時間：2023-05-30 08:52:57
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇國電電力，希望這些內容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
國電電力發(fā)展股份有限公司(下稱國電電力)邁出了整體上市的第一步。8月5日，國電電力召開股東大會，就公開發(fā)行股票事宜進行內部協(xié)商。
在接下來的5年里，中國國電集團公司(下稱國電集團)的更多電力資產將歸于國電電力運營，如何把新注入資產整臺為一個整體，將是國電電力今后需要著重考慮的問題。
謀篇
國電電力證券部員工最近幾天忙得不可開交。在7月20日向外界公布公開募集預案后，國電電力證券部就開始了與第三方分析機構的接觸，他們?yōu)樵摴咎峁┑谌椒治鰣蟾娴耐瑫r，還需要為董事會準備路演材料。這幾天該部門負責人正在忙于路演事務。而8月5日召開股東大會的準備工作也有一部分需要由證券部負責執(zhí)行，除此之外，報備證監(jiān)會的審核材料、董事會辦公室的諸多事務性工作也需要證券部承擔。國電電力證券部人士向《中國經濟和信息化》記者介紹了他們這幾天的工作情況――接下來最重要的工作就是做好公開募集申請材料，以備報證監(jiān)會審核。
“何時能夠正式發(fā)行就看證監(jiān)會的審核進度了。”國電電力證券部人士告訴《中國經濟和信息化》記者。
國電集團已經承諾將會購買募集股份額的10％。國電電力證券部人士告訴《中國經濟和信息化》記者：“為使公開募集更為順利，國電電力會向機構投資者推薦新發(fā)股票。”
國電電力此次收購的國電集團資產都屬于上市資產，“所以我們需要用現(xiàn)金買進股權”。國電電力證券部人士告訴記者，這些資產雖然都是國電集團的資產，但不能通過劃撥方式取得。國電電力在股權收購上不存在太多的障礙，他們只需要與國電集團簽訂轉讓協(xié)議就可以了。
大同證券分析報告表明，國電電力此次收購價格略微偏高。國電電力證券部人士對此回應如下：也許是分析機構的評估方法與國電電力的評估方法不一樣，國電電力認為此次收購價格合理。“而且我們不能只看短期效益，我們_的收購更看好長期前景。”該人士表示。
“收購新疆電力資產就有這樣的戰(zhàn)略考慮。”國電電力證券部人士向記者表示。她也坦承，新疆電力板塊中的水電資源并不是最優(yōu)質的，但新疆的電力市場還有其他更多的可開發(fā)空間。“新疆的能源資源豐富。每噸煤低至160元，這樣的價格在其他地方是不可想象的。”
國電電力原本打算收購云南和福建的屬于國電集團的電力資產，但由于以上兩地的電力資產難以在短期內滿足被收購要求，而國電電力又需要兌現(xiàn)年內啟動收購的承諾，于是就選擇了收購條件成熟的江蘇和新疆電力板塊。
“云南、福建電力資源權屬不清晰，收購起來還存在一定的困難。”國電電力證券部人士告訴《中國和經濟信息化》記者。對于市場此前預測的年內國電電力還可能啟動對福建和云南的電力資產的收購。國電電力證券部人士未予否定，但該人士認為，今年應該只能做對江蘇和新疆的收購了。“現(xiàn)在都已經8月份了，證監(jiān)會不可能在剛通過我們的公開發(fā)行后，就緊接著在一年內再通過我們的又一個發(fā)行申請。”該人士如此認為。
在未來5年里，“類似這樣的收購將不斷進行。除去已有上市公司的電力資產外，國電集團的其它電力資產大多數將歸入國電電力運營范圍”。國電集團在14月的公告中就曾表示，要把更多的非上市電力資產歸入國電電力，從而推動國電電力整體上市。
“國電集團希望我們整合集團下屬非上市電力資產。但是我們目前只擁有國電集團20％的電力資產，所以想要進行整體上市還需要5年左右的時間來收購其他資產。”國電電力證券部人士告訴《中國經濟和信息化》記者。
國電集團在全國31個省、市都有電力資產，而國電電力此前只在14個省、市有自己的電力資產，隨著對江蘇電力資產的收購，國電電力的業(yè)務觸角延伸至15個省、市。
布局
整體上市不只是簡單地把國電集團的電力資產拿過來，“國電電力不會去拿比如說龍源電力的風電資產，我們避免與兄弟公司之間的同業(yè)競爭，但這不表示我們不會發(fā)展自己的風電板塊。”國電電力證券部人士表示。
當初五大電力集團初定之時，并未依據地域、也未依據業(yè)務種類進行劃分，而是依據平衡原則，平均分配五大集團中各種電力源。國電集團在火電、水電、風電領域都有涉足，但集團旗下的龍源電力、長源電力、平莊能源以及國電電力經營各有側重。
國電電力板塊中，煤電仍占有很大比重。該公司證券部人士告訴《中國經濟和信息化》記者：“目前在國電電力板塊中，火電仍占有77％以上的比重。”雖然國電電力正在不斷增加風電的比重，但該人士表示，風能電力至今還不能作為電力源的主導。
“我們通常是先解決好上網問題然后才上馬開發(fā)風電項目。在內蒙古西部地區(qū)，比如內蒙古巴彥淖爾有我們的風電場。我們的風電已經實現(xiàn)了贏利。”國電電力證券部人士告訴本刊記者，但是由于缺少CDM交易指標，國電電力的風電項目贏利受到一定限制。
目前，國電電力的水電比重為20％。國電電力證券部人士告訴本刊記者，他們仍然在逐步擴大水電在公司業(yè)務結構中的比重，此次公開募集的一大部分資金將用于收購新疆的水電資源以及部分新建水電項目。“所有電力集團都搶小水電這一塊兒，因為小水電利潤率比較高。國電也非常看好小水電。”國電電力證券部人士對《中國經濟和信息化》記者表示。
因為火電仍然是那最重要的77％，國電電力即使在風電、水電領域有所動作，但其關注的重心仍然是煤電板塊。國電電力已經開始了疏通煤電上下游產業(yè)一體化的努力。“2007年的時候，國電電力拿到了內蒙古鄂爾多斯市兩個煤礦開發(fā)的路證，目前正在辦理煤礦開工的申報核準手續(xù)。”國電電力證券部人士告訴本刊記者。由于煤炭價格的上漲，發(fā)改委限制終端電價的上漲，國電電力人士坦承他們的經營有較大的壓力，需要向煤炭資源領域延伸。
“我們也參與了山西的煤改，主要是對小煤礦的整合。由于山西政府不允許央企絕對控股當地煤炭企業(yè)，國電電力參股49％組建了一家煤炭企業(yè)，另一大股東為山西當地的一國有企業(yè)。”國電電力證券部人士透露。
國電電力也正在向煤化工領域滲透，國電集團另一下屬公司英力特在寧夏煤化工企業(yè)的控股股東正是國電電力的子公司。
關鍵詞：可轉換公司債券；投資收益；投資風險
可轉換公司債券，簡稱可轉債，是指由公司依照法定程序發(fā)行，投資者在一定時期內有權按照一定條件轉換成公司股票的公司債券。從性質上看，可轉債實際上是一個債券和一個股票看漲期權的混合體，因此它具有兩個具體屬性，級債權性和期權性。其具有獨特的風險收益特征，使其表現(xiàn)除了在熊市時巨大的抗跌性及牛市中獲得高額回報可能性的獨特優(yōu)勢。所以其作為一種安全的投資品種，在為投資者規(guī)避風險獲得收益方面發(fā)揮了很大作用。
一、目前市場可轉債的投資策略分析
影響可轉債投資價值的因素有很多，在具體投資時需要綜合各方面的因素，根據不同的情況進行選擇，以下結合各方面因素與當前可轉債市場狀況分析了投資者如何對可轉債進行投資選擇。
1.不同市場狀況下的投資選擇
當股市處于低谷時，在一級市場上，是投資者大量購入可轉債的好時機，以當時的股價為基礎制定的轉股價較低，日后隨著股市行情的回曖，正股價不斷上漲，可轉債期權價值會上漲，在二級市場上，此時可轉債股價低于轉股價，可轉債期權會上漲，難以轉股，其債券特性表現(xiàn)較為明顯，應選擇到期收益率較高的可轉債投資；當股市高漲時，一級市場上購入轉債是不可取的，二級市場上由于相應基礎股票的價格上揚，其股性表現(xiàn)較為明顯，市場定價上由于相應基礎股票的價格上揚，其股性表現(xiàn)較為明顯，市場定價考慮股性更多，應選擇對應股票上漲前景較好的可轉債投資；當市場處于震蕩調整，后市具有較大不確定性時，是進行可轉債投資的好時機，若大盤下跌，由于其債性特點可以保護資產不受較大損失，若大盤上漲，也可以保證獲得與基礎股票同步的高收益。
2.可轉債所屬行業(yè)的投資選擇
處于不同行業(yè)的公司其業(yè)績及資產價格狀況會因所屬行業(yè)因素的影響而表現(xiàn)不同，具體行業(yè)因素有生命周期，行業(yè)的景氣變動，國家的政策法令影響，國外的經濟政治因素，銷售淡旺季，行業(yè)原材料成本變動等等，投資者在進行可轉債投資時要綜合以上各方面因素，選擇具有行業(yè)優(yōu)勢的可轉債進行投資。
3.不同公司業(yè)績的可轉債投資選擇
公司經營業(yè)績的好壞直接影響著公司的股票及相應可轉債的價格變動，公司的經營業(yè)績良好，將來會獲得更多的成長機會，預期股價也會有更大的上漲空間，從而可轉債的投資價值也會大幅度上漲，因此投資者在進行可轉債投資時重點選擇業(yè)績優(yōu)良，基本面良好的公司投資，雖然目前上市交易的可轉債大部分都是由中小型企業(yè)發(fā)行的，但也不乏有業(yè)績良好，表現(xiàn)突出的公司，如大荒轉債，赤化轉債等。
4.不同正股股價的投資選擇
當正股股價遠遠低于轉股價格時，可轉債內嵌的看漲期權處于虛值狀態(tài)，可轉債市價接近與純債券價值，此時投資者可考慮到期收益率較高以及符合轉股價格向下修正條款的可轉債，以獲得較高的利息收益且把握可能的轉股價格修正對期權價值的提升存在的機會：當正股股價在轉股價附近波動時，利率變化與基礎股價波動都會對可轉債產生影響，投資者在關注利率走向時還應重點關注股票的未來走勢，選擇未來上升空間較大的可轉債進行投資；當正股股價遠高于轉股價格時，投資者應密切關注股價的走向，若持續(xù)高位運行上漲，應考慮將其轉為股票或直接在二級市場賣出，以規(guī)避贖回風險，投資者可通過比較各只可轉債的溢價率選擇投資。
