時(shí)間：2023-07-31 17:26:08
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇經(jīng)濟(jì)危機(jī)的周期性，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
關(guān)鍵詞：西方國家 財(cái)經(jīng)危機(jī) 制度困境
當(dāng)今世界總體和平，經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定前行，隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)的發(fā)展，但仍然存在著很多不穩(wěn)定因素，不斷的加劇著局部動(dòng)蕩。西方國家的財(cái)經(jīng)危機(jī)既是金融危機(jī)的內(nèi)容，也是金融危機(jī)的作用的結(jié)果，縱觀西方國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)可以看出，財(cái)經(jīng)危機(jī)并不是偶發(fā)現(xiàn)象，正是資本主義的制度困境充分顯現(xiàn)。隨著連番發(fā)作的金融動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)衰退和債務(wù)危機(jī)，也越來越看清資本主義國家的財(cái)經(jīng)危機(jī)泛濫、金融資本主義的失控，也讓更多的人認(rèn)識(shí)到資本主義制度本身的制度弊端，再加上社會(huì)不平等、經(jīng)濟(jì)全球化和資本主義經(jīng)濟(jì)周期等因素，讓西方國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景更顯困境。
一、從西方國家的財(cái)經(jīng)危機(jī)探析其中的制度弊端
進(jìn)入到21世紀(jì)以來，世界各國的經(jīng)濟(jì)回顧與展望都呈現(xiàn)著一派憂慮和迷茫，由2008年美國次貸危機(jī)事件引發(fā)的西方資本主義國家金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)，此次財(cái)經(jīng)危機(jī)既凸顯了資本主義基本矛盾在當(dāng)代資本主義經(jīng)濟(jì)體系中深刻發(fā)展的必然結(jié)果，也是資本主義經(jīng)濟(jì)各種矛盾變化的集中體現(xiàn)。西方世界持續(xù)的經(jīng)濟(jì)低迷、金融動(dòng)蕩等情況，加劇了社會(huì)失業(yè)率的上升，給社會(huì)穩(wěn)定帶來不利影響，如何盡快的擺脫經(jīng)濟(jì)和財(cái)政金融困境成為西方國家共同面對(duì)的新課題。發(fā)生財(cái)經(jīng)危機(jī)的西方國家存在 一個(gè)共同點(diǎn)，就是國內(nèi)儲(chǔ)蓄水平較低，在經(jīng)濟(jì)狀況良好的情況下，依托歐元區(qū)以及社會(huì)福利還比較容易籌集資金，一旦經(jīng)濟(jì)狀況不佳，金融市場(chǎng)的流動(dòng)性緊縮，這些國家就難以籌集充足的資金來滿足雙赤字與償還到期債務(wù)的需求，從而出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)。
有一些學(xué)者從這些國家的政策方面尋找原因，普遍認(rèn)為當(dāng)前的財(cái)經(jīng)危機(jī) 源于20世紀(jì)70年代末興起的自由主義，由于經(jīng)濟(jì)新自由主義的興起引發(fā)社會(huì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)；另一部分學(xué)者認(rèn)為社會(huì)勞工關(guān)系的不平等加劇了原有資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這些學(xué)者對(duì)資本主義的批判與辯護(hù)都是從多個(gè)層面展開的，當(dāng)然，西方國家財(cái)經(jīng)危機(jī)的發(fā)生不僅僅是源于歷史遺留下來的制度原因，更重要的是西方資本主義制度本身的原因。
二、對(duì)西方國家財(cái)經(jīng)危機(jī)的制度困境分析
（一）國家資本主義泛濫
國家資本主義并不是一個(gè)新詞，早在19世紀(jì)末的西歐，就有學(xué)者已將其提出。資本主義的本性是追逐利潤和擴(kuò)張，當(dāng)資本主義生產(chǎn)方式基本矛盾作用下，剩余價(jià)值和生產(chǎn)量難以均衡時(shí)，就會(huì)導(dǎo)致社會(huì)不同階層矛盾的激化，從而引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的周期性爆發(fā)。很多西方國家已經(jīng)認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)危機(jī)周期性爆發(fā)的弊端和制度原因，也有國家政府相繼對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和財(cái)富分配的直接干預(yù)，以50、60年代的凱恩斯主義和福利制度實(shí)施為標(biāo)志，國家壟斷資本主義才獲得廣泛發(fā)展。這種依賴政府解除危機(jī)的方式并不能解決經(jīng)濟(jì)危機(jī)，反而使得國家債務(wù)急劇上升，從原有的社會(huì)私有企業(yè)破產(chǎn)轉(zhuǎn)變成國家公有破產(chǎn)。
（二）金融資本主義失控
資本主義經(jīng)濟(jì)在利益的驅(qū)動(dòng)下，金融資本的運(yùn)作越來越獨(dú)立化，讓西方國家金融資本主義的特征日益凸顯。為了實(shí)現(xiàn)金融資本在全世界范圍的擴(kuò)張，很多西方國家開始對(duì)各種金融資本進(jìn)行限制，試圖削弱其他各國對(duì)資本項(xiàng)目的控制權(quán)力。自1825年資本主義世界爆發(fā)第一次周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，新自由主義鼓噪和極力推行的私有化、松弛市場(chǎng)管制、弱化金融監(jiān)管的惡果，美國制造業(yè)部門所創(chuàng)造的利潤占國內(nèi)總利潤率從1975年的約50%下降到2005年的不足15%，這也意味著自由資本主義經(jīng)濟(jì)徹底破產(chǎn)，導(dǎo)致資本主義社會(huì)矛盾日益尖銳。
（三）社會(huì)財(cái)富的不平等加劇了財(cái)經(jīng)危機(jī)
資本主義制度的資源配置和分配結(jié)果看似是社會(huì)公平的體現(xiàn)，但實(shí)則不然。近幾年的經(jīng)濟(jì)社會(huì)現(xiàn)實(shí)也越來越驗(yàn)證了這個(gè)猜想。西方國家發(fā)生財(cái)經(jīng)危機(jī)以后，社會(huì)失業(yè)率明顯增多，且社會(huì)失業(yè)率顯示了社會(huì)貧困與不平等問題的嚴(yán)重性，特別是被視為中產(chǎn)階級(jí)社會(huì)中堅(jiān)力量也在明顯衰落，資本主義的經(jīng)濟(jì)制度就決定了財(cái)富必然向少數(shù)人手里集中，加大了社會(huì)財(cái)富分配的不平等。用勞動(dòng)價(jià)值論的立場(chǎng)、觀點(diǎn)和方法，就不難發(fā)現(xiàn)其深層次的原因。歐盟國家脫離實(shí)體的經(jīng)濟(jì)政策衍生出養(yǎng)懶漢的高福利政策，使得國民不愿意勞動(dòng)乃至不懂得如何勞動(dòng)。有關(guān)調(diào)查結(jié)果顯示：不管性別、年齡、收入水平或者支持哪個(gè)政黨給出20%最富有人群擁有大約60%財(cái)富的猜測(cè)，明顯不符合財(cái)經(jīng)危機(jī)后的資本主義社會(huì)現(xiàn)狀，這個(gè)比例也將會(huì)不斷擴(kuò)大。
（四）周期性財(cái)經(jīng)危機(jī)加深危機(jī)矛盾
西方經(jīng)濟(jì)會(huì)發(fā)生周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī)是普遍共識(shí)，世界經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)更多地是由世界經(jīng)濟(jì)內(nèi)在因素引起的，資本主義基本矛盾的每一次激化，由此導(dǎo)致的周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī)在嚴(yán)重打擊和動(dòng)搖資本主義制度的同時(shí)，也必然推動(dòng)資本主義生產(chǎn)關(guān)系的嬗變與發(fā)展，如何判斷世界經(jīng)濟(jì)的某次波動(dòng)是否周期性是一個(gè)關(guān)鍵的問題。金融變動(dòng)也必然會(huì)引起表現(xiàn)其波動(dòng)規(guī)律的世界經(jīng)濟(jì)周期或非周期性的改變，很多西方國家政府干預(yù)已難以改變危機(jī)矛盾，西方經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了繁榮期拉長、衰退期縮短、波動(dòng)幅度減小的現(xiàn)象。在經(jīng)濟(jì)全球化的影響下，很多發(fā)展中國家為西方國家的產(chǎn)品提供了新市場(chǎng)，越來越多的發(fā)展中國家物品進(jìn)入西方國家，全力防止物價(jià)由結(jié)構(gòu)性上漲轉(zhuǎn)變?yōu)槿嫱ㄘ浥蛎?，為西方國家政府?duì)財(cái)經(jīng)危機(jī)后經(jīng)濟(jì)調(diào)控提供新空間。
三、結(jié)束語
西方國家的財(cái)經(jīng)危機(jī)周期性出現(xiàn)，給世界經(jīng)濟(jì)全球化帶來較大影響，同時(shí)也顯示出全球縱橫聯(lián)系這一世界經(jīng)濟(jì)走向，但由于各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和社會(huì)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)不同，仍然存在著諸多矛盾和制約因素，尤其是對(duì)于發(fā)展中國家，要正確認(rèn)識(shí)和看待經(jīng)濟(jì)全球化這一現(xiàn)狀，分析西方國家財(cái)經(jīng)危機(jī)，認(rèn)識(shí)引起西方國家財(cái)經(jīng)危機(jī)現(xiàn)實(shí)原因，不可操之過急地融入經(jīng)濟(jì)全球化大洪流中，抓住發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)提高警惕。
參考文獻(xiàn)：
［關(guān)鍵詞］ 資本主義 經(jīng)濟(jì)危機(jī) 短缺經(jīng)濟(jì) 風(fēng)險(xiǎn)分配
一、資本主義與經(jīng)濟(jì)危機(jī)
1825年，資本主義世界爆發(fā)了第一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)并周期性復(fù)發(fā)，1929年至1933年美國爆發(fā)了前所未有的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，對(duì)生產(chǎn)力和社會(huì)秩序造成極大破壞，大量閑置商品被毀，生產(chǎn)急劇萎縮，企業(yè)紛紛破產(chǎn)，工人失業(yè)激增，信用關(guān)系毀損，社會(huì)矛盾激化。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森在《經(jīng)濟(jì)學(xué)》中苦言道：“在我們國家的歷史上，我們的經(jīng)濟(jì)制度都受到動(dòng)蕩的經(jīng)濟(jì)周期的折磨。”經(jīng)濟(jì)危機(jī)不是偶然的，而是由資本主義內(nèi)在固有的基本矛盾激化的必然結(jié)果。
經(jīng)濟(jì)危機(jī)的實(shí)質(zhì)是資本運(yùn)行非連續(xù)與總供求失衡的生產(chǎn)相對(duì)過剩。資本的本性在于無限增殖，在內(nèi)在利潤動(dòng)力和外在競(jìng)爭壓力的推動(dòng)下，資本家將作為資本初始形式的貨幣購買生產(chǎn)資料和勞動(dòng)力準(zhǔn)備剩余價(jià)值生產(chǎn)的物質(zhì)基礎(chǔ)和人力資源，利用勞動(dòng)力商品的特殊使用價(jià)值創(chuàng)造剩余價(jià)值，再通過銷售收回預(yù)付資本和實(shí)現(xiàn)剩余價(jià)值，賡續(xù)新一輪更大限度的資本增殖。用資本運(yùn)行一般過程的一次貨幣資本循環(huán)為參照，公式表示為G―W…P…W′―G′。
首先，貨幣資本，G―W，資本家把新資本投入或原有資本轉(zhuǎn)移到利潤率高的部門及部門內(nèi)的某種產(chǎn)品。從全社會(huì)來看，社會(huì)資本亦步亦趨匯集成利潤率高的部門及部門內(nèi)某種產(chǎn)品的生產(chǎn)資本。由于技術(shù)革新和科學(xué)管理大大提高勞動(dòng)生產(chǎn)率與剝削率的個(gè)別企業(yè)生產(chǎn)的有組織性，剩余價(jià)值擴(kuò)增，商品產(chǎn)量大幅增加，這也正是資本主義經(jīng)濟(jì)虛假繁榮的最高表現(xiàn)。然而，對(duì)于勞動(dòng)力價(jià)值不斷下降的支付能力有限的勞動(dòng)人民即一般消費(fèi)者來說，無力也無需消費(fèi)如此龐大的商品量，對(duì)商品資本轉(zhuǎn)化為貨幣資本W(wǎng)′―G′形成阻滯。其次，G―W…P…W′仍在運(yùn)行，造成的直接后果，就是社會(huì)資本中大部分都是商品資本（包括其獨(dú)立形式的商業(yè)資本），資本運(yùn)行的三種職能形式和三個(gè)階段在時(shí)間上不繼起，空間上不并存，形成商品資本一元化，大量商品積壓，無法實(shí)現(xiàn)商品包含的預(yù)付資本尤其是剩余價(jià)值。同時(shí)，由于資本都往個(gè)別領(lǐng)域投入和轉(zhuǎn)移，造成資本主義兩大部類的生產(chǎn)比例嚴(yán)重失衡以及同一部類內(nèi)差別商品生產(chǎn)的比例失衡，社會(huì)資本擴(kuò)大再生產(chǎn)順利進(jìn)行的Ⅰ4 000c + 400Δc 、750v + 50Δv +600m/x、（1 000v + 100Δv + 500m/x）與Ⅱ（1 500c + 100Δc）三方面交換的價(jià)值補(bǔ)償和實(shí)物替換無以實(shí)現(xiàn)。最后，整個(gè)社會(huì)生產(chǎn)無政府主義的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于商品資本絕對(duì)優(yōu)勢(shì)、社會(huì)總產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的三大交換形式脫節(jié)、勞動(dòng)者購買力和需求有限并存的態(tài)勢(shì)。最終只能聽任市場(chǎng)自發(fā)地以周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的強(qiáng)制和破壞形式消除過剩的生產(chǎn)能力。
因此，資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的實(shí)質(zhì)是資本運(yùn)行非連續(xù)與總供求失衡的生產(chǎn)相對(duì)過剩。
二、生產(chǎn)過剩與短缺經(jīng)濟(jì)
