時間：2022-04-16 07:39:24
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇伊朗核協議，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
伊朗核問題的曲折發展
伊朗的核計劃始于1957年。由于當時伊朗巴列維王朝是美國在海灣地區遏制蘇聯南下的重要戰略屏障，因此伊朗的核計劃得到了美國、西德等西方國家的支持和幫助。1967年美國就曾向伊朗提供了供研究用的小型反應堆。1970年，伊朗簽署了核不擴散條約(NPT)。隨后西德又幫助伊朗建造了兩個輕水反應堆。1975年美伊還簽署了價值數十億美元的核合作協定。在西方的大力支持下，伊朗核計劃得到迅速發展，到1979年巴烈維王朝之前，伊朗已購得6座用于發電的核反應堆。1979年伊朗爆發伊斯蘭革命后，霍梅尼建立了政教合一的神權政治，具有強烈的反美反西方的色彩，伊朗核計劃的命運也由此改變。由于缺乏西方國家技術支持，伊朗的核計劃陷入癱瘓狀態。
20世紀90年代初，伊朗重啟核計劃。1995與俄羅斯先后簽署了《和平利用核能協議》及補充協議，俄開始幫助伊朗建立兩座核電站。伊俄之間的核合作引起美國的強烈不滿，美國認為伊朗有豐富的石油和天然氣，根本沒有必要投巨資建核電站，指責伊朗以“和平利用核能”為掩護秘密發展核武器。
2002年8月，伊朗反政府組織“伊朗全國抵抗委員會”句媒體披露伊朗自2000年開始在納坦茲和阿拉克建造兩座秘密核設施。至此，伊朗秘密核計劃曝光。同年9月，美國又首次公布了伊朗這兩處可疑核設施的衛星照片，美國指出納坦茲的核設施可能是離心機類的濃縮軸提煉設備，阿拉克的核設施可能是個重水反應堆。
2003年，國際社會尤其是美國要求對伊朗進行核查的呼聲日益高漲，伊朗被迫允許國際原子能機構進行核查，但就核查的方式、地點、時間等問題產生分歧，至此，伊朗核問題最終演變為核危機。
從2003年12月-2004年11月，歐盟和伊朗圍繞伊朗是否中止濃縮軸活動等問題進行交鋒。國際原子能機構要求伊朗全面公開其核計劃，并中止鈾濃縮活動。伊朗則表示不會接受任何有關暫停鈾濃縮活動的決議。并威脅說，如果伊朗核問題被提交聯合國安理會，伊朗將停止履行《不擴散核武器條約》附加議定書中規定的條款，停止允許核查人員對一些關鍵地點實施突擊式核查。
從2004年10月開始，歐伊雙方就伊朗濃縮鈾問題進行了多輪談判。11月初雙方達成巴黎協議：英法德三國承諾向伊朗提供一座輕水反應堆、核燃料以及核技術，并將在經貿合作方面為伊朗提供幫助；伊朗則于同年11月22日宣布中止與鈾濃縮有關的一切活動。11月22日，伊朗正式宣布暫停提煉濃縮鈾的活動。伊朗核危機似乎柳暗花明。
從2004年11月底～2005年8月，歐伊雙方就如何履行巴黎協議的承諾產生分歧。伊朗與歐盟3國就如何履行雙方在巴黎協議上的承諾進行過多輪談判，但雙方在關鍵問題上一直未能達成一致。歐盟堅持伊朗必須完全放棄鈾濃縮活動。伊朗則一直堅持鈾濃縮的中止只是暫時行為，伊朗不會放棄在和平利用核能上的權利，并且希望成為擁有核能技術的國家之一。
2005年8月5日，歐盟向伊朗提交了一攬子提議。提議承認伊朗擁有和平開發核能的權利，但要求伊朗放棄自建核反應堆，放棄包括與鈾濃縮有關的一切活動，改由他國提供核燃料，以確保伊朗的核研究不會用于軍事目的。美國也表示支持歐盟提出的方案，首次同意伊朗可以發展其民用核項目。但是，伊朗拒絕了歐盟的這一提議，并于8月8號下午重新啟封了伊斯法罕的鈾轉化設備。隨后，國際原子能機構通過決議，要求伊朗立即停止與鈾濃縮有關一切核活動，就其核問題繼續與歐盟談判。伊朗拒絕終止重啟的鈾轉化活動。伊朗核問題再次陷入危機。
從2005年8月至今，歐伊談判處于僵持狀態，雙方就恢復談判的先決條件進行較量。歐盟一直強調停止重啟的鈾轉化活動是歐伊恢復談判的先決條件。但伊朗拒絕停止已經重啟的鈾轉化活動。
隨著伊朗新一屆政府正式組成，伊朗在核問題上的態度趨于強硬。2005年9月國際原子能機構理事會通過決議，同意將伊朗核問題在“未來不確定時間”提交聯合國安理會。今年10月底，伊朗總統內賈德又公開宣稱：“以色列必須從地圖上被抹去”。內賈德的言論立即遭到了歐盟、美國、以色列等國家以及聯合國的嚴厲譴責。以色列甚至強烈要求聯合國驅逐伊朗。伊朗在核問題上面臨更大的壓力。為了緩解壓力，11月6日，伊朗正式呼吁歐盟恢復“核談”，并且同意聯合國核查人員進入采取高度安保措施的帕欽基地再度進行檢查。歐盟拒絕了伊朗的提議，聲稱，只要伊朗方面拒絕重新凍結其提煉核原料的工作，歐盟就不會與伊朗就其核問題再度展開對話。
中國與伊朗的傳統商貿關系
中國和伊朗之間擁有著十分緊密的經濟聯系。眾所周知，古代絲綢之路的興起使得兩國間除了在政治和文化上分享著眾多相似的悠久歷史傳統之外，經濟上的交往與合作也隨之不斷增多，從而成為兩國關系發展的主要契機。
中伊兩國的雙邊關系追根溯源有著2500多年的歷史，著名的起于中國西部城市西安途經伊朗到達地中海的絲綢之路使得中伊之間的友好交往成為可能。在過去的2500年里，伊朗商人正是通過這條平坦的絲綢之路到達中國進行各種商貿活動的。盡管如此，在伊斯蘭革命之前，中國與伊朗之間的貿易數額并不很多，按照今天的外匯利率來看，1975年兩國間的貿易總額只有340萬美元，而這個數字在當時的情況下已經是達到頂點了。
到了后革命時期，雙邊貿易交往的數額和規模都呈現了上升的趨勢。1984年中國外交部長訪問伊朗期間，中伊雙方一致同意定期召開聯合經濟貿易會議。由于西方國家的封鎖和制裁，中國已經成為伊朗最重要的經濟伙伴，中伊之間的貿易狀況呈現逐年上升的態勢，中伊貿易在2009年達到了212億美元，兩國間的合作主要集中于能源、交通、礦產資源、花崗巖、機械制造、化工等方面。中國也在伊朗的石油和天然氣領域投下巨資，中國目前60％的進口原油都是來自伊朗。
繼今年初訪問拉美四國之后，6月底伊朗總統內賈德又造訪了拉美三國。不久前，甚至有媒體披露說，委內瑞拉至少已向伊朗提供了一架F-16戰斗機，用于幫助后者制定反制美國和以色列空襲的戰術。盡管自“門羅宣言”發表以來，拉美一直被美國視為自己的“后院”，但是在過去十年，伊朗已成功打入這片區域，并致力于將其變成抗美斗爭的新舞臺。
最危險的地方就是最安全的地方？
自伊朗核危機爆發以來，為了迫使伊朗放棄核試驗，美國及其西方盟友可謂無所不用其極，其中之一就是在全球建立起了針對伊朗政府的制裁體系。不過，正所謂“進攻就是最好的防御”，伊朗積極進軍美國“后院”，試圖建立抗美新戰場。眾所周知，拉美有諸多反美國家，為伊朗進入該地區提供了便利和條件。在過去十年中，伊朗在拉美的大使館數量幾乎增加了一倍。此外，伊朗政府投入了相當大的精力發展與拉美國家間的戰略伙伴關系。今年初內賈德高調出訪委內瑞拉、尼加拉瓜、古巴和厄瓜多爾之際，伊朗還推出了西班牙語新聞電視頻道。內賈德說，此舉是“根本性地限制（美國）霸權”的一部分。
其中，與委內瑞拉的伙伴關系是伊朗積極進軍拉美最突出的例子。兩國間的經貿來往從21世紀初的幾乎零規模擴張到現在的200億美元。兩國總統頻繁互訪，其中查韋斯自1999年就任總統以來，已經出訪伊朗近十次。查韋斯政府甚至已成為與伊朗關系密切的真主黨的一個重要安全避風港和資金來源。而伊朗革命衛隊也積極參與培訓委內瑞拉安全機構和警察。借助委內瑞拉，伊朗不僅可以減輕美歐經濟制裁的壓力，而且能夠在全球金融體系中繼續保持存在。伊朗是世界第四大原油出口國，但本國的煉油能力很有限。為了滿足自身需求，伊朗與石油輸出國組織成員國建立了長期、穩定的成品油貿易關系，其中阿聯酋和委內瑞拉是伊朗最主要的貿易伙伴。有數據顯示，在2010年12月至2011年3月期間，委內瑞拉國家石油公司至少向伊朗提供了價值5千萬美元的成品油。此外，通過在委內瑞拉設立伊朗全（獨）資的金融機構，以及伊朗商業銀行在委內瑞拉設立分支機構，伊朗可以“借船出海”，在一定程度上破解美歐封鎖。
委內瑞拉還是伊朗在拉美進一步擴展經濟和外交關系的橋頭堡。在委內瑞拉的幫助下，基于共同的反美立場，伊朗已成功地與玻利維亞的莫拉萊斯政府、厄瓜多爾的科雷亞政府建立起較密切的關系。由于伊朗被指涉嫌阿根廷境內的兩起重大恐怖爆炸案，伊阿關系一直停滯不前，但是就在美歐紛紛加強對伊朗的經濟制裁之際，阿根廷卻悄然與伊朗接觸。近幾年來雙方經貿數額大幅增加，2010年阿根廷對伊出口大增70%至15億美元。伊朗如今是阿根廷玉米的最大采購國。
獲取重要的鈾礦資源
伊朗核問題是當今世界的大熱點之一，但實際上，伊朗的本土鈾礦儲量數量十分有限。上世紀70年代，巴列維國王推出國家核電計劃時，就曾不得不從南非進口大量的鈾礦石。40年后，伊朗的鈾礦石庫存差不多已經消耗殆盡。為了順利推進核計劃，伊朗政府近年來加大了對海外鈾礦石的收購和開采力度。2009年，伊朗試圖從哈薩克斯坦購買1000噸市值近5億美元的鈾礦石。不過由于美歐從中作梗，這筆交易最終未能成交。
伊朗政府主要在以下兩個區域尋找穩定、長期的鈾礦來源：第一個是非洲，伊朗政府已經與津巴布韋、塞內加爾、尼日利亞等鈾礦生產和出口國達成合作意向；第二個就是拉美，伊朗政府積極發展與鈾礦資源國的關系。其中，伊朗與委內瑞拉在鈾礦資源上的戰略合作已經成為兩國盟友關系的標志性特征。伊朗政府目前已經在毗鄰委內瑞拉與圭亞那邊界的羅賴馬盆地進行鈾礦石開采和提純活動。有資料顯示，該礦區的地質特征類似于加拿大的阿薩巴斯卡盆地，是世界上最大的鈾礦床之一。
玻利維亞也正迅速成為伊朗鈾礦資源的重要來源國。經莫拉萊斯政府批準，伊朗現正在玻利維亞東部地區、接近該國工業首都圣克魯斯的11處不同地點進行鈾礦石的開采和提純活動。而且，2010年玻利維亞和伊朗簽訂的一系列合作協定，使伊朗能夠作為“合作伙伴”共同勘探開發玻利維亞的鋰礦石。這同樣是一種重要的戰略礦產資源。此外，2009年伊朗和厄瓜多爾締結的價值達3000萬美元的聯合開采協議也表明，科雷亞政府最終也成了伊朗的鈾礦石供應商。
伊朗之所以能夠順利獲取拉美的鈾礦資源，一是因為拉美許多國家與伊朗有共同的反美需求，二是因為這些國家急于將本國的資源財富變現。這意味著，拉美可能在不久的將來成為伊朗政府戰略資源的重要來源地，也勢必成為伊朗核活動的主要支撐力量。不過，也有專家指出，伊朗在拉美的鈾礦石開采和提純活動仍然相對比較溫和，而且還受到一些大國的競爭（如加拿大）以及伊朗技術水平的限制。同時，目前也尚無跡象表明拉美國家可以完全滿足伊朗的鈾礦需求。
打造抗美斗爭的前沿基地？
伊朗在拉美的活動近年來引起了外界、尤其是美國的關注。美國國防部在2010年度的《伊朗的軍事實力》報告中指出：“伊朗旨在通過對抗美國的影響力，擴大與拉美地區國家間的關系來提高其地位。”以色列也持類似看法，認為“自內賈德上臺以來，伊朗一直在推行旨在增強與拉美國家關系的進攻性政策，公開目標就是‘使美國屈服’”。
