體制加快推進鐵路建設的意見》，進一步明確了“籌集建設資金、完善鐵路運價機制、建立補貼制度、盤活用地資源、提高資產收益、加快項目前期工作”等六方面工作措施。
預計未來投融資改革的趨勢主要圍繞幾個方面：
一是對新建鐵路實行分類投資建設，區分鐵路項目的公益性、商業性，確定政府參與的程度和方式，對公益性運輸和線路建立財政補貼機制。
二是發揮財政主導作用，多方式多渠道籌集建設資金。以中央財政性資金為引導，設立鐵路發展基金，吸引社會資本投入。
三是改革運營管理機制。引入企業主體共同開發和建設鐵路，鐵路企業給予技術和管理方面的支持，并保證與現有鐵路網互聯互通，保證企業的利益。逐步進行鐵路運價市場化改革，理順鐵路價格關系。探索鐵路用地資源綜合開發利用，以開發收益支持鐵路發展。
四是創新融資模式，主要是降低債權融資，擴大股權融資，推動項目融資。
三、新形勢下商業銀行如何支持鐵路建設
鐵路是國家重要的基礎設施和民生工程，是資源節約型和環境友好型運輸方式，對于改變中國資源分布、工業布局以及地區間社會經濟發展的不均衡性發揮了巨大作用，為拉動投資合理增長、帶動相關產業發展做出了重要貢獻。
目前，我國鐵路還無法滿足不斷增加的旅客和貨物運輸需求，未來幾年，促進鐵路運輸持續快速增長的基本因素將不會改變，鐵路行業仍具有很大的發展空間。根據鐵路總公司2013年基建投資計劃，按照國務院部署，預期下半年鐵路投資速度將加快，但基于財務成本控制考慮，鐵路總公司籌資將以發債資金為主，適度控制銀行貸款增幅。商業銀行應積極應對鐵路投融資體制改革尤其是融資脫媒化帶來的挑戰。
一是科學制定信貸政策。鐵路項目特別是路網建設項目具有長期使用的特點，經營期限一般30年以上，其經濟效益和財務效益的預測也具有長期性的特點，貸款的償還具有長期性。鐵路項目具有建設超前性，并要兼顧社會效益和財務效益，建成后由于運量難以迅速達到設計能力，營業收入少，財務負擔過重，會使運營面臨較大困難，因此，要靈活合理確定貸款期限和還款計劃。在制定行業信貸政策時，充分考慮和體現其行業特點。
關鍵詞：國有股權；社會資本；銀行融資便利性
中圖分類號：F8309文獻標識碼：A
改革開放以來，我國的民營經濟已成為社會主義市場經濟的重要組成部分①，本文擬以我國民營控股公司為研究樣本，研究國有股權對民營控股公司獲得銀行貸款資源的影響，以及民營控股公司的社會資本與政治關聯（國有股權，企業家參政）之間是否存在一定程度的替代關系。
一、理論分析及研究假設
（一）國有股權與政治關聯
企業行為內生于制度，并傾向于趨利避害。目前，我國社會主義市場經濟的正式制度還不健全、不穩定，鑒于政府對眾多資源的壟斷性，民營企業傾向于與政府建立聯系，從而為其建造有利的外部空間。民營企業中的國有股權能夠使民營企業與政府利益在某種程度上趨于一致，這種股權安排可以促使雙方共同利益的產生，從而建立相對穩定和緊密的政治關聯；這種政治關聯渠道建立在法律和制度的基礎之上，政治關聯在本質上出于對利益的考慮。在我國現階段，由于國有股在融資便利等方面相較于民營股有著先天的優勢，民營企業通過國有股持有，一旦在經營過程中出現困難便可直接利用政治權力降低經濟損失；政府在民營企業中參股不僅傳遞了民營企業有實力的信號，而且政府信用可以為民營企業提供隱性擔保，在一定程度上能夠抵消制度環境的負面影響。
通過國有股權持有，政府在民營企業中存在利益關系，民營企業就構建了一種與政府之間的“互利共生”關系（張祥建和郭嵐，2010）。一方面，民營企業通過政治關聯直接參與政府的經濟發展規劃，承擔了一定的地區發展責任，并在某種程度上為其自身營造了良好的外部形象；另一方面，民營企業通過承擔地區經濟責任，政府也會回報性地為其經營發展提供適宜的政治生態，在產權保護、資源獲取、融資便利、進入管制性行業等方面提供諸多優惠。在利益動機的驅動下，政府和民營企業傾向于建立一種雙贏的合作關系。博弈雙方的利益在此情況下都有所增加，或者至少一方利益增加，另一方利益不受損害，從而造成整個社會的利益增加（孫早和魯政委，2003；Bai等，2006；郭士倜和寧艷麗，2011）。
（二）國有股權與民營企業銀行貸款可得性
我國民營企業引入或保留國有股權，更容易享受到政府給予的各種政策優惠（張兆國等，2011；羅黨論和唐清泉，2009b；于蔚等，2012；何鏡清等，2013）。如民營企業在獲得銀行貸款方面有助于消除銀企雙方信息不對稱問題，強化金融機構對于民營企業的信心，從而提高獲得銀行貸款的可能性。此外，國有股權的存在為民營企業提供了一種潛在擔保，一旦其陷于財務困境，政府會選擇施予援手來維持發展。這樣一種潛在擔保的存在在一定程度上消除了銀行在向民營企業發放貸款時的憂慮，從而提高民營企業獲得銀行貸款的可能性。
基于以上討論，本文提出假設1：
假設1：對于其他條件相同的民營企業來說，含有國有股權能使民營控股公司更容易獲得銀行信貸支持。
（三）國有股權與社會資本在影響民營企業銀行貸款方面的替代性
制度環境主要是作為企業的一種外在經濟環境來影響企業的生存發展，是一種對市場制度層面的約束力。而社會資本作為企業的另外一種外部環境，是以道德約束的形式來影響市場參與者的行為。一般認為社會資本對經濟發展的正向作用，主要是由相互信任而導致的合作行為，社會資本主要通過以下兩個渠道提高社會誠信（LLSV，1997）：一是社會道德對人們不守信行為的內在約束，二是社會輿論對人們不守信行為的外部懲罰。社會資本對銀行信貸支持的影響，主要體現在以下兩個方面：一是在社會資本水平較高的地區，企業的財務狀況會更加真實透明，金融機構對申請企業經營狀況的調查評估結果也會更真實可信，從而降低了銀行對民營企業所產生的信貸歧視；二是社會資本的懲罰機制會增大企業欠款不還的違約成本，造成對其聲譽的損害從而不利于其長遠發展。因此，在社會資本較高的地區，企業會自動自發地遵守社會“規則”，使其行為規范化、誠信化，銀行也更傾向于與其開展合作。
