時間：2023-07-14 17:36:25
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇間接融資的特點，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
科技型中小企業(yè)的融資渠道
為了滿足技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)發(fā)展的融資需求，科技型中小企業(yè)需要利用多種渠道籌集資金。具體分析，主要包括以下幾種：一是自籌資金；二是直接融資；三是間接融資；四是政策性融資。自籌資金包括企業(yè)主個人財產(chǎn)、合伙人或股東的自有資金，以及向朋友借用的資金，還包括企業(yè)經(jīng)營性融資資金(包括客戶預(yù)付款和供應(yīng)商的分期付款等)；直接融資是指以債券或股票的形式公開向社會籌集資金，也包括引入風險投資資金；間接融資主要包括各種短期和中長期貸款，貸款方式主要有抵押貸款、擔保貸款和信用貸款等；中小企業(yè)的政策性融資主要涉及政府對發(fā)展科技型中小企業(yè)的財稅扶持、對中小企業(yè)貸款的擔保以及對中小企業(yè)發(fā)展的專項基金支持等。
科技型中小企業(yè)生命周期變化與融資策略
從企業(yè)生命周期角度來看，科技型中小企業(yè)的生命周期主要包括種子期、創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟期、衰退期和消亡期，成功的企業(yè)會在自己的主導(dǎo)科技產(chǎn)品處于成長期時開發(fā)升級換代科技產(chǎn)品，從而延續(xù)企業(yè)的生命周期。
科技型中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新具有高風險的特征，但是技術(shù)創(chuàng)新的這種風險分布又是不均衡的。科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的風險產(chǎn)生于研究與開發(fā)活動的不確定性，這種風險在初始值時最大，隨著技術(shù)創(chuàng)新各階段的依次順利開展而逐漸減少。與科技型中小企業(yè)的生命周期聯(lián)系分析，在一個技術(shù)創(chuàng)新過程中，技術(shù)風險和投資風險的最大值主要出現(xiàn)在創(chuàng)新過程的初期和中前期，在中后期的風險會逐漸減少。
科技型中小企業(yè)的這種特點決定了在企業(yè)發(fā)展的不同階段需要有不同的融資策略。具體分析，處于種子期的科技型中小企業(yè)融資渠道非常少，幾乎不可能獲得間接融資或者直接融資，風險投資資金也會出于很高的風險考慮而很少給予投資，主要依靠企業(yè)主的自身籌資，政府的一些政策性融資對于處于這一階段的科技型中小企業(yè)的發(fā)展也具有重要的意義；處于創(chuàng)業(yè)期和成長早期的科技型中小企業(yè)融資渠道同樣比較狹窄，獲得間接融資的難度比較大，一般依靠自籌資金和風險投資資金的介入，并輔之以適當?shù)恼咝匀谫Y；當科技型中小企業(yè)進入成長期后，企業(yè)就可以通過發(fā)行債券、股票等直接融資渠道以及銀行貸款等間接融資渠道來籌措資金，并成長為大型企業(yè)。
從上面的分析可見，科技型中小企業(yè)的融資難也隨著企業(yè)生命周期的變化而具有不均衡的特點。
解決科技型中小企業(yè)融資難問題的建議
首先，進一步強化科技創(chuàng)新基金投入力度。作為政府的政策性基金，創(chuàng)新基金有效地吸引了地方政府、企業(yè)風險投資機構(gòu)和金融機構(gòu)對科技型中小企業(yè)進行投資，體現(xiàn)了國家對科技型中小企業(yè)發(fā)展的支持。它的設(shè)立對于緩解中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新資金的匱乏，解決科技型中小企業(yè)融資難問題起到了積極的作用。但由于中小型企業(yè)發(fā)展迅速，對資金需求日益增長，現(xiàn)有的創(chuàng)新基金規(guī)模已難以滿足中小企業(yè)發(fā)展的要求。因此進一步強化科技創(chuàng)新基金的投入力度，已成為當前各級政府必須解決的主要問題。
其次，借鑒工業(yè)化國家，銀行要改進對中小企業(yè)的信貸服務(wù)。在金融服務(wù)的提供方面，從中小企業(yè)的經(jīng)營特點和融資特點出發(fā)，注重研究市場，積極創(chuàng)新融資方式，在已經(jīng)推出的信貸創(chuàng)新基礎(chǔ)上進一步擴大對中小企業(yè)的貸款投放渠道；與企業(yè)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。
關(guān)鍵詞：貨幣政策；中小企業(yè)；融資
一、近幾年貨幣政策趨勢解讀
貨幣政策是中央銀行為實現(xiàn)既定的經(jīng)濟目標（穩(wěn)定物價，促進經(jīng)濟增長，實現(xiàn)充分就業(yè)和平衡國際收支）運用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供給和利率，進而影響宏觀經(jīng)濟的方針和措施的總合，它是政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟的一項有力措施。
1995—1997年，我國實行了適度從緊的財政貨幣政策，來治理通貨膨脹。1998—2003年國家又出臺擴大內(nèi)需、積極的財政政策、穩(wěn)健的貨幣政策來治理通貨緊縮。2004—2005年實行雙穩(wěn)防止通貨膨脹的苗頭出現(xiàn)。2006年起，為預(yù)防經(jīng)濟增長偏快，貨幣政策實行“寬貨幣，緊信貸”。2007 年貨幣政策逐步從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“從緊”。但由于2008年的汶川地震以及美國次貸危機帶來的影響與沖擊，中國人民銀行于2008年9月15日下調(diào)一年期人民幣貸款基準利率0.27個百分點，緊接著25日又下調(diào)中小金融機構(gòu)人民幣存款準備金率1個百分點，對汶川地震災(zāi)區(qū)金融機構(gòu)存款準備金率下調(diào)2個百分點，這是央行4年來首度下調(diào)貸款利率，也是9年來首次調(diào)低中小金融機構(gòu)存款準備金率。同年11月27日起，央行又下調(diào)金融機構(gòu)一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應(yīng)調(diào)整。這無疑在一定程度上意味著從緊貨幣政策稍有松動。
貨幣政策的調(diào)整直接或間接地影響著各個經(jīng)濟部門，中小企業(yè)也不例外，其帶給中小企業(yè)的沖擊也是深遠的，如外部經(jīng)營環(huán)境的改變，業(yè)務(wù)發(fā)展速度特別是信貸投放程度的變化等等。如何在經(jīng)營壓力日益加大的今天，在貨幣政策調(diào)整的博弈中尋求出路，成為中小企業(yè)發(fā)展亟待解決的課題。
二、中小企業(yè)融資概述
（一）中小企業(yè)的界定及其作用
關(guān)于中小企業(yè)的界定，目前我國是按照定量的標準，即根據(jù)規(guī)模的大小來劃分。我國《中小企業(yè)標準暫行規(guī)定》指出，中小企業(yè)標準根據(jù)企業(yè)職工人數(shù)、銷售額、資產(chǎn)總額等指標，結(jié)合行業(yè)特點制定。現(xiàn)行的標準如下：（1）工業(yè)，中小型企業(yè)須符合職工人數(shù)2 000人以下，或銷售額30 000萬元以下，或資產(chǎn)總額為40 000萬元以下；（2）建筑業(yè)，中小型企業(yè)須符合職工人數(shù)3 000人以下，或銷售額30 000萬元以下，或資產(chǎn)總額40 000萬元以下；（3）批發(fā)和零售業(yè)，中小型企業(yè)須符合職工人數(shù)500人以下，或銷售額15 000萬元以下；（4）交通運輸和郵政業(yè)，中小型企業(yè)須符合職工人數(shù)3 000人以下，或銷售額30 000萬元以下；（5）住宿和餐飲業(yè)，中小型企業(yè)須符合職工人數(shù)800人以下，或銷售額15 000萬元以下。
根據(jù)該劃分標準，截至2007年底，我國中小企業(yè)數(shù)已達到4 200多萬戶，占全國企業(yè)總數(shù)的99.8%，預(yù)計2012年中小企業(yè)總數(shù)將超過6 000萬家。中小企業(yè)作為推動我國經(jīng)濟增長的重要力量，在推動就業(yè)、維護社會穩(wěn)定、活躍城鄉(xiāng)經(jīng)濟等方面發(fā)揮著特殊的作用，改革開放30年來，城鎮(zhèn)增加的近8 000萬個就業(yè)崗位75%以上是中小企業(yè)提供的。此外，中小企業(yè)還是技術(shù)創(chuàng)新的生力軍，是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化的推動者。在信息技術(shù)、生物工程、新材料、新能源等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)涌現(xiàn)出一大批擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的中小企業(yè)，推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。
（二）中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及特點
企業(yè)融資可分為內(nèi)源融資和外源融資。在經(jīng)濟日益貨幣化、信用化和證券化的進程中，外源融資成為企業(yè)獲取資金的主要方式。目前，我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及特點表現(xiàn)在以下幾個方面：
