時間：2023-06-18 10:46:21
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇科創企業估值方法研究，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
國開金融成立于2009年8月，是國家開發銀行的全資子公司。在承接國家開發銀行原有投資業務的基礎上，國開金融已成為一個輻射海內外的綜合性戰略投資平臺。截至2017年一季度末，國開金融集團總資產1300多億元，管理資產規模超過2200億元。
自成立以來，國開金融根據“國家戰略性、開發銀行協同性和商業可持續性”的發展定位，逐步形成了包括基金業務、新型城鎮化、產業投資、國際業務、集成電路投資等在內的五大業務板塊。作為國內從事私募股權基金投資和管理業務時間最早、數量最多、管理規模最大的專業機構，國開金融目前已投Y和管理了超過百只基金，基金總規模超過5000億元人民幣。
國開金融的基金業務主要包括多雙邊基金、國內開發性基金、商業性基金。在多年投資管理各類基金的實踐中，國開金融培養了一支目前國內最為專業的基金投資管理團隊，并建立了一整套科學完善的基金投資評價、投后管理以及風險控制體系。
2010年底，經國務院批準，國開金融和蘇州元禾控股共同發起成立了總規模600億元的國家級母基金――國創母基金，其中包括專注于成長期、中后期基金投資及直接投資的PE母基金和專注于早期基金投資的VC母基金兩個板塊，PE母基金由國開開元（國開金融控股子公司）團隊進行管理。截至目前，總規模為100億元人民幣的PE母基金一期已完成全部投資，總規模為150億元人民幣的PE母基金二期也即將最終關賬。
國創母基金的設立填補了國內股權投資基金產業鏈的空白，樹立了機構投資者行業標桿和行為準則，同時為投資人帶來了良好的財務回報。作為基金業務板塊的掌舵人，國開金融副總裁鄧爽女士認為，從事私募股權基金投資最重要的是與時間做朋友，靠“口碑”吃飯。
《財經》：截至目前，國開金融先后投資管理18只多雙邊合作基金，對外承諾投資金額超過600億元人民幣。在國家戰略與市場規律之間，國開金融管理的多雙邊合作基金怎樣實現平衡？
鄧爽：國家開發銀行服務國家政治、經濟和外交戰略，推動政府間投資和國際產能合作，搭建中外企業交流合作平臺，自1998年起就積極開展了涉外多雙邊基金業務。截至目前，國家開發銀行（國開金融）已開始代表我國政府發起設立并投資管理了18只各類型多雙邊投資合作基金，獲得了政府主管部門、外方合作伙伴和同業機構的充分認可，成為代表國家發起設立多雙邊基金的首選機構，也是目前國內最具影響力和信譽保障的基金投資管理品牌之一。
國開金融管理的多雙邊合作基金是國家開發銀行國際業務中重要的組成部分，在國家經濟外交與投資合作戰略中發揮了重大作用。與普通基金相比，多雙邊基金具有雙重屬性：一方面多雙邊基金旨在貫徹國家對外投資戰略，推動政府間合作，樹立和維護我國國際形象，其發起設立大多基于我國政府與其他國家和地區的整體合作，具有政策的敏感性與重要意義；與此同時，為了實現對外投資的保值增值與健康可持續發展，在實現國家戰略目標的同時，也需要兼顧基金的財務回報，兩者缺一不可。國開金融在開展多雙邊基金業務時，非常注重按照市場化的方式和理念開展投資和運營管理，并且通過多年的不斷研究和實踐總結出了一整套經驗和辦法，已經取得了良好的效果。
以中法中小企業基金為例，中法兩國建立了全面戰略伙伴關系，法國在節能環保、高端消費品以及醫療健康等領域擁有國際先進技術和知名品牌，而我國擁有強大的制造能力和巨大的市場資源，兩國在投資合作方面具有極大的潛力。為此國開金融與法國國家投資銀行密切合作，作為基石投資人共同發起設立了這支里程碑式的基金，基金主要投資于中法兩國之間具有互通合作元素的項目。
為了真正實現中法中小企業基金設立初衷，確保基金未來良好和可持續的回報，國開金融參考國際慣例，按照市場化基金的標準，在基金管理過程中對團隊專業能力、項目選擇標準、激勵約束機制和治理結構等提出了嚴格要求。目前中法基金整體投資運作情況良好，部分所投項目已經順利退出，預期將為投資人帶來較高投資回報。
此外，在多雙邊基金業務開展中，國開金融對東道國合作伙伴的選擇也十分謹慎，所選擇的合作機構往往是東道國最大的銀行、投資公司或者基金等機構。這些機構在東道國擁有很多本土資源，能夠更好地為我們的多雙邊基金在境外投資提供支持，國開金融也可以通過這些優秀的境外合作伙伴為國內合作伙伴以及所投企業提供更加全面有效的增值服務。
《財經》：國開金融是國內最早開展母基金業務的機構之一，作為國開金融主導管理的投資市場化基金的平臺，國開開元在國創開元母基金管理中如何實現市場化運作？
鄧爽：在國創母基金成立之前，國家開發銀行早在1998年就已經開創性地開展了股權投資和基金投資的嘗試，支持了國內最早一批私募股權投資機構的發展，但受限于國內資本市場和私募股權投資市場的整體發展水平，投資規模較小，投資速度較慢，投資經驗也尚待提升。但國家開發銀行始終關注著這個市場的發展，積極配合相關部委開展中國私募股權行業研究并出謀劃策，與國內最早的一批專業投資機構保持著密切的溝通和合作關系。2005年11月，國家發改委等十部委《創業投資企業管理暫行辦法》，明確國家和地方政府可以設立創業投資引導基金，引導社會資金進入創投行業，國內的私募股權投資市場也逐步進入了快速發展的新階段。
2006年3月，國家開發銀行與中新蘇州工業園區創業投資公司共同發起設立了國內第一只市場化運作的母基金――蘇州工業園區創業投資引導基金。這只總規模10億元人民幣的母基金在三年的投資期內累計投資了16只優秀的子基金，為金沙江、北極光、鐘鼎創投等明星團隊的扎實起步和快速成長奠定了良好基礎，以資金和品牌資源對其進行了強有力的支持。在這個過程中，國家開發銀行與蘇州工業園區共同研究學習境外基金和母基金投資機構的成熟做法和成功經驗，自身投資能力實現快速提升，投資團隊得到了充分鍛煉，同時也總結出了一套適合國內市場的方法論和指標體系，蘇州工業園區創業投資引導基金也被業內認為是國內當時最優秀的母基金之一。
2009年8月，國開金融正式注冊設立，成為負責國家開發銀行股權投資業務的專業平臺，全面承接了國家開發銀行的基金投資存量資產和基金管理專業團隊。2010年12月，在蘇州工業園區創業投資引導基金取得良好效果的基礎上，由國開金融和蘇州元禾控股共同發起設立的總規模600億元國家級母基金――國創母基金獲得國務院批準成立。國創母基金定位于市場化運作的商業性母基金，國開金融設立了控股子公司國開開元專門從事商業性基金的投資管理業務。在國開開元的管理下，PE母基金一期在投資期內，累計完成25只子基金和15個直投項目的投資，預期將為投資人帶來非常好的投資回報。國創母基金的設立和成功運作，標志著國開金融由單純的自有資金投資機構轉變為專業的第三方資金管理機構，真正建立起了包括開發性基金和商業性基金在內的完整基金體系。
國創母基金籌劃之初，我們就明確了純市場化的投資和運作模式，母基金的核心目標就是以科學方法精選優質資產，以商業化原則開展投資，為投資人創造良好的財務回報。為實現這一目標，國開開元借鑒和學習國際專業投資機構的方法，并結合中國國情進行創新，建立和完善了一套獨有的基金投資評估體系。我們將對私募股權基金的評估劃分為超過30個一級和二級指標，對于每個擬投子基金都對照這些指標逐一驗證核實，針對每只子基金都會列出包含超過100個問題的盡職調查清單，涵蓋基金管理運作的方方面面。這套體系后來也被國內其他投資機構借鑒，成為業內教科書式的投資典范。與此同時，我們還邀請市場資深人士組建了專業的投資決策委員會，不斷充實培養國開開元管理團隊，使每一位團隊成員都成為所在行業的投資專家。我們可以很自豪地說，PE母基金一期在投資速度、投資質量和預期回報方面目前在業內均處于領先地位。
在國創母基金一期取得良好業績的基礎上，2016年國創母基金二期的發起設立工作正式啟動。截至目前，二期基金募集進展順利，國創開元PE母基金二期和國創元禾VC母基金二期募集總規模已分別達到150|元和50億元。我們的良好業績和與投資人在項目資源方面的良好互動，吸引了眾多一期基金投資人對我們的再次投資，此外我們也引入了其他戰略合作伙伴參與到二期基金中，實現了母基金投資人的進一步多元化。PE母基金二期將配置50%的股權直投資產和50%的子基金資產，重點關注醫療、互聯網、高端裝備制造、人工智能、物流、文化旅游、消費、企業服務等領域。
《財經》：在國開開元管理的首期國創開元母基金中，順豐控股等明星項目受到市場關注，關于這些投資項目國開開元有哪些經驗分享？
鄧爽：在PE母基金一期投資的15個項目中，包括了順豐控股、螞蟻金服、IMAX中國、新世紀兒童醫院、金域檢驗等明星項目。基金整體預期內部收益率不低于20%，這確實是一個很不容易的成績單。
從事私募股權基金多年，我認為在這個行業里，第一是要和時間做朋友，第二是靠口碑吃飯。從1998年開始，我們見證了經濟周期的循環以及產業熱點的變化，親歷了中國資本市場和股權投資行業的發展過程，積累了對于行業發展變化趨勢的深刻洞察。我們的投資并非追逐熱點，而是建立在扎實和嚴謹研究基礎上的資產配置和戰略性布局。基于對互聯網、醫療、物流等新興產業的戰略判斷，我們對紅杉、君聯、金沙江設立的多期基金進行了持續的投資，在阿里巴巴、順豐發展的關鍵節點提供了股權資金支持。在投資完成后，我們為其引入國家開發銀行的資金和品牌優勢，陪伴其成長和發展，見證了它們成為國內外領先的明星投資機構和世界知名的產業巨頭。在與時間做朋友的過程中，我們也逐漸建立了國開品牌的市場聲譽與口碑，國開金融基金團隊的專業性已經得到了市場的高度認可，基金業務也成為了國開金融的金字招牌。我們為中法、中阿等落實國家經濟外交戰略的多雙邊基金設計了落地實施方案，全程參與了國家集成電路產業基金、國家戰略新興產業創業投資引導基金等部委發起的國家級基金的方案研究。在商業性母基金的運作中，我們的投資已經成為對基金管理人的重要背書，能夠有效推動被投基金的后續募集。
順豐控股現在已經發展為中國快遞行業毫無爭議的龍頭企業，對順豐控股的投資也是市場中的明星項目。直到現在，這個項目投資過程中的很多細節我都還歷歷在目。做有良好聲譽和口碑的投資人是我們一直以來的追求，這一點在關鍵時刻會起作用。順豐控股之前從未對外進行大規模融資，這種優秀企業在有融資需求的時候，對投資人是非常挑剔的。當時PE母基金一期投資的子基金團隊在研究這個項目，并邀請我們共同參與。我們與順豐控股的核心管理團隊進行了非常密切的溝通、交流，憑借自己的專業能力和良好的口碑與其建立起了信任關系。投資機構篩選的過程中，有幾個環節就像比賽一樣，每一輪都有投資機構被淘汰出局。當時我們對三輪“淘汰賽”完全是懷著考試的心態參加的，很榮幸，在與時間做朋友過程中積累的口碑和資源為我們帶來了更大的勝算。
《財經》：在國開開元基金管理的國創開元母基金中，并購基金、并購項目是重要的投資方向，當前的并購市場下國開開元的投資策略是什么？
鄧爽：世界500強企業幾乎都是通過產業并購發展壯大的。改革開放以來，中國成長起來一批具有全球視野、熟悉跨文化管理與整合、能夠采納市場化機制的優秀企業家。優秀的企業家和他們秉持的企業家精神將推動中國企業走向國際化的舞臺，中國企業國內外并購整合的大時代已經到來。
最近一兩年，全球流動性的擴張推高了資產、特別是優質資產的估值，互聯網等領域的投資泡沫已經逐漸顯現。對于估值過高的優質企業，我們認為其過高的估值不僅會壓縮我們的盈利空間，更會對其后續融資和進入資本市場造成不利影響，因此我們放棄了很多市場上非常熱門的項目。
在具體的投資策略上，國開開元首先會分析整個市場，做好扎實和嚴謹的研究，在此基礎上，我們決定以何種方式對行業進行布局。如果我們覺得某個方向具有潛力，但由PE母基金直接投資又有一定的風險，我們便會先關注這一領域的基金，選擇優質團隊進行布局。在并購方面，我們在PE母基金一期中對專注于上市公司并購重組的基金、專注于一級市場并購重組的基金，以及通過二級市場增發并購的基金都進行了布局。
那兒就沒有什么悲催的事兒，一悲催了趕緊收攤兒干新的事兒去了。我覺得這個世界，只有美國人民不怕變革，而且主動說我要改變世界。我這個生意不行了，不行了就不行了唄，收攤兒很容易，和我們不一樣，我們收攤兒太難了。
我們看到有一家2011年的公司，現在已經面臨很大的挑戰，是老公司了。在硅谷，沒有一個說，明明你不行了，讀者沒有了，廣告也沒有了，你還要想辦法。沒有就沒有了。
硅谷為什么有那么多偉大的產品出來？核心是因為有一大批敢試用最新東西的用戶，什么新產品他都敢用。我們到斯坦福大學學了一天，斯坦福的教授自己主動應對大規模網上公開課，人人都這樣。他們說，明年肯定沒有現場課了，全是那種傳播十幾萬人上百萬人的課。
2013年年初徐小平跟我們講，我還覺得有點兒夸張，到了硅谷一看還真的是，每個教授都在謀劃。原先一年大概教200個學生，將來一年200萬學生網上聽我的課，為200萬個全世界的人備課和為200個人備課完全不一樣，全部都是用戶互動的，跟他有關系。
到紐約，我帶在美國上學的女兒去看NBA。在開場前很短的時間里，屏幕上說抽到了幾個家庭，讓他們坐到前排的空座上。這種基于手機端的粉絲管理軟件，能在瞬間根據觀眾的消費習慣，以及你今天是跟誰來的、前排的空座情況等，搜索出現場那些值得獎勵的人坐到前排，比如正好過生日的觀眾。這種基于移動互聯網的粉絲管理軟件，已經非常流行。
我們黑馬大賽一年搞十幾場，3年來幫創業者融資100多億元。有人給我拿來一張《華爾街日報》，說美國現在是這樣的：你在比賽的瞬間，通過互聯網和移動互聯網，眾籌已經完成。
創業比賽這件事兒，在硅谷，解構得非常快。我們的創業比賽過去都是為了創業者和VC、天使對接的，但是現在人家已經眾籌化了。眾籌必須在網上進行，沒有互聯網達不到這個效率。創業項目一路演，下面就像下注一樣，結束以后很快就知道你融到了多少錢。
在美國，從西海岸到東海岸，美國人把每個領域都搬到移動互聯網上玩兒。 美國人民沒有包袱。
與吳軍暢談浪潮之巔
吳軍老師是Google前400位的員工，是中日韓Google搜索的奠基人，也是著名科技從業者、華人工程師和科技作家。他的著作《浪潮之巔》被譽為“科技從業者必讀”和“商學院的第一推薦書籍”。吳軍老師表達了以下觀點。
第一，回望全球科技史，如同浪潮一般，一波一波，跌宕起伏，但總會有人抓住機遇屹立潮頭，從IBM、思科到Google、蘋果、Facebook，傳奇再現，生生不息。
第二，硅谷的創業跟其他地區不同，因為硅谷匯集了全球最頂尖的人才。硅谷的創業，一上來就是面對全球市場，所以容易出現引領世界潮流的公司。
第三，中美創業無時差。北京中關村的創業氣氛和熱情是最接近硅谷的地方。
——E人E本總裁 蔣宇飛 【趨勢之一】
學硅谷，學什么？
我們和硅谷，差在哪兒？
在硅谷，美國本土的白人、黑人現在可能只占所有創業者的40%～50%。硅谷是世界的。有個人從荷蘭到了硅谷，他說這里具備創業的各方面要素，完全可以扎根下來。硅谷之所以成為硅谷，并不完全因為美國人有創造力，而是這里有著全球化的人才。這里，移民中的“創一代”非常多，因為他們比較窮，“窮則思變”，創業能最快實現價值，輸了也沒什么可惜的。
往好的方面看，中美現在基本在一個起跑線上，但中國還有一個吃虧的地方。硅谷這種多元文化使創業公司國際化特別快，因為它組成的時候就是來自世界各地的人。
