時間：2023-08-21 17:23:53
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇微觀經濟學虧損時的決策，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
實驗教學方法經濟學風險偏好一、引言
經濟學是高等院校通識教育的核心課程，學習并掌握經濟學原理對于學生認識現實世界和解釋經濟現象具有重要意義。然而，由于經濟學理論較為客觀抽象，其內涵難以被學生深刻理解，如何利用通俗易懂的方式講述經濟學原理是教學過程中面臨的難題。在很長一段時間里，經濟學被視為建立在演繹和推理方法基礎之上的思辨性哲學，而不是在可控實驗室中進行檢測的實驗性科學，導致經濟學的教學效果難以有效提升。1962年，美國經濟學家弗農?史密斯發表了開創性論文“競爭性市場行為的實驗研究”，之后致力于實驗經濟學領域的探索，建立了用于經驗經濟分析尤其是可變換市場機制的實驗室測試方法，并將其作為一種工具應用于經濟分析中。2002年，諾貝爾經濟學獎授予弗農?史密斯，標志著實驗經濟學作為一個學科已步入主流經濟學的舞臺。從課程講授角度來說，實驗經濟學的出現為經濟學的教學開拓了新的模式，是激發學生利用經濟學原理思考周圍世界的一種有效方法。
一般地，實驗經濟學是在挑選的受試對象參與下，按照一定規則以仿真方法創造與實際經濟相似的實驗室環境，不斷改變實驗參數，對得到的實驗數據分析整理加工，用以檢驗已有的經濟理論及其前提假設、發現新的理論、或者為一些決策提供理論分析，所做的實驗具有可控制性和可重復性。基于實驗經濟學的教學方法，能夠吸引學生積極參與到經濟學的探索和研究中來，在深化理論學習的基礎上舉一反三。事實上，以哈佛大學為代表的很多美國大學早已將經濟學實驗列為經濟學本科教學內容，以參與式的經濟學實驗教學作為傳統授課式教學的補充。在我國，中國人民大學、上海交通大學等高校也先后成立了經濟學實驗室，實驗教學方法開始付諸實踐。盡管實驗教學方法逐步應用于經濟學課堂，但詳細闡述一項經濟學實驗過程的文獻較少。本文將以消費者行為理論中的“風險偏好”實驗為例，對此項經濟學實驗的目的、設計和結果討論加以分析，為實驗教學方法在經濟學課程中的應用提供一個借鑒。
二、“風險偏好”實驗的目的
按照消費者行為理論，人們在面對風險進行投資決策時，不同行為者對風險的態度是存在差異的。根據投資主體對待風險的偏好態度，將其分為風險回避者、風險追求者和風險中立者。如果面臨確定收入和具有相同期望值的風險性收入兩種選擇，風險規避者更偏好確定性收入；對于風險中立者來說，二者是無差異的；而在風險偏好者看來，即使風險性收入的期望值小于確定性收入，也可能會選擇風險性收入。傳統經濟學教科書假定，多數理性經濟人屬于風險規避者，但現實真的是這樣嗎？行為經濟學摒棄了古典經濟學中關于“理性人的假設”，認為不同類型的主體對待風險的態度是有差別的，而且處于不同的環境下，風險偏好可能會發生逆轉。
在現實的經濟生活中，幾乎每個人都會遇到投資問題，最為典型的就是股票買賣。當股市存在大量機會時，有些人愿意冒風險大膽投入，有些人則會相對保守；同樣，當股市大幅下跌時，有些人會果斷止損，而有些人則會繼續持有等待機會。上面列舉的不同選擇，都源自人們對風險的不同偏好。了解一個人對待風險的態度，將有助于認識和解釋個體行為決策的原因。而在經濟學課堂教學中利用實驗方法分析風險偏好，一方面能夠幫助同學理解現實投資決策中出現的傳統經濟學理論難以解釋的現象，另一方面通過實驗過程的參與讓同學切實地認識到自己的風險偏好類型，從而激發經濟學研究的興趣。
風險偏好實驗的根本目的在于驗證以下三個觀點：第一，盡管大多數人都是風險規避的，但在一些特殊情況下，人們卻會做出風險偏好的選擇；第二，對風險持同一態度的主體間（例如，均屬于風險厭惡者）也存在差異，即風險偏好和厭惡的程度各不相同；第三，周圍的環境特別是他人的選擇會對行為主體產生影響，使其風險偏好程度發生變化。
三、“風險偏好”實驗的設計
“風險偏好”實驗分為兩個階段：熱身實驗和分組實驗。通過熱身實驗，檢驗觀點一，即不同條件下風險偏好不同；分組實驗證明觀點二和三。在條件允許的情況下，盡可能選擇模擬股票交易市場的經濟實驗室，以便將學生們帶入情境，讓他們真正以決策者的身份參與實驗。各小組成員視情況進行人員分工，主要角色有決策者和記錄員。
（一）熱身實驗
假定參與實驗的班級共33人，在將同學們進行分組之前，為調動全員參與的氣氛，由老師作為主持者，同時挑選5名學生輔助老師充當記錄員的角色，首先集體進行一個熱身實驗：設想這樣一個場景，假定參與實驗者是一個有責任心的投資人，現在需要對一個項目做出投資決策，我們已經知道選擇該項目可能有兩種結果：A.你一定能賺10000元；B.你有80%可能賺20000元，20%可能性什么也得不到。
在此種假設條件下，實驗者會作出什么選擇呢？選擇A、B的同學分別舉手，盡量使每個同學都參與進來，不允許棄權，統計人員按選項分別統計人數并記錄。
如果參與人身份不改變，投資項目也不改變，但是學生們要被告知結果發生改變，投資項目的兩個可能分別為：A.你一定會賠10000元；B.你有80%可能賠20000元，20%可能不賠錢。
同樣，讓每個參與實驗者做出自己的選擇，統計人員進行結果統計并做好記錄。經過統計分析之后，老師大致可以判斷出學生風險偏好的傾向。具體地，第一個實驗中選擇A的同時偏好確定性盈利，選擇B的同學則偏好不確定性盈利，實驗結果可能是多數參與者選擇A，說明多數人處于收益狀態時，往往是小心翼翼、厭惡風險的，害怕自己失去已有的利潤。第二個實驗中，選擇A意味著偏好確定性虧損，選擇B則代表偏好不確定性虧損，實驗結果可能是只有少數人愿意接受確定性損失，大部分人愿意選擇風險性較大的B。也就是說，處于虧損狀態時，多數人會極不甘心，寧愿承受更大的風險賭一把，以追求更小的損失。
通過上述兩個實驗，可以完成后面分組實驗中的成員分組問題。在兩次選擇中，能夠根據結果區分出三類行為個體：（1）都選擇A；（2）都選擇B；（3）一題選A一題選B。根據結果，三類人群分別代表著風險規避、風險偏好和風險中性。將每一類同學進行大致的平均分配，進入到分組實驗的三個小組中，保證每個小組中有11人。分組的原則是：每個小組中都存在不同風險偏好類型的學生，差異越明顯越好，以便于進行對比實驗。
經過簡單的熱身實驗后，同學們對“風險偏好”實驗的好奇心和參與熱情會大大提高。進一步開始進行分組實驗，33個同學均分為3個小組，每組11人，指定1人為記錄員，其他10人為實驗決策的行為主體。三個小組分別位于教室的三個方向，中間為老師統一組織實驗的進行。在每進行一個小組實驗時，參與的同學除了做出決策外還要進行相關的記錄，這里的記錄并不是像記錄員一樣記錄每個決策者的決策行為，而是記錄自己做出決策行為時的內心變化，以及對其他決策者決策時的內心反應。實驗參與者的記錄作為實驗課的筆記不同于一般意義上的課堂筆記，因為融入了更多的自身對于風險偏好的認識和理解。在每一組實驗結束后，還要設置針對實驗的提問、討論與講解環節，期間多鼓勵學生發言提出問題，與普通講授式的教學模式不同，基于實驗過程的參與式教學將會給學生們自身帶來更多的體驗，無論是對實驗的各個環節，還是對風險偏好理論，都會有更為深刻的感觸和理解。
（二）分組實驗
分組實驗將對三個小組成員分別進行兩組實驗：同時決策和有序決策。同時決策的實驗中，每位參與者都被分給10000股現價為7元的A股票，其中5000股以6.5元買入，另外的5000股以6.8元買入。有序決策的實驗中，給每個同學分配現價為10.5元的10000股B股票，5000股以10.1元買入，5000股以10.6元買入。為了保證學生對所持有股票的真實感和可控制感，每人發十張卡片，每張卡片代表1000股，同時記錄著買入價。
準備工作就緒后，分組實驗開始進行。老師給出五次價格，一定要保證每次出價的秘密性，除老師之外的任何學生都不知道具體價格。每次出價后，學生自行決定是否要將自己手中的股票賣出和具體成交量，且規定只允許賣股票而不允許再次買股票。在同時決策階段，每個參與者同時給出自己的決策，即在老師宣布股票價格后馬上拿出相應數目的卡片做交易，記錄員做相應的記錄；在有序決策階段，每位參與者按照座位順序依次做出決定，要保證每個參與者掌握之前所有決策者的決定，以此來考察對風險偏好態度會不會受到不同行為個體之間的相互影響。
表1分別給出了同時決策和有序決策的實驗記錄卡片：同時決策階段，老師給出的五次價格分別為7.2元、7.5元、6.8元、6.5元、6元；有序決策階段，五次出價分別為11、11.5、10.6、10.1、9。為了讓學生感覺到是在進行兩次實驗，所以兩階段的買入價和賣出價完全不同。但實際上，兩階段實驗的價格走勢是一致的，都為先上升后下降，這樣有利于將兩階段情況進行對比，考察有序決策情況下，參與者受到其他同學影響，是如何改變自身賣出決定和成交量的。
四、“風險偏好”實驗的結果及討論
在兩組實驗的過程中，同學們表現出了極大地參與熱情，認真地按照實驗步驟和實驗要求進行操作，保證了此次實驗的質量和結論可靠性。下面，將對實驗結果進行分析討論。
（一）熱身實驗
通過熱身實驗，我們發現：面對確定性收益和風險性收益，大多數同學都會選擇確定性盈利，與行為經濟學中前景理論的“確定效應”相符；而在面對確定性損失和“賭一把”之間，大多數同學偏向于“賭一把”，即前景理論中的“反射效應”。很顯然，傳統經濟學教科書所描述的“理性人假設”并不是什么時候都成立的。
我們還發現，一些在熱身實驗的第一個環節中表現出對風險偏好，即選擇獲益更多的不確定性收益的個體，第二個實驗卻選擇了確定性損失選項，并不愿意冒更大的風險去賠更多的錢；同時，部分在第一個環節表現出風險厭惡的個體，在第二個環節做出了風險偏好的選擇。
顯然，熱身實驗證實了觀點一，即人們對待風險的態度并不是固定的，雖然多數人是風險規避者，但在某些特殊情況下，人們反而會追逐風險。
（二）分組實驗
先考慮同時決策階段。第一次老師給出的價格7.2元高于買入價，不同的行為主體做出了截然不同的決策：一部分同學選擇拋售全部股票或是部分股票，屬于“見好就收”的偏風險規避者；另一部分同學可能預期股價還會上漲，所以繼續持倉，這些同學具有一定的風險偏好傾向。當老師第二次給出了更高的報價后，仍保持滿倉的同學明顯減少，大部分參與者選擇拋售一部分或是全部股票，說明多數人偏向于“確定性收入”。后三次股票報價逐漸降低，當第三次出價6.8元時，仍然持倉的同學拋售的股票數目很少，他們認為這只是短期震蕩，股價還會上揚。但是，當第四次報價進一步下滑，甚至低于買入價時，一些參與者大量拋售股票以“止損”。當第五次給出的價格只有6元時，仍然選擇持倉的決策者很少，這部分同學的風險偏好傾向最為強烈。
再分析有序決策階段的情形。在有序決策的實驗中，出現了許多有趣的現象，比如，順序排在后面的參與者發現前面的同學在股價為11.5元時做出清倉決策后，對自己的股票是否還要大量持有產生了明顯的遲疑，甚至會向先決策同學詢問緣由，進而可能會改變最初的決定。還有的一部分同學發現后決策者大部分做出和自己不同的選擇后，會影響到下一輪決策。與同時決策相比，有序決策條件下同學們的股票持有決定發生了根本性的改變，而這種改變很大程度上是由于掌握了其他參與者的持有信息導致的。
經過分組實驗的同時決策，能夠驗證觀點二，即對風險持同一態度的主體之間其程度也存在著一定差異，有些同學風險偏好程度較強，有些則較弱。而有序決策實驗恰恰證實了觀點三，即周圍的環境會對行為主體產生影響，使其風險偏好程度發生改變。
五、結論與建議
一直以來，由于受到傳統教學模式和方法的限制，經濟學的教學效果始終無法得到實質性的提升。隨著實驗經濟學的興起，這種狀況有望得到根本性的改觀。本文以經濟學的風險偏好原理為例，通過實驗目的、實驗設計與實驗結果的闡述，探究了實驗教學方法在經濟學中的應用過程。在實驗準備和進行中，學生較為容易地掌握了實驗規則，能夠嚴肅認真地完成每一個步驟，積極參與到實驗中來，愿意作為行為個體親自在實驗中發現和檢驗經濟學原理，而不是被動地學習理論知識。從信息反饋來看，參與式的實驗型教學模式讓同學們感受到了經濟學的魅力和學習經濟學的樂趣，在更加牢固地掌握課本知識的同時，極大地激發了同學們對經濟學的研究熱情，取得了遠比傳統課堂傳授式教學更好的效果。
盡管目前一些國內高校開始意識到實驗經濟學的重要性，并且已經嘗試建立不同類型的經濟學實驗室，但是如何在經濟學課程中深入推進實驗教學改革，尚需進一步探討和實踐。一方面，眾多高校應該不斷加強經濟學實驗室的建設，保障完備的教學實驗設施，完善實驗教學內容的研究、開發和實施工作；另一方面，不能讓經濟學實驗教學僅僅流于形式，切實以學生的需求為本，緊跟實驗經濟學領域的前沿內容，將最先進的實驗教學思想、理念和方法應用到經濟學教學中。
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關鍵詞：季節性商品 會計利潤 經濟利潤 機會成本
對季節性商品而言，每年的銷售旺季一般只有1-2個季度。這樣，商家經常會面對季節性商品何時銷售的決策問題。例如，某商場的羽絨服專柜在回春轉暖之際還剩羽絨服150件未能售出。該羽絨服當時的進價為200元/件，相關的進貨費用為20元/件，商場旺季銷售價格為500元/件。這時，商場銷售部門認為：若以360元/件的價格出售，估計可將剩余的羽絨服全部售出；若庫存至明年初冬，估計售出價格可以升至400元/件，但還需支付庫存費用10元/件。銷售部門此刻面臨著是立即降價出售(方案A)，還是庫存到旺季再售(方案B)的抉擇。若商場預期的資本報酬率為20%。那么，對這些季節性滯留商品如何決策才對商場比較有利呢？
會計利潤與經濟利潤
會計利潤 (Accounting Profit，簡稱AP)是建立在公認會計原則的基礎上，遵循權責發生制原則和穩健性原則，將銷售收入減去相應的成本費用后的余額確認為其計算的結果。會計利潤僅扣除債務利息，而沒有扣除權益資本成本。
經濟利潤 (Economic Profit，簡稱EP)的對稱是會計利潤。經濟利潤是扣除了所有資本成本后的利潤，它也可以理解為是在會計利潤AP的基礎上減去機會成本 (Opportunity Cost，簡稱OC)后的余額。
通常，在分析上述問題時，人們習慣以會計利潤為基礎，而非經濟利潤。
若以上述問題為例，A、B兩方案的會計利潤為：
APA=銷售收入-營業成本=150×360-150×(200+20)=21000(元)；
APB=150×(400-10)-150×(200+20)=25500(元)。
此處需說明的是，庫存到下年旺季再售，其資金占用時間只有3個季度，若按單利計算，此時貼現率應為15%，而不是20%。這樣，若基于會計利潤的計算結果，商場會選擇方案B。但是，我們認為對于上述互斥方案A、B的決策分析，更科學的方法應以經濟利潤為基礎。由經濟利潤的概念可知：
經濟利潤(EP)＝會計利潤(AP)－機會成本(OC) (式2-1)
若式2-1的計算結果為正數，說明企業獲得了經濟利潤；若為負數，說明企業蒙受了經濟虧損 。此處的機會成本不是實際的貨幣開支，而是指“由于選擇了某項業務而放棄了除此項業務之外的最好的業務的損失 ”。上述羽絨服過季滯留的決策問題，不論選擇方案A或方案B都存在機會成本OC，即：
OCA=(400-10-360)×150/1.15＝3913(元)；OCB=360×150×15%＝8100(元)。
根據式2-1，兩方案的經濟利潤EP分別計算如下：
EPA=21000-3913=17087(元)；EPB=25500-8100=17400(元)。
然而，上述計算的經濟利潤是兩個不同時點上的結果，為便于比較，以現在為基準時點，則方案B的經濟利潤為15130元(17400/1.15)。顯然，方案A的經濟利潤大于方案B的經濟利潤。因此，若基于經濟利潤的分析結果，商場會選擇方案A。這與基于會計利潤的分析結果不一致。從經濟學角度看，基于經濟利潤的分析決策顯然更合理，因其兼顧了因選擇此方案而放棄彼方案的代價。
問題的進一步思考
在上述問題中，若商場銷售部門預測庫存至明年冬季初的售價為430元/件，則方案A和方案B的會計利潤分別計算如下：
APA=150×360-150×(200+20)=21000(元)；
APB=150×(430-10)-150×(200+20)=30000(元)。
方案A和方案B的機會成本分別為：
OCA=(430-10-360)×150/1.15＝7826(元)；OCB=360×150×15%＝8100(元)。
這樣，兩方案的經濟利潤分別為：
EPA=21000-7826=13174(元)；EPB=30000-8100=21900(元)。
同樣，以現在為基準時點，方案B的經濟利潤為19043元(21900/1.15)。顯然，方案B的經濟利潤大于方案A的經濟利潤。因此，若基于經濟利潤的分析結果，商場會選擇方案B。可見，當下年旺季售價為430元/件時，方案B對商場就比較有利了，這與下年旺季售價為400元/件時的決策結果相反。那么，何時該選擇“立即降價出售”，何時該選擇“庫存到旺季再售”呢？
若設某商品立即降價的售價為P0元，庫存至下年同季度初的售價為P1元，單件商品進價及相關進貨費用為a元，庫存費用為d元，滯留商品數為Q件，企業預期的資本報酬率為i(此處仍按單利折算三個季度的貼現率，商家在具體分析時，可采用實際要求的貼現率)。顯然，兩方案當且僅當其經濟利潤相等時才能給企業帶來相同的經濟效應，據此，建立如下等式：