一是中小企業(yè)融資需求日益擴大。在國際經(jīng)濟形勢增速放緩，國內(nèi)宏觀調(diào)控結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響下，今年相當部分中小企業(yè)面臨資金鏈斷裂等困難。我國中小企業(yè)中90%的企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資需求數(shù)額大約在5 000億元左右。
二是中小企業(yè)融資以間接融資為主，直接融資規(guī)模和比例偏小。直接融資與間接融資發(fā)展不協(xié)調(diào)，從直接融資的結(jié)構(gòu)看，股票融資規(guī)模較大，債券融資比例過低。2007年我國中小企業(yè)直接融資和間接融資的比例是18∶82，這個比例不僅低于發(fā)達國家70％左右的水平。
三是中小企業(yè)短期融資難度降低，但長期融資嚴重不足，且萌芽期和成長期中小企業(yè)融資難。大多中小企業(yè)業(yè)務(wù)期限短、需求急迫，因此，短期融資需求較多。隨著中小企業(yè)的發(fā)展，需要期限較長的中長期信貸和權(quán)益性資本，但大部分金融機構(gòu)現(xiàn)有的信貸政策僅對這些企業(yè)開放短期信貸業(yè)務(wù)。
四是中小企業(yè)融資需求點多、面廣、單筆金額小、單位經(jīng)營成本高。由于中小企業(yè)數(shù)量多，地域和行業(yè)分布都比較分散，融資需求各異，單個企業(yè)經(jīng)營規(guī)模小，單筆融資金額不大。銀行若以傳統(tǒng)經(jīng)營模式提供中小企業(yè)融資服務(wù)，必將導(dǎo)致較高的單位經(jīng)營成本，這加大了中小企業(yè)融資難度。
三、貨幣政策調(diào)整對中小企業(yè)融資的影響
國家一直利用貨幣政策的不斷調(diào)整來調(diào)控宏觀經(jīng)濟，而貨幣政策的調(diào)整又直接或間接影響中小企業(yè)的融資，由于中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位和作用日益突出，分析這些影響就顯得尤為重要。
（一）影響中小企業(yè)的融資成本和來源
貨幣政策調(diào)整常表現(xiàn)為貸款利率的變動，由于中小企業(yè)主要融資方式依賴于銀行，因此貸款利率的變動將直接影響中小企業(yè)的融資成本。市場對通脹預(yù)期以及存貸款基準利率等系列金融宏觀調(diào)控措施的變動，在整個資金市場上發(fā)揮著強烈的信號傳導(dǎo)作用，影響著中小企業(yè)的融資方式和成本。近期在美國次貸次債危機的背景下，為了保持我國經(jīng)濟持續(xù)保持穩(wěn)定快速增長，央行四次下調(diào)存貸款利率在一定程度上有利于緩解中小企業(yè)融資成本不斷上漲的趨勢。但由于全球性經(jīng)濟衰退造成企業(yè)經(jīng)營困難，引起資金極度缺乏，綜合考慮中小企業(yè)融資成本依然較高。
按照融資方式和渠道的差異，通常將之劃分成兩種方式或領(lǐng)域：直接融資與間接融資。
間接融資的特點是資金供給和需求雙方要經(jīng)過金融中介機構(gòu)來完成資金轉(zhuǎn)讓。大家最熟悉的中介機構(gòu)就是銀行。具體形式是吸收客戶存款，再貸出給需求方，并相應(yīng)支付存貸款利息。不過，這里轉(zhuǎn)讓的只是資金使用權(quán)，在約定時期內(nèi)需收回資金。除了銀行外，還有其他非銀行金融中介機構(gòu)，如信托、貸款擔保公司、保險公司等。
在直接融資方式下，資金供求雙方財產(chǎn)通過市場發(fā)行和買賣票據(jù)、債券和股票等證券，實現(xiàn)資金的轉(zhuǎn)讓。不過與間接融資方式有所不同，這里不僅是轉(zhuǎn)讓資金使用權(quán)，同時也轉(zhuǎn)讓了資金的所有權(quán)。
無論在直接融資領(lǐng)域還是在間接融資領(lǐng)域中，金融資金運轉(zhuǎn)都具有幾個共同特征。
第一，無論是借貸還是買賣證券，都要以一定量貨幣為運轉(zhuǎn)的載體，或者說要有一定量的貨幣形態(tài)的資金。因此，金融資金運行的規(guī)模和資金供求狀況，與經(jīng)濟中貨幣供應(yīng)量密切相關(guān)。
第二，金融資金運行的內(nèi)在動力是尋求一定的收益、利息、股息或證券買賣差價。這些收益高低的變動，常成為引導(dǎo)金融資金流向的杠桿。
第三，要求一定的流動性。金融資金投資常追求在一定時期內(nèi)收回本金和收益。如貸款要約期歸還。在證券市場上，除設(shè)有發(fā)行市場外還必須設(shè)立二級市場，給股票兌現(xiàn)提供便利的場所。
第四，具有較大的風險性。這種風險的基點在于：金融資金投出與本金（資本和收益）的回流受經(jīng)濟中多因素的沖擊，存在著不確定性。也就是說資本回流可能中斷。而且金融交易常牽連到多方面，形成連環(huán)套。一旦某一點資金回流中斷，就會引起連鎖反應(yīng)，釀成系統(tǒng)性風險。金融風險具有較大的傳染性，還在于此。
除了上述諸特征外，我們還會發(fā)現(xiàn)：在直接融資和間接融資兩領(lǐng)域間及各領(lǐng)域內(nèi)部，金融資金存在著相互轉(zhuǎn)換形態(tài)和流動的密切聯(lián)系。例如銀行存款資金可能流入貨幣和資本市場，轉(zhuǎn)換為票據(jù)、債券和股票；反之，這些證券經(jīng)過出售兌現(xiàn)，又流回到銀行等等。這就是說，金融資金運轉(zhuǎn)本身構(gòu)成一個統(tǒng)一的大體系。這種內(nèi)在的相互轉(zhuǎn)換形態(tài)和流動的聯(lián)系有其存在的必然性和可能性。
首先，各類金融資金形態(tài)不同，但具有同質(zhì)性，以一定量貨幣為載體并表現(xiàn)為一定貨幣金額，因而可以相互轉(zhuǎn)換。
貨幣市場基金是投資于貨幣市場短期的金融工具，比如短期國庫券、大額定期可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)、債券回購等，這些貨幣市場的金融工具通常具有期限短、風險低、流動性強、收益穩(wěn)定的特點，使得貨幣市場基金也相應(yīng)具有風險低、流動性強、收益穩(wěn)定的特點，其較強的流動性通常可以達到投資人通過基金賬戶開出支票對外付款的程度。
我國現(xiàn)在是否具有推行貨幣市場基金的基礎(chǔ)條件呢?首先，我國商業(yè)銀行的利率現(xiàn)在仍然受到嚴格的管制，銀行不同期限和存取款條件的存款業(yè)務(wù)之間客觀上存在較為明顯的利率水平差異。
其次，我國經(jīng)濟體系中，無論是短期融資還是中長期融資，均是以通過銀行的間接融資為主體。中長期資本項目融資現(xiàn)在雖然發(fā)展了股票、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)債等融資方式，但企業(yè)通過銀行貸款融資仍然占主要部分，尤其是社會經(jīng)濟生活中的短期性融資，除了民間直接借貸外主要集中在銀行。無論是短期融資還是中長期融資，都具有直接和間接兩種方式，大量社會閑散資金集中在商業(yè)銀行并通過商業(yè)銀行完成間接融資，不僅加大了商業(yè)銀行的經(jīng)營壓力，同時也增加了商業(yè)銀行的金融風險。在短期融資中發(fā)展直接融資，正需要貨幣市場基金發(fā)揮其作用。
第三，隨著《票據(jù)法》的實施和經(jīng)濟活動票據(jù)化的發(fā)展，商業(yè)票據(jù)的規(guī)模和交易需求也越來越大，現(xiàn)在只通過銀行體系的貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)來實現(xiàn)票據(jù)交易，不僅交易通道狹窄，而且銀行承擔著較大的支付風險。將銀行業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)中解脫出來，大力發(fā)展銀行中介業(yè)務(wù)，使銀行變成一個真正全能的中介支付體系，這是銀行業(yè)發(fā)展的必然方向，也是化解銀行風險的最終途徑。
第四，據(jù)人民銀行最新統(tǒng)計，我國居民的本外幣儲蓄存款已經(jīng)高達10萬億元以上，盡管儲蓄率高達40%，但人均儲蓄額僅有7000元。我國保險業(yè)不發(fā)達，居民承受風險的能力較低，在生活、醫(yī)療、失業(yè)、養(yǎng)老、子女入學等必需的支付均主要通過個人儲蓄來實現(xiàn)的條件下，具有流動性強、風險低、收益穩(wěn)定等特點的貨幣市場基金，有著廣泛的社會需求。我國現(xiàn)有的金融資產(chǎn)投資方式中，除了無風險的國債和銀行存款外，只有風險高的證券市場這一狹窄的渠道，這也就是為什么國家一再鼓勵分流銀行儲蓄存款、大力發(fā)展直接融資，而居民儲蓄存款卻一直居高不下、高速增長的原因。
因此，我國現(xiàn)實的經(jīng)濟條件和金融環(huán)境，客觀上有著發(fā)展貨幣市場基金的現(xiàn)實需要。但現(xiàn)有的金融法律法規(guī)又置貨幣市場基金于一個邊緣化的境地，這就擺在我們面前一個問題:是通過金融創(chuàng)新滿足客觀的社會需求并相應(yīng)完善適合創(chuàng)新的法律法規(guī)，還是通過現(xiàn)有的既定法律法規(guī)來過濾不合條文的金融創(chuàng)新，以達到所有的創(chuàng)新都“有法可依”呢?顯然，我們應(yīng)該與時俱進。(摘自2003年6月16日證券時報》)
摘 要 融資困難成為制約中小企業(yè)發(fā)展的重要因素，因此，融通資金就成為保證中小企業(yè)自身生存和發(fā)展的緊要問題。解決中小企業(yè)融資不足問題的關(guān)鍵是認清中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及原因。從政府，金融機構(gòu)以及企業(yè)自身三個角度尋找解決我國中小企業(yè)融資困境的途徑。
關(guān)鍵詞 企業(yè)融資 直接融資 間接融資 解決對策
一、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析
（一）中小企業(yè)融資的來源及特點
