時間：2023-05-30 10:17:53
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇互聯(lián)網(wǎng)金融市場，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
引言
在我國經(jīng)濟不斷發(fā)展的同時，必然少不了金融行業(yè)在其中發(fā)揮的重大作用，尤其是在現(xiàn)在網(wǎng)絡化的時代，金融服務不再是傳統(tǒng)的方式，而是以網(wǎng)絡為載體的互聯(lián)網(wǎng)金融服務。它是信息網(wǎng)絡技術和金融行業(yè)相融合發(fā)展的結果，它的出現(xiàn)會對中國現(xiàn)有的金融組織整體造成不小的沖擊，不同機構的分工差別化將會逐漸減小，混合經(jīng)營模式將會是現(xiàn)代金融發(fā)展的一種必然方向，金融監(jiān)管體系也將會面對新的機遇和挑戰(zhàn)。而且在商業(yè)銀行的競爭行為中也將避免不了互聯(lián)網(wǎng)金融對其產(chǎn)生巨大的影響。互聯(lián)網(wǎng)金融也會在銀行業(yè)長期發(fā)展過程中發(fā)揮其自身的巨大的作用，比如，會用新的方式來替換商業(yè)銀行那些固有的盈利方式，優(yōu)化其業(yè)務體系，擴展基礎客戶來源，優(yōu)化服務水平，創(chuàng)立或者引進高技術的信息處理系統(tǒng)等。
一、互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展現(xiàn)狀及特點
（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展現(xiàn)狀
招商銀行行長馬蔚華曾說過，像facebook這類的互聯(lián)網(wǎng)金融新形式，對銀行生存最根本的存貸中介功能將會是一個不小的沖擊。阿里巴巴主席及首席執(zhí)行官馬云說過，將會以互聯(lián)網(wǎng)的精神和技術加強改進現(xiàn)有的存貸方式，重新建造屬于未來社會的金融體系。2013年6月阿里巴巴集團就“余額寶”投入市場中使用，這也為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展增添了一抹新的色彩。我國的互聯(lián)網(wǎng)金融主要有以下幾種模式。
1.在傳統(tǒng)的金融業(yè)務基礎上融合網(wǎng)絡特點，借助網(wǎng)絡渠道增強金融業(yè)務自身的服務能力。如我們經(jīng)常使用的網(wǎng)上銀行，就是利用互聯(lián)網(wǎng)渠道來銷售銀行內(nèi)產(chǎn)品。
2.像阿里金融這類的具有電商的平臺，在平臺內(nèi)，利用數(shù)據(jù)的整合為商戶提供信貸來源，開展授信活動以撮合商戶之間的借款。
3.P2P網(wǎng)絡借貸模式，主要是為想要出借資金或者是得到資金的企業(yè)或個人提供中介服務。現(xiàn)在由P2P概念已經(jīng)拓展出了很多互聯(lián)網(wǎng)金融模式。在我國，主要以網(wǎng)絡借貸為主的模式但又大不相同的互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺就已經(jīng)超過了2 000多家，大體來說主要有以下四類：一是相對較安全的P2P模式，它只提供金融信息服務擔保，進行擔保交易而不吸納儲蓄不放貸款。二是像陸金所這樣大型金融集團以傳統(tǒng)金融行業(yè)為基礎推出的網(wǎng)絡服務平臺。三是以交易參數(shù)與O2O為基礎的綜合交易模式。融合網(wǎng)絡的特點合理運用線下商務渠道，使之變?yōu)榫€下業(yè)務的前臺。四是比傳統(tǒng)的理財方式更創(chuàng)新的，像P2P網(wǎng)貸這種網(wǎng)絡平臺。與傳統(tǒng)方式相比，P2P主要是對個人開展信用貸款業(yè)務。而且對于借款來源也有嚴格的要求，必須是具有良好經(jīng)營能力且能夠抵押固定資產(chǎn)的中小微企業(yè)。借助線下金融擔保系統(tǒng)解決P2P的所不能處理的問題，在安全方面也為P2P提供了保障。
4.結合傳統(tǒng)和互聯(lián)網(wǎng)營銷的特點，合理運用互聯(lián)網(wǎng)平臺實現(xiàn)金融中心主義的轉變，將“產(chǎn)品中心主義”轉為“客戶中心主義”。協(xié)調(diào)金融機構之間的關系，互惠互利共同創(chuàng)造開放共享的網(wǎng)絡金融平臺。由于剛開始發(fā)展所以平臺的模式有所不同。雖然互聯(lián)網(wǎng)金融具有強大的信息搜集及處理能力，已經(jīng)推出了云計算移動支付及社交形式的平臺，但是網(wǎng)絡金融還不能從根本上對現(xiàn)有的金融模式產(chǎn)生巨大的影響，但筆者相信，在不遠的將來，以網(wǎng)絡系統(tǒng)強大的影響力，固有的金融業(yè)務模式是有可能被徹底替代的。
除此之外，人們利用互聯(lián)網(wǎng)來實現(xiàn)高效便捷透明的理財融資業(yè)務，不同于銀行業(yè)間接服務的是互聯(lián)網(wǎng)金融一對一開展業(yè)務流程，產(chǎn)生類似于“金融托媒”的效果，以降低業(yè)務成本。
（二）互聯(lián)網(wǎng)金融的特點
互聯(lián)網(wǎng)金融是由傳統(tǒng)的金融業(yè)結合互聯(lián)網(wǎng)“開放、平等、協(xié)作、分享”的精神發(fā)展而來的，對人類所熟悉的金融模式產(chǎn)生了根本的影響。隨著信息技術的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融成為一種潮流，逐漸改變著銀行業(yè)在金融市場中的地位，互聯(lián)網(wǎng)金融在很大程度上改變了傳統(tǒng)貨幣金融理論框架。其具有以下主要特點。
1.高度信息化處理功能。
2.因監(jiān)管層尚未開放征信體系行業(yè)自行建立征信服務控制信用風險。
3.脫離傳統(tǒng)銀行業(yè)證券業(yè)的中介形式完全自主交易。
4.以成熟的支付結算體系為發(fā)展基礎。
5.依托信息服務實現(xiàn)供需方進行直接交易。
6.產(chǎn)品設計簡單，容易被用戶接受。
7.降低金融市場交易產(chǎn)生的高成本。
中歐金融與會計學教授、中歐―世界銀行中國普惠金融中心主任芮萌教授在“互聯(lián)網(wǎng)金融的大時代”的主題演講會上以四個字歸納了網(wǎng)絡金融的特點，即“大（大數(shù)據(jù)）、云（云計算）、平（社交網(wǎng)絡平臺）、移（移動支付）”。互聯(lián)網(wǎng)金融不只是專業(yè)經(jīng)營所控制的領域，它比傳統(tǒng)金融更加民主化平民化，核心就是以大數(shù)據(jù)為基礎降低交易成本，解決風險定價問題。芮萌教授還表示，網(wǎng)絡技術克服了規(guī)模化瓶頸，實現(xiàn)了長尾效應。但是，網(wǎng)絡只是金融的一個工具而不是新形式金融，只是金融在銷售渠道上獲得渠道意義上的創(chuàng)新。
二、我國互聯(lián)網(wǎng)金融存在的問題
（一）監(jiān)管體系不健全
2011年第三方支付牌照的頒發(fā)預示著互聯(lián)網(wǎng)金融在法律上開始得到了認可，使其可以從事業(yè)務的范圍變廣。由于互聯(lián)網(wǎng)日漸高科技化，其虛擬性以及其涉及范圍之廣，對傳統(tǒng)的監(jiān)管體系而言，互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管有一定的難度。如今，在我國網(wǎng)絡金融還沒有一個明確的監(jiān)管主體。盡管2013年底國務院辦公廳有關部門針對影子銀行的監(jiān)管了有關規(guī)定，互聯(lián)網(wǎng)金融也涉及到了相關業(yè)務，但不是僅限于此種業(yè)務，所以互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺仍游離于監(jiān)管之外，只能是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)自發(fā)進行自我約束，從而導致整個行業(yè)素質(zhì)參差不齊，存在一定的風險。
（二）消費者權益保護機制缺失
互聯(lián)網(wǎng)金融中，消費者權益保護的缺失可主要總結為以下兩點：一是售后服務不完善。此種模式下容易產(chǎn)生商家信用和交易安全等問題，因為個體工商戶通過網(wǎng)絡平臺進行資金借貸時只需要向平臺備案而不需要進行任何的刑偵審批。對于賣方來說提供交易后的信息和服務就存在一定的困難，從而導致消費者享受不到應有的售后服務。二是用戶資金處理制度缺位。目前，相關法律及行業(yè)規(guī)則并沒有明確規(guī)定在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺經(jīng)營失敗時，如何保全用戶資金及資料，因為互聯(lián)網(wǎng)金融平臺并沒有合理的擔保商，這是一個重大問題。
（三）法律缺失
作為傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)融合的產(chǎn)物，互聯(lián)網(wǎng)金融在快捷支付以及數(shù)據(jù)處理等方面存在優(yōu)勢，所以出現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融“侵蝕”百姓錢包的現(xiàn)象，如何對這種現(xiàn)象進行防范，建立完善的法律法規(guī)成為當前的首要任務。目前，我國與金融相關的法律法規(guī)大多數(shù)是針對傳統(tǒng)金融，不符合互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的需要。我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展還處于初級階段，不免出現(xiàn)行業(yè)門檻低、監(jiān)管體系不健全、以及消費者對相關的操作流程不了解等現(xiàn)象，從而造成經(jīng)濟損失，亟需通過監(jiān)管以及有效的法律法規(guī)加以完善。
（四）資金風險
一是網(wǎng)絡借貸平臺的資金管理風險，網(wǎng)絡借貸平臺在互聯(lián)網(wǎng)金融中充當中介者，它吸收來自各個領域的資金，資金的沉淀時間往往在數(shù)天到數(shù)周內(nèi)不等。由于缺乏行業(yè)發(fā)展的規(guī)范性，資金的流向缺乏相應的透明度，存在著風險隱患。二是網(wǎng)絡安全風險，我國的網(wǎng)絡安全還是存在一定的安全隱患，計算機與網(wǎng)絡的核心技術受制于人，很難避免那些惡意的網(wǎng)絡攻擊，這勢必會加大互聯(lián)網(wǎng)金融對資金管理的風險。
三、針對我國互聯(lián)網(wǎng)金融問題的解決對策
（一）建立并完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系
由于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)現(xiàn)在正處于發(fā)展初期，在金融行業(yè)中比較特殊復雜，所以，應建立一個不同于傳統(tǒng)具有靈活性的監(jiān)管體系。一是要明確劃分網(wǎng)絡金融的業(yè)務范疇，根據(jù)業(yè)務設立相應的監(jiān)管部門。二是要設立互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)督機構，推動與其服務相關管理辦法及準則的實施。三是要利用非現(xiàn)場技術加強對網(wǎng)絡金融服務中的非現(xiàn)場監(jiān)管。四是要加強信息的透明度，要求互聯(lián)網(wǎng)金融機構定期向相關的管理部門提交合格報告。五是要設立風險監(jiān)測和防范機制，能夠及時解決突發(fā)事件，使互聯(lián)網(wǎng)金融融資合法化，嚴格監(jiān)管網(wǎng)絡金融的非法交易。六是要加強其經(jīng)營模式創(chuàng)新的監(jiān)管。
（二）完善互聯(lián)網(wǎng)金融消費者權益保護制度
一是設立完善的消費者權益保護法，以法律來明確規(guī)定網(wǎng)絡金融交易過程中的交易主體、權益保障、隱私保護等方法。二是為消費者成立專門的保護機構，處理交易過程中出現(xiàn)的問題，化解相互間的矛盾，為消費者提供一個強有力的后盾。三是對消費者風險防范及自我保護能力進行教育，幫助消費者充分了解交易過程中可能出現(xiàn)的風險以及交易流程，提供更完善的服務。
（三）盡快推出互聯(lián)網(wǎng)金融相關法律
一是要盡快展開與其相關的立法工作，考慮其特點推出與之適合的管理辦法及法律法規(guī)，完善法律體系，為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提供有力的法律保障。二是針對消費者個人信用、個人信息、安全認證等隱私方面完善隱私權保護的基礎性法律法規(guī)進行完善。三是規(guī)范統(tǒng)一行業(yè)發(fā)展的標準體系，因為互聯(lián)網(wǎng)的特殊性使其業(yè)務涉及面較廣，涉及環(huán)節(jié)較多較煩瑣，如果不限制一個發(fā)展的標準體系管理起來會有困難，所以應該以合適的國家標準推進網(wǎng)絡金融正規(guī)化的進行。
近兩年互聯(lián)網(wǎng)金融高速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融并購浪潮也呈不斷高漲態(tài)勢，其影響甚至擴展至整個社會的各個行業(yè)。從2013年起，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)并購市場開始出現(xiàn)了爆炸性的發(fā)展。據(jù)清科研究中心提供的數(shù)據(jù)顯示：2013年中國并購案例共完成了1015起，較互聯(lián)網(wǎng)并購還沒引起社會較強關注的2012年同期，上漲了23.8%。中國未來以發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融式的普惠金融為主，它不僅是中小企業(yè)融資的重要方式，同時是具有千億美金的市場，發(fā)展前景無限。因此，無論是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還是非互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，都以不同的策略和方式以并購方式進駐互聯(lián)網(wǎng)金融市場。
1、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在這場互聯(lián)網(wǎng)并購浪潮中主要以公司并購為主要表現(xiàn)形式的行業(yè)整合，既加大了行業(yè)的產(chǎn)品與資源集中度，也使得中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭們（阿里巴巴、騰訊、百度）提供的服務越來越同質(zhì)化，并且其所占用的客戶資源也更加龐大。BAT通過大規(guī)模合縱聯(lián)合的投資并購完善互聯(lián)網(wǎng)金融布局，且不少業(yè)界人士宣稱，互聯(lián)網(wǎng)界的“馬太效應”將越來越明顯，三家抗衡的局面將成為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)市場的新常態(tài)。華興資本創(chuàng)始人包凡曾說，在未來的商業(yè)社會勢力中，BAT是一股力量；360、小米這樣的挑戰(zhàn)者是一股力量，而基于本地生活服務的入口，如美團、大眾點評會成為第三股力量。而且，目前還有更多的公司正在借移動互聯(lián)網(wǎng)之名之力，聯(lián)手瓜分傳統(tǒng)商業(yè)世界。雖然業(yè)界的三大巨頭都各自展開了行業(yè)并購，三巨頭也都紛紛補強了自身的短板，但是并購的過程卻有所不同，且各有側重點：騰訊公司累計對外并購投資達到了537億人民幣，其并購特點是布局十分廣泛，涉獵范圍廣度為三大巨頭之首，而且以國際化布局為目標，以網(wǎng)絡游戲為基礎，逐步拓展電商業(yè)務。騰訊公司穩(wěn)扎穩(wěn)打，借助其背后龐大的用戶群體，步步為營，穩(wěn)定的積累自身的實力。近期，隨著“騰訊電影”影視平臺的正式成立，騰訊在娛樂業(yè)務平臺已經(jīng)完成了初步布局，打造了一個以騰訊電影、騰訊游戲、騰訊動漫、騰訊文學四個平臺為核心的群體。無論是所擁有移動端的用戶數(shù)量還是所占用用戶的移動端時間，都是阿里與百度所不可匹敵的，但其移動端的收入占比目前卻處于末位，說明騰訊公司對移動端的商業(yè)開發(fā)尚處于較為初始的狀態(tài)。但騰訊公司一直是“產(chǎn)品經(jīng)理”主導的企業(yè)文化，曾明確表態(tài)“用戶體驗絕不會讓位于商業(yè)變現(xiàn)”，其用戶體驗一直做得較好。再看三大巨頭資產(chǎn)規(guī)模最大的阿里巴巴，其累計對外并購投資更是達到了618億人民幣。阿里集團并購的主要特點是：出手狠，主要圍繞電商業(yè)務進行發(fā)展。眾所周知，阿里巴巴赴美上市，受到了來自各界的資金追捧，其上市風波更是引起了國內(nèi)電商界一次新的浪潮，其融資規(guī)模甚至有望達到250億美元，成為全球最大的IPO。馬云可以說是國內(nèi)，乃至全球電商界的一個傳奇，在他的帶領下，阿里巴巴正在逐步補強自身缺陷與短板，業(yè)內(nèi)老大的位置也越來越穩(wěn)固。再說阿里近期的頻繁并購也是為了提高“含金量”。上市后的收購會相對困難繁瑣還需董事會的表決。此外，怎樣將故事講得更全更大，也有利于阿里上市時的估值。相比于騰訊公司與阿里巴巴，百度集團累計對外并購的投資金額稍顯不足，但也達到了178億人民幣。作為三大巨頭最為低調(diào)的集團，百度鮮有跨國并購的案例，其主要布局在于電商收購與流量的收購。在最近的行業(yè)動態(tài)中，百度推出了“直達號服務”，進軍電商服務業(yè)領域。直達號，顧名思義，即商家在百度移動平臺的官方服務賬號，基于移動搜索、@賬號、地圖搜索、個性化推薦等多種方式讓用戶隨時能夠直達商家的服務。這項服務，為百度引來了許多戰(zhàn)略合作伙伴的同時，也給百度帶來了大量的資金。不過百度的傳統(tǒng)搜索優(yōu)勢在移動端幾乎發(fā)揮不出來，旗下的幾款APP表現(xiàn)也不盡人意。目前占有的旅游、視頻、地圖，也無法與PC端的地位相媲美。那么，三大集團布局給我們的啟示何在？我們分別從阿里巴巴、騰訊集團、百度公司入手分析。阿里打造消費產(chǎn)業(yè)鏈。阿里集團在基礎設施層有支付寶和高德地圖，足夠堅固；在信息層，強大的商戶資源本就是阿里集團的強項；在用戶層，盡管有新浪微博、來往等產(chǎn)品，在連接人與人關系的社交層面遜色于騰訊；在實體層，除了投資銀泰商業(yè)，還與大量商家合作，并間接擁有美團的線下商戶資源。騰訊布局社交生態(tài)圈。騰訊基礎設施層有四維圖新、搜狗地圖和微信支付；信息層有電商、團購、大眾點評、58同城，已初具規(guī)模；用戶層，騰訊憑借微信、手機QQ、QQ空間等產(chǎn)品擁有明顯的優(yōu)勢；在實體層，投資了華南城，并與眾多商家開展合作，還間接擁有京東、大眾點評、58同城的線下商戶資源。百度構建地圖服務網(wǎng)。百度在基礎層有百度地圖和百度錢包；憑借搜索引擎、百度糯米、91助手、去哪兒網(wǎng)、安居客的信息入口體系，百度在信息層有優(yōu)勢；在用戶層，百度處于弱勢；在實體層，投資萬學教育，與北京動物園合作，并擁有大量中小企業(yè)和教育資源。對比互聯(lián)網(wǎng)公司，傳統(tǒng)的非互聯(lián)網(wǎng)公司也正通過并購緊鑼密鼓的進軍互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，在前景廣闊的互聯(lián)網(wǎng)金融市場分一杯羹。對于從未涉足互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的非互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，完全由自身成立一家新的互聯(lián)網(wǎng)金融公司，并發(fā)展自身業(yè)務來占據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)是非常耗時耗材并且效果緩慢的。并購對于此類公司是個非常方便快捷的進入互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的方式。
