時間：2023-05-30 09:03:28
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇房地產(chǎn)近期的走勢分析，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
公司財務(wù)分析范文
一.行業(yè)地位分析
房地產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，因其產(chǎn)業(yè)相關(guān)度高，帶動性強，與金融業(yè)和人民生活聯(lián)系密切，發(fā)展態(tài)勢關(guān)系到整個國民經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展和金融安全。近年來中國房地產(chǎn)業(yè)投資持續(xù)高漲，房價上漲過快的現(xiàn)象在部分熱點城市比較突出。近期國家各地連續(xù)出臺了多項政策，抑制市場向過熱發(fā)展，這些政策調(diào)控力度之大，調(diào)控態(tài)度之堅決，為近年來所少見，相信必然會對市場產(chǎn)生顯著影響。
二.公司分析
(1)公司簡介
保利房地產(chǎn)(集團)股份有限公司成立于1992年，是中國保利集團控股的大型國有房地產(chǎn)企業(yè)，也是中國保利集團房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的主要運作平臺，國家一級房地產(chǎn)開發(fā)資質(zhì)企業(yè)，國有房地產(chǎn)企業(yè)綜合實力榜首，并連續(xù)四年蟬聯(lián)央企房地產(chǎn)品牌價值第一名。截至20xx年，公司連續(xù)五年蟬聯(lián)國有房地產(chǎn)企業(yè)品牌價值TOP10榜首;再度蟬聯(lián)滬深房地產(chǎn)上市公司綜合實力TOP10;榮獲中國證券報20xx年度上市公司金牛獎、理財周報20xx中國主板上市公司最佳董事會，并在中國資本市場成立二十周年慶典上，榮獲上海證券交易所評選的20xx年度上市公司信息披露提名獎。親情和院物業(yè)服務(wù)品牌在全國106個社區(qū)得到廣泛認(rèn)可。
(2)公司主營業(yè)務(wù)
一級房地產(chǎn)開發(fā),出租本公司開發(fā)商品房,房屋工程設(shè)計、舊樓拆遷、道路與土方工程施工,室內(nèi)裝修、冷氣工程及管理安裝,物業(yè)管理,酒店管理,批發(fā)和零售貿(mào)易(國家專營?？厣唐烦?。
二.財務(wù)狀況
(1)財務(wù)分析
公司營業(yè)收入和凈利潤繼續(xù)保持大幅增長，盈利能力進一步增強。公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入155億元，同比增長91.24%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤22.39億元，同比增長50.35%。公司全年銷售毛利率從38.50%提高到40.80%，全面攤薄凈資產(chǎn)收益率從12.49%提高到15.90%。20xx年公司營業(yè)收入地區(qū)分布更加均衡，全國化擴張戰(zhàn)略的成效明顯。公司營業(yè)收入共來自11個城市，廣州、上海、重慶、沈陽、佛山五個地區(qū)的營業(yè)收入均超過10億元，廣州以外地區(qū)合計實現(xiàn)營業(yè)收入103億元，占總營業(yè)收入的66.5%。
公司資金狀況良好，年底擁有貨幣資金55億元。在外部經(jīng)濟形勢嚴(yán)峻、銷售和融資難度加大的環(huán)境下，公司保持了平穩(wěn)的資金運作。全年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金164億元、凈增銀行貸款融資64億元、成功發(fā)行43億元公司債券，滿足了公司業(yè)務(wù)發(fā)展所需資金，保持了公司順暢的資金運作和較強的償債能力。
(2)盈利分析
如圖二：保利地產(chǎn)在最近三年企業(yè)經(jīng)營業(yè)績中保持連續(xù)增長，20xx年為6603827.97萬元。20xx年為6000000萬元，20xx年為2298660.76萬元。可見20xx年比20xx年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入比上升48.11%。20xx年比20xx年上升91.24%。20xx年在金融危機的影響下仍實現(xiàn)了幅度的增長，盈利增長趨勢穩(wěn)健。凈利潤20xx年比1 0年增加了57.19%，20xx年比20xx年增加了50.35%，凈利潤的增長速度與主營業(yè)務(wù)收入的增長速度基本保持一致，可以看出公司在規(guī)模上不斷擴大，實現(xiàn)增長同時，盈利能力仍在穩(wěn)步提高。
三.技術(shù)面分析
600048保利地產(chǎn)
MACD
KDJ線
資金變動
近期房地產(chǎn)市場的一些變化，已經(jīng)對地產(chǎn)股產(chǎn)生了影響。公司作為全國性的大型房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，國資委直屬的國有獨資公司，實力非常雄厚。政府未來將加快央企房地產(chǎn)資產(chǎn)重組，保利地產(chǎn)作為最早的五家以地產(chǎn)為主業(yè)的央企之一。
4.6 召開的股東大會，對于近期股票進行調(diào)整，主力資金開始流入。
5月22日，保利地產(chǎn)上漲5.42%，萬科A上漲3.92%。房地產(chǎn)剛好遇到了最壞的時期，房地產(chǎn)低迷的時期，股市低迷.不過，現(xiàn)在湖南發(fā)改委在日前召開的全省經(jīng)濟形勢座談會上，下發(fā)文件明確將推出利率優(yōu)惠、降低首套房首付比例、減免相關(guān)稅費等措施，支持居民購買首套普通住房。另外，重慶市住房公積金管理中心日前宣布，放寬首套房公積金貸款政策。 大盤狀況：震蕩、調(diào)整的
房地產(chǎn)板塊：利空的個股占多數(shù)
MACD走勢分析：呈現(xiàn)上漲趨勢，走勢較好，不過需要考慮大盤走勢，該股屬于大盤股。就算股市震蕩、調(diào)整的，影響的不是很大，目前較為穩(wěn)定，呈上漲趨勢。
參考MACD，KDJ分時圖，主力資金走向，結(jié)合現(xiàn)實狀況，個股屬性得出：
在短期建議可選擇增倉，持倉。股價有所上漲。
四.投資建議
20xx 年房地產(chǎn)宏觀調(diào)控仍將繼續(xù)深化與持續(xù)，在政策與市場雙重因素的作用下，房地產(chǎn)行業(yè)將面臨波動調(diào)整，但董事會仍然堅定看好行業(yè)的發(fā)展前景，支持行業(yè)向好的根本因素未發(fā)生任何變化，市場調(diào)整的同時也蘊藏著較好的發(fā)展機遇。
1、深化政策研究，加強戰(zhàn)略管理，準(zhǔn)確把握市場走勢，及時指導(dǎo)公司經(jīng)營策略。
2、繼續(xù)優(yōu)化集團管控模式，強化職能指導(dǎo)與支持，完善區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)企業(yè)規(guī)?；l(fā)展。
3、加強內(nèi)控體系的建設(shè)，強化投資決策與經(jīng)營風(fēng)險控制，提升規(guī)范運作水平。
4、繼續(xù)推進公司的資本運作，加強房地產(chǎn)金融與多元化資本運作的嘗試，為企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展提供資本支持。
5、推動住宅與商業(yè)雙輪驅(qū)動，加大商業(yè)地產(chǎn)運營力度;加快專業(yè)化公司的發(fā)展，有效實施相關(guān)多元化發(fā)展戰(zhàn)略;積極嘗試養(yǎng)老地產(chǎn)、旅游地產(chǎn)，探索企業(yè)新的增長點。
6、加強企業(yè)文化和管理團隊建設(shè)，提升公司的持續(xù)競爭力。推進股票期權(quán)激勵計劃實施，健全長效激勵機制和績效考評體系，增強企業(yè)凝聚力;優(yōu)化人才引進和培養(yǎng)機制，加強后備管理干部梯隊建設(shè)。
財務(wù)分析主體
財務(wù)分析的主體，包括權(quán)益投資人、債權(quán)人、經(jīng)理人員、政府機構(gòu)和其他與企業(yè)有利益關(guān)系的人士。他們出于不同目的使用財務(wù)報表，需要不同的信息，采用不同的分析程序。
投資人
投資人是指公司的權(quán)益投資人即普通股東。普通股東投資于公司的目的是擴大自己的財富。他們所關(guān)心的，包括償債能力、收益能力以及風(fēng)險等。
權(quán)益投資人進行財務(wù)分析，是為了回答以下幾方面的問題：
1、公司當(dāng)前和長期的收益水平高低，以及公司收益是否容易受重大變動的影響;
2、財務(wù)狀況如何，公司資本結(jié)構(gòu)決定的風(fēng)險和報酬如何;
3、與其他競爭者相比，公司處于何種地位。
債權(quán)人
債權(quán)人是指借款給企業(yè)并得到企業(yè)還款承諾的人。債權(quán)人關(guān)心企業(yè)是否具有償還債務(wù)的能力。債權(quán)人可以分為短期債權(quán)人和長期債權(quán)人。債權(quán)人的主要決策是決定是否給企業(yè)提供信用，以及是否需要提前收回債權(quán)。他們進行財務(wù)報表分析是為了回答以下幾方面的問題：
1、公司為什么需要額外籌集資金;
2、公司還本付息所需資金的可能來源是什么;
3、公司對于以前的短期和長期借款是否按期償還;
4、公司將來在哪些方面還需要借款。
經(jīng)理人員
經(jīng)理人員是指被所有者聘用的、對公司資產(chǎn)和負(fù)債進行管理的個人組成的團體，有時稱之為管理當(dāng)局。
經(jīng)理人員關(guān)心公司的財務(wù)狀況、盈利能力和持續(xù)發(fā)展的能力。經(jīng)理人員可以獲取外部使用人無法得到的內(nèi)部信息。他們分析報表的主要目的是改善報表。
政府機構(gòu)有關(guān)人士
政府機構(gòu)也是公司財務(wù)報表的使用人，包括稅務(wù)部門、國有企業(yè)的管理部門、證券管理機構(gòu)、會計監(jiān)管機構(gòu)和社會保障部門等。他們使用財務(wù)報表是為了履行自己的監(jiān)督管理職責(zé)。
其他人士
其他人士：如職工、中介機構(gòu)(審計人員、咨詢?nèi)藛T)等。審計人員通過財務(wù)分析可以確定審計的重點，財務(wù)分析領(lǐng)域的逐漸擴展與咨詢業(yè)的發(fā)展有關(guān)，一些國家財務(wù)分析師已經(jīng)成為專門職業(yè)，他們?yōu)楦黝悎蟊硎褂萌颂峁I(yè)咨詢。
財務(wù)分析客體
財務(wù)分析的對象是企業(yè)的各項基本活動。財務(wù)分析就是從報表中獲取符合報表使用人分析目的的信息，認(rèn)識企業(yè)活動的特點，評價其業(yè)績，發(fā)現(xiàn)其問題。
企業(yè)的基本活動分為籌資活動、投資活動和經(jīng)營活動三類。
籌資活動是指籌集企業(yè)投資和經(jīng)營所需要的資金，包括發(fā)行股票和債券、取得借款，以及利用內(nèi)部積累資金等。
投資活動是指將所籌集到的資金分配于資產(chǎn)項目，包括購置各種長期資產(chǎn)和流動資產(chǎn)。投資是企業(yè)基本活動中最重要的部分。
經(jīng)營活動是在必要的籌資和投資前提下，運用資產(chǎn)賺取收益的活動，它至少包括研究與開發(fā)、采購、生產(chǎn)、銷售和人力資源管理等五項活動。經(jīng)營活動是企業(yè)收益的主要來源。