美國一度認為伊朗在拉美的活動只是投機取巧，尚缺乏系統性，不過，現在美國情報機構越來越認為，伊朗在拉美的活動已具備對美國本土直接構成威脅的潛力。2010年美國國防部向國會指出，“伊朗伊斯蘭革命衛隊的精英組織——圣城軍，現在已經深深根植于美洲地區，在伊朗駐拉美的各個大使館、慈善機構以及宗教/文化機構內都派駐有其行動人員。伊朗的目的就是藉此促進與當地伊朗民眾的關系，與‘什葉派流散地’建立起行之有效、富有活力的社會經濟關系。”甚至還有美國官員認為：“伊朗政府已與查韋斯、奧爾特加（尼加拉瓜總統）、卡斯特羅和科雷亞組成聯盟……這些聯盟給伊朗提供了一個直接的平臺，藉此伊朗直接通過伊斯蘭革命衛隊、圣城軍，或像真主黨這樣的人，向美國、我們的利益和盟國開展攻擊行動。”盡管有些言過其實，但是伊朗在拉美的活動的確令美國人感到了一些壓力。
“這是一個帶資工程服務合同，采用回購（Buy-Back）模式，不同于風險勘探開發的產品分成協議（PSA）,不是一個投資開發合同。”12月19日，談到媒體紛紛報道的中石化在伊朗開發油田一事，中國石化集團國際石油勘探開發有限公司（下稱中石化國際石油勘探）有關人士告訴《財經》記者，“這類似于建筑總承包，企業帶資去建設油田，建成后伊朗方面按照合同約定，在油田建設達到一定的產量后，開始對我們的建設投入進行還本，并按約定的投資回報率給予回報，相當于還本付息。”
法新社12月10日曾報道稱，12月9日，中國石油化工集團公司（下稱中石化）總經理助理兼中石化國際勘探公司總經理周佰修與伊朗石油部副部長侯賽因諾萊卡斯拉茲（Hossein Noghrehkar Shirazi）在德黑蘭簽署了開發亞達瓦蘭油田的回購合同。
來自中石化的說法證明，這個合同不像外界想象得有分量。“我們也想投資開發，因為收益可能更高。但是，伊朗國家石油公司不同意我們投資開發油田。”中石化國際石油勘探上述人士說。
中石化為獲得這份合同，已等待了三年有余，其間更歷經由美國主導的對伊朗核計劃的制裁風波。
2006年12月23日，聯合國安理會通過第1737號決議，決定對伊朗實行一系列與其核計劃和彈道導彈項目有關的禁運、凍結資產和監督相關人員出國旅行等制裁措施。
隨后，2007年1月，美國宣布對涉嫌售賣違禁武器給伊朗和敘利亞的24家外國公司和個人實施制裁，其中包括三家中國公司。但除了美國單方面過禁止美國公司和個人投資伊朗油氣資源的禁令，聯合國安理會通過的所有制裁措施，并不包括不允許中國在伊朗參與石油投資。
好事多磨
此項合作由中石化集團推進。從2003年開始，中石化就開始謀求進入伊朗。2004年10月，國家發改委主任馬凱代表中國政府，與伊朗國家石油公司簽署油氣開發合作備忘錄，伊朗同意中石化集團作為主要開發商開發亞達瓦蘭油氣田，并同意中石化集團每年購買1000萬噸伊朗LNG（液化天然氣），為期25年。然而，這份總價值據估計超過1000億美元的合同遲遲未能落實。
亞達瓦蘭油田位于伊朗胡澤斯坦省省會阿瓦士以西，緊鄰兩伊邊界，面積675平方公里，目前已探明原油儲量達180億桶，是世界上迄今為止最大的未開發油田之一。亞達瓦蘭油田開發合同則是伊朗政府對外最大合同之一，也是與中國企業簽署的首份此類合同。
中石化國際石油勘探有關人士對《財經》記者表示，從2003年開始與伊方在接觸，就投資回報率、服務條件等談判，“過程比較復雜，談判比較艱難。”
2006年初，中國石油化工股份有限公司（下稱中石化股份）董事牟書令一度告訴《財經》記者，馬凱在訪問伊朗之際，有望與伊朗石油部正式簽署或草簽兩國合作開發伊朗亞達瓦蘭油田的合同。但中國外交部發言人劉建超否認了馬凱將前往伊朗一事。
不少觀察家認為，該協議履行之所以陷入停滯，原因在于伊朗核問題的升級和美國對伊朗實行制裁，使得外國投資者對于在伊朗的投資頗為謹慎。
不過，參與這一項目談判的中方行業高級官員在接受路透社采訪時說，“與伊朗的談判主要是在商言商，政治并非主要原因。當然，在外界政治壓力升級情況下，伊朗更不愿在關鍵條款上放棄。伊朗給我們的總體感覺就是他們不愿讓步。”
中石化國際石油勘探有關人士稱，這次雙方都作了一定讓步，最終就服務合同的相關條款達成了一致。據他解釋，所謂回購合同，即外國承包方按照約定預算承擔油田的開發建設，并提供開發建設所需資金。伊方擁有油田的所有油氣資源、生產設施的所有權和生產經營權，油田開始產油并達到一定產量后，服務承包商開始按照商定回報率，在一定期限內回收成本和收益。
此次協議規定，中石化投資回報率為14.98%。伊朗石油部部長諾扎里在合同簽署儀式上稱，中石化原先要求的利潤回報率為15%，雙方協商簽訂的回報率雖然比中石化期望的低0.02%，但高于伊朗政府近幾年內定的13%-14%利潤率范圍。
中國社會科學院西亞非洲所研究員殷罡認為，這是一種象征性的下調。伊朗所采取的回購方式，是對屬地國最有利的方式，體現了波斯商人“精明和頑強”的特點。但對中國而言，總歸是好事。
2006年，伊朗為了吸引更多外資投資伊朗油田開發，修改慣例做出了讓步，允許外國投資者在完成油田開發后，擁有部分油田生產經營權，并對外國油田開發商延長回報期限；即實際產油量若高于預期，外國投資者可以享有額外分成；反之，風險也要由外國投資者共同承擔。
根據該合同，作為伊朗國家石油公司惟一主要合作伙伴，中石化集團將負責籌措開發油田的資金。整個項目將分兩期進行，第一期時長四年，目標是使亞達瓦蘭油田日產原油8.5萬桶；第二期項目將歷時三年，目標是在一期基礎上增加日產原油10萬桶，使該油田達到日產原油總計18.5萬桶的目標。
伊朗石油部部長諾扎里（Gholam Hossein Nozari）表示，“該項目一期投資預計為20億美元，但最終實際投資額還要由開發公司來決定。”
伊朗國家石油公司法律事務部主管塞諾汀對《財經》記者表示，亞達瓦蘭項目會很快開工，中石化作為承建商，將有約一半工作由伊方承擔，整個項目的工作人員一半將是伊朗人。
邊走邊看
中國的石油公司在伊朗的活動一直受到美國的密切關注。雖然中石化方面認為，這次簽署的只是服務合同，而非投資合同，但美國駐華大使館新聞發言人羅培雨對《財經》記者表示，美國認為任何與伊朗的投資往來，尤其是涉及到石油和天然氣的投資，都會抵消國際社會為制裁伊朗所做的努力。
不過，自美國情報部門聲稱伊朗已在2003年停止核武器計劃后，伊朗的政治形勢變得更加微妙。在這一事件后，俄羅斯宣布重新開始向其承建的伊朗布什爾核電站提供核燃料。此前，俄羅斯以伊朗拖欠資金為由，表示無法在今年9月如期完成布什爾核電站的建設。這預示著外國投資在伊朗的活動將逐步活躍。
1996年7月，美國參議院通過了達馬托法案，把對伊朗石油和天然氣行業的投資列入制裁范圍，規定任何在伊朗投資的單個項目金額超過2000萬美元的國際公司，都有可能受到美國制裁。
該法案后于2001年和2006年兩度獲得延期，至2011年12月31日有效。但實際上，美國對其盟友國家的限制，只能停留在口號上。上世紀90年代，在伊朗投資的法國道達爾（Total）、挪威的StatoilHydro等公司，都未受到實質影響。
最近幾年，伊朗油氣產業吸引外國投資速度放緩，原因之一是伊朗政府所給予的合同條款不夠靈活。此外，美國財政部對國際銀行施壓，不允許貸款給這些在伊朗投資項目的國際大公司，也導致在伊朗投資的成本上升。
在亞達瓦蘭油田項目之前，伊朗最大的外商投資油田項目，是2004年日本Index公司承擔的阿扎德干油田開發項目。阿扎德干油田位于伊朗西南部，是伊朗原油儲量最大的油田，也是目前世界上最大的油田之一，現已探明石油儲藏量約為260億桶，估計可開采量50億-60億桶。
根據當時的協議，Index公司承擔該項目75% 的開發經費。但在2006年9月，由于伊朗政府拒絕接受日方財團提議追加投資開發勘探該油田，日方財團退出投資，繼而伊朗政府收回該油田。最近，伊朗政府又宣布該油田即將產油，初期日產油量預計達到2.5萬桶。
中石化國際石油勘探有關人士表示，中國和其他國家一樣，與伊朗有正常的國家關系，也有正常的經貿關系，包括油氣領域。這種正常、透明、互利的合作，符合國際通行做法，不損害其他國家和國際社會的利益，也不會影響中國在防止核擴散問題上的立場。
伊朗的石油專家預測，亞達瓦蘭油田的最終產量能夠達到30萬-40萬桶/天，其儲量占伊朗全國石油儲量的6%-8%。
不過，德黑蘭石油學院研究部主管卡拉特博士在電子郵件里對《財經》記者表示，開發任何一座中東地區的油田都有風險。他表示，亞達瓦蘭油田里存在二氧化碳，地層結構散亂，此外，該油田既含有重油，也含有輕油，不好開采。但總體而言，他認為合同中設定的目標不難達到。
進入3月以后，伊朗與美、英、法等六國重新醞釀新一輪核問題會談，波斯灣的緊張氣氛有所緩解，但投資人對中東地緣政治的憂慮情緒仍揮之不去。雖然伊朗與相關六國在4月份的談判也許會達成某種妥協，雙方各自作出讓步，但這也可能是伊朗在拖延時間，為進一步提升核能力做準備，而美國、以色列也正在為應對未來中東可能出現的更嚴峻的形勢做積極的準備，這些都讓市場感到伊核問題始終是懸在頭上的一把利劍，它也是支撐油價持續高位運行重要力量。
中東動蕩加大中國投資風險
在國際油價上漲之后，2月8日和3月20日中國分別宣布了2012年成品油的兩次調價，93號汽油和0號柴油零售價均升至每升8元以上。此次調價對于正在步入增長放緩軌道的中國經濟來說，無疑又是一個新的沖擊。油價高企一方面令中國的經濟緊縮政策的效果大打折扣，使政府之前為控制通脹所作出的努力可能付之東流，另一方面也讓中國的制造業、運輸業、石油化工、鋼鐵、玻璃、食品等相關行業成本升高，加大了通貨膨脹的壓力，使人民幣繼續面臨對外升值、對內貶值的局面，進而抑制出口和國內消費，這是政府最不愿意看到而又不得不面對的現實。
另外，中東局勢動蕩還加大了中國海外油氣投資的風險。近年來，我國在海灣地區的油氣投資規模不斷擴大，投資的區域逐步由石油資源不富集的國家，向中東的核心地帶擴展。2008年11月，中石油在伊拉克獲得艾哈代布油田開發合同，成為伊拉克戰后首個與該國政府簽約投資石油產業的外國公司。2009年1月中石油與伊朗達成開發北阿扎德甘油田的協議，同年7月購買了南阿扎德甘油田70%的股權。2009年6月中石油與伊朗簽署南帕斯氣田開發協議，2009年10月中石油與BP（英國石油公司）聯合中標伊拉克魯邁拉油田項目，12月與道達爾等合作伙伴中標了伊拉克哈法亞油田服務項目。中國公司已經在海灣擁有多個油氣開發項目和配套的對外承包工程，投資金額達數百億美元，中東已經成為我國企業走出去、開展境外油氣合作的重要戰略區塊。
但是如今這個地區的投資風險越來越大，如果中東核心國發生戰亂，或者伊朗封鎖霍爾木茲海峽，中國企業歷盡艱辛打拼多年的數百億美元油氣資產將隨之喪失，企業員工的生命安全受到威脅，同時我國在這一地區所取得的戰略地位也將被重新洗牌。
石油安全提至中國政府重要議程
我國的石油進口有11%來自伊朗，51%來自中東；在我國的十大原油進口國中，有5個海灣國家，3個非洲國家。隨著這些地區地緣政治風險不斷加大，中國的石油供應也具有極大的不穩定性。