2、非互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購
互聯(lián)網(wǎng)金融對金融行業(yè)有著巨大的挑戰(zhàn)，銀行已上線直銷銀行等各種應對策略。但其實支付才是銀行金融服務的基礎，如果企業(yè)想要與銀行對抗，那么支付就是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)資金的基礎平臺，才能形成金融服務閉環(huán)。正因為支付對于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的重要性，很多企業(yè)進軍互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的第一步就是擁有一家第三方支付公司。傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭均有控股第三方支付公司，實現(xiàn)企業(yè)資金的高效收付與集成管理。客戶使用第三方支付產(chǎn)生的消費數(shù)據(jù)，可支持企業(yè)提供大數(shù)據(jù)服務。例如，阿里巴巴擁有支付寶，騰訊擁有財付通，京東則是收購網(wǎng)銀在線。其取得的成功為像萬達集團這樣的老牌企業(yè)提供了可鑒之處。互聯(lián)網(wǎng)金融與O2O是未來最重要的趨勢和機會。萬達集團的四大核心產(chǎn)業(yè)——商業(yè)地產(chǎn)、高級酒店、連鎖百貨和文化旅游均可形成線上與線下相結合的場景，符合O2O模式。而消費的最終環(huán)節(jié)就是支付。快錢作為業(yè)內(nèi)經(jīng)營已久的有名支付公司，其具備綜合化平臺和大數(shù)據(jù)的體系，目標是實現(xiàn)支付疊加戰(zhàn)略。未來，體驗式消費將是消費者最大的流量入口。萬達集團與快錢合作構建互聯(lián)網(wǎng)金融與O2O閉環(huán)體驗的戰(zhàn)略模式。萬達集團在自身全球最大線下消費平臺的基礎上建立以體驗消費為主的復合型業(yè)態(tài)模式。而快錢不僅為萬達提供線上線下移動支付體系，還將推出理財營銷等多種互聯(lián)網(wǎng)金融服務。萬達集團收購快錢，不僅是為了完善萬達O2O的支付環(huán)節(jié)，也是為萬達金融的布局開路。萬達大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的策略中有一點是2015年內(nèi)并購1至2家金融企業(yè)，把金融集團框架搭起來。由此可猜測，在成功并購快錢這家第三方支付公司后，萬達的下一個并購可能會選擇P2P企業(yè)。除萬達集團外，早在2013年電氣高價收購北京國華匯銀科技有限公司，而近期康達爾集團表示擬通過并購方式向農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融轉型均是典型的例子。因此，通過并購現(xiàn)存互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)進入該市場，將是傳統(tǒng)企業(yè)的上策。零售行業(yè)面對互聯(lián)網(wǎng)購物模式的沖擊，針對消費者消費行為的變化，開展了線上線下相結合的零售業(yè)務模式，現(xiàn)在的零售行業(yè)不僅與網(wǎng)絡支付合作開展網(wǎng)絡零售業(yè)務，還逐漸增加了網(wǎng)絡小額金融理財產(chǎn)品等業(yè)務。蘇寧、國美、京東等零售業(yè)代表企業(yè)以領頭羊的角色紛紛加緊布局自己的金融版圖。以蘇寧為例，蘇寧云商涉及的互聯(lián)網(wǎng)金融領域包括銀行牌照、移動端虛擬運營商、易付寶的余額理財、小額貸款以及放心保保險業(yè)務等，逐漸形成以營銷、物流、支付、理財?shù)娜湕l式運營服務模式。傳統(tǒng)金融企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)金融時代將迎來新的變革和挑戰(zhàn)，如何更加高效的利用互聯(lián)網(wǎng)金融提升資金使用率，銀行、券商、保險等各家傳統(tǒng)金融機構為此開始了戰(zhàn)略轉型的探索，通過與電商平臺合作打造網(wǎng)絡銀行，推出金融商店；與互聯(lián)網(wǎng)媒體合作金融開放平臺等方式打破金融傳統(tǒng)固有模式和思維，完成了由信息傳播到支付流程的閉環(huán)商業(yè)操作，從產(chǎn)品、渠道、營銷和服務等各個方面，實現(xiàn)了與互聯(lián)網(wǎng)金融的共同發(fā)展和相互融合。傳統(tǒng)金融機構在互聯(lián)網(wǎng)金融模式發(fā)展過程中缺少成熟的互聯(lián)網(wǎng)開發(fā)和運營技術，因此，選擇通過并購已成規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)成為簡單有效的戰(zhàn)略發(fā)展方式，如平安集團通過收購“壹卡會”，打造“平安付”，從而曲線獲得了第三方支付牌照。后又打造二手車電商平臺平安好車，通過電商平臺更多的獲取互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)據(jù)，增加客戶粘性，為未來開展互聯(lián)網(wǎng)金融做好用戶準備，成為搶占互聯(lián)網(wǎng)金融的先頭勢力。綜上所述，無論是像BAT三巨頭一樣的互聯(lián)網(wǎng)公司，還是像金融產(chǎn)業(yè)、零售行業(yè)和制造業(yè)這樣的非互聯(lián)網(wǎng)傳統(tǒng)企業(yè)，都在通過并購方式搶占互聯(lián)網(wǎng)金融市場。用戶基礎、產(chǎn)品、渠道、服務都需進行全方面的設計和整改。除此之外，線上線下融合，即O2O模式，逐漸成為是企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中新一輪角逐的關鍵點，各家企業(yè)都在建設和尋找重要的入口和支付方式，以使得線上線下資源整合效果更好，贏得O2O模式成功。
3、互聯(lián)網(wǎng)金融并購建議
3.1開展互聯(lián)網(wǎng)金融并購需關注政策風險
互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種新興的產(chǎn)業(yè)模式，在我國發(fā)展歷史較短，發(fā)展不完善，許多業(yè)務模式在無監(jiān)管狀態(tài)下開展。法律體系建設的不完善導致金融監(jiān)管機構監(jiān)管缺失，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展和建設無章可循，增加了互聯(lián)網(wǎng)金融機構本身的不穩(wěn)定性。若企業(yè)貿(mào)然通過并購進入互聯(lián)網(wǎng)金融市場，缺乏對法律監(jiān)管和市場經(jīng)驗的認識，很可能在業(yè)務開展中游走在違法違規(guī)的邊緣。因此，并購投資機構和收購方應謹慎選擇投資主體，慎重選擇金融業(yè)務開展。同時，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，相關運營模式及產(chǎn)品風險等問題日漸凸顯，相關法律法規(guī)的建設已成為必然。但是，未來業(yè)務規(guī)范、金融監(jiān)管等相關金融法規(guī)的制定內(nèi)容和方向存在著不確定性，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)對這種不確定性反映敏感，未來很可能將依據(jù)相關金融法規(guī)進行轉型發(fā)展，這將會對一些互聯(lián)網(wǎng)金融機構造成沖擊。因此，投資機構和收購方應慎重考慮未來監(jiān)管后的業(yè)務運營和收益是否會受到較大的影響。
3.2跨行業(yè)并購需事先規(guī)劃與互聯(lián)網(wǎng)金融的協(xié)同模式
企業(yè)的創(chuàng)新性發(fā)展使企業(yè)選擇跨行業(yè)并購，這就應結合互聯(lián)網(wǎng)金融領域的特點，找準各自的細分領域。零售行業(yè)可選擇整合電商平臺、電子支付等環(huán)節(jié)，縱向延伸產(chǎn)業(yè)鏈，降低主要環(huán)節(jié)的資金成本，提高核心技術能力；而資金實力較強的其他實體企業(yè)則可選擇并購P2P平臺、網(wǎng)絡小貸等更具金融特質(zhì)的平臺，不僅可使自由資金高效利用，還提高了全業(yè)務產(chǎn)業(yè)的綜合收益率。跨行業(yè)企業(yè)并購可整合自己沒有或不擅長的資源，快速獲得核心技術、資源和業(yè)務運營模式，如傳統(tǒng)制造業(yè)和零售業(yè)進入互聯(lián)網(wǎng)金融領域。其中面臨的最主要問題，是如何制定發(fā)展規(guī)劃以發(fā)揮并購后的協(xié)同效應。據(jù)統(tǒng)計，80%的企業(yè)并購失敗的主要原因是并購后的協(xié)同整合較差，是前期投入的大量資金、人力等成本大量浪費。因此，對于擬通過并購進入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的其他行業(yè)企業(yè)來說，提前制定并購后業(yè)務運營的協(xié)同整合戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，將是能否達到并購預期收益的關鍵因素。
作者：趙恬 陳華琦 李昊彤 單位：對外經(jīng)濟貿(mào)易大學信息學院
摘要：隨著科學技術的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融逐步進入人們的生活。其帶來的風險就成為我們不得不考慮的問題。本文應用Garch模型對互聯(lián)網(wǎng)金融風險的度量進行了探討，并將Garch模型應用在Bitcoin、上證380指數(shù)和深證成指的風險度量實證分析中，并對其風險情況進行了討論。
關鍵詞：金融風險度量；Garch模型；互聯(lián)網(wǎng)金融
1.引言
當前，隨著金融行業(yè)以及互聯(lián)網(wǎng)的迅猛發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融逐漸的進入人們的生活中，不論是網(wǎng)絡購物或者網(wǎng)上銀行，都屬于互聯(lián)網(wǎng)金融的一份子。互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展的同時，互聯(lián)網(wǎng)金融的風險就成為我們不得不討論的話題。互聯(lián)網(wǎng)金融具有互聯(lián)網(wǎng)和金融的雙重特性，這就決定了互聯(lián)網(wǎng)金融度量就更加復雜，決定了互聯(lián)網(wǎng)金融風險比起其他風險更加難度量和防范。
本文主要運用GARCH模型針對互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品和股票產(chǎn)品的VaR值計算方法進行分析，通過計算Bitcoin、上證380指數(shù)和深證成指的VaR值來度量其風險大小，并做比較分析。
2.VaR（Value at risk）方法的原理及計算方法
2.1VaR方法原理
從其名稱就能夠看出，VaR方法就是在險價值[1]，具體含義就是指市場處于正常波動的狀態(tài)下，在給定的置信度水平下，投資或者投資組合在一定持有期內(nèi)可能損失的最大價值。該方法是J.P.Morgan的風險管理人員[2]為了彌補名義值方法和波動性方法的不足而提出的。其含義用數(shù)學表達式表達出來如下：
Prob（P
其中，P=Pt+t-Pt表示組合在未來持有期t內(nèi)的損失價值，c就是置信水平，VaR表示在c的置信水平下投資組合的在險價值。由上式可知，VaR可以直接表示未來時期內(nèi)的損失值，較名義值法、敏感系數(shù)法和波動性度量法更直觀。
2.2VaR的計算方法
VaR的計算方法有很多種，常用的VaR的計算方法有收益率映射法、標準歷史模擬法以及蒙特卡洛模擬法。本文中由于采用Garch模型進行數(shù)據(jù)模擬并計算VaR值，因此本文應用的為蒙特卡洛模擬法計算VaR值。因此，在這里只介紹蒙特卡洛模擬法。
利用蒙特卡洛模擬計算VaR的步驟如下：（1）選擇符合所度量資產(chǎn)價格分布的隨機模型，并確定模型中的相關參數(shù)；（2）模擬資產(chǎn)價格的走勢，得到多個未來價格的分布值；（3）根據(jù)資產(chǎn)未來價格分布，以及給定的置信水平，確定分位數(shù)，得出給定置信水平下資產(chǎn)的風險價值。
3.Garch模型（generalized ARCH model）
Garch模型[4]稱為廣義自回歸條件異方差模型，是用來描述時間序列數(shù)據(jù)波動情況和集群特性的模型。
Garch模型的基本思想是使用條件分布的滯后值代替ARCH模型中需要的眾多滯后值。Garch模型通常包括兩部分：條件均值和條件方差。標準的Garch（1，1）模型為：
yt=μt+t，t=1，2，…，T式3.1
2t=+a2t-1+β2t-1式3.2
其中，μt為變量條件均值，t是隨機誤差項，t=et（2t）12=ett，2t是t的條件方差，et～i.i.N（0，1）。且t|It-1～i.i.N（0，2t），It表示在t期的已知信息集。為了保證條件方差2t恒正，要求系數(shù)α>0，β>0。α+β
4.實證分析
本文選取的數(shù)據(jù)分別是2013年3月24日到2015年3月23日每日16時比特幣與人民幣兌換值（BIT），以及上證380指數(shù)（SH380）和深證成指（SZCZ）的收盤數(shù)據(jù)。比特幣與人民幣的兌換值數(shù)據(jù)來源于blockchain.info，上證380指數(shù)和深證成指來源于通達信軟件。剔除無效數(shù)據(jù)，共得到286組有效數(shù)據(jù)。
4.1原始數(shù)據(jù)處理
圖4-1BIT、SZ380和SZCZ的走勢圖
根據(jù)走勢圖我們可以看出，BIT、SZ380和SZCZ均具有明顯的長期趨勢，因此，在分析時首先要剔除其長期趨勢，即令其收益率為對數(shù)收益率。
Ri，t=lnRi，tPi，t-1，t=1，2，…，286式4.1
4.2Garch資產(chǎn)模型參數(shù)估計
通過BIT、SZ380和SZCZ收益率序列的走勢圖以及ADF檢驗結果可以得出，這三種資產(chǎn)收益率為白噪聲序列。符合Garch序列的特點，因此可以用Garch模型進行模擬。
4.3VaR的計算
本文對未來收益率序列的數(shù)據(jù)模擬應用了matlab中的Garch模型數(shù)據(jù)模擬，將上述參數(shù)帶入到程序中，計算得到1000個收益率的模擬值。由于VaR是損失值，根據(jù)式4.1以及2015年3月6日的數(shù)據(jù)，可以求得3月7日的1000個可能未來可能損失值。對其從小到大排列，分別選取第951和第991個值即為各資產(chǎn)在0.95和0.99置信度下的VaR值。
5.結論
從上述實證結果可以看出，Bitcoin的風險值高于股票資產(chǎn)額風險值，是高風險投資產(chǎn)品，其風險值是股票資產(chǎn)的數(shù)十倍，因此，風險厭惡型投資者不適宜對Bitcoin的投資。其次，Garch模型對資產(chǎn)收益率序列的模擬結果較好，能夠較好的完成收益率序列模擬的任務，在本方法中采取了蒙特卡洛模擬法，對于存在缺失數(shù)據(jù)的資產(chǎn)也能夠較好的估計其風險值。（作者單位：重慶工商大學）
參考文獻：
[1]戴國強，徐龍炳.VaR方法對我國金融風險管理的借鑒及應用[J].金融研究，2000（7）：45-51.