企業(yè)的三項基本活動是相互聯(lián)系的，在業(yè)績評價時不應(yīng)把它們割裂開來。
編者按：
當(dāng)前，我國房地產(chǎn)業(yè)連續(xù)多年保持快速發(fā)展的勢頭，已成為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)。許多投資者都把房產(chǎn)作為一種保值、增值的手段進行投資，住房投資已經(jīng)成為人們當(dāng)家理財?shù)闹匾顿Y渠道，是目前的一個理財熱點。
《卓越理財》自本期開始中房指數(shù)月報綜述等文章，以幫助房產(chǎn)投資者采集房地產(chǎn)市場基礎(chǔ)數(shù)據(jù)及相關(guān)數(shù)據(jù)，并對市場運行狀況和發(fā)展趨勢做出準(zhǔn)確判斷，從而為引導(dǎo)市場理性投資和消費竭盡綿薄之力。
2005年2月，中房指數(shù)系統(tǒng)重點監(jiān)測的北京、上海、深圳、天津、重慶、廣州、濟南、南京、武漢等9個城市中，城市指數(shù)除濟南、武漢下挫外，其他7個城市保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。在剛剛過去的2月份，上海房價承接去年大幅攀升的態(tài)勢，繼續(xù)保持高位運行并以較大幅度上漲，城市指數(shù)上升12點，與去年上海春節(jié)樓市比較平淡相比，今年上海房地產(chǎn)市場不但啟動早，價格上揚更火爆激烈。眾多購房者心態(tài)急燥，投機客更是推波助瀾，排隊搖號爭搶定購再一次達到新的。許多樓盤的價格上漲達到1000元/平方米甚至更多，不少開發(fā)商都為此迷惑，搞不清價格究竟應(yīng)該定在何處。本月南京城市指數(shù)為842點，較上月上升16點，漲幅為1.94%，本月南京辦公樓指數(shù)的大幅上升對南京城市指數(shù)的反彈起到較大拉動作用，但是從近期走勢分析，南京城市指數(shù)的變動主要還是由住宅指數(shù)起主導(dǎo)作用。本月重慶城市指數(shù)為646點，受住宅指數(shù)影響上月上升18點。春節(jié)期間重慶的開發(fā)商卻相繼推出了各類優(yōu)惠政策。同時二手房市場在春節(jié)期間開始升溫，品牌樓盤交易銷售持續(xù)上升。多種作用使2月重慶房地產(chǎn)市場溫度增幅加大。濟南本月城市指數(shù)為588點，較上月下降15點，整體市場出現(xiàn)冷清的現(xiàn)象。
本月中房指數(shù)系統(tǒng)重點監(jiān)測的北京、上海、深圳、天津、重慶、廣州、濟南、南京、武漢等9個城市中，除濟南住宅指數(shù)下跌21點外，其它城市住宅指數(shù)呈現(xiàn)開門紅態(tài)勢，重慶、南京、天津明顯走高。針對本月濟南住宅指數(shù)出現(xiàn)的下滑狀況，我們認(rèn)為這是買賣雙方共同推動的結(jié)果。從2004年開始，濟南新樓盤推出速度放緩，整個市場供應(yīng)量減少。而這兩年來濟南城市建設(shè)速度加快，拆遷量大增，造成房源緊張，房價上漲。很多開發(fā)商存在“惜售”行為，刻意放慢了手中樓盤的銷售速度，免得一段時期內(nèi)無房可賣，還可以利用時間差，爭取賣出更高的價格，獲取更高利潤。另外，房地產(chǎn)市場的發(fā)展，使市民的購房行為逐漸趨向成熟，面對居高不下的房價，更多的消費者采取了持幣待購，推遲了自己的購房計劃。買賣雙方認(rèn)識和行動上的差異，必然造成濟南樓市的冷清。本月北京住宅指數(shù)與上月持平，主要原因是供應(yīng)量小、購房者心理預(yù)期提高等。2005年春節(jié)北京房地產(chǎn)市場需求狀況堅挺，絕大多數(shù)樓盤一經(jīng)推出，都會在較短的時間里消化八成以上。另受“8.31”大限的影響，使得2005年新盤集中亮相的節(jié)奏往后推遲。所以可以在春節(jié)期間就開始進入市場的項目，比往年大大減少。因此，春節(jié)時段正是剛剛過去一年的存量消化得差不多和新盤集中供應(yīng)期未到的“青黃不接”時期，供應(yīng)的缺乏是造成指數(shù)與上月持平的主要原因。2004年以來，國家的宏觀調(diào)控、加息、不斷頒布的種種政策、以及市場上開發(fā)商“叫漲”的言論，都使人們心理預(yù)期提高。武漢本月住宅指數(shù)僅較上月上漲1點，一方面是今年武漢于春節(jié)期間雨雪交加的天氣較多，購房者出門不便，影響銷售；另一方面很多開發(fā)商在樓盤銷售推廣上一如既往，沒有采取特別的促進銷售政策，新春看房的客戶也不多。從武漢整體市場走勢來看，由于武漢的城市化速度在加快，外來人口不斷涌入，房產(chǎn)市場表現(xiàn)出非常好的上升態(tài)勢，05年整體市場會有良好表現(xiàn)。
本月中房指數(shù)系統(tǒng)重點監(jiān)測的北京、上海、深圳、天津、重慶、廣州、濟南、南京、武漢等9個城市中，上海和南京辦公用房市場表現(xiàn)不俗，天津和武漢辦公用房指數(shù)出現(xiàn)下滑。2004年以來南京寫字樓市場的復(fù)蘇回升，寫字樓市場總體租售情況已逐漸從低迷狀態(tài)趨向平穩(wěn)，租賃交易相對活躍。一方面，經(jīng)濟的發(fā)展，國內(nèi)公司經(jīng)濟實力的增強，南京許多實力雄厚的企業(yè)也開始注意樹立公司品牌和企業(yè)形象，辦公樓便是他們展示經(jīng)濟實力和地位的極佳場所。另外，南京房地產(chǎn)市場全面升溫，第三產(chǎn)業(yè)的繁榮，私營企業(yè)比例的增大和服務(wù)性智力密集型企業(yè)的增多，也在加大對寫字樓的需求，促進對中高檔寫字樓的消費，成為市場需求的重要支撐。另一方面，南京寫字樓市場進入理性發(fā)展階段。幾年前開始的對寫字樓的控制開發(fā)已見效。本月上海辦公樓市場在受到打造國際化都市和 “總部經(jīng)濟”的長期利好的情況下，表現(xiàn)持續(xù)良好，徐家匯副中心板塊表現(xiàn)更為堅挺，如均瑤國際廣場、永升大廈、飛洲國際大廈、之俊大廈等樓盤預(yù)售或入駐均有良好表現(xiàn)，漲幅在1000至2000元/平方米。
本月中房指數(shù)系統(tǒng)重點監(jiān)測的北京、上海、深圳、天津、重慶、廣州、南京城市中，天津商服用房指數(shù)下滑8點，一方面這和春節(jié)期間為租售淡季有關(guān)，另一方面04年以來商服用房投資大幅增長所帶來的一些弊病也影響了投資者的決策。據(jù)統(tǒng)計，04年天津商業(yè)地產(chǎn)投資大幅度增長，投資額為28.24億元，竣工量達43.2萬平方米。大幅度的投資總額帶動了天津商業(yè)地產(chǎn)的熱潮。從天津去年新開業(yè)的商業(yè)項目個數(shù)統(tǒng)計各區(qū)分布狀況表明，和平區(qū)新開業(yè)的商業(yè)項目在全市位居首位，其次是河西區(qū)、河?xùn)|區(qū)、南開區(qū)，其分布狀況受政府規(guī)劃和商業(yè)項目的聚集效應(yīng)影響較大。從新開業(yè)商業(yè)項目體量統(tǒng)計各個區(qū)的分布狀況表明，新開業(yè)商業(yè)項目的總體量居于天津市首位，占到總量的30%，可見河?xùn)|區(qū)商業(yè)項目的單個項目的體量偏大，呈現(xiàn)大規(guī)模、多元化發(fā)展的趨勢。從天津市的新開業(yè)商業(yè)項目的供應(yīng)量來看，開發(fā)商在完善傳統(tǒng)老商圈的商業(yè)設(shè)施同時，開始新建一些多元化、大體量的商業(yè)項目，并且商業(yè)輻射范圍較大。
關(guān)鍵詞：全球經(jīng)濟增長加速；美元指數(shù)弱勢；歐元區(qū)債務(wù)危機；貴金屬價格震蕩上行
中圖分類號：F832
一、美期金與銀價走勢回顧
2012年總體上延續(xù)了之前黃金連續(xù)上漲的趨勢，但金價的走勢卻是波瀾起伏。上半年金價總體來說是前高后低，2012年初兩個月內(nèi)，歐洲推出第二輪量化寬松LTRO；美聯(lián)儲延續(xù)寬松貨幣政策，美元指數(shù)低迷；地緣政治問題不斷，油價連續(xù)上漲；黃金因為保值及避險因素受投資者青睞，最高觸及1800高位。但隨后由于一季度美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，且美聯(lián)儲表態(tài)無意新的刺激措施，美元大幅反彈，投資者也漸漸信賴美元和美債，出于對流動性的需求黃金避險的魅力大減，黃金價格開始回落，直到8月份美聯(lián)儲會議，伯南克再次提出QE3并暗示推出的概率極大，市場做多情緒被點燃，黃金價格一度沖到1800附近，但隨著QE3的正式推出利好兌現(xiàn)，同時市場關(guān)注的焦點放在了財政懸崖上，不確定性因素的增加令黃金多頭謹(jǐn)慎，盡管12月份美聯(lián)儲推出了“QE3S”，將到期的OT操作并入到了QE3當(dāng)中，但只是短暫的提振了一下價格，金價隨后下破1700位置并繼續(xù)向下尋找支撐。截至2012年12月27日美期金收在1657.3美元/盎司，仍較年初上漲了5.56%。
Comex銀與滬期銀走勢與金價走勢相仿。但銀價波動幅度較黃金大一些，且漲幅也超過了黃金，除了受相同的宏觀因素影響外，新興產(chǎn)業(yè)對于銀的需求量不斷增加亦是提振銀價的主要原因。滬銀今年5月份第一次上市，但上市之后成交較為活躍，逐漸成為投資者比較關(guān)注的品種。截至12月26日，comex銀收至29.99美元/盎司，較年初上漲了1.99美元，漲幅為7%，而滬銀年末則較5月份上市之初有所下跌，截止2012年12月26日收至6259元/千克。
二、影響因素
（一）宏觀環(huán)境分析
隨著歐債的緩和及各國經(jīng)濟調(diào)整到位，預(yù)計2013年全球經(jīng)濟復(fù)蘇將加速。市場預(yù)計美國受財政懸崖影響明年經(jīng)濟增長由今年的2.3%放緩至2.1%，但從近期公布的一系列數(shù)據(jù)來看長期向好趨勢不變。歐元區(qū)經(jīng)濟在債務(wù)問題明顯好轉(zhuǎn)的情況下，明年將恢復(fù)經(jīng)濟正增長，而發(fā)展中國家隨著環(huán)境的改善以及自身經(jīng)濟調(diào)整的到位明年復(fù)蘇加速的概率也較大。
1.美國就業(yè)好轉(zhuǎn)、消費增長具有潛力
從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，2011 年三季度美國經(jīng)濟就開始進入自主增長階段，2012 年經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，就業(yè)方面，失業(yè)率降至7.7%，初請失業(yè)金人數(shù)長期低于40萬的關(guān)口，雖然離危機前6%左右的失業(yè)率水平有差距，但已經(jīng)相差不遠，美聯(lián)儲更是提出了明確的貨幣政策目標(biāo)即失業(yè)率恢復(fù)到6.5%，就業(yè)狀況的好轉(zhuǎn)令消費也有了起色，消費信貸增加明顯，且美國家庭負(fù)債率跌至危機前的水平，這意味著未來消費的空間仍較大。隨著消費及海外需求的好轉(zhuǎn)，美國制造業(yè)復(fù)蘇跡象明顯，PMI指數(shù)領(lǐng)先于全球，明年制造業(yè)預(yù)計將增長1.9%。房地產(chǎn)方面， NAHB指數(shù)持續(xù)走高，目前美國住房性價比處于歷史高位，隨著就業(yè)和收入前景向好，可以預(yù)計未來6 年房地產(chǎn)都將處于復(fù)蘇周期，預(yù)計2013年住宅投資將增長6%。短期來講美國將面臨“財政懸崖”問題，解決途徑有兩個，開源和節(jié)流。開源，即對富人增稅或取消中等收入者稅收優(yōu)惠；節(jié)流，即消減國內(nèi)醫(yī)療保險和補助等社會福利，以及國防開支等已達到減少政府赤字目的。目前兩黨解決問題的思路都是通過相應(yīng)稅務(wù)制度調(diào)整來彌補自動減赤給經(jīng)濟帶來的沖擊，盡管過程會曲折，但兩黨將最終達成協(xié)議，因此對于經(jīng)濟的沖擊將有限。