自1993年中國成為石油凈進口國以來，我國石油進口不斷飆升，2011年我國石油對外依存度已經超過56%，天然氣對外依存度超過20%。據國內權威部門預計，2015年我國石油對外依存度將超過60%，我國油氣對外依存度增加的趨勢難以改變。在這種形勢下，能源安全對于我國具有極其重要的意義。近年來，為了保障能源供應，我國已經在積極構建多元化的海外石油供給渠道，包括鋪設中亞、俄羅斯到中國的油氣管道，啟動西南和海上進口油氣戰略通道建設，但這仍未改變我國對中東原油依賴過大的格局。而相比之下，美國卻在逐步擺脫對外石油依賴，特別是對中東石油的依賴。過去6年間美國能源自給率逐漸提升，在2011年前10個月自給率已達到81%。按照目前的發展趨勢，美國有可能在2020年之前成為全球第一大能源生產國，美國在應對中東地區動亂問題上具有越來越多的靈活性。
因此，中國石油供應多元化還有很長的路要走，我們必須進一步開拓來自周邊國家的石油進口，廣拓油源，避免進口過度集中在地緣政治不穩定的國家和地區。
大國博弈 中國面臨新考驗
經過這一輪激烈的地緣政治動蕩，中國不僅在石油安全方面受到了不小的挑戰，同時中國在海灣地區的大國博弈也面臨新的考驗。
2011年11月初，國際原子能署指控伊朗研發核武器，美國隨即對伊實行了最嚴酷的經濟絞殺，不但凍結伊朗在美國的全部資產，更逼迫世界各國與金融機構作出抉擇，要么與伊朗做生意，要么與美國做朋友。
作為美國的戰略盟友，歐盟國家盡管處于危機重重的債務困境，在美國的壓力下不得不跟進。今年1月23日歐盟通過決議，凍結伊朗中央銀行在歐盟的資產，并禁止成員國從伊朗進口石油，日本、韓國也表示將減少伊朗的原油進口。
中國、印度、土耳其則表明只遵守安理會通過的制裁決議，不接受任何國家的單方面制裁。
中國外交部發言人姜瑜對美越兩國核合作的說法，給出一個綿里藏針的回應：“中方不了解有關具體情況。我們一貫認為，各國有權和平利用核能并為此開展國際合作。同時，各國也應認真履行各自的防擴散義務。”
代表中國官方立場的外宣報紙《中國日報》說得更直接：美國和越南的核協議對全球防擴散體系是一個危險。國際防核擴散的重要文件是《核不擴散條約》，雖然該條約沒有對禁止濃縮鈾進行闡述，但是根據國際社會的普遍看法，如果一個國家掌握了濃縮鈾技術，那么該國的核能力就有了突破性的發展，從民用到軍用也只是一步之遙。
給越“特殊核權利”針對中國
自行進行濃縮鈾被媒體稱為“特殊核權利”，因為美國如果允許越南進行濃縮鈾，將打破美國和中東盟國的核合作慣例。
2008年，為緩和中東阿拉伯國家對以色列和伊朗核技術的擔心，以及對美國支持以色列核計劃的不滿，美國首先與中東阿拉伯大國阿聯酋簽署核合作協議，以向其提供核能協議換取阿聯酋不制造核燃料、不進行濃縮鈾的承諾。阿聯酋可以利用美國的技術，自主發展核電站等民用核技術。此后，巴林、埃及、土耳其、摩洛哥、約旦和沙特阿拉伯等國相繼和美國簽署類似協議。
如果《華爾街日報》透露的消息屬實，這就意味著在美國的心目中，越南的地位要高于為美國反恐戰爭賣命多年的沙特、阿聯酋和埃及等國。美國國務院一位高級官員的解釋更加令人疑竇叢生：“中東地區面臨核軍備競賽的威脅，所以我們認為《阿聯酋協議》是該地區的一個模式。但這并不特別適用于亞洲。”
美國《國家評論》雜志網站8月11日則用事實反駁了這一說法。該媒體直言，亞洲國家也存在核軍備競賽。
《國家評論》稱，印度和巴基斯坦的核競賽路人皆知，最后導致兩國先后爆炸核武器。此外鑒于朝鮮一直秘密研制原子彈，韓國和日本私下也曾考慮過研制核武器。韓國已經至少兩次被美國發現秘密嘗試制造核武器。而日本的核技術甚至已經和一些核大國不相上下，該國已經能夠生產核燃料并儲存了能夠制造至少1000枚核彈的钚。
既然如此，美國如此看重越南到底是為什么？分析人士認為，美國此舉就是針對中國，牽制中國。
美國務院發言人菲利普-克勞利被問到此事時含糊其辭，對是否允許越南進行濃縮鈾的問題更是避而不談，他僅表示：“我們希望看到，世界上沒有幾個國家能夠進行鈾濃縮。” 3月30日，美國駐越南大使邁克爾?麥克拉克（右）和越南科技部副部長黎庭田在河內簽署《民用核領域合作諒解備忘錄》。
此言被媒體解讀為美國在與越南發展核合作上，其實面臨一個兩難處境：一方面希望在與越南核合作問題上，給政治、軍事實力日益強大的中國施加一定壓力;另―方面也擔心給越南特例，會進一步損害美國在核問題上的形象，不利于解決朝鮮和伊朗核問題。中國鄰居中又多一個準核大國？
之前，為扶植印度制衡中國，2008年美國對還沒有簽署《核不擴散條約》的印度實施了慷慨的核合作計劃，這成為美印準盟友關系的。據此，美國可以向印度提供核技術、核裝置和核燃料，并幫助印度建立戰略核能儲備。一些國際問題專家抨擊，正是由于美國的這種做法，印度的核能民用轉軍用的步伐才大大加快。
如果美越核合作拋棄“阿聯酋模式”而按照“印度模式”實施的話，將給東亞局勢帶來微妙變化，對中國來說，則是鄰居中又多出一個“準核大國”。
實際上，美越核合作由來已久，最初的目的也并不是主要針對中國，而且受到俄羅斯方面的競爭。但隨著中國的發展，以及中國在東南亞影響的增強，美越核合作開始漸入佳境。雙方各取所需，越南不知不覺成了美國在東南亞的“印度”。
冷戰時期，蘇聯幫助越南進行了民用核項目的研發，此后俄羅斯幾乎壟斷了該國的核技術合作。2001年美國介入進來，并和越南政府簽署了一項有關核合作的備忘錄，其中提到美國要幫助越南發展民用核能。當年3月，雙方將這個備忘錄的內容細化。
2007年9月，急需大規模電力供應的越南政府經過再三思量，對與俄羅斯和美國的核合作做出不同的選擇。為履行不久前和美國達成的核燃料交換協議，越南將前蘇聯建造的、一座大型核反應堆使用的35%的高濃度濃縮鈾送回俄羅斯。
越南官員稱，這樣做的目的，就是響應美國當年3月的承諾，美方曾說將幫助越南改造這座核反應堆，同時還承諾此事完成后美國還會幫助越南建造一座新的核電站，為該國提供必要的電力支持。
2008年，越南總理阮晉勇對美國進行了歷史性訪問。訪問期間，美國和越南就核安全方面合作的問題簽署協議，其中包括及時交換有關核反應堆相關物質的信息、美國為越南放射和原子安全委員會培訓人員等內容。此后，雙方的核合作推進步伐加快。
2010年3月，美越在河內簽署備忘錄。由美國向越南提供核燃料。美國駐越南大使說，該文件的簽署“為兩國商談核能合作和和平利用核能提供了基礎，并促使兩國關系向更深和更廣的方向發展”;
美“小恩小惠”意在東南亞戰略目的
印度《印度時報》認為，美國和越南的核協議，與美國和印度的核協議相似。盡管該媒體引述越南原子能研究院院長王友新的說法，越南不打算擁有自主的濃縮鈾權利，但這并不能說明美國和越南沒有就這一問題進行過談判，也不能掩蓋美越核合作升溫的事實。
但讓人不解的是，就在美越核合作成為國際焦點之際，中國和巴基斯坦的核合作被西方媒體聯系起來解讀，從某種意義上說，中巴核合作竟成了美越核合作的借口。
今年4月底，中國核工業集團公司在其網站上表示，中巴政府已就兩座新核反應堆的建設簽署貸款框架協議。對此，美國政府表示十分不滿，稱中國應該履行核供應國集團的豁免同意。但中方強調，2004年中國才加入該集團，而為巴基斯坦建造兩座核反應堆是在2004年之前就已經安排的交易。作為整個計劃的一部分，中國已經為巴基斯坦建造了兩座民用核反應堆。
美國卡內基國際和平基金會的馬克?海布斯認為，中國決定推進這筆交易，是因為“出于政治原因，它覺得針對美印核合作協議，巴基斯坦應當以某種方式得到補償”。2008年9月，美眾院以一邊倒的票數批準美國與印度的民用核能合作協議，同意解除美方針對印度大約30年的核貿易禁令。
現在，《印度時報》分析認為，美越透露濃縮鈾問題列入合作的可能選項，或是對中國要給巴基斯坦建造兩座核反應堆一事不滿的反應。
但究其背后原因，美國拉攏越南、對抗中國的意味更濃一些。就在美國確認和越南進行核合作的前一天，越南方面指責中國在該國附近海域進行勘探。這距離美國務卿希拉里“炮轟”中國南海政策時隔不遠。
比如：
1948年以后，阿拉伯國家與以色列之間進行了多次戰爭，統稱“中東戰爭”。
1980-1988年，伊朗與伊拉克之間進行了長達8年的“兩伊戰爭”。
1991年，伊拉克入侵科威特。
1991年，以美國為首的多個部隊對伊拉克進行軍事打擊。
1998年，美，英再次轟炸伊拉克。
2003年，美國發動伊拉克戰爭。
2011年以后的敘利亞危機，埃及危機。。。。。。。。。
這是一片連接歐亞非三洲的土地，猶太教，基督教，伊斯蘭教三大宗教在這片土地上起源，戰爭與和平，東方與西方，歷史與現實在這里交匯，民族矛盾，宗教糾紛，領土爭端，對石油與水資源的爭奪，帝國主義與殖民主義的侵略和壓迫，使這片土地長期動蕩不安，戰火連綿。幾千年歷史紛爭留下來的恩怨至今還沒化解，新的錯綜復雜的矛盾又使這片土地成為當今世界的焦點。
中東是以歐洲為中心劃分的地理區。16-17世紀歐洲國家向東方擴張時，按距離的遠近，將部分東方國家分為近東，中東，遠的。近東，中東經常混用，范圍沒有明確界限。我們說的中東地區主要包含了除阿富汗之外西亞各國，及北非的埃及。
中東地區包括土耳其，敘利亞，伊拉克，伊朗，黎巴嫩，巴勒斯坦，以色列，約旦，沙特阿拉伯，阿拉伯聯合酋長國，也門，阿曼，卡塔爾，巴林，阿在拜疆，亞美尼亞，格魯吉亞，塞浦路斯，科威特，埃及等國家地區。
歷來在中東地區沒有奪取和平，多次發生戰爭尤其是，從1948年開始，在中東地區發生阿拉伯國家與以色列之突，伊拉克戰爭，伊朗核威脅，埃及的各種沖突，目前的敘利亞沖突，都引起世界的注目。
那么，導致中東地區各種沖突的原因是什么？
歸納起來說，此原因用一下這幾個方面可以說明：
一， 阿以矛盾（為土地而戰）
阿拉伯國家與以色列之間矛盾的實質是領土問題，雙方的領土爭端是在過去幾十年中陸續形成的。
1947年聯合國安理會通過的巴勒斯坦分治決議，把總面積2.6萬多平方千米的巴勒斯坦領土一分為二，14477平方千米劃給猶太人建以色列國，11655平方千米劃給阿拉伯人建立阿拉伯國，并將耶路撒冷——定為“國際城市”即歸屬未定。
在以色列建國的第二天，即1948年5月15日爆發的阿以戰爭中以色列吞并了劃歸給巴勒斯坦的6200多平方千米的土地，并強行占領了西耶路撒冷。當時的約旦國王阿卜杜拉占領了劃給巴勒斯坦的約旦河西岸領土，包括東耶路撒冷，共5268平方千米。1967年第三次中東戰爭中，以色列占領了約旦河西岸和加沙地帶，同時還占領了6000多平方千米的埃及西奈半島，1600平方千米的敘利亞戈蘭高地，埃及管轄的加沙地帶，又從約旦手中奪走了東耶路撒冷，并宣布整個耶路撒冷為以色列的首都。
1982年黎巴嫩南部一條10——15公里寬的狹長地帶。
根據1978年埃以達成的戴維營協議，以色列把西奈半島歸還了埃及。1974年，以色列曾把戈蘭高地的一部分退還給敘利亞，但繼續占領戈蘭高地其余的700公里的土地，并與1981年宣布將其吞并。
近幾年來，以色列在它所占領的阿拉伯領土上大量興建猶太移民定居點，在約旦河西岸和加沙地帶，以色列已建立200個定居點，猶太移民達10.4萬。以色列的猶太移民政策是 求通過改變其占領的阿拉伯領土上的人口結構，建立一個從約旦河直至地中海的大以色列國。