中小企業(yè)資金來源不外乎自籌、直接融資、間接融資、政府扶持等4種途徑。由于企業(yè)類型和所處的發(fā)展階段不同，所需的融資方式也不盡相同，對融資的需求具有不同的規(guī)律性。但現(xiàn)實情況是中小企業(yè)的發(fā)展資金主要是源于間接融資――銀行借貸。而且銀行貸款產(chǎn)品中，中小企業(yè)信貸品種運用單一，技改項目貸款和中長期流動資金貸款審批無法適應(yīng)中小企業(yè)的需求。以工行為例，工行的固定資產(chǎn)項目貸款，中期流動資金貸款品種都有比較詳細的規(guī)范要求，從要求客戶提供有關(guān)項目審批的批文、到項目評估、審查、審批等手續(xù)繁多、時間長、要求高，與目前部分企業(yè)正處于階段性擴張，急需投入固定資產(chǎn)較長期的資金占用不匹配。
（二）中小企業(yè)融資困難的現(xiàn)狀
資金是現(xiàn)代市場經(jīng)濟的血液，是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的關(guān)鍵要素。中小企業(yè)要想獲得全面順利發(fā)展，就必須解決好資金融通中的各種問題。一般來說，中小企業(yè)的融資渠道主要有以下幾條：一是內(nèi)源融資，包括業(yè)主自我、向親友借貸以及進行風險投資；一是外源融資，其中又可分為直接融資和間接融資。以下我們將從這兩個方面，對我國中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀作以分析：
1．內(nèi)源融資渠道分析
中小企業(yè)因為自有資金不足，積累有限，風險投資缺乏，致內(nèi)源融資陷入捉襟見肘的境地。從世界范圍看，小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段基本上是靠內(nèi)源融資逐步發(fā)展壯大起來的。這是因為在創(chuàng)業(yè)階段，企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模尚小，產(chǎn)品尚不成熟，市場風險較大，此外融資不僅難度大且融資成本高，因此中小企業(yè)不得不把內(nèi)源融資作為籌集發(fā)展資金的主要渠道。但總體上，我國中小企業(yè)普遍存在著自有資金不足的現(xiàn)象。近幾年來，企業(yè)的盈利能力呈下降趨勢，導(dǎo)致中小企業(yè)的自我積累狀況同樣不容樂觀。
2．外源融資渠道分析
在外源融資的直接融資方面，靠股權(quán)融資和債權(quán)融資來解決我國眾多中小企業(yè)尤其是非國有中小企業(yè)融資問題尚不現(xiàn)實。日前，我國資本市場還很不完善，大部分企業(yè)尤其中小企業(yè)難以通過直接融資渠道獲得所需資金。從股權(quán)融資來看，作為企業(yè)發(fā)行股票上市的惟一市場，滬深證券交易所都設(shè)置了很高的門檻，絕非一般中小企業(yè)所能問津。從債權(quán)融資來看，日前我國企業(yè)債券市場的發(fā)展遠遠落后于股票市場的發(fā)展，規(guī)模小、信謄等級相對較差的中小企業(yè)難以通過發(fā)行債券的方式融通資金。在外源融資的間接融資方面，中小企業(yè)獲得的資金一也非常有限。在我國中小企業(yè)的間接融資渠道中，商業(yè)銀行貸款占絕大比重，然而商業(yè)銀行在向中小企業(yè)提供貸款方而一直存在著種種限制。
二、中小企業(yè)融資困難原因分析
（一）中小企業(yè)自身方面
1．中小企業(yè)的體制不健全，各項管理制度不完善，造成銀企關(guān)系中嚴重的信息不對稱，給銀行造成嚴重的損失風險。為避免信息不對稱可能導(dǎo)致的逆向選擇或道德風險，銀行對中小企業(yè)的審查格外嚴格。
2．企業(yè)信用觀念淡薄，失去了銀行支持的信心。企業(yè)法人個人信用程度低，造成企業(yè)信用行為扭曲，存在著逃債、賴債、甩債等觀念；企業(yè)歷史客觀原因，表現(xiàn)為企業(yè)信用觀念差，一些企業(yè)負債大，包袱重，還貸難度大。
3．抵押擔保能力不足，不能為銀行提供完整的信貸手續(xù)，影響中小企業(yè)向銀行申請貸款融資的成功率。抵押擔保難是制約中小企業(yè)取得貸款的主要問題，在私營中小企業(yè)中表現(xiàn)尤為突出。一些企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和前景都是好的，于是向銀行申請貸款。銀行等金融機構(gòu)向中小企業(yè)發(fā)放的貸款必然以抵押、擔保貸款為主。但是銀行在對其進行考察時，企業(yè)缺乏必要的抵押品和沒有擔保，往往受制于中小企業(yè)無法提供正常的擔保信貸手續(xù)而不能夠?qū)ζ溥M行融資，必然形成中小企業(yè)融資難的狀況。
（二）從金融結(jié)構(gòu)與金融體系方面看
1．中小企業(yè)融資難的根本原因是資金的供給和需求不平衡，沒有建立完善的金融體系，中小企業(yè)融資渠道不暢通。現(xiàn)階段中國金融市場還是以國有大型商業(yè)銀行為主的間接融資體系。企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程中出現(xiàn)的資金余缺問題通過銀行來調(diào)劑解決，銀行在此過程中扮演著重要的角色。
2．隨著國有獨資商業(yè)銀行商業(yè)化、股份化的改造和市場化的運作，使得銀行回歸企業(yè)的市場地位，把追求自身利益最大化作為經(jīng)營目標，在企業(yè)服務(wù)的過程中越來越樹立市場意識，逐漸擺脫在經(jīng)營過程中的行政干預(yù)，經(jīng)營決策越來越自主化。這就必然使銀行在經(jīng)營過程中越來越重視風險意識，在發(fā)放貸款等金融服務(wù)中產(chǎn)生了強烈的自主選擇性，各家銀行都把追求質(zhì)優(yōu)的、有發(fā)展?jié)摿η熬皠恿Φ拇笃髽I(yè)作為自己的服務(wù)對象，而忽視了大量中小企業(yè)的正常融資需求。同時，銀行從成本、風險收益的角度考慮時，也往往把貸款成本高、風險大、收益具有較大不確定性的經(jīng)營環(huán)境競爭激烈、發(fā)展前景不明、各項管理制度不健全的中小企業(yè)排斥在服務(wù)范圍之外。
3．中小金融機構(gòu)不夠發(fā)達，沒有形成面向中小企業(yè)的具有專業(yè)性質(zhì)的中小金融機構(gòu)體系，導(dǎo)致對中小企業(yè)提供的服務(wù)不全面，沒有針對性。從而加大了銀行發(fā)放貸款的風險，增加了中小企業(yè)融資的成本，打擊了中小企業(yè)融資的積極性。
三、中小企業(yè)融資困難解決途徑分析
（一）完善中小企業(yè)金融支持的法律法規(guī)建設(shè)
要解決我國中小企業(yè)融資難的問題，要從法律、法規(guī)的層面上明確中小企業(yè)融資在整個社會金融體系中的定位。我國企業(yè)的所有制構(gòu)成比較復(fù)雜，中小企業(yè)大部分屬于非國有性質(zhì)，而目我國的企業(yè)立法和有關(guān)政策是按照所有制性質(zhì)來制定的，尤其在與融資有關(guān)的立法和政策上，一直是嚴重向國有大企業(yè)傾斜。因而使得中小企業(yè)在融資問題上與大企業(yè)處在不同的競爭起跑線上，這很不利于中小企業(yè)的健康發(fā)展。因此，建議我國應(yīng)當與市場經(jīng)濟發(fā)達國家一樣，擯棄所有制歧視，在法律、法規(guī)上將中小企業(yè)與大企業(yè)一視同仁。
（二）提高中小企業(yè)整體素質(zhì)，改善其自身融資條件
1．強化內(nèi)部管理，提高中小企業(yè)內(nèi)部資金的使用效率
在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)所生產(chǎn)出來的產(chǎn)品有沒有市場是決定一個企業(yè)興衰成敗的關(guān)鍵。因此，中小企業(yè)走出資金困難的根本出路在于生產(chǎn)出有市場的產(chǎn)品。強化企業(yè)內(nèi)部管理，把有限的資金用活用好，這樣才既有內(nèi)源資金的支撐，又有外源資金的支持。
2．增強中小企業(yè)的抵御市場風險的能力
中小企業(yè)的弱小決定了其必須走專業(yè)化協(xié)作之路。日前中小企業(yè)要根據(jù)自身的行業(yè)、區(qū)域特點建立合適的組織模式，或與大企業(yè)聯(lián)合，同其形成協(xié)作配套關(guān)系；或在中小企業(yè)之間開展聯(lián)合，組成中小企業(yè)聯(lián)合體或企業(yè)集團，只有這樣才能使企業(yè)在激烈的市場競爭中增強抵御風險的能力。
（三）完善中小企業(yè)間接融資體系
1．設(shè)立專門為中小企業(yè)融資服務(wù)的銀行
根據(jù)中小企業(yè)的特點從而建立專門的金融機構(gòu)，或在金融機構(gòu)中設(shè)立專門的融資服務(wù)部門。發(fā)展適合中小企業(yè)的金融機構(gòu)，加快非公有制金融機構(gòu)的發(fā)展，可削弱國有商業(yè)銀行的壟斷地位，有利于銀行間的公平競爭。同時，允許民間企業(yè)進入金融部門，創(chuàng)建民間銀行。
2．加快建立中小企業(yè)信用擔保體系
信用保證是解決中小企業(yè)貸款擔保抵押難的有效方式。近年來，我國的一些地方也建立了中小企業(yè)擔保基金，有些是政府出資辦的，有些是政府參與出資辦的，這在一定程度上緩解了中小企業(yè)間接融資難的問題。
（四）拓寬中小企業(yè)直接融資的渠道
1．建立中小企業(yè)風險投資基金
風險投資的功能在于將社會閑散資金聚集起來，形成一定規(guī)模的風險投資。我國從1985年起就陸續(xù)成立了一些風險投資基金，但這些大多數(shù)屬于政府投資機構(gòu)，仍存在許多問題。因此，在探索建立和健全我國的風險投資管理機制時，應(yīng)注意引進國外的風險投資基金及其運作經(jīng)驗。
2．鼓勵中小企業(yè)間開展金融互助合作
許多國家政府通過規(guī)定協(xié)會的組織職能，鼓勵中小企業(yè)進行自助和自律活動。建議成立中小企業(yè)金融互助協(xié)會，實行會員制，企業(yè)交納一定會費，可申請得到數(shù)倍于入會費的貸款，按地區(qū)形成小企業(yè)內(nèi)部的資金市場。
參考文獻：
[1]崔文勇.我國中小企業(yè)融資難的原因分析及對策.福州大學學報.2004.
[2]江群,曾令華.再論中小企業(yè)融資困境.現(xiàn)代管理科學.2004.