相比于無政治關聯的民營企業，銀行更傾向于向有政治關聯的民營企業提供貸款，政治關聯帶給民營企業的諸多優勢，造成了現如今中國企業政治關聯現象的普遍性。但是，如果對于同樣具有政治關聯的民營企業，銀行又該如何選擇信貸資源配置呢？ 在社會資本較高的地區，銀行能夠較為直接地了解到企業真實的實力與信譽，從而可以為民營企業公正合理地配置信貸資源，作為民營企業也就不用過分依賴政治關聯來傳遞信號，以便較容易獲得銀行的信貸支持。
由此，本文提出假設2：
假設2：民營控股公司中的國有股權與社會資本，在影響企業取得銀行貸款方面存在一定程度的替代作用，即在社會資本較高的地區，民營企業在獲得銀行貸款方面對國有股權的依賴程度會顯著降低。
二、研究設計
（一）樣本選擇和數據來源
本文以2007-2011年間在滬深交易所上市的民營企業為研究樣本，這里的民營企業是指終極控股股東的產權屬性是民營企業的A股上市公司，包括上市時就是民營企業性質的公司和上市后通過改制轉變為民營性質的上市公司，并根據以下原則剔除了一些樣本：（1）剔除了國有上市公司通過股權轉讓而轉化為民營企業的樣本；（2）剔除了數據缺少或者數據極端異常的樣本；（3）剔除了那些ST、PT公司；（4）剔除了最終控制人不詳的樣本；（5）剔除了金融行業樣本，因為金融行業公司的負債不同于非金融行業的公司。上市公司的董事會構成資料來自CSMAR中的公司治理數據庫，財務相關數據來自CSMAR中的公司財務年報數據，其余數據來自CSMAR數據庫和Wind數據庫。最后，本文共得到721個樣本。
另外，為了與已有的政治關聯研究文獻進行對比分析，我們對民營企業家參政也進行了相關的刻畫，將企業家參政定義為企業實際控制人或總經理當選為省級人大代表或政協委員。關于企業家政治身份的數據主要通過互聯網檢索相關企業網站，表1列出了樣本公司的政治關聯分布情況。
（二）研究變量的定義說明與模型建立
1.被解釋變量
本文用企業取得銀行貸款及貸款期限定義企業的銀行融資便利性，主要檢驗民營控股企業中國有股權與社會資本對企業取得銀行貸款及貸款期限的影響。Debt i是被解釋變量，表示企業的銀行貸款特征，分別為銀行貸款率及銀行貸款期限。
2.解釋變量
（1）國有股權變量：我們定義公司前十大股東中的國有股權作為政治關聯的刻畫，度量方法有兩種：一是是否含有國有股權（StateShare），二是國有股權的比例（Staterate）。
（2）社會資本變量：本文采用各地區的教育水平作為測度社會資本的指標，各地區教育水平②用2007-2011年各地區大專及大專以上學歷人數占全部人數的比例是否高于全國平均值來衡量，各地區教育水平指數如表4所示，平均值為8882。
3.控制變量
根據以往的文獻研究，我們控制了影響企業銀行貸款融資的一些因素：企業規模（Size），盈利能力（Ebit），可抵押資產（Asset Struc），企業平均資產負債率（Lev），民營企業的主營業務收入是否為當地支柱產業（Pillar industry），以及年度變量和行業變量。最后，還在模型中加入了一個地區的發展程度作為控制變量。因為社會資本在地區間的差異可能還反映了各地經濟、金融、社會發展的差異信息，如果不對各地區的發展水平因素加以控制，那么很可能得出的是偽結果。為了盡可能控制省際制度變量對銀行貸款融資決策的影響，又在模型中加入各省金融發展水平變量，其數據來源于樊綱等（2007）編制的《中國市場化指數》中的金融發展指數，詳細的變量定義見表2。
4.模型說明
為檢驗本文提出的假設，根據設計的變量分別構造了如下回歸模型。
模型（1）：
Debtit=α+β1StateShareit+β2controlit+β3Industry+β4Year+ξ
模型（2）：
Debtit=α+β1Eduit×StateShareit+β2（1-Eduit）×StateShareit+β3StateShareit+β4contaolit+β5Industry+β6Year+ξ
其中模型中Debtit代表被解釋變量，StateShare代表國有股權變量，control代表控制變量、制度變量，i表示橫截面上不同的公司，i=1，2，…，721，t表示不同年份，t=1，2，3，4，5。模型（1）用于檢驗假設1，即民營企業中的國有股權對企業獲得銀行貸款的影響。如果假設1成立，則對應于解釋變量國有股（StateShare），可以預期模型（1）中的β1顯著為正。模型（2）用于檢驗假設2，即民營控股企業中國有股權與社會資本在企業獲得銀行貸款方面的相互替代作用。如果假設2成立，那么可預期模型（2）中交互項（1-Edu）×StateShare的系數β2顯著為正，并會顯著大于另一個交互項Edu×StateShare的系數β1。
在進行回歸分析時所使用的控制變量不同，檢驗假設1包含的公司特征變量包括企業規模（Size）、盈利能力（Ebit）、可抵押資產（Asset Struc）、企業平均資產負債率（Lev）、支柱產業虛擬變量（Pillar industry）、制度環境變量（IndexFIN）。此外，本文還增加了企業家參政虛擬變量（PC），在模型（2）的基礎上構造模型（3），以檢驗國有股權與企業家參政的替代關系。
模型（3）：
Debtit=α+β1PCit×StateShare+β2PCit×（1-StateShareit）+β3PCit+β4Contaolit+β56Industry+β6Year+ξ
我們的觀測樣本是包括截面數據和時間序列數據的非平衡面板數據，由于面板數據模型包括隨機效應模型和固定效應模型，且二者在應用上有較大的區別，可以先進行豪斯曼檢驗（Hausman-test），檢驗結果p值00019，故拒絕原假設。因此，模型存在固定效應，可選用固定效應模型。
（三）描述性統計
表3是對主要變量的描述性統計，主要描述了樣本主要變量的均值、最小值、最大值和標準差。從表3可以看出民營控股公司的平均銀行貸款率（Debt1）為246%，銀行貸款仍是上市公司重要的融資來源；表3顯示國有股東持股量占總股本的比例（Staterate）平均為67%，體現了民營控股公司通過國有股權的方式與政府建立政治關聯的程度。表4是社會資本的度量指標――教育水平指標在全國各地區的分布情況，中國不同地區的社會資本存在著較大的差異，北京、上海等地的社會資本得分排在前面，云南、處于最末位。