匈牙利經(jīng)濟(jì)學(xué)家科爾內(nèi)對(duì)社會(huì)主義國家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的研究中提出短缺經(jīng)濟(jì)理論，認(rèn)為社會(huì)主義國家對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)行強(qiáng)有力的中央計(jì)劃控制，分配制度上的平均主義，致使生產(chǎn)動(dòng)力和經(jīng)營效率不足，形成絕對(duì)的賣方市場(chǎng)，全社會(huì)有效需求受到壓制，民眾生活水平低下。從而鼓吹自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，減少國家對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)，使市場(chǎng)主體和生產(chǎn)要素依照價(jià)格信號(hào)自由流動(dòng)和配置。短缺經(jīng)濟(jì)理論一方面事實(shí)上反映出社會(huì)主義國家計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制運(yùn)行的局限性，當(dāng)然這種局限是對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能性的過度反制。另一方面卻沒有充分研究作為周期性生產(chǎn)過剩的資本主義國家存在的短缺經(jīng)濟(jì)問題。可以說，短缺經(jīng)濟(jì)恰恰是對(duì)資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的另一種有力解釋。
資本主義短缺經(jīng)濟(jì)的各環(huán)節(jié)包括需求短缺、資本短缺、生產(chǎn)短缺和生存短缺。第一，需求短缺是工人有支付能力需求有限而造成的消費(fèi)抑制。第二，由于社會(huì)總資本都變成商品資本，貨幣資本和生產(chǎn)資本嚴(yán)重短缺；第三，由于生產(chǎn)資本短缺，連基本需求消費(fèi)品的生產(chǎn)也無以進(jìn)行；第四，生存短缺是短缺經(jīng)濟(jì)最大風(fēng)險(xiǎn)所在，經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)社會(huì)秩序的極大破壞，失業(yè)、貧困、犯罪致使工人連馬斯洛需要層次理論中最低層次的生理需要和安全需要也無法保障。資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)是過剩與短缺的矛盾統(tǒng)一。
三、風(fēng)險(xiǎn)分配與新秩序
周期性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)將資本主義繪制成一種過剩與短缺畸形共生的風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)。所謂風(fēng)險(xiǎn)，是資本主義經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所產(chǎn)生的一種可能的、潛在的危害。這意味著資本主義經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的財(cái)富創(chuàng)造與財(cái)富分配的過程同時(shí)也是風(fēng)險(xiǎn)制造與風(fēng)險(xiǎn)分配的過程。由于風(fēng)險(xiǎn)對(duì)運(yùn)營經(jīng)濟(jì)成本與資本增殖的壓力，資本家必須進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分配，方式有三，其一，資本家自包風(fēng)險(xiǎn)成本，縮減資本投入，但這也會(huì)減少資本增殖程度；其二，若將過剩產(chǎn)品低價(jià)甚至以福利形式返還社會(huì)，資本增殖的本性就會(huì)殆滅，資本家就變成慈善家；其三，將風(fēng)險(xiǎn)成本以壓縮工資與工人“分擔(dān)”，盡管符合資本家意愿，但這一選擇不僅不能有效解決經(jīng)濟(jì)危機(jī)，反而會(huì)愈加削弱工人支付能力甚至演化為政治危機(jī)，迫使生存底線邊緣化的無產(chǎn)階級(jí)資本主義。
要根本克服經(jīng)濟(jì)危機(jī)，只有徹底切除資本主義的內(nèi)在痼疾即社會(huì)化大生產(chǎn)與生產(chǎn)資料私有的矛盾，實(shí)行生產(chǎn)資料公有制，把計(jì)劃和市場(chǎng)兩種經(jīng)濟(jì)手段的優(yōu)點(diǎn)相結(jié)合，建立和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，方為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展新秩序的歷史必然選擇。
參考文獻(xiàn):
[1][美]保羅•薩繆爾森: 經(jīng)濟(jì)學(xué)(10版)[M].北京:商務(wù)印書館,1982
關(guān)鍵詞:奧地利學(xué)派 經(jīng)濟(jì)周期 經(jīng)濟(jì)危機(jī)
一、奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)周期理論概述
經(jīng)濟(jì)周期也稱商業(yè)周期、景氣循環(huán)，它是指經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)緊縮交替更迭、循環(huán)往復(fù)的一種現(xiàn)象。是國民總產(chǎn)出、總收入和總就業(yè)的波動(dòng)，是國民收入或總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擴(kuò)張與緊縮的交替或周期性波動(dòng)變化。一般可分為繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇四個(gè)階段，現(xiàn)在一般也叫做衰退、谷底、擴(kuò)張和頂峰。
根據(jù)奧地利學(xué)派的經(jīng)濟(jì)周期理論，經(jīng)濟(jì)周期指的是一段時(shí)間內(nèi)所有市場(chǎng)和產(chǎn)品的普遍性的繁榮與蕭條。同時(shí)指出經(jīng)濟(jì)波動(dòng)僅僅是指某些個(gè)別市場(chǎng)或產(chǎn)品的繁榮和蕭條，這種繁榮和蕭條是非普遍性的。所以，經(jīng)濟(jì)周期和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)有本質(zhì)區(qū)別。新奧地利學(xué)派認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期是貨幣因素引起的。在貨幣經(jīng)濟(jì)中，由于銀行系統(tǒng)可以自行創(chuàng)造出流通手段，從而可能引起貨幣的緊縮和膨脹。此外，在生產(chǎn)部門，資本化的生產(chǎn)方法成為普遍的形式。由于在貨幣經(jīng)濟(jì)中，以貨幣表示的生產(chǎn)資料和消費(fèi)品的相對(duì)需求總量受到信用擴(kuò)張和收縮的影響而時(shí)常變動(dòng)，這樣就會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)體系的不平衡，甚至引起經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
二、奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)周期理論發(fā)展歷程
1. 奧派經(jīng)濟(jì)周期理論的起源
奧地利學(xué)派的經(jīng)濟(jì)周期理論最早可以追溯到門格爾的高級(jí)財(cái)貨理論、龐巴維克的資本利息論和維克塞爾貨幣和利率的關(guān)系等。門格爾在《國民經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》一書中定義了“財(cái)貨”的概念，可以簡單地理解為就是需求品。門格爾進(jìn)一步引出了歸算思想，即高級(jí)財(cái)貨的財(cái)貨性質(zhì)為低級(jí)財(cái)貨所制約。再進(jìn)一步，由高級(jí)財(cái)貨的需求派生理論，是資本的迂回生產(chǎn)理論。龐巴維克吸收了門格爾的迂回生產(chǎn)理論，提出了資本與利息的理論。維克賽爾提出了兩個(gè)利率概念，自然利率和貨幣利率，當(dāng)兩種利率相一致時(shí)，經(jīng)濟(jì)達(dá)到一般均衡狀態(tài)，這就是所謂的“積累過程理論”。
2. 米塞斯經(jīng)濟(jì)周期理論
米塞斯借鑒了貨幣學(xué)派、龐巴維克的資本理論、威克塞爾關(guān)于自然利率和貸款利率的區(qū)別，同時(shí)結(jié)合企業(yè)家的精神，展開對(duì)繁榮一蕭條經(jīng)濟(jì)周期的研究，并認(rèn)為其是通貨膨脹性信貸擴(kuò)張的必然產(chǎn)物。這種擴(kuò)張人為地壓低利率，不僅導(dǎo)致在消費(fèi)商品上投資不足，而且也引起在高級(jí)別資本品上不恰當(dāng)?shù)耐顿Y過度，也就是所謂的“不恰當(dāng)投資”。對(duì)此，米塞斯認(rèn)為周期性的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不可避免，首先要停止貨幣擴(kuò)張，但不必要急劇緊縮，不要人為控制工資、價(jià)格、消費(fèi)或投資，讓經(jīng)濟(jì)自動(dòng)恢復(fù)正常狀態(tài)。米塞斯進(jìn)一步指出自由銀行制度將會(huì)有助于抑制通貨膨脹。
3. 哈耶克經(jīng)濟(jì)周期理論
哈耶克認(rèn)為，通過信貸市場(chǎng)向經(jīng)濟(jì)體系中注入新貨幣會(huì)降低利率水平，從而導(dǎo)致資源的錯(cuò)誤時(shí)際配置。因?yàn)槔式档秃?，投資者獲得資金的成本下降了，這會(huì)使人們?cè)黾油顿Y。在資本報(bào)酬率較高、生產(chǎn)周期較短的投資項(xiàng)目的資金得到滿足之后，人們就會(huì)把錢投入生產(chǎn)過程較長的新增項(xiàng)目，構(gòu)成了一個(gè)繁榮的過程。但是隨著時(shí)間的推移，人們發(fā)現(xiàn)某些生產(chǎn)要素會(huì)供不應(yīng)求，這些要素的價(jià)格就會(huì)上升，成本的上升會(huì)進(jìn)一步增加信貸需求。如果此時(shí)投資者撤回投資，這樣做的后果是，已經(jīng)投入的成本很多是不可收回的，這是一種資源的浪費(fèi)，同時(shí)與這些資源相配套的就業(yè)人員也將失業(yè)，經(jīng)濟(jì)將陷入蕭條。
三、奧地利學(xué)派對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的反思和對(duì)中國的啟示
根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期理論，一國經(jīng)濟(jì)在一段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)普遍性的繁榮與蕭條，所以就必然能做出一些預(yù)測(cè)。1929—1933年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，米塞斯和哈耶克都預(yù)測(cè)到了。在米塞斯和哈耶克他們看來，任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)中判斷經(jīng)濟(jì)是否過熱，而主要應(yīng)該看利率水平和信貸擴(kuò)張。
當(dāng)今的奧地利學(xué)派擁護(hù)者，如彼得席夫、威家、KrassmirPetrov等同樣預(yù)測(cè)到了去年的金融危機(jī)，他們分析經(jīng)濟(jì)的理論框架來自哈耶克的經(jīng)濟(jì)周期理論。這次金融危機(jī)的發(fā)生，羅斯巴德認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行持續(xù)的低利率和信貸擴(kuò)張政策，通過通貨膨脹的方式來刺激經(jīng)濟(jì)增長，產(chǎn)生了虛妄的繁榮假象，因?yàn)檎墓苤坪透深A(yù)扭曲了市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制，人們瘋狂地借錢買房和進(jìn)行投資，由此房地產(chǎn)泡沫和股票泡沫急劇膨脹。
在這次危機(jī)中，有人直指根源是按揭的住房消費(fèi)信貸，把危機(jī)的矛頭直指次級(jí)信用的住房抵押貸款。但是就奧地利學(xué)派的觀點(diǎn)來看，貸款的對(duì)象無論是信用評(píng)級(jí)高的優(yōu)質(zhì)客戶，還是評(píng)級(jí)低的次級(jí)客戶，都發(fā)生了信用擴(kuò)張，勢(shì)必造成錯(cuò)誤投資。投資銀行又青睞房產(chǎn)項(xiàng)目，通過各種證券打包業(yè)務(wù)把風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偦蛘咿D(zhuǎn)移到其它保險(xiǎn)公司及對(duì)沖基金等金融機(jī)構(gòu)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于高漲時(shí)，高風(fēng)險(xiǎn)帶來高利潤。而當(dāng)處于低落時(shí)，放貸居民還貸壓力不斷加強(qiáng)，最終導(dǎo)致房產(chǎn)市場(chǎng)不景氣，造成巨大的金融危機(jī)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資源浪費(fèi)。
為了應(yīng)對(duì)2008年開始的金融危機(jī)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的沖擊，中國政府采取了諸如數(shù)次降息，擴(kuò)大政府基礎(chǔ)設(shè)施投資額等措施來確保中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度，這些措施在短期內(nèi)取得了較好的效果，但是寬松的貨幣政策帶來了流動(dòng)性過剩的問題，從而引發(fā)了諸如固定資產(chǎn)盲目投資(重復(fù)建設(shè))，銀行信貸資金投放量急速增加，但是并非全部進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)而是進(jìn)入股市、房市等等問題。而一旦由于通貨膨脹的壓力政府調(diào)整金融政策收緊銀根，我們就將面臨固定資產(chǎn)投資資金鏈斷裂，股市、房市泡沫破裂等等連鎖反應(yīng)(目前，政府已經(jīng)意識(shí)到了在諸如多晶硅等某些固定資產(chǎn)投資上存在盲目建設(shè)的情況，從而出臺(tái)各種行業(yè)準(zhǔn)入政策來限制某些項(xiàng)目的盲目建設(shè))，從而影響整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)。因此，政府在對(duì)經(jīng)濟(jì)采取調(diào)控措施時(shí)，應(yīng)該多考慮經(jīng)濟(jì)周期方面的因素，力爭調(diào)整經(jīng)濟(jì)周期的長度，盡量縮短經(jīng)濟(jì)衰退期的時(shí)間，而不是試圖否定經(jīng)濟(jì)周期或消滅經(jīng)濟(jì)周期，從政策的短期和長期效應(yīng)上力求達(dá)到平衡，才能真正有利于我國經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
[1]趙曉雷，中國的資本形成條件與貨幣政策效應(yīng)[J].管理世界改革2003，(9):28-35.
