時間：2024-03-14 11:24:55
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇上半年外商直接投資，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
Abstract: China's international balance of payments shows the abnormal and unique structure features: double surplus of the current account and capital and financial account, which has attracted the attention of theorists at home and abroad, and is a hot research issue of theorists in recent years. This paper analyzes features of China's international balance of payments double surplus and proposes building measures to properly handle the double surplus.
關鍵詞： 雙順差；投資
Key words: double surplus；investment
中圖分類號：F83文獻標識碼：A文章編號：1006-4311（2011）22-0145-01
0引言
國際收支是衡量一國對外經濟活動的晴雨表，是一國經濟決策不可缺少的依據。國際收支的平衡狀況及其構成狀況不僅反映了這個國家的經濟發展階段、資源享賦、區位優勢等，還反映了一個國家的經濟發展戰略和政策，尤其是對外經濟發展戰略和政策的影響。
順差是指國際收支平衡表上反映出來的貸方余額，即一國在一定時期內（通常為一年）對外經濟往來的收入總額大于支出總額的差額。雙順差即國際收支經常項目、資本和金融項目都呈現順差。其中，國際收支經常項目指貨物進出口收支、服務收支、收益項目收支、經常轉移收支等項目。資本和金融項目指各種形式的投資項目，如直接投資、證券投資等。
1我國國際收支雙順差呈現的特點
2010年，我國國際收支運行的波動性加劇。上半年外匯儲備增長達到1947億美元，比上年同期少增長8億美元；下半年增加較快，增加3367億美元，比上半年多了1420億美元，比上年同期多增903億美元。上半年，受主要發達國家經濟全面下滑、消費需求不振以及國際大宗商品市場價格急劇下跌影響，我國貨物貿易進出口增速放緩，其中進口增速下降更為顯著，貨物貿易順差增長較快。下半年我國出口增速有所回升，進口迅速增加，貨物貿易順差比上年同期有所下降；上半年由于經濟增長前景不確定性增強，大量國際資本為求自保在去杠桿化過程中向母國回流，外國來華直接投資流入放緩，外債余額下降較快，我國資本和金融項目出現逆差。下半年外國來華直接投資快速擴大，外債余額大幅增加，資本和金融項目呈現順差。從總規模看，我國國際收支順差仍然較大，經常項目順差、貨物貿易順差和外商直接投資凈流入均處于歷史最高水平，對外部門表現仍然較為穩健。同時，人民幣對美元匯率的走勢和預期保持基本穩定，各界對我國貨幣的信心依然較強。
2我國雙順差妥善處理的對策構建
2.1 調整涉外經濟政策，推行平衡貿易戰略首在導致中國持續國際收支順差的諸多因素中，經濟增長、居民儲蓄偏好、內需相對不足等因素政府短期難以有效調控，鄭寶銀（2006）認為中國國際收支雙順差的狀況是與中國現階段的經濟發展任務、經濟發展水平、國際競爭力相適應的，這種狀況還將作為一種長期的趨勢而存在，中國政府所制定的有關經濟政策只是可以緩解這種狀況快速增長的趨勢。短期內可調整的政策和措施如下：
2.1.1 轉變貿易政策面對外貿結構的順差，必須轉變出口戰略，重視進口和國內市場作用，實行出口、進口和內需并重的平衡貿易戰略，完善和優化出口商品結構，提高資源合理配置效率，拓寬和加深參與國際分工與合作的寬度和深度。
2.1.2 減少出口減少、取消過度激勵出口措施，對資源性、污染性商品出口征收出口稅，提高出口稅率抑制高消耗商品的出口，鼓勵高新技術產品出口，提高出口產品的國際競爭力，促進國內產業結構和出口商品結構優化，增加高附加值、高技術、低能耗、低污染商品的生產和出口，促進外貿出口由出口擴張型、資源浪費型、低技術附加值為主向質量效益提高、資源環保型、高技術高附加值為主轉變。政府和企業加大產品創新力度，樹立產品品牌，發揮品牌效應，積極開拓國際市場，并逐步取消外資在某些方面的超國民待遇。
2.1.3 積極增加進口對關系國計民生的重要資源、能源、關鍵技術和重大設備的進口采取鼓勵政策，增加設備消化吸收預算，進一步促進產業結構調整和技術進步，但是增加進口要取決于結構調整和擴大內需的效果，要有市場決定由企業自主選擇。
2.2 調整吸收和利用外商直接投資的政策調整吸收和利用外商直接投資的政策主要目標是提高外商直接投資的質量和改善投資的結構。
2.2.1 提高外商直接投資的質量這是指外商直接投資的流入應該帶來有比國內更為先進的技術和管理手段，因為這樣的外商直接投資是不會平行替代內資的，否則由于外資的優惠政策而使得原有內資企業受到不公平的待遇被擠出市場，那么這種市場結構是扭曲的。目前的關鍵是建立并購的法律環境和中介服務。
2.2.2 改善外商直接投資結構這主要包括以下方面:一是爭取吸引更多的大型跨國公司投資。二是在漸次開放的產業特別是服務業中，在總比率控制的情況下，爭取吸收高質量的外商直接投資，以改善外商直接投資的產業投資結構。比率控制有利于在初步開放的行業中建立起進口替代的機制或提高服務質量的目標，同時又不會產生外資控制的風險。三是在外商直接投資的地區結構上不應該重復過去的優惠政策。值得提出的是西部地區利用外資不能采取過度優惠的辦法，因為對外資優惠就是抑制了民營經濟的投資欲望。西部地區可以從東部地區的產業轉移上獲取與外資同樣或更好的效果。建議國家對西部地區的優惠政策放在投資環境包括生態環境的營建上。
參考文獻：
[1]段青.中國國際收支雙順差的成因及對策[J].金融經濟，2009，（2）.
[2]倪鵬.“雙順差”對我國經濟發展的影響及對策[J].Chinese Businessman，
2008，（15）.
[3]陳娜，杜娟.中國國際收支雙順差成因分析[J].金融經濟?學術版，2009，（1）.
中國位列2007年上半年美國第四大出口市場
美商務部公布，2007年1－6月，美國出口同比增長11％，共7792億美元；進口增長4.4％，共11320億美元；1―6月貿易赤字為3528億美元，同比減少7.7X(295億美元)，2007年上半年，美國出口市場依次排名為：加拿大12l9億美元、墨西哥67O億美元，日本314億美元，中國305億美元，上述四國2OO7年自美國上半年進口額同比增加4.4％、0.7％、8.7％、18.8％。海關總署：前8月我進出口總值1.37萬億美元
海關總署11日今年前8個月我國外貿進出口情況。據海關統計，今年1－8月，我國外貿進出口總值13697.1億美元，比去年同期(下同)增長24％：其中出口7657.3億美元，增長27.7％，比1－7月減緩0.9個百分點；進口6039.8億美元，增長196％，比l－7月提高0.1個百分點，根據海關統計，當前我國一般貿易進口增速加快，加工貿易進口增速出現回升。1－8月，我國一般貿易進出口6166.5億美元，增長29.4％。其中，出口3458.5億美元，增長33％，比1-7月放慢1.7個百分點：進口2708億美元，增長25.2％，比1－7月加快0.2個百分點，8月份當月，我國一般貿易進出口885億美元，增長24.7％。其中，出口500億美元，增長23.5％，比1－7月放慢11.2個百分點：進口385億美元，增長263％，比1-7月加快1.3個分點。同期，我國加工貿易進出口6128.4億美元，增長18.5％，其中，加工貿易出口3820.3億美元，增長21.6％，比1－7月放慢0.3個百分點：進口2308.1億美元，增長13.8％，比1－7月加快O.5個百分點。8月份當月，我國加工貿易進出口89O億美元，增長l8.8％。其中，出口552.9億美元，增長2O.3％，比l-7月放慢1.6個百分點；進口337.1億美元，增長16.5％，比1－7月加快3.2個百分點。我國累計批準設立外商投資企業超過61萬家
商務部外資司副司長潘碧靈9日在第十一屆中國投洽會上透露，改革開放以來，中國吸引外商投資取得舉世矚目的成就，截至今年7月底，中國累計批準設立外商投資企業6l萬多家，實際利用外資金額7200億美元，
商務部部長助理王超說，中國外商投資規模不斷擴大，結構不斷優化，質量也在不斷提高，外商投資企業對中國國民經濟發展的積極促進作用日益增強。“其中，服務業吸收外資比重上升，西部和東北老工業基地實際使用外資增加迅速”。
據聯合國貿發會議統計，中國吸收外資已連續10多年居發展中國家首位，2006年居全球第四位，目前全球500強企業中已有480多家在中國投資設立了企業，跨國公司在中國設立的研發中心近1000家，地區總部近40束。
9日，商務部還在廈門了《2 0 0 7中國外商投資報告》。從2003年開始，商務部每年都組織編寫年度《中國外商投資報告》，為外商在華投資和中國企業對外投資提供參考。
中國機械設備出口超趕日本位居全球第三
日本貿易振興機構(JETR0)目前發表的2007年版貿易投資白皮書表明，一直稱為日本“看家絕技”的機械設備出口額首次被中國趕超，住居全球第四，中國不斷在鞏固，婪全球工廠的地位，
全球貿易總額為118.742億美元，同比上升15.4％，連續四年以兩位教的在增長。其中，機械設備出口額為49.266億美元，占全球貿易頓的4成以上。中國占據全球機械設備出口額的9.9X，目比上升1.2％，而日本占9.1X，同比下降0.5％。一度繼美國盤踞奎臻第二機械設備出口國的日本，2001年被德因趕超位居全球第三，2006年又被中國趕超住居第四，日報稱，即使日本排名在下滑，但中圓機械出口額的6成以上是由日本等外資企業完成的業績。
另外，日本的對外直接投投資為502億美元，創16年新高，對日直接投資創”年采的首次流出超過流入，即68億美元資本流出。
【摘要】運用灰色關聯度模型，建立FDI 與服務業灰色關聯系統，對內蒙古地區FDI 與各類服務業的關聯關系進行分析，利用分析結果對服務業各行業進行了分類，提出各類服務業引進外商直接投資要有合理的比例結構，以促進內蒙古各類服務業又快又好發展。
關鍵詞 FDI；服務業；灰色關聯分析
【作者簡介】張樹山，內蒙古工業大學管理學院碩士研究生，研究方向：管理學；姜天座，內蒙古工業大學管理學院碩士研究生，研究方向：物流工程；李婷，內蒙古工業大學管理學院碩士研究生，研究方向：產業經濟學。
一、引言
20世紀90年代以來，隨著世界產業結構的調整，全球越來越多的外商直接投資（FDI） 流入服務業。以服務業為核心的FDI在全球外商直接投資總額的占比已由50 年代的20%增長到90 年代后期的50%以上，并且還在持續增長，成為FDI 最重要的組成部分。2011 年我國FDI 流入量增加值達到1240億美元，服務業吸收外資比重首次超過制造業，同期服務業實際利用外資552. 43億美元，占總量的47.62%，超過了制造業實際使用外資44.91%的比重。2015年上半年，中國實際利用外資（FDI） 684.1 億美元，同比增長8.3%，高出去年同期增速6.1 個百分點。服務業成為拉動FDI 增長的引擎，占比創出新高。內蒙古作為西部相對落后的地區，產業結構不盡合理，服務業占比相對較低。探究FDI與內蒙古服務業的關系，提高外商直接投資額度、有效利用外商直接投資促進服務業快速發展，進而推動經濟整體水平的提高成為人們討論的熱點。
二、內蒙古FDI 與服務業灰色關聯分析
（一） 灰色關聯度分析
灰色關聯分析方法是根據因素之間發展趨勢的相似或相異程度，即灰色關聯度作為衡量因素間關聯程度的一種方法。首先指定參考序列為X0 ={x0(1),x0(2),?,x0(n)} ， x0(k) 指第k 時刻的值；然后記被比較序列為Xi ={xi(1),xi(2),?,xi(n)}, i = 1,2,?,m ； 定義Xi 對X0 在k 時刻（或位置） 的關聯系數。
其中， ξi(k) 表示在第k時刻被比較序列Xi 與參考序列X0 的相對差值， ξ 是分辨系數，通常取0.5。minimink|x0(k) - xi(k)| 指相對于參考對象，所有被評價對象在所有指標（時刻的或位置） 上的最小差值。maximaxk|x0(k) - xi(k)| 指相對于參考對象，所有被評價對象在所有指標（時刻或位置）上的最大差值。
Xi 對X0 的絕對關聯度的表達式為
（二） 數據選擇
由于行業分類標準在2003年有所調整，所以采用《國民經濟行業分類》（GB/T4754-2002） 核算。服務業包括交通運輸、倉儲和郵政業；信息傳輸、計算機服務和軟件業；批發和零售業；住宿和餐飲業；金融業；房地產業；租賃和商務服務業；科學研究、技術服務和地質勘察業；水利、環境和公共設施管理業；居民服務業和其他服務業；教育；衛生、社會保障和社會福利業；文化、體育和娛樂業；公共管理和社會組織等14類。2012年，根據國家質檢總局和國家標準委頒布的《國民經濟行業分類》（GB/T 4754-2011），再次對服務業分類進行了修訂，服務業調整為15個門類和3 個大類。為了保證數據指標的一致性，文章最終選取的數據為內蒙古2004～2012年的各類服務業增加值。
（三） 內蒙古FDI與服務業灰色關聯分析
利用灰色關聯度分析方法建立灰色關聯度模型，分析內蒙古外商直接投資與服務業各行業增加值的關聯度。本文選取外商直接投資額X0作為參考序列， 以各類服務行業年度增加值（X1，X2…X14） 作為比較序列。其中為了明確2004年以來外商直接投資與內蒙古服務業各行業增加值的關聯趨勢，將數據以2008 年為節點劃分，計算2004～2008年、2008～2012年、2004～2012年三個時間段的外商直接投資與內蒙古服務業各行業增加值的灰色關聯度。
根據表1中的數據，采用灰色關聯度計算方法，可得出外商直接投資額與內蒙古服務業各行業增加值的關聯度（表2）。
三、結果分析與建議
運用表2的關聯分析結果繪制灰色關聯趨勢圖，如圖1所示。
從圖1分析結果可知，2004年以來，內蒙古服務業各行業與外商直接投資存在較大的關聯度，均在0.6以上。比較三個時間段的灰色關聯度可知，2004～2008年的灰色關聯度基本在0.6～0.8之間，2008～2012年的灰色關聯度大部分在0.8以上，整體明顯高于2004～2008年時間段。而2004～2012年灰色關聯度整體上介于兩者之間，說明2004年以來外商直接投資與內蒙古服務業各行業增加值的關聯度呈逐年增長的趨勢，也就是說外商直接投資對內蒙古服務業整體的影響越來越大。
為了區分三個時間段關聯度的變化趨勢，并針對性地提出建議，可以將服務業分為以下三類：A 類，關聯度一直高且穩定；B 類，關聯度由低到高且增長明顯；C類，關聯度一直較低甚至有下降趨勢。以下分別對這三類服務行業外商直接投資的特點進行分析。
（一） A類服務業
結合表3中2004～2012年和2008～2012年兩個時間段的數據可以看出，A類服務行業增加值與FDI的灰色關聯度很高，基本維持在0.9左右，說明內蒙古外商直接投資對這些行業的影響很大并且影響一直很穩定。A 類服務業包括交通運輸、倉儲和郵政業（X1）；批發和零售業（X3）；住宿和餐飲業（X4）；科學研究、技術服務和地質勘查業（X8）；水利、環境和公共設施管理業（X9）；公共管理和社會組織（X14）。
A類服務業大部分屬于基礎行業，是公共建設和經濟發展的基礎。而內蒙古作為西部經濟較為落后的地區，基礎行業的發展還較為落后，市場空間相對金融業、租賃服務以及新興產業和高新技術產業來說要大，對外資的吸引力也大，所以外資偏向基礎行業。早期中國的基礎服務行業還沒有形成完善的行業結構、運作模式，技術水平也相對落后，而外資的進入有助于中國相關服務業引進先進的管理模式和技術，基礎服務行業也因此迅速成長，充分開發了有巨大潛力的中國市場，同時增加了國內產品出口的機會，從而再次帶動基礎服務行業的發展。這也是在中國基礎行業發展這個大環境下，內蒙古A類服務業一直穩定發展的原因，也是A類服務業與外商直接投資關聯度一直較高且穩定的原因。但目前中國已進入了經濟發展新常態，交通運輸、批發和零售業、住宿和餐飲業等基礎行業發展相對成熟，與發達國家的差距也越來越小，外商直接投資對這些行業的影響也會減弱，所以，A類服務業增加值與外商直接投資的關聯度必然會有所下降。
（二） B類服務業
對比表3 中三個時間段可以看出，B 類服務業增加值與FDI 的灰色關聯度有較為明顯的增長，說明內蒙古外商直接投資對這些行業的影響有增大的趨勢，對這4個行業的發展有越來越重要的作用。B類服務業包括信息傳輸、計算機服務和軟件業（X2）； 房地產業（X6）； 教育（X11）；衛生社會保障和社會福利業（X12）。
在內蒙古地區，隨著基礎行業的發展逐漸穩定，新興產業必將成為新的增長點，以資本密集型和知識密集型為特征的現代服務業發展迅速，信息傳輸、計算機服務和軟件業、房地產業的外商直接投資呈現出高速增長的態勢。特別是隨著計算機、網絡的普及，內蒙古地區的高新技術產業成為外商直接投資的重點行業，其與外商直接投資的關聯度也越來越大。
（三） C類服務業
對比表3 中三個時間段可以看出，C 類服務業增加值一直以來都與內蒙古外商直接投資的灰色關聯度較小，甚至近年來關聯度有下降的趨勢，說明內蒙古外商直接投資對這些行業的發展作用不明顯。C類服務業包括金融業（X5）、租賃和商務服務業（X7）、居民服務和其他服務業（X10）、文化體育和娛樂業（X13）。
相對落后的內蒙地區還未能將租賃和商務服務業、文化體育和娛樂業、居民服務業及其他服務業、金融業作為利用外資的主題和亮點，關聯度較小。但外商直接投資與上述行業關聯度較低，并不等于這些行業引進的外商直接投資對內蒙古服務業整體發展的影響低，相反，其潛力無限。按照我國2002年頒布的國民經濟行業分類標準， 商務服務業主要包括企業管理服務、法律服務、咨詢和調查服務、廣告及會展服務等。這些服務行業是未來城市經濟高度發展的產物，對其他行業的發展有很強的拉動效應。
綜合以上三類服務業的比較分析，內蒙古要在保證A類基礎服務行業發展、外商直接投資總額持續增長的基礎上，適當減少外商直接投資的比例；加大B類服務業外商直接投資額度以及比例，促進信息軟件行業、房地產業、教育行業等服務行業快速發展；在保證A類服務業和B類服務業外商直接投資的基礎上，適當將外商直接投資轉向C類現代新興服務業，帶動未來經濟的高速發展。總之，三類服務業要保持適當的外商直接投資比例結構，以盡最大可能發揮外商直接投資的帶動效應，利用外商投資促進內蒙古服務行業又快又好發展。
參考文獻
[1]內蒙古統計局.內蒙古統計年鑒(2002-2013)[M].北京:中國統計出版社.
[2]曹亞軍.服務業FDI 對我國產業結構升級的影響分析[D].成都:西南財經大學,2014.
[3]許巖.上半年我國使用外資服務業占比超六成[N].證券時報,2015-07-22A04.
[4]鐘曉君.服務業FDI 對我國服務業增長效應研究[J].技術經濟與管理研究,2009,(4):92-95.
[5]趙瓊,楊志華.我國現代服務業利用FDI 的影響因素分析——基于1997～2007 年的數據[J].經濟問題,2010,(5):45-49.
[6]王艷紅,李伯辰,張芃.天津市服務業利用外商投資的實證分析[J].地域研究與開發,2015,(3):34-38.
[7] GB/T4754-2002,國民經濟行業分類[S].