在中國創業，人們首先會有意識上的假定：先做中國市場，然后做全球。例如，兩年前，中國有兩部很熱的電影，《讓子彈飛》和《赤壁》，在美國的票房都很差，都在一萬多美金左右，原因是什么呢？《讓子彈飛》有那么多隱含的東西，美國人看不懂，哪怕是在中國生活了兩年的美國人也看不懂。觀眾必須了解電影的背景，而且并不是簡單地了解。《赤壁》看上去是一個戰爭片，和美國拍的戰爭片好像沒什么差別，其實除非觀眾了解中國兩千年前那三個國家之間到底發生了什么事，否則沒有人能看懂，這就是中國人的預先假定場景。
如果一個產品，背上了這么一個假定的話，就沒法全球化了。好萊塢的電影都簡單明了，它不要任何背景知識，劇情無非就是王子和公主過上了幸福的生活。《泰坦尼克號》或者《阿凡達》的背后也是很膚淺的，但是世界任何國家的人都看得懂。
Facebook雖然起源于美國，但是它沒有一個功能是特定給美國人用的。Google的搜索也是，就是一個簡單的搜索框。還有iPhone，看似復雜，但用戶不要說明書，拿著就會用。
硅谷的創業者有一個根深蒂固的想法：我做這個東西的時候，不對用戶做任何限制。就像好萊塢拍電影的時候，預先想到票房可能50%在海外，所以拍的時候，盡可能減少這種假定。 來到硅谷的每一個人都能感受到寬容的創業氛圍。
我個人認為，硅谷還有一個科技創新霸權，因為只要是硅谷的公司，它很容易獲得全球的認同。美國創業文化特別好，我正在和大公司高管聊天，他看到小年輕過來找他，馬上不跟我談話，認真地尊重年輕人。Google會和小公司合作，而不是剽竊它的創意，這一點除道德約束之外，與它的這種文化有關系，但在中國我看不到（這種情況）。 《浪潮之巔》作者吳軍對來自祖國的創業者知無不言。
當中美兩家公司同時起步的時候，最后結局可能截然不同，硅谷這邊形成了一個大的跨國公司，而中國那個公司，走到一定程度的時候碰上了天花板。在這個天花板下，做得好的大概就是全國性公司，阿里巴巴、騰訊算是好的，做不好甚至變成一個地區性的公司，比如某個創業者有本事拿到重慶市地鐵的合同，但他可能拿不到北京和上海的，怎么做大？
但是從另一個角度來講，今后的20年，應該可以看到會出現中國的三星、蘋果。除了少數已經成型的公司，很多創業公司都具備這樣的希望。
——口述/吳軍
整理/本刊記者 徐利君 斯坦福的斯文·柏克爾教授很樂意給中國創業者當導師。 【趨勢之二】
移動互聯網時代，2B的機會來了
很久以前，企業級產品的性能遠高于家用產品，但如今情況發生了逆轉，你的家用PC的性能或許都好于花旗銀行的終端。用互聯網手段改造企業級產品，這是一個巨大的市場
2012年，微軟以12億美金收購企業社交網絡Yammer；創司Andreessen Horowitz也對社交編程及代碼托管網站GitHub注入1億美金。國內，在人力資源SaaS服務耕耘多年的北森軟件獲得千萬美元融資，而主打移動銷售管理的紛享科技也獲得IDG的A輪投資。在早期投資人眼中，電商、移動互聯網的投資熱潮已經過去，企業級的信息服務是一座充滿機遇的金礦。
吳軍老師也認同這個觀點，他認為企業市場需要補課，以下是他現場分享的觀點：
雅虎和Google創始的時候，互聯網是1.0或是2.0，如果說移動互聯網是3.0，那么未來再如何變革呢？在1.0的時候，所有公司都有了網站，到2.0的時候，用戶比較活躍了，但是在過去的20年里，我們看到了一個令人驚訝的事實，個人計算機其實速度是非常快的，包括手機也同樣，反而企業用的IT是比較落后的。
20年前，銀行用的是最好的計算機，家用計算機是特便宜的。現在反過來，你家里放的計算機去和任何一個大銀行比，不管中國的也好，美國的也好，你看銀行那個終端，比你那個土多了。
個人（IT）產品比企業（IT產品）更加先進不是永續的，即企業（IT產品）的落后不可持續。過去25年，全部產業完成了計算機化，但是現在還沒有互聯網化。一個企業除有個網站之外，沒有任何互聯網痕跡，特別是在公司的管理上沒有使用互聯網。
另一方面，傳統企業仍然沒有很大。它基數很大，但增長不快，如果一家傳統企業，現在年收入是10個億，一年增加10%，每年就增加一個億，這就很可觀了。這是我們看到的一個特點。
目前，移動互聯網上最賺錢的行業是游戲，但全世界加起來不過是一個七八百億美元的市場。而全世界的企業級市場，加上IT、硬件、軟件預計是兩三萬億美元。只要在這個行業做了一個中等規模的企業，體量都將非常大。目前無論是中國的企業，還是美國花旗銀行這樣的大企業，都需要在2B市場上補課。要補上的話，就是一個非常大的市場。
在中國，企業級產品雖然有冗雜的采購流程，但隨著需求的擴大和迭代的頻繁，及早進入定會把握先機。2012年，老牌電腦外設企業——羅技宣布進入中國的B2B市場，推出了面向商務高清視頻會議的系列產品。黑馬營企業安全寶開發了一款依托云技術的網站安全產品，雖然商業模式還需要摸索，但已經積累了十多萬用戶。此外，企業信息產品強調不同軟件間的匹配、協作，而這往往是大型軟件公司的優勢。對于新入局者，這些都需要考慮。
——文/本刊記者 鄧超 硅谷是創新思想的沃土 馬春燕
北京氚合派設計與管理咨詢有限公司
我對硅谷并不陌生，老東家Intel就是在此發跡。雖然我知曉這次硅谷游學的團員們都是各行各業成功的企業家和黑馬，而我卻是依托平臺發展的職業經理人，但我還是拋棄所有疑慮，鼓足勇氣加入這個隊伍。
沿著“斯坦福大學——企業——產業基地和創業顧問機構”的路線，硅谷的產業鏈近似一個良性的生態網絡，鏈條上的結點包含創新者、金融家、連接者和最終用戶，每支鏈條上都具有嚴謹的規則，這些規則是形成硅谷文化的重要元素。
硅谷勇于接受失敗，數量眾多的先行者們，可以快速整合新的參與者，成熟的法律體系可約束參與者進行自由調節。健康的資金供應、靈活的雇傭法律、良好的學術環境、稅法及投資限制等法規，都鼓勵有益的冒險。硅谷是創新思想的真正沃土。
在這里，大部分人認可的行為觀點，往往不是能改變世界的觀點；在這里，一個大膽并令人信服的想法，總伴著一套完備的目標理論以及達到目標的方法。用現有的資源尋求改變世界，在已有的資源基礎上建筑更好的產品，永遠都有希望。
對于中國的初創企業，要想使企業壯大發展，一定要摒棄狹隘的理念。企業的目標需要著眼未來和面向世界；獲得創投不僅要擁有創新產品和獨特理念，同樣要擁有自己對行業方向的精準定位；很多時候國內的企業并不缺乏創新，缺乏的是持續創新的精神。
有很多在國內發展很好的企業來硅谷拓展業務。進行本地化創新是必須的經歷，然而更重要的是，需要先與硅谷文化接軌，而且是無縫集成。如同學習一門外語時，一定不能有中國式的思維，要在文化理解上下功夫，這才是真關鍵。 瀚海科技園、Google公司、特斯拉
瀚海科技園是第一個中國人在硅谷建立的創業園區。我們準備通過瀚海科技園來初步了解硅谷的創業氛圍，非常巧，正趕上一位美國創業者的路演。
這個美國小伙子發現很多希望在美國工作的外國人苦于不能得到工作簽證，他通過地圖找到最近的一片公海海域，距離陸地只有12海里。他的創意是通過廢棄的郵輪，在公海上建立一座漂浮的辦公場所，以此來規避在美工作簽證的問題。這是一個典型的硅谷創新無界限的案例。如果在國內，這個想法很難獲得投資人的青睞，包括執行上也會面臨很大的法律、政策風險，但是在硅谷，創新無界限的定義就是：只要法律不禁止，都可以去做。
——E人E本總裁 蔣宇飛 【趨勢之三】
硅谷公司陷入A輪困境
硅谷有個有趣的現象：拿到天使投資很容易，但拿到A輪融資卻越來越難，原因是硅谷的天使越來越多，創業愈發是個稀松平常的事，而這種轉變的背后是一次重大的社會轉型
硅谷創業公司的估值比中國企業還低，其中還沒有計入購買力的差異——A輪困境，在硅谷已經不是一個新鮮話題了。
A輪即一家公司從機構投資者那里進行的首輪融資。此前，創業者可以獲得資金數量更少的“種子輪”投資，但是一旦要募集的資本超過120萬美元，“種子輪”便顯得力不從心了。
2013年初，泛偉律師事務所的一份報告顯示，如今硅谷企業由種子期融資階段向A輪融資階段過渡越來越難。根據其統計的數據，在2011年獲得種子期投資的硅谷公司中，僅有27%能在2012年底展開A輪融資。相較之下，一年前這個數字還在45%的高位。
更加有趣的是，連續種子融資成為新選擇。在2011年創立的硅谷公司中，23%展開后續種子融資，這一數字是同期的一倍。
是什么導致了這種現象？事實上，供求兩端都應為此“負責”。 Google 集中體現了硅谷企業文化，圖為其免費供員工使用的自行車。
一方面，機構投資者在半公開地指責新近“天使投資人”的瘋狂，這些人相對缺乏投資經驗，懷揣五萬美元熱錢，便投資給了好友中做App的想法還挺棒的那一個。隨后，這款應用可能會瞬間成功，甚至高價出售給一家大公司，但在機構投資者的眼中，這些產品和公司是不需要A輪融資的，因為這不會是一個巨大的生意。
Menlo Ventures合伙人PravinVazirani則表示：“其實完成A輪融資的交易數量在上升，但獲得種子輪投資的公司數量增長得更快，和往年相比，這一比例嚴重失衡。”由此而來，越來越大的天使投資泡沫制造了一場假象。
對風險投資公司來說，原本的A輪投資實際上已經變成B輪投資。現在，風險投資通常會故意在A輪投資中投入大量資金，原因是他們認為有必要在每家公司的A輪投資中拿下大筆股份，以防止可能損失董事會席位的機會成本。眾所周知，A輪融資的規模真正的決定因素是風險投資公司希望參股的比例，以及由市場制定的估值及投資額。
Y Combinator聯合創始人保羅·格雷厄姆（Paul Graham）的觀點更加前瞻：“創業的成本越來越低，創業變得越來越稀松平常，這種轉變的背后是一次重大的社會轉型，通常要等上好幾代人才能發生一次。20世紀中期誕生的那些等級森嚴的大企業將被小公司構成的網絡取代。創業成本的降低正是創業風氣流行的原因之一。”對此，格雷厄姆提出一些自己的建議：“我常常告訴創業公司，每次融資完成后，都表現得像是最后一次融資。”
格雷厄姆曾在自己的博客中警告創業者：“真正受到打擊的初創企業將是那些來錢過于容易的公司，它們以優惠的條件獲得融資，然后大手大腳花錢，對盈利不加關注。當市場緊縮時，這類創業企業首先將遭到破壞，因此千萬不要做這樣的創業企業。如果融到大筆資金，不要急于花掉，這不僅僅是因為很快就會花光，而是因為這會把你變成無法在艱難時期生存的那一類公司。”
——文/本刊記者 吳澍 要學會順勢而為 張鳳來
懶人網絡信息技術（大連）有限公司創始人
我們參觀了谷歌公司，谷歌的愿景是讓世界上每一個人都能快捷、方便地分享互聯網，所以他們贏得了世界。由谷歌出發，我想為什么美國文化可以創造這么多卓越的企業？
首先是強大的國家給了每個人一個優勢心理：我們是最牛的，我們應該領導世界。這個發自內心的愿景，支撐了企業有力量為實現這個目標而全力以赴。
其次是改變世界的夢想，有一種美國精神叫改變世界。加州陽光明媚，幽靜、整潔，是學習和思考的好地方。這里更有一種陽光的精神，樂觀、淡定地迎接成功與失敗。大學里的每個人都在追隨夢想，他們是“生來就為改變世界”愿景的踐行者。
再次是創新。在硅谷，你如果不創新都不好意思創業。而圍繞著創新有創業者，有金融家，更有連接者（律師、會計所）等。這些人也使得更多人愿意嘗試創新。
由此反觀，中國精神在哪？
作為創業者，在硅谷，我也看到了未來的創業趨勢。
第一，信息技術時代已經來臨。我們身邊正在發生、已經發生、仍將發生一場產業革命，無論你處在什么行業都要關注并且積極參與到其中，否則你將失去這個時代。
第二，信息技術人才日益重要。這個時代，往往一個技術人才就可以發動一個重要的商業活動，一個軟件就可以決定你在一個產業中的優勢地位。
第三，學會跨界。我們所處的這個時期應該是人類歷史上變化最快的一個時期，所有的商業活動以及社會活動都在快速發生變化，這是挑戰但也是機會。跨界已經成為一個關鍵詞，全行業、全社會都面臨著巨大的創新機會。大勢已定，要學會如何順勢而為。 在斯坦福
第三天，我們在斯坦福先后聆聽兩位商學院教授的課程，非常震撼的是兩位教授首先談的都是硅谷對失敗的態度，失敗在硅谷僅被稱為“創業的實驗”。創業失敗是常態，成功才是小概率事件，所以失敗是創業者首先應該學會的第一課，如果你沒有做好失敗的準備，就不要創業，因為沒有一帆風順的事業。
主講投資的Ilya教授提供了一個很驚人的數據，在硅谷，低于5個人的公司不少于7萬家，其中99.9%的企業死掉，卻總會有一兩家改變世界。
接受失敗，尊重失敗的人，是硅谷通行的創業觀點和文化。
——E人E本總裁 蔣宇飛 【趨勢之四】
MOOC：在線教育的革命
在線教育正在迸發出巨大的威力，一個教授的覆蓋半徑可從幾百人頃刻間激增到上萬人，而實現自由平等的教育正是硅谷乃至美國的精神之一。
兩三年前，我在教授MBA學生的時候，是可以寫出一本授課指南的，授課的過程對于一名教授來說，充滿了驕傲和自豪感。
如今，網上出現了MOOC（Massive Open Online Courses，大型開放式網絡課程）這一免費授課形式。MOOC模式可以同時針對5000到10000名學生授課，而且時間和空間成本非常低。
可以說，我現在的授課已不僅限于MBA學生，而是面向國際上所有想參與在線學習的學生。為此，我現在也在開發針對全世界的硅谷投資課程，2014年夏天全世界所有人都能在線聽到這門課。
任何事物，如果把視野放眼國際的話，對需求的理解就會不同。例如面對公開課程開發的時候，就要想到全球授課時間，以及文化因素。長此以往，將來無論授什么樣的課，第一時間想到的就是國際的學生，而不僅僅是MBA課堂。
我的做法是將在斯坦福講授多年的電腦課程直接搬到MOOC上，當然其中一些課程也做了充分的修改，然后才能成功地移植到上面。在過去20年中，我的電腦課程只有3000名學生聽，但是一旦放到MOOC上，我的學生群體就將超過20萬名。
在線教育帶來的變化不僅限于大學和機構，還包括中小學、企業培訓等各方面。譬如我前兩天遇到的一名教育者，他想幫助3至8歲的孩子更好地學習音樂，方法是要建立一個音樂社交網站，讓孩子們在上面共同學習。
我除在斯坦福商學院授課外，也是一名天使投資人，主要關注在線教育領域，在過去12～18個月之內已經見了50多家教育機構的創始人。如今，硅谷的很多風險投資都只專注于投資教育界的高科技公司，還有一些大VC會為教育產業預留資本。
我個人投資教育產業更多的并不是賺錢，而是想如果這些初創企業成功的話，它們將改變整個教育環境。剛才也有在座的創始人曾提到怎樣避免失敗，其實成功有兩點，一是要能賺錢，另一個就是你能改變整個世界。
——口述/斯坦福大學商學院教授 伊利亞
整理/本刊記者 吳澍 【趨勢之五】
特斯拉未來何去何從？
在斯坦福，黑馬營學員們上了一堂生動而有深度的“汽車課”，在國內被膜拜的特斯拉，在教授的眼里不過是剛進入賽道的新手——開局不錯，但別忘了，這是一場比拼耐力的拉力賽。
在硅谷，創造的動力不在于一個高增長或者大項目，而是這個項目能夠改變世界。特斯拉公司迄今只有10年歷史、3000名員工、兩款車型，它幾乎是電動汽車的代名詞。特斯拉兩位創始人對運動汽車、跑車非常感興趣，與此同時，他們又希望減少汽車對環境的污染。基于這樣的信念和熱情，特斯拉得以誕生。
未來方向：走向中低端
魚和熊掌不可兼得，特斯拉要想清楚自己的定位是什么？是要成為拉力賽冠軍，還是贏得一個賽段，還是只是整場比賽的參與者？
特斯拉現在的產品定位很清楚：高端的電動跑車系列。但是如果想要在這個領域成為贏家、成為冠軍，就要保證能夠存活在這個市場上。
現在的特斯拉產量非常小，年銷售量大概是22000～25000輛。感知價值決定產品價格，所幸特斯拉的感知價值非常高，可以對沖它的高成本。使用成本上，雖然現在一次充電能夠行駛200多英里，但多數人依然承擔不起。即便特斯拉的銷量可以持續，也比保時捷和法拉利都多，但需要注意，后兩者屬于菲亞特集團的一部分。