關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資；對策
一、我國中小企業(yè)融資存在的問題
（一）融資渠道單一
中小企業(yè)融資特點是“少、急、頻”，需求特征是個性化、多樣性。世行研究也表明，小企業(yè)融資活動隨經(jīng)濟周期和發(fā)展階段而波動。因此，多渠道是適應(yīng)經(jīng)濟周期和滿足小企業(yè)多層需求的重要前提。然而據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，目前，我國小企業(yè)間接融資占比高達98%，直接融資不足2%。由于多層次資本市場建設(shè)滯后，絕大多數(shù)中小企業(yè)無法通過股權(quán)或債券市場吸納社會資金，創(chuàng)業(yè)投資機制尚未形成，產(chǎn)權(quán)交易市場基本上有場無市。直接融資渠道窄，加劇了間接融資的難度。同時資本市場不發(fā)達，資金市場的改革也不能適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的需求。
（二）企業(yè)貸款和銀行放款“雙難”局面
融資渠道的過于單一，使得間接融資成為了我國中小企業(yè)融資的主要方式。也正是因為這樣，企業(yè)向銀行等金融機構(gòu)貸款成為了資金的主要來源。可是事實上，企業(yè)貸款并不如想象中那般容易，銀行放款也同樣存在著一定的難度。
二、我國中小企業(yè)解決融資難的對策
（一）政府應(yīng)改善中小企業(yè)融資的政策環(huán)境
1.建立對中小企業(yè)信貸風險的補償機制
針對中小企業(yè)貿(mào)易融資過程中存在著一定的信貸風險，政府應(yīng)逐步建立對中小企業(yè)信貸風險的補償機制。
2.加大對中小企業(yè)融資的稅收支持
解決中小企業(yè)融資難的問題，政府還應(yīng)從稅收方面給予支持。自2001年以來，國家發(fā)改委和稅務(wù)總局對為中小企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)融資擔保服務(wù)的部分中小企業(yè)信用擔保機構(gòu)實行了免征營業(yè)稅政策，有力的促進了中小企業(yè)信用擔保機構(gòu)的業(yè)務(wù)開拓。鑒于過去幾年該政策在我國取得的收獲，政府應(yīng)進一步同稅務(wù)總局、銀監(jiān)會共同探討有關(guān)金融機構(gòu)為小企業(yè)提供信貸的稅收優(yōu)惠措施，并考慮中小企業(yè)信用擔保機構(gòu)準備金稅前提取問題。
（二）銀行業(yè)加大對中小企業(yè)信貸的支持力度
銀行業(yè)金融機構(gòu)應(yīng)當積極轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，主動調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，努力適應(yīng)體制革新，不斷加大信貸投放，以滿足小企業(yè)個性化、多樣性的融資需求。對小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)出色的銀行實行機構(gòu)設(shè)置與異地業(yè)務(wù)的激勵政策，并研究制定針對小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)特點的貸款風險分類與貸款損失準備計提標準，進一步完善小企業(yè)貸款的運行機制和考評制度，著力引導(dǎo)和促進適合小企業(yè)融資特點的中小金融機構(gòu)的發(fā)展。
（三）中小企業(yè)自身尋求對策
1.解決信息不對稱問題
首先，建立并完善企業(yè)內(nèi)部控制制度。這就需要加強企業(yè)內(nèi)部管理，完善企業(yè)內(nèi)部控制制度，規(guī)范企業(yè)的信息結(jié)構(gòu)，特別是企業(yè)內(nèi)部會計控制制度，保證信息的真實。認真完善和執(zhí)行會計制度，提高中小企業(yè)信息質(zhì)量，如可以從內(nèi)部會計控制制度的完善可行，信息披露的公允及時，會計信息的真實可靠等方面進行。
2.拓寬融資渠道
中小企業(yè)應(yīng)該盡可能的在有利的外部環(huán)境下在境內(nèi)外資本市場上市融資。因此，我們應(yīng)當把這一新型融資方式完善好，進一步推廣到各有能力符合條件的中小企業(yè)中去，滿足不同類型和不同成長階段的中小企業(yè)融資需求。
3.推進中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)集群，以降低其融資成本
產(chǎn)業(yè)集群是產(chǎn)業(yè)發(fā)展演變過程中的一種地緣現(xiàn)象，即某個領(lǐng)域內(nèi)相關(guān)聯(lián)的企業(yè)與機構(gòu)在一定的地域內(nèi)，連片形成上中游機構(gòu)完整、外圍支持產(chǎn)業(yè)體系健全、具有靈活動機等特性的有機體系集群，企業(yè)之間建立了密切的合作關(guān)系。產(chǎn)業(yè)集群可以促進民間融資發(fā)展，拓寬中小企業(yè)的融資渠道。集群內(nèi)的企業(yè)主可以通過私人關(guān)系借貸，雙方由于地緣關(guān)系相互了解，信息不對稱程度降低，借貸的風險也比較小。
關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資困境；解決對策
中圖分類號：F832.3 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）08-0-02
從我國改革開放以來，中小企業(yè)快速發(fā)展，已經(jīng)成為我國經(jīng)濟重要組成部分，并發(fā)揮著積極的作用，但是中小企業(yè)在發(fā)展中并不是一帆風順的，也面臨著很多的困難，例如資金不足，經(jīng)營環(huán)境差、融資困難和經(jīng)營環(huán)境差等，其中最為突出的問題就是融資難，在很大程度上制約著中小企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
一、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀
中小企業(yè)融資是指企業(yè)在生產(chǎn)和發(fā)展中進行的籌集聚攏資金行為，主要融資的方式有兩種即內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資是指中小企業(yè)利用生產(chǎn)活動所產(chǎn)生的盈利進行融資，換言之就是企業(yè)利用自己來創(chuàng)造的資金，用已經(jīng)擁有的資金來滿足自己對資金的需求，這部分資金包括固定資金變?yōu)榱鲃淤Y金、折舊設(shè)備和企業(yè)盈余。內(nèi)部融資的資本形式具有原始性、自主性、低成本性和抗拒風險性等特點，理所當然的成為了中小企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分。外部融資就是指企業(yè)利用外部資金進行融資，外部融資也分為兩種即直接融資和間接融資。直接融資利用的是股票或債券等方式，間接融資是由融資機構(gòu)作為中介來進行的融資方式，它具有間接性、短期性、可逆性和非流通性等特性。但是就我國目前的國情的發(fā)展情況，可以看出還是存在一定問題的，有很多不完善的制度、不規(guī)范的市場規(guī)則等。中小企業(yè)進入資本市場的難度是很大的，并不是采用一種普通的融資方式就可以實現(xiàn)的。因此，對于中小企業(yè)而言，如果是有一定經(jīng)濟能力的企業(yè)可以選擇內(nèi)部融資，還會存在一部分資金不是很充足的企業(yè)，間接融資方式更適合這些中小企業(yè)。
1.融資模式
對于中小企業(yè)來說，內(nèi)部融資方式是一項非常重要的融資渠道，其優(yōu)勢在于低投入、高收益。在國外各企業(yè)中主流的融資方式就是內(nèi)部融資，在融資總比例中占據(jù)了大部分比例，并且還在呈現(xiàn)出上升的趨勢，與國外相比較，我國各企業(yè)內(nèi)部融資比例是特別小的，這主要是受到我國體制和中小企業(yè)特點影響，內(nèi)部融資與國外相比較還是不太成熟。
我國中小企業(yè)的主流融資方式就是間接融資。由于我國現(xiàn)在的銀行大部分都是國家銀行，它們主要服務(wù)的對象通常是國有大型企業(yè)，對于中小企業(yè)尤其是私營的小企業(yè)而言，要在國家銀行融資幾乎是不可能的。近年，我國政府有關(guān)部門出臺了不少強化對中小企業(yè)發(fā)放銀行信貸的政策，實行銀政合作，使地方性金融機構(gòu)也竭力支持中小企業(yè)的發(fā)展。
2.企業(yè)融資出現(xiàn)的問題
在我國間接融資的渠道是特別單一的，主要的方式都是向銀行進行貸款，其實融資渠道還包含基金融資和票據(jù)貼現(xiàn)等。各個地區(qū)在銀行貸款時會存在一定的差異，在經(jīng)濟發(fā)達的地區(qū)，因為中小型企業(yè)經(jīng)營效果是非常不錯的，所以銀行也非常愿意為企業(yè)貸款，還會有一些優(yōu)惠活動。但是在經(jīng)濟相對落后的地區(qū)，中小企業(yè)的經(jīng)營效果不是很好，向銀行貸款是一件特別困難的事情，就算銀行同意貸款其數(shù)額也是非常小的，特別是信用度等級和可抵押物方面，導(dǎo)致企業(yè)很難達到標準，同時審批的過程和條款都很多，由于自身的特點中小企業(yè)很難達到銀行要求取得貸款。因此，只好求助于融資效率較低的民間貸款。據(jù)調(diào)查，這一現(xiàn)象在經(jīng)濟發(fā)達的溫州、臺州表現(xiàn)的尤為嚴重。企業(yè)規(guī)模越小，民間借貸的比例越高，風險也就越大，這對本身在融資方面就處于弱勢的中小企業(yè)來說影響較大，很多企業(yè)貸不到款，資金鏈斷裂，造成經(jīng)營困難，甚至倒閉。同時，民間融資大多以半公開、半地下的方式運行，信息不透明，潛在金融風險的經(jīng)濟糾紛，甚至犯罪行為時有發(fā)生。
二、中小企業(yè)融資困難的解決對策
1.建立中小企業(yè)融資體系
首先，完善信貸機制。改變傳統(tǒng)的運作方式和經(jīng)營理念。國有商業(yè)銀行應(yīng)積極參與到中小企業(yè)生產(chǎn)活動，并收集和總結(jié)與企業(yè)相關(guān)的信息，通過細分中小企業(yè)，然后有針對性的按照不同企業(yè)的特點制定出相關(guān)的制度，開發(fā)出新產(chǎn)品。以市場為主導(dǎo)方向，以效益為目標，尋找和培育一批有信譽、有潛力的中小企業(yè)客戶。然后，改革目前的信貸管理方式。其次，發(fā)展區(qū)域性的金融機構(gòu)。因為地方的金融機構(gòu)對當?shù)氐那闆r比較了解，同時也非常的了解地方企業(yè)的信用水平和經(jīng)營情況，可以避免出現(xiàn)交易成本偏高的現(xiàn)象，并可以將服務(wù)價格降低，所以，發(fā)展中小型的金融機構(gòu)，能夠有效解決中小企業(yè)目前的融資難現(xiàn)狀。國家也可以通過建立一些專門的中小企業(yè)融資機構(gòu)，但絕不能取代其它金融機構(gòu)的作用，以建立和維持一個穩(wěn)定的競爭環(huán)境，促使企業(yè)和金融機構(gòu)維護自己的商業(yè)信譽。最后，銀行可以從貸款、組合授信、理財、租賃、綜合金融服務(wù)等多方面，對中小企業(yè)金融服務(wù)產(chǎn)品進行創(chuàng)新，如：改進資信評估制度，開展授信業(yè)務(wù)；支持開辦融資租賃業(yè)務(wù)，開展專利權(quán)、商標權(quán)等無形資產(chǎn)抵押貸款試點；鼓勵保險機構(gòu)開展服務(wù)創(chuàng)新，改變服務(wù)方式和手段等，以提高工作效率和管理水平，實現(xiàn)效率和效益的統(tǒng)一，最終達到效益最大化的目的。
2.發(fā)揮政府職能作用，為企業(yè)創(chuàng)造發(fā)展環(huán)境