今年以來，我國消費市場緩中趨穩、小幅回升。據國家統計局統計，上半年，社會消費品零售總額110764億元，同比名義增長12.7%，增速比一季度加快0.3個百分點，比上年同期回落1.7個百分點；扣除價格因素，實際增長11.4%，比一季度和上年同期分別加快0.6和0.2個百分點。從月度走勢看，3月以來消費增速逐月小幅回升，6月份社會消費品零售總額增長13.3%，比1—2月加快1個百分點。上半年市場特點：
一是鄉村消費增長快于城鎮。據國家統計局統計，上半年，城鎮消費增長12.5%，比上年同期放緩1.8個百分點。鄉村消費增長14.3%，比上年同期放緩0.2個百分點；比城鎮消費高1.8個百分點。
二是商品消費增長快于餐飲消費。據國家統計局統計，上半年，商品零售增長13.2%。餐飲收入增長8.7%，比上年同期放緩4.5個百分點。中高端餐飲消費下滑明顯，限額以上餐飲收入下降2.2%。商務部監測的重點餐飲企業營業額下降4.6%。
三是網絡消費增長快于實體店消費。據有關機構預測，上半年我國網絡零售額將達8798億元，增長79.8%，其中二季度為4612億元，增長84.3%。商務部監測的3000家重點零售企業中，百貨店、專業店、超市銷售分別增長10.6%、6.8%和8.1%，均低于社會消費增速。
四是小微企業銷售增長快于大中型企業。上半年，國家統計局統計的限上企業消費品零售總額同比增長10.5%，商務部監測的3000家重點企業增長8.7%，分別比社會消費低2.2和4個百分點。從月度走勢看，大中型企業銷售逐月回升，6月份商務部監測3000家重點零售企業銷售額上漲10.3%，比1—2月份加快2.1個百分點。
五是快速消費品消費快于耐用消費品。上半年，商務部監測的3000家重點零售企業食品、服裝銷售額分別增長9.8%和7.0%；家具僅增長4.6%，汽車下降0.2%。此外，受政策退出擠出效應及金價下滑影響，家電、金銀珠寶銷售額比上年同期分別加快15.3和14.7個百分點。
六是物價總水平保持平穩運行。據國家統計局統計，上半年，居民消費價格同比上漲2.4%，漲幅比上年同期低0.9個百分點。6月份CPI上漲2.7%，漲幅比上月擴大0.6個百分點。其中，翹尾因素為1.9個百分點，比上月擴大0.6個百分點，是同比漲幅擴大的主要原因。據商務部監測，6月份全國36個大中型城市食用農產品價格呈同比上漲，環比回落態勢。其中，牛肉、羊肉、蔬菜價格同比分別上漲29.4%、18.5%和10.5%，水產品、秈米、五花肉、白條雞價格同比分別下降3.1%、1.7%、1.4%和1.1%。
二、關于批發、零售業發展情況
據商務部流通發展司與相關行業協會統計測算，上半年全國批發和零售業共實現增加值23291億元，同比增長10.2%。行業發展總體呈現穩中趨升、轉型加快的態勢。具體表現為：
一是批發銷售額繼續向大中型企業集中。上半年，大中型批發企業銷售額占工業消費品批發額的47%左右。工業消費品批發額中經銷收入的占比達60%以上，并且呈上升勢頭。
二是工業消費品批發企業自工業企業采購的比重穩步上升。上半年保持在57%左右，較好地適應了生產發展的需要。
三是大型重點零售企業銷售增速放緩，但逐季提升。據中華全國商業信息中心統計，上半年全國百家重點大型零售企業零售額增長10.7%，增速同比回落0.3個百分點。但其中二季度增長15.8%，比一季度提高8.2個百分點。
四是零售企業融合發展和轉型步伐加快。百貨店逐步向精品化、專業化方向發展，超市業態逐漸細分出高端超市、生鮮超市、社區超市等業態，零售業正在逐步擺脫同質化、低端競爭局面，在逐步擴大自營比重的同時，依據顧客消費需求開發自有品牌，拓展國內外名牌產品的經銷、業務。由于實體店與網絡零售融合發展加快，上半年網絡零售同比增長約40%左右。傳統實體零售企業加快拓展網絡零售業務，通過結合線上線下業務，推廣“網定店取”、線上選訂、送貨上門等方式，正在獲取新的競爭優勢和發展空間。
三、關于對外貿易情況
據海關初步統計，2013年1—6月，全國進出口總值12.51萬億元人民幣（折合19976.9億美元），扣除匯率因素（下同）同比增長8.6%。其中，出口6.59萬億元人民幣（折合10528.2億美元），增長10.4%；進口5.92萬億元人民幣（折合9448.7億美元），增長6.7%；貿易順差6770.6億元人民幣（折合1079.5億美元），擴大58.5%。1—6月外貿運行呈現以下特點：
一是對美國、東盟貿易保持穩定增長，與香港、南非貿易增長較快。1—6月，我國與美國、東盟雙邊貿易分別增長5.6%和12.2%。內地對香港雙邊貿易增長40.2%，對南非雙邊貿易增長22.9%，增速分別高于我國對外貿易總體增速31.6個、14.3個百分點。此外，我國與歐盟、日本雙邊貿易分別下降3.1%和9.3%。
二是部分中西部省份出口動力較強，東部地區省市出口有升有降。1—6月，山西、安徽、新疆、江西出口增速分別為52.3%、44.2%、24.6%和17%，明顯高于總體增速；福建、廣東、浙江等東部地區出口保持兩位數增長，分別達18.5%、18.2%和11%，上海出口下降4.3%。
三是一般貿易增長平緩、加工貿易增長乏力。1—6月，我國一般貿易進出口10358.8億美元，增長6.3%；其中出口5062.5億美元，增長10.0%；進口5296.2億美元，增長3.0%。加工貿易進出口6496.8億美元，增長1.1%；其中出口4113.2億美元，下降0.9%；進口2383.6億美元，增長4.6%。
四是機電產品出口平穩增長，傳統勞動密集型產品出口增勢良好。1—6月，我國機電產品出口6085.6億美元，增長10.7%，占同期我國出口總值的57.8%；服裝、紡織品、鞋類、家具、塑料制品、箱包、玩具7大類傳統勞動密集型產品共出口2100.2億美元，同比增長12.6%，占出口總值的19.9%。
五是大部分能源和資源性產品進口數量增長。其中，鐵礦砂進口3.8億噸，同比增加5.1%，成品油進口2160萬噸，同比增加6.8%，初級形態塑料進口1146萬噸，同比增加3.5%；大豆進口2749萬噸，同比減少5.4%，鋼材進口683萬噸，同比減少1.8%。
四、關于吸收外資情況
2013年1—6月，全國新批設立外商投資企業10630家，同比下降9.18%；實際使用外資金額619.84億美元，同比增長4.9%。6月當月，全國實際使用外資金額143.89億美元，同比增長20.12%（未含銀行、證券、保險領域數據）。1—6月全國吸收外資有以下特點：
一是服務業實際使用外資保持增長，占比超過制造業。1—6月，服務業實際使用外資金額306.29億美元，同比增長12.43%。服務業占比49%，超過制造業7個百分點。分銷服務業吸收外資繼續保持增長，實際使用外資52.91億美元，同比增長33.23%。廣播電影電視業、與醫療相關的服務和社會服務業、文化藝術業和交通運輸輔助業實際使用外資增幅較大，分別為121.29%、89.79%、153.79%和144.47%。農、林、牧、漁業實際使用外資金額8.94億美元，同比增長0.96%，在全國總量中的比重為1.44%。制造業新設立企業3246家，實際使用外資金額264.41億美元，同比分別下降24.56%和2.14%。其中通信設備、計算機及其電子設備制造業、醫藥制造業、造紙及紙制品業和黑色金屬冶煉及壓延加工業實際使用外資較大幅度增長，增幅分別達11.27%、25.42%、33.99%和73.57%。
二是日本、歐盟、美國對華投資保持較快增長。亞洲十國/地區（香港、澳門、臺灣省、日本、菲律賓、泰國、馬來西亞、新加坡、印尼和韓國）對華實際投入外資金額537.8億美元，同比增長5.31%；其中香港對內地投資397.15億美元，同比增長6.39%；日本對華投資46.87億美元，增長14.37%。美國對華投資18.25億美元，增長12.29%。歐盟27國對華投資40.35億美元，增長14.68%；其中德國實際投資12.96億美元，增長44.81%。
三是中部吸收外資全面增長，西部實際使用外資增幅較大。1—6月，東部地區實際使用外資511.74億美元，同比增長1.69%；中部地區實際使用外資55.77億美元，增長15.75%；西部地區實際使用外資52.33億美元，增長32.54%。1—6月，東、中、西部地區實際使用外資占全國同期總量的比重分別為82.56%、9%和8.44%。
五、關于對外投資和經濟合作情況
對外直接投資。2013年1—6月，我國境內投資者共對全球144個國家和地區的2912家境外企業進行了直接投資，累計實現非金融類直接投資（下同）456億美元，同比增長29%。今年頭6個月，我國內地對中國香港、東盟、歐盟、澳大利亞、美國、俄羅斯、日本七個主要經濟體的投資達到322億美元，占同期我國對外直接投資的71%，同比增長17%。除對日本的投資下降9.1%外，對美國、澳大利亞、歐盟的投資分別實現了290%、93%和50%的高速增長，對中國香港的投資也實現了5%的穩步增長。1—6月，我國地方企業對外直接投資141億美元，同比增長27%，占31%，廣東、山東、江蘇位列前三名。
對外承包工程。1—6月，我國對外承包工程業務完成營業額578億美元，同比增長15%；新簽合同額767億美元，同比增長15%。新簽合同額在5000萬美元以上的項目325個（上年同期240個），合計金額602億美元，占新簽合同總額的79%。其中上億美元的項目188個，較去年同期增加48個。截至今年6月底，我國對外承包工程業務累計簽訂合同額10749億美元，完成營業額7134億美元。
對外勞務合作。1—6月，我國對外勞務合作派出各類勞務人員22.6萬人，較去年同期增加1萬人，其中承包工程項下派出勞務13萬人，勞務合作項下派出9.6萬人。6月末在外各類勞務人員87.1萬人，較去年同期增加2.8萬人。
六、關于服務外包情況
據商務部服貿司統計，1—6月我國共簽訂服務外包合同71496份，合同金額386億美元，同比增長41.1%；執行金額273.1億美元，同比增長39.5%。其中，承接國際服務外包合同金額273億美元，同比增長40.8%；執行金額193.4億美元，同比增長39.7%。
信息技術外包占主導地位。1—6月，信息技術外包（ITO）、業務流程外包（BPO）和知識流程外包（KPO）占比分別為54.6%、13.7%和31.7%，信息技術外包仍占主導地位。
（單位：%）
附圖
注：b 2000年上半年數據；c GDP是以購買力平價(PPP)計算后以美元表示的。
資料來源：俄聯邦相應年份國際收支差額與國民賬戶數據，轉引自［俄］《經濟問題》2001年第3期。
在考察俄羅斯經濟轉軌期間外資流入的影響時，必須注意到，轉軌開始后俄羅斯境內的國際資本流動是雙向的。在外國資本流入的同時，也存在大量的國內資本流出。而且，必須注意到，俄羅斯的國內資本外流動機主要不是追逐利潤，而是出于安全動機，是私有化初期積聚起來的私人或集團資本為了規避國內政治經濟風險而出走國外。尤為嚴重的是，每年俄羅斯資本外流的規模都大于資本流入。IMFl997年的數據表明，1992-1997年間，俄羅斯外資流入減去資本流出的差額是負979億美元，即有979億美元的資本凈流出（注：參見國際貨幣基金組織1997年10月《世界經濟展望》，中國金融出版社1998年。）。俄羅斯經濟學家A·布拉托夫根據俄羅斯國際收支帳戶估算的1992-2000年上半年間俄羅斯資本外流高達2900億美元（不包括走私）。1992年到2000年上半年，俄羅斯外資流入、資本流出和外資流入凈余額占國內生產總值(GDP)的比重見表3。資本的凈流出成為俄羅斯經濟轉軌期間資本投資連年下降的重要原因。
轉軌時期外資流入的制度轉型效應
外資流入對俄羅斯經濟轉軌的影響可以從兩個方面分析：外資流入的制度轉型效應和外資流入的經濟增長效應。總體上看，外資流入對俄羅斯制度轉型的積極影響要大于其對經濟增長的促進，而對經濟增長的靜態效應又大于其長期動態效應。
1.資本流入對俄羅斯制度轉型的積極影響
首先，俄羅斯轉軌期間的外資流入在特定時期為市場化制度改革的進一步發展提供了資金支持。在特定時期，在改革矛盾尖銳化而又無法調動國內經濟資源平息矛盾的時候，通過利用外資贖買改革中弱勢群體的支持和平息利益受損階層的反對聲音，穩定了改革的方向。
經濟轉軌的實質在于它是一個制度變遷過程，其核心是制度替代和制度轉換。它意味著：第一，原有的財富配置結構和生產剩余索取權配置結構在經濟轉軌過程中將發生重大變化（因為制度的本質在于它是一種產權配置方式和規則），財富的重新分配將產生社會摩擦，既得利益者需要得到補償，否則經濟轉軌可能會被逆轉；第二，新制度的建立需要付出時間成本和信息成本，實施成本等其他制度轉換成本；第三，在制度轉換和制度替代過程中，社會可能暫時失去維持自身生存的正常生產功能和社會保障功能。上述種種問題意味著，經濟轉軌期間要求有一定的社會資源為轉軌的順利進行提供必要的物質保障。因此，轉軌國家共同面臨的一個重大問題必然是轉軌的資本支持問題。外資可以彌補國內資金不足。
前面的分析表明，俄羅斯1992-2001年間利用外資規模盡管相對較小，但在其使用的外資中，“其他形式外資”占的比重很大。“其他形式外資”主要是來自國際金融組織和國外大型商業銀行及銀行集團的“國際信貸投資”以及在國內外債券市場上籌措的外資。表1的數據顯示，這部分外資在1996年以后占俄羅斯利用外資的比重一直在50%以上，1998年甚至接近70%。這部分外資除了部分用于償還到期政府債務以外，主要用于社會轉移支付目的，用來補發拖欠的退休金、教師工資，以及用于其他緩解社會矛盾的社會保障目的，起到了重要的社會穩定作用，從而有利于經濟轉軌的繼續進行。
外資流入對俄羅斯制度轉型所起的第二個積極作用是，它在一定程度上為國有企業的私有化產權改造提供了資金支持，并推動了俄羅斯國內資本市場的形成、發展和成熟。
俄羅斯國有資產總量巨大，私有化改造方案一經實施即遇到資金問題。事實上，俄羅斯選擇“大眾私有化”而不是捷克或波蘭的“基金私有化”方式，即有出于私有化產權運作的資金制約問題的考慮。但“大眾私有化”只是簡單地把企業產權由國家手中轉移到千千萬萬的民眾手中，在實現產權在市場上的流通和重組之前，私有化的資源重新配置目的并沒有真正實現。而俄羅斯自己國內擁有的資金還不足以推動產權的有效流通，需要外部資金的注入。正是考慮到這一點，俄羅斯政府通過頒布相關政策吸引國際戰略投資力量購買和持有俄羅斯企業私有化證券。相應政策措施收到了一定的預期效果。僅大規模私有化的1994年，外國投資者在8月、11月、12月三個月里用于購買俄羅斯企業股份的資金投入就達9億美元。這一數量相對于俄羅斯龐大的國有資產總量可能微不足道，但它在俄羅斯證券市場所發揮的邊際推動作用的意義卻不能低估。
投入到俄羅斯金融市場上的外國資本，除了向轉軌提供信貸投資，以彌補轉軌當期收益與當期成本的“赤字”差額以外，還在客觀上推動了俄羅斯國內金融資本市場的形成、發展和成熟。外資基金在管理制度、金融產品服務種類、投資技巧等方面都擁有俄羅斯當地金融投資者不能比擬的優勢，他們參與俄羅斯金融市場的投資運作，客觀上推動了俄羅斯金融市場體系的發展和完善。
最后，外國直接投資和其他長期資本在俄羅斯總外資流入中所占的比重較小，但其對俄羅斯現代企業制度的建立所起的作用也不能忽視。
“合資企業”是外資在俄羅斯進行經營活動的主要組織形式。根據俄聯邦司法部企業注冊局的統計數據，截至2000年上半年，在俄羅斯注冊的“合資企業”總數為28000家，約占俄羅斯企業總數的1%，其中大約40%的“合資企業”的外商出資份額為100%。在俄羅斯企業私有化由“證券私有化”過渡到“現金私有化”階段后，在第一階段形成的企業經理和職工等“內部人”控制的公司產權治理結構開始發生緩慢的變化，企業股權在證券市場的運作下逐漸集中，外國投資者和一批“新俄羅斯人”等戰略投資者開始主導企業的控制權。他們（特別是外國投資者）逐漸使企業的治理結構符合現代企業制度的要求，并且實現了較好的企業經營績效。“俄羅斯經濟監測中心”1995、1997和1999年對俄羅斯不同行業和地區的企業進行的樣本調查顯示，由戰略投資者擁有多數股權的外部股東控股企業和管理者控股企業效益好于金融機構控股企業和職工控股企業。“合資企業”經濟效益一般好于內資企業。外資推動了俄羅斯企業產權治理結構的現代化。
需要注意的是，我們在評價上述外資流入對制度轉型的積極影響時，必須考慮由于流入外資的規模較小，其發揮的積極作用非常有限。
2.資本流入對俄羅斯制度轉型的消極影響
資本國際流動（特別是外資流入）在俄羅斯制度轉型中的消極影響主要表現在，它在很大程度上損害了俄羅斯對制度轉型目標、方案和路徑的自主性選擇。
俄羅斯經濟轉軌的初始方案被稱之為“華盛頓共識”（注：約瑟夫·斯蒂克里茨對在美國財政部、國際貨幣基金組織和世界銀行之間形成的一種共識——即嚴厲的財政政策，加上放松管制和貿易自由化，就足以擺脫經濟“停滯”，啟動經濟增長——的概括性說法。）。這一方案受到美國財政部、國際貨幣基金組織和世界銀行的鼓勵，并被允諾將對這一方案的實施提供資金援助。對預期的滾滾而來的資金援助的渴望，加上某種政治原因，一種叫做“休克療法”的政策組合在改革之初被付諸實施。這一政策組合的不良后果是經濟深度衰退和社會矛盾尖銳化，經濟轉軌步入非良性循環的軌道。俄羅斯通過挖掘內部資源來彌補改革成本，從而進行自我救助的能力喪失殆盡，政府陷入嚴重依賴外部資源才能干預轉軌過程的尷尬之中。這種局面要求對轉軌的目標模式、轉軌方案等做出調整。但眾所周知的是，此后的政策調整受制于其對外部資源的依賴，每次調整幾乎都要得到國際貨幣基金組織等外部力量的首肯。
從1992年到2001年，在經濟形勢持續惡化、政府財政資源枯竭的背景下，俄羅斯不得不嚴重依賴IMF、世界銀行和國際銀團貸款以及在債券市場融資來維持政府影響經濟轉軌和干預經濟運行的能力。俄羅斯的許多國外融資都用于緊急目的，而這些外部信貸融資又都被附加了嚴厲的條件，要求俄羅斯的制度變遷遵從他們的標準。雖然俄羅斯盡力滿足他們對俄經濟轉軌的要求，但俄羅斯最終得到的融資總額與被允諾的信貸額度之間仍存在著巨大差距。這本身既嚴重損害了俄羅斯經濟轉軌的自主性，又加劇了改革中的矛盾。
外資流入在制度轉型方面的另一個不利影響是，風險資本在俄羅斯金融市場上的投機和炒作行為，在迫使俄羅斯努力實現金融市場規范化的同時，也提高了俄羅斯金融市場和整個經濟的系統風險，進而把俄羅斯的制度轉型置于全球性風險之中。1998年的俄羅斯金融危機就是這種系統風險的總爆發，它在一定時期內破壞了經濟轉軌進程。
轉軌時期資本流入的經濟增長效應
