時(shí)間：2023-08-18 17:16:12
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇利率在微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的作用，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
關(guān)鍵詞:稅收;稅收政策;消費(fèi);投資;通貨膨脹
中圖分類號(hào):F810.42文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2010)15-0019-02
引言
稅收是國(guó)家財(cái)政收入的主要來源,是國(guó)家按照法定的標(biāo)準(zhǔn)和程序無償參與國(guó)民收入的分配,取得財(cái)政收入的一種形式。稅收的本質(zhì)體現(xiàn)在以國(guó)家為主體的分配關(guān)系中,即國(guó)家征稅反映社會(huì)再生產(chǎn)中財(cái)政和各微觀經(jīng)濟(jì)主體之間的利益分配關(guān)系。
稅收是國(guó)家運(yùn)用課稅權(quán)所進(jìn)行的強(qiáng)制課征,它關(guān)系到所有個(gè)人、企業(yè)等微觀經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)利益,進(jìn)而影響整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。隨著政府職能的擴(kuò)大,稅收的作用范圍也得以擴(kuò)展,稅收政策已經(jīng)成為調(diào)節(jié)資源配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)政策工具。但不斷變化的通貨膨脹會(huì)對(duì)相對(duì)固定的稅收政策產(chǎn)生扭曲的影響,從而使得以稅收作為調(diào)節(jié)工具的經(jīng)濟(jì)政策的效果產(chǎn)生影響。
一、稅收對(duì)消費(fèi)的影響
(一)無通貨膨脹情況下對(duì)消費(fèi)的影響
在以生命周期模型為基礎(chǔ)的儲(chǔ)蓄研究中,稅收對(duì)當(dāng)期消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的影響有著截然相反效應(yīng)。對(duì)儲(chǔ)蓄征收利息稅,會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)方面的影響。
一方面,使得當(dāng)期的消費(fèi)的機(jī)會(huì)成本降低,這往往會(huì)增加當(dāng)期的消費(fèi),減少當(dāng)期儲(chǔ)蓄,這是替代效應(yīng)。
這里假設(shè)當(dāng)期儲(chǔ)蓄為W,利率為r,利息稅率為t。在不征利息稅的情況下,當(dāng)期儲(chǔ)蓄實(shí)現(xiàn)的下期收入為:w[1+ r(1-t)]。
而w[1+ r(1-t)]以無風(fēng)險(xiǎn)利率貼現(xiàn)到當(dāng)期為:w[1+ r(1-t)]/(1 + r)=w [1 - rt/(1 + r)]< w。
另一方面,征收利息稅將使得未來的儲(chǔ)蓄目標(biāo)無法達(dá)到,為了達(dá)到預(yù)期的財(cái)富目標(biāo),在預(yù)期未來收入不發(fā)生變化時(shí)必須減少當(dāng)期消費(fèi),增加當(dāng)期的儲(chǔ)蓄。如下期儲(chǔ)蓄目標(biāo)財(cái)富為w(1+r),則當(dāng)期的儲(chǔ)蓄應(yīng)為:W0= w [1 + rt/(1 + r - rt)]> w。
基于以上的分析,由于利息稅的征收在兩個(gè)相反的方向上對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生影響,其最終的結(jié)果要看那方面的影響占主導(dǎo)地位。如果替代效應(yīng)占主要地位,則會(huì)對(duì)消費(fèi)起到刺激作用,反之,則會(huì)對(duì)當(dāng)期消費(fèi)起到抑制作用。
利息稅的征收對(duì)消費(fèi)的具體影響將取決于個(gè)人或微觀經(jīng)濟(jì)個(gè)體的實(shí)際分析,特別在社會(huì)保障體系并不完善的情況下,如果儲(chǔ)蓄者有其特定的目的,如為自己設(shè)立養(yǎng)老基金、醫(yī)療基金、教育基金等,在征收利息稅的情況下,如果消費(fèi)者對(duì)當(dāng)期消費(fèi)的機(jī)會(huì)成本的降低不予關(guān)注,為在期末達(dá)到預(yù)定的數(shù)額,儲(chǔ)蓄者則需增加每期儲(chǔ)蓄的金額,從而減少對(duì)當(dāng)期消費(fèi)的需求。
(二)通貨膨脹情況下稅收對(duì)消費(fèi)的影響
通貨膨脹通常被區(qū)分為預(yù)期通貨膨脹和非預(yù)期通貨膨脹,一般認(rèn)為,非通貨膨脹對(duì)效率的影響更大,因?yàn)樵陬A(yù)期通貨膨脹的情況下,人們可以根據(jù)預(yù)期通貨膨脹安排和調(diào)整各自的經(jīng)濟(jì)行為,而在非預(yù)期通貨膨脹的情況下,人們無法按價(jià)格水平的變化最合理的安排調(diào)整自己的行為。
對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)主體征收一定的稅賦,會(huì)減少其收入或降低其投資收益率,這將對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)主體的消費(fèi)起到一定的抑制效應(yīng)。通貨膨脹情況下,這種抑制的影響將會(huì)更加的明顯。如檔次爬升的現(xiàn)象,假定在一定的時(shí)間內(nèi),個(gè)人所得和價(jià)格水平即通貨膨脹率以同一比率增長(zhǎng),那么以實(shí)際購買力衡量的實(shí)際收入沒有變化,但是,不變的稅制是以個(gè)人的名義收入為基礎(chǔ)征稅的。隨著名義收入的增加,納稅人容易被推進(jìn)入邊際稅率更高的納稅檔次,因此,盡管實(shí)際收入沒有變化,但被征稅的比例卻上升了,即使納稅人并沒有被推入更高的納稅檔次,按照最高檔稅率被征收的稅額也增加了,因此通貨膨脹將會(huì)導(dǎo)致實(shí)際稅負(fù)的增加。
設(shè)當(dāng)期收入為w(當(dāng)w′≥ w+1時(shí),按更高的稅率t′征稅),通貨膨脹率和個(gè)人所得都以r增長(zhǎng),稅率為t,則有:
當(dāng)期實(shí)際收入為w,當(dāng)沒有稅率爬升時(shí)的稅后實(shí)際收入為:w(1-t);當(dāng)有稅率爬升時(shí):下期的名義收入: w(1+r);稅后名義收入: w(1+r)-[(w+1)t+(wr-1) t′];稅后實(shí)際稅后收入:w-[(w+1)t+(wr-1) t′]/(1+r),因?yàn)閠, t′較小,可認(rèn)為t - t′近似為0,則化簡(jiǎn)后稅后實(shí)際收入為:w[1-(t + rt′)/(1+r)]< w(1-t),{ t′>t,t + rt′> t + rt }。
從上面的推導(dǎo)可以看出,稅率檔次爬升使得納稅人的實(shí)際收入降低,從而使得消費(fèi)需求降低。
由于免稅額和標(biāo)準(zhǔn)扣除額是按名義值制定的,通貨膨脹就會(huì)產(chǎn)生另一種效應(yīng),價(jià)格水平的上升,意味著免稅額和扣除額的實(shí)際價(jià)值在減少,結(jié)果通貨膨脹又使得有效稅率上升了。
在沒有免稅額和扣除額的簡(jiǎn)單比例的所得稅制下,通貨膨脹也會(huì)扭曲稅收負(fù)擔(dān),在價(jià)格水平和收入水平同比率增長(zhǎng)時(shí),工人的收入增加多少,稅額也就增加多少,一般的通貨膨脹不會(huì)影響到工薪階層收入的實(shí)際稅負(fù)。
二、稅收對(duì)投資的影響
(一)無通貨膨脹情況下對(duì)投資的影響
稅收對(duì)投資的影響主要在于對(duì)資本稅的征收。由于投資者關(guān)心不是投資的毛收益,而是稅后的收益凈額,稅收過高過重都會(huì)降低個(gè)人和企業(yè)等微觀經(jīng)濟(jì)主體的投資意愿。
從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看,任何投資活動(dòng)都是有風(fēng)險(xiǎn)的,投資的收益就是這種風(fēng)險(xiǎn)一種補(bǔ)償。但是,政府要對(duì)投資活動(dòng)的收益征收利得稅,這通常會(huì)被認(rèn)為是對(duì)具有風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的抑制。但多馬―馬斯格雷夫的研究發(fā)現(xiàn),稅收將政府變成一個(gè)被動(dòng)的合伙人,政府也要承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn),從某種程度上起到了鼓勵(lì)市場(chǎng)參與者從事冒險(xiǎn)活動(dòng)的作用。
政府對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行征稅,稅收不僅影響各種資產(chǎn)的收益,也會(huì)影響其風(fēng)險(xiǎn)程度。對(duì)投資者的資產(chǎn)投資組合所帶來的收益和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)可能直接產(chǎn)生影響的是財(cái)產(chǎn)稅,所得稅和資本利得稅,包括證券投資中的印花稅,總體來說,對(duì)投資所得,財(cái)產(chǎn)和投資行為進(jìn)行征稅,會(huì)使投資者的整體收益減少,同時(shí)在一定程度上增加了投資的風(fēng)險(xiǎn)。
(二)通貨膨脹下稅收對(duì)投資的影響
在通貨膨脹的情況下,稅收對(duì)投資的抑制影響更加明顯,因?yàn)橥ㄘ浥驖q率上升,名義利率也必然上升,表面上看,收益不變,但稅收是針對(duì)名義收益,而不是實(shí)際收入,考慮到稅收的效應(yīng),使得實(shí)際的投資收益減少。加上通貨膨脹使得成本上升,使得投資更加受到抑制。
下面用代數(shù)方式來描述這一過程:
設(shè)定名義收益率為r, 稅率為t ,預(yù)期通貨膨脹率為e,則進(jìn)行投資的收益率μ為:μ =(1-t)r - e。
可以認(rèn)為當(dāng)稅后實(shí)際收益率μ>0時(shí),該項(xiàng)目是有投資價(jià)值的,否則,將不具備投資價(jià)值,即當(dāng)t
證券市場(chǎng)上對(duì)股票投資征收的印花稅也是對(duì)投資征稅的一種。在印花稅為雙向征稅,且稅率為t時(shí),而通貨膨脹率為e時(shí),預(yù)期的收益率為μ,投資者投資A的資本金,只有在下面式子成立時(shí),投資行為才成為可能:[(1-t)2A(1+μ)-A]/A-e> 0。
有下面的條件:μ >(e+2t-t2)/(1-t2) 則需e>2t-t2 成立時(shí),μ才是收入大于零的。
在沒有通貨膨脹時(shí),即e=0 時(shí),μ>(2t-t2 )/ (1-t)2時(shí),投資才有價(jià)值可言,當(dāng)通貨膨脹e大于零時(shí),收益率還需再大于一個(gè)附加項(xiàng)e/(1-t)2 ,而這個(gè)附加項(xiàng)和通貨膨脹率和稅率相關(guān),通貨膨脹率和稅率都增高時(shí),μ值增加的更多。從而使得預(yù)期投資收益的門限值增高,抑制證券市場(chǎng)的投資行為。
當(dāng)證券市場(chǎng)繁榮時(shí),政府通常傾向于多征收印花稅,當(dāng)證券市場(chǎng)低迷時(shí),政府通常會(huì)降低印花稅,甚至取消。這在中國(guó)政府最近關(guān)于印花稅的一系列政策行為中體現(xiàn)的淋漓盡致。
從理論上來說,任何投資活動(dòng)都是有風(fēng)險(xiǎn)的,而且具有不確定性。雖然有時(shí)會(huì)把貨幣看做是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),但如果考慮到價(jià)格水平的不確定性,貨幣也存在風(fēng)險(xiǎn),政府對(duì)投資者的投資活動(dòng)進(jìn)行征稅,稅收不僅影響各種資產(chǎn)的收益,而且也會(huì)影響其風(fēng)險(xiǎn)程度。例如,儲(chǔ)蓄對(duì)儲(chǔ)蓄收入征收利息稅,其結(jié)果就是使得未來的消費(fèi)價(jià)格上漲了,從消費(fèi)影響儲(chǔ)蓄,儲(chǔ)蓄影響投資的角度來看,對(duì)投資產(chǎn)生的效應(yīng)是降低了投資需求。
當(dāng)站在債權(quán)人的角度看,通貨膨脹對(duì)其的影響是負(fù)面的。但從另一個(gè)方向來看,通貨膨脹情況下,債務(wù)人所付的實(shí)際利率,就是名義利率減去預(yù)期通貨膨脹率,但如果債務(wù)人符合某些免稅的標(biāo)準(zhǔn),則可以從應(yīng)稅所得中扣除名義利息支付額,這樣,債務(wù)人就可以從應(yīng)稅所得中減去沒有使實(shí)際所得減少的付款,從而減輕了債務(wù)的稅負(fù)。
結(jié)論與建議
綜上所述,通貨膨脹將會(huì)自動(dòng)提高稅負(fù),會(huì)對(duì)低收入家庭的應(yīng)納稅額產(chǎn)生巨大影響,相反,高收入家庭則不受影響,使得稅收對(duì)收入再分配的調(diào)節(jié)作用變得毫無意義。
通常情況下,通貨膨脹使得稅負(fù)增加的不良影響可以通過減稅措施來達(dá)到,如提高免稅額和扣除額等,但由于相對(duì)不斷變化的通貨膨脹,減稅措施只是短時(shí)間或瞬間抵消了通貨膨脹,過一段時(shí)間就需要更進(jìn)一步調(diào)整稅收標(biāo)準(zhǔn)。
在諸多的研究和實(shí)踐中,實(shí)行稅收指數(shù)化是一個(gè)十分有效的手段,所謂稅收指數(shù)化,也就是對(duì)個(gè)人免稅額,標(biāo)準(zhǔn)扣除額,每一納稅檔次的最低應(yīng)稅所得和最高應(yīng)稅所得額,勞動(dòng)所得稅收抵免,扣除額和免稅額逐步減少的起始點(diǎn)等等,每年進(jìn)行調(diào)整,以消除通貨膨脹影響。
中國(guó)現(xiàn)在正處在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時(shí)期,大量的投資使得通貨膨脹幾乎成為經(jīng)濟(jì)常態(tài),縱觀改革開放三十多年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r,通貨膨脹的時(shí)期遠(yuǎn)遠(yuǎn)長(zhǎng)于通貨緊縮的時(shí)期,這種狀況在今后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)仍會(huì)延續(xù)。因此,稅收指數(shù)化是一種調(diào)節(jié)稅收標(biāo)準(zhǔn)的有效手段,可以及時(shí)有效地發(fā)揮稅收調(diào)節(jié)收入分配的作用,使得低收入家庭不受通貨膨脹引起的稅負(fù)自動(dòng)增加的影響。
參考文獻(xiàn):
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利率市場(chǎng)化形成機(jī)制應(yīng)包括三個(gè)層次，即企業(yè)與銀行之間的利率市場(chǎng)化、金融機(jī)構(gòu)之間的利率市場(chǎng)化、中央銀行的基準(zhǔn)利率確定也以市場(chǎng)利率為基礎(chǔ)。目前我國(guó)實(shí)行利率管制體制，中央銀行利率的確定不是建立在市場(chǎng)資金供求的均衡價(jià)格之上。中央銀行在代表政府制定利率政策時(shí)，考慮得更多的是如何通過利率改變存款人、借款人(主要是國(guó)有企業(yè))和金融中介機(jī)構(gòu)的收入分配格局，而且金融機(jī)構(gòu)之間的利率如同業(yè)拆借利率的市場(chǎng)化程度也很低。銀行對(duì)企業(yè)的利率受到利率管制又不能不反映企業(yè)的資金需求。故建立在現(xiàn)存利率體制基礎(chǔ)上的利率調(diào)控政策是難以引導(dǎo)公眾行為的。
在利率市場(chǎng)化國(guó)家，是以長(zhǎng)期國(guó)債收益率為基準(zhǔn)，其他各種金融資產(chǎn)的利率均在長(zhǎng)期國(guó)債收益率上加一定基點(diǎn)數(shù)，形成一個(gè)合理的市場(chǎng)化利率結(jié)構(gòu)體系。但我國(guó)還沒有長(zhǎng)期國(guó)債收益率曲線，幾次十年期國(guó)債招標(biāo)結(jié)果均是按年付息，年利率是在當(dāng)時(shí)一年期存款利率上加55(或60)個(gè)基點(diǎn)，這樣做就把國(guó)債收益率釘在一年期存款利率上了。這也意味著，存款利率是由央行決定的，同時(shí)也就決定了長(zhǎng)期國(guó)債收益率。在這種情況下，沒有長(zhǎng)期市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)，只有利率政策風(fēng)險(xiǎn)，沒有一個(gè)由市場(chǎng)機(jī)制形成的合理的長(zhǎng)期利率預(yù)期，這樣是形不成真正的市場(chǎng)利率結(jié)構(gòu)的。這種情況是中國(guó)國(guó)債利率長(zhǎng)期不合理造成的，應(yīng)該改革。要有獨(dú)立的長(zhǎng)期國(guó)債利率，以便形成真正的市場(chǎng)化利率基準(zhǔn)，進(jìn)而形成金融市場(chǎng)同業(yè)拆借利率、商業(yè)銀行票據(jù)貼現(xiàn)率與銀行信貸資金借貸利率等。
二、改革直接融資和間接融資體制，疏通利率政策傳導(dǎo)機(jī)制
在現(xiàn)行體制下，大部分國(guó)有企業(yè)仍以間接融資為主，銀行貸款基本決定企業(yè)資金來源。一方面，銀行貸款對(duì)利率變動(dòng)反應(yīng)不靈敏或者說現(xiàn)行體制下名義貸款利率變動(dòng)對(duì)國(guó)有企業(yè)貸款額變動(dòng)影響較弱；另一方面，國(guó)有銀行的主要貸款對(duì)象依舊集中在國(guó)有企業(yè)上，這嚴(yán)重影響了利率政策的調(diào)控效果。
在西方國(guó)家特別是美國(guó)，利率政策對(duì)中小企業(yè)的影響要大于對(duì)大企業(yè)，因?yàn)榇笃髽I(yè)可直接通過股票、債券或政府支持等多方面獲得資金，而小企業(yè)更依賴于銀行貸款，貸款需求的利率彈性相對(duì)于大企業(yè)要高一些。可見，我國(guó)既要發(fā)展直接融資，擴(kuò)大大企業(yè)融資渠道，盡可能讓大企業(yè)通過國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)融資；同時(shí)，又要改革銀行貸款結(jié)構(gòu)，加大民營(yíng)中小企業(yè)的融資比重。
國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)證明，政府扶持和小企業(yè)信貸擔(dān)保公司，既能擴(kuò)大銀行對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)融資的比重，改變國(guó)有銀行資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理的狀況，也能夠硬化小企業(yè)信貸約束。可見，只要按照市場(chǎng)化要求運(yùn)作，國(guó)有銀行完全有辦法適應(yīng)利率市場(chǎng)化改革，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)。
三、增強(qiáng)資金供求對(duì)利率的影響，擴(kuò)大浮動(dòng)利率的浮動(dòng)范圍，改變長(zhǎng)期以來優(yōu)惠利率種類多、檔次繁、統(tǒng)得死的局面
我國(guó)利率體系中，固定利率比重大，商業(yè)銀行運(yùn)用再調(diào)節(jié)權(quán)限小，資金供求對(duì)利率的影響力有限，不利于利率杠桿靈活地調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。因此，應(yīng)增強(qiáng)資金供求對(duì)利率的影響，只規(guī)定商業(yè)銀行存款利率上限比例和貸款利率下限比例，各檔次細(xì)則利率由商業(yè)銀行根據(jù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)狀況自行制定。
我國(guó)優(yōu)惠利率種類多、檔次多，帶有很強(qiáng)的社會(huì)福利性質(zhì)。當(dāng)前許多國(guó)家有取消優(yōu)惠利率的趨勢(shì)。鑒于我國(guó)實(shí)際，優(yōu)惠利率改革應(yīng)朝著種類少、檔次少、由商業(yè)銀行自行制定的方向發(fā)展，使商業(yè)銀行能夠根據(jù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的需要，支持領(lǐng)先技術(shù)行業(yè)的發(fā)展，真正發(fā)揮優(yōu)惠利率在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用。但是，我國(guó)產(chǎn)業(yè)部門之間的資金利潤(rùn)率差別很大，而且由于資本沒有被充分流動(dòng)，貸款利率完全放開以后，一些產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)可能不適應(yīng)市場(chǎng)利率而退出銀行可貸款范圍，但這時(shí)相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)政策支持還沒有建立。所以，實(shí)行利率市場(chǎng)化后還要設(shè)立一定的財(cái)政貼息制度和擔(dān)保制度，在淘汰落后企業(yè)、產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，也要對(duì)一些國(guó)家應(yīng)該支持的產(chǎn)業(yè)給予貼息和擔(dān)保，用財(cái)政性手段來彌補(bǔ)市場(chǎng)利率均等原則對(duì)一些產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的影響。
關(guān)鍵詞 宏觀調(diào)控 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì) 手段
一、國(guó)家宏觀調(diào)控的內(nèi)涵
國(guó)家宏觀調(diào)控是國(guó)家政府運(yùn)用計(jì)劃、法規(guī)、政策、道德等手段對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的總體管理，為了促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)育、規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)行，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)總體的調(diào)節(jié)與控制，是中央政府的經(jīng)濟(jì)職能。宏觀調(diào)控運(yùn)用調(diào)節(jié)手段和調(diào)節(jié)機(jī)制，對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)和經(jīng)濟(jì)關(guān)系進(jìn)行干預(yù)和調(diào)整，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，把微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)納入國(guó)民經(jīng)濟(jì)宏觀發(fā)展軌道，為微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供良性的宏觀環(huán)境，及時(shí)糾正錯(cuò)誤。