2.債務(wù)危機好轉(zhuǎn)令歐洲獲得喘息
經(jīng)過兩年發(fā)酵，歐債危機所暴露的問題展現(xiàn)無遺，而歐元區(qū)也一直在致力解決這個問題，歐盟捍衛(wèi)歐元的決心不容置疑，在2012年終于取得成效，這點從歐元的走勢就能看出，因此2013年危機或有反復(fù)但難超2012年。OECD預(yù)計2013年歐元區(qū)將結(jié)束二次衰退，全年增長0.3%。
年末希臘第二輪救援修改完成或為希臘走出危機贏得至少一年時間；歐洲央行干預(yù)解了西班牙燃眉之急；對金融體系的修復(fù)以及防火墻的建立正在進行，2013年年初歐元區(qū)或進入經(jīng)濟和債務(wù)危機相互改善的正循環(huán)，同時德法企業(yè)正逐漸走出歐債危機影響，PMI指標(biāo)等指標(biāo)開始筑底，但緊縮的財政政策仍將持續(xù)，預(yù)計2013年前兩季度歐元區(qū)仍將維持較弱的經(jīng)濟增長甚至是負(fù)增長。2013年主要需要關(guān)注的風(fēng)險點是希臘的赤字狀況、4 月意大利大選以及9 月德國大選。
3.新興國家調(diào)整結(jié)束
2012年2 季度受困于希臘大選引發(fā)的債務(wù)危機，資金瘋狂流出新興市場，引發(fā)市場對新興經(jīng)濟體將二次探底或者匯率崩潰的擔(dān)憂。但隨著歐盟逐漸落實一攬子救援計劃，三季度以來市場情緒逐步從歐債危機中走出。隨后美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走強和美聯(lián)儲QE3 的推出進一步降低了市場對全球經(jīng)濟的擔(dān)憂。宏觀環(huán)境的改善以及自身調(diào)整周期的結(jié)束引發(fā)市場風(fēng)險溢價率的下降和資金回流新興市場，推升了新興市場的貨幣和資本市場?？紤]到新興經(jīng)濟體逐步見底回暖，債務(wù)危機整體趨緩，預(yù)計2013年資金將繼續(xù)流入新興市場。
國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回升。從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，9月份開始主要數(shù)據(jù)繼續(xù)呈好轉(zhuǎn)跡象，2012 年中國經(jīng)濟已經(jīng)成功實現(xiàn)“軟著陸”，年初經(jīng)濟增長7.5%，通脹控制在3%之下目標(biāo)基本已經(jīng)實現(xiàn)。從經(jīng)濟運行的周期因素來看，在中國現(xiàn)有的經(jīng)濟、政治制度下，此輪房地產(chǎn)“去泡沫”和制造業(yè)“去產(chǎn)能”以及“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級”都將是一個長期的過程，未來經(jīng)濟增速可能不會回到之前2位數(shù)的時代，但中央重提城鎮(zhèn)化，并力推相關(guān)投資，固定資產(chǎn)投資再次成為未來相當(dāng)長一段時間推動經(jīng)濟增長的主要動力，以中央項目投資為主導(dǎo)的基建投資及房地產(chǎn)市場的好轉(zhuǎn)成將有力提振經(jīng)濟，同時環(huán)境的改善令明年出口預(yù)期改善，庫存周期及政策性因素將拉動經(jīng)濟進一步回升，2013年經(jīng)濟增長加速將是大概率事件。
（二）供需因素
1.供給方面
由于金礦品級下降，加上沒有較大的新增產(chǎn)量，供給方面應(yīng)該不是投資者較為關(guān)心的方面。世界黃金協(xié)會的報告顯示，2012年第三季度黃金供應(yīng)與去年同期相比下降2%，減少了21.7公噸，延續(xù)了2012年供給小幅減少的趨勢。其中金礦產(chǎn)量和黃金回收各自減少8.0公噸左右，生產(chǎn)商套保減少5.7公噸。從數(shù)量來看，金礦產(chǎn)量同比1%的降幅是2008年第三季度以來最大的，下降的根源有三個：很多廠礦令人失望的業(yè)績，很多新的或恢復(fù)生產(chǎn)的金礦低于預(yù)期的增長，以及第三季度南非金礦的罷工。第三季度黃金供應(yīng)呈現(xiàn)增長的國家包括中國、墨西哥、俄羅斯和加拿大，總共比去年同期增加大約15.0公噸。過去6～12個月里開展的很多項目并未像市場所預(yù)期的那樣快速增加生產(chǎn)。
2.需求方面
預(yù)計2013 年實物黃金需求仍將受高價格抑制相對疲弱，但是得益于印度需求從2012年低位的回升，制造業(yè)需求（包括首飾）將從2012 年的20 年來次低的水平小幅回升2%。實物需求方面印度和中國仍是推動黃金需求增長的主要力量，兩國共占據(jù)了第一季度金飾需求總量的63%。
印度方面，盡管進口關(guān)稅的再次上調(diào)將是潛在的下行風(fēng)險，我們?nèi)灶A(yù)期其首飾金需求將在2013 年回升8%。印度需求在2012 年遭受關(guān)稅上升和盧比貶值的雙重打擊，盡管三季度需求已經(jīng)有所復(fù)蘇，全年首飾需求仍將下跌10%左右。向前看，隨著多項已頒布的促進投資政策的落實，印度經(jīng)濟增速將小幅回升，支撐盧比匯率；另一方面，印度13 年適宜婚禮的天數(shù)比12 年多25%，有望提升婚禮的首飾用金需求。
中國需求預(yù)計將延續(xù)2012 年增速放緩的趨勢，但是整體市場管制的持續(xù)放松以及首飾門店的擴張意味著13 年實物需求仍有5%左右的增長。本年度以來從香港流入大陸的黃金凈數(shù)量持續(xù)增長，截止2012年9 月的累積凈進口同比上升1.1 倍，而金銀首飾零售額增速雖然在12 年持續(xù)下行，但仍維持在同比10%以上。2013 年，隨著國內(nèi)場外市場的發(fā)展以及黃金ETF 等投資品種的增加，黃金進口需求仍將維持高位。
3.投資需求及央行購金
根據(jù)世界黃金協(xié)會的報告，各國央行于第三季度購買黃金97.6公噸。在過去的7個季度中，其中6 個季度央行需求量都達到了100公噸左右，這是自2010年以來非常顯著的增長。2012年年初至今，央行購入的黃金量增長了9%。在全球流動性仍較為寬松的環(huán)境下儲備資產(chǎn)的多樣化仍然是央行黃金需求背后的推動力，第四季度央行購入黃金數(shù)量與三季度接近。
投資需求方面，現(xiàn)貨支持的黃金ETF 持倉將在2013 年持續(xù)增長。傳統(tǒng)金條投資需求方面，新興市場國家的金條投資需求預(yù)計仍將有溫和增長，包括印度需求從2012年大幅下降的水平小幅回升，以及中國延續(xù)本年度趨勢的小幅增長；但是發(fā)達國家需求將繼續(xù)回落。
（三）其他相關(guān)因素
1.美元指數(shù)走勢分析
美元指數(shù)2012年走勢亦跌宕起伏，甚至一度與貴金屬同漲同跌，截至2012年12月26日，美元指數(shù)收在79.42較年初的80.26幾乎持平。值得注意的是美聯(lián)儲的貨幣政策特別是QE3并沒有像想象中的那樣去刺激貴金屬的上漲以及令美元指數(shù)大幅下跌。
2012年12月13日，美聯(lián)儲宣布繼續(xù)以每月400億美元的進度購買抵押貸款支持證券（MBS），并決定從2013年1月起每月增加購買長期國債450億美元，屆時相當(dāng)于每月購買850億美元的債券。美聯(lián)儲還決定維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)在0～0.25%區(qū)間不變。僅僅從美聯(lián)儲公布的決議內(nèi)容來說肯定是利多貴金屬的，但由于公布的結(jié)果已經(jīng)在市場預(yù)期之中，而且貨幣刺激政策效果亦有“邊際遞減”效應(yīng)。除了“邊際效應(yīng)”遞減和預(yù)期兌現(xiàn)之外，美聯(lián)儲公布的貨幣政策退出標(biāo)準(zhǔn)才是貴金屬投資多頭擔(dān)憂的主要原因。貨幣刺激政策遲早是要退出的，而在此之前市場一直以為是一個遙遙無期的時點，但此次美聯(lián)儲首次將貨幣政策同具體目標(biāo)掛鉤，稱將維持近零利率直至失業(yè)率觸及6.5%的目標(biāo)。目前11月美國失業(yè)率回調(diào)至7.7%，這就意味著失業(yè)率再下降1.2%，美聯(lián)儲就開始退出貨幣刺激政策，也就是說美聯(lián)儲不再像之前幾次那樣肆無忌憚的印鈔了，而是有了具體的目標(biāo)，這在一定程度上動搖了市場的信心。
但從刺激的規(guī)模來說，雖然此次貨幣政策刺激到期的時間未定，且給出了退出刺激的目標(biāo)，但眾多的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為6.5%的目標(biāo)很難短期內(nèi)實現(xiàn)，即使能夠兩黨達成協(xié)議財政懸崖仍會對經(jīng)濟造成一定的沖擊，市場普遍預(yù)期2015年才能真正實現(xiàn)貨幣政策的退出，那么每個月850億的購債計劃意味著此次的刺激規(guī)模將達到2萬億美元，將超過以往歷次QE規(guī)模，因此整體的貨幣寬松環(huán)境并未變，流動性的累加將在隨后的時間內(nèi)慢慢體現(xiàn)，美元指數(shù)未來將保持弱勢，加上前文我們分析過的歐元開始走強，因此2013年美元指數(shù)走弱的概率較大。
2.原油供應(yīng)充足 壓力較大
回顧2012 年，北美石油供應(yīng)改善與北美外的供應(yīng)沖擊并存，市場在周期性與結(jié)構(gòu)性因素共同作用下趨于穩(wěn)定。雖然2012 年油價出現(xiàn)了幾次大漲大跌，但并未出現(xiàn)大的趨勢性行情。從周期性因素來講，盡管伊朗禁運，以及敘利亞和南蘇丹等地區(qū)的沖突對石油市場形成了供應(yīng)沖擊，但美國的頁巖油產(chǎn)量超預(yù)期增長預(yù)示著供應(yīng)端改善的開始。美國產(chǎn)量的增長結(jié)合歐佩克國家處于歷史高位的產(chǎn)量，使得2012 年石油市場基本面供應(yīng)充足，并最終體現(xiàn)在3 季度OECD 國家?guī)齑娴姆醇竟?jié)上行中。從結(jié)構(gòu)性因素來看，美國頁巖油產(chǎn)量的快速上升以及未來可能的北美能源獨立，使得更多的投資者預(yù)期未來石油市場將供應(yīng)充足。
展望 2013 年，預(yù)期石油市場最大的變化來自于供應(yīng)端的顯著改善。其中，增長點主要來自美國頁巖油產(chǎn)量的持續(xù)提升，也包括加拿大，巴西，前蘇聯(lián)、中國和南蘇丹等地區(qū)在2013 年的增產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)，這些都將大幅提高非歐佩克國家的石油供應(yīng)。并且，歐佩克國家產(chǎn)能也有增長。而需求端，預(yù)計2013 年需求僅有溫和的小幅回升。因此2013年油價大幅上漲的可能性較小，這將不利于貴金屬的上漲。
（四）持倉因素
從CFTC的持倉情況來看，自2012年8月份以來有較為明顯的回升，但近期隨著財政懸崖已經(jīng)QE利好的兌現(xiàn)，基金凈多單有明顯的下滑，但較年初水平仍有較大幅度的上漲。截至2012年12月26日，全球最大的黃金ETF—SPDR的黃金持有量為1350.82噸，繼續(xù)保持在歷史最高位，而白銀ETF-SLV持倉量亦保持在高位為10045.85噸。盡管QE4公布之后貴金屬價格出現(xiàn)了調(diào)整，但貴金屬基金持倉依然穩(wěn)定，這表明以持有實物貴金屬為基礎(chǔ)的大型基金仍然看好黃金后市。
三、2013年貴金屬走勢展望
