時間：2023-05-30 08:53:50
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇上市公司財務報表分析，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：上市公司 財務報表 分析
上市公司是指其所發行股票經過國務院以及經國務院授權的證券管理監督部門批準的，在證券交易所掛牌上市交易的股份制有限公司。近年來，的上市公司案例時有發生，使眾多投資者蒙受巨大損失，在監管制度和法律進一步改善的同時，投資者也應提高對上市公司公開信息，尤其是財務報表數據的甄別能力。財務報表也稱對外會計報表，是會計主體對外的反映會計主體財務運行狀況和經營管理現狀的會計報表。財務報表包括損益表、資產負債表、現金流量表和財務情況變化表、附表以及附注部分。財務報表是以現有會計準則為規范制作的，按規定向投資者、債權人、政府機構、其他利益攸關方以及社會公眾等外部使用者，定期或不定期披露的會計報表。財務報表對上市公司基本經營情況的披露深度和準確度在相關法規中有統一規定，但企業的真實運行情況，需要投資者使用科學而全面的方法對其進行深入分析。
一、傳統上市公司財務報表分析方法
對財務報表進行分析得一般步驟是：提出明確的財報分析目標，選擇合適的財報分析方法，收集有效的信息材料并進行歸納和驗證，指出財報中的不合理之處，對問題進行分析，提出解決方案。財務報表分析經歷了幾百年的歷史，概括的說，主要有以下方法。
指標分析法，是將上市公司財報的關鍵項目的金額或數量進行公式計算，得出系統化的，具有經濟學意義和內在聯系的財務指標，以指標變化來評價企業的經營狀況、盈虧結果和現金流量狀況的一種分析方法，同時也是現代財報分析法中運用最廣的分析方法。使用指標分析法進行財報分析時具有直觀易懂、計算簡便、標準統一等優點。
比較分析法，是通過對不同的數據的比較，尋找具有一般性質的規律，并能體現與其他比較對象的差異的分析方法。用于進行比較的數據可以是具體的絕對值，也可以是基于基線的相對值。一般情況下，可將經驗上的數據、同行業其他公司的數據作為比較對象。比較分析法應綜合考慮橫向和縱向的因素，橫向比較上體現公司經營管理能力差異，縱向比較上體現行業發展的現狀和未來趨勢。
成分分析法，是指在一系列相互聯系的成分共同影響某個公司經營指標時，用來衡量各成分變動對公司指標變化影響程度的分析方法，可分為條件控制法和彈性計算法。
結構分析法，是在項目分析法基礎上演變而來的。此方法以上市公司財報的關鍵項目數據作為整體基數，再根據一定權重推算項目各組成部分在基數值中所占百分比，對項目中各個組成部分建立模型，得出公司整體經營活動的變化趨勢。
上市公司財報制作標準根據交易所不同而有所區別，由各類不同披露標準的數據組成，僅僅使用單一的分析方法或者單一的財務指標進行分析，并不能有效反映企業的經營成果、現金流量情況以及真實財務狀況。上市公司由于信息相對透明，面臨嚴厲的監督管理和激烈企業競爭，對其財報的分析方法也提出了更高要求。上市公司借助管理和資金上的優勢，往往存續期久，對其長期的數據跟蹤就必須考慮通貨膨脹因素，人力資源和技術快速發展也會給上市公司數據帶來一系列影響，這都是目前財報數據不能直觀體現的地方，上述分析方法面也受到報告時點的靜態分析局限限制，需要進一步改進。
二、基于投資價值和風險的上市公司財務報表分析
對上市公財務報表的解讀，往往出于對公司股票投資風險和收益進行定量分析的目的，而并非單純的對公司經營狀況進行優劣分析。因此，結合公司價值判斷的上市公司財務報表分析更有實際應用價值。
作為投資者，要想從財務報表分析中受益，必須提高自身的財務素養，從宏觀、產業和公司自身多維度進行分析。上市公司的財務報表在反映企業真實價值方面，存在不可避免的局限性，但這種局限性正是體現投資者分析能力的地方。財務報表并不僅僅是會計數據，對其解讀也應跳出單純的數字指標范疇。投資一個上市公司，可以是股權或者債權投資，其目的是投資者財富的保值和增值。任何投資都是有風險和收益的，對上市公司的投資需要建立在對其財報的系統分析基礎上。上市公司股票的既有持有者和潛在投資者，對財報進行分析的本質目的是了解企業的盈利能力，只有具有長期穩定盈利能力的上市公司才是投資者的理想標的。但是財務報表中反映出的企業盈利能力，并非企業價值和股價變動的唯一因素，企業所在行業的發展、客戶群體的變化以及現金流狀況，都是影響企業價值和股價波動的關鍵所在。
投資首先要考慮的是風險控制和退出機制，由于上市公司退市新規的推出，財報中的凈資產成為首先要分析的風險指標。一般情況下，企業的凈資產是指企業的資產總額減去負債以后的凈額，它由兩大部分組成，一部分是企業開辦當初投入的資本，包括溢價部分，另一部分是企業在經營之中創造的，也包括接受捐贈的資產，屬于所有者權益。對于上市公司，需要考慮其綜合實力，對其評價應反映企業穩定，持續發展的實際情況，凈資產應按照三年年末平均值計算，即“凈資產=（本年年末凈資產+上年年末凈資產+兩年前年末凈資產）÷3”。對于凈資產的關注同時要結合企業的非經常性損益影響，比如對于某些公司會有政府補貼，其凈資產減去補貼后的正負直接關系到是否可能退市。對于財報中凈資產不夠穩健的上市公司，無論其所處行業潛力多大，經營指標如何良好，投資者都應堅決回避。在風險可控的前提下，企業資產周轉率和穩定盈利能力成為對其投資回報率的重要指標。上市公司資產周轉率反映了企業管理層的投資決策水平。除了對傳統固定資產利用能力的判斷，對上市過程中募集到的資金，尤其是超募資金以及增發募集的項目資金跟蹤，也成為對財報解讀的重要環節。快速發展的上市公司會充分利用融資優勢，推進其重要項目工程，財報中就不應有過多閑置資金，即使這些資金被用于投資，也應辨別其用途是公司主營業務還是單純進行了資金的投資。真正有潛力的企業一定會將所有資金投入到自身的優勢領域，以盡快占有更多的市場份額。
資金的閑置和非主營配置，都反映出公司管理層對企業經營的信心缺失，這將直接對企業未來成長速度和質量造成不利影響。對于企業的穩定盈利能力，首先應從穩定的角度衡量。對于利潤波動過大的公司，即使當前的財務數據光鮮亮麗，也是應該回避的。對于短期大幅波動的利潤，可以是公司管理上的失當，也可以是其所處行業的快速變化。對于利潤波動大的年份，應綜合當時的宏觀外部環境和行業發展時期進行分析。但總的來說，較大的利潤波動都是公司不夠穩健的信號。
對財務報表的解讀不能只站在當前的時點，應綜合歷史數據考量，絕對值指標會受到外部環境影響，但是相對比例會揭示發展的趨勢。對財報利潤的分析應站在行業的角度，找到行業的平均利潤率進行比較，在利潤方差較小的上市公司中選擇具有超過行業平均利潤水平的部分。對于公司的盈利能力，應從資產回報、銷售回報和財務杠桿三方面進行重點跟蹤，其中資產回報率=銷售利潤率*資產周轉率，財務杠桿=總資產/所有者權益。對于不同行業和不同時期，這些指標應區別分析。對于處在行業快速發展期的公司，其銷售利潤率應該呈現快速增長的趨勢，財務杠桿不能太高；對于處在行業成熟期的公司，銷售利潤率只需要保持在平穩狀態，在保障企業現金流健康基礎上，應加大財務杠桿獲得更多利潤。銷售利潤率的提高可以從成本層面和管理層面進行優化，而財務杠桿的提高則需要引起足夠重視。在宏觀經濟的加息周期，財務杠桿的主動或者被動放大，都是風險的體現，在降息周期，適當的加杠桿卻是企業保證盈利的重要手段。
綜上所述，基于投資的上市公司財務報表分析，應以風險控制為第一目標，以企業未來發展穩定性和發展速度為分析標準，結合宏觀經濟和行業發展周期規律，尋找財報數據背后反映出的企業真實經營狀況和發展趨勢，服務于各類投資者。
三、結束語
在越來越規范和開放的市場經濟背景下，上市公司的財務報告將成為反饋企業甚至行業信息的關鍵載體。通過對財務報表中會計數據的客觀有效分析，可以知悉企業的經營能力、甄別企業的優劣、判斷企業的未來發展趨勢。總之，財務報表是反映上市公司價值、輔助各方進行企業價值評估的重要信息來源，是企業的利益攸關方以及各類報表使用者進行決策的重要根據。對上市公司財務報表的分析方法也應隨著公司治理制度和會計準則的不斷更新而推陳出新，以滿足廣大投資者的需要。
參考文獻：
[1] 張先治，陳友邦.財務分析.東北財經大學出版社，2010
關鍵詞：上市公司 財務報表分析 研究
隨著激烈的市場競爭戰的打響，上市公司為了更好促進自身發展，試圖通過財務報表分析工作達到目的，但由于上市公司在財務報表分析工作中還存在一系列問題，無法確保財務報表分析工作的正常開展。據此我們必須找出上市公司財務報表分析工作中存在的問題，并制定相關策略予以應對。筆者將分別從：財務報表分析研究、上市公司財務報表分析研究、促進上市公司財務報表分析工作有效開展的有效策略，兩個部分進行闡述。
一、上市公司財務報表分析研究
據筆者研究，現階段上市公司在財務報表分析方面缺乏一定專業性，上市公司在財務報表分析工作中采取的分析方法也過于落后，通常運用到四種分析方法，第一種是比較分析方法，第二種是因素分析方法，第三種是比率分析方法，第四種是趨勢分析方法。所謂比較分析方法，實際上是對上市公司在不同階段是發展情況進行比較，這種方法局限性表現在不具備可比性；所謂因素分析方法，主要將替代順序性、分析相關性、替代連環性引用其中，這種方法局限性表現在過于依賴人為判斷；所謂比率分析方法，通常是指對財務比率中的兩個項目進行比較后獲取的數據，這種方法局限性表現在缺乏全面性；所謂趨勢分析方法，通常將上市公司前一年度作為參照物，這種方法局限性表現在誤差率較大。隨著時代的發展，這四種分析方法都已經無法滿足上市公司發展需求，呈現出嚴重的滯后性。除此之外，上市公司中的分析人員素質水平層次不齊，存在理論知識缺乏，業務能力不強等問題，以至于他們在分析方法的應用，指標的計算方面會產生諸多錯誤，最終影響到上市公司財務報表分析體系的專業性與嚴謹性。之所以會導致這種局面，主要是因為上市公司在分析人員的選擇上未經過嚴格考核，無法對分析人員素質水平全面了解，最終導致上市經營業績難以得到體現。
二、促進上市公司財務報表分析工作有效開展的有效策略
隨著時代的發展，上市公司展現出了新的發展局面，過去落后陳舊的分析方法已經無法滿足上市公司的實際需求，據此，上市公司必須對財務報表分析方法進行有效創新，摒棄陳舊落后的分析方法，將新的分析方法應用其中。首先，應根據上市公司自身經營特點來制定，其次應以全面分析為原則，降低上市公司財務報表分析體系的片面性；再者應將定性分析與定量結合起來，使分析方法更加全面，上市公司還可以將靜態分析與動態分析結合為一體，將個案分析方法與綜合分析法結合。上市公司在構建財務報表分析體系中，必須將這些新的分析方法應用其中，充分促進上市公司可持續發展，提升上市公司市場競爭力。值得注意的是，上市公司領導在對專業方案進行優化時必須以自身上市公司為主，對于其他上市公司的相關經驗不能照搬，應采取“因地制宜”的態度，避免不良狀況的出現。例如：公司要想了解自身財務狀況隨時間的推移所呈現的趨勢，一方面看數據增減變化是否異常，通常可以利用折線圖或柱狀圖來分析。如圖1：
如果要展現數據的層次結構還可使用雙層餅圖，如圖2：
此外分析人員作為構建上市公司財務報表分析體系的主要參與者，因此分析人員自身素質水平在一定程度上制約了財務報表分析體系的專業性。據此上市公司部門應對分析人員定期開展培訓，幫助他們掌握專業理論知識及上市公司管理知識，促進分析人員整體素養的全面提高。確保所有上市公司財務報表分析專業
三、結束語
