時間：2023-08-23 16:59:33
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇微觀經(jīng)濟和宏觀經(jīng)濟的區(qū)別，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關(guān)鍵詞：金融創(chuàng)新；影響；啟示
中圖分類號：F83文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2008）02-0155-02
1 金融創(chuàng)新的微觀基礎(chǔ)與微觀經(jīng)濟效應(yīng)分析
1.1 金融創(chuàng)新的微觀基礎(chǔ)
首先，微觀經(jīng)濟主體對多功能、多樣化金融工具的需要是金融創(chuàng)新的源泉。一般而言，經(jīng)濟越發(fā)展經(jīng)濟對貨幣化程度要求越高，工商企業(yè)等微觀經(jīng)濟主體對貨幣資產(chǎn)輕便、快捷的運作方式要求越高，從而對幣值穩(wěn)定、風險小的貨幣及其相關(guān)流通手段與價值貯藏手段的多樣化需求越大。這種需求就呼喚著新金融工具與手段的出現(xiàn)。正如有些學者在總結(jié)金融創(chuàng)新時代時指出的：“需要是發(fā)明之母，如果目前還存在著尚未被滿足的需求，就可能發(fā)明一種方法去滿足那種需求，并且這種創(chuàng)新將會成功。”
其次，金融機構(gòu)在激烈的金融業(yè)競爭中求得生存和發(fā)展是金融創(chuàng)新的原動力。隨著金融市場不確定性（風險）的增加和金融機構(gòu)之間競爭的加劇，銀行等金融機構(gòu)的盈利空間被空前地壓縮。然而面對經(jīng)濟對多樣化、多功能金融產(chǎn)品日益增長的需求，在趨利避險動機促動下，在有些國家以銀行為代表的金融機構(gòu)或者利用政府或金融監(jiān)管當局放松對金融嚴格監(jiān)管的有利條件，或者處心積慮地設(shè)法規(guī)避政府或金融監(jiān)管當局對金融業(yè)的嚴格監(jiān)管與約束，展開了金融創(chuàng)新活動。
1.2 金融創(chuàng)新的微觀經(jīng)濟效應(yīng)
首先，金融創(chuàng)新擴大了閑置資金由資金盈余單位流向資金赤字單位并轉(zhuǎn)化為赤字單位投資的融資渠道。一般而言，銀行通過負債類金融產(chǎn)品創(chuàng)新擴大資金來源；通過資產(chǎn)類金融產(chǎn)品創(chuàng)新擴大資產(chǎn)籃子，進行資產(chǎn)組合，使資金的運用更為科學；此外，銀行還通過對中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品的創(chuàng)新加強資產(chǎn)與負債、資金來源與資金運用的流動性。
其次，金融創(chuàng)新擴大了金融資產(chǎn)、負債規(guī)模，使金融機構(gòu)有充分的空間調(diào)整金融產(chǎn)品組合，分散風險，改善金融產(chǎn)品流動性和安全性從而使金融產(chǎn)品流動性和安全性管理更好地體現(xiàn)了規(guī)模效益。如股票期貨（權(quán)）、股指期貨（權(quán)）等金融創(chuàng)新產(chǎn)品與股票、貨幣等現(xiàn)貨金融產(chǎn)品之間有較強地替代性。而利用股票和貨幣現(xiàn)貨買賣來對現(xiàn)貨資產(chǎn)進行調(diào)整不僅要經(jīng)歷較長的時滯，而且還要承擔較高的支付清算成本以及因交割時滯而喪失交易機會而造成的機會成本等各種成本。
再次，金融創(chuàng)新使不同金融機構(gòu)之間打破了有分業(yè)經(jīng)營的體制，突破了各自原有的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，互相參透、互相競爭，有利于資金市場價格向資金影子價格的回歸，有利于資金在全社會的有效分配。同時金融創(chuàng)新提供了多樣化、多功能、高效率的金融產(chǎn)品于金融服務(wù)，使金融資產(chǎn)選擇面增大，有利于滿足不同投資者的投資需求與偏好，有利于促進整個經(jīng)濟的高效運行。
2 金融創(chuàng)新的宏觀影響
2.1 金融創(chuàng)新對貨幣需求及其對貨幣政策的影響
首先，金融創(chuàng)新改變了人們的貨幣需求動機，從而引起貨幣須在結(jié)構(gòu)和數(shù)量規(guī)模方面的變化。一般而言，金融創(chuàng)新就是在原生金融工具（Initial Financial Tools）基礎(chǔ)上對某一原生金融工具的功能進行延伸或者對多個原生金融工具的功能進行綜合而形成的。然而金融創(chuàng)新產(chǎn)品或金融衍生工具一經(jīng)形成便成為原生金融工具的替代品（Substitutes）。
其次，金融創(chuàng)新改變了貨幣的流通速度，增加的貨幣需求函數(shù)的不穩(wěn)定性。因為金融創(chuàng)新在很大程度上是M1基礎(chǔ)上創(chuàng)造M1的替代品，所以，我們用M1需求函數(shù)模型來考察金融創(chuàng)新對M1的流通速度乃至M1需求函數(shù)自身穩(wěn)定性的影響。按照凱恩斯貨幣需求流動性偏好性理論的觀點，貨幣需求是由交易性和預(yù)防性貨幣需求以及投機需求共同構(gòu)成的，交易性和預(yù)防性貨幣需求是收入y的增函數(shù)，投機性貨幣需求是利率i的減函數(shù)，這種關(guān)系可以表示為（1）式：＝f（y，i）， ＞0， ＜0，其中：M1/P＝實際貨幣余額，y＝實際收入，P＝價格，i＝名義利率。
在凱恩斯看來，M1/P在短期內(nèi)實際收入y是相當穩(wěn)定的，因此，可視為常量。于是M1 / P=f (y, i)可變型為（2）式M1 / P=f(y, i)或（3）式（M1 / P）/y =f ( i )，而（3）式實際上是M1流通速度的倒數(shù)，即（4）式y(tǒng) / ( M1/ P )= （ i ）＝v（ i ）。因為人們對金融創(chuàng)新產(chǎn)品 的需求來自于部分M1轉(zhuǎn)出（即 M1）和部分儲蓄S轉(zhuǎn)出（即 S），且S＝ y（i）。所以人們對金融創(chuàng)新產(chǎn)品 的需求函數(shù)會表示為（5）式： ＝ M1+ S（、 分別表示M1 和S的轉(zhuǎn)出比例）。將（5）式變型為（6）式M*1/P= f （y， i）+ y（y，i），于是 的流通速度可表示為（7）式V*＝Py/M*1=1/［ f （i）+ y g（i）］。由（7）式我們可以看出，如果 ＝1且 ＝0，則金融創(chuàng)新不會引起M1流通速度的變化。但是，若0且0時，在n 1的情況下，收入y越高，則M1流通速度越低；相反，在n 1的情況下，收入y越低則M1流通速度越高。由于現(xiàn)實生活中、 要受到諸多因素的綜合影響，所以、 具有不穩(wěn)定性，從而使貨幣流通速度乃至貨幣需求函數(shù)也具有不穩(wěn)定性。
再次，金融創(chuàng)新弱化了貨幣當局的利率控制力。隨著金融創(chuàng)新活動如火如荼的展開，金融市場上的利率逐漸由資金供求雙方共同決定，許多貨幣當局的利率監(jiān)管措施及其效果大大減弱。金融創(chuàng)新產(chǎn)品種類和數(shù)量增加的同時，衍生金融工具市場也在增加。然而在不同的金融市場上有不同的供需狀況，在有些市場上貨幣需求的利率彈性會上升，而另一些市場上卻在下降，從而弱化了凱恩斯主義主張的以利率為中間目標的需求調(diào)節(jié)型貨幣政策的效果。
2.2 金融創(chuàng)新對貨幣供給及其對貨幣政策的影響
首先，金融創(chuàng)新是貨幣供給的乘數(shù)效應(yīng)增大，同時增強了貨幣供給的內(nèi)生性，這可以通過金融創(chuàng)新條件下的貨幣供給模型來說明。假設(shè)人們愿意持有的通貨C、定期存款T以及銀行的超前準備金E與活期存款Dd的比率分別為K、t、e，則有：式（1）：C＝k?Dd；式（2）T＝t?Dd ；式（3）E＝e?Dd。
在沒有金融創(chuàng)新的條件下，由于基礎(chǔ)貨幣B是商業(yè)銀行的準備金R和人們持有的通貨C構(gòu)成，即式（4）B＝R+C；如果令活期存款與定期存款的法定準備金分別為rd和rt，則銀行系統(tǒng)所持的總準備金R為：式（5）R＝rd?Dd + rt?t?Dd + e?Dd＝（rd + rt?t + e）Dd ；將（1）、（5）式代入（4）式得：式（6）B＝R+C＝（rd + rt?t + e + k）?Dd ；從而有（7）式：Dd＝［1/ (rd + rt?t + e + k）］?B。
根據(jù)狹義貨幣供給量定義有（8）式：M1＝Dd + C，所以將（1）、（7）式化入（8）得式（9）M1＝Dd + C＝［（1 + k）/( rd + rt?t + e + k）］?B。（9）式就是在沒有金融創(chuàng)新時的M1供給模型。
下面以美國貨幣市場互助基金份額、貨幣市場存款帳戶、隔日回購協(xié)議和隔日歐洲美元等金融創(chuàng)新產(chǎn)品為例，探討金融創(chuàng)新條件下M2的貨幣供給關(guān)于模型與M1供給模型的區(qū)別。根據(jù)M2的定義，有（10）式M2＝Dd + C + T + MMF，其中：T=定期存款，MMF=貨幣市場互助基金份額、貨幣市場存款帳戶、隔日歐洲美元的和。令T與Dd 的比率為h，MMF與Dd 的比率為l，則有（11）式T＝h?Dd 和（12）式MMF＝l?Dd ；將（7）（9）（11）和（12）式代入（10）式得（13）式： M2＝Dd+C＋T＋MMF＝［（1＋k＋h＋l）/( rd + rt?t + e + k)］?B。
通過（9）式和（13）式比較可以看出，在金融創(chuàng)新條件下的貨幣供給乘數(shù)在分子上比M1的貨幣乘數(shù)多了個h+l，因為h＞0、l＞0且都為微觀經(jīng)濟主體控制，所以在其它條件不變的情況下，金融創(chuàng)新的確加強了貨幣供給的乘數(shù)效應(yīng)，擴大了貨幣供給的內(nèi)生控制力。此外金融創(chuàng)新貨幣供給模型（12）式中已經(jīng)包含了M1，所以M2在總量上很難區(qū)分什么是貨幣，貨幣供給的組成中哪一部分是真正意義上的貨幣，哪一部分不是真正意義上的貨幣。如果我們在（13）式基礎(chǔ)上再推導(dǎo)出M3，M4等貨幣供給模型，那么貨幣的計量甚至定義都很困難，從而削弱了貨幣的可測性。
其次，在金融創(chuàng)新增加了貨幣流通速度和貨幣需求函數(shù)不穩(wěn)定性的情況下，又由于金融創(chuàng)新貨幣創(chuàng)造的微觀經(jīng)濟主體增加，并且已不局限于中央銀行和商業(yè)銀行，于是貨幣創(chuàng)造主體呈現(xiàn)多元化。同時，金融創(chuàng)新特別是直接融資方式的金融創(chuàng)新，使商業(yè)銀行派生存款的機制逐漸弱化。加之回避監(jiān)管型金融創(chuàng)新使利率限制，法定保證和信用配給等選擇性工具失效等原因，使中央銀行的貨幣供給總量控制力下降，從而貨幣主義主張的以貨幣總量為中間目標的供給調(diào)節(jié)型貨幣政策，隨著貨幣需求函數(shù)穩(wěn)定性前提的喪失，其貨幣政策效應(yīng)亦有所弱化。
3 金融創(chuàng)新微觀最優(yōu)化與宏觀最優(yōu)化沖突對金融監(jiān)管的啟示
從上面對金融創(chuàng)新微觀和宏觀兩個層面的分析可以看出，金融創(chuàng)新雖可以為金融機構(gòu)等微觀經(jīng)濟主體帶來擴大資產(chǎn)組合、分散風險、增加流動性和增加收入等好處，但可能給宏觀經(jīng)濟的管理者金融監(jiān)管當局帶來貨幣資產(chǎn)效用弱化、系統(tǒng)性金融風險等不利影響，危機宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定和宏觀經(jīng)濟目標的實現(xiàn)。但是，我們不不能因此就斷言金融創(chuàng)新有益或有害。
金融創(chuàng)新在微觀和宏觀最優(yōu)化的矛盾并不是不能解決的，金融創(chuàng)新本質(zhì)上是宏觀經(jīng)濟管理者，貨幣政策制定者政府或金融監(jiān)管者或貨幣人員與微觀經(jīng)濟主體――微觀金融創(chuàng)新主體之間的一場博弈。只有政府或金融監(jiān)管者和金融創(chuàng)新微觀狀態(tài)共同采取合作的態(tài)度，使政府或金融監(jiān)管者的金融監(jiān)管兼顧金融創(chuàng)新微觀主體利益，使金融機構(gòu)等微觀經(jīng)濟體的金融創(chuàng)新不危及宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定與發(fā)展，只有政府或金融監(jiān)管者監(jiān)管與金融創(chuàng)新互相促進，才能夠得出有效均衡的博弈解。這就是解決政府或金融監(jiān)管者監(jiān)管與金融創(chuàng)新之間的矛盾，解決宏觀最優(yōu)化和微觀最優(yōu)化沖突的有效方法。
參考文獻
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一、經(jīng)濟法調(diào)整對象的主流觀點
(一)縱橫統(tǒng)一說
該學說認為,經(jīng)濟法調(diào)整的關(guān)系比較特殊,與我們傳統(tǒng)的民法及其行政法所規(guī)定的關(guān)系不同;經(jīng)濟法所調(diào)整的經(jīng)濟關(guān)系帶有顯著的國家“計劃、組織、監(jiān)督”等特征。然而,上述所說看法卻將國家機關(guān)為管理主體的經(jīng)濟管理關(guān)系與市場主體之間的平等經(jīng)濟關(guān)系混淆于一起了。究其原因,是我們的國家機關(guān)在經(jīng)濟生活中,在對平等經(jīng)濟關(guān)系進行監(jiān)督和規(guī)范以及調(diào)節(jié)干預(yù)的管理工作時,市場主體和國家機關(guān)之間由于“聯(lián)系”而形成的經(jīng)濟關(guān)系只能是縱向管理關(guān)系,但是對于市場主體之間的平等經(jīng)濟關(guān)系,卻并沒有在其平等關(guān)系性質(zhì)上有所改變,不管它和經(jīng)濟管理關(guān)系的密切連結(jié)如何,它在根本上只是橫向經(jīng)濟關(guān)系;由此觀之,由管理工作行為而形成的經(jīng)濟管理關(guān)系則是經(jīng)濟法所應(yīng)該調(diào)整的范疇。
(二)行政經(jīng)濟關(guān)系說
經(jīng)濟法的調(diào)整對象是以行政隸屬關(guān)系為根本特征的經(jīng)濟行政管理關(guān)系;本質(zhì)勢必決定其方法論,上述觀點亦不例外,經(jīng)濟法的調(diào)整對象因帶突出的行政性質(zhì)而決定了它的調(diào)整方法為指令或者服從。曾有學者將此觀點稱之為“經(jīng)濟行政法”或者“行政經(jīng)濟法”。其主要觀點是對經(jīng)濟法和行政法于調(diào)整對象上的共性與一致性以及邏輯上關(guān)聯(lián)的充分認可,然而在經(jīng)濟法和行政法于調(diào)整對象的異同上卻沒有做出科學合理的論述,只在經(jīng)濟法的調(diào)整對象是行政法調(diào)整對象的一部分上作了些較為簡單的說明,沒有真正合理科學地指出它們二者在各方面的異同。
(三)宏觀調(diào)控關(guān)系說
調(diào)整“國家經(jīng)濟管理主體和市場經(jīng)濟主體之間的間接宏觀經(jīng)濟關(guān)系”的法律規(guī)范的總和就是經(jīng)濟法。“宏觀調(diào)控法說”認為,經(jīng)濟法在其調(diào)整對象上本質(zhì)就是宏觀經(jīng)濟管理關(guān)系,也可以這么說,即是一種縱向間接的經(jīng)濟管理關(guān)系,同時它并試圖以此來區(qū)別經(jīng)濟法和行政法、民商法的不同。特別的一點,此學說將經(jīng)濟法的調(diào)整范圍定在經(jīng)濟管理關(guān)系范疇內(nèi),這樣做的好處在于排開了平等主體之間的經(jīng)濟關(guān)系。此學說將經(jīng)濟管理關(guān)系劃分為:微觀經(jīng)濟管理關(guān)系由行政法調(diào)整,而宏觀經(jīng)濟管理關(guān)系則由經(jīng)濟法調(diào)整;當然,此種嘗試可以,但卻不一定是科學的。深入分析得出,整個國家經(jīng)濟管理活動是個完整體,運用間接手段和直接手段,進行宏觀管理與微觀管理,它們之間原本就是互相融合、互相補充、互相滲入以及依存的;因此,調(diào)整這類經(jīng)濟管理關(guān)系的法規(guī)自然亦是相互關(guān)聯(lián),不可分割的;不論是宏觀管理還是微觀管理,此兩類管理于根本上都是國家行政機關(guān)的職能,由此觀之,據(jù)此就斷分經(jīng)濟法和行政法顯然是不具備完全的信服力的。
二、經(jīng)濟法的調(diào)整對象
(一)宏觀調(diào)控關(guān)系
當經(jīng)濟運作發(fā)展到相應(yīng)程度時,由于市場經(jīng)濟的缺點所在,市場經(jīng)濟調(diào)控則會失靈,由此市場中會出現(xiàn)資源浪費以及經(jīng)濟資源配置無序現(xiàn)象,進而需要國家對這一現(xiàn)象進行規(guī)范和引導(dǎo)。我們把這樣的由國家規(guī)范和引導(dǎo)進而促進經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系稱之為“宏觀調(diào)控關(guān)系”。
(二)微觀調(diào)控規(guī)制關(guān)系
由于市場經(jīng)濟固有的缺陷,經(jīng)濟運行過程中勢必會出現(xiàn)壟斷組織的不正當競爭,在法律上多是以強行規(guī)范為主;我們把市場經(jīng)濟中這樣的社會關(guān)系稱之為“微觀調(diào)控規(guī)制關(guān)系”。
(三)國有參與關(guān)系
此一關(guān)系是指,基于國家整個宏觀經(jīng)濟調(diào)控的目的,國家動用財政力量進行的社會經(jīng)濟投資再分配的經(jīng)濟活動。基于國家直接參與整個市場經(jīng)濟的經(jīng)營活動,從而實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟的調(diào)控目的以及體現(xiàn)國有經(jīng)濟力量參與世界范圍內(nèi)經(jīng)濟實踐中的重要性,我們把此獨立作為經(jīng)濟法的調(diào)整對象。結(jié)合實際和時展特征看,我們國家的國有參與應(yīng)緊緊圍繞社會主義和市場經(jīng)濟兩個大背景而進行。
(四)對外管制關(guān)系
對外管制是指于制度規(guī)范角度而言,一國在其對外經(jīng)濟交往過程中所采用的手法比較強硬。由于相關(guān)“涉外”問題,對外管制則是列入為經(jīng)濟法的特殊領(lǐng)域內(nèi),基于對當前世界經(jīng)濟一體化和國家經(jīng)濟安全的雙方面通盤辯證思考,把對外管制納入經(jīng)濟法的一類調(diào)整對象是非常科學合理的。在學術(shù)界,經(jīng)濟領(lǐng)域的制度經(jīng)濟學說特別強調(diào)一個制度前提問題,認為一個國家的絕對本身就是個最大的制度前提,這是無需置疑的。在新的國際經(jīng)濟秩序尚未形成完備下,完全不設(shè)防地對外開放本國經(jīng)濟是非常危險的。全球經(jīng)濟一體是不可逆轉(zhuǎn)的,是大趨勢,對于加入世貿(mào)的我國而言,怎樣熟練并靈巧地運用我國的對外管制權(quán),是促進我國經(jīng)濟發(fā)展的一個重要因素,進而在以后的世界經(jīng)濟貿(mào)易中具備更大更多的主動權(quán)。
三、我國對經(jīng)濟法調(diào)整對象的定位
1979年改革開放后,我國經(jīng)濟的大步發(fā)展促使經(jīng)濟法的生成,經(jīng)濟法調(diào)整的對象自然就出現(xiàn)了。國家實行改革開放政策,引進外資,與境外資本合作開辦合營企業(yè)。合營企業(yè)是由我國和外資方雙方投資興辦的,資產(chǎn)的所有權(quán)則不僅是我國的,而同時由合作雙方共有。如此背景下,繼續(xù)使用以前的行政法對此類經(jīng)濟作調(diào)整定是不合科學的,國家不可能再像以前那樣以所有者的身份對此類企業(yè)進行管理,因此勢必要制定出一種新的法律法規(guī)對這樣的新型經(jīng)濟進行管理調(diào)整。為此,國家在不久便頒布了《中華人民共和國中外合資經(jīng)營企業(yè)法》,此部法律是建國以來我國的第一部經(jīng)濟法律,國家試圖借此法律對此類的合營企業(yè)進行管理,對此類合營企業(yè)活動中出現(xiàn)的經(jīng)濟關(guān)系進行調(diào)整。緊接著,我們國家相繼出臺了很多針對個體經(jīng)濟、私營經(jīng)濟活動的法律法規(guī)。1979年后,國家經(jīng)濟實際上開始由計劃經(jīng)濟向社會主義市場經(jīng)濟過渡。由上述可知,改革開放前,我們國家是沒有經(jīng)濟法調(diào)整的對象的,1979年后才逐漸出現(xiàn)了經(jīng)濟法的調(diào)整對象。自此,我國法律學界、經(jīng)濟學界對此類新興法律法規(guī)和經(jīng)濟法調(diào)整對象開始了進一步的研究。
關(guān)鍵宇：貨幣政策，經(jīng)濟波動，利率管制
一、引言
自1978年實行改革開放以后，中國經(jīng)濟取得了快速的增長，與此同時增長并不平穩(wěn)，出現(xiàn)了較大的經(jīng)濟波動，然而，中國經(jīng)濟波動的大起大落現(xiàn)象在1997年以后基本上沒有出現(xiàn)，取而代之的是中國經(jīng)濟在此以后實現(xiàn)了平穩(wěn)快速的增長，也就是說中國宏觀經(jīng)濟波動出現(xiàn)了緩和化的趨勢。那么，在這一過程中，貨幣政策作為重要的宏觀經(jīng)濟政策手段，對于穩(wěn)定經(jīng)濟和降低經(jīng)濟波動是否產(chǎn)生了重要影響，是否降低了中國經(jīng)濟波動，這是一個值得分析和考察的問題。
20世紀60年代興起的貨幣主義將貨幣因素看作是經(jīng)濟波動的核心因素，而圣路易斯方程的提出更是為此觀點提供了經(jīng)驗支持，從此貨幣政策與宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定之間的關(guān)系引起了廣泛的研究。20世紀90年代以來美國經(jīng)濟出現(xiàn)了高增長和低通脹的現(xiàn)象，經(jīng)濟學家將這良好的經(jīng)濟表現(xiàn)與美聯(lián)儲正確的政策聯(lián)系在一起，從而對美國經(jīng)濟穩(wěn)定與貨幣政策之間的關(guān)系進行了廣泛而深入的探討。例如，Cladda，Cdi，andCerder(2叩0)根據(jù)類似泰勒(1993)提出的美聯(lián)儲的利率規(guī)則——泰勒規(guī)則——為基礎(chǔ)，估計了美國不同時期的貨幣政策規(guī)則，指出1979年以前美國經(jīng)濟不穩(wěn)定的原因是因為此前美國的貨幣政策是適應(yīng)性的而不是采用反通貨膨脹的貨幣政策規(guī)則，而此后則采用了反通貨膨脹的貨幣政策規(guī)則。
中國貨幣政策有自身的特殊性，不能簡單的通過考察利率政策就能確定其操作方式，因為在中國利率還沒有實行市場化，中國人民銀行可以直接決定市場上最基本的利率，同時中央銀行還通過調(diào)控貨幣供應(yīng)量來實施貨幣政策，所以考察中國貨幣政策的變化與宏觀經(jīng)濟波動之間的變化不能只考慮其中一個指標的變化與宏觀經(jīng)濟波動之間的關(guān)系，而應(yīng)該結(jié)合中國貨幣政策傳導(dǎo)機制，充分考慮利率與貨幣對中國經(jīng)濟主體行為的不同影響方式，從而建立一個反映這些因素的貨幣政策指標，并在此基礎(chǔ)上考察其變化與宏觀經(jīng)濟波動的關(guān)系。正是基于中國人民銀行這種對利率和貨幣量的雙重控制的現(xiàn)實，本文提出了反映這一現(xiàn)實的貨幣政策指標，并根據(jù)這一指標分析了貨幣政策與中國宏觀經(jīng)濟波動的關(guān)系。通過分析發(fā)現(xiàn)：中國的貨幣政策雖然具有反周期的操作取向，但是貨幣政策本身卻是造成經(jīng)濟波動的重要原因；中國自1997年以來宏觀經(jīng)濟波動明顯緩和化，其原因既包括基礎(chǔ)因素沖擊降低，也包括貨幣政策沖擊的降低；中國貨幣政策在1997年以后有了很大的改善，主要是貨幣政策自身的波動減少了，貨幣政策更加穩(wěn)健，不再像1997年以前那樣在短期內(nèi)出現(xiàn)巨大的變化。