在汽車產業，每個公司年產量至少100萬輛車，才能保證獨立發展與延續，否則必須研發新的車型。照現在的趨勢，一個車型銷量200萬輛左右才能繼續保持。作為硅谷的新創企業，特斯拉做得固然好，但是持續性到底多長還是有待考驗的。
特斯拉本身確實是一款非常好的車，但是它必須向業界證明可以更好，那就要花5年進行相關項目的研發，然后再用7年生產所有產品。在7年之中，同時要進行迭代，使車型升級，保證接下去的幾年當中不被淘汰。車輛最終定型并投入市場之后，要保證配件能夠持續供應。作為一個新創公司，特斯拉要向業界證明它有這樣一個持續的物流產業鏈，仍然比較困難。
Tesla的專利更可怕
特斯拉的故事非常吸引人，雖然這些想法其他人也有，但他們都沒做到，特斯拉卻實現了。這是因為Elon Musk 是一位很有經驗的連續創業者，畢竟他曾創辦過SpaceX及PayPal。特斯拉有個“三步走”的計劃，其實曾在PayPal中全部得以應用。
首先，它使用的是已有資源，不是重新創造。在雇員上，特斯拉會雇傭德國和底特律汽車界的專業人士，他們是能夠去粗取精的。特斯拉的兩款車Model S和Roadster都是用已有資源改造而來。由此可見，特斯拉的用人理念和他們制造產品的理念是非常契合的。其次，要讓電動汽車獲得大家的信賴，特斯拉還需更多資金來獲得良性循環。在2008、2009年，特斯拉還是出現了資金周轉問題，公司瀕臨破產。但是Elon Musk很聰明，他不會說需要4000萬美金繼續周轉，而是說如果投資4000萬就能參與其中，你愿不愿意。
現在擺在眼前的問題是：老牌車企是否害怕特斯拉？這些汽車巨頭害怕的并不是特斯拉本身，因為它現在的生產量并不高，收入也不及。巨頭害怕的是同行會收購特斯拉，最終特斯拉的資本和專利都會轉移到競爭對手那里。
——口述/斯坦福大學教授斯文·柏克爾博士
整理/本刊記者 徐利君 【趨勢之六】
汽車將變成移動終端
未來，沒有什么不能與互聯網結合。汽車，這個看起來粗笨的鋼鐵產品，其實完全可以成為一個移動終端，首先嘗試娛樂等應用，而這又是一個巨大的創業機會。
傳統汽車行業會不會被互聯網模式顛覆？在黑馬營的硅谷行中，斯坦福大學汽車研究中心主任斯文·柏克爾教授告訴大家顛覆不太可能——即便是特斯拉也還沒有走到最終的成功，但有一點可以肯定，汽車業將會與互聯網產生越來越深地融合，而這將會產生巨大的創業機遇。
為什么顛覆不大可能？斯文·柏克爾認為，汽車制造和流通環節非常復雜，互聯網公司缺乏該領域的經驗，而且它們也沒必要顛覆整個行業。比起智能手機，汽車更笨重、更像一個機器，但其實際上并非朽木。汽車內部嵌入了很多智能模塊，有超過20個通訊系統，而這些通訊設備占了汽車40%的成本。所以，汽車實際屬于“內秀”。
當前的問題在于：如何把汽車的潛能發揮出來，如何創造一系列體驗良好的車載應用軟件——這是互聯網公司的機會。車載應用可以分為四類：娛樂/通訊、維護/維修、安全/效率、服務/信息。斯文·柏克爾認為，從大眾的付費習慣上來看，娛樂應該是首選方向，而從互聯網公司的特性分析，娛樂也應該成為他們切入汽車業的入口，至于安全等方面，從行業成熟度來說還要“等些時日”。
娛樂為王，但這似乎與中國的事實有些不符。在《創業家》2013年黑馬大賽總決賽的8強企業中，就有兩家涉及互聯網與汽車的跨界：上海車水馬龍信息技術有限公司用O2O的方式切入汽車的維修、保養領域，為車主和4S店提供雙向便利，并且開辟了維修問答社區；聯車（上海）信息科技有限公司具備汽車總線設計和解析能力，其面向車主的產品可以獲得汽車全數據，并提供故障預報，同時可通過手機進行反向控制。
兩家企業都受到評委的關注，但卻均以維護、安全為切入口。斯文·柏克爾表示，汽車娛樂的基礎在于汽車與網絡、與移動設備的連接，而這卻是當下暫缺的。為了解決這一問題，斯文·柏克爾展示了他的構想：搭建與公眾移動通訊配合使用的汽車專用短程通訊系統。這個系統可以由公共或私人WiFi組成，“你在十字路口停下來，這個紅綠燈就會提供WiFi信號，可以讓你快速下載一些東西，還有就是汽車自身也可以成為一個WiFi熱點”。
各位創業者，為汽車業搭建一個新的通訊網絡，這同樣是個創業機會。
——文/本刊記者 鄧超 文化強大才是真正的強大 段建
北京博導前程信息技術有限公司CEO
硅谷之行，如此多的沖擊和感動，到底是什么造就的？撥開財富、制度、人、技術這些保障要素，發現其實是文化決定和造就的。這種文化會吸引到全世界最聰明的人，給這些最聰明的人最舒適和喜歡的環境，技術、制度、持續創新等等就會變成自然和唯一的結果。
真正的強大不是軍隊，不是經濟，不是某項技術進步或某項應用的爆發，而是文化的強大。真正吸引人，令人尊重，令人信服，令人接受的是文化。用戶使用產品實際是接受和認同背后的文化。優秀的文化會團結和吸引優秀的人，并在其引導和支撐的遠大目標牽引下，凝結優質資源，成就偉大的產品和持久的競爭力。另一方面，立意高遠，凝結和透射著優秀文化產品會推動文化認同。
產品發揚文化，文化引領產品，二者互相促進，共同提升和發展。這些文化包括：一、尊重和包容失敗的文化，沒有失敗，只有試驗；二、全球視角；三、用戶第一，而非客戶或者金錢；四、產品設計著眼未來至少3至5年，而非當下；五、做到極致；六、團隊精神；七、達成目標的路徑會有調整，但給用戶帶來的價值和企業使命不會變。 訪問Linkedin 、Fenwick
Linkedin是美國知名的商務社交網站，在全球都比較知名。Linkedin展現給我們一種迥然卻又合理的創業軌跡，沒有劍走偏鋒、精彩絕艷的招式，起步較早，客戶發展比較緩慢，但在細分領域比較堅持，如今的市值已經達到200億美金，沒有波瀾壯闊但卻是很扎實、很典型的創業代表。
Fenwick（泛偉律師事務所）號稱“硅谷的接生婆”，是硅谷最優秀和出色的法律事務所，更是硅谷發展的見證者。1976年，Fenwick幫喬布斯和沃茲注冊了蘋果公司，很多硅谷的傳奇公司都是Fenwick的客戶。有一個戲說，在硅谷你遇見10個人，有5個VC、3個創業者及兩個律師，這足以證明在美國法制環境下律師的重要性。
——E人E本總裁 蔣宇飛 【趨勢之七】
2013年美國風險資本走勢
泛偉律所是個神奇的機構，它其實與硅谷融為一體，親手接生了“蘋果”等偉大的企業，但幾十年來依舊干著本分的事情——為創業者服務。它對風投也有研究，看看他們的結論吧。
自2000年～2001年的“Dot Com”泡沫破裂，風險資本交易的估值和條件發生了重大且快速的變化，因此泛偉律師事務所自2002年起，開始出版硅谷風險資本調查報告。這份最新的趨勢報告中，除數值上的變化外，同樣可以讓我們看到，太平洋彼岸的風險投資在內部都在進行著哪些變化。
公司估值顯著增長，但并非“泡沫”來襲
2013年第三季度，在得到融資的硅谷公司中，73%獲得了比上一輪更高的估值，只有8%的公司折價融資，另外19%的公司估值持平。這是2007年第三季度以來公司融資情況最好的一個季度。 泛偉律所的創始人Gordon Davidson 講述了還是孩提時期的蘋果、Google、Facebook。
雖然現在估值較高，但泛偉認為目前的情況不同于1999年，因為VC在選擇公司時比過去更加挑剔，同時投入風險投資基金的資金總額和風險資本投入企業的資金總額遠遠低于1999年，亦低于金融危機前的2007年。此外，比起“.com泡沫”時期，當下獲得同樣估值的公司更加成熟，經營情況和商業模式更好，收入也更高。在IPO上，市場對企業的選擇也比“.com泡沫”期間更挑剔，在2013年前三個季度中，只有52個VC支持的公司上市，這個數字甚至落后于2007年的80個。
風險資本募資減少，回報率不如股市
在過去10年間，風險基金給投資者的投資回報率甚至低于同期納斯達克或標準普爾500指數的增幅。因此，風險投資基金的募資減少了，目前仍然遠低于2000年代中期的籌資金額，風險基金的數量多年來也一直呈下降態勢。事實上，在同一時期，企業投資基金、后期私募股權基金、非美國投資基金和天使投資者增加了投資數額，彌補了由于風險基金減少所帶來的投資不足。其中，企業投資的增長特別引人注目，2013年前100個風險交易中有39%的交易含有一個企業投資方，而2009年這一比例僅為22%。
目前風險資本最青睞哪些行業？
在過去幾年中，風險資本支持的主要行業是互聯網、數字媒體和軟件。從估值角度看，軟件行業在估值方面超過互聯網和數字媒體，在投資數量方面當然也是如此。硬件、生命科學和清潔技術公司均位列其后。
泛偉認為，硬件行業的創新大多數為大公司所為，但機器人和商業無人機業務方面有可能會增長，我們有理由相信風險資本支持的硬件行業將會有所改善。同樣，對于生命科學行業的IPO而言，2013年是一個好年頭，已上市的生命科學公司表現也不錯，可能預示著生命科學公司在2014年會實現增長。
天使投資前景如何？
天使投資在過去的幾年中有明顯增長，2009年約有500輪種子投資，而2012年超過了1700輪，但是在2013年中似乎趨于平穩。同樣，在過去幾年中，孵化器和加速器的數量也顯著增長，從2006年全球25個增長至2013年170個，似乎也趨于平穩。
天使投資增長的主要原因，是技術改進和智能手機及平板電腦等平臺的產生，大大降低了創辦互聯網或軟件公司的費用。此外，從這些行業中獲取了大量財富，并且希望繼續以天使投資人身份參與這些行業的人越來越多。但是，投資增長型公司的風險資本并沒有隨著天使投資的增長而增長，造成了一些人認為的“A輪融資短缺”，這可能導致天使們在為早期階段的公司提供資金時更加挑剔。隨著美國國會和證交會（SEC）放寬了適用于天使投資的法律法規，在未來一兩年內，這種類型的投資可能會增加，但可能是來自不那么老練和富有的投資者。
VC開始提供新的“附加值”
由于過去幾年中，風險投資日益集中于有限數量的基金，因此風險資本家想方設法為其投資組合公司提供新的“增加值”，例如提供集中的輔助服務，如人力資源、公共關系和會計服務。風險基金還在其投資組合公司之間創建先進的社交網絡，使這些公司的管理層和員工能夠進行互動，互相幫忙解決常見問題。
在退出端，風險資本家們日益接受與從創始人和初始投資者那里購買風險企業股票的二級投資者合作。這給早期投資者提供了一種可以部分清償投資并降低風險而無需出售公司或上市的方法，使被投資的公司能夠在更長的時間內保持獨立和非上市性質，并增加更多的價值。
——文/泛偉律師事務所合伙人 科百瑞（Barry Kramer） 在變化中找到機會 潘定國
南京五格貨棧電子商務有限公司創始人
在硅谷，我看到了這樣一些故事。
公海上建一個大游輪，全球的企業可以免簽證在上面辦公、生活和娛樂，是不是超級酷？徐小平老師己經投資了！ 一家設計公司，設計UP手環、自動咖啡機、人工智能辦公桌椅等酷品。它對認同的創業公司不收取設計費，而是收取5%-15%的股份。職業社交網站linkedin是一家上市公司，它將社交、大數據和招聘相結合，樹立了很高的競爭壁壘。在沒有進入中國市場的情況下，已有2.59億用戶，年收入幾億美金。
這些成功，我想是源于以下幾個原因。
第一，遠大的夢想。硅谷是面向世界的，這里匯聚了全球的創新思想、創業人才，每一個創業者都抱有改變世界的夢想。在這里，我與企業家、初創業者、教授、工程師等不同類型的人進行了交流，他們都說要顛覆傳統、改變世界。
第二，重視學習、尊重教育。斯坦福校園很漂亮，100多年的大樹隨處可見，100多年前的建筑依然林立。這里有30多個圖書館，200多件羅丹雕塑，是全球第二大羅丹作品收藏家。斯坦福教堂為每屆畢業生做一塊地磚，1930起，在每塊地磚下放一個學生紀念物。
第三，重視產權保護。我們還拜訪了有“硅谷接生婆”美譽的泛偉律師事務，它曾協助惠普、Intel、蘋果、SUN、ebey、Facebook等多家公司進行注冊，并為其在知識產權及融資上市等事宜上提供綜合法律服務，可以說見證并推動了硅谷的發展。
律所的幾位合伙人分別就硅谷歷史、投融資、知識產權等進行了專題分享。美國很注重創新、注重知識產權。與此形成對比的是，我們隨行的企業家，每看到一個新創意時，第一個想法就是能不能復制。
這樣的一個時代，我們需要重新審視現在的世界，重新審視產品、服務、商業形態，找到顛覆創新的對象和方案。世界變了，我們要主動適應這種變化，在變化中找到價值和機會。 InnoSpring、FuseProjec、Plug and Play孵化器
Plug and Play是美國人創建的硅谷最大孵化器，我們熟知的paypal就誕生在這兒。在1萬多平方米的辦公室里，有來自全球20多個國家的創業者。孵化器為創業者提供了非常好的服務，包括引薦VC、辦理各種手續、認證和提供各種生活配套服務，創業者只需要心無旁騖地考慮產品和市場問題，這可能是全球最早的科技孵化器模型。
——E人E本總裁 蔣宇飛 【趨勢之八】
眾籌將勢不可擋
眾籌在中美兩國都是新事物，不同的是，在美國只要法律沒說不允許，你就可以大膽嘗試，而在中國，你卻要為此鋌而走險。無論如何，眾籌正在改變創業企業的融資模式。或許，它就是將來的主流。
最初，創業者需要身著筆挺地拿著商業計劃書跑到SandHill Road去打動投資者。后來，雙方更多是約在Palo Alto某個交通方便的咖啡館，談完各回各家。
如今，一群天使投資人在集合資金后，會在創業孵化器中和創業者敲定條款和金額，交割走人，不僅每個天使占的股份不多，更挑剔的創業者還會對天使的背景百般挑剔，因為他們需要利用天使的背景和經驗，迅速解決商業成長中諸如法律、人力或是運營等問題——這種眾籌投資模式中天使的選定，更像是創業者們自己的投資組合。
對于風險投資，有幾個數字值得關注。風險投資公司在2008年的時候有470家，而到了2013年只剩下401家。同期中，全美國的孵化器卻從39個猛增到了170個。至于天使投資人，更是密布整個硅谷，每次大公司IPO后，熱錢便滾滾而來，反而是創業者越來越成為稀缺品。
“你依然需要創業者身上的想象力和能量，但他們已不那么需要你的錢了。”美國知名孵化器Y-Combinator的創始人Paul Graham曾如此說道。與硅谷“A輪困境”相對的是，天使密集恐懼癥正在這里泛濫。
在金元之外，法律的支撐也極其重要，在美國SEC已批準的針對眾籌的監管草案中明確到：“限定個人投資者在12個月內可以在所有眾籌融資平臺上投資的資金不得超過如下額度：對于年收入10萬美元或以上的人而言，不得超過年收入或凈資產的10%；對于年收入低于10萬美元的人而言，不得超過2000美元，或者年收入或凈資產的5%（取其中大者）。”而眾籌必須通過經注冊的經紀交易商或者經注冊的“融資門戶網站”進行，同時完成一輪眾籌融資的公司必須向SEC提交年度報告。
然而在中國，這卻是一片灰色地帶，根據《關于取締非法金融機構和非法金融業務活動中有關問題的通知》規定，非法集資是指單位或者個人未依照法定程序經有關部門批準，以發行股票、債券、彩票、投資基金證券或者其他債權憑證的方式向社會公眾籌集資金，并承諾在一定期限內以貨幣、實物以及其他方式向出資人還本付息或給予回報的行為。
對此，大成律師事務所金融部合伙人王風和律師曾表示：“眾籌在國內是一個新生事物，法律地位尚不明確，誰來監管也不明確，現在還處于一個政策觀察期。”
事實上在美國眾籌歷史中，也曾是摸石頭過河，直到2013年3月26日，美國證券交易委員會以給Funders Club（美國的創業企業平臺）寫信的方式聲明：不會對Funders Club采取打擊行動。
在中國，如何能將眾籌安全地進行走下去？中央財經大學金融法研究所所長黃震則對于國內眾籌模式控制法律風險要點總結到：一要嚴審項目的合法性與可行性；二要充分運用合同法條款防控刑事風險；三要向投資人充分披露和提示風險；四要請法律專業人員審查把關。