綜上，筆者對現階段上市公司財務報表分析工作現狀進行了研究，從中發展了諸多問題，這些問題在一定程度上制約了上市公司財務報表分析工作的有序進行。據此為了改善這一現狀，上市公司領導必須加強對財務報表分析工作的重視，多吸吸收專業的分析人才，并大力開展專業培訓，促進上市公司財務報表分析專業人員整體素質的不斷提升，促進財務報表工作的良好進行，在推動上市公司朝著可持續化目標不斷發展的基礎上，不斷提升其市場占有額和競爭力，使上市公司在可持續發展道路上的發展更加穩定。
參考文獻
關鍵詞：上市公司；財務報表；分析
財務報表分析是將財務報表中企業財務狀況、經營成果、現金流量等一系列相關報表數據轉換成有用的決策信息，對企業財務狀況、經營成果、和現金流量等進行分析，以求系統分析和評價企業的過去和現在的經營成果、財務狀況及其變動，了解過去、評價現在、預測未來，合理確定公司的價值。如何去判斷一個公司的經營好壞就是財務分析的重點，也是本次論文的核心問題。本文以華北制藥股份有限公司（以下簡華藥）的年度報表為例，進行詳細的財務報表分析，主要用到的軟件就是常用的EXCEL，數據均來源于華藥2006年至2011年的財務報表數據。
華藥公司簡介1：華藥位于石家莊市和平路東路388號，是一家大型國有控股上市公司。公司經營范圍為生產和銷售抗生素和維生素等醫藥產品。2011年末員工總數為16054人，銷售額為1213.67億元，利潤總額1.48億元。公司股票代碼為：600812。根據歷史效績指標、投資價值、競爭環境及發展方向等三個大方面對華藥進行分析，最后根據分析的結果進行投資決策。
一、歷史效績指標分析
根據財務部統計司制定的評價標準內容和分類，將從財務效益狀況、資產營運狀況、償債能力狀況、發展能力狀況等四個方面來對華藥歷史效績進行評價。
（一）財務效益狀況分析
從長遠來看，不盈利的企業就無法生存下去，因此，對盈利能力的分析永遠是會計界、企業界、投資界人士最為關注的重要問題之一，良好的盈利能力直接反映在企業的財務效益狀況指標上。下表是華藥2006年至2011年財務效益狀況指標值：
從上表數據中可以看到，華藥這幾年盈利能力變化明顯，在2009年資產出現較大的變動，按照石家莊市政府的批復文件及財政部2001年的財會[2001]5號《關于企業住房制度改革中有關財務處理問題的通知》的規定，將部分資產剝離，前三年盈利能力出現了一個快速發展，后三年發展相對趨于平穩。在2010年盈余現金保障倍數出現負數，經營活動產生的現金凈流量為負數，使得資金流異常緊張。
（二）資產營運狀況分析
資產營運狀況是指企業運用資金的情況或者資金周轉情況。資產營運狀況是企業投資者、債權人、管理者等利益相關者都密切關心的重要信息。下表是華藥2006年至2011年資產營運狀況指標值：
根據財政部的企業績效評價標準值，化學藥品制造企業資產營運狀況評價標準如下表所示：
比較上述兩表可以看到，華藥自2006年以來，經營狀況得到一定的改善，但到2010年處于平均經營管理企業行業水平。隨著管理的不斷改善，企業在存貨及應收賬款方面得到強化，使資本周轉向好的方向發展，特別是應收賬款回收速度近兩年周轉較快，發生壞賬損失的可能性就較小；存貨周轉率越高，企業存貨資金周轉越快，利潤通常也提高，短期償債能力也加強。
（三）償債能力狀況分析
企業具有良好的償債能力，企業舉債融資比較容易，相應的資本成本也必然較低；企業面臨較低的財務風險，投資者就會較多的持有該企業股票，供應商也比較容易提供商業信用，使企業生產經營更加順利。可見，了解企業償債能力情況對于各方面的利益相關者都是至關重要的。還是先來看看華藥2006年至2011年償債能力指標值：
從上表的數據可見，華藥從2006年以來，資產負債率一直居高不下，2009年由于公司出現經營虧損造成已獲利息倍數為負數，其他年份變化不是很明顯，整體來看也是持續攀高，雖然資產負債率較高，但是公司仍然得到了良好的發展，正在向良性循環跨進。這一結果可以從已盈利息倍數上看出來，從2006年開始，除2009年受剝離資產影響，已盈利息倍數每年都遞增；再從現金比率上看，除2007年降到較低水平。其他年份相對比較穩定。這些都說明企業在具有很強的負債償還能力，在利用負債來提高稅后收益還有很大的空間。但是從目前的負債水平來看，應適當的加以控制。
（四）發展能力狀況分析
會計報表是對企業過去某一段時間內經營工作的總結，對于會計信息使用者來講，掌握和了解會計信息的主要目的，是為現在和將來的決策提供信息支持。因此，過去的經營成果固然重要，但是這些使用者更關心企業未來的發展潛力。根據企業過去的業務成果，能夠對預測未來發展趨勢產生一定的參考作用。下表是華藥2006年至2011年發展能力狀況指標值：
根據財政部的企業績效評價標準值，化學藥品制造企業發展能力狀況評價標準如下表所示：
比較上述兩表可以看到，自2006年以來，華藥各項發展能力指標值開始向好的方向發展。但是離優秀還有很長的路要走，這就需要企業克服重重困難，把握好市場風險，在市場競爭中依靠傳統產品，發展新型產品來是適應市場的變化，才能立足于不敗之地。
二、投資價值分析
從一名普通的投資者角度出發，還要關心股利發放和未來股票價格。因為支付股利要靠獲利能力高的營業活動，股票價格要靠市場對公司前景的估計。衡量一只股票的投資價值主要從市盈率、股利報酬率、每股賬面價值等三項指標
華藥2006年至2011年股利發放情況如下表所示：
從股利發放情況可以看到，華藥除在2006年進行過一次股利配送以來，沒有現金分紅政策，每股收益也處于一個較低的水平。這對于廣大投資者而言，是不愿意投資購買的股票。特別對于謹慎型投資者，更是不會冒這么大的風險去投資一個多年來沒有分紅的企業。如果在經營較好的年份可考慮適當的股利分紅或現金股利政策，增加廣大投資者對企業未來發展的信心。
三、競爭環境及發展方向分析
華藥作為一家大型國有藥品企業，其產品主要是頭孢和抗生素類產品，在醫療領域占有一定市場，特別是2009年集中能源對該公司進行參股投資，注入了部分資金，轉變了經營模式和擴大經營范圍，在物流、制劑和醫藥中間體方面又有了進一步的發展。由于國家醫療保障制度的建立和完善，壓縮了企業的利潤空間。特別是目前醫藥行業迅猛發展，一些高科技和新型產品的問世，給傳統醫藥行業帶來了一定沖擊。這些不利因素使得華藥股價不是很高，但是華藥作為一家大型國有企業，在近些年對不良資產的剝離和整頓，目前以優良資產和先進的技術進行市場競爭，作為傳統產業的華藥還是能夠很好的發展的未來優良股，值得關注和適當時機投資持有的股票。
四、結論
對上市公司的財務報表進行系統分析，可以對企業過去、將來的經營發展狀況進行具體分析，并且能依據分析所需要的信息不同進行側重點分析，利用分析后的數據信息以及報表中的定性信息可以指導投資決策，當然這些分析在短期內應用性不大，但作為一個中長期性投資來說，購買好的公司的股票并持有，就能像美國股神巴菲特那樣，使自己的股票升值很大；通過分析上市公司的財務報表，可以避免購買一些經營困難，盈利狀況比較差的垃圾股票，避免不必要的損失；對于整體性并購投資來說，分析公司的財務報表就更加顯得必不可少了，對財務報表的分析可以更加貼切的指導公司的并購及合并決策。總之，對于一名理性的中長期投資者來說，分析上市公司的財務報表對投資決策有著重要的指導意義。
參考文獻：
[1]華北制藥股份有限公司2006年、2007年、2008年、2009年、2010年和2011年財務報表數據.
【關鍵詞】 中小投資者； 上市公司； 層次分析法； 財務分析
中圖分類號：F830.593 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）17-0047-04
中小投資者是相對于大股東或控股股東而言，一般來講，投資者按其在公司中所占股權比例大小和對股價的實際控制能力的大小，劃分為機構投資者或大股東和中小投資者（中小股東）。目前在我國證券市場上，中小投資者處于相對劣勢地位，屬于“弱勢群體”，掌握不到足夠的財務信息，大部分中小投資者很難獲得投資收益，而且機構投資者和中小投資者投入的資金數額不同，投資目的不同，因此，二者所使用的財務分析體系也應該有所區別，應基于中小投資者的視角建立簡單明了的財務分析體系，從而幫助更多的中小投資者作出正確的投資決策，并獲得收益。從中小投資者的角度建立財務報表分析體系首先應充分考慮中小投資者的特點，使財務分析體系的設計更具有針對性及適用性。本文通過問卷調查取得部分相關數據，問卷設計成兩部分，第一部分用來調查中小投資者所具有的特點，第二部分用來調查中小投資者投資時財務分析手段使用情況，以及希望得到什么樣的財務分析手段。采用抽樣調查法，調查時段約兩個月，調查的對象為中小投資者，實際發放調查問卷2 500份，收回調查問卷2 390份，有效調查問卷2 000份。其中本文分析中所涉及到的償債能力分析指標、營運能力分析指標、盈利能力分析指標以及成長能力分析指標為多選，這就導致了其所占比例和不等于1。但是對于每個選項來說，其被選擇的概率是平等的，所以單獨計算每個選項所使用的頻數是具有可行性的。
一、中小投資者的特點
（一）中小投資者戶數所占的比例較高
近年來，在我國的證券市場上，中小投資者戶數所占的比例一直很高。上海證券交易所統計年鑒（2014）公布自然人投資者2013年占比82.24%，比2012年占比80.78%增長1.8%；根據深圳證券交易所統計數據，2014年中小投資者戶數所占比重達99%以上。在中國股市未來的一段時期，中小投資者仍然是證券市場上的主體，以中小投資者為主體，研究上市公司財務報表分析體系，具有重要的意義。
（二）中小投資者交易頻繁，持股期限較短
總體上中小投資者交易較為頻繁。具體表現在資金周轉率仍處于較高水平，個人交易頻度遠高于機構，小投資者高于大投資者。2009―2012年個人投資者年資金周轉率分別為8.99、7.21、6.35和6.9，機構投資者年資金周轉率分別為3.83、1.61、1.41和1.42。中小投資者偏好持有和交易投機性較強的高市盈率股、低價股和ST股。個人投資者平均持股期限僅為39.1天，遠低于機構投資者的190.3天。考慮到這個特點，在設計財務報表分析體系時應偏重于短期財務指標的使用。
（三）中小投資者處于信息的弱勢地位
中小投資者信息的弱勢地位具體表現在以下方面：其一，中小投資者一般只能從網站上或電視報紙上獲得上市公司的公開信息，并不能了解上市公司的一些內部交易；其二，有些上市公司為了獲得更多的投資，對財務報表進行粉飾，中小投資者由于缺乏專業的投資知識，并不能識別這些被粉飾的數據；其三，機構投資者可以通過專業人士對上市公司的財務報表進行分析，能夠獲得更多的關于被投資公司的信息，而中小投資者考慮到使用專業人士進行財務分析的成本，一般情況下是憑借自身的能力進行投資。這一特點要求在建立財務報表分析體系時，所使用的數據應該充分考慮中小投資者是否能夠獲得，除此之外，還應該考慮中小投資者獲得這些數據的成本，只有在中小投資者能夠獲得這些數據且成本效益最大化的情況下，所建立的財務報表分析體系才有實際意義。
（四）中小投資者缺乏專業的財務報表分析手段
中小投資者一般是非專業投資者，大多數不具備專業的知識以及豐富的經驗。通過對問卷調查的數據進行分析，得出中小投資者使用財務報表的頻率，如表1所示。
從表1的數據可知，30.5%的中小投資者幾乎不使用財務分析手段對所要投資公司的財務報表進行分析研究，一半以上的中小投資者偶爾使用財務分析手段，僅有15%的中小投資者在投資前，會使用財務分析手段對目標公司進行分析。中小投資者進行投資的依據大多數是網絡上的一些信息或者是跟風，這就直接導致了中小投資者進行投資的收益不樂觀，如表2所示。