本文以下部分的結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分討論行為基礎(chǔ)；第三部分探討在利率管制下產(chǎn)出波動與貨幣政策的關(guān)系，討論貨幣政策沖擊與產(chǎn)出波動的定量關(guān)系；第四部分從經(jīng)驗角度考察中國貨幣政策與宏觀經(jīng)濟的關(guān)系；最后，第五部分總結(jié)全文。
二、微觀行為基礎(chǔ)
中國目前的利率還沒有實行市場化，中國人民銀行可以直接決定市場上的最基本的利率，當然，現(xiàn)在中國人民銀行開始逐漸放開利率的管制，但是最主要的存款利率以及貸款利率的基本利率及變化范圍還是由央行決定。在控制利率的同時，中國人民銀行并沒有簡單地以利率作為貨幣政策的操作工具，而是宣稱以名義貨幣總量作為貨幣政策的操作工具。那么，在名義貨幣總量和利率均由貨幣當局控制的情況下，顯然這二者都是影響經(jīng)濟波動的重要因素。中國人民銀行可以通過調(diào)整這二者之間一個或兩個變量來調(diào)控經(jīng)濟波動，下面結(jié)合中國貨幣政策這一特點來分析中國貨幣政策與宏觀經(jīng)濟動態(tài)。
考察貨幣政策如何影響經(jīng)濟活動需要考察貨幣傳導(dǎo)機制，而考察貨幣傳導(dǎo)機制首先需要考察貨幣需求函數(shù)。貨幣需求函數(shù)形式可以表示如下：
(1)
其中l(wèi)nMdt為t期名義貨幣量的對數(shù)，lnPt為t期價格水平的對數(shù)，lnYt為t期的真實產(chǎn)出對數(shù)，it為t期名義利率水平，即持幣的機會成本，c，α，β為常數(shù)，并且α>0，β>0，這三個參數(shù)均為反映經(jīng)濟主體的偏好的結(jié)構(gòu)參數(shù)。(1)式所表示的是貨幣需求函數(shù)，如果當名義貨幣供應(yīng)量M由中央銀行直接控制，并且貨幣市場是出清的，即貨幣需求Md等于貨幣供給M，那么，(1)可以表示為
(2)
通過對(2)式進行差分可以得到貨幣增長率m與產(chǎn)出缺口y、通貨膨脹π以及潛在產(chǎn)出增長率g*的關(guān)系如下：
(3)
IS曲線反映的是在商品市場均衡條件下支出與真實利率之間的關(guān)系，一般而言，真實利率越高，投資成本也越高，消費的機會成本也越高，所以支出就會降低；反之則反之。產(chǎn)品市場出清要求支出與產(chǎn)出相等，因此在其他條件不變的情況下，以產(chǎn)出缺口與真實利率表示的IS曲線其形式可以表示為：
(4)
其中πet+1為本期對下期通貨膨脹的預(yù)期，ut是自發(fā)的需求沖擊，為白噪聲過程，φ是結(jié)構(gòu)參數(shù)，并且φ>0。由于消費受到消費習慣的影響，過去的消費會對本期的消費具有正的影響，而投資由于技術(shù)原因往往具有滯后效應(yīng)，所以在IS曲線中應(yīng)該考慮過去支出對當期支出的影響。因此，符合現(xiàn)實的IS曲線應(yīng)該為如下形式：
(5)
其中λ為大于0小于1的常數(shù)，當然λ也是反映消費者偏好和生產(chǎn)技術(shù)狀況的結(jié)構(gòu)參數(shù)。
以上分析了需求方面，現(xiàn)在來討論供給行為，即討論物價與產(chǎn)出或者通貨膨脹與產(chǎn)出缺口之間的關(guān)系。反映產(chǎn)出缺口與通貨膨脹關(guān)系的曲線是著名的菲利普斯曲線。在考慮不完全競爭市場和預(yù)期這些比較現(xiàn)實的條件后，Calvo(1983)在結(jié)合生產(chǎn)者的最優(yōu)價格調(diào)整的基礎(chǔ)上，提出了如下的菲利普斯曲線：
(6)
其中k是大于0的結(jié)構(gòu)參數(shù)。(6)式所代表的菲利普斯曲線是在微觀主體的最優(yōu)行為基礎(chǔ)上推導(dǎo)而來，因此可以克服Lucas(1976)所提出的對凱恩斯主義經(jīng)濟理論的批判。
三、利率管制下的貨幣政策與經(jīng)濟波動的關(guān)系
以上簡要地介紹了用于宏觀經(jīng)濟分析的IS-LM-AS框架，雖然中國目前的利率沒有市場化，但是中國微觀經(jīng)濟主體的行為還是適合用這一框架來描述。首先，對于貨幣市場均衡而言，在利率市場化條件下，如果貨幣當局控制名義貨幣量，微觀經(jīng)濟主體可以改變交易數(shù)量和價格以及改變貨幣需求量來影響均衡利率以實現(xiàn)貨幣市場均衡；而如果在利率非市場化條件下，貨幣當局控制名義貨幣量，微觀經(jīng)濟主體可以改變交易數(shù)量和價格來實現(xiàn)貨幣市場均衡，這一關(guān)系仍然可以用(2)式和(3)式來表示；在這一情況下，如果Mt和it固定，那么Yt和Pt就必須調(diào)整，即如果產(chǎn)出上升，那么價格水平將下降。對于商品市場均衡而言，利率管制與否并不影響經(jīng)濟主體的優(yōu)化行為，如果在預(yù)期通貨膨脹沒有變化的情況下，利率上升會導(dǎo)致真實利率的上升，從而降低支出；如果本期支出上升，而利率不變，那么預(yù)期通貨膨脹將會調(diào)整，即預(yù)期通貨膨脹上升；如果預(yù)期通貨膨脹上升，那么當期支出會因為真實利率下降而上升；這與利率市場化情形下的情況沒有區(qū)別，因此(5)式可以表示在利率管制條件下的商品市場均衡。菲利普斯曲線并不受利率是否由央行控制的影響，(6)式所代表的菲利普斯曲線能夠反映中國生產(chǎn)者的最優(yōu)地調(diào)整價格和產(chǎn)量的行為，而利率管制并不影響這一曲線的結(jié)構(gòu)。
通過以上說明可以知道，雖然利率管制條件下，貨幣政策的傳導(dǎo)機制與利率市場化情況下有一些區(qū)別，但是IS-LM-AS框架可以用來分析中國宏觀經(jīng)濟波動。同時，根據(jù)鄭超愚(2002)對中國需求管理導(dǎo)向的小型宏觀經(jīng)濟模型的經(jīng)驗考察，IS-LM-AS框架是可以作為分析中國宏觀經(jīng)濟的基本框架，這一框架與中國宏觀經(jīng)濟動態(tài)是相吻合的。現(xiàn)在分析由(3)式、(5)式和(6)式組成的動態(tài)系統(tǒng)對貨幣政策的變化是如何反應(yīng)的。由于該系統(tǒng)由三個行為方程組成，并且正好有三個內(nèi)生變量，因此，可以實現(xiàn)三個市場均衡，并且這個均衡是惟一的，即中國經(jīng)濟在利率管制條件下存在惟一均衡。由于(5)式中包含預(yù)期變量，所以利用菲利普斯曲線(6)式將預(yù)期通貨膨脹消去得到產(chǎn)出缺口、利率和通貨膨脹的關(guān)系如下：
(7)
(7)式顯示了產(chǎn)出缺口與利率和通貨膨脹之間的關(guān)系，即產(chǎn)出缺口與名義利率負相關(guān)，與通貨膨脹正相關(guān)，這看上去類似于IS曲線，正是因為這種關(guān)系，許多人錯誤地將(7)看成是IS曲線。在對中國經(jīng)濟的進行動態(tài)分析或經(jīng)驗研究時，很多研究者將形如的曲線認為是IS曲線，這顯然是不對的。從理論分析角度來講，μt不是簡單的需求沖擊；從經(jīng)驗分析的角度來說，利用這種設(shè)定而得到的參數(shù)估計并不能正確反映經(jīng)濟主體對利率的反應(yīng)程度，因為所估計的參數(shù)并不是IS曲線本身的參數(shù)。所以利用形如的曲線當作IS曲線進行經(jīng)驗分析是不可能避免盧卡斯批判的，而建立在此基礎(chǔ)上的理論結(jié)論與政策建議都是不可靠的。
利用(3)和(7)消去通貨膨脹可以得到產(chǎn)出缺口與貨幣增長和利率的動態(tài)關(guān)系如下：
(8)
其中是供給沖擊和需求沖擊的組合，故也是為白噪聲過程。
從(8)可以看出，產(chǎn)出缺口除了受到供給需求影響以外，貨幣政策——貨幣供應(yīng)量的增長率、利率水平及其變化——是影響產(chǎn)出缺口的重要因素。由于中國目前實行利率管制，中國人民銀行可以通過對利率和貨幣總量的調(diào)控來實現(xiàn)其穩(wěn)定經(jīng)濟的目標，這與利率市場化的情況存在很大區(qū)別，因為貨幣供應(yīng)量的變化不會導(dǎo)致利率水平的變化，除非貨幣當局改變利率水平。
當貨幣當局增加貨幣而利率不變時，由(8)知道，產(chǎn)出在短期內(nèi)會上升，由于故產(chǎn)出缺口會逐漸減少，最終產(chǎn)出回到潛在產(chǎn)出水平。當利率減少而貨幣供應(yīng)量不變時，產(chǎn)出或產(chǎn)出缺口的變化取決于貨幣需求的利率彈性β的大小，如果β大于1，那么產(chǎn)出不但不會上升反而會下降；如果β小于1，那么產(chǎn)出會上升；如果β等于1，那么產(chǎn)出沒有變化。對于貨幣需求的利率彈性β的大小許多經(jīng)濟學家進行了研究，一般認為其小于1，所以，利率下降會導(dǎo)致短期內(nèi)產(chǎn)出增加，然后逐漸回到潛在產(chǎn)出水平。
以上分析了中國利率管制下的貨幣政策與宏觀經(jīng)濟的動態(tài)關(guān)系，現(xiàn)在分析貨幣政策與宏觀經(jīng)濟波動之間的關(guān)系。在利率市場化條件下，某一時期利率上升或者貨幣供應(yīng)量上升，我們可以認為實行了緊縮貨幣政策，但是在利率管制條件下則不能這樣簡單的判斷，即不能簡單地以貨幣供應(yīng)量或名義利率水平作為貨幣政策的指標，因為在利率管制條件下，貨幣政策是利率變化與貨幣量變化的組合。從(8)式中可以看出，貨幣政策是通過mt-it+β(it-it-1)-αg*t這一復(fù)合變量影響產(chǎn)出的，因此任何導(dǎo)致mt-it+β(it-it-1)-αg*t變化的政策措施均可以理解為貨幣政策發(fā)生了變化。金融貨幣">經(jīng)濟,金融貨幣-[飛諾網(wǎng)]
令mpt=mt-it+β(it-it-1)-αg*t，故mp是利率管制條件下的貨幣政策指標，那么(8)式變?yōu)椋?/p>
yt=ayt-1+bmpt+vt(9)
令σ2y為產(chǎn)出缺口y的方差，這一指標可以表示產(chǎn)出的波動性，令σ2mp為貨幣政策指標mp的方差，σ2v為隨機沖擊v的方差，ρ為上一期產(chǎn)出缺口yt-1與本期貨幣政策指標mpt的相關(guān)系數(shù)，由(9)可以知道產(chǎn)出缺口的方差為：
(10)
從(10)式可以看出產(chǎn)出缺口的方差取決于貨幣政策指標mp的標準差σmp，隨機沖擊的標準差σv以及上一期產(chǎn)出缺口yt-1與本期貨幣政策指標mpt的相關(guān)系數(shù)p。產(chǎn)出缺口的標準差σy是隨機沖擊的標準差σv和相關(guān)系數(shù)p的增函數(shù)，但是產(chǎn)出缺口的標準差和貨幣政策指標的標準差之間的關(guān)系則比較復(fù)雜。由(10)可知產(chǎn)出缺口的標準差和貨幣政策指標的標準差之間的單調(diào)關(guān)系取決于下式
（11）
一般而言，相關(guān)系數(shù)p小于0，的符號不能確定，所以的符號也不確定，也就是說貨幣政策指標的標準差減少也不一定會降低產(chǎn)出的波動。如果即如果貨幣政策穩(wěn)定經(jīng)濟的取向不是很明確，那么，貨幣政策本身會加劇經(jīng)濟波動而不是穩(wěn)定經(jīng)濟。如果那么即如果貨幣政策具有很強的穩(wěn)定經(jīng)濟的取向，那么，貨幣政策的強烈變化是為了應(yīng)對經(jīng)濟波動而產(chǎn)生的，貨幣政策的變化有助于經(jīng)濟穩(wěn)定。
由于貨幣政策面臨不確定性和不完全信息，貨幣政策不能對當期的需求和供給沖擊做出反應(yīng)，所以貨幣當局往往采用反饋的貨幣政策規(guī)則，反饋的貨幣政策規(guī)則要求對上一期的產(chǎn)出缺口采用逆周期的貨幣政策，也就是
(12)
其中0＜θ≤1，θ反映的是貨幣政策反經(jīng)濟周期操作的力度，wt為白噪聲過程，是貨幣政策因為非獨立性等其他原因而對貨幣政策反饋規(guī)則的偏離。在(12)這一貨幣政策規(guī)則下產(chǎn)出缺口為yt=a(1-θ)yt-1+bwt+vt，在此政策規(guī)則下，產(chǎn)出缺口的方差為：
(13)
顯然，在0<θ≤1的條件下，即隨著貨幣政策反經(jīng)濟周期操作力度增加，產(chǎn)出缺口的波動性下降；另外，貨幣政策中由其他因素引起的政策沖擊wt是影響產(chǎn)出缺口波動性的另一個重要因素，當貨幣政策專注于穩(wěn)定產(chǎn)出，而不受其他因素影響，那么產(chǎn)出缺口的波動性就會降低。
從(9)式可以看出，如果貨幣政策是中性的，即mt-it+β(it-it-1)-αg*t=0，在這一貨幣政策取向下，貨幣政策僅僅滿足潛在產(chǎn)出的需要，而不對產(chǎn)出波動進行任何逆周期的操作，那么，在這一政策取向下，產(chǎn)出缺口的方差為如果貨幣政策對穩(wěn)定經(jīng)濟有貢獻，那么即產(chǎn)出波動小于由于基本因素(fundamentals)沖擊引起的波動；反之，則即產(chǎn)出波動大于由于基本因素沖擊引起的波動。如果一種貨幣政策mp''''比另一種貨幣政策mp″有所改善，那么一定有
(14)
其中σ2v''''和σ2v"分別反映的是在實施貨幣政策mp''''和mp"時經(jīng)濟面臨的基本沖擊。由于在現(xiàn)實經(jīng)濟中，經(jīng)濟學家不可能像物理學家一樣進行可控試驗，因此考察一種貨幣政策與另一種貨幣政策在穩(wěn)定經(jīng)濟方面的表現(xiàn)時，需要考慮不同貨幣政策所處的經(jīng)濟狀況，具體而言，就是當時所面臨的供給和需求沖擊。正因為如此，比較貨幣政策穩(wěn)定經(jīng)濟的效果時不能簡單比較[σy(mp’)]2和[σy(mp")]2，還應(yīng)該將反映不同政策所面臨的現(xiàn)實差別考慮在內(nèi)。
如果貨幣決策當局采用反饋規(guī)則，那么評判貨幣政策是否改善就可以直接考察貨幣政策本身。例如，如果貨幣政策的獨立性更強，貨幣決策當局更加嚴格地遵循貨幣政策規(guī)則，即σ2w越小，那么從(13)可以看出，由貨幣政策而造成的經(jīng)濟波動也就更小；如果貨幣政策的獨立性沒有改變，即σ2w不變，那么貨幣政策反周期的力度越大，經(jīng)濟波動越小；當然，如果這兩者均改變，評判貨幣政策只能采用(14)所示的一般判定方法。
四、中國貨幣政策與宏觀經(jīng)濟波動的經(jīng)驗考察
(一)參數(shù)估計
以上從理論角度考察了貨幣政策與經(jīng)濟波動之間的關(guān)系，現(xiàn)在需要結(jié)合中國的現(xiàn)實來考察1980年以來貨幣政策在穩(wěn)定經(jīng)濟方面的效果及其是否有所改善。為了評價中國貨幣政策，首先需要對反映經(jīng)濟變量之間關(guān)系的參數(shù)進行估計。
本文分析所用的數(shù)據(jù)中名義GDP采用2006年《中國統(tǒng)計年鑒》中支出法核算的國內(nèi)生產(chǎn)總值；貨幣供應(yīng)量采用歷年《中國統(tǒng)計年鑒》和IFS所提供的數(shù)據(jù)，并且采用以中央銀行定義的M1代表貨幣總量；通貨膨脹率是GDP縮減指數(shù)的變化率，GDP縮減指數(shù)通過計算得來，其計算方法為，t年的GDP縮減指數(shù)的計算公式為(t年的名義GDP/t年的真實GDP指數(shù))／(1978年的名義GDP/1978年的真實GDP指數(shù))，其中1978年的真實GDP指數(shù)為100；中國真實GDP缺口采用HP濾波得到，其計算方法為，由采用HP濾波(其參數(shù)λ=25)獲得真實GDP對數(shù)的趨勢值，真實GDP缺口就是真實GDP對數(shù)與其趨勢值之差；利率采用稅后的一年期銀行存款利率，一年期銀行存款利率rt是根據(jù)中國人民銀行規(guī)定的居民一年期儲蓄存款利率水平和執(zhí)行時間加權(quán)平均而獲得，計算公式為rt=∑(riΔti)／∑(Δti)，其中一年的時間度量按財務(wù)年度計算，即一年按360天計算，一月按30天計算。具體數(shù)據(jù)見附表。
現(xiàn)在對(2)、(5)和(6)式中的參數(shù)進行估計，估計結(jié)果如下：
LM曲線估計結(jié)果如下：
（15）
IS曲線和菲利普斯曲線包含預(yù)期變量，所以對其估計需要采用GMM估計，IS曲線估計結(jié)果如下：
(16)
其中工具變量集合包括：產(chǎn)出缺口及兩期滯后，通貨膨脹及兩期滯后，利率三期滯后，名義貨幣及滯后。
菲利普斯曲線的估計結(jié)果如下：
(17)
其中工具變量集合包括：產(chǎn)出缺口及滯后，滯后通貨膨脹，利率和名義貨幣及滯后。
根據(jù)估計結(jié)果可以得到a=0.78，b=0.17，vt=0.17st+0.57ut。顯然，貨幣需求的利率彈性太大與理論不相符，因此按照一般的理論分析，將其設(shè)定為0.5比較合適。
(二)中國貨幣政策對宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定作用的經(jīng)驗考察
根據(jù)以上估計我們可以得到反映中國利率管制條件下的貨幣政策指標mpt=mt-it+0.5(it-it-1)-1.32g*t，代入歷年的貨幣增長率、通貨膨脹率、利率變化和潛在增長可以得到歷年貨幣政策操作的情況(見圖1)。從圖1可以看出貨幣政策變化狀況，中國貨幣政策在歷年中有較大的變動，最高年份和最低年份之間相差達到0.36，根據(jù)貨幣政策指標mp，是否大于0可以知道貨幣政策是否是擴張的或緊縮的，從圖1中可以看出，20世紀90年代以前貨幣政策的擴張或緊縮力度都很大，以后就比較小了。
由(9)和(10)知道，經(jīng)濟波動由基礎(chǔ)因素沖擊和貨幣政策兩種因素決定，通過對(5)式和(6)式的估計可以分別得到需求沖擊和供給沖擊，而供給沖擊和需求沖擊的組合就是導(dǎo)致經(jīng)濟波動的基礎(chǔ)因素(基礎(chǔ)因素沖擊和產(chǎn)出缺口見圖2)。從1980年到2004年基礎(chǔ)因素沖擊的方差σ2v為1.81×10-4，而產(chǎn)出缺口方σ2r為8.27×10-4，根據(jù)(10)式可以得到貨幣因素對產(chǎn)出缺口的方差的影響為由此可知顯然，貨幣政策沖擊并沒有降低由基礎(chǔ)因素造成的經(jīng)濟波動，反而因為自身的波動造成了宏觀經(jīng)濟的波動。如果沒有貨幣政策沖擊，由基礎(chǔ)因素造成的產(chǎn)出缺口的方差為,由此可知貨幣政策沖擊對產(chǎn)出缺口方差的貢獻為44%。
1997年來中國經(jīng)濟波動緩和化，那么，這是貨幣政策改善的結(jié)果，還是基礎(chǔ)沖擊減少的結(jié)果，或者是二者共同作用的結(jié)果，為此必須進行詳細考察。為了能夠做出正確的判斷，這里需要采用(14)式所提出的方法進行比較(比較結(jié)果見表1)。從表1可以看出，貨幣政策沖擊和基礎(chǔ)因素沖擊均大幅度降低，基礎(chǔ)沖擊的方差下降87%，而貨幣政策導(dǎo)致的產(chǎn)出缺口方差下降了89%，因此共同造成產(chǎn)出缺口方差下降88%。同時，貨幣政策導(dǎo)致的產(chǎn)出缺口方差占產(chǎn)出缺口方差的比例也從44%下降到39%。由此可見，中國貨幣政策在1997年以后在穩(wěn)定經(jīng)濟方面有了很大改善，盡管其改善沒有提高到降低基礎(chǔ)因素沖擊的程度。
下面分析中國貨幣政策反周期操作的反饋規(guī)則。根據(jù)(12)式，反饋規(guī)則是貨幣政策對過去產(chǎn)出缺口的函數(shù)，由于政策時滯，在經(jīng)驗考察時，貨幣政策可能并不只是對過去一期的產(chǎn)出缺口做出反應(yīng)，所以本文采用滯后三期進行回歸，然而滯后兩期的產(chǎn)出缺口和滯后三期的產(chǎn)出缺口的系數(shù)均不顯著，采用逐步剔除不顯著變量后，回歸的結(jié)果表明只有滯后一期的產(chǎn)出缺口系數(shù)顯著。故對估計參數(shù)θ的估計結(jié)果如下：
(18)
由此可以得到貨幣政策規(guī)則值，以及對規(guī)則值的偏離情況(見圖3)。從圖中可以看出貨幣政策對其規(guī)則的偏離程度越來越小，具有明顯的時間趨勢。令zt=w2t，通過與時間趨勢進行回歸可以看出zt具有顯著的時間趨勢(見圖4)。貨幣政策對其規(guī)則的偏離越來越小表明貨幣政策更加關(guān)注經(jīng)濟穩(wěn)定。
通過以上分析說明，中國經(jīng)濟波動緩和化的主要原因之一是貨幣政策越來越穩(wěn)定，貨幣政策對其規(guī)則的偏離程度越來越小，盡管貨幣政策的波動一直以來都是導(dǎo)致中國經(jīng)濟波動的重要因素。20世紀90年代后期以來，中國經(jīng)濟波動緩和的原因是中國經(jīng)濟所面臨的基礎(chǔ)因素沖擊和貨幣政策沖擊均減少了，貨幣政策沖擊對產(chǎn)出缺口方差減少的貢獻大約為45%。
五、結(jié)語
語本文根據(jù)中國利率非市場化的金融市場現(xiàn)實，結(jié)合中國微觀經(jīng)濟主體的最優(yōu)化行為，推導(dǎo)了中國宏觀經(jīng)濟動態(tài)與貨幣政策的關(guān)系。中國的利率不是由市場決定的，中央銀行可以通過調(diào)節(jié)利率和貨幣量中的任何一個或兩個政策工具來實現(xiàn)其政策目標，所以中國的貨幣政策指標不能簡單的采用其中一個來反映，而是一個包含這兩者的復(fù)合指標。正是因為上述原因，本文根據(jù)利率和貨幣量對宏觀經(jīng)濟波動的影響方式，提出了適合中國現(xiàn)實的貨幣政策指標——該指標包含貨幣量的變化，利率水平及其變化。
1.會計與稅收的基本關(guān)系
稅收和會計是經(jīng)濟體系中的兩個重要分支，二者相互區(qū)別又相互聯(lián)系。會計工作能為稅收提供相應(yīng)的信息支持，稅收工作的開展要以會計核算的數(shù)據(jù)為依托，稅收征納的處理結(jié)果會及時反饋給企業(yè)會計，能為企業(yè)的利潤計算提供相應(yīng)的數(shù)據(jù)信息。會計制度是以會計目標作為支撐的，會計目標的制定又能影響到會計制度的處理程序以及核算原則。近年來，我國會計制度不斷完善，會計核算工作逐步強調(diào)謹慎原則，會計工作的業(yè)務(wù)處理程序和方法偏重于對經(jīng)濟實質(zhì)的重視，但是目前還有許多措施與稅收的目標原則相抵觸。稅收是國家依據(jù)法律條文對納稅人進行征稅的行為，是國家增加財政收入的主要形式。稅收法規(guī)的制定，對企業(yè)的納稅行為起了導(dǎo)向和調(diào)控的作用，是一種強制執(zhí)行的政策，納稅人缺乏自我選擇權(quán)。
2.稅會關(guān)系模式與協(xié)作思路
由于微觀經(jīng)濟理論與宏觀經(jīng)濟理論存在差異，所以會計制度與稅收法規(guī)存在統(tǒng)一與分離兩種基本模式。稅會模式是以宏觀經(jīng)濟理論為基礎(chǔ)的，它強調(diào)會計制度與稅收法規(guī)的統(tǒng)一，稅會職能側(cè)重于為政府部門提供控制與管理服務(wù)，政府部門強制執(zhí)行相應(yīng)的會計準則；但是以微觀經(jīng)濟模式建立的稅會模式，強調(diào)二者的分離，而我國的稅會關(guān)系一般表現(xiàn)為分離的模式。要正確處理稅收法規(guī)與會計制度的關(guān)系，必須實事求是，根據(jù)我國的具體國情以及經(jīng)濟發(fā)展方式相一致。目前，我國的稅收監(jiān)管體系尚不完善，會計制度的確立應(yīng)該遵守“會計信息服務(wù)于宏觀經(jīng)濟管理”的原則，另外，制度制定應(yīng)該實事求是，充分利用稅收工作對會計信息的依賴性，同時要充分發(fā)揮稅收的反饋作用，指導(dǎo)企業(yè)的會計工作，進一步實現(xiàn)會計制度與稅收法規(guī)的良好協(xié)作。
二、會計制度與稅收法規(guī)的業(yè)務(wù)差異分析
1.收入類、成本類業(yè)務(wù)差異