——文/本刊記者 吳澍 硅谷傳遞的是“精和專” 楊萬里 浦佩君 張明博
尚8文化合伙人
硅谷的創新孵化系統包括以下幾個要素：一、極具創新金盛精神的人才資源輸出（人才、創意）；二、多元化的文化背景的融合（文化普適性）；三、豐富的投資機構的集聚（資本）；四、律師事務所、會計事務所等配套服務機構的集聚及專業的服務體系（服務）。孵化器正是各種要素集聚的主要平臺。硅谷正向全世界的創業人傳遞著邁向卓越靠的是精和專，而非粗和泛的信念。
創新、堅持、專注
一個用4年時間只專注于打造專業產品，8年不盈利的互聯網公司，最終創造了市值10多億美金的神話，這是linked in的故事——一個并不被很多人看好的冷社交網站。一個用7年時間只專注于做一款汽車界的Tesla的公司，上市股價最高達到190美金，這是全智能信息化電動汽車制造商Tesla的故事。
創新、堅持和專注，是每一個創業者走向成功的第一步。
要擁有全球化的夢想
斯坦福的一名教授談到，在硅谷，創業團隊在初期便要考慮如何建立全球化的商業模式。牛文文社長說了一句話，我們感同身受，“目前的現狀是：站在硅谷，做全球的生意；站在北京，做全國的生意。”美國的文化造就了硅谷創業文化的世界觀，美國人的自負或者是自大精神，恰恰為創業者提供了一個要有全球化意識的夢想觀。
創建成熟的創新研究體系
在美國，創新無處不在。在硅谷，允許失敗，鼓勵試錯——這是創新的前提。創新從何而來？無論產品創新、服務創新，還是商業模式創新，一定要有方法論、有思路、有管理措施、有實踐平臺、有改良方向、有實現創新價值最大化的途徑。在這條創新價值鏈之中，最值得一提的是：創新管理的體系化教育及培訓是核心，這也算是目前我們一直在“追隨”美國成熟商業模式問題的癥結所在。
硅谷雖有萬般好，事實上也沒有必要過度仰視。硅谷成就了一批世界級的知名企業，但每天也在接受無數創業團隊失敗的現實，只不過，在這里，創造了一些精彩的故事，而這些故事發生的舞臺是硅谷。但是此次硅谷之行的最大意義在于，它提供了通過自身成功的一個路徑選擇——我們有理由“以此為鑒”。 空氣是甜的？
游學臨近結束，我們本來以為看得太多，不會再被震撼了，結果還是又震驚了一把。這次不是科技公司，而是到了納帕的一個酒莊，藍天白云都不用提了，連空氣都是甜的，彌漫著葡萄酒的味道。所有同行人員瞬時崩潰，為啥美國的氣候這么好，我們卻要在霧霾中創業？
——E人E本總裁 蔣宇飛 【趨勢之九】
新硅谷在“臥室”里誕生
相比以前在車庫里創業的老硅谷，一個在臥室中創業的新硅谷正在誕生，你創業所需的一切，在硅谷就如同空氣一般常見，唯一重要的是——你的創意與夢想。 在納帕，大家享受著加州的陽光，暢談著創新的力量。
在人們的記憶中，“車庫創業”是硅谷的經典模式。但如今，硅谷正在掀起一股“臥室創業”風潮。什么是臥室創業？就是在既有硬件、場地的基礎上，借助更現代化的手段，實現更加靈活的創業模式。今天，隨著開源硬件、3D打印、眾籌網站等技術和平臺的誕生，居家創業的精神得到了更廣泛的普及，同時也催生了創客文化。
2012年11月，著有《創客》一書的克里斯·安德森從《連線》離職，加入DIY遙控飛行器生產商3D Robotics公司。在這之前，他的合伙人若爾迪·穆尼奧斯就已經在洛杉磯的一間車庫里運營這家公司，并從一開始就獲得了盈利。按照常理，每天只能生產幾十塊飛行器主板的3D Robotics不可能以低價拿到上游優質貨源，也不可能以數量優勢推向市場，獲得足夠的品牌關注。但是，借助今天的開源硬件電商，他們可以方便地獲得各種電子元件；依靠3D打印機，設計出的藍本也不需加工手板進行驗證，零配件可以直接打印；憑借發燒友社區，他們的產品也能迅速地銷售出去。
事實上，3D Robotics的模式還有些原始，Kickstarter這類眾籌網站的誕生真正給創客們的居家創業提供了基礎：只要你有一個好點子，不需要四處籌錢，也不必到處推廣，將自己的想法簡單包裝一下，放到Kickstarter上就可以了。如果它真的是個好項目，感興趣的人會對它進行預付費式的“投資”。拿到這筆啟動資金，創客們就能甩開膀子大干了，甚至還會吸引VC的目光。
中國雖然缺乏車庫文化，但在這一輪創業潮中并沒有落后，比如深圳，其近年培育起來的硬件創業氛圍甚至得到了外國人的親睞。Zach Smith，這位開源精神的踐行者就來到深圳運營硬件加速孵化器HAXLR8R。這家孵化器會為入選的團隊提供25000美元，并用三個月的時間進行孵化，最后送到美國進行展示、融資。
制造業的新風向也為創客們帶來了利好，未來更強調C2B模式與柔性生產的結合。阿里巴巴集團首席戰略官曾鳴認為，柔性將是云商業最突出的特質：“商業模式方面，以銷定產、滿足柔性需求的C2B模式將成為主導；協同模式方面，線性、固化的供應鏈，將向著柔性的協同價值網不斷演化；生產方面，柔性生產雖已有數十年的發展，但新的個性化需求將驅動這一領域的技術革命躍上一個新高度。”
——文/本刊記者 鄧超 要改變世界，一定要來硅谷 姚勁波
58同城創始人
這是我第三次來硅谷。我在（上市）路演之前來了一次，路演的時候來了一次，這是第三次。我特別喜歡這個地方。
“孵化器至少得有2000平方米，才能有團隊氛圍。”厚德創新谷天使開放平臺發起人李竹說。他有超過20年的創業經歷，最早和清華的大學同學一起創立了一家軟件企業，后來賣給清華同方。之后一邊創業一邊做天使投資，他投資悠視網后，出任了CEO。
李竹說，厚德創新谷每天都在發生故事。既有想法還沒成型、拎著電腦就進來辦公的人，也有估值已經過億、初具規模的團隊。有的團隊成功，有的團隊失敗，失敗了還可以進行隊伍重組，形成一個小生態圈里的微循環。
做一個很酷的孵化器
厚德創新谷的創立跟李竹的清華校友身份有關。在清華百年校慶上，清華校友總會互聯網及新媒體協會成立，旨在幫助校友創業。隨后，協會與清控科創聯合發起創立了厚德創新谷。當時，海淀區政府把鼎好大廈里的四層樓給了創新工場和清華科技園各兩層。給清華科技園的這兩層由清控科創進行管理，厚德創新谷得以入駐。李竹發起這個孵化器的初衷之一，是中關村一直沒有這樣的“創新型”孵化器。
“北京是創業生態環境最好的地方，中關村更是中國創業生態環境最完善、創業氛圍最濃、創新最多的區域。這里有大互聯網公司，有高校輸送人才，有非常多的投資機構，還有非常好的區域市場。但厚德創立時，中關村還缺少一種給創業者更多專業性增值服務的機構，更不要說全國了。”
傳統孵化器的方法是低價租房、高價出租，靠日常運營盈利。李竹則希望厚德創新谷能真正幫助創業者降低失敗率，幫他們找到正確的產品方向、對接所需要的資源；當他們的產品要上線時，幫他們找人推廣合作，幫他們獲得融資。此外，新型的孵化器還應具備種子期項目的投資功能，而不僅是簡單的創業服務。
所以這樣的孵化器和傳統孵化器最大的區別在于，“一開門就是賠錢的，你得租房子，然后給創業者一個很便宜的價格。然后你要思考怎樣給創業者提供增值服務，最后實際上是通過投資來獲得長期收益，而不是日常的運營”。厚德創新谷本身也是一個創業公司，要做一個很酷的孵化器，不能太小，“太小的孵化器，團隊只有十個八個，交流氛圍會差很多”，但是，早期的孵化器怎么養活團隊，卻是一個大難題。
在借鑒了YC、500 Startups等若干硅谷孵化器后，厚德創新谷選擇建立創業導師的機制——本質上是建立跨企業團隊。孵化器的全職人員只有6個，因為租場地已經是成本，還要打六折租給創業團隊，一個工位才每月1000元出頭，如果人力多了，孵化器運營成本就更高了。6個人管理了30多個創業團隊，兩年來一共輪轉了110多個創業項目，他們需要承擔多種角色，是連接創業者和創業導師、創投機構、法務機構等各方的橋梁。創業導師則大多是互聯網公司高管、VC，給創業者以建議指導，如果他們相互認可，創業導師會得到1%～1.5%的股份，這也是對導師的認可和激勵。現在厚德簽約了近百名創業導師，發展不錯的創業項目背后基本都有創業導師的身影。
厚德創新谷定位于最早期的、移動互聯網與文創領域的創業項目，投資階段與硅谷的YC相似。所以在這里，經常能看到創業者最初的面孔——拎著電腦進場就開始了創業，孵化器給他們提供場地，協助他們完成注冊；法律公司、財務公司的駐場辦公人員幫他們解決這些陌生的問題；孵化器還幫他們提供云服務，對接亞馬遜、阿里云、百度云等大平臺。幫助創業者提前兩個月進入創業狀態。李竹會對大家講：“這是一個有意思的事，這里將來會產生無數個億萬富翁。”
孵化器的6個人里，除了一個小伙子外，其余都是美女，“創業者屌絲男多嘛”。孵化器與創業者的互動非常頻繁。有一個男生原先是孵化器成員，后來被這里的創業項目37健康感召，便加入創業團隊去了。“這樣的事很平常，因為你看著創業者為自己的事業拼命，會每天被他們感動著。”孵化器還有一個女生，幫創業團隊做線下活動，和一個創業者一見鐘情，兩個人現在熱戀中。李竹對這些孵化器每天發生的變化不反對，甚至鼓勵支持。“這是一個年輕人的世界，大家互相感召，思維是完全開放的，沒有禁錮、沒有約束，一起往前走。創業服務者和創業團隊之間的交流和互助，我們都樂見其成。”
與創業者交朋友
最早期的創業者，最強烈的需求通常只有兩個：資金和指導。厚德創新谷提供的專業增值服務和投資功能，就是為了解決這兩個痛點。創業者本身視野有限，很可能自己想到一個市場需求，但其實很多人都實踐過，早已被證明不容易成功。他們最大的創業成本是試錯。所以厚德創新谷也形成了自己的投資標準。
“首先看團隊，是不是正確的人在做正確的事。人靠譜，做的事適合他們，自己也喜歡，這是起碼的。第二是團隊所做的項目方向，應該有一定的市場空間，而不是一個很小的事，只解決了少數人的需求。我們要求創始人至少有兩個，一個人創業其實是很難的。”李竹說，“投資人和創業者不是居高臨下的關系，而是平等的。你只有深入到創業者的生態環境中，才能發現好項目，全心幫助和服務創業者，這也是孵化器倡導的精神。”
發展最快的顆豆游戲是2013年才入駐的，當年就實現了1000多萬元的利潤，創始團隊來自北大，原來在游戲公司工作過，現在已經從孵化器畢業，估值已達數億元。37健康則是北航研究生畢業后創業的項目，團隊原先擅長做智能硬件，主打產品血壓管家，軟硬結合。入駐孵化器后，與創業導師討論后調整了方向，更多地做云端的血壓數據管理，前端硬件反而不再重要，因為一旦和其他智能硬件合作，不管哪個硬件都可以與之對接。改變方向后，這個團隊的進展就特別快了，執行力也非常強。“這個團隊進孵化器的時候自己湊了幾萬塊錢，我們給了他們20萬元種子基金啟動，3月底就完成了A輪千萬元融資。”
厚德也在創業
李竹做天使投資也有很多年，他當然也會給身邊人推薦自己投的項目或清華校友的創業項目：美團、易代駕、航班管家、兒童發燒總監、血壓管家、互動吧……“最高興的無非是看到自己投的產品被很多人認可，聽說周圍的人都在用。”創業者拿到新一輪融資當然也是一個里程碑，但這只是對他們的一種證明，意味著可以走得更遠，卻不意味著肯定能成功。而產品被市場和用戶所接受，才是真正令人驕傲的時刻——創業者做了對自己、對市場、對社會有意義的事。
大中華地區是全球IPO的主導力量。ChinaVenture的統計顯示，2010年中國企業共完成491項IPO，融資規模達1068.75億美元，超過了歐洲企業和美國企業的融資總和，無論是IPO數量還是融資額均達到歷史最高水平。以籌資額而言，中國占到全球IPO市場的37％。同期，上海、深圳、香港三地IPO的融資額超過1200億美元，幾乎是美國各大證交所IPO總額的3倍。其中，滬深兩家證交所的IPO發行總額達721億美元，兩家之和首次超過香港IPO規模。
在全球三大IPO中的兩家――中國農業銀行、友邦保險(AIA)上市的推動下，香港交易所2010年的IPO融資額達到4450億港元(其中內地企業占50％，跨國公司占45％，香港本地企業只占5％)，繼2009年以來連續第二年位列全球之首。
同期，港交所新上市公司數量113家，較2009年上升55％。截至2010年年底，港交所上市公司的總市值為21萬億港元，全球排名第7位；香港交易所(00388.HK)的市值也達1901億港元，高居全球上市交易所榜首。
過去數年，港交所一度過于依賴內地企業的上市資源，2009年內地企業占香港IPO集資額高達83％。曾任摩根大通(JPMorgan)中國區主席兼CEO的李小加出任港交所CEO后，港交所致力于打造“中國的全球市場”，推動中國內地以外的企業赴港上市，成為中國事實上的“國際板”。
2010年，在香港IPO集資額中，跨國公司占到45％：包括全球最大的鋁生產商俄羅斯聯合鋁業(UC Rusal)、蒙古最大的私營煉焦煤企業蒙古礦業、法國化妝品牌歐舒丹(L’Occitane)。巴西淡水河谷(Vale)、英國保誠集團(Prudential)也登陸港交所，二者雖不涉及融資，但對提升港交所的國際形象大有裨益。
2011年上半年，香港IPO集資總額達1837億港元，同比上漲264％，創10年新高。跨國企業赴港上市熱潮不減，所在行業與國家更趨多元化：
4月，日本網絡金融集團思佰益(sBIHoldings)通過香港IPO籌資1，81億美元，成為第一家在香港上市的日本企業；5月，全球最大的大宗商品交易商嘉能可(Glencore)在倫敦和香港兩地IPO，集資凈額約75億美元；6月，美國箱包制造商新秀麗(samsonite)完成香港IPO，籌資12，5億美元；同期，意大利奢侈品巨頭普拉達(Prada)成功在香港IPO，集資25億美元。受此鼓舞，意大利總理兼AC米蘭俱樂部主席貝魯斯科尼考慮將剛在意甲聯賽奪冠的AC米蘭來港上市。投資銀行還在積極接洽意大利汽車公司菲亞特(Fiat)，并提議跑車制造商法拉利(Ferrari)在香港證交所上市。
此外，英國高檔鞋品牌周仰杰(JimmyChoo)、美國高級手袋及配飾品牌蔻馳(Coach)、意大利頂級摩托車奢侈品牌Ducati、全球第二大奢侈品店的日本二手名牌店Brand Off、荷蘭國際集團(ING)以及德國物流及郵遞公司Deutsche Post旗下子公司DHL Express均有意來港上市。
據香港《信報》報道，瑞士信貸(CreditSuisse)亞洲股票資本市場部聯席主管洪長福表示，以往企業要增加國際知名度，吸引外資基金入股時，多選擇赴紐約或倫敦上市，香港只算是一個地區性融資平臺。
然而，隨著近年香港金融中心地位的不斷上升，不少歐美企業欲開拓亞洲市場，反而對來亞洲上市興趣更濃，香港作為亞太區最為發達的金融市場，因此成為首選。
離岸人民幣業務也成為香港交易所的突破口：2010年7月，合和公路基建發行了香港首筆人民幣企業債券；同年8月，麥當勞在香港發行兩億元人民幣債券，標志著跨國公司為中國運營籌資有了全新渠道。
此外，長江實業分拆旗下內地部分資產，在2011年4月以人民幣計價的房地產投資信托基金(REITs)形式上市：匯賢集資104，8億元人民幣(合16，1億美元)，成為首宗香港的人民幣IPO。
香港交易所CEO李小加在“2011陸家嘴論壇”上表示，人民幣國際化是一項長期、系統、艱巨的工程，最終目的是建立有效的生態環境。港交所準備積極應對中國更大規模的對外投資，投資將推動香港人民幣相關產品的需求。把握內地投資者需求的關鍵是擁有“貨幣中立”的人民幣產品，這樣就排除了匯率風險的因素。
李小加表示，從交易所的角度出發，是否愿意用人民幣交易是市場行為，不由交易所的意志轉移。交易所的工作就是提供監管的環境，把人民幣離岸中心可能存在的先天不足的結構性缺陷去掉。