外資流入的經濟增長效應包括兩個方面：外資流入的直接產出效應（或曰靜態產出效應）和動態溢出效應。外資流入的綜合經濟增長效應的后果及其大小，與外資流入凈余額相關，與流入外資結構及其用途相關。
1.俄羅斯外資流入的靜態產出效應
外資流入的經濟產出效應取決于流入外資的總量、凈余額以及形式、用途和地區結構。
就凈余額而言，流入俄羅斯的外資減去從俄羅斯流出的資本，其凈余額一直為負（參見表3）。據估算，俄羅斯每年外流資本超過其年償債量的3倍，相當于出口收入的1/4。資本大量外流對俄羅斯經濟產生極其不良的影響，它在很大程度上造成了俄羅斯經濟轉軌時期的持續投資饑渴和國際收支狀況惡化。某種意義上，它是加劇俄羅斯經濟危機、金融危機的重要因素。
就流入資本總量而言，俄羅斯的利用外資規模較小。1998年8月金融危機之前，外商投資占俄羅斯國內長期資本投資的比例最高的年份是1997年，僅為4.3%，相對于其巨大的投資需求微不足道。由于外資參與經營活動的企業數量很少，盡管這些企業的勞動生產率是同類俄羅斯企業的2倍，但對整個90年代俄羅斯加工工業勞動生產率總體水平的影響并不顯著。在對外經濟關系上，1996年這些外資企業產品出口占俄羅斯出口總量的比重不超過6.5%，其進口額卻占了進口總量的11%。這些都說明，其在整個GDP中的貢獻不大。
就外資流入的形式結構而言，除了1992-1995年外資流入總量較小的幾年里外商直接投資比重較大之外，1996年之后，俄羅斯利用外資總量的增長更多表現為“其他外商投資”流入的增加，其比重達到外資流入總額的1/2-2/3。前面的分析已經表明，以信貸投資為主體的“其他外資”，其絕大部分被用于行政性開支、償還外債和社會保障等非生產性開支，和外資流入的直接產出效應關系不大。
對經濟產出產生直接影響的是長期直接投資。俄羅斯的外商直接投資主要流向燃料能源工業、食品加工工業、通訊業和商業飲食服務業。轉軌時期，這些領域生產的增長與外商在這些領域直接投資的增長之間存在相關關系。但與其說是外資流入促進了這些領域生產的增長，毋寧說是這些領域生產的增長吸引了外資流入。燃料能源產品對俄羅斯國內經濟形勢依賴程度低，食品工業產品的需求價格彈性和需求收入彈性低，通訊業和商業飲食服務是經濟景氣的前哨。這些行業需求特性決定了生產恢復增長的特性，而低風險、投資回收快或投資回報穩定是吸引外國直接投資的主要原因。因此，不可否認，這些行業的生產較早恢復增長與外資流入有關，但外資流入不是其增長的主要原因。
總體上看，外資流入在俄羅斯經濟中的直接產出效應非常小。反而由于外資中短期信貸融資比重和累積存量過大，在面臨還債壓力和國際金融資本沖擊的情況下，誘發國內金融危機。
2.俄羅斯外資流入的動態溢出效應
外資流入后，除了引起所投資企業產出的增長外，在長期里第一，由于經濟發展的產業關聯效應和企業集群效應，外資投入將引發相關產業和地區經濟的增長，并可能帶動受資國的產業結構升級；第二，在一個特定地區或經濟體，一般都存在一種特定的“技術群體結構”，外資流入將通過技術溢出效應提高或拉寬“技術群體結構”的金字塔；第三，外資流入還可能帶來管理溢出效益，推動受資國企業制度和其他市場制度的進步，提高一國的經濟競爭力。我們把外資流入產生的這些間接經濟影響稱為外資流入的動態溢出效應。外資流入能否產生積極的動態溢出效應，也取決于外資流入的形式結構、部門結構、地區結構和絕對額。
能夠產生動態溢出效應的外國投資主要是外國長期直接投資。俄羅斯實體經濟領域吸引外國直接投資最多的是燃料能源工業。俄羅斯能源原材料生產的擴張和增長主要依賴國際市場行情，與國內經濟形勢關聯度較低，能源原材科出口的收入多用于彌補國際收支赤字而非用于國內投資。能源原材料生產在產業鏈中的地位，以及俄羅斯能源出口收入的非生產性用途，決定了這一部門外商投資不會對整個經濟產生積極明顯的動態溢出效應。食品工業屬于投資報酬回收較快的行業，這些領域外資企業的技術特點決定了其投資的技術溢出效應不大。
能夠對投資的動態溢出效應產生積極影響的是國民經濟裝備部門，如機器制造、金屬加工和電子信息技術部門。這些部門不論從產業關聯的角度，還是從企業集群的角度，還是從“技術群體結構”的角度看，都處于核心地位。而恰恰是這些部門處于俄羅斯外商直接投資的邊緣，外資流入很少，難以通過吸收外資來提升自身的技術裝備水平和產出能力，也就不能對其他行業和部門產生動態溢出效應。
在俄羅斯外資流入中，用于當期非生產性用途的信貸融資和其他短期資本融資，在經過一段時間后，變成巨大的債務負擔。如果這些還債負擔不能在債權結構和時間結構上得到合理安排，會演變成動態國際收支風險，并對長期經濟增長造成不良影響。1998年8月的金融危機不過是這種風險的表面化。
本文的結論是，俄羅斯的市場化經濟轉軌過程，作為一個植入外部市場制度和對國內制度進行市場化邊際調整的過程，吸收和利用外資可以對經濟轉軌起到積極的推進作用。無論外資流入的結構如何，總量怎樣，外資流入對包括企業產權制度、金融市場制度、市場法律制度等方面的制度變遷的積極影響都要大于其消極影響。但是，外資流入的經濟增長效應是不確定的，它取決于外資流入的形式結構（直接投資、間接投資或信貸投資）以及用途結構（流入哪些部門）等因素。俄羅斯外資流入的形式結構、用途結構及其相對規模和凈余額等，都不利于外資流入產生積極的經濟增長效應。不論從外資流入的靜態產出效應，還是從外資流入的動態溢出效應看，我們都沒有發現俄羅斯外資流入的明顯的經濟增長效應。
一、近年來我國經濟運行的基本特征
目前，我國經濟運行機制已由改革前期的投資拉動型轉變為以消費和需求為主的需求拉動型，市場自發調節在經濟增長中的作用不斷增強，投資行為和消費行為日益市場化、理性化，貨幣需求的內生性不斷增強，經濟發展的自主性增長機制不斷加強。從經濟發展的外部影響因素看，國際市場波動對我國經濟增長的影響日趨深化，政府宏觀調控政策對經濟增長的影響相對于計劃經濟時期大幅度減弱，但依然是影響短期經濟運行的主要外部因素之一。
(一)工業增加值：消費和出口是拉動經濟增長的主要需求因素，外部環境的不利變化對經濟增長具有較強的抑制作用
我國經濟正處于工業化進程的中后期，工業發展與其他產業發展之間具有很強的聯動效應，工業增加值的變化對整個GDP的增長具有決定性作用。因此，我們將工業增加值作為模型分析的核心，并將固定資產投資、社會消費品零售總額和出口總額作為決定工業增加值增長的三大需求因素，將產成品資金占用作為反映商業周期的指標。回歸分析結果表明：（1）1995年以來影響我國經濟增長的主要需求因素是消費和出口，投資對經濟增長的貢獻相對較低。這一特征反映了我國經濟實現“軟著陸”之后總供求關系的變化趨勢，即總量關系已由短缺轉變為結構性過剩。（2）技術進步因子低于1，即其他因素對我國經濟增長產生了較大抑制作用。這一方面說明，1997年的亞洲金融危機和2001年的全球經濟衰退等外部環境的不利變化、以及經濟結構的不平衡發展等因素對我國經濟增長產生了較大沖擊，另一方面也說明，近年來技術進步速度較慢，技術進步對經濟增長的拉動作用未能抵消各種不利因素對經濟增長所帶來的抑制作用。（3）產成品資金占用是反映短期經濟運行變化趨勢的重要先行指標，其由較低水平恢復持續上升，表明經濟增長將恢復上升趨勢。
(二)投資需求：投資行為市場化，政策調控影響弱化，且財政政策的效力大于貨幣政策
影響投資增長的因素可分為三類，其一是決定投資行為的因素，包括前期投資的慣性影響、投資收益、融資成本等；其二是投資資金來源對投資形成的約束，包括貸款、財政支出、外資流入等；其三是外部環境變化，包括政府的宏觀調控政策以及價格水平的變化等。為了全面反映各因素對投資增長的影響，我們以企業利潤率和貸款利率作為反映投資收益和融資成本變化的替代指標，以中長期貸款、財政支出、企業利潤和利用外資作為投資資金來源的指標，并加入價格指數、政府調控政策（虛擬變量）、時間趨勢等因素，進行回歸分析。結果表明：近年來我國投資增長具有很強的慣性；利用外資、財政支出、中長期貸款等投資資金來源對投資增長具有重要影響；企業經營效益的改善對投資形成有拉動作用，企業利潤率是影響投資增長的重要因素；價格水平的變化對投資增長有雙重作用，當期價格水平的下降對投資增長具有促進作用，但滯后12期價格水平的下降（或上升）所產生的通貨緊縮（或通貨膨脹）預期，將引致投資增長下降（或上升）；貸款利率下降對投資增長具有促進作用，其重要程度在各因素中列第六位；宏觀調控政策對投資增長的影響處于第八位，刺激投資的宏觀調控政策增強，會引致投資增長0.0034個百分點。這一系列情況說明，在經濟發展的外部環境發生變化、特別是“買方市場”形成之后，我國投資主體的投資行為已基本市場化。同時，如果將財政支出和利率變化分別歸類為財政政策和貨幣政策的范疇，則財政政策對投資增長的直接影響要大于貨幣政策。
(三)消費需求：消費行為呈現剛性，財富效應對消費增長的影響日趨增強
影響消費需求增長的因素包括消費慣性、收入、財富效應、消費傾向（或儲蓄傾向）、價格變化以及消費政策等。我們選擇社會消費品零售總額作為消費的替代指標，以消費品零售總額的滯后變量、工資性現金支出、居民儲蓄存款余額與股票流通市值以及居民儲蓄存款增加占工業增加值的比重分別作為反映消費慣性、收入、財富效應和居民儲蓄傾向的指標，再考慮價格指數和消費政策兩個因素，進行回歸分析，結果表明：（1）消費者的消費行為慣性是影響消費需求增長的最重要因素，消費行為慣性對消費需求增長的重要性及其很高的貢獻說明，隨著收入水平的不斷提高，我國消費者的消費水平的提高具有很強的剛性。（2）經濟增長狀況及由此決定的居民收入水平是影響消費增長的基本因素，不僅會影響本期消費需求，還會通過預期對未來消費產生影響。（3）隨著居民儲蓄存款余額和股票流通市值的不斷增加，由此所形成的財富效應已成為影響消費需求增長日趨重要的因素，特別是股市波動不僅會影響本期消費增長，還會對未來消費產生長遠影響，因此，股市的穩定發展對消費需求的穩定增長至關重要。（4）近年來持續的通貨緊縮現象對消費需求增長的負面影響是有限的。（5）消費政策的變化對消費需求增長具有一定程度的調控作用，其刺激力度增強可以拉動消費增長0.001179個百分點。（6）供求結構、消費環境等除解釋變量之外的其他因素對近年消費需求增長具有較強抑制作用。
(四)出口貿易：國際市場需求是出口增長的基礎，技術進步、價格優勢和貿易政策是促進出口增長的重要因素
影響出口增長的因素包括國際市場需求、產品的國際競爭力、國內需求缺口形成的出口壓力、匯率的變化以及貿易政策等多方面因素。我們以國際貿易出口、前期出口總額、工業增加值增長率、人民幣匯率、價格指數以及貿易政策作為解釋變量，加入時間趨勢因素，進行對數回歸分析，結果表明：（1）國內經濟增長和國際市場需求是決定我國出口增長的最基本的因素。（2）由于國內價格水平的波動會影響到實際匯率和出口產品的換匯成本，價格水平的波動對出口增長有重要影響，工業品出廠價格指數每下降一個百分點，大約能夠拉動出口增長0.0016個百分點。（3）人民幣貶值對促進出口增長具有重要影響，但由于我國匯率基本保持穩定，其對出口增長的實際刺激作用有限。（4）貿易政策的變化、技術進步以及貿易環境的改善等外部因素對促進我國出口增長至關重要。
(五)進口貿易：國內需求和加工貿易出口是影響進口增長的基本需求因素，貿易條件和貿易政策的改變能有效地限制進口增長
影響進口的因素包括國內需求、國際貿易出口形成的壓力、國內價格水平、匯率、貿易政策等多方面因素。回歸分析結果顯示，在影響進口增長的因素中，國內需求和國際貿易出口是影
響我國進口增長的最重要因素，國內價格水平下降或人民幣貶值對進口增長具有抑制作用，控制進口增長的貿易政策對限制進口增長是有效的。時間趨勢系數為正，說明進口增長有很強的遞增趨勢。
(六)貨幣需求：貨幣需求的內生性很強，利率調整和價格波動對貨幣需求有顯著影響
我們將影響貨幣供求的因素確定為：貨幣供給增長的慣性、經濟增長產生的貨幣需求、利率變動對貨幣供求的影響以及價格水平波動對貨幣需求的影響。在此基礎上，我們分別對相關時間序列進行對數回歸分析，結果表明：（1）貨幣需求的增長主要取決于自身增長的慣性和經濟增長對其所產生的需求，這說明我國貨幣需求的增長具有很強的內生性。（2）利率調整對M0、M1和M2作用方向不同，但其影響均是顯著的，說明通過利率調整貨幣供給的政策是有效的。（3）價格水平波動對貨幣需求有顯著影響，短期內價格水平的上漲會引致貨幣供給的增加，但從較長期看，由于利率基本穩定，價格上漲產生的通貨膨脹預期會影響到未來收益，價格上漲對存款增加及貨幣供給增長有抑制作用。（4）由于存款是居民投資的主要途徑之一，M1和M2表現出隨經濟增長而不斷增加的趨勢。
(七)價格水平：物價走勢存在很強的慣性，需求、貨幣供給及其流動性對價格波動有重要影響
根據相關價格理論，我們將影響價格變動的因素確定為通貨膨脹（或通貨緊縮）慣性、需求和貨幣供給三大方面，分別對居民消費價格、生產資料價格的影響因素進行回歸分析，結果如下：（1）居民消費價格：在影響居民消費價格的因素中，價格變動趨勢的慣性是最重要因素，其貢獻(本文中貢獻的涵義是解釋變量對被解釋變量的彈性，即解釋變量每增長一個百分點所引致的被解釋變量增長的幅度)為0.9682個百分點。其次是貨幣供給M0，其綜合貢獻為0.01個百分點。第三是消費需求，其貢獻為0.0871個百分點。（2）生產資料價格：在影響生產資料價格的因素中，價格變動趨勢的慣性是最重要因素，其綜合貢獻約為0.94個百分點。其次是投資需求，其貢獻為0.1105個百分點。第三是貨幣流動性，其貢獻為2.01185個百分點。時間趨勢T的系數均為負，說明1995年以來始終存在一定程度的緊縮趨勢。
二、2002年上半年我國經濟增長影響因素的定量分析
2002年上半年我國經濟增長扭轉了近年來GDP增速前高后低的運行趨勢，出現了小幅加速增長勢頭，一季度GDP增長7.6％，二季度GDP增長8％，上半年GDP累計增長7.8％。引致經濟增長運行軌跡發生變化的原因是多方面的，從外部因素看，主要是全球經濟開始出現復蘇，即我國經濟發展的外部環境趨于改善；從內部因素看，主要是在內部經濟增長活力不斷增強和有力的政策措施推動下，總需求出現了快速增長并拉動GDP加速增長。
(一)工業增加值：投資快速增長是經濟增長恢復上升的主要動力，消費和出口增速相對下降抑制了經濟增長
根據工業增加值影響因素的回歸分析方程，我們對2002年上半年影響工業增加值的因素作出定量分析，得到如下結果：（1）剔除生產資料價格因素后，1～5月國有及其他經濟類型固定資產投資實際增長32.67％，拉動工業增加值增長2.033個百分點，占上半年工業增加值11.7％增速的比重為17.37%。（2）在剔除居民消費價格因素后，6月消費品零售總額實際增長9.47％，拉動工業增加值增長9.34個百分點，占上半年工業增加值11.7％增速的比重為79.85%。（3）上半年出口累計增長14.1％，拉動工業增加值增長1.444個百分點；但考慮到前期出口對工業增加值增速的滯后影響，出口對上半年工業增加值增長的綜合影響為0.738個百分點，占上半年工業增加值11.7％增速的比重6.31%。（4）產成品資金占用對上半年工業增加值的綜合影響為引致工業增加值增幅下降0.273個百分點，占上半年工業增加值增速的比重為-2.33％。（5）時間趨勢的收縮效應引致上半年工業增加值增速下降0.005個百分點。（6）其他因素和系統誤差為-0.135個百分點。
與2001年同期相比，2002年上半年固定資產投資增長對工業增加值增速的拉動作用提高0.975個百分點；消費增長的拉動作用下降0.536個百分點；當月出口（累計值）的拉動作用提高0.536個百分點，考慮前期出口的滯后影響——2001年下半年出口增速有較大幅度下降，出口的綜合拉動作用下降1.187個百分點；產成品資金占用的綜合拉動作用下降0.418個百分點，時間趨勢的收縮效應下降0.006個百分點。由此可見，2002年上半年我國經濟恢復加速增長趨勢主要是由上半年投資快速增長拉動的，而消費和出口增速相對下降對經濟增長產生了較強的抑制作用。
(二)投資需求：經濟增長的內在機制不斷增強是拉動投資快速增長的主要因素
根據投資需求的回歸分析方程，我們計算得到：在影響2002年上半年投資需求增長的各種因素中，固定投資增長的慣性拉動投資增長13.13個百分點，同比提高4.07個百分點。財政支出拉動投資增長3.96個百分點，同比下降0.64個百分點。利用外資拉動投資增長2.32個百分點，同比下降0.21個百分點。中長期貸款拉動投資增長1.31個百分點，同比下降1.26個百分點。企業利潤率引致投資增長0.028個百分點，同比下降0.02個百分點。價格水平波動的綜合作用拉動投資增長0.0125個百分點，同比提高0.005個百分點。政策力度弱化引致投資增長下降0.005個百分點，同比下降0.015個百分點。其他因素引致的投資增長和系統誤差為3.64個百分點，同比提高4個百分點。
從計算結果可以看到，投資慣性對投資增長拉動作用大幅度提高是2002年上半年投資快速增長的主要原因，這說明自2001年下半年以后我國經濟增長的內在機制不斷增強。而其他因素對2002年上半年投資增長影響有較大幅度提高，估計與國債投資資金到位較早有關。
(三)消費需求：儲蓄傾向提高和股市財富縮水抑制了消費增長
根據消費需求回歸分析方程，我們計算得到2002年上半年各因素對消費增長的影響：（1）消費慣性拉動消費增長8.54個百分點，同比下降1.26個百分點。（2）收入增長拉動消費增長0.128個百分點，同比提高0.056個百分點。（3）上半年居民儲蓄傾向提高，導致消費增長下降0.276個百分點，同比多下降0.022個百分點。（3）消費價格下降引致消費增長下降0.0086個百分點，同比降低0.012個百分點。（5）儲蓄存款余額增加帶來的財富效應拉動消費增長2.687個百分點，同比提高1.015個百分點。（6）股票流通市值引致消費增長0.137個百分點，同比下降0.41個百分點，即股票流通市值下降產生的財富縮水導致消費增長下降。（7）其他因素引致的消費增長和系統誤差為－1.74個百分點，同比減少1.38個百分點。
比較各種因素對消費增長的影響可以看到，除消費慣性外，2
002年上半年對消費增長起到抑制作用的主要因素是居民儲蓄傾向提高和股票流通市值大幅度下降帶來的財富縮水效應。
(四)進出口貿易：國際市場需求波動是影響我國進出口增長的關鍵因素，政策調控對進出口貿易影響顯著