從表2可以得知，將近七成的中小投資者的投資收益處于保本和虧損狀態。具體來說，對于經常使用財務報表手段的人來說，其獲得投資收益的情況是比較可觀的，有63.33%的中小投資者可以獲得投資收益，相反的，對于幾乎不使用財務報表分析手段的投資者來說，有72.13%的中小投資者的投資收益處于保本和虧損狀態。
從以上分析可以看出，從中小投資者角度出發建立上市公司財務報表分析體系具有一定的必要性，在建立財務報表分析體系時，必須要考慮中小投資者專業知識匱乏的情況，要用簡單便于理解的財務指標指導中小投資者進行投資，改變投資收益不樂觀的現狀。
二、財務分析指標的選取
（一）償債能力指標
償債能力是指利用經濟資源償還債務本息的一種能力，可以揭示投資公司的風險大小。具體分為短期償債能力以及長期償債能力分析。調查問卷相關分析結果如表3所示。
從表3可知，在2 000份調查問卷中，流動比率指標使用人數900人，占45%；速動比率指標使用人數530人，占26.5%；現金比率指標使用人數370人，占18.5%；資產負債率指標使用人數680人，占34%；有形資產負債率指標使用人數270人，占13.5%；產權比率指標使用人數250人，占12.5%；任何指標都沒有使用的人數140人，占7%。
考慮到數據的可獲取性以及調查問卷中中小投資者使用人數所占比重的大小，從中小投資者角度偏重于短期指標的使用，選取流動比率、速動比率以及資產負債率反映公司的償債能力。
（二）營運能力指標
營運能力主要是通過對公司的資產效率進行分析，反映公司的資產管理水平。一般情況下，企業的資產營運能力越高，其變現能力也就越強。調查問卷相關分析結果如表4所示。
從表4可以看出，在2 000份調查問卷中，總資產周轉率指標使用人數520人，占26%；應收賬款周轉率指標使用人數660人，占33%；存貨周轉率指標使用人數940人，占47%；流動資產周轉率指標使用人數580人，占29%；任何指標都沒有使用的人數300人，占15%。
從中小投資者角度，考慮到數據的可獲取性以及計算的方便，選取使用人數所占比例較大的指標：存貨周轉率、應收賬款周轉率和流動資產周轉率反映公司的營運能力。
（三）盈利能力指標
盈利能力是指一個企業運用其所擁有的經濟資源在一定時間內獲取利潤的能力。調查問卷相關分析結果如表5所示。
從表5可以看出，在2 000份調查問卷中，銷售凈利潤率指標使用人數930人，占46.5%；資產凈利潤率指標使用人數540人，占27%；凈資產利潤率指標使用人數630人，占31.5%；每股盈余指標使用人數320人，占16%；銷售毛利率指標使用人數500人，占25%；市盈率指標使用人數280人，占14%；基本獲利率指標使用人數340人，占17%。根據調查結果，選取銷售凈利潤率、凈資產利潤率、銷售毛利率反映公司的盈利能力。
（四）發展能力指標
發展能力是指企業在長時間內由小變大、由弱變強的變革過程。調查問卷相關分析結果如表6所示。
從表6可以看出，在2 000份調查問卷中，總資產增長率指標使用人數1 000人，占50%；營業收入增長率指標使用人數720人，占36%；凈利潤增長率指標使用人數360人，占18%；股東權益增長率指標使用人數600人，占30%；任何指標都沒有使用的人數320人，占16%。根據調查結果，從中小投資者的角度選取總資產增長率、營業收入增長率以及股東權益增長率反映公司的成長能力。
三、財務分析體系的設計
財務指標確定之后，為了方便中小投資者對上市公司進行分析，借鑒沃爾評分法的思路，建立綜合評分體系，以直觀分數來評價不同的投資對象。首先計算其各指標的權重，研究采用簡單的層次分析法來確定各指標的權重。建立的層次結構圖有3層，包括目標層、指標層以及子指標層。目標層是指確定各財務指標在所建立的財務報表分析體系中的權重；指標層包括評價公司財務狀況的主要財務指標，具體包括盈利能力指標、運營能力指標、償債能力指標以及發展能力指標；子指標層是根據調查報告所確定使用的財務比率。最終得出財務報表分析的綜合體系，如表7所示。
其中，償債能力指標、盈利能力指標以及營運能力指標所使用的標準值是根據企業通常所設置的數值確定的，而發展能力所使用的標準值是根據2013《中國統計年鑒》計算分析得出。另外，需要注意資產負債率是反向指標，為了使數據具有方向上的一致性，在計算實際得分時使用資產負債率的倒數。
目標投資上市公司綜合得分=實際值÷標準值×權重
上市公司的綜合得分反映了公司的財務狀況，如果綜合得分等于或接近于100分，說明該公司的財務狀況是良好的；如果綜合得分遠遠低于100分，則說明該公司的財務狀況較差；如果綜合得分遠遠高于100分，則說明該公司的財務狀況很理想。
四、中小投資者視角的財務報表分析體系運用研究
研究引用的數據從新浪財經網獲取，以制造行業為例，抽取6家上市公司進行分析，這6家公司分別為：三星電氣、龍源技術、林洋電子、永高股份、岳陽林紙、上海綠新，時間截點為2012年的年報。選取上市公司時考慮到選取反差比較明顯的公司以便于比較，從而有利于驗證所建立的財務報表分析體系的實用性。使用表7綜合評價體系對所選取的制造業上市公司分析，6家上市公司2012年財務比率綜合評分值分別如下：上海綠新107.77分；龍源技術120.27分；林洋電子96.82分；三星電氣78.22分；永高股份140.44分；岳陽林紙37.72分。通過以上數據可以看出，龍源技術、永高股份以及凱樂科技的綜合得分遠遠高于100分，說明這3家上市公司的財務狀況很理想，另外，林洋電子的財務比率綜合得分接近于100分，說明該公司的財務狀況是良好的。而岳陽林紙的財務比率遠遠低于100分，說明該公司的財務狀況現階段比較差。將上述計算結果與實際情況進行比較，在實際投資市場上，通過商務部Themis上市公司財務安全評級，得出表8。
通過將本文設計的財務報表分析體系運用的結果和商務部Themis上市公司財務安全評級結果進行對比分析，本文所建立的財務報表分析體系對這6家上市公司財務狀況的分析與在實際投資市場上所表現的是一致的，說明該財務報表評價體系具有可行性和有效性，能夠幫助中小投資者作出正確的投資決策。
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關鍵詞 財務報表 分析 企業 經營決策 影響
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A
財務報表分析具有廣泛的用途，通過分析企業的財務情況，可以評價企業的管理業績和決策，幫助企業管理人員改善決策，并減少盲目性，從宏觀上了解經濟的發展情況和被分析對象所處的行業發展水平。
一、財務報表分析相關概念
財務報表是一種對企業的資金流動情況及經營成果等進行綜合性評價的系列報表，這種系列報表主要由企業資產負債表、企業資金流量表和企業利潤統計表組成，通常情況下，每一個合格企業都會定期統計財務報表。
財務報表分析則是通過對會計報表的閱讀與判斷，分析出公司的財務狀況及未來預算方向，并且能評價公司以往的經營業績、衡量當前的財務情況，進而預測未來的發展趨勢。這種財務報表分析手段有利于提高公司的整體管理能力和業務水平，并對公司的成長效果進行有效評價，從而為決策者提供內部管理方面的政策方針。
二、財務報表分析的意義
財務報表分析最初是用于銀行的信用分析手段，它是為了滿足投資人員的需求，為投資者提供和企業有關的整體財務情況，可以對實際工作中記錄出的數據進行系統分析研究，并據此判斷出各指標間的相互關系與變化方向。而在現如今的財務報表分析，已超越原來的分析初衷，通過對企業財務數據分析統籌，為企業管理人員提取出最直接有用的信息，財務報表分析不是簡單的記賬與核算，分析這些對于企業財務工作與企業管理的融合具有重要指導意義。
三、財務報表分析的流程
（一）確定分析標準與目標。
因為使用者不同的角度和目標，對報表的分析結果也會有很大不同，所以，對財務報表進行分析之前，需要確定分析立場及標準。報表的分析需要有一個客觀真實的標準為對照，尤其是財務方面的數據，必須經過與標準對比后，才能公正準確地由這些財務數據分析得到企業的綜合財務狀況與經營成果。而通過確定財務報表的分析目標，可以從信用、投資、稅務等方面來分析企業的償債支付能力、安全性與盈利性及收入與支出情況。
（二）依據收集的數據策劃分析方案。
企業的財務數據在很大程度上反映了自身各項經濟活動在某一特定時間內的成效，但從表面無法由此總結出這些經濟活動發生的全過程，所以，需要分析人員在收集數據的基礎上制定出合理適用的分析方案，通過各種渠道羅列出所要分析的項目指標、內容和時間，并安排財務報表分析的工作進度。
（三）整理核實信息。
確定分析方案后，要對財務報表的整體內容進行核實，看其是否符合其它資料的相關記錄，在所需要核實的財務數據中，最重要的是企業產品市場占有率、銷售記錄及有關預測數據等。對企業的其他信息核實，可以以調查的真實資料為準，這些信息的核實，主要由企業內部人員完成。
（四）得出結論并反饋。
通過整體的分析判斷，依據分析數據得到正確結論，并對企業的財務活動和經濟發展做出有效評價，進而為企業決策者提供直接的一手信息，這對整個企業的財務工作起著至關重要的積極作用。
四、財務報表分析過程中存在的問題
（一）通過財務報表數據分析反映出的信息不完全。
財務報表分析主要是分析其財務數據在一定時期內的特點與呈現狀態，通過它可以了解企業的部分資金流動情況，但是由于客觀因素及條件的約束，它并不能披露出企業的全部信息，比如企業帳外的資產便不可在其中體現出來，所以，財務報表分析對企業經濟資源的反映不能代表全部，只是透露出部分資源信息。
（二）財務報表缺少能夠反映出企業未來資源信息的數據。
通過對財務報表的分析，企業管理人員希望能在此基礎上得到企業未來的資源信息，但常用的財務報表一般是分期報告，并且只是統計出短期財務數據信息，不能滿足對未來資源信息預測的作用和要求。
（三）財務報表數據分析會受到外界因素的影響。
一方面，有些企業財務報表的數據并不是十分精確，對它的分析會受到來自外界的多種因素干擾，會計的估算程度以及各管理層對會計政策選擇的不同，都可能導致財務報表的最終分析數據產生難以預測的結果。
五、提高財務報表分析效率的措施
（一）完善財務報表信息及標準。
財務分析的一個重要條件就是必須要有相應的標準作支撐，對企業真實財務數據進行分析得到結果后，需要與特定的標準進行對比之后，才能對后續預測做出正確判斷。同時，要想提高財務報表分析的效率，還應該改善當今財務報表信息太過簡單的局面，通過完善并增加有效信息，才能對財務報表進行更準確的分析。
（二）豐富財務報表分析手段，提高分析人員素質。
目前常用的財務報表手段是普通分析法，分析人員的綜合素質有待提高，因為分析手段和分析人員對財務報表分析的結果具有直接控制作用，所以，應該增加更多分析手段對財務數據進行橫向與縱向的多重對比，并且在此基礎上提高分析人員的素質，這樣才能對企業財務信息做出更好的預測。
六、結論
只有正確利用財務報表分析手段來統計企業的相關活動，并采取一定措施提高財務報表分析功效，避免單純性的財務報表分析作為企業整體狀況所帶來的不良后果，將財務報表分析與企業的其他管理活動互相融合起來，才能夠使其發揮最大作用。然而，由于現實中各種因素的限制與影響，財務報表分析對企業的發展支持也有一定的局限性，必須正確看待這些局限條件，并結合有效解決策略，在最大程度上減少局限性的影響，這樣才能使財務報表分析的作用發揮到極致。
（作者單位：蘇州大學東吳商學院工商管理專業2011秋4班）