據《華爾街日報》報道，李小加有意讓港交所在大宗商品和金融衍生品市場發揮更大作用，以利用內地的需求。因為中國內地已經在全球能源、金屬和農產品市場中占據強有力地位。他認為利率互換具有巨大的發展潛力，因為人民幣的使用正日益普遍。為達到上述目標，港交所正與內地3家商品交易所及中國金融期貨交易所探討合作方法。
港交所為鼓勵人民幣離岸市場的發展，將為有意發行人民幣計價股票的發行人，提供“單幣單股”及“雙幣雙股”兩種發行模式：發行人同時進行人民幣計價股票、以及港幣計價股票的首次公開發售，兩批股份可互為轉換。允許港幣持有者申購人民幣股票，為發行人和投資者提供更多選擇。
同時，也方便已經上市的企業，通過簡單的二級市場配股，發行人民幣計價股票。相關工作已準備就緒，預計將在2011年底實現人民幣股票的發行。
另外，“人民幣股本證券港幣交易通”(TSF，即人民幣資金池)機制將于10月推出，從而解決二級市場的人民幣流通量問題。
過去20年，香港一直是中國資本和企業走向海外、國際資本和企業走向中國內地的門戶。隨著中國經濟的持續增長、對外開放和人民幣國際化步伐的加快，香港的“門戶”作用將更加突出。
在這一背景下，港交所的發展戰略可以歸納為三個中心，即中國企業的“首選海外集資中心”-、中國資本的“首要海外投資中心”(中期目標)和“全方位的國際金融中心”(長遠目標)。
2011年8月，國務院副總理在訪問香港之際，明確表示將在內地推出港股組合ETF(交易所交易基金)。港交所則愿與上交所及深交所就成立合資公司展開磋商，合資公司可能的業務領域包括但不限于發展指數及其他股票衍生產品、編制新指數等。
此前，上交所和深交所的附屬公司曾分別在2008年和2010年與港交所訂立行情合作協議，旨在促使內地與香港投資者熟悉對方市場行情，推動雙方市場逐步邁向融合，并為內地未來推出
港股ETF做準備。
李小加于2010年1月在香港交易所正式履任后，3月份發表《戰略規劃2010-2012))時宣布架構重組，成立“市場發展科”。2010年12月，港交所聘請納斯達克OMX前亞太區總裁藍博文(Eric Landheer)為市場發展科高級總監暨上市推廣部主管。藍博文對國際資本市場的豐富經驗和語言能力，有助于港交所在未來幾年吸引更多來自巴西、俄羅斯等新興市場國家的企業上市。港交所執行副總裁兼市場發展科執行總監羅力(Romnesh Lamba)曾是李小加在美林(MerrillLynch)任中國區總裁時的舊部；現任港交所交易市場科風險管理部主管的甘健宏(KevinKing)，也曾在納斯達克OMX擔任衍生產品市場風險管理主管。
2011年5月，港交所委任“黑池”Chi X日本的前代表董事馬俊杰(Joseph Meyer)，擔任新設立的集團行政管理總監，負責監督主要項目的實施，以及管轄行政管理部和人力資源部。港交所未來兩年將要完成的重要工作，包括設立場外衍生工具結算所、推出托管服務、信息技術系統提升、設立新一代數據中心，以及多項市場咨詢。
2010年至今，港交所從市場招攬、擔任副總監以上職位的高級管理層(包括馬俊杰)共8人。李小加特別重視市場發展和信息技術部門，兩者已成為港交所的支柱。
為了增加市場競爭力，港交所將分兩個階段延長交易時間、開市時間：首個階段于2011年3月7日開始調整，全天交易時間較之前延長1小時，總共5個小時；第二階段將會在2012年3月實施，整體交易時間延長至5個半小時。盡管面對本地中小券商反對，李小加表示會繼續推行必要的改革措施：包括收窄買賣差價、引入收市后競價時段、為期貨交易增設晚間交易時間、隱名交易、容許非參與者直接落盤(DMA)、建立聯系網絡及可銜接市場結構等。
過去10多年，中國大量創新型企業赴海外上市，主要看重海外交易所和資本市場具備的以下特點：
上市門檻低、籌資速度快。清科研究中心(zer02IPO)比較了中美兩國的4個活躍資本市場后發現，從企業遞交申請材料到成功上市，紐約證交所、納斯達克所需的時間遠少于深圳的中小企業板、創業板。紐交所需要的時間最短，平均為36.46天；其次為納斯達克，平均為64.22天；所需時間最長的是深圳中小板，平均127天(為紐交所的3.5倍)；深圳創業板所需時間為71.56天。
海外交易所的再融資速度也相當快，以近期在紐交所上市的優酷為例：繼2010年12月在美IPO募資2億美元之后，僅過了半年，該公司又于2011年5月再融資5.93億美元。
可以提升企業聲譽和推動海外拓展。中國企業通過海外交易所上市往往會提升國際知名度，海外上市也可以帶來豐富的合作資源，來自各方面的合作機會為很多企業提供了走向長期發展的契機。品牌效應是眾多企業選擇在美國、中國香港和歐洲等地上市的重要原因。
此外，海外資本市場和投資者相對成熟，以及市場約束機制有助于企業成長也是主要原因。
信任對后續融資支持的影響MacMillan,Kulow和Khoylian(1989)認為風險投資家做得最多的兩項工作是幫助企業籌集資金和提高管理能力[20]。風險投資不但為新創企業的發展注入了資金,而且在企業隨后的發展中,風險投資可以給予再次注資和提升其融資能力[21]。除了自有資金,風險投資家更多通過引進其他風險投資機構進行權益投資,或者引進銀行等金融機構給企業提供債務融資等手段,進一步為企業發展提供資金。在后續融資過程中風險投資家實際擔當著風險企業的信用擔保人、風險過濾器的角色,同時風險投資家聯合投資的目的是為了通過成功的投資,盡可能早地證明自己的能力,獲得聲譽[22],因而風險投資家可能面臨著投資失敗、風險企業濫用資金所帶來的資金和聲譽雙重損失的可能性。雙方之間的信任使風險投資家不會擔心風險企業采取機會主義行為謀取私利而帶來雙重風險,愿意繼續為企業提供融資支持,同時風險企業也因為對投資家的信任,能夠正確認識后續融資可能帶來的股權稀釋問題,而較為坦然地接受后續投資,正如Shane(2002)指出,創業者與風險投資家相互之間越信任,風險企業越能整合到創業必需的財物資源,且所獲財物資源數量也越豐裕[23]。因此基于上述分析,本文提出以下命題:命題2:創業者與風險投資家間信任正向促進風險投資家后續融資支持。信任對戰略支持的影響風險投資家會對新創企業的戰略制定產生積極影響,從而促進企業未來的快速成長[24]。風險投資家通過占有風險企業的董事會席位參與企業戰略規劃的制定,來對其提供戰略支持。風險投資家通常是某一行業和相關幾個行業的專家,對特定行業的發展、市場潛力大小和市場變化趨勢有深入的了解和跟蹤,因而在參與風險企業戰略決策的過程中專長于外部環境分析,而風險企業則對自己企業的資源狀況、優勢與劣勢最為了解,雙方擁有互補的專長知識,實現專長知識的共享,則能夠實現雙方的優勢互補,有利于制定出適合企業發展的戰略。Inkpen和Ross(2001)指出,跨組織合作的伙伴間必須要有高度的信任關系,才能使伙伴愿意提供有幫助的關鍵知識或經驗[25]。當創業者與風險投資家間建立高度信任時,雙方會積極與對方分享自己的知識:創業者不必擔心完全披露己方的資源、技術等信息而損害自己的利益,而且會增強與對方分享知識并向對方學習其專長知識的意愿,這樣風險投資家也因為對方的坦誠而主動提供自己的知識并參與戰略制定,提高戰略支持的程度,使得雙方間的學習順利進行、知識得到有效整合,從而有利于風險企業做出正確的戰略決定和戰略規劃。因此基于上述分析,本文提出以下命題:命題3:創業者與風險投資家間信任正向促進風險投資家戰略支持。信任對管理支持的影響風險投資家一般擁有跨學科的知識背景和豐富的行業經驗、掌握企業經營管理的規律,因而Hurry等(1992)指出創業者能夠向風險投資家咨詢學習經營創業企業的技巧和方法[26],進而彌補自己管理經驗的欠缺,提高管理技能。通過投資家的管理支持,創業者將獲得企業管理方面的新知識或者對管理實務形成更深入的理解,這個過程實際是投資家的知識向創業者轉移的過程。Kim和Mauborgne(1997)認為信任能夠很好地增強伙伴間合作與共享意愿,一旦人們建立了相互信任關系,他們將會非常愿意共享彼此信息[27]。因此創業者與風險投資家之間的信任關系,是投資家與創業者分享自己的知識、經驗,對創業企業提供管理支持的重要基礎。當創業者與風險投資家間存在高度信任時,創業者更愿意與投資家進行深度交流,主動向投資家學習新知識和技能,并敢于暴露自身的不足,而風險投資家也會因為創業者的積極互動而增強進一步提供知識和指導的意愿,使企業獲得更充分的管理支持,并且能以一種包容、耐心的態度面對企業暫時存在的不足。因此基于上述分析,本文提出以下命題:命題4:創業者與風險投資家間信任正向促進風險投資家管理支持。
不同維度信任對網絡資源支持、后續融資支持的影響謀算型信任中,信任的確定通常是基于信任帶來的收益及信任破壞帶來威脅的比較[11]。在這種不確定性因素的情境中,信任雙方傾向于做出理性的、利益最大化的選擇,計算最大化的期望收益和最少化的可能損失,同時對可能出現的結果進行預測[28]。在謀算型信任下,雙方關系建立在激勵約束機制和共同利益之上,雙方的了解還不是非常深入,均處于試探性階段。此時風險投資家還有較強的防范心理,擔心創業者能否恰當地使用資源,基于理性計算只為風險企業提供有限的網絡資源,比如介紹部分自己非常熟識的供應商或銷售商等;而另一方面創業者出于自我保護的考慮,不希望對方在企業中介入太深,或者因為對風險投資家的網絡能力、提供的網絡資源的價值感到沒有把握,故在提出資源要求時也不主動,因此在雙方因素的共同作用下謀算型信任階段網絡資源支持的程度相對有限。在謀算型信任下風險投資家做出后續融資的決策前,將會非常審慎地評估企業的經營狀況和增值潛力,并在繼續投資可能帶來的收益與投資后創業者可能的敗德行為導致的資金和聲譽風險間進行計算權衡。由于此階段風險企業還未樹立足夠的聲譽,并且此時企業披露內部的經營信息非常有限,信息不對稱情況較為明顯,這使投資家無形中會加大風險評估值,因而增資會非常謹慎,這樣在謀算型信任下,風險投資家經利益計算會提供必要的后續融資支持,但若謀算型信任的程度降低則會傾向于降低后續融資支持的幅度。在了解型信任或認同型信任中,雙方關系超越了純粹的利益計算,創業者與風險投資家非正式的溝通增加,交往也更為深入,雙方間持續的互動與溝通增強了他們對對方需求、偏好及態度等的了解和行為預測能力,因而逐漸打消對對方行使機會主義行為的顧慮,促進了對對方的友好和諒解。在這兩種信任狀態下,出于對風險投資家的了解,創業者更愿意坦陳自己的需求,比如告知投資家在研發過程中遇到了技術瓶頸,希望介紹同行業企業展開合作或介紹該領域的技術專家提供咨詢,這樣使風險投資家的資源支持更有針對性。另一方面,風險投資家基于深入了解不擔心對方會不恰當地利用資源,因而會告知自己的資源狀況和價值;同時也相信創業者是具實提出的資源需求,故愿意將自己網絡中其他的成員介紹給創業者;而在向其他企業推薦創業企業時風險投資家的聲譽也增強了創業企業的可信度,使網絡內其他企業更容易與創業企業締結合作關系,有利于創業者贏得更多獲取資源的渠道,使風險投資家的網絡資源得到更為充分的利用。在了解型信任或認同型信任狀態下,雙方的共同信息范圍逐漸擴大,風險投資家對創業者的價值觀、偏好、行事習慣也有了深入、全面的了解,關于風險企業信息的不對稱程度明顯降低,風險投資家對企業的經營狀況、市場競爭程度了解非常深入,對企業即將發生的資金需求了然于胸,同時也認為創業者濫用資源或謀取私利的可能性很小,因而能夠也愿意為企業量身制定后續融資計劃;由于風險投資家對風險企業的信任,提高了風險企業在資本市場上的聲譽,則容易受到與風險投資家有來往的金融機構的青睞,從而帶來更多的低成本資金[29];同時創業者能夠更加深刻理解風險投資家的融資策略的出發點,可以很好理解和順利接受增資帶來的股權稀釋。因此基于上述分析,本文提出以下命題:命題5:創業者與風險投資家間不同維度信任對網絡資源支持正向影響作用不同,了解型信任及認同型信任對網絡資源支持的促進作用均比謀算型信任強。命題6:創業者與風險投資家間不同維度信任對后續融資支持正向影響作用不同,了解型信任及認同型信任對后續融資支持的促進作用均比謀算型信任強。
不同維度信任對戰略支持、管理支持的影響由前述增值服務的界定可知,風險投資家為風險企業提供戰略支持、管理支持實際是投資家的戰略思想、戰略規劃經驗和管理經驗、營銷技能、管理新思路等復雜隱性知識向風險企業轉移的過程。隱性知識的不可編碼性,使隱性知識轉移通常需要借助面對面的接觸和深層次的交流才能實現。而深層次的溝通、交流只存在于雙方相互間具有格外強的信任時,否則僅停留于表面層次。當創業者與風險投資家之間是謀算型信任時,信任關系屬于信任的初級層次,在這種信任關系下,雙方遵守規則、嚴守本分,相互接觸少,彼此之間的信息溝通方式主要限于投資協議約定的信息披露,風險投資家僅通過參與董事會的正式溝通方式介入風險企業戰略決策,因而他向風險企業轉移的復雜專有知識較為有限,而更多的是簡單知識;同時由于風險企業家心存芥蒂,向風險投資家所提供的企業資源、技術前景等關鍵信息比較有限,使風險投資家難以有效地進行企業的戰略分析與戰略制定,因而此時提供的戰略支持相對有限。另一方面,在謀算型信任下,風險企業擔心過多披露信息會暴露自己的缺陷使自己的利益受損,很少會主動披露企業內部的經營信息,這使風險投資家對企業的實際運營狀況的了解受到局限;而且在這種信任中,由于創業者對風險投資家的能力了解還不充分,對于風險投資家提供的管理運作支持還有一定的抵觸情緒,不希望過多干涉其經營管理,因而,風險投資家在這一信任階段提供很有限的管理支持。當創業者與風險投資家處于了解型信任的狀態時,非正式接觸明顯增加、溝通變得開放且頻繁,雙方的密切交往和深度交流,將成為投資家隱性知識顯性化的途徑和知識轉移的手段。創業者不必擔心知識流失的風險而愿意提供技術細節,愿意將自己在資源獲得、企業戰略布局等方面的困惑與投資家交流。這使風險投資家對企業的資源狀況尤其是科研能力、創新能力以及產品、技術的領先程度有了全面的了解,對創業者的戰略設想也更為明了,也就能針對企業現狀提出具有價值的戰略規劃設想,因而此時風險投資家對風險企業的戰略制定過程的影響較為深入,提供的戰略支持較多。在了解型信任關系下,一方面創業者對投資家的人品、管理經驗水平有了更為深入的認識,對企業信息披露更為主動、全面,使投資家能夠全面了解企業實際的情況;另一方面風險投資家對創業團隊的經營管理能力、研發能力、市場營銷能力等方面也有了直觀認識。隨著雙方溝通的增加,投資家能夠及時發現企業經營過程中的得當、失當之處,也更有可能為企業準確把脈,得以在必要時提出針對性的解決方案,比如發現企業產品獨特且附加值高但管理及銷售比較混亂,風險投資家就會幫助該企業建立銷售網絡、銷售隊伍,協助其進行市場開拓。由于隱性知識具有不可言傳的特性,獲取隱性知識的關鍵就是通過共同的活動來分享相同的經驗,風險投資家在手把手的指導企業解決實際管理問題的過程中,管理經驗等隱性知識將得到傳遞。雖然信任雙方接觸的越多,他們就越能理解和預測彼此間的行為,并且了解到各自的問題和期望,那么從這里贏得的收益將會比幾乎所有其他地方來得更多[30],但在認同型信任關系中,雙方將時間和精力更多放在感情交流上,反而降低了專有知識共享的程度和互相學習的程度[31],尤其在中國的關系文化背景下這一特征將會更為明顯。在這一階段,風險投資家與創業者間長期的交往互動,造就了相互的深入了解和深厚感情,雙方甚至形成了一致認同的價值觀和行事準則,擁有高度默契,認為在企業經營、發展等根本性問題上與對方的取向是一致的。創業者認為投資家已經對企業的經營情況非常了解而沒有必要向其提供企業的經營信息,由于認同對方的價值觀和理念,而不必為具體的管理運作問題和投資家進行討論,并且認為對投資家的戰略觀點與傾向非常了解而不需要和其就戰略制定問題進行深入交流。另一方面,風險投資家認為不必詳細地過問創業者戰略制定的過程,他們也會做出與自己觀點一致的戰略決定;同時覺得通過此前的深入交往和指導,創業者的企業經營管理思路也和自己是一致的;并且創業者的管理能力也獲得了很大程度的提高,對創業者的管理決策不再需要過問具體的細節,風險投資家因而會將時間和精力更多放在雙方關系培育和情感交流上,反而減少了對風險企業戰略及管理知識的傳遞。因此基于上述分析,本文提出以下命題:命題7:創業者與風險投資家間不同維度信任對戰略支持正向影響作用不同,了解型信任對戰略支持的促進作用最強,而認同型信任對戰略支持的促進作用并不比謀算型信任強。命題8:創業者與風險投資家間不同維度信任對管理支持正向影響作用不同,了解型信任對管理支持的促進作用最強,而認同型信任對戰略支持的促進作用并不比謀算型信任強。