國際貿易出口是影響我國出口增長的關鍵因素之一，因國際貿易數據公布時間有較長滯后期，目前我們只能對一季度出口增長影響因素進行比較準確的分析。根據出口總額的回歸分析方程，我們計算得到2002年一季度各主要因素對出口增長的貢獻分別是：2月份出口增長的慣性影響為0.21個百分點，同比下降0.0215個百分點；國際貿易出口的影響為-3.17個百分點，同比降低4.334個百分點，主要原因是2002年一季度國際貿易出口增長大幅度下降，出口總量同比下降9.15％；名義工業增加值的影響為7.49個百分點，比2001年同期下降0.206個百分點；國內價格波動的綜合影響為-0.0062個百分點，比2001年同期下降-0.082個百分點；人民幣匯率微弱升值的影響為-0.006個百分點，比2001年同期降低-0.022個百分點。因此，2002年一季度出口增速（9.08％）比2001年一季度增速下降5.53個百分點，最主要的影響因素是國際貿易出口增速大幅度下降，即國際市場需求下降對我國出口增長形成了硬性需求約束。從上半年已知國內因素看，前期出口、工業增加值、價格波動和匯率對出口增長的拉動作用均比2001年同期提高，但總體影響只有1個百分點，據此可以作出的判斷是，上半年出口的較快增長（增速14％，比2001年提高5.2個百分點），應主要是由國際貿易恢復較快增長和刺激出口增長的政策措施（如出口退稅等）拉動的。
從影響一季度進口增長的因素看，國際貿易出口增長大幅度下降是一季度進口增速相對下降的主要因素，其貢獻比2001年同期下降2.91個百分點；名義工業增加值增速相對下降也減少了對進口產品的需求，其貢獻比2001年同期下降0.23個百分點；前期出口的貢獻影響同比下降0.2個百分點，其他因素影響相對較小。從6月份的影響因素看，工業增加值的貢獻比2001年提高0.55個百分點，出口增長慣性影響相對下降0.07個百分點，如果假定上半年國際貿易出口增速比2001年同期提高，則2002年上半年進口增長下降的主要原因只能歸于政策調控措施增強。
(五)貨幣需求：引致貨幣需求增長的主要因素是貨幣需求的內生機制，利率調整和物價波動的實際影響很小
根據M0、M1和M2的回歸分析方程計算得到的結果，2002年上半年M0增速比2001年同期提高，主要因素是貨幣需求增長慣性的貢獻比2001年同期提高了2.9個百分點；由于工業增加值名義增長率比2001年同期下降，其貢獻同比降低了0.31個百分點；價格波動和利率調整的影響很弱，消費價格水平的綜合貢獻僅比2001年同期提高0.0016個百分點，存款利率下調僅引致M0增長下降0.0021個百分點。2002年上半年M1增速比2001年同期有較大幅度下降，主要因素是貨幣需求增長慣性的貢獻比2001年同期下降2.43個百分點，工業增加值名義增長率下降也起到一定作用，其貢獻同比降低0.23個百分點；貸款利率下調對M1增長的貢獻為0.002913個百分點，物價波動對M1增長的綜合貢獻同比下降0.00565個百分點。M2的增速與2001年同期基本持平，其中貨幣需求增長慣性的貢獻同比提高1.43個百分點，名義工業增加值的貢獻同比下降0.094176個百分點，貸款利率下調的貢獻同比下降0.001017個百分點，物價波動對M1增長的綜合貢獻比2001年同期下降0.000485個百分點。總之，影響2002年上半年貨幣需求增長的主要因素依然是貨幣需求的內生機制，利率調整和物價波動的影響雖然是顯著的，但由于利率調整的幅度有限、物價水平相對穩定，它們對貨幣需求的實際影響很小。
(六)價格波動：前期通貨緊縮趨勢增強引致價格水平進一步下降
6月份消費價格指數為99.2，比2001年同期下降2.2個百分點。根據消費價格回歸分析方程計算，前期價格指數的慣性影響為82.6個百分點，比2001年同期降低2.84個百分點，主要是5月份價格指數較2001年同期有較大幅度下降所致。M0增長對6月份消費價格指數的綜合影響為0.04個百分點，比2001年同期下降0.39個百分點。消費需求增長拉動6月份價格指數增長0.7454個百分點，比2001年同期下降0.15個百分點。時間趨勢導致消費價格指數下降1.387個百分點，比2001年增加0.15個百分點。常數項和其他因素（AR）為16.62，系統誤差為0.58個百分點。因此，導致2002年上半年消費價格下降的主要因素是由前期價格持續下降和時間趨勢負作用所形成的通貨緊縮趨勢，消費需求增速下降也起到了一定作用。
在影響2002年上半年生產資料價格波動的因素中，前期價格的慣性影響為91.52個百分點，比2001年同期下降1.55個百分點；貨幣流動性微弱下降的影響為1.96個百分點，比2001年同期提高0.0056個百分點；投資需求的影響為9.76個百分點，比2001年同期提高0.178個百分點；包括常數項和系統誤差在內的其他因素的影響為6.32個百分點，比2001年同期下降1.21個百分點。因此，導致2002年上半年生產資料價格指數降低的主要因素是前期價格持續下降形成的通貨緊縮趨勢，固定投資需求的較快增長對生產資料價格的下降趨勢起到了一定的遏制作用。
三、2002年下半年經濟發展趨勢預測與分析
從影響上半年經濟增長的因素分析可以看到，雖然消費需求和出口增長相對下降以及通貨緊縮趨勢增強等不利因素對經濟增長產生了一定的抑制作用，但我國經濟增長的內在機制趨于增強，經濟增長出現了小幅加速趨勢。受這種加速增長趨勢的慣性影響，下半年經濟增長仍將保持良好的增長勢頭。但從目前的發展環境看，下半年我國經濟發展仍面臨許多不確定因素，主要是全球經濟發展的前景不明確和國內政策調整會對下半年經濟增長產生重要影響，特別是近期建議積極財政政策逐步淡出的呼聲很高，而財政政策的調整對經濟增長的影響十分重要。考慮到諸多不確定因素，為了更準確地反映下半年經濟增長的趨勢，我們在單方程分析的基礎上，通過將單方程聯立并加入內聯方程，建立了包括80個方程、80個內生變量和10個外生變量的《月度宏觀經濟形勢計量分析模型》，并根據貸款利率、存款利率、匯率、國際貿易出口和宏觀調控政策等外生變量的不同變化趨勢，設計了四套預測分析方案，對下半年我國經濟增長趨勢作出了預測分析。總體看來，在全球經濟形勢基本穩定和國內調控政策不發生大幅度轉變的情況下，2002年經濟增長7％的計劃目標是完全可以實現的，預計全年GDP增速將達到7.6～7.8％。
方案1：國際貿易發展趨勢不變，國內宏觀調控政策維持中性(此處政策中性的含義是下半年（預測期內）不會采取對經濟增長各指標有正面或負面影響的政策，即將下半年政策的作用視為0
，但以前已實施政策的滯后影響依然存在)
2000年1月以來國際貿易增速始終呈遞減趨勢，2001年6月份以后呈負增長狀態，到2002年3月國際貿易出口增速已下降到-9.15％。根據這一發展趨勢，我們以1993年5月－2002年3月期間的數據為基礎對2002年下半年國際貿易出口進行預測，結果顯示2002年全年國際貿易出口增長水平大約在－6.4％。假定下半年國際貿易按照這一趨勢增長，國內存貸款利率和匯率保持不變，其他各種調控政策保持中性，下半年經濟增長的預測結果為：（1）前三季度工業增加值增長10.05％，固定資產投資實際增長24.5％、名義增長19.85％，消費需求實際增長8.75％，出口增長12.4％，進口增長13.70％，利用外商直接投資增長13.87％，財政收入增長6.42％，財政支出增長17.5％，貨幣供給M0、M1、M2分別增長5.67％、17.32％和16.51％，股票流通市值增長6.79％，工業品出廠價格指數、生產資料價格指數和消費價格指數分別為97.86、100.8和99.81。（2）2002年全年工業增加值增長10.37％，固定資產投資實際增長17.24％、名義增長22.32％，消費需求實際增長9.24％，出口增長16.03％，進口增長22.81％，利用外商直接投資增長11.88％，財政收入增長4.13％，財政支出增長14.07％，貨幣供給M0、M1、M2分別增長5.45％、17.59％和15.93％，股票流通市值增長19.47％，工業品出廠價格指數、生產資料價格指數和消費價格指數分別為97.95、104.55和100.96。
從上述預測分析得出的結論是，如果國際貿易發展趨勢不變、下半年政府不采取進一步的擴張性措施，下半年經濟增長的加速趨勢將削弱，但經濟仍將保持較高增速：工業增加值仍將保持較高增速，固定資產投資增速有較大幅度下降，消費仍將平穩增長，但出口增速有可能提高；在經濟增長拉動下，貨幣供給、特別是M1和M2增速將會有較大幅度提高，價格指數將按上半年的發展趨勢繼續上升，有可能出現小幅正增長，通貨緊縮壓力減弱。總之，從近年來工業增加值與GDP的相關關系看，預計全年10.37％的工業增加值增速將使2002年全年GDP增長達到7.54％。
方案2：國際貿易發展趨勢和貨幣政策不變，調整其他宏觀調控政策
假定2002年下半年國際貿易維持其自身發展趨勢，下半年國內存貸款利率和匯率保持不變，其他調控政策與2001年下半年相同，即假定貨幣政策保持不變，但在財政政策方面仍采取與2001年下半年相似的措施，2002年下半年經濟增長的預測結果是：（1）前三季度工業增加值增長10.01％，固定資產投資實際增長24.18％、名義增長19.63％，消費需求實際增長8.87％，出口增長10.57％，進口增長12.57％，利用外商直接投資增長13.34％，財政收入增長6.57％，財政支出增長17.57％，貨幣供給M0、M1、M2分別增長5.98％、17.32％和16.55％，股票流通市值增長7.06％，工業品出廠價格指數、生產資料價格指數和消費價格指數分別為97.74、100.85和99.86。（2）2002年全年工業增加值增長10.53％，固定資產投資實際增長17.01％、名義增長22.21％，消費需求實際增長9.46％，出口增長13.23％，進口增長21.95％，利用外商直接投資增長10.94％，財政收入增長4.54％，財政支出增長14.60％，貨幣供給M0、M1、M2分別增長5.85％、17.66％和15.97％，股票流通市值增長19.09％，工業品出廠價格指數、生產資料價格指數和消費價格指數分別為97.91、104.57和101.04。
比較方案2和方案1的預測結果可以看到，調整宏觀調控政策后，全年工業增加值增速提高0.162個百分點，固定資產投資實際增速下降0.19個百分點，消費實際增速提高0.22個百分點，出口增速下降2.8個百分點，利用外資增速下降0.94個百分點，財政收入和財政支出增速分別提高0.41個百分點和0.53個百分點，股票流通市值和貨幣供給增速以及價格指數等其他經濟指標基本不變。即繼續采取積極的財政政策，可以刺激國內需求的進一步擴張，但也會引致財政支出的增加。從近年來工業增加值與GDP的相關關系看，全年10.53％的工業增加值增速將使2002年全年GDP增長達到7.62％。由此我們可以得出的結論是：在全球經濟發展及國際貿易增長保持當前發展態勢的條件下，即使貨幣政策保持不變，只要采取與2001年下半年相似的財政政策，也會顯著改善下半年的經濟增長狀況。
2002年下半年主要經濟指標增長速度的預測結果（％）
注：2002年上半年指標為實際值。預測名義值根據定比價格指數計算。
方案3：國際貿易發展趨勢不變，下調利率，其他政策保持中性
假定2002年下半年國際貿易維持其自身發展趨勢，下半年存款利率和貸款利率從9月份開始分別下調0.27個百分點和0.54個百分點，其他調控政策保持中性，即在9月份以后采取與年初類似的貨幣政策，但財政政策等其他調控政策保持中性。在這一條件下，下半年經濟增長的預測結果是：（1）前三季度工業增加值增長9.99％，固定資產投資實際增長25.01％、名義增長20.15％，消費需求實際增長8.69％，出口增長12.23％，進口增長12.57％，利用外商直接投資增長13.94％，財政收入增長6.22％，財政支出增長17.37％，貨幣供給M0、M1、M2分別增長5.85％、17.37％和16.53％，股票流通市值增長6.83％，工業品出廠價格指數、生產資料價格指數和消費價格指數分別為97.68、100.76和99.74。（2）2002年全年工業增加值增長10.67％，固定資產投資實際增長17.71％、名義增長22.77％，消費需求實際增長9.47％，出口增長15.73％，進口增長21.46％，利用外商直接投資增長11.71％，財政收入增長4.38％，財政支出增長14.59％，貨幣供給M0、M1、M2分別增長5.77％、18.04％和16.06％，股票流通市值增長19.64％，工業品出廠價格指數、生產資料價格指數和消費價格指數分別為97.74、104.56和100.97。
比較方案2和方案3的預測結果可以看到，宏觀調控政策由財政政策轉為貨幣政策后，全年工業增加值增速進一步提高0.143個百分點，實際固定投資增速增加0.707個百分點，實際消費增速提高0.011個百分點，出口增速提高2.501個百分點，利用外資增速提高0.77個百分點，財政支出和財政收入增速分別下降0.16和0.01個百分點，貨幣供給M0增速下降0.086個百分點，M1和M2增速分別提高0.38和0.093個百分點，股票流通市值增速提高0.546個百分點，價格指數有小幅下降。即積極的貨幣政策會引致投資、出口和利用外資的較快增長，但會減緩財政支出的增長。從近年來工業增加值與G
DP的相關關系看，全年10.67％的工業增加值增速將使2002年全年GDP增長達到7.7％。由此我們可以得出的結論是：在全球經濟發展及國際貿易增長保持當前發展態勢的條件下，采取積極的貨幣政策不僅會改善經濟增長狀況，也會為減少財政支出、逐步淡出積極的財政政策創造條件。
方案4：國際貿易形勢改善，國內政策保持中性
根據OECD上半年作出的預測，2002年國際貿易出口增長率有可能達到2.5％，這一結果比我們預測的結果樂觀。我們假定全年國際貿易出口增長能夠達到2.5％，下半年國內存貸款利率和匯率不變，其他各種調控政策保持中性。在這一條件下，我們得到的預測結果是：（1）前三季度工業增加值增長10.15％，固定資產投資實際增長24.92％，消費需求實際增長8.81％，出口增長12.23％，進口增長14.36％，利用外商直接投資增長17.13％，財政收入增長5.89％，財政支出增長17.65％，貨幣供給M0、M1、M2分別增長5.89％、17.37％和16.45％，股票流通市值增長6.66％，工業品出廠價格指數、生產資料價格指數和消費價格指數分別為97.75、100.66和99.87。（2）2002年全年工業增加值增長10.45％，固定資產投資實際增長17.96％、名義增長23.1％，消費需求實際增長9.13％，出口增長15.73％，進口增長21.46％，利用外商直接投資增長15.08％，財政收入增長2.66％，財政支出增長14.09％，貨幣供給M0、M1、M2分別增長5.1％、17.66％和15.94％，股票流通市值增長21.02％，工業品出廠價格指數、生產資料價格指數和消費價格指數分別為97.84、104.46和100.97。
比較方案1和方案4的預測結果可以看到，如果國際貿易形勢好轉、其他因素不變，全年工業增加值增速提高0.082個百分點，實際固定資產投資增速增加0.768個百分點，消費增速下降0.106個百分點，出口增速提高7.807個百分點，進口增速提高0.346個百分點，利用外資增速提高3.199個百分點，財政收入增速下降1.468個百分點，財政支出增速提高0.016個百分點，貨幣供給M0增速下降0.353個百分點，M1和M2增速分別提高0.068和0.005個百分點，股票流通市值增速提高1.554個百分點，價格指數基本不變。從近年來工業增加值與GDP的相關關系看，全年10.45％的工業增加值增速將使2002年全年GDP增長達到7.58％。由此我們可以得出的結論是：國際貿易出口增速提高會引致我國出口和利用外資大幅度增長；在內需增速基本穩定、財政支出小幅下降、宏觀調控政策保持中性的情況下，國際貿易形勢的改善通過促進出口和利用外資的較快增長，仍能保證我國經濟以較快的速度增長。
[關鍵詞]外商直接投資就業效應政府選擇
一、外商直接投資企業我國就業人數：統計資料分析
充分就業是世界各國追求的宏觀經濟政策目標之一，因此，世界各國以及一些國際經濟組織特別重視外商直接投資對就業影響的統計，依據統計數據來反映本國和世界外商直接投資企業的就業狀況。據聯合國貿易發展會議的《2002年世界投資報告》中統計，跨國公司在海外的分支機構的雇員大約有5400萬人。這個數量與1985年的2200萬人相比有了很大的提高。即便是與1998年的3600萬人相比增加幅度也比較大。跨國公司在發達國家的子公司直接創造的就業比較穩定，比如1985年和1995年跨國公司在發達國家子公司直接創造的就業數量均為1500萬人，到了1998年才有了一定的提高，達到1700萬人；而跨國公司在發展中東道國的子公司直接創造的就業增長卻非常迅速。1985年跨國公司在發展中東道國的子公司直接創造的就業數量為700萬人，到了1995年這一數據變為1500萬人，1998年時達到1900萬人。
我國外商直接投資企業的中方從業人數，是由國家統計局每年進行統計和公布的。從國家統計局統計的資料來看，隨著我國利用外商直接投資數量的不斷增加，外商投資企業中的中方就業人數也是隨之不斷增加的。2003年末外商投資企業就業人數的863萬人與1985年末的6萬人相比增長了140多倍。從靜態角度來看，外商投資企業的就業人數占總就業人數的比重相當低，對就業的直接效應很小，但從動態角度來看，其發展變化的速度是非常迅速的。2003年外商投資企業的就業人數占總就業人數的比例是1985年的90多倍。
聯合國貿易發展會議統計的跨國公司對全球就業量的影響，特別是我國國家統計局統計的外商直接投資對我國就業量的影響，首先是統計口徑過大和過小。口徑過大是指統計數據不僅包括了直接就業創造量，而且還包括了轉移就業量，即原有企業轉移到外資企業的就業量；口徑過小是指統計數據沒有包括外商直接投資的間接就業創造量，即外商直接投資拉動國內相關產業發展而產生的就業機會。其次是統計中沒有減去就業損失。統計數據中沒有剔除由于外商直接投資而產生的就業損失量和擠出量，如外資并購我國企業后的裁員、把我國企業排擠出市場造成的失業量等等。如果從現有統計數據中減去轉移就業量、就業損失量以及就業擠出量，那么外商直接投資對我國就業的貢獻絕對沒有國家統計局統計的數字那樣顯著。可以說，現有研究成果的不足和統計資料的不完善，使外商直接投資對我國就業的影響不能客觀、真實地反應出來。
