時間：2023-09-18 17:33:00
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇中短期理財投資方式，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
2006年是我國加入WTO后承諾五年過渡期的最后一年，金融市場的全面開放迫在眉睫。對于我國許多投資者而言，將黃金作為投資品還相當陌生。但是，在國外有著成熟發達黃金市場的國家，黃金是組合窗體頂端窗體底端理財必不可少的重要元素。黃金作為理財組合中的重要元素，主要是利用黃金與其它金融資產在絕大多數情況下的反向運行關系，利用黃金本身非負債性質的安全性、恒久性達到資產保值或增值的目的。
黃金投資優點
黃金投資有以下五大特點：第一、價值穩定。由于黃金本身有非負債的一般等價物屬性，就注定其比政府發行、對持有人負債的信用貨幣價值更為穩定。黃金的購買力在歷史中基本恒定，從而達到為投資者資產保值的目的。第二、流動性高。黃金是全世界公認的交易媒介。持有黃金到世界任何國家都可以很方便的兌換成當地信用貨幣。甚至可以直接使用黃金進行商業貿易結算，就像1997年金融危機中的東南亞諸國，由于信用貨幣不穩定，許多房產商更愿意接受購房者以黃金進行交易。第三、維護成本低。黃金沒有新舊之分，含金量就直接代表黃金品質。黃金的存放不需要我們進行日常維護，而銀行保險箱業務的推出，更是方便了普通投資者的大額黃金交易與存放。而其它理財產品，比如房產、證券、債券等會涉及到一定的交易稅收；房產的維護成本更為明顯，且存在折舊。第四、抵抗通貨膨脹。黃金由于其價值穩定，是抵抗通脹最好理財產品。第五、合理避稅。由于黃金交易在全世界基本上免予收稅，故往往作為企業、個人合理避稅的手段，更是財富傳承的很好方法。
賬戶金投資與實物金投資對比
“賬戶金”也稱“紙黃金”，是不做現貨黃金交割的賬面黃金交易，完全按照紙上的數字進行炒作賺錢。因此它兼有長期保值和博取差價收益兩種功能。事實上，由于實物黃金交易需承擔倉儲、運輸、鑒定等額外成本，所以相比而言，“賬戶金”買賣不作實金的交割，交易成本更低、交易方式更簡便，獲利空間更大。
“賬戶金”跟隨國際國內黃金市場波動情況進行報價，每天的變動頻率、幅度要比外匯還要小些。個人只需開立一個交易卡，就能通過把握市場走勢低吸高拋，賺取黃金價格的波動差價。
建行“紙黃金”業務正式運行后，交易量有了一個爆發式增長。它入市門檻低，買入起點為10克，有不到2000元的現金即可入市。它的交易成本低，買進賣出每克黃金共需交納1元手續費，交易也很方便。
“紙黃金”適合中短期操作。
舉個案例：今年3月份，我向一位高端客戶劉先生介紹了“賬戶金”的交易方式，他花5萬元買進400克“賬戶金”進行中短期投資。上海黃金交易所AU9999（金條品種）市場當時報價為115元/克左右。不到一個半月，由于黃金價格一路“高歌”的漲勢，該交易品種的收盤價已經達到132元/克左右。劉先生立即選擇賣出，賺到了6800元【注：(132-115）×400=6800】，收益率為13.6％。
買賣黃金要靠買進、賣出之間差價來獲利，需要根據市場流通中的現貨行情來作出買進賣處的判斷，比較適合中短期操作。當然，中短操作如果符合黃金價格的漲跌趨勢，能夠獲得高收益。但高收益也伴隨著高風險，如果在高點買進后遇到了價格大跌，折價的高風險就會顯現出來。
實物金適合長期投資。
舉個案例：2002年張小姐買進500克賀歲金條，比照當年的成交價格110元/克，共化了55000元。而2005年底黃金市場回購賀歲金條的成交價格為145元/克。很顯然，在不到四年的時間里，她的收益額為（145-110）×500＝17500元，總收益率為31.82％。
如今，隨著收入水平的提高，紅包的逐漸豐厚，這些舊模式也顯得不夠“與時俱進”。面對這樣一筆少則近萬元，多則數萬元的“收入”，不少家長開始嘗試“紅包理財”。
壓歲錢成為壓歲金
10歲的朱小文今年大豐收，近2萬塊的壓歲錢讓朱媽媽決定給孩子投資一筆，“紙黃金最近挺火的，我們考慮用她的壓歲錢給她買一些做投資”。作為近幾年流行的投資方式，實物黃金和紙黃金的準入門檻更低。“貴金屬和紙黃金是不少家長的選擇，實物投資用于壓歲錢理財越來越受歡迎”，中國銀行（松榆里）支行理財師閆培新說。
其中，紙黃金的交易過程不發生實金提取和交收清算，省去了運輸、保管、檢驗、鑒定等費用，操作上與炒股和外匯買賣相似。投資者可選擇電話、網銀、柜臺等多種交易方式在賬戶中購買。近年來，實物黃金熱潮掀起，很多老百姓選擇每年購買一根實物金條作為抗通脹避險的投資工具，但理財師提示大家實物黃金區分為投資金和工藝金，工藝金的購買更多的要關注發行量與投資熱點。
記者在采訪中也了解到，市場上的金飾品店鋪也在春節前后推出了小金條、金幣等應景產品，由此可見“看得見、摸得著”的實物投資永遠占據主流市場地位。
紅包理財基本款
當然，如果小朋友的壓歲錢金額在5萬元以上，那么在家長的幫助下，用壓歲錢購買理財產品也是一個不錯的選擇。目前不少銀行推出的理財產品起點金額多為5萬元，期限短，靈活性強，可滿足投資的中短期需求。另外長期投資，可建議選擇保險類產品，滿足小朋友的教育金需求，但理財師閆培新提示大家購買之前也要關注家庭保險結構的配置比例。
紅包文化成為理財教育
小學六年級的張鵬則選擇自己管理壓歲錢。春節假期里，張鵬就已經列出了新一年的紅包開支計劃，包括一部平板電腦和一套科幻書籍。當然，每一筆支出都要提前報備家長，幫助他把關。“我們從孩子小學三年級開始，就把壓歲錢全部交給他自己管理了”，張鵬爸爸表示，孩子小學三年級的那個春節一結束，他就帶著兒子到銀行開了一個壓歲錢專用賬戶，對張鵬的壓歲錢進行獨立管理，讓孩子參與到以每一筆資金的使用和管理。
有心理專家表示，通過引導孩子合理利用壓歲錢，應讓孩子成為壓歲錢真正的主人，在親身體驗中培養科學理財觀念。
速覽
萬事達卡：中國內地居民謹慎理財
來自萬事達卡國際組織的一份關于消費者在理財方面的購物傾向指數調查表明，未來6個月內，絕大多數（78%）中國內地受訪者將會有目的性的維持或增加儲蓄金額。在問及儲蓄目的時，超過半數（53%）的中國內地受訪者表示存錢是為了出境旅游，此比例在去年僅為18%。
中行攜手京東
簽署全面戰略合作協議
近日，中國銀行北京市分行與北京京東世紀貿易有限公司在國家會議中心舉行全面戰略合作協議簽約儀式暨供應鏈融資產品推介會。中國銀行將為京東商城提供全方位的優質、高效、優惠和個性化的金融服務與資金支持。
股市：觀望為主
2007年10月16日以來，A股市場最大跌幅接近73%，2008年全年跌幅65%，位居全球股市跌幅第四名。深陷其中的絕大部分投資者傷痕累累，估計即使貨幣政策進一步放松，刺激經濟的政策進一步加大，投資者的熱情也不會快速恢復。
從技術的角度來看，按照波浪劃分走勢研判09年行情，定性為修整年更為合理。也就是說經過一跌之后，2009年大盤將以修身養性，恢復元氣為主。預計2009年上證綜合指數波動區間在1300―3000點。
從基金公司的策略來看，雖然明年經濟有著諸多不確定因素，但政府保增長的決心毋庸置疑。多數基金公司謹慎看好明年的A股市場。2009年雖然不會有大行情，但是肯定存在不少機會，不過這些機會可能又是難以把握的，為此觀望為上。
國債：獲得穩定收益
2008年全年五期憑證式國債共計1300億元，在2008年里為許多投資者保全了資產，成為市民熱衷的理財品種。
2009年國家將加大國債的發行力度，百姓可以關注國債發行計劃。雖然新發儲蓄國債的收益肯定會隨著降息有所降低，不如此前的水平，但從長期來看，進入降息周期后，風險較低的儲蓄國債仍能幫投資者鎖定較儲蓄存款高的收益。相比投入股市與基金的極大不確定性，2009年人們更愿意將手中的閑置資金持有國債。
黃金：仍是投資“避風港”
金融危機的加劇使得實物黃金的避險功能再次顯現出來。長期持有部分實物黃金，是資產保值的一種手段。
2008年是多事之秋，黃金一不小心做了幾個“俯臥撐”。2008年3月17日國際金價隨著世界性通貨膨脹一舉沖破1000美元關口，不過好景不長，旋即回落至850美元左右，7月黃金再度發力沖擊千元關口，在7月15日止步于988美元，隨后金價開始新一輪下跌，至2008年9月11日時跌至741美元。
2007年12月31日，黃金期貨最后一個交易日收盤價為867.60美元。一年之后的2008年12月31日，黃金期貨收盤價為美元884.30美元。
2009年，有多種黃金投資方式可以供投資者選擇。資金比較充足的投資者可參與Au99.99等品種的交易。此外，還可以通過商業銀行參與實物黃金、紙黃金等業務。2009年，美元走勢撲朔迷離，黃金“俯臥撐”似乎仍未完結，短期黃金風險莫測，押寶中長線或許才是上佳策略。
債券：不確定性增強
“明年債券的機會將大于風險。”專家認為，債市未來有望維持震蕩上行的態勢。
首先，PPI、CPI的快速回落，宏觀調控將繼續發生轉變，刺激經濟增長和內需增長的政策還將陸續出臺；其次，貨幣供應量和貸款增速回落，保證了未來貨幣政策進一步放松空間；再次，對照通貨膨脹水平，利率在未來仍有下調空間。
投資者也需注意，隨著市場的上行，系統風險也在不斷積累。一方面，債市的主要投資機構保險公司在保費收入已呈現下滑的背景下，會影響到債券的配置；另一方面，基金公司的債券基金未來一段時間內很難保持目前新基金的高發頻率；還有，債市與股市的蹺蹺板效應，一旦股市轉暖，以避險為目標的個人投資者會撤離資金。
總的判斷是，多種因素使2009年的債市增加了不確定性，債券類投資產品的收益率會有所降低。
樓市：還沒見底
時下房地產價格高企，需要一定程度下跌與需求對接。有關方面認為，房地產行業下降周期不會隨著政策變化而改變，行業最差階段還沒到來，“預計未來幾個季度，中國房地產市場將會保持下滑趨勢。”從居民購買的傾向上來看，也多處于觀望狀態，房地產市場成交量的萎縮也顯示底部還沒有到來。
樂觀判斷，房地產市場可能到明年2季度才可以穩定下來，到明年下半年才會復蘇，投資房地產還是觀望為上，耐心等待。
基金：細心甄別機會
雖然2008年的老股票型基金虧損幅度均超過30%，2008年年內新發行的股票型基金情況還算理想。但2009年股市的情況仍不算樂觀，不過由于新發行基金占有倉位較低的優勢，具備獲得正收益的可能。
目前銀行活期儲蓄利率只有0.36%，一年期存款利率也只有2.25%，而很多貨幣基金的收益都超過了3%，是目前較好的投資選擇。
受我國處于降息通道影響以及未來經濟存在的不確定因素，2009年債券基金還會有較好的投資機會。
儲蓄：以中短期結合為妙
短短不到100天的時間內，央行連續四次下調存款利率。先后從2008年10月9日之前的4.14%降至3.87%，又于10月30日降到3.6%，11月27日再降到了2.52%，直至12月23日的2.25%。
究竟選擇活期還是定期的儲蓄，這主要看自己的意愿，不過如果全部都是定期，當某些機會來臨的時候，會損失一些投資機會。
提倡中短期的結合，配置一部分的定期存款，因為定期存款（一年期或者二年期）相對來說期限比較長，可以防御未來利率下降的風險，也比較穩定。同時可以配置一些流動性較強的產品，比如說貨幣型的基金、現金管理類的工具、銀行出的短期理財產品等，可為捕捉一些投資機會創造條件。
目前我國已經進入了降息通道中，預期在2009年央行還有降息空間。
保險：重歸保障功能
2008年整個資本市場的暴跌，讓2007年一度火爆的投連險收益下滑，逐漸淡出投資者的視線，而近期央行的連續降息，也讓萬能險的收益下滑。如此，保險理財產品只有分紅險一枝獨秀，2009年，毫無疑問，將是一個屬于分紅險的牛年。
業內人士表示，目前投資型保險的收益下滑，使得保險投資功能已經減弱，保險業重新回歸保障。
從風險評估的角度來看，最先需要購買的是意外保險、壽險、重大疾病保險，在這個基礎上再考慮養老保險以及帶有投資理財功能的保險，如分紅、萬能、投資連結保險。無論2009年的資本市場如何變化，在建立好完善的保險保障后，再考慮保險公司衍生的投資產品。
外匯：美元仍會受追捧
外匯市場受仍存降息空間影響，風險相當大。投資者在購買相關產品時，應盡量選擇短期的產品。
2008年初美元指數為76.55點，隨后一路疲軟至70至74點間震蕩，9月中旬雷曼兄弟的謝幕拉開了全球金融危機的序幕，由于金融系統“去杠桿化”，促使資金對美元需求激增，原本危機“發源國”的貨幣――美元尋得了意外的“一線生機”，美元指數節節攀升，11月底更達到88點。
與此同時，歐元、英鎊、澳元等非美貨幣直線式下跌，其中澳元兌美元從0.9849一度跌至0.6008，受到這一影響，不少購買澳元理財產品的客戶損失慘重。
楊靜，33歲，北京，網站客服經理
Q我已經懷孕了，想給孩子買個保險，防范孕中出現問題或者產后的一些疾病，比如重癥進監護室什么的，應該買什么類型的保險？
A首先恭喜準媽媽，關于給寶寶買保險還真得好好琢磨一下。由于女性在妊娠期間的意外風險概率通常較高，因此各保險公司對于孕婦投保限制嚴格，基本不受理孕婦投保申請的醫療險、重大疾病險以及意外傷害險。想要對孕期疾病和寶寶進行保障，不妨考慮特定的母嬰類保險。這類保險既能夠對孕婦的孕期疾病、分娩或意外進行保障，也能給胎兒或新生兒死亡、寶寶先天疾病或一些特定手術給予一定的保險金賠付。
中國人壽、太平洋保險、太平人壽等都有專門的母嬰保險可供選擇，其中中國人壽和太平洋保險的“母嬰安康”保險更側重于對孕婦在孕期及分娩過程中發生的意外提供保障，而太平人壽的“安保計劃”側重于對新生兒重大疾病等意外提供保障，顯然后者更適合你的需求。