三、實證結果及分析
（一）變量的分組檢驗
在對模型進行回歸分析前，我們根據表1的樣本分組進行變量的分組檢驗。從表5可以看出含有國有股權公司的Debt1為254%，比未含有國有股權公司176%高出78%，差異在1%水平上高度顯著，這說明公司是否含有國有股權對銀行貸款率有顯著差異。此外，對于樣本A和樣本B的相關變量，企業規模（Size）、盈利能力（Ebit）及可抵押資產（Asset Struc）的檢驗結果是顯著的。對于樣本A和樣本C、樣本A和樣本D的分組檢驗，上述指標大多沒有顯著性，有些指標有顯著差異，但由于這些樣本的政治關聯情況較為復雜，只有經過多因素回歸后方可進一步解釋。
（二）多元回歸分析
表5通過變量的分組檢驗初步支持假設1，本文的觀測樣本是包括截面數據和時間序列數據的非平衡面板數據，表6在控制了可能影響公司貸款的企業特征和行業屬性等因素的條件下，通過固定效應回歸方法來檢驗前文的假設。
1.表6是解釋變量為國有股權虛擬變量（StateShare）的線性回歸，分別考察了國有股權對銀行貸款率（Debt1）和銀行貸款期限（Debt2）的影響。列（1）和列（3）結果顯示在控制相關變量之后，StateShare的系數分別在5%和1%的水平上顯著為正，這說明民營控股企業含有國有股權確實對企業取得銀行的信貸支持有顯著促進作用，即假設1成立。國有股權對公司取得貸款的期限有顯著促進作用，國有股權間接傳遞了民營企業得到政府保護的信號，對于其他條件相同的民營企業來說，銀行更愿意將長期貸款配置給有國有股權的民營企業。此外，在回歸模型中，列（2）和列（4）結果顯示企業家參政的系數顯著為正，這說明民營企業在含有國有股的同時，公司實際控制人或總經理是人大代表或政協委員仍對公司獲取銀行貸款有顯著好處，這個結果也與以前將政治關聯定位于企業家參政的研究文獻結論一致。研究表明民營企業引入國有股權作為一種政治關聯形式，可作為一種非正式替代機制緩解民營企業的融資困境。
2.在控制變量方面，企業平均資產規模（Size）、可抵押資產（Asset Struc）、企業平均資產負債率（Lev）以及制度環境（IndexFIN）對銀行貸款率（Debt1）和貸款期限（Debt2）有顯著的影響。 企業規模越大，銀行貸款數量越多、期限越長；規模越大的企業實力越雄厚，銀行放貸的風險越小，更傾向于提供貸款。可抵押資產占企業資產比重越大，越容易獲得更多、更長期限的銀行貸款，這與可抵押資產的特性有關；可抵押資產比重越大，銀行在企業違約時收回貸款的可能性越大，銀行的放貸風險相對較小。企業資產負債率越小，獲得的銀行貸款數量越多，期限越長，資產負債率低，債權人提供的資金與企業資本總額相比，所占比例低，企業不能償債的可能性小，銀行更易于向其提供貸款。
（三）社會資本與國有股權的替代效應
前邊的分析表明國有股權對企業獲得銀行貸款有顯著的正向影響，下面通過檢驗模型（2）和模型（3）來分析國有股權與社會資本在企業獲得銀行貸款方面是否存在一定的替代效應，以及國有股權與企業家參政在企業獲得銀行貸款方面的關系，表7列出了回歸結果。
回歸結果顯示交互項StateShare×（1-Edu）的回歸系數β2均顯著為正，另一個交互項Staterate×Edu的回歸系數β1雖然為正值，但并沒有通過顯著性檢驗，在社會資本較低的地區，這一結果表明國有股權對民營企業取得銀行貸款有顯著的影響。但是，在社會資本較高的地區，企業便可以憑借較高的互信度為企業帶來融資便利，民營企業在獲得銀行貸款方面對國有股權的依賴程度便會顯著減弱。 即國有股權與社會資本在影響民營企業獲得銀行貸款方面存在一定程度的替代關系，這一結論支持了假設2。此外，我們還檢驗了企業家參政與國有股權的關系，回歸結果顯示交互項（1-StateShare）×PC的回歸系數β2均顯著為正，另一個交互項Staterate×PC的回歸系數β1雖然為正值，但并沒有通過顯著性檢驗。所以，在含有國有股權時，企業在獲得銀行信貸支持方面對企業家參政的依賴程度會顯著降低，這說明企業家參政與國有股權在企業獲得銀行貸款方面也存在一定程度的替代效應。
（四）穩健性檢驗
為了考察上述研究結果的可靠性，現進行穩健性檢驗，對國有股權虛擬變量StateShare和國有股權比例Staterate進行替代。 表8用新的國有股權變量替代了表6和表7中的解釋變量，從表8的檢驗結果來看國有股權比例對企業銀行貸款具有顯著的正向影響，這一結果與假設1一致。此外，Staterate×（1-Edu）的回歸系數通過了顯著性檢驗，且其絕對值大于Staterate ×Edu，這意味著國有股權與社會資本在獲得銀行貸款方面存在一定的替代效應。在更換衡量國有股權的指標后，新的指標仍然能在很大程度上解釋本文的假設，說明本文的實證檢驗結果和結論具有較高的穩定性和可靠性。
四、結論
本文將政治關聯引申為國有股權在民營企業中的政治關聯行為，并對公司所處的社會環境與政治關聯的相互關系進行了分析，發現民營控股企業含有國有股權對其獲得銀行貸款有顯著正向影響，國有股權與社會資本在影響民營企業獲得銀行貸款方面的確存在一定的替代關系。即在社會資本較高的地區，上市公司在取得銀行貸款時對國有股權的政治關聯作用的依賴程度會顯著降低。本文的研究意義在于探明國有股權在民營企業中的存在是一種重要的政治關聯渠道，像其它政治關聯方式一樣，都能為企業帶來發展資源。但是，伴隨社會軟環境的改變與完善，如社會誠信度提高、信息透明，民營企業對政治關聯的依賴會大大降低，社會資本的提升會顯著降低企業的交易成本，這對于企業所處環境的社會資本的培育具有重要啟示。
注釋：
①數據來自《FT中文網》2013年11月13日《中國應該鼓勵民營銀行發展》，http：///story/001053372.