企業(yè)的會計制度是這樣定義“收入”的，收入即企業(yè)經(jīng)濟利益的流入情況，但是稅法對“收入”并沒有明確地界定，但是它對與收入相關(guān)的“營業(yè)額”“、銷售額”等概念卻作了具體闡釋，而且稅法對收入的定義較為寬泛。會計制度更注重形式，而且特別強調(diào)謹慎性原則，較注重實質(zhì)性收入的實現(xiàn)，而且會計制度要求會計人員具備較強的職業(yè)判斷力。相較于會計制度，稅法對主觀判斷、不確定性以及選擇性等基本不予考慮，以此保證國家稅收收入的充分實現(xiàn)，為國家財政收入的增加奠定堅實的基礎(chǔ)。而且，稅法雖然重視業(yè)務(wù)的實質(zhì)，但是更注重相關(guān)法律文獻的規(guī)定。一旦發(fā)生應(yīng)稅行為，就必須開展征稅處理。我國會計制度對費用及成本進行了相應(yīng)闡釋。但是會計計算的方式以及稅法中的銷售額并不直接對應(yīng)。會計制度也同樣遵循謹慎性原則，但是稅收法規(guī)卻不一定遵守此原則，二者存在一定的差異。稅收法規(guī)以及會計制度對成本費用類的業(yè)務(wù)處理以及收入類的業(yè)務(wù)處理都進行了相應(yīng)規(guī)定，而各項規(guī)定間的差異對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生不同的影響。針對差異間的協(xié)作，要充分考慮不同收入來源的實際情況，及時協(xié)調(diào)各項關(guān)系。同時，對于經(jīng)常性的業(yè)務(wù)往來，會計處理方式應(yīng)該不斷完善和規(guī)范。稅收處理能夠充分實現(xiàn)稅收政策與會計制度的協(xié)作，實現(xiàn)成本控制。相較于稅收政策，會計制度對具體事宜的規(guī)定并不明確，它為會計人員提供了自主判斷的空間，但是稅收政策具備一定的強制性，納稅人沒有自我選擇的權(quán)利。
2.特殊業(yè)務(wù)差異：以企業(yè)并購和跨國公司轉(zhuǎn)移定價為例
我國目前缺乏健全的會計準則進行會計核算，導(dǎo)致會計核算工作缺乏規(guī)范性。例如，跨國公司在處理稅收法規(guī)以及會計制度轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)的相關(guān)內(nèi)容時，存在一定的差異，所以會計工作需要解決各關(guān)聯(lián)方的利益，妥善解決稅收障礙，促進會計工作的開展。同時，會計制度在企業(yè)價格轉(zhuǎn)移以及定價會計報告等方面與稅務(wù)信息也存在較大差異，基于此，稅務(wù)部門應(yīng)該加大信息獲取成本，進一步協(xié)調(diào)相關(guān)的定價納稅。除此之外，加大對信息成本的投入在其它業(yè)務(wù)中也至關(guān)重要。由此可見，稅收法規(guī)與會計制度應(yīng)該重視差異的分析，并以此為切入點，進一步總結(jié)稅務(wù)信息與會計工作的差異，保證會計信息得以充分、全面、準確的披露，使稅務(wù)部門獲取真實的會計信息，充分發(fā)揮會計對稅收的推動作用。除此之外，國家應(yīng)該建立健全會計制度，進一步減少稅務(wù)部門獲取信息的成本，實現(xiàn)稅收法規(guī)與會計制度的良好協(xié)作。
三、會計制度與稅收法規(guī)的協(xié)作方式
第一，要實現(xiàn)稅收法規(guī)與會計制度的協(xié)作，必須實現(xiàn)二者的協(xié)調(diào)。通常情況下，會計制度先于稅收制度，盡管二者由于不同的業(yè)務(wù)需求存在差異，但是稅收法規(guī)應(yīng)該不斷謀求與會計制度的合作；除此之外，會計制度應(yīng)該時時關(guān)注稅收監(jiān)管的相關(guān)信息需求，充分發(fā)揮會計制度對稅收法規(guī)的支持作用，實現(xiàn)會計制度與稅收法規(guī)的協(xié)作。
第二，要進一步強化稅收法規(guī)與會計制度的合作關(guān)系。稅收的法規(guī)制定和會計的日常管理隸屬于兩個不同的部門，國家稅務(wù)總局和財政部由于各自利益的不同，其立法取向也存在顯著差異，所以稅務(wù)部門以及財政部要進一步加強溝通交流，從源頭上保障會計制度以及稅收制度的協(xié)作。
第三，稅收法規(guī)和會計制度應(yīng)該根據(jù)不同的差別制定不同的標準導(dǎo)向，實現(xiàn)業(yè)務(wù)上的協(xié)作。有的企業(yè)對會計處理的方式較為規(guī)范，所以稅收法規(guī)和會計制度要實現(xiàn)協(xié)作，必須保證稅收的主體原則，適時與會計原則實現(xiàn)協(xié)作。另外，有的企業(yè)的業(yè)務(wù)類型在會計處理方式上還存在一定的空白，所以首要的工作是建立健全會計制度，妥善處理稅收與會計的協(xié)作。
第四，會計要充分發(fā)揮信息披露的作用，對稅法提供必要的支持。我國的會計制度要不斷完善，實現(xiàn)具體業(yè)務(wù)的制定，同時還要加強對宏觀經(jīng)濟的管理，建立健全信息披露制度，使得會計信息得以具體、充分、全面的展示。
稅收能依據(jù)會計信息披露出來的不足，及時調(diào)整相關(guān)政策，加強會計系統(tǒng)的建立，解決信息不暢所帶來的經(jīng)濟壓力。除此之外，稅務(wù)信息由于自身的非公開性，也加大了數(shù)據(jù)搜集的難度，使得稅務(wù)工作的開展面臨巨大的壓力，所以稅務(wù)部門應(yīng)該充分利用其數(shù)據(jù)優(yōu)勢，加強稅務(wù)管理，實現(xiàn)稅收法規(guī)與會計制度的協(xié)作。
四、總結(jié)
本文主要探討的就是會計在實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟互動中的傳導(dǎo)作用。實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟二者之間存在價值聯(lián)系，因此而產(chǎn)生互動，實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟在互動運行的過程中，其信號傳導(dǎo)的主要機制就是會計。通過會計，可以對會計計量的過程中的價格波動真實的反映出來，利用財務(wù)報告的披露傳導(dǎo)和信息使用者非理性的行為，將市場的價格波動幅度進行有效的放大，這樣一來，會計和實體經(jīng)濟以及虛擬經(jīng)濟可以形成一個對因果積累進行循環(huán)的過程，而這個過程的最終結(jié)果就是經(jīng)濟發(fā)展的周期性和波動性。
關(guān)鍵詞：
會計；實體經(jīng)濟；虛擬經(jīng)濟
利用會計信息，可以對經(jīng)濟的發(fā)展奠定決策的依據(jù)，通過世界經(jīng)濟的發(fā)展的角度，可以將經(jīng)濟分成實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟兩個部分。針對虛擬經(jīng)濟，主要是以實體發(fā)展為基礎(chǔ)，如果發(fā)生很大的偏離，就是引發(fā)金融危機。通過金融危機，其實就是社會資源的配置出現(xiàn)嚴重的失衡，與此同時，在實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟當中，會計的作用也沒有發(fā)揮出來。經(jīng)兩種經(jīng)濟進行比較，虛擬經(jīng)濟更加復(fù)雜，但是從本質(zhì)上將，主要就是實體經(jīng)濟的價值交換。兩種經(jīng)濟類型其實是相互依存的關(guān)系，對于經(jīng)濟體系的發(fā)展起著決定作用，無論是哪種經(jīng)濟發(fā)生變化，另一個經(jīng)濟都會受到很大的影響。
一、實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟二者進行互動的基礎(chǔ)和特點
經(jīng)濟的發(fā)展需要銀行的融資，針對融資的發(fā)展過程，其實就是對于資本的回籠，從我國現(xiàn)階段的發(fā)展進行有效的分析，表面虛擬的資本和原始的資本二者存在十分密切的關(guān)系，換一種說法就是虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的聯(lián)系非常密切，二者不能獨立進行運作，在一定的基礎(chǔ)上，實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟需要進行聯(lián)合運作。針對虛擬的資本價值，其主要來源就是實體的價值，實體經(jīng)濟在實際的發(fā)展過程中，各種資本帶來的利潤也是各種各樣的，其具體的資本與其也會存在很大的差異，從人們當前的預(yù)期收入水平為出發(fā)點，具體的范圍主要就是虛擬經(jīng)濟發(fā)展的過程中的發(fā)展，換一種說法，當金融產(chǎn)品和基礎(chǔ)債券不斷發(fā)展的過程中，會帶動虛擬經(jīng)濟的信號發(fā)生變化，會得到大幅度的提高，但是這種變化和實體經(jīng)濟并沒有什么太大的關(guān)系。對比虛擬經(jīng)濟的股票等債券形式，實體經(jīng)濟和它們的關(guān)系逐漸變得模糊，隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，逐漸顯現(xiàn)出各種價值關(guān)系，使企業(yè)得到更好的收益。將概率進行折算，主要是將其作為一種具體的價格符號，對于整體的債券進行收益分紅的措施，而折算出來的分紅，要測算其虛擬的經(jīng)濟，預(yù)算的整體水平和國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展都會具有很大的影響，使整體項目收益可以更好的發(fā)展下去。充分利用利用率和整體的衍生程度，主要是在金融的角度，達到合作共贏的局面，在這個過程中，與其收益和水平會得到很大程度的提升。
針對當前我國的實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟，二者之間的關(guān)系十分密切，這種密切的關(guān)系主要是在經(jīng)濟發(fā)展的水平為基礎(chǔ)。針對當前的實體經(jīng)濟，在盈利能力上會存在一定程度上的欠缺，對未來經(jīng)濟的實體進行準確的衡量的主要依據(jù)就是財務(wù)自身道德發(fā)展水平，這也是經(jīng)濟投資未來的發(fā)展方向，我國經(jīng)濟在發(fā)展的過程中，針對價值符號，做出了有關(guān)價值的相關(guān)的判斷，這就導(dǎo)致虛擬的符號和商品之間出現(xiàn)了明確的勞務(wù)關(guān)系，二者可以相互進行脫節(jié)，針對其價值符號，其主要的循環(huán)方式和周期也是比較短的。總之，隨著經(jīng)濟發(fā)展水平的不斷變化，導(dǎo)致實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟二者的關(guān)系也在不斷發(fā)生變化，當發(fā)生變化之后，實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟之間的變化和經(jīng)濟發(fā)展水平也具有十分密切地方關(guān)系，我國經(jīng)濟發(fā)展的主要模式就是相互配合和相互影響，二者之間的影響力也會隨之不斷加大。針對我國經(jīng)濟的發(fā)展歷史，經(jīng)濟的發(fā)展是具有一定的規(guī)律的，實體經(jīng)濟的發(fā)展總是要比虛擬經(jīng)濟的發(fā)展要快，隨著現(xiàn)代化和信息化的水平不斷發(fā)展，就會發(fā)生金融抑制的具體現(xiàn)象，這樣一來，資金就會產(chǎn)生回籠的情況，針對資金的運作能力，也會得到大幅度的提升，經(jīng)濟發(fā)展在不斷的影響之下，會導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟發(fā)生膨脹的現(xiàn)象，就要將實體經(jīng)濟過渡到虛擬經(jīng)濟，這樣一來，就會引發(fā)金融風暴的產(chǎn)生。當前的經(jīng)濟發(fā)展要保證由實體經(jīng)濟向虛擬經(jīng)濟方向發(fā)展，否則在未來發(fā)展的過程中，實體經(jīng)濟收入就會變得更加多樣化，出現(xiàn)比較嚴重的經(jīng)濟危機，在實體經(jīng)濟的發(fā)展過程中，會產(chǎn)生很大的影響。
二、實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的主要特點
虛擬經(jīng)濟主要是從實體經(jīng)濟中進行脫離的，在經(jīng)濟市場中，逐漸進行獨立的發(fā)展，在本質(zhì)行上說，實體經(jīng)濟發(fā)展的利潤是虛擬經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)，二者的主要區(qū)別就是虛擬經(jīng)濟是預(yù)期收入，而實體經(jīng)濟是實際收入。針對企業(yè)的發(fā)展，將其發(fā)展利潤進行固定的時候，企業(yè)這個時候的實際發(fā)展就會越來越高，而虛擬經(jīng)濟也會受到更高的收入。經(jīng)濟在不斷發(fā)展的過程中，虛擬經(jīng)濟的符號種類也會不斷增加，二者之間的價值體系也在不斷發(fā)生變化。三個具體的體現(xiàn)：一個就是公里的股票等需要借助企業(yè)的預(yù)期經(jīng)濟收入，進行有效的評估。另一個就是例如證券資金和擔保證券，其主要的評估基礎(chǔ)就是企業(yè)的證券收入，最后一個就是類似政府債券，其決定和影響因素就是國民經(jīng)濟發(fā)展直接進行影響，主要就是社會資本收入的主要價值的體現(xiàn)。
實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的主要特點就是相互依存，其主要評估預(yù)期收入基礎(chǔ)就是經(jīng)濟的財務(wù)情況和發(fā)展能力，可以有效的提升經(jīng)濟符號價值，在實體經(jīng)濟中出現(xiàn)的經(jīng)濟風險，對于虛擬經(jīng)濟會產(chǎn)生很大的影響，使虛擬經(jīng)濟產(chǎn)生很大的波動。在虛擬經(jīng)濟的發(fā)展過程中，各種因素對于交易價格的變化都會起到嚴重的影響，是價格和價值之間出現(xiàn)偏差，對于實體經(jīng)濟中的活動產(chǎn)生很大的偏差，使實體經(jīng)濟的各種經(jīng)濟活動受到一定的影響。虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的具體的發(fā)展模式是不同的，在實際的經(jīng)濟市場當中，資金的具體利用效率就會變得很低，具體的市場活動也會發(fā)展的比較緩慢，對于實體經(jīng)濟的發(fā)展起到直接影響。當實體經(jīng)濟的發(fā)展比虛擬經(jīng)濟慢的時候，很容易就會出現(xiàn)經(jīng)濟泡沫現(xiàn)象，使虛擬經(jīng)濟面臨發(fā)展危機，而實體經(jīng)濟也會遇到更大的困境。針對周期性的波動來說，實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟最普遍的狀態(tài)就是失調(diào)狀態(tài)。
三、會計在實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟互動中的傳導(dǎo)作用
(一)會計在實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟互動當中的傳導(dǎo)作用在實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟具體的投資的過程中，企業(yè)要進行全面的評估，就要對投資對象的價值提前進行評估，隨后才能進行有效的投資。在這個過程中，會計會提供出具體的投資信息，對會計信息進行披露和采用，使信息的獲取可以做到多渠道和多來源，而得到的具體信息也要做到具備一定的穩(wěn)定性和可靠性以及經(jīng)濟性，與此同時，利用會計準則，對跨級目標進行準確的定位，在經(jīng)濟運行的過程中，要將會計的支持作用充分的展示出來。在披露跨級信息的過程中，會計的主要作用，就是向企業(yè)提供主體財務(wù)信息，是投資決策者可以活動具體的決策信息，在這個過程中，虛擬信息符號定價的基礎(chǔ)性信息。總之，會計在實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟互動中的傳導(dǎo)作用，其主要的體現(xiàn)就是對企業(yè)的償還能力企業(yè)債權(quán)等進行準確的評估，可以提供基礎(chǔ)性的信息，在實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟互動過程中，會計的主要的作用就是信號傳導(dǎo)。無論是對虛擬經(jīng)濟還是對實體經(jīng)濟進行投資，都需要投資對象進行全面的價值評估，會計在這個過程中的責任非常重大，需要提供相關(guān)的投資信息。當前針對投資者的投資信息的來源和渠道，具有很大的多樣性，而在這些渠道中，最可靠和穩(wěn)定的就是來自會計的信息披露，針對具體的跨級準則，對于會計的目標進行了準確的定位，在經(jīng)濟運行中，對于跨級的支持作用進行強調(diào)。企業(yè)通過會計，獲取有關(guān)虛擬經(jīng)濟主體和實際經(jīng)濟主體的相關(guān)的信息，這樣一來，企業(yè)才會針對現(xiàn)實的情況，根據(jù)會計提供您的實體經(jīng)濟的信息，來選擇虛擬經(jīng)濟的具體的符號，這是非常基礎(chǔ)的信息，將會計這項功能進行充分的應(yīng)用，可以將股票價值和會計信息之間的關(guān)系進行有效地梳理。
(二)會計在實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟互動中的傳導(dǎo)流程在實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的主要經(jīng)濟體系中，具有比較明顯的互動流程，在微觀經(jīng)濟和宏觀經(jīng)濟的信息傳導(dǎo)當中可以具體的體現(xiàn)出來。針對當目前的市場價格的具體的變動，市場價格會受到各種各樣的因素所影響，這樣一來，市場價格就會在很長一段時間中處在波動之中。可以利用會計確認或者會計報表的主要方式，將微觀經(jīng)濟和宏觀經(jīng)濟的主要的變化情況進行有效的結(jié)合，將企業(yè)中各種權(quán)益變化充分的反映出來。會計在實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟互動中的傳導(dǎo)流程當中，這個過程主要就是通過微觀經(jīng)濟的運行，對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生變化的具體過程，利用企業(yè)的財務(wù)信息，可以將國家的宏觀經(jīng)濟政策進行有效的調(diào)整。在企業(yè)具體的會計報表當中，主要披露的是市場價格，針對市場主體，可以將企業(yè)和相關(guān)的預(yù)期收入進行有效的調(diào)整，使國家投資和融資決策以及市場價格發(fā)生一定程度的變化。完成具體的互動環(huán)節(jié)時，針對下一個因果循環(huán)，可以自動的進入，確認和計量會計信息披露，在財務(wù)報表當中將循環(huán)的變化進行有效的傳導(dǎo)，由具體的財務(wù)報表進行再一次的披露，從而就開始另一個投資和融資發(fā)生變動。
(三)利用會計傳導(dǎo)將風險進行規(guī)避對經(jīng)濟體制的風險進行有效的避免，將會計信息的傳導(dǎo)功能進行有效的控制，在這個過程中，信息的生成和信息的反饋特別重要。實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟二者之間具有很大的關(guān)系，將會計信息在兩種經(jīng)濟體制之間的局限性和特點進行展現(xiàn)。市場的具體價格會受到各種因素的有效的影響，具有很大的不確定性，針對會計的計量計算，主要就是對市場價格進行依賴，其主要的成本、價值等都要對市場價格進行依賴。而政府機構(gòu)對于商品的價格會進行有效的干預(yù)，這就說明市場定價具有一定的失允性，利用會計信息，這個時候很難將企業(yè)的投資價值反映出來，在跨級信息中會呈現(xiàn)一定的風險，在兩種經(jīng)濟的發(fā)展過程中進行傳導(dǎo)。針對當前的財務(wù)跨級信息記錄，要使會計信息的及時性得到有效的保障，在處理信息的過程中，就要進行有效的分段假設(shè)，如果具體的公式信和報表的信息進行比較，稍晚一些，當具體的信息被公示之后，決策和需求之間會產(chǎn)生很大的矛盾，對于市場的價格會產(chǎn)生很大的波動，因為會計信息和實際的市場信息會產(chǎn)生很大的偏差，這就需要具體的投資人員或者財務(wù)人員，要將信息生成的方式進行改進，對于財務(wù)會計的信息要準時完成，對于市場的情況也要不斷進行分析，針對財務(wù)的個體因素的影響要進行減少，在一些不確定的因素當中，這對會計信息進行科學的選擇。
四、結(jié)束語
綜上所述，實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟具有十分密切的關(guān)系，我國當前的發(fā)展模式主要就是實體經(jīng)濟為主，虛擬經(jīng)濟為輔，在未來的發(fā)展過程中，將會變得更加虛擬化，而實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟之間的橋梁就是會計，在實際發(fā)展過程中，要將會計的作用進行充分的應(yīng)用，是二者實現(xiàn)有效的發(fā)展。
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【關(guān)鍵詞】 宏觀金融效率 現(xiàn)狀 評價指標 定量分析
一、國內(nèi)外學者對金融效率研究的基本狀況
在西方經(jīng)濟學理論研究中，對經(jīng)濟效率的研究比較早，并且研究分析較為深入，研究成果頗為豐富，而對金融效率的研究相對較少。對金融效率的關(guān)注源于金融發(fā)展理論的研究，金融發(fā)展理論是20世紀70年代逐步發(fā)展起來的，研究的重點是發(fā)展中國家的金融發(fā)展問題。經(jīng)過短短30年的演進，金融發(fā)展理論形成了三個有代表性的成果：一是1973年的麥金農(nóng)?肖的“金融抑制論”和“金融深化論”，學術(shù)界簡稱為“金融深化論”；二是20世紀90年代赫爾曼等人提出的“金融約束論”；三是20世紀90年代末由中國學者提出的“金融可持續(xù)發(fā)展理論”。前兩種理論對“金融效率”沒有提出明確的概念，而中國的學者則對“金融效率”提出了明確的界定。
關(guān)于“金融效率”的內(nèi)涵國內(nèi)學者有不同的看法，王廣謙（1997）認為，金融效率是指金融運作的能力；楊德勇（1999）認為，金融效率是指一國金融整體在國民經(jīng)濟運行中所發(fā)揮的效率，即把金融要素（人力、物力、各類金融資產(chǎn)的存量和流量）的投入與國民經(jīng)濟運行的結(jié)果進行比較分析；王振山（2000）、李木祥、鐘子明、馮宗茂（2004）認為，金融效率就是資金融通的效率；白欽先（2000）認為，金融效率為金融資源在經(jīng)濟系統(tǒng)與金融系統(tǒng)以及金融系統(tǒng)的內(nèi)部系統(tǒng)之間配置的協(xié)調(diào)度；鄭旭（2005）認為，金融效率就是金融資源（貨幣和貨幣資本）的配置達到帕累托最優(yōu)狀態(tài)。
二、金融效率內(nèi)涵的認識和分析
我們認為，金融體系是一個龐大復(fù)雜的系統(tǒng)，金融效率也包含豐富的內(nèi)容，所以在實證研究中，國內(nèi)學者對金融效率涵義的不同理解是無可非議的，對金融效率作不同的分解、分成不同的層次來研究是完全必要的。由于我國學者對于金融效率這一領(lǐng)域的研究起步較晚，對金融效率這個概念還沒有達成一個統(tǒng)一的認識。但是，通過對前人研究成果的考察，我們認為：金融效率是指資金融通和運用的效率。我們把金融效率劃分為“宏觀金融效率”和“微觀金融效率”兩個層次。宏觀金融效率是指金融體系資金融通狀況對國民經(jīng)濟整體運行的促進效率；微觀金融效率是指資金在微觀經(jīng)濟主體之間的融通和運用效率。這也就是本文主張的基本內(nèi)涵。按照這一思路，宏觀金融效率主要包括儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化效率、金融對社會資源的配置效率；微觀金融效率主要包括金融機構(gòu)的運行效率、企業(yè)的融資效率。本文將重點對國內(nèi)宏觀金融效率的現(xiàn)狀進行分析和研究。
三、數(shù)據(jù)采集的相關(guān)說明