政府應(yīng)發(fā)揮職能作用，為中小企業(yè)創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境。首先，建立對中小企業(yè)的資金扶持政策，由政府的中小企業(yè)主管部門負責管理和實施。一是出臺有效的稅收優(yōu)惠政策，例如將固定資產(chǎn)的折舊率提高、減免稅收和降低稅率等；二是實行貸款援助，例如優(yōu)惠貸款、貸款貼息和貸款擔保等；三是推行財政補貼政策，例如出口補貼、風險補償、研究補貼和就業(yè)補貼等，鼓勵中下企業(yè)出口和吸納就業(yè)，促進中小企業(yè)的快速發(fā)展；四是建立專項基金，按照統(tǒng)籌兼顧、合理分配、重點扶持的原則，建立支持政府行為類的專項資金，支持中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和國際市場的開拓等。其次，健全擔保體系。發(fā)揮政府的職能作用，建立和諧的信用環(huán)境，在中小企業(yè)和銀行之間建立一個良好的溝通平臺。可以將我國的中小企業(yè)的擔保體系設(shè)置為地市、省和國家三級的信用擔保體系，以地市的擔保業(yè)務(wù)為主。只要符合國家政策、有發(fā)展前景的中小企業(yè)銀行貸款，都可以將其劃分為擔保的范圍。建立擔保機制同時也要保證擔保所使用的基金穩(wěn)定和充足，籌集資金的渠道有向法人單位和社會公眾籌集、基金會員的會費、政府撥款等。進一步從法律法規(guī)層面上，創(chuàng)建良好的法律和制度機制環(huán)境，不斷推進和深化融資領(lǐng)域的法制建設(shè)和法律實施，以加強對中小企業(yè)的變化和扶持，充分保護好債權(quán)人的權(quán)益。
3.提高自身建設(shè)，拓寬中小企業(yè)融資渠道
中小企業(yè)在市場經(jīng)濟環(huán)境下要想獲得生存和發(fā)展，必須提高自身建設(shè)，以提高自身的市場競爭力，拓寬融資渠道。首先，完善經(jīng)營管理機制，提高自身的信用度等級，改變目前的財務(wù)現(xiàn)狀。要通過改組和改制的方式，建立符合市場需求的組織形式，加強生產(chǎn)中每個環(huán)節(jié)的管理，完善企業(yè)制度，特別是要建立能正確反映企業(yè)財務(wù)狀況的制度，增強財務(wù)的透明度，做到收支有據(jù)可依、有賬可查。加強企業(yè)管理能使企業(yè)經(jīng)營者和員工真正關(guān)心積累，從根本上提高企業(yè)的自我積累與內(nèi)部融資能力。其次，突出企業(yè)主業(yè)發(fā)展，提高企業(yè)競爭力。企業(yè)應(yīng)抓緊自身的主業(yè)，融入社會主打自己的品牌，打造企業(yè)的核心競爭力，加快更新和改革企業(yè)產(chǎn)品和技術(shù)，提升企業(yè)的整體形象和品牌知名度，吸引投資者的興趣，吸引更多的社會資金的投入。同時，轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)，尋找大企業(yè)協(xié)作，穩(wěn)定自身市場，充分利用大企業(yè)的商業(yè)信用和內(nèi)部融資能力，實現(xiàn)中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提高技術(shù)創(chuàng)新能力和獲利能力，增強中小企業(yè)的競爭力。最后，還可以嘗試一些新的融資渠道，例如投資銀行融資、資產(chǎn)典當融資和租賃融資等，租賃融資渠道對于企業(yè)來講其對信譽要求較低、也很方便快捷，這種融資方式被現(xiàn)代很多企業(yè)廣泛使用。
綜上所述，解決我國中小企業(yè)投資款困難問題，僅僅依靠國家政策和政府部門的職能作用是不夠的，還需要企業(yè)從自身發(fā)展的情況出發(fā)尋找對策。如果可以在借鑒國內(nèi)和國外成熟經(jīng)驗的基礎(chǔ)之上，在結(jié)合企業(yè)自身的發(fā)展現(xiàn)狀，提出一個具有可操作性的措施并加以實施，我國中小企業(yè)投資款困難問題必然會得到很好的解決，中小企業(yè)也會朝著一個新方向可持續(xù)發(fā)展下去。
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【關(guān)鍵詞】上市公司 融資 資本結(jié)構(gòu)
一、上市公司融資現(xiàn)狀
上市公司融資是為了滿足其企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整、產(chǎn)業(yè)擴張、資金周轉(zhuǎn)等方面的需要。上市公司要發(fā)展壯大，必須有資金的支持，除了通過自身積累外，借助金融市場進行外部融資是必經(jīng)之路，因此探討上市公司發(fā)展與融資的問題是十分必要的。現(xiàn)代金融體制為企業(yè)融資提供了多種可供選擇的渠道，如何識別這些渠道的利弊，并為我所用，促進上市公司健康“輸血”，是每一個志在長遠的企業(yè)需要認真思考的問題。目前北京的上市公司融資的渠道主要由以下三種：
第一、直接融資。直接融資指資金供給方直接同需求方訂立相關(guān)的融資協(xié)議的過程。或者是在證券市場，資金需求方發(fā)行有價證券，并由資金供給方購買，故供給方能夠?qū)㈤e置的資金供給需求方使用。其特點是融資中介沒有參與，需求方直接接受供給方的資金。直接融資主要有股權(quán)融資及債權(quán)融資等兩種渠道。
第二、間接融資。間接融資指資金供給方并不直接聯(lián)系需求方，而是經(jīng)過金融中介把閑置的資金提供給需求方的經(jīng)濟過程。金融中介主要有保險、銀行及信托等金融類機構(gòu)。其特點是在資金籌集及資金運用的兩個融資過程中，金融中介都要與資金供給方和需求方進行資金交易。
第三、內(nèi)源融資。內(nèi)源融資指企業(yè)把企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得資金不斷轉(zhuǎn)化成投資的經(jīng)濟過程。這部分資金來自企業(yè)內(nèi)部，故內(nèi)源融資的特點是自主性及原始性。同時與外部融資不同，它還有較低的風險及成本等優(yōu)勢，因此它是企業(yè)首先選擇的融資方式。
二、上市公司融資對資本結(jié)構(gòu)的影響
融資結(jié)構(gòu)指企業(yè)在取得資金來源時，通過不同渠道籌措的資金的有機搭配以及各種資金所占的比例。具體地說，是指企業(yè)所有的資金來源項目之間的比例關(guān)系，即自有資金（權(quán)益資金）及借入資金（負債）的構(gòu)成態(tài)勢，它是資產(chǎn)負債表的右方的基本結(jié)構(gòu)，主要包括短期負債、長期負債和所有者權(quán)益等項目之間的比例關(guān)系。企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)不僅揭示了企業(yè)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)歸屬和債務(wù)保證程度，而且反映了企業(yè)融資風險的大小，即流動性大的負債所占比重越大，其償債風險越大，反之則償債風險越小。從本質(zhì)上說，融資結(jié)構(gòu)是企業(yè)融資行為的結(jié)果。企業(yè)融資是一個動態(tài)的過程，不同的行為必然導(dǎo)致不同的結(jié)果，形成不同的融資結(jié)構(gòu)。企業(yè)融資行為的合理與否必然通過融資結(jié)構(gòu)反映出來。合理的融資行為必然形成優(yōu)化的融資結(jié)構(gòu)，融資行為的扭曲必然導(dǎo)致融資結(jié)構(gòu)的失衡。由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所處的階段不同，對資金的數(shù)量需求和屬性要求也就不同，形成了不同的融資組合。對融資結(jié)構(gòu)可以從不同的角度做進一步的劃分：按資金來源不同可以劃分為內(nèi)源融資和外源融資；按資金屬性不同可分為債務(wù)融資和權(quán)益資本融資；按占用時間的長短可分為長期融資和短期融資。
企業(yè)不同的融資方式以及融資渠道會形成不同的融資結(jié)構(gòu)，從而就決定了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。如果一個企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中，是以債券融資方式為主，那么在企業(yè)債務(wù)資本和股權(quán)資本的比例中債務(wù)資本的比例就會相對多，反映出資本結(jié)構(gòu)的指標――資產(chǎn)負債率就會偏高；反之，如果資產(chǎn)負債率偏低，那么說明該企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中股權(quán)資本所占的比重就比較大了，從而就可以知道該企業(yè)中的大多數(shù)采用的是股權(quán)融資方式。
三、上市公司融資建議
上市公司自身的素質(zhì)更直接影響了其融資的好壞。要提高融資的能力，上市公司必須提升自身的素質(zhì)。
（1）增強企業(yè)的管理水平及盈利能力。上市公司改善其經(jīng)營管理能力并提高經(jīng)營業(yè)績，能夠提高內(nèi)源融資，同時在此基礎(chǔ)上也能增強上市公司的外源融資。要深化企業(yè)制度的改革，全面推進先進的管理模式，努力建立符合上市公司特點的管理體系。注重科技的創(chuàng)新，提高企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)，盡可能降低企業(yè)生產(chǎn)成本，增加企業(yè)利潤。上市公司要加強對企業(yè)員工的培訓，并引進金融領(lǐng)域的杰出人才，改善企業(yè)的員工素質(zhì)，努力解決融資困難的問題。
（2）認真建設(shè)企業(yè)信用體系。現(xiàn)代的經(jīng)濟實際上是講信用的經(jīng)濟。誠信是上市公司在市場競爭中發(fā)展長大不可缺少的要素。企業(yè)內(nèi)部要認真建立信用文化，同時企業(yè)管理者要學習金融類法規(guī)，按時償還銀行的債務(wù)，建立良好的企業(yè)信用，努力拓寬上市公司的融資渠道。
北京中關(guān)村科學園內(nèi)的一些上市公司，通過公開發(fā)行債券及股票和風險投資等方式進行直接融資的占總?cè)谫Y額的比例不超過5%，整體的直接融資狀況很不理想。北京市信用評級機構(gòu)混亂，沒有統(tǒng)一的評級準則，并且銀行等金融中介難以接受評級結(jié)果，使得許多上市公司無法獲得或者獲得較少的資金支持，間接融資的渠道很不暢通。同時，北京市上市公司內(nèi)源融資中的資金來源很不穩(wěn)定。并且這些企業(yè)財稅的負擔重，盈利能力差，自我積累的意識弱，從而限制了內(nèi)源資金的不斷積累，滯后了其內(nèi)源融資，影響了這些企業(yè)的快速健康的發(fā)展。
（3）保證財務(wù)信息具有真實性。上市公司要不斷完善財務(wù)制度，按照國家標準進行會計金融核算，提供準確全面的財務(wù)信息。要盡快建立內(nèi)部財務(wù)的管理辦法及企業(yè)預(yù)算的決策制度。并聘請一些會計事務(wù)所審核企業(yè)的財政，增強企業(yè)的透明度。
（4）重視發(fā)展外部的關(guān)系。加強與銀行的溝通，與銀行保持良好的關(guān)系。以便銀行更好的了解企業(yè)狀況，并讓銀行放心的給上市公司提供貸款。同時，上市公司之間宜加強協(xié)作，建立區(qū)域或者行業(yè)大范圍內(nèi)的集群，保證整體的信用水平，并共同分擔商業(yè)風險。
參考文獻：
[1]劉欣.北京市上市公司融資研究[D].首都經(jīng)濟貿(mào)易大學，2011.
[2]潘楚楚.北京市高科技上市公司信用擔保模式研究[D].北京化工大學，2008.
[3]王雪.北京市中小高科技企業(yè)融資難問題研究[D].首都經(jīng)濟貿(mào)易大學，2009.