②數據來源于2008-2012年中國統計年鑒
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關鍵詞：新疆中小企業；銀行融資；關鍵因素；實證分析
中圖分類號：F127.9 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）01-0-01
一、新疆中小企業融資難現狀
近年來，盡管新疆自治區中小企業發展快速，各金融機構中小企業貸款實現了一定的增長，但大多數中小企業的融資需求仍未滿足。截至2011年底，新疆中小企業貸款余額達2294.8億元，同比增長25.14%，全年新增461.1億元。但是，中小型企業數量多與信貸資金占有量少的矛盾仍然突出。根據最新的 《中小企業標準暫行規定》，2011年，自治區中小企業占全區企業總數為99.8 %，而從貸款余額看，中小企業貸款余額只占46.14%[1]。由此可見，目前新疆地區中小企業通過銀行等正規金融機構獲得融資的情況并不樂觀，中小企業融資困難問題依舊嚴峻。為此，本文通過建模實證分析的方法，深入探究并論述了造成這一現象的本質原因所在。
二、經濟模型建立
1.數據來源
為了更有效評估新疆中小企業獲得銀行貸款的關鍵因素，通過對新疆近10年來中小企業單位數、資產、總產值、出貨值、利潤總額、主營業務收入、全部從業人員年平均人數、金融機構年末貸款余額等大量相關數據進行篩選整理，本文實證分析的數據樣本中只包含那些對外部融資有明顯需求的企業。本文數據來源于2001～2011年《中國中小企業年鑒》[2]和2011年《中國縣（市）社會經濟統計年鑒》[3]。
2.變量選擇與模型設計
就當前情況來看，新疆中小企業外部融資形式是以國有商業銀行為核心的金融機構貸款支持為主[4]，“金融機構年末貸款余額”能比較集中地反映新疆金融機構對中小企業發展的整體支持力度，因此自然選擇“金融機構年末貸款余額” 作為被解釋變量Y；而選擇“企業利潤總額”作為解釋變量X1，代表了中小企業的盈利能力；選擇“全部從業人員年平均人數” 作為解釋變量X2，代表了中小企業的實體規模。
依據樣本數據建立的變量Y、X1、X2三者之間的函數關系，得出了如圖1所示的散點圖。從圖中可以看出，Y和X1、Y和X2之間大體均呈現出線性關系。為此，本文選擇了Y=b0+b1X 的一元回歸模型、以及lnY=b0+b1lnX的對數回歸模型，來論證中小企業自身利潤總額和全部從業人員年平均人數分別對銀行融資的相關程度，以及對銀行融資的彈性。
圖1 函數關系散點圖
3.模型實證回歸分析
（1）金融機構年末貸款余額（Y）與中小企業利潤總額（X1）的回歸分析
依據樣本數據，分別對一元回歸模型Y=b0+b1X、對數回歸模型lnY=b0+b1lnX的參數進行OLS[5]估計，得到如下回歸方程：
從以上兩個方程結果可以看出，擬合優度度量的可決系數分別為0.870395和0.887831，說明所建模型整體上對樣本數據擬合較好，表明“中小企業利潤總額”對“金融機構年末貸款余額”的絕大部分差異做出了解釋。
至于對回歸系數的t檢驗，針對假設：H0：b0=0和H0：b1=0，取α=0.05，查t分布表得自由n-2=8，臨界值t0.025（8）=2.3060。和以上方程結果比較，對于b1，t統計量分別為7.329805和4.625306；對于b0，t統計量分別為10.08268 和35.46487。所有t統計量均大于臨界值2.3060，所以拒絕假設。這表明，中小企業利潤總額對金融機構年末貸款余額有顯著影響。
（2）金融機構年末貸款余額（Y）與中小企業全部從業人員年平均人數（X2）的回歸分析
依據樣本數據，Y與X2的相關性分析結果如下：
Y與X2的彈性分析結果如下：
從以上結果可以看出，可決系數分別為0.937377和0.932448，說明所建模型整體上對樣本數據擬合較好，表明新疆中小企業“全部從業人員年平均人數”對“金融機構年末貸款余額”的絕大部分差異也做出了解釋。
同理，對于回歸系數t檢驗，臨界值t0.025（8）=2.3060。而以上結果中，對于b1，t統計量分別為10.94293和10.50843；對于b0，t統計量分別為-7.513756 和-2.457644。因為所有 t統計量的絕對值均大于臨界值2.3060，所以同樣拒絕假設。這表明，中小企業全部從業人員年平均人數對金融機構年末貸款余額也有顯著影響。
三、結論
從本文模型分析得到的結論是：（1）新疆中小企業利潤總額與金融機構年末貸款余額正相關，彈性系數為0.230957，說明中小企業利潤總額每增長1%，可導致金融機構貸款余額增長0.230957%；（2）新疆中小企業全部從業人員年平均人數與金融機構年末貸款余額正相關，彈性系數為2.993571，說明中小企業全部從業人員年平均人數每增長1%，可導致金融機構貸款余額增長2.993571%。
上述結論說明，分別反映了新疆中小企業盈利能力和實體規模的“利潤總額”與“全部從業人員年平均人數”是決定企業獲得銀行貸款的關鍵性因素。
在當前我國以國有銀行為核心的大銀行金融體制下，由于中小企業與銀行之間的信息不對稱問題[6]，導致銀行只能機械地從企業盈利能力和實體規模來判斷是否對企業放貸。但是，中小企業天生伴隨著規模小、管理水平低、經營狀況不穩定、經營風險大的特點，盈利能力、實體規模這兩大因素往往是中小企業的弱項。正因為這樣的矛盾，才導致了盡管國家和新疆地方政府非常重視中小企業的發展，但是當前新疆地區中小企業通過銀行獲得融資卻依然非常困難的奇怪現象。究其根源，就在于我國當前僵化的大銀行金融體制與中小企業自身特點的沖突。典型的一個例子是，伊犁州剛成立一年的企業希望獲得銀行流動資金貸款，而銀行方面卻強求其提供三年以上的利潤證明。
據博州抽樣調查，在停產、倒閉的中小企業中，約70%是由于融資問題得不到解決所致。 由于從正規銀行融資貸款困難，導致大量中小企業要么坐失發展良機，要么被迫另尋他法。正是基于這樣的前提和環境，才促使目前新疆地區的民間融資開始逐漸普及并日益發展壯大。