2012年貴金屬價格呈現(xiàn)寬幅震蕩的走勢，令許多投資者對于黃金牛市信心有所下降。綜合上述的分析2013 年對于貴金屬來說仍然是震蕩走高的一年。各國央行在經(jīng)濟增速疲軟的狀況下寬松的貨幣政策，尤其是美聯(lián)儲將在2013年繼續(xù)實行量化寬松，且短時期內(nèi)難以退出，而其他重要經(jīng)濟體比如日本、中國也仍將保持較為寬松的貨幣政策，且經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的概率較大，在這樣的背景下，實際利率維持低位的同時通脹預(yù)期與其他資產(chǎn)價格將繼續(xù)上升，有利于貴金屬價格的上漲。同時歐元區(qū)債務(wù)問題緩和，在2012年大多數(shù)的時間里貴金屬與歐元走勢正相關(guān)，而美元在2013年保持弱勢也是看多貴金屬的一個重要理由。
從實物需求角度來說，印度消費回升將有力的提振市場，中國的需求也將保持高速增長。而從基金持倉量來看，央行也將繼續(xù)保持凈買入，中長期投資貴金屬仍是較好的選擇。
從技術(shù)上來看，現(xiàn)在黃金價格處于年初上漲之后的第四浪調(diào)整，在價格企穩(wěn)后將迎來第5浪的上漲，這也跟我們基本面的分析較為吻合，短期需要關(guān)注的是財政懸崖的沖擊，而2013年較為寬松的貨幣環(huán)境以及經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)將促使黃金在第5浪向上進行沖擊。白銀的技術(shù)圖形與黃金相仿，但由于其更高的價格彈性，我們認(rèn)為2013年白銀表現(xiàn)將超越黃金，白銀價格走勢仍受兩大驅(qū)動因素影響：投資需求和工業(yè)需求；其中投資需求仍占主導(dǎo)地位。2013 年，白銀的投資需求將受到聯(lián)儲持續(xù)進行的量化寬松；同時工業(yè)需求也將增加明顯。
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關(guān)鍵詞：陜西；價格形勢；走勢；對策
中圖分類號：F061.3
文獻標(biāo)識碼：A
文章編號：1009-8631（2012）05-0001-02
一、我省價格運行情況
（一）居民消費價格總水平變動情況
2012年1—5月份累計，我省居民消費價格總水平同比上漲3.9%，高于全國平均水平0.4個百分點。從CPI構(gòu)成看，類商品和服務(wù)價格呈“七升一降”的格局：食品類、醫(yī)療保健及個人用品類、煙酒及用品類、衣著類、家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)類、居住類、娛樂教育文化用品及服務(wù)類價格同比分別上漲8.0%、4.0%、3.6%、2.9%、2.6%、2.1%和0.8%；交通和通信類價格同比下降0.6%。
從CPI由高到低排序看，我省CPI同比漲幅在全國31個省（市、區(qū)）中與海南、重慶并列排第5位，在西部12個?。ㄊ?、區(qū)）中排第5位，在西北5省（區(qū)）中排第2位（新疆4.3%、甘肅3.2%、寧夏2.1%、青海1.6%）。排名前10位的省份中西部地區(qū)6個、中部地區(qū)2個、東部地區(qū)3個；排名后10位的省份中西部地區(qū)有5個、中部地區(qū)2、東部地區(qū)3個。
今年前五個月，我省CPI走勢與全國保持一致，總體呈下降趨勢，其主要特點如下：
1 居民消費價格指數(shù)高開低走。2012年1月份，我省CPI同比上漲5.1%，呈高開之勢，之后幾個月一直保持低位運行。雖然由于3月份受氣溫持續(xù)偏低及連陰雨較多、成品油漲價、流通運輸成本增加等因素影響，CPI環(huán)比小幅上漲0.4，但是前5個月整體呈下降趨勢，除3月份出現(xiàn)小幅反彈外，一路走低至5月份同比漲幅為3.3%。
2 上漲面有所擴大。今年1-5月份，居民消費的類商品和服務(wù)價格同比呈“七升一降”態(tài)勢。比上年同期的“六升兩降”有所擴大。各類商品及服務(wù)價格上漲的幅度有增有減。漲幅較上年同期擴大的是煙酒、家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)類；漲幅明顯回落的是居住、食品、醫(yī)療保健及個人用品三大類；娛樂教育文化用品及服務(wù)類價格由降轉(zhuǎn)漲；交通和通信價格繼續(xù)下降。
3 食品類價格仍是拉動價格總水平上漲的主要因素。今年1-5月累計，食品類價格同比上漲8.0%，漲幅雖然較上年同期回落3.3個百分點，但在類商品及服務(wù)價格中仍然是漲幅最大的，也是帶動價格總水平上漲的主要因素。
4 燃油價格上漲推動物價上漲面擴大。今年一季度，成品油價格兩次上調(diào)導(dǎo)致汽油、柴油價格分別上漲7.6%和6.8%；液化石油氣價格也上漲了6%，長、短途汽車運輸費用分別上漲6.5%和4.1%。雖然5月和6月又兩次下調(diào)油價，但對相關(guān)行業(yè)的傳導(dǎo)作用主要在下半年逐漸顯現(xiàn)出來。
5 翹尾影響仍然較大。據(jù)測算，在今年1-5月CPI同比漲幅中，翹尾因素為2.7百分點，占CPI同比漲幅的69%。
（二）工業(yè)生產(chǎn)者價格變動情況
5月份，陜西工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比下降0.4%（全國下降0.4%），同比上升1.4%（全國下降1.4%）；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格月同比、環(huán)比分別上升0.4%（全國同比下降1.6%，環(huán)比下降0.3%）。
今年1-5月累計，我省工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲2.8%（全國下降0.3%），工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比上漲1.4%（全國上漲0.1%）。
工業(yè)生產(chǎn)者價格運行的主要特點：
1 同比漲幅明顯趨緩，環(huán)比首次出現(xiàn)下降。今年1-5月份，工業(yè)品出廠價格同比漲幅分別為3.4%、3.5%、2.9%、2.6%、1.4%，呈現(xiàn)逐月回落態(tài)勢。5月份，工業(yè)品出廠價格首次出現(xiàn)年內(nèi)月環(huán)比下降。
2 生產(chǎn)資料與生活資料價格漲幅持平。5月份，全省生產(chǎn)資料價格漲幅與生活資料價格漲幅首次持平，同比分別上漲1.5%。在生產(chǎn)資料中，采掘類價格上漲4.0%，原料類價格上漲3.3%，加工業(yè)價格下降1.9%。
3 重工業(yè)產(chǎn)品價格上漲，輕工業(yè)產(chǎn)品價格下降。5月份，我省重工業(yè)產(chǎn)品價格同比上漲1.7%，輕工業(yè)產(chǎn)品價格同比下降0.4%。重工業(yè)中，采掘、原料類產(chǎn)品價格同比分別上漲4.0%、3.3%；輕工業(yè)中，以非農(nóng)產(chǎn)品為原料的產(chǎn)品價格下降3.6%。
4 初級產(chǎn)品價格漲幅高于中間產(chǎn)品和最終產(chǎn)品。5月份，初級產(chǎn)品價格同比上漲4.2%：中間產(chǎn)品價格上漲0.7%，最終產(chǎn)品價格上漲1.8%。
5 化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、電力熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)的產(chǎn)品價格漲幅較大。在調(diào)查的38個大類行業(yè)中，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)產(chǎn)品價格同比上漲9.5%，電力熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)產(chǎn)品價格同比上漲8.7%，石油和天然氣開采業(yè)產(chǎn)品價格同比上漲5.2%。
6 工業(yè)品價格“剪刀差”由負(fù)轉(zhuǎn)正。1月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲3.4%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比上漲3.1%，工業(yè)生產(chǎn)者購銷價格“剪刀差”為0.3個百分點，這是自2010年4月以來首次出現(xiàn)工業(yè)生產(chǎn)者購進價格漲幅低于出廠價格漲幅，扭轉(zhuǎn)了工業(yè)品購銷價格倒掛的被動局面。
二、需要注意的幾個問題
今年以來，雖然我省CPI持續(xù)走低，物價上漲壓力得到緩解，但我們?nèi)詰?yīng)注意以下幾個問題：
1 警惕通貨緊縮的風(fēng)險。今年1-5月份，我省CPl月同比漲幅分別為：5.1%、3.7%、3.9%、3.7和3.3%。考慮到今年糧食有可能八連增，食品類價格穩(wěn)定，經(jīng)濟下行壓力加大，以及國際市場大宗商品價格走低等因素的影響，CPI漲幅會繼續(xù)回落，不排除通貨緊縮的可能。
2 商品房價格下降會給相關(guān)行業(yè)帶來不利影響。在國家房地產(chǎn)調(diào)控作用下，去年1季度以來，我省新建商品住宅價格季度同比由6.1%降至今年1季度的0.2%，漲幅較去年同期下降5.9個百分點。今年1—5月份，西安住宅均價總體呈平穩(wěn)走勢，在每平方米6600元上下浮動，基本控制住過快增長。但是，我們也應(yīng)防止房價過度下跌，給建材、水泥、裝潢及家居設(shè)備等相關(guān)行業(yè)帶來負(fù)面影響。
3 農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本較高。今年以來，部分農(nóng)資價格漲幅較高，前5個月累計，化肥、種子價格同比漲幅分別為10.2%和12.4%。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本居高不下勢必會影響農(nóng)民生產(chǎn)積極性。
4 防止“豬賤傷農(nóng)”現(xiàn)象的再次發(fā)生。今年以來，生豬價格持續(xù)走低。據(jù)我局監(jiān)測，豬糧比價從去年8月份至今年5月份下降3.5個點位，累計降幅已達37.23%。5月底，全省豬糧比價為5.9：1，已低于盈虧平衡點0.1個點位。因此，應(yīng)注意穩(wěn)定生豬市場價格，緩解周期性波動帶來的影響。本輪生豬價格走低的主要原因：一是供應(yīng)量增加。2011年生豬行情較好，養(yǎng)殖利潤的增加在一定程度上刺激了養(yǎng)豬戶的補欄積極性。今年1季度，我省生豬存欄量821.1萬頭，比去年同期上漲5.3%。二是消費需求平穩(wěn)。與供應(yīng)增加相比，近期居肉需求量相對穩(wěn)定，加之天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，豬肉消費進入傳統(tǒng)淡季，需求量出現(xiàn)下降。由此可見，供過于求是導(dǎo)致本輪豬價下跌的根本原因。
三、下半年價格走勢分析
今年以來，我省CPI月同比漲幅整體呈下降趨勢，預(yù)計下半年，仍將延續(xù)這一下行走勢，全年CPI同比漲幅4%的目標(biāo)有望實現(xiàn)。理由如下：
1 成本推動型通脹壓力減弱。2012年，我國經(jīng)濟增速放緩，有效需求不足。加之，5、6月連續(xù)兩次下調(diào)油價，我省PPI和IPI月度同比漲幅持續(xù)走低，成本推動型通脹壓力會逐步減弱。
2 需求拉動型通脹壓力減弱。今年以來，拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”普遍疲軟，帶動力不強，需求拉動型通脹壓力勢必減弱。