由于商品的進價及相關進貨費用、庫存費用和滯留數量已知，企業預期資本報酬率在短期內一般不會變動，而P0也可根據市場調研確定，因此式3-1中只有下年售價P1受市場不確定性影響而具有較大的不確定性。這樣，可得P1的表達式如下：
綜上所述，本文認為商家在進行過季滯留商品的銷售決策時應注意以下兩點：首先，在銷售時機決策的分析方法選擇上，應選用經濟利潤而非會計利潤。因為基于經濟利潤的分析考慮了機會成本，因此該方法比基于會計利潤的分析方法更科學更合理。其次，該銷售決策的關鍵在于下年售價的預測，因此應充分考慮影響下年售價的相關因素，如產品過時、消費者偏好等。此外，由于買賣雙方認知性虧損的存在，如塞勃等通過大量心理實驗驗證而提出的“擁有效應” 和阿克勞夫提出的“舊車市場的逆向選擇效應” ，容易導致銷售方估計的售價高于消費者可接受的價格。這樣，對下年售價P1的不同預期就可能出現不同的決策結果。
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關鍵詞：信息不對稱；供求均衡；旅游市場
中圖分類號：F713.50文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2008）07-0161-02
一、逆向選擇問題的提出
西方經濟學理論中，信息作為一種有價資源在市場上的分布通常是不對稱的，即一些經濟主體擁有某些信息，而另一些經濟主體卻無法享有這些信息。信息的不對稱性導致了逆向選擇和道德風險（委托）兩種問題的產生。逆向選擇是指在交易發生之前由于信息的不對稱導致低質量商品把高質量商品逐出市場的現象（1970年Akerlof的舊車市場模型正式提出了逆向選擇問題）。而道德風險則是指交易發生后信息優勢方可能采取有悖于合同規定的行為以最大化自己的利益，破壞另一方利益的情況。
在現今的旅游市場上，信息不對稱的情況是普遍存在的，由此而引發的逆向選擇問題也尤為突出，以旅游產品即旅游線路的銷售市場為例，旅游者對不同旅行社的旅游產品信息的掌握相對較為充分，是信息優勢方；旅行社對旅游者的相關信息的掌握則十分匱乏，且需要從信息優勢方即旅游者自身獲得，所以是明顯的信息弱勢方。當旅行社面對“知己不知彼”的市場，銷售旅游產品時，優質線路就會被劣質線路逐出市場。這就對旅行社的經營穩定性構成了威脅，同時對旅游產品的設計提出了挑戰。
二、信息不對稱情況下的均衡點選擇的經濟學分析
首先來分析一下信息對稱條件下最優旅游產品選擇的曲線圖。假設兩條曲線為消費者無差異曲線，則曲線U1代表消費者未進行旅游消費時的期望效用，曲線U2代表消費者較高的期望效用水平。那么與曲線U1相交于A點的直線L1為旅游者零期望消費線，而與曲線U2相交于B點的直線L2為旅游者最高期望消費線。帕累托最優實現的可能區間即在AB線段上，即均衡點的選擇在線段AB上。而最終的均衡點落在哪里，取決于旅游市場的競爭度。
現在，再來看一下信息對稱情況下的分離均衡曲線圖。這里，我們將具有較多的可自由支配收入、閑暇時間和較為充分的旅游動機的旅游者稱為高可能性旅游消費者H，反之則是低可能性旅游消費者L。假設H收入為X1，L收入為X2。通過分析我們可以知道，H的出游概率要遠高于L，這就使得H收入線的斜率小于L收入線的斜率。從而兩種類型的旅游者的期望效用曲線出現分離。由于信息對稱，旅行社將分別與兩種買方達成交易，從而實現信息對稱條件下的分離均衡。與H達成合同的均衡點為點A，與L達成合同的均衡點為點B。
最后，我們假定信息存在不對稱性，即旅行社不知道旅游者的類型，這就使得旅行社不得不面向市場出售相同的旅游產品（即相同類型的旅游線路），由此可知在直線L1 和L2之間必然存在一條零期望利潤線。但在這條零期望利潤線上取到的“均衡點”不可能是真正的穩定的均衡點，因為這一點使得L的效用甚至達不到他們不進行旅游活動時的期望效用，所以L將會選擇不進行旅游活動。優質旅游線路從市場上的退出使得旅行社經營將會虧損，這樣旅行社就不得不采用與H取得的均衡點。從而，逆向選擇問題產生了。
基于以上分析，可以發現，在信息不對稱情況下帕累托最優合同是無法形成的。但這并不意味著L必須退出旅游活動。我們可以在45度線以下尋找均衡點，即使得L在旅游活動進行過程中的實際收益低于不進行旅游活動時的實際收益。同時，由于H在點A與旅行社達成合同，即在曲線U1上尋求達成交易的點。而我們也正在直線L2的下端尋求L的均衡點。所以，不難找到這個均衡點C。它不僅滿足了L要求，同時也可以使旅行社對兩方的顧客都滿意。（不選點B是因為兩種類型的旅游者混同后會使旅行社產生虧損，而H則在其中得到收益）。
三、理論分析的應用
旅游市場信息對旅游者的決策行為有著極大的影響，然而旅游市場卻存在著嚴重的信息不對稱現象。旅游市場信息不對稱不僅造成了旅游市場的不正當競爭,而且對旅游者權益造成了極大的損害，由于旅游業的特殊性，其信息不對稱體現于多個方面：第一，旅游業的外向性和涉外性決定了其信息來源的片面性，是旅游市場信息不對稱的主要來源之一；第二，旅游活動所涉及行業的多樣性，使得旅游市場的信息不對稱體現在更多的經營環節；第三，信息不對稱影響到所有旅游過冬的利益相關者，包括旅游目的地政府和經營者、旅游客源地經營者、旅游者本身等。
表面看來，旅游市場的信息不對稱似乎是不可避免的，但并非一定會帶來負面影響，從理論分析中可以發現，實際的市場均衡點是可以找到的，也就是說存在可以使利益雙方共贏的情況。因此，各利益相關者應該共同努力，以期真正市場均衡的產生，那么從旅游企業的角度來看，就應該積極地避免不正當競爭，而合理的應對市場情況，認真地分析市場需求，采取正當的手段贏得市場份額，提高經濟收入。從政府行為的角度來看，應該正確地分析當地旅游市場情況，對于旅游活動本身、旅游企業經營活動、以及媒體宣傳等給與相關的支持政策，進一步彌補信息不對稱帶來的負面影響，維護城市形象，給與旅游行業發展的空間。從游客的角度來看，充分的信息收集和辨識風險是做出明智的旅游決策的基礎，一方面不能抱有坐收漁翁之利的想法，成為市場不正當競爭的促成者；另一方面也要了解如何維護自身的合法權益，不能成為市場不正當競爭的犧牲者。這二者是彼此關聯的。
總之，利益相關者們都應該了解市場具有一定的自我調節能力，但是也需要維護和保持，采取積極的行動才能為每一方帶來真正的收益。
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Supply and demand balance in the circumstance of Information Asymmetry
――Tourism market as an example
LIU Wen， SHENG Hong
(Ocean University of China Management College Department of Tourism, Qingdao 266071, China)
關鍵詞：金融衍生品；改進型IS-LM模型；市場失靈；風險預警
作者簡介：劉兵權(1981～)，男，湖南長沙人，中國人民大學經濟學院博士研究生，研究方向為國際金融、跨國公司。
中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A 文章編號：1006-1096(2008)04-0151-04 收稿日期：2008-05-25
一、問題的提出
衍生品市場，尤其是金融衍生品誕生30多年來，獲得了長足發展。然而，金融衍生品市場在風險管理、價格發現、宏觀經濟等方面發揮著巨大作用的同時，也出現了一系列重大的金融衍生品交易風險事故，很多原本擁有雄厚資本的機構因為衍生工具的不當使用而接連導致巨大損失、甚至破產。由金融衍生工具直接或間接引發的經濟金融風暴也在全球多次出現。
金融衍生工具是一柄雙刃劍：利用好，微觀上可以給公司達到規避風險、套利保值的目的，宏觀上可以促進資源合理配置，提高金融市場的運行效率；利用不好，則反而加劇風險，帶來破產威脅，甚至引發金融動蕩和金融危機。所以，有必要深入認識金融衍生品交易的高風險性，加以科學的管理和合理的控制。
二、改進型IS-LM模型分析范式解釋力不夠
(一)改進型IS-LM模型的引入
在IS-LM模型里加入對金融衍生品市場發展的考慮，要考察金融衍生品交易對產品市場和金融市場的影響。
首先，金融衍生品對產品市場的影響，可以通過對投資的影響來實現。由于各種套期保值方式的運用，產品生產者的生產投資對利率的敏感性勢必趨于減弱。這樣可以設d(D)是加入衍生品交易的投資函數i=i(r)的系數，根據i=e-dr，得出新的投資函數i=e-dr。這樣可得出新的IS曲線如下
(二)改進型IS-LM模型在衍生品市場分析中的局限
誠然，加入衍生品市場分析的改進型IS-LM模型為我們提供了分析金融衍生品市場發展條件下虛擬經濟對實體經濟影響的框架，然而這種分析也只是一種思路性的。盡管IS-LM模型已經被廣泛地運用于說明理論和政策效果之間的關系，但是如果僅用改進型IS-LM模型研究金融衍生品市場發展對宏觀經濟政策影的響，就會顯得粗陋和不足。
在金融創新和衍生品市場發展的情況下，產品市場和金融市場、實體經濟和虛擬經濟、國內經濟與國際經濟等重大經濟問題之間的關系非常復雜。改進型IS-LM模型是對現實經濟關系的高度抽象，雖然闡明了宏觀經濟均衡變化和宏觀經濟政策變化的關系，但很難有效地解決有關問題，更不能以此作為宏觀決策的依據。其原因是多方面的：首先，金融衍生品市場發展對市場供求關系的影響不一定通過利率一投資關系實現。金融衍生品交易對關系國計民生的重要產品(如石油、糧食等)的貿易情況同樣具有重要影響。這些基礎產品價格變化對于整個價格水平變化具有非常重大的影響，其相應的金融衍生品市場發展對于國民經濟的影響是通過價格水平變化實現的。其次，金融創新和衍生品市場的發展對金融市場和貨幣政策，進而對實體經濟的影響也是異常復雜的，而且這種影響究竟如何，還與各國的金融系統特征和市場經濟體制等多方面因素有密切關系。
三、金融衍生品交易的市場失靈剖析
從上文已知，改進型IS-LM模型還不足以深入認識金融衍生品市場交易。微觀經濟學理論認為，完全競爭的市場經濟只是在嚴格的假定條件下的一種理論抽象，只是一種理想的狀態。金融衍生品市場作為一種特殊的市場形態。也會出現一般市場中經常出現的市場失靈現象，表現為金融市場上可能存在不完全競爭、負外部效應、信息不對稱和公共物品等，這給深入認識金融衍生品市場交易提供了一個很好的視角。
(一)金融衍生品市場可能存在不完全競爭
就金融衍生品市場來說，由于交易的高杠桿性和產品的虛擬性，更容易產生投機者共謀壟斷或操縱市場的行為。如1936年CBOT玉米期貨交易的卡吉爾風波、1979年～1980年NYMEX的韓特兄弟白銀市場操縱案、1989年CBOT的費盧之黃豆案和1995年濱中泰男操縱銅市案等等，這些事件都發生在美國、英國和新加坡這些金融衍生品市場發展比較完善的國家，它們尚且難以避免壟斷或操縱市場行為的發生，對于法制不健全、監管不完善、運作經驗不足的新興金融衍生品市場，壟斷導致市場失靈的事件將更加難以避免。我國的金融衍生品市場從1992年底起步，在經過幾年短暫的國債期貨試點后，由于市場的非理性發展和動蕩不定，被迫于1995年5月暫停交易。其中直接的原因就是上海萬國證券公司、遼寧國發(集團)股份有限公司等少數交易大戶蓄意違規操縱市場，引發了震驚的國債期貨“327”事件。
除了共謀所造成的壟斷行為以外，金融衍生品的差異性也可能導致一種類似資產專用性的交易“鎖定”關系。在場外交易中，有一半左右的衍生品都是金融機構根據客戶的需要定做的，這樣就容易形成一種雙邊壟斷關系，使得雙方隨后很難根據相對價格的變化調整自己的決策，那么價格機制對市場的調節作用自然就被削弱了。
金融業存在規模經濟效應，即規模越大，成本越低，邊際報酬越高。金融機構的規模越大：分支機構分布越廣，就越有可能為客戶提供安全、便捷的金融衍生品，因而就能吸引更多的客戶。一旦它占領了相當的市場份額，就出現了壟斷的傾向。更重要的是，金融業的壟斷增加了其與中央銀行討價還價的能力，使央行的貨幣政策難以有效地實施。而壟斷所形成地超大銀行在“大銀行不能倒閉”的慣性思維下增加了其冒險的積極性，進一步加大了金融風險。
(二)金融衍生品市場上的負外部效應比一般市場更為嚴重
外部性對市場機制有效性的影響在于它導致了經濟主體行為的私人成本和社會成本、私人收益和社會收益的差異。自由競爭的市場機制要充分發揮其效用就必須要求個人正視其決策的社會代價，從而在各主體之間的相互作用下達成一致的社會選擇。外部性的存在破壞了這一潛在假定，使存在負外部效應的行為過多，而存在正外部效應的行為卻因為私人收益太少而無人去做。
負外部效應表現為私人利益大于社會利益。而金融衍生品市場上的負外部效應主要有：一是金融機構與一般的企業不同，特別是銀行業，高負債經營是基本特點。一般企業倒閉時，受損失的只是少數的企業主。如果金融機構倒閉，由于金融機構所有者的自有資本只占整個資產的很小比例，受損失
的是廣大的客戶。二是金融衍生品市場出現的問題具有極強的“傳染性”，極端情況下可能導致金融系統的崩潰。也就是說。在一定程度上，金融衍生品市場的負外部效應有自我放大的功能。
金融衍生品市場中的外部性突出表現在它對基礎產品市場的沖擊上。由于金融衍生品交易的高技術性和分散風險的需要，巨型金融機構占據了金融衍生品總交易額的絕大部分，信用風險較之基礎產品市場更加集中。根據美國1993年“聯邦儲備報告”，全美90％的衍生品業務集中在摩根銀行、大通曼哈頓銀行和花旗銀行等6家商業銀行手中。由于金融衍生品市場高杠桿交易帶來的高風險，一旦一家銀行在金融衍生品交易中發生巨額虧損，將很快會影響其基礎產品市場的履約能力。鑒于它們在金融體系中的地位，到時不僅衍生品市場將流通不暢，整個資本市場的資源配置能力都將受到嚴重損害。由于投機者在金融衍生品市場上的沖擊而導致的東南亞金融危機就是最好的例證。當然，金融衍生品市場若得到健康發展的話，也會起到顯示未來價格信息、平抑基礎產品市場波動的正外部效應。
(三)信息不對稱導致金融衍生品交易的低效率
信息不對稱是指交易雙方在對與交易有關的信息的了解上處于不平等的地位。代表現代經濟學最新發展的信息經濟學認為，現實的世界不僅是信息不完全的世界，而且是信息分布不對稱的世界。在市場信息不完全和(或)不對稱的條件下，博弈或交易雙方擁有的信息量是不相同的，僅僅依靠市場這只“看不見的手”來自動地調節經濟運行和資源地配置是不可能達到帕累托最優狀態的。金融衍生品交易是一種以契約為基礎的交易，這種交易是以信用制度的發展為前提的。現代經濟學的研究表明，在這種契約關系中普遍存在這信息不對稱問題。但在衍生品交易中主要存在四個方面的信息不對稱問題：在從事金融衍生品交易的公司內部，所有者(股東)和經理層(交易員)之間存在信息不對稱問題；交易者之間存在信息不對稱問題；經紀機構和金融衍生工具交易者之間存在著信息不對稱問題；金融衍生交易監管者和交易者之間存在信息不對稱問題。金融衍生品交易中的信息不對稱是怎樣引起資源配置效率下降和金融風險的呢?一般情況下，知情較多的當事人可能會出現逆向選擇和道德風險，導致交易的低效率，并具體表現為交易量的減少。
由于信息不完全所導致的金融衍生品市場失靈可歸結為兩個信息不對稱模型：一是雙方在交易前存在的信息優劣之分所產生的隱藏信息問題，這會導致逆向選擇的發生；二是金融衍生品交易后由于對對方行為監督的困難而產生的隱藏行為問題。這會導致道德風險的發生。隱藏信息的存在使交易的雙方無法識別交易的真實條件，從而在錯誤的預期下做出利益非最大化的選擇。隱藏行為內生于交易雙方事后的行為。它的存在可能改變事前確定的交易條件，從而使原來的利益最大化選擇失效。
對于事前信息不對稱產生的隱藏信息問題，金融衍生品市場存在著交易雙方對信息掌握的不同、分析能力和技術水平不同，經濟機構和交易者之間對對方的類型不清楚等。一般來說。機構交易者擁有在基礎產品市場上活動所積累的知識與經驗，擁有高素質的專業人才和現代化的分析技術，在信息占有方面比個人投資者或散戶有優勢，因此具有隱藏自己占有的正確信息，誘騙投資者以牟取暴利的動機與能力。而在交易過程中，企業管理部門與具體交易的部門之間、交易者與經紀機構之間也存在嚴重的信息不對稱。在巴林銀行事件中，銀行的管理層對尼克?里森越權進行的日經指數交易一無所知。而同在1995年被發現的日本大和銀行紐約分行長期非法買賣美國國債導致14億美元的巨額虧損案中，大和銀行總部對具體操作此事的交易主管井口俊英長達12年的違規行為同樣毫不知情。在金融衍生品市場上，企業為增加具體交易部門的激勵而簡單地進行分權會大大增加道德風險的危害。
(四)公共產品
經濟學家們認為，公共產品的存在是干擾自由競爭市場的重要原因之一。由于大量免費搭車的存在，市場機制下公共產品的供給將嚴重不足，這時就需要擁有強制收費和合法界定產權功能的政府出來承擔公共產品的供給，并通過集體選擇(而不是個體的單獨決策)確定所提供的產量。