[2]Morgan，J.P.Rish metrics-risk metrics moniter[J].Second Quarter，1996
任何金融產(chǎn)品都是對信用的風險定價，對金融市場管理的關鍵就是對信用風險的管理。互聯(lián)網(wǎng)金融所改變的是傳統(tǒng)金融的方式而不是金融本身，無論互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品如何虛擬化和技術化，核心是金融而不是互聯(lián)網(wǎng)技術，因此互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品同樣是對信用的風險定價，對互聯(lián)網(wǎng)金融市場管理的關鍵也是對信用風險的管理。由于互聯(lián)網(wǎng)金融具有“互聯(lián)網(wǎng)+金融”的雙重特性，決定了互聯(lián)網(wǎng)金融市場較傳統(tǒng)金融市場信用風險更加復雜、更加難以防范。目前我國互聯(lián)網(wǎng)金融市場信用風險管理的問題主要來自制度設計缺失、交易過程失控、風控手段缺乏和互聯(lián)網(wǎng)應對方案缺位四個方面。
（一）對互聯(lián)網(wǎng)金融市場的制度設計缺失1、未針對互聯(lián)網(wǎng)金融市場特點出臺相應的法律法規(guī)。我國的《銀行法》、《證券法》和《保險法》都是基于傳統(tǒng)金融而制定的，已不能滿足互聯(lián)網(wǎng)金融市場的監(jiān)管要求，如為控制傳統(tǒng)金融機構信用風險而設定的資本充足率、杠桿率等規(guī)定，對互聯(lián)網(wǎng)金融的適用性較弱；對于P2P貸款、眾籌融資等新的融資類業(yè)務無相關法律文件可循；在第三方支付領域，雖然我國已經(jīng)初步構建起網(wǎng)上支付業(yè)務的管理體系，但在二維碼支付、虛擬信用卡支付等新興領域，很多政策仍處于空白階段。互聯(lián)網(wǎng)金融市場一旦發(fā)生經(jīng)濟案件，投資者將缺乏相應的法律依據(jù)維護自身權益。2、監(jiān)管主體處于多頭和部分監(jiān)管真空狀態(tài)。目前互聯(lián)網(wǎng)金融市場中，第三方支付由央行監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)基金理財由證監(jiān)會監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)保險由保監(jiān)會監(jiān)管，市場處于分業(yè)監(jiān)管狀態(tài)，并且沒有形成互動協(xié)調(diào)機制；現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多為跨界經(jīng)營，涵蓋支付、信貸、擔保、保險、基金理財?shù)榷鄠€領域，各業(yè)務之間存在著大量關聯(lián)和交易，由于各監(jiān)管部門只負責相應職責，因此對于業(yè)務之間的關聯(lián)和交易存在監(jiān)管真空；同時P2P借貸、眾籌融資、網(wǎng)絡貨幣等新業(yè)態(tài)尚未明確監(jiān)管主體，監(jiān)管信用風險更無從談起。
（二）對互聯(lián)網(wǎng)金融交易過程的監(jiān)控手段薄弱1、對參與主體的合規(guī)性沒有設定有效驗證，加大了交易信息不對稱風險。互聯(lián)網(wǎng)金融交易信息的傳遞、支付結算都在虛擬的電子世界中進行，使得市場的信息不對稱風險很大。加之對于主體身份識別、信用違約記錄、交易目的核查等信用風險評價要素并未設立系統(tǒng)的驗證方案，更加大了互聯(lián)網(wǎng)金融交易的信用風險。如第三方支付機構在辦理大額資金匯劃時無需使用必要的安全校驗工具；P2P網(wǎng)貸平臺風險準備金不足的違規(guī)性問題無系統(tǒng)核查、也沒有資本約束設置，目前已發(fā)生過多起卷款潛逃事件。2、對互聯(lián)網(wǎng)滯留資金沒有實現(xiàn)有效跟蹤，導致信用風險積聚。在進行互聯(lián)網(wǎng)金融交易時，首先必須在第三方支付平臺上開設賬戶,之后資金才能在互聯(lián)網(wǎng)上流轉。雖然在資金的調(diào)撥過程中,依舊離不開銀行的底層服務,但從業(yè)務性質(zhì)上，第三方支付平臺事實上從事了與銀行結算類似的業(yè)務。沉淀資金往往會在第三方處滯留一兩天甚至一兩周不等，由于缺乏有效的擔保和監(jiān)管，大量的資金沉淀會導致其信用風險積聚；當?shù)谌街Ц镀脚_在各銀行系統(tǒng)賬戶軋差結算時,每筆客戶資金的來龍去脈變得更為復雜，又相當于屏蔽了外部對資金流向的識別,使得在第三方支付平臺上注冊虛擬賬戶的任意主體,都可以輕松實現(xiàn)不同賬戶間的資金轉移（如網(wǎng)絡洗錢）。
（三）對互聯(lián)網(wǎng)金融市場信用風險控制的手段缺乏互聯(lián)網(wǎng)金融市場由多邊信用共同建立，網(wǎng)絡節(jié)點交互聯(lián)動，一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題就會波及整個網(wǎng)絡。由于互聯(lián)網(wǎng)金融信用風險隱蔽性強，關聯(lián)度高，目前還沒有建立有效的風險識別和分析手段。1、未與央行征信系統(tǒng)關聯(lián)，信用風險識別手段單一。除傳統(tǒng)的金融機構外，互聯(lián)網(wǎng)公司尚無法接入中國人民銀行征信系統(tǒng)，相互之間也沒有建立信用信息共享機制。目前互聯(lián)網(wǎng)公司信用風險審核主要依托其網(wǎng)絡平臺，信用風險識別手段單一，對借款人的信用審核完全憑借各自的審核技術和策略，缺乏有效的信息交流。互聯(lián)網(wǎng)公司作為互聯(lián)網(wǎng)金融市場多邊信用中重要的一個環(huán)節(jié)，其技術風險以及平臺的脆弱性對整個金融網(wǎng)絡的影響不容忽視。2、面對互聯(lián)網(wǎng)海量信息，傳統(tǒng)信用風險分析方法難以運用。互聯(lián)網(wǎng)金融市場信息具有無限性、廣泛性、無序性等特點，海量的信用交易數(shù)據(jù)儲存在網(wǎng)絡后端的Access、Oracle、SQLServer等數(shù)據(jù)庫中，在提取數(shù)據(jù)進行信用風險分析時，不可避免地被大量無用信息所困擾，造成工作量大、分析效率低下，難以作出有效分析和判斷。
（四）對互聯(lián)網(wǎng)金融市場各種非預期事件沒有系統(tǒng)化應對方案一方面，在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，金融市場面對的是開放的網(wǎng)絡通訊系統(tǒng)、不健全的網(wǎng)絡監(jiān)管、各種非預期的電腦黑客以及不成熟的電子身份識別技術和機密技術，存在著巨大安全隱患，若爆發(fā)系統(tǒng)性故障或遭受大范圍攻擊，將可能導致各類金融資料泄露和交易記錄損失。另一方面，我國互聯(lián)網(wǎng)金融市場基礎架構所使用的大部分軟硬件系統(tǒng)均是國外研發(fā)，而擁有自主知識產(chǎn)權的高科技互聯(lián)網(wǎng)金融設備較為匱乏，使得我國整體互聯(lián)網(wǎng)金融安全面臨一定威脅。而對于上述因素對金融數(shù)據(jù)安全性和保密性的影響，目前還沒有建立相應的系統(tǒng)化應對方案。
二、國際互聯(lián)網(wǎng)金融市場信用風險管理的經(jīng)驗
作為新生事物，互聯(lián)網(wǎng)金融市場的信用風險管理在全世界都面臨挑戰(zhàn)。因為互聯(lián)網(wǎng)金融并未改變金融的本質(zhì)，而美國、英國等成熟市場對各類金融業(yè)務的監(jiān)管體制相對健全，體系內(nèi)各類法律法規(guī)協(xié)調(diào)配合機制較為完善，能大體涵蓋接納互聯(lián)網(wǎng)金融新形式，不存在明顯的監(jiān)管空白，通過分析總結他們的管理經(jīng)驗，可以為我國提供參考借鑒。
（一）美國互聯(lián)網(wǎng)金融市場信用風險管理美國作為信用風險管理理念的發(fā)源國，一直致力于改造和完善風險管控體系，特別是2008年金融危機之后，美國更加重視對金融市場信用風險管理體系的完善。對于互聯(lián)網(wǎng)金融市場這一新渠道業(yè)務，美國政府從宏觀到微觀建立了相對完整的信用風險管理體系。1、根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融特點迅速補充出臺相關政策法規(guī)。對互聯(lián)網(wǎng)金融交易過程的風險控制方面，從網(wǎng)絡信息安全、電子簽名、電子交易等方面補充出臺了《網(wǎng)絡信息安全穩(wěn)健操作指南》、《國際國內(nèi)電子商務簽名法》、《電子銀行業(yè)務—安全與穩(wěn)健程序》等系列規(guī)則。如《國際國內(nèi)電子商務簽名法》中規(guī)定，必須事前向消費者充分說明其享有的權利及撤銷同意的權利、條件及后果等；消費者有調(diào)取和保存電子記錄的權利，消費者享有無條件撤銷同意的權利。2、構建嚴密的監(jiān)管體系并建立互相協(xié)作機制。以對第三方支付的監(jiān)管為例，出臺了《愛國者法》、《電子資金轉移法》、《誠實借貸法》等法案，并要求聯(lián)邦和州兩個層面，采用現(xiàn)場和非現(xiàn)場核查手段重點對交易過程進行嚴密監(jiān)管，最大限度減少損害消費者權益的行為。如《愛國者法》中規(guī)定，將第三方支付平臺定位為貨幣服務企業(yè)，要在美國財政部的金融犯罪執(zhí)行網(wǎng)絡注冊，并及時匯報可疑交易，保存所有交易記錄。3、設立專門信息平臺，對接互聯(lián)網(wǎng)金融消費者各類需求。隨著大量金融業(yè)務遷至互聯(lián)網(wǎng)上交易，各類高科技網(wǎng)絡詐騙花樣百出，對此，美國政府設立專欄網(wǎng)站，實時更新互聯(lián)網(wǎng)詐騙、消費者權益受損等案例，開展廣泛的互聯(lián)網(wǎng)消費權益警示教育，促進公眾提高風險防范意識和自我保護意識，旨在降低互聯(lián)網(wǎng)金融消費損失；此外，美國聯(lián)邦調(diào)查局和白領犯罪中心聯(lián)合組建了互聯(lián)網(wǎng)犯罪投訴中心，消費者一旦發(fā)現(xiàn)權益受到侵害，可通過電話、電郵和上門等多渠道進行投訴。4、微觀審慎的監(jiān)管。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融市場變化，對新推出的各類產(chǎn)品制定詳細完善的監(jiān)管規(guī)則。比如對于市場新推出的眾籌業(yè)務，主要是從防范風險、保護投資人的角度進行規(guī)定：首先是對項目融資總規(guī)模限制，每個項目在12個月內(nèi)的融資規(guī)模不超過100萬美元；其次是投資人投資規(guī)模限制，根據(jù)每個投資人的財務情況對融資規(guī)模有一定限制，比如投資人年收入或凈值低于10萬美元，總投資額不能超過2000美元或其總收入的5%。
（二）英國互聯(lián)網(wǎng)金融市場信用風險管理英國除了像美國一樣，將互聯(lián)網(wǎng)金融納入現(xiàn)有監(jiān)管框架內(nèi)、補充制定相關的法律法規(guī)外，還進行了一些有特點的嘗試。1、行業(yè)自律組織承擔監(jiān)管職能。英國英格蘭銀行的金融行為監(jiān)管局（FCA）負責監(jiān)管各類金融機構的業(yè)務行為，當然也包括對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的監(jiān)管，但因該部門制定互聯(lián)網(wǎng)金融方面的法規(guī)流程較長，在具體法規(guī)流程未出臺前，允許自律性較強的行業(yè)協(xié)會承擔相關監(jiān)管職能。如英國成立了全球第一家P2P小額貸款行業(yè)協(xié)會，已發(fā)展成為良好的行業(yè)自律組織，協(xié)會章程對借款人設立了最低標準要求，對整個行業(yè)規(guī)范、良性競爭及消費者保護起到了很好的促進作用。2、充分結合現(xiàn)有征信體系，促進信用信息雙向溝通。英國利用市場化的征信公司建立了完整的征信體系，可提供準確的信用記錄，實現(xiàn)機構與客戶間對稱、雙向的信息獲取；同時與多家銀行實現(xiàn)征信數(shù)據(jù)共享，將客戶信用等級與系統(tǒng)中的信用評分掛鉤，為互聯(lián)網(wǎng)金融交易提供事前資料分享、事中信息數(shù)據(jù)交互、事后信用約束服務，降低互聯(lián)網(wǎng)交易不透明風險。
三、管理體系構建的建議
綜合我國互聯(lián)網(wǎng)金融市場管理現(xiàn)狀，參考國際管理經(jīng)驗，建議從完善制度體系、豐富風控手段和建立互聯(lián)網(wǎng)安全標準三方面構建管理體系。
（一）在現(xiàn)有框架下，補充完善互聯(lián)網(wǎng)金融法規(guī)及監(jiān)管體系1、加快互聯(lián)網(wǎng)金融的立法速度，逐步完善與之相關的法律法規(guī)。對于互聯(lián)網(wǎng)參與主體進行約束，針對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)特點制定風險準備金制度，根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務特征制定市場準入機制；對金融交易過程加大風險控制，建立交易過程監(jiān)控法規(guī)，通過現(xiàn)場和非現(xiàn)場審查相結合的方式對互聯(lián)網(wǎng)滯留資金實行有效跟蹤，對于電子交易合法性、安全性加快立法速度，出臺數(shù)字簽名以及電子憑證有效性的條件和標準；針對網(wǎng)絡金融犯罪加大懲治力度，以降低網(wǎng)絡金融犯罪案的發(fā)生幾率。2、根據(jù)參與主體特征，建立分工明確的監(jiān)管框架。傳統(tǒng)金融機構開展的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務是傳統(tǒng)業(yè)務向互聯(lián)網(wǎng)的延伸，對其監(jiān)管已形成較為成熟的體系，其風險主要來自網(wǎng)絡建設和運營等方面，因此，工信部、商務部等部門可監(jiān)管傳統(tǒng)金融機構的互聯(lián)網(wǎng)建設和互聯(lián)網(wǎng)金融運營業(yè)務；互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用成熟的互聯(lián)網(wǎng)運營手段和技術將金融業(yè)務嫁接于互聯(lián)網(wǎng)，其風險主要來自金融業(yè)務相關方面，央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會要對其強化金融關聯(lián)業(yè)務的監(jiān)管，并且建立溝通協(xié)調(diào)機制，防止出現(xiàn)監(jiān)管真空地帶。3、發(fā)揮行業(yè)協(xié)會組織功能。2013年12月3日，央行下屬中國支付清算協(xié)會牽頭，與75家機構共同成立了互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會，這被認為是目前我國互聯(lián)網(wǎng)金融領域最高水準的行業(yè)自律機構，被視為互聯(lián)網(wǎng)金融邁向行業(yè)監(jiān)管的過渡性舉措。行業(yè)協(xié)會可根據(jù)創(chuàng)新業(yè)務特點，在相關法律法規(guī)未出臺前，先行設定行業(yè)標準，規(guī)范相關業(yè)務發(fā)展，在促進新業(yè)務發(fā)展的同時也防止和緩沖風險影響。
（二）建立針對互聯(lián)網(wǎng)金融市場的信用風險管理手段1、豐富互聯(lián)網(wǎng)金融市場信用數(shù)據(jù)庫，加快配套征信系統(tǒng)建設。一方面，創(chuàng)建互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)庫，全面采集互聯(lián)網(wǎng)金融平臺信息，建立覆蓋全社會的互聯(lián)網(wǎng)征信體系數(shù)據(jù)庫，同時關聯(lián)央行征信系統(tǒng)，對比完善互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)；另一方面，將互聯(lián)網(wǎng)金融市場信息傳遞給央行征信系統(tǒng)，實時更新征信信息，全面共享數(shù)據(jù)庫信息，為客觀評價企業(yè)和個人信用提供良好的數(shù)據(jù)保障。2、設立互聯(lián)網(wǎng)金融投訴平臺，掌握一手信用違約數(shù)據(jù)。可以參照美國政府的做法，由央行、公安部等部門聯(lián)合成立互聯(lián)網(wǎng)金融犯罪投訴中心，接受消費者多渠道投訴，掌握市場真實信用風險狀況。同時設立專門網(wǎng)站，實時更新詐騙案例，進行互聯(lián)網(wǎng)消費權益警示教育，促進公眾提高風險防范意識和自我保護意識。3、建立面向互聯(lián)網(wǎng)市場的信用風險識別和分析方法。一方面，以互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)庫平臺為基礎，通過大數(shù)據(jù)、云計算等數(shù)據(jù)挖掘和分析工具甄選價值信息，并與傳統(tǒng)信用風險度量模型結合，開發(fā)綜合型信用分析方法，通過對數(shù)據(jù)庫信息的整合、深入分析和加工，建立互聯(lián)網(wǎng)金融市場評分機制和信用審核機制；另一方面，由于互聯(lián)網(wǎng)金融市場屬于新興市場，參與主體多為非專業(yè)金融機構和人士，對互聯(lián)網(wǎng)金融風險的預測和控制能力相對較弱，可在數(shù)據(jù)庫平臺上增加信用風險自評模塊，方便互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過平臺數(shù)據(jù)監(jiān)測自身風險能力、改進業(yè)務營運環(huán)境，完善金融網(wǎng)絡多邊信用環(huán)境。
（三）建立互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)安全標準，從根本上確保互聯(lián)網(wǎng)金融交易的安全我國應針對互聯(lián)網(wǎng)金融市場現(xiàn)狀，建立互聯(lián)網(wǎng)金融技術標準體系，盡快與國際上的計算機網(wǎng)絡安全標準和規(guī)范接軌，使互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融業(yè)執(zhí)行統(tǒng)一的技術標準，逐步實現(xiàn)整個金融系統(tǒng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，增強風險防范能力。此外，我國要加大對自主知識產(chǎn)權的信息技術研發(fā)的支持，力求在數(shù)據(jù)加密、防火墻等網(wǎng)絡安全技術方面有重大突破，積極開發(fā)具有自主知識產(chǎn)權的互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)絡防護體系，脫離在硬件設備方面對國外技術的依賴，實現(xiàn)技術上的獨立。
四、結束語
關鍵詞：“互聯(lián)網(wǎng)+”汽車金融市場研究
1“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下汽車金融市場的基本定義
1.1汽車金融的定義
汽車金融是為汽車產(chǎn)業(yè)鏈中各個重要環(huán)節(jié)提供相關金融服務的舉措，主要為汽車行業(yè)中汽車設計、制造、生產(chǎn)技術的研發(fā)；銷售模式改進以及多方發(fā)掘銷售渠道等環(huán)節(jié)提供資金融通服務。因為時代影響與國情等多方面因素，我國汽車金融行業(yè)起步比較滯后，相較于一些西方發(fā)達國家，我國在20世紀90年代初，汽車金融市場才初具規(guī)模。與發(fā)達國家相比，汽車金融市場發(fā)展受限的主要原因，在于普通群眾固有的消費方式與消費觀念相對傳統(tǒng)。大部分人依然青睞全款消費方式，當人們購買力無法滿足商品標價時，人們寧愿選擇放棄，也不愿意嘗試貸款與分期等新興消費方式。據(jù)有關部門統(tǒng)計：歐美發(fā)達國家的汽車金融市場覆蓋超過80%，遠遠高于我國40%的市場份額。即使我國在市場經(jīng)濟體制改革背景下，努力追趕過去漫長歲月中落后的市場發(fā)展步伐，汽車金融市場仍然有很長一段前行道路。因此，我國的汽車金融行業(yè)迎來最合適的市場氛圍與巨大的發(fā)展空間。
1.2互聯(lián)網(wǎng)金融定義
互聯(lián)網(wǎng)金融是近些年崛起的金融服務方式，為金融服務提供優(yōu)質(zhì)、全面、便捷的交易平臺，豐富金融服務手段；特別是以“支付寶”為首的互聯(lián)網(wǎng)交易平臺的興起，一時之間將此種依托第三方交易平臺進行金融服務的方式推向大眾，掀起一番。依靠先進的互聯(lián)網(wǎng)技術，將資金融通、資產(chǎn)管理與線上交易支付等金融服務重新定義，使用一種令大眾更容易接受的服務方法取代過去繁瑣、復雜的金融服務交易方式。目前，我國自2013年開始打開互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)局面，經(jīng)過數(shù)年不斷摸索與壯大，國家互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)業(yè)已成為新型主流金融服務模式。互聯(lián)網(wǎng)金融憑借信息時代這股強勁東風，在原有服務項目基礎上，添加網(wǎng)絡信貸與投資信貸等高級金融服務，互聯(lián)網(wǎng)金融服務系統(tǒng)頗為壯大。