二、外商直接投資對我國就業的影響：一個綜合分析框架
外商直接投資對就業的影響是極其復雜的，因此只有構建一個綜合分析框架，才能真實、客觀反映外商直接投資對我國的就業影響。1.外商直接投資的就業創造效應。就業創造效應是指外商直接投資增加新的生產能力，增加就業人數（直接創造效應），或者帶動了前后向及相關產業的發展，創造了新的就業崗位（間接創造效應）。
從直接就業創造效應來看，首先，直接就業創造效應與外商直接投資的方式有著一定的聯系。一般來講，外商直接投資主要采取兩種方式進入我國：一種方式是并購，即通過收購或兼并的方式進入東道國；另一種方式是新建企業，稱之為“綠地投資”，即在東道國新建企業（沒有包括合資和合作企業，只指獨資經營企業）。由于外商直接投資的方式不同，其對直接就業的創造效應也有所不同。新建企業可以直接增加生產能力，因此可以直接創造就業機會。由于外商直接投資進入我國主要采取了新建企業的方式，2002年外商新建企業投資金額占外商實際直接投資總額的60.15％以上，所以外商投資新建企業對我國的就業貢獻較大。外商投資并購我國企業在短期內并不能形成新的生產能力，因而其在短期內不存在直接就業創造效應。其次，直接就業創造效應與外商直接投資來源結構和投資結構有著一定的相關性。有研究結果表明：國際直接投資對第一、二產業的就業起到了負面作用，而對第三產業起到了促進作用，由此可見，發達國家對我國就業的負面影響是很大的。
就外商直接投資的間接就業創造效應而言，無論是新建企業，還是并購企業在理論上來講都是存在的。但是在實踐中，由于外商直接投資企業對我國企業生產的投資品的購買有限，因此外商直接投資對我國與其相關的前后向產業及相關產業的拉動作用也極為有限，因而創造的就業機會也是有限的。由于缺乏這方面的統計數據，因此無法用精確的數據表現出這種外商直接投資的間接就業創造效應的強弱或大小程度。
2.外商直接投資的就業損失效應。就業損失效應主要是指外商直接投資并購我國企業后，在重新整合、重組的過程中，精簡人員而導致的就業人員就業機會損失或喪失。從國外企業并購案例來看，這種就業損失效應不僅存在，而且是嚴重的。1998年，美國參與國內和跨國并購的公司裁員多達73000人，占美國當年失業人數的11％。
我國企業在長期計劃經濟體制下累積了大量的冗員，這些冗員有的以顯性失業狀態存在，有的以隱性失業狀態存在。外商投資企業都是講求效率的，所以并購我國企業后，不僅要把大量的冗員釋放出來，而且由于外商投資企業對勞動者素質有較高的要求，還要把達不到這種要求的人員釋放出來。另外，還由于崗位的壓縮，編制的減少，使本來可以就業的人員也被釋放出來，從而使他們失去就業崗位。因此外商投資并購我國企業后，就要把大量的閑置人員以及素質較低的人員以及必要的原本可以就業的一部分人員從原有的就業崗位上剔除出來，形成規模較大的就業損失效應。盡管沒有這方面的統計數據，但是外商投資并購我國企業的案例并不少。此外，從外商投資并購我國企業投入的資金來看，盡管在2002年占投資總額的比重只有5％，但是它所形成的就業損失效應是不可低估的。因此，外商直接投資并購我國企業將會加劇我國的就業壓力。
3.外商直接投資的就業擠出效應。就業擠出效應是指由于外商直接投資的進入，加劇了國內市場的競爭程度，為了和外商投資企業開展競爭，國內企業不得不減少就業人員，以提高效率和競爭力，或者由于外商投資企業的激烈競爭，使國內一些企業倒閉破產，從而導致許多就業者失去就業崗位。
眾所周知，自改革開放以來，特別是社會主義市場經濟體制目標確立以后，我國絕大多數企業提出了一個響亮的口號“減員增效”。這一口號的提出主要是為了適應不斷加劇的市場競爭。我國市場競爭不斷加劇，除了國內企業之間的競爭加劇外，更重要的是外商投資，特別是具有資金實力、技術實力的跨國公司的進入，使市場競爭更加激烈。為了應對外商投資進入后的激烈競爭，國內企業不得不以“減員”的方式來提高“效率”和增強競爭力。同時，為了和外商投資企業競爭，我國企業還可能對企業的原有設備和技術進行革新，這樣也可能排擠出大量失業人員。同樣，我國企業為了與外商投資企業競爭，投資的新項目一開始就采用新設備、新技術，這樣的新項目所能吸納的新增勞動力數量相對減少，所以投資擴張對解決下崗職工再就業的作用是微弱的。此外，那些經受不住外商投資企業競爭的國內企業可能停產、倒閉，也會產生大量的失業人口。
4.外商直接投資的就業轉移效應。就業轉移效應是指由于外商直接投資和我國企業的合資或合作，使那些停產和瀕臨倒閉的企業得以挽救，從而轉移了從業人員的就業。大家知道，與外商合資或合作的國內企業絕大多數都是有一定“問題”的企業。如果沒有外商的合資或合作，這些企業可能被市場淘汰，企業中的就業人員就可能轉變為失業人口。正是因為外商的合資或合作沒有使這些企業倒閉，從而使就業人員的就業機會得到了挽救。需要指出的是，外商直接投資挽救的就業人數是原有企業就業人員的一種轉移，并不是新增加了這么多的就業人口。
三、外商直接投資對我國就業的影響：總體評價
綜上所述可以看出，外商直接投資對我國就業的影響不僅具有積極的作用，而且也有破壞性作用。但長期以來，人們有意或無意地忽視了這種破壞性作用，以致于過高地估計了外商直接投資對我國就業的貢獻，甚至出現了要把外商直接投資作為解決我國就業問題的主渠道的設想。那么應如何看待外商直接投資對我國就業的影響呢？
首先要肯定外商直接投資對我國就業的創造效應。改革開放20多年來，外商直接投資對我國的就業產生了一定的積極影響，特別是外商投資的勞動密集型產業對我國就業做出了更大的貢獻，這是不可否認的。我們在肯定這種積極作用的同時，要正確看待其就業創造效應的積極影響，不能高估，否則必然會形成誤導，并產生嚴重的后果。第一，正確看待官方公布的在外商投資企業的我國從業人數。從外商直接投資企業的我國從業人數的就業存量（總量）來看，據商務部有關官員稱，到2003年在中國運營的外資企業達22萬家，就業人員超過2350萬人。但又有官員稱，中國的外商直接投資存量被大大高估，因為我國利用外商直接投資存量中沒有剔除外商投資企業終止運營和撤資等情況。那么終止運營和撤資的外商投資企業的我國從業人數依然包括在就業存量之中，因此在外商投資企業的我國從業人數存量就有可能被高估。另外，在這個就業存量中，包不包括上面我們提到的合資和合作企業的從業人數，如果包括，那么這個就業存量就更被大大高估了。如果這種高估存在的話，那么把外商直接投資作為解決我國就業問題的主渠道（因為從目前的情況來看，國有經濟單位和城鎮集體經濟單位不僅沒有吸納就業的能力，反而不斷向外排放失業人員，同時私營企業、個體經濟單位由于發展中所面臨的困難，如融資困難，限制了其生產能力的提高，因而所能提供的就業機會有限，但有潛力；而外商直接投資企業似乎略好一些）是非常危險的。第二，正確看待外商直接投資的間接就業創造效應。從理論上講，間接就業創造效應是存在的，但在實踐中并不一定是必然的。在我國的外商投資項目，一是集中在見效快、效益高的一些項目上，二是集中在高技術領域。無論是投資在哪個項目上，這些投資在國內的產業關聯度都較低。因為外商投資，特別是跨國公司的投資，由于處于全球戰略和利潤共享的考慮，機器設備及原材料的采購、服務提供等絕大多數是在跨國公司內部進行的，因此對我國的相關產業的拉動作用是有限的，所創造的間接就業機會也是極其有限的。外商直接投資的間接就業創造效應并沒有我們想象的那么大。
其次要正視外商直接投資對我國就業產生的負面影響。在充分肯定外商直接投資對我國就業做出了積極貢獻的同時，我們還必須清醒地認識到外商直接投資對我國就業所產生的負面影響。指出這種負面影響，并不是對其積極影響的否定，相反，缺乏外商直接投資對我國就業的負面影響的深刻認識，只會對我國引進利用外商直接投資產生不利的影響。
盡管由于我國統計上的缺陷，無法通過一定的數據來說明外商直接投資并購我國企業釋放出了多少失業人口，也無法通過一定的數據來說明由于外商直接投資的競爭，國內企業減少了多少就業人員以及國內企業停產或倒閉排擠出了多少失業人口，但是這種釋放和排擠一定是存在的，而且其數量也是較大的。根據官方統計，到2001年底國有單位的職工人數從2000年底的8100萬人減少到7640萬人，2002年上半年又減少了120萬人。2001年城鎮集體企業的職工人數減少了210萬，2002年上半年又減少了30萬。到目前為止，國有經濟單位和城鎮集體經濟單位的從業人員減少了6000多萬。盡管這6000多萬從業人口的減少不能完全說是由外商并購我國企業以及外商對我國企業的擠壓所造成的，但是我們至少可以說其中有一半可能是由外商并購我國企業以及外商對我國企業的擠壓所造成的。如果這種說法成立的話，它也遠遠大于目前在外資企業從業人數的2350萬人（這個數字還可能存在被高估的情況）。因此我們不能低估外商直接投資對我國就業產生的這種負面影響，必須正視這種情況。
從外商直接投資對我國就業的總體影響來講，究竟是積極效應大，還是負面效應大，在統計數據不健全的情況下，我們難以從理論上做出一個定性的判斷。但有學者對這一問題進行了嘗試性的實證分析，得出了一個總體結論，即對國際直接投資和我國就業量之間關系作了回歸分析，結果發現：國際直接投資對第一、二產業的就業起到了負面作用，而對第三產業起到了促進作用，而綜合影響為負。也就是說，歐、美、日等發達地區和發達國家的直接投資對我國就業的影響是負面影響大于積極影響。也許這種分析具有某種缺陷，但也的確提出了一個重要問題：現在應該是我們正視和研究外商直接投資對我國就業所產生的負面影響的時候了。
四、調整優化外商直接投資政策：政府的選擇
從國家有關統計資料來看，在改革開放初期，外商直接投資所產生的就業創造效應是比較明顯的，但是隨著經濟結構的調整，外商直接投資所吸納的我國從業人數的增幅卻大體呈下降的態勢。所以，外商直接投資對我國就業增加的影響只是一種短期效應。從長期來講，今后在增加和擴大就業方面，最為重要的是重塑外商直接投資與內資之間的關系，確立外商直接投資與內資在增加和擴大就業中的地位與作用。要充分發揮外商直接投資促進內資積累、強化內資增加就業的功能，建立以外商直接投資帶動就業為輔助，以內資拉動就業為主渠道的就業模式。這應該是政府的第一選擇。政府的選擇對我國今后幾年緩解就業壓力具有舉足輕重和非常現實的意義。依據外商直接投資對我國就業的影響以及我國目前面臨的巨大就業壓力，建議搞好以下幾點政策調整。
1.堅持以勞動密集型產業、技術密集型產業利用外資并重，以勞動密集型擴大就業，以資本、技術密集型優化就業結構的政策。近一段時期以來我國引資政策似乎出現了一個明顯的變化，就是大力倡導引進西方發達國家的外商直接投資，特別是跨國公司的投資。在這一政策的支持下，盡管勞動密集型產業的外商直接投資仍然占較大比重，但是資本、技術密集型產業的外商直接投資快速增加。據統計，截至目前，世界500家最大的跨國公司中已有400家登陸中國。這些跨國公司的投資大多分布于資本、技術密集型行業。雖然跨國公司的資本和技術密集型產業的投資有利于我國經濟結構的改善，但它所創造的就業崗位是有限的，而且對勞動者素質具有較高的要求。但這對于優化我國就業結構具有重要意義。從擴大就業角度來講，今后我國應繼續把勞動密集型產業以及第三產業作為利用外商直接投資的重要領域以及今后政府政策的重點。
2.鼓勵和支持外商直接投資企業采購和使用國內企業生產的投資品，提高外商直接投資的利用率，擴大外商直接投資的間接就業創造效應，從而擴大就業規模。由于外商直接投資企業、特別是跨國公司企業的內部購買投資品的原則，大大降低了外商直接投資的利用率，對國內與之相關的產業的帶動作用極為有限，未能提供相當的就業機會。針對此種情況，我國政府應采取相應措施鼓勵和支持外商投資企業采購和使用國內企業生產的投資品，進而拉動國內相關產業的發展，擴大就業規模。
3.限制外商直接投資進入飽和市場，減輕對國內企業的競爭，以減少國內企業的失業排放量。限制外商直接投資進入國內已經飽和的市場及與國內企業具有明顯競爭關系的領域，可以減輕對內資企業的競爭擠壓，降低對內資企業增加就業的負面影響。一般而言，外商直接投資企業與國內企業相比具有明顯的資本和技術優勢，而且也具有較強的競爭優勢。為了和外商投資企業相抗衡，國內企業不得不在資本和技術上進行追趕，從而不斷使國內企業資本和技術深化的步伐加快。國內企業資本和技術的不斷深化的必然結果就是不斷向外釋放失業人口。更為嚴重的是，在飽和的市場中，無力與外商直接投資企業競爭的國內企業不得不被迫退出市場，從而造成更多的失業人口。
4.真正落實國民待遇原則，充分發揮國內企業就業的主渠道作用。由于外商直接投資和內資所享有的不平等待遇，阻礙了外商直接投資企業與國內企業的公平競爭，使得國內企業只能采取不斷減少就業人口的方式提高自己的競爭能力，這對于緩解我國就業壓力有百害而無一利。因此我國應依據WTO等國際經濟組織的有關規則，對外商直接投資盡快落實國民待遇原則，這樣做的最大好處就是為國內企業提供公平的競爭機會，加速國內企業，特別是中小企業的資本形成和積累能力，從而發揮國內企業就業的主渠道作用，擴大對失業人口的吸納能力。
參考文獻：
[1]張卓元。中國改革開放經驗的經濟學分析。經濟管理出版社，2000
[2]牛勇平。國際直接投資與我國就業量之間的關系。經濟學動態，2001（11）
[3]黃為民。外商直接投資對我國宏觀經濟影響的實證分析。經濟評論。2000（6）
關鍵詞：國際資本流動金融安全影響對策
我國國際資本流動現狀
（一）國際資本流入以FDI為主且呈現多渠道流入
隨著我國將項目管理放松，我國資本流入渠道呈現以FDI為主，QFII、外債等為輔的多元化趨勢。截止2007年10月我國實際吸引FDI額度達7579.29億元，達625271個項目（資料來源：商務部網站整理）；從2003年我國引入QFII制度至2007年11月，已批準49家QFII投資額度，總計99.95億美元（資料來源：外匯管理局網站整理）；截止2007年6月末，我國外債余額為3278.02億元（資料來源：外匯管理局網站整理）。目前外商已更加傾向于采用非直接投資方式，這將是q國必須面對的國際資本流入新挑戰。
（二）國際“熱錢”流入規模不斷擴大且流動性增強
由于我國經濟持續健康、穩定的發展，加上對人民幣升值的強烈預期，國際“熱錢”大量流入我國，而且呈現不斷擴大的趨勢。凈誤差和遺漏的巨大轉變可能潛在地預示著未記錄的資本流入。
自1991年以來，我國一直存在著“熱錢”流出（也可以理解成資本外逃），而到亞洲金融危機期間，這種流出達到頂峰。1997年以后“熱錢”流出逐步減少，到2002年發生逆轉，是大量的“熱錢”流入，這種資本流入的規模是自改革開放以來從未有過的，到2004年“熱錢”流入額更是達到一個高峰。2008年上半年凈誤差與遺漏出現在貸方達130.75億美元。
（三）FDI投資結構發生變化
外國來華直接投資的產業結構有所變化，制造業吸收外資占比下降，部分服務業和房地產業外國來華直接投資增長較快。2007年上半年，制造業外國來華直接投資170億元，占53%，較上年同期下降9個百分點，仍居外國來華直接投資的主要份額。房地產業、居民服務和其他服務業以及文化、體育和娛樂業實際利用外資增長迅速，較上年同期翻了一倍，其中，房地產業吸收外資達77億美元，占比從上年同期的11%上升到24%。
（四）國際資本對我國金融市場的參與程度進一步加深
QFII制度進一步完善。2006年8月，在充分總結QFII工作制度3年試點經驗的基礎上，中國證監會、中國人民銀行和國家外匯管理局聯合《合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法》，鼓勵養老基金、保險基金、共同基金、慈善基金等長期機構投資者進入中國市場，完善了資金匯兌和帳戶管理。
加入世界貿易組織后新設中外合資主裁判公司、基金公司較多。截止2006年11月，中外合資主裁判公司共有8家，中外合資基金公司共有24家，其中11家合資基金管理公司的外資股權已經達到49%；4家外資證券機構駐華代表成為上海、深圳證券交易所的特別會員，39家和19家境外證券經營機構分別在上海、深圳交易所直接從事B股業務。此外，根據《內地與香港關于建立更緊密經貿關系的安排》（CEPA），2003年11月，香港證券交易所在北京設立代表處。
外商投資企業實現境內上市，外資被允許對境內上市企業實施戰略并購。
內地與香港合資期貨公司批準成立，部分外資現貨公司參與中國期貨市場交易。如法資公司路易達孚（北京）貿易有限責任公司參與了鄭州商品交易所的期貨交易。
外資對外匯市場、貨幣市場參與程度不斷加深。在外匯市場上，截止2006年底，在人民幣外匯即期市場上，外資做市商銀行機構占比38%，外資銀行機構數占比57%。在銀行間外幣/外幣交易市場11家做市商和45家成員銀行中，外資做市商銀行有8家，外資成員銀行達到19家。在外匯遠期市場上，外資銀行機構數占比77%。在貨幣市場上，到2006年底，98家外資銀行間同業拆借市場進行短期資金的融通，占銀行間同業拆借市場成員數的14%；在銀行間債券市場中，外資銀行有95家，占比為7%。
（五）對外資本輸出逐漸增多
我國加入WTO后與世界各國尤其是亞洲經濟體之間的貿易聯系加強，近年來我國對外資本流出有了顯著的增加，2006年末，我國對外直接投資達824億美元，相對于2005年同比增長27.75%（數據來源：國家外匯管理局）。QDII銀行政策在我國的推行，彌補了我國參與境外投資的缺陷，將我國境內資本進一步推向海外，在對外資本流出中將發揮重要作用。
國際資本流動對我國金融安全的影響
在人民幣升值預期的強烈作用下，資金的逐利性使國際資本大量涌入。國際游資紛紛進入我國境內，它們可能同時收獲包括以下四重利益的全球最高資本收益：從直接投資（FDI）中掠奪我國的要素成本；從房地產開發和交易投機中獲取暴利；從股市中大量獲利；從人民幣升值中獲得穩定的資本收益。
（一）FDI從我國掠奪大量的要素報酬
我國改革開放之后，各項事業急需經濟發展資金。投資缺口由外國資源流入進行彌補，因而經常項目常常處于逆差狀態，資本與金融項目常常處于順差狀態，資本與金融項目的順差為經常項目的逆差融資，促進了我國經濟的發展。進入1994年以來，我國已告別資金短缺時代，成為重要的國際資本凈輸出國。但同時我國也吸引了大量的國際資本流入，主要表現為FDI。由于我國并不存在投資儲蓄缺口，因而我國并非是在利用FDI所帶來的資金或者實物資源，而是在利用凝結在外國直接投資中的技術、管理、市場、品牌等經營資源，結合國內的實物資源和相對廉價的勞動力生產在世界市場上有競爭力的產品。