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作者簡介：薛迎春，新疆農業大學，經濟貿易學院，碩士研究生。
【關鍵詞】賒銷；貿易融資
自2001年我國加入WTO以來，中小型民營企業的出口取得了全面的發展，在國外開創了屬于自己的海外市場。但隨著我國勞動力市場的日益成熟，大部分企業都面臨著勞動力成本不斷上升的問題，尤其是中小型民營企業，議價能力低，為了在激烈的國際競爭中占據有利地位，賒銷結算方式經常被我國中小型出口民營作為對買方客戶比較優惠便利的結算方式，提供給國際買家。此舉雖然提高了我國出口企業在國際市場上的競爭力，但也加大了其自身的資金壓力。在這種國際經濟環境下，中小民營出口企業該如何根據自身特點找到合適的融資方式呢？
一、四大貿易融資產品為企業解決資金短板
目前，賒銷已成為國際貿易中主要的結算方式，為了緩解賒銷給企業帶來的現金流不足的問題，中小出口企業應結合自身的經營特點，有效利用銀行提供的融資產品，做出對適合自己的選擇。銀行主要融資方式有：出口訂單融資、出口TT押匯，出口信保項下押匯、出口保理融資業務。銀行提供貿易融資授信審查的重點是出口企業近幾年來歷史交易的真實性、信譽狀況，對企業的規模、及資產負債率、流動比率等相關財務指標考量的相對較少、在企業融資項目的審查中占比較輕。因而一些因某些財務指標不達標而無法獲得流動資金貸款的企業，可以選擇利用銀行的這些貿易融資產品來緩解資金壓力大的問題。企業在對銀行融資產品進行選擇時應根據自身的特點、及不同融資產品的特點進行選擇。下面對幾種出口貿易融資產品的功能和特點分別加以介紹。
出口訂單融資：是指在國際貿易中買賣雙方以匯款、或跟單托收方式進行國際結算，銀行憑借申請人（出口商）的出口合同或訂單，向其提供短期融資的業務，該筆短期貸款只能用于出口貨物備料、生產和裝運等履約活動。功能特點：解決出口商備貨前資金不足的煩惱，為其生產或收購出口商品及從屬費用提供資金融通；可以增加出口商的現金流入量，提高購買能力，緩解前期備貨資金壓力。業務要點：1.進出口雙方為長期合作關系，以往收付匯記錄良好；2.進口商符合銀行審查要求，為國外大型商家；3.要求出口企業必須在銀行開立專門回款賬戶，并要求該企業的國外買家出具“將訂單回款只打入該賬戶”的承諾函，以利于銀行控制回款。
該產品一方面填補了以往沒有出口發貨前貿易融資產品支持的空白；另一方面，銀行貿易融資往往需要提供擔保物，而中小企業缺少抵押物，以訂單及訂單下的應收賬款作為質押物恰恰解決了這個問題。出口貿易企業可根據貿易需求自由選擇歐元、美元、港幣、人民幣等多個幣種，融資比例最高達90%。出口訂單融資的單筆融資期限最長可達180天。
TT押匯是指在國際貿易中買賣雙方以貨到付款（T/T）結算方式結算，客戶在完成出口合同規定的交貨義務并取得相關單據后，向銀行提交貿易合同、商業發票及正本運輸單據等相關，并以該筆出口收匯款項為主要還款來源的短融業務。功能特點：出口商在國外收匯到達前獲得融資，加速資金周轉，改善財務狀況。業務要點：企業要具有進出口業務經營權，且在銀行有一定的進出口結算業務，業務情況及收付匯情況良好，能夠提供銀行接受的保證、抵押、質押的出口企業；銀行必須為該筆匯款的收款行。
出口信用保險項下押匯業務（以下簡稱“信保押匯”）是指申請人取得出口信用保險公司核定的信用限額，并按規定繳納保費、發運貨物之后，以該單據項下應收賬款的權益作為質押，銀行根據信保公司確認的有效信用限額和賠款轉讓條件，將出口信用險項下的保險權益轉讓給銀行，給予客戶一定金額的出口押匯融資。功能特點：在進口商支付貨款前，出口企業就可以提前得到償付，加快了資金周轉速度；出口信用保險項下貿易融資業務相當于出口信用保險公司就其承保的信用風險范圍向融資銀行提供額外收匯保障，使出口企業在原有貿易融資產品的基礎上增加了一層收匯保障，無須要求申請人提供其他抵押、擔保，申請方便快捷；申請人可自由選擇人民幣或外幣押匯融資；業務要點：作為授信擔保，出口企業將保險單項下的賠款權益轉讓給銀行；銀行對信保押匯業務保留追索權。
出口保理（Export Factoring）：是指賣方（出口商）在采用承兌交單（D/A）、賒銷（O/A）等信用方式銷售貨物或提供勞務時，將產生的應收賬款轉讓給保理商，由出口保理商為其提供的一項集貿易融資、銷售分戶賬管理、應收賬款催收、信用風險控制與壞賬擔保于一體的綜合性金融服務。無追索權保理指保理商憑債權轉讓向出口商融資后，即放棄對出口商追索的權力，保理商獨自承擔買方拒絕付款或無力付款的風險。國際保理業務大多是這類無追索權保理。
功能特點：企業出貨后，只要將出口項下應收賬款轉讓給銀行，無需另外提供擔保或質押物，即可獲得資金融通，如果因進口商信用風險導致出口貨款不能收回，銀行將不再追索所融通的資金。企業可通過保理商了解買方的資信狀況，從而控制銷售風險，降低出口收匯風險，有利于拓展高風險地區的貿易市場。
二、出口企業融資使用方案攻略
方案一：
對于財務指標良好、客戶源穩定、經營與收益情況比較不錯的企業，較容易獲得銀行的授信支持，在融資方式的選擇上，上述幾種方式均可以嘗試。此類企業可結合自身的貿易方式特點，多渠道獲得融資。
方案二：
對于中小型出口外貿企業，經營規模普遍較小，財務數據很難滿足銀行的貿易融資授信的審核門檻。這類出口企業可以根據自身經營特點，采用不需要占用企業授信的低風險貿易融資產品：信保項下押匯、無追索權的出口雙保理融資。
這兩種低風險融資產品均可在提供融資的同時，提供進口商資信調查和評估以及壞賬擔保。兩者的區別有以下幾點：
一是適用結算方式不同：信保押匯適用于付款交單（D/P）、承兌交單（D/A）、賒帳（O/A）和遠期信用證（L/C）；出口雙保理適用于承兌交單（D/A）、賒帳（O/A）。