二、國(guó)家宏觀調(diào)控的手段及現(xiàn)實(shí)意義
經(jīng)濟(jì)杠桿是對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行宏觀調(diào)控的價(jià)值形式和價(jià)值工具。
（一）經(jīng)濟(jì)手段
經(jīng)濟(jì)手段是國(guó)家運(yùn)用經(jīng)濟(jì)政策和計(jì)劃，通過對(duì)經(jīng)濟(jì)利益的調(diào)整和調(diào)節(jié)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的措施。包含經(jīng)濟(jì)政策；價(jià)格政策；財(cái)政政策；貨幣政策，扶貧政策。價(jià)格、財(cái)政、稅收、信貸（利率）、匯率、等杠桿進(jìn)行的調(diào)控都屬于經(jīng)濟(jì)手段，還有經(jīng)濟(jì)計(jì)劃、產(chǎn)品購銷、產(chǎn)業(yè)政策、開發(fā)式扶貧政策等。
作用：有利于實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、快速健康發(fā)展，特別是國(guó)家制定和實(shí)施的國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃，對(duì)實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、快速健康發(fā)展起重要作用。
（二）法律手段
法律手段是指政府依靠法制力量，制定和運(yùn)用經(jīng)濟(jì)法，通過經(jīng)濟(jì)立法和司法，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)法規(guī)來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)關(guān)系和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，以達(dá)到宏觀調(diào)控目標(biāo)的一種手段。通法律手段可以有效地保護(hù)公有財(cái)產(chǎn)、個(gè)人財(cái)產(chǎn)，維護(hù)各種所有制經(jīng)濟(jì)、各個(gè)經(jīng)濟(jì)組織和社會(huì)成員個(gè)人的合法權(quán)益；調(diào)整各種經(jīng)濟(jì)組織之間橫向和縱向的關(guān)系，以保證經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的正常秩序。
法律手段是國(guó)家宏觀調(diào)控的重要手段，具有經(jīng)濟(jì)普遍的約束力和嚴(yán)格的強(qiáng)制性，對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的調(diào)節(jié)具有相對(duì)的穩(wěn)定性和明確的規(guī)定性。
（三）行政手段
行政手段是國(guó)家通過行政機(jī)構(gòu)，采取帶強(qiáng)制性的行政命令、指示、指標(biāo)、規(guī)定等行政措施，來調(diào)節(jié)和管理經(jīng)濟(jì)，以達(dá)到宏觀調(diào)控目標(biāo)的一種手段。
社會(huì)主義宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控不能放棄必要的行政手段。法律手段、經(jīng)濟(jì)手段的調(diào)節(jié)功能都有一定的局限性。當(dāng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重大比例關(guān)系失調(diào)或社會(huì)經(jīng)濟(jì)某一領(lǐng)域失控時(shí)，運(yùn)用行政手段調(diào)節(jié)能更迅速地扭轉(zhuǎn)失控，更快地恢復(fù)正常的經(jīng)濟(jì)秩序。行政手段是短期的非常規(guī)的手段，對(duì)中國(guó)的宏觀調(diào)控體系具有一定的內(nèi)生性特征，不可濫用，必須在尊重客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律的基礎(chǔ)上，從實(shí)際出發(fā)加以運(yùn)用。
（四）道德手段
道德規(guī)范是在一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上，通過社會(huì)輿論、傳統(tǒng)習(xí)慣、內(nèi)心信念等來維系的人們自我約束的行為規(guī)范。
運(yùn)用道德手段干預(yù)和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)行為是一個(gè)潛移默化的過程，關(guān)鍵是通過教育、輿論、文藝等多種手段形成符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的要求，并形成多數(shù)人形成的道德標(biāo)準(zhǔn)和道德原則，來影響人們的道德選擇，調(diào)節(jié)著人們的利益關(guān)系和心理平衡，規(guī)范人們的經(jīng)濟(jì)行為。
三、國(guó)家宏觀調(diào)控存在的問題
長(zhǎng)期以來，經(jīng)濟(jì)發(fā)展容易過熱，動(dòng)力來自過度追求GDP的增長(zhǎng)速度及其手段的投資依賴即所謂“投資饑餓癥”，導(dǎo)致通貨膨脹，結(jié)構(gòu)劣化。主要對(duì)策是壓縮投資，帶來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大起大落。現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，國(guó)家是社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一個(gè)重要主體，社會(huì)生產(chǎn)的高度社會(huì)化和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本特征，以及國(guó)家具體的職能決定了國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行宏觀調(diào)控的必要性。
（一）經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在矛盾
市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)帶來的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)對(duì)社會(huì)資源和生產(chǎn)力都構(gòu)成影響，增幅偏高，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理、經(jīng)濟(jì)體制不完善等問題仍較明顯。不真正解決結(jié)構(gòu)、體制問題，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不健康不穩(wěn)定因素就隨時(shí)可能出現(xiàn)，就不可能從根本上消除片面追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的傾向，不能為使國(guó)民經(jīng)濟(jì)真正轉(zhuǎn)到持續(xù)快速協(xié)調(diào)健康的軌道。中國(guó)是以公有制為主體，多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的國(guó)家。單單靠市場(chǎng)的自發(fā)調(diào)控是不行的，市場(chǎng)調(diào)控有許多弱點(diǎn)和缺陷。
（二）宏觀調(diào)控存在突出問題
宏觀調(diào)控當(dāng)前仍然存在三個(gè)突出問題，主要是物價(jià)上漲壓力較大、節(jié)能減排形勢(shì)嚴(yán)峻以及食品安全和產(chǎn)品質(zhì)量。
在我國(guó)，宏觀調(diào)控的主要任務(wù)是保持經(jīng)濟(jì)總量平衡，抑制通貨膨脹，促進(jìn)重大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體是好的，國(guó)家出臺(tái)的一系列宏觀調(diào)控政策和改革措施，呈現(xiàn)出增長(zhǎng)較快、質(zhì)量效益提高、結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)性增強(qiáng)、群眾實(shí)惠增多的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，對(duì)于保證經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展起到了重要的作用。但是在充分肯定成績(jī)的同時(shí)，我們也不能不看到，當(dāng)前的宏觀調(diào)控仍然面臨一些問題和挑戰(zhàn)。
四、國(guó)家宏觀調(diào)控的措施及現(xiàn)實(shí)意義
針對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出矛盾和問題，政府及時(shí)采取了一系列宏觀調(diào)控政策措施，抑制過度投資、穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格、減少流動(dòng)性過剩、降低順差增幅；加強(qiáng)財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、價(jià)格政策、土地政策和社會(huì)發(fā)展政策的協(xié)調(diào)配合，綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律和必要的行政手段，提高宏觀調(diào)控的科學(xué)性和有效性。使國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)快速發(fā)展，呈現(xiàn)出增長(zhǎng)較快、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、效益提高、民生改善的良好態(tài)勢(shì)。
宏觀調(diào)控是國(guó)家從宏觀經(jīng)濟(jì)角度，運(yùn)用各種調(diào)控手段，為實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期目標(biāo)，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行總量和結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)節(jié)和引導(dǎo)。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，無論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，宏觀調(diào)控都是政府重要的職能。完善的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，必須建立健全的宏觀調(diào)控體系。
參考文獻(xiàn)：
[1].中國(guó)經(jīng)濟(jì)新思考[M].中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2008.
知識(shí)方面：通過教學(xué)，使學(xué)生明確銀行的三大業(yè)務(wù)，理解和掌握支票、匯票和信用卡等常用的信用工具，認(rèn)識(shí)銀行在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的巨大作用。
能力方面：通過教學(xué)，培養(yǎng)學(xué)生的理解辨別能力、觀察分析能力、理論聯(lián)系實(shí)際的能力。
覺悟方面：通過教學(xué)，增強(qiáng)學(xué)生依法從事金融活動(dòng)的意識(shí)，為社會(huì)主義建設(shè)服務(wù)的觀念。
教學(xué)重點(diǎn)
銀行在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的巨大作用。
教學(xué)難點(diǎn)
銀行對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大作用以及支票、匯票等概念。
教學(xué)方法
采用講授為主，同時(shí)尊重學(xué)生的主體地位，努力創(chuàng)造學(xué)生活動(dòng)的條件，激發(fā)興趣。
教具準(zhǔn)備
多媒體、板書
課時(shí)安排
一課時(shí)
教學(xué)過程
導(dǎo)入新課
前面我們了解了銀行的產(chǎn)生過程，又進(jìn)一步明確了銀行的分類及其職能。這些內(nèi)容都不同程度地涉及到銀行的業(yè)務(wù)，那么銀行到底有哪些業(yè)務(wù)，它在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中有什么樣的作用。今天我們就來談這個(gè)問題。
講授新課
三、銀行的業(yè)務(wù)和作用(板書)
師：在整潔的銀行營(yíng)業(yè)大廳中，排列著許多窗口且有經(jīng)辦業(yè)務(wù)的標(biāo)記。根據(jù)你的經(jīng)驗(yàn)，請(qǐng)你列舉銀行經(jīng)辦哪些業(yè)務(wù)。
生：有的在為顧客辦理存款，有的人在窗口用存單提取現(xiàn)金。有的人在用整錢換零錢，特別是在過年前。
生：還有的窗口有“工資”的標(biāo)記，可見銀行有工資的業(yè)務(wù)。
師：隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，需要到銀行辦理的事情越來越多，銀行可謂“日理萬機(jī)”。要適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活必須了解銀行的業(yè)務(wù)。
1、銀行的基本業(yè)務(wù)(板書)
師：大家剛才談的業(yè)務(wù)是在中國(guó)人民銀行辦理，還是在政策性銀行辦理呢？
生：工商銀行等。
師：對(duì)，剛才談的這些業(yè)務(wù)要在商業(yè)銀行辦理，與我們的生活聯(lián)系密切的就是商業(yè)銀行。我們今天講銀行的業(yè)務(wù)和作用，就是指商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)和作用。吸收存款、發(fā)放貸款和辦理結(jié)算是銀行的三大基本業(yè)務(wù)。(板書)
(1)吸收存款(板書)
這項(xiàng)業(yè)務(wù)是其他基本業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，無此項(xiàng)業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)則無從談起。因此，吸收存款是銀行的首要業(yè)務(wù)。
師：銀行吸收存款來源于何處？
生：個(gè)人存款(城鄉(xiāng)居民的儲(chǔ)蓄存款)。
師：銀行吸收存款還有一個(gè)重要的來源，那就是企、事業(yè)單位的存款。我國(guó)實(shí)行現(xiàn)金管理制度，各企業(yè)、事業(yè)單位都在銀行開立賬戶，將閑置待用的資金存入銀行。
師：對(duì)銀行更有意義的并非吸收存款，而是發(fā)放貸款。
(2)發(fā)放貸款(板書)
師：請(qǐng)大家回顧一下，前面講商業(yè)銀行時(shí)，談到銀行利潤(rùn)，那什么是銀行利潤(rùn)呢？
生：貸款利息和存款利息的差額費(fèi)用就是銀行利潤(rùn)。可見發(fā)放貸款是銀行利潤(rùn)的主要來源，是銀行的一個(gè)重要業(yè)務(wù)。
師：貸款又源于個(gè)人存款和單位存款。
師：盡管此存彼取，川流不息，但是銀行總會(huì)掌握相對(duì)穩(wěn)定的存款余額，這主要來自期限比較長(zhǎng)，且比較穩(wěn)定的定期存款。也即這部分資金來自“民間”。還有一部分資金來自“國(guó)家”。由于中央銀行是“銀行的銀行”，商業(yè)銀行資金不足時(shí)，可以向中央銀行借入存款準(zhǔn)備金。
生：貸款由兩部分組成。
師：銀行為什么要發(fā)放貸款？
生：(1)發(fā)放貸款是銀行的主要業(yè)務(wù)。(2)可支持工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，促進(jìn)商品流通，扶持科學(xué)技術(shù)和文化事業(yè)的發(fā)展。
師：貸款有哪些種類？
生：按使用期限的長(zhǎng)短，可分為短期、中期和長(zhǎng)期貸款；按貸款用途可分為工商業(yè)貸款、農(nóng)業(yè)貸款和消費(fèi)貸款。
師：能否就消費(fèi)貸款舉例說明？
生：住房貸款、助學(xué)貸款等。
師：隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民生活水平的提高，貸款的范圍越來越大，且卑躬屈節(jié)到消費(fèi)領(lǐng)域，甚至購買家用電器也可以貸款。消費(fèi)貸款有利于提高生活水平。消費(fèi)貸款一般采取分期付款的方式償還。
銀行還有一項(xiàng)基本業(yè)務(wù)——
（3）辦理結(jié)算(板書)
所謂結(jié)算，就是把一定時(shí)期的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)收支往來核算清楚。
結(jié)算形式：現(xiàn)金結(jié)算和非現(xiàn)金結(jié)算(只在銀行轉(zhuǎn)帳)。凡使用現(xiàn)金來實(shí)現(xiàn)貨幣收付行為的，叫做現(xiàn)金結(jié)算。凡收付雙方通過各自的銀行賬戶用轉(zhuǎn)賬辦法來完成的貨幣收付行為，叫做轉(zhuǎn)賬結(jié)算。
想一想：(多媒體顯示)
“大量使用現(xiàn)金有哪些麻煩？”
(學(xué)生進(jìn)行討論)
生：攜帶不方便，帶錢多了深身不自在。
生：容易丟失。
生：比如一個(gè)企業(yè)買了另一個(gè)企業(yè)500萬元的機(jī)器，用現(xiàn)金付款，清點(diǎn)這500萬元挺費(fèi)事的，還得看其中有假幣。
師：大家談得都很具體。看來，大量使用現(xiàn)金的確麻煩不少。總歸起來，一是不便利，容易丟失；二是結(jié)算不方便。也正因?yàn)槿绱耍覈?guó)規(guī)定，各企業(yè)、事業(yè)單位的資金超過規(guī)定作用的現(xiàn)金限額，都要通過銀行轉(zhuǎn)賬。即把付款單位賬戶上的資金數(shù)目，記入收款單位的賬戶，以減少大量使用現(xiàn)金的麻煩。
那么銀行如何進(jìn)行結(jié)算業(yè)務(wù)呢？
在經(jīng)濟(jì)往來的結(jié)算中常使用的信用工具是轉(zhuǎn)賬支票、匯票和信用卡。(多媒體顯示)
(1)支票的含義及分類(板書)
支票是這樣一種票據(jù)，它由出票人簽發(fā)，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行在見票時(shí)無條件支付確定的金額給收款人或持票人。在我國(guó)，支票主要分為轉(zhuǎn)賬支票和現(xiàn)金支票兩種。
(2)匯票的含義及分類(板書)
匯票是這樣一種票據(jù)，它由出票人簽發(fā)，委托付款人在見票時(shí)或者在指定日期，無條件支付確定的金額給收款人和持票人。匯票主要用于外埠結(jié)算。主要分為電匯和信匯兩種。
(3)信用卡的含義及使用(板書)
含義：銀行發(fā)給資金信用情況良好的公司及有穩(wěn)定收入的個(gè)人，以便利其購買商品或服務(wù)的信用憑證。
業(yè)務(wù)，集存款、取款、貸款、消費(fèi)、結(jié)算查詢?yōu)橐惑w。
問：請(qǐng)同學(xué)們根據(jù)自己了解的情況，說說信用卡有哪些種類？
生：有“長(zhǎng)城卡”、“牡丹卡”、“太平洋卡”、“龍卡”等。
師：同學(xué)們完成連線題，說明哪個(gè)銀行發(fā)行哪種信用卡。(多媒體顯示)
師：請(qǐng)大家速讀P47小字部分內(nèi)容，：使用信用卡有什么好處？
生：它集存款、取款、貸款、消費(fèi)、結(jié)算、查詢?yōu)橐惑w，肯定方便。
師：誰能談得更具體些呢？
生：對(duì)“持有者”來說，方便、安全，外出購物、旅行不必“腰纏萬貫”。
生：對(duì)“收款者”來說，可以節(jié)省大量的收付、清點(diǎn)、保管押運(yùn)現(xiàn)金的工作。
生：對(duì)“銀行”而言，還可以從使用信用卡的雙方收取一定手續(xù)費(fèi)，當(dāng)持卡者透支時(shí)銀行還可以收取較高利息。
通過同學(xué)們的分析，我們可以明白信用卡的好處是很多的，將來你使用它時(shí)就會(huì)有更深的體會(huì)。
日新月異的高科技，特別是計(jì)算機(jī)技術(shù)、通信技術(shù)、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)和信息網(wǎng)絡(luò)的迅猛發(fā)展，引起了貨幣發(fā)行史上的重大變革。貨幣發(fā)展大體上經(jīng)歷了實(shí)物貨幣—金屬貨幣—紙幣—信用貨幣等階段后，通過信用卡的過渡，又迎來了電子貨幣的時(shí)代。電子貨幣是用電子計(jì)算機(jī)系統(tǒng)儲(chǔ)存和處理的存款，包括信用卡，自動(dòng)柜員機(jī)、電子轉(zhuǎn)賬終端等組成的銀行交易工具和業(yè)務(wù)。
以上內(nèi)容談的是銀行的三項(xiàng)基本業(yè)務(wù)。那么銀行通過這些業(yè)務(wù)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著什么樣的作用呢？
2、我國(guó)銀行在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的巨大作用(板書)
(1)銀行為我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)籌集和分配資金，是再生產(chǎn)順利進(jìn)行的紐帶(板書)
師：銀行是怎樣籌集和分配資金的？請(qǐng)回顧銀行的基本業(yè)務(wù)，結(jié)合業(yè)務(wù)來說明此問題。
生：銀行通過吸收存款這項(xiàng)基本業(yè)務(wù)，把社會(huì)上分散的、閑散的資金聚集起來。
師：好，這樣就有使“零錢”變“整錢”，把“小錢”變“大錢”，積少成多，就能集中力量辦大事，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)籌集了大量資金。
那么，銀行把籌集起來的錢放在保險(xiǎn)柜里是否就萬事大吉了呢？
生：銀行把籌集起來的錢貸出去，發(fā)放貸款是銀行的第二大業(yè)務(wù)。