多年來，阿拉伯國家要求以色列遵照聯合國242號和338號決議，在被占領土上停止興建猶太移民定居點，灑出1967年其占領的領土，以“土地換和平”。以色列卻認為西奈半島歸還埃及后，它已完成 行聯合國決議的要求，現在只需要以“和平換和平”。
巴勒斯坦人民要求在被占領土上建立自己獨立的國家，以色列卻只顧同西岸和加沙地帶的代表討論，“有限自治”問題。敘利亞要求以色列歸還戈蘭高地，黎巴嫩要求以色列撒出黎巴嫩南部，而以色列卻一再表示堅持“寸土不讓”。
二， 世界石油危機 （石油而戰）
中東地區石油儲量占世界儲量的64.5%，石油產量占世界石油產量的30.5%，石油出口量占世界石油出口量的44.7%。
中東地區擁有豐富的石油和天然氣資源，石油是世界經濟生命線，海灣石油是這條生命線的主線。目前美國進口石油的20%，日本的70%，西歐的35%都來自海灣地區。有資料表明，伊拉克已深明的石油儲量僅次于其領國沙特阿拉伯，居全球第二位，石油開采潛力無限。即使在目前，由于在戰爭的影響伊拉克的石油生產還處于恢復階段，生產能力有限，但前景十分可觀。
處于全球戰略和能源安全考慮，美，英等國組成聯軍，在2003年3-4月出兵伊拉克，推翻了薩達姆政權，其目的就是要牢牢地控制住海灣的石油，以便在于日本和西歐的經濟竟爭中取得主導地位，從而控制世界經濟的走向。正因為如此，中東歷來就是多事之地，世界油價也隨中東局勢的變化而波動，從一些資料分析，20世紀的每一次石油危機發生，都和中東地區戰事有著“不解之緣”。
三， 中東水資源危機 （為水而戰）
水是中東地區最稀缺的資源。它既是和平的保障，亦能是引發戰爭的導火索。在50余年阿拉伯民族，同以色列的對抗中，由水資源引發的沖突占據了重要的位置。
中東地區的水資源主要分布在尼羅河盆地，底格里斯河和幼發拉底河流域，以及約旦河谷區。
尼羅河全長6700千米，發源于非洲赤道山地和埃塞俄比亞高原，流經布隆迪，埃及等9個國家。
幼發拉底河發源于土耳其東部山區，在土耳其境內綿延約1000千米，從土耳其進入敘利亞再到伊拉克，全長2700千米，90%的水來自土耳其山區，它是三國的重要經濟命脈。從20世紀60年代起，土耳其，敘利亞，伊拉克三國就幼發拉底河水資源問題進行多次談判，但一直未能達成協議。
約旦河為約旦，敘利亞，以色列三國共有。多年來，阿拉伯國家和以色列一直圍繞水資源進行殊死的斗爭。
因此，水在目前阿以和平進程的發展中是不能回避的問題。
水資源是中東和平進程中最敏感的政治問題之一。但從長遠看，不考慮相關的自然，技術等因素，這一重大的政治問題也無法得到全面，公正的解決。
四， 重要的地理位置
中東地區地跨亞洲，歐洲，非洲三大洲，又通過“五海一灣”連接了兩大洋，它的地理位置的確很重要。在歷史上這里曾是古代“絲綢之路”的必經之地，一直到現在，它也是東西方的交通要道。近代蘇伊士運河的開通，溝通了地中海和紅海，也連接了印度洋和大西洋，成為東西方聯系的海上通道。西北面的土耳其海峽是黑海通向地中海的唯一出海口。隨著南部波斯灣地區石油資源的開發，波斯灣，阿拉伯海，紅海等地都成為世界的石油運輸航線，而霍爾木茲海峽，曼德海峽和蘇伊士運河更成為 這些海上石油運輸線的“咽喉”。因此，西亞處在聯系三大洲，溝通兩樣，五海的現代陸，海，空交通樞紐地帶，是具有世界意義的戰略要地。如此特殊的地理位置，無論從政治，經濟，還是軍事方面，它自然都會備受關注，這 一就是中東成為熱點地區的原因之一。
五， 文化差異
中東的人種主要是白色人種。歷史上，東
工業以太網技術由于開放、靈活、高效、透明、標準化等特點，越來越多的在工控控制系統中得到廣泛應用。隨著“兩化融合”和物聯網的普及，越來越多的信息技術應用到了工業領域。目前，超過80%涉及國計民生的關鍵基礎設施依靠工業控制系統來實現自動化控制作業，如：電力、水力、石化、交通運輸、航空航天等工業控制系統的安全也直接關系到國家的戰略安全。2010年10月發生在伊朗核電站的“震網”（Stuxnet）病毒，為工業控制系統的信息安全敲響了警鐘。最近幾年，針對工業控制系統的信息安全攻擊事件成百倍的增長，引發了國家相關管理部門和企業用戶的高度重視。今年國家發改委公布的《2013年國家信息安全專項有關事項的通知》中，強調工業控制系統信息安全是國家重點支持的四大領域之一。2011年工信部451號文件《關于加強工業控制系統信息安全管理的通知》中更明確指出，有關國家大型企業要慎重選擇工業控制系統設備，確保產品安全可控。現在，國內大型企業都把工業控制系統安全防護建設提上了日程。如何應對工業控制系統的信息安全，是我們在新形勢下面臨的迫在眉睫需要解決的現實問題。
2企業信息安全現狀
目前，雖然國家和行業主管部門、國內企業集團等都開始重視工業控制系統的信息安全問題，并開始研究相應的對策，但還面臨很多現實問題：（1）信息安全專責的缺失：國內信息安全專門型人才比較缺失，很多企業甚至沒有專門負責信息安全的專員；（2）制度形式化：規范的管理制度作為工業控制系統信息安全的第一道“防火墻”，可以有效的防范最基礎的安全隱患，可是很多企業的管理制度并沒有真正落到實處，導致威脅工控系統信息安全的隱患長驅直入、如入無人之境進入企業系統內；（3）安全生產的矛盾現狀：保證工業企業安全生產和正常運營是企業的首要目標，而信息安全的解決方案部署又會影響到企業的正常運營。因此，部分企業消極應對信息安全的部署。
3常見的信息安全解決方案
面對工業控制系統的信息安全現狀，很多信息安全解決方案提供商提出了各自的安全策略，強調的是“自上而下”、注重“監管”和“隔離”的安全策略。由于企業內部產品、設備或資產繁多，產品供應商較多，“監管”系統無法“監視和管理”企業內部龐大的設備或資產，導致部分系統依然存在信息安全隱患。同時，這些解決方案部署時又面臨投資比較大，定制化程度比較高等缺點。有的企業通過在企業系統內部部署“橫向分層、縱向分域、區域分等級”的安全策略，構建“三層架構，二層防護”的安全體系。這些解決方案又面臨著“安全區域”較大，無法避免系統內部設備自身“帶病上崗”的現象發生。如何在企業內部高效部署信息安全解決方案，同時又不影響系統的正常運行，不增加企業的負擔，同時又不增加將來企業維護人員的工作量，降低對維護人員的能力等的過渡依賴，是企業部署信息安全解決方案時面臨的現實問題。
4符合國情的信息安全解決方案
針對這種現狀，施耐德電氣將原來“從上到下”的防御策略逐步完善為符合中國客戶實際應用的、倡導以設備級防護優先，兼顧系統級和管理級防護的“自下而上”的三級縱深防御策略。其中，設備級防護是整個安全防護策略的核心和基礎。
4.1設備級防護
企業內部的系統從管理層、制造執行層到工業控制層都是由不同的資產或者設備組成的，如果每個單體資產或者設備符合信息安全要求，做到防范基本的信息安全隱患。這些資產或者設備集成到企業系統中就可以避免“帶病上崗”的現象，作為信息安全防護體系的最后一道“防火墻”可以有效的防范針對這些設備或資產的各種安全威脅。施耐德電氣作為一家具有高度社會責任感的企業，積極推進構建安全、可靠的工業控制系統信息安全，率先在工業控制設備集成信息安全防護體系：（1）集成信息安全防護體系的昆騰PLC產品率先通過了國家權威信息安全測評機構的雙重產品安全性檢測，成為首家也是目前唯一通過并獲得此類檢測認可的PLC產品。在企業內已經運行的昆騰PLC可以通過升級固件的方式達到信息安全要求，大大的減少了企業在部署信息安全過程中的資金投入，還可以減少對技術人員技能的要求；（2）SCADAPack控制器內嵌的增強型安全性套件：IEEE1711加密和IEC62351認證以及時標等安全功能，最大化系統的安全性，確保遠程通信鏈路不被惡意或其他通信網絡干擾破壞，有效的提升了信息安全功能；（3）針對所有的控制系統還可以采用軟件安全屬性的輔助設置功能，如增加訪問控制功能、增加審計和日志信息、增加用戶認證和操作、采用增強型密碼等措施，增強和加固工業控制系統的信息安全功能。
4.2系統級防護
主要是通過優化和重建系統架構，提升控制系統網絡的可靠性和可用性，保證企業系統的“橫向”、“縱向”、“區域”間數據交互的安全性。（1）施耐德電氣的ConneXium系列工業級以太網交換機的MAC的地址綁定、VLAN區域劃分、數據包過濾、減少網絡風暴等影響保證了工業控制系統網絡的可靠性和安全性；（2）ConneXium系列工業級防火墻產品可實現針對通用網絡服務、OPC通訊服務的安全防護之外，還可實現所有工業以太網協議的協議包解析，有效的防范了威脅工業控制系統的安全隱患。同時，軟件內置的針對施耐德電氣所有PLC系列的安全策略組件以及模板模式大大增強了產品的可用性。
由華夏基金與深圳證券交易所、中國建設銀行聯合推出的中小板股票基金(ETF)于5月22日起正式發行。本次發行首次引入中國建設銀行作為發行、申購贖回和交易機構。 據了解，中小板股票基金(ETF)最大特色在于投資于高速成長的深圳中小企業板，自最后一只股票上市以來．中小板指數已經上漲了近100％，超越同期全部指數及91只股票基金中的89只。
點評ETF指數基金，全稱交易型開放式指數基金，它以股票指數為投資對象，采取完全復制跟蹤指數的投資策略，其交易價格、基金單位凈值走勢與所跟蹤的指數基本一致。投資者可以利用ETF進行多種投資活動，既可以進行長期投資，也可以進行短期的套利，還可以將其作為資產配置的重要工具。投資中小板指數，既能分享中小板高速成長帶來的收益，又可以大大降低個股的風險。
廣發策略發行184億元創紀錄
受股市走牛的影響，5月初的開放式基金凈值一度沖高，同時也帶熱了新基金的發行。5月8日發行的廣發策略優選基金，僅用8天時間就獲得了184．16億元的凈認購。這創下迄今為止所有基金發行的最高記錄。
點評 近期新發基金火暴，尤其是廣發策略優選和上投摩根雙息平衡基金分別首超180億和60億。盡管規模創新高，然而市場也擔心“船大難掉頭”。因為股市供大規模基金投資的績優股早竟有限，而且大基金投資主要是靠資產配置，周轉率較低。不過，大基金就像藍籌股，其收益可能不是最高的，但卻是可以長期持有的穩定增長品種。
工商銀行力推“基金定投”
中國工商銀行日前攜手精選的9家基金公司共推新老12只基金產品定期定額投資計劃，與首次業務相比，今年工行在項目的開展上還推出了更多的優惠措施。第一，凡在2006年4月17日至2006年9月30日期間，投資人與工行簽訂基金定投協議，其活動期內務次基金定投申購費率優惠為8折。第二，凡在2006年4月17日至2006年9月30日期間，通過工行辦理基金定投業務的投資人，從首期扣款開始，若連續成功扣款12期(一年)，則從第13期扣款開始，其所申購基金的申購費率優惠為9折；若連續成功扣款24期．則從第25期開始，申購費率優惠為8折。
點評工行是目前國內代銷和托管基金數量最多、規模最大、品種最齊全的商業銀行。推出基金定投業務后，可以選擇一些業內精品基金進行定投，與投資者自己選擇投資標的相比，風險明顯大大降低。
金價振蕩劇烈 上躥下跳