從我國的實際情況看，銀行貸款和發(fā)行股票是企業(yè)融資的兩個重要途徑，圖1對比了這兩種渠道的比重。從1991年到2008年，除了2000年外，通過發(fā)行股票籌集的資金占比都在20%以下，說明我國資本市場的發(fā)展還存在一個艱難的旅程，而通過銀行貸款籌集的資金在80%以上，客觀說明銀行貸款是國內(nèi)企業(yè)尤為重要的融資渠道。鑒于銀行在金融體系中占絕對優(yōu)勢，在下面的分析中所用到的數(shù)據(jù)將主要以銀行的數(shù)據(jù)為主。
四、宏觀金融效率評價指標體系的構(gòu)建
根據(jù)金融效率的基本內(nèi)涵，我們認為宏觀金融效率的評價指標應(yīng)該包括融資率、儲蓄投資轉(zhuǎn)化率、存貸比、新增貸款生產(chǎn)率。鑒于宏觀經(jīng)濟學上也有這樣的概念和指標，本文以下將宏觀經(jīng)濟學上的儲蓄率、投資率稱為國民儲蓄率、國民投資率。為了明確兩者之間的區(qū)別，我們作一下說明。
1、融資率。等于新增存款/GDP，它綜合反映金融體系的資金（儲蓄）動員能力，表明GDP中通過金融機構(gòu)轉(zhuǎn)化為儲蓄資金的比例。
2、儲蓄投資轉(zhuǎn)化率。等于資本形成總額中來源于貸款的資金/存款增加額，該指標用于近似反映整個金融體系的儲蓄轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)領(lǐng)域投資的效率。
3、存貸比。等于貸款額/存款額，反映間接融資渠道的儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率。與上一個指標相比，這個指標從總體反映銀行體系的儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率。
4、新增貸款生產(chǎn)率。等于新增GDP/新增貸款，這個指標反映每新增一個單位的貸款帶來多少單位的GDP增量，反映新增貸款的生產(chǎn)能力。
5、私營企業(yè)獲貸比。等于私營企業(yè)所獲貸款額/貸款總額，它反映了在銀行體系的貸款中有多大的比例流向私營企業(yè)。
以上幾個指標的選取與資金的流向是一致的，分別與資金的籌集、資金的使用、資金的使用效率和資金的流向相對應(yīng)。通過量化的指標可以對宏觀金融效率的現(xiàn)狀有直觀的認識，以下是我們對這些指標的考察和分析。
五、我國宏觀金融效率的分析與考察
1、儲蓄投資轉(zhuǎn)化率。根據(jù)《2009年中國統(tǒng)計年鑒》的計算，在1991―2008年共18年間，融資率、儲蓄投資轉(zhuǎn)化率、存貸比、新增貸款生產(chǎn)率、國民儲蓄率的均值分別為20.42%、37.94%、85.66%、102.35%、42.6%，前四個指標的變化趨勢則如圖2所示。
（1）融資率的經(jīng)濟意義是一個單位的GDP中有多少單位轉(zhuǎn)化為金融機構(gòu)資金來源（存款），均值為20.42%的融資率意味著一個單位的GDP中有0.2042單位的GDP成為金融機構(gòu)的資金來源。在趨勢圖上，金融機構(gòu)的融資率表現(xiàn)為在20%上下波動。與國民儲蓄率的均值42.6%相比，金融機構(gòu)的融資率為20.42%，表明國民儲蓄中有一半是以金融機構(gòu)的負債形式存在。
金融機構(gòu)的一個最基本功能就是促使資金從資金供給方向需求方流動，使國民經(jīng)濟的運行順暢進行，金融機構(gòu)的儲蓄投資轉(zhuǎn)化率和存貸比是反映這一功能的指標。
（2）金融機構(gòu)的儲蓄投資轉(zhuǎn)化率的經(jīng)濟意義是指每一單位的新增存款轉(zhuǎn)化為多少單位的資本。資本是實體經(jīng)濟運行的基礎(chǔ)，統(tǒng)計上包括固定資產(chǎn)和存貨的投資，金融機構(gòu)融資來的儲蓄只有轉(zhuǎn)化為資本，進入生產(chǎn)領(lǐng)域運行才能帶來價值的增值。從圖2看，該指標以37.94%為均值上下波動的變動趨勢，而且其波峰和波谷與融資率恰好相反，表明每一新增的存款中，有0.3794單位轉(zhuǎn)化為資本進入生產(chǎn)領(lǐng)域。
（3）存貸比的經(jīng)濟意義是每一單位的存款放貸出多少單位的貸款，均值為85.66%意味著一個單位的存款中放出了0.8566個單位的貸款。從經(jīng)營的角度看，一元的存款最多只能貸出一元，即存貸比最多只能是100%；從安全的角度考慮應(yīng)該不超過75%，因此85.66%的均值意味著存在風險。再從圖2看，該指標變化很大，從1991年的近120%下降到2008年的65%左右，呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢，這種趨勢表明銀行的貸款在相對下降，沉淀在銀行體系的資金逐漸增加，這對于經(jīng)濟運行來說是一種嚴重的資金浪費，對金融機構(gòu)來說是效率的降低。
如果我們把以上三個指標聯(lián)系起來看：一個單位的GDP中，有0.426單位轉(zhuǎn)化為國民儲蓄，其中有0.2042單位通過金融機構(gòu)轉(zhuǎn)化為儲蓄（存款）；在一個單位新增的存款中，有0.3794單位的存款轉(zhuǎn)化為了資本，從而進入生產(chǎn)領(lǐng)域，因此通過金融機構(gòu)這一途徑進入生產(chǎn)領(lǐng)域的資本是0.078單位。
（4）新增貸款生產(chǎn)率的經(jīng)濟意義是每單位新增貸款能帶來多少單位新增GDP，該指標反映了貸款對國民經(jīng)濟的貢獻。該指標均值為102.35%，即一單位的新增貸款能帶來1.0235單位的新增GDP。相對于以上三個指標，新增貸款生產(chǎn)率大起大落，最高時超過了180%，最低時接近40%，但波動的幅度隨著時間的推移逐漸變窄，總體的趨勢與存貸比相似，呈下降的趨勢。該指標九十年代的大幅波動反映出這個時期宏觀經(jīng)濟的劇烈波動，隨著國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控能力的增強，其波動幅度逐漸變窄，也意味著新增貸款的生產(chǎn)能力趨于穩(wěn)定；其下降的趨勢反映新增貸款的生產(chǎn)能力下降。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008年國民儲蓄率已經(jīng)超過了50%，而金融機構(gòu)的融資率一直徘徊在20%上下，說明更多的資金是從非金融的渠道流向投資，反映了金融機構(gòu)籌資效率的相對下降。金融機構(gòu)的儲蓄投資轉(zhuǎn)化率的均值為37.94%，說明通過金融機構(gòu)渠道進入實體經(jīng)濟生產(chǎn)領(lǐng)域的資金并不高。2008年65%左右的存貸比表明相當數(shù)量的資金滯留在銀行系統(tǒng)，這與實際經(jīng)濟運行中的一些經(jīng)濟主體缺乏資金的情況形成了鮮明對比，說明通過金融機構(gòu)融通的渠道不通暢；新增貸款生產(chǎn)率趨于下降反映貸款對國民經(jīng)濟的促進作用在下降。這些指標表明金融的儲蓄投資轉(zhuǎn)化率低，從而反映出我國較低的宏觀金融效率。
2、金融對社會資源的配置效率。在社會主義市場經(jīng)濟條件下，市場的調(diào)節(jié)應(yīng)該使資金流向效率高的行業(yè)和企業(yè)。私營企業(yè)是活躍的市場主體，運行效率高，因此應(yīng)該獲得與貢獻度相當?shù)馁Y金支持，這也體現(xiàn)了金融對社會資源的配置效率，為此本文提出私營企業(yè)獲貸比指標是考察宏觀金融效率的重要方面。
截至2008年末，企業(yè)法人單位495.9萬個，其中私營企業(yè)359.6萬個，占比72.5%；全國第二、三產(chǎn)業(yè)企業(yè)法人單位資產(chǎn)總額為207.8萬億元，私營企業(yè)資產(chǎn)總額25.7萬億元，占比12.3%；全國共有工業(yè)企業(yè)法人單位190.3萬個，私營企業(yè)145.7萬個，占76.6%，在工業(yè)企業(yè)法人單位從業(yè)人員中，私營企業(yè)占44.4%。
我們從表1的有關(guān)數(shù)據(jù)來看，2008年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，五種企業(yè)類型在企業(yè)單位數(shù)、工業(yè)總產(chǎn)值、資產(chǎn)總計、主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額和全部從業(yè)人員人數(shù)這六個指標的合計占85%以上，在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中居絕對優(yōu)勢；在七個指標中，除了資產(chǎn)總計外，私營企業(yè)的其余指標都位居第一。以上的數(shù)據(jù)表明，工業(yè)私營企業(yè)的經(jīng)營效率相對于其他類型企業(yè)來說是較高的，同時還吸收了大量的勞動力就業(yè)，對社會的貢獻是有目共睹的。
但是，我們從金融對社會資源的配置效率來看，并不理想。根據(jù)前面的提議，私營企業(yè)獲貸比的經(jīng)濟意義意味著每一單位貸款總額中有多少比例流向私營企業(yè)。圖3是2001―2008年私營企業(yè)的獲貸比例，該指標呈上升趨勢，比重最高的2008年私營企業(yè)獲貸比僅為1.39%，數(shù)據(jù)充分說明一個單位貸款只有0.0139單位貸款流向了私營企業(yè)，這一比重不僅在貸款總額中可謂微乎其微，而且與私營企業(yè)的社會貢獻極不相稱。
以上分析表明，經(jīng)濟效益好、運行效率高的私營企業(yè)并沒有吸引更多的資金流入，私營企業(yè)所獲得的資金支持與其在經(jīng)濟生活中的作用是不對等的。私營企業(yè)獲貸比例低也充分揭示了私營企業(yè)在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中“融資難”的本質(zhì)問題，融資難進一步制約了私營經(jīng)濟的發(fā)展，這也從另一個方面反映了我國宏觀層面金融對社會資源配置的效率不高。
六、研究結(jié)論及政策建議
本文嘗試性地構(gòu)建了宏觀金融效率的評價指標，目的在于對我國宏觀金融效率的現(xiàn)狀進行客觀的定性和定量評估，以便進行更深入的研究和解決問題。通過以上分析我們不難發(fā)現(xiàn)，無論是從金融的儲蓄投資轉(zhuǎn)化率還是從金融對社會資源配置的效率來看，都反映出我國宏觀金融效率低下的基本現(xiàn)狀。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，宏觀金融效率的低下必然直接影響經(jīng)濟運行的效率，這對于我國目前正在進行的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整是極為不利的。為此，本文提出以下政策建議。
第一，加強對宏觀金融效率的分析和研究，進一步建立和完善宏觀金融效率的評估指標體系，進行實時跟蹤、監(jiān)測和研究，及時為國家宏觀經(jīng)濟決策提供可靠的決策信息。
第二，我國是世界上高儲蓄率的國家，在未來的發(fā)展中，如何提高儲蓄投資轉(zhuǎn)化率是我們面臨的現(xiàn)實課題。特別是全球金融危機以來，我國國民經(jīng)濟的穩(wěn)定、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展將面臨著長期而艱難的考驗，把希望寄托于國外是一廂情愿的想法，在推動國民經(jīng)濟發(fā)展的“投資―出口―消費”三架馬車中，選擇投資拉動也僅僅是權(quán)宜之計，消費拉動內(nèi)需是儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的重要途徑。當然，提高儲蓄投資轉(zhuǎn)化率并非是單邊戰(zhàn)略措施，它必須與推進社會保障制度、醫(yī)療保障制度、就業(yè)制度等多項改革整體配套，協(xié)調(diào)推進。
第三，我國私營企業(yè)的發(fā)展逐步成為國民經(jīng)濟發(fā)展的中堅力量，對社會貢獻率逐年提高，但是多年來的政策、制度設(shè)計成為私營企業(yè)健康發(fā)展的軟肋，雖然多年來中小企業(yè)融資難成為社會輿論關(guān)注的焦點，可是本質(zhì)性問題仍未解決。因此，從社會貢獻大小的角度來設(shè)計金融資源的配置政策、制度是我們不得不面對的現(xiàn)實問題。
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長期以來，中國經(jīng)濟增長的供給和需求格局，具有一個“兩低”的特征。
從供給一端講，就是以低成本勞動為主體的要素價格較低，不僅勞動工資水平較低，土地、生態(tài)環(huán)保補償，以及其它的自然資源，價格均較低。從需求一端講，國內(nèi)需求由于城鄉(xiāng)居民購買能力較低，需求層次長期難以提升，服務(wù)業(yè)難以發(fā)展；而從國外需求講，則以紡織服裝、鞋、組裝加工電氣機械產(chǎn)品等的出口為主。現(xiàn)在我們則能看到，這種狀況正在出現(xiàn)根本性的變化，這就將對中國經(jīng)濟產(chǎn)生極為深遠的積極影響。
“豆芽菜”經(jīng)濟
“兩低”格局曾經(jīng)一度給中國創(chuàng)造了發(fā)展機遇，在世界范圍內(nèi)，形成了中國制造的世界影響。1997～2007年的10年間，中國商品出口年均增長率高達20.8％，大大快于同期世界貿(mào)易增長，也大大高于我國同期GDP增長。
然而這種狀況是不可能長期持續(xù)的，它逐漸導(dǎo)致國內(nèi)出現(xiàn)了長期累積的結(jié)構(gòu)性矛盾。勞動所得占GDP比重長期較低，且持續(xù)下降，導(dǎo)致國內(nèi)消費低迷，缺少對于經(jīng)濟增長的足夠推動。資本所得占GDP比重長期較高，加之出口增長較快，導(dǎo)致中國經(jīng)濟形成了主要以投資和出口推動的“跛腳鴨”式的增長格局。同時企業(yè)缺少較強的外部約束，以及在長期的低層次需求激勵情況下，長期陷于粗放增長而難以自拔。
所以我們可以看到的一個情景就是，中國經(jīng)濟長期處于“跑量”增長狀況之中。GDP雖然增長較快，但能源原材料消耗也迅猛增長，生態(tài)環(huán)境付出了很大代價，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)長期缺少應(yīng)有的優(yōu)化提升，近幾年則出現(xiàn)了重化工業(yè)過快增長問題。
而我們又取得了哪些回報呢?其中一個回報就是那些貶值壓力巨大的巨額外匯儲備，而為此我們付出了潔凈的空氣和水，以及農(nóng)民工的健康等巨大代價。
處于長三角的浙江工業(yè)目前的狀況，就是比較典型的一個案例。2003年特別是2004年3月以來，浙江工業(yè)增長速度，持續(xù)居于全國各省市的第11位以下，且多半時候是居于全國第20位以下。這并不是浙江企業(yè)出現(xiàn)頹勢，而是因為省內(nèi)低層次產(chǎn)業(yè)已處于充分競爭狀態(tài)，一些企業(yè)紛紛向回報更高的省外傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資，從而導(dǎo)致省內(nèi)制造業(yè)“失血”。
根據(jù)研究測算，浙江自2001年以來，以全國平均水平衡量，工業(yè)固定資產(chǎn)起碼少增長了1500億元，相當于浙江目前工業(yè)固定資產(chǎn)凈值的1/5多。如紹興有一家輕紡企業(yè)，在河北投資30多億元創(chuàng)辦鋼鐵廠。年產(chǎn)量已達250萬噸，成為當?shù)刈畲蟮拿駹I企業(yè)。這對于企業(yè)來說是無可指責的，是浙江人對于全國經(jīng)濟的貢獻，浙江為此而驕傲。然而對于浙江來說，則不僅產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升緩慢的痼疾長期難以緩解，又產(chǎn)生了省內(nèi)工業(yè)增長速度持續(xù)較低的新問題。
可以說，浙江經(jīng)濟有點類似于“豆芽菜”。豆芽菜迎著光線的方向迅速生長，短時間內(nèi)就長得很高，但根基不扎實，又細又長，大風一起就會東搖西擺。而浙江的制造業(yè)，包括浙江人投資的制造業(yè)，迎著國內(nèi)外的低層次需求快速增長，整個的規(guī)模雖然很大，但附加價值較低，工藝技術(shù)水平較低，抵御風險能力較弱。
而在GDP高速增長的同時，低收入群體生活狀況改善不大，大量農(nóng)民工的生存狀況缺少應(yīng)有的改善，滋生嚴重的社會問題。同時因為一些企業(yè)的錢來得容易，在我們這個還不太富的國家里，出現(xiàn)了未富先奢、投機盛行等不良風氣。
轉(zhuǎn)折性變化的出現(xiàn)
2008年將是我國經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的一個分水嶺。做出這個判斷的一個重要根據(jù)，就是低成本勞動和低層次需求為主體的供需結(jié)構(gòu)，正在發(fā)生轉(zhuǎn)折性的變化。
首先是勞動供給出現(xiàn)相對短缺的重大轉(zhuǎn)折。根據(jù)第五次全國人口普查數(shù)據(jù)，以及國家統(tǒng)計局公布的就業(yè)數(shù)據(jù)，中國的就業(yè)增長與勞動年齡人口增長，在2008年達到相等之后，將出現(xiàn)年度新增就業(yè)人數(shù)高于年度新增勞動年齡人口的狀況。雖然由于存在著歷年積累的剩余勞動，勞動的總量短缺將延遲幾年出現(xiàn)，但由于新增就業(yè)需求主要是青壯年勞動力，因此從2009年開始，將出現(xiàn)青壯年勞動力的相對供給短缺。
浙江各地對于勞動力短缺早有深刻感受。湖州織里的縫紉工，早在三五年前，每逢春節(jié)后，就會出現(xiàn)512難求局面。前些天筆者去一家房地產(chǎn)公司調(diào)研，老總說現(xiàn)在最頭疼的是找不到民工，再如杭州城里保姆長期難找，這些都是生活成本上升后，勞動力出現(xiàn)短缺的重要征兆。
近年來，浙江工業(yè)企業(yè)從業(yè)人員增長的減緩，是對勞動力短缺的一個反應(yīng)。2004年一季度，浙江規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)從業(yè)人員同比增長15.6％，此后逐年減少，而2008年一季度則同比僅增長3.6％。
其次是商品出口出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折。影響中國商品出口增長的因素較多，但其中商品出口增長空間縮小和出口成本“恢復(fù)性”上漲是其中的主要因素。
根據(jù)WTO公布的數(shù)據(jù)，中國2007年商品出口總額為1218億美元，已占世界出口商品的9.0％，超過美國，以低于德國109億美元，列世界第二。從這一狀況看，不管今后世界商品貿(mào)易形勢如何變化，對中國來說，都存在著商品出口增長空間有限的問題。假如再持續(xù)保持高達2位數(shù)的商品出口增長，就會大大擠壓其他國家的商品出口，從而在世界范圍內(nèi)引發(fā)嚴重的雙邊和多邊貿(mào)易摩擦，所以商品出口增長的市場環(huán)境將越來越不利于中國。
今后一個時期，中國勞動密集型產(chǎn)品的出口價格，總的也將是一個較快的恢復(fù)性上漲的趨勢，如原材料價格、勞動工資、其它要素價格的恢復(fù)性上漲，以及美元貶值等。中國海關(guān)公布的第一季度主要出口商品數(shù)據(jù)顯示，在數(shù)據(jù)完整的28種出口商品中，出口金額增長快于出口數(shù)量增長的商品有18種。十分明顯，中國商品出口將出現(xiàn)“高級化”的重大轉(zhuǎn)變。
再次是宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)將出現(xiàn)優(yōu)化的重大轉(zhuǎn)折。
在勞動力相對短缺情況下，勞動收入將能夠獲得恢復(fù)性增長，從而勞動所得占GDP比重將有機會恢復(fù)上漲、資本所得占GDP比重將出現(xiàn)回歸。由于勞動收入相對于財產(chǎn)收入具有更大的消費傾向，因此消費比重必將隨之而較快提高。同時由于資本利潤占GDF比重減少，如果儲蓄率不變，則投資比重亦將隨之下降。在這一格局下，中國經(jīng)濟長期來未能解決的消費增長較慢、投資增長過快，消費比重較低、積累比重過高的頑癥，將發(fā)生積極的逆轉(zhuǎn)。
在這樣的局面下，中國經(jīng)濟的增長格局將出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)變。
其一，企業(yè)高利潤率、勞動受擠壓的時期行將結(jié)束。隨著分配天平向勞動者回歸，短期內(nèi)既相對降低企業(yè)利潤率，也相對降低其利潤增長速度，同時還意味著資本所得占GDP比重的下降。與此同時，企業(yè)所得稅這一塊
的財政收入增長將相應(yīng)放慢。這10余年來，企業(yè)利潤和財政收入雙雙超高增長，相當程度是擠壓了勞動收入增長實現(xiàn)的，因此并不能認為這就是高的經(jīng)濟效益導(dǎo)致的。而在這以后，企業(yè)利潤和財政收入相對較低增長，也不能認為這是效益下降了，關(guān)鍵還是得看宏觀經(jīng)濟的整體狀況。
其二，經(jīng)濟增長格局向內(nèi)需主導(dǎo)的型式轉(zhuǎn)變。當勞動出現(xiàn)短缺，同時其它主要經(jīng)濟變量也隨之發(fā)生變化的時候，將會促使中國經(jīng)濟增長格局由外需主導(dǎo)向內(nèi)需主導(dǎo)的格局轉(zhuǎn)變。企業(yè)由于勞動等要素“擠壓”力度加大，就會強化技術(shù)進步、注重管理、優(yōu)化營銷；同時由于消費“拉動”力度增長，從而不僅將消除成本增長的負面影響，還會加快推動一部分優(yōu)勢企業(yè)脫穎而出。進一步從宏觀層面看，中國國民經(jīng)濟終于有望從根本上轉(zhuǎn)變以往不合理的增長方式。
其三，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升加速。制造業(yè)結(jié)構(gòu)將加快優(yōu)化提升，隨著城鄉(xiāng)居民收入的加快提高，制造業(yè)的較高檔次產(chǎn)品需求將增加，從而加快制造業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢提升；服務(wù)業(yè)發(fā)展將加快，在收入增長加快情況下，城鄉(xiāng)居民就有可能把更多的錢投向勞務(wù)需求，同時在經(jīng)濟規(guī)模擴大和進一步充分競爭情況下，生產(chǎn)業(yè)亦將加快。
其四，宏觀經(jīng)濟更加堅實。雖然短期看，企業(yè)可用資金減少，從而減少投資，放慢資本擴張和產(chǎn)能增長。但與此同時，勞動工資增長加快，消費增長加快，形成新的增長動力，中國經(jīng)濟完全有可能繼續(xù)保持較快增長。
正確解讀轉(zhuǎn)折期的適應(yīng)性困難
當前雖然也遇到了一些企業(yè)銷售增長放慢、利潤增長速度降低，少數(shù)企業(yè)甚至出現(xiàn)了財務(wù)狀況惡化的局面，但當前的微觀經(jīng)濟問題主要是企業(yè)在國民經(jīng)濟主要變量出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性變化之后，遇到的適應(yīng)性困難，這確實應(yīng)該引起關(guān)注，因為如果應(yīng)對不當，有可能危及今后長期的穩(wěn)定健康增長。
首先，當前企業(yè)困難是局部的。從今年1至5月份浙江全省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的主要經(jīng)濟指標來看，雖然虧損企業(yè)數(shù)比上年同期提高18.3％，利潤增長幅度下滑也很大，但利潤總計仍比上年同期增長14.1％，以平常心看，這也應(yīng)該是一個不錯的增長率了。進一步看，浙江全省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的虧損比例并沒有較大上升。去年1至5月份有18.0％的企業(yè)虧損，今年則是19.6％，僅上升了1.6個百分點，虧損企業(yè)并沒有出現(xiàn)那種蔓延式的增長，與浙江比較困難的1990年相比，目前的日子還是不錯的。總體而言，浙江的微觀經(jīng)濟仍是比較堅實的。
其次，當前企業(yè)困難是短暫的。特別是一些攤子鋪得較大、長期流動性較差的企業(yè)尤其困難。這實際上也是隱性問題的顯性化，有利于整個國民經(jīng)濟的健康發(fā)展。今年1～5月份浙江制造業(yè)利潤增長，在34個行業(yè)中，利潤增長高于平均數(shù)14.1％的有20個行業(yè)。正常情況應(yīng)該是高于和低于平均數(shù)的是一半對一半，現(xiàn)在的情況就表明是一種典型的兩極分化，多數(shù)行業(yè)財務(wù)狀況都比較好。