一、拓寬煤炭企業(yè)的融資渠道
1.融資渠道及融資順序理論
企業(yè)的融資方式主要有直接融資和間接融資兩種。直接融資，顧名思義即沒有融資中介介入的資金融通方式。直接融資主要有企業(yè)內(nèi)部融資、債券融資、權(quán)益融資（包括股票市場融資、風險投資、企業(yè)重組等）。間接融資即有融資中介參與的融資方式，間接融資主要有銀行融資、信托融資、保險融資等。目前，我國資本市場仍然是以銀行為主的間接融資市場，但證券市場、債券市場及權(quán)益資本市場也有一定的發(fā)展。就幾種融資方式而言，每種融資方式各有優(yōu)劣。美國經(jīng)濟學家梅耶在研究企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和融資方式時，提出了內(nèi)源融資＞債權(quán)融資＞權(quán)益融資的融資順序理論，又名啄食順序理論。我國學者在發(fā)展國外學者的理論基礎(chǔ)上，從我國企業(yè)的融資環(huán)境和偏好出發(fā)，提出了適用于我國企業(yè)的內(nèi)源融資＞股權(quán)融資＞銀行融資＞債券融資的融資順序（陳偉，吳燕華，2013.）。
2.煤炭企業(yè)的融資渠道和融資方式創(chuàng)新
企業(yè)的發(fā)展存續(xù)離不開資金的支持。面對低迷的煤炭市場和經(jīng)濟環(huán)境的不景氣，煤炭企業(yè)應(yīng)該及時拓寬融資渠道，創(chuàng)新融資方式，籌足“糧草子彈”過好“寒冬”。（1）內(nèi)部融資。內(nèi)部融資即是內(nèi)源性融資，是企業(yè)用自有資金解決資金困厄的方式。內(nèi)部融資主要有兩種，提留盈余公積和股東定向融資。內(nèi)部融資是諸多融資方式中成本最低、風險最小的融資方式，也是企業(yè)的首選融資方式。就目前的整體融資現(xiàn)狀而言，許多煤炭企業(yè)仍然將內(nèi)部融資作為首選。在提高企業(yè)內(nèi)部融資能力上，煤炭企業(yè)可以通過關(guān)停部分窯口、減產(chǎn)減員等削減內(nèi)部支出，藉由深挖內(nèi)部管理來提高資金使用效率，由此提高企業(yè)的投入產(chǎn)出比，擴大盈余公積的可提留額。同時，做好內(nèi)部思想動員工作，鼓勵股東和員工分擔企業(yè)風險，內(nèi)部定向融資。（2）產(chǎn)業(yè)鏈融資。企業(yè)并不是孤立的存在，而是居于一定的產(chǎn)業(yè)鏈中的某一位置。在產(chǎn)業(yè)鏈融資上，煤炭企業(yè)既可以通過自身向產(chǎn)業(yè)鏈上下縱深發(fā)展，如實現(xiàn)煤電一體化，以分攤成本、增強風險抵御能力。事實上，如神華集團、五大電力公司等煤電一體化企業(yè)，由于產(chǎn)業(yè)布局縱跨上下游，具有極強的資源整合能力和穩(wěn)定的盈利能力；當然，企業(yè)也可以選擇同上下游企業(yè)結(jié)成風險同盟，共同抵御未知的行業(yè)風險。并通過行業(yè)同盟增強行業(yè)信用，由此獲得產(chǎn)業(yè)鏈融資。（3）資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是金融時代下，金融機構(gòu)、企業(yè)將企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)進行組合打包，形成可在資本市場融通的金融工具的一種方式。就煤炭企業(yè)的經(jīng)營特點和融資環(huán)境而言，適合煤炭企業(yè)的資產(chǎn)證券化方式主要有：應(yīng)收賬款融資、存貨融資、采礦權(quán)融資、訂單融資、合同融資、項目融資等。由于煤炭開采權(quán)的專屬性和煤礦開采的可以預(yù)見的穩(wěn)定效益，企業(yè)可以將采礦權(quán)質(zhì)押融資。應(yīng)收賬款融資則是煤炭企業(yè)將現(xiàn)有的債權(quán)打包給銀行，通過債權(quán)質(zhì)押獲取銀行資金的方式。（4）發(fā)行債券、中期票據(jù)。煤炭企業(yè)投資規(guī)模大、投入回報周期長，長期需要大量的資金輸入。而債券、票據(jù)等中長期融資方式符合行業(yè)的資金需求特點，能夠有效緩解企業(yè)的資金饑渴。因此，符合條件的煤炭企業(yè)可以通過發(fā)行債券、中期票據(jù)的方式進行債券融資。（5）股權(quán)融資。股權(quán)融資是煤炭企業(yè)通過出售部分股權(quán)換取融資的方式。按照目前的股權(quán)渠道，主要分為私募股權(quán)融資和公募股權(quán)融資。私募股權(quán)融資是企業(yè)不通過公開的方式，私底下同風險投資、私募基金等接觸，獲取融資的方式。私募融資比較便捷、方便，融資門檻也相對較小，是目前許多煤炭企業(yè)采用的融資方式。公募股權(quán)融資就是上市融資，之前由于A股門檻相對較高，煤炭企業(yè)進入困難。在開辟中小板、創(chuàng)業(yè)板等之后，煤炭企業(yè)上市融資相較之前更為容易，可以通過股票市場公開募集資金。此外，煤炭企業(yè)的兼并重組也是一種股權(quán)融資方式，可以通過推進煤炭行業(yè)的重點企業(yè)兼并重組其他煤炭企業(yè)，推進煤炭行業(yè)的開發(fā)生產(chǎn)集中度，避免行業(yè)過度競爭和產(chǎn)能過剩，并增強企業(yè)市場議價能力和風險抵御防范能力。（6）設(shè)備租賃融資。設(shè)備租賃是設(shè)備的使用單位向設(shè)備所有單位（如租賃公司）租賃，并付給一定的租金，在租賃期內(nèi)享有使用權(quán)，而不變更設(shè)備所有權(quán)的一種交換形式。設(shè)備租賃是近幾年興起的一種新型融資方式，對于煤炭行業(yè)這種設(shè)備使用多、固定投資比重較大的行業(yè)具有極高的應(yīng)用價值。煤炭企業(yè)可以通過設(shè)備租賃的方式，獲取開采設(shè)備，以減少成本支出和資金占用，提高資金使用效益。（7）海外融資。國家鼓勵企業(yè)“走出去”，對于部分有實力的大型煤炭企業(yè)而言，可以借此成功打入國外市場，開辟新的營銷陣地，獲得新的盈利增長點，而這本身也能夠極大豐富和增強企業(yè)的自我造血能力。同時，在海外開展業(yè)務(wù)過程中，企業(yè)可以通過在海外上市、同本土企業(yè)合作等方式融資，壯大發(fā)展自己。如神華集團就通過同俄羅斯企業(yè)進行合作的方式，共同開發(fā)當?shù)孛旱V。
二、加強煤炭企業(yè)的融資風險防范
1.科學制定融資目標，合理安排融資結(jié)構(gòu)
融資風險是企業(yè)融資活動中的不確定性造成的。從風險的內(nèi)在成因看，融資風險主要受到融資規(guī)模、融資結(jié)構(gòu)、融資期限、融資成本等的影響。如就融資結(jié)構(gòu)而言，過高的短期負債會加重企業(yè)的現(xiàn)金流負擔，容易造成流動性吃緊；而過高的長期負債則容易帶來高昂的利息成本，同時也會由于負債期間的拉長而增加融資活動的不確定性。同樣地，融資規(guī)模過大或過小也會對企業(yè)的風險控制造成一定影響，融資規(guī)模過小會過度消耗企業(yè)的自有資金，不利于充分發(fā)揮資金效益，融資規(guī)模過大則容易加重企業(yè)的融資成本，容易誘發(fā)償還危機等。煤炭企業(yè)在籌備融資活動之前，應(yīng)依據(jù)企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略目標，結(jié)合所處的市場環(huán)境，科學制定融資目標，合理安排融資結(jié)構(gòu)、融資規(guī)模和融資期限，盡可能地降低融資成本和融資風險。
2.加強企業(yè)內(nèi)部控制，構(gòu)建風險防范體系
企業(yè)的內(nèi)部控制管理是企業(yè)風險控制的基礎(chǔ)性和關(guān)鍵性因素。就目前的現(xiàn)狀來看，不少煤炭企業(yè)存在內(nèi)部管理不嚴、人員松散、設(shè)備閑置、材料浪費等情況，嚴重降低了企業(yè)的財務(wù)管理效率，增加了企業(yè)財務(wù)風險。煤炭企業(yè)應(yīng)健全內(nèi)部控制管理，建立起完善的內(nèi)部管理制度，從基礎(chǔ)管理入手，構(gòu)建起全面的風險防范體系。企業(yè)應(yīng)增強風險防范意識和危機意識，提高企業(yè)管理層和內(nèi)部員工的融資風險意識，從思想上警醒起來。同時，通過完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、健全內(nèi)部溝通環(huán)境、建立有效的控制手段、加強績效考核和監(jiān)督等，加強對企業(yè)內(nèi)部管理活動的風險監(jiān)控和防范。企業(yè)應(yīng)建立健全決策管理、資產(chǎn)管理、預(yù)算管理、采購管理等管理制度，明確融資過程中的風險點并加強風險監(jiān)測。建立應(yīng)急機制，及時處理和化解風險。四、結(jié)論當前煤炭產(chǎn)業(yè)正處于低谷調(diào)整期，不斷有企業(yè)退市、破產(chǎn)、兼并、重組。在嚴峻的市場環(huán)境下，煤炭企業(yè)要科學謀劃，加強融資管理和風險管理，“補充草料過好冬”，在肅殺中悄悄發(fā)展壯大自身，迎接下一輪增長行情。
作者：鄧麗麗單位：唐山開灤趙各莊礦業(yè)公司財務(wù)部
關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資難；民間借貸
一、我國中小企業(yè)的生存現(xiàn)狀
中小企業(yè)是我國當前國民經(jīng)濟的重要組成部分，為我國國民經(jīng)濟的發(fā)展做出了巨大貢獻。2010年，我國共有中小企業(yè)449130個，占我國企業(yè)總數(shù)的99.17%；中小企業(yè)共實現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值468643.32億元，占當年我國所有企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值的67.08%；中小企業(yè)年平均從業(yè)人員數(shù)共計7236.93萬人，占所有企業(yè)全部從業(yè)人員年平均人數(shù)的75.82%。
盡管中小企業(yè)對于我國經(jīng)濟具有不可替代的重要作用，中小企業(yè)的生存現(xiàn)狀卻令人堪憂。與2008 年相比，目前中小企業(yè)的困境有兩個特點。一是從范圍上來看，金融危機時，國內(nèi)中小企業(yè)不分行業(yè)、不分地區(qū)，普遍面臨企業(yè)倒閉、農(nóng)民工大量返鄉(xiāng)的局面；而此次困境則表現(xiàn)為外向型比內(nèi)源性嚴重，粗放型和勞動密集型企業(yè)比技術(shù)型和資金密集型企業(yè)嚴重，沿海地區(qū)比內(nèi)陸的中小企業(yè)嚴重得多。二是從內(nèi)涵上來看，金融危機時，中小企業(yè)面臨的主要是訂單下滑造成的生存危機；如今，中小企業(yè)則是有單不敢接，因為接的訂單越大面臨的風險越大，虧損越大。造成這種狀況的原因多種多樣，其中一個最直接、最重要的原因就是中小企業(yè)融資遇到了難題。很多中小企業(yè)主為了生存借了高利貸，但因為生存環(huán)境惡化沒有足夠的資金償還高息貸款。近期發(fā)生的溫州老板跑路潮更是給國人敲響了警鐘：我國中小企業(yè)的生存正面臨嚴峻挑戰(zhàn)。
二、中小企業(yè)融資難的原因分析