師：對(duì)，也只有發(fā)放貸款，才能真正使籌集起來的錢起作用，這樣，對(duì)銀行，對(duì)貸款者均有利。貸款者有資金可利用，就能夠進(jìn)行生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、獲得利潤(rùn)，銀行又能獲得利息。即銀行通過發(fā)放貸款把“死錢”變成了“活錢”。
同時(shí)，銀行通過資金活動(dòng)，成為聯(lián)接國(guó)民經(jīng)濟(jì)的紐帶和對(duì)宏觀與微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行調(diào)節(jié)的工具。
師：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門、各企業(yè)結(jié)成了一個(gè)相互依存的有機(jī)整體，它們之間的一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，都要通過商品和貨幣形式來實(shí)現(xiàn)。銀行作為全國(guó)的信貸、結(jié)算、現(xiàn)金出納和外匯收支的中心，集中了國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門，、各企業(yè)大部分貨幣收付，通過辦理信貸和結(jié)算業(yè)務(wù)，銀行就像一根紐帶，把生產(chǎn)、分配、交換和消費(fèi)各環(huán)節(jié)聯(lián)系起來，把工業(yè)、農(nóng)業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)部門聯(lián)系起來。人們常把銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)及所起的紐帶作用，比喻為人體的血液循環(huán)，如果沒有銀行的活動(dòng)的加入，社會(huì)生產(chǎn)就會(huì)陷入停頓。
銀行通過資金活動(dòng)，利用信貸、利率、匯率等經(jīng)濟(jì)杠桿，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)。例如，銀行實(shí)行差別利率政策(貸與不貸，貸多貸少，利率升降等經(jīng)濟(jì)手段“，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整；銀行為企業(yè)提供外匯資金，引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備既加快了企業(yè)的技術(shù)改造，又起到了調(diào)整國(guó)內(nèi)外資金或經(jīng)濟(jì)關(guān)系的作用。
(2)銀行能夠掌握和反映社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的信息，為企業(yè)和國(guó)家作出經(jīng)濟(jì)決策提供必要的依據(jù)(板書)
銀行是觀測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況的“氣象站”和“寒暑表”。
銀行通過存款和貸款數(shù)量大小的變化，信貸資金周轉(zhuǎn)的快慢，現(xiàn)金的投放和回籠的多少，轉(zhuǎn)賬結(jié)算的數(shù)量和方向變動(dòng)的趨勢(shì)等信息，可以把企業(yè)乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況綜合反映出來，從而為領(lǐng)導(dǎo)者的決策提供必要的依據(jù)。
(3)銀行對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門和企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督和管理，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)效益。(板書)
①通過監(jiān)督管理(政策監(jiān)督、法紀(jì)監(jiān)督)，不斷提高經(jīng)濟(jì)效益。
②通過貨幣政策和信貸政策，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。
議一議：(多媒體顯示)
1994年，我國(guó)物價(jià)上漲幅度超過20%。國(guó)家為什么先后兩次提高存款和貸款的利率？
利息是讓渡貨幣使用權(quán)的一種補(bǔ)償，它使存款人在參加儲(chǔ)蓄，支援國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)的同時(shí)，個(gè)人也能獲取一定的利息收入，這有利于調(diào)動(dòng)廣大群眾參加儲(chǔ)蓄的積極性。物價(jià)上漲，利息上升，必然會(huì)影響儲(chǔ)蓄的數(shù)量，因而要影響到國(guó)家建設(shè)資金的積累。
③實(shí)行主辦銀行制度，加大監(jiān)督力度。
（一）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念 目前，理論界對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念主要有以下幾種觀點(diǎn)：一是基于籌資視角的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。該觀點(diǎn)認(rèn)為，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在籌集資金過程中，由于未來收益的不確定性而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。該觀點(diǎn)還認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小與企業(yè)籌資數(shù)額的多少和投資收益率高低有關(guān)。二是基于資本結(jié)構(gòu)視角的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成比例及其比例關(guān)系。三是基于不確定性視角的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，由于各種結(jié)果發(fā)生的不確定性而導(dǎo)致行為主體遭受損失的大小以及這種損失發(fā)生可能性的大小。因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是指企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的過程中獲得預(yù)期財(cái)務(wù)成果的不確定性。這些界定都是基于財(cái)務(wù)本質(zhì)與風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)的理解。對(duì)于財(cái)務(wù)本質(zhì)不管持貨幣關(guān)系論者，還是資金運(yùn)動(dòng)論者，或者價(jià)值分配論者，財(cái)務(wù)最根本的問題是資金活動(dòng)。
（二）金融風(fēng)險(xiǎn)概念 比較流行的金融風(fēng)險(xiǎn)理論有:一是金融不穩(wěn)定假說。金融風(fēng)險(xiǎn)“周期性”解釋派的代表人物海曼?明斯基依據(jù)資本主義繁榮與蕭條的長(zhǎng)波理論提出了金融不穩(wěn)定假說。認(rèn)為私人信用創(chuàng)造機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行和其他貸款人的內(nèi)在特性將使得他們經(jīng)歷周期性的危機(jī)和破產(chǎn)浪潮，金融中介的困境被傳遞到經(jīng)濟(jì)的各個(gè)組成部分，產(chǎn)生宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩和危機(jī)。但其理論缺乏穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)。二是貨幣主義解釋。以弗里得曼為代表的貨幣主義認(rèn)為金融動(dòng)蕩的基礎(chǔ)在于貨幣政策，正是貨幣政策的失誤引發(fā)了金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生和積累，即貨幣主義解釋。三是金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)論。克羅凱特將金融體系的風(fēng)險(xiǎn)定義為“由于金融資產(chǎn)價(jià)格的不正常波動(dòng)或大量的金融機(jī)構(gòu)背負(fù)巨額債務(wù)及其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)惡化，使得它們?cè)诮?jīng)濟(jì)沖擊下極為脆弱并可能嚴(yán)重地影響到宏觀經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行”。所以不少的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，金融資產(chǎn)價(jià)格的內(nèi)在波動(dòng)是造成金融風(fēng)險(xiǎn)、引發(fā)金融危機(jī)的重要原因，即金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)論。四是信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的微觀解釋。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，不對(duì)稱信息是金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因，即信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的微觀解釋。
綜上，金融風(fēng)險(xiǎn)在學(xué)術(shù)文獻(xiàn)中主要基于不確定性視角側(cè)重微觀與宏觀角度進(jìn)行的界定，如羅凱特（A.Crodkett）將金融風(fēng)險(xiǎn)定義為:由于金融資產(chǎn)價(jià)格的不正常波動(dòng)或大量的金融機(jī)構(gòu)背負(fù)巨額債務(wù)及其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)惡化，使得它們?cè)诮?jīng)濟(jì)沖擊下極為脆弱并可能嚴(yán)重地影響到宏觀經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行，該定義包涵了由于微觀經(jīng)濟(jì)主體的金融風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)導(dǎo)致了宏觀層次上的金融風(fēng)險(xiǎn)，也就是說，金融風(fēng)險(xiǎn)是一種綜合風(fēng)險(xiǎn)。再如金融風(fēng)險(xiǎn)是指在金融活動(dòng)中，由于各種經(jīng)濟(jì)變量，主要是金融變量的不確定性而導(dǎo)致相關(guān)國(guó)家或地區(qū)、機(jī)構(gòu)及個(gè)人損益的不確定性，自人類經(jīng)濟(jì)社會(huì)產(chǎn)生金融活動(dòng)以來，金融風(fēng)險(xiǎn)管理就成為經(jīng)濟(jì)和金融體系必然的組成部分。該定義是側(cè)重宏觀層次進(jìn)行的界定。
二、相關(guān)研究總結(jié)與評(píng)析
（一）基于金融與財(cái)務(wù)辨析的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)定位觀 國(guó)外市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家中，財(cái)務(wù)管理專業(yè)的產(chǎn)生是與金融市場(chǎng)、金融工具及金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展相聯(lián)系的。與此相適應(yīng)，財(cái)務(wù)管理有關(guān)的內(nèi)容加入到金融的微觀分析中，貨幣金融理論研究也開始越來越多地關(guān)注成本與效益、資金流量、信息及其影響等問題，并逐步形成現(xiàn)代貨幣金融理論體系，即以金融市場(chǎng)為基礎(chǔ)，注重財(cái)務(wù)分析、定量分析的新型金融學(xué)。
由此可見，金融與財(cái)務(wù)是既有區(qū)別又密切聯(lián)系的。首先，從其內(nèi)涵上來看，金融是貨幣流通和信用活動(dòng)以及與之相聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總稱，廣義的金融泛指一切與信用貨幣的發(fā)行、保管、兌換、結(jié)算，融通有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，甚至包括金銀的買賣，狹義的金融專指信用貨幣的融通。金融的內(nèi)容可概括為貨幣的發(fā)行與回籠，存款的吸收與付出，貸款的發(fā)放與回收，金銀、外匯的買賣，有價(jià)證券的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓，保險(xiǎn)、信托、國(guó)內(nèi)、國(guó)際的貨幣結(jié)算等。金融是信用貨幣出現(xiàn)以后形成的一個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇，它和財(cái)務(wù)是兩個(gè)不同的概念，最能表明金融特征的是可以創(chuàng)造和消減貨幣的銀行信用，銀行信用被認(rèn)為是金融的核心。財(cái)務(wù)的概念簡(jiǎn)言之是根據(jù)當(dāng)期報(bào)表，分析當(dāng)期，預(yù)測(cè)未來企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，現(xiàn)金流量，屬于企業(yè)管理方面。是在一定的整體目標(biāo)下，關(guān)于資產(chǎn)的購置、投資、融資和分配的決策體系。
綜上所述，財(cái)務(wù)管理更多地是金融微觀內(nèi)容，可稱之為公司金融，而且與會(huì)計(jì)聯(lián)系也比較大，有些金融問題是財(cái)務(wù)管理所無法解決的，而財(cái)務(wù)管理的一些內(nèi)容則是管理學(xué)的內(nèi)容。與此相聯(lián)系，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)側(cè)重微觀主體，金融風(fēng)險(xiǎn)是微觀主體與宏觀主體兼而有之，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)不是簡(jiǎn)單的包涵關(guān)系，因?yàn)椴煌娘L(fēng)險(xiǎn)主體有不同的風(fēng)險(xiǎn)鏈條。
（二）金融風(fēng)險(xiǎn)普遍性與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特殊性 從層次論來分析，金融風(fēng)險(xiǎn)可分為宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)和微觀金融風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)并非金融業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)，只要企業(yè)從事金融活動(dòng)就會(huì)存在金融風(fēng)險(xiǎn)。也就是將金融風(fēng)險(xiǎn)的主體限定在一般企業(yè)，可以將企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)界定為：企業(yè)在從事金融活動(dòng)時(shí)，由于匯率、利率和證券價(jià)格等基礎(chǔ)金融變量在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生非預(yù)期的變化，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。從風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素來看，企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)因素是企業(yè)從事金融活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)事件是匯率、利率和證券價(jià)格等基礎(chǔ)金融變量發(fā)生非預(yù)期的變化，風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果是企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性，即實(shí)際收益少于預(yù)期收益或?qū)嶋H成本超過預(yù)期成本的可能性。
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由企業(yè)籌資決策決定的，企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)決定了它所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，具有特殊性。當(dāng)企業(yè)利用債務(wù)、優(yōu)先股等固定財(cái)務(wù)成本的資金后，就出現(xiàn)了財(cái)務(wù)杠桿。在息稅前收益變動(dòng)幅度即經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)既定的條件下，財(cái)務(wù)杠桿水平越高，股東收益變動(dòng)及破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)就越大。
可以認(rèn)為，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是發(fā)生于個(gè)別企業(yè)的特有事件所形成的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)，因而具有特殊性；金融風(fēng)險(xiǎn)也有個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)的自然介入和相互作用，但更多的則是影響所有企業(yè)的因素所引起的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等，因而具有普遍性。
（三）時(shí)空觀下的金融風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定位觀 毋庸置疑，在金融開放的新形勢(shì)下，金融風(fēng)險(xiǎn)與日俱增，這就在客觀上對(duì)金融企業(yè)的財(cái)務(wù)管理提出了更高的要求。自2007年1月1日起，我國(guó)境內(nèi)設(shè)立的銀行、信用社、擔(dān)保公司等金融企業(yè)實(shí)行了新的《金融企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)則》。《規(guī)則》以“防范和化解金融企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融企業(yè)相關(guān)各方權(quán)益和社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序”為立法目的，并單設(shè)了“財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”一章。這有利于從源頭上控制金融風(fēng)險(xiǎn)。其基本緣由是金融企業(yè)比非金融企業(yè)多了“財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)――金融風(fēng)險(xiǎn)――財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)――金融危機(jī)”這一風(fēng)險(xiǎn)鏈。
對(duì)于非金融企業(yè)從事以金融資產(chǎn)買賣的形式進(jìn)行的金融活動(dòng)首先面對(duì)的是金融風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槠髽I(yè)在從事金融活動(dòng)時(shí)，由于匯率、利率和證券價(jià)格等基礎(chǔ)金融變量在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生非預(yù)期的變化，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。從風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素來看，企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)因素是企業(yè)從事金融活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)事件是匯率、利率和證券價(jià)格等基礎(chǔ)金融變量發(fā)牛非預(yù)期的變化，風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果是企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性，即實(shí)際收益少于預(yù)期收益或?qū)嶋H成本超過預(yù)期成本的可能性。
非金融企業(yè)從事以金融資產(chǎn)買賣的形式進(jìn)行的金融活動(dòng)，如果對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)控制不當(dāng)，對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量、現(xiàn)金流產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而加劇企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況的惡化，使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)飆升，甚至引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。所以，我們認(rèn)為非金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)鏈條是“金融風(fēng)險(xiǎn)――財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)――財(cái)務(wù)危機(jī)”。