春節前還能買理財產品嗎？
牛薇薇，28歲，青島，網絡公司主管
Q看著投資賬戶的對賬單，一個季度比一個季度下降，春節前還適合再買銀行理財產品嗎？如可以，買哪類的好些？
A理財產品的收益率的確是節節下降，期待收益率達到6%、7%的理財產品重出江湖的希望是很渺茫的。但作為普通投資者，也并不是沒有投資機會。年末至春節是每年市場資金需求的旺季，近期發行的一些理財產品收益率可能會出現小幅上升。
短期理財產品可關注城市商業銀行發行的，而中長期理財產品不妨看看外資銀行發行的。春節之前，如果發現收益率在4%～4.5%之間的理財產品，最好不要錯過。此外還可以關注滾動型理財產品，以1天、7天、14天等期限為一個投資周期，只要在產品開放日不贖回，就自動進入下一個投資周期，這類產品的年化收益率可達到3%，對于靈活理財有需要的人最為合適。需要留意的是，銀行可能在節前會拉長理財產品的募集期，其中一部分會支付相應的利息，有些則不會，所以，你在閱讀產品說明書時千萬別馬虎。
小額應急的錢從哪兒來？
王慧，27歲，廈門，私營業主
Q快過年了，這才發現去年的投資都成了“死錢”，不是買了基金不能動，就是已存成一年定期，考慮典當一些不太常用的首飾，可行嗎？
A需要應急資金的情況并不少見，你說的典當是可行的方法之一，金銀首飾、機動車、電子產品等，都可以拿去典當行快速變現應急。典當手續簡單、快捷，只要十幾分鐘就可完成。典當個人的金銀飾品必須帶上你的身份證，如保存著當初購買的發票則更好，經過鑒定評估后，典當行會根據評估價值的50%～90%折算典當金額，按既定利率、手續費、保險費、保管費確定綜合費率，雙方簽訂典當協議書后，典當行付費收當。典當最長不能超過6個月，到期仍無法贖回，還可以續當，不再贖回則成為絕當。
最重要的是選擇一家規模大、口碑好的典當行，另外應注意，根據資金需求進行典當而不是越高越好，要盡量縮短當期，因為時間越長收取費用的比例就越高，也不劃算了！
做信用卡擔保人有風險嗎？
白雪，24歲，廣州，網站設計
Q有個關系不錯的朋友請我做信用卡貸款擔保人，我可以答應嗎？如果她還不上錢，我要負什么責任？如果做信用卡的通知人，又如何呢？
A信用卡貸款的擔保人和信用卡的通知人兩者相差非常大，簡單來說，如果你同意為朋友擔任信用卡貸款的擔保人，則需要對她的信用卡貸款承擔連帶責任，也就是說，如果對方到了還款日期，不還款且玩失蹤，那么銀行可以對你們倆人或其中任何一個提訟。作為擔保人的你，需要對朋友的這筆貸款承擔100%的償還責任。當然還款之后，你也可以向你的朋友追討。信用卡通知人就是聯絡人。這對你不會有任何影響。如果朋友拖欠信用卡債務不還，你只需申請取消聯絡人身份即可。
先還貸還是先投資？
黃明茜，27歲，長沙，教師
Q年底時有一筆10萬元的年終獎金入手，我是多還一部分房貸，減少壓力，還是用來做其他投資比較好？
A提前還款還是要看情況的，基本原則是一條：本金還得越多，利息越省。如果你同時滿足享受首套房優惠利率和貸款周期不長，提前還貸并不劃算，因為節省下來的利息，很可能低于用這筆獎金進行保本投資的獲益。其次，參考還貸年限和方式，若為等額本息貸款方式，且還款時間已超過貸款期限的一半，每月還款額中的本金大于利息，提前還款意義不大；若貸款方式為等額本金，說明有待償還利息較多，不妨提前還款，減輕今后負擔。在不影響生活水平前提下，比較節省利息的做法是加快還款周期，只需縮短貸款期限就成。建行、工行等多家銀行都有節省房貸利息為目標的滾動式理財產品，不妨投資。
留學匯款哪家好？
朱然，42歲，天津，企業高管
Q明年兒子去美國留學，準備辦個雙幣卡方便匯款，由于擔心急用錢的情況，想了解一下哪個銀行的快速到賬業務比較出色？哪家手續費最少？
A給孩子匯學費和生活費，可以通過境外電匯、旅行支票、國際信用卡、匯票和國際匯款業務五種不同方式，所使用的時間及費用各不同。在國外使用信用卡消費，一旦發生透支就會涉及還款問題，對孩子來說不太方便。使用匯款的方式，如電匯、匯票或速匯金更為合適。
相比需要等待40～60天的匯票，中信銀行的境外電匯更能夠滿足你的需要，每筆最低20元人民幣，最高250元人民幣，此外還有100元人民幣的郵電費，到賬時間為3～5個工作日，日常匯款可以選擇這個渠道；急用錢款的情況下，國際匯款公司業務非常給力，通過西聯匯款渠道，幾分鐘之內即可到賬，不過費用略高，500美元以下手續費為15美元，5000～7500美元手續費為40美元，這項業務可在中國郵政儲蓄銀行、中國農業銀行、光大銀行、上海浦東發展銀行和中國建設銀行辦理。
新年外幣理財首選是哪種？
吳悅，26歲，上海，設計師
Q去年澳元理財產品漲勢特別好，但是年底有點疲軟，還要繼續持有嗎？如果還想投資外幣，首選是什么？
A人民幣正在溫和升值，外幣理財的收益率普遍下降，不僅僅是澳元，各大銀行公布的數據中，美元、歐元等幣種的儲蓄及理財產品收益率都做了下調。因此你手頭投資方向明確、收益穩定的澳元理財產品，建議繼續持有，一是因為即便澳元理財產品下跌，中短期收益仍然高于其他幣種的產品，二是轉換成其他幣種還需要考慮匯率和手續費的支出，未必比繼續持有更好。到期之后，有兩個方向可供選擇，一是保本，繼續鎖定中長期收益穩定的澳元理財產品；二是轉換成中短期，因為從長期考慮，年內美元復蘇可能性較大，中短期產品便于根據未來新動向進行調整。
分期付款還是最低還款？
徐媛，25歲，成都，客戶經理
Q血拼一時沒留意，刷卡額超過了工資，現在考慮用“信用卡賬單分期付款”或“付最低還款額度”，這二者有什么不同？哪個劃算？
手把手GET√C計劃
PC端的C計劃從無到有，只需要以下3步。在實際購買中，基金不再增加新的代碼，只需在收費模式上進行選擇即可。所購基金在投資、分紅等產品設計條款上與傳統收費方式下的產品設計無任何差異。
此外，手機端APP操作更為簡單，只需要下載廣發基金手機APP（掃描右邊二維碼即可下載），就可以看到，廣發C計劃基金池里的產品收費方式默認為C類收費（也可根據投資周期選擇其他收費模式），然后就可以直接對基金的申贖進行操作，實現了電腦端和手機端的無縫對接。
C計劃除具有模式行業標志性意義外，也為投資者帶來橫向操作上的成本優惠。具體來看，C計劃的三寶可將投資者的基金理財做一個非常方便的串聯。
波段寶
小李申購了10萬元廣發基金旗下的廣發滬深300指數基金，3個月后，由于對市場并不看好，他希望先贖回基金份額，等到市場出現趨勢反轉時再重新進入。小李對行業和個股并不熟悉，但他對大盤，尤其是滬深300指數比較關注，從以往的操作經驗來看，他對市場整體趨勢的把握較為準確。采用前端收費的模式，小李此次贖回再申購的費用共10萬×1.1%=1100元。在C計劃推出后，小李可采取在C計劃基金池里進行贖回再申購，此時小李的贖回再申購的費用為0，僅需要銷售服務費10萬×0.1%=100元，兩相比較，操作費用直接降低了91%。
除了指數基金之間的波段操作，C計劃同樣適用于股票型基金的波段操作。只要投資者對行業或市場大勢判斷有一定自信，可根據自己對市場的判斷對所持有的廣發基金相關產品通過C計劃進行波段操作。
當持有期限繼續拉長時，C計劃的費用優勢則開始縮減。如果持有18個月以后贖回，C計劃需支付0.9%的銷售服務費，而此時選擇前端申購的投資者也僅需支付0.9%的費用，兩者基本一致。由此可見，C計劃更適合1～18個月的中短線投資者，期限更長的投資者可依據計劃持有時間選擇前端或者后端收費模式的基金。
轉換寶
小李申購了10萬元廣發基金旗下的廣發制造業精選股票基金，6個月之后，他轉而看好消費品行業，希望把手中的股票基金轉換為廣發消費品精選股票。如果小李采用前端收費的模式，此次基金轉換的費用共10萬×1.1%=1100元。在采取C計劃操作進行基金轉換時，贖回再申購的費用為0，銷售服務費為10萬×0.2%=200元，操作費用降低了82%。
當前A股市場風格較為多變，投資者通過C計劃能實現靈活而又無成本地調整偏股基金品種，優化行業配置。廣發基金網上交易平臺開通了C計劃模式下基金份額轉換的業務，同樣體現出轉換費用的優勢。
涉及C計劃模式的基金轉換業務，需要支付的轉換費用主要包括申購補差費、贖回費以及銷售服務費。第一類是C計劃基金之間互相轉換，申購費為0，持有期限超過30天贖回費率也為0，只需支付持有期的銷售服務費即可；第二類是C計劃基金轉為前端收費基金，需支付前端收費基金的申購費和C類銷售服務費；最后一類為前端收費基金轉換為C計劃基金，需支付前端贖回費用。
另外，C計劃模式的轉換補差費仍享受網上交易轉換補差費率折扣，但C計劃基金與后端收費基金暫時無法轉換。對比以上3類轉換模式不難發現，C計劃基金之間轉換最為經濟實惠，只要持有單只基金時間超過30天，則無需再支付任何申購、贖回費用。在當前A股市場風格較為多變的環境中，通過C計劃基金靈活而又無成本地調整行業配置，不失為是對投資方式的一種優化。
避險寶
小李申購了10萬元廣發新經濟股票基金，近期他對市場的整體走勢和所持有基金的行業配置持悲觀態度，希望把股票型基金贖回，1年以后再進行申購。采用前端收費的模式，小李需要支付的申贖費用為10萬×1.1%=1100元的申贖費。贖回資金進入小李的活期賬戶，享受0.35%的活期收益。1年之后，回顧小李此次操作的總成本為1100-10萬×0.35%=750元。小李這10萬元的活期收益和申購贖回費相比，還有750元的缺口。現在小李有了新選擇，如果通過C計劃，小李不但申購贖回費降為0，只需要支付10萬×0.6%=600元銷售服務費。此時小李不選擇落袋為安，而是將贖回的這部分資金直接轉化為廣發錢袋子，按6月19日廣發錢袋子最新的7日年化收益5.446%計算，1年以后小李操作的總收益變為10萬×5.446%-600=4846元。兩相比較，“C計劃+錢袋子”的模式比普通的“前端收費+活期存款”的模式總收益多出4846+750=5596元。
除了費用上的優勢，C計劃還可以將流動性成本降到最低。如果小李急需用錢，希望把持有的10萬元廣發新經濟股票基金贖回并轉到銀行卡中，那么除了要支付1100元的贖回費，還需要經歷T+3的贖回周期。而采用C計劃進行操作，只需要600元的銷售服務費，并利用基金轉換T+1周期和廣發基金錢袋子“D+0”快速贖回功能，贖回不超過50萬元的基金份額，最快1分鐘內到賬，且不收取任何手續費。目前多數基金公司的快速贖回業務僅限于工作日，周末、假期沒法辦理，而且在工作日往往也會限制在交易時間內，即15：00后就不能辦理，而錢袋子業務無論是工作日還是周末、節假日，均可以24小時快速取現，比傳統的贖回模式縮短了至少2天（不考慮節假日）。
因此，廣發C計劃首次將銷售服務費的收費模式成功引入到權益類基金，并與廣發錢袋子“D+0”業務結合，再次強調了錢袋子現金管理賬戶靈活理財的強大功能，極大豐富了投資者購買基金時的操作方式，有效降低了中短期費用支出，讓投資者日常理財投資兩不誤。
18個月以內為佳
無論是轉換還是波段，對不同持有時間段內C計劃與前端及后端收費的成本進行比較，以普通投資者按照正常費率申購贖回廣發基金旗下偏股型產品為例，持有時間超過30日但小于1年的投資成本大致在1.1%～2.3%，按照廣發C計劃計算的投資成本約為0.05%～0.6%。成本最多可節省97.82%。按照10萬元的投資本金，僅費率一項就將節省2250元。在目前相對低迷的市場環境下，成本節約具有重要意義。
據有關數據顯示 目前0－16歲孩子的直接經濟總成本高達25萬元，如果算上高等院校費用，養育個孩子的直接成本已高達48萬元人民幣。反觀教育理財現狀，父母們或理財渠道狹窄或理財觀念跟不上，更多地將目光聚焦到了教育基金的儲備和保值上，對增值明顯考慮不足。教育理財可以做到在規避風險的同時，根據家庭的收入狀沉、個人的風險偏好及距離教育支出的時間長短進行合理規劃，通過選用不同理財產品的搭配，在預定的時司內為孩子儲備起更好的未來。
可以根據時司長短作出理財規劃。典型的教育周期為15年，在周期的起步階段，父母受到年齡、收入及支出等因素的影響，風險承受能力較強，可充分利用時間優勢，作出積極靈活的理財規劃。
這個時期可以長期投資為主，以中短期投資為輔，較高風險及較高收益的積極類投資產品可占較高比例，保守類產品所占投資比重應較低。到了教育周期的中后期，則應相應地調整理財規劃中積極類產品與保守類產品的比例，使其與所處階段相適應，以獲取穩定收益為主。
運用保守產品構筑安全屏障。教育理財的旺盛需求催生了市場上各類相關理財產品。大家所熟知的有兩類：教育儲蓄及教育保險。教育儲蓄類產品起點低、收益穩定，可以免繳利息稅，存期分1年、3年和6年三個檔次，但手續較為復雜且有上限限制。教育保險產品有分紅型和非分紅型兩種，具有儲蓄、保障、分紅和投資等多項功能，優勢在于可以強制儲蓄，保障性強。但此類產品在教育理財的基本配置中不宜過高，一般可占整個理財組合的1/5左右。
如果想積累更多的教育基金，承受適度風險不可或缺。而通過挑選合適的基金產品，借專家之手分享股市及中國經濟的成果，應成為教育理財的重要步。
目前比較適合做教育理財的金融產品有整存整取、教育儲蓄、教育保險、債券和基金等，按類別可分為儲蓄類、保險類和投資類三大類金融產品。教育儲蓄最安全穩健的投資
面對教育理財方面的需求，目前銀行方面有個與教育掛鉤的產品――教育儲蓄，這是目前最為安全和穩健的教育理財投資方式。