5.不同可轉債設計條款下的投資選擇
可轉債設計條款但中的回售條款，為投資者提供了一種安全保障，其保障程度通過回售條件、回收期、回收價來體現(xiàn)，投資者可以選擇回售條件優(yōu)越，回收期較長，回售價較低的可轉債進行投資，但通過比較可看，目前上市交易的可轉債在回售條款設計上并沒有太大的差異，可擇情選擇投資，可轉債條款中的贖回條款增加了投資者的被強制贖回風險，托自在應加以警惕，以防損失，關注向下修正條款，股價在向下徐子條款附近的可轉債，在其純債券價值的保護下，不僅可防止巨大損失，還可獲得通過調整轉股價增加的收益。
二、以國電電力為例分析轉債投資收益風險分析
1.公司概況：高速行駛的發(fā)電業(yè)巨型航母
國電電力（600795）成立于1992年，于1997年3月在上海證券交易所掛牌上市，經營范圍涉及電力、熱力生產、銷售；新能源項目、高新技術、環(huán)保產業(yè)等多個領域。經過多年的高速發(fā)展，截至2011年6月底，國電電力已經在全國23個省、市、自治區(qū)擁有61家全資及控股子公司和21家參股企業(yè)。近年來，公司堅持走"基建與收購并舉"的發(fā)展道路，一方面，通過收購中國國電優(yōu)質資產使規(guī)模迅速擴張；另一方面，通過資本運作積極開拓新項目。截至2011年6月底，公司擁有控股裝機容量已由上市之初的2.4萬千瓦增長至3059.58萬千瓦，是上市之初的1200多倍，實現(xiàn)了連續(xù)快速增長。不僅如此，公司還積極實施多元化戰(zhàn)略，目前的業(yè)務涉及煤炭、煤化工、金融、高科技等多個領域，是一家以發(fā)電為主的全國大型綜合電力上市公司。
公司于2002年底進入中國國電集團公司，成為中國國電旗下的核心發(fā)電資產。2010年4月，中國國電明確將公司作為中國國電火電及水電業(yè)務的整合平臺，力爭用5年左右時間，通過資產購并、重組等方式，將中國國電的發(fā)電業(yè)務資產（不含中國國電除國電電力外其他直接控股上市公司的相關資產、業(yè)務及權益）注入公司。中國國電集團公司是世界500強企業(yè)，截至2010年12月底，中國國電可控裝機容量9531萬千瓦，風電裝機亞洲第一、世界第二，控制煤炭資源量140億噸，年煤炭產量4700萬噸。
2.收益分析
轉債條款設計合理，條件較為優(yōu)厚。分析國電電力本次發(fā)行可轉債的發(fā)行條款，總的來說，該轉債條款較為優(yōu)厚。首先，回售條款保護在第二個計息年度開始生效，回售價格較高，總體來看，有條件回售條款明顯優(yōu)于國投和川投兩只電力可轉債；其次，中國國電集團公司為可轉債提供無條件的不可撤銷的連帶責任保證擔保（擔保范圍包括可轉債的本金、利息、違約金、損害賠償金、實現(xiàn)債權的費用等），擔保方實力雄厚，違約風險極小，預計可轉債二級市場流動性較好；再次，轉債期限為6年，票息分別為0.5%、0.5%、1.0%、2.0%、2.0%、2.0%，到期贖回價為110元（含最后一年利息），面值對應的到期收益率為22.56%，轉債票息后置明顯且總體票息水平較高，從節(jié)約財務成本角度考慮，有助于激勵發(fā)行人早日促進轉股。
正股稀釋壓力中等，總利息現(xiàn)金收入在09年以來發(fā)行的轉債中最高。國電轉債全部轉股對正股的稀釋率為13.38%，處于中等水平，低于國投轉債（23.38%），與川投轉債（13.01%）相近；需要指出的是，國電電力可轉債的累計現(xiàn)金為16元，總票面利息為8元，補償利息為8元，總利息現(xiàn)金收入在09年以來發(fā)行的轉債中最高。
預計該轉債上市定位在106至110之間。使用考慮信用風險的二叉樹模型（TF98），按2.05的正股股價值，給予其24%左右的隱含波動率，以此為中樞建立情景分析，最終得到國電電力轉債的價值在106至110之間，考慮到正股當中已經包含了部分優(yōu)先配售含權溢價，真實股價下預計定位在108元附近。該定位下，國電電力轉債具有一定的配置價值，建議投資者積極把握上市初期逢低吸納機會。
3.風險分析
（1）違約風險較小
國電轉債信用評級為AAA，期限為六年，連帶責任保證擔保。轉債信用評級較高。
（2）較低的票面利率
可轉債的票面利率不高于銀行同期存款利率，利息收益不僅較普通債券低，而且還不及將資金存放在銀行所獲得的利息。2011年發(fā)行的國投債券第1年、第2年、第3年、第4年、第5年、第6年的票面利率依次為0.5%，0.5%，1.0%，2.0%，2.0%和2.0%，平均1.33%，遠低于現(xiàn)在1年期銀行存款利率（3.5%）。
（3）較高的市場溢價
【關鍵詞】 2014年 環(huán)保產品 環(huán)境服務 環(huán)保產業(yè)發(fā)展 存在問題及原因
環(huán)保產業(yè)被稱為21世紀的朝陽產業(yè)，有著巨大的發(fā)展?jié)摿Α３柺协h(huán)保及相關產業(yè)涉及兩類：環(huán)保產品生產與經營類和環(huán)境服務類，主要以環(huán)境服務類為主。本次納入范圍的環(huán)保企事業(yè)單位共9家，其中環(huán)保產品生產企業(yè)5家，環(huán)境服務類企業(yè)4家，環(huán)境服務類中事業(yè)單位是3家，主要集中在環(huán)保服務領域的科研院所和環(huán)境監(jiān)測站，本次調查的從業(yè)人員共計681人，營業(yè)收入共計27252萬元，營業(yè)利潤共計586萬元。
1 環(huán)保產品生產與經營企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
環(huán)保產品生產與經營的企業(yè)包括北票市波迪機械制造有限公司、朝陽雙凌環(huán)保設備有限公司、朝陽森塬活性炭有限公司、朝陽世林環(huán)保設備有限公司、朝陽重型機械設備開發(fā)有限公司。
北票市波迪機械制造有限公司是一家以治理工業(yè)廢氣為主的環(huán)保裝備制造企業(yè)。波迪集團具有30余年生產凈化工業(yè)廢氣環(huán)保裝備的歷史。是國家環(huán)保產業(yè)協(xié)會命名的骨干企業(yè)之一，是遼寧省環(huán)保裝備產業(yè)集群的龍頭企業(yè)，被遼寧省人民政府命名為“十二五期間環(huán)保產業(yè)新興技術領軍企業(yè)”。
朝陽雙凌環(huán)保企業(yè)是我國最早、研究、設計、生產電除塵器的企業(yè)之一，是國家環(huán)保百強企業(yè)，中國環(huán)境保護產品認證企業(yè)；企業(yè)通過ISO9001：2008質量管理認證；國家電力工程50-600MW火電機組配套電除塵器推薦廠商；“燒結機機頭專用電除塵器”國家科技成果鑒定結論為國內領先；“大型高效電除塵器”國家科技部創(chuàng)新基金項目產品，是國家級高新技術企業(yè)。
朝陽森塬活性炭有限公司擁有轉式活化電爐、井式焙燒式活化電爐、斯列普活化爐、炭化冷凝、納米級超細粉碎烘干等先進設備和先進生產工藝及現(xiàn)代化的質檢中心。2002年通過ISO9001：2000質量體系認證。2007年被評為國家級“守合同、重信用”企業(yè)、遼寧省技術創(chuàng)新示范企業(yè)、朝陽市誠信企業(yè)，產品連續(xù)五年被評為名牌產品。
朝陽重型機械設備開發(fā)有限公司是中國礦山機械行業(yè)大型骨干企業(yè)。擁有完整的設計、制造、試驗、檢測手段，并有鑄造、鍛造、焊接、機械加工及裝配等現(xiàn)代化裝備和完整的生產制造體系。公司通過ISO9001國際質量認證、環(huán)境體系、安全管理體系三個認證，并先后獲得“國家質量管理獎”“中國企業(yè)最佳信譽獎”“中國企業(yè)最佳形象AAA級單位”“省級和諧企業(yè)”“市級企業(yè)技術中心”等多項國家級、省級榮譽稱號。
2 環(huán)境服務企事業(yè)發(fā)展狀況
環(huán)境服務類包括3家環(huán)境監(jiān)測部門和1家科研部門事業(yè)單位，1家國電電力朝陽水務環(huán)保有限公司。
國電電力朝陽水務環(huán)保有限公司是國電電力首個合資經營污水處理企業(yè)。國電電力股比出資51%，擁有朝陽市污水處理30年特許經營權。朝陽市凈源污水處理廠屬城市二級污水處理廠，日處理城市污水10萬噸，出水達到國家一級B污水排放標準。國電電力朝陽水務環(huán)保有限公司主要是以城市污水處理；城市工業(yè)供水；中水回用建設、運營、生產維護；水務工程施工；水務項目、公用基礎設施項目、市政基礎設施施工；污泥處理等業(yè)務。
3 存在的問題及原因
3.1 投融資渠道單一
環(huán)保產業(yè)主要包括環(huán)保產品生產、環(huán)保技術服務、資源綜合利用、潔凈技術產品生產四個方面。根據我市情況看主要集中在環(huán)保產品生產和環(huán)保技術服務，企業(yè)類型單一，環(huán)保產業(yè)較少，環(huán)保產業(yè)發(fā)展有較大的上升空間。