本文界定了創業者與風險投資家間信任及其維度劃分,明確了增值服務的定義和內涵,在此基礎上,從信任的發展演化規律出發,進一步分析了信任和各類增值服務間的關系,研究表明:創業者與風險投資家間的信任促進雙方社會網絡的融合,創業者通過這種信任網絡能進一步獲取更多的網絡資源;雙方間的信任有利于增強投資者信心進而使創業者獲得更多的融資支持;雙方的高度信任關系,使投資家愿意提供自己的知識或經驗,同時創業者認可確信對方知識的價值,愿意提供真實信息,從而使風險投資家更為有效地協助企業進行戰略決策,并為企業提供更多有價值的管理支持。而創業者與風險投資家雙方之間不同維度的信任對增值服務各變量的影響規律不同:了解型信任及認同型信任增強了他們對對方需求、偏好及態度等的了解和行為預測能力,因而逐漸打消對對方行使機會主義行為的顧慮,故這兩種信任對物質資源支持,即網絡資源支持、后續融資支持的正向促進作用均比謀算型信任強;在謀算型信任下有限的正式溝通局限了知識傳遞,了解型信任中雙方豐富而頻繁的溝通促進了隱性知識的共享,而在認同型信任關系中,相互的高度認同使雙方更多地重視情感交流而不夠重視知識交換,因此,了解性信任對知識資源支持,即戰略支持、管理支持的正向促進作用最強,而認同性信任的正向促進作用并不比謀算性信任強。綜上所述,創業者與風險投資家的信任與增值服務間呈現一種較為復雜的關系,雙方應當樹立合作意識,悉心維護信任關系并努力提升信任層次,使風險投資家的資源優勢能更充分地為風險企業所用,來提升競爭優勢;同時雙方在非常熟識、信任的情況下,還應有意識地加強業務交流,激發不同意見,避免群體思維,從而使風險企業從風險投資家處持續獲得高質量的知識,改進企業績效,以利于提高風險投資的成功率。
作者：張識宇 單位：西北工業大學
一、評估行業存在的基礎
評估行業存在的基礎是什么？這是一個關乎行業前途命運的根本性課題。多年以來，很多評估人習慣于告訴外界：之所以要評估，是因為根據某某法律法規或文件規定，必須進行評估。然而，眾所周知，法規都不是一成不變的，一個行業存在的基礎如果僅是若干法規或文件的條文規定，則該行業的生存與發展將會面臨很大的不確定性。
我們知道，以公司設立為評估目的的業務是評估行業的重要業務之一，其主要法律依據是公司法。公司法中對股東非貨幣性資產出資需要評估作價進行了明確規定。2005年公司法修訂時，對資本制度的選擇曾經產生很大的爭議，部分專家認為應僅要求對非貨幣性資產出資進行股東評估（即股東內部協商評估），并主張將法定資本制變更為授權資本制。經過反復研究，最后公司法堅持了獨立第三方評估的要求，認為這比較適合當時的社會經濟發展水平，并部分采納了授權資本制的內容，實行較為寬松的法定資本制。盡管繼續堅持了以資本信用為基礎的法定資本制，但很多專家也認同以資產信用為基礎的資本制度的設計與實施是未來的總體發展方向，因為從國際實踐經驗來看，該制度更為符合市場經濟發展的規律。因此，我們可以發現，“法定評估”之一的以公司設立為目的的資產評估，其法規依據在未來是存在著一定的不確定性的。那么，資產評估的固有基礎是什么呢？
眾所周知，經濟基礎決定上層建筑，相關法律制度的設計必須反映經濟發展的客觀需求，這是社會歷史發展的客觀規律。經濟發展的不同階段要求相應的法律制度與之相適應，上層建筑總處于不斷的調整之中來適應經濟基礎持續發展的要求，這是一個動態的發展與適應的過程。公司法要求對股東非貨幣性資產出資進行獨立評估是根據我國目前的社會經濟發展水平而確定的，該規定是與我國現階段實行法定資本制的基本經濟制度相協調的。
因此，從表面上看，資產評估似乎是因為法律法規的要求而產生，然而，深究其實質，我們就會發現，資產評估存在與發展的根本基礎并非是法律法規的相關規定，而是社會經濟發展的必然需求。作為市場經濟的重要組成，資產評估具有深刻的經濟學基礎。
二、資產評估的經濟學分析
筆者認為，新制度經濟學是深刻認識與系統分析資產評估的最重要的經濟學原理。新制度經濟學是當代經濟學理論與實踐中最為重要的經濟學理論之一，上世紀九十年代以來的諾貝爾經濟學獎獲得者中，新制度經濟學家占據了最為顯著的位置。用新制度經濟學理論分析研究資產評估，可以奠定資產評估的經濟學基礎，明確資產評估行業的發展方向。
（一）新制度經濟學基本理論
上世紀中后期以來，以羅納德·科斯（1991年諾貝爾經濟學獎獲得者）、道格拉斯·諾思（1993年諾貝爾經濟學獎獲得者）、奧利弗·威廉姆森（2009年諾貝爾經濟學獎獲得者）等為代表的新制度經濟學在經濟學領域掀起了一場革命。經濟理論的三大傳統柱石是——天賦要素、技術和偏好，新制度經濟學家向人們證明，制度是經濟理論的第四大柱石。新制度經濟學家運用新古典經濟學理論分析制度問題，不僅提出了交易費用等革命性概念，而且對經濟學分析的一個重要前提——人的行為特征作了重新界定。簡而言之，新制度經濟學就是用經濟學的方法研究制度的經濟學。新制度經濟學作為當今最為重要的經濟學領域，其主要分支學科有交易費用經濟學、產權經濟學、委托理論、公共選擇理論、新經濟史學等。
（二）交易費用理論
新制度經濟學的開創者——羅納德·科斯教授在其1937年的著名論文《企業的性質》中首先提出了交易費用的概念。交易費用是新制度經濟學的核心范疇。科斯認為，交易費用是獲得準確市場信息所需付出的費用，以及談判和經常性契約的費用。交易費用經濟學的集大成者、新制度經濟學家奧利弗·威廉姆森認為，交易費用分為兩部分：一是事先的交易費用，即為簽訂契約、規定交易雙方的權利、責任等所花費的費用；二是簽訂契約后，為解決契約本身所存在的問題、從改變條款到退出契約所花費的費用。最后，交易費用概念擴展到包括度量、界定和保證產權和提供交易條件的費用，發現交易對象和交易價格的費用，討價還價的費用，訂立交易合約的費用，執行交易的費用，監督違約行為并對之制裁的費用，維護交易秩序的費用，等等。
亞當·斯密時期的經濟學家們在構造經濟學模型時忽略了專業化和勞動分工所產生的交易費用，但現代經濟學家們再也不能忽略數額巨大的交易費用了。據道格拉斯·諾思教授估測，1970年美國交易部門構成美國國民生產總值的45％，另一著名新制度經濟學家——香港大學的張五常教授估計交易費用占香港國民生產總值的80％。這包括了全部第三產業以及第一、二產業的監管費用，諾思認為，這些交易費用是決定一種政治或經濟體制結構的制度基礎。
因此，現代經濟運行中，研究與解決交易費用的問題是重要的課題之一。由上述交易費用的分析，不難發現，資產評估作為現代服務行業，在產權交易與資源優化配置的各主要環節中，都能夠有效發揮節約交易費用的重要作用。在產權交易過程所涉及的各主要環節，如交易前期的價格談判、價格確定，交易實現中的交易條款設定，以及簽約達成以后的簽約調整、違約賠償等環節，優質的估值工作都能夠發揮重要或者輔助的作用，其中，有的作用是資產評估自身功能所直接決定的，比如發現并達成交易價格，幫助訂立交易條件、違約賠償等；有的作用則是在資產評估服務過程中派生出來的，比如交易談判，度量、界定產權和提供交易條件等。高質量的資產評估能夠有效節約交易費用，提高社會資源的配置效率，資產評估是降低交易費用的重要選擇。
到場嘉賓君聯資本董事總經理、總裁陳浩做了主旨演講。他說，目前VC、PE遭遇寒冬，首先是由于中國的經濟轉型升級，產業結構調整帶來的行業發展的不均衡、不平衡，形成了一個復雜的局面。另外一方面，創業企業成功的門檻大大提高，對創業團隊的要求越來越高，應提高探索新模式的能力，和帶動企業走向盈利的管理能力，以及組建團隊的能力。對于投資機構來說，除了應對這些變化，機構內部如何留住人才也是一個新的話題。
他強調，對于企業來講要“以人為重”，投資公司、投資機構其實最根本的就是靠人，再由人去帶動文化。
亦莊產投總經理唐雪峰作為會議在主旨演講嘉賓他認為，作為一個國有平臺如何在雙創里面提供服務，從兩個角度來看，一個是引導示范的作用，一個是環境營造的作用。圍繞項目、基金、資源整合三個要素，把每一個細微的角度整合起來，逐步打造成一個綜合化的平臺，從錢、事、資源的角度，整體化的給項目的創業者和投資的創業者提供整體服務，我們相信擁有全國的投資平臺都去整體提供這樣的服務，肯定讓我們大眾創業、萬眾創新這個節奏更快，而且能夠幫助大家盡快的走出這段資本的寒冬。
主旨演講之后，會議以分論壇的形勢開展深入研討，分別為機構專場：多元深入，開啟股權投資新時代；高成長企業專場：創新助長企業高成長；房地產基金專場：轉型與產融結合；大消費專場：資本引爆大消費；健康醫療專場：行業整合進行時。
在機構專場，以多元深入，開啟股權投資新時代為主要話題。
2016年以來，資本市場的關鍵詞是變化，變化一方面是因為機構投資領域的拓展，一方面是因為投資模式的多樣化，另外一方面也因為退出渠道的多元化。同時，從實操來看，創新型的基金到底應該怎么把握其中的機會？怎么整合？如何從最前端推動股權投資的發展，在政府合規要求加大基金管理的同時，基金如何創新？前景又怎么樣？
松禾資本的創始合伙人、董事長兼總經理羅飛、國壽投資直投部投資總監顧業池、華軟資本總裁、董事江鵬程、中財沃頓董事長羅蔚、清控銀杏董事長羅茁、韋萊韜悅投資咨詢部溫易明、昌平科技園發展有限公司總經理王穎、澳銀資本總裁熊鋼一起探討當下對于投資，尤其對于股權投資的一些看法。
松禾資本的創始合伙人、董事長兼總經理羅飛認為，在現時段雖然投資趨冷，但同時資金的供應對于優秀的GP并不是問題，尤其是母基金的風起云涌。在投資策略方面，羅飛認為，機構開始反思前幾年投資趨同的問題，已經有更多的GP團隊在投資策略方面越來越有自己的風格。在管理機制方面，管理團隊也形成了管理模式1.0和2.0的區別。在這樣的情況下，對于資金方面供應方面各個機構發表了自己的看法。
昌平科技園發展有限公司總經理王穎首先發表了自己的看法，作為昌平區政府成立的一個平臺，她認為現在政府的資金轉變了以前的投資方式，以前是以財政的補貼等等方式，現在轉化為股權投資的方式，通過基金，尤其是一些母基金的引導基金來支持整個產業環境的一個營造。
對于資金方面江鵬程認為，從融資的屬性來說，股權投資其實本身還是一個相對長周期的，可以抵抗一些短期行業趨勢的投資產品。在目前的一些行業遇到的困難的時候，會存轉型升級和進一步發展的機會，怎么樣抓住這些機會是考驗所有管理人的能力。
在基金的募集方面，清控銀杏的羅茁認為最基本的事情還是在于要堅守自己的價值觀和投資邏輯，那么資金就會不請自來。
澳銀資本熊鋼認為資本的屬性首先決定了投資的屬性，澳銀資本的美元基金從2003年投出以后一直沒有分配不斷的滾動的發展，不斷的滾動的增長。同時還有相當部分的政府引導基金資金介入。
國壽投資直投部的顧業池認為對于各個投資機構來說，資金之間差別特別大，但對于國壽投資目前還沒有融資困難，因為都是自有資金，難題是怎么找項目？
對于現階段股權投資整體情況的探討，韋萊韜悅投資咨詢部溫易明認為，作為保險資金投資渠道放開后機會會越來越多。同時他也注意到了越來越多的跨境投資的機會。
在這之后，主持人羅飛拋出了一個開放式話題：十年之后中國GP團隊在全球的影響？
對此江鵬程認為從世界橫向的比較來說，中國的影響力和增長在國際上還是很顯著，所以單從這個角度來說，他相信本土的投資團隊一定會走的越來越好，在國際的影響力會越來越大。
國壽投資直投部投資總監顧業池說，從十年的跨度或者更長時間跨度去看，GP完全有機會去做國際性的投資。從這個意義上來講，他相信中國的GP有很多的投資機會。
清控銀杏的羅茁則認為海外市場將是中國GP的一個機會，走出去是大勢所趨。
中財沃頓董事長羅蔚從一個側面說明，西方幾百年來的殖民是創業也是創新，同時也是冒險。他說中國人喜歡冒險，所以定會越來越成功。
韋萊韜悅投資咨詢部溫易明從市場和經濟發展兩個角度分析了中國的GP一定會走向世界。
昌平科技園發展有限公司總經理王穎說道，從整個行業趨勢來看，她覺得GP應該未來發展前景非常好，中國未來的GP也一定會視野放到全球范圍。
澳銀資本總裁熊鋼則發表了不太樂觀的看法，他說：從大的角度來看，我個人認為中國的GP，比國外GP的距離還非常遠，甚至我們是否能追上還是個問題。一個機構的態度、習慣、方法和他的經驗組成他整個的體系，所以態度如果不對可能就沒有好的結果。
會議進入了高成長企業專場。
依托經濟轉型和互聯網+的概念，新興行業當中具有優勢的企業也開始進入到了高成長的階段，像生物科技、信息技術、高端制造等等行業這些高成長的企業頻出。在這些公司當中也都是體現了創新，體現了探索，體現了融合的思路，究竟這些高成長企業是怎么做到持續成長的呢？在市場的競爭如此大的情況下怎么做到脫穎而出？最終成為獨角獸呢？
高成長企業專場的主持人是戈壁創投管理合伙人徐晨，科盛投資董事長郭佳瑩、搜房控股總裁劉堅、中科招商執行副總裁任立殿、國科嘉和基金合伙人董事總經理曹捷、馬瀧齒科（中國）公司董事、首席運營官楊志宇、柔宇科技BD總監許雯、樂旁松露執行總經理劉泉清參加了論壇的討論。
作為企業家和投資人共同探討的論壇，各自的創新成為第一個話題。
對于創新，郭佳瑩說任何企業都要創新，包括自己的基金公司都在創新。她認為在中國這個市場上，創新是必然的，如果你不懂如何創新，你是無法生存的，何談成長和高成長呢？同時還有一個問題，創新到底是什么？這是一個很重要的話題，郭佳瑩認為創新要和進入門檻結合在一起。
對于創新劉堅認為，對于任何一個企業來講都是毋庸置疑的。他說，在當前的市場我們每天想的肯定都是怎么樣能夠發展？怎么樣能夠不被其他人替代？所以創新這個詞是永遠刻畫在一個想成功的企業家的心里的。
許雯認為，一般來說，整個的大的創新都是從無到有的，而且是在一些條件并不具備的時候就已經開始慢慢布局的。柔宇科技就是依托技術的成熟研發形成了現在的產業化。
馬瀧齒科楊志宇認為創新應該分為兩部分，一個是技術的創新，一個是運營模式的創新。技術的創新來說其實每天都在發生，在運營模式的創新方面，他認為宗旨就是回歸醫療，服務于市場。
樂旁松露劉泉清認為，創新其實是可以有多個層面和多個維度的，既有技術上面的創新，也有產品的創新，包括商業模式的創新。樂旁松露的創新就在于把松露攜手中國醫學科學院做了跟市場消費需求相嫁接的一個動作。
中科招商執行副總裁任立殿認為，從大的趨勢上來看，國內最近幾年不管是技術還是模式創新，目前最起碼不弱于整個世界的先進水平，模式創新的領域我認為也不輸于國外，有一些針對中國本土市場上才會出現的新模式也在不斷的涌現。
國科嘉和基金合伙人董事總經理曹捷認為，沒有技術上高壁壘，同時在模式上和市場上有創新的項目是最完美的。
時間進入到下午論壇的主旨演講環節。
首位主旨演講嘉賓是通江投資集團董事長張保國。