教育儲蓄分1年、3年和6年期三種，可采用零存整取的方式并享受整存整取的優惠私率。由于免征個人所得稅并享受優惠利率，教育儲蓄的儲戶能享受到較同期存款更高的利率。以1年期零存整取為例，其利率為1.71％，而同期的教育儲蓄則享受2.25％的1年期整存整取利率。教育儲蓄每月需存入銀行的錢也不是很多，3年期存款每月僅需存入555元，6年期存款每月只需存入277元。另外，根據規定，教育儲蓄的利率可享受兩大優惠政策除免征利息所得稅之外，還可享受整存整取的利率。目前，1任期教育儲蓄利率為2.25％，3年期利率為3.24％，6年期利率為3.6％。需要提醒的是在取出教育儲蓄款之前，必須持存折、戶口簿或身份證到所在學校開具正在接受非義務教育的學生身份證明，否則銀行將按零存整取的利率水平支付利啟。
教育理財產品收益較高但需考慮風險
教育儲蓄雖然是免稅的，但收益率還是比較低的。同樣免稅的6年期記賬式國債收益率都達到44％左右，因此很多家長并不熱衷教育儲蓄的投資方式。針對教育儲蓄這一弱點市場上還有一種教育理財產品可供希望得到高收益的家長選擇如光大銀行曾推出的陽光理財E計劃，東亞、匯豐等外資銀行推出的“兒童賬戶”等。
據業內人士介紹，教育理財產品的預期收益率通常在4％以上，如果持有期滿可達到15％以上。投資者提前終止理則產品持有期的話，收益率會有所下降，通常在2％－3％之間。教育理財產品的收益是銀行在本、外幣市場和貨幣市場上利用債券、票據及其他衍生工具投資獲得的，跟人民幣理財產品相比，教育理財產品的區別不是很大，不過在期限上可能偏向于中長期。
教育保險兼具理財和保障功能
除了教育儲蓄和教育理財產品，家長們還可以關注的就是教育保險。目前，大部分保險公司都推出有教育保險產品，運作模式也都差不多。業內人工介紹教育保險的長處在于兼具理財和保障功能，以平安人壽的子女教育保險A計劃為例，孩子除在高中、大學階段可領取教育金之外，同時也能獲得教育經費的保障。若繳費期內家長身故或高度殘疾，可免繳以后各期保險費，合同繼續有效孩子每年領取基本保額5％的成長年金保障生活。孩子越小，購買教育保險越劃算。
教育理財需要結合家庭的實際情況和孩子的自身情沉，年輕的父母在籌劃教育理財時可以參考以下三個策略。
策略一 重視孩子的理財教育
教育理財的誤區之一是教育理財只是父母的事。其頭，孩子是教育理財的參與者和接受者。小時候，寶寶們分不清哪些是“我想要的”和“我需要的”，父母不能味地迎合孩子，需要根據情況引導孩子，讓孩子知道錢來之不易，培養孩子的金錢觀念。長大一點，通過講故事做游戲和管理零花錢等方法來培養孩子的理財意識和理財技能。
兒童教育研究表明，孩子在2－3歲叫，認為金錢是一種玩具，是一種可以隨意擺弄的紙，尚無金錢功能意識：在4－7歲時，開始有朦朧的金錢意識，知道錢可以“換”東西，8－11歲時，孩子具有簡單的金錢功能意識，認識并能計算錢的多少，12－14歲時，孩子認識到錢的多種物質交換功能，買賣行為初步具有獨立性：15－17歲時，孩子具備全面的金錢功能意識，認識到金錢的社會功能；18歲以上具備了運用金錢增值的意識，具有了新的金錢功能意識。父母應該結合孩子的成長階段，重視孩子的理財教育，在日常生活中教育孩子正確對待金錢、運用金錢。
策略二 教育理財宜早不宜遲
教育理則具有時司長費用大、彈性小的特點，因而年輕的父母們需要及早動手。根據有關數字顯示，目前學齡前教育和小學教育花費相對較大，甚至高過大堂教育費用，列于年輕的父母來說，負擔相對較重。如果你在“金豬寶寶”一出生每月平均投入742元，所投資的金融產品或投資組合能買現8％的年收益率的話，7年時司就可以為其積累10萬元的教育資金。如果每月平均投入933元，所投資的產品或投資組合能買現8％的年收益率的話，持續投資到孩子18歲時就可以為其積累50萬元的教育資金。
策略三 平衡教育理財和養老規劃
內容摘要：國際金融危機對家庭投資者造成了巨大沖擊，隨著各國經濟的恢復，在后金融危機時代如何利用理財工具實現財產保值增值便成了學界的研究課題。保險理財工具由于自身特質，逐漸成為家庭理財的重要組成部分。本文在對保險理財相關理論進行分析的基礎上，提出了家庭保險理財的具體計劃。
關鍵詞：后金融危機時代 家庭保險理財
家庭理財基本原理
所謂家庭理財，是指科學的運用家庭資產，使家庭支出產生最大的效用，從而最大限度的滿足日常生活的需要。也就是利用家庭金融方法進行計劃和管理，增強家庭經濟實力，提高家庭風險防御能力。從技術層面講，家庭理財就是在開源節流原則支配下，以科學的方法實現家庭的經濟目標。
隨著我國經濟的快速發展，我國已有部分家庭擁有了大額的資產，對這些家庭而言，如果不能運用科學的理財方法運作家庭資產，很有可能使家庭的財富在通貨膨脹中受損。當前，國內外學者公認家庭理財包括以下幾個方面：
家庭成員職業計劃。即通過對家庭成員能力、性格、喜好的正確評估，根據社會的人才需求，確定家庭成員的職業目標和實現該目標的計劃。
消費和儲蓄。家庭有了收入以后，就要面對家庭收入的分配，家庭應該按照經濟生活現狀，合理安排家庭的消費和儲蓄比例。
家庭債務水平的管理。有時候為了實現某些目標，家庭不得不舉債。因此，必須將家庭債務控制在適當的水平，避免家庭面臨債務危機。
家庭保險計劃。隨著家庭財富的累計，家庭需要利用保險來保證家庭財產和家庭成員生命安全。為子女教育購買教育保險；為固定財產安全購買財產保險；為應對疾病和意外傷害，需要購買醫療和意外傷害險等等。
家庭的投資計劃。為了使家庭財產保值增值，家庭需要從收益性、安全性和流動性三方面考慮家庭的投機組合。
家庭的退休計劃和避稅計劃。這是指家庭為了滿足成員在退休后的生活消費需求，在正常購買養老保險的基礎上，在還能工作的時候積累一筆足夠家庭成員退休后的資金作為補充。在此基礎上，家庭還要考慮通過購買避稅型保險等合理手段減少稅務支出，增加家族財富總額。
保險的特性
當前，國內外學者關于保險的性質，還沒有統一的認識，主要的爭論集中在人身保險與財產保險的同一性問題上。有日本學者以財產保險和人生保險為界，將保險學理論分為“損失”、“非損失”和“二元說”，并指出保險的損失補償、風險共擔和儲蓄補償二選一的性質。事實上，無論為人還是為物投保，從家庭資產分配的角度看，保險都具有金融資產的屬性。
之所以將保險列為家庭的金融資產，主要是因為當代家庭的保險產品不僅可以為家庭防御風險提供保障，更重要的是，還具有儲蓄和投資的效用。目前各大保險公司所推出的多種保險產品都承諾若干年后會有紅利返還。以中國平安為例，該公司的萬能險就承諾客戶保障風險的同時，在保期內保戶不發生意外條件下，保期結束后會從保險公司獲得高于銀行利率的紅利返還。保險的這種投資功能，在實質上將現代保險與古典的保險方式徹底的區分開來。也正是如此，保險理財才能成為當代家庭理財工具的重要選擇。
保險理財的收益特性
（一）保險是合理避稅的合法途徑
根據我國稅法和相關法律法規的規定，我國公民所繳納的養老保險、醫療保險、生育保險、失業保險等法定的社會保險費用，是可以在稅前扣除的。雖然目前國家對于法定保險之外的人壽保險沒有免稅規定，但根據國外經驗，今后我國在這方面也有免稅的可能。因此，家庭的壽險購買支出部分是不用計算在個人所得稅總額中的。稅法還規定，家庭投資的企業或經營的個體工商戶，如果投保于財產保險或運輸保險的，可以準予稅收減免，這對于家庭來說，可謂一舉兩得，既為家族企業資產投了保，又節省了稅收開支。另外，基于保險本質，當投保人的保險受益金發生繼承時，我國法律保障國家不會對這部分資金征收遺產稅。但是如果家庭資產沒有用于購買保險，那么家庭財產的繼承人就要面臨50%-70%的遺產稅，如果家庭資產巨大，這將是一項客觀的“損失”。因此，對于家庭而言，保險是積累家族財富的重要方式之一。
（二）保險可以調節家庭的現金流
由于資本具有稀缺性，為了使家庭資產的配置效率最高化，家庭必須平衡當前和未來的收支。正如理財規劃師在幫助家庭設計投資計劃一樣，家庭投資時必須考慮家庭的收入資產和家庭負債狀況，確保家庭在絕大多數情況下能夠實現收入大于支出的狀態。因此，現金流在家庭理財中處于核心的地位。家庭應合理配置購買保險的現金支出在家庭現金支出中的比例和日后保險收益在家庭收入中的比例。
（三）保險可以拓寬家庭的融資渠道
特別是家庭購買的長期壽險，當家庭面臨資金困難時，可以將壽險保單進行質押，獲得資金。在我國當前的法律規定中，家庭理財產品中，可以用于質押的，保險也算是為數不多的幾個之一。由于保單質押是作為保險的一種增值服務，因此無需提供其他抵押品就能換得與保單數額相當的短期融資。
（四）保險投資預期收益穩定
雖然目前我國可用于投資的理財產品名目繁多，諸如儲蓄、債券、基金、股票等，但是這些投資方式或多或少都會受到通貨膨脹和利率變動的影響。有別于這些理財產品，作為分散風險的一種方式，保險理財的穩定性較強，對市場利率變動的敏感性不強，并且其預期利率具有前瞻性，能夠幫助家庭穩健的實現理財目標。
保險理財的誤區
雖然保險理財有眾多比較優勢，但卻經常被投資者誤解，究其原因，主要有以下幾個方面：
心理因素。由于保險公司和銀行都具有負債經營的特點，所以家庭在投資時，無論儲蓄還是購買保險，都是與另一方建立了債權債務關系。但是，儲蓄所便顯得債權債務關系很明顯，存款人能夠明顯感覺銀行對他們的負債行為。但是，保險的債權債務關系只有當保險事件發生的時候才會顯現出來，顯得比較隱蔽。因此，家庭投資者會更傾向于選擇儲蓄或者股票債券等理財工具。
缺乏風險防范意識。由于對保險原理的理解不足，導致有很多人認為有了保險就可以毫無顧忌了，失業了也不注重增強自身的再就業能力等等。殊不知，一方面由于我國還處于發展過程中，社會保障水平還不夠全面，保障能力還不夠強；另一方面由于風險時間發生概率的增加，會使保險的原始功能喪失殆盡。
歷史因素。開始，保險業進入了原始資本積累期，由于這時期一些保險公司采取了不規范的運作行為，使得保險公司在群眾心目中留下了重投保、輕理賠的印象。
認為保險就是投資。由于對保險本質的不了解，投資者時常忽視保險自身的風險防范功能，而熱衷于能夠在將來每月或每年能夠有資金返還的險種。在這種心理影響下，投保人往往會選擇保費比較高的人壽保險，忽視了能夠在突發事件發生時為投保人帶來保障的意外傷害險、健康險、家庭財產保險等等。實際上這是保險市場不成熟的表現。由于人壽保險對突發災難的保障功能有限，所以意外發生時，投資者只能自己承受。由于風險事件的發生頻率極低，大多數人認為購買這種保險等同于浪費錢，實際上，意外保險的保費往往是價格低廉，保障作用突出。家庭選擇保險理財時，應該認清保險的風險保障本質，在此基礎上，再考慮其理財作用。
后危機時代家庭保險理財的策略選擇
（一）家庭建立階段
在家庭建立階段，家庭成員事業多處于起步階段，面臨購房和養家的壓力，一般情況下，家庭都是支出大于儲蓄。但此階段的家庭成員也正值壯年，身強力壯，對各種風險的承受能力較強，因此，這一階段的家庭投資者應選擇購買儲蓄投資型的保險產品，在獲得保障的同時也實現了財富的積累；如果選擇健康險，應該以低費率的中短期險種為宜。當然，如果工作環境危險，應當購買意外傷害險，以備不測。
（二）家庭穩定成熟階段
在家庭穩定成熟階段，家庭成員收入逐漸穩定，并逐步達到峰值，但家庭的消費也會隨之高升。伴隨年齡增加，家庭成員要同時面對家庭和事業的雙重壓力，家庭成員的身體素質也開始下降。這個時期家庭的保險理財應該考慮四個方面：一是購買中長期健康保險，為家庭安全提供保障；二是未雨綢繆，購買死亡保險，為其他家庭成員提供臨時性經濟保障；三是購買教育儲蓄投資型險，安排子女的教育資金；四是購買商業保險，保障生活。
（三）家庭衰退期
伴隨著年歲增加，家庭構建者的身體每況愈下，醫療支出在家庭支出中所占的比重日益提高，此階段家庭應該選擇在健康保險和養老保險上增加支出，保障自己晚年生活。此外，家庭構建者還應選擇將自己的遺產購買免稅保險產品，為自己的子女繼承遺產合理避稅。
相比其他理財產品，雖然保險理財具有其獨特的優勢，但是這并不能使保險成為家庭理財的唯一選擇，其只能是家庭投資理財組合中的因素之一。當前，我國正處于利用低利率促進經濟恢復增長時期，保險費率都是參照同期的基礎利率，處于低利率階段。今后隨著經濟的復蘇，基礎利率會逐漸上升，而保險產品卻只能按照預先確定的標準累加，投資者的機會成本會升高。因此，在后金融危機時代，家庭保險理財，應從長遠著手，綜合考慮機會成本，科學的選擇保險理財產品。
參考文獻：
1.王亮，趙萌.淺析個人保險理財[J].集團經濟研究，2007，4
本期出場
吳女士：
36歲，外資企業主管。2002年與前夫辦理離婚手續，8歲女兒歸她撫養。今年年初，經人介紹他與同樣是離異的張先生相識，并于今年國慶節登記結婚，組成了新的家庭。
月收入：3萬元
個人積蓄：20萬元，其中16萬元是即將到期的一年期定期儲蓄，4萬元為活期存款。
張先生：
40歲，擁有一家建材商店，平均每月純盈利2萬元。
目前他有現金類資產：30萬元，其中有20萬元市值的股票（原投入30萬元，后因股指下跌造成縮水），民間借貸10萬元（借給一位開工廠的朋友，協議年利率10%）。
和前妻生有一女，歸女方撫養，每月他要支付撫養費500元。
理財分析：
吳女士夫婦年收入60萬元，其中吳女士占60%，張先生占40%；目前其家庭現金類資產為50萬元，其中銀行存款占比為40%，股票投資占比為40%，民間借貸占比20%。
家庭財務狀況表明，他們收入水平高、經濟基礎好，具有良好的資金積累和擴大投資潛力。同時，從家庭理財結構來看，也反映出兩人的理財走入兩個極端。吳女士理財觀念比較保守，將自己個人的財產全部投入銀行儲蓄，年收益難以抵御物價上漲，進而會造成資產貶值。