根本上，要促進企業(yè)積極實施“四個轉(zhuǎn)變”。經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵是企業(yè)轉(zhuǎn)型，而現(xiàn)在由于外部激勵和約束條件都在發(fā)生變化，因此在不利于少數(shù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的同時，也有利于加快多數(shù)企業(yè)的轉(zhuǎn)變，包括促進增長動力由以低成本勞動支撐為主向技術(shù)進步支撐為主轉(zhuǎn)變，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)由低層次產(chǎn)品為主向中高檔和高附加價值產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，貿(mào)易結(jié)構(gòu)由出口增長為主向國內(nèi)和國際貿(mào)易并重增長轉(zhuǎn)變，企業(yè)資本運行由大量外投、向重新回歸主業(yè)轉(zhuǎn)變。
確立有支撐的新信心
當前的一個重要問題是加緊確立轉(zhuǎn)折期的新的信心問題。對于實體經(jīng)濟來說，確立信心是確保投資和企業(yè)營銷穩(wěn)步增長的關(guān)鍵。且這一信心與以往簡單地追求數(shù)量型增長具有本質(zhì)區(qū)別，是在強化激勵和約束，優(yōu)化企業(yè)行為前提之下的新的信心。
對于虛擬經(jīng)濟來說，這種信心就顯得更為重要。需要強調(diào)指出的是，浙江的“豆芽菜”型經(jīng)濟雖然基礎(chǔ)不夠堅實，但豆芽菜通常都是很有韌性的。
首先，要確立當前宏觀格局有利于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的共識。政府應(yīng)加強調(diào)查研究，向企業(yè)提供全面的、積極的信息，從不利的局面中尋找有利的機遇，化壓力為動力，采取有力措施應(yīng)對當前形勢。幫助企業(yè)解決問題時，也應(yīng)該避免以往對企業(yè)過分“關(guān)愛”的做法，利用當前轉(zhuǎn)型期的困難，堅決淘汰一部分污染嚴重、技術(shù)落后、管理混亂、財務(wù)嚴重惡化的企業(yè)。
其次是正確理解中央宏觀調(diào)控的決心。中央政府已清楚認識到了當前的企業(yè)情況，將會有針對性地做到區(qū)別對待，有保有壓。而且應(yīng)該注意到，一些重要報告的措辭，已經(jīng)發(fā)生相當微妙的變化。
[關(guān)鍵詞] 產(chǎn)業(yè)政策實施保障機制 產(chǎn)業(yè)政策實施機制 產(chǎn)業(yè)政策
一、產(chǎn)業(yè)政策的考究
法學界公認，美國于1890年制定的《謝爾曼法》是世界第一部由國家保障實施的現(xiàn)代反壟斷法。《謝爾曼法》的制定和實施,大大緩解了美國因長期的完全自由放任政策所導(dǎo)致的經(jīng)濟秩序危機,它是西方早期最有影響的產(chǎn)業(yè)組織政策的縮影。中國的產(chǎn)業(yè)政策實踐堪稱源遠流長。由于我國封建時代是“溥天之下,莫非王土”,政府可以名正言順地對工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)進行干預(yù),政府行為成為影響封建經(jīng)濟運行的重要因素。馬克思甚至提到:“我們在亞洲各國經(jīng)常可以看到,農(nóng)業(yè)在某一個政府的統(tǒng)治下衰落下去,而在另一個政府的統(tǒng)治下又復(fù)興起來,收成的好壞在那里決定于政府的好壞,正像在歐洲決定于天氣的好壞一樣。”而產(chǎn)業(yè)政策概念在我國的正式啟用是在20世紀80年代。譬如，1986年“產(chǎn)業(yè)政策”一詞正式出現(xiàn)在我國的《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第七個五年計劃》中；1989年3月,國務(wù)院頒布了我國第一部真正意義上的產(chǎn)業(yè)政策――《國務(wù)院關(guān)于當前產(chǎn)業(yè)政策要點的決定》，這標志著我國開始了產(chǎn)業(yè)政策的實踐；1994年3月，國務(wù)院又頒布了《90年代國家產(chǎn)業(yè)政策綱要》，標志著我國已開始建立以產(chǎn)業(yè)政策為中心的經(jīng)濟發(fā)展體系；之后相繼制訂的《汽車工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策》、《水利產(chǎn)業(yè)政策》、《當前國家鼓勵發(fā)展產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品和技術(shù)目錄》等產(chǎn)業(yè)政策，基本形成了包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策和產(chǎn)業(yè)布局政策等在內(nèi)的、較為完整的一個政策體系。
綜上，產(chǎn)業(yè)政策的本質(zhì)是國家對產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟活動的主動干預(yù)，它的產(chǎn)生及演化與國家的干預(yù)思想是相輔相成的，其間尤其要注意的是對它科學合理的界定及功能的理解。
二、當前我國產(chǎn)業(yè)政策實施機制的困境剖析
從市場經(jīng)濟體制與產(chǎn)業(yè)政策的關(guān)系考察，可以發(fā)現(xiàn)，我國現(xiàn)行產(chǎn)業(yè)政策在實施內(nèi)容、實施目標、實施手段、影響因素等方面存在問題：
1.從產(chǎn)業(yè)政策的實施內(nèi)容來看，產(chǎn)業(yè)政策與計劃存在著比較嚴重的交叉
目前的計劃既管總量，承擔著穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟的任務(wù)，又管部分產(chǎn)業(yè)投資建設(shè),承擔著調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進經(jīng)濟發(fā)展的任務(wù)。例如,我國交通、通訊、能源等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施供給嚴重不足，產(chǎn)業(yè)政策中應(yīng)當對其給予重點支持,但是這些基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施同時也是國家計劃管理的范圍,國家所能掌握的手段,如直接投資、計劃內(nèi)信貸等如果已經(jīng)在計劃中,自然也就沒有能力來深化產(chǎn)業(yè)政策的實施，因此必然面臨著這兩種手段的良性互動問題。
2.從產(chǎn)業(yè)政策的實施目標來看，產(chǎn)業(yè)政策目標與實施政策的手段脫節(jié)
傳統(tǒng)理論認為，產(chǎn)業(yè)政策手段只是政策制定者(中央政府)和貫徹者(主管部門)所掌握的工具，這是必須摒棄的。在市場經(jīng)濟體制下，實施產(chǎn)業(yè)政策中存在著多元主體，其各自利益目標通過協(xié)調(diào)滲透到產(chǎn)業(yè)政策目標中去，從而使每個主體都可能運用自身所擁有的一切手段，通過一定的產(chǎn)業(yè)政策來實現(xiàn)自己的利益目標，而這些多元主體中的一個重要組成部分――企業(yè)，仍沒有從舊體制行政領(lǐng)導(dǎo)的陰影中擺脫出來，因而它參與實施產(chǎn)業(yè)政策的手段就存在著較大的局限性，從而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)政策目標與實施手段相脫節(jié)。
3.從產(chǎn)業(yè)政策的實施手段來看，過多地依靠增量調(diào)整，而存量調(diào)整的力度遠遠不夠
由于資產(chǎn)存量調(diào)整力度遠遠不夠，我國目前仍在很大程度上是通過增加投資來獲取一定推動力的方式，以求改變不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，這非但不能徹底轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，實現(xiàn)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，相反，卻容易陷入低效率惡性循環(huán)的怪圈。
4.從產(chǎn)業(yè)政策的影響因素來看，當前對國際因素的影響及地區(qū)間經(jīng)濟關(guān)系的處理重視不夠
我國雖然在沿海地帶初步建立起外向型經(jīng)濟的基礎(chǔ),但從產(chǎn)業(yè)政策來看,尚未把外向型經(jīng)濟發(fā)展和利用國際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動機遇提高到戰(zhàn)略高度上來,與此相關(guān)的是區(qū)域經(jīng)濟關(guān)系的處理,沿海地區(qū)的迅速發(fā)展與中西部地區(qū)拉開了差距。現(xiàn)行產(chǎn)業(yè)政策,在促進區(qū)域經(jīng)濟分工、發(fā)揮比較優(yōu)勢、共同發(fā)展方面作用乏力,致使區(qū)域間經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)了許多問題,如地區(qū)間產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)雷同、地方封鎖等,既不利于宏觀經(jīng)濟效益的提高,也不利于國際競爭力的提高。
綜上，我國目前產(chǎn)業(yè)政策上的問題來源于我國的二元經(jīng)濟體制：產(chǎn)業(yè)政策的實施缺乏有效的微觀基礎(chǔ)；地方利益格局的形成給產(chǎn)業(yè)政策的實施帶來了相當大的困難；扭曲的價格體系對產(chǎn)業(yè)政策的實施起著消極作用，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)與加工工業(yè)產(chǎn)品比價嚴重不合理，從而誘導(dǎo)地方和企業(yè)盲目發(fā)展加工業(yè)，使基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)瓶頸作用加劇；宏觀調(diào)控機制乏力。
三、我國產(chǎn)業(yè)政策實施機制困境的克服路徑
針對當前我國產(chǎn)業(yè)政策實施的困境，其克服路徑的完善應(yīng)當從產(chǎn)業(yè)政策實施機制的理念、統(tǒng)一的產(chǎn)業(yè)政策體系、產(chǎn)業(yè)政策實施保障機制、產(chǎn)業(yè)政策法律法規(guī)體系等四個方面展開：
1.產(chǎn)業(yè)政策實施機制的理念更新
要真正保證產(chǎn)業(yè)政策實施機制完善的實現(xiàn)，必須實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策實施機制的理念更新。具體包括如下內(nèi)容：(1)在產(chǎn)業(yè)政策的制定環(huán)節(jié)中借助動態(tài)比較利益方法。用動態(tài)比較利益方法來制定產(chǎn)業(yè)政策具有較強的效用。我國在制定產(chǎn)業(yè)政策時，一方面通過動態(tài)的比較利益方法的運用可以提高產(chǎn)業(yè)政策制定的科學性和是適用性；另一方面，可以結(jié)合我國的資金、技術(shù)資源、人力資源等條件，著眼于未來，以適應(yīng)國際產(chǎn)業(yè)加速轉(zhuǎn)換的要求。(2)在產(chǎn)業(yè)政策實施機制的各個環(huán)節(jié)中要根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，注重分區(qū)域、分階段的理念。加入WTO后，我國的市場將會對世界各國更加開放，一些有關(guān)國計民生或具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)業(yè)部門將面臨嚴峻考驗，制定合理的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策對于我國的產(chǎn)業(yè)安全與持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。(3)在產(chǎn)業(yè)政策實施機制中要充分利用市場機制，促進產(chǎn)業(yè)政策實現(xiàn)。市場機制的運用對產(chǎn)業(yè)政策實施機制具有很大的促進作用。我國實施產(chǎn)業(yè)政策必須與利用市場機制相結(jié)合，而且只能是為了彌補市場缺陷。今后為充分利用市場機制，促進產(chǎn)業(yè)政策實現(xiàn)，國家應(yīng)加速經(jīng)濟立法。尤其是應(yīng)盡快制定產(chǎn)業(yè)振興法，結(jié)合競爭法的適用，打破市場割據(jù)，建立健全統(tǒng)一的市場體系。
2.構(gòu)建完善統(tǒng)一的產(chǎn)業(yè)政策體系
目前我國經(jīng)濟發(fā)展過程中遇到的一大難題是結(jié)構(gòu)性問題，而合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是我國未來相當長的一段時期內(nèi)，國民經(jīng)濟持續(xù)、快速、健康發(fā)展的一個有力的支撐點，因此，應(yīng)該把以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為其重要內(nèi)容的產(chǎn)業(yè)政策放在中心地位。具體包括：
(1)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策方面；目前我們迫切需要解決的問題就是要依靠切實可行的產(chǎn)業(yè)政策，大力充實基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，積極振興支柱產(chǎn)業(yè)，重點發(fā)展先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。國家有必要對基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)實行傾斜政策，制定基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)專項計劃，建立和完善投資體系，進一步理順價格，充分發(fā)揮市場機制的調(diào)節(jié)作用，擴大利用外資規(guī)模與領(lǐng)域，積極鼓勵和引導(dǎo)各種生產(chǎn)要素向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)部門流動。(2)產(chǎn)業(yè)組織政策方面；要求新體制下的產(chǎn)業(yè)組織政策不僅要從外部規(guī)范市場結(jié)構(gòu)與市場行為，而且要較直接地作用于企業(yè)，在不損害企業(yè)效率的前提下，充分利用企業(yè)兼并、合并和發(fā)展企業(yè)集團等形式，推進企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，只有這樣，才能實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)組織變動的合理性與高效性。(3)產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策方面；把產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策提高到其應(yīng)有的高度。(4)產(chǎn)業(yè)布局政策方面；國際經(jīng)濟大循環(huán)客觀上要求我國在內(nèi)地、沿海地區(qū)和國際市場三者之間形成一個完整的經(jīng)濟循環(huán)圈。(5)產(chǎn)業(yè)政策手段方面。在產(chǎn)業(yè)政策目標的實施過程中，多元主體的協(xié)調(diào)是產(chǎn)業(yè)政策形成與實施的基礎(chǔ)，那么產(chǎn)業(yè)政策手段就不僅僅由政府所操縱，因為每一個行為主體在追求自身利益目標時，都要借助于一定的手段或工具，企業(yè)和勞動者個人都是如此。在新的產(chǎn)業(yè)政策模式中，這些行為主體的利益通過協(xié)調(diào)滲透在產(chǎn)業(yè)政策目標中，也就是說，它們在追求自身利益目標的同時，實現(xiàn)共同的產(chǎn)業(yè)政策目標。
總之，產(chǎn)業(yè)政策由產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策和產(chǎn)業(yè)布局政策四部分構(gòu)成。當然，這個體系不是靜態(tài)的、封閉的，而是動態(tài)的、開放的，可以根據(jù)發(fā)展的需要而包括新的內(nèi)容。同時，產(chǎn)業(yè)政策在各國的側(cè)重點是不同的，并根據(jù)各自經(jīng)濟的實際情況而不斷進行調(diào)整。
3.建立健全產(chǎn)業(yè)政策實施保障機制
制定和實施產(chǎn)業(yè)政策是國家進行宏觀經(jīng)濟管理的重要手段，然而，許多產(chǎn)業(yè)政策在實施過程中并沒有達到預(yù)期的目的，因此，應(yīng)當建立信息傳遞保障機制和政策監(jiān)督機制來保證產(chǎn)業(yè)政策的有效實施。
(1)建立健全產(chǎn)業(yè)政策信息傳遞保障機制。產(chǎn)業(yè)政策信息傳遞保障機制是以防止信息傳導(dǎo)失真為目標的組織的行為和信息在組織內(nèi)部的傳導(dǎo)。要克服信息傳遞中的環(huán)節(jié)疏漏，提高產(chǎn)業(yè)政策的有效性也可從三方面建立健全產(chǎn)業(yè)政策信息傳遞保障機制：①將產(chǎn)業(yè)政策的實施節(jié)奏控制在適當?shù)姆秶鷥?nèi)，盡快提高地方和部門管理經(jīng)濟的水平、推進企業(yè)的自主健康有序發(fā)展，通過營造產(chǎn)業(yè)政策實施的微觀經(jīng)濟基礎(chǔ)，使政策執(zhí)行主體充分發(fā)揮恰當作用，接收主體能夠有效響應(yīng)政策導(dǎo)向。②在推行產(chǎn)業(yè)政策過程中，當直接影響到經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和產(chǎn)業(yè)國際競爭力時，就要采取非常明確的調(diào)控手段，加大政府的協(xié)調(diào)、指導(dǎo)和督查等工作力度，保持產(chǎn)業(yè)政策的貫徹實施。③在產(chǎn)業(yè)政策實施過程中，要注意產(chǎn)業(yè)政策的實施與政府職能的互動，即在政府管理經(jīng)濟的模式不適應(yīng)市場經(jīng)濟和經(jīng)濟發(fā)展的要求時,必須進一步轉(zhuǎn)變政府職能,使政府的機構(gòu)設(shè)置、工作方式、管理方法適應(yīng)發(fā)展形勢的需要，通過高效率的政府工作為產(chǎn)業(yè)政策的實施創(chuàng)造條件。
(2)建立健全產(chǎn)業(yè)政策監(jiān)督保障機制。建立健全產(chǎn)業(yè)政策監(jiān)督保障機制應(yīng)當明確以下問題：①以國家權(quán)力機關(guān)為監(jiān)督主體的產(chǎn)業(yè)政策監(jiān)督保障機制；國家的政治制度不同，國家最高權(quán)力機關(guān)的形式也不同。但是，產(chǎn)業(yè)政策監(jiān)督保障機制中國家權(quán)力機關(guān)的支持是必須的。②以各級政府為監(jiān)督主體的產(chǎn)業(yè)政策監(jiān)督保障機制。經(jīng)濟管理是各國政府的基本職能，就我國的實際情況看，過去和現(xiàn)在政府直接承擔的經(jīng)濟管理內(nèi)容大大超出了應(yīng)有的范圍，管理職能部門太多，機構(gòu)過于龐大，這相對淡化了政府應(yīng)當承擔的監(jiān)督職能。從功能上講，政府對產(chǎn)業(yè)政策實施的監(jiān)督有時間區(qū)別，并且由此而引發(fā)出不同的監(jiān)督手段和效果。這種時間上的差別又主要表現(xiàn)在政府產(chǎn)業(yè)政策監(jiān)督手段的具體運用與監(jiān)督對象之間的相互關(guān)系上。
4.構(gòu)建完備的產(chǎn)業(yè)政策法律法規(guī)體系
我國在改革開放以來的經(jīng)濟管理活動中越來越重視利用產(chǎn)業(yè)政策，并且其法律化程度也在逐步提高，這對調(diào)整我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)業(yè)組織素質(zhì)和產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平，從而促進經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變起了多方面的積極作用。有人認為，最近二十多年來我國推行的產(chǎn)業(yè)政策的數(shù)量和涉及領(lǐng)域，遠遠超過以產(chǎn)業(yè)政策著稱的日本。當然，如前所言，產(chǎn)業(yè)政策的法律調(diào)整和法治化的效果只是就其應(yīng)然狀態(tài)而言的，能否及在多大程度上收到這種效果還要取決于法律規(guī)定是否完善。就我國2002年通過的《中小企業(yè)促進法》來說，它是我國產(chǎn)業(yè)政策法中少有的高層次立法，其基本內(nèi)容也是較為合理與有效的。我國加入世界貿(mào)易組織后，理應(yīng)在遵守WTO基本規(guī)則的前提下保護民族產(chǎn)業(yè)，提高產(chǎn)業(yè)競爭力，而隨著經(jīng)濟全球化、國際市場競爭日趨激烈，靠企業(yè)自身的力量來改變在國際分工和貿(mào)易利益中的不利地位是非常困難的，因此，要在充分發(fā)揮市場功能的同時，積極利用政府的力量引導(dǎo)企業(yè)行為，通過實施產(chǎn)業(yè)政策，并使其上升為法律，加快產(chǎn)業(yè)政策的立法，用法律來保障產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
參考文獻：
[1]李昌麒主編:經(jīng)濟法學[M].中國政法大學出版社,1994.295
發(fā)達國家的金融自由化源于20世紀30年代的大蕭條。1929年，以美國為首的西方發(fā)達國家遭受了經(jīng)濟金融危機的打擊，金融業(yè)幾乎處于癱瘓狀態(tài)。因此，大蕭條過后，美國便率先加強了對金融機構(gòu)和金融市場的管制，其他國家紛紛效仿。二次世界大戰(zhàn)后，凱恩斯主義經(jīng)濟理論和政策盛行，資本主義國家對經(jīng)濟生活進行干預(yù)。金融業(yè)方面，各國政府普遍認為過度競爭是導(dǎo)致金融業(yè)倒閉的主要原因，于是紛紛強化對金融業(yè)的監(jiān)督控制，試圖消除金融存在的不穩(wěn)定因素，維護金融長期穩(wěn)健運行。例如：美國在1935年、1966年先后將Q條例（對存款利率進行管制）的適用范圍擴展到聯(lián)邦存款保險公司保險的非會員銀行；對銀行投資證券、新銀行的開設(shè)都做了限制；加強對金融市場和金融機構(gòu)的管理與監(jiān)督。這些措施促進了戰(zhàn)后國民經(jīng)濟穩(wěn)定增長，但也使金融部門由于過分管制而失去了活力。于是各主要發(fā)達國家于20世紀60年代后期開始金融自由化改革，并在20世紀80年代中后期達到。