綜上所述，可以得出結(jié)論：一是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有特殊性，金融風(fēng)險(xiǎn)具有普遍性。二是金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)鏈條是“財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)――金融風(fēng)險(xiǎn)――財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)――金融危機(jī)”。非金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)鏈條是“金融風(fēng)險(xiǎn)――財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)――財(cái)務(wù)危機(jī)”。“Financial Risk”應(yīng)譯為“金融風(fēng)險(xiǎn)”還是“財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”，要視文章研究的具體內(nèi)容而定。三是不能將金融簡(jiǎn)單地看作是宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要組成部分，而將財(cái)務(wù)簡(jiǎn)單的視為微觀主體的資產(chǎn)、負(fù)債業(yè)務(wù)的概括，因?yàn)榻鹑谄髽I(yè)與非金融企業(yè)有不同的風(fēng)險(xiǎn)鏈條。
[關(guān)鍵詞]：貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制微效
1998年以來，針對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑、國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求疲軟以及出現(xiàn)了通貨緊縮等突出問題，中央政府持續(xù)地適當(dāng)?shù)卦黾迂泿殴?yīng)量，降低利率等擴(kuò)張性貨幣政策。這些政策收到了一定的效果。2000年市場(chǎng)物價(jià)漸漸轉(zhuǎn)穩(wěn)，全年居民消費(fèi)價(jià)格總水平比上年上漲0.4%，改變了1998年來連續(xù)兩年下降的局面。分項(xiàng)目看服務(wù)項(xiàng)目上漲14.2%，居住上漲4.8%，食品除水產(chǎn)品﹑蔬菜價(jià)格上漲外，其他繼續(xù)下降。2001年1季度，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上升0.7%，比去年同期高0.6個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)出平穩(wěn)并略有上升的勢(shì)頭。生產(chǎn)資料價(jià)格總指數(shù)繼續(xù)小幅上漲，一季度累計(jì)上漲3.5個(gè)百分點(diǎn)，糧食價(jià)格總體比較穩(wěn)定，服務(wù)類項(xiàng)目調(diào)價(jià)已基本到位。但另一方面，分地區(qū)的居民消費(fèi)價(jià)格上升不平衡，食品﹑衣著類商品價(jià)格繼續(xù)低位運(yùn)行。工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格穩(wěn)中趨降。4月份，衣著價(jià)格水平與上月持平，家庭設(shè)備用品及服務(wù)價(jià)格﹑醫(yī)療保健﹑個(gè)人用品價(jià)格分別比上月下降0.3%﹑0.1%①。全年物價(jià)水平上升勢(shì)頭不強(qiáng)勁，通貨緊縮仍然存在，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然面臨著需求不足的約束。總體來講，貨幣政策收效甚微，沒有能夠達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。
一、貨幣政策有效的條件
實(shí)現(xiàn)貨幣政策的有效是各國(guó)中央銀行力求實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，而貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制與貨幣政策的有效性密切相關(guān)，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的靈敏有效是貨幣政策有效的基礎(chǔ)。下面便從貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制方面分析貨幣政策有效的條件。
理論上來講中央銀行從操作貨幣政策工具到對(duì)貨幣政策的最終目標(biāo)產(chǎn)生影響的過程由三個(gè)階段構(gòu)成。第一階段是影響貨幣政策的操作目標(biāo)即基礎(chǔ)貨幣和短期利率；第二階段通過操作目標(biāo)的變動(dòng)影響貨幣政策的中間目標(biāo)即貨幣供應(yīng)量和長(zhǎng)期利率；第三階段是通過中間目標(biāo)的變動(dòng)影響最終目標(biāo)，即穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡。這個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制可用圖1說明。
圖1
從圖1貨幣政策的傳導(dǎo)過程來看，貨幣傳導(dǎo)機(jī)制實(shí)際上分屬于金融領(lǐng)域和實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。中央銀行通過金融工具影響中介目標(biāo)繼而影響金融市場(chǎng)的融資條件和商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的放款行為，并通過他們的變動(dòng)繼而影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域即引起企業(yè)和居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及投資和消費(fèi)的變化，從而改變整個(gè)社會(huì)的產(chǎn)出和價(jià)格。其中，企業(yè)和居民的行為是貨幣政策傳導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，是決定性因素；金融機(jī)構(gòu)行為是影響貨幣政策傳導(dǎo)的中間環(huán)節(jié)，也是關(guān)鍵環(huán)節(jié)；金融市場(chǎng)建設(shè)和中央銀行是影響貨幣政策傳導(dǎo)的市場(chǎng)基礎(chǔ)和政策因素。貨幣政策的有效性也就對(duì)這四個(gè)方面提出了相應(yīng)的要求。
首先，要求央行比較強(qiáng)大，足以干預(yù)和控制整個(gè)金融市場(chǎng)。在利率市場(chǎng)化的條件下，能有效地將股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)聯(lián)系起來，并能引導(dǎo)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的放款業(yè)務(wù)；其二，在金融市場(chǎng)方面，要求一個(gè)市場(chǎng)容量大、信息傳遞快、交易成本低、交易活躍持續(xù)的貨幣市場(chǎng)和一個(gè)規(guī)模較大、競(jìng)爭(zhēng)充分、市場(chǎng)一體化程度高、運(yùn)作效率高、市場(chǎng)預(yù)期良好的資本市場(chǎng)，要有比較完善的金融機(jī)制；其三，在金融機(jī)構(gòu)方面，要求商業(yè)銀行等商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)作為金融企業(yè)真正以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以成本為約束，以客戶為中心。其四，在微觀經(jīng)濟(jì)主體方面，要求工商企業(yè)是真正獨(dú)立的市場(chǎng)主體和法人，居民個(gè)人具備較成熟的消費(fèi)理念和消費(fèi)行為。
二、貨幣政策微效的原因
隨著我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的改革,我國(guó)已初步建立了“政策工具--中介目標(biāo)--最終目標(biāo)”的間接傳導(dǎo)機(jī)制和“中央銀行—金融市場(chǎng)—金融機(jī)構(gòu)--企業(yè)居民戶”的間接傳導(dǎo)體系。但在中央銀行、金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、微觀經(jīng)濟(jì)主體層面上的存在的諸種障礙卻導(dǎo)致了我國(guó)貨幣政策的微效。
（一）中央銀行層面上的障礙
中央銀行是唯一代表國(guó)家進(jìn)行金融控制和管理的特殊金融機(jī)構(gòu)，是有銀行特征的國(guó)家機(jī)關(guān)，是國(guó)家的銀行、銀行的銀行、發(fā)行的銀行、管理的銀行。它通過運(yùn)用貨幣政策工具來傳導(dǎo)貨幣政策。
1、存款準(zhǔn)備金。中央銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金，改變金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金數(shù)量和貨幣擴(kuò)張乘數(shù)，從而達(dá)到控制金融機(jī)構(gòu)的信用創(chuàng)造能力和貨幣供應(yīng)量的目的。自1998年中國(guó)人民銀行改革了法定存款準(zhǔn)備金制度，將法定準(zhǔn)備金賬戶的備付金賬戶合并為法定準(zhǔn)備金賬戶。我國(guó)的存款準(zhǔn)備金率從13%降低到8%，再到目前的6%②。
2、公開市場(chǎng)操作。中央銀行在公開市場(chǎng)上買賣有價(jià)證券，用以增加或減少貨幣供應(yīng)量。1999年，中國(guó)基礎(chǔ)貨幣的主要供應(yīng)渠道發(fā)生了根本性變化--公開市場(chǎng)操作成為中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣的主渠道。全年通過公開市場(chǎng)操作凈投放基礎(chǔ)貨幣1920個(gè)億，占全年基礎(chǔ)貨幣投放的52%②。
3、再貼現(xiàn)機(jī)制。中央銀行通過調(diào)整再貼現(xiàn)率和規(guī)定貼現(xiàn)條件來影響市場(chǎng)利率和貨幣供給和需求。從1998年3月起再貼現(xiàn)利率成為獨(dú)立的利率體系，不再繼續(xù)與同期再貸款利率掛鉤。同時(shí)下調(diào)再貼現(xiàn)利率并延長(zhǎng)再貼現(xiàn)最長(zhǎng)期限。1999年，中央銀行頒發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和完善再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)管理的通知》，進(jìn)一步改進(jìn)了再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的方式，擴(kuò)大其范圍，使年末余額達(dá)500億，增長(zhǎng)51%②。
三大政策工具的操作力度雖然很大，貨幣供應(yīng)量的增幅也較高，但其實(shí)際效果卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期水平。貨幣政策傳導(dǎo)在中央銀行層面上遇到的障礙主要是我國(guó)以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)，但同時(shí)實(shí)行利率管制，利率并未完全市場(chǎng)化。我國(guó)雖然放開了同業(yè)拆借利率的上限控制、銀行間債券市場(chǎng)利率和票據(jù)貼現(xiàn)利率，逐步擴(kuò)大貸款利率波動(dòng)幅度，但是我國(guó)仍然是以管制利率為主的國(guó)家，包括存、貸款利率在內(nèi)的多種利率仍由中央銀行代表政府制定，影響了利率對(duì)資源配置的結(jié)構(gòu)調(diào)整作用。從我國(guó)目前來看，按照風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)稱原則，中小企業(yè)和某些大企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)貸款利率應(yīng)偏高，但由于利率管制必然造成了銀行對(duì)中小企業(yè)的“惜貸”現(xiàn)象，同時(shí)，政策性的偏向?qū)е沦Y金高度集中于國(guó)有大企業(yè)，這成了不良資產(chǎn)上升和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大的一個(gè)重要原因。利率管制的另一個(gè)后果便是使貨幣市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率難以發(fā)揮作用，影響了貨幣政策信號(hào)的傳導(dǎo)。此外，在公開市場(chǎng)上，由于資金寬松導(dǎo)致央行收回資金容易，投放資金困難；在外匯市場(chǎng)上，外匯儲(chǔ)備受貿(mào)易逆差影響和保持人民幣匯率穩(wěn)定的政策約束，央行只能被動(dòng)地買賣外匯，銀行結(jié)售匯差構(gòu)成了央行在外匯市場(chǎng)上的數(shù)量限制，導(dǎo)致公開市場(chǎng)操作對(duì)利率控制乏力，利率機(jī)制作用難以發(fā)揮。
（二）金融市場(chǎng)層面上的障礙
1、貨幣市場(chǎng)。1984年，我國(guó)建立同業(yè)拆借市場(chǎng)標(biāo)志著貨幣市場(chǎng)的起步。到目前已初步形成了統(tǒng)一規(guī)范的貨幣市場(chǎng)格局，但總體來講仍不成熟，缺乏足夠的中介機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)
參與者，交易品種或缺，金融工具和手段創(chuàng)新滯后，貨幣市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性，地區(qū)分割的銀行間分隔嚴(yán)重，交易不活躍，貨幣政策傳導(dǎo)缺乏廣度，低速低效。貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)主要集中于同業(yè)拆借市場(chǎng)和債券回購市場(chǎng)，而這兩個(gè)市場(chǎng)交易量不夠大，無法大量吞吐證券，限制了公開市場(chǎng)操作的力度，繼而影響了貨幣供應(yīng)量的變化幅度。票據(jù)市場(chǎng)上由于社會(huì)信用機(jī)制不健全，商業(yè)票據(jù)使用不廣泛，再加上票據(jù)數(shù)量有限，主要是銀行承兌匯票，基本沒有商業(yè)承兌匯票，再貼現(xiàn)始終未形成規(guī)模，影響了再貼現(xiàn)政策工具的實(shí)施力度和廣度。
2、股票市場(chǎng)。中國(guó)股市的投機(jī)性強(qiáng)，長(zhǎng)期沒有退出機(jī)制，其股指變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)呈現(xiàn)出明顯的異動(dòng)狀態(tài)，股市泡沫膨脹，股票價(jià)格難以產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)，隔斷了相應(yīng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。
3、債券市場(chǎng)。債券市場(chǎng)特別是國(guó)債市場(chǎng)上種類不多使公開市場(chǎng)缺乏載體，另一方面交易不旺，以調(diào)控基礎(chǔ)貨幣為目的的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)缺乏交易基礎(chǔ)，嚴(yán)重阻礙了貨幣政策工具作用的發(fā)揮。
由上可見，貨幣政策的傳導(dǎo)路徑由于貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的不成熟而顯得過窄。
（三）商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)層面上的障礙
商業(yè)銀行是依法接受活期存款，主要為工商企業(yè)和其他客戶提供短期貸款并從事短期投資的金融機(jī)構(gòu)。它最大的特征便是具有以派生存款方式創(chuàng)造和收縮存款貨幣的能力。在我國(guó)，資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)尚未發(fā)展到成熟階段，利率并未完全市場(chǎng)化，使中央銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作缺乏必要的條件，以至收效甚微。央行只能采取貼現(xiàn)率、窗口指導(dǎo)、利率管制等其他調(diào)控工具，這就使商業(yè)銀行的行為對(duì)貨幣政策的效力具有更大的作用。在我國(guó)，四大國(guó)有商業(yè)銀行占有全部金融機(jī)構(gòu)80%以上的資產(chǎn)和負(fù)債，因而商業(yè)銀行對(duì)中央銀行貨幣政策的反應(yīng)程度便成為貨幣傳導(dǎo)機(jī)制上的關(guān)鍵。目前來講，在商業(yè)銀行層面存在的傳導(dǎo)障礙主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1、商業(yè)銀行的壟斷性。中國(guó)政府通過存貸款利率、限制競(jìng)爭(zhēng)、限制資產(chǎn)等一系列金融約束政策，為國(guó)有商業(yè)銀行創(chuàng)造了“特許權(quán)價(jià)值”的租金機(jī)會(huì)，維持了國(guó)有商業(yè)銀行的壟斷地位。從某種意義上說中國(guó)貨幣政策由工、農(nóng)、中、建四大商業(yè)銀行的行為所左右。他們之間的競(jìng)爭(zhēng)并不充分屬于寡頭競(jìng)爭(zhēng)模式，在一些事情上容易形成一致的默契和行動(dòng)，很可能與貨幣政策方向不一致。另一方面，四大商行對(duì)中央銀行貸款的依賴程度下降，使中央銀行很難通過調(diào)低再貼現(xiàn)率和再貸款利率來刺激商業(yè)銀行的融資欲望及活動(dòng)。
2、商業(yè)銀行有風(fēng)險(xiǎn)約束，而無利潤(rùn)約束。理論上講，商業(yè)銀行屬于金融企業(yè)，應(yīng)該根據(jù)收益性、流動(dòng)性和安全性三性來經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)尋求最佳組合。在我國(guó)，但由于歷史和現(xiàn)實(shí)的因素造成了商業(yè)銀行有風(fēng)險(xiǎn)約束，卻無利潤(rùn)約束。
第一，風(fēng)險(xiǎn)約束。在經(jīng)濟(jì)體制改革中，由于金融體制改革滯后，導(dǎo)致商業(yè)銀行積累了高比例的不良資產(chǎn)，銀行貸款回收比較困難，貸款周轉(zhuǎn)速度慢，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大幅上升，商業(yè)銀行在中央銀行的監(jiān)管下，風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和措施大為增強(qiáng)。在這種情況下，雖然中央銀行多次下調(diào)利率和準(zhǔn)備金率，降低商業(yè)銀行的融資和貸款成本，商業(yè)銀行也不愿意增加貸款，而是根據(jù)自身對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況的估計(jì)和判斷，調(diào)節(jié)自身放款行為，從而改變了貨幣派生機(jī)制，影響了信用創(chuàng)造和貨幣供給。一方面，商業(yè)銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的中小企業(yè)采取“慎貸”、“惜貸”，即使有較好的項(xiàng)目也放棄掉。對(duì)信貸人員普遍實(shí)行貸款終身責(zé)任制，讓信貸人員對(duì)新增貸款負(fù)有100%收貸收息責(zé)任，一旦出現(xiàn)貸款逾期，便要求工作人員下崗清收，導(dǎo)致信貸人員產(chǎn)生故意不發(fā)放貸款的傾向；另一方面導(dǎo)致大量資金偏向信用較好的大城市、大企業(yè)，有悖于我國(guó)貨幣政策的多元化導(dǎo)向。大企業(yè)貸款過度集中，資金閑置，中小企業(yè)卻資金嚴(yán)重不足，大大影響了貨幣政策的傳導(dǎo)效果，同時(shí)加劇了商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的過度集中，使不良貸款比率呈上升趨勢(shì)，造成傳導(dǎo)機(jī)制在商業(yè)銀行層面上的惡性循環(huán)。此外，由于國(guó)債和政策性金融債券相對(duì)企業(yè)貸款而言，收益穩(wěn)定且風(fēng)險(xiǎn)小，被商業(yè)銀行視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不愿出售，從而限制了中央銀行大規(guī)模吞吐債券，嚴(yán)重影響了中央銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的效果。
第二，無利潤(rùn)約束。我國(guó)國(guó)有銀行并沒有真正建立起以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)機(jī)制。因此，商業(yè)銀行在國(guó)債市場(chǎng)上壓低價(jià)格購入大量國(guó)債；存款充足時(shí)，并不急于擴(kuò)大貸款業(yè)務(wù)，在目前信貸風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)表現(xiàn)猶為突出，寧可把資金放在央行備付金上，分行不計(jì)成本吸收存款，形成“重存款，輕貸款”傾向。存款、貸款和資金結(jié)算為商業(yè)銀行三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，其中存款為主要資金來源，貸款為資金的主要運(yùn)用渠道和主要利潤(rùn)來源。在目前通貨緊縮，央行實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策的宏觀環(huán)境下和商行本身不良貸款居高不下的現(xiàn)實(shí)下，商行重視貸款營(yíng)銷，擴(kuò)展優(yōu)質(zhì)貸款業(yè)務(wù)，進(jìn)行金融工具創(chuàng)新，改善金融服務(wù)將起到更大作用。但商業(yè)銀行卻似乎把存款業(yè)務(wù)作為主要工作。自身而言，仍然是大柜臺(tái)、小市場(chǎng)的人力資源配制方式；將發(fā)放貸款和開展中間業(yè)務(wù)視為爭(zhēng)攬存款的手段；對(duì)信貸人員實(shí)行權(quán)責(zé)不對(duì)稱的貸款終身責(zé)任制，缺乏貸款營(yíng)銷激勵(lì)機(jī)制；金融工具單一；負(fù)債品種和資產(chǎn)品種單一；對(duì)貸款采取機(jī)械的審批方式；對(duì)大中小企業(yè)貸款申請(qǐng)的審貸模式相同，從貸款申請(qǐng)、審貸員審查、基層行審查、上級(jí)行貸審會(huì)審查、抵押、擔(dān)保、公證到貸款到位經(jīng)過十幾道手續(xù)，歷時(shí)一周到幾個(gè)月，有悖于中小企業(yè)數(shù)量少、周轉(zhuǎn)快、頻率高的資金需求特點(diǎn)。以上都導(dǎo)致貨幣政策傳導(dǎo)速度下降，信號(hào)減弱甚至失真。
