時(shí)間：2022-10-04 08:22:34
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇房貸收入證明范本，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
買房收入證明格式范本一：茲證明________是我公司員工，在________部門任________職務(wù)。至今為止，一年以來(lái)總收入約為__________元。
特此證明。
房貸收入證明范本僅用于證明我公司員工的工作及在我公司的工資收入，不作為我公司對(duì)該員工任何形勢(shì)的擔(dān)保文件。
蓋 章：
日 期：______年___月___日
房貸收入證明范本二：致中國(guó)銀行XXXX行：
茲證明 先生/女士( 已婚 未婚 離婚)系我單位( 正式 臨時(shí) 兼職)在職員工，其現(xiàn)在我單位擔(dān)任 職務(wù)，職稱 ;已在我單位工作 年，我單位性質(zhì)為 。
其月均總收入為人民幣 萬(wàn) 仟 佰 拾 元整(小寫￥ )。
身份證號(hào)為：
特此證明。
單位地址：
人事勞資部門聯(lián)系人：
聯(lián)系電話：
單位蓋章：
年 月 日
買房收入證明格式范本三：茲證明_________為本單位職工，已連續(xù)在我單位工作____年，學(xué)歷為__________畢業(yè)，目前在我
單位擔(dān)任________職務(wù)。近一年內(nèi)該職工在我單位平均年/月收入為(稅后) _______元，(大寫：_______萬(wàn)______仟______佰______拾______元整)。
特此證明
單位名稱_______________________________________________
_______年_______月_______日
房貸收入證明范本四：本人在___ 之職，于 年 月 日入職至今，原工資每月底薪加提成加獎(jiǎng)金加用人單位應(yīng)承擔(dān)的社保費(fèi)用可拿到 元左右，承諾人要求公司將用人單位應(yīng)承擔(dān)的社保費(fèi)用已隨每月工資發(fā)放,自行已在個(gè)人窗納辦理社保。因購(gòu)房貸款需要特此更改收入證明工資為每月 元。本人承諾此證明只作為銀行貸款買房專用，不作其他用途。因AA有限公司出具《收入證明》產(chǎn)生的一切法律風(fēng)險(xiǎn),全部由承諾人本人直接承擔(dān)。
本承諾作出生效，不可撤銷!
北京市公共租賃住房申請(qǐng)、審核及配租管理辦法
北京市住房城鄉(xiāng)建設(shè)委經(jīng)過(guò)向社會(huì)公開征求意見(jiàn)，而下發(fā)的《北京市公共租賃住房申請(qǐng)、審核及配租管理辦法》，并自20xx年12月1日起正式實(shí)施。
門頭溝區(qū)鉛絲廠公租房
據(jù)中國(guó)之聲《央廣新聞》報(bào)道，《北京市公共租賃住房申請(qǐng)、審核及配租管理辦法》今天正式實(shí)施，那么，這一辦法規(guī)定了哪些人群可以申請(qǐng)公租房？外地人是否可以申請(qǐng)？有哪些條件呢？
據(jù)了解，這個(gè)規(guī)定包含了三類可申請(qǐng)人群。第一類就是廉租住房、經(jīng)濟(jì)適用住房、限價(jià)商品住房的輪候家庭。第二類申請(qǐng)人是具有北京市城鎮(zhèn)戶籍，家庭人均住房使用面積15平方米以下；3口及以下家庭年收入10萬(wàn)元以下、4口及以上家庭年收入13萬(wàn)元以下的家庭。
另外，外省市來(lái)京連續(xù)穩(wěn)定工作一定年限，具有完全民事行為能力，家庭收入符合上款規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，能夠提供同期暫住證明、繳納住房公積金證明或社會(huì)保險(xiǎn)證明，本人及家庭成員在北京市均無(wú)住房的人員。談到非京籍人員可申請(qǐng)公租房這一點(diǎn)，這次市里沒(méi)有做出統(tǒng)一的規(guī)定，具體申請(qǐng)辦法由各區(qū)縣人民政府制定并公布。
此前，北京市住建委相關(guān)負(fù)責(zé)人曾對(duì)此解釋稱，這次把具體標(biāo)準(zhǔn)的權(quán)限放給各區(qū)縣，主要是因?yàn)楦鲄^(qū)縣的實(shí)際情況不同。比如舊城區(qū)，本身就要疏解人口，那么標(biāo)準(zhǔn)有可能就會(huì)定得高一些。而一些新城由于有產(chǎn)業(yè)園區(qū)等，要吸引外來(lái)人才，標(biāo)準(zhǔn)有可能就會(huì)寬一些。這樣各自制定標(biāo)準(zhǔn)更為符合實(shí)際需求。所以，具體條件由各區(qū)縣人民政府結(jié)合本區(qū)縣產(chǎn)業(yè)發(fā)展、人口資源環(huán)境承載力及住房保障能力等實(shí)際情況確定。
據(jù)記者了解，公租房細(xì)則公布后，各區(qū)縣將根據(jù)自身實(shí)際情況，確定外地來(lái)京人員的準(zhǔn)入門檻。在區(qū)縣公布準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)后，外地來(lái)京人員可向工作所在地街道辦事處（鄉(xiāng)鎮(zhèn)人民政府）提出申請(qǐng)。
北京市公租房申請(qǐng)條件 北京市規(guī)定，1人申請(qǐng)公租房的，要求申請(qǐng)人取得本市城鎮(zhèn)戶口，年收入10萬(wàn)元及以下，人均住房使用面積15平米及以下。你的戶口如果是城鎮(zhèn)戶口，就可以提出申請(qǐng)。
騰訊財(cái)經(jīng)訊（江波）地產(chǎn)機(jī)構(gòu)最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月份全國(guó)100個(gè)城市新建住宅均價(jià)環(huán)比由跌轉(zhuǎn)漲，房?jī)r(jià)上漲城市增至48個(gè)。如果說(shuō)股市喜迎大漲的背后，是無(wú)數(shù)勇敢的散戶努力抬轎的話，那樓市喜迎上漲的背后，則是許多的地方**碎的心。
房?jī)r(jià)下跌，為啥讓地方政府著急呢？
在中國(guó)房地產(chǎn)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)陳國(guó)強(qiáng)看來(lái)，房?jī)r(jià)下跌除了影響地方的財(cái)政收入，同時(shí)還會(huì)引發(fā)其他的并發(fā)癥。比如，開發(fā)商降價(jià)之后，可能會(huì)引起前期的客戶的維權(quán)糾紛，甚至房鬧現(xiàn)象，退房或者說(shuō)找