如果忽略獲取金融衍生品市場形成的價格信息的成本，對間接利用衍生品市場的社會公眾來講，價格信息就具有公共物品的性質，這使得單純依靠市場機制來保證價格信息的合理性難以實現，因此必須要有某種監管措施來克服這一問題。在金融衍生品監管中，行業自律被認為在整個監管體制中具有重要地位，發揮著重要作用。但是，行業的自律性組織本身就是一種公共產品，它對市場的正確監督會給整個行業的所有成員帶來效益，但對于各個成員對行業監管的真實需求，卻又是難以測度的。這樣就可能使得建立的自律機制由于可能存在的免費搭車等行為而無法形成實際行動，最后形同虛設，并不能產生真正的約束力。如1991年成立的英國證券與期貨管理局(SFA)本來是最大的行業自律性組織之一，它擁有1330個會員，管理著4.5萬個金融機構。SFA推行的信譽等級等做法，不僅充分利用了自律監管資源，而且提高了市場透明度，但布萊爾政府后來將SFA并入英國證券投資委員會(SIB)中，恐怕與巴林銀行事件中SFA的監管不力表現有關。現在，作為公共產品的自律性組織如何發揮作用，已經成為金融衍生品市場日益關注的問題。
除了以上根據微觀經濟學所列舉的市場失靈外，金融衍生品市場也存在一些由于政府、文化習俗等非正式制度所造成的“非市場失靈”。這其中最為典型的要數因法規不明確或交易不受法律保障所造成的法律風險。由于金融衍生品市場發展速度太快，市場建設的其他方面還沒有跟上來，尤其是相關的法律、法規建設。很多國家要么因為政府對金融衍生品市場持保留意見而不愿給予衍生品合約應有的保護，要么因為經驗不足而對這種新型金融工具不知所措。例如在交易一方申請破產保護時，其交易對手所持有的衍生品合約如何處置，其索償權在一系列債權人、股權所有人中排在什么位置等，公司法就沒有明確的裁定。20世紀80年代末期，英國兩個自治鎮由于從事利率互換協議而出現潛在的巨額虧損，結果兩鎮的議員通過議院的活動而使這些金融衍生品合約被宣布無效，導致交易對手蒙受了1.2億英鎊的損失。政府對金融衍生品交易的否定態度無疑會扭曲交易者的決策行為，使市場很難順利運行。
四、金融衍生品交易市場失靈的數字化治理
各種交易治理機制都有其特定的實施者及其實施行動的環境。數字化治理著重強調治理市場失靈(特別是信息不完全)，依據標準化和程序化的機制實行，通過在交易初期(事前)篩選數據，中期分析數據以及后期得出交易的可實施方案達到規避金融交易風險和避免市場失靈的目的。數字化治理的實施者是由交易伙伴設計的計算機程序，它在對應機制下約束交易者行動決策的均衡策略組合是只根據程序化的條
件實施的方式交貨。為了使該種特定的市場交易治理機制能夠在合理的社會成本下有效運行，或者為了達到其本質目的――使該種特定機制作為博弈穩定結果出現并被制度化，交易博弈的域必須在一些方面滿足某些性質，在數字化治理中，交易必須滿足通過網絡可提供的數字化內容和服務進行交易。通過在交易之前(事前)由交易對方(第二方)設計的計算機程序進行金融衍生品交易數據的錄入，進而進行分析，輸出可供行使的方案，從而達到預防交易風險和避免市場失靈的目的。
(一)引入電子商務，克服信息的不完全
電子商務的發展克服了信息的不完全，它能夠在第一時間向全球范圍內的交易者發送信息，所以它的應用越來越廣泛，其范圍跨越了國界，而這又為電子商務的發展提供了更廣闊的空間。在電子商務的定形階段，有必要鼓勵私人域的各種試驗，最終以進化的方式選擇通用規則。事實上，電子商務域已經涌現了各式各樣的私人和準政府的第三方機制。如信息中介服務的出現，網上拍賣和發行信用證書給網上合格交易者的認證機構。由于潛在的匿名交易者在網上交流信息的速度非常之快，第三方或交易商違約的消息可以迅速傳播。這種可能性使得第三方私人裁決機制可以推廣到前所未有的規模。很多事件表明在金融衍生品交易域的交易者受到無數匿名同行的監督，一旦有不當行為，其聲譽將可能立即遭到損壞。
隨著信息技術的發展、數字化時代的來臨，背景導向型信息分享所賴以建立的比較優勢和那些網絡集成型信息分享相比已經大大削弱了。而且，當組織所接受的信息在數量上趨于巨大，在內容上趨于多樣化的時候，以組織參與人之間對知識的解釋性協同為基礎的組織協調變得在信息上越來越缺乏效率。如果數字信息具有全球普遍可得性，在此基礎上日益加劇的競爭反而將增加那些無法成文化的知識的經濟價值，這些知識只有在現場或社區內相關參與人(職業人士、專家等)才能獲得，這導致了信息的普遍可得性和信息的專業性的矛盾，對它們的最佳利用要求合適的機制。所以對國際金融衍生品交易的治理來說，其復雜性和多樣性將會與數字化時代持續存在。
(二)建數字化風險預警系統，防范國際金融衍生品市場交易風險
在金融衍生品市場上的市場失靈可以描述為風險，有必要通過計算機程序建立起數字化風險預警系統，防范于未然。
用數學模型和計算機事前設定的特定指標來度量金融機構風險，可以設計出比較準確、簡單且能反映金融機構風險的量化模型。
此外，確定一串數值，G1＜G2＜…＜G8，將風險劃分為s+1個區來進行度量和評估。根據風險度量，通過計算機計算出綜合風險值，就能確定風險預警程度。然后對處于不同階段的金融機構實施不同的監管手段和措施。
鑒于金融衍生品交易的特征，盡管篩選了不少重要的監測指標并建立起數字化風險預警系統，但還需要注意以下幾個問題：
1 應綜合看待預警指標。單個預警指標超標，并不一定導致金融機構的風險，只能是產生風險的導火索。產生金融機構風險的根本問題還是它的整個經營出現問題，表現為多項指標都出現了警情。一般地，當出現警情的指標達到50％時，這個金融機構就很危險了。以往實際經驗表明，在大部分銀行危機中，很多月度指標都超過了預警限度。只有不到1/6的危機發生時，發出預警信號的指標只有或少于1/3。
2 剔除錯誤信號。在指標預警分析中，可能會出現一些錯誤信號。平均每2～4次正確信號中可能有一次錯誤信號，即使表現最好的指標也會發出錯誤信號。故應注意警情發生之前的行為是否具有重復性，重復出現次數較多的警情可能是真實的，偶然出現的可能會有錯誤。通常情況下，表現較好的主要指標預測銀行危機的概率在50％～100％之間。
3 早期危機的時間定義。金融危機的爆發從經常出現不良指標開始通常要經歷4～5年時間，通常情況下，將出現警情開始1～24個月確定為早期。如果警情持續存在并且預警級別不斷提高，出現危機的可能性則越大，必須采取措施予以解決。如果警情持續達4年并且預警程度達到重警，則必須采取關閉的措施，以免發生危機。
[關鍵詞]發展內涵；主體素質；市場效率；交易質量；監管效率
發展與增長是經濟學中相對的概念。增長指經濟規模擴張，主要通過GDP、人均收入等指標來衡量；發展不僅包括增長，而且指在增長基礎之上的結構優化、效率提升、質量提高，以及作為社會個體的人的發展。經濟發展的概念，既有量的內容，也有質的規定。20世紀50、60年代，許多發展中國家僅僅注意到發展的數量問題，即經濟總量的擴大和人均收入的提高，從而導致兩極分化愈演愈烈，人力資源嚴重浪費，自然資源大量毀壞。故而制定經濟戰略時，不僅要關注數量的增長，而且更要追求質的變革。
具體到保險業，增長主要是指保險業規模的擴張，即保費收入、保險資產規模的擴張。一般用保費收入、保險業總資產等絕對數量指標，或保險深度、密度等相對數量指標來衡量。借鑒經濟發展的概念，保險業發展不僅指保費收入或保險資產規模的擴張，而且包括在此基礎上的市場主體素質、市場效率、交易質量和監管效率等四個方面的優化與提升。這四個方面涵蓋了保險業的微觀層面一參與主體，中觀層面一市場結構與組織，宏觀層面一行業監管與調控，還包括了從福利經濟學角度進行的效率與消費者剩余分析。
我國保險業一度普遍存在“以保費規模論英雄”、以規模增長替展的現象。目前的保險市場上，這種現象仍在一定范圍內繼續存在。把保險業發展有意或無意地片面理解為保費收入增長，是保險業粗放型經營的集中表現，導致了過度競爭、償付能力不足、盈利能力弱、誠信狀況不佳等問題。因此，理清保險業發展內涵，對我國保險業明確發展方向，制定合理的發展戰略，平穩而順利地轉型，實現集約化、內涵型的發展具有重要意義。
一、提升保險市場主體素質
保險市場主體包括保險人、中介人、投保人。保險市場是典型的信息不對稱市場，道德風險、逆選擇等機會主義行為阻礙了保險交易的實現。促成保險交易需要疏導信息渠道，保險人和中介人的實力、信譽、品牌等素質是信息釋放的有效手段，投保人對保險的認知能力是決定保險需求的重要因素。從此意義上看，市場主體素質是決定保險交易的根本前提之一。
(一)保險人的素質提升。評價保險公司的價值是衡量保險人素質的主要核心指標。內含價值(EmbeddedValue)是評估保險公司價值的有效指標，它指在充分考慮總體風險的前提下，適用業務對應的資產未來產生的收益中可以分配給股東的利益的現值，等于自由盈余、要求資本與有效保單未來產生的股東現金流現值(現有業務價值)之和，減去持有要求資本的成本。內含價值更為準確地評估了保險公司的價值，被英、美等保險市場發達國家廣泛使用。表1是根據我國兩家已上市的壽險公司——中國人壽保險股份有限公司和中國平安保險(集團)股份有限公司2005年報反映的公司內含價值。
從表1可看出，內含價值包含了調整凈資產的價值和有效業務價值，涵蓋面更廣，對公司價值的衡量也更加全面。同時，保險人素質還包括償付能力、創新能力、可持續發展能力、公司治理結構、內控管理水平、品牌價值等多方面因素。從一段時期來看，這些因素最終會通過公司的經營業績反映在內含價值的變化上。因此，我國保險業應該依據內含價值評估來制定經營戰略，優化業務結構。對一些內含價值相對較低的業務，如目前我國壽險市場上的銀行保險業務、產險市場上的車險業務進行革新。這類業務雖然內含價值不高，甚至時有虧損，但往往是經營費用的主要來源，維系了公司經營的固定成本支出，內含價值不高的原因主要來自于市場過度的費率競爭。對此類業務不應該采取簡單的限制措施，而是應該通過進一步細分市場，深入挖掘客戶資源，提升增值服務水平，樹立品牌影響，變單純的費率競爭為多樣化的產品、服務和品牌競爭，在此基礎上逐步提升此類業務的內含價值。對于內含價值較高的業務，如期繳個險、企財險等，一方面應當通過加大對此類業務的資源傾斜力度，不斷拓展和深化其覆蓋面。另一方面要意識到此類業務之所以內含價值高，原因可能是費率定價不合理、競爭程度小等因素。因此，保險人還須積極提升管理和服務水平，給予客戶實際的優惠，鞏固有效的客戶資源；預先制定應對競爭的策略，包括產品儲備、渠道維護等等。
(二)中介人的素質提升。保險中介人主要包括保險人(含保險營銷員、專業公司和兼業機構)、保險經紀公司和保險公估公司。保險中介人素質主要指：資本實力、專業技術能力、公司治理和內控管理水平、營銷能力等等。衡量保險中介人素質可以綜合看中介業務占保費總收入的比率，投訴和違規經營頻率等指標。我國保險營銷員從業隊伍龐大、素質良莠不齊，誤導、欺詐現象時有發生。專業中介機構普遍存在專業經驗和技能不足、違規經營頻繁的現象。保險中介總業務占保費收入的70%左右，但2006年專業中介業務僅占保費收入的7.3%。因此，加強保險營銷員的管理，促進專業機構的實力、技能和管理水平提升，是目前提升我國保險中介入素質的關鍵。
(三)投保人的素質提升。投保人的素質主要指保險意識、對保險法律及條款的認識與理解水平等。投保人的素質在很多情況下被忽視，但它是決定保險需求的重要因素。消費者對保險業的經營特點缺乏了解，一些國家普遍遵循的管理方法在中國被看作是“霸王條款”和不公平的歧視，使得一些本來有購買欲望和能力的消費者因此放棄了購買。同時，又有一些消費者由于缺乏對保險產品的認識，而忽視投連、分紅或萬能險中投資賬戶的風險，從而做出不合理的購買決策。可通過公眾媒體講解保險消費典型案例、積極開展投保人教育、向廣大居民普及保險知識等方式，提升投保人素質。
此外，保險市場參與者還包括為保險機構和中介機構服務的獨立會計師、審計師和精算師等，保險市場主體素質的提高也包含了這個群體專業技能和職業操守的提升。對此，相關監管機構也應該制定相應的資質審核和準入標準。
二、增進保險市場效率
效率是西方經濟學核心概念之一。根據經濟學經典著述，“效率是社會從現有資源中取得最大消費者滿足的過程。更確切的說，配置效率(allocativeefficiency)——有時稱帕累托效率(Paretoefficiency)出現的條件是：社會無法進一步組織生產或消費，以增進某人的滿足程度，而同時卻不會減少其他人的福利。”限制市場效率的因素主要有兩個：市場失靈(marketfailures)和不能被接受的收入分配。保險市場失靈，主要包括不完全競爭、外部效應和不完全信息，在很大程度上影響了保險交易的實現，是保險業發展需要克服的限制因素。
(一)不完全競爭。根據西方經濟學原理，不完全競爭損害效率、均衡交易量低于自由競爭時的水平，導致消費者剩余受損，影響社會福利的實現。目前，我國保險市場結構中存在寡頭壟斷現象，產壽險市場前三家保險公司分別占據了70%左右的市場份額，2000年和2006年產險市場前三家公司市場份額總計分別為97.8%、67.32%，壽險市場前三家公司市場份額總計分別為96.3%、71.57%。
但是，相對于西方經濟學原理中的寡頭壟斷的市場結構而言，我國保險市場結構具有特殊性。根據西方經濟學原理，寡頭壟斷市場指少數幾家廠商控制整個市場的產品的生產和銷售的市場組織。在寡頭壟斷市場中，廠商的長期邊際成本LMC(相當于產品的邊際社會成本)低于商品的市場價格P(相當于商品的邊際社會價值)，廠商能夠長期獲得超額的經濟利潤Q)。而我國保險業處于市場份額前列的公司長期處于低盈利水平，尤其以財產保險公司為甚。某產險公司2002年—2005年凈資產利潤率見表2。
我國保險市場的寡頭壟斷主要體現于銷售渠道對客戶資源的壟斷。中介渠道控制了近70%的市場資源，處于市場份額前列的保險公司所具備的優勢是銷售渠道的優勢，而不是客戶忠誠度或管理技術等方面的優勢。因此，盡管保險公司本身取得較大的市場份額，但維持銷售渠道所支付的費用也高，沖銷了保險公司的營利，導致了高成本率。我國產險的綜合成本率從2005年的97.5%上升到2006年的102.7%；壽險公司營業費用從2005年的270億元增加到2006年的340億元，增幅高于壽險公司保費收入增速14.7個百分點。同時，這種模式使得公司市場份額具有相當大的易變性。比如財產保險市場中，新興保險公司往往通過高手續費就可以從中介人手中迅速獲取業務，獲得靠前的市場份額。
優化我國保險市場結構首先要變革保險營銷模式，改善過度依賴營銷渠道獲得市場份額的現象。1.探索建立保險產品、服務創新保護期制度，保護保險公司在一定時期內獨享創新帶來的市場份額，逐步改變保險產品過度同質化的現象，鼓勵通過創新來實現市場份額拓展。2.推進保險機構在資本合作基礎上，與銀行、郵政儲蓄等系統性兼業機構開展更深層次的業務合作，改變目前保險機構在交易談判中的劣勢地位。3.進一步強化保險中介市場監管，特別是要通過治理中介市場商業賄賂行為，逐步改善中間環節壟斷客戶資源的現象。4.加快保險公司業務創新，利用電話、網絡等方式，開拓直銷業務的新模式。
(二)外部效應。投保人在消費一些保險產品時具有正的外部效應，如責任保險、農業保險，它們的社會收益大于投保人的個人收益。這類業務存在一定程度投保不足的現象，不能滿足大數法則的經營原則，導致此類業務長期虧損，又進一步加劇了業務規模的萎縮。
近年來，我國保險市場上除了機動車三責險、承運人責任保險等少數責任保險由于法律或行政強制，覆蓋面得到較大幅度提高外，火災公眾責任保險、高風險行業雇主責任保險等具有正外部性的責任保險覆蓋面仍然不高。農業保險覆蓋率則一直處于較低水平。2006年，我國農業保險保費收入8.5億元，同比增長16.2%，占財產險總保費收入的0.56%；責任保險保費收入56.3億元，同比增長24.3%，占財產險總保費收入的3.73%。針對上述情況，政府應進一步加大對具有正外部性的部分保險產品的扶持，采取法律強制、財政補貼、稅費減免等多種手段，克服外部效應帶來的保險市場效率減損。
(三)信息不完全。保險人、中介人和投保人構成了兩對信息不對稱關系：在保險產品方面，此三方信息優勢依次遞減；在被保險人信息方面，此三方信息優勢依次遞增。同時，信息不完全還包括保險業作為費用支付的第三方，與醫療機構等相關主體之間的信息不對稱問題。信息不對稱影響了保險交易的實現，阻礙了保險市場規模的擴張，導致交易各方的逆向選擇和道德風險問題。
我國保險市場存在典型的信息不完全鏈：一方面，保險條款、費率對于普通消費者而言晦澀難懂，且還存在一定的保險人或中介人隱瞞、誤導現象；另一方面，少數知悉保險業運作的投保人又利用漏洞欺詐騙賠，有的醫療機構也存在協助被保險人故意擴大保險賠付的現象。保險監管機構應針對以上現象，組織和協調保險業、醫療等行業，采取多種手段疏導信息渠道。一是推進保險條款的通俗化，加強投保人教育，推進保險產品信息的傳遞。二是組織行業建立共享信息平臺，積累損失數據，聯合經濟偵察等部門打擊騙保騙賠等犯罪行為。三是與醫療管理部門溝通，建立通行的診療和理賠標準，實現診療信息的共享，并組織保險行業對醫療機構的理賠情況進行評估。四是探索建立有效的保險公司信息披露機制，強化保險機構的市場約束。
三、提高保險交易質量
經濟發展理論十分強調產品質量的提升。在其他條件不變的情況下，產品質量提升的過程實際上也是消費者剩余增加的過程。保險交易質量的提高，即在一定的費率水平下，保險產品、服務的質量與水平的提升；或在現有的保險產品與服務條件下，保險費率降低。如果僅僅維持當前的保險產品與服務水平，即使保險業的規模在一定時期內不斷擴大，保險業發展的可持續性也值得質疑。