商業(yè)銀行之有風(fēng)險(xiǎn)約束，而無利潤(rùn)約束導(dǎo)致了增加貨幣供應(yīng)量刺激投資的主渠道不暢，同時(shí)造成對(duì)冗員、機(jī)構(gòu)臃腫、低效的容忍，人為地增加了貨幣政策的傳導(dǎo)環(huán)節(jié)，降低了貨幣政策的傳導(dǎo)速度，影響了貨幣政策的效果。
3、商業(yè)銀行的集權(quán)管理。商業(yè)銀行系統(tǒng)內(nèi)隨著一級(jí)法人治理結(jié)構(gòu)的建立，管理權(quán)限過于集中，極大地削弱了基層商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)拓展能力，遏制了基層商行發(fā)放貸款的積極性。商業(yè)銀行集中管理權(quán)限的主要方式有：以經(jīng)濟(jì)手段或管理手段上收信貸資金，采取拉大上存資金和上貸資金利率差距的方法，迫使基層行資金上存，限制基層行資金運(yùn)用，嚴(yán)格限制其貸款規(guī)模，基本全部上收基層銀行的貸款權(quán)。商業(yè)銀行的集權(quán)管理一方面不利于商行根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)形勢(shì)即使調(diào)整貸款業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)，另一方面抑制了金融創(chuàng)新，使貨幣政策在商行內(nèi)部傳導(dǎo)時(shí)就出現(xiàn)信號(hào)減弱，再經(jīng)轉(zhuǎn)向影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域時(shí)，貨幣政策效果進(jìn)一步打折。
4、商業(yè)銀行發(fā)展意識(shí)不強(qiáng)，傾向于減少或收回貸款。在這種防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制下，盡管央行實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，但由于乘數(shù)效應(yīng)的作用導(dǎo)致貨幣供給的多倍緊縮，同時(shí)基層商行只注重爭(zhēng)奪已形成的優(yōu)質(zhì)客戶，缺乏基本客戶群的戰(zhàn)略意識(shí)，不注重與企業(yè)建立捆綁關(guān)系互相幫助促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，提高貸款質(zhì)量和償還率，只看到中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和困難，使許多具有良好發(fā)展前景的項(xiàng)目得不到及時(shí)的貸款支持，影響了貨幣政策的傳導(dǎo)效果。
而其他的中小金融機(jī)構(gòu)，出現(xiàn)嚴(yán)重的信譽(yù)不對(duì)稱。公眾普遍認(rèn)為四家國(guó)有商業(yè)銀行的信譽(yù)高于中小金融機(jī)構(gòu)，將資金高度集中于四家國(guó)有商業(yè)銀行，使之資金充裕，不需要再貸款甚至返還央行貸款，產(chǎn)生一定的緊縮效用。而中小金融機(jī)構(gòu)雖比較靈活，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)較廣，金融工具創(chuàng)新頻繁，但融資道路曲折。同時(shí)，1998年后，國(guó)內(nèi)有相當(dāng)部分中小金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)支付危機(jī)甚至資不抵債，有部分信托投資公司和城市信用社以關(guān)閉或解散的法律形式實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)退出。原農(nóng)村鄉(xiāng)政府部門辦的“農(nóng)村基金會(huì)”要全部清理和撤并。貨幣政策傳導(dǎo)
機(jī)制中的機(jī)構(gòu)本身就存在活力不足，使縣及縣以下的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)缺乏活力。
（四）微觀經(jīng)濟(jì)主體層面上的傳導(dǎo)障礙
微觀經(jīng)濟(jì)主體企業(yè)、居民個(gè)人等是貨幣政策傳導(dǎo)的最終環(huán)節(jié)。此層次上的障礙綜合表現(xiàn)為企業(yè)、居民個(gè)人對(duì)貨幣政策信號(hào)反應(yīng)遲鈍，影響了貨幣政策的傳導(dǎo)效果。
1、企業(yè)方面。一方面由于供給相對(duì)過剩，引起物價(jià)下降，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不樂觀，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)前景并不看好，非意愿存貨投資增加，投資意愿不強(qiáng)；另一方面很大一部分國(guó)有企業(yè)未建立完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，缺乏面向市場(chǎng)的研發(fā)、營(yíng)銷和管理機(jī)制，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率低，盈利條件和償債條件都難以滿足貸款條件。中小企業(yè)規(guī)模小，資本金不足，缺乏有效的抵押和擔(dān)保等問題，再加上信息不對(duì)稱、銀行的風(fēng)險(xiǎn)約束和無利潤(rùn)約束，使企業(yè)難以獲得間接融資。市場(chǎng)準(zhǔn)入限制也使直接融資困難重重。中小企業(yè)游離于貨幣政策外，企業(yè)難以得到貸款，整個(gè)社會(huì)投資難以，而這又引起悲觀性的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，從而形成微觀經(jīng)濟(jì)主體層面上的惡性循環(huán)。
2、居民個(gè)人方面。從1994年開始，我國(guó)出臺(tái)了一系列改革措施，如醫(yī)療社會(huì)保險(xiǎn)制度、城鎮(zhèn)住房制度以及養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)制度的改革，使居民面臨的不確定因素增加了，預(yù)期支出上升。這使得居民的邊際消費(fèi)傾向下降，儲(chǔ)蓄傾向提高。對(duì)居民消費(fèi)意向調(diào)查結(jié)果顯示，目前有59.4%的城鎮(zhèn)消費(fèi)者由于未來支出預(yù)期的增加而增加儲(chǔ)蓄。從儲(chǔ)蓄目的看，仍有59.3%的城鎮(zhèn)消費(fèi)者是供子女上學(xué)，而用于買房、養(yǎng)老和醫(yī)療作為儲(chǔ)蓄目的的消費(fèi)者分別為43.6%、42.6%和41.4%。另一方面，中國(guó)企業(yè)制度改革和外部環(huán)境的影響使許多企業(yè)效益呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，居民預(yù)期收入下降，也加強(qiáng)了儲(chǔ)蓄傾向。
在消費(fèi)信貸方面，雖然近年來央行相繼出臺(tái)了《關(guān)于發(fā)展個(gè)人消費(fèi)信貸指導(dǎo)意見》、《汽車消費(fèi)信貸管理辦法》、《個(gè)人住宅貸款管理辦法》、和《關(guān)于助學(xué)貸款管理若干意見的通知》等政策措施，積極推動(dòng)消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展，但由于傳統(tǒng)生活習(xí)慣的影響，居民對(duì)消費(fèi)信貸的認(rèn)識(shí)還存在偏差。調(diào)查發(fā)現(xiàn)70%③的被調(diào)查者認(rèn)為貸款消費(fèi)有悖于傳統(tǒng)美德，仍然傾向于通過儲(chǔ)蓄來實(shí)現(xiàn)消費(fèi)升級(jí)，阻礙了消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展，影響了貨幣政策的傳導(dǎo)效果。另一方面，消費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)即消費(fèi)品的價(jià)格、質(zhì)量、相應(yīng)的服務(wù)及其可能帶來的效應(yīng)的不確定性增加了消費(fèi)的機(jī)會(huì)成本，從而推遲了部分居民對(duì)消費(fèi)品的購買，部分地抵消了貨幣供給增加的消費(fèi)支出效應(yīng)，影響了貨幣政策的傳導(dǎo)。
三、實(shí)現(xiàn)貨幣政策有效的對(duì)策
綜上所述，央行的利率管制，國(guó)有商業(yè)銀行的壟斷性、風(fēng)險(xiǎn)約束、非利潤(rùn)約束以及管理權(quán)限的高度集中，企業(yè)、個(gè)人的悲觀性經(jīng)濟(jì)預(yù)期等等都成為貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制上的障礙，最終導(dǎo)致貨幣政策收效甚微。為提高貨幣政策效應(yīng)，需要進(jìn)一步深化金融體制、企業(yè)制度、社會(huì)保障體制等的改革，不斷完善貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。
1、探尋利率市場(chǎng)化的最佳途徑，加快利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程，建立起以中央銀行利率為基礎(chǔ)、貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率水平的市場(chǎng)利率體系。
2、培育參與貨幣市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)，增加進(jìn)入貨幣市場(chǎng)交易的交易主體，弱化四大國(guó)有商業(yè)銀行的市場(chǎng)影響力及對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)渠道的控制，減少或消除市場(chǎng)分割的無效率狀態(tài)；加快金融創(chuàng)新，增加貨幣市場(chǎng)的交易品種，擴(kuò)大貨幣市場(chǎng)的交易方式，從而提高貨幣市場(chǎng)交易工具的流動(dòng)性和貨幣市場(chǎng)的有效性；加快票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展，完善票據(jù)市場(chǎng)組織體系和運(yùn)行機(jī)制，促使區(qū)域性乃至統(tǒng)一的票據(jù)市場(chǎng)的形成和發(fā)展。
3、證券市場(chǎng)上，改革企業(yè)上市的準(zhǔn)入條件，大力發(fā)展中小企業(yè)的二板市場(chǎng)和地方及場(chǎng)外市場(chǎng)，建立多層次的證券市場(chǎng)體系；鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，增加交易品種，從而為公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)提供良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)；對(duì)股票市場(chǎng)進(jìn)行科學(xué)管理，促使其健康發(fā)展，真正發(fā)揮“經(jīng)濟(jì)走勢(shì)晴雨表”的作用；將債券市場(chǎng)發(fā)展為包括各類機(jī)構(gòu)投資者參加的市場(chǎng)，并結(jié)合其批發(fā)市場(chǎng)和零售市場(chǎng)，以提高運(yùn)行效率。
4、深化國(guó)有商業(yè)銀行體制改革，努力建立“自主經(jīng)營(yíng)、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自我約束、自求平衡、自我發(fā)展”的現(xiàn)代金融企業(yè)制度，推動(dòng)商業(yè)銀行的股權(quán)多元化，使商業(yè)銀行真正確立起利潤(rùn)最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，從而促使商業(yè)銀行加強(qiáng)成本管理與利潤(rùn)考核；建立風(fēng)險(xiǎn)與收益相對(duì)稱的激勵(lì)機(jī)制，將機(jī)構(gòu)收入和個(gè)人收入與銀行的利潤(rùn)直接聯(lián)系起來，提高風(fēng)險(xiǎn)投資的積極性，以發(fā)展方式防范和化解風(fēng)險(xiǎn)；適當(dāng)放權(quán)，改善內(nèi)部管理方式，增強(qiáng)基層銀行的積極性和靈活性。
5、加快國(guó)有企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，改變經(jīng)營(yíng)觀念，真正面向市場(chǎng)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，成為自主經(jīng)營(yíng)自負(fù)盈虧的市場(chǎng)主體和獨(dú)立法人，不斷增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)力，從而改變資產(chǎn)負(fù)債率過高的現(xiàn)狀。
6、進(jìn)行配套改革，建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，建立、健全社會(huì)信用制度，改善宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境，建立良好的社會(huì)信用環(huán)境，從而改善微觀經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，拉動(dòng)投資需求和消費(fèi)需求。
7、努力發(fā)展消費(fèi)信貸，在發(fā)展消費(fèi)信貸機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大消費(fèi)信貸領(lǐng)域，改善信貸服務(wù)，增加消費(fèi)信貸投入。
注釋：
①王寧：《中國(guó)貨幣政策調(diào)控機(jī)制發(fā)生歷史性變革》，載《經(jīng)濟(jì)學(xué)消息報(bào)》，2001-03-02。
②王燕等：《緊縮未見根本改善貨幣政策尚需積極》，載《經(jīng)濟(jì)學(xué)消息報(bào)》，2001-06-15。
③王訊：《對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制障礙的調(diào)查研究》，載《金融研究》，2001年第5期。
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⑷江其務(wù)：《論新經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣政策傳導(dǎo)效率》，載《金融研究》，2001年第2期。
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⑻王訊：《對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制障礙的調(diào)查研究》，載《金融研究》，2001年第5期。
⑼王寧：《中國(guó)貨幣政策調(diào)控機(jī)制發(fā)生歷史性變革》，載《經(jīng)濟(jì)學(xué)消息報(bào)》，2001-03-02。
摘要：在經(jīng)濟(jì)體系中，價(jià)值聯(lián)系是實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)互動(dòng)的基礎(chǔ)，而會(huì)計(jì)信息能夠如實(shí)反映價(jià)值聯(lián)系，成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)橋梁。本文從分析實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)入手，對(duì)會(huì)計(jì)所體現(xiàn)的傳導(dǎo)作用進(jìn)行分析，并揭示會(huì)計(jì)運(yùn)用的局限性，期望對(duì)深入認(rèn)識(shí)會(huì)計(jì)在經(jīng)濟(jì)體系中的價(jià)值與不足有所幫助。
關(guān)鍵詞：實(shí)體經(jīng)濟(jì)；虛擬經(jīng)濟(jì)；會(huì)計(jì)；作用
一、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)
1.實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的涵義。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是指產(chǎn)品和服務(wù)的產(chǎn)生、流通等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)；虛擬經(jīng)濟(jì)是指?jìng)⒐善薄⒔鹑谘苌返忍摂M資本交易活動(dòng)。從實(shí)質(zhì)上來看，虛擬經(jīng)濟(jì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)估值過程轉(zhuǎn)化為未來的符號(hào)價(jià)值體系，隨著經(jīng)濟(jì)形式的日益增多，虛擬資產(chǎn)交易方式隨之復(fù)雜化，但是虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間依然保持著相互聯(lián)系，彼此之間相互作用與依存，構(gòu)成了完整的經(jīng)濟(jì)體系。2.實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)。預(yù)期收入決定著虛擬資本價(jià)值，這說明虛擬經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)上是根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的變動(dòng)而變動(dòng)的。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶茫涮摂M資本的預(yù)期利息收入就會(huì)隨著企業(yè)利潤(rùn)率的提升而變得越高。在金融創(chuàng)新發(fā)展的大趨勢(shì)下，虛擬資本的經(jīng)濟(jì)符號(hào)隨之增多，尤其對(duì)于衍生金融產(chǎn)品而言，逐漸模糊了與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系，但是這仍沒有從根本上影響到虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的價(jià)值聯(lián)系。具體體現(xiàn)在以下方面：企業(yè)預(yù)期收益和折現(xiàn)率仍是企業(yè)股票、債券以及資產(chǎn)證券化價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)；證券預(yù)期收益和折現(xiàn)率是資產(chǎn)擔(dān)保證券、證券基金的重要依據(jù)；預(yù)期社會(huì)平均資本收益與折現(xiàn)率是利率、政府債券的確定依據(jù)。通過虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的價(jià)值聯(lián)系，可以推導(dǎo)出兩者之間的互動(dòng)主要體現(xiàn)在以下方面：實(shí)體經(jīng)濟(jì)若發(fā)生產(chǎn)品積壓、資金回收困難等情況，會(huì)導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的收益能力降低，進(jìn)而引起虛擬經(jīng)濟(jì)的附和價(jià)值波動(dòng)；虛擬經(jīng)濟(jì)的交易時(shí)間短、反應(yīng)迅速，受金融政策、投資主體預(yù)期、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境等多重因素的影響，虛擬經(jīng)濟(jì)的交易價(jià)格時(shí)常與其真實(shí)價(jià)值背道而馳；在虛擬經(jīng)濟(jì)落后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的情況下，易造成資金使用效益偏低，市場(chǎng)消費(fèi)能力不足，阻礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展；在虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度過快的情況下，虛擬經(jīng)濟(jì)會(huì)發(fā)生周期性波動(dòng)，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)泡沫，易引起金融危機(jī)，進(jìn)而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性帶來巨大影響。
二、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)互動(dòng)中會(huì)計(jì)體現(xiàn)的作用