發(fā)展中國家的貨幣金融制度大都是在戰(zhàn)后建立的。由于生產(chǎn)力落后的一致性規(guī)定了發(fā)展中國家的貨幣金融制度具有經(jīng)濟貨幣化程度低下、金融體系欠發(fā)達、金融資源極為有限的特點。另一方面，政治上取得獨立的新興國家，在當時的發(fā)展經(jīng)濟理論的影響下，把工業(yè)化看成減少進口，減輕外匯約束并積極擴大外匯儲蓄，改變二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的必由之路。政府為了把稀缺的資本導(dǎo)向工業(yè)部門，除了減免稅收外，對貨幣金融系統(tǒng)進行了嚴格管制。其結(jié)果是發(fā)展中國家普遍建立起以抑制為特征的貨幣金融制度。這種制度對這些國家經(jīng)濟發(fā)展初期集中利用國內(nèi)儲蓄資源、保持金融體系的穩(wěn)定發(fā)揮過積極作用，也在一定程度上支撐了進口替展戰(zhàn)略的實施。但是，政府信貸配給金融資源也導(dǎo)致投資效率低下，效率高的小企業(yè)和私營經(jīng)濟部門無法得到資金，只能從地下市場以較高的利率獲取資金，或進行內(nèi)源融資。匯率實行嚴格管制，造成對本幣的高估，抑制了出口，影響國外資本的利用。因此，抑制型金融體系妨礙了發(fā)展中國家經(jīng)濟的發(fā)展，改變政府干預(yù)的內(nèi)向型發(fā)展模式，實施金融探化發(fā)展戰(zhàn)略成為促進發(fā)展中國家經(jīng)濟持續(xù)增長的重要環(huán)節(jié)。
金融自由化動因的國際比較
從第二次世界大戰(zhàn)到20世紀70年代，西方資本主義國家普遍經(jīng)歷了一個經(jīng)濟高速增長的“黃金時期”，各主要工業(yè)國家的GDP平均增速為7%-10%。因此，較之發(fā)展中國家，發(fā)達國家金融自由化主要是為了解決市場深化進程中出現(xiàn)的金融結(jié)構(gòu)與金融管理體制的矛盾與沖突，即以金融創(chuàng)新為特點，本質(zhì)是市場深化進程中的金融重構(gòu)。
發(fā)展中國家推行金融深化發(fā)展戰(zhàn)略之前，普遍存在金融抑制，如低匯率、低利率、信貸配給、貿(mào)易保護等。在其經(jīng)濟發(fā)展的初期，“金融壓抑”似乎有一定的合理性，因為它能使政府有效地控制資源配置，為經(jīng)濟起飛創(chuàng)造條件。但隨著經(jīng)濟發(fā)展的加快和市場體制的日益健全，其弊端則越來越明顯，其中最大的弊端就是金融機構(gòu)的效益得不到提高，從而限制了金融部門的發(fā)展，對經(jīng)濟起飛構(gòu)成了“瓶頸”。因此，它決定了發(fā)展中國家實施金融自由化的目標有別于發(fā)達國家。它是為了調(diào)動國內(nèi)私人儲蓄，增加金融儲蓄對國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例，保證投資更有效以及通過更多的金融儲蓄減少對財政儲蓄、外援和通貨膨脹的依賴。其本質(zhì)是為了消除“金融抑制”，解決落后的金融制度與經(jīng)濟發(fā)展之間的矛盾，以解除金融抑制為特征。
金融自由化動力的國際比較
從金融自由化的動力來源看，大多數(shù)工業(yè)化國家的金融自由化是其經(jīng)濟自由化發(fā)展的組成部分，源自經(jīng)濟體系的內(nèi)部力量的推動。隨著現(xiàn)代市場經(jīng)濟體系的發(fā)展與完善，金融業(yè)本身的市場化、自由化成為經(jīng)濟發(fā)展的客觀要求。尤其是像美國這類具有完善市場條件的國家，金融自由化主要由市場力量推動，由微觀經(jīng)濟主導(dǎo)，而不是政府主導(dǎo)。政府在金融自由化進程中的作用主要是進行法律法規(guī)的重建，為自由化提供制度支持。從金融微觀主體角度看，動力來自競爭壓力下的創(chuàng)新。在工業(yè)化國家，由于市場競爭非常激烈，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)提升競爭力顯得非常迫切，而提升競爭力的重要途徑是創(chuàng)新，創(chuàng)新就要突破已有的規(guī)則和束縛，獲得更大的自由發(fā)展空間。活躍的金融創(chuàng)新成為金融自由化的直接動力。在金融創(chuàng)新發(fā)展過程中，政府在信貸和利率方面的控制程度越來越松，逐步解除了對金融機構(gòu)的各種束縛，讓市場機制充分發(fā)揮作用，同時也去積極應(yīng)對創(chuàng)新帶來的金融風險，完善金融監(jiān)管體制，確保金融穩(wěn)定。
發(fā)展中國家金融自由化改革的動力與發(fā)達國家有所區(qū)別，這類國家經(jīng)濟市場化程度低于發(fā)達國家，市場機制并不完善，金融自由化的動力來源外部競爭力和內(nèi)部追求效率的需要。從外部力量看，20世紀70年代以來，國際資本流動和金融一體化發(fā)展程度的加深，原來的金融管制難以達到有效配置金融資源、實現(xiàn)貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策的目標，從而導(dǎo)致本國資本的外流和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的不穩(wěn)定。從內(nèi)部力量看，國內(nèi)經(jīng)濟在市場化進程中要求金融部門更具有效率，金融部門市場化程度急需提高。新興市場國家的金融自由化大多是與經(jīng)濟市場化同步進行的，構(gòu)成了經(jīng)濟市場化、自由化的一部分。這是與發(fā)達國家以市場為基礎(chǔ)的金融自由化的根本不同。
金融自由化理論基礎(chǔ)的國際比較
從20世紀30年代經(jīng)濟危機到20世紀70年代，以美國為代表的早期工業(yè)化國家奉行“國家干預(yù)主義”，在金融內(nèi)部實施比較嚴格的管制制度。但是，經(jīng)歷約20年的較快發(fā)展后，到20世紀60年代末到70年代初，工業(yè)化國家出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，經(jīng)濟發(fā)展陷入“滯漲”的泥潭。一些經(jīng)濟學者開始思考金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系問題，金融管制還是否有效成為人們新疑問。以弗里得曼為代表的貨幣主義認為，貨幣數(shù)量的變動在經(jīng)濟生活中起著決定性作用，任何相機抉擇策略的必要性并不那么明顯，對經(jīng)濟的任何干預(yù)都有可能加劇，而不是緩和經(jīng)濟震蕩。因此，在貨幣主義看來，國家最好不要干涉經(jīng)濟。以哈耶克為代表的新自由主義者也持有類似觀點。他們認為，西方社會的弊病是由于國家干預(yù)太多造成的，如果國家干預(yù)少一點，競爭就會進一步加大，壟斷就會大大減少。如果國家用人為的方法（如管制、財政方法等）來干預(yù)資源配置，其結(jié)果必然是降低經(jīng)濟效率，提高產(chǎn)品價格，導(dǎo)致通貨膨脹，使經(jīng)濟陷于不穩(wěn)定之中。這些理論轉(zhuǎn)變了人們對金融管制和貨幣政策應(yīng)起什么作用的看法，對大蕭條的重新估價直接導(dǎo)致了20世紀80年代的金融改革，并在很大程度上左右了改革進程。發(fā)展中國家金融自由化還受國際金融自由化和金融深化理論的影響。由于經(jīng)濟一體化和國際金融自由化趨勢的出現(xiàn)，使發(fā)展中國家政府和金融當局對金融系統(tǒng)的管制權(quán)有弱化的趨勢。況且，從20世紀70年代開始，國際貨幣基金組織對發(fā)展中國家提出實行利率自由化的要求。而愛德華•肖與羅納德•麥金農(nóng)金融深化理論的提出，又為發(fā)展中國家推行金融深化戰(zhàn)略提供了理論基礎(chǔ)。肖與麥金農(nóng)認為，發(fā)展中國家通過實施金融深化戰(zhàn)略，可以在本國資金市場上籌集到經(jīng)濟發(fā)展所需要的資金。發(fā)展中國家也認識到金融抑制阻礙了經(jīng)濟的發(fā)展，因此有必要放松金融管制，提高利率水平，促進儲蓄向其他金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化，進而促進經(jīng)濟增長。
金融自由化成效的國際比較
西方國家金融自由化實踐的動因源于經(jīng)濟發(fā)展的需要，而金融自由化也給經(jīng)濟發(fā)展、金融深化帶來了一系列正向效應(yīng)，從而使金融自由化取得了豐碩成果。仔細分析不難發(fā)現(xiàn)，雖然不同國家所采用的改革方式不同，但都取得了較好的效果，比如英國、新西蘭實行的是激進式的金融改革，而美國、日本等國卻實行的是漸進式改革，但卻異曲同工，這些國家都取得了很好的效果。
一些發(fā)展中國家由于對金融自由化理論理解不透，實踐中不能根據(jù)自身情況推進具體改革，以致改革沒有取得成功。總的來看，雖然各國的情況各異，取得的效果各異，但都可以從中吸取不少經(jīng)驗教訓(xùn)，形成對我國的有益借鑒。在發(fā)展中國家進行的金融自由化實踐中，盡管南錐體國家與亞洲國家和地區(qū)采取的方式不同，具體實施帶來的結(jié)果也有很大差異，但金融自由化實踐確實給發(fā)展中國家的金融業(yè)帶來了許多新變化：利率自由化有利于發(fā)展中國家的出口增長；當面臨國際投機攻擊時，高利率客觀上使得投機資本進行攻擊的成本加大，不敢輕易進入，從而可以用于保護本國貨幣；外資金融機構(gòu)進出自由后，競爭加劇，從而提高了國內(nèi)金融機構(gòu)的效率。金融自由化在發(fā)展中國家取得了成效，同時也帶來了一些負效應(yīng)：破壞了經(jīng)濟的良性發(fā)展；金融市場無法良性運行；金融業(yè)的脆弱性加大。
結(jié)論與借鑒
首先，金融自由化是工具而非目的。金融自由化是克服由“二元”市場結(jié)構(gòu)所導(dǎo)致的“金融抑制”的有效途徑，單從金融自由化本身的功能而言，它也僅僅是一種工具或手段，而非金融體制改革的目的。轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟應(yīng)著眼于服務(wù)實體經(jīng)濟推進金融改革，脫離實體經(jīng)濟的金融體系是危險而脆弱的。如果在金融體制改革的過程中，把利率自由化、金融業(yè)務(wù)自由化等作為目標，而不管這些措施實施的條件、后果如何，必將導(dǎo)致金融自由化改革的失敗。
其次，金融自由化不是無條件的金融自由化。金融自由化進程與經(jīng)濟市場化進程相統(tǒng)一，與政府、企業(yè)和金融機構(gòu)行為理性化和成熟化的進程相統(tǒng)一；同時，金融深化的速度安排還要綜合考慮國內(nèi)外政治、經(jīng)濟環(huán)境的變化以及時進行必要調(diào)整，發(fā)達國家的金融本身就比較自由化，對利率往往只有上下限的控制，放開較易。而發(fā)展中國家對利率多數(shù)存在嚴格控制，因此，從嚴格控制走向放松，絕非易事。發(fā)達國家的經(jīng)濟實力強勁，市場發(fā)育程度高，不怕同別國競爭。而發(fā)展中國家經(jīng)濟實力較弱，如完全開放，很可能被它國投機者操縱市場，以致產(chǎn)生金融危機。
再次，金融自由化不是無序的金融自由化。金融自由化不應(yīng)排斥金融監(jiān)管。事實證明，由于一些國家金融監(jiān)管體系不健全，加之金融自由化的進程過于激進，因而造成了金融體系的不穩(wěn)定性。在金融監(jiān)管體系不健全的條件下，發(fā)展中國家推行金融自由化在使金融體系多樣化、競爭能力增強的同時，也給金融監(jiān)管造成了負擔過重等問題，金融監(jiān)管體系的發(fā)展與完善跟不上金融自由化的速度，金融自由化往往會陷入無監(jiān)管或監(jiān)管漏洞很大的狀態(tài)。
參考文獻：
1.田超.金融自由化的負產(chǎn)出效應(yīng)與收益函數(shù)分析—基于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌國家的視角[J].當代財經(jīng)，2005
關(guān)鍵詞：利益；利益平衡；經(jīng)濟法
一、經(jīng)濟法的利益平衡
(一)經(jīng)濟法中的利益“平衡”
在不同領(lǐng)域．“平衡”的涵義是有所區(qū)別的．任法學中我們所追求的平衡是社會鋅種利益的平衡，是當其發(fā)生沖突時．要對各種利益進行比較和選擇．做用評價的活動。平衡作為一個法學范疇．較多地見丁法理學和民商法學的論著中。人們在闡述與法律的正文性和公平性有關(guān)的問題時．常常使用這個范疇在較少涉及公共權(quán)力和國家利益的私法領(lǐng)域．使川“平衡”范疇比較容易為人們所接受．因為私法所淵整的是一種既平等又對等的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，“平衡”較之“正義”、“公平”等范疇更為具體和形象。而界于公法和私法之問的經(jīng)濟法來說．其調(diào)整主體中還包括管理與被管理的不平等主體關(guān)系．這樣．引入利益平衡慨念似乎讓人難以置信但是，筆者認為．經(jīng)濟法葉，的利益平衡是站在宏觀角度．運用理性思維審視社會利益．尤其是以社會整體經(jīng)濟利益發(fā)展為核心的相對和諧、平衡的狀態(tài)．這種狀態(tài)要求通過各種利益的平衡達到聞家經(jīng)濟在運行的過程中快速、穩(wěn)步前進的目的。
筆者認為應(yīng)從兩個方面認識經(jīng)濟法的“平衡”范疇第一．平衡是從理論角度出發(fā)，是對經(jīng)濟法律戈系主體的權(quán)利義務(wù)狀態(tài)以及經(jīng)濟法捌整內(nèi)容上的利益平衡即經(jīng)濟法律主體與同家之問、經(jīng)濟法主體相互之問權(quán)利、義務(wù)的平衡以及經(jīng)濟法對于宏觀調(diào)整與市場機制相結(jié)合的平衡。等二，平衡主要從立法、司法和執(zhí)法角度出發(fā)．認為經(jīng)濟法的利益平衡要落實到立法、司法和執(zhí)法的全過程．可將利益平衡作為實現(xiàn)經(jīng)濟法最優(yōu)狀態(tài)的一種方法在立法領(lǐng)域．立法者可以通過綜合的分析．平衡配置經(jīng)濟法律關(guān)系主體之間的權(quán)利義務(wù)。若立法中經(jīng)濟法律關(guān)系主體的權(quán)利義務(wù)得不到合理、平衡的配置．難以通過法律的解釋和通川達到平衡但父鍵是如何把握合理平衡配置權(quán)利義務(wù)的“度”．這是一個有待實踐中來研究和解決的問題。運作良好的法律狀態(tài)(法律天系主體的權(quán)利義務(wù)狀態(tài))對于一個謀求公正、和潴的社會來說，是非常重要的。正如亞里斯多德所說的．法應(yīng)是使事物合乎正義的一個中道的權(quán)衡．維持事物的平衡是法律的本質(zhì)所在。平衡應(yīng)是法律的最優(yōu)化狀態(tài)．也應(yīng)是經(jīng)濟法的最優(yōu)化狀態(tài)．經(jīng)濟法對平衡的追隨意義深遠而重大。
(二)經(jīng)濟法利益平衡的意義
“利益平衡”范疇從私法領(lǐng)域進人經(jīng)濟法領(lǐng)域．并不是一個范疇借用的問題。利益平衡對經(jīng)濟法有著極其重大的理論及現(xiàn)實意義．經(jīng)濟法自身的發(fā)展及其對禮會進步、國家發(fā)展、個人利益得到滿足的積極作用正是通過利益平衡得以實現(xiàn)的。
首先．經(jīng)濟法在實際運行過程中運用利益平衡的理念．為實現(xiàn)社會整體利益的最大化．綜合運用各種手段防止“市場失靈”與“政府失靈”狀態(tài)的出現(xiàn)．為每個訂亍場競爭主體自由競爭以實現(xiàn)個體利益的最大化提供了有力保障經(jīng)濟法對個體利益最大化的追求．是經(jīng)濟法通過直接作用于個體的利益的過程．以促進個體利益的最大限度實現(xiàn)．以此促進社會整體利益的最優(yōu)。同時．社會整體利益的協(xié)調(diào)與平衡也將促進個體利益的最大化、普遍化和持續(xù)化，最終達到個人利益與社會利益的“雙贏”局面．．其次．經(jīng)濟法的利益平衡在于它不是僅僅致力于經(jīng)濟利益成果最大化，還同時注重宏觀經(jīng)濟利益、長遠經(jīng)濟利益以及社會福利、人文和自然環(huán)境的．人的自由和自身價值等諸多利益的平衡協(xié)調(diào)。在利益的語境中．經(jīng)濟法對利益的追求是通過對當前發(fā)展的合理調(diào)節(jié)與限制．保存和創(chuàng)造未來的發(fā)展空間與發(fā)展條件．既滿足肖代人的需要，不對后代滿足需要的能力構(gòu)成危害．使得個體利益可持續(xù)發(fā)展．最終實現(xiàn)個體長遠利益的最大化。
再次．經(jīng)濟法的制度設(shè)計中表現(xiàn)出對經(jīng)濟弱者具體人格的特殊傾向性保護．要求國家通過經(jīng)濟法律規(guī)范對不平等的收人和財產(chǎn)實行直接干預(yù)．利用社會財富的目標再分配和對社會上處于不利地位的人予以一-一定補償或救濟．以此平衡經(jīng)濟弱者與強者的利益分配．達到社會和諧的目的，經(jīng)濟法的利益平衡表現(xiàn)出經(jīng)濟法為了糾正社會不公而采取的種種積極措施或手段經(jīng)濟法通過對市場經(jīng)濟運行中禮會經(jīng)濟利益的平衡．促進經(jīng)濟發(fā)展和社會和諧例如：在財政方面，罔家要加大對不發(fā)達地區(qū)、行業(yè)、群體的支持力度：在社會保障方面，建設(shè)更為有效和覆蓋面廣的失業(yè)、醫(yī)療、養(yǎng)老等方面法律．縮小社會差距．促進社會和諧等。
二、經(jīng)濟法的利益平衡點
(一)經(jīng)濟法利益平衡點的找尋就是一個利益平衡的過程
利益是人的需求及其滿足．是一切創(chuàng)造性活動的源泉和動力而資源的有限性，決定了在利益主體追求利益的過程中．必定出現(xiàn)利益矛盾甚至利益沖突．為了不讓人類在無休止的利益抗衡中停滯不前．甚至毀滅．必將有外力對這種激烈的對抗狀態(tài)進行憫整．委此重任的就是法律，法律的天然使命就是時各種沖突的利益進行協(xié)調(diào)和平衡對經(jīng)濟立法而言．經(jīng)濟立法必須兼頤個人利益與國家利益、社會利益的協(xié)調(diào)，經(jīng)濟法從建立之初就以平衡協(xié)淵市場經(jīng)濟主體的利益與社會整體利鎰為己任，在權(quán)衡個人利益、閣家利益、社會利益的過程中成熟與發(fā)展。利益平衡在實質(zhì)上反映了法律上的權(quán)利和義務(wù)的公正和適當?shù)姆峙洌?jīng)濟法的利益平衡也反映著其對個人、國家、社會權(quán)利、義務(wù)分配的適度性與合理性一而這種適度性與合理性的把握是經(jīng)濟法利益平衡面對的難題．怎樣找尋分配利益的平衡點需要經(jīng)濟法在實踐中不斷總結(jié)和摸索。誠然．在法學領(lǐng)域找尋平衡點并非易事．但是．不能因其是難墾之地就放棄對它的研究與利剛．其對經(jīng)濟法乃至整個法學的意義是不言而喻的。
人們對利盜的不斷追求是世界發(fā)展變化的動力．整個世界處于一種不斷變化的過程中。經(jīng)濟法塒利益的凋整與平衡必須順應(yīng)這種不斷的變化．其對利益的平衡必然處于動的狀態(tài)．從宏觀的角度出發(fā)．經(jīng)濟法利益平衡點也同樣是一個動態(tài)的運動點的集合。經(jīng)濟法追求利益平衡的過程實質(zhì)上足找尋利益平衡點的過程．．由于理想的平衡是一個永無止境的過程．對這種狀況的不斷追求就是經(jīng)濟法不斷完善的過程。
(二)經(jīng)濟法：利益平衡表達
經(jīng)濟法是以社會整體經(jīng)濟利益為價值取向．平衡個人利益、國家利益和社會利益。經(jīng)濟法對個人、國家、社會利益的平衡協(xié)調(diào)體現(xiàn)在其對市場自身調(diào)節(jié)和政府干預(yù)的適度性、合理性的配置上。其理論基礎(chǔ)是市場失靈和政府失靈．正因為經(jīng)濟法是淵節(jié)市場失靈和政府失靈的產(chǎn)物．其對利益平衡的追求最終可以落腳到對政府一市場平衡的追求政府與市場的相互作用是當今世界各困討論發(fā)展的核心問題．正確協(xié)凋、處理二者的關(guān)系是經(jīng)濟法利益平衡的前提和基礎(chǔ)在某種意義上．人類的歷史就是人與稀缺資源之問的矛盾史。人類欲望的無限性與資源的有限性．導(dǎo)致了社會的尖銳對立．．為解決此矛盾衍生出兩種不同的資源配置的基本方式和手段．一種是以具仃強制力的政府為核心的命令型機制．另一種是平等主體自發(fā)交易而形成的市場機制。在決定經(jīng)濟體制運行模式的支配力量時，政府與市場之間的選擇十分復(fù)雜．
因為，兩者各有其內(nèi)在的機理和發(fā)生作用的方式，一般認為．政府與市場各自的必要性源自于對方的不足和缺陷．兩者都未達到盡善盡美．所以．現(xiàn)實中兩者需要結(jié)合使用實踐證明．純粹的市場經(jīng)濟和單純的計‘劃經(jīng)濟并不存在于現(xiàn)實之中政府與市場各有優(yōu)劣．市場如果沒有政府的保護和干預(yù)．提供基礎(chǔ)性的秩序和公共設(shè)施．不可能獨立發(fā)揮其資源配囂的作用。但政府作為一種權(quán)力機制．又往往有擴大其功能的傾向．從而使市場機制受到傷害。這樣．在政府與市場關(guān)系中形成了一個悖論幸運的是．現(xiàn)代市場經(jīng)濟岡家都已清楚認識到這一點，借助于自主、權(quán)威和穩(wěn)定的法律機制，以完備的法律體系為基礎(chǔ)．通過不同法律部門的共同作用．保障現(xiàn)實政府與市場的良性互動。經(jīng)濟法的利益平衡實質(zhì)就是對自由市場的限制和政府干預(yù)的尺度的平衡．經(jīng)濟法用一個全新的、辨證的視角認知、構(gòu)造政府和市場的關(guān)系、其不拘泥于非此即彼的糾纏和爭辯．而是在尊重市場機制的基礎(chǔ)上．尋求適合的法律控制機制．試圖興政府之力、去權(quán)力之惡，有效地將兩種資源配置手段結(jié)合起來．共同推動社會的進步與發(fā)展、經(jīng)濟法在政府與市場之間尋求平衡點．使國家之手和市場之手齊舉并用．形成不同的協(xié)調(diào)狀態(tài)。
經(jīng)濟法中利益平衡原則和機制總是針對特定的歷史環(huán)境和條件的。這是由于利益平衡作為平衡的范疇，它也總是相對的而不是絕對的。在不同的國家不同的科技、經(jīng)濟和文化發(fā)展的環(huán)境中，一定時期經(jīng)濟法中利益平衡在價值取向上相對來說有所側(cè)重。盡管利益平衡在不同的經(jīng)濟法中表現(xiàn)不一．在不同國家不同發(fā)展階段側(cè)重點也有所不同．但它作為建構(gòu)經(jīng)濟法律制度框架的一個重要原則和機制是毋庸質(zhì)疑的。
三、利益平衡：經(jīng)濟法的價值目標
(一)經(jīng)濟法的公平、效率與平衡協(xié)調(diào)
法律的價值目標是社會價值系統(tǒng)中的子系統(tǒng)，一般包括公平、自由、平等、安全、效益和秩序等內(nèi)容。筆者認為．對于經(jīng)濟法來說，利益平衡(平衡協(xié)調(diào))相較于公平、效率、可持續(xù)發(fā)展等更被經(jīng)濟法所青睞，應(yīng)是經(jīng)濟法價值的側(cè)重點。經(jīng)濟法通過努力實現(xiàn)社會整體經(jīng)濟效益、經(jīng)濟秩序、經(jīng)濟安全的現(xiàn)實要求，其指導(dǎo)思想或者說價值日標之所在就是利益平衡，經(jīng)濟法的利益平衡這一法益目標對傳統(tǒng)公平、效率價值具有沖擊性。
1．經(jīng)濟法中的公平與效率價值。經(jīng)濟法一直致力于尋找公平與效率價值整合的適度性。對經(jīng)濟法來說．重視效率．發(fā)展經(jīng)濟是毋庸置疑的．但是經(jīng)濟法的任務(wù)不僅僅是提高個別地區(qū)．個別主體的效率和財富，而更多關(guān)注的是社會整體財富的增加建立在不同公平、效率觀上的法律及其所保障的公平．效率或追求公平、效率的取向是大相徑庭的經(jīng)濟法與民商法的公平、效率價值區(qū)別就很明顯就民商法而言．其是以個人主義為指導(dǎo)、以抽象的人格平等為假設(shè)條件、以等價有償為原則建立的公平、效率體系民商法效益著眼于增加個別交易的效率．提高其經(jīng)濟效能．強調(diào)保護交易主體對市場的充分利用。個人利益最大化原則是民商法的基本要求．認為無數(shù)個體交易的市場累積，就是社會整體經(jīng)濟效益的增進：個人利益的實現(xiàn)程度，就是民商法對效益價值的評價標準。而經(jīng)濟法效益則強調(diào)對社會總體效益的追求．它要求個人經(jīng)濟行為與社會總體經(jīng)濟發(fā)展合拍．認為個人利益的實現(xiàn)程度并不重要，倒是個人利益最大化的行為對整個國民經(jīng)濟的影響有特殊意義。通過實現(xiàn)社會整體利益的最大化來實現(xiàn)對個別利益的一般保護民商法注重保護個人經(jīng)濟理性．而經(jīng)濟法則要實現(xiàn)社會經(jīng)濟理性。