從理論上來說，中國中小企業(yè)的融資方式包括內(nèi)源性融資和外源融資，外源融資又包括直接融資和間接融資等，但在當前我國的國情之下，這些方式多數(shù)都不能很好地滿足廣大中小企業(yè)的融資需求。下面將從不同的常規(guī)融資方式著手，分析中小企業(yè)的融資狀況。
（一）內(nèi)源融資
內(nèi)源融資是來源于企業(yè)內(nèi)部的資金，就是企業(yè)不斷將通過生產(chǎn)經(jīng)營活動積累的資金由企業(yè)的自我儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的過程，它是企業(yè)長期融資的一個重要來源。我國的中小企業(yè)大多是勞動密集型企業(yè)，生產(chǎn)的都是一些附加值極低的產(chǎn)品。一個芭比娃娃在美國的售價是9.99美元，而中國企業(yè)獲得的加工費卻只有0.35美元；一雙售價100美元的耐克鞋的加工費也只有5美元。要實現(xiàn)盈利，就需要降低的成本。但生產(chǎn)成本一直在上升，使得原本以低廉取勝的中國低端制造業(yè)一夜間優(yōu)勢不再。再加上中小企業(yè)很難在較短時間內(nèi)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級及海外市場需求的持續(xù)萎靡，我國東南沿海多數(shù)勞動密集型企業(yè)處于虧損的狀態(tài)。利潤都實現(xiàn)不了，何談融資？因此，僅指望通過內(nèi)源融資來解決中小企業(yè)的融資問題是行不通的。
（二）外源融資
外源融資包括直接融資和間接融資兩大類。
1.直接融資
直接融資就是資金需求者向資金的供給者直接進行融資的方式。企業(yè)可以通過在證券市場上發(fā)行股票進行股權(quán)融資或在債券市場上發(fā)行債券進行債券融資來實現(xiàn)直接融資。在西方國家，直接融資已成為企業(yè)籌集資金的主要方式，而我國目前的證券市場尚不發(fā)達。上海證券交易所和深圳證券交易設(shè)立的初衷就是為國企服務(wù)，因此滬深兩市的很多規(guī)章制度都是為了適應(yīng)國企的融資需要而設(shè)，近年來雖有一些改變，但兩大交易所依然只是一些央企、國企及其他大企業(yè)的舞臺。創(chuàng)業(yè)板市場的推出曾一度讓我們受到鼓舞，但門檻要求及層層把關(guān)的審批制度實際上已經(jīng)將大部分創(chuàng)業(yè)者拒之門外。同時，我國的債券市場又遠遠地落后于股票市場，目前我國符合發(fā)債條件的企業(yè)鳳毛麟角，中小企業(yè)發(fā)債更是天方夜譚。
2.間接融資
間接融資就是資金的需求者通過銀行中介機構(gòu)，把分散的資金集中起來然后由銀行等中介機構(gòu)供應(yīng)給需求者，籌資者通過銀行間接獲取儲蓄者資金的一種形式。間接融資是銀行信用的表現(xiàn)。銀行有以下兩點最基本的特性：第一，商業(yè)銀行是以營利為目的的金融機構(gòu)，逐利是它的天性，因此商業(yè)銀行希望所進行的業(yè)務(wù)能最大程度地獲得利潤；第二，銀行是高負債經(jīng)營：根據(jù)巴塞爾協(xié)議，商業(yè)銀行至少需要保有8%的資本充足率。也就是說，商業(yè)銀行最多可以允許達到92%的負債率。這種情況在其他企業(yè)中是絕無僅有的。因此，商業(yè)銀行總是盡最大努力保證資金運用的安全性。
相對于大型的央企及國企來說，廣大中小企業(yè)在銀行融資方面劣勢明顯。2008年下半年國際金融危機爆發(fā)，國家為了提振經(jīng)濟，出臺了4萬億的經(jīng)濟刺激計劃，這4萬億大部分流向了國有企業(yè)進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。再者，國企以國家的名義開辦，國家對于國企有各種各樣的優(yōu)惠、照顧及政策傾斜，即使國有企業(yè)出現(xiàn)虧損，國有企業(yè)也有國家信用的擔保，所以國企基本不會有倒閉的風險，商業(yè)銀行也不用擔心國企還不起貸。毫無疑問，大型國企就成了我國各大商業(yè)銀行的優(yōu)質(zhì)客戶，銀行非常樂意將自己的資金貸給國企以賺取低風險的收益，國企基本不會為資金問題發(fā)愁。
反觀廣大中小企業(yè)，完全是另一番情形。中小企業(yè)本身規(guī)模小，抗沖擊能力弱，貸款風險大。在宏觀經(jīng)濟環(huán)境寬松、經(jīng)濟景氣的時期，企業(yè)實現(xiàn)盈利較為容易，從銀行融資還不算特別困難。問題是現(xiàn)代經(jīng)濟環(huán)境瞬息萬變，想保持持久的低通脹繁榮幾乎是不可能的。信貸緊縮，銀行可供貸放的資金越來越少，銀行的惜貸傾向就越來越明顯，中小企業(yè)越難獲得資金。資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，企業(yè)的正常生產(chǎn)就變得更加困難，風險也就更大，更難得到銀行融資。如此形成惡性循環(huán)，其結(jié)果就是國企央企獲得的資金越來越多，多得用不掉，于是大舉擴張，其壟斷地位不但沒有受到控制反而不斷加強；另一方面亟需資金的廣大中小企業(yè)卻得不到資金，紛紛倒閉破產(chǎn)。這種狀況使得市場配置資源的功能遭到嚴重扭曲，如此發(fā)展下去會給我國經(jīng)濟社會發(fā)展帶來嚴重的負面影響。
三、民間借貸的現(xiàn)狀
常規(guī)融資渠道受阻，如果中小企業(yè)還想繼續(xù)生存的話就必須求助于其他融資渠道，于是催生了民間借貸的繁榮。
（一）利率高企
一邊是嗷嗷待哺的廣大中小企業(yè)，另一方面是規(guī)模小且分散的民間資金，而民間借貸又不受央行管制，實行市場化利率，旺盛的需求與有限的供給所導(dǎo)致的最直接的結(jié)果就是資金的價格——利率的高企。自2012年以來，通脹升溫，銀根收緊。就全國范圍來說，銀行普遍對中小企業(yè)貸款利率上浮20%～30%，一般企業(yè)貸款利率至少在基準利率基礎(chǔ)上上浮30%，部分中小企業(yè)貸款利率則上浮70%。即使利率上漲，中小企業(yè)也很難從銀行拿到貸款，不得不求助于民間借貸。旺盛的需求使民間金融空前火爆起來，民間借貸利率上漲遠遠高于銀行利率。在深圳、東莞一帶，民間借貸的月息普遍在5分利以上。2010年以來，溫州民間借貸利率大幅度躍升，全年月度平均利率11.85‰，比上年提高0.98個千分點。進入2011年，民間借貸利率繼續(xù)高漲，2011年1～3月份民間借貸利率持續(xù)上升，平均月利率環(huán)比分別提高0.649、0.253、0.306個千分點。3月末，溫州市民間借貸市場綜合利率水平為24.81%，月息超過2分，創(chuàng)溫州民間借貸利率監(jiān)測以來的歷史新高。
（二）借貸規(guī)模不斷擴大
民間借貸利率不斷走高，吸引了眾多的“閑錢”進入。據(jù)統(tǒng)計，截至2010年年底，民間資本最活躍的溫州的融資性中介機構(gòu)達1879家，包括186家擔保公司、1088家投資公司等。而目前的趨勢是，民間借貸正在從兩年前的江浙等沿海地區(qū)擴展到山西、內(nèi)蒙古等內(nèi)陸地區(qū)，從制造業(yè)領(lǐng)域擴展至商貿(mào)流通領(lǐng)域甚至普通家庭。銀監(jiān)分局監(jiān)測顯示，2010年累計發(fā)生民間借貸164754.5萬元；2013年3月份民間借貸達790721萬元，比年初增加了117927萬元，增長17.53%，高于同期全市貸款平均增速12.54個百分點。這說明企業(yè)融資活動漸趨活躍，民間借貸的積極性有所恢復(fù)，部分投資者以民間融資的形式獲取資金來投資于房產(chǎn)、股市等領(lǐng)域，催熱了兩大市場。
（三）風險較大
近年來，不斷有新聞爆出溫州一些民營企業(yè)的老板因還不起高利貸自殺或跑路，以至驚動了中央高層去到溫州商討解決之策，這說明民間借貸的確存在著不可忽視的風險。據(jù)溫州市公安局統(tǒng)計，2010年全市共受理非法集資類案件20起，涉案總金額10億元，比上年分別上升5%和106%。另據(jù)溫州市法院統(tǒng)計，今年1～4月份，全市民間借貸一審案件3450件，同比增長19.5%；審結(jié)案件標的額10.32億元，同比增長64.2%。
四、開放民間資本的必要性分析
現(xiàn)在民間借貸的利率已經(jīng)非常高，但還是有那么多中小企業(yè)主愿意源源不斷地去借，一方面是因為常規(guī)融資渠道的阻塞，另一方面是因為民間借貸對于中小企業(yè)來說具有其獨特的優(yōu)勢。
一是民間借貸形式多樣，操作靈活，非常適合多數(shù)中小企業(yè)周轉(zhuǎn)資金“短、頻、快”的特點。相比之下，商業(yè)銀行貸款手續(xù)繁瑣，要求很多而且需要層層審批，一筆貸款從申請到最后放到企業(yè)手中需要較長時間，這個時間足夠中小企業(yè)進行多次民間融資了。
二是民間借貸一般有很強的地域性和裙帶關(guān)聯(lián)性，一般是需要融資的中小企業(yè)向本地的民間資本擁有者借貸，有很多都是相互非常熟悉的親戚朋友，對各自的底細及償還貸的能力都比較了解。這一方面減少了很多辦理抵押事項的麻煩，也在一定程度上減小了壞賬的概率。商業(yè)銀行就不具有這樣的特點，如果銀行要貸款給中小企業(yè)，為了控制風險，銀行通常對中小企業(yè)在抵押和保證的要求上較為嚴苛，實行和很多大企業(yè)一樣的放貸流程，這種死板嚴格的方法本身就已經(jīng)將很多中小企業(yè)阻擋在了借貸的門外。
因此，民間借貸是目前我國中小企業(yè)融資的一個無法替代的途徑。但是，因為民間借貸這樣的非正規(guī)金融在我國并沒有合法地位，國家對其發(fā)展是睜一只眼閉一只眼，一旦風險發(fā)生就可能造成嚴重后果，而且風險承擔者得不到相應(yīng)的法律保障。因此，我們國家有必要加強立法，將非正規(guī)金融的發(fā)展納入國家的正規(guī)制度之中，加強對非正規(guī)金融的管理，并且鼓勵非正規(guī)金融向正規(guī)金融機構(gòu)投資或建立民營中小型金融機構(gòu)。這樣，地下黑金融變成了陽光合法的金融，一方面能夠發(fā)揮民間借貸對中小企業(yè)融資的獨特作用，另一方面又能用法律規(guī)范其發(fā)展，保障借貸各方的合法利益。只有民間資本得到開放并合法化，制約中小企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵才能破除，其拉動國民經(jīng)濟增長、吸納就業(yè)人口、革新生產(chǎn)技術(shù)、加速產(chǎn)業(yè)升級等目標才有可能順利地實現(xiàn)。
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關(guān)鍵詞：融資難；中小企業(yè)投融資公司
中小企業(yè)在創(chuàng)造社會財富、增加國家稅收、吸納就業(yè)人口、活躍市場經(jīng)濟、方便人民生活等各個方面都發(fā)揮著越來越重要的作用，但中小企業(yè)的發(fā)展卻普遍面臨融資困難的制約。融資困難嚴重制約了中小企業(yè)的發(fā)展，這與中小企業(yè)巨大的社會貢獻形成巨大的矛盾。
我國中小企業(yè)融資難的根本原因
中小企業(yè)融資難的根本原因是制度性原因，即中小企業(yè)的自身特點與融資特點與現(xiàn)行以銀行為主導(dǎo)的融資體系嚴重不匹配。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
高度集中的間接融資體系無法滿足中小企業(yè)融資。首先，高度集中的銀行體系從體制上把中小企業(yè)排除在信貸資金供給之外，成為制約中小企業(yè)融資的主要原因。其次，金融抑制進一步制約了中小企業(yè)間接融資。在無法實行市場化利率的情況下，銀行對中小企業(yè)的貸款很難實現(xiàn)風險和收益的對等，從而造成中小企業(yè)巨大的金融缺口。第三，銀行內(nèi)部缺乏利于中小企業(yè)融資的激勵機制。銀行信貸管理人員為避免承擔責任，基本放棄了那些風險大但有更高收益預(yù)期的項目，從而進一步限制了中小企業(yè)的貸款。