3.2 技術開發(fā)能力不足
環(huán)保企業(yè)的科研、設計力量較薄弱，在環(huán)保產品、環(huán)保技術開發(fā)等方面，常規(guī)技術仍占主導地位，新產品的研發(fā)停滯不前。
3.3 環(huán)保產業(yè)缺乏宏觀引導和有效管理
環(huán)保產業(yè)在形成獨立產業(yè)的過程中，歸口問題沒有得到根本的解決。環(huán)保產業(yè)管理體制尚未形成，環(huán)保企業(yè)分屬不同的產業(yè)，管理分散在不同的部門，相關部門責任不清，各部門之間缺乏統(tǒng)一和協(xié)調，也就無法形成推動環(huán)保產業(yè)發(fā)展的合力和寬松的政策環(huán)境，從而導致環(huán)保產業(yè)缺乏統(tǒng)一的發(fā)展規(guī)劃和總體的發(fā)展戰(zhàn)略，缺乏必要的環(huán)保產業(yè)鼓勵與扶持政策。
3.4 環(huán)保設施社會化運營程度不高
環(huán)保設施的建設和運行與市場化不相適應，經濟杠桿沒有起到調節(jié)作用。環(huán)保服務業(yè)是環(huán)保產業(yè)的重要部分，它的發(fā)展不僅提升了環(huán)保產品的技術水平，還為環(huán)保產品創(chuàng)造了需求市場，目前我市環(huán)保治理設施委托環(huán)保公司實行專業(yè)化運營的比例不高，主要就是污水處理廠。
4 推進環(huán)保產業(yè)發(fā)展的對策和建議
根據我市存在的問題及原因，提出以下對策和建議：
（1）應做到使企業(yè)類型多元化，增加環(huán)保產業(yè)產品和服務企業(yè)的數量和類型。
（2）提高技術開發(fā)能力，引進新技術研發(fā)新產品。
（3）加強我市各部門對環(huán)保產業(yè)的重視程度，協(xié)力提高環(huán)保產業(yè)的發(fā)展，相關部門制定環(huán)保產業(yè)鼓勵與扶持政策。
（4）提高環(huán)保產業(yè)的市場需求，在環(huán)保產品和環(huán)保服務方面均應提高相應的市場需求量，讓環(huán)保產業(yè)有大的上升空間。
參考文獻
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【關鍵詞】電力企業(yè)；工會建設；職工管理；策略
引言
隨著經濟建設水平的不斷提升，我國電力企業(yè)在市場經濟中的地位越來越高，企業(yè)發(fā)展面臨的機遇和挑戰(zhàn)都逐漸增大。電力企業(yè)的生產經營環(huán)境面臨著很多不確定因素，電力企業(yè)的工會的工作領域不斷擴大，工作對象也逐漸復雜，在這種情況下對員工的工作積極性有很大影響。職工在工作過程中很注重個人權益，隨著人才市場的不斷開放，員工在工作過程中的主體性越來越高，為了要確保員工基本權益得到保護，同時對員工進行激勵，激發(fā)起工作積極性，對工作過程中的各種問題進行有效解決，必須要積極發(fā)揮工會在企業(yè)中的作用，加強工會組織建設，對工會組織功能進行完善。企業(yè)工會的主要作用就是組織職工活動，并且對職工的基本權益進行保護，在企業(yè)發(fā)展中占據十分重要的地位，在現(xiàn)代社會背景下，工會工作人員應該要積極發(fā)揮主動性，對員工的需求進行解決，滿足員工的物質以及精神需求，減少員工權益受損的情況，從而促進員工對電力企業(yè)工會忠誠度的提升，為電力企業(yè)工會發(fā)展創(chuàng)造更大的經濟效益。
一、工會在電力企業(yè)發(fā)展過程中的作用
工會是指那些為了共同利益而自發(fā)組織的社會團體，隨著企業(yè)不斷發(fā)展，企業(yè)員工管理過程中的問題越來越多，為了對員工的利益進行保障，企業(yè)也產生了工會組織。
企業(yè)工會組織是對企業(yè)員工的基本權益進行保護，組織相關活動幫助員工放松身心的組織與團體，隨著企業(yè)管理理念的不斷創(chuàng)新，企業(yè)對員工的工作狀態(tài)、工作積極性、工作能力的重程度越來越高，傳統(tǒng)的強硬管理手段已經不適用于當前的時展要求，尤其是在電力企業(yè)發(fā)展過程中，生產環(huán)境復雜、條件比較艱苦，有的員工在工作過程中會產生微詞，為了對企業(yè)員工的工作積極性進行調動，電力企業(yè)越來越重視工會建設。國電電力內蒙古新能源開發(fā)有限公司近年來不斷轉變發(fā)展思想，對工會建設的重視程度不斷提高，在企業(yè)發(fā)展過程中賦予工會組織更多權利，在引導員工積極工作、保護員工基本權益等方面發(fā)揮了重要作用。
在電力企業(yè)發(fā)展過程中，工會也是組織員工活動的主要團體，工會是面向企業(yè)所有員工服務的，在企業(yè)發(fā)展過程中應該要積極吸引員工，最大限度地將員工組織到工會中來，通過工會組織的各種活動，激發(fā)員工的積極性，對員工日常生活中的各種問題進行慰問和解決，從而使得員工能夠以更好的狀態(tài)投入到工作中。
此外，工會建筑還可以促進電力企業(yè)的和諧發(fā)展。在電力企業(yè)發(fā)展過程中，尤其是一些新能源企業(yè)，例如國電電力內蒙古新能源開發(fā)有限公司主要利用風力資源和太陽能資源進行發(fā)電，在新能源電力生產過程中必須要招聘更多新的技術人才，為了留住人才，不斷壯大企業(yè)的技術人才隊伍，企業(yè)必須要注重對職工權益的維護，而在職工權益保護過程中，工會發(fā)揮了重要意義，對員工的基本權益進行保護，可以減少員工與企業(yè)、員工與員工之間的矛盾，使得電力企業(yè)員工之間的關系更友好、更和諧，從而促進企業(yè)的快速發(fā)展。
二、電力企業(yè)工會建設策略
在電力企業(yè)快速發(fā)展過程中，加強對工會地位的提升具有十分重要的作用，尤其是要突出電力企業(yè)工會的維護職能，并且強調工會在企業(yè)管理中的綜合性職能。
（一）加強對工會組織隊伍的建設
工會隊伍建設是工會組織職能不斷完善的過程，工會人員是工會工作組織、協(xié)調與開展的主要角色，由于工會組織在企業(yè)發(fā)展過程中的地位越來越高，因此在電力企業(yè)發(fā)展過程中必須要加強對工會組織的建設，應該要培養(yǎng)一支高素質的人才隊伍，對企業(yè)發(fā)展過程中的各種員工權益問題、員工組織問題進行解決，提高員工參與生產經營工作的積極性。例如國電電力內蒙古新能源開發(fā)有限公司當前很注重工會組織隊伍的壯大，與高校進行合作，招聘更多大學生參與到企業(yè)工會工作中，在工會組織中注入更多新鮮的血液，使得傳統(tǒng)的老齡化隊伍的思想可以得到創(chuàng)新，提高工會組織的工作水平，切實解決員工在日常工作中遇到的各種問題。
（二）對工會工作進行創(chuàng)新
1、做好與員工的溝通。在新時期，企業(yè)工會人員應該要積極加強與員工之間的溝通和交流，采用人性化管理方式，經常與員工進行溝通和交流，對員工的心理訴求進行了解，工會人員應該要參與到企業(yè)管理中，傳遞企業(yè)的發(fā)展精神，并且將員工的訴求轉達給上級部門，從而使得員工的各項基本權益能夠得到保護。另外，在企業(yè)發(fā)展過程還應該要加強新媒體平臺、信息技術的應用，促進各種溝通機制與反饋機制的完善，對員工在工作中遇到的權益受損問題進行落實。
2、加強各種活動的開展。在工會建設過程中應該要積極加強對各種活動的開展，將員工組織到活動中，使得員工能夠在活動中加強自我調整、自我建設，提高員工綜合能力水平，例如國電電力內蒙古新能源開發(fā)有限公司在工會建設過程中針對公司所在地址的實際情況，為了豐富員工的生活，在工作業(yè)余時間組織了很多休閑活動，如體育比賽、徒步、藝術教育等，這些活動都可以對員工的日常生活進行豐富，以此提高員工的工作積極性以及對生活的積極性。
3、做好各個部門之間的協(xié)調。在電力企業(yè)發(fā)展過程中，各個部門的員工都有自己的訴求，不同的部門有不同的發(fā)展要求和發(fā)展目標，企業(yè)的工會組織要發(fā)揮協(xié)調作用，對員工與企業(yè)之間的矛盾進行協(xié)調，對企業(yè)各個部門之間的工作進行協(xié)調，從而減少員工的不滿情緒。例如要引導企業(yè)形成科學完善的薪酬待遇體系，使得員工能夠在工作以及獲得的報酬中體現(xiàn)出自己的價值，在現(xiàn)代社會中，薪酬并不是簡單對員工貢獻的承認和回報，而應該要將職工權益維護當做促進公司戰(zhàn)略發(fā)展的具體行動方案，在電力企業(yè)工會管理過程中必須要加強對薪酬體系的合理設計，拓展電力企業(yè)工會薪酬的范圍，要從職位薪酬體系轉變?yōu)榧寄芎湍芰π匠牦w系，實現(xiàn)公平待遇。
結語
綜上所述，在新時期，電力企業(yè)快速發(fā)展的過程中也必須要加強對工會組織的建設，工會在企業(yè)發(fā)展過程中具有十分重要的意義，一方面可以對員工的工作積極性進行調動，培養(yǎng)員工的興趣愛好和綜合能力素養(yǎng)，另一方面也可以對員工的基本權益進行保護，協(xié)調員工與企業(yè)之間的矛盾，促進企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。在企業(yè)發(fā)展過程中要加強對工會作用的發(fā)揮，不斷強化工會組織的作用，尤其是對于電力企業(yè)而言，在新時期面臨的壓力越來越大，要加強工會組織的建設，促進工會人員發(fā)揮積極性對工會活動進行組織，提高員工的工作積極性。