開發(fā)商理論等等，甚至?xí)霈F(xiàn)一些社會(huì)**。樓市陷入整體性低迷，它的影響的確是不能夠低估的。事實(shí)上不能否認(rèn)的是，房地產(chǎn)的興衰和地方的經(jīng)濟(jì)有很強(qiáng)的一榮俱榮、一損俱損的關(guān)系，這是一個(gè)客觀現(xiàn)實(shí)。房地產(chǎn)行業(yè)的景氣程度實(shí)際上對(duì)地方來(lái)說(shuō)，的確是影響比較重大。
地方政府的心思，開發(fā)商哪能不懂？在20xx年樓市最寒冷的時(shí)期，開發(fā)商“地方政府比我們還著急”的聲音尖銳而正確，在房企眼里，地方政府依賴土地財(cái)政的慣性很難改，只要明白這一點(diǎn)，就知道政府肯定會(huì)出手**。
安徽：鼓勵(lì)農(nóng)民買房
今天新公布樓市**政策的是安徽省。在其出臺(tái)的《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的意見(jiàn)》中，全面取消了樓市限購(gòu)與限價(jià)，并鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)增加個(gè)人住房貸款額度。
而其中最亮眼的，是“鼓勵(lì)農(nóng)民買房”，對(duì)自愿退出宅基地并還耕、還林的農(nóng)民，進(jìn)城購(gòu)買商品住房(含二手住房)的，當(dāng)?shù)卣砂雌渫顺龊戏ㄕ氐拿娣e，給予一次性購(gòu)房獎(jiǎng)勵(lì)。支持農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化，將在城鎮(zhèn)有穩(wěn)定就業(yè)且符合條件的農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口納入住房保障范圍。對(duì)在城鎮(zhèn)有穩(wěn)定就業(yè)的農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口，實(shí)行靈活的住房公積金繳存政策。
另外，對(duì)于商品住房庫(kù)存量大的城市，安徽各地要停止或減少棚戶區(qū)改造安置房建設(shè)，將存量商品住房作為棚戶區(qū)改造安置房源。公共租賃住房房源主要通過(guò)市場(chǎng)收購(gòu)或長(zhǎng)期租賃等方式籌集，戶型可在國(guó)家規(guī)定公共租賃住房建設(shè)面積標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上適度增減。逐步將住房保障方式由實(shí)物保障為主轉(zhuǎn)變?yōu)榉帧?/p>
公租房申請(qǐng)收入證明
1、在寫公租房申請(qǐng)收入證明的時(shí)候，中間應(yīng)該寫申請(qǐng)公租房人員收入證明，而且字體比正文稍大些，與正文有明顯的區(qū)別即可。
2、寫清個(gè)人信息，在文中應(yīng)該寫清楚自己的姓名、出生日期、性別、身份證號(hào)碼還要寫清自己的居住地址、戶籍地址、工作單位等個(gè)人信息越詳細(xì)越好。
3、重要的一點(diǎn)就是在寫單位證明的時(shí)候，內(nèi)容一定要真實(shí)，不可有弄虛作假的現(xiàn)象發(fā)生。如果經(jīng)相關(guān)部門查詢，不符合公租房申請(qǐng)條件的，將在5年內(nèi)不得申請(qǐng)。而且還得負(fù)責(zé)人簽字并讓工資發(fā)放部門蓋章才能有效。
4、寫清單位承諾，如：我單位所出具的收入證明，真實(shí)無(wú)誤，如查出有虛假內(nèi)容，愿承擔(dān)一切法律責(zé)任。并讓相關(guān)負(fù)責(zé)人簽字蓋章。
【關(guān)鍵詞】美國(guó)次貸危機(jī)金融創(chuàng)新貨幣政策金融監(jiān)管道德風(fēng)險(xiǎn)
2007年8月爆發(fā)的次貸危機(jī)被視為是上世紀(jì)30年代以來(lái)最大的金融危機(jī),危機(jī)已經(jīng)經(jīng)歷了流動(dòng)性短缺,信貸緊縮和實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎縮三個(gè)階段,并給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了嚴(yán)重災(zāi)難:它已由金融危機(jī)轉(zhuǎn)為全面經(jīng)濟(jì)危機(jī),再轉(zhuǎn)為就業(yè)危機(jī),隨后在許多國(guó)家造成社會(huì)危機(jī),甚至導(dǎo)致政治危機(jī)。教訓(xùn)是深刻的,也為我們提供了一個(gè)全景式的認(rèn)識(shí)金融危機(jī)形成機(jī)理的范本。目前國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界對(duì)金融危機(jī)爆發(fā)原因普遍形成了微觀層面金融創(chuàng)新過(guò)度、監(jiān)管不力,新自由主義理論登峰造極和宏觀經(jīng)濟(jì)角度長(zhǎng)期錯(cuò)誤的貨幣政策實(shí)施的三位一體的理論研究。對(duì)危機(jī)原因深度挖掘并及時(shí)吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),對(duì)我國(guó)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng),防止類似事件重演具有重大意義。
一、微觀視角:融資方式改變,金融創(chuàng)新過(guò)度,監(jiān)管不力
1、商業(yè)銀行“發(fā)起-分銷”模式創(chuàng)新:融資作用、風(fēng)險(xiǎn)管理方式與道德風(fēng)險(xiǎn)
美國(guó)長(zhǎng)期低利率環(huán)境促使房地產(chǎn)市場(chǎng)蒸蒸日上,銀行流動(dòng)性充裕。為了高利潤(rùn),銀行之間相互競(jìng)爭(zhēng),爭(zhēng)奪房貸。但是,在傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式下,銀行貸款規(guī)模受到嚴(yán)重制約。占銀行資產(chǎn)規(guī)模比重較大的房屋貸款期限偏長(zhǎng),在利率市場(chǎng)化的條件下,久期偏長(zhǎng)的資產(chǎn)規(guī)模自然要被轉(zhuǎn)移出去。于是次貸證券化必然是貸款機(jī)構(gòu)的最佳選擇。