消費者剩余可以從消費者支出角度衡量保險交易的質量。保險交易中的消費者剩余是保險消費者愿意為購買保險產品而支付的價格與其實際支付價格的差額部分，差額越大，相應的保險消費者剩余也越大，消費者從保險交易中獲得的總福利也越大，意味著保險交易的質量相應較高。總體來說，我國部分保險費率高于國外同類產品費率水平，這也是地下保單現象屢禁不止的原因之一。特別是監管機構規定了壽險產品預定利率上限為2.5%。在目前市場利率和其他金融產品收益率走高的背景下，壽險產品費率水平相對較高，與貨幣市場基金、部分銀行理財產品相比，實際收益率低，風險相當且流動性不足。對壽險產品預定利率的管制影響了消費者剩余的實現。
同時，保險產品與服務存在諸多不足：1.居民健康、養老、財產等保險需求與現實的保險產品之間存在很大差距，往往是居民有保險需要，而現有保險的保障程度不能夠滿足。2.保險費率制定過程中，缺乏公允的純費率標準，部分返還型(分紅、萬能和投連)險種，在風險保障程度較低的前提下，實際收益率相當或低于銀行利率，且流動性差，費率有失公平。3.保險產品同質性強，不同公司保險產品之間主要的區別在于品牌，居民多樣化的保險需求難以得到充分滿足。4.保險理賠環節缺少統一標準，一些公司動輒以內部規定來拒絕賠付，甚至為實現年度賬面利潤而拖延賠付。5.在保險營銷過程中，誠信缺失現象突出，誤導和欺詐行為時有發生而難以對相關責任人員進行取證和懲戒。這些都是保險產品與服務質量方面的不足與缺陷，在很大程度上降低了保險交易的質量，影響了保險業發展。
值得注意的是，保險產品與服務質量需要保險公司資產負債管理技術、定價技術、內控管理水平、營銷模式等多方面的綜合素質的支撐。為提升我國保險交易的質量，一方面，保險監管機構應逐步改革費率監管體制，賦予保險人在定價等方面更多的自，在自由競爭的條件下，通過管理等手段，適當降低保險費率，增加消費者剩余。另一方面，保險公司應加強管理與創新，建立有效的內控管理制度，為消費者提供更多樣化、更優惠的產品與服務。
四、提升保險監管效率
監管的公眾利益理論認為，政府監管主要是修正由于市場失靈導致的資源錯誤配置，進而對社會福利進行再分配的一種機制或方法。保險監管的動因和目的在于克服保險市場失靈，保護消費者的利益，實現經濟效率和社會福利的最大化。保險監管效率體現在一定成本和資源(主要是財政預算和機構人員編制)約束條件下，應實現以下五個方面的增進與優化：
(一)克服保險市場失靈。1.限制壟斷，通過市場準入、資本擴張等方式配置新的市場主體，促進市場充分競爭。2.疏導信息渠道，實現保險信息的傳遞與共享，并且通過適當而公允的信息披露手段加強對行業的監管與約束。3.治理外部效應，通過適當的政策扶持和補貼，支持具有正外部效應的保險業務擴大覆蓋范圍，以增進市場效率。
(二)保護消費者利益。在條款設計、費率厘定，乃至理賠環節，保險人具有相對的信息、法律和精算優勢，在交易時處于優勢地位，因此需要有外在的權威力量介入，以維護交易的公平。在保護消費者利益方面，保險監管機構應組織設計行業通用的保險條款，對基本險種的保險責任范圍、除外責任等進行界定；建立集中的保險損失數據庫，在公允的純損失率基礎上審批各保險公司費率；建立通行的理賠標準，為被保險人提供標準而公開的理賠服務。
(三)防范保險業系統性風險，維護金融市場穩定。保險業屬于金融行業的組成部分，在金融市場融合的背景下，保險業與其他金融同業之間具有風險轉移和擴散效應。我國保險監管機構應當通過深化償付能力監管制度，建立風險資本管理體系，加強對保險資金運用的動態監控等手段，建立有效的保險風險預警、防范和處理機制，保障保險業和金融業的安全。
(四)適應經濟金融系統的創新變革。保險監管機構要在管制與鼓勵創新之間實現平衡。特別是當今國際經濟一體化、金融混業經營的背景下，金融創新層出不窮；假借或利用金融創新，尋找金融體制變革過程中的漏洞以實現不當利益的行為也層出不窮，保險監管機構要進行審慎的判斷和甄別，在有效防范風險的同時鼓勵提高市場效率的創新行為。
(五)克服自身的政府失靈現象。“監管俘虜”理論(Capturetheoryofregulation)認為，組織嚴密、資金充足的特殊利益集團，如保險人、再保險人、保險中介入等，可以影響立法和監管為他們的利益服務：1.排斥外來競爭者和新的市場進入者，保護市場優勢。2.獲得政府的補貼。我國保險監管機構應當始終保持公允、中立的地位，在草擬法案、出臺規章、行政審批與處罰等工作中，把保護投保人和被保險人的利益作為自身的首要職責，避免受保險行業特殊利益集團左右。
[參考文獻]
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關鍵詞：創業投資 稅收優惠政策 外部正效應 經濟學分析
國外創業投資成功的經驗表明，完善的稅收體制是促進創業投資發展的環境保障。我國近幾年也對創業投資的發展給予了足夠的重視，但目前我國整個創業投資稅收優惠政策還不完善和成熟，尚沒有一套成熟的法律制度用于對創業投資予以規范和激勵。
一、稅收促進創業投資發展的必要性
（一）創業投資具有顯著的外部正效應
外部效應是指在市場活動中沒有得到補償的額外成本或額外收益。外部正效應，是指某個人或廠商的經濟行為為他人或其他廠商帶來了利益卻沒有獲得相應報酬的現象。創業投資主要投向高新技術產業，決定了創業投資行為一方面出于廠商本能追求經濟利益，另一方面也具有生產公共產品的屬性，比方說提升科技水平等。正是由于創業投資兼具提供公共產品的屬性，在市場經濟中產生了正的外部效應，就需要政府給予稅收激勵來矯正“市場失靈”，從而實現資源的優化配置。創業投資對提升產業結構、培養高科技人才、提升一國國力等都具有外部正效應。
（二）稅收促進創業投資發展的經濟學分析
在一個沒有政府干預的純粹自由市場經濟中，經濟外部效應使得人們在進行經濟決策中所依據的價格，既不能精確地反映其全部的社會邊際效益，也不能精確地反映其全部的社會邊際成本。因此，帶有正向外部效應的創業投資的市場交易價格，并不能充分反映其所能帶來的社會邊際收益。創業投資企業依據這種失真的價格信號所做出的投資決策，會使社會資源的配置發生錯誤而達不到帕累托效率所要求的最佳狀態。
對于一種創業行為來說，由于存在外部正效應，在沒有政府參與的情況下，僅憑市場的力量達到的均衡，根據經濟學原理是不能達到資源的優化配置的。因此，政府只有通過稅收優惠補償外部正效應，使創業投資重新達到均衡，才能實現社會資源的優化配置，達到帕累托最優狀態。
建立如圖1所示的正外部效應與資源配置效率關系模型。圖中，MC表示創業投資企業的邊際成本曲線，創業投資企業的邊際成本就是投入資本的時間價值，它在一定時期是不變的。需求曲線D用于衡量創業投資對投資者的邊際私人收益（MPB）。投資者將選擇其需求曲線與邊際成本曲線相交處q1作為其創業投資量的最優水平。邊際社會收益曲線MSB是通過把每個創業投資水平上的邊際私人收益和邊際外部收益相加得到的，即MSB＝D＋MEB。有效創業投資水平q*處于 MSB和MC曲線的相交處，這時，增加創業投資的邊際社會收益等于創業投資的邊際成本。由于投資者沒有得到其對創業投資的所有收益，就出現了無效率，價格p1太高，不能鼓勵投資者對創業投資的投資數量達到社會理想的水平。要鼓勵投資者提供有效的供給水平q*，就需要較低的價格p*。因此，從經濟學角度分析，政府給予創業投資稅收優惠政策正好可以彌補創業投資者不能獲得的外部收益，從而實現創業投資的社會資源的優化配置。
二、我國目前創業投資稅收優惠的現狀
（一）創業投資優惠政策法律層次不夠
目前，我國創業投資的優惠政策仍只停留在部門通知和部門規章的層面上，其法律層次較低，不具有穩定性。這一點與國外對于創業投資的優惠政策出臺了很多相關法律相比差距甚大。如英國的《1998年金融法案》和1982年的《企業擴大計劃》，日本2000年的《天使投資稅制》，新加坡的《創業投資激勵計劃》，美國1999年的《R&D減稅修正法案》和1981年的《經濟減稅法》等。國外創業投資稅收政策以法律形式存在，使創業投資者的權利義務關系相對穩定，能夠較準確地把握其收益。
（二）稅收優惠政策不適用個人投資者、合伙制創業投資企業
財稅〔2007〕31號文在很大程度上鼓勵了我國創業投資，通知中規定創業投資企業的形式為有限責任公司或者股份公司，其對創業投資的優惠政策主要體現在所得稅額的減免，其具體實施要結合2007年的新《企業所得稅法》。鑒于新《企業所得稅法》規定征稅對象為企業和其他取得收入的組織，明確規定個人獨資企業、合伙企業不適用《企業所得稅法》。這樣，財稅〔2007〕31號文對創業投資的優惠政策僅有法人制創業投資企業才能享受優惠，合伙制創業投資企業以及個人投資者就不能享受創業投資優惠。對于個人投資者和合伙制創業投資企業仍然存在重復征稅的問題，原因是從創業企業中獲得的投資收益不能進行抵免。
（三）稅收優惠政策抵扣期限規定太短
財稅〔2007〕31號文關于創業投資企業抵扣期限的規定年限太短，不利于鼓勵長期投資，創業投資企業投資的高新技術企業本身就存在周期長的特點，這樣使得部分創業投資企業在市場上尋找投資周期較短的企業進行投資。另外，投資減免額規定為70%，這與國外很多國家對創業投資企業所得給予免稅還是有一定的差距，畢竟創業投資企業從事的是高風險行業。
三、完善我國創業投資稅收優惠政策的建議
（一）建立統一的鼓勵創業投資發展的稅收政策法規
為促使創業投資規范運作，并使創業投資的激勵性政策和相關管理辦法有法可依，政府應盡快從稅法方面對創業投資加以扶持，可制定全國統一的、符合國家高新技術產業發展需要的創業投資稅收政策。另外，稅收優惠的有關規定，以法律形式予以確定，層次高、操作性強，使創業投資者的權利和義務相對穩定，不僅增加了對投資者的保護力度，同時也使稅收穩定和稅制透明。
（二）充分考慮個人投資者和合伙制創業投資企業
創業投資具有很大的風險性和正外部效應，而目前《個人所得稅法》并沒有規定個人投資者從事創業投資的稅收優惠，因此從鼓勵創業投資全方面發展的角度，有必要出臺個人投資者從事創業投資的稅收優惠政策。具體建議如下：一是對從事創業投資的個人征收股息、紅利或者股權轉讓所得稅時，改變按“次”計算征稅的方式，在一個更長的時間內（比方說5年）計算該投資者損益相抵后的凈值，作為計稅的依據。二是對個人投資者（風險投資家）給予個人所得稅的優惠待遇。三是提高創業投資者所得稅免征額；對于大額的支出可以在一定年限內分期扣除；對創業投資企業的高級管理人才的期權之類的風險報酬適用優惠稅率，并在其所得實際收到時納稅。四是對創業投資損失給予抵減個人所得稅稅款的優惠，允許有限合伙和個人所得稅稅款的優惠，允許有限合伙和個人獨資的創業投資企業的虧損用以后年度的個人所得稅予以彌補5年。
（三）關于抵扣應納稅額投資期限的問題
目前我國《企業所得稅》規定稅率為25%，財稅〔2007〕31號文規定創業投資企業的可抵扣比例為70%，實際可抵扣所得稅為投資額的17.5%，這一比例低于許多發達國家的水平。為了鼓勵創業投資企業投資周期較長的投資項目，可規定對投資期限2―5年的可抵扣比例為70%，投資期限5年以上的可以全額抵扣。這樣鼓勵創業投資企業投資創業企業成為一項真正的投資行為，可以避免創業投資企業的短期行為，也可以避免創業投資企業專門尋求短期項目投資，而不愿意投資長期見效的項目。
四、結論
國外經驗表明，稅收優惠是激勵創業投資發展的有效措施之一。我國也有必要完善現有的創業投資優惠政策，并把這些政策以法律形式固定下來，充分發揮稅收促進創業投資發展的激勵作用，鼓勵各種形式的創業投資企業模式的發展。
參考文獻：
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關鍵詞：體育營銷 體育贊助 賽事質量
隨著我國申辦2008年奧運會的成功、體育職業化進程的不斷深入以及體育市場的日益擴大，體育贊助市場日益活躍，越來越多的企業認識到體育贊助對樹立公司品牌形象的獨特功用。但是，選擇什么樣的賽事作為贊助對象能夠更好的適應本企業的發展戰略，獲得更好的贊助效果，是企業經常遇到的決策難題。本文寄希望在新的視野上，通過構建一個賽事質量的評估模型，來幫助企業做出理性決策。
賽事相關主體
企業在做贊助決策時，通常關注目標賽事本身的精彩程度和受歡迎程度以及媒體曝光率等方面（蘇義民，2004），認為賽事越精彩觀眾越歡迎曝光率高的賽事就可以作為贊助選擇目標。事實上，由于一項賽事所涉及的相關利益群體很多，在做贊助決策時，單純的從賽事本身出發做出贊助與否的決策常常是有失偏頗的。
對于一項賽事的舉行到底涉及到哪些相關群體，從不同的角度出發，人們的觀點略有差異。
有關學者認為，體育贊助所涉及的要素包括五個方面：贊助方、被贊助方、中介機構、傳媒機構以及贊助目標受眾。（蘇義民，2003）；也有的學者則認為，體育贊助系統的五個因素為：贊助方、被贊助方、中介機構、體育賽事和大眾傳媒。（朱慶，2004）；還有學者認為體育贊助系統包括：贊助方、被贊助方、中介機構及傳媒（趙長杰，蔡俊五）；有學者在考察體育賽事的供求關系研究時指出，體育賽事的供給方有三個：賽事承辦組委會和主辦地區、直接參與賽事的運動員、還有各種類型的贊助商。（江廣金，羅彥，2004）
前三種分類都是從體育贊助這個角度出發，對贊助要素進行描述。他們都考慮了中介機構作為贊助協調人對于贊助活動是具有影響的，但是中介機構在一項贊助中并不是必須的，有時候贊助方可以直接聯系被贊助方，而繞過中介機構的作用。后一種分類，是從賽事的本身角度出發，考察賽事相關的利益方，這與本文的思想較為一致，但是其忽略了傳媒機構和觀眾的影響因素。
綜合上述分析，筆者認為，在考察一項賽事時，需要考慮的相關主體應該包括：贊助商、被贊助方（賽事組織者）、運動員（運動隊）、傳媒機構以及目標受眾（觀眾）。這五方是相互制約，相互依存，相互促進的。賽事是五方存在的基礎，運動員是賽事的主角；被贊助方擁有賽事的舉辦權； 贊助方有贊助需求，可以直接與被贊助方聯系，也可以通過中介機構聯系；如果沒有媒體宣傳，體育贊助就失去了意義；贊助的最終目的是要把公司的產品、品牌以及公司形象傳達給消費者，而直接的感知對象就是賽事觀眾。
賽事贊助理論基礎
從經濟學的角度來說，一項賽事的舉辦過程，實際上是與賽事相關的各群體的投入產出過程。投入產出原理最基本的就是考察所投資項目的成本和收益，如果收益大于或等于成本時則投資方的投資是可行的。
VOLVO盛事管理公司總裁stern提出了業內普遍認可的“stern法則”，即：“贊助是一項長期的行為，一般至少需要3年的時間才能在觀眾心目中留下較為清晰的印象，隨后的兩年才會對公司的業績有影響”。因此企業在考察贊助目標時不能短視地僅僅從自身的角度出發，而更要關注賽事涉及的其他各方的利益。因為從長遠來看，如果其他各方利益得不到保障，勢必會對賽事發展帶來不利影響，進而會影響贊助效果。
對于被贊助方，如果獲得的收入不能沖抵其組織管理及運營成本的話，長期看，將不會愿意繼續該項賽事的推廣運作。1984年洛杉磯奧運會之前，因為歷屆主辦國都是面臨著巨額虧損的境遇，這直接導致了后繼者申辦熱情大減，甚至人們紛紛擔心奧運會將面臨停辦的危險，后來由于洛杉磯奧運會成功的商業運作，獲得巨大盈利，才使得人們恢復了對奧運會的信心。
媒體同樣也是盈利機構，如果電視臺花費的購買轉播權的投入大于其從收視率和廣告方面的收入補償，那么，很顯然該媒體在下一次的轉播中將不會有積極性，愿意花費的轉播權費也必將降低。2002年中國甲A聯賽開始之初，由于足協與央視之間因為轉播權費問題無法達成一致，央視不僅所有比賽沒有轉播，而且對所有有關比賽的消息不予報道，導致了聯賽各級贊助商蒙受巨大損失。
對于運動員來講，如果不能拿到與之投入的訓練比賽相適應的工資獎金收入，那么其在比賽中的情緒勢必會受到影響，比賽質量將大大折扣，甚至會直接影響到賽事的順利進行。在1998－1999賽季，因為勞資糾紛，NBA曾發生過長達7個月的停賽，常規賽不得不縮水至50場，僅商品銷售一項，NBA當時的損失就超過3億美元；2005北美冰球聯賽因為同樣的原因被迫取消，給相關企業帶來不小的損失。
觀眾對于賽事影響經常被低估，實際上，賽事得以存在的基礎就是觀眾的參與，如果觀眾花錢購票覺得物低所值，那么下次再繼續觀看比賽的熱情將會大減，甚至會有諾大的球場空空如也的場景，這是贊助商們最不愿意看到的。筆者曾經到現場觀看在上海舉行的某亞洲俱樂部頂級聯賽，讓筆者意外的是現場觀者寥寥，原因是觀眾對高達上千元的票價望而卻步，覺得根本不值得，賽會組織者不得不緊急采取免費贈票的方式以防止冷場。
贊助商同樣對賽事的水準起到決定性作用，企業對于某項賽事的贊助達不到預期的效果，那么，贊助商們就不會有熱情繼續贊助活動，這必將影響到賽事的長遠發展。2004首屆中超聯賽，由于出現了眾多賽場以外的因素的干擾，極大損害了該賽事的形象和質量。而最大的受害者則是賽事的冠名贊助商―西門子公司，最后不得不同中國足協對駁公堂，合作關系也就此中止，這必將對以后該賽事的發展造成不可估量的負面影響。
綜上所述，我們可以看到，賽事相關的各利益群體對于賽事的影響是十分明顯的，因此在考察賽事質量的優劣時，我們有必要把賽事相關主體作為獨立的投資人進行考察，通過對他們的收益成本進行評估，來考察賽事是否適宜作為贊助目標，這樣賽事的質量問題就可以轉化為賽事各相關利益群體的投入產出比較問題。
賽事贊助目標模型構建