民商法中的公平價值強調(diào)機會公平．在法律上規(guī)定按照統(tǒng)一無差別原則對待一切經(jīng)濟主體．給每個經(jīng)濟主體以同等待遇．它強調(diào)利益與負擔分配在特定交易相關(guān)者之間的對稱性。這種公平觀承認市場主體起點的不平等的合理性：只要這種不平等不是市場外因素造成的。民商法對公平價值的評價所取的參照系總是個別化的．它總是通過具體分配過程中對社會公平的維護．而無法將泛化的非特定的不平等的評價納人自己的評價體系本質(zhì)上民商法公平是一種個人公平．其對社會的貧富差距、社會公共產(chǎn)品的提供、不協(xié)調(diào)發(fā)展等問題無能為力。而經(jīng)濟法卻賦予公平以更豐富的含義．對公平的關(guān)懷更趨實質(zhì)，使其存經(jīng)濟生活中得以更有效的實現(xiàn)。
基于人道主義和社會福利的觀念．經(jīng)濟法將結(jié)果公平引入到自己的價值取向中．在認同分配差距經(jīng)濟意義上的合理性的同時．更兼顧社會意義上的合理性．體現(xiàn)出法律不同于經(jīng)濟學的人文關(guān)懷特性。經(jīng)濟法還注重長遠發(fā)展將代內(nèi)公平、代際公平引入其價值取向，認為對同一代人來說．每個人都公平的、平等的享有生存和發(fā)展的權(quán)利．都享有公平分配和利用環(huán)境資源的權(quán)利．任何人都不得為謀求私利而任意破壞人們賴以生存和發(fā)展的資源：并且在當代人追求其自身合法利益時．不能對后代人的利益構(gòu)成威脅。這尤其體現(xiàn)在資源分配和利用上的代際平衡．體現(xiàn)了當代人為后代人代為保管、保存地球資源的觀念。
綜上所述．經(jīng)濟法的公平、效率價值打破了傳統(tǒng)民商法觀念中的公平、價值取向。經(jīng)濟法以個別經(jīng)濟活動與社會總體經(jīng)濟的對比效果為參照系來評價公平、效率的實現(xiàn)，因此，經(jīng)濟法的公平、效率價值是對公平、效率價值的平衡協(xié)調(diào)．平衡協(xié)調(diào)的價值理念應(yīng)是傳統(tǒng)公平、效率價值在經(jīng)濟法價值中的提升。
2．平衡協(xié)調(diào)是對經(jīng)濟法公平、效率價值的提升公平、效率被認為是法的基本價值．對于經(jīng)濟法來說，其同樣也是經(jīng)濟法追求的價值目標．但是．經(jīng)濟法所追求的價值是對二者的平衡協(xié)調(diào)，可以說經(jīng)濟法的平衡協(xié)調(diào)是傳統(tǒng)公平、效率價值的升級．是適應(yīng)社會經(jīng)濟發(fā)展需要的新價值取向。
盡管公平一直被視為法律的基本價值目標之一．但在宏觀經(jīng)濟的調(diào)控中．利益的分配可能并不主要考慮公平的目標．而且公平是一種主觀性非常強的標準．在某些情況下．以公平為目標進行利益分配時．可能很難取得共識，也很難把握。例如，在征收個人所得稅時，很難說主要是以公平為目標。根據(jù)經(jīng)濟情況的不同、納稅能力不等的納稅人．其稅收負擔也是不同的如果說這是一種考慮社會利益的結(jié)果公平，不如說這是對利益的平衡協(xié)調(diào)．此外．效率作為人類活動的一種結(jié)果，雖然具有客觀性．但在有些情況下，利益的分配同樣不會或不主要考慮效率的要求例如．價格法中對生產(chǎn)者與消費者間利益的分配不是以效率為主要目標的。甚至價格法的利益分配在某種程度上可能是不利于生產(chǎn)效率提高的它不是確保經(jīng)營者對利益最大化的追求．而是考慮經(jīng)營活動對社會整體經(jīng)濟平衡協(xié)調(diào)發(fā)展的促進。
平衡協(xié)調(diào)作為經(jīng)濟利益分配的價值目標．不僅能夠超越公平與效率的局限．而且完全可以包括這兩個目標的要求以利益平衡為經(jīng)濟法的價值目標。可以解決公平、效率在立法、司法、執(zhí)法過程中孰清孰重的紛爭問題：利益平衡關(guān)注個人、國家、社會諸方利益的整合．強調(diào)整個社會利益關(guān)系的合理狀態(tài)，而不僅僅局限于具體個體間的利益分配的公平與效率：利益平衡要求經(jīng)濟利益達到整體協(xié)調(diào)與和諧．這種利益整體上的和諧與協(xié)調(diào)是生產(chǎn)關(guān)系與生產(chǎn)力保持相適應(yīng)的必要條件．與經(jīng)濟法的宏觀調(diào)控功能在思想與精神上是一致的。
(二)經(jīng)濟法利益平衡價值的現(xiàn)實性體現(xiàn)
1利益平衡與可持續(xù)發(fā)展。利益平衡價值取向是經(jīng)濟法保障經(jīng)濟上可持續(xù)發(fā)展的法律基礎(chǔ)．經(jīng)濟法的利益平衡價值與可持續(xù)發(fā)展理念有著天然的一致性與統(tǒng)一性。可持續(xù)發(fā)展強調(diào)代內(nèi)公平與代際公平的發(fā)展戰(zhàn)略．這種理念使得可持續(xù)發(fā)展理論本身具有更高層次上的社會本質(zhì)性特征．它所強調(diào)的社會本質(zhì)的范圍較為廣泛與高層次．它是以全球、全人類的可持續(xù)發(fā)展為目標范圍．其所強調(diào)的社會本位觀念也突破了現(xiàn)實時間范疇．最大限度地為人類未來發(fā)展留下空間。在一定意義上．經(jīng)濟法利益平衡價值是可持續(xù)發(fā)展理論在微觀上的體現(xiàn)和實踐。
經(jīng)濟法中宏觀調(diào)控法．其主要任務(wù)是規(guī)范國家宏觀調(diào)控行為．保障國家宏觀調(diào)控目標的實現(xiàn)．為經(jīng)濟的持續(xù)、協(xié)調(diào)發(fā)展提供一個規(guī)范、可預(yù)期的制度背景和框架宏觀調(diào)控法是國家進行資源配置，協(xié)調(diào)各部門、地區(qū)和行業(yè)利益，調(diào)控和引導(dǎo)國民經(jīng)濟運行，規(guī)范宏觀調(diào)控權(quán)力和程序的重要法律，它能否在經(jīng)濟、社會和環(huán)境等方面合理配置資源，協(xié)調(diào)好社會各方局部與整體、近期和長遠利益．關(guān)系到國民經(jīng)濟的持續(xù)、健康、快速發(fā)展．亦即經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展宏觀調(diào)控法也當然的以利益平衡為其價值目標．促進國家經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。
經(jīng)濟法的利益平衡價值理念充滿著社會化精神．它以社會為本位．追求著社會總體效益和社會總體經(jīng)濟發(fā)展．協(xié)調(diào)平衡各方利益沖突。經(jīng)濟法從社會經(jīng)濟總體角度出發(fā)，協(xié)調(diào)、平衡經(jīng)濟個體與社會總體、微觀經(jīng)濟與宏觀經(jīng)濟之間的矛盾沖突．為實現(xiàn)經(jīng)濟上可持續(xù)發(fā)展提供法律保障。可持續(xù)發(fā)展理念作為一種全新的發(fā)展戰(zhàn)略．代表了人類未來的發(fā)展模式和方向．同樣代表了中國經(jīng)濟法追求的法制理想。只有賦予中國經(jīng)濟法更為深刻、長遠的使命．立足于可持續(xù)發(fā)展的目標模式，才能最終實現(xiàn)經(jīng)濟、社會、生態(tài)i方面的良性協(xié)調(diào)發(fā)展。
2利益平衡與和諧社會。和諧是人類社會的至上理念．是人類所追求的一種美好的社會生活狀態(tài)伴隨著社會發(fā)展和制度變遷．和諧社會已經(jīng)成為人類追求的崇高的社會理想。人們在不斷追求公平、正義和自由的進程中．不斷平衡社會不公平、不平等和不自由．不斷協(xié)調(diào)各種利益沖突以達到各種利益的相互協(xié)調(diào)和平衡。在現(xiàn)代社會，人類個體、群體之間及相互問互相依賴協(xié)作已經(jīng)成為社會發(fā)展的基本特征和基礎(chǔ)．實現(xiàn)以人為本的社會和諧發(fā)展狀態(tài)．已成為人類得以持續(xù)發(fā)展的基本前提．實現(xiàn)和諧社會是人類社會系統(tǒng)內(nèi)各要素辨證運動的結(jié)果．是人類歷史發(fā)展的應(yīng)然趨勢。
和諧社會不是一個沒有利益沖突的社會．而是一個能夠容納利益沖突．能夠用制度化解沖突．使利益大體均衡的社會．是平衡協(xié)調(diào)發(fā)展的社會．是一個有效平衡協(xié)調(diào)社會各種矛盾沖突的社會，是行為文明、規(guī)范、制度化的社會．是社會結(jié)構(gòu)合理的社會．是民主法治的社會．是以人為本的社會就我國現(xiàn)階段發(fā)展而言，就必須對體現(xiàn)社會生產(chǎn)關(guān)系的利益關(guān)系進行平衡協(xié)調(diào)。
關(guān)鍵詞：雙十一；消費者；中小電商
一、雙十一成交額
1.2015年雙十一數(shù)據(jù)
商家利用雙十一進行大幅度的打折來吸消費者，利用實惠的價格來引導(dǎo)顧客購買一些堆積的庫存產(chǎn)品。隨著購物節(jié)這幾年的發(fā)展，消費者和商家選擇雙十一活動的動機也在漸漸地改變。在2015年“雙十一”購物過程中，消費者不再僅僅看重價格低廉的程度，而是更加注重在保證商品質(zhì)量基礎(chǔ)上的價格折扣程度。商家也發(fā)現(xiàn)了雙十一活動的另一重要用途，推廣新產(chǎn)品。
回顧2015天貓雙十一全球購物狂歡節(jié)，一共912.17億元的全天成交額里包括無線成交額626.42億元，無線成交額占全天總比接近70.0%，毫無疑問這是一個創(chuàng)造了消費歷史的數(shù)據(jù)。強勢的雙十一用實際數(shù)據(jù)不斷地攻破各項消費紀錄，2015年雙十一在開始的1分多一點就創(chuàng)造了交易額破10億的驚人成績，而打破百億大關(guān)僅僅用了12分半，這一時間相比較2014年購物節(jié)整整快了一倍多。在購物節(jié)開始的11個小時后天貓成交額就已經(jīng)超過570億，這個數(shù)據(jù)已經(jīng)超過2014年雙十一全天成交額。最后結(jié)束的時候，2015阿里巴巴雙十一購物節(jié)帶來了一個巨大的數(shù)據(jù)――912.17億，世界無不為之驚嘆！
2.2015與往年對比
每一年的雙十一實際上都是在不斷發(fā)展變化的，2015年雙十一與往年相比較，至少有五個方面是往年沒有的。這些既包括宏觀經(jīng)濟的大方面也包含微觀經(jīng)濟的小個體。
（1）宏觀政策上來說，2015年提出了經(jīng)濟新常態(tài)。國內(nèi)需求是刺激經(jīng)濟發(fā)展的主要動力來源。所以，2015年的雙十一龐大成交額的意義也是巨大的。
（2）2015年雙十一相比較于往年最大的也是最明顯的區(qū)別就是營銷推廣力度。2009年第一次雙十一的時候，僅僅有27個品牌參與，折扣程度也僅僅是五折，最后成交額最大的是杰克瓊斯500萬元。從這些數(shù)據(jù)我們可以看出，當時雙十一的推廣力度很小。而2015年的雙十一在湖南衛(wèi)視特意舉行了雙十一晚會，效果是顯而易見的。去年一共有四萬家商家參加活動，參與品牌總數(shù)超過3萬。
（3）貸首次登上雙十一的舞臺。2015年上半年阿里巴巴推出了花唄信貸服務(wù)，其隸屬于螞蟻金服。去年雙十一的時候大量的年輕人使用了這項服務(wù)。信貸服務(wù)無形中為雙十一巨大的成交額提供了助力，反過來雙十一也給花唄帶來了巨大的用戶流量。
（4）網(wǎng)購這一習慣已經(jīng)被培養(yǎng)起來。B2C平臺近年來發(fā)展迅速，雙十一活動力度更是越來越大。隨著參與商家與消費者的日漸增多，雙十一活動也日漸規(guī)范化。互聯(lián)網(wǎng)消費一人成為一種習慣。42.6%這是2014年的無線占比，而2015年這個數(shù)據(jù)則翻了一番，接近73%。這些數(shù)據(jù)背后的含義就是：網(wǎng)購已經(jīng)成為普通大眾的一種消費習慣。
二、成交額與盈利
自從2013年元月阿里巴巴集團重塑業(yè)務(wù)開始，平臺、金融和數(shù)據(jù)三大方面就成了阿里主要盈利來源。平臺主要是指淘寶和天貓，金融是螞蟻金服，數(shù)據(jù)則是指大數(shù)據(jù)的收集和分析。數(shù)據(jù)將會發(fā)展成為阿里最重要的盈利來源。
1.淘寶和天貓商城
淘寶是C2C平臺，而天貓是B2C平臺，這兩個平臺是目前阿里集團的主要盈利來源。它們的盈利模式大體上是相同的。在雙十一，銷售提成和廣告費是最為可觀的財務(wù)收入。依據(jù)天貓的活動規(guī)則，不同商家不同品牌不同種類商品，天貓將收取2%-5%的提成。只提成這一項阿里收益就會在18.24億元-31億元。
2.支付寶和螞蟻金服
支付寶和螞蟻金服是阿里的支付與信貸的兩大手段。網(wǎng)購不是傳統(tǒng)的銀貨兩訖的交易方式，我們的貨款會在第三方平臺“暫住”5-20天的時間。從買家付款到收到貨需要的3-5天物流時間。買家確認收貨后，貨款從支付寶到賣家一般會有2-3天，但是超過80%的買家沒有確認收貨的習慣，系統(tǒng)自動確認收貨時間會延長到15天。雙十一912億的成交額就有超過300億的滯留款。支付寶利用其它協(xié)議獲得高額利息收入。去年雙十一，一個比較突出的特點支付默認花唄。花唄作為一個金融機構(gòu)，不僅可以收取信貸的利息，更大的作用是對消費變相的推助。2015年雙十一螞蟻金服就至少盈利1個億。
3.大數(shù)據(jù)收集與分析
大數(shù)據(jù)意味著大量精準且有商業(yè)價值的信息。雙十一這個狂熱的購物節(jié)本身就是一個巨大的數(shù)據(jù)庫。這個數(shù)據(jù)庫里有大量的消費者消費信息、店鋪商家的信息和品牌的銷售信息。廠家不需要直接面向消費者，他面對的是網(wǎng)上的批發(fā)商和零售商。如果能預(yù)測最熱賣的產(chǎn)品的種類、質(zhì)量和產(chǎn)品數(shù)量。廠商下的生產(chǎn)計劃就會更加明確。他們就可以做好倉儲工作，預(yù)防原材料漲價和訂單不平衡。商家直接面對消費者，商家向阿里購買消費者的信息，得知和自己商鋪相匹配的潛在顧客，以實現(xiàn)精準推廣。物流在雙十一是最為“受累不討好”的企業(yè)。如果他們可以預(yù)先知道大概的包裹數(shù)量，他們就可以做好策劃方案以應(yīng)對大量的包裹。
三、成交額背后的意義
雙十一最大的意義莫過于推動產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟升級。電商及與其相關(guān)的服務(wù)行業(yè)隸屬于第三產(chǎn)業(yè)，電商在幾年之間快速的發(fā)展起來，第三產(chǎn)業(yè)由此加速了轉(zhuǎn)型的步伐。巨大的成交量對拉動內(nèi)需，帶動?xùn)|部地區(qū)和三四線城市的發(fā)展有著重大的意義，一定程度上帶動了國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展。
1.刺激了我國經(jīng)濟發(fā)展
從宏觀經(jīng)濟上說，雙十一最直接的意義就是帶動國內(nèi)需求發(fā)展。18.39萬億這是2011年全國零售的銷售總額，平均每天的全國商品零售總額在504億左右。而去年雙十一僅僅一天的網(wǎng)絡(luò)上的商品零售總額就接近2011年全天所有線上線下銷售渠道的消費總額的2倍。依據(jù)三駕馬車理論，巨大的消費需求促進經(jīng)濟增長，直接推動了GDP。
2.推動我國向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型
不僅僅是表面上的巨額盈利，雙十一龐大的成交額也為國內(nèi)再生產(chǎn)提供了巨大的動力，從側(cè)面給傳統(tǒng)的生產(chǎn)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供了機會，也讓互聯(lián)網(wǎng)+的概念以一種強勢的態(tài)勢進入傳統(tǒng)企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃之中。這其中最為突出的無疑是零售業(yè)，天貓超市、京東商城和蘇寧均是零售+互聯(lián)網(wǎng)的典型代表。物流也是比較容易與互聯(lián)網(wǎng)相合作的行業(yè)，甚至可以說是互聯(lián)網(wǎng)消費帶動了物流行業(yè)的發(fā)展。近年來農(nóng)業(yè)也從互聯(lián)網(wǎng)+中受益良多。雙十一是一次大規(guī)模的集中采購行為，農(nóng)業(yè)產(chǎn)品基本是剛需比較強的必需產(chǎn)品，是無論大家在何時何地都會需要消費的產(chǎn)品。所以，在雙十一也是農(nóng)產(chǎn)品集中大量購買的良好時機。對于一些還沒有加入互聯(lián)網(wǎng)的傳統(tǒng)行業(yè)也通過雙十一巨大的成交額看到了互聯(lián)網(wǎng)+的必要性。因此，與互聯(lián)網(wǎng)相抱團的產(chǎn)業(yè)升級勢不可擋！
四、巨大成交額背后的憂慮
不可否認，大額成交量背后本來被隱藏的問題也越來越難以忽視，并迫切地需要解決。雙十一是大型電商舉辦的一次大型集中性采購活動。這其中有兩個比較明顯的問題，其一是大型電商是這次活動的主要參與者，小型電商幾乎是被排擠到這個活動之外的。活動力度越大則電商參與的成本越高，相應(yīng)的進入門檻越高，小型電商也就越難參與。其二便是過度集中采購的問題，過度集中采購會造成雙十一后大量的退貨以及很長一段時間的網(wǎng)購市場蕭條，這些無一是一個健康的市場該有的現(xiàn)象。
1.存在過度集中消費
巨大的成交額讓人心驚，消費者與商家為了搶占商機幾乎失去了理性，但是作為雙十一的發(fā)起者阿里集團卻一直保持理性：掙錢的同時打擊電商平臺的各個競爭者，比如京東、國美、蘇寧等。每一次雙十一都是一次大型用戶流量擴展活動。活動期間大量的新的注冊用戶涌入天貓商城，更多地消費者基群帶來的是更多的大型商家或是品牌入駐。這些對阿里集團而言無疑是很樂于見到的局面，但是對消費者和商家來說這些都是不正常且易于產(chǎn)生危機的局面。
就消費者來說，雙十一這種大型購物活動擁有很大的吸引力，會集中性購買很多產(chǎn)品。集中消費容易引發(fā)兩個問題。其一是沖動消費，面對低價誘惑，消費者大量購買并無實際需要的產(chǎn)品，并且購買后造成大量的閑置，這對資源是一種浪費。其二是易上當受騙，2015年雙十一后有許許多多的消費者反映，買到的商品出現(xiàn)活動前夕短暫提價，然后進行折扣的現(xiàn)象，給消費者一種很優(yōu)惠的假象。這一現(xiàn)象在服裝商上尤其明顯，接近4成的服裝商均有抬價后降價的行為。而在最新發(fā)現(xiàn)的虛假購物網(wǎng)站中接近一半是在阿里集團下的購物平臺里發(fā)現(xiàn)的。
就商家而言，過度集中消費會帶來更嚴重的損失。首先，消費者不理智過度購買和商家虛假宣傳均會帶來高退貨率。高退貨率代表著大量的后期整理工作，要花費原本可以避免的時間和資金成本。除此之外，過度集中消費還會給商家?guī)砗荛L一段時間的“空巢”期。有很多商家反映在雙十一之后的兩個月甚至半年店里都不會有新的訂單產(chǎn)生。
2.背后小微企業(yè)實際的盈利情況堪憂
雙十一活動力度越來越大，參與的消費者越來越多，但是雙十一商家進入的門檻反而越來越高。對于大型的參與商而言，這是一次如果不能賺錢賺吆喝但至少是賠錢賺吆喝的活動。小型參與商則可能面臨兩難的局面。一方面，雙十一是大家集中采購的時間，錯過這次活動失去的不僅僅是這一天的機會，還有即將被其他商鋪搶去的用戶流量。要知道在集中采購后，很長一段時間消費者并不會進行下一次購買。另一方面，參加活動所提供的活動力度又不如大型商家，不能提供消費者滿意的折扣。總的來說小型商家是賠錢還不能賺吆喝。
雙十一零售商品銷售額排名前20的幾乎都是知名品牌和大型商家。大型商家具有規(guī)模優(yōu)勢可以承擔大幅度折扣。并且這前20個商家的銷售額占銷售總額的5.4%。2015年天貓入駐商家一共有13萬家。兩者相比較能看出中小企業(yè)競爭相當激烈。
五、PDCA循環(huán)下的對策
PDCA循環(huán)即管理循環(huán)，是由美國著名的質(zhì)量管理專家戴明（W.E.Deming）博士于20世紀50年代初率先提出的，它常常被簡稱為“戴明環(huán)”。PDCA循環(huán)是按照從計劃（P）到執(zhí)行（D）再檢查（C）最后處理（A）的順序管理并以此循環(huán)下去。在雙十一活動過程中需要利用這個管理方法進行管理，從而為雙十一尋找到揚長避短的發(fā)展方案。
1.周密的活動計劃
一個周密的活動計劃是面對所有問題的基本前提。就前文提到了兩個問題都是需要精心且詳細的活動計劃來規(guī)避的。如果消費者在雙十一之前就把自己需要的產(chǎn)品列出來加入購物車并做好價格記錄就能夠很完美地避免過度集中消費。如果商家能夠在活動之前做好一個應(yīng)對各種情況的出現(xiàn)的活動計劃就能夠有足夠的策略應(yīng)對活動后的各種退換貨的麻煩事項，小商家也能夠在一定程度上避免活動中賠錢不賺吆喝的情況。
一張理智的購物清單是消費者面對雙十一的必備武器。消費者在雙十一中最大的問題在于過度消費。現(xiàn)在很多理性消費者開始在活動開始前就把自己需要的商品加入購物車。然后在活動當天依據(jù)相同商品不同品牌的折扣力度再進行購物。運費險是一枚互聯(lián)網(wǎng)購物的后悔藥，有了它消費者就有了退貨的保障。
完善的活動策劃是中小商家面對大型企業(yè)品牌最牢固的盾牌。一個完善的活動計劃要包括強中后期三個部分，前期宣傳、中期執(zhí)行和后期售后服務(wù)。要環(huán)環(huán)相扣才能保護中小企業(yè)在雙十一中不受打擊甚至盈利。
2.高效的執(zhí)行管理
整個銷售活動的過程都貫穿著高效率的執(zhí)行管理能力。良好的前期宣傳是小微型企業(yè)應(yīng)對大型商家的有力杠桿。雖然小型商家很難在折扣力度上擊敗對方，但是小型企業(yè)可以通過前期大量的宣傳吸引消費者。最起碼一個良好的前期宣傳可以增加網(wǎng)點用戶流量。有力流量就有機會。在中期需要高執(zhí)行力，這時候每一個可能遇到的交易中的細節(jié)都要盡可能的預(yù)測到。在銷售的過程中會有大量細節(jié)需要注意，這些細節(jié)都是要經(jīng)驗總結(jié)出來的。細節(jié)決定銷售量的漲幅。
3.精細的再檢查和處理
買家付款完成并不是一個銷售活動的結(jié)束還需要采取更多的措施來鞏固已有的顧客。中小型商家用戶流量來之不易，每一個流量用戶都有可能是下一個消費者。有力度的前期宣傳、良好的客戶服務(wù)、穩(wěn)定的商品質(zhì)量和售后服務(wù)都是增加穩(wěn)定客戶源的法寶。前期宣傳帶來流量，良好的客戶服務(wù)是消費者對店鋪的第一映像，穩(wěn)定的商品質(zhì)量往往決定商品在消費者對商品的評論，二評論直接關(guān)系到店鋪的聲譽，售后服務(wù)一般會帶來比較高的消費者的再購買率。
六、結(jié)語
雙十一龐大的成交額從淺層次上來講，雙十一活動發(fā)展迅速幾乎以周期的平方進行擴大，給阿里帶來了數(shù)額巨大且持久的盈利來源。它的三大主要盈利來源（平臺、金融和大數(shù)據(jù)）均有前景有潛力。從深層次上看，是三大馬車的貢獻者，對GDP增長和第三產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型有重大的意義。雖然成交額背后包含了許多問題，但是利用PDCA循環(huán)也是可以改進的。PDCA循環(huán)是一種螺旋向上的管理系統(tǒng)，經(jīng)歷周密的計劃、高效的執(zhí)行、精細的再檢查和處理一定可以營造一個健康積極的雙十一購物環(huán)境的。
參考文獻：
關(guān)鍵詞 貨幣政策 上市企業(yè) 資本結(jié)構(gòu)
一、引言
一個企業(yè)實現(xiàn)自我價值的最大化，關(guān)鍵是如何使企業(yè)實現(xiàn)其價值的穩(wěn)步提升。國內(nèi)外學者通過研究發(fā)現(xiàn)，調(diào)整自身微觀的資本結(jié)構(gòu)，會對該目標有所幫助。而與此同時，宏觀的作用又不容小視，如2008年前后的經(jīng)濟危機，我國就實施了宏觀的政策干預(yù)。這種宏觀的經(jīng)濟政策會如何影響微觀企業(yè)自身，就是我們所要探討的問題。