證券化過(guò)程在將銀行從貸款約束的限制中解放出來(lái)的同時(shí),將房貸發(fā)放決策和發(fā)放風(fēng)險(xiǎn)分離,加大了房貸機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)。劉明彥,潘明忠(2009)認(rèn)為,房貸機(jī)構(gòu)將貸款出賣給證券發(fā)行人,原本由銀行等放款機(jī)構(gòu)承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他投資者,盈利也變?yōu)槌鍪圩C券的非利息收入。結(jié)果導(dǎo)致商業(yè)銀行等放貸機(jī)構(gòu)有強(qiáng)烈的利益沖動(dòng)擴(kuò)大房貸規(guī)模,在沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)約束的情況下,這勢(shì)必會(huì)增加房貸機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn),放松對(duì)借款人的資格審查,貸款質(zhì)量整體下降。孫立堅(jiān),周,彭述濤(2007)也持同樣理論觀點(diǎn)。次貸住房抵押貸款對(duì)象因?yàn)閿?shù)額小,差異性大,導(dǎo)致銀行因?yàn)闊o(wú)法發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)而使事前甄別成本過(guò)大而變得不具有可操作性,因此貸款機(jī)構(gòu)選擇“資產(chǎn)組合”戰(zhàn)略來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。這種自我膨脹的“風(fēng)險(xiǎn)逃避機(jī)制”無(wú)法分散系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),銀行可以通過(guò)資產(chǎn)證券化的方式將不斷累積的巨額系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去而免遭經(jīng)濟(jì)逆轉(zhuǎn)帶來(lái)的損失。
張珍(2009)指出,陷入此次美國(guó)次貸危機(jī)的銀行,就是因?yàn)樾「怕适录男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)的累積與惡化。風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)弱化導(dǎo)致巨額資產(chǎn)損失。典型的例子就是美國(guó)金融機(jī)構(gòu)壓力測(cè)試的普遍失效,債務(wù)抵押債券“風(fēng)險(xiǎn)很低”曾是市場(chǎng)的一致誤判。
Uday Rajan,Amit Seru,Vikrant Vig(2008)認(rèn)為,隨著資產(chǎn)證券化程度加深和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移鏈條不斷延伸,鑒于借款人的軟信息無(wú)法被第三方所證實(shí)(Stein,2002),貸款人喪失了為最終投資者搜集借款人軟信息的動(dòng)機(jī)。在次級(jí)債券占比加重的情況下,忽略軟信息的做法對(duì)模型預(yù)測(cè)違約率帶來(lái)嚴(yán)重系統(tǒng)誤差。Keys,Mukherjee ,Seru和Vig(2008)利用2006年美國(guó)LoanPerformance公司的個(gè)人貸款數(shù)據(jù)進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)分析,發(fā)現(xiàn)進(jìn)行證券化活動(dòng)的貸款違約率比未證券化的貸款違約率上升10%-25%。并通過(guò)進(jìn)一步分析確定違約率上升是貸款者喪失搜集借款人軟信息動(dòng)機(jī)的結(jié)果,證明資產(chǎn)證券化確實(shí)造成了貸款者放松監(jiān)控的后果。
2、資產(chǎn)證券化與金融衍生品創(chuàng)新鏈條運(yùn)用過(guò)度
國(guó)內(nèi)外學(xué)者針對(duì)此次金融危機(jī)普遍持有的觀點(diǎn)之一是,標(biāo)的資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)證券化過(guò)程擴(kuò)散到衍生品市場(chǎng),影響到借款人,貸款機(jī)構(gòu),投資者等各個(gè)利益群體,從某種意義上說(shuō),金融危機(jī)可以認(rèn)為是資產(chǎn)證券化極端化的必然結(jié)果。
余永定(2009)指出,住房抵押貸款RMBSCDOCDO平方CDO立方……,理論上說(shuō)這一風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的鏈條幾乎可以無(wú)限地延長(zhǎng),以至于投資者誤以為風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)消失。但是,證券化可以轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn),卻不能減少風(fēng)險(xiǎn)。這樣,某一個(gè)ninjna(無(wú)收入、無(wú)工作、無(wú)資產(chǎn)的人)與當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)簽訂的抵押住房貸款合同產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)被傳遞到了世界的各個(gè)角落。
張橋云,吳靜(2009)分析,銀行等放款機(jī)構(gòu)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng),一方面將信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去,但是另一方面又通過(guò)購(gòu)買以次貸為基礎(chǔ)資產(chǎn)的衍生證券將信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移回來(lái)。商業(yè)銀行的MBS持有額占總量的18%。而回流銀行的不僅有信用風(fēng)險(xiǎn),還有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō),可交易債券流動(dòng)性高于貸款。但當(dāng)債券出現(xiàn)系統(tǒng)性問(wèn)題時(shí),銀行業(yè)也無(wú)法實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性。余斌(2009)認(rèn)為,金融創(chuàng)新分散和化解了風(fēng)險(xiǎn),其后果是便利營(yíng)業(yè),從而也就便利了投機(jī)。假設(shè)某種金融創(chuàng)新能夠使某金融機(jī)構(gòu)同樣業(yè)務(wù)量的風(fēng)險(xiǎn)減少一半,從滿足于風(fēng)險(xiǎn)的減少和將風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)擴(kuò)大一倍使其總風(fēng)險(xiǎn)維持不變這兩種選擇中擇其一的話,金融機(jī)構(gòu)會(huì)選擇后者,而擴(kuò)張還會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)一倍,危機(jī)將以更大規(guī)模爆發(fā)。他認(rèn)為金融創(chuàng)新本身才是危機(jī)的真正根源之一。