3 輸入型通脹壓力緩解。上半年，國際大宗商品總體呈現(xiàn)偏弱的行情。下半年，大宗商品價格再次超預(yù)期大幅上漲的概率較小，全球經(jīng)濟對價格上漲基本無法提供有力支撐。國際大宗商品價格回落將會使輸入性通脹壓力得到進一步緩解。
4 翹尾因素影響減弱。據(jù)測算，2011年物價上漲對今年下半年的翹尾影響為1.05個百分點，低于上半年1.65個百分點。
四、對策建議
今年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)是貫徹穩(wěn)中求進的總基調(diào)，把穩(wěn)作為基點，把進作為目標(biāo)，把穩(wěn)增長放在更加重要的位置。為此，在保持物價總水平基本穩(wěn)定的前提下，應(yīng)積極穩(wěn)妥地推進價格改革，努力促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。
1 加大價格監(jiān)測分析力度。繼續(xù)做好糧油、肉禽蛋菜、化肥、成品油、鋼材等重要商品和服務(wù)價格的日常監(jiān)測工作，完善價格預(yù)警和應(yīng)急機制，確保在第一時間對價格異常波動進行預(yù)警預(yù)報和應(yīng)急處置。研究分析價格運行中出現(xiàn)的傾向性、苗頭性問題，適時出臺有針對陛的價格措施，保持價格總水平在合理區(qū)間的基本穩(wěn)定。
2 預(yù)防生豬價格過度下跌。繼續(xù)按照省政府辦公廳印發(fā)的《陜西省防止生豬價格過度下跌調(diào)控預(yù)案》的要求，加強價格監(jiān)測和統(tǒng)計報告工作，根據(jù)豬糧比價的變動情況，分別采取預(yù)警信息、增加收儲、調(diào)整政府補貼、省際間調(diào)入調(diào)出調(diào)節(jié)等措施，以調(diào)節(jié)市場供求，引導(dǎo)市場預(yù)期，緩解生豬生產(chǎn)和價格的周期性波動帶來的不利影響。據(jù)了解，我省生豬現(xiàn)已儲備了9000多噸，省政府要在此基礎(chǔ)上增加2000噸，把農(nóng)民手里的生豬在保證價格和收益的前提下收購起來。維護廣大市民和生豬養(yǎng)殖戶的利益。
3 降低流通環(huán)節(jié)費用。各縣（市、區(qū)）物價部門要根據(jù)省政府《關(guān)于進一步做好穩(wěn)定市場價格保障群眾基本生活工作的通知》（陜政發(fā)[2011]52號）要求，對集貿(mào)市場攤位費和超市進場費等相關(guān)收費實行政府指導(dǎo)價管理，按照合理成本加合理利潤的原則，確定其基準(zhǔn)價和浮動幅度。嚴(yán)格執(zhí)行鮮活農(nóng)產(chǎn)品運輸“綠色通道”政策，保證鮮活農(nóng)產(chǎn)品運輸“綠色通道”網(wǎng)絡(luò)暢通，對整車合法裝載運輸鮮活農(nóng)產(chǎn)品車輛繼續(xù)免收車輛通行費。力爭2012年底前，取消全省政府還貸二級公路收費站點。
4 穩(wěn)步推進平價商店建設(shè)。我局下發(fā)《關(guān)于充分發(fā)揮價格職能作用加快建設(shè)農(nóng)副產(chǎn)品平價商店的意見》（陜價綜發(fā)[2012]59號），在全省內(nèi)穩(wěn)步推進農(nóng)副產(chǎn)品平價商店建設(shè)，運用價格調(diào)節(jié)基金扶持蔬菜大棚、冷鏈物流設(shè)施，促進蔬菜等農(nóng)副產(chǎn)品產(chǎn)供銷一體化。2012年，各設(shè)區(qū)市要建設(shè)平價商店不少于5家。
5 加快推進價格調(diào)節(jié)基金工作。嚴(yán)格按照《陜西省煤炭價格調(diào)節(jié)基金征收使用管理辦法》要求，加強煤炭價格調(diào)節(jié)基金征管和使用工作。加快推進我省價格調(diào)節(jié)基金征收使用管理管理辦法的出臺，以充分發(fā)揮價格調(diào)節(jié)基金在促進生產(chǎn)、保證供應(yīng)、穩(wěn)定價格、保障民生等方面的積極作用，進一步增強政府調(diào)控市場價格的能力。
6 積極穩(wěn)妥推進價格改革。根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢和物價指數(shù)調(diào)控目標(biāo)，在國家發(fā)改委的統(tǒng)一安排部署下，結(jié)合我省實際，進一步深化水、電、油、氣等資源性產(chǎn)品價格改革，著力推進民生價費監(jiān)管和服務(wù)工作，確保完成省政府年初確定的重點改革任務(wù)，為全省經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展和社會和諧穩(wěn)定營造良好價格環(huán)境。
7 保障房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。加強房地產(chǎn)價格行為監(jiān)管，完善商品房銷售價格備案及明碼標(biāo)價制度。做好保障性住房價格管理工作，合理制定租金和售價水平。整頓房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)中的規(guī)劃、人防、消防等收費，以及供水、供電、供氣、通信、有線電視等配套設(shè)施建設(shè)收費，降低建設(shè)成本。清理房地產(chǎn)交易、按揭、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移等銷售環(huán)節(jié)收費，降低交易成本。
8 切實解決突出價格問題。一是貫徹落實學(xué)前教育收費管理辦法和職業(yè)資格考試收費監(jiān)管辦法，規(guī)范學(xué)前教育收費行為。積極推進高校學(xué)分制和研究生收費制度改革，規(guī)范高校服務(wù)性收費和代收費行為。二是加強藥品成本和價格調(diào)查，做好地區(qū)間價格協(xié)調(diào)和藥品價格評審工作。規(guī)范醫(yī)療服務(wù)價格行為，加強對醫(yī)療器械特別是植（介）人類醫(yī)療器械價格的監(jiān)管。三是加強商業(yè)銀行收費監(jiān)管。商業(yè)銀行和融資性擔(dān)保公司不得變相收取手續(xù)費、承諾費、咨詢顧問費、資金管理費等，不得超過國家規(guī)定收取保證金，以有效降低企業(yè)融資成本。各商業(yè)銀行營業(yè)網(wǎng)點要在顯著位置公示各類收費項目和標(biāo)準(zhǔn)。
9 清理整頓涉企收費。落實國家免征小型微型企業(yè)部分行政事業(yè)性收費和取消的涉企行政事業(yè)性收費政策，對明令取消或免征的涉企行政事業(yè)性收費，一律不得以其他名目或轉(zhuǎn)為經(jīng)營收費繼續(xù)收取。按照“從嚴(yán)、從緊、從低”的原則，進一步規(guī)范涉及行政許可、限制進入和具有壟斷性的行政事業(yè)性收費及經(jīng)營性收費行為。對涉企行政事業(yè)性收費，凡收費標(biāo)準(zhǔn)有上下限的，一律按下限標(biāo)準(zhǔn)收取。
一、一季度經(jīng)貿(mào)運行情況及主要特點
（一）消費品市場穩(wěn)中趨緩
一季度，全省累計實現(xiàn)社會消費品零售總額5697.8億元，同比增長12.4%，增幅高于全國0.4個百分點，但比我省去年同期回落0.4個百分點，比去年全年回落1.0個百分點，消費市場呈現(xiàn)平穩(wěn)增長、略有回落態(tài)勢。主要有以下特點：
一是消費品向大市場集聚趨勢明顯。一季度全省限額以上市場實現(xiàn)零售額2969.9億元，增長13.5%，高出全省零售總額增幅1.1個百分點，所占比重由去年同期的47.5%提升為52.1%，增加4.6個百分點，說明主要消費品越來越向規(guī)模較大的市場集聚。
二是大類商品銷售穩(wěn)定增長。統(tǒng)計的25大類商品銷售額2801.6億元，增長13.7%，高于全省零售總額增幅1.3個百分點，有12類商品高于零售總額增幅，其中建筑及裝潢材料類、五金電料類、中西藥品類、日用品類、家用電器及音像器材類等，分別增長18.5%、17.4%、15.7%、15.1%、17.2%，增幅較高。
三是餐飲消費有所回升。實現(xiàn)餐飲收入572.3億元，增長10.1%，同比提高1個百分點。實現(xiàn)商品銷售收入5125.5億元，增長12.7%，同比回落0.5個百分點。
四是汽車消費保持穩(wěn)定增長。全省汽車限額以上批發(fā)和零售行業(yè)實現(xiàn)銷售額631.4億元，增長15.1%，高出全省平均2.7個百分點，同比提高0.8個百分點。
五是房地產(chǎn)市場回落。受國家房地產(chǎn)調(diào)控政策、金融體制改革以及房地產(chǎn)業(yè)自身調(diào)整等因素影響，房地產(chǎn)投資需求降低，市場需求明顯回落，消費者持幣觀望氛圍濃厚。一季度全省房地產(chǎn)銷售面積1409.6萬平方米，增長4.9%，銷售額747.8億元，增長7.0%，同比分別回落23.0和31.2個百分點。
六是電子商務(wù)規(guī)模不斷擴大。隨著信息技術(shù)的發(fā)展、互聯(lián)網(wǎng)的普及、網(wǎng)絡(luò)消費持續(xù)升溫，一季度全省完成電子商務(wù)交易額約3290億元，同比增長32%。其中網(wǎng)絡(luò)零售交易額630億元，同比增長40%。
（二）對外貿(mào)易穩(wěn)定增長
一季度，全省進出口659.4億美元，同比增長10.8%；其中，出口311億美元，增長6.5%；進口348.4億美元，增長15%。進出口、出口、進口增幅分別高于全國11.8個、9.9個、13.4個百分點，在全國6個主要沿海外貿(mào)省（市）中分別位居第一位、第一位和第二位。主要有以下特點：
一是機電和高新技術(shù)產(chǎn)品出口較快增長，紡織服裝、農(nóng)產(chǎn)品出口平穩(wěn)增長。機電產(chǎn)品出口118.7億美元，增長10.4%，高于全省3.9個百分點，占全省出口的38.2%；高新技術(shù)產(chǎn)品出口42.3億美元，增長26.6%，高于全省20.1個百分點，占全省的13.6%；紡織服裝出口47.5億美元，增長3.5%，占全省的15.3%；農(nóng)產(chǎn)品出口35.4億美元，增長3.2%，占全省的11.4%。
二是對美國、歐盟出口拉動作用增強，對新興市場出口出現(xiàn)分化。對美國出口49.5億美元，增長9.5%，占全省的15.9%；對歐盟出口48億美元，增長11.4%，占全省的15.4%。對美國、歐盟出口拉動全省增長3.2個百分點。對巴西、印度、東盟等新興市場出口保持較快增長，增幅分別為105.4%、14.4%、10%；對俄羅斯、非洲出口分別增長1%、1.6%；對澳大利亞出口下降21.6%，對香港出口下降33.4%。
三是農(nóng)產(chǎn)品、機電產(chǎn)品對進口增長貢獻大，部分資源能源性產(chǎn)品進口量增價跌。農(nóng)產(chǎn)品進口73.2億美元，增長32.4%，占全省的21%；機電產(chǎn)品進口68.5億美元，增長24.4%，占全省的19.6%。兩大類產(chǎn)品進口增加額占全省的69%。鐵礦砂進口數(shù)量增長7.3%，進口均價下跌4.3%；原油進口數(shù)量增長48.6%，進口均價下跌4.3%；煤炭進口數(shù)量增長47.3%，進口均價下跌16.2%；天然橡膠進口數(shù)量增長40.8%，進口均價下跌24.7%。
四是民營企業(yè)進出口占據(jù)半壁江山，大企業(yè)對穩(wěn)定進出口增長作用突出。民營企業(yè)進出口337.8億美元，占全省的51.2%，外商投資企業(yè)和國有企業(yè)分別占全省的37.1%和11.7%。全省百強外貿(mào)企業(yè)進出口285.2億美元，增長19.1%，占全省的43.3%，對全省進出口增量貢獻率達到71.1%。