（一）我國上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀
股權(quán)資本是我國上市企業(yè)資本的結(jié)構(gòu)特點。從長期資金來源構(gòu)成看，企業(yè)長期負債比率極低，有些企業(yè)甚至無長期負債。從內(nèi)源融資和外源融資的關(guān)系看，我國企業(yè)具有強烈的外源融資偏好。1995～2000年對于未分配利潤大于0的上市公司，內(nèi)源融資平均只有不到15%，85%以上是外源融資，而未分配利潤小于0的上市公司，外源融資更是在100%以上，內(nèi)源融資為負。在外源融資結(jié)構(gòu)中，股權(quán)融資又占優(yōu)勢，融資的順序一般表現(xiàn)為：股權(quán)融資、短期負債融資、長期負債融資。
從資產(chǎn)負債率方面考察上市公司的資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀。資產(chǎn)負債率，也稱舉債經(jīng)營率，即當企業(yè)破產(chǎn)清算時，企業(yè)的債權(quán)人在多大的程度上能夠得到保障。從股東的角度看，一個企業(yè)所籌措的資金包括了舉債的數(shù)量以及股東自己提供的資金。當企業(yè)資本利潤率超過了全部借入款項的利率時，企業(yè)的經(jīng)營是有效果的，也是股東愿意看到的結(jié)果，反之，說明企業(yè)的資本利潤還不夠彌補借款的利息，這對股東和企業(yè)不利。因此，從股東的角度出發(fā)，企業(yè)的資本利潤率超過借款利率時，負債比例提升是有好處的，反之則反是。
通過查閱資料發(fā)現(xiàn)，我國上市公司平均的資產(chǎn)負債率約為50%，這個數(shù)值與我國企業(yè)的平均資產(chǎn)負債水平60%也相差很多。相對于美國上市公司的資產(chǎn)負債率60%，日本的70%與法德等國家高于70%的水平，我國上市公司明顯沒有采取措施使得企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整至最佳從而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。
（二）近年我國所采取的貨幣政策（從2008年開始）
2008年，根據(jù)年初經(jīng)濟發(fā)展的要求以及全年中冰雪、地震等自然災(zāi)害，中國人民銀行執(zhí)行了從緊和寬松的貨幣政策。年初新增貸款規(guī)劃3.87萬億元，年中為回應(yīng)日漸蔓延的美國次貸危機，國家及時調(diào)整了貨幣政策的方向、重點和力度，綜合運用了多種工具，采取一系列有效的方法來保證一國經(jīng)濟體制能夠順利穩(wěn)定的進行，五次下調(diào)存貸款基準利率，四次下調(diào)存款準備金率。在2008年上半年發(fā)生CPI加速上漲的情況時，央行采取了緊縮的貨幣政策，回籠資金，控制流動性過剩問題。下半年隨著世界范圍經(jīng)濟危機的爆發(fā)以及由于高利率和國際壓力等造成人民幣升值，央行一改前期緊縮的貨幣政策并逐步轉(zhuǎn)變?yōu)檩^為寬松的政策。
2009年中國經(jīng)濟受到了國際金融危機的嚴峻考驗，但堅持適度寬松的貨幣政策，全面并不斷完善應(yīng)對國際金融危機的一攬子計劃，率先實現(xiàn)經(jīng)濟形式總體回升向好。經(jīng)過努力，我國第三和第四季度的信貸增長速度較上半年來說有所放緩，節(jié)奏更趨穩(wěn)定，有利于防范和化解風險。
2010年中國繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，綜合運用多種政策工具，進一步深入推進金融改革，維護金融穩(wěn)定安全。不過鑒于2010年我國通貨膨脹嚴重，供小于求，物價上漲過快，我國實施了穩(wěn)健性的貨幣政策。該對策也表明我國此前應(yīng)對金融危機的適度寬松貨幣政策正式結(jié)束。具體的措施有：提高稅率和增加稅種、提高銀行存貸款利率和準備金率，減少貨幣投放量，增加貨幣的儲蓄量。由于經(jīng)濟情況的好轉(zhuǎn)和穩(wěn)定，我國政府繼續(xù)在2012年和2013年采取了穩(wěn)中求進的工作基調(diào)，實施了穩(wěn)健的貨幣政策，適當擴大社會融資總的規(guī)模并降低實體經(jīng)濟發(fā)展的融資成本。同時繼續(xù)深化金融改革，實現(xiàn)國民經(jīng)濟的可持續(xù)健康發(fā)展。
二、研究設(shè)計
（一）研究假設(shè)
假設(shè)一：貨幣政策中的貨幣發(fā)行量和信貸規(guī)模會影響企業(yè)的所有者權(quán)益比率。有學者如Bennanke和Gerlter（1995）認為在貨幣緊縮時期，流動性規(guī)模下降，中央銀行降低了市場中的流通貨幣存量，直接導(dǎo)致了各大商業(yè)銀行對于企業(yè)的信貸數(shù)量減少，企業(yè)獲得的信貸則自動成為負債項。所有者權(quán)益比率從公式上來看等于所有者權(quán)益比資產(chǎn)。企業(yè)負債增加所有者權(quán)益會降低，從而降低所有者權(quán)益比率。反之在貨幣寬松時期，所有者權(quán)益比率會增加。
假設(shè)二：企業(yè)的資產(chǎn)負債比率會受到貨幣政策中的信貸規(guī)模和貨幣發(fā)行量的影響。一般來說，企業(yè)的負債很大一部分是來自從商業(yè)銀行那里獲得的貸款。而當國家宏觀進行貨幣政策的調(diào)控時，緊縮或?qū)捤傻呢泿耪撸瑢?dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負債率會在緊縮的貨幣政策條件下減少，會在寬松的貨幣政策條件下增加。
假設(shè)三：貨幣政策中的存款準備金制度也會對上市企業(yè)的所有者權(quán)益比率和資產(chǎn)負債率產(chǎn)生影響。央行在不同的經(jīng)濟大環(huán)境時期會設(shè)定不同的存款準備金率，當下調(diào)這個比率或上漲時，金融機構(gòu)信貸產(chǎn)生放松或緊縮。企業(yè)的資產(chǎn)負債率會相應(yīng)增加或減少。而從所有者權(quán)益比率這方面說，企業(yè)獲得的信貸額越多，就有越大的可能投資與其他上市企業(yè)以獲得股東權(quán)益，因此所有者權(quán)益比率會上升。反之則會導(dǎo)致所有者權(quán)益比率的下降。
假設(shè)四：貨幣政策對于大企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響程度和對小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響程度不同。有學者認為，大規(guī)模企業(yè)一般有較好的商譽和較強的償還能力，所以其較容易獲得外部融資。所以大規(guī)模企業(yè)投資規(guī)模受到貨幣政策變化的影響相對較小。如全林、姜秀珍和陳俊芳（2004），Gertler and Gilchrist（1994）和Gaiotti and General（2002）都是持這種觀點。Simon and Gilchrist（1995）認為企業(yè)規(guī)模越大，企業(yè)投資行為對內(nèi)部現(xiàn)金流就越敏感，相對而言小規(guī)模企業(yè)對外部融資更為依賴，因此貨幣政策對小規(guī)模企業(yè)投資行為影響更大。另外，譚興民等（2010）在其文章中指出，企業(yè)的規(guī)模越大則市場價值越高，這會導(dǎo)致廣大投資者認為其升值潛力越大從而優(yōu)化在股票市場上對其的評價反饋。結(jié)果就是越來越多的投資者對其投資，使這些大規(guī)模企業(yè)擁有可觀的權(quán)益額。
（二）變量設(shè)計
自變量：由于本文研究的是貨幣政策對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，而貨幣政策工具包括了存款準備金率、再貼現(xiàn)率、公開市場操作，M1，M2，市場信貸總額等等。由于公開市場操作和再貼現(xiàn)率等指標不易于量化，因此不予采納。而M1以及市場信貸總額，存款準備金率等指標可以很方便地通過相關(guān)數(shù)據(jù)系統(tǒng)、門戶網(wǎng)站獲得，并且能夠很客觀地反映出來當期國家宏觀貨幣方面的調(diào)控手段，因此選其作為自變量。
因變量：因變量的設(shè)定必定是站在企業(yè)的角度。客觀來說，能夠反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)狀態(tài)的指標有很多，其中比較有代表性的有四個，分別是所有者權(quán)益比率、股權(quán)負債比率、資產(chǎn)負債比率、長期負債比率以及權(quán)益資本與固定資產(chǎn)比率。我們這里選用兩個指標即所有者權(quán)益比率資產(chǎn)負債率。進一步說，前者能夠很好地反映一個企業(yè)的長期償債能力，而后者則是企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)的衡量指標。通過這兩個指標，我們不僅可以判斷出企業(yè)目前所處的資本結(jié)構(gòu)狀況，還能通過這些指標客觀地判斷出一家企業(yè)發(fā)展的情況。
控制變量：在中外的多項研究中，發(fā)現(xiàn)有另外的許多變量會影響到貨幣政策對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響。如Ozde和Mark（2012）指出一國的制度安排等會影響國內(nèi)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度。Gertler and Gilchrist（1994）認為企業(yè)規(guī)模也是影響貨幣政策圍觀效應(yīng)的因素之一。Fazzari and Habbard（1998）研究得出企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流即企業(yè)的流動性對企業(yè)的投資規(guī)模有較大影響。另外國內(nèi)學者方面，鄒萍（2012）指出貨幣政策在國有性質(zhì)不同的企業(yè)中表現(xiàn)出不同的調(diào)整結(jié)果。還有學者從企業(yè)內(nèi)部著手，研究得出企業(yè)高管的背景及運營特性也會間接影響到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)動態(tài)的調(diào)整。而根據(jù)蘇秋家（2010）的研究，企業(yè)的盈利能力對于其資本結(jié)構(gòu)也會產(chǎn)生影響。這里我們選取平均銷售利潤率來反映企業(yè)的盈利能力。另外，同時將企業(yè)董事會規(guī)模也納入考慮。因此，在此次實證研究中，我們共設(shè)企業(yè)規(guī)模、企業(yè)盈利能力、董事會規(guī)模三個控制變量，分別用企業(yè)季度平均資產(chǎn)總額，季度平均銷售凈利潤，以及季度平均董事會成員數(shù)量表示。
（三）變量描述
（四）數(shù)據(jù)的選擇和模型的構(gòu)建
本文所采用的財務(wù)數(shù)據(jù)部分來源于國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫和Wind中各個上市公司的資料，包括所有者權(quán)益比率、資產(chǎn)負債率以及長期負債比率這些被解釋變量還有諸如銷售凈利潤，企業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模，董事會成員規(guī)模等控制變量。存款準備金率以及貨幣發(fā)行量、信貸總額則來自中國人民銀行首頁的數(shù)據(jù)，還有部分其他數(shù)據(jù)來自中國統(tǒng)計年鑒。我們所設(shè)定的時間跨度為2008～2014年，數(shù)據(jù)涉及房地產(chǎn)板塊的全部147家上市公司。選擇房地產(chǎn)板塊的原因是國家宏觀政策對其影響較為明顯，能夠通過實證得到比較科學直觀的結(jié)果。而在已經(jīng)收集的數(shù)據(jù)中，有部分上市公司某些指標的數(shù)據(jù)缺失較為嚴重，個別缺失數(shù)據(jù)在實證分析之前已通過數(shù)據(jù)插值和數(shù)據(jù)擬合的方法補全。經(jīng)過篩選，我們一共得到129家房地產(chǎn)上市企業(yè)的六個變量以及反映宏觀貨幣政策的四個變量的數(shù)據(jù)。
單方程模型檢驗：
Capital Structure=Monetary Policy+Board+Corporation
Capital Structure，表示上市企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)狀況，用兩個變量衡量，一個是所有者權(quán)益比率（OB）；另一個是資產(chǎn)負債率（CBR）。這兩個指標還能反映出企業(yè)的長期償債能力和營運能力。
Monetary Policy代表了宏觀貨幣政策，在實證研究中，我們用四個指標來刻畫。一是M1，代表了某一時點一個國家流通中的貨幣量。它是分布在居民人中、信貸系統(tǒng)、企事業(yè)單位金庫中的貨幣總計，是貨幣供應(yīng)量影響宏觀經(jīng)濟的一個重要變量。第二個變量是信貸資金額QCN，即一國中央銀行為了進行各項貸款，包括短期貸款、中長期貸款而提供的可貸資金總額，可以很好地反映出一國貨幣供給量的充裕程度。第三個變量是存款準備金率，是指金融機構(gòu)為了保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款。存款準備金的提高意味著社會可流通資金量的下降，換句話說，就是社會貨幣供給量額的縮減。
Board代表了企業(yè)的董事會，用1個指標來進行衡量，董事會規(guī)模，用BN來進行表示。
Corporation，代表了企業(yè)的基本性質(zhì)，我們用兩個指標來衡量，第一個變量是上市企業(yè)的規(guī)模，即SIZE，在實證研究中我們用企業(yè)的資產(chǎn)來確定企業(yè)的規(guī)模。第二個變量是企業(yè)的平均銷售利潤率，用TAPR來表示。控制好這些指標，可以很好地突出貨幣政策量化指標對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)指標的影響。
表2提供了資本結(jié)構(gòu)與貨幣政策量化指標的兩兩相關(guān)系數(shù)，從中可以看出，所有者權(quán)益比率與資產(chǎn)負債率之間，存款準備金率與信貸資金額之間都存在著高度的相關(guān)性。在模型中為了避免這些變量之間的高度相關(guān)性，我們采取的措施是對它們分別進行回歸分析。而表中雖然沒有列明，但是經(jīng)過相關(guān)分析可以知道，本文所選取的幾個控制變量之間也存在一定的相關(guān)性，因此對其也進行區(qū)分回歸分析。在這樣的分析基礎(chǔ)上，我們設(shè)定了以下一組單方程計量模型：
三、實證研究
（一）樣本的描述性統(tǒng)計分析
研究的對象是129家在滬深A(yù)股市場上市的房地產(chǎn)板塊上市企業(yè)。數(shù)據(jù)樣本是選擇時間跨度為2008～2014年的季度數(shù)據(jù)。其中董事會成員規(guī)模這項指標并沒有季度數(shù)據(jù)。因此，本文就將同一年度的數(shù)據(jù)代表了四個季度中的數(shù)據(jù)。變量的選擇上文已經(jīng)有說明，這里不再贅述。通過Eviews7.0軟件實現(xiàn)以下這些變量的描述性統(tǒng)計，結(jié)果如表3所示：
（二）回歸分析
本文模型均采用Eviews7.0進行回歸分析。
表4用一組單方程模型考察了貨幣政策量化指標與反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的指標的關(guān)系。
模型1到模型6中，我們所設(shè)置的變量可以歸為兩類：一類是衡量國家宏觀貨幣政策的量化指標，包括M1、信貸政策、存款準備金率等；另一類是從企業(yè)內(nèi)部角度來講的控制變量，包括用資產(chǎn)來衡量的企業(yè)規(guī)模，用銷售利潤率來衡量的企業(yè)盈利能力以及董事會成員規(guī)模。
從表4中可以看出，貨幣政策指標對于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，有的很顯著，有的則欠顯著。我們可以大致得出以下幾個觀測結(jié)果：
（1）模型1、2、3和模型4、5、6分別是研究了貨幣政策對于企業(yè)的所有者權(quán)益比率以及資產(chǎn)負債率的單方程回歸模型。而根據(jù)前文所做的假設(shè)并結(jié)合客觀的公式情況，所有者權(quán)益比率與資產(chǎn)負債率這兩個指標應(yīng)該是呈現(xiàn)負相關(guān)即此消彼長之勢。從圖表中可以看到，不論是自變量還是若干控制變量，凡呈現(xiàn)出顯著性的都呈現(xiàn)了相反的系數(shù)符號，這點很好地說明了這兩個因變量指標之間的聯(lián)系。
（2）理論上，貨幣發(fā)行量擴大了，市場上可供借貸的資金量變多了，自然會產(chǎn)生資產(chǎn)負債率增加，所有者權(quán)益比率減少的結(jié)果。而通過上述所進行的單方程回歸看，模型1、2和模型3、4間M1對于兩個指標的影響卻各有不同。但是同時也觀察到，兩者是在不同的顯著水平下觀測到的結(jié)果。因此，不排除是模型估計中存在的誤差。另外，也有可能是經(jīng)濟大環(huán)境中存在的影響因素。我們的模型設(shè)定時間區(qū)間是2009年第一季度到2014年第四季度，而時間起始2009年初正是金融危機對中國造成最大影響的時候。因此，有可能是因為企業(yè)自身在融資渠道的選擇方面，逐漸由外源融資渠道如通過銀行信貸，轉(zhuǎn)向內(nèi)源渠道如支配企業(yè)未分配的專項基金等。這種內(nèi)源渠道保密性好，企業(yè)不用向外支付借款成本，因而風險很好，在金融危機時期不失為一種選擇。另外，在金融危機時期，一些平常不那么突出的行業(yè)因素、通貨膨脹、利息率等因素都會對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生劇烈的影響。關(guān)于這點，諸多國內(nèi)學者都提出過，如勞文鶴（2010）。
（3）從理論上看，上調(diào)存款準備金會確實會削弱商業(yè)銀行對企業(yè)的放貸能力，從而給企業(yè)融資帶來不利影響。但是，這不會從根本上改變貸款持續(xù)增長的勢頭。事實是，因為隨著城鄉(xiāng)居民收入水平的提高，居民的儲蓄率將保持高額增長的態(tài)勢，各金融機構(gòu)吸收的存款會隨之高速增長，人民幣的社會供給量也會保持快速增長，這些都給商業(yè)銀行的信貸資金提供了有力保障。而通過作者模型2和5，可以發(fā)現(xiàn)存款準備金率對房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負債率存在顯著的負相關(guān)關(guān)系。說明當央行提高貸款基準利率和存款準備金率時，房地產(chǎn)企業(yè)降低了對負債融資方式的依賴，更加偏向于通過股東權(quán)益融資，如增發(fā)股票、提高留存收益等方式。對于這個結(jié)果，劉媛媛和劉斌（2012）在其研究中也提出過。實際也是如此，隨著我國證券市場的轉(zhuǎn)暖和經(jīng)濟多元化的發(fā)展，企業(yè)在銀行取得貸款已不是唯一的融資方式，企業(yè)的融資形式已得到拓寬，企業(yè)可以根據(jù)自身發(fā)展的需要，可以采取上市融資、入股融資、發(fā)行企業(yè)債券融資、票據(jù)融資、委托貸款融資等多種方式，這些都可以為企業(yè)發(fā)展提供資金支持。這些資金支持，減輕了企業(yè)在資金方面對銀行貸款的依賴。
（4）我們可以注意到，宏觀貨幣政策對銀行資本結(jié)構(gòu)的影響是有幫助的。但同時，分析結(jié)果還顯示，企業(yè)規(guī)模、盈利能力、董事會成員結(jié)構(gòu)也都是不可忽略的因素。企業(yè)規(guī)模大了，廣大投資者會因為蜂群效應(yīng)認為今后企業(yè)的升值空間越大，因此會在相應(yīng)股票市場上給予規(guī)模大的企業(yè)一個更好的反饋。作為結(jié)果，企業(yè)的權(quán)益大量增加，反映出來的就是所有者權(quán)益比率的上升，模型1和模型3都可以說明這一點。而根據(jù)趙玉潔（2010）的研究可以知道，董事會的規(guī)模與資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)負相關(guān)。而通過模型4可以看出，企業(yè)的盈利能力對其資產(chǎn)負債率也有正的影響，這是因為當銀行對企業(yè)的信貸是需要事先經(jīng)過全面的風險考量的，對于那些有問題的企業(yè)或是小企業(yè)的信貸肯定會更加謹慎一些。而本文的研究還是在2008年金融危機之后，因此那些銷售利潤率更高的企業(yè)（代表企業(yè)盈利能力越好）肯定能獲得更充裕的信貸資金額，因此資產(chǎn)負債水平會提升。
四、結(jié)論及建議
（一）結(jié)論
本文通過研究129家房地產(chǎn)行業(yè)上市企業(yè)從2009年第一季度到2014年第四季度的數(shù)據(jù)，以M1、信貸總量、存款準備金率為代表的貨幣政策對以所有者權(quán)益比率和資產(chǎn)負債率為代表的上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響調(diào)整進行了實證研究，并通過設(shè)定控制變量來增加模型的說明效用。通過實證和數(shù)據(jù)分析得到了結(jié)論，宏觀貨幣政策如貨幣供給量和社會信貸收支規(guī)模確實會對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，但是這種影響并不僅僅是貨幣政策作用的結(jié)果，其他相關(guān)的內(nèi)生因素如企業(yè)規(guī)模、董事會人員、企業(yè)盈利能力等也會對諸如所有者權(quán)益比率、資產(chǎn)負債率等企業(yè)資本結(jié)構(gòu)指標產(chǎn)生干擾。
（二）建議
（1）改良存款準備金制定方式。從央行貨幣政策有效性角度考慮，從本文的實證可以發(fā)現(xiàn)，存款準備金對于企業(yè)資產(chǎn)負債率的影響是負相關(guān)的。而中國國內(nèi)大企業(yè)的資產(chǎn)負債率通常能達到60%以上，而中小企業(yè)的資產(chǎn)負債率通常達不到50%，差距著實不小。對于企業(yè)來說，資產(chǎn)負債率能反映出一個企業(yè)的經(jīng)營水平。因此，為了更加有效地發(fā)揮出這項貨幣政策工具的作用，可以考慮對不同規(guī)模的企業(yè)采用不同的存款準備金率。
（2）國家合理安排相應(yīng)措施，幫助增加融資渠道。中國的大型企業(yè)非常依賴于以向銀行申請貸款為融資途徑開展業(yè)務(wù)活動。因此，也會因為經(jīng)濟大環(huán)境的變化而受到影響。相反，中小企業(yè)目前確實存在向銀行貸款少、貸款難等問題。這些小企業(yè)的融資途徑包括票據(jù)貼現(xiàn)到擔保貸款等，卻在數(shù)額方面始終受到限制。因此，國家應(yīng)當采取措施，幫助增加大企業(yè)和小企業(yè)各自的融資渠道，以便于不論在經(jīng)濟上行、下行還是發(fā)生劇烈金融危機時都能有辦法平穩(wěn)經(jīng)營。
（3）平衡國家宏觀政策和企業(yè)內(nèi)部治理的關(guān)系。從全文看出，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整受到多重影響，不僅僅是貨幣政策。如果一家企業(yè)只是在被動地受到貨幣政策的影響而做出調(diào)整，勢必顯得比較被動并且其效果有待商榷。因此，為了更好地適應(yīng)行業(yè)中的競爭，企業(yè)應(yīng)當主動制定相關(guān)的發(fā)展策略。在合理分析將來貨幣政策走勢的前提下，適當調(diào)整企業(yè)的內(nèi)部因素，如經(jīng)營策略，可以在需要時由穩(wěn)健性經(jīng)營轉(zhuǎn)變?yōu)橥稒C性經(jīng)營等。
（作者單位為浙江工商大學）
[作者簡介：余思淮（1992―），男，浙江杭州人，本科。]
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