他主要從宏觀經濟層面，包括結合自己在英國的所思所感給觀眾做了分享。關于股權投資方面，張保國認為在實體經回報率不斷下滑的情況下，如何保持理性發展，如何在經濟周期未雨綢繆，這是通江資本未來的策略。張保國說，通江投資目前主要核心兩塊，一塊是經營板塊，一塊是制造業板塊，包括房地產板塊等等，那么商業模式也是圍繞核心業務展開。張保國希望資本夠去更多的來關注產業，更多的來關注產業鏈，和更多的關注到創新以及其他的鏈條里面。
中財沃頓董事長的羅蔚接下來進行了主旨演講，他從美國、香港、澳門的經濟發展闡述了經濟發展的規律，結合到中國的現實情況，羅蔚認為，既然經濟有其發展規律，其中的周期誰也避不開，那么就要尊重周期利用好周期。
對于中國市場，他的觀點是不要悲觀，反而要敢想，然后是敢做。
下午論壇的第三位主旨演講嘉賓，是來自優購汽車的CEO趙卿，作為國內唯一的自建供應鏈的平行進口車電商，利用自身的供應鏈優勢以及互聯網和汽車結合多年經驗，短短幾年就已經成為國內屈指可數的完整產業鏈的汽車電商。
趙卿從操作優購汽車的案例，給與會嘉賓分享了對汽車電商的趨勢和模式分析，指出了汽車電商發展的必由之路。趙卿說，優購采用的是采購加銷售加增值服務的傳統汽車的方式。低成本、高效率是汽車電商PK傳統行業的利器，當電商具備了服務能力，那么引入其他的國產車、合資車變的順理成章。
作為汽車電商來說，他認為首先要滿足客戶隨時隨地購車的所有的端口，PC端、移動、IPAD、手機、APP、微信公眾號、自媒體哪一個都不能少。同時為客戶提供的服務哪一個都不能少。貨品，比如說平行進口車、國產車、合資車、新能源車。再一個線下交付這一塊，你如何最終交付給客戶？這個交付場景是怎樣？你希望在各地布置你的線下的交車點。現在，交車點優購已經布置了一百個城市。
作為一個汽車電商應該有的商業模式，趙卿認為，首先作為汽車電商你要給你的上游供貨商通過資金流和物流形成采購，將汽車采購進來，放到自己的汽車電商的備庫、產品目錄當中，當用戶最終產生購買的需求，將車步入到客戶所在的當地的汽車點。比如說在汽車點完成最后一公里的上牌等活動。唯一有這樣的一個體系才能夠支撐將整個銷售場景online化的可能性。
精彩的主旨演講之后，會議進入論壇環節――房地產基金專場：轉型與產融融合。盛世神州的投資基金首席執行官李萬明任論壇主持，參與嘉賓分別是乾立基金高級副總裁成斌、合凡資產總經理姜海、華晟基金董事長、中信汕頭濱海新城投資發展公司董事長林竹、五牛基金董事總經理全宇、亨瑞集團高級副總裁徐東、長富匯銀基金執行總裁楊明偉、高和資本執行合伙人周以升參加了論壇的討論。
2010年是房地產基金的元年，經過6年的發展，房地產基金也面臨著發展方向的選擇，房地產基金的投資轉型與產融結合成為轉型的選擇。那么對于轉型，嘉賓有什么樣的觀點？
對于房地產基金的轉型，周以升認為，房地產在過去幾年發生的變化是非常深刻的，第一、原來增量的里面到存量里面來；第二、開發商原來從一個擴張的階段到現在為止已經到一個極限了；第三、從金融環境來講，房地產企業的融資的場景已經從傳統的商業銀行，就是間接融資開始往直接融資轉移。
楊明偉認為關于轉型和創新一定是發生在這個行業里面做的最好的那個企業。他認為地產轉型目前還處在從地產開發的粗放型到專業型的轉型階段。
姜海表示，企業的轉型要結合自己的優勢。對于姜海來說，不一定要轉型而是要形成自己的特色產品。
乾立基金成斌認為，房地產基金的發展離不開房地產企業和房地產行業本身的發展。所以房地產基金在轉型的過程當中，必須考慮房地產行業本身內在規律的發展。
盛世神州的投資基金首席執行官李萬明表示，不一定非要轉型，可以在原有的行業或者原有的模式上做的更出色。
論壇還討論了實業資本的海外擴展話題， 產融結合的問題，以及在產業鏈上如何投資等問題，與會的房地產基金的嘉賓發表了各自的意見。
在大消費專場的論壇討論中，云月投資合伙人李一擔任主持嘉賓，創富合伙人劉凱、通江資本總裁孟君、硅谷天堂董事總經理邵文海、同創偉業投資總監田文、加華偉業合伙人王嘉來、源坤控股集團執行總裁、管理合伙人楊廣安參與了論壇的討論。
邵文海認為，與其說資本引爆大消費不如說創新引爆大消費，比如說技術創新，商業模式的創新等等，所以他的觀點是“創新引爆數據，資本助力創新”。
那么怎么在消費升級當中通過模式創新為消費者提供不同手段，來提升大家對消費的改變？
針對這個問題楊廣安認為，提供給市民一個新的生活方式，尤其是和家庭相結合的消費是創新的出路。
對于此，孟君認為大健康和快樂生活應當是資本關注的兩個重點。加華偉業合伙人王嘉來說，消費領域投資主要有三個維度，第一、消費結構的變化。第二、財富的支配權在誰的手上？也就是說誰在花錢需要我們要研究清楚――那么母嬰和90后消費將是重點。
在文化體育投資方面，田文認為應當關注體育衍生的體育飲食健康方面。他說希望能在在這方面能夠有一些比較專注的投資。
與會嘉賓還討論了大消費中的模式創新和技術創新。而創新的關鍵就是抓住四個字“健康快樂”。
接下來是在健康醫療專場，同渡資本創勢管理合伙人吳蓉暉、德諾資本管理合伙人林云峰、同系資本副總裁劉林茂、長江國弘合伙人梅江華、坤裕基金董事總經理、管理合伙人孫旭東、康橋資本董事總經理趙春林、方正和生執行董事陶恩、投壺網執行總裁趙妍昱參與了論壇的討論，就現在醫療健康領域最好的機會在哪里為話題展開討論。
林云峰認為，現在很大的機會應該是物理治療方法，也就是醫療器械，因為各種新材料和電子科技的微型化，同時還有一個很重要的原因，歐美華人的人才正在回歸，帶回很多的技術創意，這些會使介入式的醫療器械爆發性成長。
同時移動醫療方面，如果能夠找對方向，比如說對慢性病的移動醫療的管理還是有一些機會的。
劉林茂看好中藥板塊的成長機會，第一是中藥飲片，第二是中藥顆粒。同時醫院改革、醫療器械也會找到很好的投資機會。梅江華則看重醫療行業的細分領域，他認為醫療的本質要滿足一些未被滿足的需求，無論是從藥品、器械以及其他的細分領域。
孫旭東在醫療投資中，特別關注接合部。也就是說只有在接合部的細分領域找到更明確的機會才有更好的收益。同時他認為，由于整個醫療領域的供應鏈體系呈現出極度碎片化的狀態，那么其中的整合機會將會很多。
趙春林認為，二十一世紀是生命科學的世紀，在生物制藥領域有很多的機會。
陶恩則從更宏觀的來看投資機會，他認為醫療投資很重要的一塊是注重政府買單的領域，那么，陶恩的投資邏輯是關注布局未來五年的新醫改。陶恩表示，在未來投資醫療，提供更好的更性價比的產品，是他們在未來整個投資的方向。
趙蛾湃銜中國目前整個醫療健康產業，其實內在的創新的驅動力是不足的。而且整個的資本化市場上可投資的項目本身的估值偏高。她表示未來的技術研發和創新方面是一個比較好的投資領域。
對于移動醫療，與會嘉賓也進行了熱烈的討論，
2015年6月，韓洪剛大學還沒畢業。在被校醫院診斷為可能患上了抑郁癥后，他回到宿舍看到室友，突然就哭了出來。
同年7月2日，他在北京入職、安頓，之后立刻去了醫院再次檢查，被確診為“中度抑郁”。
和韓洪剛的初次見面是在北京芍藥居地鐵站旁的一家咖啡館。在約定時間晚上8點又過了40分鐘之后，他回復我說，到了。
我到門口去接他。他在微信上說，看到了嗎，一個剛進門的胖子。我扭頭確認看到的就是他。從一個媒體看片會匆匆趕來的韓洪剛，目前是商業新媒體《好奇心日報》的電影記者。
很難把眼前這位戴著眼鏡、胖胖的、掛著一臉笑容的小伙子和抑郁癥聯系起來。但他并不避諱且頗為真誠地告訴我，確診后他曾斷斷續續吃了近半年的藥，最近因為失戀，病情復發，他又重新開始吃藥了。
得病的何止一個韓洪剛。
如果在百度搜索欄里輸入“抑郁癥”3個字，時下會出現8530萬個結果;輸入“心理咨詢”4個字，會出現6890萬個結果;輸入“心理治療”4個字，則會出現2040萬個結果。據北京安定醫院精神科主任醫師姜濤提供的數據，目前中國抑郁癥患者人數已遠超9000萬人，有近1.58億人患有各類精神疾病。
隱秘而旺盛的市場需求正在催生大量心理服務機構的涌現。
黃偉強在心理服務行業已經工作了12年，由他的團隊著力打造上線的壹心理，更為強調心理科普的重要性;前高校教師簡里里離職創業推出的簡單心理，希望成為心理治療需求者與心理咨詢師對接的平臺;暖心理創始人金Z早年曾遭遇心理疾病的重重困擾，治愈之后決定投入該行業，幫助更多在灰色地帶彷徨不安的人;InMe心跡創始人許瑤已帶領團隊從輕服務入手，逐步切入到了心理咨詢市場;前情感類節目主持人青音的創業項目一啟動即受到無數粉絲的垂青;初心客廳創始人舒翔聚焦女性用戶早期心理危機，且已初步探索到可行的商業模式……
如今，親子心理、情感咨詢、情緒解壓等諸多細分領域已有無數創業者快速進入。過去兩年間，國內已有數十家心理類創業公司成功拿到了融資。
但他們無疑也正面臨著同樣的棘手問題，比如心理學在中國仍普及不深、大多數用戶付費意愿不強、社會大環境不重視甚至不支持等。即便如此，他們仍然被認為正處在一個升騰在即的風口之上。
心理咨詢服務在美國的發展軌跡或可為當下中國提供些許借鑒。1965年，美國人均GDP攀升至3000美元，此時心理咨詢服務開始起步;1976年，美國正式推行心理咨詢師注冊體系，市場爆發。一個被認為具備參照意義的數字是，1976年，美國人均GDP在7000美元上下，而2016年，中國人均GDP恰好剛剛超過7000美元。
恩頤投資全球合伙人、中國董事總經理蔣曉冬認為，雖然心理服務在中國的發展尚處早期，但需求是巨大的，許多機會仍在摸索中，而互聯網必將在未來行業演進道路上扮演極其重要的角色。
初識抑郁
2015年年初，韓洪剛第一次隱隱感覺自己的狀態不大對。“不開心，容易累，覺得做什么都沒意思。”同年4月，他到北京實習，住在朋友家的沙發上，因為和朋友生物鐘不太相同，作息有些紊亂。中途為了完成畢業論文，他經常在廈門和北京之間穿梭往返，加之出國、找工作都不太順利，在6月初回學校參加一個連續兩天熬夜的學生活動后，他覺得自己已經把精力全部耗光了。 黃偉強在心理服務行業已經工作了12年，由他的團隊著力打造上線的壹心理，更為強調心理科普的重要性。
一天，韓洪剛在學校餐廳吃早飯，在聽對面患抑郁癥的好朋友描述自己的癥狀時，他突然意識到自己的情況好像并無不同。回去之后，他開始上網翻閱資料、對比癥狀，發現自己非常符合抑郁癥的病情描述。隨后他去校醫院問詢，校醫將之歸為“畢業綜合癥”，“也有可能是抑郁癥”。
韓洪剛并不介意向別人講述他的病癥。在校醫初診后，他發了一條朋友圈，結果他吃驚地發現，不少師友和他一樣，存在著不同程度的抑郁情緒。
24歲的pumpkin（化名）看起來是個開朗陽光的女孩子，齊耳短發，面容清秀，聊天過程中她一直保持著微笑。
大學畢業兩年來，pumpkin一直在一家大型互聯網公司做運營，工作稱得上清閑。偶爾，她會跟朋友抱怨一下公司的同事“很沒意思”，平時沒事兒時還會跟朋友去LiveHouse嗨一把。相熟的朋友普遍認為她是活潑樂天的。
但這只是表面。pumpkin說，她從小就發現，自己的“開心點”很高，可以說幾乎沒有――經常覺得一切都好無聊、好沒意思。在朋友面前，她一般充當服務開導對方的角色;在家里，父母管得比較松，她也算聽話，不太依賴家庭;只有在談戀愛時，她才會覺得自己是在依靠別人，所以每次分手，她都會情緒崩潰一段時間。
2016年年初，剛跟上一個男朋友分手的pumpkin，感覺自己狀態特別不好，記不住東西，晚上也總睡不踏實，想去看心理醫生。跟父母商量之后，父母不支持，覺得她在瞎想。
pumpkin有位初中好友，從小學習特別優秀，一路走來順風順水，只是在清華大學讀大四那年，據說因為不想寫論文，休學了，申請到的哥倫比亞大學也沒去成，最后去了美國另一高校，但前陣子再度休學回家，被確診為重度抑郁癥。看到朋友的遭遇，pumpkin感到害怕，她再次跟父母商量。父母說，你要想看就去看吧。
2016年9月，在認識的安定醫院的朋友先期介紹流程后，pumpkin去醫院掛了號、問了診、拿了藥，藥物的對應病癥分明寫的是強迫癥和抑郁癥，費用共計五百多元。藥吃了四分之一后，她覺得自己的狀態好多了，但她認為主要原因是“自己想明白了”。
InMe心跡創始人許瑤2013年因為其他人的抑郁癥而產生過巨大的挫敗感：那兩三年，周圍的親人朋友中不只一個人因為抑郁癥自殺，而她當時對他們的幫助微乎其微，只是勸他們要堅強一點，不要這么軟弱。
“作為一個受過高等教育、在國外留過學的人，都對這件事情這么愚昧，更別提我的父母了。”許瑤說。這也成為她從傳統行業跨界到互聯網行業創業做心理服務的直接原因。
與許瑤的經歷類似，暖心理創始人金Z2008年之前在IT公司工作，后來一度陷入到莫名的自我否定中，不愿出門，吃不下飯，睡不著覺，進而正常工作都已無法招架。一位學心理學的朋友認為她有抑郁傾向，建議她去接受專業的心理治療。金Z先是在網上找了一套抑郁癥測試題，答完之后她才意識到，自己可能的確生病了。只能正視。后來經過相當長一段時間的心理治療，她自稱迎來了新生。
感覺到心理學“太了不起”之后，32歲那年，金Z辭掉了原來的工作，去讀了心理學研究生，還考取了心理咨詢師證書。后來她和老師一起，共同創辦了線下心理咨詢工作室，再之后她獨立創辦了暖心理。
在抑郁癥、強迫癥等各類常被提及的心理問題之外，如今人群中更多存在的是與社會競爭壓力變大、生活節奏變快相伴相生的焦慮和狀態不佳。
北京安定醫院在2006年特別開設了抑郁癥研究治療中心。此前，在該院就醫的患者被診斷為抑郁癥的幾乎占了一半。以該院主任醫師姜濤為例，他曾最多一天接待過200多名門診患者，即便平均下來，每次門診人數也都在100人左右，平時病人想要在醫院掛上他的號都非常困難。
“中國精神科從業醫師太少，有執照的不到2萬人，缺口高達40多萬。”姜濤對《財經天下》周刊記者說。
不只醫師資源匱乏，更大的問題在于，普通民眾對心理疾病的認知還處在相當初級的階段。壹心理創始人黃偉強認為，目前中國心理咨詢服務市場的最大障礙是，很多人不知道心理學，對該學科存在認知偏差，因為擔心被歧視，主動尋求心理服務的仍占少數，大多數人找不到正確的方式來應對自己的心理問題。
行業演進
在北京安定醫院已工作24年的姜濤仍清楚地記得，1992年大學畢業剛到該院工作時，一次去北京市衛生局開會，主持人說，安定醫院的來了，結果全場醫生都大笑起來。提到這一幕，姜濤至今仍無法釋懷：“那么多醫院的同行在那里，一提到安定，他們居然在底下哄堂大笑。”
從事心理學培訓職業的葉壯對自己的大學第一堂課同樣印象深刻。在老師講完主要內容后，許多同學問：老師，我們不學星座嗎？什么時候學解夢，什么時候學催眠啊？
北師大心理學在讀博士劉朝瑩在談及自己的體會時說，很多人甚至經常把心理學和占卜算命聯系在一起，實在令人啼笑皆非。
“心理學除了臨床心理學這個部分，其實它的內容非常實際和枯燥，屬于理科專業。”葉壯說。
20歲獲得倫敦大學學院認知神經心理學碩士學位的簡里里，2007年剛回國在中央財經大學黨務部工作時，很多同學問她是什么星座。“中國是我見到的唯一一個張口閉口談星座的國家。”不過，簡里里在奇怪之余，也嘗試著去理解這件事情，“我覺得，人們的內心深處是很想知道自己是誰的，但因為中國歷史的原因，背負著很多創傷，而星座是一個簡單粗暴解決個人心理需求的方式，像一個創可貼。”
隨著社會經濟的發展、人們文化水平的提高以及互聯網技術的高歌猛進，越來越多的人對于了解自己、治愈自己有了更為強烈的需求，也具備了這種可能性，而對于新鮮事物接受程度更高的90后一代的逐漸成長起來，則讓這一演進過程變得更為順暢和快速。
從字面看，心理咨詢是以心理學為科學基礎的分支，是指運用心理學的方法，對心理方面出現問題的求詢者提供心理援助的過程。“上世紀90年代之前，心理咨詢在中國一直被認為是偽科學。”簡里里介紹稱，“直到90年代初，一批德國專家到中國培訓心理咨詢師并將規范診療流程引入進來，這一情況才逐步得以改觀。” InMe心跡創始人許瑤已帶領團隊從輕服務入手，逐步切入到了心理咨詢市場。