企業在選擇贊助目標之前，有必要對贊助目標涉及的各相關主體的投入產出情況進行考察，以確定是否適合本企業投資贊助。
賽事質量問題可以用賽事相關主體的投入產出模型（圖1）來表示，從長期看，只有達到五方共贏，即圖示中的各方的投入都小于或等于其產出的時候，這樣的賽事質量可以認為是好的，公司可以考慮其作為贊助選擇的對象。
賽事贊助目標模型評估
接下來的問題，是如何考量各相關主體的投入產出比較問題。對于模型中所涉及的各方投入產出的關系，有的可以直接或者借助統計學的手段間接量化，比如被贊助方的成本和收益、媒體付出的轉播權費和獲得的收視率及廣告收入，在此不予討論。而對于其他幾項的投入產出，不能很輕易的獲得量化的數據，而需要借助相關的研究工具和方法才能間接的獲得所需結果，下面將具體論述。
對于觀眾來講他們購買門票的花費是既定的，但是他們對于比賽的感受則是不能用直接的錢財量化的。觀看比賽后的所感受的滿足與其所花費的票價之間的比較，只有通過他們自身才能體會到。為此，我們可以通過問卷的方式來考察消費者滿意度的問題（唐雯、陳愛祖，2005），我們通過里克特五分量表設計相關問題讓觀眾回答：您覺得票價是否合理?您對比賽滿意嗎？等問題來體現其對比賽的滿意程度。
對于運動員（隊）的收入等有關的問題也是可以通過正常渠道獲得，但是是否這樣的收入水平同他們的付出相匹配，也不能用直接的方法獲得答案。為此我們可以同樣借助問卷的形式予以考察。比如讓運動員們回答：您對于現在的收入狀況滿意嗎?您覺得在俱樂部的生活狀況滿意嗎？等問題來考察其對于從事該職業的滿意程度。
贊助商投入與產出的比較問題則要復雜一些，由于贊助商所希望獲得的是品牌形象提升，實際上是考察贊助商的贊助效果評估問題，對于此類問題相關研究較多，學者們給出了較多的方法和解決方案，包括：曝光率為基礎的方法、追蹤法、實驗法、事件研究分析法等。我們可以根據具體需要采用合適的方法進行考察。
這樣，我們可以通過上述方法把所有的各相關主體的投入產出做一比較，解決了模型中的評估問題，企業可以借此估量某項賽事的質量好壞，進而確定是否適宜作為自己的贊助選擇目標。
實際上，本文給出的是企業在做贊助決策前需要解決的贊助目標評估問題，即在眾多的賽事可以作為贊助選擇標的時，哪些賽事是可以列入選擇范圍，哪些賽事是暫時不該考慮的，并不是可憑此模型就可以確定選擇目標。事實上，如果企業在圈定可選目標后，最后決定是否贊助該目標還有很多工作要做，這也是今后需要進一步研究的課題。贊助費投入對企業而言通常是很大的投資，而且需要花費更大的營銷費用――通常是贊助費用的3到4倍，以配合贊助活動，因此企業在做贊助決策時需要慎重從事，多做一些事前的準備是非常必要而且有效的，希望本文的研究會給贊助企業些許啟示，從而可以降低企業投資風險，做出合理決策。
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關鍵詞：國有企業 委托問題 監督機制 兩權分離
一、 緒論
我國國有企業改革進行多年，取得了很大的歷史性轉變，積極推行“兩權分離、政企分開”的現代企業制度，明確國有資產的委托關系和權責關系，逐步開拓國有企業穩步發展的新局面。但在近些年的國有企業經營過程中，產生了眾多不良問題，如國有企業效率低下、虧損嚴重，國有資產大量流失，少數國有企業經營管理者私欲泛濫、尋租投機行為屢禁不止等等，分析其深層次原因，其中委托問題是關鍵問題之一。
二、 理論基礎
委托關系是市場經濟條件下最普遍、最基本的經濟關系，存在于一切組織、一切合作性活動中，存在于企業的每一個管理層次上。所謂委托問題是指委托人和人均追求自身的效用最大化，并且兩者的效用最大化目標往往是不一致的。1
2.1委托理論的研究現狀
委托理論（the Principal agent theory）是過去30多年里契約理論最重要的發展之一。經過30余年的發展，委托理論由傳統的雙邊委托理論（單一委托人、單一人、單一事務的委托），發展出多人理論（單一委托人、多個人、單一事務）、共同理論（多委托人、單一人、單一事務的委托）和多任務理論（單一委托人、單一人、多項事務的委托）。
委托理論是現代企業理論的主流理論之一，國內外研究較多。主要研究集中于兩個方面：委托關系及原因；委托的成本和激勵問題。哈里斯、拉維夫、霍姆斯特姆、羅斯、哈特等人開拓了委托理論，構建標準的委托理論，考察問題和委托問題。格羅斯曼和哈特構建完整的道德禍因模型；艾克洛夫構建逆向選擇問題研究的分析范式；詹森和默克林創立了實證理論，考察在所有權與經營權分離情況下的企業內部對管理者的激勵問題。
我國學者分別從不同角度探討了我國國有企業的委托關系問題，張維迎（1994）研究公有制經濟中的委托人人關系，試圖解釋為什么鄉鎮企業比國有企業更有效率等；張維迎（1996）對理論的模型進行詳細的介紹；張春霖（1995）探討存在道德風險的委托關系，并運用理論分析初始委托人的界定和人對風險的態度。閻偉（1999）解決國有企業所有者和經營管理者間的激勵不相融，從而根除企業經理的道德風險的根本出路在于加強宏觀政策環境的改革，消除國有企業的政策性負擔；劉以安等（2003）分析國有企業委托關系，溫海珍等（2003）提出委托風險的防范可以從內部機制和外部機制兩個方面來考慮；李緒紅（2004）基于管家理論對委托關系中經營者的“人”角色和委托管家關系中經營者的“管家”角色進行對比。2
三、 對我國國有企業委托問題的分析
3.1我國國有企業天然存在委托關系
在個人企業和合伙企業中，并不存在著委托關系，只有在企業形態演變到公司制企業階段，出現了所有權和經營權分離，委托關系才隨之產生。但是，國有企業中天然存在著委托關系。國有企業的存在總有一定的目的，無論是政治上或意識形態上為了堅持公有制，還是在經濟管理上為了消除市場失靈，彌補市場缺陷，實現社會福利最大化。從理論上講，國有企業總是屬于全體人民所有。但是，全體人民不可能集體去管理企業，首先委托給政府。政府是一個公共法人，他需要將國有企業的經營管理委托給具體的經營管理人員來運營。因此，國有企業中天然存在著委托關系，并且這種委托關系的存在并不完全是出于分工效果和規模效果，而是主要由國有企業的屬性決定的。政府作為國有企業的委托者追求的是在國有企業保值增值的基礎上國有企業職能的實現。企業的經營者既是具體的受托者（即人），又是一個經濟人，不可避免地追求其自身利益的最大化，包括貨幣收益、控制權收益等。委托人和人的目標不相一致。政府和國有企業的經營管理者之間同樣還存在著信息不對稱和責任不對等，因此，國有企業中同樣存在著委托問題，并且由于國有企業有著復雜的屬性，國有企業中的委托問題比私有制為基礎的公司制企業中的委托問題更為嚴重。
3.2我國國有企業委托關系的特點
我國的生產資料所有制是以公有制為主體，這就決定了國有企業中的委托關系與西方國家企業中存在的委托關系有較大的差異，表現為一種雙重體系，即第一重體系是從初始委托人（全體公民）到政府的自下而上的多級授權鏈，亦即公有產權由全民授權國家來，成為國有產權，國有產權又由國家授權政府來，政府再委托有關部門行使國有資產的所有權；第二重體系是國家到政府國有資產管理部門，再到經營者（最終人）的自上而下的多級鏈。政府是這兩大體系中的特殊角色，具有雙重身份，既是初始委托人的人，又是最終人的委托人。我國國有企業的委托關系與西方私有制企業的委托關系具有以下不同點：
（1）與私有制企業中委托關系相比，國有企業中的委托關系表現為是一種更為純粹的委托。國有企業所有權屬于全體人民，全體人民作為一個集合是無法直接經營國有企業，只能實行委托經營。全體人民作為委托人，在監督人時，由于存在著監督的成本和收益的不對稱，積極性會受到很大的影響。并且，全體人民也無法直接去深入企業內部了解企業的真實經營管理狀況，無法直接參與企業的決策、經營等管理，是純粹的外部人。因此，國有企業中委托人和人之間表現出一種非常純粹的委托關系。而私有制企業的所有者往往也直接參與企業的決策，對企業的內部信息有較多的了解，不僅僅純粹地作為企業的外部人，是積極的內部所有者。
（2）國有企業中委托人目標多元化、復雜化。由于政府的目標函數不僅是多重的，而且有的目標之間還存在著深刻的沖突，如一方面要求經濟增長、效率提高，一方面又追求高就業、社會安定等。委托人目標多元化不可避免地對人的行為造成影響。政府官員作為委托人的行為人，其本身不是股東，并不能享受所有者的權益，在現實中往往干預而不是支持、配合人的行為人的工作，其行為存在著侵犯企業利益問題。私有制企業不同的是，委托行為人一般為所有權的擁有者，其目標單一，追求利潤最大化，對自己謹慎選出的企業人必定會密切關注、密切配合。
（3）國有企業的委托層次比私有企業多。與以私有制為基礎的企業相比，國有企業中委托關系表現為間接性、多層性、復雜性且協調關系繁瑣。全體人民作為最終所有者，不可能對眾多的國有企業直接行使監督權，只有借助多層關系間接加以管理。這樣導致信息的非對稱性增大，委托人監督能力減弱，使得協調委托人與人目標不一致的費用較高。
（4）國有企業中委托關系選擇的非市場化。在以私有制為基礎的企業中，委托關系完全是通過市場自由選擇形成的，委托人出于追求委托收益，從而實現自身利益最大化，在經理市場上選擇有能力經營本企業的經理人員，并根據經理人員的經營績效決定對其進行獎懲。但在國有企業中，政府官員作為委托人的行為人既不具備私人股東追求利潤最大化的內在動機，又無自主支配資產轉讓的實際權力，因而在選擇經理和約束經理行為時，難以借助市場化自由契約特征，或多或少傾向于行政手段。
（5）國有產權代表缺乏風險責任能力。以私有制為基礎的公司企業雖然也實行法人治理制度，但大股東仍能通過董事會控制企業的重大決策，尤其是風險決策。而國有企業的所有者，因缺乏承擔企業決策風險責任的物質基礎，市場中存在著大量的不確定性、高風險性因素，在缺乏企業風險責任聯帶機制的情況下，國有產權人的決策行為難以與個人股東一樣理性化。
四、 結束語
委托問題存在的根源在于“兩權分離”的現代企業制度，而我國國有企業存在的委托問題的根源在于我國的社會主義公有制，所以是無法根除的，并且我國國有企業委托問題有自己的特殊之處。希望通過本文的研究能夠讓大家更加清楚的認識到國有企業委托問題，從而通過有效的舉措進行預防，通過加強各方面監管著力于提高國有企業的效率、減少國有企業的損失。
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Research on the features Of Agency and Principal problem in Chinese state-owned enterprises
關鍵詞：股權重組；債務重組；資產重組；企業重組
企業重組指的是在改造、改組、改制企業的過程中，重新組合企業股權、負債以及資產。在市場經濟條件下、企業重組是一種組織變動形式，而在微觀經濟學理論中，企業重組則是關鍵的概念。企業重組的內容包括資產重組、債務重組、產權重組。股權、負債、資產等則是企業重組的對象。產權重組是企業重組的核心。結合稅法的規定，從各方面對重組進行考慮時，納稅籌劃在遵守企業整體成本效益的原則下進行，為獲得真正的節稅利益，應對重組的程序和內容進行研究。我國的企業重組模式主要為股份制改造。擴大管理者控制權益、市場分量的獲得、企業增長的謀求、優勢互補、經營的多元化、最大化企業利潤等是企業重組的內因。創新資本市場、政府與市場競爭維護市場競爭、技術創新調整產業結構等是企業重組的外因。企業重組應緊密聯系企業目標，因此，企業的經營活動不能僅僅對股東利益進行考慮，考慮的對象還應擴大為社會、政府、客戶、供應商、債權人等。而企業還需要兼顧其他有關基團的利益，不能單一注重股東利益。企業重組的目標同時也是企業目標。以企業目標為核心，促使企業重組這項重要經濟活動能夠有序進行。
1、 資產重組的稅務問題和會計問題
1.1投資時的稅務和會計問題
該企業向其他企業投入整體獲利能力的資產，該企業僅僅保留重大經營決策權，而不再對這些資產進行經營，這就是整體資產投資。整體資產投資會計處理應按照會計準則的規定來進行，例如《非貨幣性資產交換》、《投資》等。投資成本中還包括投資方投出的整體資產所包含的應收款項。外商投資企業向其他企業以非貨幣性資產投資時，財產轉讓收益則是投資合同認同的原賬面凈值與價值之間的差額。
1.2置換時的稅務和會計問題
非貨幣易處理指的是貨幣資金未超過資產公允價值百分之二十五的交易，因為資產重組的重要特征就是按凈資產轉讓及受讓，在接受資產時，受讓方也保持企業經營連續性，同時承擔負債，因此，交易補價不是受讓方所承擔的相應負債。資產重組納稅中沒有區別開來應稅重組與免稅重組，因此，整體資產納稅處理問題也相應存在。換出企業在換出后，置換依然是包含于納稅主體整體資產重組的存貨，則不用繳納增值稅，因為不能作為買賣。換出企業原整體資產所包含的、而無法再獨立承擔的納稅義務則仍舊延續，因此，可能繼續抵扣未抵消完的進項稅額。在已經抵扣進項稅的情況下，以銷售計算銷項稅額的標準來置換存貨，并將增值稅專用發票開給換入方。
2、 企業分立稅務和會計問題
2.1企業分立稅務問題
當貨物部分被轉移至分立企業，分立出去的企業并非獨立增值稅納稅義務人，銷項稅額的計稅依據應按照近期同類貨物平均價格進行計算，城市維護建設稅的按照其計繳增值稅計繳。完整的異地業務分部如果分立出去，在進行分立之前，則為獨立的增值稅納稅人，在進入分立企業后不應該計算這些分部貨物的銷項稅，但可以繼續抵扣抵扣部分。如果與被分立企業是一個納稅義務人，企業分立是統一核算被分立企業的負債和資產部分的分離就是企業分立，購買分立出去的貨物部分時，被分立企業抵扣了進項稅額，應以銷售標準定位這部分貨物。企業所得稅免稅重組，企業分立各方在進行處理時可按照下列規定進行，第一，被分立企業股東取得該公司的股權是因為放棄了某公司的股權，則舊股成本應是新股成本的基礎。第二，被分立企業全部負債和資產成本由分立企業接受，那么結轉確認以被分立企業賬面凈值為基礎。第三，接受資產的企業承擔起被分立企業已分離資產的納稅義務，可按照分離資產占總資產的比例對未超過法定彌補期限虧損額進行分配，彌補由接受資產企業繼續承擔。第四，以當期應納稅所得額為換出股權支付額對應的增值部分。
以企業納稅處理為例進行說明，S公司資產一千萬，由丙丁兩個公司各出五百萬，分立S公司分部，設立為Y公司，S公司股東不變且存續經營。Y公司將股權支付給S公司原股東。按照下述進行各方所得稅處理：第一，不計算S公司分立資產轉讓所得，因為分立企業時沒有產生非股權支付額。第二，在分立時，S公司若存在不超過法定不虧期限虧損，其分配可按照Y公司凈資產所占S公司的比例進行，在分立后剩余補虧年限內，彌補由Y公司承擔。第三，S公司在分立后，相應的所有者權益賬面價值、負債、資產同時轉銷分立，在此應注意，對所有者權益進行轉銷時，必須經過稅務機關核準，方能進行盈余公積與未分配利潤項目的轉銷。轉銷的盈余公積和未分配利潤是應稅屬性。
2.2企業分立會計問題
企業分立與分立企業、被分立企業股東、被分立企業三方面會計處理等問題有關。第一，應遵循不改變歷史成本原則，必須按照會計制度和企業會計準則。在企業分立時，不應按評估價值對分立企業存續經營資產賬面價值進行調整。第二，應按照賬面價值轉銷被分立企業分立出去的負債和資產，若該負債總額與資產總額相等，則與被分立企業凈資產問題無聯系。被分立企業如果放棄企業全部權益或部分權益，必須要將長期股權投資賬面價值減少。需要按照評估確認價值計價標準將新的投資成本反映出來。財產分割是在企業被批準分立后進行的。被分立企業按照所有者權益、債券、財產、被分割的債務等，貸記相關資產類科目，借記相關所有者權益、負債類科目。
例如：A公司分立，股東根據A公司資產負債表余額，根據協議給分立后所成立的B公司劃分了七百萬資產，負債總額為四百萬。A公司分立基準日凈資產為八百三十萬，其中實收資本為五百八十萬，未分配利潤五十萬、盈余公積一百一十萬、資本公積三十萬。被分立企業會計處理首先應對未分配利潤五十萬進行沖銷，之后對A公司的資本公積和盈余公積進行沖銷。
3、 企業清算的稅務和會計問題
企業清算程序如下：向法院申請破產；法院受理后將清算小組成立；對債權人公告、債務的登記與確認、重新對債務分類；對清算方案進行確定；清理債務、變現資產、追索債權；對剩余財產進行分配；企業清算程序結束、企業相關登記注銷。企業清算的過程中，企業不能夠以任何名義開展經營活動。清算期間會計問題有：①清算報表的編制；②結轉清算損益；③債務會計核算的清償；④將有關費用支付給職工、將國有土地使用權轉讓；⑤會計核算破產費用；⑥會計核算破產資產重新估價；⑦會計核算破產財產清算。企業在進行清算時，一個納稅年度則為清算期間，如下公式則為企業清算所得，清算所得必須依法繳納所得稅。清算財產盤盈+非存貨變現損益+存貨變現損益=全部清算財產變現損益；剩余資產或凈資產-累計未分配利潤-稅后所提取的基金節余-法定資產評估增值-資本公積金-盈余公積金+接受捐贈財產價值-注冊資本金=企業清算所得；適用稅率×清算所得=應繳清算所得稅；企業全部清算財產變現損益-未支付職工勞動保險費用、工資等-清算費用-企業拖欠稅金-還未償付的各項債務-償還負債收入+收取債權損失-企業凈剩余財產或凈資產。記錄清算全過程需要會計辦法的精確性，且需要設置如清算資產分配、清算損益等新的會計科目，因為在企業清算時，如歷史成本原則、全責發生制等會計基本原則已經不再與時俱進，必須從綜合計算清算損益原則、逐個清算原則等新原則上進行清算。企業要想從事經營活動就必須經過人民法院的允許。企業清算時，一個納稅年度為清算期間，清算所得必須依法繳納所得稅。企業辦理注銷登記之前繳納清算所得稅，繳納須向主管稅務機關申報。可籌劃清算日期。