五是一般貿(mào)易比重提升，加工貿(mào)易增速低于全省平均水平。一般貿(mào)易進出口409.7億美元，增長12.8%，占全省的62.1%，較去年同期提高了0.9個百分點。加工貿(mào)易進出口193.8億美元，增長7.3%，占全省的29.4%，增幅低于全省3.5個百分點；其中出口、進口增幅分別低于全省1.8個、2.6個百分點。
六是四市進出口高于全省平均水平，煙臺、日照貢獻三分之二的增量。煙臺、日照、德州、泰安等4市進出口增幅高于全省平均水平，對全省增長的貢獻率達到73.6%。其中，煙臺、日照進出口113.8億、96.5億美元，分別增長21%、31.9%，合計增加43.1億美元，對全省增長的貢獻率達到67%。
二、上半年和全年走勢分析
盡管國內(nèi)外經(jīng)濟形勢錯綜復(fù)雜，但是經(jīng)貿(mào)發(fā)展仍然面臨著許多積極因素，助推內(nèi)外市場平穩(wěn)增長。
一是全面深化改革為內(nèi)外貿(mào)易穩(wěn)定增長營造了良好的政策環(huán)境。今年，國務(wù)院繼續(xù)實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，提出要充分發(fā)揮消費對經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)性作用、出口的支撐作用，開創(chuàng)高水平對外開放新局面，推廣自由試驗區(qū)試點，擴展內(nèi)陸沿邊開放，鼓勵短缺產(chǎn)品進口和大型成套設(shè)備出口，推進“一帶一路”、孟中印緬和中巴經(jīng)濟走廊建設(shè)等一系列重要舉措，同時轉(zhuǎn)變政府職能、加大簡政放權(quán)力度、推進貿(mào)易便利化、加強市場監(jiān)管、推動流通業(yè)降低成本提高效率等等，將進一步釋放改革紅利，增強經(jīng)貿(mào)企業(yè)和國內(nèi)消費者的信心，有利于企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，主動培育和發(fā)展新的競爭優(yōu)勢?！白叱鋈ァ辈椒ゼ涌欤瑫r也帶動了機電和成套設(shè)備出口，以及能源和重要原材料的進口。
二是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級步伐加快助推主要商品出口和消費品零售保持較快增長。從消費品市場看，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和新技術(shù)新產(chǎn)品的不斷推出，電子信息、健康養(yǎng)老、文體娛樂等居民消費將不斷增加，新的消費熱點將不斷涌現(xiàn)，電子商務(wù)發(fā)展迅猛，實體零售業(yè)正積極與電商合作轉(zhuǎn)型，運用互聯(lián)網(wǎng)思維拓展?fàn)I銷渠道。從外需市場看，紡織服裝、農(nóng)產(chǎn)品、化工產(chǎn)品、輕工工藝品等四大類產(chǎn)品占我省出口總額的78.1%，今年出口預(yù)期依然較好，集成電路、手機、中央處理器和液晶顯示屏出口擺脫了去年低迷狀態(tài)，實現(xiàn)了快速增長，富士康、三星等重點企業(yè)在手訂單較為充足，一季度煙臺富士康集團進出口27.7億美元，增長33.5%。預(yù)計全年機電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品仍將保持較快增長。人民幣市場化進程加快，預(yù)計全年升值不會太大。從進口看，資源能源型產(chǎn)品進口將繼續(xù)保持較快增長。一方面，隨著國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)中向好和全面深化改革舉措的逐步落實，企業(yè)投資擴大將進一步帶動機電設(shè)備、能源資源性產(chǎn)品進口，據(jù)晨曦集團反映，今年將進口大豆1200萬噸，比去年增長20%。另一方面，我省作為鐵礦砂、大豆等產(chǎn)品進口集散地，對周邊省份進口的輻射作用愈發(fā)凸顯。去年我省進口鐵礦砂中21.1%供省外企業(yè)生產(chǎn)使用。
三是主要出口市場回暖為出口增長奠定堅實基礎(chǔ)。對歐美日出口占我省出口總額的43.8%。一季度對歐美出口增幅高于全省平均4.9個和3個百分點，對日出口也由去年的下降5.9%轉(zhuǎn)為增長1.5%。我省500家重點企業(yè)調(diào)查問卷顯示，83%的企業(yè)認(rèn)為今年發(fā)達國家需求呈穩(wěn)定向好趨勢，比去年8月份調(diào)查時高26個百分點，72%的企業(yè)反映在手訂單好于去年同期。從濟南海關(guān)“中國外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)”調(diào)查結(jié)果看，36%的樣本企業(yè)新增出口訂單增加，為2012年6月以來的最高值。從進料加工貿(mào)易進口看，去年四季度以來降幅逐月縮小，一季度增長14.8%，為全年加工貿(mào)易出口穩(wěn)定增長奠定了基礎(chǔ)。
四是軟硬環(huán)境改善將推動消費市場穩(wěn)定增長。今年國家將出臺收入分配實施細則，預(yù)計全年居民收入將保持較快增長，消費能力將明顯增強。實施新的《消費者權(quán)益保護法》，市場監(jiān)管力度加大，將使消費環(huán)境持續(xù)改善，有助于擴大消費需求。
綜合分析國內(nèi)外經(jīng)濟和市場發(fā)展的有利條件和不利因素，初步判斷，上半年全省進出口有望維持兩位數(shù)增長，下半年增幅可能回落，全年進出口增幅有望超過去年水平；消費品市場將穩(wěn)中趨旺，能夠?qū)崿F(xiàn)全年13%的計劃目標(biāo)。
三、對策措施建議
當(dāng)前及今后一段時間，保持消費需求和對外貿(mào)易的穩(wěn)定增長，必須堅持立足當(dāng)前、著眼長遠、標(biāo)本兼治。
在擴大消費方面。長遠來看，要統(tǒng)籌做好以下五個方面：一是進一步理順收入分配關(guān)系，千方百計提高城鄉(xiāng)居民收入和購買力水平，使居民“有錢消費”；二是完善社會保障體系，提高保障水平，消除居民消費的后顧之憂，使居民“有錢敢消費”；三是引導(dǎo)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，增加有效供給，充分發(fā)揮生產(chǎn)創(chuàng)造需求的作用，滿足不同層次消費者需求，消除體制和機制，使居民“有錢有處消費”；四是加快社會信用體系建設(shè)，拓展消費信貸領(lǐng)域和品種，引導(dǎo)居民形成科學(xué)合理的消費觀念，使居民“錢少也能消費”；五是加強市場監(jiān)管，維護消費者合法權(quán)益，創(chuàng)造良好的消費環(huán)境，使居民“有錢愿意消費”。近期，重點做好以下四項工作：
一是抓好政策貫徹落實，培育新的消費熱點。去年，國務(wù)院相繼出臺了深化收入分配制度改革、促進信息消費、加快發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)、促進健康服務(wù)業(yè)發(fā)展等若干政策措施。我省要抓緊制定實施意見，盡快將政策落到實處，在增加居民收入、培育消費熱點方面見到實效。
二是加大改革開放力度，滿足居民日益增長的文化和生活服務(wù)需求。堅持以改革促開放，以開放促發(fā)展，放寬市場準(zhǔn)入，加快社會資本和外資進入教育、文化、醫(yī)療、養(yǎng)老等服務(wù)領(lǐng)域，提升服務(wù)質(zhì)量和水平，滿足居民不同層次的消費需要。
三是嚴(yán)格落實帶薪休假制度，積極發(fā)展休閑旅游，拉動經(jīng)濟增長。
四是強化市場監(jiān)管，改善消費環(huán)境。盡快編制實施全省社會信用體系建設(shè)規(guī)劃，推動建立統(tǒng)一信用信息平臺，促進誠信經(jīng)營、誠信消費；加大商品質(zhì)量追溯體系建設(shè)力度，加強從生產(chǎn)到銷售全過程的監(jiān)管，大力宣傳普及新的《消費者權(quán)益保護法》，完善市場秩序監(jiān)管長效機制，為居民消費創(chuàng)造安全、舒心的環(huán)境。
在保持外貿(mào)穩(wěn)定增長方面。長期來看，提高外貿(mào)競爭力的根本措施是加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，加大自主創(chuàng)新，提高產(chǎn)品科技含量。近期，重點做好以下六項工作：
一是抓專業(yè)機構(gòu)建設(shè)，為外經(jīng)外貿(mào)提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。在省內(nèi)設(shè)立由法律、經(jīng)濟、投資、科技等方面專家組成的省級對外經(jīng)貿(mào)合作專家咨詢委員會；充實駐美國、日本、韓國、德國、新加坡、香港等國家和地區(qū)經(jīng)貿(mào)代表處力量；在與我省經(jīng)貿(mào)合作密切的東盟、南美、中東、非洲、南亞、俄羅斯等新興市場國家和地區(qū)設(shè)立經(jīng)貿(mào)代表處，為企業(yè)提供法律援助、信息咨詢、權(quán)益維護等方面的服務(wù)，降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。
二是抓政策落實，降低企業(yè)成本。切實落實并完善市場開拓、科技創(chuàng)新、出口退稅、進口貼息、貿(mào)易便利化等扶持政策，開展打造中小微企業(yè)國際貿(mào)易服務(wù)平臺、促進商品市場內(nèi)外貿(mào)融合、推動跨境電子商務(wù)發(fā)展試點工作；調(diào)整信貸政策，加大對實體經(jīng)濟的資金支持，解決企業(yè)融資難，特別是民營企業(yè)融資難問題，降低企業(yè)財務(wù)費用。
三是抓市場拓展，進一步擴大市場份額。實施好“國際市場開拓三年行動計劃”和“百展市場計劃”，重點辦好日本大阪展，開辟尼日利亞山東出口商品展、機電產(chǎn)品中東歐（匈牙利）展覽會兩個自辦展。
四是抓住有利時機，積極擴大進口。抓住國家鼓勵進口和部分能源產(chǎn)品進口壟斷局面將被打破的機遇，積極擴大省內(nèi)急需的能源資源、先進技術(shù)、關(guān)鍵設(shè)備和零部件等進口。
[關(guān)鍵詞]人民幣匯率;國際收支;外匯管理
亞洲金融危機以來,各國貨幣對美元或出現(xiàn)較大幅度貶值,或表現(xiàn)的十分疲軟。與之形成鮮明對照的是,人民幣匯率卻表現(xiàn)的異常穩(wěn)定,成為全球最堅挺的貨幣。盡管如此,國內(nèi)外市場上還是產(chǎn)生了強烈的人民幣將貶值的心理預(yù)期。從國外看,有人認(rèn)為人民幣貶值是遲早的事。從國內(nèi)看,1998年1月和7月,在各大城市出現(xiàn)了兩次黑市炒匯;另一方面,部分企業(yè)騙匯、逃匯、資本外逃問題十分嚴(yán)重。這些現(xiàn)象說明國內(nèi)外人們對于人民幣匯率缺乏信心。在不兌現(xiàn)信用貨幣制度下,信心問題對貨幣來說是一個至關(guān)重要的問題。所謂信心主要指某種貨幣的持有者愿意繼續(xù)保有它,而不會發(fā)生驚慌地從一種儲備貨幣轉(zhuǎn)向另一種儲備貨幣的情形。在上述背景下,針對國內(nèi)外對人民幣匯率所持的懷疑態(tài)度,中國政府多次強調(diào)人民幣不會貶值,以此增強人們對人民幣的信心。那么是否說,中國政府強調(diào)穩(wěn)定人民幣匯率人民幣匯率就穩(wěn)定了呢?換句話說,是一種權(quán)益之計,政治上的需要還是基本經(jīng)濟因素起作用呢?人民幣匯率今后走勢將如何呢?