參考文獻
[1]丁玲.新形勢下電力企業(yè)工會建設的實踐與思考[J].東方企業(yè)文化，2014（09）
[2]張鵬誠.對新形勢下加強電力企業(yè)工會職能的幾點思考[J].商場現(xiàn)代化，2008（15）
關鍵詞：因子分析；國有上市公司；財務績效分析
一、基于因子分析法的我國國有上市公司財務績效實證研究
（一）評價指標體系的構建
本文主要從償債能力、營運能力、盈利能力以及發(fā)展能力這四個方面選取了流動比率、速動比率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率、總資產增長率、每股收益、總資產報酬率、總資產增長率、營業(yè)收入增長率和凈資產增長率10個財務指標。
（二）因子分析
1.樣本公司選擇及數據來源。本文以10家國有上市公司為研究對象。以它們2011—2015年的數據為基礎，采用因子分析法在SPSS22.0軟件中評價其財務績效。財務數據來源于萬得資訊（wind資訊）。
2.實證研究步驟。（1）計算相關系數，判斷方法的適用性。在KMO和球形Bartlett的檢驗結果中，Bartlett球度檢驗的概率ρ值為0.000（<0.001），表明相關系數矩陣與單位矩陣有著顯著的差異；同時KMO的值為0.536，根據KMO的度量標準，表明原變量適合進行因子分析。（2）提取公共因子。表1顯示因子經過提取和旋轉后，選出了4個因子代表，累計解釋變量總方差為82.935%，能夠較好地反映原始變量的大部分信息。（3）計算公共因子的方差。這4個公共因子對10個原始變量的方差提取情況分別是0.965、0.95、0.893、0.854、0.749、0.87、0.874、0.838、0.515、0.785。因此，這4個公共因子的提取效果比較理想。（4）建立因子載荷矩陣，對各因子進行命名。經過對原始因子載荷矩陣進行正交旋轉變換可以得到：流動比率、速動比率在F1盈利能力上的載荷較高，因此這2個指標稱為盈利因子。該因子反映了整個指標體系22.583%的信息。應收賬款周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率在F2營運能力上的載荷較高，因此這3個指標稱為營運因子。該因子反映了整個指標體系21.989%的信息。每股收益、總資產報酬率在F3償債能力上的載荷較高，因此這2個指標稱為償債因子。該因子反映了整個指標體系21.35%的信息。總資產增長率、營業(yè)收入增長率、凈資產增長率在F4發(fā)展能力上的載荷較高，因此這3個指標稱為發(fā)展因子。該因子反映了整個指標體系17.013%的信息，占比最小。
二、結果分析
（一）2011—2015年國有上市樣本公司財務績效各個因子分析
用回歸方法計算各公共因子的得分，可以得到這10家國有上市樣本公司2011—2015年財務績效的水平。通過分析得出，盈利能力比較好的是林海股份、中國醫(yī)藥和華紡股份。其中林海股份五年來的盈利能力比較穩(wěn)定，始終居于第一的位置；中國醫(yī)藥始終穩(wěn)居第二；連續(xù)四年位居最后的是國電電力，盈利能力最差。營運能力比較好的是中國石化、東方航空和華紡股份。其中中國石化的營運能力連續(xù)五年穩(wěn)居第一，且遠遠高于第二名，但總體來看卻有下降的趨勢；東方航空的營運能力排名總是排在第二名，得分同樣呈現(xiàn)下降趨勢，說明其營運能力越來越差；最差的是天壇股份，三年排名在最后一名。償債能力比較好的是中國醫(yī)藥、天地科技和中國石化。其中中國醫(yī)藥的償債能力三年排在第一；天地科技大體償債能力呈現(xiàn)下滑趨勢；最差的是林海股份，三年排在最后，說明其償債能力最差。發(fā)展能力比較好的是東方航空、天地科技和國電電力。其中東方航空發(fā)展能力得分較為穩(wěn)定且三年都排在前三的位置，說明其發(fā)展能力較強；天地科技和國電電力雖然得分保持在前列，但是總體呈現(xiàn)下降趨勢，說明其發(fā)展能力逐漸減弱；總是排在最后的是寶鋼股份，發(fā)展能力最差。
（二）2011—2015年國有上市樣本公司財務績效綜合分析
2011—2015年我國國有上市樣本公司財務績效的綜合得分及排名結果。除此之外，五年綜合得分連續(xù)為正值的公司只有2家，即中國醫(yī)藥、林海股份。說明這兩家公司的綜合實力處于我國國有上市公司中的優(yōu)勢地位，且林海股份連續(xù)兩年綜合得分第一，因此綜合實力是最強的。這五年來一直排在最后一名的是國電電力，綜合實力最差。從綜合得分差距來看，2011—2015年第一名和最后一名的綜合得分差距分別為1.6749、1.3834、1.4612、1.4531和1.1762，說明國有上市公司都存在發(fā)展不平衡的問題，且綜合實力之間的差距在慢慢擴大。
三、結語
本文采用2011—2015年我國10家國有上市公司的財務數據，運用因子分析法構建了國有上市公司財務績效的評價指標體系。得出結論：我國國有上市公司的財務績效總體一般，但與此同時表明有很大的提升空間。具體可以從：優(yōu)化國有上市公司股權結構；從實際出發(fā)解決股東大會“空殼化”等問題，切實保障各中小股東參與公司決策和監(jiān)督的權利；建立、健全、完善董事會和監(jiān)事會制度；完善管理層激勵機制、強化管理層的內外部約束機制；激活外部控制權市場、完善經理人市場、提高外部治理機制的有效性這幾個方面進行完善。這一模型得出的最終結論與現(xiàn)實走向基本上一致，說明本文建立的財務績效評價體系能夠較好地反映我國國有上市公司近幾年來的財務績效水平。
作者:鐘佳頎 單位:齊齊哈爾大學
參考文獻：
[1]王偉明．我國上市倉儲物流公司財務績效指標體系構建的實證分析[J]．福建論壇，2014（11）：43-47.
與此相比照，甲骨文2009財年的第三季度財報，也是一個令華爾街分析師滿意的答卷，每股收益增長3％，達到26美分；非GAAP每股收益增長16％，達到35美分。與此同時，甲骨文宣布，將派發(fā)每股5美分的現(xiàn)金紅利。面對這樣的結果，甲骨文首席執(zhí)行官Larty EmSOn略有遺憾地表示：“如果不是美元升值導致了匯率變動，這一財季我們的非GAAP每股收益應該增長29％。在全球經濟嚴重下滑的局面下，這是一個巨大的成就。”
增長的背后，是正確的戰(zhàn)略驅動力。在李剛的語匯里，他把此歸結為：“回到專業(yè)化，不講大的概念”。
智能電網?數字電網!
可能是軍人出身的原因，和李剛對話總有一種干脆利落的感覺。從宏觀到微觀，從技術到市場，他總是能深入淺出娓娓道來，總能把那些看似“陳詞濫調”的內容，簡明扼要地做出解釋。談到智能電網，他會說這是“非常大的一件事，影響地球未來50年的事，非常有意義。”同時，他不忘表示：“我們一直認為數字電網是智能電網的核心，如果搭不起一個數字電網怎么搭智能電網?”這種風格倒是和甲骨文首席執(zhí)行官Larty Euison對待云計算的態(tài)度有些神似。Larry一方面表示，“我完全搞不懂那幫家伙在說些什么，簡直就是一派胡扯。”當然，這種技術上的較真并沒有抵制他在商業(yè)上的通盤考慮。甲骨文也會貼上“云計算”的標簽，Ellison還不忘調侃一番，“我們已經重新定義了云計算，它將囊括我們所做的一切。最近的一切新產品新服務都是云計算。事實上，如果有哪個行業(yè)比女人們的時尚業(yè)更趕潮流和時尚，那非計算機業(yè)莫屬了。”
不論是智能電網抑或數字電網，從電力信息化的角度來講，就是要設備和設備之間要“對話”，同時設備與人也要“對話”。原本設備的管理只需要能夠運行，順利完成工作既可，現(xiàn)在還要管理設備的運行狀態(tài)。這就需要拿到設備的反饋，同時利用這個反饋去改變它的工作狀態(tài)。比如，在高峰用電或低峰用電期間，原來是人去管理設備，現(xiàn)在要變成設備去管理設備，這無疑會會加強信息化的應用。
第一步可以從智能電表開始，有了智能電表以后才能把很多智能設備連起來。“恰恰甲骨文公司就是智能表計軟件的領導廠商之一，而且應該是非常領先的。“李剛說，在這些具體的技術領域，甲骨文是專業(yè)廠商。雖然對于智能電網積極響應，甲骨文最重視的仍是數字電網。甲骨文給用戶提供的是一個完整的數學模型，這個數學模型里要深刻地反映用戶人的、設備的、組織的和這種生產各自使用的所有屬性。電網的生產其實講的是關系，每一個設備都具有各種各樣的關系，包括設備的所屬權、花多少錢掛，怎么去檢修、在什么地理位置都能掛在這個模型里面。這意味著電網的核心資產是這張網，管理者需要有一個系統(tǒng)把這些都裝起來，而且這個系統(tǒng)預存著他們之間的關系。
甲骨文是怎么做的?“數字電網模型在中國已經有華北電網，它算是一個案例，在其它省也有，用戶在嘗試這樣的案例，也在跟我們交流。”李剛說，甲骨文和合作伙伴一起打造了數字電網模型，它包含了完整的規(guī)則，而且更進一步把電網的管理規(guī)程抽象成模型。甲骨文要做的所謂更高一級的版本是要把規(guī)程數字化。這個管理規(guī)程是一個數學模型，這樣用戶就可以去調整規(guī)程了，在動態(tài)規(guī)則調整中整個管理的互動就可以實現(xiàn)，人和設備的互動，設備和設備的互動都可以做。
找市場?解決問題!