國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界目前還未對(duì)資產(chǎn)證券化對(duì)整個(gè)金融部門系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的作用進(jìn)行實(shí)證分析,國(guó)外學(xué)者在這一研究領(lǐng)域的研究也比較少見(jiàn)。Dirk Baur,Elisabeth Joossens(2006)建立理論模型說(shuō)明,因未受監(jiān)管的市場(chǎng)參與者(如對(duì)沖基金)的加入或因銀行之間同時(shí)參與買賣業(yè)務(wù)而相互聯(lián)系密切,整個(gè)金融部門不穩(wěn)定性增強(qiáng)。作者以CDO保險(xiǎn)數(shù)據(jù)衡量信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移程度,對(duì)2001年1月到2005年6月CDO保險(xiǎn)季度數(shù)據(jù)和同期歐洲十家銀行和保險(xiǎn)公司的月投資回報(bào)率分別在OLS,Logit和Probit模型下進(jìn)行回歸分析,結(jié)果表明系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)隨CDO保險(xiǎn)數(shù)量增加而增加,三種模型下兩者之間均呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。
Dennis N.Hānsel,Jan-Pieter Krahnen(2007)認(rèn)為銀行部門積極參與資產(chǎn)證券化過(guò)程的普遍動(dòng)機(jī)之一是通過(guò)向投資者轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn),減少其所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。本文從2004年9月標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪歐洲CDO交易清單內(nèi)選擇了49家銀行的159起MBS交易,運(yùn)用面板數(shù)據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)事件研究方法對(duì)銀行的證券化公告和窗口期內(nèi)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)分析。結(jié)果表明在窗口期內(nèi),證券化公告對(duì)銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)都具有顯著、穩(wěn)健的正向作用。
3、監(jiān)管環(huán)境總體寬松,場(chǎng)外交易和金融衍生品監(jiān)管存在真空地帶
廖岷(2008),王自力(2008)指出,美國(guó)“雙重多頭”的金融監(jiān)管體制在形成權(quán)力牽制均衡的同時(shí),造成了各部門監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不同意,權(quán)利重疊與監(jiān)管真空并存,諸如CDO、CDS的金融產(chǎn)品成為監(jiān)管盲點(diǎn)。
美英等國(guó)家認(rèn)為政府指定的行為規(guī)范有可能扼殺市場(chǎng)自發(fā)的金融創(chuàng)新和市場(chǎng)的活力,不注重對(duì)沖基金登記注冊(cè)。然而,也正是由于對(duì)沖基金在寬松的監(jiān)管環(huán)境下享受信息披露,杠桿率約束方面的較高自由度,使其在金融危機(jī)中起到了推波助瀾的作用。這種作用主要體現(xiàn)在(支彥,于瑾,2008)第一,對(duì)沖基金借助高杠桿投資于CDO等結(jié)構(gòu)性投資工具,當(dāng)CDO價(jià)格不斷上漲時(shí),對(duì)沖基金利用已經(jīng)聚集風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)性投資工具做抵押向商業(yè)銀行貸款,由此形成商業(yè)銀行對(duì)同一筆貸款疊加多次風(fēng)險(xiǎn)的狀態(tài)。第二,為提高獲利潛力,部分對(duì)沖基金不通過(guò)對(duì)沖手段對(duì)風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行管理,因此聚集了大量潛在風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖基金作為機(jī)構(gòu)投資者,以較強(qiáng)影響力將風(fēng)險(xiǎn)放大傳遞給市場(chǎng)。Allen 和Gale (2005)通過(guò)建立銀行和保險(xiǎn)公司兩部門理論模型,發(fā)現(xiàn)當(dāng)市場(chǎng)不完全并且監(jiān)管無(wú)效時(shí),風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移可能作為監(jiān)管套利的結(jié)果而增加系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。并認(rèn)為此模型對(duì)對(duì)沖基金具有一般性,當(dāng)大部分金融服務(wù)行業(yè)受到監(jiān)管而對(duì)沖基金游離于監(jiān)管之外時(shí),對(duì)沖基金的大部分活動(dòng)極有可能是監(jiān)管套利的結(jié)果。