1.3“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下汽車金融的定義
我國汽車金融市場尚有巨大的開拓空間，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)是當下最炙手可熱的金融服務模式，在我國經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃中占據(jù)重要地位。汽車金融與互聯(lián)網(wǎng)金融的有機結合，勢必會碰撞出絢爛的火花，為汽車金融市場打開新世界的大門。“互聯(lián)網(wǎng)+”是我國大力提倡的新型經(jīng)濟形態(tài)，同時是未來信息技術發(fā)展趨勢。“互聯(lián)網(wǎng)+”核心發(fā)展理念是汽車金融行業(yè)不斷進步的保障，為汽車金融行業(yè)提供源源不斷的創(chuàng)意，是行業(yè)可持續(xù)發(fā)展重要手段。與傳統(tǒng)金融服務方式不同，“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下的汽車金融服務能夠實現(xiàn)針對不同客戶制定個性化服務方案，使服務形式多樣，服務內(nèi)容增多。汽車金融行業(yè)借鑒互聯(lián)網(wǎng)金融的先進管理模式，深化改進自身管理系統(tǒng)各環(huán)節(jié)存在不足之處，主要汲取豐富的管理技巧與營銷手段，為汽車金融行業(yè)取得長足進步打好堅實基礎。
2“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下汽車金融發(fā)展機遇
2.1實現(xiàn)實時線上操作
傳統(tǒng)汽車金融行業(yè)服務的局限性主要在于服務周期長，完后一項服務需要的資料與手續(xù)繁雜，致使汽車金融市場流失大量潛在客戶。過去汽車金融服務手法較為單一，主要依靠人工搜集服務對象的基本信息資料，核實客戶實際信用情況。在服務周期內(nèi)，大量消耗人力、物力資源。汽車金融項目服務效率不高，客戶滿意率低下。“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下的汽車金融市場，將繁瑣且復雜的相關審批流程通過互聯(lián)網(wǎng)技術變得簡單高效。互聯(lián)網(wǎng)無視地域與時間的限制，只要客戶身邊擁有能夠上網(wǎng)的設備，就能夠隨意挑選適合自己的金融服務，在最短的時間內(nèi)順利完成審批工作。互聯(lián)網(wǎng)技術所提供的金融服務平臺，幫助汽車金融行業(yè)節(jié)省大量的人力資源；提高辦事效率，有效縮短汽車金融市場的辦事周期。
2.2主流消費群體轉變
汽車金融市場發(fā)展受限又一大因素在于主流消費群體的消費觀念落后，不善于接受新生事物。消費觀念的滯后，無法帶動汽車金融市場擴大服務規(guī)模、吸收大量客戶的趨勢。隨著時展與進步，80、90后漸漸成長為社會新生的社會消費主力軍。面對80、90后購買力不斷擴大，“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下的汽車金融市場進退得宜，是難得一遇的大好發(fā)展機遇。我國信息技術發(fā)展起步較晚，80、90后作為最早一代接觸信息技術并熟練使用的人群，接受新生事物能力強，消費觀念新穎，是最符合汽車金融市場的主要服務對象。超前消費本身對年輕一代有著深遠影響，我們不能完全屏蔽超前消費為一大部分年輕人所帶來的負面影響，也無法完全阻止超前消費在年輕人群中迅速蔓延的趨勢。只有順應局勢，合理把握好“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下的汽車金融市場風向，引導社會年輕大眾正確的超前消費方式。既滿足一大部分人的消費需求，同時又避免因超前消費問題為80、90后帶來眾多困擾。
2.3風控能力增強
信息技術強悍之處主要體現(xiàn)在對數(shù)據(jù)信息的超強分析能力，以及在最短時間內(nèi)完成超大計算量。市場風險評估是組成金融系統(tǒng)的重要組成部分，汽車金融行業(yè)也不例外。傳統(tǒng)汽車金融行業(yè)無法妥善完成市場風險評估預測工作，根本原因在于客戶基數(shù)較市場規(guī)模相比過少，反饋的信息數(shù)據(jù)量不足以支撐風險預估分析。即使強行進行預測，也需消耗大量的人力，最終結果參考價值偏低。現(xiàn)代化“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下的汽車金融市場，能夠實時、準確記錄大量客戶數(shù)據(jù)，無需消耗大量額外資源記錄，但遠比傳統(tǒng)記錄方式儲存信息量多。通過不同功能的數(shù)據(jù)分析模型，依靠信息技術中大數(shù)據(jù)、云計算等高新技術，對汽車金融市場進行風險預估。保證評估結果準確無誤，幫助汽車金融市場及時規(guī)避風險，大大提高工作效率。
2.4個性化服務
個性化服務是保證金融服務質(zhì)量的關鍵，籠統(tǒng)且單一的服務方式很難使客戶滿意。限制汽車金融市場服務多樣性發(fā)展的主要原因，是當下我國汽車行業(yè)金融市場尚未系統(tǒng)化，能夠為消費者提供專業(yè)汽車金融服務企業(yè)規(guī)模參差不齊。規(guī)模較小的企業(yè)很難滿足大量客戶需求，例如：汽車租賃與購買的市場不盡相同，導致汽車金融行業(yè)所提供的有關金融服務截然不同。互聯(lián)網(wǎng)技術創(chuàng)造的線上交易平臺規(guī)模，可以完美彌補實體公司的不足，只需經(jīng)過上級有關部門的審核，合法的交易平臺就能夠滿足不同消費者需求。客戶獲得使自己滿意的金融服務，有助于公司打造屬于自己的良好口碑，在汽車金融市場建立良好的企業(yè)形象，發(fā)現(xiàn)市場之下隱藏的潛在客戶，加大汽車金融市場開拓力度。
3“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下汽車金融市場發(fā)展面臨的困境
3.1汽車金融行業(yè)殘酷的競爭限制市場發(fā)展
殘酷的金融行業(yè)競爭是限制汽車金融市場發(fā)展的重要原因之一，“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下的汽車金融行業(yè)需要面對多方面競爭帶來的沖擊。首先，擁有專業(yè)線上汽車金融服務技術的公司數(shù)不勝數(shù)，沒有影響力的企業(yè)幾乎無法在行業(yè)領域內(nèi)存活，導致公司在發(fā)展前期被扼殺在搖籃里；并且汽車金融行業(yè)存在惡性競爭的情況，為了達到獨占一塊區(qū)域內(nèi)汽車金融市場份額，使用不良手段排擠其他公司，沒有完全將公司全部精力致力于改良自身服務水平，致使在殘酷競爭中存活下來的公司服務水平過低。上升到整體金融市場層面，汽車金融市場仍需面對來自銀行等老牌金融機構的沖擊。銀行資金來源豐富，自身資金儲備雄厚。多年來的發(fā)展探索，以銀行為首的金融機構系統(tǒng)化程度，是僅起步數(shù)年的、以互聯(lián)網(wǎng)為背景的汽車金融行業(yè)所無法比擬的；銀行等機構的服務水平與市場風險預估水平更高。
3.2新型汽車金融市場依托的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)資金來源單一
當下，我國汽車金融市場資金來源比較單一。受制于我國《汽車金融公司管理辦法》，汽車金融市場絕大部分資金來源于投資股東原始資金投入、銀行借貸、吸納歸并同行公司以及小量債券融資。資金匱乏使行業(yè)發(fā)展幾乎寸步難行，經(jīng)過其他金融機構擠壓的市場份額所剩無幾，缺乏資金的市場開拓無異于紙上談兵。
3.3我國征信體系的不足影響汽車金融市場進一步發(fā)展
我國現(xiàn)有征信手段是以中國人民銀行為絕對指標，互聯(lián)網(wǎng)技術對個人信用分析手段為輔的方式，對相關客戶進行金融征信。我國征信體系存在諸多不足，較為突出就是征信系統(tǒng)覆蓋范圍不夠寬泛，存在無法受理一些特殊群體的金融服務需求；客戶信用信息更新不及時，易造成有關工作人員錯誤判定的情況；無法準確征集客戶信用實際情況，基于此類信息的風險預估同樣會產(chǎn)生偏差，使汽車金融服務能力低下，對汽車金融行業(yè)發(fā)展起負面影響。
4“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下汽車金融市場發(fā)展建議
4.1增強我國征信體系建設
客戶良好的信用是金融行業(yè)開展相關服務的基礎，也是評定此次金融服務風險的重要依據(jù)。汽車金融市場發(fā)展的關鍵，在于國家征信系統(tǒng)健全。面對客戶人群多樣化，客戶基數(shù)增多，高效、準確、詳實的信用評定系統(tǒng)是保證高質(zhì)量、低風險金融服務的關鍵。汽車金融行業(yè)尚不能通過中國人民銀行的征信系統(tǒng)對客戶進行評定，同時無法通過中國人民銀行的可靠數(shù)據(jù)挖掘信用度高的潛在客戶群體。因此，中國人民銀行是否可以考慮合理開放自身征信系統(tǒng)，為其他金融企業(yè)提供方便。中國人民銀行征信系統(tǒng)在短期內(nèi)無法真正實現(xiàn)開放，是否可以啟用第三方征信平臺，將客戶在該平臺的信用度作為評判依據(jù)。諸如“芝麻信用”等評定客戶信用的支付平臺，國家能否進行大力推廣，在公平競爭的基礎上促進汽車金融行業(yè)服務水平提升。解決中國人民銀行征信平臺無法開放的尷尬，也為汽車金融服務行業(yè)提供真實數(shù)據(jù)。
4.2努力發(fā)掘汽車金融市場資金來源渠道
資金猶如大型建筑的地基，倘若地基不穩(wěn)，勢必會造成整體“建筑”存在大量安全隱患。汽車金融行業(yè)資金來源單一，極大限制行業(yè)發(fā)展，國家層面暫時無法落實拓寬資金來源渠道的解決方法。在“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下，汽車金融行業(yè)應努力探尋合適的資金渠道。例如：汽車金融行業(yè)可以適當發(fā)行金融債券，通過該種方式克服短期內(nèi)資金短缺，保證公司資金周轉正常。
一、消費金融內(nèi)涵
一般來講，消費金融屬于較為新型的經(jīng)濟學領域。首先，消費金融目前尚未形成完備的理論體系。從廣義上解釋，消費金融可以理解為與消費有關的金融活動；從狹義上解釋，其可以理解為為滿足居民對商品消費或者服務消費而創(chuàng)設的相關金融。消費金融不但是為個人提供消費的金融服務，而且涉及到家庭其他人員，包括家庭收入、消費、資產(chǎn)配置等在內(nèi)的相關服務。其次，消費金融界定存在不同種類和方式。實踐活動中，商業(yè)銀行、中央銀行、消費金融公司以及統(tǒng)計部門等，對于消費金融界定存在很大差異。例如，美國的銀行家協(xié)會認為，消費金融是指銀行消費貸款；然而，美聯(lián)儲認為消費金融屬于家庭消費[1]。
二、互聯(lián)網(wǎng)消費金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀
（一）電商巨頭介入消費金融市場
一般來講，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)介入消費金融的主要業(yè)務為第三方支付，如阿里巴巴的支付寶、騰訊的財付通、百度的百付寶等。自2010年開始，第三方支付發(fā)展速度加快。目前，第三方支付機構已經(jīng)超過250家，市場規(guī)模高達13萬億。首先，第三方支付一般可以分為移動支付、收單、互聯(lián)網(wǎng)支付、預付卡四大類別，互聯(lián)網(wǎng)金融支付也已經(jīng)向基金、保險、證券方向發(fā)展。其次，互聯(lián)網(wǎng)理財是互聯(lián)網(wǎng)消費金融當中十分重要的業(yè)務，其主要包括P2P理財以及寶類理財?shù)取2P在2006年進入我國，近幾年發(fā)展尤其迅速，2014年該行業(yè)的規(guī)模已經(jīng)達到了2012億元；寶類產(chǎn)品主要是阿里巴巴的支付寶業(yè)務。最后，互聯(lián)網(wǎng)的貸款模式主要包括互聯(lián)網(wǎng)小額貸以及P2P網(wǎng)絡貸款，其主要服務于中小企業(yè)，較少服務個人。近段時期，互聯(lián)網(wǎng)消費金融市場又發(fā)生一些重大變化，出現(xiàn)了個人消費貸款形式。比如，京東的京東白條，消費者在京東商城購物不但可以使用京東白條，而且使用白條享受30天免收利息；天貓商城也推出了天貓分期購物業(yè)務，這些貸款主要用于商城的消費者小額零售消費[2]。
（二）傳統(tǒng)消費金融開始接觸網(wǎng)絡
傳統(tǒng)的消費金融相關機構主要包括消費金融公司以及商業(yè)銀行，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，對傳統(tǒng)的消費金融機構產(chǎn)生了一定影響。首先，互聯(lián)網(wǎng)金融機構主要是發(fā)展自身線上的用戶，并且包括投資理財以及小額消費等，相比銀行的客戶，其存在一定的差異性，因此，互聯(lián)網(wǎng)消費金融機構對商業(yè)銀行的相關影響較小。然而，對于消費金融公司而言，由于消費金融公司和互聯(lián)網(wǎng)的客戶存在類似性以及重疊性，因此，消費金融公司將會面臨較大壓力以及挑戰(zhàn)。其次，商業(yè)銀行根據(jù)成本進行考慮，最終會將目標客戶定位為高收入人群。然而，互聯(lián)網(wǎng)金融改變了商業(yè)銀行的發(fā)展模式。從實踐來看，部分商業(yè)銀行正在積極作為，不斷進行渠道擴展以及創(chuàng)新，從而不斷推進自身的創(chuàng)新能力以及業(yè)務水平。此外，消費金融公司存在業(yè)務范圍有限、同類競爭強烈以及風險控制難度大等難題，導致其面臨一定發(fā)展困境。因此，消費金融公司應當積極探索運營模式，從而增強自身業(yè)務優(yōu)勢[3]。
三、互聯(lián)網(wǎng)背景下消費金融發(fā)展趨勢
（一）消費金融市場格局改變
首先，互聯(lián)網(wǎng)消費金融正在改變消費金融市場的格局。互聯(lián)網(wǎng)金融覆蓋面廣泛，幾乎包括收入等級不同的所有網(wǎng)絡用戶，從而促使發(fā)達地區(qū)、不發(fā)達地區(qū)、城市、農(nóng)村消費金融不平衡的發(fā)展格局得到相應改善。其次，消費金融市場主體呈現(xiàn)多元化趨勢。比如，傳統(tǒng)的消費金融市場主要以商業(yè)銀行為主，消費金融公司以及汽車金融公司為輔；然而，互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)改變了傳統(tǒng)的消費市場格局，促使主體出現(xiàn)多元化。最后，創(chuàng)新產(chǎn)品不斷增多。互聯(lián)網(wǎng)為消費金融提供信息組合能力以及強大的渠道挖掘能力，從而促使產(chǎn)品不斷創(chuàng)新。實踐表明，互聯(lián)網(wǎng)金融在投資、理財、信貸等方面均有廣泛的創(chuàng)新。
（二）消費金融市場規(guī)模擴大
首先，需求方面，不同階層的人群都有消費需求，支付賬戶的開戶大小不受到任何限制，投資理財?shù)拈T檻逐漸變低，1元甚至一分錢都可以進行相關投資理財。其次，供給方面，互聯(lián)網(wǎng)金融機構以及傳統(tǒng)的機構都主要著力于金融市場，幾大電商巨頭也開始市場布局，快速占領消費金融市場，尤其在個性定制服務方面，傳統(tǒng)模式的消費金融正在轉變觀念，進行定位和調(diào)整，通過互聯(lián)網(wǎng)進行相關創(chuàng)新，從而打造新型的互聯(lián)網(wǎng)消費金融模式。根據(jù)目前的消費金融市場的實際發(fā)展狀況而言，傳統(tǒng)的消費信貸應該會繼續(xù)保持較快速度增長，不但如此，互聯(lián)網(wǎng)消費金融極有可能出現(xiàn)爆發(fā)式增長現(xiàn)象。因此，整個消費金融市場規(guī)模將會不斷擴大[4]。
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科技進步引發(fā)的金融變革
目前，中國金融市場最大的創(chuàng)新正是基于技術革新，諸如移動互聯(lián)、云計算以及大數(shù)據(jù)處理等科技所推動的金融創(chuàng)新。
1.創(chuàng)新金融模式，擴寬金融渠道。互聯(lián)網(wǎng)技術進步減少了價值流通的中間環(huán)節(jié)，提高了價值流通的速度和效率，提升了金融市場投融資功能的效率，打破了時間和空間的局限，增強了金融市場在不同時空轉移資源的能力。例如P2P、眾籌等模式。
2.創(chuàng)新移動支付模式，為偏遠地區(qū)提供金融服務。移動互聯(lián)在傳輸?shù)膸捄途嚯x、抗干擾能力、安全性能等各方面已經(jīng)接近甚至在某些方面超過了有線網(wǎng)絡。這為有線網(wǎng)絡布局較少的地區(qū)，如二、三線城市及偏遠農(nóng)村，利用移動互聯(lián)網(wǎng)技術提供金融服務奠定了技術基礎。例如支付寶、微信支付等。
3.降低金融創(chuàng)新成本，加速普惠金融發(fā)展。未來云計算數(shù)據(jù)中心將對成千上萬個金融機構提供計算服務，大大降低單個金融機構配置、升級IT設備的成本。同時，金融行業(yè)產(chǎn)品和服務因為云計算技術而創(chuàng)新極大。從全球來看目前云計算服務的年增長率是45%，而傳統(tǒng)IT市場只有4%的年增長率。
4.精準風險定價，降低不確定性。首先，風險定價更精確、更快速。云計算和大數(shù)據(jù)的應用既能準確地進行風險定價和風險防范，也能提高金融市場資金供求雙方的匹配程度及其效率。
其次，降低金融市場的不確定性。將金融、貿(mào)易等不同場景的數(shù)據(jù)整合到云端，通過云計算、大數(shù)據(jù)處理對市場中的風險進行精細的甄別，挖掘每一個可能引發(fā)風險的因素。
最后，以大數(shù)據(jù)為基礎的全新風險分析方式將會廣泛應用于金融領域。金融行業(yè)本身具備豐富的數(shù)據(jù)資源，但目前對這些數(shù)據(jù)的利用率依然很低。未來可在了解客戶、交叉銷售、風險管理等多方面加強大數(shù)據(jù)應用。與此同時，未來金融機構可以在商業(yè)和生活場景中借助系統(tǒng)自動獲取征信所需的數(shù)據(jù)。
5.金融場景化日漸凸顯，創(chuàng)新遠程賬戶管理。金融與商業(yè)、消費、社交等生活場景的邊界在逐步模糊，也由此產(chǎn)生了很多適應新經(jīng)濟模式的金融創(chuàng)新。例如，人臉支付技術將打通銀行、證券、保險等金融賬戶，并將其與個人的生活場景緊密聯(lián)系在一起。隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的發(fā)展，金融的場景化是金融行業(yè)未來發(fā)展的一大趨勢。
互聯(lián)網(wǎng)金融對中國金融市場的影響
1.將單一渠道轉變?yōu)槠脚_，提升直接融資比例。目前中國直接融資占社會總融資的比例是18%左右，而美國則為70%以上。互聯(lián)網(wǎng)金融擴寬了融資渠道，使得客戶能夠自主選擇接受金融服務的渠道。互聯(lián)網(wǎng)金融新型業(yè)態(tài)的發(fā)展也將由傳統(tǒng)的單一渠道轉變?yōu)榛ヂ?lián)網(wǎng)式的平臺渠道。平臺本身已經(jīng)模糊了市場與中介的概念，能夠通過社交圈的擴散實現(xiàn)用戶數(shù)的快速增長。據(jù)波士頓咨詢公司測算，2020年互聯(lián)網(wǎng)及移動渠道總共將為銀行貢獻近40%的銷售交易以及66%的售后服務和轉賬交易，遠高于2012年20%和50%的水平。
2.有力支持了小微企業(yè)的融資需求，優(yōu)化資源配置。目前中國5606.16萬小微企業(yè)和個體工商戶中，有借款的小微企業(yè)和個體工商戶占到三分之一左右，但真正從銀行獲得貸款的僅為11.9%。傳統(tǒng)信貸模式下，銀行對小微企業(yè)開展信貸審核的成本高，而且小微企業(yè)規(guī)模小、抗風險能力差，缺乏銀行要求的合格抵押物。與此同時，傳統(tǒng)金融體系的貸款流程繁瑣，一筆小微企業(yè)的放貸時間至少需要一個月。
互聯(lián)網(wǎng)金融能夠將目標客戶群落在難以獲得傳統(tǒng)金融機構服務的小微企業(yè)和個體工商戶上，不僅為小微企業(yè)提供了新的融資渠道，也改善了融資服務體驗。互聯(lián)網(wǎng)金融模式下的放貸時間一般為一天左右，而阿里小貸的自動化流程能夠做到三分鐘完成審批，一秒鐘放款。
3.增加投資渠道，加強對三、四線城市和農(nóng)村地區(qū)的金融服務覆蓋。中國傳統(tǒng)的金融服務缺乏多樣化的投資渠道，大量未能在傳統(tǒng)金融行業(yè)中得到充分滿足的需求，構成了金融抑制。而這種需求和供給之間的不平衡，也構成了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的動力。
此外，傳統(tǒng)金融服務主要面向北上廣以及部分東部沿海發(fā)達省份，在三、四線城市及農(nóng)村地區(qū)仍是空白;而新興的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金產(chǎn)品則完全打破了傳統(tǒng)的地域布局。