甲骨收購，這恐怕是地球人都知道的事了。具體到電力領域，甲骨文公司也收購了數家在電網領域在北美和歐洲有非常強的影響力的廠商。這種收購為甲骨文建立平臺模式的解決方案提供了便利。這就好似客戶需要一個舒適的屋子。甲骨文既可以提供一棟樓，也可以提供一套桌子、杯子、電腦。每一塊都做到最好，即便客戶用了別家的桌子，喜歡甲骨文的杯子也可以放在自家的桌子上。
2005年-2006年間，國電電力股份開始全面采用甲骨文的財務和物資系統(tǒng)。在項目啟動大會上，國電電力股份總經理說，我最高興的是這么一個系統(tǒng)讓我看到了我們的經營指標。當時采用的是Oracle商務智能分析的第一個版本，這是和ERP一體化的，里邊自帶了上百個財務指標。系統(tǒng)一上線，國電股份的總經理就能看到這些指標。在系統(tǒng)上馬前，國電股份內部都是由下往上匯報，數據往往不準確。總經理的笑容給李剛留下了深刻的印象。這也給了他更多的思考。他認為，原來傳統(tǒng)的ERP軟件面臨的挑戰(zhàn)是ERP軟件和數據倉庫軟件是兩類，要分兩個系統(tǒng)建立，往往ERP都已經運行了很多很多年，這邊還是看不到數據。“這是另外一類信息孤島。”李剛說，當投入很大，建設一個系統(tǒng)卻不能為決策帶來依據的時候，用戶自然不會認可。
過去的一年，增發(fā)市場究竟有多火熱？《投資者報》研究院結合Wind數據統(tǒng)計顯示，2013年全年共計272家企業(yè)增發(fā)，累計融資金額達3582億元。這一年，不但增發(fā)企業(yè)數量創(chuàng)下最近十年（2004年以來）的新高，且融資金額也居高不下，在最近十年中居于第二位，僅次于2011年。
不過，A股市場疲軟的走勢導致個股普遍下跌，67家增發(fā)企業(yè)的最新股價（1月2日收盤價）已經跌破發(fā)行價，約占1/4。
我們對增發(fā)金額排序，得出了2013年增發(fā)企業(yè)“吸金榜”。同時，我們選用派現(xiàn)募資比（即2013年以來派現(xiàn)金額/募資金額）這一指標，衡量融資企業(yè)的分紅慷慨程度。
結果顯示，2013年的“增發(fā)王”當屬興業(yè)銀行，其以236.7億元的增發(fā)額占據“吸金榜”首席。而從派現(xiàn)募資比來看，有35%的增發(fā)企業(yè)只顧拿錢卻沒有分紅，這些公司中又以云天化增發(fā)額最多。
增發(fā)企業(yè)創(chuàng)十年之最
在資金面緊縮、經濟待復蘇的背景下，上市公司加緊了再融資的步伐。根據我們的統(tǒng)計，截至2013年末，去年共有272家上市公司進行增發(fā)融資，該數量創(chuàng)最近十年之最。十年之前的2004年，A股市場增發(fā)公司家數僅有14家。即使在2012年，增發(fā)家數也才只有158家。
272家企業(yè)累計增發(fā)募集總額為3582億元，與2012年相比增長2.9%。
按照企業(yè)屬性也就是所有制來分，《投資者報》研究院將上市公司分成央企、地方國企、民營企業(yè)、公眾企業(yè)和外資企業(yè)。
從所有制來看，增發(fā)數量最多3類企業(yè)的依次是民企、地方國企和央企。其中，民營企業(yè)122家，增發(fā)融資1280億元，平均每家企業(yè)融資10億元；地方國企82家，累計增發(fā)再融資1515億元，平均每家再融資18億元；央企有50家，累計增發(fā)金額為884億元，平均每家央企再融資近18億元。
增發(fā)融資作為再融資的主要方式牽動著市場的神經，《投資者報》研究院對2004年～2013年十年間市場增況進行統(tǒng)計。數據顯示，最近十年，兩市共有1305家公司實施增發(fā)，增發(fā)募集資金累計2.4萬億元。其中，增發(fā)金額最高的一年發(fā)生在2011年，當年銀行地產榮登“吸金王”寶座。十年間，銀行業(yè)累計定向增發(fā)2100億元，公開增發(fā)60億元，占全部增發(fā)額的8.8%。
在這十年間，京東方A成為增發(fā)次數最多的企業(yè)，該公司共計增發(fā)5次，累計增發(fā)融資金額達273億元。增發(fā)達到4次的股票有9只，分別為同方股份、同方國芯、國電電力、中儲股份、新華醫(yī)藥、山鷹紙業(yè)、科達機電、川投能源和蘇寧云商。
“吸金”50強融資占比六成
2013年“吸金”50強企業(yè)，累計增發(fā)融資2176億元，占全年增發(fā)融資總額的六成。其中定增企業(yè)有49家，僅有一家屬于公開發(fā)行。
分行業(yè)來看，憑借興業(yè)銀行的大規(guī)模融資拉動，銀行業(yè)以236.7億元的融資額位列首位，其次是火電和普鋼。從融資企業(yè)數量來看，火電、普鋼和農藥上榜企業(yè)最多，均有3家，融資規(guī)模分別為176.1億元、172.5億元和123.7億元。
增發(fā)融資量前十的企業(yè)，從所有制來看，有7家是地方國企，分別是云天化、深圳能源、酒鋼宏興、重慶鋼鐵、包鋼股份、電廣傳媒和北海港。其中云天化以127.4億元的增發(fā)融資額，位居國企融資額的首位。
增發(fā)對企業(yè)股價有何影響？北京一家風司的投資總監(jiān)李小姐表示，定向增發(fā)主要是面向機構和大客戶，對二級市場影響不大。但如果是出于重組等其他目的進行的定向增發(fā)，不排除短期內會對二級市場股價造成一定影響。
不過，在流動性趨緊的形勢下，2013年提出增發(fā)預案的上市公司有601家，相較于2012年的369家數量大增63%。可見，通過增發(fā)融資來緩解資金壓力成為了更多公司的選擇。
2013年增發(fā)融資規(guī)模最大的公司是興業(yè)銀行，其2013年1月定向增發(fā)19.15億股，增發(fā)價為每股 12.36元（經除息調整后價格）。
興業(yè)銀行曾表示，此次非公開發(fā)行所募資金將基本滿足該行未來兩年對核心資本的需求。同時，通過增發(fā)引入戰(zhàn)略投資者，有利于提升公司治理水平，為銀行發(fā)展注入新的活力。2013 年前三季度，興業(yè)銀行實現(xiàn)凈利潤331 億元，同比增長25.7%，其中2013 年三季度凈利潤為115億元，同比增長24.1%。
2013年增發(fā)次數最多的公司則是新華醫(yī)療，其分別于2013年的3月16日，12月10日和12月25日進行了增發(fā)，累計增發(fā)金額7.44億元。
新華醫(yī)療的2013 年三季報顯示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入29.29 億元，同比增長38.92%；實現(xiàn)凈利潤16897 萬元，同比增長45.04%，扣除非經常性損益后的凈利潤增速為39.71%。
興業(yè)證券認為，2013 年之前新華醫(yī)療的增長主要來自于內生，則2013年之后外延并購對公司業(yè)績增長貢獻良多：2012 年公司收購長春博訊生物，2013 年收購遠躍藥機，持續(xù)的大規(guī)模并購是公司業(yè)績能維持高增長并且超預期的重要原因。
50強中近半零分紅
不少上市公司增發(fā)股票“肥”了自己的同時，卻“瘦”了投資者。
一方面，2013年不少增發(fā)股份上市后跌破增發(fā)價，給投資者帶來損失。另一方面，A股上市公司分紅不積極的現(xiàn)象長期存在，雖然證監(jiān)會對再融資的分紅要求有所規(guī)定，上市公司在從資本市場伸手要錢的同時卻沒有分紅，成為名副其實的“鐵公雞”。
在股指低迷的沖擊下，破發(fā)已經成為了增發(fā)股的普遍現(xiàn)象。我們的統(tǒng)計顯示，在2013年實施增發(fā)的272家公司中，68家公司的股價已經低于當初的發(fā)行價，處于破發(fā)狀態(tài)。
另據我們統(tǒng)計，2013年增發(fā)的公司中，有35%的公司沒有進行分紅，其派現(xiàn)募資比為0。
即使實施分紅的企業(yè)，其出手也不夠慷慨。2013年增發(fā)公司的分紅派現(xiàn)總額僅有203億元，還不及興業(yè)銀行一家的融資額。
2013年“吸金榜”50強中，僅有27家企業(yè)在2013年度有分紅派現(xiàn)，累計派現(xiàn)133.0億元。則意味著，其余23家公司的派現(xiàn)金額為0，其派現(xiàn)募資比也為0，幾乎占據半壁江山。