信用違約互換的定價(jià)模型被視為商業(yè)機(jī)密,運(yùn)作過(guò)程完全不透明。而危機(jī)爆發(fā)后國(guó)外學(xué)者經(jīng)研究發(fā)現(xiàn),CDS定價(jià)模型存在嚴(yán)重錯(cuò)誤。Austin Murphy(2008)研究發(fā)現(xiàn),信用風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)包括違約風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),而信用違約互換合約定價(jià)模型卻將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)排除在外。因此,債券和貸款的投資者可以異常低的價(jià)格通過(guò)信用違約掉期對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn),這導(dǎo)致了資產(chǎn)泡沫迅速形成。Rajun,Seru,and Vig(2008)通過(guò)研究1997年到2006年證券化次級(jí)抵押貸款數(shù)據(jù)得出結(jié)論,金融機(jī)構(gòu)的數(shù)學(xué)定價(jià)模型只部分?jǐn)M合了歷史硬數(shù)據(jù),忽略人類判斷,會(huì)造成嚴(yán)重的預(yù)測(cè)誤差,諸如借款者的還款能力等變量不能有效納入違約統(tǒng)計(jì)模型中,低估了借款者的違約率。Christopher Whalen(2008)認(rèn)為,格林斯潘、其他銀行監(jiān)管者和學(xué)術(shù)界的直接鼓勵(lì)與贊許導(dǎo)致了“影子銀行系統(tǒng)”的產(chǎn)生與發(fā)展。快速增長(zhǎng)的場(chǎng)外交易直接映射出美國(guó)19世紀(jì)末金融危機(jī)后以市場(chǎng)自我約束力量代替外部監(jiān)管的管理理念。場(chǎng)外交易的競(jìng)價(jià)方式和低透明度可與古玩市場(chǎng)“媲美”,除了交易雙方,無(wú)第三人知道成交價(jià)格。
關(guān)于其他市場(chǎng)參與主體,中國(guó)工商銀行城市金融研究所課題組(2009)研究認(rèn)為,由于投資銀行不受傳統(tǒng)銀行資本充足率等方面的約束。高杠桿,短期化的業(yè)務(wù)擴(kuò)張幾乎是游離于聯(lián)邦政府的監(jiān)管之外的。高杠桿使得投資銀行對(duì)流動(dòng)性和維持自身高級(jí)別評(píng)級(jí)的要求很高。一旦市場(chǎng)環(huán)境惡化或自身財(cái)務(wù)狀況不佳,被評(píng)級(jí)公司降低評(píng)級(jí),導(dǎo)致融資成本上升,繼而出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題等連鎖反應(yīng),就容易陷入困境。張強(qiáng),張寶(2009)認(rèn)為,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在對(duì)結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的同時(shí),通常還與承銷商共同對(duì)債券進(jìn)行設(shè)計(jì),分層,信用評(píng)級(jí)等,從而收取相關(guān)費(fèi)用,這種沖突類似于獨(dú)立審計(jì)中的自我評(píng)價(jià),會(huì)影響評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)公正的評(píng)級(jí)立場(chǎng)。第二,監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的職能界定不清。金融監(jiān)管部門和新巴塞爾協(xié)議建議利用外部信用評(píng)級(jí)來(lái)確定銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),通過(guò)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)金融監(jiān)管,這導(dǎo)致了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的私權(quán)轉(zhuǎn)化成了公權(quán),兩權(quán)之間容易發(fā)生錯(cuò)位,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獨(dú)立,公正,客觀的工作立場(chǎng)難以保持。
二、金融危機(jī)爆發(fā)的制度背景:自由市場(chǎng)主義理論登峰造極30年
上文所述是以市場(chǎng)參與主體的角度分析金融危機(jī)爆發(fā)的微觀原因。然而隱藏在市場(chǎng)層面的表面因素下,是引發(fā)危機(jī)的固有的制度背景和理論根源:自由市場(chǎng)主義理論,也稱新自由主義或華盛頓共識(shí)。
本次危機(jī)正是過(guò)去30年來(lái)自由市場(chǎng)理論主宰經(jīng)濟(jì)政策的最終惡果。(陸克文,2009)新自由主義理論核心是應(yīng)限制政府活動(dòng),最終由市場(chǎng)力量全面取而代之。新自由主義的理論信仰是“無(wú)監(jiān)管的市場(chǎng)更優(yōu)越”,這一觀點(diǎn)充分體現(xiàn)在有效市場(chǎng)假說(shuō)上。
Hommes,Wagener(2009)利用1871年到2003年的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)對(duì)異質(zhì)信念資產(chǎn)定價(jià)模型中的股價(jià)與現(xiàn)金流比例模型進(jìn)行計(jì)量驗(yàn)證,并對(duì)兩類異質(zhì)信念模型進(jìn)行預(yù)測(cè)。結(jié)果證明,“市場(chǎng)是理性投資者的集合,總能做到資源最優(yōu)分配和效用最大化”的假定是錯(cuò)誤的,市場(chǎng)是復(fù)雜進(jìn)化的動(dòng)態(tài)系統(tǒng),充斥著理和非理。 Emilios Avgouleas(2009)指出,套利交易受一系列條件限制使偏離的價(jià)格不能回歸,不能被有效市場(chǎng)假說(shuō)解釋。人們的決定來(lái)自于直覺(jué)判斷,而不是基于信息完全的理性分析。投資者經(jīng)常表現(xiàn)出對(duì)資產(chǎn)價(jià)格過(guò)度自信這一系統(tǒng)偏差,并帶來(lái)資產(chǎn)泡沫。作者認(rèn)為,對(duì)金融危機(jī)的爆發(fā)原因分析與二十國(guó)峰會(huì)制定的一系列監(jiān)管改革措施仍過(guò)于相信市場(chǎng)力量。