結束語
企業必然出現的現象就是企業重組，經營管理環境、公共政策、發展戰略等都有可能成為重組的內容。文章對企業重組涉及到的會計問題以會計要素的視角進行研究。基于稅務問題的產生，為納稅的合理籌劃，反作用于處理企業重組的會計問題辦法。（作者單位：嵊州剡穗稅務師事務所）
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社會保障制度作為一種社會經濟制度，是公共選擇的結果，具有準公共產品的特點，即具有社會性、非競爭性和非排他性的特點；是社會經濟發展到一定階段的產物，并隨著社會經濟的發展和自身實踐活動的發展而不斷發展變化。完善的社會保障制度作為現代社會文明的一個重要標志，使它在社會生產和社會生活中起著“減震器”和“安全網”的作用。隨著社會主義市場經濟的發展，社會保障制度的作用也顯得越來越重要。社會醫療保險是社會保障制度的重要組成部分，對維護社會穩定擔負著巨大作用，因而世界上絕大多數國家都非常重視醫療保險，政府以各種形式來組建、完善和提供社會醫療保險。在理想的情況下，醫療保險的提供不應改變被保險事件發生的概率和醫療費用的變化，也就是說，保險當事人的行為不應該影響保險事件發生的概率及增加醫療費用的支出。但是，在現實生活中，這一條件是很難滿足的。在醫療保險中，醫療費用并不是完全由個體所患疾病來決定的，它還受個體對醫生的選擇、就醫習慣和醫生提供的醫療服務內容等因素的影響。大量的事實表明，由于醫療保險的提供，它為患者提供了過度利用醫療服務的動機和激勵機制，也給醫療機構的過度供給創造了更多機會和條件。即通常會引發所謂的“道德風險”問題。醫療保險中的道德風險是醫療保險機構所面臨的一個最重要風險，也是一個世界性的難題。在我國如何減少道德風險，提高對有限資源的利用率，防止對醫療衛生資源的過度消耗，卻值得我們認真去探討與研究。
二、道德風險及表現形式
在保險領域里，道德風險是任何一個保險人都必須面對的一個無法回避的風險。國家實行基本社會醫療保險制度后，使醫療機構和患者都成為“經濟人”，而“經濟人”在做決策時就會以自身利益最大化作為其出發點。我國的基本社會醫療制度推出時間較晚，醫療衛生體制也存在諸多的缺陷，醫療保險中的道德風險在我國就更為嚴重。如何對其加以有效的防范與控制顯得極為迫切。
（一）道德風險的概念及其影響道德風險最早源自于保險業，現在已經被廣泛應用到經濟生活中各個領域的各個方面，成為微觀經濟學的一個重要概念。道德風險亦可稱之為“敗德行為”，一般是指一種無形的人為損害或危險，是市場失靈的一種形式。泛指市場交易中一方難以觀測或監督另外一方的行為而導致的風險。[1]在醫療保險領域，道德風險是指一方為追求自身利益的最大化而損害他人利益的行為。在經濟活動中，道德風險問題相當普遍。獲2001年度諾貝爾經濟學獎的斯蒂格里茨在研究保險市場時，發現了一個經典的例子：美國一所大學學生自行車被盜比率約為10%，有幾個有經營頭腦的學生發起了一個對自行車的保險，保費為保險標的15%。按常理，這幾個有經營頭腦的學生應獲得5%左右的利潤。但該保險運作一段時間后，這幾個學生發現自行車被盜比率迅速提高到15%以上。何以如此？這是因為自行車投保后學生們對自行車安全防范措施明顯減少。在這個例子中，投保的學生由于不完全承擔自行車被盜的風險后果，因而采取了對自行車安全防范的不作為行為。而這種不作為的行為，就是道德風險。可以說，只要市場經濟存在，道德風險就不可避免。
（二）不同角度下的道德風險
1、從時間的角度分析道德風險。道德風險來自于個人的機會主義傾向，機會主義傾向假設以有限理性假設為前提。[2]是指人們借助于不正當的手段謀取自身利益的行為傾向。醫療保險中的道德風險以發生時間上的先后為依據，可以將道德風險分為事前的道德風險和事后的道德風險。事前的道德風險與事后的道德風險相互之間存在一定的聯系。
（1）事前道德風險。保險可能會影響被保險人的防災、防損措施，改變被保險人的行為，個體通過選擇不同預防措施會影響自身疾病發生的概率。事前道德風險會對被保險人疾病發生的概率產生一定的影響，從而增加保險人在醫療費用方面的支出，給醫療資源帶來更多的消耗。心理風險是與人的心理狀態有關的一種無形的因素，它指由于人的不注意、不關心、僥幸或存在依賴保險的心理，以致增加風險事故發生的概率和損失幅度的因素。如企業或個人投保了財產保險后放松對保險財產的保護措施；投保人身保險后忽視自己的身體健康等。逆向選擇是信息不對稱所造成的現象。逆向選擇是說一個制度的實施非但沒有把好的對象選出來，反而使比較差的入選了，逆向選擇的存在說明此項制度是不合理的或者說是有待改進的。利用制度缺陷而獲得額外利益的行為肯定是非道德的，或者是道德水平下降的。逆向選擇使社會承擔的風險隨著道德水平的下降而提高。心理風險直接影響個體的逆向選擇，也影響事后道德風險發生的概率。個體的心理活動必須通過其行動來實現其目的，但心理風險是個體的心理活動，法律無法對其加以控制，只能通過制定相應的規章制度對其具體行動進行約束來減少心理風險。事前道德風險的發生是制度安排不合理所造成市場資源配置效率扭曲的現象。
（2）事后道德風險。個體在患病后相應的治療成本不是固定的，患者可以在從便宜到昂貴的各種治療方案中進行選擇。實際上，對于治療方案的選擇并非越昂貴越好。由于這種形式的道德風險對于醫療費用的影響更大，因此，在醫療保險中，事后道德風險的防范就顯得尤為重要。由于道德風險的發生與疾病費用的價格彈性有關，價格彈性大的醫療服務可能產生更大的道德風險。在這種道德風險的作用下，享受醫療保險待遇相對較高的個人可以靠玩弄道德風險來解決不能享受醫療保險或享受待遇較低的家屬及親戚朋友的看病吃藥等問題。[3]因此，在經濟學中，將道德風險看作是人們醫療保健服務價格的需求彈性造成的經濟激勵機制的理性反應。
2、從微觀的角度分析。根據道德風險中不同主體在微觀上的表現，可以將醫療保險中的道德風險分為患者的過度消費引起的道德風險和醫療服務人員的誘導性需求而引起的道德風險。
（1）患者的過度消費心理。患者在投保之后，其實際承擔的醫療費用下降導致其對醫療服務需求的上升現象。由于社會醫療保險的提供減免了個體所需支付的部分或全部醫療費用，造成個體對醫療服務的需求就會比沒有醫療保險時的需求量大，從而導致對醫療衛生資源的過度利用。
（2）醫療服務人員的誘導性需求。醫療服務人員利用其信息優勢誘導患者接受過度醫療服務的現象。在誘導需求中，患者的不合理的醫療需求并非出于自愿，而是被醫療服務人員激發出來的。醫生兼具醫療服務的指導者和提供者的雙重身份，醫生與患者之間的信息又存在嚴重不對稱，醫療服務機構和醫生的收入與醫療費用的高低成正比，促使醫生對誘導需求產生強烈的愿望和動機。他們就會通過增加服務量和提高服務價格來實現自己目的。
三、醫療保險中道德風險分析醫療服務具有準公共性及專業性的特點，決定了其在提供服務價格和數量時，可能偏離市場的實際需求水平，造成醫療費用的過快增長。經濟學對醫療服務的觀念，在于強調醫療服務的需求是強調醫療服務是消費者用于生產健康的投入要素。世界衛生組織認為，健康不僅是沒有疾病或不受傷害，而且還是生理、心理和社會幸福的完好狀態。由于疾病風險的不確定性，醫療服務又具有高度專業性，這導致消費者和醫療服務的提供者之間的信息嚴重不對稱。信息不對稱使得醫療服務的供給方缺少內在的成本約束機制和激勵機制，甚至可以造成供給方的誘導性需求，必然使醫療費用上漲的趨勢得不到有效抑制。確立醫療保險制度，其初衷在于分散疾病風險，減少因醫療費用開支過大而造成的家庭收入水平的大幅度下降，從而保障公眾基本生活，維護社會穩定。但是，醫療保險制度的實施，客觀上提高了對醫療服務的需求水平，加大了對醫療衛生資源的消耗。我們必須看到，醫療保險制度在其實施過程中，不可避免的造成了消費者的道德風險意識，使得人們對醫療服務產生過度消費，進而導致全社會醫療費用開支不合理的過快上漲。醫療保險領域所涉及的醫院（醫生）、患者、醫療保險機構三方都非常清楚自己的利益所在，并且都會盡量維護自己的利益，相互之間就形成了一個微妙的博弈關系，于是，道德風險也由此而生。在醫療保險運行過程當中，無論是醫療機構還是患者都不需要自己掏錢，而是由第三方來支付的，因此造成道德風險的概率就大大增強。
四、道德風險產生的途徑探討如何防范醫療保險中的道德風險，必須首先對道德風險產生的途徑進行分析，才能對如何防范道德風險提出有針對性建議。醫療保險市場與普通的市場相比有它的特殊性，醫療保險市場實際上存在三個主體，即：保險人、被保險人和醫療服務提供者。醫療保險中的道德風險也來自這三個方面，即：一是被保險人（患者）；二是醫療服務提供者（醫院）；三是保險人（醫療保險機構），醫療保險機構的職能是直接由法律、法規規定的，因而其實質上屬于醫療衛生體制范疇。在我國，由于體制原因而給醫療保險帶來的道德風險更為嚴重。
（一）患者的道德風險作為醫療保險的需求方，患者就診時醫藥費不需要自己支付，而由第三方（即醫療保險機構）來支付，患者的醫療消費需求可能會無限膨脹，出現小病大養、門診改為住院等現象。在參加醫療保險的情況下，人們將面臨較低的醫療價格，當消費者只需支付其醫療費用的一小部分，且他們的消費行為又難以觀察時，過度消費醫療服務的需求就不可避免。這種因醫療服務的提供使社會邊際成本大于邊際收益而形成的過度使用醫療服務資源的道德風險與醫療保險的目標相沖突，不利于醫療風險的完全徹底轉移。而且會嚴重破壞醫療保險系統的正常運行，造成醫療保險機構支出增加，甚至虧損，正常運行難以為繼，進而導致醫療保險市場萎縮。患者對醫療服務需求的膨脹主要體現在以下幾個方面：
1、對預防的忽視從而增加疾病發生概率。眾所周知，良好的生活習慣、合理的飲食結構、自我保健行為可以預防疾病的發生，減輕疾病造成的危害。參加醫療保險后，被保險人往往認為自己參加了保險，患病時醫藥費可以報銷，不需要自己掏錢，對如何避免風險的工作可能就會較少去做，如吸煙、不太注意飲食和不太注意鍛煉身體等等；個人減少了健康預防措施，從而改變疾病發生的概率，增加了醫療費用的支出，導致資源配置效率低下。短期內雖然無法觀察到，從長期上看卻增加了醫療衛生費用的支出。
2、患者的“過度消費”心理。參加社會基本醫療保險后，患者就診時不需要自己付費或付費很少，部分患者會提出要求給予過度檢查及選擇昂貴治療方案。“過度消費”的心理傾向很普遍，人們普遍存在著一種“多多益善”的消費動機。許多患者會提出一些不合理的要求。在許多情況下，治療方案的選擇可以有多種，使用其中任何一種治療方案都可以使患者恢復健康，而使用何種方案取決于醫生的偏好和患者個人的意愿，在提供社會醫療保險的條件下，患者相互之間存在攀比心理，使用低成本方案治療的患者會覺得自己吃虧，因此往往會放棄“便宜”的治療方案而選擇“昂貴”的治療方案，出現醫療費用不合理增長的現象，從而影響醫療保險機構的成本控制。
（二）醫療服務提供者的道德風險在醫療衛生服務過程中，醫、患雙方的信息不對稱以及患者對醫療知識的匱乏，使患者缺乏對醫療服務的質量和數量進行事先判斷的知識和能力，缺乏對醫療服務的提供者所提供服務的質與量是否符合自己病情的準確信息。國家不允許其他資本進入醫療市場，醫療行業具有較高的壟斷性，造成醫療服務提供者的道德風險是各類道德風險中最為嚴重的。
1、醫療機構對醫療服務的壟斷性。醫生在其提供醫療服務的整個過程中，掌握著主動權，對醫療技術又擁有足夠多的信息，患者在接受治療時不能討價還價，難以控制衛生消費的種類與數量，加上疾病具有突發性和需求缺乏彈性的特點，患者的被動地位非常明顯。病人在接受醫療衛生服務時，通常不能像在完全競爭市場上購買一般物品那樣可以通過比較的方式來進行選擇。醫生則可以通過抬高醫療費用，或降低收治標準或分解住院套取結算單元等方式增加醫療機構收入。在醫療衛生市場，病人獲得的信息是相當不充分和不透明的，如醫療衛生的服務質量，醫生的工作資質與技術水平等幾乎找不到客觀真實的鑒別資料。尤其對要支付的價格具有不可預測性，病人對醫療服務的需求就更沒有選擇余地，一直要到醫療服務提供結束后才能知道。醫療衛生市場存在的這些信息障礙使其不能正常而又有效地運轉。
2、醫療服務的過度供給創造了需求。較高的專業性使醫療服務常常處于壟斷地位，醫院具有醫療服務供給的排異特權，不允許外行提供醫療服務。在信息不對稱嚴重存在的情況下，醫生要求病人做什么檢查，吃什么藥，病人只能唯命是從。一方面，醫生為了保護自己，減少醫療事故發生的風險，存在著不適當服務現象，醫務人員從最大限度減少自身利益損失的角度出發，要求患者做“高、精、尖”醫療設備的檢查，甚至在病情已確定的情況下，仍然建議患者做這些檢查。另一方面，來自醫療服務提供者的道德風險表現為醫療服務提供者的“過度供給”行為，也就是在傳統的按服務付費制度的情況下，醫療服務提供方因為其提供服務越多，得到的收益就會越大，醫生的收入與其提供服務量的多少是成正比的，這種經濟利益上的好處往往鼓勵醫療服務提供者提供過多的或昂貴的醫療服務，從而誘發了需求。并且醫院和醫生的收入與其所提供的醫療服務數量相聯系時，在利益驅動下，開大處方、小病大醫等就成了一種必然出現的現象。由于醫療行業的特殊性，通過更換不同劑量的藥品，提高用藥檔次，將過去價廉、療效高、實用的藥品變為價格昂貴的藥品。這就是所謂的醫療服務領域的“薩伊定律”：醫療供給創造醫療需求。[4]
（三）醫療衛生體制造成的道德風險我國長期實行的計劃經濟體制以及城鄉二元結構下的醫療衛生體制，也使我國醫療衛生領域道德風險更具有復雜性。實行醫療衛生體制改革后，對基本醫療保險政府在認識上存在誤區，認為醫療衛生服務不創造經濟效益，為減少醫療衛生費用的支出而把醫療衛生事業市場化、產業化，許多道德風險也由此而生。
1、“第三方支付”制度醫療服務提供者的道德風險在很大程度上與“第三方支付”的制度設計有關，醫療服務的費用不是由被保險人本人直接支付，而是由第三方支付。這種“第三方支付”的特點和結果是：（1）患者（被保險人）和醫生（醫療服務機構）在“交易”過程中的感覺是“免費的”。在“第三方支付”制度下，盡管醫療費用在交易過程中金額可能很大，但他們雙方在整個“交易”過程中都面臨著“零”成本；由于醫療服務的需求者并沒有受到其支付能力的限制，其結果必將是私人成本與社會成本的背離。（2）在“第三方支付”制度下，醫生事實上是被保險人和保險人這兩個委托人共同的人，在這復雜的委托關系中，由于信息嚴重不對稱，醫療機構、保險機構、患者三方之間信息不通暢，加之健康的標準和治療的效果與其他服務相比很難界定和度量。所以，“健康”這個標準就難以寫進合同之中，更何況一種疾病存在著多種治療方案，不同個體之間在體質上也存在差異，采取哪一種為最佳就更難以明文規定了。由于醫、保、患三方權利義務的不對等，醫務人員和投保人為了各自的利益可能聯合起來對付保險機構。[5]
2、衛生資源配置不合理我國對衛生資源的配置過多地集中在東部地區、大城市、大醫院，集中在醫療上，而不是公共衛生和廣大農村基層，造成了衛生資源分配的不合理狀況。受市場經濟作用的影響，衛生資源的重復配置所形成的閑置和浪費，加上醫療機構基礎設施的改造、醫療補償機制不完善所引發的誘導需求等因素。[6]
表1衛生總費用
年份衛生總費用(億元)衛生總費用構成(%)城鄉衛生費用(億元)衛生總費用占GDP%
合計政府預算衛生支出社會衛生支出個人現金衛生支出政府預算衛生支出社會衛生支出個人現金衛生支出城市農村
1978110.2135.4452.2522.5232.247.420.43.04
1988488.04145.39189.99152.6629.838.931.33.27
19983678.72590.061071.032017.6316.029.154.81906.921771.84.70
19994047.50640.961145.992260.5515.828.355.92193.121854.384.93
20004586.63709.521171.942705.1715.525.659.02621.691964.945.13
20015025.93800.611211.433013.8915.924.160.02792.952232.985.16
20025790.03908.511539.383342.1415.726.657.73448.242341.795.51
本文的任務，就是要對”企業拖欠“這一現象產生和發展的原因，它對微觀經濟活動和宏觀經濟運行的影響，在經濟波動中所起的作用等問題進行定性與定量的分析，并對處理三角債問題的基本思路與具體做法，進行較深入的探討。
本文所討論的對象，是以企業財務報表當中的“人欠貨款”為數量界限的企業間債務。由于缺乏債務拖欠時間、企業債務中拖欠部分比例的數據調查，我們主要通過對企業間債務總量的分析來展開討論。除中國統計年鑒中的資料之外，我們還利用了兩個樣本數據，一個是國家統計局提供的“37萬家鄉以上工業企業”（以下簡稱37萬家）統計資料，另一個是工商銀行搜集整理的4000家大中型企業（其中絕大部分是國有企業，以下簡稱4000家）的統計資料。
一、企業間債務的一般原理
1．1企業間正常信用關系的經濟基礎：最終產品銷售前景