分紅派現(xiàn)額最多的三家企業(yè)是興業(yè)銀行、國電電力和伊利股份，分紅金額分別為72.3億元、22.6億元和5.2億元。
在“吸金榜”50強中，公眾企業(yè)的派現(xiàn)募資比最高，平均值為0.20；依次為央企、民企和地方國企。總的來說，不論是從派現(xiàn)的企業(yè)數量還是派現(xiàn)募資比平均值來看，央企上市公司都要比民營企業(yè)“大方”。
股價重整不可避免
近期國電電力等“2元股”的出現(xiàn)，無疑是市場的悲哀。不僅參與其中的投資者已經遭受重大損失，更為重要的是，“2元股”的出現(xiàn)，折射出市場估值回歸的必然性。但能否因此理解為市場估值的簡單輪回呢？
實際上，早在股指期貨推出之前，就有不少市場人士紛紛預言A股市場將出現(xiàn)“仙股”。理由很簡單：股改之后，市場“堰塞湖”得以疏浚，全流通的市場環(huán)境已經決定了整體估值水平的下降，而隨著股指期貨這一做空體系的建立，做多已經不再是投資者的唯一選擇。低價股的重現(xiàn)或許不再只是簡單的估值輪回。
三大主要因素
通過對過去幾年多次滑落至低價族群的個股進行梳理，我們不難發(fā)現(xiàn)其背后不外乎三大主要因素：
首先，行業(yè)因素。縱觀曾經出現(xiàn)的低價股，大多數公司主營業(yè)務集中于傳統(tǒng)行業(yè)，部分行業(yè)甚至逐漸進入了衰退期。如*ST源發(fā)、ST二紡屬于傳統(tǒng)紡織服裝行業(yè)。
其次，公司因素。除了行業(yè)性因素之外，公司的經營管理也是一大關鍵問題。當初的*ST石化屬于石化行業(yè)，但是在石化行業(yè)整體轉暖情況下，公司的經營業(yè)績卻出現(xiàn)大幅度虧損，凈資產一度變成了-7.45元/股，而2003年底公司涉及的訴訟案件就多達11宗，公司經營、財務和法律等問題成為公司的“絆腳石”。
最后，市場因素。雖然市場不至于“放倒”任何一家上市公司，但是公司持續(xù)快速的股本擴張行為則可能為日后發(fā)展埋下隱患。作為滬深兩市上市至今總股本增幅第四名，經歷反復股本擴張之后的申華控股，總股本由上市時的50萬股演變成了如今的17.46億股，總股本膨脹了3492倍。
是否是底部信號
就在低價股俱樂部擴容的同時，股東增持、回購甚至上演控股權爭奪，一幕幕精彩大戲陸續(xù)上演，讓投資者仿佛回到了2008年年底那個寒徹入骨的冬天。似曾相識的弱勢行情，似曾相識的市場現(xiàn)象，不少投資者開始憧憬著市場已經出現(xiàn)了底部信號。
2008年11月7日，ST廈華盤中創(chuàng)出1.05元的最低價，距離1元以下的“仙股”僅咫尺之遙。與此同時，還有*ST夏新也僅以幾分錢的價差面臨成“仙”。
然而，回顧當時的市場狀況來看，作為市場估值極弱標志，準“仙股”的出現(xiàn)似乎已經意味著風險釋放趨向充分，疲弱的A股在2008年10月底就悄悄結束殺跌甚至醞釀轉機。
有券商分析師表示，低價股密集出現(xiàn)，這只是市場淘汰機制的一部分，預示著底部即將來臨。但目前距離歷史底部區(qū)域還存在一定的空間。有專家表示“歷史不會簡單重復，但作為市場的一個心理指標，低價股的規(guī)模值得關注。”
該買還是不該買
有了2008年的歷史經驗之后，A股市場的參與者們似乎學聰明了。人們總結出，在熊市底部往往低價股叢生、破凈股屢見不鮮。然而，大幅調整之后遍地的低價股就更值得買嗎？
眾所周知，2008年10月28日的上證指數1664點和2005年6月6日的上證998點是A股市場上兩個著名的大底。根據統(tǒng)計情況來看，998點時滬深兩市股價在5元、10元以下個股占比分別69%和96%，破凈個股179只，破凈率13.5%；1664點時滬深兩市股價在5元、10元以下個股占比分別為59%和88%，破凈個股170只，破凈率10.68%。而目前滬深兩市的市場狀況遠沒有達到當時的極端情形。
一位券商分析師表示，“大多數普通投資者資金有限，往往容易產生低價股便宜的錯覺，但是買的數量多少與股價并沒有任何關系。”
股市中有種說法，在每輪上漲行情中，不同個股的漲幅會趨于一致，先漲后漲都能漲。
3000點之上，股價已經翻了幾番的題材股逐漸失寵，而挖掘滯漲股正成為時下投資者賺錢的重要手段之一。
據聚源數據統(tǒng)計，從2009年1月5日至7月6日，上證指數漲幅高達71.61％，同期卻有598只個股漲幅跑輸了大盤，這些“滯漲”的個股由于較高的安全邊際，可能成為市場的新寵。
股市中有種說法，在每輪上漲行情中，不同個股的漲幅會趨于一致，先漲后漲都能漲。兩市跑輸大盤的598只個股中，漲幅低于50％的有295家，低于30％的有122家，28只個股漲幅低于10％，7只個股“另類地”出現(xiàn)負增長。
上述“滯漲股”大致可以分為3種。第一種是像鹽湖鉀肥(000792.SZ)這樣的在去年10月28日前長期停牌的個股，由于復牌后補跌，相比停牌前的高價，目前的股價仍然在低位徘徊。第二種是貨真價實的“滯漲股”，如大秦鐵路(601006.SH)股價見底日在去年12月29日，截至今年6月30日，其今年以來的漲幅也僅僅為32.04％。第二三種是中期見頂的股票，像法拉電子(600563.SH)、華北制藥(600812.SH)等個股同期最大漲幅已經高于62.53％，但股價最高點集中在3-5月份，近期卻連續(xù)下跌。
“滯漲股”中有不少大盤股，最典型的例子就是以中國銀行(601988.SH)為首的銀行板塊。興業(yè)證券在其報告中指出，目前的行情屬于中大盤上漲的指數化行情，中大盤股市盈率目前在23倍左右，這離10年歷史中值水平25倍還有一定距離。
雖然生物醫(yī)藥股在“H1N1”流感的刺激下連續(xù)大漲，但部分中藥股卻滯漲明顯。如康緣藥業(yè)(600557.SH)、云南白藥(000538.SZ)的股價同期漲幅分別為2.41％、6.36％，同仁堂(600085.SH)的漲幅也只有39.07％。國泰君安表示，下半年醫(yī)藥行業(yè)具有相對收益機會，目前估值溢價處在歷史低位，有上升空間。
電力行業(yè)中滯漲股最多，其中國電電力(600795.SH)股價見底以來的漲幅僅有25.13％。去年電力行業(yè)原材料煤炭價格上漲，導致電力行業(yè)全面虧損，這是電力板塊走勢持續(xù)低迷的重要原因。但隨著煤炭價格的回落，電力行業(yè)整體情況已經有了很大的改觀，存在補漲機會。銀河證券分析師鄒序元建議重點關注華電國際(600027.SH)、華能國際(600011.SH)等。
在個股投資策略上，投資者可重點關注今年以來漲幅較低且業(yè)績有較大改善的個股，這類個股存在著較大的補漲需求。為此，本刊以今年以來復權區(qū)間漲幅在40％以下，第一季度凈利潤同比增長率在50％以上為標準，選出29只個股，以供投資者參考。
在能源格局上，湖南一直被定義為“缺煤、缺電、缺油、缺氣”，頁巖氣的勘探和開采被視為湖南改變能源格局提供了一個機遇。
數據顯示，湖南的頁巖氣儲量總量達到約9.2萬億立方米，可采資源量達1.5萬億到2萬億立方米，預計占全國儲藏量的10%以上，主要分布在湘西、湘北的洞庭湖區(qū)和湘東南。專家預測，未來湖南頁巖氣勘探產值將超過1000億元，帶動上下游產業(yè)鏈5000億元。
在10月25日舉行的第二輪頁巖氣探礦權招標開標儀式上，湖南5個區(qū)塊成為追捧的焦點，共有35家企業(yè)49套標書，投標企業(yè)占全國四成，標書套數占全國三成。其中大唐華銀電力在湖南龍山和保靖兩個區(qū)塊都承諾總投資超10億元，成為湖南區(qū)的焦點。
據了解，開標后將立即進入評標階段。“專家已經進場，將進入封閉式評標階段，估計中標結果將于半個月后公布。”湖南組相關工作人員向記者透露。
83家企業(yè)投標，湖南區(qū)塊受熱捧
10月25日，還沒到8點的簽到時間，就陸陸續(xù)續(xù)有投標企業(yè)來到現(xiàn)場。
“真是太火爆了”，“我貴州的，你呢”，“沒想到竟然來了這么多人”，投標的代表們簽到后就紛紛聊開了。
本次招標共推出20個區(qū)塊，總面積為20002平方千米，分布在重慶、貴州、湖北、湖南、江西、浙江、安徽和河南8個省（市），其中湖南和貴州各5個區(qū)塊。
頁巖氣受到的追捧在投標儀式上得以充分體現(xiàn)。相比于2011年第一次招標時只有6家企業(yè)參與，25日的招標儀式吸引了83家企業(yè)數百名投標代表參加，共遞交152份標書。最終，19個區(qū)塊投標人達到三家，1個區(qū)塊（安徽南嶺區(qū)塊）由于投標人不足三家，未達到法定要求，不予開標。