三、金融危機(jī)的形成機(jī)理:長(zhǎng)期寬松貨幣政策,流動(dòng)性過(guò)剩,格林斯潘對(duì)策
自2001年“9?11”事件以來(lái),美國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了溫和的衰退,為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),美聯(lián)儲(chǔ)逐次調(diào)低聯(lián)邦基金利率,于2003年年中降到了1%,為50年來(lái)的最低值,并一直保持到2004年年中。較長(zhǎng)時(shí)期的低利率政策刺激了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),與全球經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)和低通脹相對(duì)應(yīng)的是全球金融市場(chǎng)表現(xiàn)異常強(qiáng)健。
David Blake(2008)認(rèn)為美國(guó)長(zhǎng)期的低利率政策生成投機(jī)性泡沫。低利率貨幣政策本身無(wú)可厚非,此前也沒(méi)有任何證據(jù)表明美國(guó)受到了過(guò)度增長(zhǎng)導(dǎo)致通脹的危害。格林斯潘應(yīng)負(fù)的責(zé)任是面對(duì)投機(jī)性泡沫選擇不作為,任憑在低利率時(shí)代股市泡沫破裂后鼓勵(lì)民眾買房,并堅(jiān)信“房?jī)r(jià)永遠(yuǎn)不會(huì)跌”。William A.Fleckenstein,Frederick Sheehan(2008)認(rèn)為,“格林斯潘對(duì)策”使市場(chǎng)形成只要市場(chǎng)低迷政府一定會(huì)救市的預(yù)期,投機(jī)行為成為全民娛樂(lè)。股市泡沫破滅后格林斯潘仍舊采取降低利率的辦法,試圖降低利息保持美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),由此引發(fā)了金融市場(chǎng)上全面流動(dòng)性過(guò)剩,次貸發(fā)放的鼎盛時(shí)代真正到來(lái)。
Duncan(2007)和Adrian,Shin(2008)也認(rèn)為 ,美聯(lián)儲(chǔ)寬松的貨幣政策是是導(dǎo)致次貸危機(jī)爆發(fā)的重要原因。Duncan認(rèn)為低利率貨幣政策通過(guò)刺激居民的過(guò)度消費(fèi),從而使經(jīng)濟(jì)增張帶來(lái)的房?jī)r(jià)高啟與房地產(chǎn)泡沫的財(cái)富效應(yīng)相互作用,放大了房地產(chǎn)市場(chǎng)的非理性繁榮;Adrian,Shin則偏重于寬松的貨幣政策帶來(lái)的流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格上升和融資成本下降,激發(fā)了金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用更高杠桿的傾向,風(fēng)險(xiǎn)敞口不斷累積,一旦經(jīng)濟(jì)周期逆轉(zhuǎn),泡沫破裂,危機(jī)隨之發(fā)生。
2003年美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇,為了防止通貨膨脹反彈,從2004年6月到2006年6月連續(xù)17次上調(diào)聯(lián)保基準(zhǔn)利率,引起市場(chǎng)利率上升和房?jī)r(jià)下跌。張明(2007)認(rèn)為貸款合同在2004年至2005年間進(jìn)入利率重新設(shè)定期,借款者的還款壓力驟然增加。房?jī)r(jià)下跌的環(huán)境下借款人很難獲得新貸款以償還舊貸款,即使出售房地產(chǎn)也無(wú)法還本付息,于是次貸違約率大幅上升。余永定(2008)分析,利率提高導(dǎo)致次級(jí)貸款違約率上升,進(jìn)而致使提供次貸而又未進(jìn)行次貸證券化的住房金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉;基礎(chǔ)資產(chǎn)惡化,使RMBS、CDO價(jià)格驟然下降,諸如貝爾斯登的對(duì)沖基金贖回壓力急劇增加甚至倒閉。
四、未來(lái)研究方向
美國(guó)次貸危機(jī)直接和間接帶來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)衰退是無(wú)法彌補(bǔ)的,在分析危機(jī)發(fā)生原因,背景的同時(shí)必須深刻吸取教訓(xùn),避免歷史重演。我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)正經(jīng)歷著房?jī)r(jià)高啟階段,房?jī)r(jià)具有一定泡沫,商業(yè)銀行房屋貸款規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。雖然我國(guó)金融創(chuàng)新水平有限,但也要警惕商業(yè)銀行在流動(dòng)性充足時(shí)為利益驅(qū)動(dòng)而放松風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。加強(qiáng)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理,提高貸款質(zhì)量,是防止信用危機(jī)爆發(fā)的關(guān)鍵因素。以后的研究方向可側(cè)重于中美兩國(guó)金融市場(chǎng)與金融監(jiān)管的特點(diǎn)比較,分析我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理態(tài)勢(shì),以提高我國(guó)金融體系應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)沖擊的能力。
【參考文獻(xiàn)】
[1] 張橋云、吳靜:美國(guó)住房抵押貸款市場(chǎng):風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與回流、擴(kuò)散與放大機(jī)制[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)家,2008(1).
[2] 余永定:美國(guó)次貸危機(jī):背景、原因與發(fā)展[J].當(dāng)代亞太,2008(5).