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作為企業財務工作的重要組成部分，財務報表分析是企業制定投資決策，已經經濟活動方向的重要依據，科學，合理的企業財務報表可以全面的掌握企業目前的財務狀況以及經營成果，并從發現企業經營的利弊得失，進而為改善企業財務管理效力、優化經濟策略提供必要依據，財務報表分析對于企業經營發展非常重要，具體分析如下：
（一）提升內部管理效力
財務報表分析在企業發展過程中是不可缺少的環節，通過對報表盈利分析，能夠了解到企業的總體收入，支出等各方面的情況，并且可以將成本與前期預算相互對比，找到企業經營以及管理的薄弱環節，進而完善管理策略，提升管理效率。另外，從外部市場形勢來看，財務報表分析結果得出企業的實際情況，結合外部市場的形勢隨時對企業各方面的工作進行調整，比如通過對比分析報表找到企業最適合采購的價格，降低企業成本投入。最后，財務報表是企業財務狀況的綜合反映，企業管理層通過了解、分析、對比企業財務報表查缺補漏，強化各項管理，提升企業的投資實力。
（二）提升風險控制效力
財務報表分析包括企業償債能力、資產情況以及現金流量等方面，通過對這些方面的了解，能夠知道企業目前的總體投資能力，以及未來可能發生的風險，制定相關的預警機制與控制措施，這樣企業投資風險會大大降低，投資行為也具備了科學性與合理性。在企業監督控制力度被強化之后，企業資金使用也得到了優化，員工在采購、銷售以及其他生產方面活動的時候，行為會更加規范，更加謹慎，資金亂用情況會減少，緩解了企業成本消耗的問題。在籌資方面，企業通過報表分析之后獲得自身的資產負債水平以及年度預算，進而會對未來的防線進行評估，并最終確定最佳的投資方案，減少投資風險，總而言之，財務報表分析在企業投資中具有重要作用，必須要加以重視。
（三）為業績考評提供依據
通過財務報表分析,可以反映出預算執行進度情況及執行差異的原因,從而為經營管理人員的業績考評提供依據,為建立健全合理的激勵機制提供幫助。
二、基于財務報表分析之上進行證券投資的必要性
對于公司來說，證券投資的由企業經營狀況來決定，而企業的經營狀況則通過財務報表反映出來，從這個方面不難看出研究財務報表的重要性。首先再進行證券投資之前必須要分析權衡企業的財務報表，不管是進行投資還是進行投機，必須要明確企業資產負債表以及損益上的各項數字所代表的具體含義，通過對企業財務報表的分析可以全面獲得公司的運營情況以及財務與盈利情況。證券投資策略更具財務分析的實際情況而定，能夠有效避免很多運營風險。公司財務報表分析是對企業總體運營的一種有效評估，其中包括企業盈余以及財務狀況等各個方面，從企業盈余的角度來說，財務報表分析能夠更好的對其進行操控，可以幫助企業決策者更為準確的預測未來盈利，也就說準確的財務報表信息是預測可靠性的保障。在證券投資過程中也是如此，必須要掌握操控盈會計信息對盈余預測的影響，并及時進行調整從而確保預測結果的準確性。而進行價值評估的具體方法通常都是將企業財務報告以及其他相關的資料最為研究依據，并對企業財務狀況以及經營管理的各個方面進行評價與綜合分析，基于上市公司發展的前提下，財務報表分析具備包括對償債能力、運營能力、盈余能力以及發展能力等四方面的分析和評估，并從中獲得最為直接的數據，這些數字對于證券投資來說非常重要，它反映了公司運行各方各面，是其非常可靠的依據。
三、證券投資和價值投資
價值投資這種投資戰略最早可以追溯到20世紀30年代，由哥倫比亞大學的本杰明•格雷厄姆創立，經過伯克希爾•哈撒威公司的CEO沃倫•巴菲特的使用和發揚光大，價值投資戰略在20世紀70到80年代的美國受到推崇。和價值投資法所對應的是趨勢投資法。其重點是透過基本分析中的概念，例如高股息收益率、低市盈率和低股價/帳面比率，去尋找并投資于一些股價被低估了的股票。證券投資是隨著市場經濟的發展和資本市場的建立應運而生,而資本市場的形成和發展是把財務報表分析和證券投資聯系起來的根本原因。然而,現時中國證券市場投機氣氛甚濃,財務報表分析與證券投資僅存在弱相關性,即廣大投資者在證券投資中對財務報表分析的重要性認識普遍存在弱化現象,這不僅是由于中國證券市場不成熟、不完善造成的,廣大投資者在證券投資中過于偏重于運用技術分析方法也有很大的關系。誠然技術分析方法在確定股票買賣時點和短期投資上具有優越性,但是,它對于僅僅建立10余年、尚處于初級階段的中國證券市場來說,它的負面影響和局限性同樣不可忽視。因此,廣大投資者特別是中小投資者運用基礎分析方法特別是財務報表分析方法來指導證券投資決策,不僅能夠有效避免被莊家操縱,優化個人理財,而且能夠促進資本市場和市場經濟的健康發展和社會的穩定,從而增進整個社會的福利。具體來說各種證券類的投資實際上就是證券投資，比如股票、市場債券以及國債等等，這些都屬于證券，實際上各類資產權或債權憑證的統稱就是證券投資，證券投資還有一個特征那就是能夠作為證券持有人的證明。價值投資是一種價格低估的證券投資形式，簡而言之就是指公司的市場價值低于其實質價格，實質價格我們可以理解為一個公司在其剩余手命中的所產生的現金折現值，當然這是一個相對模糊的概念，通常都是在安全邊際比低估時低的時候才會進行操作。
四、基于財務報表分析的證券投資策略
通過對財務報表分析重要性以及基于此基礎上證券投資的研究不難發現，想要減少投資風險，做好風險預測，那么必然會全面了解企業所能承擔的風險能力，目前的財務狀況以及整體運營狀況等等，而這些統統都是反映在財務報表之上。而如何基于財務報表分析進行證券投資策略的制定，下面具體進行分析：
（一）根據上市公司的財務報表選擇具有投資價值的公司
進行投資之前，首先要考查一個公司所具備的投資能力與價值，而這個就是通過財務報表分析來完成的，具體來說，上市公司的財務報表分為資產負債表、利潤以及利潤分配表、現金流量表等部分，從資產負債表中可以獲得公司的總資產數量、其中流動資產、長期投資以及固定資產等都分別多少；公司負債分布情況，總負債值，流動負債以及長期負債分別是多少；上市公司的凈資產額。而利潤以及利潤分配表中能夠可以獲得公司在一定時期內的收入以及相關的會計費用，并同成本進行配比，最終獲得公司在這段時期的稅后凈利潤，如果將該表與資產負債表相結合，還能夠算出有關上市公司資產周轉的相關指標與資產創立指標等等。現金流量表能夠分析出企業進行現金獲取的能力，通過對這些內容的分析和評估，必然可以確定該公司的總體投資價值，進而做出選擇。
（二）基于財務報表實行價值投資和技術投資并重的策略
在進行公司證券投資的過程中必須要將價值投資與技術投資兩者同時進行，同時也對投資者的投資行為有所影響，投資者需要在進行價值投資理念的同時充分的利用技術投資理論，并為自己的行為的做指導。在選擇好了投資公司之后，技術分析指標比如MACD均線、KDJ指標、WR指標、Boolean指標等方面的利用，并確定最為恰當的進場時機。具體來說，從時間角度看，價值投資的延長時間比較長，并且是基于某一個上市公司的實質價值而進行的投資，而技術投資則是以市場的實際價格情況所進行的一種投資行為。投資者必須要在投資過程中集合價值投資與技術投資理論的兩個方面，這樣才能夠保障投資行為的合理性，并降低風險。
（三）確定投資策略時其他需要注意的內容
在基于財務報表進行證券投資的過程中，除去以上兩個方面的內容，還應該注意很多其他方面的內容。比如，組合投資能夠分散風險，單一的投資形式風險幾率加大，因此企業應該盡量采用組合投資，減少本身的投資風險，并增加收益。在投資操作時，企業應該將不同的行業投資價值進行全面分析研究，并結合實際情況以及上市公司的財務報表來確定股票的類型，而價值型股票其實質價值會相對穩定，如果從長遠角度來看，股票價格是會受到股票價值的影響，在這個時候投資者必須要準確把握時機，從技術走勢進行分析，恰當當我買賣點，并以高估時買入，低估時賣出，以獲取最大的收益。另外，經濟環境對于資本市場和貨幣市場的影響是很大的，不同的經濟環境對于其影響也是不盡相同的，而對于各個行業和公司的影響也是不一樣的，因此通過宏觀的分析選擇具有投資潛力的行業是非常有必要的。
五、基于財務報表分析進行證券投資應該注意的問題
投資者應牢固樹立理性投資觀念,自覺學習和掌握財務報表分析的方法和技術,把財務報表分析的基礎分析方法和技術分析方法結合起來,這樣才能在股海中立于不敗之地。這一點隨著中國加入世界貿易組織和資本市場更加完善和開放將變得愈發重要。在前面的分析中,我己試著從盈利能力、償債能力、營運能力和現金流量等幾個方面,運用趨勢分析法和結構分析法,構建了一套財務分析指標體系,在不借鑒其他任何分析工具的情況下,這一套指標分析體系是能夠發現和揭示財務報表數據的問題的。在一般證券報刊雜志上和年報中普遍采用的一些指標,過于簡單,有時并不能反映上市公司的客觀情況。因為,上市公司粉飾財務報表,首先就會對要對外公布的財務指標數據進行包裝。一般來說,上市公司的這幾個指標都是很漂亮的,即使不是很理想,那也遠比它在這幾個指標上反映的問題嚴重。因此,投資者在看上市公司每年的年報時,除了關注它已公布的財務指標數據外,更應通過對它的年報的直接計算,得出它的一些更完整同時可能是它要隱瞞的一些情況。因此客觀的分析財務報表并辨別財務報表的真偽非常關鍵。財務報表分析是證券投資分析主流派,具有科學根據。財務報表分析與證券投資雖然存在弱相關性,但并不能據此否認財務報表分析的有用性,之所以存在弱相關性,并不是由于財務報表分析本身的問題,而是有諸多其他方面的原因,諸如中國資本市場的不成熟、上市公司治理結構問題、會計和審計準則問題和社會中介機構問題等等。這些將在后面詳細論述。隨著中國入世,各項法規和制度必將逐步完善并與國際接軌,財務報表分析的作用將日益重要。提倡財務報表分析特別是基礎分析方法,有利于培育投資者特別是中小投資者理性投資觀念,抑制過渡投機,促進中國資本市場的成熟。財務報表指標之間是相互聯系的,不是彼此孤立的,不同的財務報表指標之間往往能相互印證、相互補充。這就要求投資者在運用財務報表指標進行分析時,必須時刻注意相關指標的數據的一致性。
六、結束語
關鍵詞：財務報表分析 研習性教學方法 空中課堂
《財務報表分析》作為一門理論性、實踐性、技術性、操作性都很強的課程，只有進行教學方法的改革，其教學內容的重構和改革才能落到實處。《財務報表分析》教學的目的，不僅在于讓學生熟練掌握財務報表分析的理論知識、財務分析的方法和技能，更在于對學生綜合運用財務相關知識以發現問題、分析問題、解決問題的實踐能力、綜合素質和創新精神的培養。
1 傳統教學方法的不足
傳統的教學方法側重于講授式教學，首先是以“教師”為中心、以教定學。在傳統的教學中，教師負責教，學生只管學，教學變成了教師對學生單向的“培養”活動，在這一過程中，教師是知識的占有者和傳授者，對于求知的學生而言，沒有教師對知識的傳授，學生就無法學到知，所以教師變成課堂的主宰者，教學過程就變成教師將自己擁有的知識傳授給學生。在《財務報表分析》課程中具體體現為教師先介紹各種財務指標，然后側重于財務指標的數學計算和生硬的數據分析。這種以教師為中心的做法，在很大程度上忽視了學生作為學習主體的存在，抑制了學生學習的主動性和創造性。
其次是以“教材”為中心，教路單一。傳統的教學方式上教師依教學進度把課本內容依序講解給全班學生聽，忠實地執行教材，教材上如何寫，教師就如何講，使教材變成禁錮學生自由創造、大膽創新的枷鎖。眾所周知，每一本教材只代表教材作者的觀點和看法，尤其是作為《財務報表分析》其本身就有許多分析指標是柔性的，公式不具有唯一性，如果以所授“教材”為中心，則不免有失偏頗。