投資者在選擇投資對(duì)象時(shí)需要對(duì)其進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，而會(huì)計(jì)能夠如實(shí)反映投資對(duì)象資產(chǎn)、負(fù)債的賬面價(jià)值，以及投資對(duì)象在某一經(jīng)營(yíng)期間的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況，這些信息能夠?yàn)橥顿Y者進(jìn)行虛擬經(jīng)濟(jì)的符號(hào)估值提供依據(jù)。雖在虛擬經(jīng)濟(jì)的符號(hào)估值中，投資者需要搜集多方面的信息，但是會(huì)計(jì)信息在這些信息中仍占據(jù)著主導(dǎo)地位，其可靠性和穩(wěn)定性最強(qiáng)。1.有利于傳導(dǎo)價(jià)值信息。會(huì)計(jì)是聯(lián)系實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的橋梁，在兩者互動(dòng)中起到信號(hào)傳導(dǎo)的作用，具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是會(huì)計(jì)信息對(duì)證券價(jià)格能夠產(chǎn)生顯著影響，通過股票計(jì)價(jià)模型可以推導(dǎo)出，會(huì)計(jì)賬面價(jià)值和未來盈余的現(xiàn)值對(duì)證券的市場(chǎng)價(jià)值具有決定性的作用。公允價(jià)值計(jì)量信息因其自身具備的即時(shí)性、連續(xù)性等特性，提升了公允價(jià)值計(jì)量信息的應(yīng)用價(jià)值，使其與股票的關(guān)系更加密切；二是投資者可利用會(huì)計(jì)信息對(duì)企業(yè)償債情況進(jìn)行評(píng)估，在決策是否持有該企業(yè)債權(quán)時(shí)，可根據(jù)評(píng)估結(jié)果對(duì)衍生證券進(jìn)行估值，將估值作為決策依據(jù)；三是通過匯集微觀的企業(yè)會(huì)計(jì)信息，可從宏觀的視角掌握整個(gè)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，為利率、基金、股指的估值提供衡量依據(jù)。由此可見，會(huì)計(jì)信息是證券投資預(yù)測(cè)的重要基礎(chǔ)，其實(shí)質(zhì)是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)互動(dòng)中傳導(dǎo)有價(jià)值的信息參考依據(jù)。2.有利于維護(hù)利益相關(guān)者的利益。在現(xiàn)行的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定下，將會(huì)計(jì)目標(biāo)定位于為財(cái)務(wù)報(bào)告使用者提供有助于做出經(jīng)濟(jì)決策的會(huì)計(jì)信息，以反映企業(yè)受托責(zé)任的履行情況。這一會(huì)計(jì)目標(biāo)實(shí)際上反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)互動(dòng)環(huán)境下的會(huì)計(jì)工作方向，特別對(duì)于虛擬經(jīng)濟(jì)而言，由于其能夠脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，所以通常會(huì)產(chǎn)生更加深遠(yuǎn)的社會(huì)影響，這就促使會(huì)計(jì)信息質(zhì)量必須滿足保護(hù)財(cái)務(wù)報(bào)告使用者利益的根本要求。企業(yè)會(huì)計(jì)目標(biāo)的選擇受企業(yè)利益和主要利益相關(guān)者的影響，在這一關(guān)系的制約下，企業(yè)會(huì)計(jì)會(huì)進(jìn)行盈余管理、會(huì)計(jì)政策選擇、會(huì)計(jì)監(jiān)督審計(jì)等工作。3.有利于實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。企業(yè)會(huì)計(jì)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下逐步由業(yè)績(jī)計(jì)量轉(zhuǎn)向資產(chǎn)價(jià)值計(jì)量，其目的在于充分發(fā)揮會(huì)計(jì)信息對(duì)投資者的引導(dǎo)作用，讓投資者能夠準(zhǔn)確評(píng)估投資價(jià)值、識(shí)別信貸安全性，在此基礎(chǔ)上通過市場(chǎng)交易，優(yōu)化配置社會(huì)資源。由此可以看出，會(huì)計(jì)與經(jīng)濟(jì)體系之間存在著密不可分的關(guān)系，能夠?qū)崿F(xiàn)與經(jīng)濟(jì)體系的互動(dòng)，體現(xiàn)會(huì)計(jì)的社會(huì)性。4.有利于減少信息不對(duì)稱現(xiàn)象。會(huì)計(jì)與經(jīng)濟(jì)體系的互動(dòng)較為明顯，具體體現(xiàn)在宏觀與微觀經(jīng)濟(jì)的信息傳導(dǎo)方面。在市場(chǎng)價(jià)格受諸多因素影響處于波動(dòng)的狀態(tài)下，可以有效結(jié)合微觀經(jīng)濟(jì)和宏觀經(jīng)濟(jì)的變化情況，充分反映企業(yè)權(quán)益變化。會(huì)計(jì)主要通過微觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，影響宏觀經(jīng)濟(jì)的整體走勢(shì)。國(guó)家可利用企業(yè)會(huì)計(jì)信息，有效調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策。企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表以披露市場(chǎng)價(jià)格為主，通過調(diào)整企業(yè)預(yù)期收入，可對(duì)國(guó)家投融資決策和市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)產(chǎn)生一定影響。通過會(huì)計(jì)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)互動(dòng)中進(jìn)行信號(hào)傳導(dǎo)，能夠反映出企業(yè)的投資價(jià)值，減少投資者與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱現(xiàn)象，充分體現(xiàn)會(huì)計(jì)的使用價(jià)值。
三、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)互動(dòng)中會(huì)計(jì)體現(xiàn)的局限性
1.會(huì)計(jì)計(jì)量以市場(chǎng)價(jià)格為計(jì)量依據(jù)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的背景下，投入價(jià)格與脫手價(jià)格都與市場(chǎng)價(jià)格有著密不可分的關(guān)聯(lián)，由于市場(chǎng)價(jià)格本身具有不穩(wěn)定的特點(diǎn)，政府和國(guó)際組織對(duì)市場(chǎng)的管理以及對(duì)相關(guān)商品價(jià)格的干預(yù)都會(huì)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格造成一定程度的影響，如在中國(guó)內(nèi)地和中國(guó)香港上市的公司股票價(jià)格有很大差異，電能、電信、石油、地產(chǎn)的價(jià)格因?yàn)槭艿絿?guó)家政策監(jiān)管，所以無法證明其公允性。由此可見，產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格與其資產(chǎn)定價(jià)的“公允性”未必相符，換言之，對(duì)它的計(jì)量結(jié)果無法恰如其分地反映出企業(yè)的投資價(jià)值。2.會(huì)計(jì)信息供需矛盾突出。會(huì)計(jì)信息是個(gè)體通過理性的處理過程所獲得的一系列數(shù)據(jù)，雖然受到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和審計(jì)的監(jiān)督，但會(huì)計(jì)計(jì)量過程仍然歸屬于個(gè)體理性行為的范疇，正因如此，對(duì)它的盈余管理是非常必要的。就公允價(jià)值而言，它是以市場(chǎng)參與者的視角對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值進(jìn)行估計(jì)，要達(dá)到“公允”，就必須要求會(huì)計(jì)應(yīng)當(dāng)以獨(dú)立的立場(chǎng)對(duì)企業(yè)的資源和收益等進(jìn)行準(zhǔn)確計(jì)量，由于會(huì)計(jì)很少能站在獨(dú)立的立場(chǎng)完成計(jì)量工作，所以會(huì)計(jì)信息必然存在現(xiàn)實(shí)的偏差，公允價(jià)值則會(huì)被借以操縱會(huì)計(jì)盈余，這樣容易對(duì)投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)。3.會(huì)計(jì)信息披露滯后。會(huì)計(jì)信息中所反映的交易和事項(xiàng)全部都是已經(jīng)發(fā)生的，并為使用者提供報(bào)告日企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債價(jià)值。會(huì)計(jì)分期假設(shè)雖然使會(huì)計(jì)信息的及時(shí)性獲得了一定保證，但從目前的情況上看，會(huì)計(jì)信息披露仍相對(duì)滯后。一旦會(huì)計(jì)信息被披露，其中的內(nèi)容便會(huì)被投資者用來評(píng)估企業(yè)的投資價(jià)值及其相關(guān)金融資產(chǎn)未來的收益能力，但由于時(shí)間與決策需求之間存在的矛盾性，會(huì)計(jì)信息具有了增大市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)變化的可能。
四、結(jié)論
總而言之，會(huì)計(jì)信息通過反映企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況，能夠?yàn)橥顿Y者提供虛擬經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)信息，建立起實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的價(jià)值聯(lián)系，在經(jīng)濟(jì)體系中起到信號(hào)傳導(dǎo)作用。為了進(jìn)一步提升會(huì)計(jì)信息的可靠性，充分發(fā)揮會(huì)計(jì)信息的價(jià)值，應(yīng)引入科學(xué)合理的會(huì)計(jì)計(jì)量方法，降低會(huì)計(jì)計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)，為投資者提供可靠的決策依據(jù)。
【關(guān)鍵詞】貨幣政策；利率；股票價(jià)格
一、利率和股票價(jià)格的概述
利息率，通常簡(jiǎn)稱為利率，是指借貸期滿所形成的利息額與所貸出的本金額的比率。西方的經(jīng)濟(jì)著述中也稱之為到期的回報(bào)率、報(bào)酬率。我國(guó)過去是中央集中計(jì)劃體制，由于市場(chǎng)機(jī)制受到了極強(qiáng)的壓制，利率起不來顯著作用。改革開放后，市場(chǎng)調(diào)節(jié)提到了日程上了，利率開始受到重視。利率是金融投資中最具多樣性的變量，它是單位資金的使用成本，同時(shí)也是形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系重要條件之一。在金融活動(dòng)中，利率最具廣泛的聯(lián)系性，它的變動(dòng)將引起其他金融變量，尤其是金融工具價(jià)格的相應(yīng)變動(dòng)。股票價(jià)格又叫股票行市，是指股票在證券市場(chǎng)上買賣的價(jià)格。股票價(jià)格分為理論價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格。我國(guó)股票價(jià)格受到多種因素的影響。從地域來說，分為國(guó)際因素和國(guó)內(nèi)因素；從主觀來說，受到自身營(yíng)業(yè)狀況影響；從客觀來說，分為政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)環(huán)境、以及文化等。本文從利率的角度，研究利率對(duì)股票價(jià)格的影響。
二、利率影響股票價(jià)格的途徑
《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》第二十三條第二項(xiàng)規(guī)定，中國(guó)人民銀行為執(zhí)行貨幣政策，可以運(yùn)用下列貨幣政策工具：確定中央銀行基準(zhǔn)利率。因此，利率通過以下途徑對(duì)股票價(jià)格進(jìn)行影響：（1）利率作為投資所得的未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)因子，其變動(dòng)會(huì)影響未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值，而股票價(jià)格正是未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值，因而必然受到利率變動(dòng)的影響。當(dāng)利率上升時(shí)，公司的借款成本增加，在有限的資金投入下，公司就不得不削減生產(chǎn)規(guī)模，從而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降，同時(shí)利率的上升又減少了未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值，從而導(dǎo)致了股票貶值；反之，當(dāng)利率下降時(shí)，公司的投資成本減少，進(jìn)而相應(yīng)的財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，利潤(rùn)增加，股票價(jià)格上升。（2）流動(dòng)性偏好利率決定論。凱恩斯認(rèn)為，貨幣量對(duì)實(shí)物經(jīng)濟(jì)有重要影響，利率作為貨幣現(xiàn)象是由貨幣量的供給關(guān)系決定的。他認(rèn)為，人們對(duì)流動(dòng)性偏好決定人們對(duì)貨幣收入的支配，人們?cè)诘玫截泿攀杖牒螅紫冗x擇收入中有多少用于消費(fèi)，有多少用于儲(chǔ)蓄，其次才是決定以什么形式儲(chǔ)蓄，保持現(xiàn)金或是購買股票，這兩個(gè)問題都取決于人們對(duì)流動(dòng)性的偏好。在凱恩斯看來，當(dāng)貨幣供應(yīng)總量一定時(shí)，它的變化與利率變化成正比，人們持有貨幣得到流動(dòng)性偏好滿足的程度與放棄貨幣流動(dòng)性所得到的利息收入相等。因此，當(dāng)流動(dòng)性偏好強(qiáng)，利率上升時(shí)，一部分資金從投向股市轉(zhuǎn)向到銀行儲(chǔ)蓄和購買債券，從而會(huì)減少市場(chǎng)上的股票需求，使股票價(jià)格出現(xiàn)下跌。反之，利率下降時(shí)，儲(chǔ)蓄的獲利能力降低，一部分資金就可能回到股市中來，從而擴(kuò)大對(duì)股票的需求，使股票價(jià)格上漲。（3）利率的變動(dòng)影響股票的內(nèi)在價(jià)值。由公式知：P=■■+■，其中D指股票在未來t時(shí)期為投資者帶來的預(yù)期股利，M是指在n+1時(shí)期出售股票的價(jià)格，i是指特定風(fēng)險(xiǎn)下的貼現(xiàn)率，它包括市場(chǎng)利率與股票風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率兩個(gè)部分，P是指目前股票的價(jià)格。從上面的公式可以看出，股票價(jià)格與市場(chǎng)利率成反比，即當(dāng)利率上升時(shí)，股票價(jià)格下降；利率下降時(shí)，股票價(jià)格上升。（4）資產(chǎn)組合的可替代性。通過資產(chǎn)重組和影響力，資本流動(dòng)和流程，最終將影響股票市場(chǎng)資本供給和需求，以及股票價(jià)格。當(dāng)利率上升時(shí)，一部分資金可能從股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)向存款或債券，這樣減少了市場(chǎng)的資金供應(yīng)，降低股票需求，因而股票價(jià)格下跌；反之，當(dāng)利率下降時(shí)，股票市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量增加，股票價(jià)格上漲。（5）利率影響投資者的投資方式。利率的變動(dòng)是由央行決定的，它的變化反映了我國(guó)貨幣政策收緊或放松以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)的宏觀狀況，利率變化的信號(hào)將會(huì)影響投資者的心理層面，使投資者重新思考自己對(duì)股票的投資是否合理，使股票市場(chǎng)發(fā)生了變化。當(dāng)利率上調(diào)時(shí)，投資者在國(guó)家的政策的指引下會(huì)改變投資決策，減少對(duì)股票的需求，轉(zhuǎn)向其他投資方式，從而股票價(jià)格下降；反之，當(dāng)利率下調(diào)時(shí)，股價(jià)會(huì)上升。因此，利率與股票價(jià)格之間呈反向關(guān)系。
三、政策建議
在復(fù)雜多變的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，為維持我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)和股票市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，我國(guó)政府應(yīng)當(dāng)提出相應(yīng)的措施。（1）加強(qiáng)利率市場(chǎng)化，優(yōu)化利率結(jié)構(gòu)。利率市場(chǎng)化將有利于經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，因?yàn)榫用窈推髽I(yè)能根據(jù)資金的稀缺程度，正確評(píng)估成本和收益，對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的結(jié)果形成正確的預(yù)期。利率市場(chǎng)化使得所有企業(yè)承擔(dān)的資金成本相同，從而促進(jìn)了民營(yíng)企業(yè)和國(guó)企之間的公平競(jìng)爭(zhēng)；利率市場(chǎng)化還有利于保護(hù)居民手里的現(xiàn)金資產(chǎn)，避免因利率低于通脹率而造成的資產(chǎn)縮水。央行應(yīng)該有效利用利率杠桿的作用，加強(qiáng)資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的聯(lián)系，促進(jìn)市場(chǎng)上資金的流動(dòng)并使資金進(jìn)行合理分配。與此同時(shí)，還要提高利率變動(dòng)彈性。適度拓寬金融機(jī)構(gòu)的投資權(quán)限，主要包括加強(qiáng)銀行與券商的資金合作，如同業(yè)拆借、質(zhì)押貸款等，打破相互之間的資金壁壘，提高經(jīng)營(yíng)效率，并允許商業(yè)銀行從事一些與證券業(yè)相關(guān)的交叉業(yè)務(wù)，如股權(quán)結(jié)算等。（2）調(diào)節(jié)股票市場(chǎng)的供求關(guān)系，增強(qiáng)利率對(duì)股票市場(chǎng)影響的敏感度。成熟股票市場(chǎng)的供求關(guān)系是由資本收益率引導(dǎo)的供求關(guān)系；對(duì)于我國(guó)這樣的新興股票市場(chǎng)，其股價(jià)在很大程度上由一定時(shí)期內(nèi)股票的總量和資金總量的對(duì)比決定。股票市場(chǎng)供給主體是上市公司，上市公司的數(shù)量和質(zhì)量構(gòu)成了股票市場(chǎng)的供給方的狀況。因此，加強(qiáng)上市公司的管理，提高上市公司的質(zhì)量狀況，顯得尤為重要。完善上市公司的信息披露制度，加強(qiáng)上市公司的法制化管理，對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表嚴(yán)格審查，以降低出現(xiàn)上市公司提供虛假信息的事件發(fā)生。（3）政府發(fā)揮“有形的手”的作用，完善股票市場(chǎng)，正確引導(dǎo)投資者。一是政府應(yīng)完善法制法規(guī)，加強(qiáng)股市監(jiān)督力度，使股票投資者有法可依，正確維護(hù)自己的權(quán)益。調(diào)整股票發(fā)行和交易制度，強(qiáng)化審查和檢測(cè)制度，嚴(yán)格控制非法資金流入市場(chǎng)，使股票市場(chǎng)進(jìn)一步透明化，公平化，從而有效的遏制股票黑市交易行為。二是政府發(fā)揮其在社會(huì)中的主導(dǎo)作用，通過開展各種座談會(huì)和媒體交流會(huì)等活動(dòng)，并且利用輿論媒體，積極宣傳股票等金融知識(shí)，使投資者正確看待股票價(jià)格的波動(dòng)，引導(dǎo)投資者合理投資。（4）進(jìn)一步完善商業(yè)銀行的運(yùn)營(yíng)機(jī)制。利率變動(dòng)是由中央銀行所決定，但是利率政策通過商業(yè)銀行的傳導(dǎo)作用，對(duì)我國(guó)各經(jīng)濟(jì)主體產(chǎn)生作用。由此可見，商業(yè)銀行是影響利率政策傳導(dǎo)的重要環(huán)節(jié)，以及銜接宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)主體的橋梁。但是，在我國(guó)，商業(yè)銀行的運(yùn)行機(jī)制尚未完善，其運(yùn)營(yíng)過程中存在很大的漏洞。因此，重塑商業(yè)銀行的運(yùn)營(yíng)機(jī)制尤為重要。在降低不良貸款的前提下，完善法人治理結(jié)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)部環(huán)境的監(jiān)督和管理，營(yíng)造良好有序的環(huán)境；合理定位，不單純依賴借貸款，不盲目追求擴(kuò)大市場(chǎng)；改革利率管理體制，建立以中央銀行利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場(chǎng)利率為中介，金融機(jī)構(gòu)存貸款利率由市場(chǎng)決定的市場(chǎng)利率體系；商業(yè)銀行要提高對(duì)利率變動(dòng)的敏感度，加強(qiáng)對(duì)利率的預(yù)測(cè)和估計(jì)。
四、結(jié)論
在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，利率的作用是相當(dāng)廣泛的。從微觀角度說，對(duì)個(gè)人收入在消費(fèi)與儲(chǔ)蓄之間的分配，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和投資等方面，利率的影響非常直接；從宏觀角度說，對(duì)貨幣的需求和供給，對(duì)市場(chǎng)的總供給與總需求，對(duì)物價(jià)水平的升降，對(duì)國(guó)民收入分配的格局，對(duì)匯率和資本的國(guó)際流動(dòng)，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和就業(yè)等，利率都是重要的經(jīng)濟(jì)杠桿。
參考文獻(xiàn)
[1]陳耀輝，楊益民，徐立霞.《現(xiàn)代金融統(tǒng)計(jì)分析》
關(guān)鍵詞 資源型城市 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型 金融成長(zhǎng)
Resources City Financial Maturity Research
Li Fang-weiLi FeiYin Qi-li (Liaoning Technical university, fuxin 123000)
Abstract This article first utilized the theory of financial maturity to analysis resources city the present situation and the characteristic of financial maturity, and proposed the countermeasure suggested of finance maturity of the resources city, adjusted the important instruction significance to resources city reforming and the industrial structure.