二是費用：信保押匯根據不同地域和申請人注冊地政府的補貼大小而各有不同。中央財政統一實行20%的保費資助，另外根據申請注冊地政府對出口業務扶持力度大小，各地又有不同的保費補貼政策。例如，在廣東地區登記注冊的出口企業，可以享受政府提供的50%保費補貼（在深圳地區的企業享受30%補貼），并以5折保繳的形式即時受益；出口雙保理傭金比例為發票金額的0.6～1.2%。
三是融資比例信保押匯不超過信保公司核定的出險賠償比率；出口雙保理不超過發票金額80%。
四是融資金額：信保押匯沒有要求；出口雙保理單筆金額較小。
五是客戶保障程度：信保押匯根據出險責任確定；出口雙保理較大。
六是保障確認時間：信保押匯事后索賠；出口雙保理事前買斷。
七是否有追索權：信保押匯有追索權；出口雙保理無追索權，除非應收賬款到期日后180天內發生爭議。八是適用區域：信保押匯信保公司承保的地區；出口雙保理銀行認可的進口保理商覆蓋的地區。
鑒于以上特點，出口企業應結合自身的經營特點如：出口的產品、出口地區、進口商的信用等特點加以選擇。一般來說，對于出口到經濟比較發達、國家政治風險較低的國家和地區的業務，應盡量選用無追索權的出口雙保理，以獲得保理商較為專業的分戶賬管理、應收賬款催收、信用風險控制等服務；對于需要承擔更高政治風險及商業風險的出口業務，如出口到一些國家風險較高的國家和地區，有可能遇到匯兌限制，貿易限制甚至戰爭等風險，由于銀行的保理服務往往無法覆蓋，選擇信保融資更合適。
以上對賒銷貿易項下貿易融資模式的分析表明，對于想通過賒銷的結算方式增加在國際貿易中的競爭力、提高出口額的外貿企業來說，在對各種賒銷融資模式進行選擇時，應盡量按照貿易融資產品的特點、成本低、不占用自身授信的順序進行選擇。
然而無論怎樣選擇，采用賒銷結算來換取訂單畢竟是被動之舉。外貿出口企業應在發揮傳統競爭優勢的基礎上不斷創新，加快轉型升級，提高企業的核心競爭力，提高出口產品的質量、附加值和科技含量，從而在談判中，取得更有優勢的談判地位，以獲得有利于企業的結算方式。這才是最優選擇。
[關鍵詞] 中小企業;融資;網絡銀行
[中圖分類號] F2763 [文獻標識碼] A [文章編號] 2095-3283(2012)09-0055-03
基金項目:福建省大學生創新實驗項目。 改革開放以來,我國中小企業以其旺盛的生命力、靈活的經營方式、快速的市場反應能力及提供眾多就業崗位等優勢,逐步成為最具活力和發展潛力的經濟群體。但是長期以來中小企業融資環境并不理想,在融資過程中仍存在著許多障礙。
一、我國中小企業融資現狀分析
(一)中小企業面臨的融資困境
1從商業銀行的角度分析
銀行貸款作為一種融資成本最低的融資方式,由于外部企業和自然人的股份具有分散股權的風險,中小企業不希望外部股東介入企業的生產和經營,從而會更多地選擇銀行貸款。所以銀行貸款作為一種融資成本較低的融資方式被大多數中小企業所采用。但是,中小企業在向銀行貸款時,銀行會要求中小企業提供一系列的抵押或擔保,而且需要支付比大型企業貸款更高的浮動利息,銀行業的傳統觀念是在保證利益最大化的前提下,盡量將貸款發放給實力雄厚、貸款額度較大的大型企業,而中小企業不僅貸款額度小,且風險較大,自身利益很難保證,最終導致銀行形成重大型企業輕中小企業的思維模式,所以相對于大企業而言,中小企業能夠得到銀行貸款的幾率非常小。
2從資本市場的角度分析
股權融資是指企業的股東愿意讓出部分企業所有權,通過企業增資的方式引進新股東的融資方式。股權融資籌措的資金具有永久性,無到期日,不需歸還,而且沒有固定的股利負擔,股利的支付與否和支付多少視公司的經營需要而定。然而,中國的證券市場, 一直以來都是重點扶持國有大中型企業上市融資, 中小企業幾乎被拒之門外,雖然已經推出了創業板,但是,主要是針對成長性好、科技水平高、資金密集度高的中小企業,對那些以解決就業為主,贏利水平不高,成長性一般的勞動密集型中小企業,想在資本市場上獲得融資可能性很小。
(二)中小企業存在融資困境的原因分析
1外部原因
長期以來,國有大型企業能夠取得較好的經濟效益,在國民經濟中具有顯著的規模和競爭優勢,因此,政府在制定金融政策時一般會比較關照大企業的生產經營和政策需求,而對中小企業的政策支持力度較小。商業銀行在向企業提供貸款時也偏向于將資金借貸給國有企業,其市場定位始終偏重于大型企業集團,所以中小企業難以從資本市場上獲得有效融資。
2從內部原因分析
首先,中小企業的普遍情況是經營規模較小,自有資金較少,經營業績不穩定,抵御風險能力差,虧損企業較多,銀行和投資方對其投資風險較大。其次,中小企業融資過程中財務狀況缺乏透明度。許多中小企業對外披露信息非常謹慎,甚至頻頻出現財務信息摻假失真的現象。由于中小企業無法提供給銀行甄別風險所需的完整數據,這些都將導致銀企之間信息不對稱。因此信息不對稱問題是造成中小企業融資困難的根本原因。對于債權人和投資者而言在對中小企業做出借貸選擇時,擔心資金難以回收,也正是由于這種不對稱,造成中小企業在融資時受阻嚴重。
二、新型融資模式——網絡銀行
(一)網絡銀行融資的定義
網絡銀行融資是指建立在網絡中介服務基礎上的企業與銀行或第三方機構之間的一種借貸,其通過貸款人在網上填寫貸款需求申請與企業信息等資料,向銀行提出貸款申請而獲得貸款的一種新型融資方式。此種融資方式具有無需擔保物﹑利息低﹑貸款額度寬松﹑貸款速度快等特點,網絡銀行融資的最大優勢在于在線上建立的企業網絡信用具有較高的公正性和客觀性,能在很大程度上解決中小企業與銀行的信息不對稱。例如,阿里巴巴與中國建設銀行合作建立的“網絡聯保機制”,在這種機制中,中小企業聯合獲取網絡誠信認證的企業成為網絡融資的聯保體,以聯保體的名義向銀行申請貸款,聯保體中的成員對貸款承擔連帶償還責任。中小企業通過網絡聯保體互相監督,互相制約,既解決了中小企業缺乏抵押物的難題,又降低了銀行貸款違約風險。
(二)網絡銀行融資服務模式
1銀行+企業