最后是以“課堂”為中心，教學場所單一。傳統課堂教學教師的“教”，是在課堂上照本宣科，教師的教和學生的學在課堂上最理想的進程是完成教案，而不是師生互動。由于教學場所的單一和局限，導致課堂教學變成典型的“填鴨式”教學。這種在課堂上以“傳遞-接受”為特征的教學方式導致傳統教學上普遍重知識輕思維、重記憶輕運用。在《財務報表分析》中的表現就是學生在課堂上所學的財務報表分析的方法，很難有效應用到實際工作中，不能將知識進行有效的轉化，而僅僅停留在知識和記憶層面。
2 研習性教學方法在《財務報表分析》中的應用
研習性教學方法則不同，它講究從傳授知識轉移到以研究、探索為基礎的教學上來，采用現代教學方法，使學生從單純的知識和文化的接受者變成探索者。研習性學習激勵學生主動學習，鼓勵學生以質疑的思維方式進行創造性的學習和思考。顯然，研習性教學方法更適合于以應用特點見長的財務報表分析課程。
首先，研習性教學講究以“學生”為中心。在《財務報表分析》課程的教學過程中，教師只是教學活動的組織者，學生是教學活動的主要參與者，教師主要起引導作用，引導學生在理解財務報表分析基本理論知識的情況下對某上市公司進行財務報表分析。由于上市公司財務報告信息的及時性、開放性及豐富性，本課程要求學生分工協作，自己上網搜集上市公司的背景資料、組織架構和最近五年的財務報告等資料，然后進行會計分析、財務分析、行業分析及戰略分析等。小組內同學通過自己主動搜集資料、對資料整理分析后最終提交財務分析報告，完成小組作業。這樣一來，學生學習的積極性和主動性得到了最大限度的調動。
其次，研習性教學以“空中課堂”為媒介，打破了傳統“課堂”時間的界限。在《財務報表分析》課程的教學中，我們以我院自主研發的“空中課堂”為媒介，打破了傳統課堂的時間限制，將課堂教學延伸到課外教學。教師通過“空中課堂”給學生提供傳統課堂外的指導，包括推薦至少10本以上的校內圖書館的館藏書籍和諸多專業網站。學生通過大量有針對性的課外閱讀，對企業所處的商業環境、企業盈利模式和經營策略有了更直觀的認識和了解，對評估企業財務報表分析的關鍵環節有了更多思路。
最后，以“空中課堂”為媒介，打破了傳統“課堂”的空間界限。通過“空中課堂”，還打破了傳統課堂的空間限制，將課堂教學延伸到課后教學和網絡教學。為了培養學生的實戰水平和團隊合作能力，在教學過程中，教師采用小組作業法。具體做法是：按班級人數進行分組，每一組為5人左右，每一組選擇不同行業的某個上市公司作為分析對象，然后要求學生自己上網搜集該上市公司最近5年的財務報告和相關資料，根據所學的課程理論知識和分析方法，對該公司的財務活動進行分析研究，探索其存在的問題和解決思路。由于最后要求提交小組的財務分析報告，因此學生就會通過課堂討論和透過“空中課堂”進行課下網絡交流，把握相關行業的發展態勢和公司經營戰略。最后，要求各學習小組將自己的小組作業以幻燈片的形式講解給大家，由老師和其他學生提出質疑和做出點評并總結。
3 研習性教學方法在《財務報表分析》課程中的教學效果
通過研習性教學方法的應用，《財務報表分析》課程結束后，學生能夠對企業財務狀況、經營成果的整體質量進行系統化分析，能夠站在較高的角度對企業的經營管理提出有益的建議，真正參與到企業管理工作中來。這些變化主要得益于學生以下能力的鍛煉和獲取。
第一，搜集和獲取信息的能力。研習性教學方法在教學過程中會要求每組學生追蹤和關注自己感興趣的某一個上市公司，要求他們獲取和搜集該上市公司的背景資料、最近連續五年的報表資料及附注，公司最近的變化和股票變化及趨勢。這就促使學生必須去圖書館借閱資料、尤其是要學會借助網絡等各媒介獲取其所需要的資料。閱讀量一旦增加，學生的知識面自然而然拓寬，由此就訓練了學生在網絡等媒介中獲取有用信息的能力，同時提高了其閱讀的興趣和動力。也將學生視角從課堂延伸到課外，從傳統的書本學習拓展到網絡學習。
第二，辨別信息、去偽存真的能力。由于網絡中獲取的信息非常紛繁雜亂，所以這就要求學生必須能夠在眾多信息中辨別對自己有用的信息，必須學會對信息去偽存真和做出選擇的能力，以及透過數字看清本質和終身學習的能力，最終提高學生面對問題、解決問題的能力。
第三，團隊協作、職業判斷能力、提出建議和分析報告書寫能力。為了完成小組作業，每個團隊的成員都要分工協作共同完成該個上市公司的財務報表分析，這就要求團隊成員必須協調一致，共同為同一目標做出努力和貢獻，無形中鍛煉了學生與他人的團隊協作能力。每個小組最后都要提交一份財務分析報告，在報告中必須站在企業管理的角度應用職業判斷提出可行的建議，并對建議做可行性闡述。通過如此的訓練，學生提出建議的嚴謹性和財務報告的書寫能力得到有效的提升。也為學生從“核算型”會計人員走向“管理型”會計人才打下了堅實的基礎，充分體現了高職會計專業學生可持續發展的理念。
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作者簡介：
關鍵詞:證券投資;財務指標;財務分析
中圖分類號:F235.2 文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)02-0136-03
一、證券投資與財務分析的關系
證券投資是隨著市場經濟的發展和資本市場的建立應運而生的,而資本市場的形成和發展是把財務分析和證券投資聯系起來的根本原因。證券投資是指投資者(法人或自然人)購買股票、債券、基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生品,以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程,是直接投資的重要形式。證券投資分析是指人們通過各種專業性分析方法,對影響證券價值或價格的各種信息進行綜合分析以判斷證券價值或價格及其變動的行為,是證券投資過程中不可或缺的一個重要環節。
證券投資分析方法包括基本分析方法和技術分析方法。基本分析方法分為宏觀經濟分析、行業分析和公司分析。公司分析主要是通過對公司財務報告的分析,找出公司內在價值低于其現行價格和財務狀況、經營成果俱優的公司,作為選股和投資決策的依據。公司分析是基礎分析的核心,由于投資者進行證券投資分析的目的是為了找出具有投資價值的股票,公司是股票的載體,對公司進行分析,就可以在很大程度上確定這個公司的股票是否具有投資價值。
廣義的財務分析是指以會計核算和報表資料及其他相關資料為依據,采用一系列專門的分析技術和方法,對企業等經濟組織過去和現在有關籌資活動、投資活動、經營活動的償債能力、盈利能力和營運能力狀況等進行分析與評價,為企業的投資者、債權人、經營者及其他關心企業的組織或個人了解企業過去、評價企業現狀、預測企業未來,作出正確決策提供準確的信息或依據的經濟應用學科。財務分析包括對財務報表上的財務會計資料的分析、對管理會計資料、其他業務核算資料和市場信息資料的分析。狹義的財務分析又稱財務報表分析,指對財務報表上的有關數據資料進行比較、分析和研究,從而了解企業的財務狀況,發現企業經營中存在的問題,預測企業未來發展趨勢,為科學決策提供依據。
財務分析的目的是運用財務數據評價公司當前和過去的業績并評估其可持續性。不同的財務報表分析主體進行財務分析的目的是不同的,不同的財務分析服務對象所關心的問題也是不同的。本文采用狹義財務分析方法,從企業投資者角度進行財務報表分析,分析企業投資者資本保值和增值的關鍵指標,即企業盈利能力狀況。
二、應用分析
文章選取了通信及相關設備制造業中兩個業績鮮明的上市公司:一個是業績一直良好的中興通訊股份有限公司;一個是已于2009年3月3日暫停上市的甘肅蘭光科技股份有限公司。
中興通訊股份有限公司1985年成立。1997年11月18日,中興通訊A股在深圳證券交易所上市。2004年12月,中興通訊作為中國內地首家A股上市公司成功在香港上市。股票代碼: 000063,股票簡稱:中興通訊。至今公司經營業績良好。
甘肅蘭光科技股份有限公司1998年8月31日向甘肅省工商行政管理局申請工商部門注冊登記成立,其母公司系蘭光經濟發展公司,母公司之控股股東為蘭光電子集團有限公司,蘭光電子集團有限公司系甘肅省國有資產監督管理委員會全資擁有的國有獨資公司。該公司于2000年6月22號上市,股票代碼:000981,股票簡稱:S*ST蘭光。于2009年3月3日暫停上市。
(一)總體分析
為了說明財務分析在證券投資中的應用,現利用兩企業財務指標進行分析。
兩財務指標數據如表1所示(摘自新浪財經網)。
根據表1可以看到,業績比較好的中興通訊在金融危機的大環境下還是保持了很好的經營業績,在2008年凈資產收益率和凈利潤率還有所增加,說明了該公司的經營實力與發展前景還是很光明的。但在2008年,該公司的償債能力與營運能力還是有所下降的。現已暫停上市的蘭光科技2007年和2008年的各項財務指標的變化幅度都相當大,特別是2008年的凈資產收益率和凈利潤率。分析其原因,一方面是由于公司經營狀況一直沒有得到良好的改善而導致了經營業績的進一步惡化;另一方面,是由于受到金融危機的影響與沖擊而使公司沒有很好的應對對策。
(二)各指標具體分析
根據表1的財務指標數據,計算出兩企業的財務指標的變動比率,用以分析說明企業的綜合能力。兩企業財務指標比率變動數據如表2所示:
1.盈力能力
中興通訊盈力能力是逐年上升的。2006―2008年,凈資產收益率、總資產收益率、凈利潤率、每股收益變動幅度不大,相對穩定。2008年與2007年相比,凈資產收益率、總資產收益率、每股收益的變動率有所下降,但凈利潤率的變動率有所上升。這就給投資者一個很好的信號,說明該公司仍有較好的盈力能力,該股票仍有良好的發展空間,是非常有投資潛力的。
蘭光科技的盈力能力是逐年下降的。2006―2008年,凈資產收益率、總資產收益率、凈利潤率、每股收益發生了較大的改變,2008年與2007年相比,變動率分別達到589.5%、161.15%、241.58%、108.96%。變動比率都是負變動,變動幅度較大。蘭光科技的盈力能力完全不能達到投資者的要求,對它的股票投資是完全沒有必要的。
2.償債能力
蘭光科技和中興通訊的流動比率、速動比率從2006年到2008年都是逐年下降的,中興通訊變動幅度是逐步縮小的,分別從-20.65%～-2.74%、-24.53%～-6.67%。蘭光科技的下降幅度是逐步擴大的,分別從-12.97%～-39.13%、-13.04%～41.43%;蘭光科技和中興通訊的資產負債比率從2006年到2008年都是逐年上升的,蘭光科技的上升幅度是0.65%～64.26%,中興通訊上升幅度是18.49%～4.55%。從以上分析可以看出,不管是短期償債能力還是長期償債能力,蘭光科技的償債能力是不斷削弱的,而中興通訊的償債能力是不斷增強的。這說明了中興通訊的基礎更堅固、更值得投資。
3.營運能力
中興通訊存貨周轉率是逐年下降的,下降幅度從-1.57%～-27.39%;應收賬款周轉率和總資產周轉率的變動是不規律的。蘭光科技存貨周轉率和總資產周轉率是逐年下降的。下降幅度分別從-19.05%～-21.18%,-50%～-30%;應收賬款周轉率是逐年上升的,上升幅度從29 .11%～39.79%。蘭光科技與中興通訊相比,它的營運能力較弱。
(三)影響因素分析
通過對中興和蘭光綜合能力的分析,將進一步分析影響財務指標的因素。兩企業財務數據如表3所示:
1.中興科技