招標中，湖南成為熱捧的板塊。湖南組相關工作人員向記者透露：“湖南龍山、保靖、花垣、桑植、永順等五大區(qū)塊，共吸引了35家企業(yè)的競標，收到標書49套。”據了解，同樣是5個區(qū)塊參與競標的貴州則收到21個企業(yè)28套標書。
9點30分是計劃的開標時間，湖南組所在的第九會議室已經座無虛席，后面和兩邊還站了不下10個投標代表。湖南組上述工作人員表示：“湖南組競爭十分激烈，有三個片區(qū)均有10個以上企業(yè)投標，而最后僅能有一家勝出。此外一直擔心的‘花垣區(qū)塊’都有8家企業(yè)參與競標，這個區(qū)塊面積小、地質構造復雜，我們之前還擔心流拍。”
據開標結果顯示，保靖區(qū)塊共有12家企業(yè)參與競標，為湖南組參標企業(yè)最多區(qū)塊，而龍山和桑植則均有11家企業(yè)競標。
中南大學石油研究所所長郭建華表示：頁巖氣的開采，將徹底改變湖南的整個能源格局，如果資金有保障，在未來3-5年的時間內，將可實現(xiàn)頁巖氣的商業(yè)化供氣。按照目前我省每年15億立方米的用氣量來算，如果5個區(qū)塊的頁巖氣能夠全面實現(xiàn)正常開采，5-10年的時間內，湖南將可實現(xiàn)本土燃氣的自給。
華銀電力欲砸27億奪龍山保靖
最先開標的是龍山區(qū)塊，當工作人員宣讀國電英力特能源化工集團股份有限公司標書時，現(xiàn)場驚呼起來。標書宣布：“國電英力特承諾勘查總投入八億多，參數井和預探井共18口，進尺深41000米，二維地震266.13km，三維地震200平方米。”不過這個記錄不到10分鐘就告破，大唐華銀電力股份有限公司“承諾總投入14.7億元，參數井和預探井共25口，進尺深87920米，二維和三維地震分別495.8km和412平方米。”
此后，大唐華銀電力還在保靖區(qū)塊中承諾勘查總投入12.09億元，上述五項指標也遠高于總投入僅次于它的神華地質勘查有限公司。
對此，湖南組上述工作人員表示：“這五項指標還只是個參考，能否中標還要等專家組根據投標企業(yè)的技術能力及投資合理性等因素綜合考慮。”
另外三個區(qū)塊中，單從“承諾的勘查總投入”來看，湖南頁巖氣開發(fā)有限公司在桑植區(qū)塊領先其他9家企業(yè)，計劃總投入73665萬元，僅次其后的是中煤地質工程總公司，總投入46439萬元。而花垣區(qū)塊，中國華電工程（集團）有限公司59279萬元最多。永順區(qū)塊總投入居前的兩家企業(yè)總投入差距較小，國電電力發(fā)展股份有限公司投64589萬元，中國中化股份有限公司投63314萬元。
熱捧也須冷靜思考
頁巖氣雖然是塊誘人的大蛋糕，但咬到嘴里并不容易，其投資大、盈利周期長，在開發(fā)技術上也存在短板。這場投資盛宴，其實暗藏風險。
湖南省國土資源廳地勘處副處長柳杏輝說，探礦權招標完成之后，就面臨著一個持續(xù)投資的問題。頁巖氣的勘探投資通常以億為單位，而要進入商業(yè)化開發(fā)，投資額更大。
湘電新能源公司是湖南最早投資風電產業(yè)的國有控股企業(yè)，這次也計劃參與招標。湘電新能源副總經理彭斌表示，期望通過參與相關區(qū)塊的前期勘探，在未來獲得優(yōu)先開發(fā)權。
但他同時表示，從探礦到開發(fā)的時間周期很長，至少是三五年，風險很大，“可能鉆井打下去之后，實際儲量并不像之前估算的那么多，沒有開采價值也說不定，那投資就白費了。”中南大學石油地質研究所所長郭建華認為，“湖南具有較好的頁巖氣成礦條件，但湖南地質構造運動強烈，對頁巖氣形成后的破壞現(xiàn)象嚴重。現(xiàn)在專家估算湖南的資源儲量超過9萬億立方米，但真實儲量尚不能給出具體數據。”
中國大規(guī)模著手頁巖氣的試驗研究，比發(fā)達國家晚20年。“現(xiàn)在國內的開發(fā)都還處在試驗階段，中石油、中石化都有成功案例，但是還不能叫產量，只能說獲得了一些生產數據。”中國地質大學能源實驗中心主任張金川在湖南省頁巖氣勘查開發(fā)座談會上說。
有研究報告指出，我國在資源評價和水平井壓裂增產開發(fā)技術等方面，尚未形成頁巖氣勘探開發(fā)的核心技術體系，甚至迄今沒能培養(yǎng)一名頁巖氣專業(yè)的本科畢業(yè)生。
中國過去在煤層氣開發(fā)上停滯不前的先例也讓一些企業(yè)感到擔憂。煤層氣，是一種存于煤層中的非常規(guī)天然氣，是近一二十年在國際上崛起的潔凈、優(yōu)質能源。我國曾提出到2010年實現(xiàn)地面抽采煤層氣50億立方米的目標，而實際產量不足15億立方米。
1970年代起，中石化、中石油等央企就在湖南四處跑馬圈地，也曾先后進入洞庭湖、湘西北和湘中等地勘探煤層氣，均無功而返。
本次湖南推出的五個頁巖氣招標區(qū)塊，與油氣和煤層氣探礦權有所疊加，給省國土資源廳的協(xié)調工作增加了難度。在投資缺口巨大、技術短板明顯的情況下，一些企業(yè)積極參與頁巖氣區(qū)塊招標，招致了“圈地”質疑。
柳杏輝說，也不排除個別企業(yè)存在搶占資源的動機，但政府在第二輪招標中已有一些防范手段，湖南也會采取多種措施推動勘探工作的實質開展，嚴防圈地囤權。
“區(qū)塊探礦權的出讓將采取合同管理方式，比如，企業(yè)獲取探礦權后，必須在6個月內開工，3年內如果進展不順利，將按比例收回礦權或轉讓。”
（資料來源于《瀟湘晨報》、《中國國土資源報》等）
鏈 接
湖南區(qū)塊投標企業(yè)
龍山區(qū)塊
中聯(lián)煤層氣有限責任公司
國電英力特能源化工集團股份有限公司
湖南省煤業(yè)集團有限公司
湖南華晟能源
大唐華銀電力股份有限公司
河南省煤層氣公司
華瀛山西能源投資
華能國際電力開發(fā)公司
北京兆泰置地（集團）股份有限公司
陜西興茂侏羅紀煤業(yè)鎂電（集團）有限公司
五凌電力
花垣區(qū)塊
上海中油企業(yè)集團有限公司
陜西省煤層氣開發(fā)利用有限公司
山西藍焰煤層氣集團有限責任公司
重慶礦產資源開發(fā)有限公司
中國華電工程（集團）有限公司
山西康偉集團有限公司
湖南華菱鋼鐵集團有限責任公司
北京三吉利能源股份有限公司
桑植區(qū)塊
中聯(lián)煤層氣有限責任公司
中石油煤層氣有限責任公司
陜西省煤層氣開發(fā)利用有限公司
中煤地質工程總公司
陜西匯森煤業(yè)集團有限公司
北京頁明投資管理有限公司
湖南省煤業(yè)集團有限公司
湖南頁巖氣開發(fā)有限公司
廣州燃氣集團有限公司
湘電新能源有限公司
湖南發(fā)展集團礦業(yè)開發(fā)有限公司
保靖區(qū)塊
國投高科技投資有限公司
神華地質勘查有限公司
國電英力特能源化工集團股份有限公司
陜西匯森煤業(yè)集團有限公司
北京頁明投資管理有限公司
延長油礦管理局
湖南華晟能源
大唐華銀電力股份有限公司
陜西億華礦業(yè)開發(fā)有限公司
陜西興茂侏羅紀煤業(yè)鎂電（集團）有限公司
湖南發(fā)展集團礦業(yè)開發(fā)有限公司
五凌電力
永順區(qū)塊
國電電力發(fā)展股份有限公司
湖南頁巖氣開發(fā)有限公司
湘電新能源有限公司
中國中化股份有限公司
湖南華菱鋼鐵集團有限責任公司
風潤新能源設備有限公司
浙江唐瑞實業(yè)發(fā)展有限公司
聲 音
非專業(yè)公司攪局，頁巖氣恐成翻版光伏
據《新聞晚報》報道 就在一片喧囂沸騰中，一支奪人眼球的另類軍團則備受爭議。“國家房產調控和產業(yè)結構調整后，有些行業(yè)利潤空間收窄，變成熱錢涌入頁巖氣這一當紅炒作的概念。”一位卓創(chuàng)資訊天然氣行業(yè)分析師對記者分析。
從日前上市公司公告看，他所說的傳統(tǒng)行業(yè)包括紡織、鋼鐵、房地產等。對于這種非專業(yè)企業(yè)的搶食之舉，機構人士接受記者采訪時都指出其難逃炒作之嫌。
“吸引各類企業(yè)參與頁巖氣開發(fā)是政府這次招標的初衷，但現(xiàn)在的情況是過熱了，許多企業(yè)沒有對相關區(qū)塊進行深入地質地貌和資源儲量調研就盲目跟風。”分析師如是說。
記者也從業(yè)內獲悉，一些非專業(yè)公司對頁巖氣的認識只在數月前。“有些老板看準政策‘風向’后就參加關于頁巖氣的各種論壇會議，積累人脈，為進軍頁巖氣行業(yè)招兵買馬，沒有專業(yè)沉淀，情況就像過去的光伏！”一位資深觀察人士對記者坦言。
報告來源／中信證券