4.以客戶為中心極大促進金融混業(yè)經(jīng)營。互聯(lián)網(wǎng)金融促進了金融的混業(yè)經(jīng)營。金融服務的多渠道整合，使得客戶能夠自由選擇在何時何地通過何種渠道獲得怎樣的金融產(chǎn)品和服務，其背后是機構的不同渠道在產(chǎn)品、服務、流程和技術上的無縫對接。客戶可以通過一站式的金融賬戶來管理自己的金融資產(chǎn)。
5.建立起資金供給和需求機制，推動利率市場化。互聯(lián)網(wǎng)金融尤其是P2P的發(fā)展提供了一個自下而上的強大力量推動著中國利率市場化的進程。當前主流的P2P平臺在機制設計上已經(jīng)考慮到利率水平的波動，成交利率會隨著資金供給數(shù)量的變動而呈現(xiàn)波動，成交利率已經(jīng)呈現(xiàn)出利率市場化的趨勢。
6.跨境金融資產(chǎn)交易加速人民幣國際化。隨著人民幣資產(chǎn)賬戶可兌換的實現(xiàn)，將會進一步加大境外市場對以人民幣計價的資產(chǎn)投資需求。通過互聯(lián)網(wǎng)金融將境外的投資需求和境內(nèi)的融資需求相連接，可以盤活境內(nèi)資產(chǎn)，增強流動性，同時加快人民幣國際化。
7.淡化一二級市場間的界限，促進交易所向微型化發(fā)展。在資本市場中，隨著公募股權眾籌的出臺，預計未來五年互聯(lián)網(wǎng)金融將淡化一級市場與二級市場間的界限，模糊場內(nèi)與場外市場的差別。2015年5月，美國證券交易委員會實行新規(guī)則，允許企業(yè)通過“微型IPO”的形式募集最多為5000萬美元的資金。此類規(guī)則徹底革新了發(fā)行新股的過程，大大便利了公司融資。雖然依然須經(jīng)美國證券交易委員會審批，但普通IPO中許多煩擾的限制將被免除。通過微型IPO上市的小企業(yè)也將面臨監(jiān)管松綁。企業(yè)將不需要在美國證券交易委員會認可的交易所上市，無須承擔繁重的信息披露義務，財務業(yè)績不必每季度披露，公司也無須成立由董事會成員組成的獨立審計委員會。隨著中國互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，預計此類“微型IPO”也將逐步在中國資本市場得以實現(xiàn)。
目前，中國期貨中遠期市場及大宗商品現(xiàn)貨市場中，傳統(tǒng)商品交易所運作呈現(xiàn)扁平化態(tài)勢，通常是以交易所為中心，以金融資源的供給來創(chuàng)造需求、驅動需求，進行大規(guī)模、標準化金融產(chǎn)品的設計及生產(chǎn)，且手續(xù)繁瑣、時間冗長。未來，隨著互聯(lián)網(wǎng)加速信息經(jīng)濟的發(fā)展，金融市場交易者被信息高度“賦能”，將會處于金融活動的中心。另外，信息技術的發(fā)展也將大大消減交易所設計和生產(chǎn)金融產(chǎn)品的成本。未來交易所將利用大數(shù)據(jù)、云計算技術，以數(shù)據(jù)為驅動實時了解交易者的金融需求，金融產(chǎn)品將會更多地圍繞交易者需求的個性化、群體化特征進行柔性設計和開發(fā)，或者由交易者參與設計金融產(chǎn)品，“小規(guī)模、多樣化、快速反應”將會成為交易所未來的趨勢。
8.互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新推動多層次金融市場建設。互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務豐富了金融體系。現(xiàn)如今技術的進步使得建設多層次金融市場的成本大幅度降低，互聯(lián)網(wǎng)金融中管理投資者和融資者的成本是傳統(tǒng)金融成本的千分之三到千分之四。目前，P2P、股權眾籌在中國金融市場格局中占據(jù)的份額約為0.5%。未來五年，隨著金融環(huán)境的轉變?nèi)缃鹑诜苫A的完善、利率市場化的推進、金融產(chǎn)品的多元化、監(jiān)管權力的下放等，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)將獲得飛速增長。預計2020年P2P、股權眾籌將占整個金融市場的5%-7%。未來大企業(yè)仍將主要通過銀行、證券等傳統(tǒng)的渠道滿足其融資需求，互聯(lián)網(wǎng)金融在這些客戶中的占比會比較小;中小企業(yè)也會利用傳統(tǒng)渠道融資，但更多是通過互聯(lián)網(wǎng)金融的平成融資，從而建立起多層次金融市場體系。
加快互聯(lián)網(wǎng)金融市場發(fā)展的政策建議
1.加快建立交叉持牌和多牌照制度，加強混業(yè)經(jīng)營風險管理。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融以客戶為中心及金融場景化的不斷深化，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的產(chǎn)品越來越多元化，金融混業(yè)日趨明顯。當前分業(yè)監(jiān)管仍適合線下的金融資產(chǎn)交易，但并不適合逐步混業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)金融線上平臺。互聯(lián)網(wǎng)金融中將基礎資產(chǎn)轉換成可以面向公眾出售的資產(chǎn)，往往需要多個金融牌照。
加快推進交叉持牌，制定其他金融機構在風險隔離基礎上申請證券、期貨業(yè)務牌照的有關制度和配套安排，有利于加強互聯(lián)網(wǎng)金融機構的創(chuàng)新能力。未來隨著民營銀行、券商等牌照逐步放開，一家互聯(lián)網(wǎng)金融機構可能擁有多個金融牌照。在混業(yè)經(jīng)營下，未來傾向于根據(jù)金融機構的具體業(yè)務劃定監(jiān)管職責，而非依據(jù)機構本身來劃定監(jiān)管，因此協(xié)同監(jiān)管非常重要。
在法律方面，現(xiàn)行法律例如《商業(yè)銀行法》、《證券法》并不支持金融機構的混業(yè)經(jīng)營。從國際經(jīng)驗來看，可以先推行金融混業(yè)經(jīng)營的試點，根據(jù)試點的效果再修改法律。
2.加快構建金融“大數(shù)據(jù)”監(jiān)管體系，實現(xiàn)動態(tài)、協(xié)同監(jiān)管。“大數(shù)據(jù)監(jiān)管”未來將會呈現(xiàn)以下趨勢。其一，監(jiān)管的分布化和動態(tài)化。以屬地、業(yè)務、機構等為導向的監(jiān)管將會逐步弱化。其二，監(jiān)管的協(xié)同化。金融和非金融機構的邊界越來越模糊，促使金融業(yè)監(jiān)管者與非金融業(yè)監(jiān)管者之間增加跨界協(xié)同，以數(shù)據(jù)為紐帶，頻繁交互，監(jiān)管框架和規(guī)則也因時而變、隨事而制。因此，應加快構建“大數(shù)據(jù)”監(jiān)管體系，實現(xiàn)監(jiān)管的動態(tài)化、協(xié)同化，以適應互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展。
目前通過交易所可采集包括用戶信息、交易信息、資金信息、產(chǎn)品信息等多種重要數(shù)據(jù)，通過對這些數(shù)據(jù)的整理和分析可發(fā)現(xiàn)交易場所的風險及違規(guī)線索并及時采取有效措施。利用云計算技術進行系統(tǒng)的部署和對接，通過對云上交易所、托管銀行（或其他金融機構）等的數(shù)據(jù)進行收集分析，可從交易、資金、倉單/倉儲等幾個核心維度進行實時或延時（日終）的監(jiān)管。同時提供對外信息披露，為監(jiān)管者、客戶、交易所會員以及合作機構提供數(shù)據(jù)查詢與核對服務，結合多種技術管理手段給交易所監(jiān)管提供技術化保障。
3.引入第三方清算，利用云計算和大數(shù)據(jù)逐步降低銀行托管資金的成本。為了加強對P2P、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融中的資金安全以及對資金用途的監(jiān)管，建議通過獨立且具有政府背景的清算所進行集中清算。目前P2P行業(yè)與銀行合作仍存在一些問題，例如銀行通常會選擇風險控制比較好的公司合作，銀行的資金托管成本較高。建議利用云計算和大數(shù)據(jù)技術逐步降低銀行資金托管的成本。另外，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)可與第三方支付及銀行等機構合作，利用大數(shù)據(jù)平臺監(jiān)控借款企業(yè)及個人的資金流去向。
4.加快建立互聯(lián)網(wǎng)金融投資者保護基金。建議迅速成立起互聯(lián)網(wǎng)金融投資者保護基金，以使互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在被采取撤銷、關閉和破產(chǎn)等強制性監(jiān)管措施時，能夠根據(jù)相關政策對債權人予以償付，形成防范和處置互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)風險的長效機制，促進行業(yè)及整個金融市場的穩(wěn)定。此外，須完善法制，對造假行為依法進行嚴格制裁，加大造假成本。
5.建立并完善債權、股權、物權等信息登記托管體系。由于當前的金融基礎設施不健全，使得類似陸金所、宜信這樣的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)線下業(yè)務太重，公司的成本過高，從而加大了中小企業(yè)及個人的融資成本。
建立并完善債權、股權、物權等信息登記托管體系，能夠整合行業(yè)信息，減少互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的成本并降低系統(tǒng)性風險，同時明確物權、產(chǎn)權、債權等法律關系。例如股權眾籌的登記存管，應當由中國證監(jiān)會認可的機構辦理，集中統(tǒng)一登記存管。目前民間金融資產(chǎn)抵押融資的杠桿一般是三到五倍，利率是10%到20%。這其中也存在著金融資產(chǎn)抵押信息登記體系不完善的問題。健全金融基礎設施建設是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展的根基。
6.放寬非公開發(fā)行對象人數(shù)不超過200人的限制。由于股權式眾籌平臺的投資者眾多，單一投資者的投入金額較小，現(xiàn)有的非公開發(fā)行對象人數(shù)不超過200人的限制，不利于創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過股權式眾籌平臺實現(xiàn)低成本、快速且足夠的融資。因此建議借鑒美國JOBS法案，修改《證券法》對于公眾公司的標準，提高非公開發(fā)行對象的人數(shù)上限至2000人，并結合合格投資人、非合格投資人以及員工持股計劃等因素，以適應互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下的投資人人數(shù)眾多的客觀情況。
7.進一步簡化互聯(lián)網(wǎng)證券開戶流程。自2013年證監(jiān)會和中國證券登記結算公司允許證券公司通過非現(xiàn)場方式開立證券賬戶以來，基于網(wǎng)上視頻對話的見證開戶方式已成為證券公司較為普遍的實踐。建議取消在線證券開戶過程中的雙視頻等非互聯(lián)網(wǎng)化的要求，引入第三方高安全等級的身份認證技術，例如人臉識別技術，在提高身份認證安全性的同時簡化開戶流程。
8.明確基金份額在線質(zhì)押的操作指引。按照目前的法律規(guī)定，基金份額可作為合法的質(zhì)押標的，但在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，以在線方式辦理的基金份額質(zhì)押登記的效力認可以及質(zhì)押操作流程、質(zhì)押公示流程等暫時無詳細的操作指引。建議進一步明確基金份額質(zhì)押登記的指導性操作規(guī)則，保障在線基金份額質(zhì)押的法定效力，讓投資者可以通過基金質(zhì)押的方式盤活資產(chǎn)。
一、引言
在全面改革開放時代，作為一個新興、年輕產(chǎn)業(yè)，我國互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)近年來迅猛發(fā)展、成績斐然，成為構建包括實體銀行與影子銀行的大金融體系的生力軍，并將在經(jīng)濟新常態(tài)發(fā)展中發(fā)揮越來越大的作用。2013年，被稱為互聯(lián)網(wǎng)金融元年[1]。余額寶誕生，并且在短短半年內(nèi)突破一千億元[2]。據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，到2014年底中國的互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)模已經(jīng)突破10萬億元。截至2014年12月底，P2P網(wǎng)貸平臺數(shù)量達到1 575家，累計成交額超過3000億元，幾乎是2013年的3倍[3]。目前P2P市場規(guī)模以月均12%的增幅躍居全球的前列，其中中國的“宜信”已經(jīng)是美國最大的P2P平臺“Lending Club”規(guī)模的數(shù)倍。與此同時，相關行業(yè)的從業(yè)人員數(shù)量達到39萬人，服務的企業(yè)超過200萬家，帶動的相關行業(yè)就業(yè)人數(shù)有6 000萬人[4]。
但不可否認，當市場狀況好、氣勢如虹時，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)利潤豐厚，掩蓋了一系列問題。據(jù)《華夏時報》記者不完全統(tǒng)計，2014年全國累計已有119家P2P平臺“倒閉”或“跑路”，涉及資金共計約21億元。今年P2P平臺“倒閉”或“跑路”的也不在少數(shù)。例如：今年3月份，山東煙臺理財公司老板非法集資涉案7億元，因兌付問題跑路。上述“支付、網(wǎng)貸”詐騙案件和兌付困難事件頻發(fā)的現(xiàn)象說明：一是現(xiàn)行法律法規(guī)缺位、監(jiān)管主體不明確與監(jiān)管不力[5]；二是業(yè)內(nèi)法律定位不明，可能“越界”觸碰法律“底線”；三是資金的第三方存管制度缺失，存在安全隱患；四是內(nèi)控制度不健全，可能引發(fā)經(jīng)營風險；五是民間征信體系有待進一步完善；六是少部分從業(yè)人員職業(yè)道德缺失。由于上述風險的存在，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的繁榮發(fā)展景象也難以掩蓋行業(yè)內(nèi)部的非理性行為。所以，在政府健全監(jiān)管法律法規(guī)的同時，行業(yè)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)如何加強自律成為當前亟待解決的熱點問題。本文擬在評述互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管與自律研究現(xiàn)狀基礎上分析中國互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)，闡述SCP框架與行業(yè)自律的關系，展望互聯(lián)網(wǎng)金融市場發(fā)展前景；進一步，基于風險控制視角，針對互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的非理性行為，探討互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)如何監(jiān)管與自律，并提出相應風險控制體系構建思路，為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)理性發(fā)展與有效監(jiān)管提出建議。
二、互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)監(jiān)管與自律的研究現(xiàn)狀
客觀上我國互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)具有發(fā)展迅猛、擴散效應快但監(jiān)管滯后等特征。國內(nèi)學者從監(jiān)管的角度對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)進行風險控制的研究還很有限，如我國較早研究互聯(lián)網(wǎng)金融的學者謝平 等（2012）提出了互聯(lián)網(wǎng)金融的三種模式：移動支付、網(wǎng)絡信貸和眾籌式融資，并進行了案例分析[6]。陳林（2013）闡述了互聯(lián)網(wǎng)金融的模式及特點，從金融消費方式、金融競爭模式、金融服務供給、貨幣政策、金融信息安全、反洗錢等六個方面分析了互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融機構和金融監(jiān)管的影響，并借鑒了歐美等國家互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管經(jīng)驗，提出了完善我國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的政策建議[7]。
相對國內(nèi)而言，發(fā)達國家或地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)起步較早，對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)進行監(jiān)管的法律法規(guī)相對健全。（1）第三方支付機構發(fā)展與監(jiān)管。美國對第三方支付的監(jiān)管主要包括：一是對機構性質(zhì)認定上，將第三方支付機構與其他類型的銀行業(yè)存款機構區(qū)別對待，其本質(zhì)仍是傳統(tǒng)支付服務的延伸，無需獲得銀行業(yè)務許可證，二是對第三方支付機構以發(fā)放牌照的方式管理和規(guī)范，三是第三方支付機構接受聯(lián)邦政府和州政府的共同監(jiān)督等（胡劍波 等，2014）[8]。（2）P2P網(wǎng)絡信貸發(fā)展與監(jiān)管。美國并未制定專門針對P2P網(wǎng)絡借貸行業(yè)監(jiān)管的法律，主要是通過查找現(xiàn)有與P2P相關的法律。《美國政府責任辦公室（GAO）呈交給國會的P2P行業(yè)發(fā)展與監(jiān)管報告》為美國政府對P2P行業(yè)發(fā)展與監(jiān)管提供了兩套可行的方案：第一種方案是維持現(xiàn)在多部門分頭監(jiān)管，州與聯(lián)邦政府共同管理的監(jiān)督架構；第二種方案是將各部門、聯(lián)邦和州的職責集中在一個單獨的部門，由該部門統(tǒng)一承擔保護放款人與借款人的責任[9]。英國是P2P網(wǎng)絡信貸的發(fā)源地，英國對網(wǎng)絡借貸行業(yè)的監(jiān)管主要包括：一是以《消費者信用貸款法》為依據(jù)，將P2P網(wǎng)絡借貸界定為消費信貸，具體劃入債務管理類消費信貸業(yè)務，二是實行政府監(jiān)管和行業(yè)自律[10]。（3）“眾籌融資”監(jiān)管。2012年4月，美國通過《促進初創(chuàng)企業(yè)融資法案》，成為第一個改變相關監(jiān)管章程而讓公民自由參與“眾籌融資”的國家，監(jiān)管方案具體包括：一是適當開放眾籌股權融資；二是保護投資者利益，出臺相應的法案，從業(yè)務準入、行業(yè)自律、資金轉移、風險揭示、預防詐騙、消費者保護等方面對融資平臺進行約束[10]。
另一方面，行業(yè)自律日益受到國家金融監(jiān)管當局和國際金融學術界的關注。國外學者主要對行業(yè)自律的含義、作用進行了闡釋，分析了體現(xiàn)行業(yè)自律原則的金融監(jiān)管改革方案。例如英國除了將互聯(lián)網(wǎng)金融納入現(xiàn)有監(jiān)管框架內(nèi)、補充制定相關的法律法規(guī)外，還設立行業(yè)自律組織承擔監(jiān)管職能（陳秀梅，2014）[11]。Lawrence et al（2009）為行業(yè)自律做出明確的定義，認為行業(yè)自律是某種產(chǎn)業(yè)性組織（如貿(mào)易協(xié)會或專業(yè)化社團），針對企業(yè)及個人行為而制定、實施并監(jiān)督一定規(guī)范及標準規(guī)制化的過程[12]。從公共政策角度，自律相比政府管制更加迅速、靈活而又有效率，自律可以利用行業(yè)內(nèi)長期積累的經(jīng)驗和判斷來解決那些政府難以用明確法律條文進行解決的問題，因此很多政府機構已經(jīng)開始鼓勵推動行業(yè)自律（Pitofsky，1998）[13]。在我國，行業(yè)自律的相關制度設計還不完善。巴曙松（2003）對市場自律原則的運行機理、不同金融產(chǎn)品持有者的市場自律作用、信息披露和市場約束的國際比較等，進行了比較詳細的介紹[14]。傾志貴（2007）針對我國的市場環(huán)境、金融監(jiān)管的特點，提出從自律原則方面建立符合我國金融監(jiān)管實際的市場自律機制[15]。黃澤民（2013）指出政府監(jiān)管并不是維持金融市場規(guī)范的唯一辦法，監(jiān)管當局有可能因為謀求自身利益而無意中破壞了金融市場的正常秩序，因此，行業(yè)自律機制的引入有利于金融監(jiān)管的效率和運行[16]。
三、中國互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)分析