在投機資金的熱烈追捧下。進入5月份后，國際黃金價格幾乎每日都刷新25年高點。5月12日，紐約商品交易所(COMEX)期金再創25年新高至732美元／盎司。當市場紛紛為金價沖擊800美元搖旗吶喊時，當日晚一直到5月15日金價出現了罕見的持續大跌，5月16日，紐約暴跌35．6美元．創下25年來最大單日跌幅。市場陷入迷茫之中。
點評分析人士認為，相對于前期國際金價的瘋狂上揚走勢，目前的下跌也是正常的回調。目前伊朗核問題解決方案有望出臺，美聯儲升值舉措相關事項，包括原油市場的回落等等，使得國際黃金等商品市場進一步上漲的動力受到抑制。而市場中主力投機基金趁機獲利拋售，使得市場進入一個短期的震蕩，而金價中長期向好格局并未出現扭轉。
人民幣炒外匯 工行發售“珠聯幣合”
5月1 5日，中國工商銀行發行了“珠聯幣合”理財產品，募集規模50億元，認購起點10萬元人民幣，期限為1年，最高預期收益率為4．6％。該款理財產品是與歐元兌美元掛鉤的本金保障型浮動收益理財產品。從5月25日起，把當日歐元兌美元的匯率作為基準匯率，在一年內每隔3個月，按當時的即期匯率對基準匯率做出3次相應調整。在5月25日開始的每3個月內，如任何一天的匯率波動范圍沒有突破當期基準利率的正負5％區間，該季度客戶可獲當季1．15％的預期收益率，若突破則收益率為0。
點評與市場上同期發信的人民幣與匯率掛鉤結構性理財產品相比；“珠聯幣合”理財產品預期最高益率在市場中是較高的。由于該產品的本金和收益都為人民幣，客戶無需外匯資金即可參與國際市場投資，避免了貨幣匯兌損失的風險。
金融類信托產品持續火暴
近期，國內集合信托產品迎來今年的第一個發行高峰。據公開資料不完全統計．從4月份至今，國內共有23家信托公司推出了41個集合資金信托產品，發行規模為48．04億元，信托產品的平均規模為11717萬元，平均信托期限2．03年，平均預期年收益率為4．65％。
點評信托產品的平均預期年收益率雖然有所回升，但由于產品的平均信托期限仍然較高，使得信托產品的實際收益仍處于一個較低的水平。
光大銀行 理財只保收益不保本
近日，光大銀行上海分行推出一款“不保本保收益”的人民幣理財產品――陽光理財c計劃。該行稱，該款產品最大的新意是首次采用“信用聯結”的交易方式，首期年收益率預計為2．52％，后續產品的年收益將達2．8-3％，投資門檻較高，起點為10萬元。
點評信用聯結，就是與資質優異、業績穩定的知名大型國有企業信用掛鉤。在理財產品存續期間，如聯結企業正常償還債務本息，投資者就能獲得全部收益和本金；如企業出現違約，投資者理財本金將在債務回收范圍內承擔有限損失。在銀行間市場收益率持續走低的現狀下，業內人士警示，此類產品極有可能是銀行“賠本賺吆喝”，旨在搶占市場份額，拉住客戶。
天安門城樓畫像母本拍賣
病毒在變得簡單而又全能
瑞星對2011年1月至5月期間新增感染型病毒記錄的病毒樣本的感染行為分析情況來看，病毒的編譯方式正在從傳統的全部直接由低級匯編語言撰寫逐漸轉變為兼并使用低級和高級語言混合撰寫的方式，病毒已經開始采用使用少量的匯編編寫的引導部分去加載由高級語言的主體功能部分這種混合方式。
通過對嵌入C語言程序的Kuku家族和加載動態鏈接庫的Loader家族分析來看，這種新型的感染型病毒在結構和分工上較傳統的單一語言編寫的感染型病毒顯得更為明朗和清晰。由高級語言編寫的主體部分可以更加容易地添加實現更多的功能，簡化后的匯編部分的功能則更為單一，但隨著編寫難度上大幅度降低，促成了更多新型功能更強的病毒誕生。預計用高級語言編寫病毒會在未來形成主流，數目上可能會成為僅次于木馬的第二大惡意軟件，在功能上未來可能會揉合更多后門和木馬功能的特征，如下載運行、廣告程序、盜取隱私、遠程控制等。可以說，感染型病毒正向著結構簡單但功能多元化的方向發展。
感染型病毒結構趨于簡單化——DLL文件同樣可能是感染源
傳統意義上的感染型病毒，通常的目標是可執行性文件（在Windows平臺下，只有后綴為.exe的文件，用戶雙擊后才可以運行），但是就目前截獲到的感染型病毒記錄來看，出現了一批后綴為.dll的感染型病毒樣本。這種后綴為.dll的文件是Windows下的動態庫文件，通常情況下，此種文件是不能夠直接運行的，而是需要通過應用程序的主執行文件動態加載使用的。就目前的樣本來看，此種后綴為.dll文件的宿主文件多為Windows操作系統的系統動態庫。
Win32.Loader.la樣本文件
這種感染型病毒并不是使用傳統意義上通過用戶點擊感染的可執行程序獲得執行的，而是騙取操作系統或者應用程序的信任。當被感染的機器上運行了某些正常程序需要加載系統的動態鏈接庫來使用某種API函數的過程中，不幸將感染后的系統動態庫加載，在這加載過程中，感染病毒的樣本就會獲得執行機會，并得以傳播。由于此種病毒需要依靠其他可執行程序的運行來被動加載，所以一般此種病毒一般會存在于當前應用程序的所在目錄或者直接存在于系統目錄。
這種感染型病毒的最大特點是結構極其簡單，只完成從指定的位置加載另一個動態庫后就退出，而真正的功能（如感染功能）則由另一個動態庫來完成，所以通常這種病毒被命名為Loader。這種看似簡單的結構給感染型病毒帶來了更多的發展機會，由于Loader操作簡單，所以很容易實現代碼短小，被修改的宿主程序的變化不大，因此隱蔽性好。短小的匯編代碼又更容易編寫，且更容易使用變形引擎做變形躲避查殺。而主要功能轉移到另一dll文件，就可以使用常規的軟件開發工具和高級語言快速實現各種功能，且變種繁多。
高級語言編寫的病毒開始流行——Dephi編寫的感染型病毒乍現
感染型病毒由于其自身的特性，需要附加到其他宿主程序上進行運行，并且為了躲避殺毒軟件的查殺，通常感染型病毒都會將自身分割、變形或加密后，再將自身的一部分或者全部附加到宿主程序上。這種特殊的要求使得傳統的病毒來使用匯編作為最為適合的編寫語言，但是由于匯編語言在編寫上十分抽象且易于出錯，所以制作隱蔽性好且功能豐富的感染型病毒難度過高，并且制作周期十分漫長。而且往往這種精雕細琢的病毒出現后，雖然有著變形引擎的保護，但如果特征上存在著一些共性，就很容易被殺毒軟件公司添加了殺毒方法后殺絕。而另一方面，病毒一旦寫好，再做大幅度的修改來躲避查殺的成本又過大。所以在于殺毒廠商抗衡的過程中，這種病毒的制作者發現了這個問題，逐漸的引進了高級語言來協助快速地開發感染型病毒。目前最早發現使用高級語言編寫的感染型病毒之一是Kuku，它使用了內嵌C++語言編寫病毒主體，外層使用了匯編編寫一個PE加載器來自己加載內嵌的病毒體。
Kuku感染型病毒結構示例
當宿主程序執行時，病毒會截獲到執行權限，將執行流程跳轉到事先編寫的加載器上，通過加載器來加載高級語言生成的病毒主體，其主要的病毒功能就是在這里實現。由于使用了高級語言來實現主要功能，所以一些曾經不可思議的高級功能都可以由這個病毒主體來實現，同時這些病毒還可以使用正常軟件的功能代碼，如Win32.Kuku家族的病毒主體中就包含著一套類似常規P2P下載軟件的網絡傳輸引擎，用于在不同的主機中實現病毒更新和信息共享。
Kuku感染型病毒運行示例
目前，病毒正逐漸向著簡單化的形式發展，這種趨勢不僅在木馬程序上有所體現，在感染型病毒的制作上也同樣如此。新生的感染型病毒在逐漸縮小使用傳統病毒制作語言進行編寫的部分，逐步更加青睞于使用高級語言進行撰寫主體的功能部分。最近的感染型樣本中的Win32.Logogo.a（下文簡稱為Logogo病毒）家族的感染型病毒，更是將高級語言Dephi引入到了病毒的制作之中。
Logogo病毒使用高級語言的思路極其簡單，它借鑒了Dropper類型的木馬工作機制，篡改宿主文件入口點到病毒新添加的節開始的小段匯編代碼。這段匯編代碼主要完成從新添加的節中讀取嵌入在節中的內涵的病毒體文件后釋放到硬盤，并在其運行后刪除。其中這個內涵的病毒體文件就是直接使用的Dephi編寫的病毒應用程序。
Logogo病毒主體釋放方法示例
高級語言編寫的感染型病毒的出現，對于病毒制作者意味著可以快速、容易地開發出新的變體，或者用已有的病毒模塊方便地相互組合。預計未來可能會出現比較通用的用于高級語言編寫病毒的模塊，如釋放器和加載器等。高級語言出現的同時也會給病毒帶來更加強大的功能，比如可以重用現有的后門程序的代碼，還可以更容易地編寫出更富有變化性的變形引擎，用于感染型病毒入口點的匯編代碼的混合，給病毒的查殺帶來更多難度。
除此之外，對于病毒分析人員來說，分析格式未公開的高級編譯器編譯出的代碼要比用較低級編譯語言的難度大得多。對于目前Microsoft公司的VisualBasic編譯器編譯出的PCode代碼和吳濤公司的易語言編譯器編譯出的易語言二進制文件的分析都是難點。按照目前的感染型病毒發展趨勢來看，使用更高級且格式未公開的編譯語言制作感染型病毒的可能性都很高。從這個角度來說，高級語言感染型病毒的出現對病毒分析人員的能力提出了更高的要求。
感染型病毒功能趨于多元化——潛在威脅無所不在
通常提到感染型病毒，用戶可能更關心它的傳播途徑是什么、傳播速度有多快等，但感染型病毒的目的不僅僅是為了傳播自身到更廣的范圍，同時也有出于達到某種目的來編寫的。從病毒的發展史來看，從最初的為了炫耀程序員的能力，到達某種政治目標，到最近出現的攻擊伊朗核電站的國家病毒。病毒一直都是為了實現某種目的，而感染型病毒借助著自身的傳染特性，可以將帶有特定功能的病毒滲透到系統的各個角落，并等待時機到來后發起行動。
感染型病毒可能包含有后門功能，如目前還活動的Virut變種病毒，含有一個小型的后門客戶端，用于獲取用戶操作系統信息、系統運行情況以及下載運行指定應用程序等功能。在感染了此種病毒用戶的機器上，病毒的操縱者可以遠程連接到用戶電腦，首先獲取用戶電腦的配置信息，再根據配置情況指定一個網絡路徑，要求客戶機去自動下載某個攻擊程序后運行攻擊某些重要目標主機，同時病毒的操縱者還可以監視著客戶機運行情況，在適當的情況下，再將下載的程序刪除掉摸清痕跡，讓偵查人員無從下手。除此之外virut病毒在設計的過程中就考慮到了不同操作系統的兼容問題，它同時包含兩套功能等價代碼，分別用于win98系列的系統和winnt內核系列的系統，這一設計讓病毒的適用范圍更加廣闊，無論新老電腦都會受到影響。
感染型病毒還可能揉合木馬程序的各種功能，如目前新增病毒Win32.Crypt.p，它可以感染如.exe一類的可執行程序、如rar壓縮包一類的非可執行程序以及網頁內容。Win32.Crypt.p病毒會從被感染程序中釋放文件到硬盤，然后執行病毒的主體。該病毒主體外層加有兩層殼進行保護，并使用高級語言編寫，其中包含有rar的解包功能感染壓縮包中的文件，能夠釋放驅動強制在系統級別將殺毒軟件終止，自身復制刪除并將自身安裝成為服務，除此之外它還擁有盜號木馬的一些特征，如截取用戶屏幕后保存為文件，將釋放出的imm.dll注冊為輸入法注入到其他進程后截取用戶信息，最終還會把所有截獲的信息通過http協議發送出去。