而張先生喜歡冒險，幾乎把所有的積蓄都投入了風險投資上，隨著年齡的增長，張先生家庭的風險承受能力會越來越弱，股票占比太高會對家庭財產的安全構成威脅；民間借貸雖然收益高，但風險更大，如果因債務人惡意逃債或經營虧損，很可能會使張先生血本無歸；另外，張先生從事個體工作，沒有各種保險保障。因此，其家庭理財需要較大的調整。
理財建議1：夫妻應加強溝通，家庭財務宜實行AA制
兩個經歷失敗婚姻的人重新結合在一起，一定要倍加珍惜，特別是在個人財務上，雙方要以誠相待，不要相互保留和隱瞞，并注重加強家庭理財的交流和溝通。
單從理財觀念來看，吳女士夫婦兩人存在很好的互補性，吳女士應學習先生注重收益的投資理念，張先生則應借鑒太太追求穩健的理財風格。在加強交流溝通的基礎上，建議兩人在相對透明的狀態下，實行AA制理財。因為再婚夫婦的雙方不但要負擔各自父母的養老等正常開支，還要對不跟隨自己的子女盡一番責任，如果"財務集中"的話，容易因"此多彼少"等問題引發矛盾。所以，各自財務獨立的AA制對他們來說最合適不過。
具體來說，無論是婚前的個人積蓄還是婚后的個人的收入，均應單獨設立賬戶，分別管理，如果必要還可以到公證處進行個人婚前資產的公證。當然，在花錢上，也不要天天"你的錢"、"我的錢"，雙方都應該努力為提高家庭生活質量做貢獻，并且通過科學理財來使得婚姻更加穩妥。
2、銀行存款宜轉成國債或人民幣理財產品
國債具有收益穩妥、免利息稅等優勢，特別是當前國債發行量增大，品種越來越多。吳女士可用到期存款和活期存款積極參與，可以購買期限短的電子化憑證國債。這種國債期限一般為一、二年，在目前加息壓力增大情況下投資價值較大；如果想長期投資，吳女士也可以到銀行或證券公司購買記賬式國債。這種國債期限長，收益是國債中最高的。
另外，光大銀行在“十一”期間推出了"陽光理財B計劃"，其產品期限分別為1年和6個月，利率分別為2.39%和2.1%，分別為同期儲蓄收益高出不少。比如，投資10萬元購買一年期人民幣理財產品的年利息收益為2390元，而同期銀行儲蓄的稅后利息收益僅為1580元，兩者相差810元。
目前，各家銀行都在向金融兼管部門提出開辦人民幣理財業務的申請，選擇這一理財業務肯定也會越來越方便。
（安信理財咨詢有限公司首席理財師 薛哲）
理財建議2：吳女士購買保單，受益人應首選女兒
吳女士和先生都正處于事業的黃金時期，收入也很高，經濟情況良好，但是也不能忽略保險的重要性。實際上，在有能力的時候未雨綢繆，做好將來遇到各種情況時的經濟準備，這正是保險的精髓所在。讓我們來看看吳女士一家需要考慮哪些保障吧。
吳女士個人經濟非常獨立，目前沒有房貸、車貸等負債，每月的支出大概在10000～15000元之間。但是女兒今年只有8歲，如果加上出國留學的時間，還需要15年左右。這期間生活、教育的費用恐怕至少要50萬。讓女兒健康快樂地成長，受到良好的教育，這是每個家長的心愿，更是他們不可推卸的責任。
所以吳女士要保證無論任何情況，這筆錢都要準備好。其次，我們除了愛家人，當然還要愛自己。將來退休了，國家發的養老金維持不了吳女士現在的生活水準。就算到時候需要每個月5000元生活費好了，再加上一年出去旅游一兩次，一年下來也要七、八萬，30年的話就是一筆超過200萬的支出啊。這筆錢也要盡早開始準備了。最后如果將來吳女士夫婦要改善生活條件，買新房子、新車，可能還會貸款，自己分擔的貸款額也算是對家人的一份責任啊，萬一遇到意外，總不能留一筆債給家人吧。
針對以上問題，我們建議：吳女士首先考慮購買50萬保額以上的定期壽險，受益人為女兒。如果將來辦理貸款，再根據貸款額度提高壽險保障，提高的部分受益人為先生。
在養老金的準備上，因為中國正在處于新一輪的加息周期，可以考慮萬能壽險或者投資連接保險，這樣可以防范利率升高的風險。如果每年投入3萬元，連續存20年，每年的回報率在3%以上的話，基本上就可以高枕無憂了。
先生的情況差不多，只是他沒有社會基本醫療保險，需要考慮用商業保險來補足。
最后，我們總結一個完整的建議方案，所有險種不列具體名稱，只考慮保障類型，您可以自行選擇公司和險種。
(保險理財在線壽險顧問 李輝)
理財建議3：先生要擔綱家庭股票投資重任
吳女士和張先生合計月收入達5萬元，且現金流穩定，因此每月會有可觀數量的投資。鑒于雙方各有子女，未來可能還有育兒計劃，較多子女意味著未來支出會逐漸加大。再加上張先生缺乏社會保障，因而首先需要考慮生活保障型和穩定收益型投資，剩余的財力再投資于高風險、高收益的股票市場。
從以前的理財實踐來看，吳女士穩健有余但收益率太低，張先生追求高收益但承擔了過高風險，都不足為訓。不過兩者的組合倒有較好的互補性，資產組合與理財分工大格局可以不變，只需進行投資技巧的調整和提升即可。
張先生屬私營店主，有較多的時間；加之此前進行了較長時間的股票投資，具有一定的“實戰”經驗。因此對于這樣一個新家庭來說，股票投資任務理應由張先生擔綱。這與理財AA制并不矛盾，畢竟家庭理財的目標是財富總額的最大化，而分工是提高效益和效率的當然選擇。
目前股市面臨升息周期以及與國際接軌的壓力，而股權分置等遺留問題既搞不掂又拖不得，擴容壓力也不見減輕，因此最近一兩年的股票市場真正屬于不確定性比較大的轉軌市場。因此張先生需要控制投資總量，可采取“調整存量＋定期追加投資”的靈活辦法。這種相對謹慎的策略不僅符合目前的市場，也符合張先生一家總體的理財戰略，因為首先需要滿足保障型投資和固定收益類投資。其次，這種辦法也比較靈活，追加投資量可以相機調整、擇機操作，源源不斷的新增資金還可以調整入市成本、捕捉新的機會，有利于改善投資人的計劃性和持股心態。
張先生面臨的首要任務是調整和優化持股存量。張先生的財力和風險承受力本來適合長線投資，但我國股市“政策痕跡”較重，而且呈現出行情與機會相對集中在一兩次的特點，所以張先生需要將長線投資與中短期持股相結合。
長期持股重在個股選擇，目前我們要關注下述幾大因素：伴隨重化工業化的持續增長、我國進入升息周期和全球化。因此要重點考慮：
1．資源類公司。西方有句投資諺語說“一切回到土地”，重化工業化將對能源、金屬等資源類產品提出更多需求；
2．品牌消費品，長期的經濟增長促進消費提升，如各類名酒等食品飲料、老牌中成藥以及航空服務；
3．非貿易性產品，不受全球化沖擊，如港口、通訊等基礎設施；
4．發揮了資源稟賦優勢的優秀企業，如在全球范圍確立了龍頭地位的中集集團和振華港機。
5．優勢銀行股，在升息周期中可望提升業績。
值得提出的是，長線投資不是一直捂著不動，而是買入時有長期持股的心理準備。凡事要見好就收，這也是“長短線”結合和中國特色嘛。短期投資需要相機進行，結合張先生的職業，可把建材行業股票作為特別關注的對象。
最后我們把張先生一家的股票投資方案加以具體化：
1.投資總額
（1） 存量：目前20萬市值留在股市，主要任務是調整倉位和持倉結構。計劃總體持倉量調整到65%左右，長線投資約8萬，備選品種附后，短線5萬～6萬，根據市場情況和短線指標相機選擇。
（2） 增量：第一年可每月投入8000～10000元，年增投資10萬～12萬元。以后視情況調整，長線投資比例不變，視市場情況亦可追加。
2.品種選擇
根據上述行業分析和備選品種，挑出10～20只重點公司預備做長線，新增資金也可優先投資于這些公司中的價值低估者。
備選品種：
長江電力、國投電力、西山煤電、充州煤業、海油工程、上港集箱、深赤灣、上海機場、南方航空、招商銀行、同仁堂、東阿阿膠、佛山照明、中集集團、振華港機、中興通訊、中國聯通、海正藥業、貴州茅臺、五糧液、燕京啤酒、張裕A、寶鋼股份、銅都銅業、山東鋁業、伊利股份、上海汽車
3.時機選擇
目前的市場雖不能說是底部，但一定可以說是相對低位。張先生的股票已縮水1/3，但相比大盤跌去一半，還算是不錯。目前的任務是調整股票結構，在1300以下應該小跌小買，大跌大買。出臺小政策短線拋出，出臺大政策堅定持有，總之目前定位持倉比例不宜過低，40%是下限，75%是上限。
4.市場選擇：
目前張先生只能投資A股。但在QDII推行之后，張先生可間接投資于香港等國際市場，這是提高投資收益率，規避股市國際化風險的一個可行選擇。另外，B股市場也值得張先生關注，如與A股并軌，估值較低的市場優勢將使投資人獲得大大的實惠。
（光大證券研究所一級分析師 龐正武）
理財建議4：夫婦倆人可考慮集結資金共投基金
1、吳女士的儲蓄宜改為基金：
以吳女士月收入3萬元的金額看，應付每月日常開支已是綽綽有余，考慮到吳女士偏好于低風險，且當前股市處于歷史相對低區間等因素，因此建議：
（1）將4萬元活期儲蓄全部變成開放式股票投資基金（可在主要銀行網點申購），由專家理財，間接投資股市。開放式股票型基金具有申購成本低、可隨時贖回、專家水平高、分紅積極等優點，較封閉式基金而言，更具有“持有人是真正上帝”的特征，一旦股市走牛，年收益率遠遠超過指數表現。2003年南方穩健、博時價值等開放式基金持有人的實際年收益率都在15％以上甚至更高。
目前可重點考慮長期評級高的基金，如：嘉實增長（中國銀行托管）、湘財合豐成長（交通銀行托管）、寶康消費品（建設銀行托管）等。
（2）16萬元1年期定期儲蓄到期后，其中6萬元也投資開放式股票投資基金。另外10萬元改存中長期定期儲蓄，因為，此次人民幣存款加息力度中長期大于短期，如1年期上調0.27％，而2年期上調0.45％～2.70％，3年期上調0.72％～3.24％。一般考慮轉存3年期，這樣，10萬元存3年的話，比1年期多出約50％的利息收益。目前趨勢看，央行后期持續大力度加息的可能性不大。
2、張先生似乎不需戀戰股市
自己炒股要取得良好回報不僅需要充裕的時間，更要經常分析股市行情的能力，而這兩樣恐怕都不是張先生的優勢（其原來30萬元縮水至20萬元已說明這點）。因此，建議張先生：
（1）將現有的20萬元市值的股票果斷套現后，也全部變成具有優良操盤業績的開放式股票型基金。這樣的話，專家投資既能在股市上揚時選中龍頭股跑盈大市，又能通過科學合理的投資組合來規避大盤下跌過程中的系統性風險；與此同時，張先生可以將心思全部放到建材商店的經營發展上。事實已經證明，這才是張先生的優勢所在，最終起到“揚長避短”的成效。
（2）考慮到張先生喜歡冒險、風險承受力強、夫婦倆收入高的特點，以及維持必要社交關系等的要求，10萬元的民間借貸可繼續，但建議再檢查一下該借貸協議是否全面、合法，最好有第三方作擔保或貸款人資產抵押等措施。
（3）總體看，調整后吳女士夫婦目前50萬元家庭現金類資產構成是：30萬元（占60%）是套現能力強，退可守、進可攻的開放式基金；10萬元（占20％）為規范后的民間借貸；10萬元是年利率3.24％的3年期定期儲蓄。
A股不是唯一
也就是說，倘若你能自由地在全球范圍里配置你的資產，你會很容易地把眼睛從A股上移開――自2002年開始到2006年低，印度市場增長超過5倍，外面是個廣闊的世界。這句話肯定馬上會遭人反駁：中國股市正在經歷最激動人心的牛市，投資者最好不要錯過好時光。的確如此，中國股市現在備受推崇，最近，有30多位全球基金經理表示看好中國。而根據一項對A股市場從2004年到2006年的統計，由于市場的大幅波動，中國市場的投資者在瞬間損失資產的風險遠遠高于海外的平均水平，隨著投資人的成熟，在追求報酬的同時，投資者會越來越考慮分散風險，全球資產配置的魅力正是在于提供不同的籃子――畢竟不同市場移動的方向不同，估值不同。投資者盡可以在此升彼降中找到最有效率的組合。
但這只是其一。
讓我們看看資金的本性，它們永遠追逐熱點，像水流一樣，從高山流向價值洼地。從全球化導致的資源重新配置中可見一斑――早先的時候，由于拉美經濟的不確定性，很多資金從拉美抽身回流到美國，而當商品價格重新上漲之后，這些資金又不計前嫌的流入巴西等國。
全球資金的流動性可以抓住任何熱點，如果流動受阻，資金知道它們可能會冒很大的風險，比如單一經濟體中政策和政治上的風險。
國內市場產品的代表――股票、房地產
就國內已有的產品而言，儼然分出兩大陣營：國內市場派系和海外市場產品。孰優孰劣，橫亙在其中的當然是人民幣升值的大問題，暫時拋開提前5%的起跑線，我們就兩者的實力做個比較。
從以往的國外經驗來看，當本幣大幅度升值時，投資或投機資本會大量購買以本幣計價的金融資產，而其中的一個最主要的流向就是股市。巨額資本流入股市的結果，一方面推高股票價格，另一方面會促使本幣的進一步升值。而這些又會加速資本的流入，從而形成不斷強化的良性循環。從歷史的經驗看，無論是美國、日本等發達國家，還是韓國、巴西等新興市場，在本幣升值期間，股市均出現了大幅上漲。
圖一：日本匯率與日經指數的關聯圖表
圖為日本匯率與日經指數的趨勢走向，可以很清楚地看到匯率越低，也就是日元升值過程中，日經指數走強。中國可能正在經歷這個過程。
雖然目前我國還未實現人民幣資本項目下的可自由兌換，但由于對外開放力度的加大，實際上已經有大量外資進入我國內地地產和證券市場，同時，國內銀行以經營人民幣資產為主，每家銀行總資產在幾千億元甚至幾萬億元不等，等值人民幣資產因為人民幣升值可兌換或者相當于更多數量的美元或者其他外幣資產，并且部分銀行擁有的外幣資產和負債比例較小，且基本上相匹配，升值對其外幣資產負債幾無影響，因而升值有利于提升國內銀行業的國際競爭力，正因為如此，人民幣升值正成為證券市場中地產、銀行股、資源股走強的堅實基礎。
在這樣的行情下，建議投資者可以適當增加證券資產的投資比重，但是并非鼓勵每個投資者都去炒股票，因為缺乏專業的經驗和信息的散戶在股市中是要承擔相當大的風險的。