資本市場單一，中小企業(yè)直接融資渠道不通暢。目前我國的金融體系是以商業(yè)銀行為核心的間接融資主導(dǎo)的金融市場，與貨幣市場相比較，資本市場發(fā)展較為緩慢，結(jié)構(gòu)單一，發(fā)展畸形的資本市場并沒有給中小企業(yè)融資提供直接融資渠道。主要表現(xiàn)在：首先，從上市門檻上來說，我國金融法規(guī)對股票發(fā)行額度和上市公司選擇有嚴格的規(guī)模限制。其次，從資本市場結(jié)構(gòu)上來說，資本市場目前沒有適合中小企業(yè)融資多層次、不同風險度的股票交易市場。第三，我國資本市場體系和布局不合理，證券與產(chǎn)權(quán)的交易單一，沒有地方性的證券與產(chǎn)權(quán)交易中心。
中小企業(yè)融資服務(wù)體系不健全。殘缺不全、各自為政的融資服務(wù)體系無法滿足中小企業(yè)融資需要。主要表現(xiàn)為：首先，缺乏完善法律法規(guī)的支持保障。其次，擔保體制尚需完善，貸款擔保機構(gòu)規(guī)模小、發(fā)展緩慢，遠不能滿足需要；擔保機構(gòu)的運作和內(nèi)部管理存在缺陷，政府干預(yù)較多；擔保登記、評估手續(xù)繁雜，審批要求過于嚴格；全國或區(qū)域性再擔保機構(gòu)尚未建立；個人信用評估體系和企業(yè)資信評估體系不健全。
解決中小企業(yè)融資難的新途徑
從目前的情況來看，雖然國家、金融監(jiān)管當局和各金融機構(gòu)都從不同的角度做出了努力，中小企業(yè)融資難的問題依然非常嚴峻。在現(xiàn)行金融體系內(nèi)的改革無法滿足在資產(chǎn)規(guī)模和債務(wù)償還能力存在劣勢的中小企業(yè)融資需求，而對于這一問題的解決，必須尋找新的途徑，即組建專門面向中小企業(yè)融資的融資公司。
中小企業(yè)投融資公司專門針對那些具有成長潛力，又有一定風險而無法從商業(yè)銀行得到貸款的成長型中小企業(yè)，根據(jù)其發(fā)展過程中產(chǎn)生的融資需求和風險特點，對其提供資金支持。
在中小企業(yè)投融資公司的資金來源中，除自有資金外，主要資金來源為：不斷增資擴股，擴大自有資金；接受企業(yè)或企業(yè)法人的委托存款，各種委托基金；政府配套資金、政策銀行的專項貸款；金融債券、有擔保的銀行貸款以及其他資金等；接受企業(yè)或企業(yè)法人代表的大額定期存款；設(shè)立優(yōu)先股權(quán)；其他可以接受的資金來源。
與銀行、農(nóng)信社或者其他非銀行金融機構(gòu)相比，中小企業(yè)投融資公司在解決中小企業(yè)融資問題上具有先天優(yōu)勢，主要表現(xiàn)在：
1、信息優(yōu)勢
在解決中小企業(yè)融資過程中的信息不對稱問題時候，中小企業(yè)投融資公司擁有先天的信息優(yōu)勢。它對本地區(qū)的中小企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)狀況逐漸熟悉后，可以擁有其他金融機構(gòu)所不具有或只能通過高成本才擁有的信息。此外，它還可以利用關(guān)系型貸款的方式對中小企業(yè)進行資金支持，避免逆向選擇和道德風險的發(fā)生。
2、成本優(yōu)勢
相對于銀行和其他金融機構(gòu)而言，中小企業(yè)投融資公司科層結(jié)構(gòu)少，機構(gòu)精干，管理成本低，加上獨立自主經(jīng)營、激勵機制強、辦事效率高等制度優(yōu)勢，可以為客戶提供質(zhì)優(yōu)、價低的金融服務(wù)，這種成本優(yōu)勢正是適合中小企業(yè)小額度、多頻率的融資需求特點，能夠有效解決中小企業(yè)融資效率低下的問題。
3、客戶定位優(yōu)勢
關(guān)鍵詞：企業(yè) 營運資金 融資政策
企業(yè)營運資金是企業(yè)資金運行中的一個重點，關(guān)系著企業(yè)的日常經(jīng)營活動及財務(wù)狀況。因此。企業(yè)應(yīng)加大對營運資金的關(guān)注，采用適當?shù)娜谫Y政策，實現(xiàn)營運資金的良好運行，才能保證企業(yè)經(jīng)營的順利化，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
一、現(xiàn)代企業(yè)融資政策分析
企業(yè)營運資金籌資政策是對暫時性流動資產(chǎn)，長期性流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的由來進行管理。一般，有以下幾種營運資金的融資政策：
（一）直接融資政策
在除去金融機構(gòu)干預(yù)下的資金融通方式被稱為直接融資政策，這種政策使得在單位時間內(nèi)，部分資金充足的企業(yè)能夠與需求資金的企業(yè)直接達成協(xié)議，或者是通過大金融市場環(huán)境購買急需資金企業(yè)的有價證券，以此將資金提供給需要的企業(yè)進行日常的運營與周轉(zhuǎn)，而這種資金的使用可按照協(xié)議的內(nèi)容長期持續(xù)。一般情況下，部分企業(yè)發(fā)行債券或股票、通過已經(jīng)積累的商業(yè)信用，或是企業(yè)與企業(yè)之間、個人與個人之間所產(chǎn)生的所有借貸行為均在直接融資的范圍以內(nèi)，這種直供資金的方式與間接融資進行比較后，能夠明顯看出投、融資的雙方自由度產(chǎn)生了較大的改變，使得投資者產(chǎn)生較為明顯的投資收益，同時還能使得融資的一方不用擔負較大的成本。
（二）間接融資政策
絕大多數(shù)經(jīng)營妥善的單位在除去日常開支以外，通常會剩下部分閑置的資金，將這部分資金存入銀行當中，或是購買由各個金融機構(gòu)發(fā)行的證券，進而以這種方式將資金提供給金融機構(gòu)，隨后再由金融機構(gòu)以各種形式提供給需要資金的企業(yè)進行掌控，這一過程即被成為間接融資。這種方式的顯著之處在于投、融資雙方不會產(chǎn)生任何交集，也不會產(chǎn)生任何的債權(quán)或債務(wù)關(guān)系，通過第三方實現(xiàn)資金交融的局面，形式靈活，但具有局限性。這種局限也規(guī)范了債權(quán)人的參與行為，為了得到更多的經(jīng)濟收益，債權(quán)人會讓出很多的空間給債務(wù)人，這就促進了經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展，所以，間接融資政策也是對企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)改革很有幫助的。
（三）項目融資政策
項目融資是貸款人向特定的工程項目提供貸款協(xié)議融資，對于該項目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量享有償債請求權(quán)，并以該項目資產(chǎn)作為附屬擔保的融資類型，是一種以項目的未來收益和資產(chǎn)作為償還貸款的資金來源和安全保障的融資方式。為了建設(shè)一個新項目或者收購一個現(xiàn)有項目，需要企業(yè)投入大量的資金來運作。項目融資的方式為企業(yè)的投資發(fā)展給予了巨大的經(jīng)濟支持，保障了企業(yè)投資的正常運行。
二、現(xiàn)代企業(yè)融資政策優(yōu)化策略
（一）合理確定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
因為流動資產(chǎn)不僅自身沒有直接盈利能力并且會因為資金的占用產(chǎn)生成本。如果企業(yè)的資本效率一定，流動資產(chǎn)過多會降低其他資金的創(chuàng)造利益的能力。因此公司在保持流動性適度的情況下，應(yīng)該盡量降低流動資產(chǎn)的占用比例。我們首先應(yīng)該確定在流動資產(chǎn)規(guī)模，其次確定合理的流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。由于貨幣資金的較差的盈利能力，因此在維持企業(yè)正常經(jīng)營情況下，貨幣資金的持有應(yīng)該減少。若公司想要提高銷售應(yīng)提高流動資產(chǎn)中應(yīng)收賬款的比例，反之，則降低其比例。如果企業(yè)銷售的規(guī)模是一定的，這時候企業(yè)應(yīng)收賬款的收賬風險應(yīng)該得到企業(yè)的高度關(guān)注。另外，存貨的規(guī)模還應(yīng)保持在合理的規(guī)模。過多的持有存貨會占用過多的資金，過少的持有存會則會使企業(yè)的經(jīng)營活動受到影響。
（二）完善企業(yè)負債的結(jié)構(gòu)
企業(yè)在選擇營運資金融資政策時，應(yīng)努力做到使流動資產(chǎn)和流動負債相匹配，達到現(xiàn)金流動和預(yù)期安排一致的結(jié)果。企業(yè)在淡季時，企業(yè)應(yīng)該只有自發(fā)性負債；企業(yè)只能在對臨時性負債大量需求時，才舉借臨時性債務(wù)。商業(yè)信用作為一種比較常見的短期籌資方式具有成本低、限制少、使用方便等優(yōu)點。企業(yè)應(yīng)當利用任何一項可得到的免費信貸，如利用賒購和預(yù)收貨款的方式來節(jié)余資金，因為節(jié)余的現(xiàn)金可以在其他地方進行盈利性的投資。
（三）加快現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度
企業(yè)的償債與生產(chǎn)能力的強弱與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率高低成正比，與周轉(zhuǎn)期長短成反比。企業(yè)對外資金的依賴程度的強弱與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率成反比，與周轉(zhuǎn)期長短成反比。我們可以從以下幾個方面提高現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率：首先，提高應(yīng)收賬款的回收率。公司在不同階段，應(yīng)該借助制定合理的賒銷政策、加強銷貨公司管理與及時結(jié)算等其他手段加強應(yīng)收賬款前期與后期管理，提高應(yīng)收賬款回收率。其次，提高存貨周轉(zhuǎn)率，同時避免周期過短造成的失去客戶等不良后果。再次，在維持正常經(jīng)營活動及不損害企業(yè)信譽的前提下延緩應(yīng)付賬款的支付。
（四）建立和完善社會信用體系
建立和完善社會信用體系，充分利用商業(yè)信用的資源配置作用，促進信用中介的形成，建設(shè)社會信用檔案，充分發(fā)揮商業(yè)信用在市場經(jīng)濟中的資源配置作用。多渠道改善中小企業(yè)的融資環(huán)境，能夠使企業(yè)靈活的選擇符合企業(yè)自身特點的融資手段，使企業(yè)向著良性的方向發(fā)展。
三、結(jié)束語
新形勢下，企業(yè)融資是企業(yè)發(fā)展的重要因素，對營運資金的合理利用、融資結(jié)構(gòu)的科學建筑，才能保證企業(yè)的順利發(fā)展。企業(yè)在當前競爭激烈的大環(huán)境中，不能急于求成，必須要從自身實際情況出發(fā)，探索適合企業(yè)發(fā)展的融資模式，才能促成高效經(jīng)濟收益的獲得。
參考文獻：