根據世界銀行的估計，在20世紀90年代后期，流入發展中國家的FDI所獲得的平均利潤率為16%~18%。各方研究統計表明，流入我國的外商直接投資收益率至少在10%以上。我國以較高成本獲得的FDI所帶來的資金和來自于貿易盈余順差的資金大多形成儲備資產，又通過發達國家的金融體系進行保值和增值，得到的回報相當有限，是一種低于效率的國際資本循環形式，我國目前的這種國際資本循環結構，對于我國金融安全以及經濟的持續、穩定發展不利。
（二）國際資本從房地產開發和交易投機中獲取巨額利潤
國際資本流入房地產市場的形式主要有四種：一是直接設立外資房地產投資公司或參股境內房地產開發企業；二是間接投資，購買房地產開發企業的債券或外資房地產中介公司以包銷的方式批量買入樓盤，再進行商業銷售；三是外資銀行向個人發放貸款；四是非居民外匯流入，結匯購買房產。國際資本進入我國的房地產雖然可以在一定程度上改善我國房地產企業的資本結構，提高我國房地產企業的經營管理水平，促進我國房地產企業健康發展。可是國際資本的介入可能存在一定的投機目的，企圖利用新興市場的脆弱而進行故意的炒作，在市場的劇烈波動中獲取利益。我國房地產市場未進入穩定的發展階段，抵抗干擾的能力不強。一旦外來投資者過分看重某些吸引他們進入我國房地產市場的投機因素，如單純預期人民幣必然升值，而對市場進行集中炒作，很可能會產生房地產泡沫，甚至危及到國民經濟的健康運轉。同時，國際資本的介入可能影響到房地產行業和地區的經濟安全。很多外來投資者選擇在國內主要城市購買收益能力強的高檔物業，進行持續經營并獲取租金收入，這導致某些城市的大部分高檔寫字樓或者公寓市場被外資控制。
一般來說，外來投資者的行動出發點難以掌握，受到的政策約束性也不如國內投資者強；因此，一旦他們采取某些不負責任的操作，如集體退市，整個市場將一落千丈，地區的經濟安全將受到巨大影響。隨著外商直接投資比重的提高和外資銀行規模的擴大，這種負面影響可能越來越顯著。國內有學者對外資流入我國房地產市場規模進行過預測，結果顯示，2003年和2004年流入我國房地產的外資總規模分別約為3168億和2702億人民幣，分別占全國房地產開發和銷售總額的18%和12%。境外資金大量進入房地產市場，產生了“羊群效應”，很多境內民間資金紛紛入市，推動了國內房地產價格的持續上漲。
（三）從股市中獲取巨額利潤
大規模的國際資本進入或退出可能造成或加劇我國資本市場價格波動的風險。特別是在我國資本市場的規模本來就不大，市場的流動性也不充分，那么一定規模的外資流入或流出都會明顯地影響我國資本市場的價格走勢，加劇市場的波動，從中獲取利潤。隨著國際資本流動提速和預期人民幣升值的影響，越來越多的國際資本的股票市場，從2006年股市復蘇起，大盤指數上漲4000多點，人民對市場前景預期過于樂觀，大量資金進入證券市場，使證券價格上升，證券價格上升又吸引更多資金進入市場，最后導致證券的名義價格遠高于其實際價格，最終2008年下半年股指從6000點掉至1000多點，目前仍在低谷徘徊。
（四）從人民幣升值中獲得穩定的資本收益
在人民幣升值預期的強烈作用下，資金的逐利性使國際資本瘋狂涌入，這些資金注入我國除了在直接投資中從我國掠奪大量的要素報酬，在證券市場、房地產市場獲取大量的投機收益外，他們還從人民幣升值中獲取穩定的資本收益。本文通過以下近似計算國際資本在人民幣升值中的收益：我國國際投資頭寸負債×人民幣升值幅度=國際投資收益。2005年末我國國際投資頭寸負債為8001億USD，2005年12月至2007年12月人民幣升值（8.0702-7.3589）/8.0727×100%，代入公式，國際資本投資收益為705.2億USD。而在同一時間段，國內投資虧損為1077億USD。
結論和建議
在國際資本流動的沖擊性和破壞性越來越強的今天，我國的金融安全問題面臨著各種風險，但同時也應看到我國金融系統的脆弱性和金融市場發育不完善也是重要的風險因素，因此。一方面要采取措施合理的引導FDI的投資領域，使其投向更需要發展的產業，2007年修訂的《外商投資產業指導目錄》就體現了這一宗旨。
另外，要加強宏觀調控力度，合理控制房地產行業的過度膨脹，合理引導國際資本進入我國的房地產業，使其改善我國的房地產企業的資本結構，提高我國房地產企業的經營管理水平，促進我國房地產企業健康發展。規范境外機構和個人購買境內商品房以及外商投資房地產企業所涉及外匯收支和匯兌的管理，規范房地產項下跨境資本流動秩序。
應健全我國金融體系、完善金融市場。深化銀行體系的改革，努力發展貨幣、資本市場，促進利率自由化，積極開拓創新，引進金融衍生工具，增強金融體系的抗風險能力和核心競爭力。
政府加強宏觀調控能力，提高金融監管和監測水平，特別是對國際資本流動的監測，指定相應的外匯管理政策，在外匯的收支和匯兌環節加強管理，防止資金迅速變現外逃。最后加強對非法資金流入的打擊力度，降低“熱錢”對我國金融業沖擊產生的影響。
參考文獻：
本文回顧了200/年上半年中國經濟運行的情況，指出當前經濟增長出人意料的強勁，但并未出現過熱。恰恰相反，當前經濟中潛伏著許多問題，未來經濟增長可以說是布滿玄機。對于下半年中國經濟運行，本文提出既不能過熱（上行），又不能過冷（下滑），因此，只能向右走，也就是確保經濟在一個箱體中平穩運行。為此，政府在調控手段上需要一手穩定利率，一手調控房地產市場。
一、上半年經濟運行回顧：增長出人意料但經濟并未過熱
200*年上半年GDP增長，其中名義國內生產總值達到67422億元，按不變價格同比達到了9.5％的高速。這一增長速度可以說超過了絕大多數預測機構的預測。鑒于當前的增長達到了20年平均增長的長期趨勢水平，并且是在去年比較高的基數上取得的，因此，可以認定當前增長速度是一個強勁增長的速度。
但是否能夠據此認為當前經濟過熱呢？答案卻是否定的。原因在于，當前出乎意料的增長，主要是由于出乎意料的貿易順差所導致的。由于人民幣升值預期強烈，導致出口和進口朝相反的方向出現異常波動，出口猛漲而進口劇降，預計全年貿易順差可達1000億美元，超過歷史上最高年份的一倍還要多，使得凈出口對經濟增長的貢獻直線上升，本來要向下的經濟走勢出乎意料地保持住強勁增長的勢頭。但凈出口的強勁增長必然不可持續：第一，人民幣升值，則升值預期消失，進口將大漲。第二，國際貿易摩擦將使得出口充滿不確定性，持續猛增不太可能。
這意味著，出乎意料的增長動力終將消失，經濟強勁增長勢頭不可持續，需要注意的恰恰是凈出口突然回落可能導致的經濟下滑。
2005年上半年從經濟運行的總量來看，各月間的波動幅度不大,相對平穩。工業增加值同比增長16.4％，消費品零售總額增長13.2％，凈出口保持大幅上升，出口連續6個月增長達30％以上，進口則徘徊在15％的水平。從物價指數來看，CPI上漲2.3％，還處在溫和水平。從貨幣供應來看，M1同比增長11.3%，M2同比增長15.7%。全部金融機構各項存款同比增長16.8%，受短期貸款和票據融資拉動，各項貸款同比增長13.2%。上半年經濟中主要值得關注的問題有：
1、固定資產投資增長盡管比去年同期回落3.2個百分點，但增長仍達到25.4%這一輪經濟過熱主要是局部投資過熱引起，對CPI指數和居民消費需求的影響并不十分突出，所以，對固定資產投資增長的平穩成為衡量宏觀調控和經濟是否“軟著陸”的主要標準。
自1998年經濟周期以來，固定資產投資逐年上升（按季節對比），其中2004年年末，固定資產占GDP比重最高達到43％。而今年上半年達到近50％，就投資占比而言，不能不再次引起對投資的控制的警覺。其中：
從投資構成來看，房地產開發投資增長23.5％，進一步回落，所以，主要增長部分還是來自于國有及國有控股投資。從投資的結構看，煤、電、油、運等行業投資得到加強。其中，煤炭開采及洗選業投資比去年同期增長81.7%，石油和天然氣開采增長36.2%，電力、燃氣及水的生產和供應業增長35.9%，鐵路建設增長48.0%。上述能源、電力、運輸等“瓶頸”行業投資的強勁增勢，同時引發對此類行業是否也存在過度投資的憂慮，投資結構性調控的最終目的還是要各行業均衡發展。另外，從上半年來看，投資總量雖然得到一定控制，但施工項目總投資和新開項目計劃投資卻逐月呈現加快趨勢。
從投資資金結構變化來看，上半年實際外商直接投資(FDI)金額285.63億美元，同比下降3.18%。因為財政政策和銀行貸款的調整，國家預算內資金和國內貸款增長乏力，自籌資金等企業自主市場行為進一步成為推動投資增長原動力。
2、貨幣供應量偏緊，影響信貸增長和市場利率走低
在穩健的貨幣政策指引下，上半年廣義貨幣供應量（M2）余額為27.6萬億元，同比增長15.7%，狹義貨幣供應量（M1）余額為9.9萬億元，同比增長11.3%，二者的增長幅度均比去年同期要低。從銀行信貸總量來看，所有金融機構各項存款余額28.3萬億元，同比增長16.8%。各項貸款為19.9萬億元，同比增長13.2%，存貸差進一步擴大。尤其1～5月信貸總量增長同比下降，6月貸款的迅速上升主要來自于企業部門短期貸款以及票據融資增加，私人貸款（特別是居民戶消費性貸款）繼續回落。面臨財務重組、股改和宏觀調控的多重壓力，商業銀行的惜貸心理依然比較濃厚。此外，6月銀行間市場同業拆借和債券回購平均利率分別為1.46%和1.10%，均低于去年和上月，表明隨著超額準備金利率下調，市場資金供應充分仍具有較高的流動性，但貨幣的供應量還是偏緊.
受穩健貨幣政策的影響，2004年上半年以來，貨幣供應量增長一直低于名義GDP的增長，今年上半年開始有所改觀，兩者增長分別為15.7％和14.7％。一方面，根據貨幣交易方程式MVPY，近年來國內貨幣流通速度總體呈下降趨勢，其間波動的一般規律大致是經濟增長較快時，貨幣流通速度上升，經濟增長放緩時，貨幣流通速度增長率放緩或者下降。表明2004年貨幣政策，其對降低貨幣流通和控制經濟增長取得比較明顯的效果。另一方面，如果不改變貨幣政策，其對經濟的緊縮制約將在今后半年內顯現出來，對于國內企業的資金需求和調整國內總需求將產生不利的影響。上半年，國家外匯儲備已達到7110億美元，同比增長51.1%，其中相當部分的儲備來自非直接投資資本流入。這些所謂“熱錢”資本的流入受到了有利于人民幣資產的利差和貨幣升值的吸引，導致央行頻繁的公開市場對沖操作，給貨幣政策執行帶來諸多問題，也部分削弱了央行對貨幣供應量的控制力。
3、上半年CPI僅有2.3％的溫和增幅，與PPI仍存在較大背離
固定投資的增長對于CPI的拉動作用尚不明顯，加上相對緊縮的貨幣供應量，所以，本輪宏觀調控中CPI水平還是比較平穩，易于控制。上半年CPI主要類別中，食品價格上漲4.4%，居住價格上漲5.7%，娛樂教育文化用品及服務價格上漲2.7%，其它類商品價格基本穩定或略有下降。從時間序列來看，居民消費價格漲幅穩步回落。4、5、6月的同比漲幅分別為1.8%、1.8%和1.6%。工業品出廠價格同比上漲5.6%（6月份，同比上漲5.2%），原材料、燃料、動力購進價格上漲9.9%（6月份，同比上漲9.0%），仍維持在較高水平。工業品出廠價格比上年明顯回落，同時與CPI的長期背離，對企業盈利的增長造成了不利影響。
食品價格，特別是糧食價格的穩定，對CPI的平穩增長起著重要的決定作用。近期的物價波動很大程度上是由糧價變動引起的。糧價波動與糧食生產和流通出現的環境變化密切相關：一，生產環境的變化，即我國糧食生產扭轉了多年下滑的局面；二，市場環境的變化，即市場化的糧改體制基本模式確立，糧食市場完全放開。隨著糧食市場供應的增多，造成糧價在去年相對高價位的情況下有一定程度回落。隨之而來的問題是持續下跌影響農民利益，農民增收難度加大，對于激活農村消費，推動內需是不利的。
此外，上半年貿易順差達到396億美元，出口連續六個月超過30%。過去幾年中，盡管中國經濟高速增長，但其進出口差額一直保持著相對穩定的水平，2004年順差為320億美元，與1999年的292.3億美元相比差別不是很大。然而近幾個月來，隨著進口增長的逐漸減緩和出口的繼續大幅盤升，貿易順差開始急劇擴大。一方面，出口增幅迅猛，對經濟波動的影響增大，顯現中國外貿企業巨大的成本和規模優勢，而工業增加值達到16.4％，仍在較高位運行，滿足了出口的需求。另一方面，進口不快，對于穩定國際收支是不利的，甚至會影響到未來出口和經濟增速。有數據顯示，中國2005年進口的用于出口產品加工的原材料和零部件就已經開始減少。
從2005年上半年的經濟運行來看，當前經濟處于比較微妙的狀態，增長良好但潛伏不少問題，尤其是未來的運行變化布滿玄機。在這種錯綜復雜的形勢下，計將安出？
二、未來之計：讓經濟向右走
現在，有很多人反對讓經濟往上走，高輝清博士就是其中之一。同時，也有很多人非常警惕中國經濟可能往下走，趙曉博士是最早的預警者以及一直的警告者（參見趙曉：《宏觀調控要警惕過猶不及斷送增長周期》，載《中國證券報》2005年3月16日）。如果要滿足雙方的要求，在坐標軸上經濟增長曲線就只能往右走了！
顯然，這是一個難以完成的任務。但問題在于，交鋒的雙方都擁有各自實在的道理。
1、經濟為什么不能往上走
本輪緊縮型宏觀調控的出發點有兩個：一是防范通貨膨脹，二是抑制固定資產投資過熱。
實踐證明，在目前環境下通貨膨脹是一個“被夸大了”的問題。本輪經濟景氣周期是我國買方市場出現之后的第一個周期，在消費市場總體供大于求的格局下，物價水平自然不再像過去那樣扶搖直上。與此同時，本輪經濟過熱的本質是投資過熱，投資品價格的高漲最終出口大部分被傳導至房地產價格之中，而房地產的價格又沒有被計入CPI之列，從而導致了物價走勢的異化。統計數據表明，這一輪經濟上升期內,居民消費物價的年度增幅最高只為3.9%，月度增幅最高也只有5.3%，最近兩個月甚至一直維持在1.8%的低水平上運行。
與之形成鮮明對比的是，過熱的固定資產投資卻被證明是一個難以下咽的餡餅。今年以來，我國固定資產增幅雖然與去年同期相比明顯降低，但從月度數據的變化軌跡看，加速增長態勢非常明顯。當然，有專家指出，這種加速增長是由于去年固定資產投資增長“前高后低”的基數所導致，我們還無法根據這一點來下結論：固定資產投資在反彈。然而，我們實際上沒有必要在“固定資產投資是否在反彈”爭論不休。我們可以從另外一個角度來思考問題：由于全年固定資產投資增長存在著“前高后低”的格局，在基數的作用下，固定資產投資增長不斷加速的態勢在全年都可能得以保持。換句話說，如果經濟運行趨勢不改變的話，全年固定資產投資（全口徑）增長至少應高于一季度的22.8%。而22.8%（即使不將去年高基數這一因素考慮進來）就已經高于我國正常年份的投資水平了。
固定資產投資還遠未調整到位的另一個理由還在于，目前我國在建的固定資產投資規模高達近20萬億元，足夠未來花三年來消化。由于本次宏觀調控的方針是“有保有壓”，在抑制一些過熱行業投資規模膨脹的同時，也加大一些薄弱領域比如農業、能源等的建設。這會使得政府對固定資產投資的宏觀調控時間變得更長。
另外，現在地方政府上項目的沖動還比較強烈。比如說，今年我國農用地轉建設用地計劃為400萬畝，各地申請的用地量卻超過了1200萬畝。根據中央有關部署，今年對固定資產投資的調控還包括一項重要的內容，即給過熱的房地產價格降溫。從目前的情況看，各地的房地產價格上漲勢頭雖然有所走軟，但基本還處于頂部盤整狀態。而不管是從國外經驗看，還是從國內實踐看，房地產價格從頂部調整至底部企穩至少需要5～10年時間。
在這種情況下，放松有關調控，過熱的投資立刻就會變得熾熱！2006年GDP可能就回歸去年的9.5%，2007年GDP可能就回歸去年的10%，2008年是奧運年，GDP增長速度則可能更高！
然而，嚴酷的事實告訴我們：在經濟增長模式沒有改變之前，我國的自然資源系統已經無法再支持10%以上的增長了！這也決定了經濟增長不能升上去！
2、經濟為什么不能往下走
經過長達兩年的宏觀調控，景氣頂峰時期已過，經濟增長開始進入減速階段。從目前情況看，經濟景氣下滑幅度較為平緩，其中蘊藏著一些風險。
第一個風險是出口對經濟增長的貢獻將急劇下降。剔除價格因素之后，上半年外貿順差對經濟增長的貢獻至少在3個百分點以上。換句話，如果沒有外貿出口的貢獻，上半年國內需求所拉動的經濟增長幅度只有6%左右。但是，上半年出現如此之大的外貿順差具有一定的偶然性，許多企業都趕在了歐美對中國產品正式設限之前加速出口。目前，中國與歐盟就中國紡織品出口問題已經達成了協議，受協議影響，下半年中國對歐盟紡織品出口的增長速度將明顯放慢。而中國與美國之間至今還沒有達成協議，對下半年中國有關產品對美國的出口所帶來的負面影響必然會更大。與此同時，下半年世界經濟將有所回落，貿易摩擦將進一步加劇，人民幣匯率還存在著較大的不確定性，這一切都將對中國產品出口帶來不利影響。很顯然，如果外貿順差的貢獻消失了，中國經濟增長就可能接近7%這一警戒線的邊緣。
第二個風險是通縮。本輪物價上漲的最主要動因是糧食。今年4、5月份在糧食供需總量仍然存在一定缺口的情況下，糧食價格環比分別下降了1.7和1.6個百分點。今年夏糧生產將獲得豐收，預計在去年2020億斤的基礎上，增產100億斤。在這種預期指導下，糧價增幅回落速度將更快。除了糧食之外，其他消費品大多處于供過于求狀態，物價水平具有天然的下跌趨勢。盡管政府可以擇機上調一些服務價格，但是所起作用將有限，如果沒有消費熱點做支撐的話，未來我國出現通縮的可能性依然較大。
我們擔心通縮的出現還有另外一個重要依據，即當前我國的貨幣供應量增長過慢。2005年5月份，M2增長14.6％，增幅甚至低于1998～2000年通縮間的平均14.9%與2002年通縮時的15%的水平。M1同比增長10.4%，低于2001年、2002年同期水平4個多百分點，低于2003年、2004年同期水平8個多百分點，比上年末低3.2個百分點。在商品供過于求的環境下，貨幣供應量的增大一般不一定會導致通貨膨脹，但是貨幣供應量的減少則一定會促進通縮的形成。
第三個風險是房地產行業可能崩盤。統計數據顯示，“七五”時期，我國房地產開發投資占GDP比例為1.4%，“八五”時期提高至4.2%，“九五”時期再升為4.8%，而去年為9.6%。今年上半年則超過了10%。但隨著房地產業成為政府宏觀調控的重點，房地產經濟可能將進入衰退期。1～4月份，全國土地購置面積9716.4萬平方米，只比去年同期微增2.4%；完成土地開發面積4622.1萬平方米，同比則下降了12.1%。與此同時，商品房施工面積和竣工面積增幅也有所下降，房地產開發投資意愿的持續減弱。鑒于當前房地產對固定資產投資和整個國民經濟所具有的巨大影響力，一旦房地產市場出現崩盤，整個國民經濟增幅也可能由緩跌轉為急落。