訊：經(jīng)濟(jì)危機(jī)更加提醒了我們經(jīng)濟(jì)與商業(yè)的周期性發(fā)展的特點(diǎn)，也更加凸顯了戰(zhàn)略性營銷與前瞻性營銷的價(jià)值，規(guī)模型商業(yè)組織與期望獲得長線成長的機(jī)構(gòu)只使用戰(zhàn)術(shù)性的營銷措施不能夠解決在經(jīng)濟(jì)周期中遇到的問題，也很難表現(xiàn)出反周期的商業(yè)操作能力，從而往往受商業(yè)周期之困。
在廣州參加營銷論壇，其實(shí)歷來珠三角是我們國家的營銷實(shí)踐比較豐富與活躍的地方，也是對(duì)于營銷新動(dòng)向比較感興趣的工商群體比較集中的地方。在過去的十年中，廣東也是我發(fā)表自己的創(chuàng)新營銷觀點(diǎn)比較多的地方，當(dāng)然在過去的三四年中，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的火熱，營銷管理與創(chuàng)新的受重視程度普遍有所降低，直到危機(jī)發(fā)生并蔓延之中，我們才可以感受到資本熱度降低以后，人們開始重尋營銷的出路，這次廣州的營銷論壇，我希望也算營銷回暖的跡象之一吧。
但危機(jī)畢竟危機(jī)了，這意味著很多原先的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與管理模式在很大程度上被顛覆或者顯著修正，因此我們需要關(guān)注營銷領(lǐng)域可能發(fā)生的新趨勢(shì)與新發(fā)展。在這里我特別提出四個(gè)可能的要點(diǎn)：
一是網(wǎng)絡(luò)營銷技術(shù)的深化——電子游戲、商務(wù)、社區(qū)將獲得新的動(dòng)力，并實(shí)現(xiàn)前所未有的滲透，人們需要探索更多的透過網(wǎng)絡(luò)獲得信息和與消費(fèi)者互動(dòng)與交易的模式，這是已經(jīng)開始的網(wǎng)絡(luò)營銷的升級(jí)、擴(kuò)大與深化。
二是環(huán)境化改造而導(dǎo)致的綠色營銷，這一要素將明顯地改變企業(yè)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、產(chǎn)品推廣、成本考慮與渠道合作上的考慮，創(chuàng)新型的環(huán)境營銷企業(yè)需要有更強(qiáng)的政策目光、更前瞻性的價(jià)值鏈管理和積極的傳播創(chuàng)新，綠色營銷是一個(gè)正在擴(kuò)展但風(fēng)險(xiǎn)度依然很大的創(chuàng)新領(lǐng)域，但是也蘊(yùn)藏著巨大的革命性市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
三是獨(dú)生世代主導(dǎo)的少子化趨勢(shì)，以80后與90后文化為主導(dǎo)的職場(chǎng)文化與消費(fèi)文化將在危機(jī)后正式成型，市場(chǎng)將以更快的周期，更前衛(wèi)的設(shè)計(jì)而展開其具有中國青少年一代消費(fèi)文化特征的整體面貌，那些在危機(jī)中與危機(jī)前重視獨(dú)生世代文化而探索相應(yīng)服務(wù)與營銷模式的企業(yè)將趕上下一撥增長的第一輪盛景。
四是新消費(fèi)主義的興起，在危機(jī)中的中國社會(huì)保障網(wǎng)建設(shè)小有成就的前提下，中國消費(fèi)者的儲(chǔ)蓄率出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性下降，市場(chǎng)需求才出現(xiàn)革命性的啟動(dòng)，下一個(gè)景氣周期將是中國消費(fèi)市場(chǎng)表現(xiàn)出高度繁榮的時(shí)期，而這一時(shí)期對(duì)于產(chǎn)品設(shè)計(jì)、新媒體利用與渠道創(chuàng)新與渠道效率將提出新的要求，大量的時(shí)尚新消費(fèi)品牌甚至基于中國市場(chǎng)的奢侈品牌在這一周期中應(yīng)運(yùn)而生。
經(jīng)濟(jì)危機(jī)更加提醒了我們經(jīng)濟(jì)與商業(yè)的周期性發(fā)展的特點(diǎn)，也更加凸顯了戰(zhàn)略性營銷與前瞻性營銷的價(jià)值，規(guī)模型商業(yè)組織與期望獲得長線成長的機(jī)構(gòu)只使用戰(zhàn)術(shù)性的營銷措施不能夠解決在經(jīng)濟(jì)周期中遇到的問題，也很難表現(xiàn)出反周期的商業(yè)操作能力，從而往往受商業(yè)周期之困。（作者 袁岳）
愛看足球，看得多了，就看出了門道。特別是中國男子足球隊(duì)，其踢法值得玩味。一般來說，他們往往能創(chuàng)造射門的機(jī)會(huì)，但最后大多是不了了之，要么打高，要么打偏，總之，射門易，射進(jìn)難。這也苦了解說員，每逢這樣的場(chǎng)面無奈詞窮，只好敷衍了事地說些套話：傳球，好的，有了，射門，哎呀，射偏了！
機(jī)會(huì)重要嗎？當(dāng)然重要。但中國男子足球隊(duì)的事例告訴我們，把握機(jī)會(huì)比創(chuàng)造時(shí)機(jī)更重要。機(jī)會(huì)面前人人平等，就像當(dāng)下的金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)蕭條，誰都身臨其中，誰都無法幸免。但有的人轉(zhuǎn)“危”為“安”，甚至看到了生機(jī)、契機(jī)；也有的人轉(zhuǎn)“?！睘椤案！?，干脆在動(dòng)蕩中趴下、倒下了。所以可以這么說，一個(gè)人能否成功，固然靠天賦、靠勤奮、靠拼搏，但也要善于把握時(shí)機(jī)，利用時(shí)機(jī)，不因循，不觀望，不退縮，不猶豫，想做就做，有探索的勇氣，也有實(shí)踐的決心。西諺說：“機(jī)會(huì)不會(huì)再度來叩你的門?！笔堑?，時(shí)不我待，對(duì)善于把握時(shí)機(jī)的人而言，把握一次機(jī)會(huì)就足以“絕殺”制勝了。
時(shí)機(jī)對(duì)人如此，那么對(duì)企業(yè)呢？彼得?納瓦羅說，對(duì)企業(yè)同樣重要。他在《時(shí)機(jī)：反向思考戰(zhàn)勝經(jīng)濟(jì)周期》一書中寫道：“就像有日出必有日落一樣，經(jīng)濟(jì)也有周期……經(jīng)濟(jì)周期不只蘊(yùn)含著無數(shù)的危險(xiǎn)，同時(shí)，其關(guān)鍵的擴(kuò)張和衰退轉(zhuǎn)折點(diǎn)也為那些對(duì)經(jīng)濟(jì)周期非常敏感的管理團(tuán)隊(duì)提供了非常好的獲利機(jī)會(huì)?！睘榇?，納瓦羅在這本書中舉出了不少例子，其中有我們熟悉的SOHO中國公司潘石屹的故事。1995年，潘石屹創(chuàng)立SOHO中國公司。然而僅僅過了兩年，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)一片蕭條，與此同時(shí)，中國政府推出的緊縮性貨幣政策又促使房地產(chǎn)市場(chǎng)需求急劇下降，投資銳減。看似前景黯淡，潘石屹卻在這個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中看到了商機(jī)：一方面是他所謂的“儲(chǔ)蓄指數(shù)”，即隨著居民儲(chǔ)蓄增長，人們積累了大量的現(xiàn)金，而現(xiàn)金意味著購買力，另一方面則是土地價(jià)格低廉。潘石屹堅(jiān)信房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷只是一時(shí)的現(xiàn)象，快速成長才是大勢(shì)所趨。正是在這樣的認(rèn)識(shí)下，潘石屹反其道而行之，大規(guī)模收購?fù)恋?，反周期性地?chǔ)備公司資產(chǎn)。2001年，潘石屹將SOHO現(xiàn)代城項(xiàng)目引入市場(chǎng)，由此躋身中國十大房地產(chǎn)開發(fā)商行列。
能在經(jīng)濟(jì)周期中通過時(shí)機(jī)把握戰(zhàn)略和策略取得很好的市場(chǎng)業(yè)績，納瓦羅把潘石屹一類的企業(yè)家稱之為“周期掌控型”管理者（其相對(duì)應(yīng)的概念的是“周期反應(yīng)型”）?！爸芷谡瓶匦汀惫芾碚呙鎸?duì)經(jīng)濟(jì)周期、市場(chǎng)局勢(shì)能主動(dòng)出擊、積極應(yīng)對(duì)。按照納瓦羅的說法，他們能在經(jīng)濟(jì)周期的向上和向下波動(dòng)、石油價(jià)格沖擊、貨幣危機(jī)、貿(mào)易戰(zhàn)以及其他嚴(yán)重的宏觀經(jīng)濟(jì)影響中有效地、有遠(yuǎn)見地發(fā)掘十分有價(jià)值的機(jī)會(huì)，并由此獲得超過競(jìng)爭對(duì)手的強(qiáng)大競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。此中道理不難解釋。仍以經(jīng)濟(jì)危機(jī)為例，早在30多年前，經(jīng)濟(jì)滯漲一度對(duì)企業(yè)造成深刻影響，但沃倫?巴菲特、比爾?蓋茨、史蒂芬?喬布斯、邁克爾?戴爾、喬治?索羅斯不正是在那個(gè)時(shí)候崛起的嗎？商業(yè)世界有時(shí)候恰恰是這樣的，越是風(fēng)平浪靜，越是盛世歡騰，越是缺少締造傳奇的土壤，因?yàn)槊恳淮蝿?chuàng)新和變革都是在不平衡中孕育、出現(xiàn)，然后達(dá)致下一個(gè)周期性的平衡。納瓦羅告訴我們，暴風(fēng)雨中總是隱含了能量和機(jī)會(huì)，企業(yè)要前進(jìn)，而非退后。
當(dāng)然，知道何處有機(jī)會(huì)只是開始，懂得何時(shí)行動(dòng)、如何行動(dòng)才是核心。對(duì)此，納瓦羅在這本書中提供了一些方法論上的指導(dǎo)―“周期掌控型的管理車輪”。這個(gè)車輪包括資本支出與財(cái)務(wù)、收購與剝離、人力資源管理、生產(chǎn)與庫存控制、市場(chǎng)營銷與定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理等，它要求企業(yè)在面對(duì)經(jīng)濟(jì)周期變化時(shí)從各個(gè)方面予以調(diào)整、應(yīng)對(duì)。例如，預(yù)見到經(jīng)濟(jì)衰退即將到來時(shí)，反周期削減資本支出是有好處的；無論出于什么樣的戰(zhàn)略考慮，在股票價(jià)格非常高的時(shí)候收購其他企業(yè)是沒有任何意義的；在經(jīng)濟(jì)衰退的低谷期，勞動(dòng)力非常充裕，而且質(zhì)量很高，可以“人才抄底”；在經(jīng)濟(jì)衰退到來時(shí)，增加產(chǎn)品的生產(chǎn)并導(dǎo)致大量庫存，無疑會(huì)讓企業(yè)不可避免地遭受損失；在經(jīng)濟(jì)衰退期增加廣告投放是樹立品牌和提高市場(chǎng)占有率的一個(gè)非常有效的途徑……納瓦羅確信無疑地指出，“周期掌控型”管理者能夠根據(jù)他的“車輪”隨時(shí)分析經(jīng)濟(jì)危機(jī)沖擊所蘊(yùn)含的策略意義以及戰(zhàn)略機(jī)會(huì)。
經(jīng)濟(jì)周期對(duì)企業(yè)的財(cái)富和命運(yùn)有著深遠(yuǎn)的影響，但在納瓦羅之前卻找不到一本提供全面的、關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期的企業(yè)戰(zhàn)略和策略管理的書。因此，納瓦羅的貢獻(xiàn)在于他填補(bǔ)了一項(xiàng)空白。盡管納瓦羅在書中引證的雷曼兄弟已然倒下，但他看到的積極一面卻已證明：經(jīng)濟(jì)周期對(duì)企業(yè)的獲利能力和股價(jià)表現(xiàn)是一個(gè)決定性因素。讀完納瓦羅的這本書后，你應(yīng)該能明白這句話：看到泡沫得泡沫，看到機(jī)會(huì)得機(jī)會(huì)。
1)隨著主要國家金融市場(chǎng)恢復(fù)穩(wěn)定，全球投資者的風(fēng)險(xiǎn)胃口開始回升，其主要反應(yīng)之一就是將資金從作為避難所的美元國庫券抽出，投向其他非美元資產(chǎn)。
2)歐洲經(jīng)濟(jì)衰退程度在2009年第二季度開始減緩，市場(chǎng)預(yù)期隨后幾個(gè)季度衰退會(huì)繼續(xù)減緩，日本經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)類似狀況，這些信息都吸引了部分資金撤出美元資產(chǎn)。
3)太宗商品和美元的負(fù)相關(guān)關(guān)系：大宗商品特別是原油價(jià)格在最近回升，引起資金從美元資產(chǎn)抽出投入大宗商品。
近期美元將何去何從
美元最近的大幅下跌讓世界再度對(duì)美元的未來充滿了疑惑。那么近期美元到底何去何從?