[3] 中國(guó)工商銀行城市金融研究所課題組(2009):次貸危機(jī)下的金融監(jiān)管反思[J].中國(guó)經(jīng)濟(jì)報(bào)告,2008(3).
[4] 威廉?弗萊肯施泰因、弗雷德里克?希恩:格林斯潘的泡沫[M].中國(guó)人民大學(xué)出版社,2008.
―選擇做自己喜歡的事情，會(huì)不會(huì)以失望告終?
――收入懸殊、興趣相悖與各自忙碌、聚少離多，哪個(gè)更容易引來(lái)婚姻危機(jī)
當(dāng)老公真的成功，做太太的將如何重新確立自我價(jià)值與家庭角色，這不僅是一個(gè)新選擇，更是一次大挑戰(zhàn)!
名人范本――不退的權(quán)衡藝術(shù)
每個(gè)成功男人背后，似乎都有一個(gè)賢內(nèi)助。而每個(gè)賢內(nèi)助，都有自己的故事。看，這些名人背后的女人們，如何權(quán)衡退與不退。
1.張瑛――馬云太太從共同奮斗到回歸家庭
張瑛和馬云是大學(xué)同學(xué)，一畢業(yè)就結(jié)婚了。婚后捌業(yè)狂人馬云沒(méi)少折騰，但即使在他靠販賣義烏小商品支持自己夢(mèng)想的時(shí)候，張瑛也始終不離不棄。一句“如果我們是軍隊(duì)，你就是政委”，讓張瑛辭去工作和馬云一起開始了電子商務(wù)的奮斗之路。經(jīng)歷無(wú)數(shù)挫折和失敗，阿里巴巴崛起了，此時(shí)作為阿里巴巴中國(guó)事業(yè)部總經(jīng)理的張瑛，卻被馬云再次“忽悠”著請(qǐng)出了公司，回家做起了全職太大。這曾經(jīng)招來(lái)不少同行和員工的不理解，但事實(shí)證明。這是一個(gè)英明的決定：不僅馬云的生意越做越大，更重要的是，曾經(jīng)沉迷網(wǎng)游的兒子終于在母親的調(diào)教下回歸正途，而張瑛，也被“前同事”們夸贊越來(lái)越有女人味!
點(diǎn)評(píng)：成功男人背后的女人，不僅要有眼光。有擔(dān)當(dāng)，更要有彈性!
2.孫莉――黃磊太太成就不及卻終不言退
誰(shuí)都知道，孫莉一進(jìn)北京電影學(xué)院就被黃磊“盯上”，隨著黃磊走紅，她也跟著成了黃磊的女友、太太、孩子她媽。孫莉也曾失落地問(wèn)過(guò)：“為什么大家關(guān)注的總是黃磊，我也很努力啊!”十多年來(lái)，很多女星嫁人隱退，或者漸漸淡出娛樂(lè)圈，半紅不紫的孫莉卻默默堅(jiān)持，始終不言退。如今有了女兒，兩人還是常常兩地拍戲，甚至接連數(shù)月只能在商業(yè)活動(dòng)中短暫碰頭。生性溫婉似乎天生是賢妻良母的孫莉，卻比大家想象的更有事業(yè)心……
點(diǎn)評(píng)：在男人的光環(huán)下、家庭的重任下能守住自己的小小領(lǐng)地，也是一種勇氣。
3.梅琳達(dá)――比爾?蓋茨太太工作狂、隱身人、慈善家
比爾-蓋茨怎么會(huì)和梅琳達(dá)對(duì)上眼?因?yàn)閮扇硕际枪ぷ骺?比爾?蓋茨的表白是：“請(qǐng)你永遠(yuǎn)為我點(diǎn)亮這盞燈!”――說(shuō)的是。比爾在辦公室加班到半夜的時(shí)候，只有梅琳達(dá)也在加班!在微軟工作的九年間，高材生梅琳達(dá)表現(xiàn)優(yōu)異，深得上司肯定，但與比爾結(jié)婚后，梅琳達(dá)就辭去工作當(dāng)起家庭主婦。并刻意保持低調(diào)，要求比爾在接受訪問(wèn)時(shí)不要提到她。不過(guò)，她可沒(méi)有閑著，不僅是三個(gè)孩子的母親，同時(shí)還管理著比爾和梅琳達(dá)?蓋茨基金會(huì)，她的出色工作為比爾?蓋茨創(chuàng)造了新的人生輝煌，基金會(huì)在全世界的矚目成就絕不亞于微軟公司。
點(diǎn)評(píng)：相夫的方式有很多種，共事、照顧家庭以及幫他花錢，都考驗(yàn)?zāi)愕乃?
觀點(diǎn)對(duì)對(duì)碰――隱退的利與弊
當(dāng)老公一人能夠擔(dān)當(dāng)家庭經(jīng)濟(jì)來(lái)源之時(shí)，要不要隱退，就擺到了桌面上：也有不少女性，因?yàn)槔瞎墓ぷ鞯攸c(diǎn)、工作性質(zhì)、工作強(qiáng)度，不得不面對(duì)辭去工作、回歸家庭的問(wèn)題。退與不退，都有哪些利與弊?不妨聽聽不同的聲音吧!