普通的投資者可以考慮選擇投資股票型基金、指數型基金等穩健的理財工具去增加家庭的證券資產。這樣可以得到兩方面的好處：一是投資者可以享受到人民幣升值導致股市向好的成果；同時又能夠規避很多非系統性的風險。但仍然需要提醒的是即使是投資基金，仍然會有凈值波動的風險，投資者一定要具備成熟的投資心態，才能真正有機會分享基金帶來的投資收益。
在房地產方面，人民幣升值有一定的影響，但是并不顯著。因為房價只是受到經濟發展的影響，受匯率的影響并不很大或者并不直接，但是也不能排除有一些間接的影響。例如，老百姓常常說的外匯游資或者稱熱錢，它會在人民幣升值的預期下傾向于轉化成人民幣資產，這其中主要是一些房產，如果人民幣進一步升值的話，投資商可以獲得很大的升值和獲利空間。
海外市場產品的代表
1、固定收益的外匯理財產品
這是一種最為簡單的操作方式。購買固定收益的外匯理財產品就如同將美元存入銀行一樣，客戶承受的風險相對較小。隨著美聯儲連續加息，美元理財產品的收益也是水漲船高。但需要注意的是，購買這類外匯理財產品的客戶一般不得提前贖回，因此在時間上投資者應該考慮對于美元的流動性的需求，如果3個月以后要用這筆錢，可以選擇3個月的理財產品。投資者應該根據自己的時間謹慎選擇3個月、半年期或一年期的產品。
適合人群：規避風險，對投資收益率要求不高，偏好儲蓄型投資的客戶
2、掛鉤收益的外匯理財產品
a、利率掛鉤型產品
這類產品應該算是國內最早推出的外匯理財產品，其主要特點是投資回報取決于參考市場利率的變化（美元產品的參考利率通常是libor），投資期限為中期或長期，可能得到比定期存款回報率更高的回報率。但由于該產品投資期限較長，且收益率較低，目前并不是投資者的最好選擇。該產品的投資收益率通常在5%~6%左右。
b、匯率掛鉤型保本
目前這種產品備受歡迎。其通過掛鉤國際間匯率來獲得收益，雖然購買這類理財產品并不能確定固定的回報，有時可能會獲得上不封頂的收益，有時也會因國際市場表現不佳而受到損失，但目前國內推出的外匯理財產品一般都是采用保本的方式且本金及回報都將以原貨幣的形式支付，投資者最大的損失也就是一個機會成本（人民幣投資收益與升值收益之和）。這類產品的預計投資收益率通常在5%以上。
適應人群：具有中到高資本凈值的存款人，同時，他們愿意其本金得到保護，愿意接受非固定收益的投資方案。
c、匯率掛鉤型非保本
這種產品是通過掛鉤國際間的匯率來獲得收益，如果產品到期時投資貨幣升值或保持不變，您將可以收到比儲蓄利息較多的利息，而如果到期時投資貨幣貶值，則您投資的本金及利息都會被以掛鉤貨幣支付給您。這類產品的預計投資收益率通常在5%~8%。
適應人群：期望以較低價格購買某幣種的客戶，期望以較高的價格出售某幣種的客戶，期望在外匯狀況不佳時能補償其投資組合的客戶。
d、指數掛鉤型
這種產品的收益來源于與其掛鉤的各類指數，預期收益率往往很高，但收益也有較強的不確定性，但是銀行在推銷外匯理財產品時，客戶經理往往只強調“最高收益率”，但這并不能代表投資者所能獲得的真實收益率，一定要細讀條款以后再決定是否購買。如掛鉤“世界杯”外匯理財產品，最高可獲得預期年收益24%。不過，觸發該收益的條件是：5只股票須在投資期內某一天的波動幅度全部大于或者等于6%。
然而，我們的投資者不清楚的是在成熟的歐洲股票市場上，一只大盤股的單日波幅大于6%已屬少見，如果5只大盤股在同一天波動6%以上的幾率則更低，要實現24%的收益并非易事。因此，提醒投資者一定要辨別清楚其中的條件，主要要關注起掛鉤指數的選擇視角，是否真的有可能出現支付預期收益條件的情況。這類產品的投資收益率一般高于12%。
適應人群：有一定投資經驗，對指數的選擇視角能夠做出一定獨立判斷的投資者。
e、QDII
投資者通過此類產品，可以借助專業的金融機構委托式投資，來分享全球經濟增長熱點。例如，某外資銀行推出了每季鎖定一定比例的人民幣升值幅度并反映于產品價格中，即投資者在獲得外幣理財較高收益的同時，一定程度內根本不用擔心人民幣對美元會升值的風險。這類產品的預計投資收益率通常在12%以上。
適應人群：有一定投資風險承受能力的成熟投資人，偏好承擔一定的風險去博取較高的收益。
美元，又是美元
縱使海外投資萬般好，我們也不得不遵守基本法則：只能用外匯投資。因為微軟的股票并不提供人民幣售價。
自2005年7月21日晚，我國開始實行“以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度”以來，人民幣累計升值幅度已達到4．98％。2007年，人民幣對美元匯率中間價已先后21次創出匯改以來新高，按照2006年12月29日7.8087的人民幣匯率中間價計算，今年以來人民幣已累計升值836個基點，3個多月升幅達1.08％。很多讀者都在考慮在人民幣升值的大趨勢下，是否應該將手中的美元換回人民幣？又或者，有冒升值的風險，把手中人民幣換成美元或港幣去投資海外嗎？
留人民幣還是留美元
從近一年以來的外匯市場實際走勢來看，雖然人民幣對美元匯價上升，但對歐元，澳幣等非美貨幣的匯價卻下跌；同時，進口價格的上漲幅度卻要高于出口價格的上漲幅度。這意味著人民幣并沒有存在所謂的“升值”，而是美元的弱勢導致了美元的貶值。
同時，美元仍然是國際間交易的主要媒介貨幣、計價單位以及儲備貨幣，而目前中國尚未放開外匯管制，人民幣還不能自由兌換，將外幣換成人民幣后很難再換回外幣；所以建議您應根據自身家庭的實際情況，做出不同的判斷。
例如投資者持有外匯的目的是用于投資，包括教育投資（如留學費），結匯就沒有很大的必要。又如您是因為擁有廣泛的外匯投資渠道，可以獲得更高的收益率，那么對于您來講也就無所謂貶值。而如果您存款的目的是用于消費，比如購房、買車，那就沒有必要持有外匯，可以換成人民幣使用更方便，畢竟人民幣還有升值的預期存在。
通常來講，如果您的外幣資產全部是美元，建議您考慮分散一下。現在，各國央行也有趨勢來分散一部分的外匯儲備。您也可以參考這樣的做法。比如說，您可以選擇人民幣、美元和其他非美元外幣資產各占三分之一的資產組合，也可以選擇人民幣占40%、美元占20%、其他非美元外幣占40%的資產組合。
人民幣投資 PK 外幣投資
有很多朋友因為人民幣升值，將手中的外幣都兌換成人民幣；同樣有很多朋友因為看到外幣理財的高收益將人民幣兌換成外幣，選擇外幣投資。哪種方法正確？應該講答案是因人而異的。例如，在沒有了解清楚投資產品的情況下，盲目地用人民幣去兌換外匯進行投資，可能會導致收益率還不如持有人民幣升值所帶來的收益。又如：將外幣結匯了，盲目投資于股票或基金，在投資心態不成熟的情況下導致虧損。因此需要強調的是，無論選擇何種方式投資，在決定之前首先要計算一下投資的機會成本。具體的計算方法如下（以人民幣兌換外匯為例）：
首先，估算自己將人民幣兌換成外匯以后，進行投資是否掌握了一定的技巧或渠道（例如投資H股市場）；其次，如果進行外匯投資，估算外匯投資收益率是否能夠大于人民幣理財投資收益率加上人民幣升值帶來的收益。如果前者大于后者可以嘗試進行外匯方面的投資，如果對自己的專業技巧沒有充分的信心，大家在目前人民幣升值有進一步預期的前提下，還是可以采取觀望的態度。
實現個人資產多元化
先前大多數投資者持有美元或其他外幣，不是為了海外消費或者國際貿易，而是為自身財產的穩定。現在中國經濟發展，已對人民幣匯率形成了強有力支撐，長期看人民幣還會升值。目前我國周邊一些國家已開始用人民幣做結算貨幣，人民幣已成亞洲貿易的“第二美元”，“強勢人民幣”時代已來臨，從長遠角度看，應逐步減少手中美元而持有人民幣。但話又要說回來，隨著我國金融進一步開放，目前已有近20家外資銀行在境內提供外匯理財產品，已有17家中外資銀行取得開辦代客境外理財的業務，共推出多款QDII銀行產品，手中有匯，不必驚慌，大可利用目前比較豐富的外匯理財產品，來實現投資渠道的多樣化，進而實現手中外匯的保值增值。
總體來看，我國未來一段時間會從藏匯于民到還匯于民，會鼓勵國民到海外投資；屆時如果手中沒有外幣就會喪失投資的機會。所以建議廣大投資者在多元化配置自己資產的同時，通過一些理財產品抵消人民幣升值對美元資產的侵蝕。
對于儲蓄偏好型投資者來說，目前銀行大多推出的都是中短期的理財產品，主要是因為市場預期加息周期即將結束，因此如果銀行推出的產品周期長，一旦利率下調銀行將會被套牢。而投資者在選擇產品時，如果判斷市場將進入一個降息周期，就應該選擇相對中長期的外匯理財產品，這樣就可以將自己的收益率鎖定在比較高的基礎上。
《財務管理》
一、大綱基本結構和主要變化
結合理財實踐的需要，將原教材中投資與籌資的順序對調，教材部分章節的內容適當刪減和增加。
第一章財務管理總論。本章變化較小，主要是把原來四節內容調整為三節，將原教材中財務管理環節的內容合并到第一節，財務管理概述全面介紹財務管理的內容和環節，由此搭建“干”字型課程體系。“干”字型字頭是財務管理的基礎知識，縱向是財務管理環節，橫向主干是財務活動。調整了第二節和第三節的順序，先講財務管理的目標，并強調在確定企業財務管理目標時不能忽視其他群體利益，然后再介紹財務管理的環境，并在法律環境中添加公司治理方面的內容。
第二章風險與收益分析，相當于把原來教材第二章的第二節的風險價值，和第五章投資概述的相關內容重新組合成一章。從內容上來講刪除了風險因素和風險類別的介紹，補充了風險偏好。
第三章資金時間價值與證券評價，這一章內容主要是將原教材中第二章第一節資金的時間價值，和原教材第七章第二節和第三節，即股票評價和債券評價重新組成一章新的內容，主要講關于債券和股票價值估價和收益率計算的問題。在結構上也是做了調整，主要補充了“股票估價的三階段模型”。
第四章項目投資，是原教材第六章內容。這章最大變化是計算投資項目現金流量公式，將原書中以“凈利潤”為基礎調整為新教材以“息稅前利潤”為基礎，等于將原來的“利潤總額”調整為“息稅前利潤”，將原來“凈利潤”調整為“息前稅后利潤”，并在運營期現金凈流量計算公式法的最后部分減掉“該年維持運營的投資”，這章變化較大，考生應引起注意。
第五章證券投資，相當于把原教材第五章第一節和第七章的有關內容重新進行整合。主要介紹股票、債券、基金投資的一些特點，基本不涉及計算，與此有關的計算指標在新教材第二章中掌握。另一個明顯變化就是新增了第五節“衍生金融資產投資”，涉及到商品期貨、金融期貨、期權投資、認購股權證、優先認購權和可轉讓債券等，并在第二節股票投資里增加了“股票投資的基本分析方法、技術分析方法及其兩者區別”方面的內容，所以本章新增內容比較多，考生也要特別關注。
第六章營運資金，是原教材第八章的內容。本章最大的變化就是第四節“存貨的管理”將原來存貨日常管理模式中的儲存期控制方面內容刪除，將ABC分析法調整到存貨控制方法中，并增加了關于“再訂貨點、訂貨提前期、保險儲備和及時生產的存貨系統”等內容。
第七章籌資方式，是原教材第三章內容。本章主要做了以下調整：一是將原教材第三章第二節權益籌資中的“認股權證”和第三節負債籌資中的“可轉換債券”抽出，單獨組成了第四節“混合證券籌資”；二是把原來“負債籌資”進一步劃分為長期負債籌資和短期負債籌資，分別用兩節內容來介紹(其中在第五節中新增了“短期融資券、應收款項的轉讓”等一些短期籌資方式，并在第五節新增了關于“短期籌資與長期籌資的組合”策略)；三是將原教材第四章第一節中關于“個別資金成本”計算的內容也調整到本章相應籌資方式下。
第八章綜合資金成本和資本結構，主要介紹原教材中第四章資金成本和資金結構的內容。所做的調整：一是將原第一節“個別資金成本的計算”內容調整到第七章；二是把原“資金結構”改為“資本結構”，主要介紹長期資本結構；三是在資本結構理論中原來七種理論減少為五種理論，刪掉了“平衡理論”和“傳統的折衷理論”。這章雖然變化較大，但沒有增加新內容。
第九章收益分配，就是原教材第九章的利潤分配。本章變化主要有：第一，在第三節“利潤分配的程序”中取消了“提取法定公益金”，而是在“提取任意公積金”中描述；第二，將原書第一節三種股利理論(股利重要論、股利無關論、股利分配的稅收效應理論)重新調整概括為四種理論(股利相關論、股利無關論、所得稅差別理論和理論)；第三，對股票回購的動機、股票回購的影響，新教材重新做了表述。
第十章財務預算，是原教材的第十章。這一章變化最小，只在個別文字和個別表述方面做了適當完善。
第十一章財務成本控制，這章也是原教材中的第十一章。這章變動最大的是新增了第三節“成本控制”，內容涉及到“標準成本的制定、標準成本的種類以及成本差異的計算和分析”以及“成本控制的其他方法”。這一補充非常重要，應該重點關注。
第十二章財務分析與業績評價，相當于原教材第十二章財務分析的內容。這章變化主要有：第一，在第三節“財務指標分析”中增加了一些指標，如長期償債能力方面增加了“或有負債比率、帶息負債比率”，營運能力增加了“其他資產質量指標”，發展能力中增加了“技術投入比率”等；第二，將原書第四節“財務綜合分析”的內容調整到第三節；第三，增加“業績評價”一節。
以上是根據新的考試大綱，就各章節一些主要變化給考生做的一個概括性的介紹。其中提到需要特別注意的章節，將可能是今年考試的重點，大家在復習時一定要認真對待。
二、考試命題規律總結
針對今年的教材變化，考生在今后的復習當中哪些章節是要著重注意的?從歷年考試的分值分布情況看，各章內容都會考到，但分值相差懸殊，一般考試的重點在決策章節和財務控制、財務分析與業績評價幾章。結合今年的具體變化，建議考生重點關注下面內容：第二章風險與收益分析；第三章資金時間價值與證券評價(尤其是其中股票估價的三階段模型)；第四章項目投資；第六章營運資金(尤其是其中存貨管理)；第八章，綜合資金成本和資金結構；第十一章，財務成本控制(尤其是成本差異的計算與分析)；第十二章，財務分析與業績評價。這幾章是比較容易出計算題和綜合題的地方。