在此輪金融危機(jī)全面爆發(fā)前，受美國巨額貿(mào)易赤字和財(cái)政赤字以及美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息等因素影響，美元指數(shù)在2001年以后一度連創(chuàng)新低。但從2008年下半年開始，對(duì)黃元的需求突然變得非常強(qiáng)勁，導(dǎo)致美元匯率特別是美元對(duì)英鎊和歐元的匯率以及美元指數(shù)不斷上漲。美元在美國經(jīng)濟(jì)衰退，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩背景下逆勢(shì)上升，主要原因是隨著國際金融危機(jī)愈演愈烈，全球主要金融市場(chǎng)都出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩，主要經(jīng)濟(jì)體同時(shí)進(jìn)入衰退，美元資產(chǎn)特別是美國國庫券相對(duì)于其他市場(chǎng)及其他貨幣資產(chǎn)變得更加安全。所以各國投資者紛紛選擇美元資產(chǎn)來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致對(duì)美元資產(chǎn)特別是對(duì)美國國庫券的需求居高不下。
通過1971-2009年38年間美元匯率走勢(shì)的周期性特征分析可以得出一條基本經(jīng)驗(yàn)：每當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)生危機(jī)時(shí)，美元對(duì)主要貨幣匯率呈升值狀態(tài)；危機(jī)之后，美元對(duì)主要貨幣匯率呈貶值狀態(tài)，或是繼續(xù)保持一段時(shí)間的升值后再進(jìn)入貶值狀態(tài)?？梢灶A(yù)期在世界經(jīng)濟(jì)完全走出衰退和金融危機(jī)陰影之前，美元的避險(xiǎn)天堂作用都會(huì)繼續(xù)存在。而世界經(jīng)濟(jì)在近期內(nèi)完全走出衰退和危機(jī)的可能性不大，所以對(duì)美元的需求不可能大幅下降。
基于以上分析，九月份美元指數(shù)貶值壓力很大，但是風(fēng)險(xiǎn)偏好升速放緩，央行干預(yù)威脅仍在，且美元世界貨幣地位短期內(nèi)難以改變。因此，預(yù)期美元上行下行的力量基本平衡，9月波動(dòng)區(qū)間為[7530,79.28]?？紤]到對(duì)商品價(jià)格的判斷，商品貨幣面臨調(diào)整壓力。將預(yù)測(cè)時(shí)間拉長，隨著市場(chǎng)價(jià)格決定的逐步正?；袌?chǎng)將越來越意識(shí)到歐洲和日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將滯后于美國這一現(xiàn)實(shí)，從而支撐美元匯率走勢(shì)。預(yù)計(jì)這一時(shí)間段為2010年上半年。
從一段更長的時(shí)間來看，特別是從2010年下半年開始，隨著歐、日經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，市場(chǎng)焦點(diǎn)回到美國雙赤字等頑疾，加上量化寬松退出難題，將再次令美元走貶。
美元匯價(jià)、黃金價(jià)格之間的變動(dòng)關(guān)系
美元走勢(shì)與黃金走勢(shì)顯反向運(yùn)行的關(guān)系(如圖一、美元指數(shù)與國際金價(jià)變動(dòng)圖所示)，究其主要原因就是因?yàn)槊绹慕?jīng)濟(jì)總量在世界上一直是排在第―位的，同時(shí)又因?yàn)槿螯S金現(xiàn)貨及期貨都是用美元來標(biāo)價(jià)的，這就使得美元走勢(shì)對(duì)黃金價(jià)格有重大影響且呈高度負(fù)相關(guān)性。
回顧1970-2009年39年的國際金價(jià)走勢(shì)(如圖二所示)，我們不難發(fā)現(xiàn)黃金的大漲、大跌都不僅僅是由供、需、政治環(huán)境這類特定的因素決定的，它還受一個(gè)更加普遍的自然因素，一種簡單而又巨大的投機(jī)性需求的影響，而黃金的這種投資需求與西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)周期尤其是美國的經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)，并成規(guī)律性變化(如圖三所示)
在圖(三)中黃金在衰退期和衰退后期的走勢(shì)要好于白銀和鉑的走勢(shì)，尤其是在衰退后期，現(xiàn)如今我們正在遭受一場(chǎng)席卷全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，種種跡象表明危機(jī)已經(jīng)不像起初2007年8月發(fā)生時(shí)那么嚴(yán)重了，雖然我們尚不能斷定危機(jī)已經(jīng)過去，但是，有一點(diǎn)可以明確即我們不是處在衰退的早期，那么我們即將迎來的就是衰退的中期和后期，正如圖(三)所示在衰退后期黃金有較大幅度的上漲。
結(jié)合目前的國際政治、經(jīng)濟(jì)情況分析，我們可以得出以下結(jié)論：
1)金融危機(jī)尚未結(jié)束，但是已經(jīng)發(fā)展至危機(jī)的中期或后期階段。
2)以英、美為主的西方發(fā)達(dá)國家為擺脫經(jīng)濟(jì)困境，緩解資金面的緊張局面，一方面加速實(shí)行零利率化進(jìn)程，另一方面加緊印制鈔票，未來一到兩年里通貨膨脹可能會(huì)再度成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，另一方面各國為盡早擺脫經(jīng)濟(jì)危機(jī)，紛紛打起貿(mào)易戰(zhàn)，這兩點(diǎn)因素對(duì)金價(jià)上漲有利。
關(guān)鍵詞:次貸危機(jī)；金融風(fēng)波；宏觀調(diào)控
2007年4月，美國新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來這場(chǎng)危機(jī)的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，引發(fā)了國際金融風(fēng)波，導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國的壞賬是4600億美元，由于美國把壞賬證券化，經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴(kuò)展到全球，波及到許多國家的金融機(jī)構(gòu)和銀行，估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，預(yù)計(jì)美國次貸危機(jī)對(duì)全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見底。美國一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來的傳感效應(yīng)。
一、美國次級(jí)貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)
次級(jí)房產(chǎn)貸款簡稱次貸，是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級(jí)市場(chǎng)，第一級(jí)是優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第二級(jí)是次優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第三級(jí)是次級(jí)貸款市場(chǎng)。次貸政策對(duì)中低收入的購房者很有誘惑力，因?yàn)樗邆淞巳齻€(gè)特點(diǎn)：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒有首付，這對(duì)中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級(jí)貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長，有的20年還本息，還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時(shí)候利息越高。這三個(gè)特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購房，房地產(chǎn)價(jià)格漲得很快，一套豪宅最高達(dá)到幾百萬美元以上。
美國開辦次級(jí)貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買房難問題。這項(xiàng)措施啟動(dòng)后，美國的私人住房率提升了6個(gè)百分點(diǎn)，為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國，孩子18歲以后基本自立了，剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級(jí)貸款政策迎合了美國人的生活習(xí)慣，并較好地滿足了美國人的購房欲望。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，信貸雙方都有一個(gè)心理底線，即最后實(shí)在不行就賣房子還貸款，反正也賠不上，結(jié)果恰恰就在這里面出了問題，房價(jià)連跌了40%，房地產(chǎn)市場(chǎng)因此潰不成軍，終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。
二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因
從根本上講，次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券（英文縮寫是MBS），形成債務(wù)后再賣債券（英文縮寫是CDO），經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個(gè)債務(wù)鏈，債務(wù)鏈一斷，便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng)，造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因，主要是三個(gè)因素集合造成的。
（一）宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì)，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買房，促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲(chǔ)為了治理通貨膨脹，又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息，到2006年初由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡耍€貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢(shì)種下了禍根，致使很多人次貸低息買房，而后又高息還款難，最終引發(fā)了危機(jī)。
（二）房地產(chǎn)市場(chǎng)失衡。美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價(jià)格大跌，原來售價(jià)100萬美元的房子，現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及，房價(jià)下跌到賣房子也還不上貸款的地步，次貸危機(jī)終于浮出了水面，引發(fā)了金融風(fēng)波。
（三）金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化，便競(jìng)相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券，炒來炒去，炒得擴(kuò)大化了，波及到全球，把很多國家和銀行都卷了進(jìn)去，從而引發(fā)世界性的金融波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。
美國次貸危機(jī)是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想：如果美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年不加息，貸款的利息也就不會(huì)這么高；如果美國的房地產(chǎn)價(jià)格還在漲，房主還貸就不會(huì)出問題；如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J，沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會(huì)引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個(gè)問題匯集在一起“交叉感染”，其結(jié)果必然引發(fā)美國的次貸危機(jī)。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機(jī)的后果和危害
美國的次貸危機(jī)就像計(jì)算機(jī)病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個(gè)角落，帶來了全球性的諸多問題，包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。
（一）次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會(huì)刺激外貿(mào)出口，降低進(jìn)口，減少美國的外貿(mào)逆差，這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后，美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現(xiàn)了反應(yīng)，物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚上19:00開始升值，到目前已累計(jì)升值了18.2%，匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續(xù)再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個(gè)原因是壓縮出口、增加進(jìn)口，降低外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備。美國打壓人民幣升值意在減少它的外貿(mào)逆差，內(nèi)外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的過程。美元貶值帶動(dòng)人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現(xiàn)在俄羅斯的物價(jià)漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響，物價(jià)都在上漲。所以，面對(duì)物價(jià)上漲，中央提出“兩個(gè)防止”，加大宏觀調(diào)控力度，利用財(cái)政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價(jià)和股市，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，大力推進(jìn)節(jié)能減排，確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。
（二）次貸危機(jī)引發(fā)石油價(jià)格上漲。美元貶值之后，美國、紐約和倫敦的期貨石油價(jià)格最高接近每桶150美元（七桶為1噸），一噸是1000美元左右，折合人民幣6800元左右。石油是全球的軟黃金，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后，石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前，我國每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國，是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價(jià)，會(huì)引發(fā)我國很多產(chǎn)品漲價(jià)，中國的物價(jià)就會(huì)形成“井噴”效應(yīng)?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映，我國一半的石油靠進(jìn)口，如果石油不漲價(jià)，就會(huì)出現(xiàn)倒掛和虧損，發(fā)改委只好讓財(cái)政給其補(bǔ)貼120億元，讓其別漲價(jià)。2007年我國物價(jià)上漲，工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲，副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國壟斷產(chǎn)業(yè)太多，資源管理不到位，產(chǎn)品成本降不下來，電力、石油、煤碳等資源性的行業(yè)都提出要求漲價(jià)，但老百姓又怕漲價(jià)，這使國家發(fā)改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業(yè)要漲價(jià)，一手托民眾怕漲價(jià)。若經(jīng)濟(jì)問題弄不好，則會(huì)引發(fā)社會(huì)問題和政治問題，影響社會(huì)的穩(wěn)定與和諧。
（三）次貸危機(jī)引發(fā)很多國家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值，石油漲價(jià)，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2％，比2006年下降了1個(gè)百分點(diǎn)；2008年第一季度GDP增長率為0.4％，第二季度預(yù)計(jì)只有1％，預(yù)計(jì)2008年全年美國GDP增長率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預(yù)測(cè)只有0.8％。美國、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”，現(xiàn)在都在減速，而金磚四國（中國、印度、俄羅斯、巴西）正在崛起，將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。
四、全球金融系統(tǒng)的新特征
通過分析美國次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波，發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征，需要我們?nèi)パ芯亢桶盐铡?/p>
（一）金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國際化和金融系統(tǒng)的一體化?，F(xiàn)在看，全球的金融系統(tǒng)是連為一體的，已經(jīng)形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的新格局，一個(gè)地方出問題，馬上會(huì)引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢(shì)和走向，不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問題。
（二）金融資本的流動(dòng)性。全球的金融資本近100萬億美元，西方發(fā)達(dá)國家資本過剩，大概有8萬億美元的流動(dòng)資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機(jī)會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作。其中，有一個(gè)金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢，1997年，他看到亞洲的金融市場(chǎng)剛開放并很脆弱，便到泰國的金融市場(chǎng)攪動(dòng)一番后抽資脫逃，致使泰銖當(dāng)天貶值，并引發(fā)了整個(gè)東南亞的金融風(fēng)險(xiǎn)，中國的香港也深受其害。國際游資多了以后就會(huì)到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性。現(xiàn)在看，幾次大的金融危機(jī)都是國際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險(xiǎn)，1998年俄羅斯的金融危機(jī)，1999年巴西的金融風(fēng)波等，都是國際游資的流動(dòng)帶來的后果。在我國，這些國際游資基本上會(huì)炒四個(gè)“市”，都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場(chǎng)，通過賭博抬價(jià)，把國家的物價(jià)系統(tǒng)搞亂；第二步是炒股票市場(chǎng)，把股市烘起來，出現(xiàn)股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國的股民散戶；第三步是炒房地產(chǎn)市場(chǎng)，形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃；還有一些高手進(jìn)行第四步，即炒外匯市場(chǎng)，在匯率浮動(dòng)中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機(jī)炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢換成美元揣走了，留下的是金融災(zāi)難，這已成為一種定式和基本規(guī)律。
（三）金融體系的脆弱性。某個(gè)環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動(dòng)，馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，整個(gè)金融系統(tǒng)就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，因?yàn)樗且惑w化和全球化的，這種大趨勢(shì)無法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國的股市離美國很遠(yuǎn)，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期，如果信心和預(yù)期都沒了，股市也就跌慘了。現(xiàn)在看，這次次貸危機(jī)迅速蔓延，形成一種災(zāi)難，就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。
（四）金融波動(dòng)的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性，只有認(rèn)真了解和把握，才能未雨綢繆，駕馭金融形勢(shì)的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開始，我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī)，危機(jī)時(shí)會(huì)出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動(dòng)、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價(jià)飛漲等現(xiàn)象，這是那個(gè)年代初級(jí)階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是一種生產(chǎn)過剩型的危機(jī)，這是即時(shí)危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國際化，無論哪個(gè)國家、哪個(gè)地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，首先表現(xiàn)為金融危機(jī)，所以金融的安全性至關(guān)重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī)，這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國改革開放30年，也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律，比如經(jīng)濟(jì)過熱，基本上是8－10年出現(xiàn)一次。1982-1984年，我國出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過熱，進(jìn)行了治理整頓；1994年，出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過熱，進(jìn)行了第二次治理整頓；2006年末，出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過熱。我國股市也呈周期性變化，基本上是五“熊”三“牛”，股票行情是“橫有多長、豎有多高”，這些都是辨證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性，準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律，從而做到未雨綢繆，提高駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力，永遠(yuǎn)立于不敗之地。