在上述三大風險中，第一個風險幾乎必然出現。但如果保持當前調控政策不變，第二個風險也會在年內來臨。而如果加大緊縮型宏觀調控力度，第三種風險則就會爆發。
所以，從這個意義出發，如果讓經濟按目前的慣性繼續往下走，確實是件危險的事情。
三、做好兩件事，保證經濟往右走根據上面的分析，下半年我們既不應該放棄當前的緊縮型宏觀調控，也不應該加大緊縮力度，就決定我們只能大體保持宏觀調控方向和力度不變。
同樣還是根據上面的分析，下半年如果我們維持當前的宏觀調控模式不變，未來也可能出現巨大風險，這就決定了我們在保持宏觀調控方向和力度大體不變的情況下，進行結構性微調。
相對應地，從經濟增長的目標來看，我們既不能允許GDP的增長就此見底反彈，也不能允許GDP的增長持續下滑。這就決定了未來一段時期內GDP的增長只能在一個“箱體”內震蕩。由于本輪經濟增長的高點是9.5%，我們不妨就把它設為這一“箱體”的上限。而從改革開放以來的歷史看，中國經濟如果一旦低于7%就會出問題，所以，7%就可被視為這一“箱體”的下限。
換句話說，由7%到9.5%應該就是未來兩三年我國經濟增長所能夠變動的全部空間！由于這“箱體”的高度是如此的小（2.5個百分點），而時間持續的長度又是如此之長（前后六七年），從歷史的角度遠觀，由于這一細長條的“箱體”實際上就可以近似地視為一根水平線，維持在這“箱體”內波動的經濟增長曲線就可以看成是在向右走了。
問題是，我們該如何做到這一點？未來我們的重點應該是放在防止經濟反彈，還是放在防止經濟失速？
從目前的經濟發展趨勢看，只要我們的宏觀調控政策不發生大的變化，景氣回落的態勢也將不可改變。除了上面談到的外貿出口的增勢將趨緩之外，不利的因素還有兩個：一是自主型投資需求在減弱。上半年固定資本投資規模雖然不小，但從資金來源看，只有政府的支出與去年同期相比出現了加速增長，民營資本支出的增速則有所放慢，而外商直接投資則更是罕見地出現了負增長。二是消費需求將降溫。上半年工業企業效益大幅度滑坡，城鎮居民收入將隨之受影響。農村糧食雖然獲得豐收，但糧價漲幅要遠低于農資漲幅，農民收入增長勢頭將不如去年。再加上房地產市場處于調整時期，居民購買住房的熱情也明顯下降。這一切都給消費需求的擴張帶來負面影響。
正因為如此，我們的宏觀調控在保持方向和力度大體不變的情況下，未來結構性微調的側重點應該是放在防范經濟失速的風險上！
為此，我們重點應做好以下兩件事情。
1、暫時凍結利率，并適當放松銀根
盡管迄今為止，我國繼續維持了負利率，但由于物價水平下跌速度出人意料，未來存在著通縮的風險，在這種的情況下，我們暫時不宜動利率。與此同時，當前我國貨幣政策名為“穩健”，實為“偏緊”。信貸增長速度最近幾個月雖有微幅提升，但總體水平依然偏低。這種偏緊的貨幣政策對經濟的作用具有一定的滯后性，如果不趕緊采取措施讓貨幣政策回歸“穩健”軌道的話，對下半年通縮的陰影就可能真的降臨。
2、大力推動中低價商品房和經濟適用房的發展
房地產對當前中國經濟具有巨大的影響。如何保證對房地產的調控健康發展是保證當前中國經濟健康運行的一個重要措施。做好這一點，實際上就牽住了宏觀調控的“牛鼻子”。
房地產具有兩重性,既是投資品,又是消費品。首先，房地產是拉動固定資產投資的主力軍。房地產投資占全社會投資的比例大概為五分之一左右。房地產的調整能夠有序進行，固定資產投資就不會出現急劇滑落。其次，商品房又是當前居民消費的一個巨大熱點，房地產市場如果不急劇降溫，社會消費需求就難有保障。
這里我們需要澄清的一個問題是，當前我們需要調控的主要是房地產過高的價格，而不是它的供給數量。但從實際效果看，房地產價格下調有限，房地產供給減速則相對明顯。前五個月，全國完成土地開發面積同比下降了7.2%，房地產開發投資增速比上年同期回落近8個百分點，其中，經濟適用房投資下降了16.7%。
這表明，當前對房地產的調控實際上偏離了軌道。下半年有關部門很有必要下大力氣，去進行糾正。其中，一個簡潔、有效的方法就是進一步加大中低價商品房和經濟適用房建設。
經濟增長高位小波動運行具有發展的階段性特征
能源資源的稀缺構成經濟增長的最大約束條件
節能降耗、擴大就業、重視經濟安全的調控政策應有預見性和有效性
今年上半年，宏觀經濟高位小波動運行，主要經濟指標快速增長，經濟保持平穩較快發展的良好勢頭，符合中央“十一五”規劃第一年開好局、起好步的要求。同時，經濟運行中的一些問題需要引起高度重視，在能源資源稀缺的硬約束條件下，進一步提高宏觀調控政策的預見性和有效性。
一、上半年宏觀經濟高位小波動運行的特征
上半年宏觀經濟高位小波動運行，高增長、低通脹，雖然還是投資推動、進出口拉動、重化工業主導的經濟增長格局，但保持了平穩較快發展。
1．國內生產總值。上半年國內生產總值91443億元，同比增長10.9%，其中，一季度增長10.3%，二季度增長11.3%，是1995年以來同季增速最快的。分產業看，第一、第三產業發展相對平穩，分別增長5.1%和9.4%，第二產業增長較快，增長13.2%。
2．固定資產投資加速增長。上半年全社會固定資產投資42371億元，同比增長29.8%，增速比去年同期加快4.4個百分點。城鎮固定資產投資36368億元，同比增長31.3%，增速比去年同期加快4.2個百分點。在城鎮固定資產投資中，房地產開發投資7695億元，同比增長24.2%，加快0.7個百分點。其中，土地開發投資增長86.5%。
3．消費平穩上升。上半年社會消費零售總額36448億元，同比增長13.3%，扣除價格因素，實際增長12.4%，增速比上年同期加快0.4%，其中，一季度實際增長12.2%，二季度實際增長1.8%。分城鄉看，城市消費品零售額24617億元，增長14%，縣及縣以下消費品零售額11831億元，增長12%。
4．出口回落進口上升。上半年，進出口總額7957億美元，同比增長23.4%，其中，出口4286億美元，同比增長25.2%，增速比去年同期回落了7.5個百分點；進口3671億美元，同比增長21.3%，增速比去年同期加快了7.3個百分點。進出口順差614億美元，比同期增長218億美元。
5．就業機會擴大和居民收入提高。上半年，城鎮新增就業608萬人，完成全年就業計劃的67%。城鎮居民人均可支配收入5997元，扣除價格因素實際增長10.2%；農村居民人均現金收入1797元，扣除價格因素實際增長11.9%。
6．物價平穩稍有回落。上半年，居民消費價格總水平同比上漲1.3%，漲幅比同期低1個百分點；生產資料價格上漲2.7%，漲幅比去年同期回落2.9%個百分點；原材料、燃料、動力購進價格漲幅比去年同期低3.8個百分點。
從上半年經濟運行各項指標看，宏觀經濟保持了良好的發展態勢。但也存在許多不容忽視的困難和問題，不但多年積累的一些老問題還沒有解決，影響經濟社會發展的體制性、機制依然存在，而且經濟運行中又出現了一些新情況、新問題。我們強調多年的老問題，即經濟增長主要依靠投資推動和進出口拉動，需要調整產業結構，轉變粗放型增長方式，提高經濟增長的質量。新情況、新問題是，“十一五”規劃增加了經濟增長的約束性指標，2006年GDP節能降耗4%的指標分解到各地區、各部門和有關行業，通過節能降耗約束性指標，加快增長方式的轉變。這是一項新指標，而且是一個硬約束性指標。
多年強調的老問題如投資增長過快，加大了宏觀調控的難度。首先，容易導致經濟出現大的起伏。一些投資周期長、建設規模大的項目一旦啟動，慣性很大，容易導致投資迅猛擴張，而發現過度投資產生不良后果后，采用猛政策又會使投資大幅回落，導致經濟增長出現大起大落，對提高經濟運行穩定性、改善增長的質量和效益，非常不利。其次，加劇投資和消費比例關系失調的矛盾。“十五”期間，居民消費率從48%下降到2005年的38.2%，而全社會固定資產投資率達到48.6%，增加了13.6個百分點，已經接近世界平均水平（20%左右）的2倍。今年上半年投資高速增長，必將進一步加劇投資消費比例關系的失調，不利于經濟結構調整和增長方式的轉變。再次，繼續增加能源資源和環境方面的壓力。整個“十五”期間，各種主要高能耗產品平均增長速度，從“六五”到“九五”期間的8.6%提高到13.1%。2005年我國粗鋼產量占世界總量31%，是日本、美國、俄羅斯、韓國、巴西5國產鋼之和。今年前5個月，發電量增長11.3%，原煤產量增長13.5%，成品油消費量增長8.2%。
二、當前經濟運行中需要重視的幾個問題
造成上半年投資持續增長的原因中，有三方面問題值得高度重視。
一是目前推動投資高速增長的主要動力，還是地方政府仍舊過渡依靠投資推動的粗放型增長模式，以及政府為主的行政性沖動。今年是“十一五”規劃的開局年，也是地方政府換屆年，各地的投資熱情高漲。地方項目投資從一季度開始明顯反彈，比上年同期增長31.2%，增幅接近于偏高的2004年。由于投資體制改革，部分地方政府將原來政府直接投資改為由政府控制的國有獨資公司和集體企業去執行，一季度國有獨資公司投資增長41.5%，增幅同比提高16.3%，比同期城鎮高11.7%。這種投資沖動進一步造成土地閘門在一些地方有所放松。根據國土資源部對2004年9月以來的用地檢查發現，一些地區違法用地少的在60%左右，多的甚至超過90%。今年一季度，全國房地產開發完成土地開發面積5384萬平方米，同比增長高達53.3%。土地供給緊張對投資增長的制約作用有所減弱。
二是銀行信貸增長過快對投資起了很大的推動和支撐作用。上半年，貨幣供應量增速明顯加快。6月末，廣義貨幣供應量M232.28萬億元，同比增長18.43%；狹義貨幣供應量M111.23萬億元，同比增長13.94%；流通中現金M02.3萬億元，增長12.6%。前6個月，信貸投放增長較快，新增貸款累計2.18萬億元，同比多增7233億元，新增貸款已達到全年貸款控制目標2.5萬億元的87%。年初確定的貨幣供應量與實際實現的量之間，存在較大的差距，社會對供應的預期調控目標的有效性產生質疑。
三是國際收支不平衡矛盾加劇。上半年，我國對外貿易保持較快增長，外貿順差繼續擴大，達到614億美元，比上年同期增加218億美元，增長了55%。外商直接投資（FDI）持續增長，1～5月外商直接投資增加230億美元，收益和經常轉移結售匯順差118億美元，即擴大了資本項目順差又增加了經常項目順差。上半年，國家外匯儲備余額9411億美元，比年初增加了1222億美元。外匯儲備的快速增長帶來的直接影響是，外匯占款增加較多，人民銀行被動性投放基礎貨幣，造成市場流動性過多，貨幣政策操作空間減小。
投資增長過快、信貸投放過多、國際收支不平衡，這三個問題相互交織、相互影響、相互推動，構成了上半年經濟運行總體狀況。很明顯，投資推動依然是經濟增長的主要發動機，進出口貿易是產能擴大與轉化的有效方式，外經外貿順差的持續擴大及外匯儲備持續增多，導致外匯占款大量增加，銀行體系流動性充足或者過剩。商業銀行的企業經營行為，具有放款的動機和市場需求，推動貸款大量增加，為投資擴張提供了貨幣支撐，而投資擴張又加大了貨幣需求。
中國在一定的發展階段，這樣一種經濟運行的模式，這樣一種經濟增長的方式，是基本符合中國國情和中國實際，既有客觀性，又有特殊性。
三、制約經濟增長的約束條件
我們說當前中國經濟運行的模式、經濟增長的方式，基本符合中國的國情和實際，具有階段性特征，就要從中國的實際出發，分析中國經濟發展所處的階段、以及這一階段的主要任務；就要理解中國經濟增長的約束條件，以及在這些約束條件下如何發展經濟；就要探索中國的宏觀調控的政策組合、方式和方法，進一步完善宏觀調控。
首先，中國經濟增長高位小波動運行的特征。一方面，中國處于工業化、城鎮化加快發展的關鍵時期。在這個時期，投資需求增長較快、消費結構升級較快，這是支撐經濟增長的內在動力，也是優化和調整產業結構必然要經歷的一個發展階段，不會因政策調整而改變這種發展趨勢。另一方面，國企改革力度加大，非公經濟活力增強，社會投資增多并趨于活躍，體制改革因素釋放了推動經濟快速增長的能量。這些階段性特征決定了中國必然處于一個經濟增長高位運行時期。所謂經濟增長高位運行，是相對世界經濟增長的水平而言。如從2001年至2005年，我國經濟增長分別是8.3%、9.1%、10.0%、10.1%、9.9%，年均增長9.5%（從1979～2005年的27年中，中國GDP年均增長9.6%），今年上半年達到10.9%；美國經濟增長分別是0.8%、1.6%、2.7%、4.2%、4.3%；歐元區經濟增長分別是1.9%、0.9%、0.7%、2.1%、2%；日本經濟增長分別是0.4%、0.1%、1.8%、2.3%、2.7%。這說明我國近幾年經濟增長一直處于高位運行，更確切地說是經濟增長高位小波動運行。高位小波動運行是一個區間，不是一個靜止的點，如近幾年我國經濟增長就在9%～10.9%之間運行，既沒有形成大起，也沒有導致大落，可以說是相對均衡的增長區間。在這樣一個高位小波動運行下，我國實現了城鎮居民和農村居民人均收入的不斷提高，創造了更多的就業機會，實現了財政收入的持續性增長。
如果說，我國當前經濟發展階段符合高位小波動的特征，或者說，事實上已經形成了高位小波動運行的模式，就要研究宏觀調控的政策組合、方式、方法，促進高位小波動健康、平穩地發展，避免經濟運行的大起大落。
其次，經濟增長高位小波動的約束條件。經濟增長高位運行，必然要依靠相關資源的支撐和供給。在經濟增長的一系列約束條件中，如勞動力、資本、技術、能源資源供給中，我國的國情決定了供給的約束條件：
一是勞動力資源豐富，勞動力供給大于需求的矛盾長期存在。包括工業化、城鎮化進程中有農村大量的富余勞動力轉移，國有企業改制重組和政策性關閉破產需要安置的職工，每年新增的普通高校畢業的大學生，產業結構調整及技術革新造成部分失業人員，這些構成了巨大的勞動力供給，形成了就業的巨大壓力。千方百計創造就業機會，擴大就業水平，安置富余勞動力，這是我們特殊的國情決定的。因此，勞動力在很長一個時期，不是經濟增長的約束條件，但如果處理不好，會形成社會不穩定的約束條件。
二是資本已不是現階段經濟增長的約束條件。一方面，從市場化的進程看，醫療、保險、教育和住房等項制度的改革，需要城鎮居民付賬，一定時期內，城鎮居民仍然會保持一個比較高的儲蓄率，以儲蓄存款形式保障未來的安全。上半年儲蓄存款余額15.5萬億元，同比增長17.1%，比年初增加1.4萬億元。這些巨大的儲蓄通過商業銀行會轉化為資本（企業投資）。另一方面，在全球流動性充足、中國經濟高增長和中國市場潛力的吸引下，世界的資本流向中國、投資中國，構成了外部資本的增加。有這兩方面資本供給，還不會導致資本供給緊張。在一定階段，資本也不是經濟增長的約束條件。
三是技術創新和技術進步是一個逐步發展的過程。技術進步和技術創新，一種方式是從研究和開發的角度看，技術創新有一個過程，技術創新轉化為產品，表示為技術進步。另一種方式是通過技術引進，縮短技術創新的時間，或者減少不必要的彎路，達到技術進步。這兩種方式，在我國產業結構調整、主要新產品的研制、開發到生產、消費結構更新換代中，同時并用。在一定階段，技術進步也不是經濟增長的約束條件。從國家安全和經濟安全的角度看，研發自主產品，掌握核心技術，提高市場競爭力，獲得較大的利潤空間，這既是一個發展趨勢，同時也是一個逐步發展、演變的過程。
四是能源資源的稀缺、不可再生是一個硬約束。現有的能源資源儲備，是“上帝”賦予我們的寶貴財富。它既決定了一國經濟可持續發展的水平，也決定了國家能源資源安全的程度。節約能源資源，已經上升為基本國策。1981～1990年，我國能源消費彈性系數是0.55，1991～2000年僅為0.28，而2001～2004年則達到1.27，特別是2003～2004年，該系數達到1.64，能源消費總量2001～2004年從13.5億噸標準煤迅速攀升到19.7億噸。雖然我國工業化城鎮化的快速發展加速了能源消費的增長，一定時期內能源消費彈性系數上升是正常的，但如果超過了能源資源的承載能力，將會對國家可持續發展、能源安全造成嚴重威脅。看煤炭，煤炭是我國的基礎性一次能源，占一次性能源消費量的67%。這幾年，為了保障供給，煤炭嚴重超能力生產，去年19.6億噸產量中有1/3以上缺少安全生產保障。如果能源消費和生產仍然超高速增長，煤炭產業的持續供給和安全受到嚴重威脅；看石油，從1993年成為石油進口國以來，石油進口逐年加快，去年我國石油進口已達1.23億噸，占石油消費總量的42.2%；看儲存，按目前探明儲量和資源開采利用能力，世界平均資源可用年限煤炭約230年、石油約45年、天然氣約61年，而我國資源人均約擁有量遠低于世界平均水平，上述資源可開采年限分別只有80年、15年和30年；看能源利用效率，我國煤炭綜合回采率平均只有30%左右，國際煤炭回采率約60～80%，說明我國破壞性開采情況嚴重，能源資源利用效率低。上半年，能源增長均高于經濟增長，發電量和原煤產量分別增長12.0%和12.8%，單位產值能耗不但沒有下降法反而上升。
四、適合于國情的相關政策建議
中國經濟高位小波動運行，既有客觀性，又有合理性。正確認識當前我國經濟形勢的特征，對搞好宏觀調控具有重要意義。
首先，能源資源是我國經濟增長的最大約束條件。單位GDP能耗降低4%是今年必須實行的約束性指標，國家通過分解、落實、執行和考評這個約束性指標，建立節能降耗的激勵機制和約束機制，堅決抑制高耗能、高污染和產能過剩行業的盲目擴張。這既是控制固定資產投資規模膨脹的過程，同時也是調整產業結構的過程。
第二，制定符合我國國情的就業和再就業的政策。勞動力供給多、就業壓力大，在很長一個時期，是我國的基本國情。重視就業和再就業問題，要把它同國民經濟發展、產業結構調整、區域經濟布局結合起來，作為宏觀調控的主要目標。現在有關投資、消費和進出口比例失調的討論、有關擴大消費的評論，其實是一個就業擴大的問題。只有就業才有收入；只有收入提高了，才有消費的增加。消費增加了，才能逐步改變投資、消費和進出口之間的比例，才能將巨大的潛在性消費變為實際消費。近期國務院有關“調高、擴中、保低”的收入分配政策，既有促進擴大就業的效果，又能調整收入分配中的公平問題。
一、服務業發展的主要特征