這一模式是指銀行借助自身的網絡平臺為客戶提供融資服務,提供服務的主體是銀行,實質上是將在銀行柜臺的人工業務移到網絡上辦理。例如,工商銀行推廣的網絡融資業務——“網貸通”,從制度上突破了傳統銀行業務制度模式,從流程上實現了網絡化、集中化操作。中小企業提供合格抵(質)押擔保即可申請“網貸通”,從客戶申請到發放貸款只需5個工作日,尤其適用于資金使用頻率高、周期短、貸款時間和空間不受限制的中小企業。而且網絡銀行貸款業務的準入門檻較低。
2銀行+第三方平臺+企業
另一種網絡銀行融資服務模式是指銀行與第三方平臺合作,銀行利用第三方服務商的線上信用數據為中小企業提供低門檻的融資服務,同時依托電子商務的交易、支付、信用、物流、安全等各類平臺上的交易數據和信息,建立公正、透明、權威的第三方專業評估機構對網上企業的市場前景、信用行為等進行評估,為線上的中小企業發放貸款提供重要依據,大大降低了銀行的貸款成本和違約風險。例如,全球網是全國第一家以互聯網為技術手段,聯合政府、銀行、專業市場、商會等機構,搭建的具有開放性、全面性、綜合性的中小企業網絡融資服務平臺。將電子商務、銀行和中小企業連接起來,實現三方的利益共贏。
關鍵詞：金融市場；銀行效率；競爭
文章編號：1003－4625（2009）02－0032－03中圖分類號：F830.9文獻標識碼：A
本文嘗試建立銀行與金融市場的競爭―互補關系模型來分析金融市場發展對銀行效率的影響。
一、銀行與金融市場關系的相關理論回顧
銀行與金融市場的關系實質就是金融中介與金融市場的關系，也即間接融資與直接融資的關系。關于金融中介與金融市場的關系，眾多學者做了大量研究，傳統理論認為金融中介與金融市場僅僅是一種競爭替代關系，近期則有部分學者開始關注二者之間的相互補充關系。這其中最具有代表性的觀點莫過于由默頓（1995）提出的金融功能觀。默頓認為金融中介與金融市場在金融產品的提供上是相互競爭的，技術進步、金融創新導致交易成本持續下降，而交易成本下降加劇了這種金融中介與金融市場之間的競爭，金融市場的優勢逐步顯現，金融市場在金融體系中的作用越來越重要，最終導致金融市場對金融中介的替代，這實質是對傳統的交易成本觀的一種發展。當然默頓并沒有就此止步，其所提出的金融功能觀最大的貢獻在于根據金融產品的性質對金融市場與金融中介作了具體分工。默頓認為金融市場傾向于交易標準化的或者成熟的金融產品，這種金融產品能服務于大量的消費者，而金融中介則更適合于量少的新金融產品，服務于那些具有特殊金融需求的消費者，這樣金融市場和金融中介各司其職，共同滿足消費者的金融需求，二者缺一不可。
事實上，金融市場與金融中介既存在競爭關系，又存在互補關系，更為重要的是，金融市場與金融中介之間的互補關系不僅體現在二者提供不同性質的金融產品的分工合作上，更體現在相互促進對方發展上。這里嘗試建立模型來說明金融市場與金融中介（銀行）之間的競爭―互補關系，著重說明銀行與金融市場之間的動態競爭，以及通過動態競爭實現的銀行效率與金融市場效率的相互促進提高。
二、銀行與金融市場的競爭―互補關系模型
（一）模型基本假定
假定在資金供求市場上，只存在資金供給方銀行及金融市場，資金的需求方公司。公司需要通過融資來投資一個項目，市場無風險利率為r，公司可以選擇在金融市場上融資，也可以選擇通過銀行融資，融資方式的選擇取決于公司管理者的效用最大化。管理者的效用由公司價值及管理者的私人控制租金決定，即U=U(V，C)，其中V為公司價值，C為私人租金。當公司使用外源融資時，公司融資后在資金的使用上可能具有一定的道德風險：這里假定公司不具有道德風險（即公司必定投資于好的項目）的可能性為P，公司具有道德風險（即公司可能投資于好的項目，也可能投資于壞的項目）的可能性為1-P。此外，當公司使用內源融資時，公司不具有道德風險，即使用自有資金投資時，公司必定投資于好的項目。
（二）銀行融資、金融市場融資兩種情形下的管理者效用
情形一：公司通過銀行融資時管理者的效用。
當公司通過銀行融資時，銀行可以監督公司的投資行為，通過對貸款的差別化定價，在一定程度上抑制公司在投資項目上的道德風險。假定當公司具有道德風險時，由于銀行的直接監督作用，公司投資于好的項目的概率為ξ，公司投資于壞的項目的概率為1-ξ。當公司投資于好的項目時，公司以概率?棕獲利R，以概率1-?棕，獲利0；當投資于壞的項目時，公司獲利為0，但是此時管理者從該項目中獲得私人租金N。銀行根據公司的道德風險狀況決定貸款價格，當公司不具有道德風險時，公司的融資成本為r/?棕；當公司具有道德風險時，公司融資成本為r/(ξ?棕)。這樣，通過銀行融資時，公司管理者的效用為：
Ubank=P?棕[R-r/?棕]+(1-P)[ξ?棕(R-r/ξ?棕)+(1-ξ)N]+C（1）
情形二：公司通過金融市場融資時管理者的效用。
與銀行融資相比，公司通過金融市場融資會帶來三點不同：第一，公司上市后，成為公眾公司，信息更加透明，強制性信息披露以及二級市場收購兼并行為會損害公司管理者的私人控制租金，管理者存在失去公司控制權的危險，不妨假定公司上市進行金融市場融資后失去私人控制租金C的可能性為?茁。第二，公司通過金融市場融資時，由于沒有銀行的直接監督作用，而中小股東監督力量薄弱，當公司存在道德風險時，公司必然投資于壞的項目，以獲取個人項目租金N。當然，公司的道德風險程度會受到接管威脅的約束，即P的增加，會使?茁增加，從而抑制公司的道德風險。第三，根據Boot和Thakor(1997)的研究,當公司通過金融市場融資時，公司投資好項目成功的概率會加大，假設進行金融市場融資時，好項目成功的概率增加為?棕+?籽，其中?籽∈(0，1-?棕)。在一個充分競爭的市場上，通過金融市場融資時，公司的融資成本為r/P(?棕+?籽)，此時公司管理者的效用為：
Umarket=P(?棕+?籽)[R-r/P(?棕+?籽)]+(1-P)N+(1-?茁)C（2）
（三）銀行與金融市場的動態競爭性均衡