從以上兩個方面我們可以看出，感染型病毒并不是以傳播作為最終目的，而是作為其他病毒程序的跳板，將它們傳播到計算機的各個角落后，再將其載體激活后完成最終的目的。感染型病毒就好比是一架B2轟炸機，其負載的功能就如同機艙中負載的貨物，這些貨物有可能是普通一批深入敵后的空降部隊，也有可能是具有毀滅性質的原子彈。而感染型病毒的性能就如轟炸機的轟炸范圍，炸到地方可能是無人的沙漠，也有可能是人口密集的廣島。
感染型病毒發展趨勢——木馬與病毒趨于合二為一
那么，在接下來的一個季度里，基金應該采取怎樣的投資策略？
開放式基金投資策略
文/東吳證券 曉華
以基金投資的劃分，開放式基金可分為三大類：股票型基金、債券型基金和貨幣市場基金。
股票型基金是指60%以上的基金資產投資于股票的基金，股票基金是最主要的基金品種，以股票作為投資對象，例如“南方積極配置基金”，該基金主要投資成長類股票。在投資組合中，股票投資比例為45%―95%，債券投資比例為0%―40%，現金比例為5%―15%。
債券型基金是指805以上的基金資產投資于債券，債券基金是一種以債券為投資對象的證券投資基金，其規模小于股票基金。由于債券是一種收益穩定、風險較小的有價證券，因此，債券基金適合于想獲得穩定收入的投資者。債券基金基本上屬于收益型投資基金，一般會定期派息，具有低風險且收益穩定的特點。例如“華寶興業寶康債券基金”，該基金以債券投資為主，穩健收益型股票投資為輔。在投資組合中，債券投資的比例為40%―95%，股票投資比例為0%―40%。
貨幣市場基金是指全部資產投資于那些既安全又富有流動性的貨幣市場工具。貨幣市場基金主要投資于短期貨幣工具，如短期國債、銀行大額可轉讓存單、商業票據、公司債券等短期品種，又被稱為“準儲蓄產品”,其主要特征是“本金無憂、活期便利、定期收益”。一般情況下，預計收益率在2-2.5%之間, 高于一年期定期存款1.98%的利息，目前貨幣市場基金沒有認購、申購和贖回費用，而且沒有利息稅，隨時可以贖回，一般可在申請贖回的第二天拿到錢，非常適合追求低風險、高流動性、穩定收益的單位和個人。
以上三種基金，股票型基金風險最高，但投資收益也最高。債券型基金風險次之，貨幣市場基金風險最小。股票型基金較適合有一定風險承受能力的投資者進行中長期的投資，投資期限在一年以上。債券型基金較適合追求高于銀行利率的穩健的投資者。貨幣市場基金則適合機構投資者的短期閑散資金配置，貨幣市場基金具有較強的流動性。
投資機會分析
1、股票型基金投資機會分析
我們認為2004年四季度股市行情有以下負面因素：（1）國家實施宏觀調控以來，加息預期一直困擾股市。國家統計局公布8月CPI達到5.35，繼續維持高位。周邊國家經濟步入加息使中國經濟步入加息周期，基準利率的上調只是時 間問題。宏觀面壓力依然存在，貨幣政策中的利率政策和匯率政策預期都將對市場構成壓力，積極的財政政策正在淡出，宏觀經濟將出現拐點。（2）擴容壓力非常明顯，證監會公開征集《新股發行試行詢價制度若干規定的通知》已有一個月時間了，新股發行隨時可能恢復，如果中石油、交行等超大型國企股新發上市，行情將面臨巨大考驗。（3）國際油價突破50美元/桶的價格，國際股市受此影響出現走低趨勢，如果持續維持高油價的話，中國的GDP將受到較大的影響。
當然，在此次宏觀調控下，股市大幅下跌29.37%，大幅下挫的股市已經嚴重影響到股市的融資能力，在此背景下溫總理的講話引發了反彈行情，四季度股市行情也有以下積極因素：（1）“國九條”中明確指出，要完善資本市場稅收政策，研究制定鼓勵社會公眾投資的稅收政策。免征紅利所得稅對股市的影響較為直接、積極。目前，B股市場和港股市場均不征收紅利所得稅，因此，免征紅利所得稅是大勢所趨。該消息一旦出臺，將對市場構成直接利好。（2）保險資金直接入市可能很快就會獲批，據估算，有超過500億元的保險資金有望直接進入股市。一旦保險資金直接入市夢想成真，在資金面上無疑對股市構成重大利好。不過，在政策出臺初期，保險資金的操作會相對謹慎，因此，該消息在出臺之初對市場的影響可能會打一定折扣。（3）目前A股市場的印花稅征收稅率為2‰，雙向征收。市場就印花稅征收改革有兩種預期：一是在維持稅率不變的情況下，對印花稅實行單邊征收，即對買入方不征收印花稅；二是降低印花稅稅率。如果印花稅征收改革的消息成為現實，短期內肯定會對行情產生積極影響。（4）《證券公司質押貸款管理辦法》正在起草中，券商的融資渠道有望進一步拓寬。現行的《證券公司股票質押貸款管理辦法》在實際操作中程序比較復雜，而正在起草的《證券公司質押貸款管理辦法》將從放寬借貸主體范圍、擴大質押范圍等方面，為券商全面拓展融資空間。該消息對股市形成直接利好。
基于以上這些基本面情況分析，四季度"國九條"將逐步落實，利好的消息也會逐步推出，但四季度資金面的壓力是非常大的，隨著我國金融業2006年的全面開放，中國證券市場的市場化是大勢所趨，其中股權分置和大規模擴融成為目前市場化改革過程中的兩大焦點，由此所產生的一系列政策預期以及政策實施都將給整個市場構成重大影響。我們認為四季度將呈現震蕩整理的走勢，上證指數可能在1350點至1600點之間震蕩。由于股票型基金對于股市有較強的依賴性，預計四季度開放式基金獲得超額收益的可能性不大，但總體應該能保持穩定的增長。
2、債券型開放式基金投資機會分析
回顧2004年上半年，中國宏觀經濟以緊縮為政策取向，政府采用了經濟和行政調控措施，目前已顯現出效果。具體到證券市場，股市在去年底展開一輪恢復性上漲，于今年 4月上旬達到高點后便一路下挫。債券市場則呈下跌走勢，大體為三個階段：一季度陰跌、4月份暴跌、5月份以后市場對前期跌幅有所修復并且走勢趨于平穩。債市下跌除CPI走高、加息預期增強、央行調高存款準備金率等市場因素作用外，制度缺陷因素對市場造成的影響，如清查違規國債回購、拍賣某券商國債、市場構成單一導致債市流動性缺失等，更在市場下跌中起到推波助瀾作用。目前宏觀調控已初見成效，中國經濟可能軟著陸，四季度宏觀調控仍將保持一定的緊縮力度。受國際油價、國內水、電等價格上漲等因素影響,三季度物價保持在較高水平，但隨著糧價上漲翹尾因素的減少，四季度物價將有所回落。在經濟運行平穩后,宏觀調控有望從行政手段為主向市場手段為主過渡,為從根本上抑制投資過熱,我國可能逐步進入升息周期,從而對債券市場的上漲形成一定壓制。但在近期宏觀調控效果尚需進一步觀察、債券收益率仍有一定吸引力的情況下,債券市場有望維持平穩運行的格局。隨著轉債市場的下跌,轉債的投資價值已有所提高。隨著宏觀經濟運行的企穩，基本面良好的可轉債有望實現較好的收益。
從總體上看，四季度有加息的可能，這對債券型基金會產生一定的影響，由于大多數債券型基金增加了可轉債的投資，減持了中、長期固定利率國債，將交易所市場債券置換成銀行間市 場債券，增持了央行票據，從而降低了風險。因此四季度債券型基金收益將較為穩定，獲得超額收益的可能性不大。本季度僅推薦華寶興業寶康債券。
3、貨幣市場型基金投資機會分析
隨著股票市場重心的下移,資本市場投資風險突現。貨幣市場基金憑借其高于銀行活期存款利率兩三倍且穩定的收益率水平、不用交稅、買賣手續簡便、流動性高的特點逐漸引起了投資者的關注。投資貨幣市場基金不存在信用風險，主要受利率風險影響，短期市場利率是決定其整體表現的重要因素。今年上半年適逢國家采取宏觀調控抑制經濟過熱，作為貨幣政策的制定和執行者―中央銀行開始采取公開市場業務收緊銀根，其主要方式為發行央行票據和正回購交易。同時，債券一級市場的集中發行繳款和大盤新股發行、增發也導致了資金面的緊張態勢。貨幣市場的主要利率 ―銀行間市場短期回購利率及不同期限的央行票據發行利率都因此在二季度達到高位，這就為各貨幣市場基金提升業績創造了有利條件。在當前資金面緊張、利率上調預期高漲的背景下，市場利率的上揚成為可能的主導趨勢，四季度貨幣市場基金整體看好。本季度推薦南方現金增利基金和博時現金收益基金。
■ 三種投資方案
具體投資策略
1、閑散資金
機構投資者的閑散資金可投資“南方現金增利基金”和“博時現金收益基金”。這兩只基金天天分紅，可隨時進出，免交易手續費，預計年收益率在2.5%以上，收益性和流動性都高于定期存款，是短期閑散資金較好的投資品種。
2、保守型資金
機構投資者的中長期資金可投資國 泰金象保本基金和華寶興業寶康債券基金。國泰金象保本基金在確保保本周期（3年）到期時本金安全的基礎上，在精確控制風險的前提下，謀求基金資產的穩定增值，該基金是3年期國債的較好的替代品種。該基金目前正在發行中，發行期至10月27日結束。“華寶興業寶康債券基金”是債券型基金中表現最好的基金，該基金由“五星級基金經理”王旭巍執掌，截止到2004年9月24日，該基 金最近一年的總回報率達到9.10%，今年以來的回報率達到5.71%，也是中長期資金較好的投資品種。
3、積極進取型資金
機構投資者可將一定比例的進取型資金重點投資9月份新成立的基金，如易方達積極成長基金、南方積極配置基金，這兩只基金都是在股市相對低位的時候推出的，相對建倉成本較低，賺錢的概率較大。南方積極配置基金是國內首只將在深交所上市的開放式基金（LOF基金），該基金既可以在代銷機構可以辦理申購可贖回，也可以在二級市場進行交易，當兩個市場出現價差時，投資者有機會獲取差價收益，實現套利。另外，機構投資者也可重點投資一些業績穩定優異的老基金，如博時精選股票基金、易方達策略成長基金、華寶多策略增長基金、“鵬華中國50基金”，這些基金近期的表現相當不錯，在股市下跌時具有明顯的抗跌性，在股市上漲時凈值上升較快，是積極進取型機構投資者較好的投資品種。
投資還需要有小技巧：
1、投資老基金時，應關注大盤的走勢，選擇大盤處于低位或相對低位時進行申購，申購當天可以在大盤收盤前10分鐘確認走勢后進行申購。基金贖回時，由于至少T+4資金到帳（貨幣市場基金為T+1資金到帳），無法做短波段，因此建議投資者以大波段運作為主。
2、投資新基金時，對于資金額較大的資金可在基金結束前5天進行認購，前期的資金可投資貨幣市場基金或進行逆回購操作，在新基金認購期結束前5天再認購，有利于提高資金的收益率。
貨幣市場基金收益走勢分析
文/海通證券 袁克 胡倩
貨幣市場基金以短期國債、回購協議等流動性強的短期金融工具為投資對象，具有收益穩定、風險低的特點。由于貨幣市場基金投資對象本身的收益率差距相對較小，貨幣市場基金之間的投資收益差別不大。不過，從三季度表現來看，不同基金收益水平之間既表現出明顯的分化，也出現一定的趨同。從7月 1日至9月20日的這段時間，7只貨幣市場基金之間收益率的差距起初逐漸擴大，進入9月之后，收益率又逐漸趨同。貨幣市場基金收益分化與趨同的原因何在？未來的走勢將會怎樣呢？這些可能都是投資者所關心的問題。
業績分化
在8月中旬，收益最高的華安富利和最低的長信收益之間平均7天年化收益率差了接近0.8個百分點。究其原因，我們認為主要有以下幾方面:
一是收益率與投資組合剩余期限密切相關。基金經理對于投資組合的平均剩余期限控制造成了業績分化。南方增利、華安富利的平均剩余期限分別為287天和208天，居各基金之首。較長的剩余期限表明這兩只基金投資了收益較高的長期品種，但這同時也影響了流動性。