通過以上分析可以看出,中興科技的盈利能力是逐年上升的,那么影響上升的主要因素又是什么?是主營業務收入、所有者權益和凈利潤共同作用的結果,其中,2007年、2008年凈利潤的變動比率分別為:55.09%、32.59%;收入的變動比率分別分:51%、27.36%;所有者權益的變動比率分別為:13.66%、17.4%。可知,凈利潤率對盈利能力的影響更大。雖然中興科技的償債能力是逐年下降的,但下降的幅度是不斷縮小的。由于總資產和所有者權益是影響償債能力的主要因素,那么哪一個對其的影響更大?2007年和2008年總資產的變動比率分別為:51.15%、29.85%;所有者權益的變動比率分別為:13.66%、17.4%。可知,總資產對償債能力的影響更大。
2.蘭光科技
相對于蘭光科技而言,蘭光科技的盈利能力和償債能力都是逐年下降的,那么影響它們下降的主要因素又是什么?由上表可知,是由于主營業務收入、所有者權益、資產和凈利潤共同作用的結果,但在2007年的變動比率中主營業務收入的影響更大,其變動比率為-53.41%;而凈利潤、所有者權益和資產的變動比率分別為-33.9%、-20.98%和-13.7%。在2008年的變動比率中凈利潤的影響更大,其變動比率為108.27%;而主營業務收入、所有者權益和資產的變動比率分別為-39.03%、-70.19%和-24.02%。可知,凈利潤和所有者權益對盈力和償債能力的影響更大。
三、結論
通過以上的分析,財務分析對現有的和潛在的投資者的投資決策很重要。財務分析作為一種常用的分析工具,可以幫助投資者、債權人和經營者及其他利益相關者了解和把握上市公司財務狀況、經營成果和現金流量等情況,可以在一定程度上揭示上市公司的發展潛力,使投資者作出對其自身利益有利的決策,使證券市場良性循環,促進其健康、持續的發展。
我國現行的資本市場還不規范和不完善,各項制度不健全,中國股市在很大程度上是“政策市”和“投機市”,而且我國股票投資者主要是大量的個體股民或散戶,缺乏大的機構投資者,個體股民或個體投資者出于專業知識水平、分析成本費用等限制,無法將財務報表分析特別是跟蹤分析納入自己的投資決策中。投資者應牢固樹立理性投資觀念,自覺學習和掌握財務報表分析的方法和技術,把財務報表分析的基礎分析方法和技術分析方法結合起來,通過對財務報表的分析,并將其應用于投資中,這樣才能使其在股海中立于不敗之地。
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Apply of Financial Analysis in Security Investment
(Harbin University of commerce,Harbin 150028,,China)
HOU Xue-jun,GAO Li
[關鍵詞]財務報表 財務報表局限性分析企業管理
財務報表分析主要以企業的財務報表和會計相關資料為依據進行分析的。對財務報表的深入分析可以進而了解企業的財務狀況和經營情況,有助于企業對經營期內經營狀況的總結,為未來的經營做出預測。但是財務報表分析也有其固定的局限性,一是,對于財務報表分析人員能力的局限性,報表分析需要多科知識的融合,企業內部缺少這種綜合型人才。二是財務報表本身的局限性,財務報表并不能把企業經營的所有情況都包含進去,財務報表的真實性和完整性不能得到保證。三是報表使用者對于財務報表分析方法的局限性,并不能把財務報表所包含的會計信息完全性的挖掘出來。
一. 對財務報表分析者的局限性
由于財務分析是融會計學、審計學、經濟學、管理學、統計學、金融學、數學為一體的一門綜合性極強的經濟管理學科,因此對于分析者的要求也比較高。不同的財務分析員由于自身的認識度、知識水平、賬務財務分析理論和方法的不同對于財務報表的理解分析也不相同,最終會導致財務分析指標結果的不同。由于財務報表反映的是企業經營各個方面的經濟信息情況,財務報表分析者應該首先與報表使用者溝通確定需要分析的信息比率,因為不同的使用者對于報表比率考慮的角度都不相同,自然得出的結論也不相同。財務分析人員不能只是依照公式做報表分析,要為使用者提供有用的信息。
二. 對財務報表本身局限性的分析
(一) 真實性。由于人為操縱,企業的財務報表出于各種目的會向企業外部人員展示良好的財務狀況和經營情況。特別是在上市企業,一旦企業的預期經營目標不能夠達到,有些經營者出于自身利益的考慮會選擇會計虛假做賬達到粉飾會計報表的目的。比如企業對于應付賬款的掩飾來增加當期利潤。這種虛假的報表會給報表使用者錯誤的公司經營信息,誤導報表使用者。由于財務報表真實性的問題使得對失真的財務報表的分析也就失去了意義。
(二) 報表資料對未來決策價值的不完整性。會計報表都是按照歷史成本原則編制的,很多的數據代表的是過去階段的成本或者變現價值,沒有現時意義。由于通貨膨脹等原因會導致幣值貶值,這樣如果只是簡單的數據相加的話,使得報表并不能真實反映企業財務經營狀況和經營成果,并不能對決策者提供真正有價值的信息。
三. 財務報表分析方法的局限性
3.1 分析理論、分析方法、分析指標的局限。我國的財務分析分工不夠科學化,在很多企業財務報表的制定者往往也是財務分析報表的分析者,這樣就難以避免因為追求片面利益使得報表的分析結論失真。另外由于我國現有的比率分析法屬于靜態的分析方法,沒有可比性,對于企業未來財務的預測并不可靠,財務指標會因人為原因而改變。
3.2 分析過程的局限性。我國財務分析一般是定量分析原則,定性分析比較少。定量分析雖然有其合理性,但是對于不同的報表使用人來說,由于側重點的不同,其實用性得不到保證。而且很多企業并不重視財務報表分析,僅僅依賴會計軟件集成合并的會計報表。這種報表生成很快但是有效性不高。比率分析法分析的都是以前年度的財務會計,對于這種先發生經濟業務,再編制財務會計報表,再對報表進行定性分析,這樣的分析過程具有“滯后性”。雖然有一定的借鑒意義,但是其不能作為判斷的絕對指標。
四.財務報表分析指標的局限性
目前我國財務分析方面并沒有一個統一的分析標準,不同的企業對于自身的財務報表分析由于其分析指標的不同會得出不一樣的結論。企業可以采用違規的會計方法少計應付賬款、少計費用、少提設備折舊,多計庫存、多估收入、多記應收賬款,隱瞞應收賬款的壞賬處理,隱瞞不利于企業的交易等來改善財務指標,達到企業良好運營的外向指標。所以,在財務分析過程中不能過多地依賴短期償債能力指標(流動比率、速動比率)、長期償債能力指標(資產負債率、產權比率、有形凈值債務率、已獲利息倍數)、資金營運能力指標(存貨周轉天數、應收賬款周轉天數、流動資產周轉率、總資產周轉率)和盈利能力指標(銷售凈利率、銷售毛利率、利率、凈資產收益率)的分析。
五. 對于財務報表分析局限性存在問題的對策探討
5.1 從意識層面上,重視財務報表分析的重要性。綜合多方面的信息進行分析,不僅僅從企業本身的經營來分析財務報表,還要關注企業經營環境對于企業經營的重要影響。比如外部經濟環境、產業環境、國家政策支持度等等這些。雖然在財務報表上看不見,但是卻能對企業經營造成很大影響的指標,彌補企業財務報表信息不足的缺點。
5.2 充分理解會計報表的附注信息和注冊會計師的審計意見。審計是外部的意見,有別于企業的內部會計師做出的財務報表分析意見,相對來說更加注重真實性。注冊會計師出具的無保留意見、保留意見、拒絕表示意見和否定意見的審計意見是財務分析者判斷公司是否存在利潤操控、虛假信息的主要線索。
5.3 選擇合理的財務報表分析的評價標準,增加財務報表的橫向、縱向比較。企業年度財務指標不僅僅要與企業過去年度經營狀況比較,更加要注重企業與行業內其他企業的各項指標的比較,這樣才能找出差距進行改進,相對來說建設性更強。
六.結語
企業財務報表是企業年度內經營情況的匯總,對于一份完善、真實的財務報表采用適當的科學方法進行分析,可以為企業過去年度經營狀況進行總結的同時對未來的企業經濟的發展做出正確的預測。
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[關鍵詞] 財務報表分析； 課程特點； 考核方式改革
[中圖分類號] g420 [文獻標識碼] a [文章編號] 1673 - 0194（2013）07- 0101- 02
經濟全球化使得財務會計信息在社會與經濟活動中的作用越來越大。為了把更多的會計專業學生培養成高層次的職業經理人才，為了培養會計專業學生分析和解讀財務報表的實踐技能，財務報表分析作為一門獨立的課程在世界范圍內得以飛速發展。本文首先回顧了財務報表分析課程在國內外的發展狀況；其次在分析財務報表分析課程性質及其特點的基礎上，根據筆者多年的教學實踐經驗提出：財務報表分析課程考核方式應當適應其課程培養目標和特點進行適當改革，采用提交課程報告與面試環節相結合的終結考核方式，輔以平時考核成績，以激發學生主動學習和終身學生的興趣。
1 國內外財務報表分析課程設置情況及發展回顧
美國會計教育改革委員會（aecc）在1989年提出，“教學的重點不應僅局限于相關的教學資料，還應重視學科與課程間的交叉，即復合學習的必要性”，自此開始了其會計改革的步伐。aecc于1990年的第1號會計教育狀況報告《會計教育的目標》指出：學校教育的目的不在于訓練學生在畢業時即成為一個專業人員，而在于培養他們在未來成為一個專業人員應當具備的學習能力和創新能力，要使其終身學習。由此，作為培養學生學會解讀會計報表、運用財務報表傳遞的信息進行決策、戰略評估和價值分析的課程——財務報表分析開始在美國等發達國家的大學逐步設立和發展。prober & sherman（1988）的實證研究結論表明，在20世紀80年代末教學計劃的安排上，財務報表分析課程的重要性遠低于實際工作中的運用程度。而jo lynne koehn & jolene j. hallam在1999年對美國和加拿大362所大學的調查研究則已經表明，67%以上的學校在本科階段開設了財務報表分析課程。
在21世紀的中國大學中，絕大多數設置會計專業的學校都開設了與財務報表分析內容相關的課程，并且一般作為專業選修課設置在第六學期以后，作為學生在完成一年級和二年級的基礎課程之后的綜合分析能力的培養課程。實踐證明，大學會計專業本專科教學計劃內開設財務報表分析課程有助于“復合型”、“應用型”、“創新型”和國際化人才的培養，極大地滿足了實踐中對會計人才能力的需求。
2 財務報表分析課程的性質及特點
財務分析本身即根據相關學科或人們對會計信息的需求，將標準的會計信息分析轉換為決策或管理有用的信息；同時，財務分析又根據相關學科理論與實務所需求的信息，轉換為會計應該提供的信息。因而，財務分析或財務報表分析在會計學與財務學的關系中，起到的是中介的作用。它是在企業經濟活動分析的基礎上發展起來的。隨著社會經濟活動復雜程度的加深，在其發展過程中充分考慮會計學與財務管理學之間的相互關系，逐步形成的目前以會計學、財務管理學等相關學科為基礎的一門邊緣性學科。
財務報表分析課程具有以下幾點不同于其他學科的特征。
2.1 財務報表分析課程內容具有相對獨立性
財務報表分析課程的學科內容不是對原有企業經濟活動分析、會計學、財務管理學等學科內容的簡單重復或拼湊，它是一門獨立的學科，有著自己的學科結構和技術方法；另一方面，財務報表分析學科又是根據社會經濟發展對財務信息的需求，在企業經濟活動分析、會計學、財務管理學等學科內容的基礎上進行重新構建的一門學科，其不可能與其他相關學科涇渭分明，其獨立性是相對的。
2.2 財務報表分析課程的起
點較高，理論與實踐結合較為緊密