1.家庭論――退是分工不同
講述人：劉東心理學(xué)專家
當(dāng)我的事業(yè)開始有起色的時(shí)候，我就和太太商量，我專心事業(yè)，她照顧家庭。因?yàn)閺氖滦睦韺W(xué)工作，我很了解孩子的健康成長(zhǎng)離不開父母的陪伴和教養(yǎng)，我也十分認(rèn)同，成功的人生應(yīng)該是事業(yè)和家庭的平衡。
我和太太說(shuō)，我們只是分工不同，對(duì)于家庭的貢獻(xiàn)是一樣的，談不上“誰(shuí)養(yǎng)誰(shuí)”。兩個(gè)人都忙于事業(yè)的話，家庭生活難免受到影響，現(xiàn)在很多白領(lǐng)家庭，收入豐厚但家庭建設(shè)卻并不如意，都是因?yàn)楹雎粤藢?duì)家庭的投入和付出，從這一點(diǎn)上來(lái)說(shuō)，我很感謝我的太太，愿意放棄自己的事業(yè)回歸家庭，當(dāng)然，我也會(huì)回報(bào)她更多!
2.自由論――何不享受更多自由?
講述人：吳江自由職業(yè)者
首先申明，我老公不算“有錢人”，只是我們沒(méi)有房貸，不買車，老公收入不錯(cuò)，?經(jīng)濟(jì)相對(duì)寬裕。剛開始辭職的時(shí)候，只是想歇一段時(shí)間，在家也就是學(xué)學(xué)做菜，練練瑜伽，隨便寫寫畫畫。朋友看我閑著，就讓我?guī)退嫯嫴鍒D，想不到她領(lǐng)導(dǎo)還挺滿意，于是不斷地接一些零活，雖然收入不高，但基本能應(yīng)付自己的日常開支，所以也就不急著找工作啦，不用坐班，不用擠公交車，做自己喜歡的事情，閑時(shí)還能外出走走，明年準(zhǔn)備生個(gè)寶寶，這種生活我很滿意!
3.風(fēng)險(xiǎn)論一隱退需謹(jǐn)慎
講述人：思佳市場(chǎng)部經(jīng)理
當(dāng)老公當(dāng)上創(chuàng)意總監(jiān)的時(shí)候，我也想過(guò)辭職，或者換個(gè)輕松一點(diǎn)的工作，但考慮再三，我還是決定繼續(xù)自己的事業(yè)。首先，清閑不是我的風(fēng)格，第一次辭職，就是因?yàn)楣ぷ鳌疤e了”；其次，我和老公相愛(ài)，是因?yàn)槲覀冇蓄愃频某砷L(zhǎng)背景和一樣的人生規(guī)劃，他欣賞練，爽朗，機(jī)敏，我不想淪為整天看肥皂劇的家庭主婦，失去原有的光彩。何況現(xiàn)在社會(huì)變化太大，我相信女人還是要經(jīng)濟(jì)獨(dú)立，要靠自己，在感情發(fā)生變化的時(shí)候能冷靜處理而不是裝成可憐的棄婦。也許我想得有點(diǎn)多，但我覺(jué)得所謂奉獻(xiàn)與支持應(yīng)該是相互的，真正的愛(ài)應(yīng)該是讓雙方都能自由揮灑而不是以一方的退守為代價(jià)。
4.相夫論――助君的方式不止一種
講述人：李波雜志主編
我和老公結(jié)婚很早，婚后他事業(yè)一直非常順利，以至于我的成就常常被身邊的人忽略。我既沒(méi)有輔佐他的事業(yè)，也沒(méi)有當(dāng)全職太太全身心照威氛庭和兩個(gè)孩子，但我們同樣一直處在“同一戰(zhàn)壕”里。我是財(cái)經(jīng)雜志的主編，對(duì)于財(cái)經(jīng)界的一些最新資訊、最熱人物，我倆經(jīng)常“交換資源”，對(duì)于媒體宣傳、公眾形象和曝光度，我也一直小心幫他把握，當(dāng)然，他也會(huì)對(duì)我的工作給出一些實(shí)際的建議。為什么要退?雖然我沒(méi)有時(shí)間每天給他煲愛(ài)心養(yǎng)生湯，也不會(huì)幫他打理各類雜務(wù)或者時(shí)時(shí)陪伴他出入交際酒會(huì)，但作為伴侶，我以自己的方式愛(ài)他，愛(ài)家，也愛(ài)自己，兩人都覺(jué)得合適就可以，何必要什么犧牲和放棄。
總結(jié)：甲之蜜糖，乙之砒霜。從職場(chǎng)退下來(lái)，總有人精彩，有人幽怨。家庭與事業(yè)，自由與社會(huì)身份，哪個(gè)更重要?退與不退，不是你一個(gè)人的內(nèi)心戰(zhàn)爭(zhēng)，它關(guān)乎整個(gè)家庭的選擇與決策，關(guān)乎夫妻雙方的觀念和個(gè)性，關(guān)乎自身環(huán)境，也關(guān)乎父母和孩子。該不該隱退7你，需要好好想想，全面考慮。
好太太隱退指南
如果在家庭經(jīng)濟(jì)不成問(wèn)題之時(shí)，你真的打算從職場(chǎng)隱退，換一種生活之道，記得做好準(zhǔn)備工作。讓新生活穩(wěn)妥而精彩。
好規(guī)劃辭職后干點(diǎn)什么?職場(chǎng)辛苦打拼多年，少不了休息調(diào)整一段時(shí)間；如果家有寶寶，也少不了將更多心思放在照顧他身上。除此之外呢?對(duì)自己的新要求新目標(biāo)呢?是像國(guó)外的主婦學(xué)習(xí)做一個(gè)烹飪高手、園藝專家、家庭CEO，還是看書，旅行、學(xué)一門新的課程，或者去實(shí)現(xiàn)自己未完成的夢(mèng)想?還有，如何防止身材走樣，如何避免和社會(huì)脫節(jié)?如何和老公一如既往地保持良好互動(dòng)?……