三、學習方法及應試技巧
在學習這門課程中，考生普遍認為公式難記。實際那些公式是有群族特征的，考生一旦理解公式的根本，就能舉一反三。
例如：(1)學會時間價值，清楚現金流量、具體發生時間點及折現率等因素，掌握終值和現值的概念，那么第三章中股票、債券的價值計算、收益率的確定和第四章項目投資的凈現值、凈現值率、獲利指數、內部收益率等動態指標，包括在決策中應用到差額內部收益率、年等額凈回收額法、計算期統一法等都是依據時間價值推的，掌握了時間價值這個“根”就掌握了一系列計算公式，所以考生切忌死記硬背；(2)營運資金管理一章所涉及到的公式多與計算利潤的指標有關，但由于確定最佳現金持有量和最佳存貨批量等問題，追求成本最小化，而應收賬款的管理則以利潤最大為出發點，所以只要掌握了解決每一個問題的“相關成本”，這章的公式就迎刃而解了；(3)如果掌握了成本按習性劃分的原
理，那么第六章中應收賬款的機會成本、第七章中用資金習性分析法確定現金需要量、第八章中經營杠桿系數的計算等一系列公式就因為成本習性這個“根”記住了；(4)第十章編制財務預算的公式的“根”是“期初余額+本期增加：本期減少+期末余額”；(5)第十一章成本差異的計算以“連鎖替代法”為公式的根，只要記住“量差”和“價差”兩個公式就可以輕松應對直接材料、直接人工和變動制造費用成本差異的計算；(6)第十二章財務指標分析中短期償債能力的根是“流動負債”，只要將各種短期資產與流動負債相除，就可以得到各種短期償債能力，而長期償債能力的根是各種不同外延的“債務”，將其與有關資產(凈資產)相比，就可以得到一系列評價長期償債能力的指標；營運能力指標的根則是“營業收入(成本)”，將其分別除以不同外延的資產平均值，就可得到一系列不同資產的周轉率指標；而盈利能力則是以“凈利潤(或息稅前利潤)”為根，除以占用的相應資源，就可以評價盈利水平；發展能力指標則是對2―3年收入(或利潤)進行對比，計算跨期增長速度。因此，只要你搞清楚每一族公式的根和來龍去脈，然后再理解和運用這些公式就變得相對容易了，所以，建議考生在理解的基礎上把握，快速、準確地掌握重點和難點問題，大大地節約記憶的時間，提高考試成績。
《中級經濟法》
一、大綱基本結構和主要變化
今年中級經濟法考試大綱由原來的十二章調整為九章，表面來看“章”變少了，但內容和篇幅非但沒少，而且增加了。
第一章經濟法總論，新增了第三節“法律行為和”，將去年考試大綱中的第三節“經濟法的實施”調整為第四節。
第二章公司法律制度，由原來的七節增加至十二節，分別為第一節公司法律制度概述、第二節公司的登記管理、第三節有限責任公司的設立和組織機構、第四節有限責任公司的股權轉讓、第五節股份有限公司的設立和組織機構、第六節股份有限公司的股份發行和轉讓、第七節公司董事監事高級管理人員的資格和義務、第八節公司債券、第九節公司財務會計、第十節公司合并分立增資減資、第十一節公司解散和清算、第十二節違反公司法的法律責任。其中每～節在內容上都與去年相關內容不完全一樣，變化相當大，望考生能加以注意。
第三章個人獨資企業和合伙企業法律制度，刪除了去年相關章節中的“企業的概念和分類”一節。調整為第一節個人獨資企業法律制度和第二節合伙企業法律制度。其中第二節合伙企業法律制度根據新修訂的《合伙企業法》在內容上做了比較大的調整。
第五章企業破產法律制度，由原來的四節增加至十一節，并在內容上也做了很大調整。分別為第一節企業破產法律制度概述、第二節破產申請和受理、第三節破產管理人、第四節債務人財產、第五節破產費用和共益債務、第六節債權申報、第七節債權人會議、第八節重整、第九節和解、第十節破產清算、第十一節違反破產法的法律責任。大家在學習這一章時，一定要結合一些案例學習，它們可以幫助你很好的理解相關的制度法規。
第六章證券法律制度，共有證券法律制度概述、證券發行、證券交易、上市公司的收購、違反證券法的法律責任等五節內容，并且根據新修訂的《證券法》在內容上做了較大調整。將原第六章票據證券法律制度分為兩章，即第六章證券法律制度和第七章票據法律制度，在內容和篇幅上比去年增了兩倍。
第七章票據法律制度，增加了“票據法律制度概述”這一節，使得這章的內容更加詳細、具體。
第八章合同法律制度將第五節“合同的擔保”內容細化，增加了有關司法解釋的相關規定，本章增加了第九節“具體合同”。
“第九章相關財政法律制度”為新增內容。包括第一節政府采購法律制度；第二節國有資產管理法律制度；第三節財政違法行為處罰處分法律制度。
把去年考試大綱中的第八章至第十二章所有關于稅收及其征收管理的內容全部刪除。根據修訂的《公司法》、《證券法》、《企業破產法》、《合伙企業法》等相關法律，中級經濟法這四章考試大綱的內容進行了較大調整。
2007年中級經濟法考試大綱中有些章節的內容變化不是太大。如第一章經濟法總論只是增加了第三節“法律行為和”，其他內容變化不大；第四章外商投資企業法律制度幾乎沒有什么明顯調整，其他章節都有不同程度的調整。
二、復習時注意事項
首先，考生要樹立信心，建立一次考過的決心，不要因為內容調整而有畏難情緒。《經濟法》內容易變，今年內容調整較大，這并不能保證明年就不變了。應當在戰略上蔑視、戰術上重視《經濟法》，這樣才會有一個良好的心態迎接考試。
其次，去年沒有考過的考生，要爭取將去年的內容忘掉，不要帶著舊內容的痕跡來準備今年的應考。因為今年考試大綱的內容調整太大，很多細節都變了。為此，千萬不要用去年的教材和復習資料，以免產生誤導。考生可以到北京安通學校的網站的查看最新的輔導班講義和配套練習。
最后，注意經濟法特性：一是需要記的內容較多，但決非“死記硬背”，比較相關內容記憶、做題是經濟法的記憶訣竅；二是專業術語多，如不安抗辯權、連帶責任、無限責任等，基本要求是弄懂含義，習慣使用，專用術語在答題中有重要意義；三是操作性強，案例題多，選擇判斷也出案例。
《中級會計實務》
一、大綱基本結構和主要變化
第一章總論，修訂了六要素的定義及特征，新增了利得和損失的定義，新增了四個會計基本假設，對十三個會計處理原則作了重新分類，財務報表的體系發生了變化。
第二章存貨，取消了后進先出法，減值計提的變化，商業企業的進貨費用作了調整。
第三章固定資產，規定了棄置費的會計處理，取消后續支出的確認原則，資本化條件參照資產確認條件，修正了“分期付款購買固定資產的核算”和減值的會計處理。
第四章無形資產，修正了無形資產的定義，取消原準則第10條中的“但企業為首次發行股票而接受投資者投入的無形資產，應以該無形資產在投資方的賬面價值作為入賬價值”的規定。對研究開發費用的會計處理進行修訂，增加有關使用壽命不確定的無形資產會計處理規定，增加了分期付款購入無形資產的會計處理，修正了減值的會計處理，引入了殘值的界定，設置了“累計攤銷”核算無形資產的攤銷價值。
第五章投資性房地產，此章為今年新增內容，考生應該格外加強復習，應該作為考試的重點。
第六章金融資產，本章為新設的章節。涉及過去的短期投資、應收款項、債券投資等，但現在不按過去的分類，而是稱為金融資產。按金融資產持有目的不同分為交易性金融資產、準備持有至到期金融資產、應收款項及貸款、可供出售金融資產。現在教材中所講的與原來所講的不僅僅是分類標志不同，而是從內容本質上發生了變化。
第七章長期股權投資，成本法與權益法的適用范圍發生改變，權益法下股權投資差額的處理變化，權益法下投資方應享有
被投資方所有者權益的份額以被投資方可辨認凈資產公允價值為基礎進行確認。
第八章非貨幣易，無補價非貨幣易的會計處理，有補價的非貨幣易中支付補價方的會計處理，有補價的非貨幣易中收補價方的會計處理和多項資產的非貨幣易的會計處理都發生了較大的變化，大家一定要引起注意。
第九章資產減值，本章為新設章節，其中包括資產減值的適用范圍、資產減值的確定方法、可收回價值的確認標準、資產組的減值認定。
第十章負債，本章新增了辭退福利的核算，對應付債券和可轉換公司債券采用實際利率法核算。
第十一章債務重組，主要對以現金清償債務會計處理原則、以非現金資產清償債務的會計處理原則、債轉股方式的會計處理原則、修改其他債務條件的會計處理原則和混合清償的會計處理原則進行了一定的修改，其中涉及的會計處理原則比較多，考生在記時不要把它們弄混了。
第十三章收入，這一章主要修改了分期收款購入商品的會計核算方法。
第十四章借款費用，單獨設置第十四章，與原來相比內容上雖沒有過多的增加，但內容卻有了本質上的區別。借款范圍、借款費用的范圍、資本化的范圍及借款費用資本化的核算都與原來的內容有本質的區別。
第十五章所得稅，本章為新設章節。較以往取消了應付稅款法，采用了資產負債表債務法。其中資產負債表債務法核算程序是考試的重點，考生在學到這時一定要認真理解教材的內容，可以在北京安通學校網上安通輔導班上的講義做為參考資料，上面給大家做了詳細的總結。
第十六章會計政策變更、會計估計變更及前期會計差錯更正，這一章較去年基本沒有什么變化。
第十七章資產負債表日后事項，較去年基本沒有什么變化。
第十八章外幣業務，為新設章節。較以往修改了授受外幣資本投入時的匯率選擇標準。
第十九章財務報告，報表體系的內容發生了改變：(1)原來的“財務狀況說明書”換成了“所有者權益變動表”，即原來的利潤分配表由附注轉成了正式報告；(2)資產負債表的內容作了調整、利潤表的格式作了改變、現金流量表增加了兩項。
第二十章行政事業單位會計，新增了國庫集中支付的核算。
二、復習建議與方法
今年會計職稱的教材出版的非常晚，考生在未拿到新教材之前可以先對大綱中變化不大的章節進行提前復習，這些章節包括：(1)存貨除后進先出法以外的內容；(2)固定資產除分期付款購入方式及期末計價的核算；(3)無形資產除分期付款購入方式及期末計價的核算；(4)應收及預付款項；(5)負債；(6)收人中除分期收款核算方式外的內容；(7)現金流量表的編制方法；(8)會計政策變更、會計估計變更的核算；(9)資產負債表日后事項的核算；(10)事業單位會計核算。
今年是會計職稱考試變化最大的一年，很多考生都通過參加輔導班的方式進入了提前復習階段，尚未展開復習的考生一定要抓緊時間，等新教材下來可能就來不及了，大家也可以到北京安通學校網站上去查看最新的會計輔導資料。
今年特別需要關注的章節及內容主要有：(r)資產減值準備的核算；(2)財務報表的編制；(3)合并報表的編制；(4)資產負債表債務法核算；(5)借款費用資本化的核算；(6)長期股權投資的核算；(7)應付債券及可轉換公司債券的核算；(8)金融資產的核算；(9)會計政策變更、前期會計差錯更正的會計處理；(10)資產負債表日后事項的核算。這些章節出題的可能性比較大，請大家在復習過程中要特別注意。
關鍵詞：我國中小企業 投融資問題 解決建議 體制改革
中圖分類號：F276.3 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3791（2013）06（b）-0166-02
對于目前我國的中小企業來講，最多的投資是對內投資。由于對內投資中的長期投資（主要是固定資產投資和無形資產投資），具有投資價值大、影響時間長、不易變現等特征，本文將重點討論中小企業的這類投資問題。此外，規模小、信用低、產量少、產品質量得不到保證等特點，制約著中小企業的融資。由于我國政府對中小企業的支持力度尚待加強，銀行等金融機構在融資貸款方面存在嚴重的“重大輕小”傾向，擔保體系的不完善以及金融危機下我國宏觀經濟環境的變化等外在原因，都使得中小企業的融資幾乎被逼上“絕境”。解決中國的中小企業融資難問題刻不容緩。
1 中小企業投融資問題及原因
1.1 投資存在的問題
（1）缺乏整體戰略意識及決策創新，很多中小企業在市場發展中，根本沒有完整的戰略規劃。有一些中小企業所謂的“戰略”實質上僅是一個遠景展望，如營業額目標、利潤目標等，而對企業面臨的機遇與挑戰、企業優劣勢以及競爭對手的狀況等深層次問題，大多數中小企業都沒考慮。其所進行的固定資產投資項目，大多只考慮眼前需要，沒有將投資與企業的戰略發展規劃聯系在一起，從而造成投資浪費不利于長期發展。
經營的核心問題是決策，決策的核心問題是創新。國外許多中小企業由于投資善于創新，擁有自己獨特的技術或核心競爭力。我國的很多中小企業投資創新意識不夠，往往追隨大企業或同行相近企業的投資模式以及投資做法，缺乏創新，不能通過投資培植自己獨特的技術或核心競爭力。
（2）項目投資人員配備不合理，在進行長期項目投資時，項目投資人員的合理配置應為40%的市場營銷人員、30%的經濟理財人員和30%的技術環保人員，通過市場調研來確定項目建設的必要性，通過企業戰略、經濟環境、政策研究以及贏利能力的財務分析，確定項目的合理性，通過技術環保論證確定項目建設的可能性和成長性。而目前我國大部分中小企業通常的做法是找幾個技術人員成立企業發展部，沒有詳細的工作計劃，僅僅尋找回報高的投資項目，其不合理的人員配備導致項目投資成功率低。
（3）不重視項目管理及風險意識，中小企業為節省成本，對既定投資項目很少配備專業人員管理，項目管理缺乏整體思路，造成項目建設過程緩慢甚至延期，結果增加投資成本。而對于企業投資風險，按其來源可分為市場風險和公司風險。市場風險又稱系統風險，屬于不可分散性風險；公司風險又稱內部風險，屬于可分散性風險。和大型企業相比，中小企業由于人員素質整體不高，管理水平偏低，尤其是一些私營中小企業，主要管理人員沒有樹立風險意識，投資的隨意性導致其投資項目風險更高。