銀行與金融市場的競爭表現在二者之間具有相互替代作用，公司融資方式的選擇取決于公司管理者的效用最大化：當Ubank>Umarket時，公司通過銀行進行融資；反之，當UbankUmarket及UbankUmarket，還是UbankUmarket或Ubank
當銀行與金融市場達到競爭性均衡時，有Ubank=Umarket，即
P?棕[R-r/?棕]+(1-P)[ξ?棕(R-r/ξ?棕)+(1-ξ)N]+C
=P(?棕+?籽)[R-r/P(?棕+?籽)]+(1-P)N+(1-?茁)C（3）
將式（3）整理化簡，得到當Ubank=Umarket時，
ξ=■（4）
在式（4）中，由于前文設定，當公司使用內源融資時，公司不具有道德風險，即使用自有資金投資時，公司必定投資于好的項目，所以有?棕R-N>0。顯而易見，1-P>0。因此，P?籽R-?茁C>0。
三、基于競爭―互補關系模型的銀行效率分析
由前面的設定可知，ξ為當公司具有道德風險時，由于銀行的直接監督作用，公司投資于好的項目的概率，銀行的效率越高，銀行阻止公司投資于壞項目的能力也越強，即ξ的數值越大。因此ξ可以看作銀行效率的替代變量，ξ越大說明銀行的效率越高。
當金融市場效率提高時，一方面會使公司投資于好項目時，好項目成功的概率增加，即增大?籽；另一方面會使公司的接管威脅增大，即?茁會增大，以減小公司的道德風險。但是當?茁增大到一定程度時，?茁就完全隨P而變動，即只有當P變動時，?茁才變動，且二者變動方向相同。這表明在一個成熟、高效的金融市場中，公司被接管的可能性與公司的道德風險成正比。
由式（3）及（4）可知：
當ξ>■時，Ubank>Umarket，此時公司通過銀行融資。
當ξ
可見，銀行與金融市場的競爭關系是顯而易見的，二者之間的競爭主要體現在兩種融資方式的替代上，即公司既可以選擇銀行融資，也可以選擇金融市場融資，融資方式的選擇取決于公司管理者的效用最大化行為。
這里我們著重說明銀行與金融市場的動態競爭過程中，銀行效率與金融市場效率會相互促進提高。根據這一研究目的，可以將P、R、?棕、N設定為不變。這樣Ubank與Umarket之間的大小關系主要由?籽、?茁和ξ決定，即主要由金融市場效率和銀行效率決定。
由于初始狀態不影響最終均衡狀態，不妨假設初始狀態為Ubank>Umarket，此時銀行在競爭中占優勢，這是典型的發展中國家（包括我國）在金融市場剛剛發展時期的狀況。此時，金融市場剛剛建立，市場規模小，效率低下，銀行在金融體系中占據主導地位，企業融資主要通過銀行融資來實現。隨著金融市場的不斷發展完善，金融市場競爭力不斷增強，效率不斷提高，此時?籽、?茁不斷提高。但正如前文所分析的那樣，在一個成熟、高效的金融市場中，公司被接管的可能性與公司的道德風險成正比，所以當?茁增大到一定程度時，?茁就完全隨P而變動，即只有當P變動時，?茁才變動。這樣在P不變的情況下，金融市場效率持續提高的結果必然導致P?籽R-?茁C增大，直到U■■=U■■，此時，銀行與金融市場達到短期均衡狀態1。隨著金融市場的發展和金融市場效率進一步提高，P?籽R-?茁C進一步增大，銀行與金融市場重新達到非均衡狀態UbankUmarket，這時來自銀行的競爭壓力也會迫使金融市場提高?籽，以增大P?籽R-?茁C，即金融市場的效率得到進一步提高。上述動態競爭過程不斷重復，會形成金融市場效率提高銀行效率提高金融市場效率提高銀行效率提高……動態螺旋，從而在相互競爭中促進銀行效率和金融市場效率不斷提高。
四、結論及相關政策含義
綜上所述，銀行與金融市場之間存在既競爭又互補的關系，銀行與金融市場之間的競爭主要表現在兩種融資渠道的相互替代上；銀行與金融市場之間的互補關系除了如默頓所說的功能上的互補之外，更表現為銀行與金融市場相互促進，即在二者的相互競爭中，銀行效率與金融市場效率都得到了提高。實質上，從直觀感覺上我們也很容易看出金融市場的發展及其效率提高對銀行效率有很大的促進作用。如金融市場尤其是股票市場的發展會促進企業公司治理的改進，從而減輕企業道德風險，提高企業的經營管理水平和盈利能力，在一定程度上降低銀行貸款風險，增加銀行贏利；此外，銀行直接在股票市場上市，會增強銀行的資本實力，而且在資本市場的外部監督約束作用下，可以改進銀行的公司治理，提升銀行經營管理水平，進而促進銀行效率的提高；最后，金融市場為銀行提供了多樣化的金融產品，拓展了銀行資產組合的空間，有利于銀行在資產管理過程中實現風險分散化及贏利多元化，從而提高銀行效率。總之，隨著金融市場管制的放松，包括資本市場、貨幣市場在內的金融市場，不斷發展完善。在這個過程中，金融市場規模不斷擴大，金融市場效率逐步提高，這既對銀行產生了競爭壓力，分流了一部分銀行客戶，形成所謂的“金融脫媒”現象。更為重要的是，金融市場規模擴大、效率提高同時也會產生正向反饋作用，并促進銀行效率提高。
上述研究結論具有重要的政策含義，對如何提高我國銀行業的效率具有一定指導意義。其政策含義包括：第一，發展中國家經濟發展初期，在金融市場效率低下的情況下，銀行融資占據主導地位具有其合理性。第二，由于金融市場與銀行存在競爭關系，在國家需要通過銀行集中金融資源的特定歷史時期，限制金融市場的發展就成為一種必然的選擇。第三，由于金融市場與銀行可以在競爭中相互促進，實現雙方效率的提高。因此，一個高效率的金融市場是提高銀行效率的前提基礎，從長期角度來看，要實現銀行效率的不斷提高，就必須大力發展金融市場，尤其是資本市場，努力提高金融市場效率。第四，針對我國目前直接融資比重過低，金融市場尤其是資本市場規模偏小、市場效率較低的情況，國家應積極扶持資本市場的發展，促進資本市場與銀行的競爭，在競爭中實現資本市場效率與銀行效率的相互提高，進而實現金融體系整體效率的提高和金融資源的優化配置。第五，要建成一個高效率的金融體系，必須既重視銀行業的發展，也必須重視金融市場的發展。只有在二者共同發展，相互促進中，才能實現金融資源的優化配置和金融體系整體效率的提高。
參考文獻：
[1]李宏.論開放經濟下中國的金融管制[J].經濟評論,2003,(4):113-117.