（一）互聯(lián)網(wǎng)金融市場的靜態(tài)分析
運用SCP分析框架[17]對互聯(lián)網(wǎng)金融市場進行分析的思路，如圖1所示。影響互聯(lián)網(wǎng)金融市場結構的決定性因素有市場集中度、產(chǎn)品差異化、企業(yè)進入與退出壁壘；互聯(lián)網(wǎng)金融理性行為包括價格策略、產(chǎn)品策略、排擠行為等，非理性行為涉及誘騙欺詐、非法集資、網(wǎng)絡自融、刻意夸大投資回報回避風險、對借款人資信審核不嚴、傘形信托等；市場績效主要包括資源配置效率、生產(chǎn)相對效率、銷售費用和技術進步等；政府政策包括管制、反托拉斯、進入壁壘、稅收補貼、投資鼓勵、就業(yè)支持、宏觀政策等。市場結構決定市場行為，市場行為影響市場績效。
1. 市場結構。根據(jù)綜合企業(yè)及專家訪談和艾瑞統(tǒng)計模型核算的數(shù)據(jù)（截至2014年底），我們對影響互聯(lián)網(wǎng)金融市場結構的決定性因素：市場集中度、產(chǎn)品差異化、企業(yè)進入與退出壁壘進行了統(tǒng)計分析。
（1）市場集中度。參見圖2，按照P2P企業(yè)數(shù)和2014年度市場交易規(guī)模繪制的“洛倫茲曲線”，得出P2P行業(yè)基尼系數(shù)為0.36；按照2014年度中國第三方互聯(lián)網(wǎng)支付交易規(guī)模市場份額繪制的“洛倫茲曲線”，得出第三方互聯(lián)網(wǎng)支付市場基尼系數(shù)為0.816；按照2014年度中國第三方移動支付交易規(guī)模市場份額繪制的“洛倫茲曲線”，得出第三方移動支付市場基尼系數(shù)為0.917。
初步判斷：從靜態(tài)上，說明P2P企業(yè)規(guī)模均勻分布程度最高，其產(chǎn)業(yè)集中度最低，其次是互聯(lián)網(wǎng)支付企業(yè)，移動支付企業(yè)規(guī)模均勻分布程度最低；從動態(tài)上，說明P2P企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)支付企業(yè)和移動支付企業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度都有所上升。
（2）產(chǎn)品差異化。目前我國P2P信貸市場接近于完全競爭，企業(yè)多以提供較高的收益率來吸引投資者，需求價格彈性較大，產(chǎn)品差異化較低，呈現(xiàn)產(chǎn)品同質(zhì)性特征；然而第三方互聯(lián)網(wǎng)支付服務需求彈性較小，產(chǎn)品同質(zhì)化較低，移動支付市場更甚。
（3）企業(yè)進入與退出壁壘。壁壘與盈利性見圖3。
從進入P2P信貸市場的壁壘源（規(guī)模經(jīng)濟、產(chǎn)品歧異、資本需求、轉換成本、分銷渠道及政府政策）來判斷，企業(yè)進入壁壘很低；從退出P2P信貸市場的壁壘源（專用性資產(chǎn)、退出固定成本、內(nèi)部經(jīng)營聯(lián)系、政府及社會約束）來判斷，企業(yè)退出壁壘也低。因此中國P2P信貸市場回報低并且穩(wěn)定（見圖3）。可見，目前中國P2P信貸市場接近于完全競爭市場。
從進入第三方互聯(lián)網(wǎng)支付市場的壁壘源來判斷，企業(yè)進入壁壘高；從退出第三方互聯(lián)網(wǎng)支付市場的壁壘源來判斷，企業(yè)退出壁壘也高。因此中國第三方互聯(lián)網(wǎng)支付市場回報高且有風險。可見，目前中國第三方互聯(lián)網(wǎng)支付市場處于壟斷競爭階段。
從進入第三方移動支付市場的壁壘源來判斷，企業(yè)進入壁壘很高；從退出第三方移動支付市場的壁壘源來判斷，企業(yè)退出壁壘也高。因此中國第三方移動支付市場回報高且有風險。可見，目前中國第三方移動支付市場接近于寡頭壟斷。
2. 市場行為。互聯(lián)網(wǎng)金融市場行為包括理性行為和非理性行為，其中理性行為包括價格策略、產(chǎn)品策略、排擠行為等；非理性行為涉及誘騙欺詐、非法集資、網(wǎng)絡自融、刻意夸大投資回報回避風險、對借款人資信審核不嚴、傘形信托等。
從細分市場來看，由于P2P信貸市場接近于完全競爭，企業(yè)會根據(jù)利潤最大化的原則決定是擴大規(guī)模還是縮小規(guī)模，是進入市場還是退出市場。我國P2P平臺傾向短期行為，成熟的商業(yè)模式尚需培育，主要表現(xiàn)為以高利為目的迅速做大貸款規(guī)模，引入第三方擔保降低投資人風險，出現(xiàn)融資大額化傾向，采用線下認證模式對借款人信息進行審核。雖然我國P2P平臺數(shù)量呈現(xiàn)出跨越式增長，但還沒有從根本上解決P2P平臺運營商業(yè)模式的可持續(xù)問題，目前，部分P2P平臺運營成本高昂，專業(yè)人士欠缺，風險管理經(jīng)驗不足，平臺運營存在脆弱性，且少數(shù)平臺已經(jīng)完全背離P2P平臺信息中介本質(zhì)，淪為金融詐騙、非法集資的代名詞，社會負面影響廣泛。在壟斷第三方支付市場結構下，支付平臺可以對消費者實行低于邊際成本、甚至為負或零的定價，對商戶、第三方支付服務定價與成交額呈負相關，如果商戶交易次數(shù)增多到一定程度，支付平臺可以對商戶按照“低注冊費、高交易費”的策略定價。如果支付平臺匹配雙方成功交易的概率提高，支付平臺對商戶可以按照“低注冊費、高交易費”的策略定價[18]。
3. 市場績效。互聯(lián)網(wǎng)金融平臺繞過了傳統(tǒng)的龐大實體營業(yè)網(wǎng)點費用和雇用眾多員工的人力資源費用，減少了投資成本、營業(yè)費用和管理成本，依靠強大的信用積累和挖掘優(yōu)勢，以及互聯(lián)網(wǎng)、移動支付、大數(shù)據(jù)和云計算等先進技術手段，突破了時空限制，減少了中間環(huán)節(jié)，便捷了支付方式，參與者通過互聯(lián)網(wǎng)對金融活動有了更直接、更有效地接觸，透明度高，減少了市場信息不對稱，有效提高了資金融通效率[19]。通過實時交互、大規(guī)模協(xié)作實現(xiàn)組織扁平化，客戶群信息平臺化，并可以提前發(fā)現(xiàn)潛在客戶和潛在需求。
上述非理性行為反過來影響市場結構，兩者的互動作用最終導致市場績效的低下甚至無效率，使得國內(nèi)市場呈現(xiàn)出混亂無序與低效的狀態(tài)；政府在互聯(lián)網(wǎng)市場失靈情況下會出臺相應的政策加以規(guī)制。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)需要從遵守法律法規(guī)、行業(yè)內(nèi)交易規(guī)則的制定、風險管理、社會責任、職業(yè)道德等方面加強自律。
（二）動態(tài)展望互聯(lián)網(wǎng)金融市場
借鑒國外互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展經(jīng)驗，結合我國目前互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀，筆者認為我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展存在十大趨勢。
1. 互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展規(guī)范化。隨著金融體系改革的深化，互聯(lián)網(wǎng)金融目前野蠻的發(fā)展趨勢將或主動或被動地得到緩解。互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)健康發(fā)展的內(nèi)在需求，傳統(tǒng)金融行業(yè)帶來的競爭壓力以及國家規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融市場發(fā)展的決心和客觀要求，都促使互聯(lián)網(wǎng)金融朝著規(guī)范化運營的方向轉變。
2. 互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管常態(tài)化。從國外互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的經(jīng)驗來看，國家對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的監(jiān)管對互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展起著不可替代的作用。目前我國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)普遍存在的監(jiān)管缺失或監(jiān)管不到位的現(xiàn)象，將隨著國家監(jiān)管體系建設、相關法律法規(guī)的完善而得到緩解，互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管將會實現(xiàn)常態(tài)化。
3. 互聯(lián)網(wǎng)金融平臺風控機制長效化。金融業(yè)本身就是一個充滿風險的行業(yè)，加之互聯(lián)網(wǎng)的安全和技術風險，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)成為一個風險林立的行業(yè)。互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的風險控制和應對能力直接影響到自身的存亡。為了有效化解互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)所面對的眾多風險，實現(xiàn)自身健康長久的發(fā)展，建立一個長效的風控機制可謂是立身之命。
4. 互聯(lián)網(wǎng)金融征信體系完備化。信用是金融行業(yè)的立身之本。相較傳統(tǒng)金融行業(yè)高成本、低速度但有效性較高的資信審核方式，互聯(lián)網(wǎng)金融對信貸用戶的資信審核成本更低、速度更快，但是這種審核方式在數(shù)據(jù)不完備的背景下，效果較差，往往會造成信貸用戶信用審核過高或過低的誤差。因此互聯(lián)網(wǎng)金融立足自身優(yōu)勢，吸收傳統(tǒng)資信審核的長處，建立完備的征信體系成為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的必然要求。
5. 跨界融合深化。互聯(lián)網(wǎng)金融起初就是一個金融與互聯(lián)網(wǎng)跨界融合的產(chǎn)物，依托“開放、平等、協(xié)作、共享”的互聯(lián)網(wǎng)精神和便捷可達的互聯(lián)網(wǎng)通道，來發(fā)揮金融在國計民生中的重大作用。兩利融合很快顯現(xiàn)了強大的增長能力，因此隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)與傳統(tǒng)金融行業(yè)會在更多的細分領域進行跨界融合。
6. 互聯(lián)網(wǎng)金融服務的移動化、個性化。手機、平板等移動設備的普及，互聯(lián)網(wǎng)移動通信技術的加速發(fā)展使我們正闊步進入移動互聯(lián)網(wǎng)時代，金融服務正在從傳統(tǒng)的柜臺、電腦等交互終端走向消費者的手中，隨時隨地、便捷可得的金融服務需求將促使互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)走向移動化。目前以支付寶、財付通為代表的第三方支付已經(jīng)在往支付寶錢包和微信支付轉移，在理財方面?zhèn)鹘y(tǒng)的理財頁面也開始向APP轉化，如果不重視移動化趨勢，互聯(lián)網(wǎng)金融最終會被移動互聯(lián)網(wǎng)金融推入危機。
在未來，客戶的體驗以及業(yè)務的便捷性和個性化的需求越來越重要，互聯(lián)網(wǎng)金融的服務、產(chǎn)品、功能等個性化趨勢會越來越明顯。面對不同的人群、不同的需求，將會開發(fā)出更多個性化的金融產(chǎn)品、服務來滿足用戶的需求，“用戶為導向”的服務理念會越來越突出。互聯(lián)網(wǎng)金融服務長尾市場用戶群的個性化需求的能力將會越來越強。
7. 互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展產(chǎn)業(yè)化。互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對市場的拉動效應將超越以往的任何產(chǎn)業(yè)，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)規(guī)模化、迅速化的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融能夠提供的服務、產(chǎn)品也將更加豐富，從產(chǎn)品到產(chǎn)業(yè)化是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的必然趨勢。產(chǎn)業(yè)化發(fā)展也會增強整個行業(yè)應對內(nèi)部混亂發(fā)展和外來風險的能力。
8. 互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品定價市場化。近兩年互聯(lián)網(wǎng)金融成為全民關注的話題，互聯(lián)網(wǎng)金融理財更是吸引了大批的投資者。究其原因，一方面是因為我國的金融市場還不夠發(fā)達，人們的投資渠道受限；另一方面是我國的利率仍由政府管控，尤其是存款利率的限制。中國改革開放30年的經(jīng)驗已經(jīng)證明，市場化越深入的領域透明度就越高，也更易于監(jiān)管。我們應該看到隨著利率市場化進一步深化，特別是存款利率上限一旦去掉以后，傳統(tǒng)金融行業(yè)憑借強大的資本優(yōu)勢以及安全性，對廣大投資者的吸引力會大大增加，互聯(lián)網(wǎng)金融熱必然回歸平靜。互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)必定要順應國家的發(fā)展趨勢，實現(xiàn)自身產(chǎn)品定價的市場化。產(chǎn)品定價的市場化可以使得互聯(lián)網(wǎng)金融市場更加規(guī)范成熟，消費者能夠從競爭中受益，國家也能降低監(jiān)管成本，事半功倍、可謂“三贏”。
9. 互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務國際化。在經(jīng)濟全球化的時代，隨著開放程度的提高、金融體制改革的深化，國外一些優(yōu)勢的金融公司紛紛進入中國市場，這會對我國的金融企業(yè)帶來很大的競爭壓力。例如，近期國家要提出銀行卡清算業(yè)務放開，國外卡組織可以進入中國結算領域，第三方支付也可以進入，這對第三方支付來說是機遇也是挑戰(zhàn)。如何把握這次機遇迎接挑戰(zhàn)，對互聯(lián)網(wǎng)金融提出了新的要求，互聯(lián)網(wǎng)金融應該放眼國際市場，發(fā)展壯大自己。所以走出去，實現(xiàn)國際化發(fā)展是互聯(lián)網(wǎng)金融的必然之路。
10. 互聯(lián)網(wǎng)金融模式多元化。從最初的第三方互聯(lián)網(wǎng)支付與P2P信貸，到眾籌、互聯(lián)網(wǎng)理財，再到互聯(lián)網(wǎng)保險、互聯(lián)網(wǎng)證券。互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新融合能力不斷增強，互聯(lián)網(wǎng)金融模式也越來越豐富，可為人們提供的服務、產(chǎn)品也越來越全面。互聯(lián)網(wǎng)金融是一個注重創(chuàng)新的行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)金融必須不斷增強自身的創(chuàng)新能力，發(fā)掘更多的金融發(fā)展模式，提供更多、更好的服務，才能夠實現(xiàn)自身健康可持續(xù)的發(fā)展。
四、互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)風險控制體系構建思路
近幾年互聯(lián)網(wǎng)金融飛速發(fā)展，市場規(guī)模急劇擴大，現(xiàn)已成為中國大金融體系里不可或缺的一員。但是伴隨而來的各種問題已經(jīng)成為阻礙自身發(fā)展，乃至影響中國金融系統(tǒng)健康運行的絆腳石。因此，需加強互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)風險控制。本文試圖構建我國互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)風險控制體系：將互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)風險控制體系的參與主體與機構劃分為監(jiān)管體系、自律體系等兩個子體系。具體來說，以互聯(lián)網(wǎng)金融自律為核心，以監(jiān)管來促進，涉及各個主體的全流程的風險控制架構如圖4所示。自律體系、監(jiān)管體系在互聯(lián)網(wǎng)金融風險控制中的參與方式和所發(fā)揮的功能與作用如下文所論述。
（一）以行業(yè)自律為核心的內(nèi)控架構
1. 建立一個權威公正的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律性組織。該組織通過對行業(yè)的觀察，嚴格審核成員的資質(zhì)，對成員進行動態(tài)跟蹤監(jiān)管，并制定權威公正的獎懲措施。
2. 以行業(yè)交流溝通促進平臺信息安全建設，保護平臺信息數(shù)據(jù)安全，保障投資者的利益。
3. 緊隨互聯(lián)網(wǎng)技術發(fā)展潮流，積極引進新技術，提升平臺獲取、利用數(shù)據(jù)的能力，并建立完整的信息存管保護機制。
4. 以一個金融體系新人的身份，積極主動吸取傳統(tǒng)金融行業(yè)的風控經(jīng)驗，并與自身技術相結合，積極探索更加高質(zhì)高效的風控機制，增強平臺抵抗風險的能力。
（二）以監(jiān)管來促進的全流程風控體系
1. 主要監(jiān)管機構的監(jiān)管。第一，對已有平臺的運營資質(zhì)進行嚴格的審核，對于存在違規(guī)風險的平臺加強監(jiān)管，對已存在違規(guī)行為的平臺大力懲罰或予以取締，另外還要制定嚴格的平臺準入標準。第二，制定契合互聯(lián)網(wǎng)金融特點的監(jiān)管辦法。第三，制定嚴格的信息披露機制，提高平臺運營的透明度，降低信息不對稱程度。第四，聯(lián)合工信部，運用信息化手段，加強對平臺的信息監(jiān)管。第五，維護互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)良性有序競爭，促進行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。
2. 第三方機構的監(jiān)管。一方面通過引入第三方托管機構來保障平臺資金在打入借款人之前的安全，并對平臺風險保證金進行單獨賬戶管理；另一方面通過平臺資金的管理來監(jiān)督平臺的運營。
關鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；監(jiān)管；必要性；對策
當前，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為現(xiàn)代金融行業(yè)的一種必然趨勢，對金融業(yè)進行了有效補充，受到了廣大金融人士的青睞。本文主要分析了互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性，并提出了加強互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的具體對策。
1.互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性
當前時期，由于互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)發(fā)展中還有諸多的不利因素，所以加強互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管已經(jīng)是一件非常有必要的工作，其實施必要性具體體現(xiàn)在：1.1互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)中常見于盲目的個體決策現(xiàn)象。舉例說明，金融機構利用P2P平臺貸款給借款個體，這一過程中相關投資需求人并不能正確全面掌握當投資以失敗告終后對個體投資人造成的影響程度，雖然該平臺非常清晰指出借款人所面臨的信用風險隱患，且投資具有分散性特點，但任何時候網(wǎng)貸都是一項投資風險高的活動。1.2并不是所有風險隱患都會在市場的管控下停止蔓延。從某種程度上來說，國家現(xiàn)行的風險定價機制還有待進一步完善，整體效用不高，因此有的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)將重心放在了生產(chǎn)風險大且收益也大的產(chǎn)品上，通過預期的高收益博得眾人的注意力，進而拓展自身的發(fā)展規(guī)模，這一過程中對潛在的風險隱患往往只字不提，完全不顧他人的利益。1.3如果互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的服務對象較多且具備相當?shù)馁Y金規(guī)模，那么當出現(xiàn)問題時無法利用市場出清方式來有效處理。倘若互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)從事一些基礎性金融業(yè)務，那么當難以為繼時會對金融系統(tǒng)各基礎設施的正常運行造成極大的阻礙，進而產(chǎn)生系統(tǒng)性風險。1.4互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的不足.舉例說明，當前，P2P網(wǎng)絡貸款平臺存在品質(zhì)不一、素質(zhì)不一的情況，客戶資金和平臺資金在有的P2P平臺中并未按照標準要求予以隔離，這就使得大部分平臺管理者攜款潛逃；還有的P2P平臺通過營銷激進模式，把自己生產(chǎn)的風險大的產(chǎn)品提供給風險識別能力及風險承擔能力較差的對象如退休干部等；還有的P2P平臺將相關法律法規(guī)拋在腦后，進行一些不合法的集資及吸收存款。