從美國看市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)有兩個(gè)基本特征：第一，用市場(chǎng)法則和價(jià)值規(guī)律優(yōu)化資源配置，提高資源的使用效率。第二，產(chǎn)權(quán)多樣化，鼓勵(lì)競(jìng)爭，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動(dòng)力。但是，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng)，會(huì)周期性地出現(xiàn)一些問題。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代，經(jīng)濟(jì)的主要危險(xiǎn)是通貨膨脹，因?yàn)楫?dāng)時(shí)是短缺經(jīng)濟(jì)，經(jīng)常供不應(yīng)求，物價(jià)自然就會(huì)上漲。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有通脹，也有緊縮，二者交替進(jìn)行，但主要危險(xiǎn)是通貨緊縮，即生產(chǎn)過剩、物價(jià)低迷、消費(fèi)不足。在1998-2005年期間，我國經(jīng)歷了8年的通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價(jià)。目前，我國又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控，防止通貨膨脹，但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度，要點(diǎn)剎車，不能急剎車，急剎車容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根，那么到2009年末，我國有可能重新滑入通貨緊縮，5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無法有大的發(fā)展。不能一放就脹，一緊就縮，這幾年我國一直是這么周而復(fù)始地走這條路，現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮，我國就難辦了，因?yàn)槲覈丝诨鶖?shù)太大，再加上弱勢(shì)群體多，如果經(jīng)濟(jì)沒有一定的發(fā)展速度，那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定，這是我國的特殊國情決定的。
參考文獻(xiàn):
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關(guān)鍵詞:次貸危機(jī)；金融風(fēng)波；宏觀調(diào)控
2007年4月，美國新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來這場(chǎng)危機(jī)的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，引發(fā)了國際金融風(fēng)波，導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國的壞賬是4600億美元，由于美國把壞賬證券化，經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴(kuò)展到全球，波及到許多國家的金融機(jī)構(gòu)和銀行，估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，預(yù)計(jì)美國次貸危機(jī)對(duì)全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見底。美國一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來的傳感效應(yīng)。
一、美國次級(jí)貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)
次級(jí)房產(chǎn)貸款簡稱次貸，是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級(jí)市場(chǎng)，第一級(jí)是優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第二級(jí)是次優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第三級(jí)是次級(jí)貸款市場(chǎng)。次貸政策對(duì)中低收入的購房者很有誘惑力，因?yàn)樗邆淞巳齻€(gè)特點(diǎn)：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒有首付，這對(duì)中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級(jí)貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長，有的20年還本息，還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時(shí)候利息越高。這三個(gè)特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購房，房地產(chǎn)價(jià)格漲得很快，一套豪宅最高達(dá)到幾百萬美元以上。
美國開辦次級(jí)貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買房難問題。這項(xiàng)措施啟動(dòng)后，美國的私人住房率提升了6個(gè)百分點(diǎn)，為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國，孩子18歲以后基本自立了，剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級(jí)貸款政策迎合了美國人的生活習(xí)慣，并較好地滿足了美國人的購房欲望。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，信貸雙方都有一個(gè)心理底線，即最后實(shí)在不行就賣房子還貸款，反正也賠不上，結(jié)果恰恰就在這里面出了問題，房價(jià)連跌了40%，房地產(chǎn)市場(chǎng)因此潰不成軍，終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。
二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因
從根本上講，次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券（英文縮寫是MBS），形成債務(wù)后再賣債券（英文縮寫是CDO），經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個(gè)債務(wù)鏈，債務(wù)鏈一斷，便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng)，造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因，主要是三個(gè)因素集合造成的。
（一）宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì)，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買房，促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲(chǔ)為了治理通貨膨脹，又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息，到2006年初由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡?，還貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢(shì)種下了禍根，致使很多人次貸低息買房，而后又高息還款難，最終引發(fā)了危機(jī)。
（二）房地產(chǎn)市場(chǎng)失衡。美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價(jià)格大跌，原來售價(jià)100萬美元的房子，現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及，房價(jià)下跌到賣房子也還不上貸款的地步，次貸危機(jī)終于浮出了水面，引發(fā)了金融風(fēng)波。
（三）金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化，便競(jìng)相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券，炒來炒去，炒得擴(kuò)大化了，波及到全球，把很多國家和銀行都卷了進(jìn)去，從而引發(fā)世界性的金融波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。
美國次貸危機(jī)是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想：如果美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年不加息，貸款的利息也就不會(huì)這么高；如果美國的房地產(chǎn)價(jià)格還在漲，房主還貸就不會(huì)出問題；如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J，沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會(huì)引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個(gè)問題匯集在一起“交叉感染”，其結(jié)果必然引發(fā)美國的次貸危機(jī)。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機(jī)的后果和危害
美國的次貸危機(jī)就像計(jì)算機(jī)病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個(gè)角落，帶來了全球性的諸多問題，包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。
（一）次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會(huì)刺激外貿(mào)出口，降低進(jìn)口，減少美國的外貿(mào)逆差，這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后，美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現(xiàn)了反應(yīng)，物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚上19:00開始升值，到目前已累計(jì)升值了18.2%，匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續(xù)再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個(gè)原因是壓縮出口、增加進(jìn)口，降低外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備。美國打壓人民幣升值意在減少它的外貿(mào)逆差，內(nèi)外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的過程。美元貶值帶動(dòng)人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現(xiàn)在俄羅斯的物價(jià)漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響，物價(jià)都在上漲。所以，面對(duì)物價(jià)上漲，中央提出“兩個(gè)防止”，加大宏觀調(diào)控力度，利用財(cái)政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價(jià)和股市，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，大力推進(jìn)節(jié)能減排，確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。
（二）次貸危機(jī)引發(fā)石油價(jià)格上漲。美元貶值之后，美國、紐約和倫敦的期貨石油價(jià)格最高接近每桶150美元（七桶為1噸），一噸是1000美元左右，折合人民幣6800元左右。石油是全球的軟黃金，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后，石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前，我國每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國，是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價(jià)，會(huì)引發(fā)我國很多產(chǎn)品漲價(jià)，中國的物價(jià)就會(huì)形成“井噴”效應(yīng)。現(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映，我國一半的石油靠進(jìn)口，如果石油不漲價(jià)，就會(huì)出現(xiàn)倒掛和虧損，發(fā)改委只好讓財(cái)政給其補(bǔ)貼120億元，讓其別漲價(jià)。2007年我國物價(jià)上漲，工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲，副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國壟斷產(chǎn)業(yè)太多，資源管理不到位，產(chǎn)品成本降不下來，電力、石油、煤碳等資源性的行業(yè)都提出要求漲價(jià)，但老百姓又怕漲價(jià)，這使國家發(fā)改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業(yè)要漲價(jià)，一手托民眾怕漲價(jià)。若經(jīng)濟(jì)問題弄不好，則會(huì)引發(fā)社會(huì)問題和政治問題，影響社會(huì)的穩(wěn)定與和諧。
（三）次貸危機(jī)引發(fā)很多國家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值，石油漲價(jià)，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2％，比2006年下降了1個(gè)百分點(diǎn)；2008年第一季度GDP增長率為0.4％，第二季度預(yù)計(jì)只有1％，預(yù)計(jì)2008年全年美國GDP增長率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預(yù)測(cè)只有0.8％。美國、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”，現(xiàn)在都在減速，而金磚四國（中國、印度、俄羅斯、巴西）正在崛起，將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。
四、全球金融系統(tǒng)的新特征
通過分析美國次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波，發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征，需要我們?nèi)パ芯亢桶盐铡?/p>
（一）金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國際化和金融系統(tǒng)的一體化?，F(xiàn)在看，全球的金融系統(tǒng)是連為一體的，已經(jīng)形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的新格局，一個(gè)地方出問題，馬上會(huì)引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢(shì)和走向，不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問題。
（二）金融資本的流動(dòng)性。全球的金融資本近100萬億美元，西方發(fā)達(dá)國家資本過剩，大概有8萬億美元的流動(dòng)資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機(jī)會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作。其中，有一個(gè)金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢，1997年，他看到亞洲的金融市場(chǎng)剛開放并很脆弱，便到泰國的金融市場(chǎng)攪動(dòng)一番后抽資脫逃，致使泰銖當(dāng)天貶值，并引發(fā)了整個(gè)東南亞的金融風(fēng)險(xiǎn)，中國的香港也深受其害。國際游資多了以后就會(huì)到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性。現(xiàn)在看，幾次大的金融危機(jī)都是國際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險(xiǎn)，1998年俄羅斯的金融危機(jī)，1999年巴西的金融風(fēng)波等，都是國際游資的流動(dòng)帶來的后果。在我國，這些國際游資基本上會(huì)炒四個(gè)“市”，都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場(chǎng)，通過賭博抬價(jià)，把國家的物價(jià)系統(tǒng)搞亂；第二步是炒股票市場(chǎng)，把股市烘起來，出現(xiàn)股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國的股民散戶；第三步是炒房地產(chǎn)市場(chǎng)，形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃；還有一些高手進(jìn)行第四步，即炒外匯市場(chǎng)，在匯率浮動(dòng)中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機(jī)炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢換成美元揣走了，留下的是金融災(zāi)難，這已成為一種定式和基本規(guī)律。
（三）金融體系的脆弱性。某個(gè)環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動(dòng)，馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，整個(gè)金融系統(tǒng)就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，因?yàn)樗且惑w化和全球化的，這種大趨勢(shì)無法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國的股市離美國很遠(yuǎn)，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期，如果信心和預(yù)期都沒了，股市也就跌慘了?，F(xiàn)在看，這次次貸危機(jī)迅速蔓延，形成一種災(zāi)難，就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。
（四）金融波動(dòng)的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性，只有認(rèn)真了解和把握，才能未雨綢繆，駕馭金融形勢(shì)的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開始，我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī)，危機(jī)時(shí)會(huì)出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動(dòng)、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價(jià)飛漲等現(xiàn)象，這是那個(gè)年代初級(jí)階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是一種生產(chǎn)過剩型的危機(jī)，這是即時(shí)危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國際化，無論哪個(gè)國家、哪個(gè)地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，首先表現(xiàn)為金融危機(jī)，所以金融的安全性至關(guān)重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī)，這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國改革開放30年，也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律，比如經(jīng)濟(jì)過熱，基本上是8－10年出現(xiàn)一次。1982-1984年，我國出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過熱，進(jìn)行了治理整頓；1994年，出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過熱，進(jìn)行了第二次治理整頓；2006年末，出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過熱。我國股市也呈周期性變化，基本上是五“熊”三“?！?，股票行情是“橫有多長、豎有多高”，這些都是辨證的。現(xiàn)在需要我們掌握的是周期性，準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律，從而做到未雨綢繆，提高駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力，永遠(yuǎn)立于不敗之地。
從美國看市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)有兩個(gè)基本特征：第一，用市場(chǎng)法則和價(jià)值規(guī)律優(yōu)化資源配置，提高資源的使用效率。第二，產(chǎn)權(quán)多樣化，鼓勵(lì)競(jìng)爭，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動(dòng)力。但是，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng)，會(huì)周期性地出現(xiàn)一些問題。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代，經(jīng)濟(jì)的主要危險(xiǎn)是通貨膨脹，因?yàn)楫?dāng)時(shí)是短缺經(jīng)濟(jì)，經(jīng)常供不應(yīng)求，物價(jià)自然就會(huì)上漲。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有通脹，也有緊縮，二者交替進(jìn)行，但主要危險(xiǎn)是通貨緊縮，即生產(chǎn)過剩、物價(jià)低迷、消費(fèi)不足。在1998-2005年期間，我國經(jīng)歷了8年的通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價(jià)。目前，我國又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控，防止通貨膨脹，但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度，要點(diǎn)剎車，不能急剎車，急剎車容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根，那么到2009年末，我國有可能重新滑入通貨緊縮，5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無法有大的發(fā)展。不能一放就脹，一緊就縮，這幾年我國一直是這么周而復(fù)始地走這條路，現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮，我國就難辦了，因?yàn)槲覈丝诨鶖?shù)太大，再加上弱勢(shì)群體多，如果經(jīng)濟(jì)沒有一定的發(fā)展速度，那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定，這是我國的特殊國情決定的。