一、良好的國際收支狀況是人民幣匯率穩(wěn)定的直接因素
國際收支狀況是決定和影響一定貨幣匯率變化的直接因素。一國國際收支發(fā)生順差,就會引起外國貨幣在外匯市場上供應(yīng)增加,順差國的貨幣匯率就會上升;反之,一國國際收支逆差,就會引起在外匯市場上外匯供應(yīng)短缺,逆差國的貨幣匯率就會下跌。就我國國際收支狀況看,1994年以來,國際收支連年順差,其中外貿(mào)順差,資本項目下凈流入,外匯儲備連年增長,由1993年底212億增加到1998年底1450億美元。人民幣匯率穩(wěn)定,由1994年底并軌時1美元兌換87元人民幣升值到1美元兌換83元人民幣。這表明國內(nèi)外匯市場在相當(dāng)長時期內(nèi)已處于供大于求的局面,人民幣有升值的要求。為減輕人民幣升值的壓力,央行入市操作,收兌美元投放人民幣。但基礎(chǔ)貨幣投放過多,又使央行貨幣政策選擇空間狹小。因此,政府適時推出外匯改革措施。一是擴大居民因私出國個人用匯的范圍和標(biāo)準(zhǔn);二是把外商投資企業(yè)納入結(jié)售匯體系;三是允許符合一定條件的中資企業(yè)保留一定額度的現(xiàn)匯。這一系列改革使人民幣沒能進一步升值,保持相對穩(wěn)定的狀態(tài)。在亞洲各國貨幣大幅貶值的情況下,我國未來的國際收支會如何演變,這將直接影響人民幣匯率的走向。
1貿(mào)易收支狀況分析。從中長期看,貿(mào)易收支狀況在整個國際收支中具有決定的意義。1997年,我國外貿(mào)受亞洲金融危機影響較小,當(dāng)年外貿(mào)進出口總額3250億美元;比上年增長121%。其中出口1827億美元,增長209%,進口14236億美元,增長25%,全年貿(mào)易順差403億美元。1998年,亞洲金融危機對我國外貿(mào)出口的影響日益顯露和加深,全年實現(xiàn)外貿(mào)進出口額32393億美元,比上年下降04%。其中出口18376億美元,比上年增長05%,進口14017億美元,比上年下降15%,貿(mào)易順差4359億美元。1999年,我國外貿(mào)仍面臨較大的困難和挑戰(zhàn),但仔細分析,也面臨一些有利因素。從外部看,對我國外貿(mào)出口影響最大的亞洲金融危機各國和地區(qū)的金融形勢已經(jīng)穩(wěn)定,經(jīng)濟已度過最困難的時期,1999年大部分國家和地區(qū)經(jīng)濟會出現(xiàn)恢復(fù)性增長。貨幣幣值穩(wěn)定并可能出現(xiàn)一定程度升值,這有利于我國恢復(fù)對該地區(qū)的出口。同時,我國實施的出口多元化戰(zhàn)略仍會繼續(xù)發(fā)揮作用。從內(nèi)部看,決定貿(mào)易收支最基本的因素是國內(nèi)經(jīng)濟狀況。1999年,我國國民經(jīng)濟將繼續(xù)保持較高增長速度,社會商品零售物價將在低位徘徊。在這樣的局面下,外貿(mào)出口面臨的有利因素是:首先國家對外貿(mào)出口給予政策支持。國家采用出口退稅、稅收優(yōu)惠、出口信貸等手段鼓勵出口。由于亞洲貨幣貶值的壓力,國家一方面加快了出口退稅進度。另一方面,從1998年1月1日起提高紡織品和機械產(chǎn)品的出口退稅率,6月1日起提高煤炭、鋼鐵等產(chǎn)品的出口退稅率,1999年1月1日起又一次提高了機電、紡織、鋼材、水泥等產(chǎn)品的出口退稅率。適當(dāng)?shù)奶岣叱隹谕硕惵士梢越档统隹谄髽I(yè)的成本,增強產(chǎn)品國際市場競爭力。同時,銀行加大對外貿(mào)企業(yè)支持力度,對產(chǎn)品有市場有效益的企業(yè)優(yōu)先提供貸款;特別是對機電產(chǎn)品出口給予政策支持;提高向外經(jīng)貿(mào)企業(yè)貸款比例。這些政策措施使企業(yè)資金緊張狀況明顯改善。其次,出口成本的穩(wěn)定為出口增長提供了條件。企業(yè)產(chǎn)品成本主要是由原材料、工資、運費及稅金構(gòu)成。從原材料看,1994年以來,由于人民幣持續(xù)小幅升值,這使得以進口原材料從事生產(chǎn)的外貿(mào)企業(yè)成本相應(yīng)下降。與此同時,國內(nèi)物價逐步下降,原材料價格也呈跌勢。從工資看,我國工資增長率不斷下降。自1995年以來,我國工資增長率下降30%多。原材料和工資下降,使企業(yè)換匯成本下降。據(jù)沿海主要港口城市的統(tǒng)計,1997年退稅后出口換匯成本為7966元人民幣。估計1998年以后仍會大體如此。這是因為,一是1996年以來,中央銀行連續(xù)六次降息,貸款利率水平不斷下降;二是1997年10月中國又一次較大幅度地降低關(guān)稅,幅度達26%,這使以進口原料和中間產(chǎn)品從事加工的出口企業(yè)可以相應(yīng)地降低其成本;三是物價穩(wěn)定,并略有下降,因此,可為出口的穩(wěn)定和增長創(chuàng)造相應(yīng)的條件。再次,國有外貿(mào)企業(yè)積極轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制和增長方式。近年來,隨著外貿(mào)體制的改革,現(xiàn)代企業(yè)制度逐步確立,以及人民幣小幅升值的壓力,使國有外貿(mào)企業(yè)逐漸改變了過去那種依靠本幣貶值刺激出口的粗放型經(jīng)營方式。開始加強管理,挖掘內(nèi)部潛力,大力降低成本,提高經(jīng)濟效益,加快技術(shù)改造,調(diào)整商品出口結(jié)構(gòu),實行多元化市場戰(zhàn)略,取得了明顯的成效,逐漸走上效益型的對外貿(mào)易之路。因此,作為出口規(guī)模擴張主導(dǎo)因素的一般貿(mào)易,其增長的內(nèi)在動力和機制已相對穩(wěn)定,今后將繼續(xù)發(fā)揮作用。第四,外商投資企業(yè)出口增長勢頭強勁,成為對外貿(mào)易的生力軍。外商投資企業(yè)總體技術(shù)水平較高,對外熟悉國際市場,應(yīng)變能力強;對內(nèi)管理完善,機制靈活,企業(yè)新建,人員負(fù)擔(dān)輕,自有資金充裕,成本控制好,同時又可享受有關(guān)優(yōu)惠政策。在上述因素共同作用下,其出口換匯成本普遍低于中資企業(yè)。出口增長速度較快,在全國總出口額中所占比例從前幾年的10%上升到1997年的407%,1998年進一步上升為42%。上述分析表明,現(xiàn)行的匯率水平是有利于出口的。亞洲金融危機后,在東亞各國貨幣大幅貶值的嚴(yán)峻形勢下,1997、1998年貿(mào)易順差403億、3459億美元也支持這一論點。事實有力地證明了至少在目前人民幣匯率并不存在高估問題。但同時我們也要清醒地看到,1998年我國出口增速下降較大。究其原因,主要是受向亞洲出口大幅下降的影響,應(yīng)該說主要是受外部環(huán)境的影響。當(dāng)然,在現(xiàn)行的匯率水平下,部分企業(yè)、主要是中資企業(yè)出口虧損,企業(yè)在補償可變資本后,僅能補償部分不變資本。但即使這樣,國內(nèi)宏觀經(jīng)濟供大于求的總體格局迫使企業(yè)通過出口去尋求市場,這既符合企業(yè)本身生存與發(fā)展的需要,也符合社會需要和利益,同時也會獲得政府的支持。
2資本收支狀況分析。影響外匯供求從而影響貨幣匯率的還有資本項目收支狀況。當(dāng)一國有資本大量流入時,在外匯市場上外匯供過于求,外匯匯率下跌;反之,外匯求過于供,外匯匯率上升。改革開放以來,流入中國的外資4200多億美元,其中2747億美元為直接投資,外債為1460億美元。在借入的1460億美元外債中,85%左右是長期債務(wù),僅有15%是短期債務(wù),外債結(jié)構(gòu)合理,無論償債率、負(fù)債率和短期債務(wù)比率都大大低于國際通行標(biāo)準(zhǔn)。具體看,從1994年以來,資本項目下凈流入規(guī)模較大且比較穩(wěn)定,1994、1995、1996、1997年四年實際利用外資分別為326億美元、370億美元、400億美元、452億美元。我國連續(xù)四年成為全球?qū)嶋H利用外資數(shù)額居第二位的國家。外資大規(guī)模的流入,外匯供過于求,給人民幣帶來了較大的升值壓力,為避免本幣升值幅度過大給我國出口帶來不利影響,央行入市在外匯市場上大規(guī)模收購美元?？梢哉f,近年人民幣處于升值狀態(tài)是市場供求關(guān)系演變和央行干預(yù)的結(jié)果。央行不會也不應(yīng)該在貿(mào)易持續(xù)順差并規(guī)模較大時應(yīng)部分企業(yè)要求及市場預(yù)期引導(dǎo)本幣貶值。亞洲金融危機將在一定程度上影響中國吸引外資,但影響不大。這是因為我國吸引外國直接投資主要的不是取決于東南亞有關(guān)國家的對華投資。因此,近期我國外資流入規(guī)模仍將處于較高水平。亞洲金融危機發(fā)生后,為抵消其對我國吸引外資的消極影響,1998年我國政府已出臺了進一步吸引外資政策措施,其主要有:第一,實行優(yōu)惠政策。對外商投資于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)項目需進口的設(shè)備免征關(guān)稅和進口環(huán)節(jié)增值稅;投資于其他鼓勵類項目需進口設(shè)備減半征收關(guān)稅和進口環(huán)節(jié)增值稅。第二,補充修改《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》進一步加大開放的程度,拓寬允許外商投資的領(lǐng)域,引導(dǎo)外商投資與我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相結(jié)合。第三,引導(dǎo)和鼓勵外商到中西部投資。對我國產(chǎn)業(yè)政策中限制外商投資,但能發(fā)揮人力資源和自然資源優(yōu)勢的項目允許外商在中西部興辦;中西部地區(qū)的省會和沿邊城市享受沿海開放城市的優(yōu)惠政策。上述一系列政策措施將在今后發(fā)揮作用。同時,由于我國避免了金融危機的直接沖擊,并承諾人民幣不貶值,減少了投資風(fēng)險,增強了外商投資的信心。1998年1—11月我國吸引外商直接投資達417億美元。中國仍然被列為最佳的投資國之一。因此,可以預(yù)計,從中長期看,只要中國改革開放方針不改變,外資就會繼續(xù)大量流入。這是因為,中國經(jīng)濟進入長期穩(wěn)定發(fā)展時期,經(jīng)濟體制改革帶來的經(jīng)濟和社會的結(jié)構(gòu)調(diào)整,巨大的人口和收入水平的提高,國內(nèi)市場的擴張潛力,極高的儲蓄率所轉(zhuǎn)化的投資率,低廉的勞動成本和充裕的人材,教育投資的持續(xù)增長和人口素質(zhì)的提高,高新技術(shù)在生產(chǎn)中的廣泛應(yīng)用,政治的穩(wěn)定等已經(jīng)變成投資的良好預(yù)期。
分析顯示,中國的國際收支短期內(nèi)不會發(fā)生逆轉(zhuǎn),良好的國際收支狀況是人民幣匯率穩(wěn)定的直接因素。
二、低水平的通貨膨脹是人民幣匯率長期穩(wěn)定的根本原因
在當(dāng)代不兌現(xiàn)的信用貨幣制度下,兩國貨幣之間的比率,從根本上來說是由各自所代表的價值量決定的。一國貨幣的對外價值是對內(nèi)價值的體現(xiàn)。物價是一國貨幣價值在商品市場的體現(xiàn)。通貨膨脹就意味著該國貨幣所代表的價值量下降,因此,國內(nèi)外通貨膨脹率的差異是決定匯率長期趨勢中的基本因素。在國內(nèi)外商品市場相互聯(lián)系的條件下,一國較高的通貨膨脹率會反映在經(jīng)常項目收支上。因為,高通貨膨脹率會降低本國商品在國際市場上的競爭能力,導(dǎo)致出口減少,繼而出口外匯收入減少;同時,又會提高外國商品在本國市場上的競爭能力,引起進口增加,進而外匯支出增加。這一減一增會影響外匯市場上的供求狀況,從而影響匯率的變化。其次,通貨膨脹的差異還會影響人們對匯率的預(yù)期,反映在資本項目收支上。一國通貨膨脹率較高,貨幣對內(nèi)價值下降,人們預(yù)期該國貨幣的匯率將下降,由此進行貨幣替換,即把手中持有的該國貨幣轉(zhuǎn)化為其他國家貨幣,使該國貨幣在外匯市場上現(xiàn)實下跌。總之,一國通貨膨脹高于它國,該國貨幣在外匯市場上就會趨于貶值。反之,則會升值。中國經(jīng)濟改革的取向是確立社會主義市場經(jīng)濟體制。隨著改革的深入,國內(nèi)商品市場與國際商品市場聯(lián)系日益緊密,國內(nèi)價格體系與國際價格體系逐漸接軌,國內(nèi)物價總水平持續(xù)上升。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計顯示,1978年至1997年20年間,我國通貨膨脹年均約725%。與此同時,人民幣連續(xù)16年貶值,由1978年1美元兌換15元人民幣下跌到1993年底的1美元兌換87元人民幣,年均貶值約116%。1994年我國外匯管理體制改革,實行人民幣匯率并軌,即人民幣兌美元的官方匯率與市場調(diào)劑匯率合二為一,將人民幣兌美元由57比1的官方匯率下調(diào)為87比1市場調(diào)劑匯率。從此以后,人民幣市場匯率即名義匯率開始穩(wěn)定并緩慢升值。從理論上說,人民幣的實際有效匯率是人民幣名義匯率的基礎(chǔ)。實際有效匯率是按照對外貿(mào)易國別權(quán)重加權(quán)平均計算的多邊匯率指數(shù)。實際有效匯率一般反映的是一國貨幣的長期匯率水平。