1.2 融資難問題原因
（1）法律、法規因素，我國目前缺乏統一的中小企業服務管理機構，如中小企業擔保機構、中小企業的信用評級機構等社會中介機構。對中小企業的發展缺乏完善的法律、法規的支持保障，在金融信貸方面更是缺乏專門針對中小企業的扶持保護法規。此外，針對大中小企業融資的區別對待，“抓大放小”的方針政策，導致銀行在對大企業和中小企業融資問題上的不平等，造成了對中小企業的信用歧視。
（2）經濟環境方面因素首先，缺乏貸款擔保的信用體系。就中小企業自身來講，一方面，固定資產少，不足以抵押，使貸款受限；另一方面，一些中小企業在改制過程中屢有逃費、懸空銀行債務現象發生，損害了自身信用度。同時，企業深感辦理抵押環節多、收費多，過程繁瑣。其次，我國中小企業缺少在資本市場直接融資的途徑。我國股票市場上，對于新股的發行一直實行嚴格的計劃管理、總量控制的辦法。為籌得更多資金，各地、各部委都競相推薦大公司上市，中小企業很難取得發行債券融資的資格。此外，區域性的中小金融機構在業務發展上與國有金融機構有相同的趨勢，對中小企業的支持力度不夠。
（3）技術環境因素現在我國缺少切實面向中小企業服務的金融機構。民生銀行初衷是為民營和中小企業服務的，但現在已與其他股份制商業銀行沒有區別，其他城市商業銀行原本也是面向中小企業，可由于資金、項目、服務水平有限，迫使它們逐步走向嚴格，限制了中小企業的融資。同時，由于國有商業銀行很少對中小企業辦理托收承兌業務及票據免兌，導致資金結算渠道不通暢，使得一些中小企業改用現金結算，加大了交易成本，削弱了中小企業競爭力。
2 解決中小企業投融資問題的建議
2.1 解決投資問題建議
（1）國家方面：①加快立法。我國應盡快將政府對中小企業的支持法制化，避免實際操作中人為因素干擾。此外，在稅收政策方面，所得稅法、增值稅法、工商稅法均應對中小企業規定優惠措施。②政府融資擔保。政府可直接向中小企業提供財政補貼，或通過各類金融機構，向中小企業提供融資渠道和融資服務，解決中小企業的貸款難題。③技術創新支持。政府可通過實施專門的科技支持計劃來實現對小企業技術創新的支持。比如加強中小企業與非營利性研究機構、大學、科研組織建立合作關系，促進先進技術向小企業轉移；增加中小企業研究開發的預算；設立“小企業創業研究基金”以及政府采購等手段支持技術創新。④人才培養。在全國成立小企業發展中心，組織專家和專業技術人員為小企業提供專業性和學術性幫助，提供科技和商業咨詢。通過商會、大專院校、貿易協會和成年教育小組等向小企業提供技術、經銷及決策等管理培訓，并配合發行各種出版物。⑤社會化服務。中小企業作為社會有機體的重要組成部分，它的生存和發展自然離不開社會力量支持。我國應逐步形成以政府部門為龍頭，半官方服務機構為骨架，各類商會、協會為橋梁，社會服務中介為依托的全方位構架，為中小企業在法律事務、評估、會計、審計、公證、招標、人才市場、人員培訓、企業咨詢等方面提供全面的服務。
（2）企業方面：①建立科學的制度和流程來管理企業的投資決策。建立由專家、技術人員、管理者和職工代表參加的決策領導機構，避免“自作主張”決策現象。引入投資決策責任制，以此對投資者予以約束。執行中要分清責任，制定規章制度，狠抓落實。②進行科學投資決策，防范投資風險。民營中小企業應規范項目投資程序。盡可能進行中短期投資而避免長期投資，以對內投資為主，并分散投資方向，降低投資風險。③合理安排資金使用。在投資決策和業務經營計劃中著重考慮資金匹配因素，保持合理的資產結構和負債比率。企業在短期負債比率較大的情況下，必須保持較高比重的流動資產和速動資產，以維持其正常的財務支付和負債償還能力。最后，保持充足現金流量，以維護企業的總體效益目標及財務安全性目標的實現。④提高企業的信息披露質量。要在金融發展中更好地解決融資問題，一方面提高企業管理者素質，學習金融知識，打好自身基礎，選擇合適的融資方式。另一方面無論是直接融資還是間接融資，加強信息披露能幫助金融機構了解企業狀況、評估業務風險、降低壞賬損失。
2.2 解決融資問題的建議
（1）國家措施。①構建完善的法律保障體系。指定有關部門組織制定有關中小企業融資貸款的法律規定，落實政府支持中小企業貸款的財政資金渠道、執行機構及管理辦法。②加快社會化服務體系的建設進程。中小企業是地方經濟發展的一支重要力量，特別在解決我國就業難的問題上具有重要作用。當前，應重點通過搞活地方金融機構，多渠道解決中小企業融資難題，推動中小企業的發展，使之成為我國經濟新的增長點。③發展地方性金融機構。只要經過央行機關批準，工商部門注冊，就可以開設地方性金融機構。并強化監督、鼓勵競爭，形成規范的地方金融機構優勝劣汰機制。從而聚集更多閑散資金，支持地方中小企業發展。④建立和完善為中小企業融資信用擔保體系。政府要引導中介機構經過科學評估和論證，建立企業經濟檔案和法定代表人的信用檔案，建立健全適應市場經濟要求的企業信用體系。目前，中小企業特別是非公有制企業的會計制度還不健全，經營管理制度還存在不規范之處，貸款風險較大。我國應逐步形成一個以政府擔保為主，其他擔保形式并存的中小企業信貸擔保體系。⑤推進現有城市商業銀行和城鄉信用社的體制改革。在地方金融機構中逐步推行利率市場化，政府進行適當干預，搞活地方金融機構，拓展為中小企業提供金融服務的種類和范圍，根據中小企業的生產經營和資金運作特點，為其提供方便快捷多樣的結算工具。另外，還應利用金融機構網點眾多、占有信息量大的行業優勢，為中小企業提供市場商機、經濟政策、經營與投資決策咨詢等多方面信息服務。
（2）企業措施。①投靠優勢企業。政府采取措施鼓勵市場占有率高的大型企業吸納中小企業，這既能解決中小企業產品的銷路，也能、為中小企業找到了融資擔保單位。更重要的是促進整個社會生產的專業化和社會化。②加強內部融資力度，組建股份合作制企業。股份合作制企業是一種全員入股的資金與人相結合的企業組織形式，將全體職工的閑散資金積聚起來，發揮規模效應。克服中小企業家族式管理的弊端，使中小企業走上開放式經營與管理，最終建立規范的現代企業制度。同時，通過兼并使企業資源優化組合。中小企業還可以積極引進外商投資，通過改組成為中外合資企業，增加自身的資金實力的同時學習了外方的先進管理經驗和技術。現在，已有許多中小企業通過改組改制不斷壯大，有的已在深滬證券交易所上市。③創建新的企業經營形式。通過特許經營、等新形式，克服自身資金缺乏的缺陷，而且這些先進經營形式的引進，甚至可以引發中小企業經營理念的轉變，引起其經營與管理變革，在增強企業資金實力的同時實現飛躍發展。
參考文獻
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根據國家統計局10月22日公布的數據顯示,前三季度中國經濟同比增長7.7%,其中第三季度增速達到了8.9%。如果將今年以來的國內GDP第一季度6.1%、第二季度7.9%、三季度8.9%的這三個點進行連線,再與GDP增速去年第一季度的10.6%、第二季度的10.1%、第三季度9%、四季度6.8%進行對應,剛好可以劃出一道“微笑曲線”的雛形,只不過這個微笑曲線的嘴巴略有點歪,還缺少一個10%左右的對稱點。而考慮到全年保八已無懸念的官方說法,加之世界銀行11月4日將國內GDP全年增速定調在8.4%的預測,今年第四季度的GDP增速應該有很大幾率落在10%左右。
看上去,這是一個完美的“微笑曲線”,標志著在全球金融危機強力沖擊下的中國經濟大口地喘上來一口氣。不過,靚麗的三季報中還有很多問題日益突出起來。比如,前三季度的平均GDP增速為7.7%,其中投資貢獻了7.3%,占了95%。顯然,如此巨額資本投入下的“統計數字復蘇”顯然不可持續。
不過也不必太過于看重這些數字。素有“國際經濟烏鴉”之稱的2008年諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼曾經說,中國經濟數據是一堆不可置信的符號體系,“看中國的經濟增長數據,就像看一部科幻小說。”
基于這樣紛紜的現實,《首席財務官》雜志仍聚焦于企業金融的實務上,于日前面向國內大中型企業進行了一次“經濟低迷時期的財資策略”抽樣調查,在800余份來自全國的有效回收問卷基礎上,本刊研究部獨家為本土CFO們呈現更具微觀、可借鑒性和可操作性的本土企業當下的財資策略全景圖。
有一則關于李嘉誠的逸聞頗能代表當下本土CFO們的心態。據說曾經有位記者訪問李嘉誠,問他為什么要賺這么多錢。李嘉誠笑笑說,錢能讓我產生安全感。
一方面經濟復蘇預期強烈,另一方面經濟復蘇質量堪憂;一方面公司內部的業務預期全面樂觀,擴大內需的措施開始顯現效果,另一方面通脹預期已經形成,加息在明年勢不可擋,資金成本升高的同時,信貸總量縮減也不可避免。諸多問題困擾下,缺乏安全感的CFO們如何設定2010年的財資策略?
結論1 財資管理模式加速趨向集中模式
始于2007年底的從緊貨幣政策以及2008年9月驟然爆發的全球金融危機,極大地刺激了本土企業的財資管理模式全面向集中模式轉型。
在本次調查中,高達65.12%的受訪CFO青睞財資管理的集中模式,作為過渡形態的混合模式由于具有分權與集中雙邊的演變可能,因此也獲得了20.93%受訪CFO的認可,而跨國公司較為常見的共享服務中心目前的普及程度還不高,分散模式在當前的經濟形勢下顯然并不是CFO們青睞的財資管理模式(見圖1)。
通常來說,大型跨國公司進行內部資本融通時,調劑資本余缺和提高資本使用效率是首要考慮的因素,同時還要兼顧財務成本、避稅、避開外匯管制和實施全球經營戰略等。因此,單一分支業務單元必須服從整體的財資策略,從目前的財富500強來看,采用資金集中管理模式的高達80%。不過考慮到國內企業遠較歐美企業更青睞多元化的發展,因此混合模式有可能成為本土CFO在業務活力與風險管控之間平衡的妥協地帶。
不可否認的是,即便是在全球范圍內,這次金融危機都更加凸顯出CFO的重要性。換言之,CFO們更應抓住此次危機所帶來的契機,推動財務體系的重構和變革。ACCA(英國特許公認會計師公會)全球會長穆百德今年11月4日在成都表示,現在是財務總監的黃金時期,在后經濟危機時期,財務總監比以往的作用更為重要。在穆百德看來,全球經濟危機中,財務總監可以更深入地參與公司戰略的制定;經濟危機給財務總監提供了機會,來顯示他們能夠勝任傳統財務以外的角色。經濟衰退結束時,財務總監將成為深受行政總裁和董事會依賴的顧問,以及全面的合作伙伴。
而在ACCA與經濟學人集團共同合作的全球調研報告――《財務總監前所未有的挑戰》結果顯示,財務總監現在所起的作用比一年以前更為重要。在參與調查的256名中國內地和香港的財務主管中,大多數采訪者認為財務總監在風險的識別與管理、制定資本性開支的決策以及主動削減公司管理費用等方面,都發揮著更為積極的作用。
以跨國公司對集中模式的運用而言,通常要求對資金、投資和貿易等實行集約化管理。從總部設立貿易中心、利潤中心、借貸中心和投資中心四類機構,專門負責與其內部資本的轉移、分配、信貸、投資等方面相關的跨境運作。通過這一財資管控模式,業務形態高度分散的跨國公司可以從容調劑分支機構之間的資金余缺,集中內部現金頭寸管理,進而克服內部資金分散運作的弊端,實現內部所有資金的優化配置,最大限度地降低財務成本;由投資中心集中管理某一地區范圍內的所有投資活動。
結論2 現金管理仍是主流工具
相對于發生在12年前的亞洲金融危機而言,雖然本次金融危機的影響程度遠遠超過前次,但由于可選擇的財資管理工具相對較多,因此本土CFO們的應對策略也顯得更有效率。
在本次調查中,現金管理在受訪CFO的財資管理工具庫中占據著高達81.4%的絕對核心地位,而風險管理和信用管理則分別以65.11%和41.86%的獲選率緊隨其后,信托和發債在國內現實的操作難度注定使得其覆蓋面不夠廣闊,而并購貸款的易用性也顯然不夠好(見圖2)。
換言之,這表明金融危機的爆發,使得國內企業現金流管控意識的全面提升以及風險管理意識日益強烈,同時也表明國內企業財資管理仍處于相對初級階段,資金成本和安全性占據著CFO們的主要視野。
說來有趣,盡管“現金為王”是飲譽全球財務領域的黃金法則,但現金管理的定義則純粹是由商業銀行來提出并在實踐中加以完善的。正是這一頗為不對稱的認知和立場差異,使得現金管理盡管在商業銀行領域往往以標準化的產品和工具進行推出,但實際運用到企業的時候反而變成定制化意味濃厚的解決方案。
自1999年花期銀行率先將企業現金管理產品舶來內地以來,目前國內主流的全國性商業銀行都已推出了自己的現金管理服務,甚至已經形成了諸如工商銀行財智賬戶、中信銀行財智合動力,招商銀行點金現金管理、華夏銀行現金新干線等一批專屬的現金管理子品牌。在銀行業內,現金管理已經成為銀行爭奪高端企業和機構客戶的重要競爭工具。而從商業銀行提供現金管理的產品和服務來看,現金管理包括賬戶管理、收款管理、付款管理、流動性管理、投融資管理和資金風險管理等六大類產品,不僅涵蓋了傳統柜臺和網上銀行等所有銀行渠道,也全面覆蓋了企業現金流動的主要節點。
隨著CFO對集團化現金流管控在時間和空間兩大軸向上孜孜不倦的追求,與之匹配的現金管理在業務覆蓋的廣度與密度上也有著巨大的提升空間。以諾基亞為例,其集團行政總部設在芬蘭,集團資金清算總部則設在日內瓦。諾基亞集團資金由總部集中管理,內部關聯交易以美元計價,約期進行多邊清算。諾基亞早在1987年即啟用了全球清算系統即“多邊多幣種結算網”,采取“母子公司資金軋差清算,而子公司之間不互相清算”的方式,最大限度地減少了資金流動規模和頻次,使集團整體管理成本和財務費用大大降低。