2001年4月，國家勞動和社會保障部正式推出《心理咨詢師國家職業標準（試行）》，并將心理咨詢師正式列入《中國職業大典》。2002年7月，心理咨詢師國家職業資格項目正式啟動，此后全國統一鑒定考試每年舉辦兩次，分別是5月和11月。
2002～2010年，一大批有心理援助需求的人苦于在國內找不到靠譜的心理咨詢師來解決問題，他們開始自學該領域知識，有些甚至考取了心理咨詢師證書。曾有來中國講課的國外心理學專家坦言，在那期間，有時他們的授課過程都難以正常進行下去――每位聽課者都試圖將這一課程變為一個“你來治療我”的咨詢過程。這一時期，心理咨詢服務市場基本發力在培訓上，并且質量良莠不齊，大部分從業者并不具備執業能力。
中央電視臺《心理訪談》節目自2004年首期推出后，一直頗受觀眾歡迎，據稱很多人是受該節目影響而投身心理服務行業的。
不難發現，也正是在那些年，許多在專業上僅粗通一鱗半爪但非常擅長炒作營銷的投機客博出了名頭。他們紛紛通過登陸中央或地方電視臺的方式亮相，雖然沒有專業資質背書，卻有了媒體背書，收費陡增，整個行業一片混亂。
2008年汶川大地震舉世關切。多位受訪者向《財經天下》周刊記者提到，當時地震災區曾廣泛流傳這樣一句話：防火、防盜、防心理咨詢師。歸根結底，大量不夠專業的心理咨詢師涌入災區，已令人厭煩。不過，在暖心理創始人金Z看來，2008年實為中國心理咨詢元年。簡單心理創始人簡里里也明顯感覺到，2008年是一個重要分水嶺，此后國外心理學專家一撥撥地持續來中國提供培訓，心理咨詢師的專業水平在不斷提升。
在2010年之前，因為所學專業為心理學的緣故，簡里里家里不時會有人過來找她解決問題，她一般順手轉給認識的心理咨詢師或精神科大夫。有一天，一位經常合作的精神科大夫打電話給她說：“從你那過來的人情況都太嚴重，不要再轉給我了，以后就讓他們直接去醫院掛號。”但從2011年開始，簡里里感覺情況已有微妙變化：一些不錯的朋友找到她，想就個人成長、婚姻、擇業等問題，跟她討論一下。
2012年，工作之余，簡里里開始在豆瓣上解答一些網友的心理求助問題。慢慢地，她發現人們針對心理危機所提的問題總是大同小異，于是她開始有意識地把那些比較高重合度的問題寫成文章，得到了大量關注。簡里里的體會是，越來越多的年輕人給她發郵件，但大多沒有嚴重問題，往往只是想有一些個人了解，想要知道自己是誰。
北京安定醫院主任醫師姜濤稱，工作場合被哄堂大笑的情況近些年再未出現，反而像與高血壓類似的疾病，專科醫生有時還會找到他們做輔助治療――某些患者在服用抗抑郁藥物后，癥狀會有明顯減輕。
毋庸置疑，無論是醫學界還是社會公眾，大家對心理學的重視程度相較早年已大為提高。
心理學科普正是壹心理創始人黃偉強多年來一直大力推動的事情。
2008年，黃偉強創立心理學門戶網站藍心網并出任總編輯。2009年，他和兩位心理學博士共同創辦博曼心理，切入EAP（Employee Assistance Program）即員工幫助計劃，公司的初期定位是為大型企業提供專業的員工心理幫助服務。
但在實際業務操作中，黃偉強逐漸發現，線下服務實為買方市場，企業EAP并非剛性需求，用這種方式，他找不到心理學人的專業尊嚴。2011年，經深入思考，黃偉強離開博曼心理，創辦了壹心理。
基于多年媒體運營經驗，黃偉強將壹心理的使命設定為“傳播科學的心理學”，通過大眾喜聞樂見的方式，引導心理需求的釋放，再以輕度、低門檻的服務逐步切入心理服務市場。
“移動互聯網的發展讓用戶對內容的消費日趨碎片化，”黃偉強說，“以前人們只有在家里和辦公室兩個場景下上心理學網站，而現在隨時隨地都可以。”為此，他們根據不同場景撰寫相關文章，同時更具針對性地生產有趣、有網感的內容吸引90后用戶。
對接風投
在最初感覺自己狀態不對之后，韓洪剛嘗試過自我調節。當時他按照某些資料上的指導，為自己設置了一個作息時間表并嚴格遵照執行：早上7點起床，洗簌、吃早餐，之后散散步或者跟當時在美國的女朋友聊聊天，9點多騎自行車到健身房，從9點半到11點，進行兩個小時的鍛煉，下午寫論文或者去圖書館，有時還會拿出專門時間用來冥想或聽歌。
與韓洪剛的應對方式類似，數位有過心理治療經歷的受訪者向《財經天下》周刊記者表示，跑步、游泳、瑜伽、找朋友聊天等是他們日常自我疏解負面情緒的主要方式。
成立于2015年4月的InMe心跡，將發展目標設定為“都市輕心理生活服務平臺”。InMe心跡創始人許瑤早前在國外從事地產投資業務。在內容這一重要引流入口之外，InMe心跡另在心理咨詢師個人品牌包裝推廣上傾注了巨大心力，并將主打業務與生活方式相結合，比如引入瑜伽、插花等環節，吸引用戶付費報名，方式則包括線上線下兩種。
許瑤直言，創業前自己對中國心理服務市場的估計是過于樂觀的：與數年前相比，人們對心理咨詢的認知水平的確提了上來，但大家的付費意愿依舊不高，大部分人還沒有養成為一個看不見的服務買單的習慣。這也是InMe心跡選擇從生活方式切入心理服務的一個重要原因。 暖心理創始人金Z早年曾遭遇心理疾病的重重困擾，治愈之后決定投入該行業，幫助更多在灰色地帶彷徨不安的人。
2015年年底，許瑤曾與團隊一起到北京CBD核心區的國貿一帶做過一次市場調研，但結果不容樂觀：這些參與問卷的高級白領們情緒低落時，女性多會選擇買買買，男性則往往表示會去喝酒。
2016年6月，InMe心跡經歷了一次較大幅度的團隊壓縮，人數由20人銳減至10人。許瑤決定，在InMe心跡App這一主陣地之外，努力探索社交、游戲等周邊產品的可能性，希望以此獲取更多用戶，帶動核心業務成長。許瑤表示，他們更多的是在服務沒有嚴重心理疾病、只是需要疏解情緒的用戶。
澤厚資本創始合伙人劉國煒早年在國外留學時既已對心理服務有了相當了解。在他看來，作為一個服務品類，它算不上特別新，但中國起步較晚，近年北上廣深等大城市的年輕白領們心理減壓的需求在增長。InMe心跡在心理咨詢師這一環節把控比較嚴格，并且通過場景化的服務方式，淡化了疾病的特征，用戶能夠在相對輕松的環境里完成心理疏導，這是澤厚資本頗為看重的兩點，因此很快就作出了投資的決定。
2015年12月，中央人民廣播電臺情感類節目主持人青音宣布離職創業。作為心聯網科技有限公司創始人，青音的最大優勢在于，她自己就是一個“大IP”――效力中央人民廣播電臺逾16年，積累了大量忠實的粉絲。在拿到天使輪融資之前，她在移動端論壇――微社區上開通的賬號，已連續16周排名第一，超過韓寒、陸琪等人。2006年，她加入號稱中國心理咨詢界黃埔軍校的“中德高級心理治療師連續培訓項目”（簡稱“中德班”），開始接受長達3年的深入而專業的心理學治療培訓課程。
2016年1月4日，青音宣布成立“青音魔法學院”。這是一個旨在幫助都市白領心靈成長的學習計劃，根據不同人群需求，開設線上線下兩種課程。在內容豐富的基礎上，青音邀請到了堪稱強大的師資力量前來授課，這其中既包括心理學專家，也包括能夠廣泛吸粉、頗具人氣的當紅主播。當然，這些課程都是收費的。該項目推出不久，青音便順利拿到了創新工場的A輪融資。
做了這么多年的情感、心理節目，青音認為，其實大部分人并非心理有問題，只是一時遇到了情感難題或情緒困擾，而這些問題不一定非要通過心理咨詢師才能解決，有時靠知識更新或生活方式的改變也能逐步將其化解。所以，青音想做的事情，更多是在“泛心理”這一塊，用戶是那些有困擾但還沒有真正患上心理疾病的人，至于心理咨詢，暫時還不是她們的業務重點。
6月23日，心理咨詢平臺初心客廳宣布獲得由引力創投、粉粉日記和某知名女性社群平合投資的數百萬元天使輪融資。初心客廳聚焦情感咨詢，目前看，98%的用戶為女性。該平臺通過文字、音頻、視頻等方式獲取用戶，已推出付費節目、課程及電話咨詢，日均100多個訂單，客單價為80～100元/50分鐘。此外，它還與眾多第三方平臺進行內容合作，比如大姨嗎、秀美甲、閨蜜圈等，并獲取分成。
在心理危機用戶的選擇上，初心客廳更偏重于預防期。“戀愛過程中的很多人，在某些節點或場景是需要做心理或情緒疏導的，再加上女性和男性的減壓方式不同，有些話她們不愿意跟身邊人說，這就是我們做線上私密咨詢的原因。” 初心客廳創始人舒翔介紹稱。
簡單心理上線伊始就將自己定位于一個連接求助者和心理咨詢師的平臺。創始人簡里里看到，她從小生活的環境里一直都是靠譜的心理咨詢師太少，在醫院之外，人們很難找到此類可心的服務。在高校供職時，她也曾嘗試到線下的心理咨詢工作室兼職，希望接一些社會上的收費案例，但她后來了解到，市場上大部分心理咨詢機構都不夠規范，而且它們的獲客途徑大多是百度搜索，成本很高，很多咨詢師為此要背上銷售任務，否則很難維持正常運轉。
2014年，簡里里幸運地申請到了硅谷英雄學院針對年輕創業者的扶持項目。在那里，她展示了自己的這一心理服務平臺。該學院創辦人――德豐杰創始人、硅谷重量級投資人Tim Draper爽快地答應給她期望中一半的天使投資。回國之后，她又找到華創資本和真格基金，拿到了計劃中的另一半。
2014年6月，網站版簡單心理正式上線。在上線前兩天，簡里里給之前寫郵件向她求助的最近20人發了郵件，推薦了簡單心理。令她頗感振奮的是，上線首日就已有用戶為服務付費。
求解商業化
雖然市場在升溫，但整體進展遠稱不上迅猛，從業者仍需慢慢摸索。
創業暖心理之前，金Z已經在互聯網產品上做過諸多嘗試，曾推出過一款名為“巧克力減壓”的產品。這款產品以工具切入，用戶在線答完壓力測試題后，將會收到站方推薦的各類解決方案。因相對枯燥，用戶忠誠度不高，2015年3月，金Z決定停止運營該產品，轉而推出心理健康咨詢App――暖心理。2015年7月，暖心理拿到由鼎晟天平投出的天使輪融資。
歷經在App上陸續加入雜志、社區、趣味工具、咨詢4個版本的迭代后，2016年7月底，暖心理宣布獲得薛蠻子投出的數百萬元Pre-A輪融資。正是在投資人薛蠻子的建議下，2016年9月，暖心理上線了直播功能。通過邀請心理導師直播，再將流量引入導師的“暖店”，“暖店”里可以放課程，也可以放個人咨詢服務，暖心理從中抽成。
如今入駐暖心理的很多大咖基本都是自稱“比較接地氣”的金Z本人一個個登門拜訪邀請過來的。
從2012年到2014年，壹心理團隊先后推出了壹心理、心理FM、口袋心理測試3個App;微信公眾賬號則以壹心理、心理測試、心理公開課、心理FM為主，通過文字、音頻、視頻等不同方式全方位傳播心理學知識。目前壹心理累計全網用戶已近1550萬、心理咨詢師6000多位、專欄作家600多位、心理主播400多位。
回望創業路，壹心理創始人黃偉強坦承，之前的一些戰略戰術并非完全正確，因為涉及很多特定原因，他們其實踩了很多坑。他建議后來者如果想要再在心理領域創業，最好能夠單點突破，而不要像壹心理一樣橫向做很多事情。
2015年2月，黃偉強嘗試B端變現。奈何小半年之后，該項收入不足70萬元，他深感團隊氣質不適合做B端生意，最終將其砍掉了。
2015年下半年，壹心理遇到了資金困難。彼時公司賬戶余額僅夠支付兩個月的員工工資，但商業模式仍未找到。先后跑了70多家投資機構，黃偉強頗為傷悲地發現，資本對他們基本上持觀望態度，雖然最后倒也拿到了幾家機構的Term Sheet，但估值遠遠低于預期。
投資人質疑之處大同小異：心理咨詢服務市場雖然很大，但暫時還看不到爆發期，而且看不到有想象力的變現方式。 前高校教師簡里里離職創業推出的簡單心理，希望成為心理治療需求者與心理咨詢師對接的平臺。
2015年10月，黃偉強決定啃一啃商業變現這塊硬骨頭――推出了付費的心理測試和心理課程。用戶的付費轉化率大概為5%。壹心理還在計劃和其他平臺展開合作，比如一些親子、情感、職場類App，通過API的接口給他們提供心理測試，多一條變現通道。
但黃偉強依舊認為，市場需求的釋放不是特別理想，用戶對心理咨詢的接受度不高，需要用輕服務的方式去慢慢切入。目前入駐壹心理的6000多位心理咨詢師，經過篩選，在前臺展示的大概有700多位，每個月約有300多位專家能在平臺上接單。
黃偉強一直希望能夠在商業與理想之間求得一種平衡。但今年，黃偉強稱，壹心理必須成為一家賺錢的公司。
謹遵專業規范是簡里里對簡單心理的基本要求：每位咨詢師在申請入駐簡單心理平臺時，他們需要通過嚴格的篩選，而該篩選標準是比照美國心理學會（APA）的標準而設定;過篩后還要接受咨詢服務經驗調查及督導面試，目前綜合通過率在20%以下;不只如此，咨詢師入駐后，簡單心理還將持續對他們的服務質量進行監督和管理。
在早期設計產品時，出于專業性的考慮，簡里里還舍棄過不少產品的商業屬性。比如求助者提交預約申請需經咨詢師確認，再讓來訪者確認，咨詢師也可以選擇拒絕。在后面咨詢量變大之后，這一功能設計被取消了。但在早期，這些兼顧求助者和咨詢師雙重利益的專業性做法，讓簡單心理通過口碑傳播，迅速在行業內打開了知名度。
目前簡單心理的核心業務是個體咨詢，用戶需支付300～1800元/50分鐘的費用。其他付費業務包括簡單傾訴、電話咨詢等，為用戶提供輕心理服務。上線迄今，簡單心理付費咨詢人次累計已達10萬，營收則以每月20%左右的速度在增長。
2015年4月，心理咨詢師柴欣入駐簡單心理平臺。在此之前，他已經在心理咨詢行業摸爬滾打了8年多。剛剛入駐簡單心理時，他在該平臺的接單量不及他日常工作量的一半，如今則已占到了2/3。
即便在輕服務上，簡單心理也做了很多專業性設置。拿簡單傾訴來說，它的設置是，每位電話傾訴者每周給同一位聆聽者打電話的次數不能超過3次，全部通話次數則不能超過9次。雖然這一做法顯然與商業利益最大化相違背，但簡里里認為，只有嚴格遵循學科規律，才能真正在求助者和傾聽者之間架起良性互動的橋梁。
簡里里也強調，心理咨詢并不僅僅適用于病理性用戶，普通人同樣需要;雖然心理咨詢在國內發展緩慢，但從輕服務切入時，依然需要兼顧專業性，否則就會“略危險”。“輕量級服務不是不能做，而是需要在更規范的方法下去做。”據簡里里介紹，簡單心理也在探索各類輕服務。
在保證個體咨詢業務穩步增長的同時，簡單心理正逐步完成心理健康服務產業鏈各端的布局，包括向用戶提供精神科服務、心理知識課程以及向成長中的咨詢師提供督導服務、教育培訓等。
賽富亞洲投資基金投資總監任棟認為，心理健康服務市場雖然沒有特別明顯的高速增長，但互聯網技術的不斷進步大大突破了該服務的時空限制，降低了交易成本，同時有效淡化了患者的病恥感，很好地保護了他們的隱私，這為行業發展帶來了不可小覷的想象空間。
就心理學科普作家唐映紅的觀察，當前大眾所談的心理問題其實很多并非病理性的，這些此前甚至未被視作問題的情緒或情感困擾，隨著社會的進步及知識的普及而逐漸凸顯了出來，而關注是改變的起點。
遼寧省阜新市第四人民醫院心理二科主任李海鴻認為，這些創業項目的服務方式都有可取之處，但更重要的還是看用戶希望解決的是一個什么樣的問題，如果只是為了舒緩一時情緒，這些服務是能夠提供幫助的。
北京安定醫院主任醫師姜濤在采訪中表達了他對當下心理創業熱潮的擔憂。雖然他也認為互聯網對心理治療的認知和普及起了很大的作用，而且一些情緒問題的確可以通過傾訴和疏導等方式得到有效解決，但在這一過程中，依然需要設定規范的操作流程和合理的評估體系，以確保服務的專業性。
中國心理學會理事、北京大學心理學系副教授侯玉波多年來一直致力于社會心理學研究。他表示，工作、生活、人際關系等各種壓力是很容易誘發精神類疾病的，從統計數字上看，近年罹患心理疾病的人群在總人口中的占比有上升趨勢，但當下心理服務創業機構，如果沒有多年專業學習與經驗積累，是很難科學應對真正復雜狀況的。不過他同時認為，移動互聯網技術或許會為這一行業帶來巨變。