財務報表分析課程的教學目的在于培養學生運用相關工具分析和解讀企業財務報告傳遞的關于企業財務狀況、經營成果和現金流量的信息，從而對企業的價值和發展前景做出評價和判斷。因此，財務報表分析課程的起點較高，是理論與實踐結合較為緊密的一門課程。其首先需要基礎會計學、財務會計學、財務管理等課程作為先修課程，為學生打下堅實的理論基礎；其次需要從應用財務知識的角度出發，培養學生運用相關知識針對企業的財務報表實施有效分析的能力，以透過企業的財務報表看清企業的本質。
2.3 財務報表分析課程的教學重點是培養學生獨立思考、分析判斷和綜合應用能力
財務報表分析課程的教學目的表明其教學的重點在于培養學生獨立思考、分析判斷和綜合運用的能力，因此在教學過程中應當避免采用傳統的教學方法講授具體技術分析方法和繁雜公式計算過程。一方面，這些技術方法在相關課程如財務管理、管理會計中大都涉及；另一方面，眾所周知，財務分析方法的不同，往往會造成分析結果的南轅北轍，這不是分析方法不科學或不正確的緣故。故在教學過程中，應重視和強調對企業報表進行分析的過程，遵循“戰略分析—報表分析—價值分析—前景分析”的一般教學框架，引導學生主動參與課堂教學，以學生的接受能力為依據，將基本分析工具應用到具體的案例分析中，結合具體情況有針對性地講授專業基礎知識。避免學生出現“只會學，不會用”，專業知識看似學得很好，而一旦看到企業真正的報表便無從下手的情況。
3 財務報表分析課程考核方式改革
一門課程的課程特點和教學目標決定了該門課程的教學方法和考核方式，而考核方式固然是為了檢驗學生的學習成果，但從根本意義上來講，它是用外在力量督促學生努力學習的一種有效手段。財務報表分析獨特的課程特點使其教學方法有別于一般的會計課程，宜采用課堂講授和案例教學并重的教學方法，并在其中適當引用“探究性”教學方法，以問題為導向，援引“情境模擬”的教學法，從而激發學生探究企業財務問題的興趣，引導學生主動運用已有的相關知識儲備和技能分析和解決問題。由此可見，當前被廣泛采用的考試課以考試定成績和考察課以考查方式定成績的一般考核方法對于財務報表分析課程都是不合適的，財務報表分析課程考核方式應當進行適當改革。
具體說來，財務報表分析課程考核方式的確定應當以反映學生是否掌握了分析問題的一般程序和技能為準繩，采用提交課程報告和面試相結合的方法。具體考核方案設計如下：
3.1 平時成績占考核成績的30%
這一部分考核主要是為了促使學生積極出勤，積極參與課堂教學的財務報表問題分析與討論環節，培養學生主動分析問題的能力。在具體實踐中可采用上課點名、課堂練習提問、對作業完成情況的記錄等方式進行，其中出勤占10%，課堂表現占20%。
3.2 課程終結考核占考核成績的70%，分為形成性考核和分析性考核
這一部分考核的目的是檢驗學生對整個課程的掌握情況。無論是采用單純考試的方法或單純提交課程報告的方式來完成都是不合適的：其一，單純考試的方法會出現學生為了考試而學習的僵化學習情形；同時考試成績只能反映學生對具體財務分析基本工具的掌握程度，不能反映學生綜合運用技術分析工具解讀企業真正財務報表的能力；再者，作為一門高起點的專業課程，財務報表分析課程中許多基本分析工具在財務管理等課程中均有涉及，再做考試沒有太大的意義。其二，如果將財務報表分析課程的終結考核作為考查課進行一般考核，又會在很大程度上造成學生利用現有的網絡等工具搜索現成的分析報告敷衍了事，扭曲考核的最終目的。
筆者認為，財務報表分析的終結考核宜采用形成性考核和分析性考核兩個環節。
（1） 形成性考核，占終結性考核的60%～70%為宜。這一部分考核可以采取提交課程報告的形式，筆者在近年的考核中經常會要求學生在這個環節提交一份最新年度的上市公司財務分析報告，不拘分析對象和分析方法，以分析方法的準確應用為準。
（2） 分析性考核，占終結性考核的30%～40%為宜。這一部分考核可以采用面試的方法，即要求每一個學生先針對自己的課程報告進行簡要說明，然后授課老師在學生完成的課程報告基礎上提出幾個相關問題，
導學生對自己的課程報告進行解釋。筆者在實踐中發現，加入這樣的面試環節，不僅可以促使學生獨立完成課程報告的寫作，而且在很大程度上激發了學生對自己課程報告中所研究上市公司的關注，老師的幾句點評在評價學生課程報告質量的同時，也引起學生對自己應用所學知識分析實際問題能力的反思，起到了很好的教學效果。
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財務報表分析是股票投資的基礎，財務報表上的任何有用的信息都會很快反映到股票的價格上的，所以財務報表分析對股票投資會產生很大的作用，主要體現在一下兩個方面。
（一）預防和安全的作用
財務報表分析作為重要的投資工具，財務報表的信息反映的是企業某一時點的財務狀況，作為必要的投資工具必須不能以過去的績效去推斷未來的股票價值。如果從上市公司的財務報表公布的時間來看的話，財務數據有很大的時滯性；如果從股票價格的跌漲幅度與財務報表的好壞的關聯度上看的話，投資者可以根據上市公司財務報表的歷史信息對公司的經營狀況做出預測盒飯西，從而判斷現在的股票價格和股票的價值知否相互匹配。從財務報表分析的角度出發，投資者利用財務報表對某一公司的股票價格做出合理有效的預測，從而做到安全有效的投資。
（二）判斷最佳股票投資時間
投資者在進入股票市場之前，應當對股票市場處于多頭還是空頭市場進行認真地分析，要想做到多股票市場準確無誤的把握，就應當從財務報表分析入手，去判斷最佳的股票投資時機。
雖然財務報表不能對所有的股票投資問題進行確切的回答，但是它可以為投資者提供有關公司的財務狀況和經營成果的真實狀況，幫助投資進行風險評估，防止投資者在錯誤的時間進行投資。投資者通過分析財務報表的基本數據，再結合相關的宏觀經濟政策以及股票市場成交量的大小來確定最佳的股票投資時間。
二、基于財務報表分析的股票價值評估
公司股票價值評估的目的是分析比較股票價值和股票價格存在的差異，并提供有關投資的信息，從而幫助投資者根據財務報表和市場狀況估算出企業的股票價值，并與股票的市場價格作比較，判斷出是否有高估或低估現象。基于這種價值投資理念，股票投資決策成功與否的關鍵是股票價值評估的準確性。同時，財務指標也是股票投資中不可小覷的因素。以下介紹相關財務指標和股票價值評估重要性。
（一）財務指標分析
財務指標是企業對該公司的財務狀況及經營成果進行總結和評價的一種相對的指標。對于一般的企業來說，財務指標包括償債能力指標、營運能力指標和盈利能力指標等。但是，對于投資者來說的話，市倍率和市盈率等指標是非常重要的投資指標，下面就是對市倍率、市盈率及市盈率相對增長比率的介紹。
1.市倍率。市倍率是比較重要的篩選股票的工具之一。在一般的股票的投資的活動中，市倍率可以衡量一支股票的價值是否是被高估了還是被低估了，是非常重要的股票價值衡量的指標。如果一支股票的市倍率非常高，那么投資者會認為這只股票的價格很有可能比該只股票的價值高，因而未來的投資回報率是很差的；如果一支股票的市倍率非常低，那么投資者會認為這只股票的價格很有可能是比這只股票的價值低，未來的投資回報率將是比較高的。從以前的經驗可以看到，如果股票市場的平均市倍率很高，這很有可能是因為股票市場處于一個泡沫的時期，這個時候，投資者應當格外加倍的小心。通常情況下，市倍率高表示該公司成長的能力和該公司發展的能力是非常大的，也可以說明該公司的價值在未來的一段時間內是可以得到體現的。
2.市盈率。市盈率是決定買賣股票的最佳時機的重要指標。對于一個投資者來說，在選擇好了某一只股票的時候，還應當注意買入和賣出的時機，因為只有把握好了買入和賣出的時機，才可以獲得最大的利潤。在價值投資的角度看，市盈率能夠幫助投資者找到買入或者賣出股票的最佳的時機。一般情況下，在證券市場上有這樣的盈利率水平的標準，當市盈率為1至13倍的時候股票價值被低估；13至15倍的時候股票的價值是回歸的；16至20倍的時候股票的價值被高估；21倍以上的時候就意味著股票市場存在著泡沫現象。但是，但是并不是所有股票的買賣有是依據這樣的標準的。作為一個合格的投資者則必須要注重該公司的以前的經營狀況和未來的經濟走勢，如果只是孤立的按照這樣的盈利率標準去衡量是不是買入或者賣出的最佳時機的話，那么投資者很可能會對最佳投資時機判斷失誤，機械地運用市盈率不是股票投資方法的合理運用，這樣只會導致錯誤的投資而不能獲取很好的收益，甚至只有虧損的可能。
（二）基于財務分析的價值評估
基于價值投資的理念，股票投資決策的關鍵是首先進行股票價值評估，將股票價值和股票價格進行比較，判斷是否存在高估和低估。在價值評估中，財務分析占重要地位。
1.賬面價值法。首先分析該企業的資產負債表，運用該企業的大量原始信息，再根據股票價值=公司賬面價值+溢價的公式計算出該公司的股票價值。
這種方法簡單明了，只要是懂得會計知識的人基本上都能熟練掌握，當然這種方法用的多了就會導致股市上股票價值低于賬面價值的股票數量減少。從價值的角度考慮，雖然股票的價值低于了賬面價值，不會有什么投資風險，但是股票價值低也說明了該公司的經營不景氣，正所謂便宜沒好貨，如果將來該公司的經營業績上升，股票價格自然會上升，如果將來業績加劇惡化，股票會一文不值。總之，這種估值方法只適合短期初學者使用。
2.現金流量折現法。結合現金流量表中的數據并依附現在的折現率，利用公司未來的現金流量能夠準確的預測到企業的盈利能力，從而來估計公司的股票價值。這種方法能夠避免像資產負債表和利潤表可以造假的可能性，因為現金流量表提供的現金流需要真金白銀做保障，不容易出現造假的情形。會計學者都知道，單純用現金流量表預測公司未來的現金流量比較困難。但是由于在實務中，人們通常使用扣除了折舊、利息和稅前盈余當做公司的現金流量近似值。但是，用現金流的近似價值來估算公司股票的價值很有可能會偏離股票的實際價值，因為企業的現金流本身是估算出來的，用未來的現金流去估算股票價值又是一個估算的過程，雙重估算導致偏差是在所難免的事情。用這種方法計算，雖然能夠大致估算到公司的當前價值，但是想盡可能準確的估計到公司的價值還的結合其他的方法才可以。
三、基于財務報表分析的股票投資策略
財務報表分析是進行股票投資的基礎，股票投資的策略是建立在對某些上市公司的財務報表和其他相關事件的分析之上的，下面介紹有關投資策略的方法和步驟。
（一）宏觀經濟分析
根據世界經濟形勢和國內經濟形勢確定經濟所處的階段宏觀分析是進行股票投資之前必須要做的事情，只有對經濟的宏觀分析把握準確了才有可能在未來的投資中處于不敗之地。因為不同的經濟環境對資本市場和貨幣市場的影響是不一樣的，同樣不同的經濟環境對某一行業和某一公司的影響也不是一樣的。公司的盈利能力和公司的發展前景都要受到行業的影響，并且公司未來的盈利能力以及公司未來的發展前景都要受到公司所處的行業的影響，所以投資者應當通過宏觀分析和行業分析選擇具有投資潛力的行業進行適當的投資。
（二）選擇投資公司
1.公司的基本面分析。具體的情況需要從以下方面進行詳細分析：一是公司所處于的行業，并且需要確定該公司的發展處于此類行業的哪個階段，一般情況下，該公司如果是屬于這個行業的成長階段，那么該公司的發展潛力還是比較大的，未來的股票價格很有可能會升高；如果該公司是處在行業行業的衰退期，那么該公司的股票價格很有可能在未來一點是時間內下跌。二是該公司處于該行業的什么位置，一些處于領先的或者是壟斷的地位的公司，一般而言他們的股票價格會有走高的趨勢。三是公司的經營和管理情況是如何的，一個公司的管理人員在一定程度上決定著公司未來的發展狀況，因為一些發展不好的公司可能由于聘請了好的領導而走去事業的低谷。四是應當考慮公司在過去一段時間的經營和發展狀況，雖然過去的經營狀況無法說明該公司未來的發展和經營狀況，但是投資者可以從過去的經營狀況分析預測未來的經營狀況，比較好的公司他們的發展狀況一般情況下是比較穩定的，不會出現大起大落的現象。