2.加強互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的具體對策
2.1加強審查力度
充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融市場的管控作用，維護廣大民眾的合法利益，加強審查力度。實時了解和控制市場各類風險，并以此制定詳細有效的風險管理措施，綜合控制金融市場風險，嚴格審查市場發(fā)展動態(tài)，營造良好的外部環(huán)境。對于金融市場而言，應重點監(jiān)管資金流動外部性及風險測評外部性，吸收銀行機構的監(jiān)管措施，落實預期的監(jiān)管效果。
2.2建立健全信息披露制度
目前的當務之急是互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機構建立健全一套信息披露制度，同時采用動態(tài)監(jiān)管模式，確保相關監(jiān)管人員、投資人員和市場主體充分全面掌握互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，落實透明化的互聯(lián)網(wǎng)金融體系，避免因信息差異而引起的風險問題，減少欺詐等違紀違法行為，提高互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的發(fā)展質(zhì)量及發(fā)展水平。并且還加強了相關投資人對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的信任度，使整個互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)樹立良好的企業(yè)形象，從而在現(xiàn)代市場上“發(fā)光發(fā)亮”。一套健全有效的信息披露制度為互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機構制定科學合理的監(jiān)管措施提供了重要依據(jù)，增強了互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的市場份額。根據(jù)信息披露制度，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)應將自身發(fā)展中形成的財務數(shù)據(jù)和風險信息進行公開化、透明化；此外，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機構還應制定并落實完善的信息甄別機制，對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)提供的信息予以科學評估，以確保其客觀精準，獎罰分明，對于提供的信息失真、有效性低的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)，應明令禁止其停止運營，或者將其不良行為公布于眾，通過這些懲罰來提高互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)嚴謹認真的態(tài)度，從而推動互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)更好更快地運行。
2.3注重監(jiān)管的動態(tài)性和持續(xù)性
在動態(tài)監(jiān)管模式下，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機構應持續(xù)性監(jiān)督互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)各項運營指標，尤其要動態(tài)化監(jiān)管第三方支付與大型的P2P網(wǎng)絡貸款平臺，這樣才能防止重大的違約風險。動態(tài)監(jiān)管以靈活性與持續(xù)性為核心，所以側重于對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)運營現(xiàn)狀的定時評估，并確立行業(yè)的影響程度與風險水平。除了做好相關的評估工作外，還應動態(tài)監(jiān)管高風險和影響程度大的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)，對于一些風險不太高的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)，應通過信息披露或者行業(yè)自律等手段來加強監(jiān)管。動態(tài)監(jiān)管工作對財力和人力的需求量大，實施綜合化監(jiān)管會進一步加劇互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機構的監(jiān)管費用，并且制約了互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。動態(tài)監(jiān)管除了根據(jù)不斷變化的互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境確立具體的監(jiān)管程度、監(jiān)管手段及內(nèi)容外，還要從互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的發(fā)展角度出發(fā)進行適當?shù)膬?yōu)化調(diào)整。
結論
綜上所述，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，實現(xiàn)了信息的透明化，減少了交易成本費用，整個金融業(yè)的核心競爭實力得到了大大增強，不過一些風險隱患也隨之而來，這就需要互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機構充分發(fā)揮自身的監(jiān)管作用，將各類風險抵制在萌芽之中，推動金融市場順利有序發(fā)展，奠定金融業(yè)在市場中的主體地位。
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引言
2013年，可以說是我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的元年，P2P、眾籌、支付寶、余額寶等新興支付、信貸模式紛紛興起。上世紀90年代，美國的互聯(lián)網(wǎng)金融就已到達了蓬勃發(fā)展的階段。美國是民用互聯(lián)網(wǎng)技術的發(fā)源地，我國幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)金融種類都能在美國找到“模板”。從微觀基本原理上來講中美兩國是相同的，但從宏觀方面來說，中美兩國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的背景不同，金融機構的健全程度以及金融市場的發(fā)育程度仍有很大差距。美國每次對待互聯(lián)網(wǎng)金融所帶來沖擊的應對措施無疑對中國有很大的借鑒意義。但由于存在差距，我國仍需要進一步進行比對、探究與摸索，來防范風險并進行有效監(jiān)管。本文將立足于此，對中美兩國的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展歷程進行回顧，并進行比較，找到差異，并給出我國今后互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展的看法。
一、21世紀以來我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展與種類
互聯(lián)網(wǎng)金融，我國金融當局的描述是：用互聯(lián)網(wǎng)技術進行支付、信息中介、資金融通。對此，業(yè)界對于互聯(lián)網(wǎng)金融所帶來的沖擊，大致可分分為兩種主要觀點：一是認為互聯(lián)網(wǎng)金融于不久的將來會對傳統(tǒng)金融行業(yè)帶來顛覆性的沖擊。一是認為這種新型的金融模式是對傳統(tǒng)金融模式的輔助與補充，僅為渠道上的創(chuàng)新，而在本質(zhì)上與傳統(tǒng)業(yè)并無本質(zhì)區(qū)別。
我國的互聯(lián)網(wǎng)金融從模式上來說有第三方支付與移動支付、傳統(tǒng)金融行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化、P2P與眾籌、大數(shù)據(jù)金融和虛擬貨幣幾種重要形式。下面就幾種重要分類進行分析：
1.傳統(tǒng)金融業(yè)務的互聯(lián)網(wǎng)化
首先要提出的就是現(xiàn)有傳統(tǒng)金融業(yè)務的融合與升級，較為典型的是網(wǎng)銀升級與ATM升級。以及在貨幣基金方面的形式創(chuàng)新，如余額寶。除此之外，互聯(lián)網(wǎng)還為傳統(tǒng)金融業(yè)務提供了機構與平臺，例如基金網(wǎng)。互聯(lián)網(wǎng)金融帶來了傳統(tǒng)業(yè)務的升級、重組與優(yōu)化，使得現(xiàn)有業(yè)務更加便利、安全，并且更加高效的完善了傳統(tǒng)金融業(yè)務的基礎業(yè)務與服務。
2.第三方支付
第三方支付作為一種新型的支付體系，是互聯(lián)網(wǎng)金融的重要創(chuàng)新。它主要通過第三方支付平臺與移動終端的智能化，使支付體系與互聯(lián)網(wǎng)相融合，使支付趨于網(wǎng)絡化。當然，移動支付體系形式繁多，但其核心原理是網(wǎng)關支付賬戶模式。它主要通過第三方來提供支付接口將客戶與商戶連接起來，運用第三方功能進行支付與擔保。支付寶就是通過備付金賬戶來建立第三方支付體系。
3.互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務
互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務主要是進行網(wǎng)貸，如P2P（人人貸）和大數(shù)據(jù)金融來進行網(wǎng)絡債券融資，眾籌，進行網(wǎng)絡股權融資。P2P是基于雙方的信任機制來進行貸款交易；大數(shù)據(jù)金融則是直接利用數(shù)據(jù)介入市場將客戶進行匹配。互聯(lián)網(wǎng)信貸業(yè)務加速了金融脫媒、資金融通，跳過商業(yè)銀行籌集資金辦理貸款，在一定程度上對商業(yè)銀行的基本業(yè)務帶了沖擊。
4.互聯(lián)網(wǎng)虛擬貨幣
最典型的互聯(lián)網(wǎng)虛擬貨幣是比特幣。虛擬貨幣在一定程度上上影響了貨幣政策的制定與貨幣發(fā)行，但由于我國對虛擬貨幣的監(jiān)管極為嚴格，幾乎禁止流通使用，所以虛擬貨幣并未給我國的傳統(tǒng)金融業(yè)務帶來實質(zhì)性影響。
二、美國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展階段與思考總結
實質(zhì)上，美國并沒有互聯(lián)網(wǎng)金融這一概念，他們把這一模式成為“電子金融”。這一概念顯然比互聯(lián)網(wǎng)金融的概念更加廣闊。（以下均稱為互聯(lián)網(wǎng)金融）由于美國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展歷史較長，下文會從幾個不同的歷史階段來分析美國的互聯(lián)網(wǎng)金融：
1.上世紀90年代初期，民用互聯(lián)網(wǎng)開始技術發(fā)展
九十年代初期，萬維網(wǎng)與網(wǎng)絡瀏覽器接連開發(fā)，使互聯(lián)網(wǎng)向金融業(yè)，商業(yè)領域擴散。1993年，通過網(wǎng)絡經(jīng)濟學理論，互聯(lián)網(wǎng)金融的普及極大地降低了金融的交易成本，并擴大了金融市場的規(guī)模，之后的信息革命更是解決了信息不對稱，金融市場的規(guī)模進一步擴大，進而使得流動性大幅提高，衍生市場也開始蓬勃發(fā)展，規(guī)模經(jīng)濟的形成更加速了金融脫媒。
2.2000年以后：高科技產(chǎn)業(yè)泡沫破裂
2000年后，美國對于高科技的投資熱度明顯下降，投資者心態(tài)也逐漸由盲目樂觀轉為平和理性。由于互聯(lián)網(wǎng)所帶來的沖擊，大型銀行等金融機構趨于信息化、網(wǎng)絡化。金融市場流動性的增加，使傳統(tǒng)金融機構的結構和策略都發(fā)生了重大轉變。美國市場面臨著巨大監(jiān)管挑戰(zhàn)。美國此階段的研究與應對策略無疑對中國有很大的啟發(fā)與借鑒意義。
3.2008年次貸危機、金融危機以來的發(fā)展
2007年， P2P面向客戶發(fā)放貸款，成為有巨大潛力的網(wǎng)絡融資平臺；2009年，眾籌――互聯(lián)網(wǎng)金融新模式興起。它面向公眾籌集小額資金，讓有創(chuàng)造力的人獲取。2008年金融危機的爆發(fā)，使貨幣市場受到嚴重的擠兌，收益也急劇下跌，互聯(lián)網(wǎng)金融優(yōu)勢不再，跌入谷底。
4.美國互聯(lián)網(wǎng)金融所帶來的總結與思考
美國是互聯(lián)網(wǎng)金融的先驅。在上世紀90年代就比較完善與成熟。互聯(lián)網(wǎng)金融打破了地理與距離的局限，對美國的經(jīng)濟發(fā)展帶來了巨大的影響，實現(xiàn)了銀行的規(guī)模經(jīng)濟，增加了金融市場的流動性，并實現(xiàn)了衍生交易并降低了獲取信息的成本。沒有互聯(lián)網(wǎng)金融，就沒有90年代的銀行并購潮，就沒有次貸危機與金融危機的產(chǎn)生。
三、中美互聯(lián)網(wǎng)金融的差異
美國作為全球第一大經(jīng)濟體，擁有發(fā)達和完善的金融體系。其在1990年初便開始率先普及民用互聯(lián)網(wǎng)技術，互聯(lián)網(wǎng)金融模式在美國的發(fā)展已有二十余年的歷史。當前中國幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)金融模式都能夠在美國找到“樣板”。探究美國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，特別是美國各界在不同時期對互聯(lián)網(wǎng)金融的研究和討論，無疑將對中國具有重要的借鑒和啟迪意義。
一、P2P借貸和眾籌融資是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的最新業(yè)態(tài)，并迅速在全球擴展開來
需要指出的是，盡管互聯(lián)網(wǎng)金融最早發(fā)源于美國，但由于其并未在美國形成獨立的金融業(yè)態(tài)，因此在美國一般并不直接使用“互聯(lián)網(wǎng)金融”（Internet Finance） 這一專有名詞，而是有著與之相類似的“電子金融”、“電子銀行”、“網(wǎng)絡銀行”（也譯為“在線銀行”）等多種稱謂。這里不加區(qū)分，統(tǒng)一使用“互聯(lián)網(wǎng)金融”這一術語。
民用互聯(lián)網(wǎng)技術于1990年初在美國率先取得了突破并被迅速商用，由此引發(fā)了互聯(lián)網(wǎng)投資的熱潮并助推美國“新經(jīng)濟”的強勁增長。在互聯(lián)網(wǎng)的帶動下，大量風險投資和產(chǎn)業(yè)資本涌入這一新興產(chǎn)業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)技術開始向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)擴散。在此背景下，向來對信息的獲取和處理有著高度依賴的金融部門自然成為應用和推廣互聯(lián)網(wǎng)技術的先驅，互聯(lián)網(wǎng)金融也由此應運而生并飛速發(fā)展。
美國1990年以來互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展大體上可以劃分為以下幾個階段：1990年的蓬勃發(fā)展時期、2000―2006年的平穩(wěn)發(fā)展時期以及2007年以來的新發(fā)展時期。
具體來看，1990年初，在互聯(lián)網(wǎng)投資熱潮的帶動下，美國率先出現(xiàn)了網(wǎng)絡銀行、網(wǎng)絡證券、網(wǎng)絡保險以及網(wǎng)絡理財?shù)然ヂ?lián)網(wǎng)金融模式。1992年，美國第一家互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀商E-Trade成立，由此迅速推動了整個證券經(jīng)紀行業(yè)的信息化和網(wǎng)絡化。1995年，美國及全球第一家互聯(lián)網(wǎng)銀行―――美國安全第一網(wǎng)絡銀行成立，并在短短三年內(nèi)一躍成為美國第六大銀行。同年成立的INSWEB則成為第一家利用互聯(lián)網(wǎng)銷售傳統(tǒng)保險產(chǎn)品的網(wǎng)絡保險電子商務公司。1998年，美國出現(xiàn)了第一只與電子支付對接的貨幣市場基金，從而開創(chuàng)了互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場基金的先河。到1990年末，美國已經(jīng)基本形成了較為成熟的互聯(lián)網(wǎng)金融模式和相對完整的產(chǎn)業(yè)鏈。
2000年美國高科技股票泡沫破滅后，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展進入了一個較為理性和平穩(wěn)的時期。在2006年即次貸危機爆發(fā)前這一期間，美國的傳統(tǒng)金融機構加快了信息化和網(wǎng)絡化升級的步伐。特別是大型商業(yè)銀行紛紛開始加大對于網(wǎng)絡設施的投資和布局。這一時期美國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展主要體現(xiàn)在傳統(tǒng)金融機構的網(wǎng)絡化升級和改造。例如，以“對市場先知先覺”而著稱的美國摩根銀行集團在這一時期啟動了一項名為E-Finance的戰(zhàn)略。這項耗資高達10億美元的投資計劃邁出了傳統(tǒng)金融機構探索網(wǎng)絡金融的第一步。其率先建立了一個網(wǎng)絡金融風險投資的小型孵化器―――“60實驗室”，并就大量互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新思路和產(chǎn)品進行探索，從而為其后來大舉進入互聯(lián)網(wǎng)金融領域奠定了堅實的基礎。
2007年次貸危機前后，美國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展又出現(xiàn)了新的變化。以p2p（peer to peer，個人對個人）借貸（國內(nèi)也譯為“人人貸”）和眾籌融資模式為代表的新興互聯(lián)網(wǎng)融資模式開始出現(xiàn)并迅速發(fā)展。p2p借貸和眾籌融資表現(xiàn)出了與傳統(tǒng)金融模式明顯不同的特征，并迅速在全球擴展開來，由此也構成了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的最新業(yè)態(tài)。
二、在其發(fā)源地美國，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融最終形成了共生、融合的基本格局
互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對美國的金融機構和金融市場產(chǎn)生了巨大而深遠的影響。一方面，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的信息網(wǎng)絡技術打破了地理距離與區(qū)域對開展金融業(yè)務的限制，極大地提高了美國金融部門特別是銀行業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟，進而使得商業(yè)銀行通過并購的方式迅速擴大資產(chǎn)規(guī)模從而謀取規(guī)模經(jīng)濟在技術上變得可行；另一方面，互聯(lián)網(wǎng)技術極大地降低了信息的獲取、處理和傳播成本，使得基于標準化信息（信用評分和分級）的資產(chǎn)證券化和各種衍生金融交易成為可能，從而史無前例地提高了美國金融市場的流動性。顯然，沒有互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，就不會有20世紀90年代中后期美國銀行部門的并購潮、飛速發(fā)展的金融創(chuàng)新以及由過度創(chuàng)新最終引發(fā)的次貸危機和全球金融危機。