1、服務業內部行業結構進一步優化，新興服務業加快發展。從服務業內部各行業增加值來看，批發和零售貿易餐飲業、房地產業、金融保險業、社會服務業等行業增長加快，增加值分別增長16.2、17.6、16.3和17.5。運輸郵電業增長15.2，其中郵電通訊業增長27.4。與此相對應，新興行業比重上升，傳統行業比重持續下降。金融保險業、房地產業、其他服務業占服務業的比重分別比上年提高0.1、0.1、0.2個百分點，三個行業已占到服務業的46.5，同比提高0.4個百分點；交通運輸、倉儲及郵電通信業雖然通信業快速發展，但由于近期公路集中整治，交通運輸受到一定程度影響，所占比重下降到17.9，同比減少0.2個百分點；批發和零售貿易餐飲業占服務業的比重同樣下降0.2個百分點。
2、金融保險、房地產、信息傳輸計算機服務和軟件、旅游、廣電、社會服務等新興服務業快速發展，成為我市服務業的新增長點。上半年，全市金融機構存貸款業務持續增長，人民幣存、貸款同比分別增長21.8和23.7。房地產開發投資7.43億元，比去年同期增長93.5，其中商品房建設投資4.31億元，土地開發投資1.02億元，分別增長191.2和232.2；住房消費需求仍然較旺，上半年商品房屋銷售建筑面積15.51萬平方米，增長20.2，商品房屋銷售額2.67億元，比去年同期增長17.6。全市旅游總收入約15.86億元，增長85，其中接待入境旅游者8896人次，接待國內旅游者153.79萬人次，分別增長223.8和88.4。
3、傳統的商貿流通業發展加快，新型流通業快速發展，商品專業市場成交活躍。上半年，全市批發零售貿易銷售總額達94.4億元，比去年同期增長15；社會消費品零售總額40.68億元，增長18.7，同比提高4.7個百分點。從商貿流通業的發展特點看，一是節假日消費情結對市場影響更加明顯，春節和“五一”黃金周的傳統喜慶消費以及旅游休閑消費，拉動了上半年零售市場銷售的快速增長。二是連鎖經營等新型流通業規模不斷擴大，大商場、大超市的銷售增長較快，占零售總額的比重提高。三是商品交易市場成交活躍。上半年，全市12個億元以上商品交易市場實現成交額26.92億元，比去年同期增長49.2。
4、金融貸款對服務業發展的支持力度加大。上半年，在全市金融機構人民幣貸款余額中，商業貸款12.04億元，比去年同期增長16.1；個人消費貸款18.36億元，增長10.2，占各項人民幣貸款余額的比重達9.9。消費信貸的快速增長，對城鄉居民的消費結構的升級、以及消費觀念的轉變和即期消費的實現起到了極大的促進作用，特別是擴大了居民的住房、汽車等大額消費。
5、居民消費水平提高和消費結構升級促進了服務業的發展。上半年，城鎮居民人均可支配收入達6607元，比去年同期增長11.4。農村居民人均現金收入4898元，增長10.3，人均生活消費支出2181元，增長27。居民消費擴大促進了服務業的發展，且消費結構呈現出向發展型、享受型升級的傾向，服務性消費比重上升。
二、服務業發展存在的問題和制約因素
（一）服務業發展存在的突出問題
在服務業加快發展的同時，應該看到其發展增速已明顯滯后于GDP增速，傳統服務業所占比重偏大，現代服務業發展總體水平偏低等問題依然存在。今年以來，服務業發展中還出現了一些新的情況和問題。
1、服務業增速仍滯后于GDP增速，服務業發展滯后的原因，除了服務業發展本身的原因外，主要是工業的加快發展使服務業的增長貢獻份額相對減小。
2、市場價格上漲使服務業企業的商務成本和勞動力成本上升，贏利空間減少。去年四季度和今年上半年開始，我市市場各類價格出現不同程度的上漲，6月份全市居民消費價格比去年同期上漲4.7。一方面，市場價格的上漲尤其是服務價格上漲有利于服務業的發展。另一方面，也使服務業企業的經營成本和投資成本大幅上升，且成本的升幅超過服務產品價格的漲幅。
（二）制約服務業發展的因素
我市服務業中大部分行業在改革和產業化發展中的步伐較慢；服務業對外開放程度不高，外商直接投資比重大大低于第二產業的同一比重；城市化總體水平不高帶來的城市規模偏小和居民對服務需求不旺等，都是制約服務業發展的主要因素。
三、相關建議
當前，
電力、水和土地的緊缺，居民收入差距的進一步擴大，以及銀行貸款從緊等，成為制約服務業發展和居民消費擴大以及消費升級的重要因素。根據我市服務業發展特點，結合現狀，提供以下建議供參考：
1、提高居民收入，特別是低收入群體的收入水平，擴大消費水平。提高居民收入，特別是提高低收入群體的收入水平，是提升服務業消費升級的一個行之有效的辦法。到20__年底，全市城鎮居民人均收入低于全市平均水平的比重高達53；農民人均純收入低于全市平均水平的比重達57。低收入群體占比偏高，在很大程度上制約消費更快發展，從而也制約服務業的快速發展。因此建議市委、市政府在全面建設小康社會進程中要首先考慮提高居民收入，特別是低收入群體的收入水平。
潘建成 席念霞 范寶虹/執筆
國家統計局中國經濟景氣監測中心9月底進行了2006年三季度中國經濟學家信心調查。調查遴選了國內有代表性、對宏觀經濟有研究的近百位經濟學家，通過問卷了解他們對當前經濟現狀及未來發展趨勢的判斷，并征求他們對未來宏觀經濟政策及改革的建議。
經濟學家普遍認為：目前經濟運行總體態勢良好，雖仍有偏熱跡象，但熱度有所降低；需求結構不太均衡，投資增長過快，出口需求旺盛，外貿順差過大，消費需求增長則相對比較平穩；外商直接投資呈下滑趨勢；物價穩中趨升，通貨膨脹壓力不大；房地產價格維持上漲態勢；國際原油價格持續上漲的可能性降低；人民幣保持溫和升值趨勢；股市可望保持穩定；經濟可望繼續保持快速增長，增速趨于放慢。
多數經濟學家建議，堅持實施“雙穩健”的貨幣政策和財政政策，待適當時機可以進一步提高利率，適度擴大匯率浮動范圍；采取有效措施降低地方政府投資熱情；從供給、需求和落實調控措施等方面，進一步加大房地產調控力度；推進政府管理體制改革，完善市場競爭環境，采取有效措施縮小地區發展差距，促進國內需求特別是消費需求的增長。
參與本次調查的經濟學家共78位。他們是（以姓氏拼音為序）：巴曙松、白永秀、陳東琪、陳淮、陳浪南、陳平、陳興動、程恩富、丁寧寧、馮興元、郭克莎、賀力平、胡必亮、郝福滿、華而誠、黃少安、黃衛平、紀玉山、金雪軍、李泊溪、李、李國璋、李京文、李善同、李天德、李子奈、李曉西、梁優彩、劉厚俊、劉世錦、劉憲法、劉小川、馬曉河、茅于軾、潘云、邱東、史晉川、宋國青、談敏、談世中、湯敏、唐壽寧、田秋生、汪同三、王廣謙、王建、王、王小廣、王小魯、吳曉求、徐長生、夏興園、夏業良、葉灼新、易憲容、喻新安、袁鋼明、袁志剛、曾五一、張寶通、張軍、光、章錚、趙凌云、趙敏、趙志耘、趙曉、鄭超愚、鄭京平、鐘偉、周黎安、周立群、周天勇、周學曾、周業安、祝寶良、左小蕾等。
經濟運行良好 熱度有所降低
2006年三季度經濟學家信心指數為5.62（取值范圍在1－9之間），比今年二季度提高0.26點，略低于今年一季度，高于去年同期和四季度的水平（圖1）。
從指數構成看，經濟學家信心指數比二季度明顯回升。這體現在經濟學家對當前經濟形勢的滿意程度，以及對未來經濟走勢的預期都出現了不同程度的上升――即期經濟景氣指數和預期經濟景氣指數分為5.79和5.46，比二季度分別提高了0.29點和0.26點，表明了經濟學家對宏觀調控成效的認可和對經濟走勢比較樂觀的情緒。
投資與信貸高速增長，是2006年以來中國經濟的顯著特點。這引起了各方的高度關注，并引發了一系列調控措施。調查顯示，經濟學家普遍認為，目前投資和貨幣信貸增長過快，經濟運行仍呈偏熱跡象，但熱度有所降低。
關于當前的投資需求狀況，53％的經濟學認為“旺盛”，比認為“正常”和“不足”的分別多16和43個百分點（圖2）。從統計數字看，今年1－8月，城鎮固定資產投資完成額比去年同期增長29.1％，增幅比此前有所回落。盡管如此，多數經濟學家仍然認為，目前投資增長過快。調查結果顯示，63％的經濟學家認為，目前固定資產投資增長“過快”，比認為“正常”的多28個百分點；另有2％認為“過慢”（圖3）。
經濟學家認為，投資增長過快與貨幣信貸增長過快存在互為因果的關系。今年8月末，M2比上年同期增長17.9％；1－8月新增貸款2.54萬億元，突破全年2.5萬億的目標。調查結果顯示，68％的經濟學家認為目前貨幣信貸增長“過快”，比認為“正常”（32％）的多36個百分點（圖4）。
隨著投資增速的回落，經濟學家也感覺到經濟運行的熱度有所降低。調查顯示，認為當前經濟運行狀況“偏熱”的經濟學家雖仍高達51％，但比二季度減少了5個百分點；認為“過熱”的也由二季度的4％減少到3％；43％認為經濟運行“正常”，比二季度增加6個百分點；另有3％認為“偏冷”（圖5）。調查表明，雖然超過半數的經濟學家仍然認為目前經濟運行偏熱，但處于趨向正常的過程中。
消費需求平穩增長。關于對當前消費需求形勢的判斷，調查顯示，10％的經濟學家認為當前消費需求“旺盛”，67％認為“正常”，23％認為消費需求“不足”（圖6）。從對未來六個月消費需求增長的預期來看，22％的經濟學家認為消費需求“趨強”，75％認為“持平”，3％認為“趨弱”（圖7）。以上結果表明，經濟學家認為消費需求的形勢總體上呈平穩增長的態勢。
出口需求旺盛，外貿順差過大。據統計，今年1－8月，全國出口總值比去年同期增長25.9％，增幅雖比去年同期有所回落，但仍比同期進口總值增幅高4.3個百分點，外貿順差達到946.6億美元，比去年同期擴大338.4億美元。
調查顯示，53％的經濟學家認為當前出口需求“旺盛”，比認為“正常”的多10個百分點，僅4％認為出口需求“不足”（圖8）；76％的經濟學家認為目前貿易順差“過大”，只有24％認為“正常”（圖9）。
從未來六個月的情況看，20％的經濟學家認為出口額增長會“加快”，51％認為會“持平”，29％認為會“減慢”（圖10）。認為進口額會“加快”的經濟學家，則從二季度的46％減少到29％；認為會“持平”和“減慢”的分別達到53％和18％（圖11），比二季度分別增加8個和9個百分點。綜合出口和進口的趨勢，調查結果顯示，44％的經濟學家認為外貿順差會“增加”，比二季度增加13個百分點；認為“不變”和“減少”的分別為20％和36％，比二季度分別減少3個和10個百分點（圖12）。
上述結果，與經濟學家對于從9月15日起實施的調整部分出口商品出口退稅措施對緩解貿易不平衡作用的判斷是一致的。調查顯示，3％的經濟學家認為該措施“非常有效”，44％認為“比較有效”，25％認為“效果不大”，還有28％認為“尚待觀察”（圖13）。也就是說，出口退稅的調整對減緩貿易順差增長趨勢會有一定作用，但恐難扭轉順差增長的趨勢。
外商直接投資呈下滑趨勢。主要受日本對我國直接投資大幅下降的影響，我國實際利用外商直接投資額近四個月出現連續下滑的趨勢，5－8月分別比去年同期下降7.8％、12.2％、5.5％和8.5％。對未來六個月的外商直接投資趨勢，33％的經濟學家認為會“下降”，比二季度增加16個百分點，比認為“上升”的多15個百分點。
物價穩中趨升，通貨膨脹壓力不大。在經濟快速增長的同時，物價保持低位增長。今年1―8月，CPI比上年同期上升1.2％。對于未來的價格走勢，近五成（49％）經濟學家認為，未來六個月的通貨膨脹率（以消費價格指數計）會比今年上半年“上升”，比認為會“下降”的多40個百分點，42％則認為會與上半年“持平”（圖14）。
調查顯示，90％的經濟學家認為，2006年CPI漲幅低于或等于2.0％，其中認為低于或等于1.5％的占63％。與2006年相比，認為2007年CPI漲幅超過2％的經濟學家的比重有所上升（達到28％），但絕大多數（72％）經濟學家仍認為CPI漲幅將低于或等于2％（圖15）。調查表明，經濟學家認為CPI呈穩中趨升的態勢，但通貨膨脹壓力不大。
房地產價格維持上漲態勢。調查顯示，認為未來六個月國內房地產價格將比上半年“上升”的經濟學家高達61％，比二季度增加20個百分點；認為“持平”和“下降”的分別為32％和7％（圖16），比二季度分別下降2個和18個百分點。
國際原油價格持續上漲的可能性降低。關于未來六個月國際市場石油價格走勢，經濟學家出現較大分歧，但趨降預期明顯增加。調查顯示，認為國際市場石油價格會“下降”、“平穩”和“小幅上升”的經濟學家分別占32％、35％和33％（圖17）；其中認為“下降”和“平穩”的比二季度分別增加15個和6個百分點，認為會“小幅上漲”的則減少21個百分點。
人民幣保持溫和升值趨勢。匯改以來，雖然人民幣匯率不斷溫和上漲，但人民升值壓力尚未解除，這種壓力主要來自美元。調查顯示，當前認為美元“高估”的經濟學家高達59％，比二季度增加1個百分點；而認為“合適”和“低估”的分別只有26％和15％（圖18）。相對而言，認為歐元、英鎊和日元兌人民幣匯率“合適”的比重相對較高，分別為52％、50％和62％。
多數經濟學家預期，未來六個月人民幣兌美元匯率將維持溫和上升勢頭。調查顯示，61％的經濟學家預期“升值3％以內”，比二季度增加3個百分點；21％預期“升值3％－5％”，比二季度增加4個百分點，而預期人民幣匯率“基本穩定”的由二季度的25％減少到18％。
股市可望保持穩定。今年5月以來，國內股市一改長時間的熊市特征，呈現出震蕩向上的走勢。關于未來六個月的國內股市價格，31％的經濟學家預期會“上升”，63％預期保持“穩定”，比二季度增加17個百分點；僅6％認為股市價格會“下降”（圖19）。調查表明，多數經濟學家預期股市將保持穩定向上走勢，而且方向性分歧縮小，這可能預示著股市的穩定性將有所增加。
經濟全球化使中國經濟與世界經濟尤其是美國經濟的聯系越來越緊密。近來，美國經濟增長出現下滑趨勢。關于這一趨勢對中國經濟的影響，調查顯示，近六成（57％）經濟學家認為“略有影響”，29％認為“影響較大”，10％認為“影響很大”。
經濟學家普遍認為，中國經濟保持快速增長，增速趨于放緩。2005年中國經濟增速達到了10.2％，今年上半年又實現了10.9％的增長。調查中，絕大多數（94％）經濟學家認為，2006年GDP增長將達到或超過10％，其中64％的經濟學家預期達到或超過10.5％，另有6％的經濟學家認為將低于10％（圖20）。
不過，經濟學家對于2007年經濟增長的預期普遍降低。調查顯示，53％的經濟學家認為2007年經濟增長率將低于10％，25％認為增長率是10％，僅22％認為會超過10％（圖21）。
宏觀政策應保持“雙穩健”，貨幣調控尚嫌不足
――隨著近期投資及貨幣信貸增長速度放緩，經濟學家對于宏觀調控有效性的認可程度有所增強。調查顯示，多數經濟學家認為，“財政政策”、“貨幣政策”和“行政手段”的效果“很好”或“較好”，認同率分別達到68％、63％和62％。
關于未來一段時間的宏觀經濟政策，72％的經濟學家建議，應繼續采用“穩健的貨幣政策和穩健的財政政策”，比今年一、二季度分別提高15和2個百分點；20％認為應采用“穩健的貨幣政策和積極的財政政策”，比二季度減少2個百分點；7％認為應采用“適度放松的貨幣政策和穩健的財政政策”，與二季度持平；1％認為應采用“適度放松的貨幣政策和積極的財政政策”（圖22）。
基于對當前投資和貨幣信貸增長過快的判斷，經濟學家認為已采取的貨幣調控政策尚嫌不足，存在進一步加息的空間。調查結果顯示，40％的經濟學家認為，8月19日開始的上調存貸款基準利率0.27個百分點的措施，對抑制貨幣信貸增長過快“效果不大”，比認為“比較有效”的高5個百分點；此外，還有25％的經濟學家表示效果“尚難判斷”（圖23）。因此，本次調查仍有近六成（58％）的經濟學家認為存貸款利率應“提高”，比認為保持利率“不變”的多16個百分點（圖24）。
――地方政府的投資熱情是投資增長過快的重要原因。關于什么原因導致今年以來固定資產投資增長過快，74％的經濟學家認為主要是“地方政府投資熱情較高”，一半左右的經濟學家認為原因是“工業化、城市化速度加快”（50％），認為“經濟增長方式粗放”（47％）、“貨幣信貸增長過快”（42％）是造成固定資產投資增長過快的原因的比重也比較高。
另外，分別有28％和22％的經濟學家認為，“外匯儲備增長過快影響貨幣政策的效應”和“房地產需求存在泡沫”也是原因之一（圖25）。調查表明，經濟學家普遍認為，地方政府的投資熱情在推動投資快速增長方面起著關鍵作用。
因此，要切實控制投資的過快增長，經濟學家建議加快政府職能轉變，減少政府對經濟的直接干涉，降低地方政府的投資熱情。具體措施包括：改革地方政府政績考核評價體系、減少地方政府對投資資源的控制、加強對政府投資的資金約束和責任約束等。
――進一步加強房地產調控。今年以來，中央政府加大了針對房地產過熱的調控力度。對此，調查顯示，49％的經濟學家認為，針對房地產的宏觀調控措施“效果不大”，比認為“比較有效”（37％）的高12個百分點，此外還有14％的經濟學家認為“尚待觀察”（圖26）。
經濟學家建議，從以下幾個方面加強房地產的調控。
一是調控供給。如調整房地產供給結構特別是增加廉租房和限價房的供應，提高廉租房和限價房分配的透明度；控制農用地轉為非農用地；控制房地產公司的貸款額度，增加自有資金比例；改革目前的地方政府土地使用權的轉讓收入為物業稅并進入中央財政，切斷與地方財政的關系；加強商品房銷售管理，阻止開發商囤積行為等。
二是調控需求。如通過提高商品房房貸利率，增加房地產投資/投機行為稅負等，擠壓投資性需求，支持居民適用性需求。
三是加強調控措施落實力度。如強化對現有措施落實情況的監督；加強房地產統計工作，提高市場信息透明度；進一步提高調控政策的針對性，尤其是關注區域性特點。
四是完善資本市場，讓老百姓有多種投資選擇，而不是只能投資于房地產等。
――繼續加大改革力度，促進經濟協調發展。經濟學家認為，確保經濟長期協調穩定增長的根本出路，在于堅定不移地堅持改革。經濟學家的建議主要集中在以下幾個方面：
一是推進政府管理體制改革。進一步推進政府職能轉變，加強政府在衛生、教育、社保等方面的投入力度，控制和減少政府對于經濟生活的直接干預；改革和完善地方政府政績考核評價體系；加大打擊腐敗力度。
二是完善市場競爭環境。一方面，要打破壟斷特別是行政性壟斷所造成的市場扭曲；另一方面，通過外資企業和內資企業所得稅兩稅合并，取消外資企業的超國民待遇，推進公平合理的市場競爭環境的形成。
三是促進國內需求特別是消費需求的增長。主要包括提高中低收入群體和弱勢群體的收入水平，增加政府對公共事務的投入力度，完善社會保障體系；鼓勵創業，增加就業。
四是采取有效措施縮小地區發展差距。增加對農村和中西部地區公共產品的供給；實行差別所得稅，吸引資本和人才向中西部流動。
五是適度擴大匯率浮動范圍。通過匯率浮動范圍的適度擴大，緩解長期以來人民幣升值的壓力以及外貿失衡所帶來的不利影響，逐步減少中國經濟增長對外部需求的過度依賴，同時為人民幣實現國際可自由兌換創造條件。■