從基本理論層次上說，企業之間的債務，無論是怎樣發生的，屬于社會總流通手段中的一個組成部分。
現代經濟中最經常使用也是最主要的交易手段是以國家信用為基礎、由政府貨幣當局發放的貨幣。但交易手段并非必然是由政府發行的，信用手段也不僅僅局限于政府信用或國家信用。從歷史上看，紙幣的最初形態是私人之間的信用票據以？quot；銀行券；而另一方面，商業票據，也就是企業之間的債務憑證，至今仍然是中介企業之間交易活動而廣泛使用的一種交易手段。在企業之間交易中，賣方根據對買方產品銷售前景的信任（這是信用的基礎），對其實行一定時間內的“賒銷”，買方則在一定時間之后再支付貨款，在市場經濟下是一種普遍存在的信用關系。
從個別企業的角度看，企業間債務取決于對債務方產品銷售前景的預期與信任，而從宏觀經濟的角度看，企業間債務的存在，取決于對最終產品（投資物品、消費物品以及出口產品）的銷售前景的預期。在現實中，多數企業之間的交易所涉及的只？quot；中間物品”；多數企業生產的也并非最終產品，或者（如鋼材）并不用作最終物品的目的，而是中間物品（鋼材并非用作投資的目的，建設廠房，而是用作原材料，加工出其他物品）；但是從經濟活動的全過程來看，只有最終產品的購買能夠由貨幣實現，中間產品的價值才能夠以貨幣形式實現；假定最終產品的購買是必須用貨幣實現的，①中間產品的價值也就可以最終由貨幣來實現支付，實現只不過需要一定的時間間隔。因此，企業事實上是以最終產品的銷售前景為信用保證，賒？quot；中間產品“。
由此可以看出：從整個經濟的角度看問題，企業之間的正常的信用規模，取決于”最終產品“的市場需求規模；一切對總需求（最終產品需求）產生影響的因素，都會影響到企業正常信用的規模。這也就意味著，企業間債務狀況，與宏觀經濟運行的狀況是密切相關的。這些基本關系在我們分析企業間債務與宏觀經濟波動的關系問題時十分重要。
1．2總交易量與兩種不同的交易手段
雖然企業間債務最終一般還是要由貨幣來進行支付或結算從而完成交易的全過程，但在一定時間內（在一定的觀測時點上），一國在一定時期內存在的未付商業票據的價值總額，就是在這一時期內由商業票據為中介的交易活動的總額；企業債務的存在表明在一定時期內已經實現交易的商品，有一部分不是由貨幣中介的，而是由企業間商業信用中介的。公式（1）表達這一關系：
（1）PT＝MV＋D
式中P代表物價水平，T代表交易總量（實物量），M代表貨幣量（政府信用），V為貨幣流通速度②，D為在本期內發生的未支付的企業間債務（增量）。等式右邊的總和表示的是以一定速度流通的交易手段或信用手段的總額。
在有的情況下，經濟現實中的企業間債務會達到或接近某種最大值，雖然還了舊債之后還會再欠新債，但總量基本穩定下來，不再增長（D＝0），社會交易總量PT和經濟增長規模的變化，就主要由貨幣量M和其流通速度V所決定。這是人們通常忽略商業信用存在而只注意研究貨幣量變動的作用的原因。
但是，相反的情況也會發生，即：給定貨幣量和流通速度，企業間債務增加，經濟活動的規模（PT）也會發生相應的變化。這一重要關系是本文，特別是在后面幾節里所要討論的主要問題。
1．3企業間債務總量無限增長的可能性
假定在一個封閉的經濟中（沒有進出口），也無需向政府交稅，只有工資（各種個人收入）是必須用貨幣支付的，只有消費品是必須用貨幣購買的（在假定工資只用于消費的前提下，這兩個假定是等價的）；所有中間物品以及投資物品都可以在支付相當于工資成本的那一數量的貨幣之后，用企業間債務的手段進行交易。我們就有了一個極限性質？quot；乘數”，即工資成本與總銷售額的比率的倒數。這一乘數與總貸款額的乘積，就是企業間債務的理論極限值。
而且，這一極限值并不是債務總量的極限，而只是債務增量的極限，因為這里的乘數是本期的工資成本與本期總交易量的比率。這就意味著，如果企業可以不還舊債的話，企業間債務的總量是可以無限地增長下去的，每年都可以增加不超過極限值的一部分債務（這也可以構成一？quot；穩恒態“，steady－state）。這時，要想使企業間債務增長速度放慢，唯一的辦法就是增加貨幣的供給從而使可支付工資和消費品購買力規模下降并因此使整個經濟活動的規模縮小。
這一極限值對于任何一個現實經濟來說都顯得”太大“，實際債務增量總會小得多。這其實不說明別的，只是說明，人們是”還債的“，企業間的交易并不是只靠相互欠債，企業間信用并不是人人都可以在任何情況下接受的信用，一個企業也不可能無限地欠債不還再無限地借新債。
因此，問題歸結為，人們為什么要還債和企業之間為什么不會無限地借債？從微觀經濟學的角度說，這無非是因為欠債和被欠債都是有成本的，而及時還債和不過多向外借債是有好處的。
1．4企業間債務的微觀行為分析
現在暫時假定我們將要討論的企業都是”預算硬約束“的（下一節再放松這一假定），來看一下對于這樣的企業來說，它借給別人債時和欠別人債時所考慮的各種因素。
（1）債權方。作為債權人，進行賒銷對他的主要好處是與客戶保持長久的交易關系從而保有市場；同時也是為了避免生產過程的波動所帶來的成本。在經濟不那么景氣的時候繼續給老顧客們發貨并給他們一些信貸，也能使生產持續不斷的進行，避免今天停產、明天再重新組織起來而引起的”生產重組成本“。
當然，這樣作是有代價的，最基本的就是付出隱含的資金利率。一般說來，在商定的時間內，企業間債務是沒有利息的，在各國實踐中，發生債務拖欠時一般也沒有利息懲罰（見Alrandariandschaffer，1995）。隱含在企業間債務中的利息通常表現為提前支付或直接用現金購買時賣方給予買方的價格折扣。如果發生”拖欠“，債權人除了利息損失加大之外，還可能發生資金周轉的困難，影響自己正常的生產經營。因此，當一個企業允許另一些企業延長還款時間的時候（明知對方要拖欠，還是發貨），可以視為一種”讓利“行為或”降價“行為，是由于產品滯銷或市場需求下降的時候企業不得不降價銷售，降價部分就相當于允許拖欠時額外讓出的利息（相反的情況是”搶手貨“得先支”預付款“）。一般說來，企業不會無限地讓不還債的人繼續賒購下去。別人長期拖欠不還債，債權人卻還繼續發貨，這種無法用正常經濟原因解釋的特殊情況當然只能由特殊的體制因素加以解釋（見下一節）。
債權人長期拖欠債務，債權人一方還會發生”追債成本“：派人出去追債本身是費時、費力、費錢的，而且在對方”耍賴“的情況下有時還得作出的債務減免之類的”讓步“；同時，債權人積極要債，可能使人們認為他自己的財務狀況不佳，影響自己在市場上的形象與信用。這是所謂”消極債主“現象的一個重要原因（見BeggandPortes，1992）。這些成本會從債權人一方阻止債務的無限增長。
（2）債務方。從債務人的角度看，他超過付款期拖欠債款的好處當然是多占有了一部分利息，更可以在無法獲得銀行貸款的情況下，擴大自己的”靈活性“，沒錢也能繼續投資、繼續生產，或將自己的資金周轉用于別的用途，”一塊錢當作兩塊錢用“。但拖欠債務的代價是落下”不講信用“的名聲而使以后再借債發生困難。在商業信用極為重要的經濟環境中，為了占一點利息的便宜喪失信用是很不值得的。這是市場經濟中不到萬不得已企業總是盡可能及時還債的基本原因。
1．5企業間債務的規模與貨幣量（銀行貸款）的相關關系
企業間債務的增長和規模與貨幣量之間存在著復雜的關系。
一方面，貨幣越多、越便宜，大家越沒有必要相互欠債；而當政府采取宏觀緊縮政策的時候，貨幣供給量越少，企業之間相互拖欠會變得越嚴重。但是在另一方面，根據前面第1．3小節的分析，貨幣量越多，企業以貨幣為基礎所能創造出的企業間信用也會越多。就單個債務人的角度看，它越是能夠獲得較多的貨幣（銀行貸款），它就越是可能更多地欠債，別人會因為相信它可以較容易地獲得銀行貸款而較為放心地借債給它；從債權人的角度看，如果他可以較容易地獲得貸款，他就可能不那么積極地去”要債“，因為別人所欠債務雖然多一點，他仍可以從銀行借到錢維持生產的正常進行。從整個經濟的角度看，人們都是在一定量的貨幣基礎上”創造“企業間信用，貨幣量越多，以此為”準備金“所能創造出的企業間債務的規模就可以越大。
從統計經驗上看，西方主要市場經濟國家中企業間債務與企業貸款規模的比率一般為一比一（Rostowski，1994）。我國目前企業間債務與企業貸款的比率總的來說還較低，約為67％，所以債務增長還有”余地“。從個案情況看，當企業間債務與貸款比率較低的時候，債務仍會增長；當這一比率接近于一或大于一的時候，債務增長的速度明顯下降，企業本身也開始積極清理債務。這是值得引起注意的一個關系。
1．6債務總量與債務增量
企業債務總量是指到某一時點為止經濟中全部未支付的企業間債務的總和（比如我國1995年末存在的8000億企業間債務），是一個存量概念；企業間債務增量是在一定時期內新增加的債務量（比如1995年一年間我國企業間債務增加了2000億元），是一個流量概念。
在一定時期中，企業會還舊債欠新債。新債是在本期發生的，但只要它沒有超出還舊債的數量，債務總量沒有增加，就可視為沒有發生新增債務，因為還舊欠新？quot；還”的過程使用了貨幣，相當于用貨幣進行交易，沒有用新增債務來中介本期的交易。正因如此，只有本期新增的債務，才與本期的經濟活動相關；其他債務存量屬于歷史遺留下來的問題。
但是，企業間債務的存量與增量是相關的：就一般趨勢而言，給定其他各種條件（包括宏觀經濟政策），企業間債務的增長速度會隨著債務總量的增大而發生遞減；存量相對于整個經濟活動以及貨幣總量的規模越大，增量的相對規模會越小。原因就在于，從宏觀的角度看，企業間已有的債務越多，建立在一定貨幣基礎上的信用關系越是脆弱，新的信用創造余地越小。就個別企業來說，欠債越多，再借新債；或者別人欠的賬越多，自己財務越難以再維持生產，進行更多？quot；賒銷“。
因此，盡管我們并不知道在現實中企業間債務的實際極限是什么，但是由于以上兩個小節所分析的種種原因，我們可以期待：給定貨幣供給的增長率（政策），給定經濟的增長速度，企業間債務的增量隨總量的擴大而遞減（若貨幣供給增長率發生較大變化，債務增量會突然以較大幅度增長），至少，債務與交易總量的比重會發生遞減。
企業間債務不會無限地增長，這個理論上的結論對于分析現實中債務的增長變動情況，也許是有用的。從我國的現實情況看，在宏觀政策發生變化、實行緊縮性貨幣政策的初期，債務增量數額很大（見表1，主要工業企業的數據）；但在這之后，隨著債務總量的進一步增大，債務增量下降，增幅遞減，而不是每年保持同樣的增長幅度。1988－1989年實行宏觀調控后主要企業間債務增量與工業總產值的比率從1987年的0.76％猛增至1989年的3.98％，但隨后逐步下降；1993年貨幣政策和宏觀經濟形勢發生變化之后，企業間債務與工業總產值的比率從前一年的0.3％一下子猛增至14.63％，但在1994年這一比率已經下降至10.91％，債務增量的絕對值也開始下降。
二、中國現階段企業間債務增長的特殊原因
2．1經濟體制轉型時期企業間債務正常的”體制性增長“
國有企業的一個基本體制特征是”預算軟約束“。但這并不意味著國有企業就一定相互拖欠債務。在傳統的計劃體制下，企業僅與中央計劃當局發生”垂直的“經濟聯系，企業之間并不發生直接的財務往來，交易的支付直接通過統一的銀行帳戶進行劃撥，所以并不會發生所謂”三角債“現象。只有在由計劃經濟向市場經濟體制轉軌的過程當中，當集中計劃的經濟體制已經解體，生產經營決策權已經下放到企業，企業與企業之間發生橫向財務關系的情況下，”三角？quot；才會發生。這就是說，“三角債”是“改革了的國有企業之間發生的債務拖欠”現象。在現實中，所有實行體制改革的社會主義經濟，都發生了“三角債”從無到有、迅速膨脹的問題，就可以說明這一問題。
這就提出了一個問題：在轉軌時期，企業間債務總額的增長，在一定程度上屬于經濟“貨幣化”、“信用化”的一種正常現象。我們稱這種因體制變化所引起的企業間債務增長為“體制性增長”。我們當然很難確切地在統計上確定已經發生的企業間債務中有多少屬于體制轉軌時期的“體制性增長”（在本文后面的分析中我們將忽略這個問題，但仍請讀者注意到這個問題的存在），但我們應該當作“問題”加以對待的只是超出正常的“體制性增長”的突發性“膨脹”或“額外增長”。
2．2國有企業的特殊問題
國有企業“預算軟約束”的體制特征決定著企業間的債務，可能會大大超出“預算硬約束”條件下的債務水平。這是對于國有企業間債務過度增長的一個最基本的體制原因。這一基本原因具體表現在以下幾個方面：
第一，國有企業本身享有“國家信譽”的背景，借債較容易。法律上說，國有企業是國家作為所有者和債務人的“無限責任公司”，只要國家“不破產”，企業的“信用等級”就總會好于別的企業。這是人們較容易借錢、借債給國有企業的原因，無論它們是否欠債不還。從這個意義上說，國有企業債務，一定程度上具有與法定貨幣同樣的性質。
第二，在歷史上，國有企業一般不會破產，虧損由國家補貼。財務狀況不好的企業仍要生存下去，債務也就必然不斷增加，不會因破產清償而被勾銷。不能破產，企業欠債就沒有了最后的懲罰，債務的增長也就會“無所顧忌”，不良企業吃整個經濟的“大鍋飯”，占用盈利企業的資金，無法實現優勝劣汰和資源的有效配置，最終也會將盈利企業拖垮。
第三，在歷史上，企業債務增加后，國家銀行注入新的償債資金“清理三角債”（1986年以后國家曾多次為清理三角債注入資金），更增強了人們對國有企業債務有國家作保證的預期。
正是在這種特殊制度背景下，國有企業之間的“三角債”很容易膨脹，超出企業自身的償債能力；而且，國有企業事實上能夠通過擴大企業間債務拖欠，擴大其事實上的“購買能力”，從而導致總需求的膨脹或減緩總需求縮減的速度。國有企業間“三角債”，在一定程度上相當于“企業以國家信用為背景自主先導發行的準貨幣”，也是貨幣發行“倒逼機制”的一個組成部分（見樊綱，1994，1995）。
假定D為企業間債務總額，ΔM為國家銀行事后為“清欠”而注入的貨幣，則
式中的m可以定義為“企業間債務引致貨幣供給的系數”。假如“為清欠三元債務注入一元貨幣”，則m的經驗值為3。
國家銀行“注資清欠”會在一定程度上影響人們對國有企業間債務行為的預期并因此而影響到目前與今后一段時期中企業的行為。國家銀行注入的資金越少，或者所承諾注入資金減少，m的“預期值”（Em）越低。理論上說，Em越低，“預算約束”越“硬”，企業間相互拖欠的數額會越小。所以，企業間債務在理論上是“預期貨幣供給系數”的函數：
（3）D＝f［Em］
任何經濟中企業都存在著一定程度的預算軟約束。國有企業與其他企業在體制上和行為上的差別，就在于Em較高從而拖欠行為會較為嚴重。但這并不否定同樣是在國有經濟條件下，Em仍會是一個可變的量，并且可以在一定范圍內作為政府的一個政策變量。這一點在理解解決企業間債務拖欠問題上具有重要的意義。
2．3企業為什么被嚴重拖欠時還會繼續“發貨”
中國國有企業在被嚴重拖欠的情況下還會繼續給予其他企業“發貨”并繼續進行生產，除了前面所說過的（A）為了保持與客戶的長期關系，（B）為了防止生產停頓之后發生“生產重組成本”等一般性的經濟原因，以及（C）企業“預算軟約束”這一基本的體制性原因之外，還有以下一些較為具體的經濟原因與社會原因。
（1）為了能發放獎金與增加福利。對于國有企業來說，現行體制是，工資、獎金的發放和利潤提留取決企業是否在本期內有“銷售額”；而只要產品已經發出，就算作發生了“銷售”，就可以動用企業現有的資金或者有資格向銀行借款發工資、發獎金、提福利、提留利潤進行各種支出。企業可以不關心自己的實際財務狀況被債務人拖垮（在預算軟約束條件下，債權人對于借出債務的風險考慮也會小得多），但總是會出于管理者和工人的現實利益（不是所有者的利益）而關心是否發得出工資。因此，只有當企業間拖欠已經使企業可動用的資金（包括自有資金和銀行可能的貸款額度）“用完了”的時候，企業即使繼續生產也不再能發工資的時候，企業才會有較為強烈的動機，停止在收不到貨款的情況下還繼續發貨。
由此可見，在國有企業的體制條件下，企業間債務的增量，會更接近上一節所說的“理論極限”－－只有“工資成本”構成對企業間債務增長的限制。
這一因素，并不是在任何時候、任何企業都一直起重要的作用。在高漲期之后、緊縮剛開始的時候，許多企業還有利潤、也還有現金，還能發獎金，這一因素的作用就大些；一般地說，對于有利潤、有現金的好企業，這個因素的作用總會大一些，而對于其他一些企業，當問題已經是沒有現金、發不出工資的時候，這個因素當然談不上多大了。
（2）為了獲得更多的銀行貸款。在現行銀行體制下，國有銀行在分配貸款指標的時候，執行一定的產業政策標準，其中重要的一個標準就？quot；企業的產品有市場“。在這種條件下，只要能夠”發貨“，無論是否收得到貨款，企業都似乎更便于證明自己的產品有市場，以此作為申請貸款的理由。
（3）為了”社會安定“。作為國有企業，不可避免地承擔著一些國家的社會職能。別人欠債不還，企業到頭來會拖欠工人的工資。但據企業管理者和地方政府官員的解釋，即使這樣，只要生產還在進行，工人每天能有事作（同時企業和政府承諾以后一定補發工資），也比工人無事可作要更有利于社會穩定。這也構成”不付錢也發貨“的一個重要原因。
2．4其他體制缺陷的作用
毫無疑問，中國電子商務目前整體處于一個非常困難的時期。尤其是當唯品會上市這樣在過去非常利好的消息，在今天卻成為一句驗證“流血”、“虧損”、“資金鏈”緊張的結語。這不得不讓人心生喟嘆，中國的電子商務，究竟怎么了?