自1994年人民幣匯率并軌以后,1994—1996年中國國內(nèi)出現(xiàn)較高的通貨膨脹,三年累計高達426%,這說明人民幣購買力下降,對內(nèi)貶值426%。由于貨幣的對內(nèi)價值決定其對外價值。因此,人民幣對外價值即名義匯率也應(yīng)貶值426%。但實際情況是,人民幣的市場名義匯率不僅沒有貶值,反而由87元人民幣兌換1美元升值到83元人民幣兌換1美元,小幅升值約4%左右,兩者相加約升值466%。如果考慮到美國同期每年有約3%的通脹率,三年累計共有9%通脹率的因素。人民幣實際有效匯率仍大幅升值376%左右。近年來,國內(nèi)學(xué)者運用購買力平價理論,根據(jù)國際比較項目進行的計量分析表明,人民幣的購買力平價匯率遠遠低于現(xiàn)行的人民幣市場匯率,具有潛在的長期升值壓力而非貶值壓力。事實上,人民幣有效匯率的穩(wěn)中趨升走勢,也就相應(yīng)地奠定了人民幣名義匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ)。從我國宏觀經(jīng)濟運行看,自1993年下半年宏觀調(diào)控以來,高增長、低通脹的目標(biāo)已經(jīng)基本實現(xiàn)。商品供給總量相對于有支付能力的社會需求已相對過剩,物價持續(xù)回落并穩(wěn)定,買方市場已經(jīng)出現(xiàn)。過剩的生產(chǎn)能力和快速增長的存貨是當(dāng)前的主要特征。在這樣一種宏觀經(jīng)濟背景下,預(yù)期今后一段時間內(nèi)我國出現(xiàn)較高通貨膨脹的可能性不大。其原因是:第一,以糧食為主的農(nóng)產(chǎn)品價格近期內(nèi)會比較穩(wěn)定。近年來,由于中央始終把農(nóng)業(yè)放在工作的首位,狠抓農(nóng)業(yè)和農(nóng)村工作,糧食連年獲得大豐收,國家和廣大農(nóng)民手中有充足的糧食儲備,這就為糧食及以糧食為原料的農(nóng)產(chǎn)品價格穩(wěn)定提供了充分保證。第二,國有企業(yè)的預(yù)算約束在逐步變硬。隨著國有企業(yè)改革的深入,企業(yè)作為市場主體的地位逐步確立,投資饑渴癥現(xiàn)象大大減少。投資需求疲軟使生產(chǎn)資料商品價格難以大幅上升。第三,商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變經(jīng)營管理方式,注重經(jīng)濟效益。隨著金融體制改革的深入,《商業(yè)銀行法》和《貸款通則》的實施,使國有商業(yè)銀行的貸款行為日益規(guī)范。首次普遍出現(xiàn)了惜貸,國有商業(yè)銀行年度貸款額度沒完成計劃的現(xiàn)象。這不僅顯示出銀行貸款講求效益,還使貸款增長導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量擴張推動物價上漲的因素受到強力制約。第四,財政赤字帶來的貨幣超經(jīng)濟發(fā)行導(dǎo)致通貨膨脹因素被杜絕。中國人民銀行法禁止中央銀行向財政透支,這從制度上排除了財政出現(xiàn)赤字?jǐn)D銀行,央行印鈔票彌補財政赤字引發(fā)通貨膨脹的可能性。第五,央行的“保持貨幣幣值的穩(wěn)定,并以此促進經(jīng)濟增長”的貨幣政策目標(biāo)約束自己實行廉價貨幣政策,制造通貨膨脹的可能性。因此,只要國內(nèi)不出現(xiàn)惡性通貨膨脹,隨著多數(shù)國有企業(yè)改組、改制、改革成功并走出困境,科學(xué)技術(shù)的進步和勞動效率的提高,人民幣匯率將長期保持穩(wěn)定,可能持續(xù)一個較長的歷史時期。
三、強勁持續(xù)的經(jīng)濟增長是人民幣匯率穩(wěn)定的物質(zhì)基礎(chǔ)
貨幣問題本質(zhì)上是經(jīng)濟問題,經(jīng)濟狀況是決定貨幣的基本因素。世界經(jīng)濟發(fā)展的歷史經(jīng)驗證明,經(jīng)濟的強勁增長是貨幣穩(wěn)定和升值的物質(zhì)基礎(chǔ)。1978年中國經(jīng)濟改革開放以來,經(jīng)濟每年平均以98%的速度增長,經(jīng)濟規(guī)模總量按現(xiàn)行市場匯率折算已據(jù)世界前列。從改革開放的20年看,在中國經(jīng)濟持續(xù)增長中,人民幣匯率先是經(jīng)歷了不斷下跌的過程,由1978年1美元兌換15元人民幣一直跌到1993年底的87元市場調(diào)劑價,匯率走出了與基本經(jīng)濟狀況不一致的走勢。然而從1994年初人民幣匯率并軌以后,人民幣匯率才開始穩(wěn)定并緩慢升值,呈現(xiàn)了與基本經(jīng)濟狀況密切相關(guān)一致的走勢。在亞洲金融危機影響日益深化的情況下,雖然人民幣匯率穩(wěn)定與堅挺給我國外貿(mào)帶來了巨大的壓力,從而對我國的經(jīng)濟增長帶來了一定的負(fù)面影響,但從國際國內(nèi)金融經(jīng)濟形勢分析,促進我國經(jīng)濟持續(xù)增長的因素仍居主導(dǎo)地位。從國際環(huán)境看,世界經(jīng)濟在經(jīng)受了亞洲金融危機影響,1998年增長速度下降后,1999年會出現(xiàn)恢復(fù)性增長。這是因為,一是大部分金融危機發(fā)生國和地區(qū)經(jīng)濟出現(xiàn)了穩(wěn)定和復(fù)蘇的積極信號,經(jīng)濟與金融混亂和最困難的時間已經(jīng)過去。1999年經(jīng)濟會出現(xiàn)恢復(fù)性增長或增長。二是世界主要經(jīng)濟體經(jīng)濟仍保持較快增長。美國經(jīng)濟增長仍保持強勁勢頭,繼續(xù)承擔(dān)經(jīng)濟增長的主要動力。歐盟由于統(tǒng)一貨幣的實施,成本的降低,經(jīng)濟仍將保持增長。日本由于一系列刺激經(jīng)濟的政策措施出臺,估計1999年以后經(jīng)濟會有一定的起色。三是全球性的降息活動為投資和經(jīng)濟增長提供了有利條件。世界經(jīng)濟的穩(wěn)定與增長將為我國經(jīng)濟增長提供良好的外部環(huán)境。
但對匯率起決定作用的是國內(nèi)基本經(jīng)濟狀況。1999年以后,我國經(jīng)濟仍將保持高速增長。其主要理由是:首先,國家宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整為經(jīng)濟的持續(xù)增長創(chuàng)造了有利條件。面對亞洲金融危機及近年逐步回落的經(jīng)濟增長率,政府采取了適當(dāng)?shù)呢泿耪吆头e極的財政政策以促進經(jīng)濟增長。適當(dāng)調(diào)整擴大內(nèi)需的重點和固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu),投資向交通、能源、通信、原材料等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)傾斜,大力支持面向市場需求的技術(shù)改造和技術(shù)創(chuàng)新投資,積極支持災(zāi)區(qū)重建和中西部地區(qū)的開發(fā)和發(fā)展,繼續(xù)支持發(fā)展居民住宅建設(shè),積極支持中小企業(yè)的發(fā)展。其次,國有企業(yè)的深化改革,將為經(jīng)濟持續(xù)增長提供新的增長點。根據(jù)國有企業(yè)的現(xiàn)實情況與全球經(jīng)濟一體化和知識經(jīng)濟的挑戰(zhàn),大力深化對國民經(jīng)濟進行戰(zhàn)略性改組,逐步消化過去低水平重復(fù)建設(shè)形成的結(jié)構(gòu)性矛盾和房地產(chǎn)過度投機造成的泡沫經(jīng)濟,積極引導(dǎo)和規(guī)范國有企業(yè)按市場規(guī)律兼并和重組,促進產(chǎn)業(yè)資本存量結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化,支持國有大中型企業(yè)到資本市場融資,以加快企業(yè)的技術(shù)改造和創(chuàng)新,為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的全面升級創(chuàng)造條件,從根本上解決深層次的結(jié)構(gòu)矛盾,為經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展提供健康的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)。再次,我國地域遼闊,有著巨大的潛在市場,這是我國特有的自然優(yōu)勢。由于我國地域遼闊,經(jīng)濟發(fā)展不平衡,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的梯度推移有著廣闊的空間,借助于江河流域,使經(jīng)濟增長由東向西推移,使東中西部發(fā)展相連結(jié)。這是周邊國家所沒有的自然優(yōu)勢,也是我國潛在經(jīng)濟增長率可以在一個較長時期內(nèi)維持較高水平的原因之一。同時,我國人均GDP水平仍很低,經(jīng)濟增長仍處于工業(yè)化的進程之中,這種情況在未來10年左右時間仍不會發(fā)生大的變化,因此,未來相當(dāng)長的時間內(nèi),經(jīng)濟仍會保持適度的快速增長。在經(jīng)濟的快速增長過程中,經(jīng)濟質(zhì)量會有較大提高,經(jīng)濟效益會更好,通貨膨脹會明顯地低于改革開放前20年,這將為人民幣匯率的穩(wěn)定提供堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)。
四、合理、有效、完善的外匯管理體制為人民幣匯率穩(wěn)定提供了制度性保障
現(xiàn)階段,我國已實現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項目可兌換,但對資本項目仍實行管制。在改革開放過程中,我國充分吸取了國際經(jīng)驗和教訓(xùn),結(jié)合中國具體實際,采取了積極穩(wěn)妥又漸進的方式,不失時機地不斷改革和完善外匯管理制度,建立和實行了適合我國國情有效防范金融風(fēng)險的外匯管理制度。中國外匯管理體制的長遠目標(biāo)是實現(xiàn)包括經(jīng)常項目和資本項目可兌換的人民幣完全可自由兌換。但何時達到這一目標(biāo)還沒有時間表,要根據(jù)國內(nèi)外條件去逐步實施。目前,我國對資本項目仍實行較嚴(yán)格的管理政策,對資本的流入和流出都實行計劃和審批管理。在這樣的體制下,居民和非居民都不可以在我國境內(nèi)進行人民幣與外匯的自由買賣。市場參與者也不能根據(jù)其預(yù)期自由買賣外匯;同時,國際投機者也難以獲得人民幣對市場形成沖擊。因此,市場預(yù)期并未扭轉(zhuǎn)也不可能扭轉(zhuǎn)市場供大于求的基本格局,人民幣仍面臨升值壓力。
目前,我國的外匯管理制度在經(jīng)常項目可兌換基礎(chǔ)上,正完善資本項目的管理。為促進國際收支平衡,我國嚴(yán)格控制外債規(guī)模,合理外債結(jié)構(gòu),嚴(yán)格控制短期資本比例。區(qū)分經(jīng)常項目和資本項目外匯收支,經(jīng)常項目和資本項目結(jié)售匯必須有真實的商業(yè)單據(jù)和有效憑證,銀行間外匯市場實行實盤交易,對企業(yè)外匯帳戶有限額規(guī)定,外匯指定銀行也受到周轉(zhuǎn)頭寸的制約,并進行監(jiān)管。還建立了進出口收付匯核銷等事后監(jiān)管機制,這從制度上根本堵住了國外投機性資本大規(guī)模進入國內(nèi)市場套匯、套利的可能性。此外,由于我國金融市場發(fā)育程度低,這也制約了國際投機資本向我國流動的動力。從我國金融市場現(xiàn)狀看,國內(nèi)貨幣市場隨著1996年全國統(tǒng)一的銀行拆借市場的建立而起步,經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的外資銀行剛剛允許準(zhǔn)入市場。股票市場分設(shè)A、B股市場,A股市場禁止境外投資者進入。人民幣債券市場剛起步,境內(nèi)發(fā)行外幣債券也只是試點;國債的二級市場欠發(fā)達,國債的流動性較差。國內(nèi)房地產(chǎn)市場隨著1993年國家出臺宏觀調(diào)控措施以后,一直市道低迷。國內(nèi)期貨市場剛剛起步,并且只有商品期貨,金融期貨品種沒有開辦,國際短期資本在中國境內(nèi)不具備使用金融衍生工具套利的條件。同時,由于我國實行較嚴(yán)格的金融管理,外資非法進入不受法律保護,制度成本約束會使投機性資本望而卻步。
最近,針對國內(nèi)外對人民幣貶值的心理預(yù)期增加,逃匯、騙匯、黑市外匯交易猖獗情況,國家開始采取措施加強管理以堵塞漏洞。一是開展外匯大檢查。對于那些違反外匯管理有關(guān)規(guī)定,以虛假或偽造的憑證到銀行騙購?fù)鈪R的非法行為,依法進行嚴(yán)厲打擊;二是完善外匯管理法規(guī)。陸續(xù)制定并了一系列外匯管理法規(guī)以彌補監(jiān)管中暴露的薄弱環(huán)節(jié);三是加大打擊力度。對參與非法逃套外匯或黑市交易的不同行為主體明確了相應(yīng)的處罰力度。上述措施已經(jīng)取得了良好的效果。因此,外匯法制建設(shè)的不斷完善及外匯監(jiān)管水平的不斷提高,是人民幣匯率穩(wěn)定的制度保證。
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