二是收益率與規模大小密切相關。貨幣市場基金作為一種新的投資品種，其投資價值必然經歷一個逐步被認識的過程。統計顯示，貨幣市場基金中除了華安富利，其余的都遭遇了較大幅度的贖回。其中泰信收益份額減少了46.13億份，贖回比例甚至達到了77%。巨額的贖回不僅影響了基金的收益水平，也加大了基金的管理難度。從現有7只基金的業績排名與申購/贖回比例上看，招商增值、華安富利、南方增利贖回比例較小，其中華安富利還有巨額的凈申購。規模的變動明顯影響了基金的收益水平。從目前的情況來看，華安富利的規模已超過 110億，南方增利的規模也超過80億，它們的收益率也明顯高于其他基金。
收益率接
近8月中下旬，長信收益、泰信收益和華夏現金的收益率大幅上升，特別是長信收益、泰信收益的收益率曲線陡然上升。進入9月份，各基金的收益率已十分接近。我們認為，其主要原因有以下幾個方面：
1、部分基金可能提高了投資組合的剩余期限。我們認為，部分基金在三季度可能調整了持倉結構，特別是增加了期限較長的券種的持有量。雖然相同期限的不同券種之間可能存在著一定的收益差異，但其差異很小。從長信收益、泰信收益8月份的表現來看，其收益率上漲幅度很大，最為合理的解釋就是它們增持了期限較長的券種。
2、《貨幣市場基金管理暫行規定》相應的限制。今年8月31日，《貨幣市場基金管理暫行規定》并正式施行，這意味著已經成立的多只“準貨幣市場基金”的運作與管理終于有章可循。《暫行規定》在第六條中明確指出，貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限，不得超過一百八十天。這就對基金的風險進行了控制，同時也限制了基金的收益率水平。對于投資組合剩余期限較高的基金來說，它們會逐步減少長期券種的持有量；而對于投資組合剩余期限較低的基金來說，它們有可能增持期限較長的券種。這樣，不同基金之間的收益率將出現趨同。9月份以來，華安富利、泰信收益的收益率都有所下降，而博時收益、華夏現金的收益率反而相對上升。
未來走勢
10月初以來，央行公開市場操作的資金回籠力度突然加大，一改7月底以來向市場不斷投放資金的手法，開始回籠資金。這表明央行連續向市場投放資金的局面將結束，近期資金的寬松局面也將發生改變，短期利率水平也將隨之上升。8月份以來，三個月以內的短期資金利率水平持續走低，而半年以上長期資金價格水平持續高位，這種長短利率背離的現象表明目前市場對于央行加息預期相當強烈，這也造成了資金結構上的供需失衡。出于對加息的預期，央行所投放資金中的相當一部分滯留在了貨幣市場，加大了對短期資金的供給，壓低了短期資金利率水平，短期利率的風險需要引起重視。我們預計，未來一段時間貨幣市場的短期利率有可能上升。
我們知道，貨幣市場基金購買的主要是短期券種和票據，并且一般會持有到期，獲得利息收益，很少進行債券買賣博取價差。因此，貨幣市場基金的一個明顯特點是其收益與利率變化一致，利率上升會使貨幣市場基金的收益上升。
基金調倉意在避險？
文/招商證券 常錦
“十一”過后市場最大的看點，集中在基金重倉股上，不少個股出現了明顯的下跌，并有成交量的大幅放大。基金一定是決定市場技術走勢的主要力量，綜合前期股指上漲過程中基金的種種表現發現，目前相當多的基金重倉股，都表現出急切出貨跡象，而且手法各異。
有些個股，基金采用放量拉高出貨手法進行減持。典型的比如山東鋁業，在之前的股指大跌中，基金已對該股進行殺跌減倉，由于前期跌勢較急，此次正好碰到股指上漲，拉高反彈出貨則是最好的手段。從盤面看到，股價漲勢很急，好像有逼空之意，但剛剛出貨再拉高建倉顯然不合常理，事實應該是基金在拉高出貨，類似的股票如中遠航運。可能拉高出貨的還有佛山照明，雖然該股的分紅政策及基本面可圈可點，可是以每股0.32元的半年報業績，十六、七元的高價，基金沒有理由拉高建倉，該股近期放量大漲，可以說充分體現了股票的投資價值，但是這種急拉，完全有可能讓股價高估，對于基金來說，現在賣出才是合理的操作。再比如五糧液、鞍鋼新軋，股票雖好，但如此迫切的拉升，在這種市場中還是讓人望而生畏。
以上這些股票應該是拉高能出得了貨的，還有一些是拉高也出不了貨的，比如上海機場。上海機場一直被基金重倉持有，這幾年來，股價連年上漲，應該算是一個真正的投資品種，但是這樣的股票沒有幾只，而且從人均持股看，市場籌碼已高度集中，股價持續創新高，但相對現在的市場走勢來看，能買進這只股票的人寥寥無幾，基金就是再拉高，也多是紙上富貴。也許有人會說，持有者都是堅定的投資者，這點可能在短期內成立，而資本市場上是沒有永恒的默契，或者換個角度說，不是不想賣，只是沒有人買。相似的例子如通寶能源，該股漲了又漲，除權到5元多了，籌碼仍是高度集中，基金實在是想出也出不去。
另外還有殺跌出貨的，基金采用這種手法，雖然很無奈，但是也許這是不少基金重倉股仍受到追捧時最有效的出貨方法，比如上海汽車、南方航空、長安汽車等，這些股票被多家基金共同持有，其中進退就相對復雜，但從盤面看，這些股票在股指出現反彈時，也沒有什么象樣的上漲力度，只有一種狀況可以較好的解釋，就是市場籌碼已經分散，此時不可能有任何一家基金會拉升，殺跌則是唯一的出路。
更有不少基金重倉持有的股票，并不拘泥于一種出貨方法，而是幾種方法結合起來，共同運用，比如揚子石化、齊魯石化，這類基金重倉持有的股票，目前正處于相對高位，反復震蕩整理，相信不會為了吸貨或者洗盤，重倉持有者想要出貨的決心更加明顯，只是受到流通盤過高，市值過大，這種操作受到很大限制。不過，此時也只能如此。
還有不少基金重倉持有股票按兵不動，比如武鋼股份、鹽田港等，基金并沒有表現出明顯的操作意圖，但對于穩定市場來說，這些為數不多的股票，也起不到決定性的作用。
短期而言，盤面表現出更多的是基金在減持，是為了調整倉位還是回避風險，現在判斷還為時過早，但這一鮮明的市場信號卻不得不引起市場投資者的格外關注。
基金經理談投資：不確定性使四季度難有大作為
文/葉琦
進入第四季度，股市在9月下旬觸底反彈以來的一波漲勢基本結束。對于后市如何看，市場分歧很大，表現在行情上，也是暴漲、暴跌，震蕩加劇。但是有一點卻是有目共睹的，那就是經過這一輪震蕩，9?14以來的成果已經基本喪失殆盡，股指又有重回9?14起點的趨勢。后市應該如何操作？記者采訪了上投摩根富林明基金管理有限公司基金經理張英輝和漢盛基金公司基金漢盛基金經理張暉。
通常四季度是股市調整最低點出現的季度，也是投資者在調整中撿便宜籌碼為今年底明年春的行情建倉的季節。但是今年股市已經在9月下旬觸底反彈，出現了一波升勢。那么今冬明春的行情還會有嗎？記得最近幾年行情有一年比一年早發動的跡象，是不是今年就不再會有行情了？那么，在接下來的一個季度里，應該采取怎樣的投資策略？
張英輝指出，毫無疑問，明年市場肯定會有一定的行情，但我們難以給出具體的時間表。目前，機構投資者無論是對宏觀經濟還是市場今后的表現都存在高度的分歧，市場的不確定性極大。
這意味著大盤在第四季度難以有大的作為。投資策略依然是精心選擇有投資價值的個股，謹慎建倉，為明年做好準備。
張暉則認為，第四季度更多地可能 表現為階段性和結構性的投資機會。
前期大盤調整有兩個主要原因:一是宏觀調控政策出臺影響了一些行業的盈利預期，基于盈利預期的變化需要尋找新的估值標準，從而引發股價結構調整；二是證券市場一直以來積累的“股值泡沫”需要擠壓。
張暉指出，宏觀調控措施對短期的經濟增長會造成影響，但卻不會改變中長期的宏觀經濟走勢。而股市政策面的諸多措施也有利于市場的中長期發展。在這種背景下，股指將更多地表現為箱體整理。
目前最重要的應當是對股票的估值。按照國際化的視野和選股標準來投資，尋找公司透明、治理結構優良、能穩定持續增長的公司作中期投資，同時也積極關注那些對宏觀調控產生過度反應的行業和公司，從中選擇一些估值合理的公司作階段性重點投資。
詢價制度將加劇股價結構調整
目前市場比較擔心四季度擴容大幕將重新開啟。張英輝認為:從目前市場的形勢來看，第四季度證券市場融資的壓力依然不小。除了交行很可能以100億的規模在A股市場上市外，關于一些H股或紅籌國企上市公司“海歸”的傳聞也始終不斷。對 IPO和再融資的數量和規模會進行一定的限制。短期內的擴容壓力將主要來自上市公司的增發配股和可轉債等二級市場融資項目。如無其他意外，相信市場總體上還是能夠承受的，但會有一定的震蕩。
對于新股詢價制度，我們始終期待著它的完善和盡快落實。作為基金公司，會要求上市公司在更為合理的基礎上進行定價，這既有利于其融資進程，也會為二級市場投資者提供一定的機會。
張暉認為，第四季度股票發行會重新啟動，具體的融資額度我們沒辦法預計，管理層會兼顧市場的承受能力靈活安排。
大規模的融資對市場肯定會帶來壓力，最關鍵的問題是股票質地和定價。歡迎一些優質的股票發行上市。在新的詢價制度推出后，新股發行的啟動對我們來說可以增加新的投資品種，但要合理控制發行節奏。新股詢價制度，將會使得目前正在進行的股價結構調整進一步加劇，因為投資者更會去重視股票的估值。買質優價廉的東西，是大家共同的愿望。 目前市場投資主體正在發生深刻的變化，QFII規模的擴大和保險資金入市及券商違 規委托資產管理的清理，將使得投資者更重視股票的估值。
考慮增持人民幣升值受益行業
在股市政策方面，張暉認為一些政策會逐步出臺。類別表決機制的征求意見稿已經出臺；保險資金入市方面的政策可能會較快地出來，而最近QFII的規模在逐步地擴大。這些政策對市場的中長期健康發展非常重要。類別表決和強制分紅將會規范上市公司的行為，保護投資者的權益。QFII規模的擴大和保險資金入市將會為市場提供新的資金，同時對價值投資理念的深化有重要的意義。
張英輝指出，盡管無法判斷政策的具體走向，但我們相信這些政策在一定程度上對市場會起到規范作用。
其中類別表決機制和強制分紅可能在短期內就會有較大的進展。如果這些討論中的政策大部分能夠充分落實，將對中國股市產生十分積極的影響。
對于人民幣會不會升值和央行會不會加息問題，在做投資時，應該如何采取什么樣的應對策略？
張英輝指出:這兩個問題一直是市場關注和討論的焦點。我們認為，從長遠來看，央行對利率的提升和人民幣匯率的調整將是不可避免的。長期回避這兩個問題，最終對中國經濟的健康成長是不利的。相信金融監管當局可能正在認真思考各種應對的方案，市場有必要耐心地等待和觀察。但從時間上看，第四季度采取加息行動的可能性正在減少，而人民幣匯率機制的調整則更多的是一個政治決定而非純粹的金融決策，相信在短時間內還無法定案。
從投資的角度而言，我們應當適時地考慮增持有可能從人民幣升值中受益的行業和公司，因為一旦匯率機制發生變化，人民幣幾乎只有向上的可能性。以出口市場為主的上市公司將受到一定的沖擊，而對房地產、航空、石化和其他原材料主要依賴進口的行業將有積極的影響。
張暉則認為，從中長期的角度來說，人民幣升值和加息的壓力確實存在。我們在做投資時，針對不同的行業，都有不同的估值方法。在選擇股票的時候，我們依據的標準是估值的結果，而估值模型的設定已經考慮了可能出現的相關政策變化的影響。