參考文獻(xiàn):
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[2]從次貸危機(jī)看美國樓市與中國樓市的關(guān)系［J］.中國金融,2007(18).
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關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；金融風(fēng)波；宏觀調(diào)控
中圖分類號(hào)：F301 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X(2008)08-O002-03
2007年4月，美國新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來，這場(chǎng)危機(jī)的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，引發(fā)了國際金融風(fēng)波，導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國的壞賬是4600億美元，由于美國把壞賬證券化，經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴(kuò)展到全球，波及到許多國家的金融機(jī)構(gòu)和銀行，估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，預(yù)計(jì)美國次貸危機(jī)對(duì)全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見底。美國一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來的傳感效應(yīng)。
一、美國次級(jí)貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)
次級(jí)房產(chǎn)貸款簡稱次貸，是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。
美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級(jí)市場(chǎng)，第一級(jí)是優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第二級(jí)是次優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第三級(jí)是次級(jí)貸款市場(chǎng)。次貸政策對(duì)中低收入的購房者很有誘惑力，因?yàn)樗邆淞巳齻€(gè)特點(diǎn)：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒有首付，這對(duì)中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20％～40％，而次級(jí)貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長，有的20年還本息，還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時(shí)候利息越高。這三個(gè)特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購房，房地產(chǎn)價(jià)格漲得很快，一套豪宅最高達(dá)到幾百萬美元以上。
美國開辦次級(jí)貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買房難問題。這項(xiàng)措施啟動(dòng)后，美國的私人住房率提升了6個(gè)百分點(diǎn)，成功為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國，孩子18歲以后基本自立，剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級(jí)貸款政策迎合了美國人的生活習(xí)慣，并較好地滿足了美國人旺盛的購房欲望。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，信貸雙方都有一個(gè)心理底線，即最后實(shí)在不行就賣房子還貸款，反正也賠不上，結(jié)果恰恰就在這里面出了問題，房價(jià)連跌了40％，房地產(chǎn)市場(chǎng)因此潰不成軍，終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。
二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因
從根本上講，次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券(英文縮寫是MBS)，形成債務(wù)后再賣債券(英文縮寫是CDO)，經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個(gè)債務(wù)鏈，債務(wù)鏈一中斷，便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng)，造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因，主要是三個(gè)因素集合造成的：
1 宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì)，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5％降到1％，降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買房，促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲(chǔ)為了治理通貨膨脹，又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息，到2006年初，由最初的1％調(diào)到了5.3％。因?yàn)槔⒏吡?，還貸的成本自然提高，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢(shì)種下了禍根，致使很多人次貸低息買房易而后又高息還款難，最終引發(fā)了危機(jī)。
2 房地產(chǎn)市場(chǎng)失衡。美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價(jià)格大跌，原來售價(jià)100萬美元的房子，現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及，房價(jià)下跌到賣房子也還不上貸款的地步，次貸危機(jī)終于浮出了水面，引發(fā)了金融風(fēng)波。
3 金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化，便競(jìng)相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券，炒來炒去，炒得擴(kuò)大化了，波及到全球，把很多國家和銀行都卷了進(jìn)去，從而引發(fā)世界性的金融波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。
美國次貸危機(jī)是歷史的巧合。現(xiàn)在設(shè)想：如果美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年不加息，貸款的利息也就不會(huì)這么高；如果美國的房地產(chǎn)價(jià)格還在漲，房主還貸就不會(huì)出問題；如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J，沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會(huì)引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個(gè)問題匯集在一起“交叉感染”，其結(jié)果必然引發(fā)美國的次貸危機(jī)。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機(jī)的后果和危害
美國的次貸危機(jī)就像計(jì)算機(jī)病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個(gè)角落，帶來了全球性的諸多問題，包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。概括起來，主要有三方面：
1 次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會(huì)刺激外貿(mào)出口，降低進(jìn)口，減少美國的外貿(mào)逆差，這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后，美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現(xiàn)了反應(yīng)，物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚19時(shí)開始升值，到4月末已累計(jì)升值了18.2％，匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續(xù)再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個(gè)原因是壓縮出口、增加進(jìn)口，降低外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備。美國打壓人民幣升值意在減少外貿(mào)逆差，內(nèi)外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的過程。美元貶值帶動(dòng)人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現(xiàn)在俄羅斯的物價(jià)漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響，物價(jià)都在上漲。所以，面對(duì)物價(jià)上漲，中央提出“兩個(gè)防止”，加大宏觀調(diào)控力度，利用財(cái)政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價(jià)和股市，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，大力推進(jìn)節(jié)能減排，確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。
2 次貸危機(jī)引發(fā)石油價(jià)格上漲。美元貶值之后，美國、紐約和倫敦的期貨石油價(jià)格最高接近每桶120美元(七桶為1噸)，一噸是800美元左右，折合人民幣6 000元左右。石油是全球的軟黃金，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后，石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前，我國每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國，是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價(jià)，會(huì)引發(fā)我國很多產(chǎn)品漲價(jià)，中國的物價(jià)就會(huì)形成“井噴”效應(yīng)?，F(xiàn)在中石化、
中石油天天向發(fā)改委反映，我國一半的石油靠進(jìn)口，如果石油不漲價(jià)，就會(huì)出現(xiàn)倒掛和虧損，發(fā)改委只好讓財(cái)政給其補(bǔ)貼120億元，讓其別漲價(jià)。2007年我國物價(jià)上漲，工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲，副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國壟斷產(chǎn)業(yè)太多，資源管理不到位，產(chǎn)品成本降不下來，電力、石油、煤炭等資源性的行業(yè)都嚷嚷著要漲價(jià)，但老百姓又怕漲價(jià)，這使國家發(fā)改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業(yè)要漲價(jià)，一手托民眾怕漲價(jià)。若經(jīng)濟(jì)問題弄不好，則會(huì)引發(fā)社會(huì)問題和政治問題，影響社會(huì)的穩(wěn)定與和諧。
3 次貸危機(jī)引發(fā)很多國家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值，石油漲價(jià)，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2％，比2006年下降了1個(gè)百分點(diǎn)；2008年第一季度GDP增長率為0.4％，第二季度預(yù)計(jì)只有l(wèi)％，預(yù)計(jì)2008年全年美國GDP增長率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預(yù)測(cè)只有0.8％。美國、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”，現(xiàn)在都在減速，而“金磚四國”(中國、印度、俄羅斯、巴西)正在崛起，將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。
四、全球金融系統(tǒng)的新特征
通過分析美國次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波，發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征，需要我們?nèi)パ芯亢桶盐?，具體有四點(diǎn)：
1 金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國際化和金融系統(tǒng)的一體化?，F(xiàn)在看，全球的金融系統(tǒng)是連為一體的，已經(jīng)形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的新格局，一個(gè)地方出問題，馬上會(huì)引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢(shì)和走向，不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問題。
2 金融資本的流動(dòng)性。全球的金融資本近100萬億美元，西方發(fā)達(dá)國家資本過剩，大概有8萬億美元的流動(dòng)資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機(jī)會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作。其中，有一個(gè)金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢，1997年的時(shí)候，他看到亞洲的金融市場(chǎng)剛開放，也很脆弱，就到泰國去了，在金融市場(chǎng)攪動(dòng)一番后抽資脫逃，致使泰銖當(dāng)天貶值，并引發(fā)了整個(gè)東南亞的金融風(fēng)險(xiǎn)，中國的香港也深受其害。
國際游資多了以后就會(huì)到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性。現(xiàn)在看，幾次大的金融危機(jī)都是國際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險(xiǎn)，1998年俄羅斯的金融危機(jī)，1999年巴西的金融風(fēng)波等，都是國際游資的流動(dòng)帶來的后果。在我國，這些國際游資基本上會(huì)炒四個(gè)“市”，都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場(chǎng)，通過賭博抬價(jià)，把國家的物價(jià)系統(tǒng)搞亂；第二步是炒股票市場(chǎng)，把股市烘起來，出現(xiàn)股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國的股民散戶；第三步是炒房地產(chǎn)市場(chǎng)，形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃；還有一些高手進(jìn)行第四步，即炒外匯市場(chǎng)，在匯率浮動(dòng)中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機(jī)炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢換成美元揣走了，留下的是金融災(zāi)難，這已成為一種定式和基本規(guī)律。
3 金融體系的脆弱性。某個(gè)環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動(dòng)，馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，整個(gè)金融系統(tǒng)就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，因?yàn)樗且惑w化和全球化的，這種大趨勢(shì)無法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國的股市離美國很遠(yuǎn)，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期，如果信心和預(yù)期都沒了，股市也就跌慘了?，F(xiàn)在看，這次次貸危機(jī)迅速蔓延，形成一種災(zāi)難，就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。
[關(guān)鍵詞] 珠三角產(chǎn)業(yè)集群風(fēng)險(xiǎn)
一、引言
產(chǎn)業(yè)集群是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中普遍存在的一種現(xiàn)象,如美國硅谷的高科技產(chǎn)業(yè)集群和我國臺(tái)灣地區(qū)的電子信息制造業(yè)集群,它通常被看作是一種處于企業(yè)與市場(chǎng)之間的經(jīng)濟(jì)組織,由許多相關(guān)聯(lián)的企業(yè)和機(jī)構(gòu)集聚而形成,由于它對(duì)發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟(jì)和提升地區(qū)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭力起到重要作用,成為許多地區(qū)的發(fā)展戰(zhàn)略。珠三角地區(qū)分布著許多大大小小的產(chǎn)業(yè)集群,正是這些集群為珠三角提供源源不斷的競(jìng)爭力,推動(dòng)珠三角經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,但產(chǎn)業(yè)集群本身也存在風(fēng)險(xiǎn),這些風(fēng)險(xiǎn)會(huì)阻礙集群的成長,影響地區(qū)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展,因此規(guī)避集群風(fēng)險(xiǎn)是珠三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展和區(qū)域經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭力不斷提升的重要保證。
二、國內(nèi)外集群風(fēng)險(xiǎn)的研究視角
產(chǎn)業(yè)集群對(duì)發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟(jì)和提升地區(qū)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭力起到重要的作用,成為了國內(nèi)外學(xué)者的研究熱點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)集群風(fēng)險(xiǎn)至今沒有權(quán)威的定義,我們可以把導(dǎo)致集群發(fā)展的穩(wěn)定性和競(jìng)爭力下降的因素視為產(chǎn)業(yè)集群風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)外學(xué)者主要從三個(gè)視角對(duì)集群風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究:區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)視角、社會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)視角和生態(tài)經(jīng)濟(jì)學(xué)視角。(1)從區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角對(duì)產(chǎn)業(yè)集群風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究,側(cè)重于研究產(chǎn)業(yè)集群與地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相互相承的關(guān)系,以及導(dǎo)致集群風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生與區(qū)域經(jīng)濟(jì)衰退的因素,如馬歇爾指出產(chǎn)業(yè)集群形成的原因在于企業(yè)為獲取“外部經(jīng)濟(jì)”帶來的好處,而過度的集聚會(huì)產(chǎn)生規(guī)模的不經(jīng)濟(jì),并產(chǎn)生擁擠效應(yīng);保羅.克魯格曼則認(rèn)為產(chǎn)業(yè)集群取決于向心力與離心力的對(duì)比,當(dāng)離心力大于向心力時(shí),意味著產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)資源的散失,地區(qū)產(chǎn)業(yè)危機(jī)凸顯;奧地利區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tichy .G在佛農(nóng)“產(chǎn)品生命周期”基礎(chǔ)上提出了區(qū)域產(chǎn)品周期理論,他據(jù)此論述產(chǎn)業(yè)集群生命周期以及由此產(chǎn)生的機(jī)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn);在Tichy .G研究的基礎(chǔ)上,O.M.Fritz等分析了經(jīng)濟(jì)周期對(duì)產(chǎn)業(yè)集群的沖擊――周期性風(fēng)險(xiǎn);(2)從社會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)視角對(duì)產(chǎn)業(yè)集群風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究,把人類的經(jīng)濟(jì)行為還原到現(xiàn)實(shí)的社會(huì)背景當(dāng)中去,基于社會(huì)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建產(chǎn)業(yè)集群,側(cè)重于研究網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)變量之間的關(guān)系以及結(jié)構(gòu)變化對(duì)產(chǎn)業(yè)集群的影響,如我國學(xué)者蔡寧等從網(wǎng)絡(luò)視角分析產(chǎn)業(yè)集群的風(fēng)險(xiǎn),認(rèn)為集群中企業(yè)間的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系是產(chǎn)業(yè)集群的本質(zhì)特征;(3)從生態(tài)經(jīng)濟(jì)學(xué)視角對(duì)集群風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)研究,把人類的經(jīng)濟(jì)組織比作生態(tài)群落組織,借鑒生物進(jìn)化規(guī)律對(duì)產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展與演化進(jìn)行研究,如吳曉波,耿帥借鑒植物學(xué)術(shù)語把產(chǎn)業(yè)集群的內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)稱為“自稔性”風(fēng)險(xiǎn),指出“自稔性”風(fēng)險(xiǎn)是最終導(dǎo)致集群走向衰退的根本原因;陳金波從生物遺傳、基因表一的規(guī)律出發(fā),探討了企業(yè)集群的近交衰退風(fēng)險(xiǎn),本文把區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)視角下的集群風(fēng)險(xiǎn)視為集群的區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)。