Key words Resources City Economic Transition Financial Maturity
資源型城市的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是一個(gè)漸進(jìn)的長(zhǎng)期的發(fā)展過程，同時(shí)也是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程。在我國(guó)，資源型城市現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、城市的政策體系大部分是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期遺留的產(chǎn)物，要順利完成城市的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不僅要清理這些歷史問題，還要完成大規(guī)模的勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移及安置工程，同時(shí)還要實(shí)現(xiàn)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)換代，完成這些任務(wù)需要花費(fèi)巨大的資金和承擔(dān)具大的風(fēng)險(xiǎn)。貨幣與金融是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要組成部分，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，越需要貨幣與金融的中介作用，就越需要金融的“成長(zhǎng)”。金融成為城市與區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的樞紐與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心要素，成為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的關(guān)鍵。金融支持對(duì)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型城市的市場(chǎng)化改革具有更為重大的現(xiàn)實(shí)意義。
一、金融成長(zhǎng)(Financial Maturity)及其與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)系
金融成長(zhǎng)(Financial Maturity)是對(duì)金融增長(zhǎng)和金融發(fā)展概念的一種綜合，成長(zhǎng)本身應(yīng)當(dāng)包含增長(zhǎng)與發(fā)展兩層涵義[1]。在現(xiàn)代金融理論中主要使用“金融發(fā)展”(Finance Growth)和“金融增長(zhǎng)”(Finance Development)這兩個(gè)詞來論述金融成長(zhǎng)，在許多論著中這兩個(gè)詞是混同使用的，這不僅造成兩個(gè)概念劃分上的困擾，而且也模糊了金融增長(zhǎng)與金融發(fā)展在本質(zhì)上的區(qū)別關(guān)于“金融成長(zhǎng)”的分析。金融成長(zhǎng)不僅包含金融市場(chǎng)的完善與金融結(jié)構(gòu)的變化，還包括金融結(jié)構(gòu)的空間差異、部門差異、金融制度的變革、金融觀念的轉(zhuǎn)變、金融努力程度高低及金融文化的形成等。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是資源型城市的轉(zhuǎn)型目標(biāo)之一，也是實(shí)現(xiàn)資源型城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要素有勞動(dòng)、資本、金融、技術(shù)、土地、制度等。在這些要素中，金融作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素之一，對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有促進(jìn)作用，具體表現(xiàn)在：①金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，運(yùn)用信貸和利率杠桿等經(jīng)濟(jì)手段，調(diào)控貸款投向，對(duì)資源型城市急需發(fā)展的產(chǎn)業(yè)和效益好的企業(yè)可實(shí)施積極信貸支持；相反，則要加以限制。這樣就可以實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)資源的合理配置、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；②籌集轉(zhuǎn)型資金，由于長(zhǎng)期歷史原因，資源型城市大都基礎(chǔ)薄弱，而沒有足夠、持續(xù)的資本供給，既不能形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，也不能促使經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。然而一個(gè)地區(qū)的資本形成能力又受到本地區(qū)儲(chǔ)蓄水平的制約，但金融通過直接和間接兩種融資方式能將區(qū)域內(nèi)、外企業(yè)和居民的盈余資金通過儲(chǔ)蓄間接轉(zhuǎn)化為投資或直接轉(zhuǎn)化為投資，形成資本，從而對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起著第一推動(dòng)力的作用，這也是金融的基本功能[2]；③帶動(dòng)其它要素的流動(dòng)，金融在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中是聯(lián)系其它部門的紐帶，它通過資金這種特殊資源的流動(dòng)，起著引導(dǎo)和配置其它資源在區(qū)域內(nèi)和區(qū)域間的流動(dòng)的作用，從而獲得本地區(qū)稀缺的資源。
二、資源型城市的金融成長(zhǎng)現(xiàn)狀及特征
資源型城市的發(fā)展問題越來越受到國(guó)家的重視，資源型城市的金融事業(yè)也有了較大的發(fā)展。金融機(jī)構(gòu)的種類和數(shù)量不斷增加，存貸款量成倍增長(zhǎng)，金融活動(dòng)滲透到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的方方面面。然而，同經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求相比，目前資源型城市的金融業(yè)仍處于滯后狀態(tài)，不能很好地滿足經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需要[3]。
第一，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的資金需求不能夠從金融業(yè)完全得到滿足。當(dāng)前影響資源型城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展與結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個(gè)重要因素就是資金短缺，這已成為制約資源型城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“瓶頸”。由于受信貸額度、上級(jí)行貸款側(cè)重點(diǎn)等因素的影響，很多效益好的項(xiàng)目不能及時(shí)地獲得足夠數(shù)量的資金；很多老企業(yè)的技術(shù)改造和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，往往由于資金短缺而難以正常地進(jìn)行；一些對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有較大影響的新項(xiàng)目，有時(shí)由于資金的限制不能及時(shí)地上馬。
第二，金融資源嚴(yán)重不足。金融資源，從廣義上講既包括資金，也包括金融機(jī)構(gòu)、金融中介組織、金融人才及技術(shù)、設(shè)備物資等內(nèi)容。資源型城市金融資源的缺乏，缺的不僅僅是資金，還表現(xiàn)在金融人才、金融機(jī)構(gòu)、技術(shù)條件等方面的匱乏。由于資源型城市大部分處于偏遠(yuǎn)山區(qū)或欠發(fā)達(dá)地區(qū)，交通及信息的落后、艱苦的生活環(huán)境、惡劣的工作條件及較低的工資福利待遇，難以對(duì)人才、企業(yè)及技術(shù)形成吸引力。
第三，體制問題突出。由于資源型城市大都是由資源而興起，先有企業(yè)后有政府，礦業(yè)城市企業(yè)在行使城市功能的同時(shí)也管理著城市，形成一種特殊的政企合一體制，政府職能與企業(yè)利益混為一體，政府的思想意識(shí)和行為是，企業(yè)如何能在銀行拿到資金，能在外地找來資金，而不是如何周轉(zhuǎn)資金，提高資金運(yùn)用效率。
第四，區(qū)域信用環(huán)境惡化。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期,部分地方政府和企業(yè)從地方保護(hù)主義和局部利益出發(fā)，借產(chǎn)權(quán)改革之機(jī)千方百計(jì)逃廢銀行債務(wù)，致使銀行不良資產(chǎn)大幅擴(kuò)張。這種行為如不及時(shí)加以遏制和糾正，不但會(huì)形成社會(huì)誠(chéng)信的危機(jī)，并進(jìn)一步加劇銀行資產(chǎn)惡化的趨勢(shì)。
第五，金融市場(chǎng)發(fā)展緩慢，直接融資渠道較少。由于過去計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的原因，資源型城市的主要職能是資源的開采，從而導(dǎo)致現(xiàn)有的城市基礎(chǔ)設(shè)施不足，沒有形成完整的以地方社會(huì)經(jīng)濟(jì)為主體的城市功能圈，城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較緩慢，貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等規(guī)模都較小，交易數(shù)量有限，企業(yè)通過地方金融市場(chǎng)進(jìn)行直接融資較為困難。
三、資源型城市金融成長(zhǎng)的對(duì)策建議
第一，加強(qiáng)資源型城市金融市場(chǎng)發(fā)展，積極推進(jìn)資源型城市的內(nèi)生金融成長(zhǎng)。金融成長(zhǎng)的實(shí)質(zhì)就是經(jīng)濟(jì)中金融市場(chǎng)的發(fā)展，金融成長(zhǎng)的真正原動(dòng)力來自微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)金融活動(dòng)積極而富有理性的參與，金融內(nèi)生成長(zhǎng)的基本要素和必要前提是企業(yè)部門和個(gè)人部門的自主融資行為。由此，培育微觀經(jīng)濟(jì)主體成為加強(qiáng)資源型城市“造血”功能、促進(jìn)資源型城市金融成長(zhǎng)的必要環(huán)節(jié)。資源型城市市場(chǎng)機(jī)制的缺乏與市場(chǎng)力量的薄弱將轉(zhuǎn)變成以信貸市場(chǎng)扶持合格的經(jīng)濟(jì)主體,使之成為西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍。西部地區(qū)的銀行要加大對(duì)西部龍頭企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)的扶持力度,積極支持非公企業(yè)的發(fā)展,鼓勵(lì)個(gè)人申請(qǐng)消費(fèi)信貸及創(chuàng)業(yè)信貸,從而提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活力。
第二，設(shè)立“專項(xiàng)改造貸款”支持資源型城市調(diào)整改造。建議集中一塊資金，設(shè)立資源型城市改造專項(xiàng)貸款，并分設(shè)資源型城市技術(shù)改造專項(xiàng)貸款，發(fā)展接續(xù)產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)貸款，資源型城市高新產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)貸款等若干明細(xì)子項(xiàng)，并由央行各分支機(jī)構(gòu)信貸部門負(fù)責(zé)，統(tǒng)借統(tǒng)還、專款專用、封閉運(yùn)行。
第三，綜合運(yùn)用調(diào)控工具，調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局與結(jié)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)要從宏觀上把握資源型城市產(chǎn)業(yè)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整的合理性，綜合運(yùn)用貼現(xiàn)、貸款、利率等調(diào)控工具，傳導(dǎo)政策意圖。對(duì)有利于地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)項(xiàng)目給予優(yōu)惠利率政策，并按產(chǎn)業(yè)扶持程度不同，實(shí)行不同的浮動(dòng)利率或差別利率，并在貸款和貼現(xiàn)上予以重點(diǎn)傾斜。諸如產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度大且有利于延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的煤轉(zhuǎn)電、煤轉(zhuǎn)焦、煤轉(zhuǎn)油以及農(nóng)副產(chǎn)品深加工項(xiàng)目；有利于優(yōu)化生態(tài)環(huán)境，可提高持續(xù)發(fā)展力的廢物轉(zhuǎn)化利用項(xiàng)目；有利于引進(jìn)資金和技術(shù)，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目等。從而糾正和避免低水平重復(fù)建設(shè)。
第四，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。確保金融安全穩(wěn)健運(yùn)行是實(shí)施金融支持振興東北戰(zhàn)略的基點(diǎn)。金融部門在積極支持資源型城市振興的同時(shí)，要努力防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。這就要不斷完善金融監(jiān)管體系，保持金融業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行，金融機(jī)構(gòu)要強(qiáng)化內(nèi)控制度建設(shè)，防范金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)須規(guī)范政府行為，強(qiáng)化制度約束；規(guī)范企業(yè)行為，完善信用制度，建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的新型銀企合作關(guān)系。
第五，實(shí)施向資源型城市傾斜的金融優(yōu)惠政策。市場(chǎng)壁壘和地理屏障常常會(huì)使市場(chǎng)失靈，僅靠市場(chǎng)機(jī)制的作用難以達(dá)到縮小資源型城市和發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)差距的目的。適度傾斜的金融政策是彌補(bǔ)“市場(chǎng)失靈”進(jìn)而強(qiáng)化金融支持力度，實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的前提條件與重要途徑。因此，在資源型城市轉(zhuǎn)型中應(yīng)輔之以適當(dāng)向資源型城市傾斜的金融優(yōu)惠政策，從而為資源型城市經(jīng)濟(jì)、金融的發(fā)展奠定政策基礎(chǔ)。
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信貸投向直接影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化和發(fā)展趨勢(shì)，從基層調(diào)查的情況看，當(dāng)前信貸領(lǐng)域出 現(xiàn)的幾種新的不良現(xiàn)象應(yīng)引起高度重視，避免宏觀調(diào)控政策在微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中失效。
一是“板塊性買方市場(chǎng)”現(xiàn)象。主要表現(xiàn)在信貸群體集中于大企業(yè)和城市建設(shè)、學(xué)校、 醫(yī)院、新華書店等領(lǐng)域，中小企業(yè)融資、下崗失業(yè)人員再就業(yè)和“三農(nóng)”貸款等盡管有專門 的政策要求，但仍然“難貸款、貸款難”，一些地方政府甚至公開抱怨“不要多放貸的學(xué)校 、醫(yī)院等部門為什么爭(zhēng)著放，急需信貸支持的一些中小企業(yè)為什么告貸無門？”主要原因是 各銀行機(jī)構(gòu)在權(quán)衡手續(xù)繁簡(jiǎn)、短期成本等因素的同時(shí)，受對(duì)熱點(diǎn)板塊在大規(guī)模放貸的同時(shí)形 成大量派生存款等利益驅(qū)動(dòng)。這種情況導(dǎo)致的后果是：
一方面是信貸投向趨同。同業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)，客戶貨比三家炒作銀行，甚至聯(lián)手倒逼銀行利 率水平走低，收益水平下降。如湖南省永州市的重點(diǎn)企業(yè)長(zhǎng)豐集團(tuán)，原來只有工行一家放貸 ，但到今年3月底已有工、中、建三家銀行進(jìn)入共放信貸資金12.5億多元，并且還有一些金 融機(jī)構(gòu)想以更優(yōu)惠的利率為條件進(jìn)入長(zhǎng)豐；原來的“航空母艦企業(yè)”零陵卷煙廠在工行有4 億多元的貸款，合同利率是在其它所有同類貸款中最低的，但在各家銀行機(jī)構(gòu)的“競(jìng)爭(zhēng)”下 到今年3月底已經(jīng)將貸款全部還清，工行眼睜睜看著自己多年大力支持發(fā)展起來的大客戶投 入了門檻比自己更低的他人懷抱。如此等等，足可以窺斑見豹。另方面是投資結(jié)構(gòu)失衡。以 永州市為例，今年一季度，全市完成全社會(huì)投資15.61億元，同比增長(zhǎng)38.4％。其中城鎮(zhèn)固 定資產(chǎn)投資9.46億元，同比增長(zhǎng)69.7％；農(nóng)村固定資產(chǎn)投資完成6.15億元，同比只增長(zhǎng)14.9 ％。城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資按管理渠道分，基本建設(shè)完成投資4.8億元，同比增長(zhǎng)78.6％；房地 產(chǎn)投資完成1.57億元，同比增長(zhǎng)128.0％。目前全市房地產(chǎn)企業(yè)已發(fā)展到26家，房地產(chǎn)投資 高速增長(zhǎng)，各房產(chǎn)商爭(zhēng)相購置土地，新增購置土地面積7.02萬平方米，為去年同期的近10倍 ，商品房屋施工面積15.43萬平方米，房屋竣工面積2.28萬平方米，為去年同期的9倍。
二是“曲線救國(guó)”現(xiàn)象。主要表現(xiàn)是一些受宏觀調(diào)控的行業(yè)將信貸方向轉(zhuǎn)移到地方性中 小金融機(jī)構(gòu)上來。由于地方性中小金融機(jī)構(gòu)在一定程度上對(duì)地方政府有相當(dāng)?shù)囊蕾囆裕虼?，一些地方的建設(shè)項(xiàng)目在向國(guó)有商業(yè)銀行告貸無門的情況下，就利用各種手段要求農(nóng)村信用 社等地方性中小金融機(jī)構(gòu)放貸支持。從貸款行際間的變化可以得到一些佐證，如永州市今年 3月末的中長(zhǎng)期貸款余額與去年同期比較，建設(shè)銀行同比減少2529萬元，中國(guó)銀行同比減少3 20萬元，而農(nóng)村信用社則驟增2011萬元。
三是“化零為整”現(xiàn)象。主要表現(xiàn)在兩方面：一是一些信用度差的企業(yè)或受宏觀政策調(diào) 控難以直接得到貸款的企業(yè)，改變?nèi)谫Y方式，發(fā)動(dòng)或迫使職工出面，用私人的住房等資產(chǎn)作 抵押申請(qǐng)貸款，再由企業(yè)集中使用。有的單位甚至許諾以額外的報(bào)酬激勵(lì)職工用個(gè)人信用為 單位獲取信貸資金。二是鄉(xiāng)、鎮(zhèn)、村干部與信用社的信貸員打小額農(nóng)戶貸款的主意，鉆農(nóng)民 對(duì)相關(guān)政策知之不多和管理方面的漏洞，以代管的名義或擔(dān)保的名義或代辦的名義收集農(nóng)戶 的貸款證貸款，再集中轉(zhuǎn)移給別人使用。永州市農(nóng)村信用社在清收貸款中已經(jīng)發(fā)現(xiàn)幾起這樣 的情況，多的數(shù)額高達(dá)數(shù)十萬。
四是“項(xiàng)目虛功實(shí)做”現(xiàn)象。主要原因是一些地方政府受不科學(xué)的工作考評(píng)機(jī)制和急功 近利的短期政績(jī)觀的左右，鉆目前項(xiàng)目立項(xiàng)審批、項(xiàng)目開發(fā)資金管理不完善的空子，致力發(fā) 展形象工程，精心包裝，大搞沒有多大實(shí)際效益的項(xiàng)目立項(xiàng)等行政主導(dǎo)性投資，目的僅僅是 為了爭(zhēng)取立項(xiàng)，爭(zhēng)取開發(fā)資金和取得銀行的信貸資金。如永州市某縣以一家生產(chǎn)竹木工藝品 的民營(yíng)企業(yè)為基礎(chǔ)，以政府的名義于1998年?duì)幦￠_發(fā)立項(xiàng)，獲得世界銀行貸款20萬美元，但 到目前為此，不僅當(dāng)時(shí)政府承諾的配套資金一分沒有到位，而且企業(yè)僅僅到賬了20萬元人民 幣，其它資金全部被政府挪作它用，到現(xiàn)在不僅企業(yè)開發(fā)沒有搞起來，而且還背上了一身的 債，進(jìn)退兩難，直到現(xiàn)在世行要追還貸款了才暴露出問題。
對(duì)此，筆者建議：一要改進(jìn)信貸管理方式。特別是商業(yè)銀行和信用社直接從事信貸投放 的金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部管理，要將責(zé)、權(quán)、利三者有機(jī)統(tǒng)一起來，增強(qiáng)貨幣政策在微觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域 有效地發(fā)揮作用。二要改進(jìn)相關(guān)配套政策，實(shí)施綜觀調(diào)控。在全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)的影響和 新的國(guó)際收支形勢(shì)下，要保持貨幣政策宏觀調(diào)控的實(shí)效性，必須更多地關(guān)注財(cái)政政策、投資 政策、環(huán)境政策和土地、勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素的管理政策。比如，控制當(dāng)前的投資過熱就必須 要在調(diào)整貨幣政策的基礎(chǔ)上，同時(shí)從土地管理、環(huán)保等方面同時(shí)入手，從投資機(jī)制的改革入 手，調(diào)整財(cái)政支出的方式，多把財(cái)政資金真正用于支持農(nóng)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)和解決弱勢(shì)群體的就 業(yè)等方面。三要加大貨幣政策改進(jìn)力度。包括制定政策參照系的選擇，貨幣政策工具政策的 內(nèi)容和操作辦法，應(yīng)該從我國(guó)幅原遼闊、地區(qū)發(fā)展差別大和長(zhǎng)期處于社會(huì)主義初級(jí)階段的基 本國(guó)情出發(fā)，改變“大一統(tǒng)”的做法，增強(qiáng)貨幣政策的靈活性、可操作性和實(shí)用性。四要加 強(qiáng)信貸監(jiān)控管理力度。在宏觀調(diào)控中要對(duì)所有影響貨幣政策的金融行為和機(jī)構(gòu)實(shí)行全方位立 體監(jiān)管，避免顧此失彼，政策失效。
[關(guān)鍵詞] 金融演進(jìn) 復(fù)雜的適應(yīng)性系統(tǒng)
金融演進(jìn)及其解釋
金融演進(jìn)是指金融體系中的規(guī)則等環(huán)境因素的變遷過程；各行為主體對(duì)此的適應(yīng)與反應(yīng)以及其相應(yīng)的理念和心理調(diào)整。在此，‘規(guī)則等環(huán)境因素變遷’是指以有關(guān)和行為慣例為主的環(huán)境因素變化；‘適應(yīng)與反應(yīng)’既包括各行為主體針對(duì)規(guī)則等環(huán)境因素變遷進(jìn)行的適應(yīng)性調(diào)整，也包括非適應(yīng)性調(diào)整；而‘相應(yīng)的理念和心理調(diào)整’指各行為主體針對(duì)規(guī)則等環(huán)境因素變遷所包含的乃至更廣泛領(lǐng)域內(nèi)思想變化的認(rèn)同與非認(rèn)同的心理反應(yīng)。
在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活中，金融演進(jìn)的結(jié)果表現(xiàn)為金融體系的變化，包括金融體系中政府、銀行、企業(yè)三大行為主體的地位和相互關(guān)系的變化，也包括作為行為客體的利率形成、信貸調(diào)控、資本市場(chǎng)發(fā)育、外匯體制以及外資等的變化。
作為一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程，金融演進(jìn)在時(shí)間上是長(zhǎng)期的、連續(xù)性的，無論其表現(xiàn)形式如何，只要金融存在一天，這一過程就回不間斷地持續(xù)下去；而其進(jìn)程可以理解為有關(guān)金融演進(jìn)的事件在時(shí)間軸上的分布狀況。由于事件發(fā)生在時(shí)間軸上的分布不是等距的，并且每一事件對(duì)金融體系的程度和作用時(shí)限各不相同，所以金融演進(jìn)的過程不是平均的。而為人們所關(guān)注的‘金融改革’從運(yùn)用情況上看，依據(jù)上述定義可以解釋為‘在特定時(shí)段上集中發(fā)生的對(duì)金融體系有重大影響的事件的集合’。但是我們?cè)谟懻摻鹑诟母飭栴}時(shí)，往往忽視了它只是金融演進(jìn)過程的一個(gè)組成部分這一事實(shí)，將兩者混為一談。這樣將金融演進(jìn)片斷化、靜止化了。基于這一誤解，我們比較注重制定新的金融法規(guī)，但對(duì)其具體實(shí)施過程和效果，以及因情況變化所應(yīng)進(jìn)行的相應(yīng)修正工作重視不足，從而嚴(yán)重影響了政策應(yīng)有效力的正常發(fā)揮。所以本文提出了‘金融演進(jìn)’這一概念，以全面動(dòng)態(tài)的角度考察金融體系變遷這一復(fù)雜事物的實(shí)際情況。
一個(gè)新的視角：復(fù)雜的適應(yīng)性系統(tǒng)