結論3 財資管理的技術工具相對落后
如果把視角放大到百年來的全球金融行業演變歷程的話,就會發現技術的進步始終在金融創新中扮演著極為重要的驅動者角色。可以說,如果沒有大批號稱“寬客”的華爾街技術天才所涉及的極其復雜的數學模型,那么整個金融衍生品領域可謂乏善可陳,更無從談起引發全球金融危機了。
同樣地,技術工具也是本土CFO們進行財資管理所不能忽視的一個核心環節。在本次調查中,采用通用ERP系統的資金管理平臺的受訪CFO占37.2%,選擇專業化的獨立資金管理系統的只占受訪CFO的18.6%,有9.3%的受訪CFO選擇銀行提供的資金管理系統,而選擇上述各個系統混合使用的受訪CFO占32.6%(見圖3)。
事實上,專注于對企業資金運動進行管控的資金管理系統已經成為現代企業集團化運營系統中的核心模塊。在目前國內企業集團化的集權體制下,資金集中管理是一個基本而必然的要求。資金管理系統承擔著對系統內資金的籌集、投放、耗費、收入和分配的管理,已經不局限于商業銀行所設定的現金管理領域,還要涵蓋頭寸流動管理、債務管理、銀行賬戶管理、利率風險管理等方面。
而上述這些功能無一例外地需要在一個整體的技術工具框架內才有可能得到充分的解決。就本次調查中所涉及的諸多選項而言,目前的各個選擇都存在著一定的軟肋:
通用ERP系統中的資金管理平臺往往是在企業整體信息化的過程中附加實現的,優點是無需單獨購買與開發,上手較為容易,但由于ERP管理系統的發展脈絡使然(起始于生產制造管理,核心是物流,主線是計劃,后續相繼引入財務管理、人力資源管理、供應鏈管理、客戶關系管理、電子商務等模塊),對資金管理的專業性是其備受質疑的地方,同時由于其與銀行體系電子銀行的直連實現得較晚,資金運動的管控能力也還需要進一步強化;
商業銀行提供的資金管理系統由于發端于企業資金管理的出發點和管控節點,因此企業與銀行的協同效果最佳。但各商業銀行的技術方案定制化能力和后續技術支持能力顯然難以與專業的信息化廠商匹敵,而且商業銀行在立場上與企業資金管理的目標天然存在著一定的沖突,因此需要CFO們加強與銀行的溝通與磨合;
專業化的獨立資金管理系統在技術上、功能實現上以及專業的服務能力上均好于通用ERP系統中的資金管理平臺和商業銀行提供的資金管理系統,而且由于專屬性的原因,該系統整體的架構、實施和推動都在CFO們的掌控之下,定制化的效果是最好的。不過,這也是其長期以來進展緩慢的主要原因,由于集團內對資金管理的看法不一致,CFO很難說服其他管理層繞開前面兩個免費和低價的資金管理平臺,重新投入較高的成本,上一套專門的資金管理系統,當然眼下的金融危機是一個不錯的說服理由。以國內漸進式改革的特點,前面兩個也是CFO推進集團資金管理可以接受的初始選擇。
結論4 危機下多銀行關系刪繁就簡
由于銀行在本土企業里占據著絕對優勢的資金來源比例,因此銀企關系一直是企業金融領域里的主要關系矛盾體。正是由于銀行對于本土企業的資金主導性,因此對于銀企關系的走向,相當長的時間里日本的主銀行制度(即企業與某個特定銀行之間建立長期關系,企業從其主銀行那里獲得的貸款比重最大,及互相持股、資源共享等)成為本土CFO們艷羨的模式,一度在上世紀90年代中期,日本的主銀行制度差點成了中國銀企關系的范式,幸而在日本經濟衰退“失去的10年”中,這一模式疲態盡顯,對整體金融安全的威脅不言而喻。
不過這種尋求主銀行的情結在相當長的時間里仍然有著巨大的影響力,以至于在國內商業銀行改制的過程中,大批企業熱衷于參股,部分民營企業參股銀行的動機就是“自家的銀行好貸款”,這方面早期的民生銀行是個可以觀察的典型案例。
在本次調查中,62.8%的受訪CFO希望“壓縮銀行數量,集中業務于主辦銀行,以規模求資金成本的降低”,而其余37.2%的受訪CFO則樂于“擴充銀行數量,分散業務于更多銀行,以求競爭帶來服務的提升”。這一結果說明,現階段銀企關系的核心仍然是價格優先于服務,換言之,銀行服務的專業價值尚未得到充分認可,對資金額度的獲取和資金成本的關注仍普遍高于對定制化服務的要求;相應的,企業金融創新的方向就在于使專業服務創造的價值高于對資金成本的敏感性。
由于利益關系的不穩固性,因此國內銀企之間的關系往往處于兩個極端的情況較多,資金充裕的企業往往是多家銀行追逐的對象,而資金饑渴的企業對銀行“若大旱之望云霓”。這讓人不禁想起來《三國志?魏書?呂布傳》中的一則軼事,陳登對曹操形容呂布時說:“待將軍譬如養虎,當飽其肉,不飽則將噬人。“而曹操顯然更能抓住本質:“不如卿言也。譬如養鷹,饑則來附,飽則遠。”
如何能脫離使得銀企雙方不互相視對方為養鷹?答案也很簡單,什么時候商業銀行吸引企業的不再是國內相對稀缺的貸款額度和單一的資金成本價格優勢,而是諸多具有價值創造能力的定制化服務,這時候的多銀行關系才不會再在數量和價格上進行淺層次博弈,而進入實質上的雙贏階段。
結論5 財資管理焦點仍在“量”與“價”
在針對當前財資管理難題的調查中,“融資手段較為單一,不能滿足業務需求”的獲選率以41.86%排在首位,“貸款利率較高,資金成本增加”和“大宗商品價格風險難以控制”也得到了CFO 30.23%的關注率,“外匯波動風險加大,侵蝕主營業務利潤率”由于金融危機走向尾聲而相對沒有占據CFO們的主要注意力,而“企業年金缺乏有特色的方案”這樣一個相對長線的話題則只有不足兩成的認可程度(見圖5)。
上述調查結果表明,目前企業財資管理的焦點主要是“量”(融資額)和“價”(資金成本)的問題,剛好這與前面的調查結論是相互印證的。而下一步企業金融創新的方向恰恰是把CFO和商業銀行的注意力從“量”(融資額)和“價”(資金成本)的老問題上轉移到更具價值創造能力的方向上去。
而從整體企業金融市場的角度再來審視上述的調查結果,更大的體制已經令各方參與者無法繞開了。也就是說真正意義上的多層次資本市場始終無法形成,已經成為阻礙“調結構、保增長”的最大絆腳石。
從結果上看,盡管10月30日創業板開市鐘聲已經敲響,但目前國內資本市場仍遠未健全,企業融資結構單一,銀行資金配置格局存在嚴重缺陷。這與歐美成熟金融市場中企業直接融資和間接融資的比例一般各為50%的格局相去甚遠。盡管今年以來,管理層加大了對債券融資的支持力度,但如果參照上述直接融資和間接融資的比例各半的規模,顯然目前仍然處于試驗田階段。而且,由于整體金融機構的股權仍以國有控股為主,整個體系內仍然彌漫著較為強烈的所有制歧視,總體的信貸總量、證券市場融資總額和債券市場融資總額里面,超大型央企和大型國企所占比例過高。
而目前金融體制的創新與改革仍然停留在產品和業務層面,而鮮有真正觸動金融體制的重量級舉措。回顧整個改革開放31年波瀾壯闊的商業史,每一次巨大生產力的釋放無一不是對體制進行顛覆式的解放而帶來的。從這個意義上說,所謂多層次資本市場的構成,首先就要考慮所有制的多層次,三板市場和各地產權交易所是解決這一問題的絕佳戰略空間,以如今的法律體系、信息傳遞效率和監管能力而言,絕大多數問題都可以通過契約和法規來解決,同時可以積極引入海外金融機構對這一領域的改造和重塑。
結論6 商業銀行財資管理業務亟待提升
在本次調查中,受訪CFO對現階段商業銀行管理業務進行了總體評價,其中現金管理業務評分最高為3.49(5分滿分,下同),信用管理為3.05分,其余諸項評價均在及格線以下(見圖6)。這一結果說明,商業銀行要達到CFO的滿意度仍然還有相當長的一段路要走。
在日前舉辦的“2009’財資天下暨第三屆中國企業金融創新論壇”上,本刊就上述問題特別訪問了多名銀行業高管,得到的總體回復是――“主要由于商業銀行從原有的簡單存貸模式向全新的專業化企業金融服務轉型的過程中,由于專業化的培訓嚴重不足,導致總行、分行和支行的業務水平存在著相當程度的落差,直接為企業提供服務的客戶經理尚未成為企業金融領域的專家,因此無法為客戶定制更貼身的業務方案,進而落后于管理更為現代化的大型企業的整體需求。”
當然,這個問題不是一朝一夕能夠解決的。從管理形態而言,由于商業銀行從簡單的產品銷售(存貸模式)轉向為專業的企業金融服務商,其整體組織的能力形成和知識傳遞均需要一個較長的過程。在這方面不妨借鑒國際較為成熟的咨詢公司是如何進行知識管理和知識傳遞的,其蘊藏大量案例和行業知識的全球知識庫足以使一個入行僅僅一兩年的新人迅速成為一個出色的咨詢顧問,進而解決客戶的諸多管理問題。
結論7 本土企業資金流最緊張時刻已過去
在本次調查中,43%的受訪CFO認為當前的資金流相對充沛,有46%的受訪CFO表示當前的資金流比較一般,而值得警惕的是,仍然有11%的受訪CFO感覺資金流緊缺的局面仍未得到緩解(見圖7)。
通過對剛剛結束的上市公司第三季度報告進行解讀,同樣可以印證“本土企業資金流最緊張的時刻已經過去了”這樣一個結論。
整體而言,三季度上市公司總體的凈利潤同比增長27.1%,2009年前三季度A股可比的公司凈利潤合計同比下降1.8%,較中期-13.7%的數據大幅收窄。從單季度看,第三季度上市公司凈利潤增速回升明顯,同比增長27.1%,較二季度的-2.1%出現了明顯上升。特別值得關注的是,上市公司整體的存貨環比增長9.8%,這一數字創下了歷史新高,盡管存在一定程度的風險,但是一定的存貨增長對于整體供應鏈資金流的舒緩是有非常積極的杠桿效應的。考慮到庫存環比增幅較大的主要是下游、中游的制造業,這說明本土企業對未來經濟強勁復蘇的預期和信心開始加強,因此加大了對原材料的采購。當然,庫存環比增長過快也加大了2010年經濟波動的風險,如果經濟增速下行或大宗原材料價格下跌都可能再次觸發新一輪的去庫存化調整。
從三季報中令人振奮的跡象還包括制造企業資金面繼續改善。企業貨幣資金增速的回升,以及在一定限度內的應收賬款增速的回升就反映了企業資金面的實際改善,以及生產、交易活動的逐漸活躍,這是微觀反映經濟復蘇、升溫的重要標志之一。
結論8 復蘇勢頭下企業投資意愿有所增強
在本次調查中,超過六成的受訪CFO對未來經濟前景普遍看好,并計劃在主營業務和資本投資上加大力度;有34%的受訪CFO則持觀望態度,并繼續加強對閑置資金的增值管理;只有2%的受訪CFO仍對未來經濟前景報以悲觀的態度(見圖8)。
上述結果所透露的樂觀情緒與央行今年9月24日的《2009年第3季度全國城鎮儲戶問卷調查綜述》的口徑比較一致。按照央行的這一報告顯示,有投資意愿的居民比例達到41.6%,為連續第三個季度攀升,這三個季度已累計提高12.5個百分點,而且這一比例已接近2007年三季度44.3%的歷史高點。
不過,如果按照所有制再來審視這個調查結果,可能樂觀程度就沒有那么強烈了。
據統計,今年前三季度我國非國有投資增速為27.7%,比全社會固定資產投資增速的平均水平低了5.7個百分點,同時也比國企投資落后20.3個百分點。換言之,管理層一直希望用4萬億元投資來帶動的民間投資浪潮仍然遠未形成。
今年年中全國政協常委視察團曾就中央“保增長、擴內需、調結構”方針政策的貫徹落實情況赴江西省進行視察,其隨后提交的視察報告認為,通過政府投資帶動民間投資是充分發揮中央一攬子計劃效應的關鍵。當前,民間投資意愿偏低,必須加大改革力度,抓緊研究出臺鼓勵企業投資和民間投資的政策措施。這份報告建議,要盡快修訂政府投資核準目錄,降低民間資本進入基礎設施、金融服務、文化產業等領域的門檻。要加大金融支持力度,建立多元化多層次金融體系,緩解中小企業和民營企業融資難問題。要加強財稅政策扶持,為民間投資創造最佳的財政、稅收政策環境。要因勢利導,建立健全激勵機制,鼓勵居民自主創業。
應該說上述意見頗為中肯,備受關注的年底中央經濟工作會議上很有可能就上述報告的諸多意見進行有針對性的措施出臺。本土CFO們應密切關注這一動向。
結論9 財務顧問、理財和融資顧問需求突出
在就“本土企業希望銀行提供財富管理服務的方向”的調查中,“理財產品推薦”得到了63%的獲選率,44.25%的受訪CFO期待“財務顧問服務”有所加強,“融資顧問服務”則獲得了34.5%的受訪CFO支持,而“投資銀行業務”、“企業年金業務”和“基金推薦”相對獲選率較低(見圖9)。
事實上,這一調查結論與第七、第八個調查結論有著密切的關聯。由于資金面得以舒緩,短期理財產品的需求得以抬頭,然而CFO們由于對經濟復蘇前景的審慎樂觀,必然要求對這些理財產品的安全性、流動性和收益性有著整體的考量,此時商業銀行應當給予更具針對性的理財產品推薦。同樣地,由于本土企業再投資的意愿有所加強,融資顧問服務和財務顧問服務必然成為商業銀行提供增值服務的最好突破口。
以剛剛公告了購買2.2億元理財產品的七匹狼為例,我們可以看出當前本土企業對理財產品的謹慎態度。七匹狼公告稱,擬使用不超過2.2億元資金購買中短期低風險銀行理財產品,在不超過上述額度內,資金可以滾動使用。為控制風險,公司不得購買以二級市場股票及其衍生品以及無擔保債券為投資標的的銀行理財產品。公告顯示,七匹狼購買標的為低風險銀行理財產品,理財產品投向為有擔保的債券或由被投資方提供擔保或保證的其他投資,風險可控。與此同時,理財使用的資金公司進行了充分的預估和測算,在具體決策時也將考慮產品贖回的靈活度,因此相應資金的使用不會影響公司日常業務的發展。而截至2009年9月30日,七匹狼擁有貨幣資金8.04億元,其中自有資金約6.46億元。綜合上述信息來看,這一理財決策是相對穩健的。
結語