三、珠三角產(chǎn)業(yè)集群的區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)分析
產(chǎn)業(yè)集群能夠有效地發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟(jì)和提升地區(qū)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭力,但其本身存在的區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)則會(huì)影響地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,甚至使地區(qū)淪落為問題區(qū)域或老工業(yè)區(qū),如汽車城底特律沒有經(jīng)受住汽車工業(yè)危機(jī)的打擊,淪為問題區(qū)域;德國魯爾工業(yè)區(qū)由于沒有成功進(jìn)行轉(zhuǎn)型和升級(jí),淪為老工業(yè)區(qū)。當(dāng)前,由于資源環(huán)境的限制,珠三角產(chǎn)業(yè)集群的持續(xù)發(fā)展正面臨各種挑戰(zhàn),我們更要正確認(rèn)識(shí)產(chǎn)業(yè)集群風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來的影響。
1.規(guī)模不經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。自改革開放以來的30年中,珠三角發(fā)展形成了許多產(chǎn)業(yè)集群,最為突出的為珠江東岸,以深圳、東莞、惠州及廣州為主體形成的電子信息產(chǎn)業(yè)走廊,經(jīng)濟(jì)規(guī)模近4000億元,是全國規(guī)模最大的電子信息產(chǎn)業(yè)集群,以及珠江西岸,以佛山、中山、江門、珠海、廣州為主體形成的電器機(jī)械產(chǎn)業(yè)集群,經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)1000億元。規(guī)?；漠a(chǎn)業(yè)集聚,產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì),推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,但隨著產(chǎn)業(yè)集群規(guī)模的不斷膨脹,規(guī)模經(jīng)濟(jì)將逐漸消失。馬歇爾認(rèn)為集群有一個(gè)最優(yōu)的發(fā)展規(guī)模,當(dāng)集群內(nèi)企業(yè)超過一定數(shù)量,集群就會(huì)出現(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟(jì),表現(xiàn)為生產(chǎn)要素價(jià)格上升,集群內(nèi)企業(yè)過度競(jìng)爭。東莞模式曾使東莞經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,進(jìn)而成為華南制造業(yè)名城,但隨著發(fā)展的深入,外省提供勞動(dòng)力,本地提供土地,境外提供資本的發(fā)展模式遇到了難題,大量企業(yè)的進(jìn)入使東莞生產(chǎn)要素價(jià)格不斷上升,集群內(nèi)部競(jìng)爭加大,經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間變小,并出現(xiàn)缺人、缺電和缺地的現(xiàn)象,2002年東莞最低工資標(biāo)準(zhǔn)是450元,2008年調(diào)整為770元,6年來上漲了70%多,生產(chǎn)成本的上升,直接削弱東莞經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭力。
2.離心力風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)集群的成長壯大是因?yàn)榧鹤陨硭哂械膬?yōu)勢(shì)吸引外部企業(yè)不斷進(jìn)入,保羅.克魯格曼把集群形成的原因歸咎于向心力和離心力的對(duì)比,向心力包括市場(chǎng)規(guī)模效益、充足的勞動(dòng)力市場(chǎng)以及純外部經(jīng)濟(jì)性,離心力包括不可流動(dòng)的因素(土地、遠(yuǎn)距離的市場(chǎng)、國外勞動(dòng)力)、高昂的地價(jià)(隨當(dāng)?shù)貏趧?dòng)生產(chǎn)率提高而上漲)以及純外部不經(jīng)濟(jì)(過度擁擠)(Krugginan,1996)當(dāng)離心力大于向心力時(shí),集群優(yōu)勢(shì)消散,競(jìng)爭力下降,地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展凸顯危機(jī),表現(xiàn)為集群內(nèi)企業(yè)的轉(zhuǎn)移,如果沒有技術(shù)的創(chuàng)新或替代的產(chǎn)業(yè),原有的集群將逐步走向消失。當(dāng)前,由于生產(chǎn)成本的上漲,珠三角地區(qū)的粗放型集群優(yōu)勢(shì)逐漸消失,許多企業(yè)正謀求向低成本的粵東、粵西、粵北及省外地區(qū)轉(zhuǎn)移,甚至向國外轉(zhuǎn)移,如越南。國內(nèi)最大的中高檔女鞋制造企業(yè)東莞華堅(jiān)集團(tuán)是一家典型的勞動(dòng)密集型企業(yè),生產(chǎn)要素價(jià)格不斷上漲使其不堪重負(fù),于是把大規(guī)模的制造業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到了毗鄰廣東的江西,并在越南建廠。同時(shí),由于長三角的地理位置優(yōu)勢(shì),對(duì)全國市場(chǎng)的輻射效應(yīng)要比珠三角強(qiáng),一些本土根植性不強(qiáng)的外資企業(yè)有北遷的趨勢(shì)。
3.結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。如同產(chǎn)品具有生命周期,集群同樣也具有生命周期,奧地利區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tichy.G把生命周期理論引入到對(duì)產(chǎn)業(yè)集群的研究,把集群的生命周期分為四個(gè)階段:誕生、成長、成熟、衰退或僵化階段,并指出集群存在結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)是指集群老化或衰亡對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的危害,當(dāng)集群走向成熟甚至衰退時(shí)期,如果集群資源高度集中于一個(gè)產(chǎn)業(yè)或單一產(chǎn)品,區(qū)域經(jīng)濟(jì)將有面臨被拖垮的風(fēng)險(xiǎn)。珠三角地區(qū)400多個(gè)建制鎮(zhèn)中,專業(yè)鎮(zhèn)占了四分之一,專業(yè)化和規(guī)?；a(chǎn)生了巨大的生產(chǎn)力,為珠三角經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了競(jìng)爭力,但這種發(fā)展模式是存在風(fēng)險(xiǎn)的,產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展符合生命周期的規(guī)律,在它誕生、成長和成熟階段會(huì)顯示強(qiáng)大的生命力,帶來巨大的經(jīng)濟(jì)效益,珠三角各具特色的專業(yè)鎮(zhèn),就曾以“小企業(yè),大作為;小產(chǎn)品,大市場(chǎng);小集群;大作為”特征稱霸全國,而一旦集群進(jìn)入衰退或僵化階段,如因集群產(chǎn)品過時(shí)或技術(shù)老化,沒有及時(shí)找到代替的新產(chǎn)品或進(jìn)行技術(shù)更新,集群便走向衰退,地區(qū)經(jīng)濟(jì)將遭受沖擊。改革開放前,東北工業(yè)區(qū)是我國重要的重工業(yè)集群,但改革開放后,隨著其他地區(qū)的紛紛崛起,東北工業(yè)區(qū)沒有及時(shí)進(jìn)行技術(shù)的更新而淪為今天的老工業(yè)區(qū)。
4.周期性風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是一個(gè)周期性過程,有上升也有回落,經(jīng)濟(jì)回落給經(jīng)濟(jì)個(gè)體帶來的不利影響就是周期性風(fēng)險(xiǎn)。周期性風(fēng)險(xiǎn)是一種突發(fā)的不能人為控制的、由外部經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等原因造成的風(fēng)險(xiǎn),2008年美國金融危機(jī)迅速波及世界各國,并引發(fā)全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī),各國或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)受到不同程度的打擊,珠三角同樣也不能幸免,受海外市場(chǎng)需求急速下降的影響,珠三角嵌入式產(chǎn)業(yè)集群受到?jīng)_擊,特別是一些面向海外市場(chǎng),抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的中小型企業(yè),東莞甚至傳出中小企業(yè)的倒閉潮。廣交會(huì)歷來是我國對(duì)外貿(mào)易的“晴雨表”和“風(fēng)向標(biāo)”,受此次全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響,2009年第105屆廣交會(huì)到會(huì)境外采購商比上一屆減少9126人,下降5.2%;出口成交額比上一屆減少53.2億美元,減幅為16.9%。周期性波動(dòng)對(duì)集群的影響與集群的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān),一般情況下,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較單一或生產(chǎn)產(chǎn)品類型比較單一的集群容易受到經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的沖擊,同時(shí),產(chǎn)業(yè)相關(guān)性越強(qiáng)的集群,周期性風(fēng)險(xiǎn)就越高。珠三角地區(qū)的產(chǎn)業(yè)集群表現(xiàn)為專業(yè)鎮(zhèn),普遍產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)或產(chǎn)品類型比較單一,同時(shí)集群內(nèi)及集群之間的協(xié)作分工聯(lián)系比較密切,因此更容易受到周期性波動(dòng)的影響。
四、珠三角產(chǎn)業(yè)集群區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)治理
1.企業(yè)層面。珠三角的企業(yè)很多是在早期“三來一補(bǔ)”的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的,尤其是珠江東岸的企業(yè),以為境外公司進(jìn)行產(chǎn)品加工制造的方式嵌入全球產(chǎn)業(yè)鏈,生產(chǎn)的產(chǎn)品大部分銷往海外,而對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)的關(guān)注比較少,在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響下,海外市場(chǎng)需求下降,這些外向型的企業(yè)首當(dāng)其沖,因此珠三角的外向型企業(yè)應(yīng)該調(diào)整戰(zhàn)略,更多的關(guān)注國內(nèi)市場(chǎng),投入更多的資源用于國內(nèi)市場(chǎng)的開發(fā),減少對(duì)國外市場(chǎng)的過度依賴。珠三角大部分企業(yè)仍為粗放型企業(yè),由于資源環(huán)境空間的限制,正面臨轉(zhuǎn)型和升級(jí),及時(shí)的進(jìn)行技術(shù)更新尤為重要,技術(shù)是企業(yè)的核心競(jìng)爭力,關(guān)系到企業(yè)是否能夠成功轉(zhuǎn)型和升級(jí),引進(jìn)和自我研發(fā)技術(shù)將是企業(yè)成功轉(zhuǎn)型和升級(jí)的兩種途徑。隨著我國全方位的開放,珠三角在低成本的勞動(dòng)用工、方便的進(jìn)出口運(yùn)輸、優(yōu)惠的政策等方面優(yōu)勢(shì)逐步消失,向心力減弱,一些低成本型集群企業(yè)外遷,因此打造服務(wù)平臺(tái),培育中介服務(wù)機(jī)構(gòu),完善中介服務(wù),加強(qiáng)企業(yè)與本地的聯(lián)系和增強(qiáng)企業(yè)的根植性日趨迫切。
2.產(chǎn)業(yè)層面。產(chǎn)業(yè)集群是產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈上企業(yè)的空間聚集,而不是各類型企業(yè)的扎堆,因此在發(fā)展或管理產(chǎn)業(yè)集群時(shí),應(yīng)該以產(chǎn)業(yè)鏈思想來完善集群的構(gòu)建,珠三角有嵌入全球產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)集群,也有基于某一地區(qū)的專業(yè)鎮(zhèn),但多數(shù)仍處于微笑曲線的中部,隨著競(jìng)爭的日趨激烈,利潤下降將直接威脅這些集群的生存,產(chǎn)業(yè)鏈向兩邊延伸為集群提供了廣闊的發(fā)展空間,增加利潤的同時(shí),提升競(jìng)爭力和集體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。珠三角由于資源發(fā)展空間的限制,又面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí)的壓力,一些粗放型產(chǎn)業(yè)的生存空間逐漸縮小,產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和就地升級(jí)是延長產(chǎn)業(yè)生命周期的兩種途徑,但在轉(zhuǎn)移之前,產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)出地區(qū)要尋找到新的代替產(chǎn)業(yè),不然當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)將有面臨空心化的危險(xiǎn),而產(chǎn)業(yè)就地升級(jí)包括產(chǎn)業(yè)技術(shù)的升級(jí)和產(chǎn)品的替換。產(chǎn)業(yè)服務(wù)在產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展中日趨重要,但提業(yè)服務(wù)的機(jī)構(gòu)寥寥可數(shù),一般只有政府部門,因此珠三角應(yīng)該大力發(fā)展非政府機(jī)構(gòu),如行業(yè)協(xié)會(huì)、科研機(jī)構(gòu)等,完善產(chǎn)業(yè)服務(wù)體系。
3.政府層面。如今產(chǎn)業(yè)集群已經(jīng)成為許多地方政府制定經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策的戰(zhàn)略工具,政府除了關(guān)注集群在發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟(jì)中的作用,還應(yīng)該關(guān)注集群可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的影響。對(duì)于產(chǎn)業(yè)集群正處于轉(zhuǎn)型和升級(jí)階段的珠三角,政府應(yīng)充分發(fā)揮宏觀管理和引導(dǎo)職能,制定科學(xué)的產(chǎn)業(yè)政策,如高科技產(chǎn)業(yè)的鼓勵(lì)政策和高能耗高污染產(chǎn)業(yè)的限制政策,結(jié)合地區(qū)特色,創(chuàng)造條件,建立科技園區(qū),給予各種優(yōu)惠政策吸引高科技高產(chǎn)值產(chǎn)業(yè)聚集,與其他地區(qū)合作建立產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移園區(qū),引導(dǎo)粗放型產(chǎn)業(yè)逐步向低成本地區(qū)轉(zhuǎn)移。企業(yè)在進(jìn)行轉(zhuǎn)型和升級(jí)時(shí),通常會(huì)遇到資金不足問題,政府應(yīng)該建立面向企業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí)的專項(xiàng)金融支持,如提供數(shù)量更多,范圍更廣的小額貸款等,同時(shí),政府要建立集群區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防機(jī)制,如對(duì)專業(yè)鎮(zhèn)的企業(yè)數(shù)量、從業(yè)人口、產(chǎn)值及產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)等進(jìn)行監(jiān)控,在集群風(fēng)險(xiǎn)沒有給地區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來很大沖擊之前及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),并采取措施,挽回可能產(chǎn)生的地區(qū)經(jīng)濟(jì)損失。
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一、引言
根據(jù)相關(guān)的金融監(jiān)管實(shí)踐歷程，從Basel銀行監(jiān)管委員會(huì)(BCBS)啟動(dòng)新資本協(xié)議的制定工作開始，對(duì)資本監(jiān)管會(huì)產(chǎn)生順周期性爭論就沒有停止。Henrik Andersen(2009)從時(shí)點(diǎn)評(píng)級(jí)體系和跨周期評(píng)級(jí)體系角度分析了新資本協(xié)議的順周期性。“次貸危機(jī)”突出了資本監(jiān)管存在一些重要缺陷。Basel委員會(huì)將資本監(jiān)管分為銀行賬戶與交易賬戶兩部分，按照BaselⅡ規(guī)定，該銀行賬戶需要進(jìn)行資本計(jì)提，而交易賬戶則未做出資本監(jiān)管要求。銀行為進(jìn)行交易或規(guī)避交易賬戶風(fēng)險(xiǎn)而持有的、能自由交易的金融工具和商品頭寸應(yīng)當(dāng)歸入交易賬戶，其他業(yè)務(wù)則歸入銀行賬戶，比如存貸款業(yè)務(wù)。在信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面，2004年的BaselⅡ允許銀行采用標(biāo)準(zhǔn)法或內(nèi)部評(píng)級(jí)法進(jìn)行計(jì)算，標(biāo)準(zhǔn)法是指根據(jù)相關(guān)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)制定的信用評(píng)級(jí)作出風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的決策，內(nèi)部評(píng)級(jí)法是指根據(jù)銀行內(nèi)部統(tǒng)計(jì)和計(jì)算的違約率、期限、違約損失率等參數(shù)計(jì)算對(duì)資本的監(jiān)管的具體要求，這一做法提高了對(duì)資本監(jiān)管的敏感度，BaselⅡ順周期性主要采用內(nèi)部評(píng)級(jí)法。因而該方法對(duì)銀行體系順周期效應(yīng)影響的大小主要取決于外部評(píng)級(jí)的順周期性。
二、對(duì)資本的監(jiān)管的順周期性分析
1.標(biāo)準(zhǔn)法的順周期性
國際上BaselⅡ采用的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重自主計(jì)量方法，是資本監(jiān)管順周期效應(yīng)產(chǎn)生的主要根源，加劇金融體系的順周期效應(yīng)。而信用風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)法評(píng)估中的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重確定依賴于外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，根據(jù)惠譽(yù)國際、穆迪等國際知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所采用的跨周期評(píng)級(jí)方法，在短期內(nèi)一般不對(duì)評(píng)級(jí)標(biāo)的物進(jìn)行頻繁的評(píng)級(jí)調(diào)整，卻使得外部評(píng)級(jí)產(chǎn)生了一定的黏性，時(shí)效性較弱，具有一定的周期性。
在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，由于黏性的存在，導(dǎo)致對(duì)繁榮的評(píng)級(jí)時(shí)間窗口延后，在危機(jī)發(fā)生早期未能及時(shí)調(diào)整評(píng)級(jí)和風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退超出預(yù)期時(shí)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的糾錯(cuò)行為可能導(dǎo)致評(píng)級(jí)大范圍下調(diào)并引發(fā)連鎖反應(yīng)。Panetta，F(xiàn). and Angelini，P.等人(2009)的研究表明，當(dāng)美國和歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)處于下行階段時(shí)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)評(píng)級(jí)的意愿更為明顯，與經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期恰好相反，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的謹(jǐn)慎性原則和貸款者的從眾心理加劇了這一現(xiàn)象。
2.內(nèi)部評(píng)級(jí)法的順周期性
新資本協(xié)議規(guī)定采用內(nèi)部評(píng)級(jí)法確定的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重應(yīng)該由相關(guān)的資本監(jiān)管局確定，風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)是構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重函數(shù)的一個(gè)重要的輸入變量，它通過風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重函數(shù)轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重和資本監(jiān)管的順周期性特征。
(1)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)的順周期性