但是，盡管美國早在20世紀90年代初期便出現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融模式，種類各異的互聯(lián)網(wǎng)金融模式也確實對美國的金融市場和金融體系產(chǎn)生了重大影響，美國的大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)金融模式卻并未形成獨立、完整的金融業(yè)態(tài)，而主要是作為傳統(tǒng)金融模式的輔助和補充而存在。美國互聯(lián)網(wǎng)金融模式最終與傳統(tǒng)金融模式形成了共生、融合的基本格局。究其原因，大體上可以歸納為以下兩個方面：
美國金融體系高度靈活。傳統(tǒng)金融市場經(jīng)過上百年的發(fā)展和演進，不僅市場規(guī)模龐大，而且分工細化、競爭充分。因此，商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機構具有非常強的適應市場變化的能力。從20世紀70年代以來美國金融市場和金融體系的結構性變化視角來看，美國的傳統(tǒng)商業(yè)銀行先后經(jīng)歷了金融脫媒和利率市場化的沖擊。在這一過程中，傳統(tǒng)金融機構在激烈的市場競爭中經(jīng)歷了大洗牌。一些效率低下、難以適應市場變化的金融機構（例如儲蓄貸款協(xié)會）在危機中倒下，而商業(yè)銀行則通過積極開展金融創(chuàng)新等方式有效應對了市場環(huán)境變化對自身的沖擊。因此，90年代初，面對互聯(lián)網(wǎng)金融模式迅速發(fā)展所日益加劇的金融脫媒壓力，美國的大型商業(yè)銀行通過主動進行信息網(wǎng)絡升級、有針對性地推出網(wǎng)絡金融服務、開展靈活多樣的金融創(chuàng)新以及直接并購新興的網(wǎng)絡銀行等多種途徑，有效地化解了互聯(lián)網(wǎng)金融模式對自身的沖擊。此外，美國傳統(tǒng)金融機構的物理網(wǎng)點繁多，服務多元化，運營管理和治理結構靈活，也是其能夠在與互聯(lián)網(wǎng)金融模式的競爭中占據(jù)優(yōu)勢的重要原因。
美國互聯(lián)網(wǎng)金融模式存在缺陷。從互聯(lián)網(wǎng)金融模式本身來看，其存在的一些固有的缺陷使得其難以從根本上取代傳統(tǒng)金融。盡管互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的實踐以及大量實證研究都表明，在諸如余額查詢和轉賬支付等交易型銀行業(yè)務方面，互聯(lián)網(wǎng)金融模式的效率要明顯高于依托物理網(wǎng)點和柜臺交易的傳統(tǒng)金融模式。但是在一些核心業(yè)務領域，特別是發(fā)放貸款等對私人信息的收集和處理要求較高的關系型銀行業(yè)務，純粹的互聯(lián)網(wǎng)金融模式則難以發(fā)揮作用。此外，在私人客戶的維護、復雜金融產(chǎn)品的設計與交易等業(yè)務領域，傳統(tǒng)金融機構也具有較為明顯的優(yōu)勢。因此，盡管網(wǎng)絡銀行能夠憑借成本優(yōu)勢迅速擴大資產(chǎn)規(guī)模，但如何將其線上優(yōu)勢最終轉化為盈利，則是一個不小的挑戰(zhàn)。當傳統(tǒng)金融機構開始越來越多地借助互聯(lián)網(wǎng)平臺開展業(yè)務時，互聯(lián)網(wǎng)金融模式的比較優(yōu)勢便不再突出。因此，其難以從根本上取代傳統(tǒng)的金融模式。
三、我們要打破之前的一些思維定式，調(diào)整傳統(tǒng)的金融監(jiān)管體制，以適應創(chuàng)新活躍、融合發(fā)展的“大金融時代”
美國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的歷程說明，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融是競爭與融合并存的關系，其中融合是主流。美國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展固然對傳統(tǒng)金融機構產(chǎn)生了沖擊，特別是加劇了金融脫媒，對商業(yè)銀行形成了一定壓力。但是美國的大型商業(yè)銀行能夠順勢而為，主動化解互聯(lián)網(wǎng)金融模式的沖擊。其經(jīng)驗表明，互聯(lián)網(wǎng)金融能夠在多大程度上沖擊傳統(tǒng)金融模式，主要取決于商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機構如何應對與轉型，傳統(tǒng)金融機構完全有能力在與互聯(lián)網(wǎng)金融的競爭中占據(jù)主動。
正確認識中美互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的差異，是中國借鑒美國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展經(jīng)驗的前提。相比較而言，中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的背景和情況較美國更加復雜和多變。由于中國的商業(yè)銀行此前并未經(jīng)歷過金融脫媒的沖擊，缺乏創(chuàng)新意識和市場應變能力。因此，現(xiàn)階段不能低估互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對中國金融機構、金融市場以及傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)的沖擊。中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的關鍵在于金融當局對于這一過程的管控，從而在促進互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的同時，緩釋其對傳統(tǒng)金融機構與金融業(yè)態(tài)的沖擊，最終起到規(guī)范競爭、加速融合進而因勢利導地深化我國金融體制改革的目的。目前我國應當主要從以下兩個方面著手推動和規(guī)范中國互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的發(fā)展：
打破互聯(lián)網(wǎng)金融的思維定式，以互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展推動中國金融體制的深化改革。
從目前國內(nèi)各界對互聯(lián)網(wǎng)金融的研究和討論中能夠看到一些明顯的思維定式。例如，很多對于互聯(lián)網(wǎng)金融地討論，很自然地將互聯(lián)網(wǎng)金融特別是P2P借貸等創(chuàng)新性很強的互聯(lián)網(wǎng)金融模式與金融風險的累積乃至系統(tǒng)性風險相關聯(lián)并認為，游離于現(xiàn)行監(jiān)管框架之外的互聯(lián)網(wǎng)金融模式蘊藏著極大的風險。還有一些研究則集中探討了互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)。事實上，對于互聯(lián)網(wǎng)金融的研究和討論應當走出這些思維定式。應當看到，互聯(lián)網(wǎng)金融模式在降低融資成本、拓寬中小企業(yè)融資渠道、推動利率市場化改革以及促進中國傳統(tǒng)金融業(yè)轉型等方面發(fā)揮了積極作用。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融并未改變傳統(tǒng)金融的本質(zhì)這一問題，不應當成為阻礙和抑制互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的理由。我國金融業(yè)應當為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展創(chuàng)造一個開放、公平的環(huán)境，以互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展為突破口，繼續(xù)推動中國金融體制的深化改革。
深化金融監(jiān)管體制改革，探索適應大金融時代的、更加靈活的、高效的新型金融監(jiān)管框架。
從美國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的歷程能夠清晰地看到，互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生和發(fā)展深深地根植于特定的金融發(fā)展階段，是一系列宏微觀因素共同作用的結果。中國互聯(lián)網(wǎng)金融的井噴式發(fā)展，正是當前中國金融創(chuàng)新活躍和混業(yè)經(jīng)營時代來臨的一個縮影。在這樣一個金融邊界不斷延展、金融內(nèi)涵日益豐富的大金融時代，如何調(diào)整傳統(tǒng)的金融監(jiān)管體制，是中國金融當局面臨的一個挑戰(zhàn)。事實上，傳統(tǒng)的以“一行三會”為代表的分業(yè)監(jiān)管模式愈發(fā)難以適應創(chuàng)新浪潮日益高漲的金融發(fā)展趨勢。一方面，應當進一步加強中央銀行的金融監(jiān)管職能，特別是對于傳統(tǒng)金融機構的創(chuàng)新型金融業(yè)務以及新興的第三方支付等網(wǎng)絡支付業(yè)務的監(jiān)管。事實上，也只有賦予央行更多的監(jiān)管權，才能夠實現(xiàn)貨幣政策和金融監(jiān)管的匹配，進而避免重蹈美國次貸危機的覆轍。另一方面，應當夯實金融監(jiān)管部際聯(lián)席會議制度，強化各分業(yè)監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)配合。只有如此，才能夠實現(xiàn)對于創(chuàng)新性極強的互聯(lián)網(wǎng)金融模式的審慎監(jiān)管，從而守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。當然，互聯(lián)網(wǎng)金融在中國方興未艾，仍然有眾多的理論與現(xiàn)實問題有待國內(nèi)學術界予以深入研究和探索。我們要合理借鑒國外經(jīng)驗，妥善解決中國問題。
【關鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)金融 盈利模式 風險因素
一、引言
20世紀60年代以來，伴隨著五次信息革命的進行，高科技滲透到我們生活的各個方面，促進了金融業(yè)的發(fā)展，在降低成本的同時為居民、企業(yè)、政府等部門都提供了便利。2014年1月16日，中國互聯(lián)網(wǎng)絡信息中心（CNNIC）在京第33次《中國互聯(lián)網(wǎng)絡發(fā)展狀況統(tǒng)計報告》顯示，截至2013年12月，中國網(wǎng)民規(guī)模達6.18億，互聯(lián)網(wǎng)普及率為45.8%，較2012年底提升3.7個百分點。其中，手機網(wǎng)民規(guī)模達5億，年增長率為19.1%。隨著我國互聯(lián)網(wǎng)的普及，也成為互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展的催化劑，加速了在傳統(tǒng)商業(yè)銀行基礎上移動金融的發(fā)展。微軟總裁比爾?蓋茨曾經(jīng)說過“傳統(tǒng)的商業(yè)銀行遲早會成為社會的恐龍”，在中國2013年6月份隨著“余額寶”的產(chǎn)生，大批互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品也應運產(chǎn)生，傳統(tǒng)金融服務和互聯(lián)網(wǎng)金融服務相結合，走上“方便、快捷、靠譜”可持續(xù)發(fā)展的道路。
二、互聯(lián)網(wǎng)金融的理論基礎
（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的概念
“互聯(lián)網(wǎng)金融”對我們來說并不陌生，但對這個詞的概念卻一直沒有統(tǒng)一的界定。馬云（2013）認為，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從事金融業(yè)務的行為稱為互聯(lián)網(wǎng)金融，而傳統(tǒng)金融機構利用互聯(lián)網(wǎng)開展的業(yè)務稱為金融互聯(lián)網(wǎng)，這兩個概念有著截然不同的意義。我認為，互聯(lián)網(wǎng)金融是一個社會發(fā)展必然的結果，它將互聯(lián)網(wǎng)技術與傳統(tǒng)金融充分結合，通過投資者和以理財產(chǎn)品為依托基金公司掛鉤，基金公司再將資金投向銀行、證券、保險等部門，以達到降低成本、增加便利、增加收益多贏的目的。
（二）互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融行業(yè)的區(qū)別
1.成本不同。傳統(tǒng)金融行業(yè)在人力資源配置和信息傳遞方面具有較高的成本，相比來看，互聯(lián)網(wǎng)金融具有完全信息化的特點，在資本運營和業(yè)務開展過程中，往往只需投資者在客戶端簡單的操作就可以完成資金的配置，在金融部門方面也無需大量人力資源盯崗，在金融產(chǎn)品研發(fā)、發(fā)行、管理、回購等階段都可以在網(wǎng)上進行，所以相比傳統(tǒng)金融具有成本優(yōu)勢的特點。
2.效率不同。以前常見的金融部門在業(yè)務開展過程中，不管是信息傳遞還是業(yè)務運行，都有較長的時滯性，完成一個客戶的投資需要一定的時間。而互聯(lián)網(wǎng)金融通過電腦、電話、手機等手段，投資者和理財產(chǎn)品直接掛鉤，省去了中間不必要的繁瑣中介過程，因此具有高效率的特點。
3.風險不同。傳統(tǒng)商業(yè)銀行自身具有較高信用，附屬理財產(chǎn)品的資金流向一般都是國有控股部門的股權、債券等，風險系數(shù)較小。自余額寶出現(xiàn)以后，大量互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品也陸續(xù)登上了舞臺，這些依附的基金公司和投資方向有太多不確定性，互聯(lián)網(wǎng)自身具有的虛擬性也賦予了它們較高的流動性風險、市場風險和經(jīng)營風險等。
三、以“余額寶”為例金融理財產(chǎn)品盈利模式分析
2013年6月余額寶產(chǎn)生以來，眾多類似的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品也陸續(xù)產(chǎn)生，京東的“小金庫”、網(wǎng)易的“現(xiàn)金寶”、蘇寧的“零錢包”在市場上迅速發(fā)展起來，改變了互聯(lián)網(wǎng)金融市場的格局。
（一）現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品對應的基金產(chǎn)品
（二）余額寶自身的特點分析
1.收益率高。余額寶在2013年6月份成立時，七日年化收益率從4%上漲到春節(jié)期間最高6.7630%，明顯要高于銀行存款五年定期的存款利率，雖然現(xiàn)在七日年化收益率只有4.63%，但也仍舊高于普通銀行存款利率。高收益率吸引了大量投資者，尤其是一些中小投資者，截止到2014年2月份，已經(jīng)有超過8100萬的開戶數(shù)和5000億元的籌資規(guī)模，因此，高收益率使投資者如此青睞于余額寶這個新興互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品。
2.流動性強。余額寶只需從淘寶網(wǎng)站使命認證注冊就可以投資，只需要一臺電腦或一部手機就可以輕松將資金轉到余額寶賬戶，投資過程簡單方便，投資和贖回規(guī)模也沒有下限，為中小投資者提供了理財平臺。另外是一種T+0的貨幣型基金，當投資者贖回時并不需要像股票一樣遵循T+1政策，具有即時到賬的特點，因此，資金流動性較強，出現(xiàn)流動性風險的可能性較小。
3.技術創(chuàng)新。自從20世紀末招商銀行行長馬蔚華提出要以“創(chuàng)新”兩字貫穿金融市場中以來，余額寶在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的草根時代引領了一陣狂潮，開創(chuàng)性將互聯(lián)網(wǎng)應用到金融市場中去，余額寶投資者可以通過客戶端隨時隨地在網(wǎng)上購物并輕松付款。另外，余額寶操作簡單靈活，在電腦和手機客戶端上可以清晰的看到賬戶余額、每日收益總額、每日年化收益率等各項指標的數(shù)值，技術創(chuàng)新是余額寶這類互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品最突出的特點。
（三）余額寶的盈利模式分析
余額寶通過與天弘貨幣基金公司合作，將貨幣基金主要投資剩余期限在1年以內(nèi)的國債、金融債、央行票據(jù)、債券回購、銀行存款等低風險證券品種，分享貨幣市場的投資收益。據(jù)天弘基金披露的數(shù)據(jù)，2500億規(guī)模的余額寶，超過80%投資的是銀行的協(xié)議存款，因協(xié)議存款收益較好，并且可以提前支取，無論是從流動性和收益，都是面向千元投資額的互聯(lián)網(wǎng)金融T+0貨幣基金最好的投資選擇。
余額寶現(xiàn)在有大量融資規(guī)模，當與銀行進行協(xié)議存款談判時有更大的籌碼，就能獲得更高額的利息差，在給傳統(tǒng)商業(yè)銀行帶來經(jīng)營沖擊的同時，獲取了較大規(guī)模的凈利潤。
四、余額寶等互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品風險分析
（一）監(jiān)管風險
目前，我國國內(nèi)的監(jiān)管體制主要是“一行三會”模式，即中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會，對現(xiàn)有的金融市場進行監(jiān)管。以余額寶為首的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品具有影子銀行的性質(zhì)，在創(chuàng)新和盈利的過程中，往往存在基金管理公司管理行為不規(guī)范、銷售行為不正當，所授權的監(jiān)管部門監(jiān)管不嚴或監(jiān)管不到的現(xiàn)象出現(xiàn)，因此在監(jiān)管方面存在很大的漏洞。
周小川曾在2014年全國政協(xié)小組討論會上提到，并不會取締余額寶這類互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品，相反應加強監(jiān)管。監(jiān)管層“鼓勵支持”的態(tài)度已然明確，隨之而來的還有監(jiān)管之手，風險提示不充分和部分領域的監(jiān)管空白是目前互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的最大的兩個監(jiān)管問題，現(xiàn)在的黨務之急就是把握重點，加快監(jiān)管步伐。
（二）經(jīng)營風險
余額寶這類互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展到一定階段出現(xiàn)的產(chǎn)物，虛擬性、不可控性是它們與生俱來的特點，對于投資者來說本身就存在一定的風險。匯添富的“現(xiàn)金寶”曾因為自身體制不完善，出現(xiàn)盜用投資者信息以非法手段獲取本金的案例，另外，今年6月份深圳一家名為“科訊網(wǎng)”的P2P網(wǎng)貸平臺超過2700萬元的“跑路”事件，青島港金屬貿(mào)易融資公司在18家銀行的貸款超過160億元，涉貸的一些核心人員已經(jīng)外逃，成為近期內(nèi)最大一起“騙貸”案例。
2014年上半年央行曾對支付寶每日投資限額進行了規(guī)定，旨在降低交易過程中的交易風行，另外還需要對領導者和管理者進行職業(yè)培訓，提高他們的道德素養(yǎng)，我們還需要提高信息透明度，降低投資者由于信息不對稱帶來的道德風險和逆向選擇等風險因素的產(chǎn)生。
（三）利率風險
周小川說，“市場上肯定有一種力量是推動利率市場化的，各種新興的業(yè)務方式也都是對利率市場化有推動作用的”。有些學者認為余額寶是趴在銀行身上的“吸血鬼”，推高資金利率，轉嫁給實體經(jīng)濟，當這類新興產(chǎn)品出現(xiàn)以后，大量的銀行協(xié)議存款將傳統(tǒng)商業(yè)銀行置于不利的位置，更多的談判籌碼降低了銀行凈利潤，增加了市場利率風險。推動利率市場化進程成為解決這一風險因素的關鍵性措施，在市場一體化的今天，應該放開銀行的利率管制，更多的交給市場這張無形的手去解決，余額寶的這類新型理財產(chǎn)品市場將隨之萎縮，余額寶的優(yōu)勢將不復存在，利率風險因素也隨之降低。
五、結語
余額寶作為互聯(lián)網(wǎng)金融的領軍者，將科學技術和金融市場結合到一起，促進了金融市場的改革和創(chuàng)新步伐，不僅給融資部門帶來了方便，同樣給投資者帶來了更多的收益，但給傳統(tǒng)商業(yè)銀行帶來了很大的沖擊，因此，這類互聯(lián)網(wǎng)金融所產(chǎn)生的理財產(chǎn)品未來的發(fā)展模式還有待我們?nèi)ド钊胙芯俊?/p>
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