我認(rèn)為運(yùn)用計(jì)劃經(jīng)濟(jì)或主流（西方）經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角是不能為金融演進(jìn)提供合適的與解釋的。因?yàn)樵谟?jì)劃經(jīng)濟(jì)主義者看來，個(gè)體的人，乃至銀行和企業(yè)只不過是整體經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)零件，只應(yīng)按上級(jí)命令行事，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生上級(jí)規(guī)定的作用。而所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不過是行政命令的執(zhí)行結(jié)果而已，這一體制限制甚至反對(duì)人類最重要的創(chuàng)新能力，同時(shí)將經(jīng)濟(jì)問題化、簡(jiǎn)單化了，在上是幼稚而錯(cuò)誤的。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)在理論和實(shí)踐中都限制甚至否定金融演進(jìn)，因此不能用它作為分析框架。主流經(jīng)濟(jì)學(xué)在此問題上雖與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)截然不同，但是由于其在上的缺陷，使之不能為金融演進(jìn)提供令人信服的理論解釋和分析框架。為研究方便，他們將一些經(jīng)濟(jì)變量，有時(shí)甚至是一些自己無法解釋的經(jīng)濟(jì)變量作為固定不變的前提假設(shè)（如被簡(jiǎn)化的‘經(jīng)濟(jì)人’；被視為‘常量’的人類的創(chuàng)新能力---這一點(diǎn)其與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)區(qū)別不大等等），然后在一個(gè)‘理想’的環(huán)境中對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象進(jìn)行分析，最后實(shí)現(xiàn)‘完美’的均衡。這實(shí)際上動(dòng)搖了主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的精確性的根基 ，因?yàn)樵诂F(xiàn)實(shí)生活中沒有誰會(huì)為經(jīng)濟(jì)學(xué)家的假設(shè)舍棄什么的，‘完美’的均衡狀態(tài)難覓其蹤，不均衡狀態(tài)倒是隨處可見。在此我們不想否定主流經(jīng)濟(jì)學(xué)所取得的成就，但如果理論的結(jié)論大多與現(xiàn)實(shí)相去甚遠(yuǎn)的話，我們不認(rèn)為這種理論可以在長(zhǎng)期內(nèi)有效地解釋、指導(dǎo)現(xiàn)實(shí)。因此，我們將從一個(gè)新的視角來考察金融演進(jìn)的全過程。
這就是約翰 荷蘭德提出的‘復(fù)雜的適應(yīng)性系統(tǒng)’。這一概念廣泛于經(jīng)濟(jì)、政治、學(xué)、生物等領(lǐng)域，其主要內(nèi)容如下：
第一、每一個(gè)復(fù)雜的適應(yīng)性系統(tǒng)都是有許多平行發(fā)生作用的‘作用者’組成的。
第二、每一個(gè)復(fù)雜的適應(yīng)性系統(tǒng)都具有多層次組織，每一層次的作用者對(duì)于更高層次的作用者來說都起著建設(shè)磚塊的作用。而更重要的是這樣的系統(tǒng)能夠吸取經(jīng)驗(yàn)，具有‘’能力，從而經(jīng)常改善和重新安排他們的建設(shè)磚塊。
第三、所有的復(fù)雜的適應(yīng)性系統(tǒng)都會(huì)預(yù)期未來。
第四、這樣的系統(tǒng)總是會(huì)有很多小生境。每一個(gè)這樣的小生境都可以被一個(gè)能夠使自己適應(yīng)在其中的作用者所利用。這些系統(tǒng)具備發(fā)展的能力，總是處于不斷展開與變化之中，因此討論這樣的系統(tǒng)的均衡是無意義的，因?yàn)樵撓到y(tǒng)一旦達(dá)到均衡進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)，變成了一個(gè)死系統(tǒng)。
第五、這樣的系統(tǒng)中的每個(gè)作用者都是自主實(shí)體，他們不只是環(huán)境變化的反映器，而且擁有各自的特定利益及價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)。
我們認(rèn)為，從‘復(fù)雜的適應(yīng)性系統(tǒng)’角度考察金融演進(jìn)的全過程，能夠是分析和結(jié)論更接近于現(xiàn)實(shí)情況，進(jìn)而切實(shí)把握其本質(zhì)。但是由于本人能力和材料的限制，下面的分析不能完全達(dá)到‘復(fù)雜的適應(yīng)性系統(tǒng)’的要求，但是這一視角的引入仍是必要的。現(xiàn)在，我們從政府、銀行和企業(yè)這三大行為主體及其相互關(guān)系入手，以復(fù)雜的適應(yīng)性系統(tǒng)為視角來考察金融演進(jìn)的運(yùn)行機(jī)制。演進(jìn)中的政府、銀行和
在金融演進(jìn)中，政府、銀行和企業(yè)的作用是不同的，政府在對(duì)規(guī)則的改變方面比后兩者有更大的主動(dòng)權(quán)，銀行和企業(yè)則是金融演進(jìn)過程中利益---風(fēng)險(xiǎn)的主要承載者，是政府、金融目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的橋梁。銀行和企業(yè)相比其在金融演進(jìn)的作用更為重要，而企業(yè)對(duì)金融的作用主要以間接的方式出現(xiàn)。三者作用的差異使之在金融演進(jìn)的過程重具有不同的行為特征。
政府是國(guó)家的統(tǒng)治機(jī)構(gòu)，具有復(fù)雜的政策體系，經(jīng)濟(jì)---金融政策是其中一個(gè)主要部分。政府以其國(guó)家強(qiáng)制力成為金融演進(jìn)過程中規(guī)則(主要是)的主要供給者，政府在制定或變更規(guī)則時(shí)，一般按下述程序進(jìn)行：
（1）規(guī)則制定。
政府首先收集信息：包括宏觀方面的經(jīng)濟(jì)景氣狀況和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)狀況，微觀方面的來自與銀行和企業(yè)的對(duì)于金融體系現(xiàn)狀的意見和變革要求，然后以自己的經(jīng)濟(jì)指導(dǎo)思想為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和工具對(duì)這些信息加以處理，最終形成相應(yīng)的判斷。進(jìn)而對(duì)原有關(guān)的政策加以調(diào)整或者向立法機(jī)構(gòu)提出有關(guān)法律的建立、修正、廢止等要求。
（2）規(guī)則執(zhí)行。
在做出相應(yīng)的變更后，作為行政執(zhí)行機(jī)構(gòu)的政府便將之付諸實(shí)踐。下面三方面的因素對(duì)于規(guī)則變更的執(zhí)行效果產(chǎn)生重大的：一是政府經(jīng)濟(jì)力量的大小。如果政府及其附屬機(jī)構(gòu)控制著整體經(jīng)濟(jì)的較大份額，這部分經(jīng)濟(jì)成分能夠較快地執(zhí)行新的規(guī)則，同時(shí)對(duì)其他經(jīng)濟(jì)力量產(chǎn)生執(zhí)行壓力和示范作用，從而有助于加快規(guī)則變遷在整體經(jīng)濟(jì)中的速度。否則其執(zhí)行效果就主要是看其他經(jīng)濟(jì)主體對(duì)規(guī)則變遷的認(rèn)同程度。這里我們排除了政府運(yùn)用其強(qiáng)制力執(zhí)行其規(guī)則變遷的情況，因?yàn)檫@樣往往會(huì)造成微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)有關(guān)變遷的規(guī)避與反抗，難以實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。二是執(zhí)行機(jī)構(gòu)的設(shè)置和安排。這取決于規(guī)則變遷的和執(zhí)行機(jī)構(gòu)的分工狀況，有時(shí)需要設(shè)置新的機(jī)構(gòu)，有時(shí)則需對(duì)原有機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)范圍進(jìn)行重新安排。三是人們對(duì)政府的信任程度，換句話說就是政府的威信。這一點(diǎn)對(duì)于長(zhǎng)期性規(guī)則變遷的執(zhí)行績(jī)效尤為重要，因?yàn)殚L(zhǎng)期性的規(guī)則變遷一般對(duì)于微觀經(jīng)濟(jì)主體的利益---風(fēng)險(xiǎn)狀況有重大影響，人們?cè)诓恍湃握畷r(shí)是很難對(duì)此表示認(rèn)同的。
（3）對(duì)規(guī)則的事后評(píng)價(jià)。
本階段的政府行為與規(guī)則制定階段的基本一致，可是為是新一輪的規(guī)則制定過程。政府對(duì)有關(guān)規(guī)則變遷的績(jī)效的信息進(jìn)行分析、判斷，以確定有無做進(jìn)一步改進(jìn)的必要。
銀行和企業(yè)作為微觀經(jīng)濟(jì)主體是金融演進(jìn)的具體實(shí)現(xiàn)者，他們?cè)谝欢ǖ囊?guī)則體系內(nèi)運(yùn)行，同時(shí)也從自身利益出發(fā)對(duì)金融演進(jìn)提出要求，主要體現(xiàn)在下述三方面：
（1）銀行和企業(yè)主動(dòng)推進(jìn)金融演進(jìn)。
首先，銀行和企業(yè)在金融活動(dòng)中形成的慣例是金融規(guī)則體系的重要組成部分，其變遷的決定權(quán)由企業(yè)和銀行掌握，所以他們可以通過變更慣例對(duì)金融演進(jìn)施加直接影響；其次，通過向政府提出有關(guān)要求，從而影響規(guī)則的變遷，對(duì)金融演進(jìn)施加間接影響，在考察這一作用時(shí)必須注意以下：一是銀行和企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)體制情況。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，他們作為自主的經(jīng)濟(jì)實(shí)體可以自由地向政府提出其對(duì)金融演進(jìn)的意見；在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，他們?nèi)狈Κ?dú)立的經(jīng)濟(jì)地位，被視為是行政指令的被動(dòng)接受者，表達(dá)其意見的機(jī)會(huì)較少，而意見又經(jīng)常包含許多非經(jīng)濟(jì)成分，造成信息失真，使相應(yīng)的規(guī)則變遷與實(shí)際經(jīng)濟(jì)需求出現(xiàn)偏差。二是銀行和企業(yè)經(jīng)濟(jì)力量的強(qiáng)弱及其對(duì)規(guī)則變遷的迫切程度。無論是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，政府在制定規(guī)則時(shí)都會(huì)考慮到主要經(jīng)濟(jì)力量的要求，而迫切程度決定了銀行和企業(yè)為實(shí)現(xiàn)其有關(guān)要求愿意付出多大的代價(jià)。
（2）銀行和企業(yè)對(duì)規(guī)則變遷的適應(yīng)與反應(yīng)。
如果認(rèn)為規(guī)則的變遷符合其利益取向，他們就會(huì)接受這一變化，使之在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮實(shí)效；如果認(rèn)為規(guī)則的變遷不符合其利益取向，銀行和企業(yè)就會(huì)對(duì)此加以抵制：向政府提出進(jìn)一步修正的要求，或者采取規(guī)避和反抗措施---計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的消極怠工、效率低下；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的某些金融創(chuàng)新活動(dòng)。無論何種措施都會(huì)使規(guī)則變遷對(duì)于金融演進(jìn)的實(shí)效受到損害。
從三季度宏觀經(jīng)濟(jì)說起
10月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、綜合司司長(zhǎng)盛來運(yùn)在國(guó)務(wù)院新聞辦召開的新聞會(huì)上介紹說，前三季度，GDP同比增長(zhǎng)7.7%，其中，一季度增長(zhǎng)7.7%，二季度增長(zhǎng)7.5%，三季度增長(zhǎng)7.8%。盛來運(yùn)認(rèn)為，國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，穩(wěn)中向好，主要指標(biāo)處在合理區(qū)間。
7.7%的增速，從數(shù)字角度可能已被官方和國(guó)人接受。但如果我們把7.7%分解來看，盛來運(yùn)的觀點(diǎn)就有待商榷。盛來運(yùn)在回答記者有關(guān)投資、消費(fèi)、凈出口三大需求對(duì)7.7%的貢獻(xiàn)率之問時(shí)說，消費(fèi)的貢獻(xiàn)率是45.9%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)3.5個(gè)百分點(diǎn)；資本形成總額的貢獻(xiàn)率是55.8%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)4.3個(gè)百分點(diǎn)；凈出口對(duì)GDP的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率是-1.7%，拉低GDP-0.1個(gè)百分點(diǎn)。
7.7%的結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)說明，現(xiàn)在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確實(shí)靠的是內(nèi)需，但主要的依靠仍然是投資。上半年的數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)拉動(dòng)GDP上漲3.4個(gè)百分點(diǎn)，資本形成總額拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)4.1個(gè)百分點(diǎn)。本來上半年GDP增長(zhǎng)就主要靠投資拉動(dòng)，現(xiàn)在資本形成總額拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)提升為4.3個(gè)百分點(diǎn)，投資對(duì)拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)的作用不言自明。而前三季度城鎮(zhèn)居民人均總收入實(shí)際增長(zhǎng)僅為6.8%，依然低于GDP的增速，未來的消費(fèi)增長(zhǎng)不容樂觀。從前三季度的數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡未見好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性令人擔(dān)憂。
本來官方表示，7-8%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是新常態(tài)，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的合理區(qū)間，在這種區(qū)間內(nèi)，官方就調(diào)結(jié)構(gòu)，就促改革。但新常態(tài)已持續(xù)一年有余，為什么至今未見投資和消費(fèi)結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)，以投資為主拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)的傳統(tǒng)做法為什么難以改變呢？
重新理解經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn)，無論是窮國(guó)還是富國(guó)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)一定要安裝在四個(gè)輪上。這四個(gè)輪子就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要素：人力資源、自然資源、資本、技術(shù)變革及創(chuàng)新。經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常用總生產(chǎn)函數(shù)來表明它們之間的關(guān)系。總生產(chǎn)函數(shù)的左邊是總產(chǎn)出，也可以叫GDP，右邊則是總投入和技術(shù)。總投入也就是人力資源、自然資源、資本這些有形的東西。
假設(shè)技術(shù)水平不變，總產(chǎn)出就取決于各種要素投入多少。中國(guó)在改革開放初期，一窮二白，絕對(duì)是個(gè)發(fā)展中國(guó)家。中國(guó)當(dāng)時(shí)的優(yōu)勢(shì)只有勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)，也有一些資源稟賦的自然條件，但技術(shù)和資金嚴(yán)重缺乏。另外，制度也不利于激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的活力。所以，1978年，中國(guó)進(jìn)行了改革開放，引進(jìn)了國(guó)外的技術(shù)和資金，結(jié)合了中國(guó)廉價(jià)的勞動(dòng)力資源和自然資源（如土地、礦產(chǎn)等），經(jīng)濟(jì)制度也開始從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，總生產(chǎn)函數(shù)右邊的要素全部具備，而且進(jìn)行了優(yōu)化組合，從而在改革開放的不斷深化中，創(chuàng)造了30多年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奇跡，令全世界嘆為觀止。
然而，2008年，一場(chǎng)全球金融危機(jī)打斷了中國(guó)30年來幾近10%的經(jīng)濟(jì)增速。金融危機(jī)導(dǎo)致中國(guó)的外需突然萎縮，出口導(dǎo)向的中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭到重創(chuàng)，企業(yè)倒閉、工人失業(yè)威脅著社會(huì)穩(wěn)定，政府匆忙之下拋出一個(gè)4萬億的刺激方案，并放出了10萬億的貸款，意欲挽救不斷下行的中國(guó)經(jīng)濟(jì)。4萬億的刺激方案緩解了外需不足對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，2010年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)又回到了10.4%兩位數(shù)的增速。可是，好景不長(zhǎng)，此后經(jīng)濟(jì)增速又止不住地下降，直到今年才穩(wěn)定在“七上八下”的新常態(tài)之間。不過，數(shù)據(jù)證明，這個(gè)新常態(tài)依然是用傳統(tǒng)的方式——投資保證的，因此，可持續(xù)增長(zhǎng)難以實(shí)現(xiàn)。
為什么中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總是要靠投資拉動(dòng)呢？讓我們回到總生產(chǎn)函數(shù)曲線。在假設(shè)技術(shù)水平不變的情況下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只能靠要素投入。但要素投入，一會(huì)碰到資源稀缺性瓶頸，二會(huì)遭遇收益遞減的打擊。近年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就遇到了這些問題。當(dāng)人口紅利、制度紅利消失，資源優(yōu)勢(shì)耗盡，要想依然保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在總生產(chǎn)函數(shù)的右邊，我們還有什么選擇呢？只有投資。不考慮技術(shù)和人力資本投資，投資則分為制造業(yè)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施三大塊。但制造業(yè)產(chǎn)能過剩、房地產(chǎn)泡沫嚴(yán)重，還怎么增加投資？只有基礎(chǔ)設(shè)施投資還有一些空間，可是基礎(chǔ)設(shè)施是以政府投資為主，所以，想保證經(jīng)濟(jì)增速，政府就要硬著頭皮擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資。現(xiàn)在7.7%的經(jīng)濟(jì)增速，主要就是這樣保下來的，民間投資不足，政府親自上陣。
反復(fù)地用要素投入，特別是用投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這種粗放的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，致使全要素生產(chǎn)率不斷下降，清華大學(xué)白重恩教授對(duì)此有研究報(bào)告。
有人說，既然消費(fèi)和投資失衡，那就用消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。用消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，凱恩斯會(huì)很高興，因?yàn)檫@是他的創(chuàng)意。其實(shí)，凱恩斯對(duì)中國(guó)政府用投資拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)會(huì)更加贊賞。消費(fèi)固然重要，但它拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)也僅限于短期有效，長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只能交給供給。
有人說用自主創(chuàng)新的方法，保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)。這個(gè)提議十分正確，因?yàn)榧夹g(shù)創(chuàng)新可以克服其他要素的收益遞減，是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)永不衰竭的動(dòng)力。中國(guó)30多年的發(fā)展，在技術(shù)這個(gè)變量上，并沒有做好自主創(chuàng)新，主要靠引進(jìn)，等于把創(chuàng)新的任務(wù)交給了西方發(fā)達(dá)國(guó)家。該引進(jìn)的都引進(jìn)了，現(xiàn)在需要引進(jìn)更先進(jìn)的技術(shù)，以便實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，但這個(gè)時(shí)候，發(fā)達(dá)國(guó)家最先進(jìn)的技術(shù)不賣給我們了。這一點(diǎn)，我們應(yīng)該理解，他把最先進(jìn)的技術(shù)賣給你，他干什么去？于是，中國(guó)企業(yè)家和官員們發(fā)現(xiàn)，高端技術(shù)是買不來的，現(xiàn)代化更是買不來的，只能靠自主創(chuàng)新。
重構(gòu)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的微觀基礎(chǔ)
經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)要靠供給。創(chuàng)新是企業(yè)提高供給能力和水平最重要的方法。這是一個(gè)微觀經(jīng)濟(jì)問題。但我們的政府，長(zhǎng)期以來總是給自己設(shè)定一個(gè)GDP目標(biāo)，然后，集中人財(cái)物各種資源為此而奮斗，給人一種印象，似乎政府如同一個(gè)公司，甚至比任何一個(gè)大公司都能創(chuàng)造財(cái)富。由于政府長(zhǎng)期介入微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，造成市場(chǎng)規(guī)則混亂，企業(yè)也被擠壓得失去了創(chuàng)新的能力和欲望，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯，甚至下滑在所難免。
所以，為了激發(fā)企業(yè)自主創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)永續(xù)增長(zhǎng)，重構(gòu)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的微觀基礎(chǔ)是當(dāng)務(wù)之急，刻不容緩。
首先應(yīng)盡快建立競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)體系。包括確立市場(chǎng)的產(chǎn)權(quán)制度基礎(chǔ)，放開各種商品和要素的價(jià)格（包括利率匯率），明晰市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則，完善反壟斷立法；明確政府職能，理順政府、市場(chǎng)、社會(huì)之間的關(guān)系等。
作為微觀經(jīng)濟(jì)的主體之一，國(guó)企應(yīng)加快改革進(jìn)度，建立和完善公司治理機(jī)制，并逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本從競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)退出，最終形成市場(chǎng)主體以民營(yíng)企業(yè)為主。
“現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作主體是市場(chǎng)化和民營(yíng)化的大公司，而不是政府和行政機(jī)構(gòu)。目前，主宰中國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)有企業(yè)，作為介于市場(chǎng)化公司和政府機(jī)構(gòu)之間的一種組織，不能永遠(yuǎn)處于這種‘中間狀態(tài)’。未來一定要一部分回歸到‘政府機(jī)構(gòu)’或‘特種企業(yè)’狀態(tài)，一部分進(jìn)一步改革為真正市場(chǎng)化的公司。能否構(gòu)建出一套有效的公司治理機(jī)制，促進(jìn)市場(chǎng)化的大公司成長(zhǎng)，是中國(guó)崛起面臨的一個(gè)關(guān)鍵挑戰(zhàn)。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所研究員仲繼銀接受采訪時(shí)說。