國外學(xué)者Panetta等(2009)通過實(shí)證研究后發(fā)現(xiàn)，公司債券的回收率與經(jīng)濟(jì)周期呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，與短期的無違約風(fēng)險(xiǎn)利率成負(fù)相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上行時(shí)，隨著資產(chǎn)價(jià)格上升，借款人的營收狀況轉(zhuǎn)好，財(cái)務(wù)狀況比較好，信用評(píng)級(jí)較高，貸款比較容易，PD會(huì)降低，同時(shí)貸款違約損失率LGD下降。貸款承諾使用比例也會(huì)相應(yīng)降低，此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)暴露EAD也會(huì)下降。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于蕭條時(shí)期時(shí)，借款人的財(cái)務(wù)狀況惡化，評(píng)級(jí)下調(diào)，PD上升;債務(wù)人在面對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)違約后，會(huì)疏于對(duì)抵押品的控制和維護(hù)、監(jiān)管，抵押品價(jià)值會(huì)受到影響，當(dāng)流動(dòng)性出現(xiàn)緊張而對(duì)違約債務(wù)進(jìn)行緊急處理時(shí)，這會(huì)導(dǎo)致抵押資產(chǎn)的價(jià)值大幅下跌，LGD大幅上升;同時(shí)，經(jīng)濟(jì)衰退伴隨著信貸緊縮，貸款依賴性強(qiáng)的借款人的資產(chǎn)流動(dòng)性更差，貸款承諾的提取的比例增加，這些會(huì)導(dǎo)致EAD上升。在內(nèi)部評(píng)級(jí)法下，當(dāng)經(jīng)濟(jì)景氣或處于上行階段時(shí)，LGD、EAD和PD都會(huì)出現(xiàn)下降趨勢(shì)，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重也降低，對(duì)資本的要求變低，結(jié)果促使銀行信擴(kuò)大貸規(guī)模會(huì)，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的上漲。相反，經(jīng)濟(jì)出于蕭條或下行階段時(shí)情況相反。
(2)信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法的周期性差異
時(shí)點(diǎn)法和跨周期評(píng)級(jí)法會(huì)影響PD的順周期性強(qiáng)弱。時(shí)點(diǎn)評(píng)級(jí)法主要運(yùn)用債務(wù)人當(dāng)前的資產(chǎn)價(jià)格和杠桿比率來度量風(fēng)險(xiǎn)，是對(duì)債務(wù)人在經(jīng)濟(jì)周期中某一時(shí)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)的度量，沒有考慮經(jīng)濟(jì)周期對(duì)企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)的影響，由于時(shí)間跨度短(一般不超過1年)，因此PD只是在1年之中可能違約的概率。利用時(shí)點(diǎn)評(píng)級(jí)法所計(jì)量的信用風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)相關(guān)性較強(qiáng)，由于時(shí)間較短，銀行往往在發(fā)生經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)才會(huì)對(duì)其持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行重新評(píng)估，存在時(shí)滯效應(yīng)，所計(jì)量的信用風(fēng)險(xiǎn)水平與經(jīng)濟(jì)周期呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。跨周期評(píng)級(jí)法則是以一個(gè)完整經(jīng)濟(jì)周期作為考察周期，時(shí)間跨度長于時(shí)點(diǎn)評(píng)級(jí)法，計(jì)算結(jié)果涵蓋了整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期。通過長期信息估計(jì)整個(gè)周期內(nèi)債務(wù)人的償債能力，而所計(jì)算出的PD是債務(wù)人在一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中的違約可能性?？傮w上，只有經(jīng)濟(jì)低迷或衰退對(duì)特定借款人的違約風(fēng)險(xiǎn)惡化超過預(yù)期，才會(huì)導(dǎo)致評(píng)級(jí)的下降。與時(shí)點(diǎn)法相比，時(shí)間跨度較長使得跨周期法在經(jīng)濟(jì)周期中相對(duì)比較穩(wěn)定。而由于跨周期評(píng)級(jí)模型估計(jì)的PD要小于時(shí)點(diǎn)評(píng)級(jí)模型估計(jì)的PD的變化幅度，導(dǎo)致監(jiān)管資本需求的波動(dòng)性更弱。根據(jù)BaselⅡ，銀行運(yùn)用跨周期評(píng)級(jí)法產(chǎn)生的順周期性比運(yùn)用時(shí)點(diǎn)評(píng)級(jí)法計(jì)算的PD要相對(duì)弱一些。時(shí)點(diǎn)法與跨周期評(píng)級(jí)法相比，周期性更強(qiáng)。
三、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的順周期性
美國公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則都要求對(duì)可供出售和交易類的資產(chǎn)的計(jì)價(jià)要按照資產(chǎn)的公允價(jià)值。公允價(jià)值指的是有意愿的交易對(duì)手以有序的方式對(duì)一種資產(chǎn)或負(fù)債能夠進(jìn)行交易和清償，而且根據(jù)管理者的持有目的和資產(chǎn)負(fù)債的不同特征來計(jì)算和衡量，總之，對(duì)于交易目的資產(chǎn)和可供出售的資產(chǎn)按照公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量，對(duì)于持有到期的貸款、資產(chǎn)和沒有公允價(jià)值的負(fù)債按照公允價(jià)值計(jì)算。該方法能動(dòng)態(tài)反映資產(chǎn)和負(fù)債的實(shí)時(shí)價(jià)值，但卻強(qiáng)化了金融體系的順周期性?！癏ealton， Lucas， and McDonald對(duì)公允價(jià)值與政策性因素之間的關(guān)聯(lián)度進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)公允價(jià)值會(huì)計(jì)計(jì)量所引發(fā)的順周期性與最低資本監(jiān)管要求之間存在明顯的相關(guān)性”。
1.公允價(jià)值的市場(chǎng)性
與歷史成本相比，市場(chǎng)性特點(diǎn)加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)。“市場(chǎng)性”是指在市場(chǎng)供求關(guān)系的影響下，產(chǎn)生公允價(jià)值，且公允價(jià)值隨市場(chǎng)供求關(guān)系的波動(dòng)而變化。市場(chǎng)交易是公允價(jià)值實(shí)現(xiàn)的依靠力量。在金融市場(chǎng)比較平穩(wěn)時(shí)采用公允價(jià)值盯市原則，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果就能夠較為真實(shí)、公允地被反映，而且不會(huì)引起資產(chǎn)及收益等賬面價(jià)值的較大幅度的波動(dòng)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于蕭條時(shí)期，歷史成本沒有公允價(jià)值的動(dòng)態(tài)性，資產(chǎn)負(fù)債的實(shí)時(shí)價(jià)值能通過公允價(jià)值的計(jì)量更好地反映。泡沫時(shí)期，以市值計(jì)算的銀行資產(chǎn)、收益等隨之增長，金融機(jī)構(gòu)能以大大高于其成本的價(jià)值將金融資產(chǎn)計(jì)入會(huì)計(jì)賬中，還能在超過賬面利潤的基礎(chǔ)上根據(jù)自身實(shí)際情況作出投資和借貸的決策，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)上漲。相反，危機(jī)情況下，伴隨著市場(chǎng)信心的喪失，價(jià)格下跌會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)立即縮水，形成虧損，公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則觸發(fā)虧損和評(píng)價(jià)下調(diào)，更多壞賬等問題也接踵而來。
2.模型驅(qū)動(dòng)
模型計(jì)量對(duì)金融機(jī)構(gòu)的順周期性也有一定程度的影響。出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時(shí)候，當(dāng)波動(dòng)性增大時(shí)，模型使用公司會(huì)被通知出售這些資產(chǎn)，但當(dāng)公司競(jìng)相出售資產(chǎn)時(shí)，市場(chǎng)的流動(dòng)性會(huì)減弱。而會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中沒有在缺乏活躍性的市場(chǎng)運(yùn)用公允價(jià)值的指引，市場(chǎng)的動(dòng)蕩就會(huì)更家嚴(yán)重。公允價(jià)值的順周期性因其估值受人的主觀影響較大而更加強(qiáng)烈。估計(jì)技術(shù)是指根據(jù)未來可能或者將會(huì)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)行為，通過運(yùn)用大量假設(shè)的估值模型，預(yù)測(cè)資產(chǎn)和負(fù)債的未來現(xiàn)金流。存在很多主觀成分，在估值的進(jìn)程中，會(huì)計(jì)主體參考上一輪市場(chǎng)運(yùn)行的結(jié)果作為自己的信息，并對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境做出主觀判斷，包含了經(jīng)濟(jì)周期的影響，公允價(jià)值必然存在順周期性。
關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)危機(jī)；金融危機(jī)；美國
中圖分類號(hào)：F832.59 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X(2009)12-0061-02
美國資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展總是伴隨著危機(jī)的周期性爆發(fā)，它暴露了資本主義經(jīng)濟(jì)的固有矛盾，是資本主義生產(chǎn)方式歷史局限性的根本表現(xiàn)。正如馬克思曾在《資本論》中尖銳地指出的，“資本主義生產(chǎn)的真正限制是資本本身”。美國當(dāng)前金融危機(jī)與20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)是近一個(gè)世紀(jì)以來美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中兩次大規(guī)模的危機(jī)。兩次危機(jī)所產(chǎn)生的歷史背景、危機(jī)發(fā)生的狀況以及危機(jī)產(chǎn)生的原因各不相同，但二者必存相通之處，它們都是美國經(jīng)濟(jì)自由化發(fā)展的必然產(chǎn)物。雖然當(dāng)前的美國金融危機(jī)尚未演變成資本主義全面的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但危機(jī)的規(guī)模、危機(jī)波及的范圍、各國采取的應(yīng)對(duì)措施及所產(chǎn)生的深刻影響，都可以與20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)相提并論。
一、兩次危機(jī)產(chǎn)生的歷史背景
(一)兩次危機(jī)產(chǎn)生于不同的歷史時(shí)期
1929--1933年的“經(jīng)濟(jì)大蕭條”是迄今為止資本主義世界發(fā)生過的最全面、最深刻、最持久的一次周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在危機(jī)爆發(fā)之前，美國經(jīng)濟(jì)是一片繁榮景象，1923--1930年間紐約股票交易所成交額翻了4倍，1925--1929年間股價(jià)翻了近3倍。其主要原因在于：國內(nèi)方面，技術(shù)革新和政府的自由放任政策推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展；國際方面。第一次世界大戰(zhàn)的刺激和戰(zhàn)后相對(duì)穩(wěn)定的政治經(jīng)濟(jì)局面為經(jīng)濟(jì)增長提供了良好的外部條件。然而在經(jīng)濟(jì)繁榮的背后，潛伏著生產(chǎn)相對(duì)過剩的危機(jī)。
美國當(dāng)前金融危機(jī)源于2007年的次貸危機(jī)。2000年“網(wǎng)絡(luò)泡沫”破滅和“9?11”事件之后，美國政府為了刺激經(jīng)濟(jì)增長。美聯(lián)儲(chǔ)從2001年1月至2003年6月連續(xù)13次降息，在低利率的條件下美國房地產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)迅速擴(kuò)大，不具備償還能力的貸款人也獲得了購房貸款，為危機(jī)埋下了隱患。自2004年6月起，美聯(lián)儲(chǔ)又開始連續(xù)17次加息，利率的大幅度提高加重了購房者的還貸負(fù)擔(dān)，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)開始大幅降溫，大量償還不起貸款的人出現(xiàn)，房貸公司遭受沉重打擊。隨后引發(fā)一系列金融事件，導(dǎo)致了美國金融危機(jī)的全面爆發(fā)。
(二)兩次危機(jī)背景的相似之處
雖然兩次危機(jī)發(fā)生在不同的歷史背景之下。但二者卻有相似之處：一是在兩次危機(jī)爆發(fā)前，美國經(jīng)濟(jì)都處于繁榮的狀態(tài)中，經(jīng)濟(jì)表面呈現(xiàn)出投資增加、生產(chǎn)擴(kuò)大、股價(jià)上漲的局面。二是在經(jīng)濟(jì)繁榮的背后，都存在著經(jīng)濟(jì)比例失衡、貧富差距拉大、股市充斥大量泡沫等問題，這些矛盾的積聚，最終導(dǎo)致危機(jī)的發(fā)生。三是危機(jī)爆發(fā)前，美國政府都采取了擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策，主張經(jīng)濟(jì)自由化發(fā)展，助長了危機(jī)的發(fā)生。
二、危機(jī)發(fā)生的狀況比較
1 兩次危機(jī)發(fā)生的基本狀況及特點(diǎn)。20世紀(jì)30年代美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，始于1929年10月24日紐約證券交易所股價(jià)的暴跌，這一天被稱為“黑色星期四”。它引起了資本主義世界各行業(yè)的蕭條。造成社會(huì)中下層的恐慌。由于其表現(xiàn)出來勢(shì)兇猛、持續(xù)時(shí)間長、波及范圍廣、破壞性強(qiáng)的特點(diǎn)，因此被稱為“大蕭條”和“大恐慌”。在整個(gè)危機(jī)中，美國的工業(yè)產(chǎn)值下降了46.2％，貿(mào)易總額下降了70％，出現(xiàn)了極高的失業(yè)率，大量的生產(chǎn)設(shè)備遭到破壞；與工業(yè)危機(jī)交織在一起爆發(fā)了嚴(yán)重的農(nóng)業(yè)危機(jī)，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)經(jīng)歷了價(jià)格的暴跌，大量的農(nóng)畜產(chǎn)品被廢棄，眾多的貧農(nóng)、中農(nóng)走向破產(chǎn)，美國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的人均收入從1929年的223美元降到了1933年的90美元，降低了60％；失業(yè)人數(shù)達(dá)1300多萬，至少14萬家企業(yè)倒閉。實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)危機(jī)的同時(shí)引發(fā)了嚴(yán)重的信用危機(jī)，美國投資者在證券交易所內(nèi)一周損失100億美元。美國的這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)波及的范圍和持續(xù)的時(shí)間都創(chuàng)下了空前紀(jì)錄，整個(gè)資本主義世界的工業(yè)生產(chǎn)下降了44％，失業(yè)人數(shù)達(dá)到5 000萬左右。
美國當(dāng)前金融危機(jī)以次貸危機(jī)為前導(dǎo)。2007年上半年美國次貸危機(jī)爆發(fā)，美國股市劇烈下挫，金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模破產(chǎn)倒閉。2008年9月15日美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，以此為標(biāo)志的美國金融危機(jī)全面爆發(fā)。此次危機(jī)呈現(xiàn)出明顯特點(diǎn)：一是美國國內(nèi)的投資銀行、商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系極為密切，金融業(yè)務(wù)相互交織、債務(wù)關(guān)系相互關(guān)聯(lián)、鏈條不斷擴(kuò)大延展、風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)鬟f，一旦債務(wù)鏈斷裂，就會(huì)不斷出現(xiàn)連鎖反應(yīng)，并逐級(jí)放大，形成大規(guī)模的金融危機(jī)；二是由于金融國際化趨勢(shì)的加強(qiáng)，各國的金融業(yè)不斷開放，美國把大量的房地產(chǎn)抵押債券出售給了其他國家，因此，此次金融危機(jī)又對(duì)全球資本市場(chǎng)造成強(qiáng)烈沖擊。
以上內(nèi)容可以看出，兩次危機(jī)發(fā)生的狀況各有不同：20世紀(jì)30年代美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)主要發(fā)生于實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，表現(xiàn)為商品的供給規(guī)模嚴(yán)重超過了市場(chǎng)的有效需求，實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致信用危機(jī)，并引起整個(gè)資本主義世界的經(jīng)濟(jì)大蕭條；而當(dāng)前美國金融危機(jī)主要發(fā)生于虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，它以美國次貸危機(jī)為誘因，引起金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。進(jìn)而影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
2 兩次危機(jī)狀況的共同特征。雖然美國資本主義發(fā)展過程中這兩次危機(jī)發(fā)生的狀況有相異之處，但是二者也具有共同特征：一是危機(jī)的傳導(dǎo)速度極快，危機(jī)一經(jīng)爆發(fā)迅速傳導(dǎo)至相關(guān)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，引起了資本主義世界各行業(yè)的衰退；二是危機(jī)的波及范圍極廣，危機(jī)從美國開始，迅速蔓延至歐洲、亞洲等其他資本主義國家，造成全球市場(chǎng)的劇烈震蕩；三是危機(jī)的破壞性較大，危機(jī)發(fā)生后，金融資產(chǎn)大幅縮水，社會(huì)生產(chǎn)迅速萎縮，產(chǎn)值下降，失業(yè)增加，人均可支配收入減少，消費(fèi)力下降，造成經(jīng)濟(jì)下滑；四是危機(jī)的延續(xù)時(shí)間較長，20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)持續(xù)了四年之久，而此次美國金融危機(jī)引起的經(jīng)濟(jì)衰退在短時(shí)間內(nèi)是不可能迅速消除的；五是美國政府都采取了相應(yīng)的宏觀調(diào)控政策對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行救助，以刺激經(jīng)濟(jì)，擺脫衰退。
三、危機(jī)成因的比較分析
(一)兩次危機(jī)產(chǎn)生的原因――以經(jīng)濟(jì)理論為分析基礎(chǔ)
1 20世紀(jì)30年代美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生的原因。馬克思的經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論能夠更深刻地揭示資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的成因。馬克思認(rèn)為，資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的實(shí)質(zhì)是生產(chǎn)相對(duì)過剩，由于資本主義競(jìng)爭規(guī)律和剩余價(jià)值規(guī)律的存在，資本主義本身具有一種盲目提高生產(chǎn)能力和無限擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的趨勢(shì)，生產(chǎn)的社會(huì)化為擴(kuò)大生產(chǎn)的趨勢(shì)提供了物質(zhì)基礎(chǔ)。資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)所表現(xiàn)出來的生產(chǎn)過剩并不意味著資本主義生產(chǎn)的
增長已經(jīng)超過了勞動(dòng)者的實(shí)際需要，不是社會(huì)產(chǎn)品的絕對(duì)過剩，而是一種相對(duì)過剩，是相對(duì)于勞動(dòng)者有支付能力的需求而出現(xiàn)的相對(duì)過剩。馬克思從社會(huì)制度層面去尋找經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)危機(jī)是資本主義制度的產(chǎn)物。
2 美國當(dāng)前金融危機(jī)的成因分析。虛擬資本的無限擴(kuò)張是導(dǎo)致美國金融危機(jī)深層次的原因，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理對(duì)美國金融危機(jī)進(jìn)行深入分析，能夠進(jìn)一步揭示危機(jī)的根源。美國經(jīng)濟(jì)的一大特點(diǎn)就是虛擬經(jīng)濟(jì)，它通過虛擬資本的循環(huán)來創(chuàng)造利潤。馬克思在《資本論》中最早對(duì)虛擬資本與實(shí)體資本的關(guān)系進(jìn)行過系統(tǒng)論述。馬克思認(rèn)為虛擬資本本身沒有價(jià)值，它們只是資本的所有權(quán)證書，是資本的紙制副本并不創(chuàng)造價(jià)值。虛擬資本實(shí)際上是以有價(jià)證券形式存在的，能夠給持有者帶來定期收入的想象的或虛幻的資本。在正常情況下，有價(jià)證券作為資本的虛擬性不易被人們察覺，但是，一旦有價(jià)證券的價(jià)格暴跌，甚至成為一張廢紙時(shí)，其資本的虛擬性就會(huì)明顯的暴露出來。因此，虛擬資本的存在必須依附于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)動(dòng)，脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐。又沒有相應(yīng)的管制措施，虛擬經(jīng)濟(jì)就會(huì)逐漸演變成投機(jī)經(jīng)濟(jì)，最終將催生泡沫經(jīng)濟(jì)。
(二)兩次危機(jī)成因的相通之處