高油價下持倉結構要調整
對于油價瘋漲已經開始影響股市中某些行業和板塊的走勢，而高油價可能還會持續一段時間。在油價上漲的背景下，投資者是應該增加還是減少股票資產的配置？哪些行業會受到較大沖擊？哪些行業的投資價值會凸現？
張英輝談到，盡管許多投資者對去年6月以來國際油價的持續上漲一直表現得不夠敏感，但我們始終在密切關注著油價的走勢和其對境內股市可能的影響。我們認為，以下因素將確保油價在可以預見的將來保持在每桶40至60美元，甚至更高:第一，歐佩克成員國尤其是沙特阿拉伯的剩余產能已經非常有限；第二，中東形勢仍將持續動蕩，伊拉克戰爭、巴以沖突和伊朗核武器問題均有惡化的可能；第三，美國的巨額赤字和美元繼續貶值的可能性；第四，中國和印度對進口石油需求的日益增長。
事實上，我們可能在相當長的時間內將面臨高油價的壓力。眾多公司的利潤將受到直接或間接的影響，而這一點將在第四季度和明年有更多的表現。石油開采、油田服務和石油運輸等行業將直接受益于高油價帶來的收益；以煤炭和天然氣為原料的化肥行業則由于國際化肥價格的高漲而供不應求，價格不斷提高；航空、汽車和陸地運輸則顯然將受到重大的負面影響；電子行業也會由于石化原料的漲價而利潤下滑。
張暉認為，高油價對正在進行宏觀調控的中國經濟來說更增加了不確定性。油價上漲短期會增加股市的波動性。投資者應該對股票持倉結構進行調整，增加油價上漲受益的行業，減少油價上漲不利的行業；減少周期性行業的股票，增加防御性的投資品種。高油價沖擊較大的行業主要有航空、汽車、化工下游的一些行業等等；受益的行業主要有煤炭、石油開采及與石油相關的服務行業。
基金投資不能作波段
――訪易方達基金投資管理部總經理江作良
文/本刊記者 李瓊
“股票像商品，其價格受市場供求的影響而波動；而基金就像貨幣，其價格由其價值決定，與市場供求沒有關系。”易方達基金投資管理部總經理江作良告訴記者。
2003年的好業績并沒有使基金免遭贖回的命運。截至2004年9月，19家公司旗下的77只基金公布了第四季度的投資組合公告，開放式基金再遭巨額贖回，甚至有的基金規模已跌破2億的設立下限。中國基金業“業績越好贖回越盛” 的怪現象再次出現，投資者開始反思，什么才是基金投資的成熟理念？記者帶著疑問，電話采訪了易方達基金投資管理部總經理江作良。
買基金不同于買股票
“低買高賣”是所有股市投資者遵循的贏利原則，許多作短線的投資人，習慣于在上漲趨勢良好時便進行拋售，一方面，是為了及時套現，獲得既得收益，另一方面，也是為了避免因為股價下跌而帶來的風險。而這樣的投資理念，并不適用于基金的投資。
許多投資人在贖回上有著“從眾心理”。一些投資人擔心，年底其他投資人的贖回會導致基金凈值的下降，從而使自己的資產遭受損失，其實，這還是股票投資心理在作祟。
股票升值，許多投資人選擇在高位大量賣出，會導致股票市值的下跌。基金不是股票，其凈值并不會因為遭遇巨額贖回而下降，唯一影響其凈值的是投資組合的收益率，即使基金規模跌破2億元的設立下限，但只要其投資組合是贏利的，其凈值依然在面值以上。江作良對此做了一個形象的比喻：“股票像商品，其價格受市場供求的影響而波動；而基金像貨幣，其價格由其價值決定，與市場供求沒有關系。”
分紅后，基金凈值會有一個突然下落的情況。但這并不意味著基金投資人的收益減少了。分紅使得基金的凈值下降，但是基金的累計凈值依然是不變的，投資人的實際收益也是不變的。
但另一方面，過于頻繁的贖回與申購，其較高比例的手續費卻會在一定程度上減少投資者的收益。
作波段不是成熟的投資理念
“投資基金，做波段不是成熟的投資理念。”江作良向記者解釋道，“基金投資注重的是價值分析與基本面的研究，因此，只要宏觀經濟是向好的，基金收益率就應該呈現一個增長的趨勢。 2003年就是一個很好的例子，基金在大熊市的情況下依然獲得超過205的凈值增長率，不僅挖掘出大盤藍籌股的成長價 值，形成了一個局部牛市，還最終帶動大盤整體上升。因此，對于基金投資人來說，除非影響市場的根本因素―宏觀政策面表現出明顯下降特征，否則投資人在通常狀況下是沒有必要進行頻繁的贖回與再申購的。而且這樣做，實際上也不能增加投資人的收益。”
江總笑稱：“作波段其實是很困難的，你必須首先作出一個高位賣出的正確決定后，接著再作出低位買進的正確決定，然后才可能獲利。我管理基金這么多年來，從實際的事例中，還沒有見過一個成功地投資基金波段的人，絕大部分都是在贖回后以更高的價格買回。”
江總最后對投資人說：其實，買基金意味著對于專家理財的信任。頻繁的贖回與申購，意味著投資人認為自己比基金經理投資手段更加高明，這本身就與其購買基金的初衷和理念相悖。
看來，做一個明智的投資者，還需要對基金有更深入的理解。基金公司不僅要順應投資者的心理，同時也要去引導投資者的投資觀念，逐漸向成熟、理智發展，從而帶動整個基金行業的健康、有序發展。
基金發行將再掀
文/周楊
在前一段時間，由于股市持續低迷，打壓了投資者的信心，嚴重影響了新基金的發行。上投摩根的第一只基金只發行到16億左右的規模，在這樣的背景下，大多數基金公司人士普遍將10億規模作為自己新發基金的發行目標。但是，很多業內人士也認為，接下來新發基金將不會像前一段時間那樣困難。
“發行目標調到30億說明基金業對未來的信心有所恢復，如果真正能做到的話，基金又將擁有充足的子彈。”一位業內人士告訴記者。而同期的背景是在市場前期大漲之后，基金業普遍遭遇了大額贖回，資金的掣肘讓他們無法從容運作。
基金發行將再掀
10月8日起，多只基金將集中發行，基金發行在第四季度有望再次迎來。首只LOF南方積極配置基金發行完成后，第二只LOF中銀國際中國精選混合型基金將于近期發售，大成基金的新基金產品也即將于10月下旬登陸。據悉，在第四季度，將約有15只新基金發行。
業內人士認為，四季度的15只新基金有望給市場帶來約450億新增基金。業內人士表示，即使以三季度的首發平均規模來測算，預計四季度發行的15只基金也可募集約160億元。而事實上，9月中下旬設立的新基金規模均已超過20億元。可以由此預測，如果第四季度的首發平均規模達到30億元，則將給市場帶 來的資金量有望達到450億元。
為何基金發行會再度迎來？除了部分按正常報批在第四季度發行的以外，還包括一些基金見三季度發行形勢不佳，有意推后發行時間，因為在發行成本高企的情況下，發行規模過小在很多基金人士看來還不如不發。而當市場好轉之后，處于外延擴張期的基金公司再次涌起發行沖動，紛紛選擇在第四季度發行基金。
受基調偏暖的政策鼓勵，一些基金相信此次行情不會那么快就掉下去，因此甚至表示如果今年12月份能發新基金，他們也很樂意。而眾所周知，12月份是中國股市的資金回籠月，現在還無法離開機構投資者支持的基金公司，選擇發行周期時一般都會避開12月份。
30億規模背后的“支柱”
我國基金的發行幾乎與股市完全呈相關關系，在這樣的背景下，基金對自己發行規模的預計在某種程度上可以看作股市的晴雨表。而在一些基金公司2004年最新的策略報告中，似乎也可直接找到30億發行規模的“支柱”。
景順長城基金在第四季度的策略報告中表示，全球經濟復蘇和我國經濟持續健康的發展，為股市創造了良好的宏觀經濟背景。同時，政府也正在積極為資本市場營造良好的政策環境。在這樣的前提下，沒有理由看淡股市在未來3－6個月的走勢。目前市場由于在政策推動和券商委托理財資金退出等結構性因素的雙重作用下出現大幅振蕩。面對這種局面，景順長城基金建議投資者，應把握市場發展的主流趨勢，采取積極主動的策略增持股票類資產。
在10月份的策略報告中，湘財荷銀基金表示，9月中旬以來的反彈是在前一段時間市場連續恐慌性下跌之后，由于政策面透露出的積極信號所致，可以明確地說，上證指數在1300點附近的底部已經探明。湘財荷銀基金表示，對于四季度的股市走勢的總體看法是謹慎樂觀，大盤基本維持在1300－1700點的大箱體中運行，不斷進行結構性調整并出現局部反彈是股指運行的總基調。
學會保護基金投資者的利益
文/吳子桐
基礎金融產品的缺乏、好的股票缺乏，令基金的選擇范圍非常窄。目前的市場，有點名義上投資價值的股票市值約有4000多個億，而現在基金的規模將近3000億，我國的基金不可能做差異化投資。而在當前股權分置的情況下，不存在做真正意義上的價值投資的條件。
對于基金業未來的發展，在當前的市場環境下，基金投資應具備兩大新視角，一是必須有國際視角。在此輪下跌中，香港股市的走勢對內地宏觀調控走向就有提前一個月的提示性，但我們大多數基金經理都忽略了這一提示。
忠實義務是基金管理人信賴義務的一個重要組成部分，它具體是指基金管理人在經營時，如果其自身利益與基金利益存在沖突，基金管理人必須以基金持有人的最佳利益為重，是對基金管理人“道德”方面的要求。它的根本目的就是改善、禁止或消除基金管理人和基金持有人之間現實的或潛在的利益沖突。
現代證券投資要求給予基金管理人充分的自由裁量權，這種“內部人控制”現象應該說是符合證券市場效率機制的，但是它良好運行的前提是法律機制監督和保證，因為基金持有人大會和基金受托人的監督作用在一定程度上是弱化的。基金持有人會議的公共品特征，加上基金持有人和基金管理人之間的信息不對稱現象的存在，基金持有人始終無法克服集體行動的動力障礙，基金持有人會議注定無法對基金管理人發揮更大的制衡作用，各國法制基于成本與效益的考慮亦淡化基金持有人會議的監控功能。
基金受托人作為基金持有人的代表可以作為經常性、更方便的監控工具，但是由于利益獨立性和信息不對稱等原因，基金受托人的作用往往局限于對于基金管理人明顯的、重大違反忠實義務的防范，缺乏更嚴密、高水準的防范機制。忠實義務的履行更多受到的是法律的監督，各國法律制定了嚴密的忠實義務的履行準則。
忠實義務大致可分為三個方面：基金管理費方面的忠實義務、利益沖突交易的防范以及個人交易管制。
盡管當前中國的基金市場取得了長足的發展，在“基金黑幕”之后，證券投資基金成為幾乎所有金融機構中利益沖突最少、透明度最高的金融機構之一。但是，從國際比較角度看，當前中國的證券投資基金在保護投資者的功能方面還有很大的改進余地。從這個意義上說，借鑒美國法律中的“忠實義務模式”，從法律上強化經理人對投資者所盡的義務和責任，無疑具有積極意義。
1．完善忠實義務的原則規范。我國的相關法規中雖然規定了基金管理人 對基金的義務、以及違反義務須承擔的責任，但在缺乏有效的執行制度等因素下，其中不少重要的規定往往形同虛設。對于經理人忠實義務的規定，如 “以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產”，從抽象意義上比較嚴格，但是在利益沖突交易的具體范圍和批準程序的規定上則顯得模糊不清。
2．對于基金的管理費擬定及其修訂采取更為靈活的確定方式。從發展趨勢看，給予交易雙方擬定交易手續費的自由交易權利，同時監管機構設立適當的監管渠道，可能是未來更為有效的方式，從趨勢看也更有利于基金業的競爭和發展，這種競爭不僅表現在不同基金之間，實際上還在基金與其他資產管理機構之間的競爭，適度的靈活性能夠提高基金競爭的主動性。