2.基本的財務指標分析。投資者首先可以利用財務指標和其他的有關的材料，對該公司的經營成果和財務狀況進行比較分析，通過這些分析比較可以幫助投資者進行正確合理的決策。投資者可以將同一行業內公司的基本財務比率進行橫的比較，再將某一公司的歷年財務數據進行縱向的比較，從而得到該公司償債的能力、營運的能力、盈利的能力以及發展的能力，再將這些能力在行業中所處的位置進行分析比較，從而得出該公司的投資價值。
3.對該公司進行估值。對要進行投資的公司進行正確的價值評估，才能是投資者得到好的投資效果。投資者可以利用內在價值法、相對價值法或者是并購價值法對該公司的股票進行價值評估，對于這三種方法的使用一般情況是這樣的，當股市處于熊市的時候，很多投資機構都會使用內在價值法，因而一些質量型的股票在這個時候會表現得很好；隨著股票市場的逐漸活躍，很多投資機構和投資者都會采用相對估值的方法進行股票的價值評估，從而去找去那些股票的價格存在上漲的可能；當股票市場處于牛市的時候，證券市場非常的活躍，在股票市場很難找到內在價值被低估的股票了，如果使用并購估值的方法是非常可行的。
【關鍵詞】
上市公司；財務報告；分析
一、上市公司財務報告綜合分析的必要性
（一）上市公司財務會計信息的特點
1.上市公司財務信息提供的內容與方式有專門制度和法規規定
會計制度體系是制約企業財務報告編制的法規體系，上市公司的信息披露有其專門的法規體系。目前我國涉及上市公司的法律規定主要有：《公司法》《上市公司信息披露管理方法》、《第13號季度報告內容與格式特別規定》、《公開發行證券的公司信息披露編報規則》等，這一系列的法律法規對上市公司財務信息的提供的內容與方式做出了專門的規定，并且形成以制度化。企業在上市后必須首先要履行信息披露制度，對股東負責。
2.上市公司的財務信息更加詳細、公開、公平同時強調時效性
上市公司的財務報告主要是為與企業相聯系的各種股東提供參考的，它的主要功能就是對內與對外提供會計信息，以此改進加強管理滿足不同信息使用者的需求。由于上市公司的股東比較分散而且他們所涉及的信息渠道比較的單一，這就要求上市公司提供的有關公司經營的財務信息更加的詳細，甚至要求提供很多的非財務信息。對于信息披露的時間也有明顯的規定：年度報告應當在每個會計年度結束之日起4個月內，半年度報告應當在每個會計年度的上半年結束之日起2個月內，季度報告應當在每個會計報告第3個月、第9個月結束后的1個月內編制完成。
3.上市公司的會計信息必須經注冊會計師審計
財務報告信息涉及公司及多個子公司的利益，它涉及許多的部門以及個人，因此為增強公司外部會計報告使用者對其真實性、公允的信賴，證監會規定上市公司必須利用外部獨立的注冊會計師對其提供的財務報告進行審計。
（二）上市公司財務報告綜合分析的目的
財務報告分析就是評價企業財務狀況，對其企業的經營情況進行分析，可以說不同的報告使用者對財務報告分析有不同的目的。投資者在對企業進行投資時都會對企業的各種財務進行分析，進而了解企業的投資風險。
1.評價上市公司的財務狀況
通過對上市公司的財務報告與相關信息資料進行分析，可以了解上市公司資產的流動性、負債水平及償債的能力，以評價企業的財務狀況和財務風險。
2.評價上市公司的資產管理水平
公司的生產經營過程就是利用資產取得收益的過程，資產是企業生產經營活動的經濟資源，資產的管理水平直接影響企業的收益，企業的資產管理水平體現了企業的整體素質水平。進行上市財務報告分析可以直接的了解企業的資產管理水平、使用效率情況及資金周轉狀況，以此評價上市公司的經營管理水平。
3.評價上市公司的盈利水平
獲取盈利是企業生產活動的根本目的，企業的盈利直接反應了企業的綜合素質，企業要想獲得更大更好的發展必須要獲得較高的盈利，這樣才能在市場機制中占有一席之地。上市公司為了獲取投資者的投資他們的財務報告分析就顯得尤為重要，因此投資者對于盈利水平不能只是停留在利潤的多少簡單的層次上，還要分析它的內在含義，并且要結合企業的內外因素、社會經濟發展環境等多方面綜合進行考慮，分析未來企業盈利發展變化。
4.評價上市公司的成長能力與發展趨勢
企業的發展趨勢關系到投資者的自身利益。通過對上市公司的財務報告分析，可以判斷上市公司的成長能力與發展趨勢，預測公司的經營前景，避免盲目投資帶來的損失。
二、上市公司財務報告分析的內容
（一）經營業績分析
上市公司的財務報告使用者對于企業的業績是非常關心的，因為企業的業績能力強企業就會盈利，企業的業績分析主要從以下幾個方面入手：
1.分析上市公司收入的構成情況
上市公司的收入主要包括主營業務收入、其他業務收入。其中主業務是上市公司最重要的收入指標，對該指標的分析可采用本期收入和以前年度同期相比較，一般使用最近3到5年的數據。在分析主營業務收入時要注意分析各收入項目在收入總量中所占的比重，以便了解上市公司主營業務在同行中的地位。簡單的一句話就是主營業務收入要占到總收入絕對值，否則企業的發展前景就不容樂觀。
2.分析上市公司的盈利能力
各項利潤和利潤指標是上市公司最重要的經濟效率評價指標之一，通過對該類指標的分析，可以了解公司的盈利水平和發展前景，通過觀察企業的經營利潤、投資收益、補貼收入及營業外支凈額在企業總額中的比重，評價企業利潤來源的可靠性。
3.分析成本費用對上市公司利潤的影響
成本費用是影響企業發展重要的一項，在收入一定的情況下，成本費用越低，企業的盈利就會越高，相反就會出現不同的情況。因此通過企業財務報告分析獲取企業的成本費用的分析，了解各種成本費用在項目中所占有的比重，以此達到最小的投入取得最大的產出的目的。
（二）資產管理效率分析
對于上市公司，上市公司的各項資產運營的能力強弱直接體現了管理者對現有管理水平和使用效率。資產使用效率越高，周轉速度越快，反映了資產的流動性越好，償還債務的能力越強，公司的資產得到了充分的利用。對資產管理效率的分析主要是：應收賬款周轉率、貨存周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率和總資產周轉率。
（三）償債能力分析
償債能力是公司償還到期債務的能力，包括償還短期和中長期債務的能力。
1、流動比率
一般的情況下公司的流動比率為2時較為理想，但是不同的企業有不同的要求，比如非生產性公司由于存貨少，流動性資產主要是現金和變現能力較強的應收賬款。
2.速動比率
一般而言公司的速動率為1較為合適，但由于流動資產中可能存在賬齡較長的應收賬款，公司的實際償債能力會收到影響，為了彌補該情況的不足，以較客觀的評價公司的償債能力，還可以用超速動比率來進行評價。
3.利息保障倍數
該指標說明用公司利潤償還利息以后還有大量盈余，該指標越大，公司的財務風險越小，償還債務利息的能力越強。
（四）現金流量分析
由于現金流量的客觀性及其他指標的相關性，對現金流量的分析，可以對其他指標的分析起到很好的補充作用。
1.經營現金流量與銷售收入比
此比率說明企業每實現一定的銷售所獲得相應的經營現金流量。比率越高，說明公司通過經營活動產生現金流量的效果越多，支付能力越強。
2.經營現金流量與營業利潤比
該比率也說明企業每實現一定的營業利潤所獲得經營現金流量。比率越高，表明公司賬面利潤實現流入的經營現金流量越多，企業的營業利潤質量越高。
3.經營現金流量流動負債比率
企業在有利潤的時候不一定具有足夠的資金還債，所以利用收付實現制為基礎的現金流量負債比率指標，能充分的體現企業的經營活動所產生的現金流入在多大的程度上保證償還當期流動負債。
（五）對財務報表附注的分析
由于財務報表中規定的內容具有一定性和規定性，它只能提供定量的財務信息，而財務報表附注作為財務報表的重要的補充，因此對財務報表附注的分析就會顯得格外的重要，他可以幫助投資者進一步的了解企業的財務情況以及動態發展。
1.對或有事項的分析
公司的或有事項是指導致企業發生損益的不確定狀態或情形，因為或有事項的后果需要時間的檢驗，所以一般的公司不應確認或有負債和或有資產，但必須在報表附注中披露。
2.資產負債表日后事項
資產負債表日后事項對于公司來說既有有利的因素也有不利的因素，財務報告使用者通過對它的分析可以判斷這些事項將會給公司帶來一定的經濟效率還是會使公司遭受損失。
3關聯易
關聯易是企業之間為了某種目的而進行的交易，對于此種交易我們應該了解其交易的實質，了解上市公司被交易出去的資產是否是企業的非重要性資產，而被交易進來的資產是否能在未來給公司帶來一定的經濟效益。
三、財務報表分析方法存在的局限性
（一）比率分析法的局限性
比率指標的計算一般都是建立在以歷史成本、歷史數據為基礎的財務報表之上的，這使比率指標提供的信息與決策之間的相關性大打折扣。弱化了其為企業決策提供有效服務的能力。而且，比率分析是針對單個指標進行分析，綜合程度較低，在某些情況下無法得出令人滿意的結論。
（二）趨勢分析的局限性
趨勢分析法是指與本企業不同時期指標相比，給分析者提供企業財務狀況變動趨勢方面的信息，為財務預測、決策提供依據。但是趨勢分析法所依據的資料，主要是財務報表的數據，具有一定的局限性；另外，由于通貨膨脹或各種偶然因素的影響和會計換算方法的改變使得不同時期的財務報表可能不具有可比性。
（三）對比分析的局限性
比較分析法是指通過經濟指標的對比分析，確定指標間差異與趨勢的方法，但由于不同地區的價格水平存在差異，各企業業務關系在區域上又不盡相同，其必然導致不同企業指標水平的差異，從而使之缺乏可比性。
四、財務報表分析中應該注意的事項
（一）在對上市公司財務報告進行分析時，首先要了解和掌握上市公司執行的會計政策和核算方法，這樣才有利于掌握報表中各個項目數據所反映的情況和變化的原因；其次在運用財務指標進行分析時，不能用很少的指標進行分析以避免作出簡單、片面的判斷，使投資者陷入誤區，并影響政府、債權人及股東作出相關對策。
（二）因為對上市公司各項財務指標分析的數據都是上市公司過去或歷史的經營業績，所以，用這些數據去精確分析和預測公司未來的發展情況是不確實的，它僅僅是投資分析的一個方面，還必須根據行業背景、公司自身的特點、經營條件和地區乃至國家的宏觀經濟形勢，采用連續的動態分析才可能做出全面的判斷降低投資的潛在風險[3]。如2003年以來由于中國經濟的快速發展，曾使被人們認為“夕陽產業”的鋼鐵、煤炭、建材等產業就出現了強勁增長，給相關上市公司帶來了可觀的盈利水平。
（三）以上內容是互相聯系、相互補充的關系，同時也各有自身的局限性，在運用時不能孤立的運用一兩方面數據就據此作出投資判斷。一般的投資者往往只根據每股收益的凈資產收益率等“單位化”后的指標，或是僅僅依靠靜態的對比來決定投資策略，這樣做就很容易走入誤區。
（四）采用以上分析方法時應該從正反兩方面相結合的方法來進行判斷。在分析上市公司的財務報表時，我們不僅要尋找挖掘出其投資價值，同時也可以發現公司在經營管理中存在的問題及其財務風險，并判斷它是屬于系統風險還是非系統風險以及企業的克服能力，從相反的方向來說明企業是否具備持續經營的能力和是否具有投資的價值。
總之，對上市公司財務報表進行分析時不能單一地對某些科目關注而應將公司財務報表與宏觀經濟一起進行綜合判斷，與公司歷史進行縱向比較，與同行業進行橫向寬度比較，并把其中偶然的、非本質的東西舍棄掉，發掘出與決策相關的實質性的信息以保證投資決策的正確性與準確性。
參考文獻：
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[3]熊楚熊.財務報表綜合分析[J].財務與會計，2009，20.