中國經濟復蘇態(tài)勢明確，各方面數據全面向好；存款活期化趨勢持續(xù)，M1增速創(chuàng)出新高；2009年和2010年動態(tài)市盈率分別為22倍和18倍，仍處在合理水平；基金倉位近―個月穩(wěn)步上升，但距8月份高點還有一定距離。在這個大背景下，我們認為，A股市場中長期仍將是震蕩上行的趨勢，短期有望繼續(xù)走高，可重點關注航運、鋼鐵、零售、白酒、電力五大板塊的投資機會。
流動性對A股支撐仍然強勁
最新公布的10月份經濟指標顯示，工業(yè)增加值和消費保持強勁增長，出口降幅明顯收窄，物價繼續(xù)小幅回升，這些都有力提振了投資者的信心。唯有信貸增量低于市場預期，引發(fā)投資者對于流動性的隱憂。 關于流動性，我們認為，信貸收緊影響的是M2增速，而股市在更大程度上和M1與M2增速剪刀差相關。未來隨著信貸增速逐漸回落，M2增速也會逐漸回落，但存款活期化仍將持續(xù)，M1增速很可能繼續(xù)創(chuàng)出新高，因此股市流動性依然充裕。
10月新增貸款2530億元，從絕對量上看似乎比9月有較大縮減，但10月工作日較少，去掉季節(jié)因素后貸款增速仍處高位，其中中長期貸款和居民戶貸款占比穩(wěn)步提升，顯示了經濟活力不斷增強。存款方面，存款余額同比增速基本保持平穩(wěn)且略有小幅下降，10月企業(yè)新增存款很少，居民則出現(xiàn)大幅負增長，企業(yè)存款活期化趨勢依然強勁，這都表明了經濟復蘇的良好態(tài)勢和流動性從存款中釋放出來的趨勢。
從貨幣供應量來看，10月M2增速29，42％，基本與前月持平，M1增速則飆升至32，03％，創(chuàng)出1996年以來的新高點，M1與M2增速剪刀差也繼續(xù)擴大。我們認為，流動性方面對A股市場的支撐仍然強勁。
配置緊跟經濟復蘇步伐
今年上半年是流動性加經濟復蘇預期帶動估值大幅提升，從而推動市場持續(xù)反彈。進入下半年，市場上漲的動力轉化為真實經濟復蘇帶來的盈利改善。從行業(yè)配置的大邏輯來看，上半年看價、看業(yè)績彈性，下半年看量、看業(yè)績確定性。 從近期行業(yè)表現(xiàn)來看，市場的確對盈利增長確定性較高的行業(yè)給予大量關注，如家電和汽車，從經濟復蘇步伐來看，真實經濟復蘇驅動盈利改善。而從邏輯上看，肯定是下游可選消費業(yè)績率先反彈，其次是中游投資品，機械、電力設備、交通運輸等行業(yè)盈利改善，接著是中游原材料，鋼鐵、化工、建材等行業(yè)盈利大幅改善。
因此，跟隨經濟復蘇驅動行業(yè)盈利改善的步伐，我們建議短期繼續(xù)配置業(yè)績增長較為明確的消費類行業(yè)，以零售、白酒、家電、農業(yè)為主，同時密切關注盈利復蘇趨勢正在加速形成的中游制造業(yè)，以鋼鐵、化工、建筑建材、交運(航空、航運)行業(yè)為主。
綜合行業(yè)配置的內在邏輯，結合基本面和市場面的催化劑變化，我們重點推薦航運、鋼鐵、零售和白酒、電力行業(yè)，同時建議關注政策推動帶來旅游行業(yè)的交易性機會。投資組合為：長航油運、中遠航運、凌鋼股份、鞍鋼股份、廈門鎢業(yè)、天音控股、東百集團、中青旅、瀘州老窖、貴州茅臺、穗恒運A、國電電力。
【關鍵詞】 經濟發(fā)展 混改 模式
一、背景
1.經濟周期
從大的背景來看，就是大的經濟周期，從2002年到2005年經濟經歷了低通脹高增長的階段，技術帶來的效益提升，邊際遞減，這時候資本的投入不斷加大，大批資金流入實體經濟，往往起到增加杠桿的作用。企業(yè)負債率不斷增加。全社會資金融入固定資產的比重加大，2008年經濟危機后的四萬億救市主要流向了企。因為銀行貸款主要流向了大型國企。使得國企杠桿不斷高起，ROE不斷下降。投資者應利用周期拐點把握投資機會。
2.負債/GDP不斷高企 ，易引發(fā)金融危機。
3.民間投資不斷降低，政府投資減少，政府負債高企，民間資金找不到入口。
二、混改的目的
降杠桿，促經濟，提升國企業(yè)績，與PPP、債轉股同屬于供給側改革的手段。
三、選股邏輯關系
1.高杠桿、業(yè)績差、有強烈的改個愿望的企業(yè)是首選
2.吸引民資有利可圖，有的行業(yè)，即使引入民資，整個行業(yè)處于景氣度不斷下降的過程，民資無利可圖，也吸引不到民資，混改便很難完成
3.存量資金博弈的時代，選擇市值相對適中的標的，也就是說，當市場上的資金是存量的，沒有過多的增量資金的情況下，我們應選擇市值較小或者適中的標的，更容易因為上漲而獲利。
4.目前還沒有提到改革部分公用事業(yè)的領域，后面在混改比較成熟以后值得投資者關注
5.結合基礎分析，布局技術走勢好的個股，通過結合技術分析的相關理論，因為市場上總有部分資金先知先覺，在技術上走好之后，一般來說，啟動的速度比較快，而且啟動時間較近。
注意：混改涉及面非常之廣，炒作時間很長，但是目前國家在改革標準的選擇和改革力度上還是偏謹慎，處于探索期，所以，沒有改的企業(yè)反而是機會。部分已經實施混改貨有了方案，完成混改，容易讓投資者產生失望心理，然而我們不僅要看領域類壟斷類的混改，也應去看地方混改。
四、歷史上的三輪混改
1998―2000年，經濟增速快速下滑，企業(yè)盈利下降，經營風險陡增，1998年東南亞金融危機也給國內造成了一定影響，當時的方針是“放開小的”，由當地政府主導，導致小的國有企業(yè)實現(xiàn)產權混合，國有經濟活力盤活，增加效益，導致大的國有企業(yè)出現(xiàn)重組，例如中石油、中石化都是有當時的國企重組出現(xiàn)的，但是當時出現(xiàn)的一個問題就是，配套的機制不完善，國有資產流失嚴重，，國企混改比較緩慢。
2006―2007年經濟“高增長+低通脹”，良好的經濟情況營造了非常有利的環(huán)境，股權分置改革取得了重大的進展，許多大型央企實現(xiàn)了整體改造和上市，例如中國建設銀行、工商銀行、中石油、中石化、中煤能源等一些大型企業(yè)。歷史十大IPO基本都出現(xiàn)在這個時期，這一時期混改的成果是一批大型央企借助資本市場實現(xiàn)了初步的股權混合，并建立起公司制度，但出現(xiàn)的問題是，許多央企股權混改停留在初級階段，所有權和經營權并未真正分離，政企分開很難說是成功的。
2014年――今 ，經濟步入“L”型下降通道，十八屆三中全會決議全面深化改革，方針是分類進行改革，混改手段更多，PPP、員工持股以及債轉股等方式多種多樣。最大的看點是，壟斷領域的混改成為重要的突破口，這次的混改改革目的是去杠桿，提升國有企業(yè)的業(yè)績。所以那些高杠桿且業(yè)績差的國企是此次改革的著力點。
我們發(fā)現(xiàn)，第一次國企改革時出現(xiàn)了大量的國有資產的流失，而這次改革看來，上市公司進行混改由于有股價，很多東西可以定價，由此，國有企業(yè)資產可以用市場定價，很難出現(xiàn)資產評估時被低估，造成國有資產資產流失。此外，防止國有企業(yè)資產流失的制度目前也比較完善，這次的改革相對來說配套機制比較健全。
五、我國國企改革的推進
2013年10月18日十八屆三中全會啟動了國企改革的1+N方案；2014年各省市出臺具體的改革規(guī)劃；2015年進一步深化國有企業(yè)改革，堅持黨的領導，加強黨的若干意見。2015年以來主要是實現(xiàn)了一些業(yè)務重復或者競爭比較激烈的如南北車、南北船合并重組；2016年的武鋼寶鋼為代表的去產能等方面的重組。
六、七大典型行業(yè)領域改革
（一）電力領域
電力領域的混改目前進展相對比較慢，混改從增量的配電網中尋求突破，關注下游企業(yè)一級資產注入預期強的企業(yè)。代表企業(yè)集團有：國家電網（國電南端、許繼電器、置信電氣、涪陵電力、平高電氣）南方電網（文山電力）、華能集團（華能國際、內蒙華電）、大唐集團（大唐發(fā)電、華銀電力、桂冠電力）、國電集團（國電電力、東方能源）、哈電集團（佳電股份、哈爾濱電氣）
（二）鐵路領域
鐵路領域是混改中確定性最高，混改思路最明確的領域。關注四個方面：客運價格改革、貨運組織改革、鐵路資產證券化、鐵路土地開發(fā)。代表上市公司有：中國鐵路總公司（廣深鐵路、鐵龍物流、大秦鐵路）、中車集團（中國中車）、中國鐵路建筑總公司（中國鐵建）、中國鐵路工程總公司（中國中鐵、中鐵二局）。
（三）石油天然氣
混改大概率集中在中下游領域，輸送和銷售環(huán)節(jié)。代表上市公司有中國石油天然氣集團（中國石油、大慶華科、中油資本）、中國石油化工集團（中國石化、石化油服、四川美豐、上海石化、泰山石油、石化機械）。
（四）通信領域
代表上市公司有中國聯(lián)通、中國電信（號百控股）、中國移動。