在國內，無論是大平臺電商還是垂直品類電商，大家的思路都驚人的一致，不計成本地快速擴張、攻城略地，盡其所能盡快壓垮對手，然后一家獨大。與美國的電子商務相比較，中國電子商務企業們更執迷于亞馬遜發展路線，這個想法不錯。但當大家的戰略意圖都是如此相似和明顯的時候，就如同麻將牌局中的每一個人都打“七對”，最后最有可能的結局是“黃莊”，誰也和不了。
先天不足的基因差異
從目前的競爭環境看，中國不難出現超大規模的電子商務企業，事實上我們已經有了，但不敢說我們這里能出現一個如亞馬遜般成功的電子商務企業。我們不能忽視，中國的消費環境跟美國的消費環境有幾個很大的不同。
缺乏忠誠的消費者
中國的消費者缺乏忠誠度，且品牌認知能力相對較弱，這讓電商品牌難以快速積累。這一點也不能怪中國消費者，實在是有品牌積淀的電子商務網站沒有幾家，而有品牌積淀的，銷售的又是必須通過價格維持忠誠度的同質化標準化商品。再加上互聯網上的比價可不似在線下賣場中那么困難，所以哪里有便宜貨，消費者就到哪里買，于是電子商務的拼斗，在今天看來，主戰場仍然是價格戰場。
是的，價格之外的其他用戶體驗也很重要。但我在實際中發現，沒有什么用戶體驗能與價格相提并論。某些國外很重視的一些用戶體驗對中國電商而言，可能并非是最重要的。中國的消費者與北美消費者不同，前者恐怕是世界上最有耐心的顧客，他們愿意為更低的價格而忍受更多。一個基本習慣可以看出這種區別——從新浪開始，中國人就不介意看很長很長的頁面，而美國人早就不耐煩了。更好的用戶體驗有所幫助，但價格變化會招致更多敏感的神經。價格每增加10％，消費者會流失10％甚至更多，而你的購物體驗好到一定程度，總會有極限。
相反，美國的電子商務消費者有些“被動忠誠”的意思，一方面是價格本身，美國的電商難以持續低價維持自身，即使成功的亞馬遜，照樣陷入低價低利潤困境，所以主流電商不至于陷入持久價格戰，低價傾銷也不是他們的核心競爭力，但卻基本是中國電商的核心競爭力。
在價格不是唯一決定性因素的時候，用戶體驗和購物習慣就成為重要的鎖定的因素。另一方面值得我們關注的是，美國有很多“百年老店”的電商網站，或是在線下已經非常成功后又轉向線上的品牌，它們本身就擁有相當堅挺的購物人群，中國卻無這樣成功的垂直電商品牌。
最后一個可能的原因在于物流。說來有意思，美國有更先進的物流體系，但美國消費者卻不太愿意為物流埋單。這跟國情有關，美國城市化發達，購物人群十分分散，而人工成本昂貴，物流費用比中國要高很多。這種情況增加了用戶的轉移成本，一定程度上降低了商品本身的價格敏感度，而客觀增加了他們的忠誠度。這同時還產生了另外一個副作用——美國的本地化電商比中國要更好更健康。
我們很難“變輕”
亞馬遜的商品結構與國內的模仿者有很大的差異，利潤率最高的那些商品，與知識產權有關。2011年第四季財報顯示，亞馬遜的多媒體商品銷售占全部銷售額30％多，但在中國這部分商品卻很難實現大規模盈利，甚至無法實現大規模銷售。因此，某種意義上，巨無霸亞馬遜其實比它在中國的同儕要輕得多，但即使這樣，在毛利率高達21％的情況下，這家巨無霸2011年第四季的凈利潤率也只有1％。未來，同樣可以肯定，亞馬遜會“變更輕”，而且它的主要利潤不會出自那些“更重”的實物商品。
一個數字似乎印證了這個觀點，數字內容訂閱是2011年美國增幅最大的在線零售產品類別，增幅高達26％，數字內容訂閱是一個主要由數字內容下載組成的類別，內容包括音樂、電影、電視劇和電子書。受益于平板電腦和電子閱讀器的普及，電子書下載量加速增加，數字內容訂閱因而獲得了強勁的增長動力。
亞馬遜另一個“變輕”的領域在于物流。亞馬遜是自建物流中心的，但亞馬遜并不自營配送，而是由第三方物流企業完成。對于美國電商，這是一個完全可靠的方式，物流中的關鍵環節——倉儲和揀貨，南自己控制，而供應鏈條的下端由專業化公司完成，高效率且更低成本，但復制到中國則幾無可能。交通運輸國情的差異加上配送行業本身的專業性，第三方配送難以實現美國同行的規模與高效的統一。因此，我們學習了亞馬遜的自建物流中心，我們又不得不比亞馬遜再邁進一步，自己建立配送力量。這使我們不得不為實現與亞馬遜一樣的高效率而付出更為高昂的代價。
所以，很可惜，在團購喧囂過后，我們的電子商務并沒有“輕量化”，京東的所有擴張都沒有朝“更輕”的方向發展，反而變得更重，這是追求規模化的必然。同樣，當當也不是沒有努力，但市場反響微弱，且當當這方面的戰略路線完全不明確。這不是技術問題，不是所謂商業發展的初級階段，這是國情決定的——我們的軟性知識產品向來無法獲得真正與其價值對應的收益，人們痛恨為此付費；我們的基礎設施作為客觀環境的存在，也增加了成本降低了效率。可擴展性太差
如果我們要在中國建立一個真正意義上的亞馬遜，我們必須高度重視可擴展性。亞馬遜的利潤增長點已非傳統的圖書零售，而是在不斷高度規模化基礎上的可擴展性業務。顯然，不遺余力乃至虧本銷售的Kindle系列產晶是一個充滿信心的賭博，是為贏得未來五年網絡零售的控制權。同樣，網店平臺服務、物流中心、云計算等一系列投入，都為提升自身的可擴展性而存在，而這些戰略性舉動的背后我們都能看到極為明顯的意圖——向消費者提供更輕的未來商品以進一步擴大銷售規模降低成本；向商業伙伴提供更具前瞻性和基礎性的高質量服務而贏得鎖定商業客戶的機會并創造更多盈利突破。
盡管以零售起家，但零售已經不是亞馬遜的生死線，亞馬遜在增加自身擴展性的同時，擴展了盈利的可能。
反觀中國，我們在復制亞馬遜?我們復制了亞馬遜的零售部分，可能也將復制亞馬遜的銷售規模，但除此之外，我們和亞馬遜的相似之處寥寥，尤其是亞馬遜的盈利突破口在中國都很難復制。這是國情的不同——知識產權和第三方服務在這個國家總是在夾縫中存在著，它們從來都很難把腰挺得很直。這意味著，亞馬遜在很多年后凈利潤扭負為正，而我們則并不能按照亞馬遜的軌跡預期我們自己。
你可以說，盡管與亞馬遜頗不神似，但有一點共同之處在于，我至少獲得了用戶。是的，沒錯，可惜這些用戶并非忠誠的用戶，在中國，我們面對的是一群顯然更為“勢利”的消費者。你也可以說，我們可以挖掘這些用戶別的價值!嗯，這是有可能的，但現在還看不明朗，而且中國人在這方面似乎沒有什么好辦法。
規模不經濟的本土現實
亞馬遜的神奇和中國1.4億購物人群巨大的購買力催生了在中國創造電子商務奇跡的沖動。資本市場按捺不住，各種機構和資金粉墨登場，一時云蒸霞蔚，蔚為壯觀。
從這時起，我們的電子商務之路開始偏離軌道。規模和盈利成為悖論，規模經濟迅速變成“規模不經濟”。B2C電子商務與傳統的線下零售不同之處實在太多，這里有完全不一樣的游戲規則。規模不經濟的原因在于三個最大的問題。小馬拉大車
別看B2C電子商務動不動融資千萬美元，在互聯網圈子里面讓人艷羨，但在傳統零售行業，千萬美元可真不是什么大錢。電子商務歸根結底跟傳統零售本質是一樣的，是做零售而不是做互聯網，因此需要的投入可不是千萬美元那么簡單。
我們來算一筆賬，假如有一家500人的電子商務企業，銷售中低端的潮流服飾，毛利率30％，客單價200元，流量轉化率2％。它融資1000萬美元，這1000萬美元能管多久?
首先，我們假設他們需要購買流量，按照0.5元一個真實的UV的價格(這種價格今天很難做到了)，一個月假如他們購買200萬UV，是100萬元的花費。
然后，人工成本如何?500人，假設平均每人公司要付出的成本是一個月10000元(公司付出15000元，員工拿到手上可能也就6000多元)，那么一個月的人工成本是500萬元。
此外，我們認為這家公司運營和物流水平中等，倉儲、物流、IT基礎設施等各種費用加在一起，一個月大約200萬元。
這樣一個月的成本近800萬元人民幣。請注意，我們沒有計算買貨需要花費的錢，我們這里甚至假設所有的商品都是代銷而不是購銷。
那么一個月它能賺多少錢呢?如果購買流量是200萬元，加上自然流量100萬元，一個月流量是300萬元，轉化率2％，客單價200元，那么一個月銷售是1200萬元，毛利是360萬元。
現在，看起來每個月的虧損將達到440萬元，1000萬美元夠他們虧十四五個月。還不錯。
但既然融資來了，我不能跟以前一樣保守，該要擴大規模。一旦擴大規模，情況立即發生變化。
通常情況是，這家500人的企業很可能擴張到1000人，品類擴張，毛利率下降到20％，客單價不變。假如轉化率還是2％(其實通常流量增加轉化率會下降)，這1000萬美元又能管多久?
他們仍然購買流量，但流量翻番，從200萬UV買到400萬UV，價格還是0.5元。成本200萬元/月。
人工成本現在變成1000萬元。
人員增加，品類增加，各種管理、運營費用肯定增加，我們假設400萬元/月。
一個月成本近1600萬元。
看看毛利。流量此時增加到500萬，轉化率2％，一個月銷售10萬單，銷售額2000萬元，毛利為400萬元。我們可以看到，盡管人工增加了一倍，毛利并沒有增加一倍——這種情況其實常見。人員的增加并不意味著立即能夠帶來質變，很多時候反而帶來負效應。
一個月的虧損變成1100萬元，六個月融資將耗光。
如果這家公司做得不錯，毛利率并沒有下降，那么虧損則是900萬元。假如轉化率增加到3％，仍將虧損為700萬元，十個月左右也將耗光融資。
六個月或者十個月，都不是太長的時間，若再加上浪費，盡管有融資，電子商務公司仍然行走在懸崖邊。
驚人的浪費
上面的模型是理想化的，因為我們完全不考慮浪費。
但電子商務公司總是存在驚人的浪費。冗余人員的浪費只是一方面，因為銷售預測或者決策的失誤，品類或商品存在的浪費同樣可怕。
我們都聽說了凡客以億計的庫存難以消化的傳聞。不論真假，這都并非個案，很多電子商務公司并非是完全代銷或是賒銷，而一旦購銷，就總有消化不掉的庫存。淘寶“雙11”成就了不少電商，也讓很多銷售預測失當的電商壓了無數貨品在倉庫中，這些貨品或許要半年甚至一年才能逐步清理掉，這意味著利潤率的降低，管理成本的提高。此外，物流管理的復雜度也增加了浪費，錯誤送貨、退換貨造成的損失，都可能造成每月百萬級的損失。
由于專業性的不足，電子商務公司在成本管理上與傳統的零售企業有太大的差異，浪費是諸多管理不到位的體現。
對了，還有一點，規模越大，浪費越大。浪費的損失，可能高達毛利的50％甚至更高。為規模犧牲利潤
我們在上面看到了規模不經濟，但電子商務仍然在追逐規模。
我們無法不追逐規模。如果沒有規模，無法拿到融資，而拿到融資的那些，會用更低的價格和更凜冽的市場操作將我們趕出這場不快速奔跑就被無情拋棄的競爭。
但若我們追逐規模，我們又會開始走向一條不歸路。規模增加，虧損迅速放大，于是不得不尋找更多的資金，而一旦資金不到位，會在快速奔跑中迅速瓦解。
這是一個似乎完全無法獲取勝利的棋局，我必須變大，但變大的同時不得不流更多的血。我要在鮮血流于之前獲得輸血，或者一勞永逸的，我能到達血站(上市)。這真的是場流血戰爭，一方面我們在互相拼斗渾身是傷，一方面我們自己也在汩汩流血，足夠慘烈。
所以，唯品會流血上市到達彼岸的血站，幾乎到了不成功便成仁的關頭，我們完全能夠理解。否則很可能缺血而亡。
但我很擔心，對于生意，理性地說，上市只意味著一個新的開始，它完全不是結束。在上市之后，我們將面臨更大的問題，我們將怎么獲利?如果不能獲利，我們將如何繼續維持股價，說服二級市場埋單?不過，也許變現機會本身已經足夠，但這是創業的初衷?如果你的事業純粹只是為了財務自由，你往往無法達到目的。財務自由或者是事業成功的副產物，但不該是事業目的的本身。
不過，僅就上市而言，對目前的諸多玩家已是可望而難企及的夢想。投資機構無法將不能變現的盤子永遠托下去。一旦越來越多的人發現游戲偏離基本面并且無法被拽回正常的軌道，某種龐氏騙局被揭開的類似的效應就會顯現。人們開始看衰，開始恐慌，某些過去華麗的外表就將迅速瓦解，而暴露出傷口之下的殘酷現實。
疼痛開始蔓延。
誰更有機會?
我看到有電商評論專家說，中國的電商根本就沒有迎來寒冬，因為我們的網絡購買力增長仍然突飛猛進，我們的電商仍然機會大于挑戰。
我當然同意，電商仍然只是起步階段，這個行業的機會遠大于挑戰，但沒有盈利且找不到盈利突破口卻是不正常的。
生意的目標是賺錢，不賺錢的生意很難長久維系。過去，人們開玩笑說，中國的電子商務公司不是電子商務，而是股票公司。我那時還難以意會。今天，這樣的公司面臨的頭等大事必然是如何盈利，股票公司的愿景則隨著唯品會上市的投石問路變得撲朔迷離。
在不確定性的恐懼充盈業界的時候，誰更有機會熬過并勝出?我相信三種從業者將勝出并重組中國電商格局。
第一，快速轉變戰略思路，從跑馬圈地更快轉向精耕細作的；
第二，傳統品牌商(制造商或零售商)成功電子商務化的；
第二三，創造新的盈利模式的。
最后一種，我無法評論，對于B2C電子商務，創造新的盈利模式相當困難。電子商務是“實經濟”而非“虛經濟”，因此美麗說、蘑菇街能夠技驚四座緣自于他們的“虛”，但京東或者當當則是一磚一瓦壘起來的高度，緣自于他們的“實”。也許我們國家會誕生一個B2C的喬布斯，誰又能說沒有這種可能呢?只是這種可能性太小罷了。
對于第二種，傳統品稗商相對于目前這波從互聯網起家的電商而言，具有太多優勢。電子商務的本質是商務而非電子，對于商務這個基本面的各個方面，傳統業者的品牌本身的知名度和可信度相當程度降低了市場和營銷成本；供貨本身具有更大優勢；供應鏈的其他領域也可能存在優勢；并且線下商業積累的管理經驗與年輕浮躁的互聯網電商相比絕不可同日而語。很顯然，美國已經為我們做出了表率，看看2010年美國銷售最猛烈的十家電商中有多少家是傳統線下的品牌。
換句話說，電子商務是互聯網和零售的結合。一種方式是互聯網從業者向零售業的滲透，另外一種則是零售業向互聯網的擴張。誰的資源更多，成功機會更大，天平會朝誰傾斜不言自明。
這樣看來，擺在目前電商從業者面前的，唯有第一種機會了。
其實對于第一種，我們面前有太多鮮活的例子，不說遠了，其實亞馬遜就是精耕細作扭虧為盈的教科書似的案例。
亞馬遜所做的，沒有太多秘密可言——通過數字化重構供應鏈，使其更精細更具效率；無限增進對顧客的關愛——基于精耕細作的客戶關系管理；踏實而穩健的品類及業務擴張。總之，亞馬遜像是一片片長著不同作物的田地，上面開滿奇花異葩卻井井有條，聯系各個田地的不是水流，而是數字，這世界上沒有比亞馬遜這種生意更需要精細的公司，精細是這家公司不可變異的基因和生死存亡的基線，一如創新的基因決定蘋果的生死存亡。
